Обґрунтування економічної ефективності інвестиційного проекту

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ, МОЛОДІ ТА СПОРТУ УКРАЇНИ

ДОНЕЦЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ ТЕХНІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ

Кафедра “Економіка підприємства”

КУРСОВА РОБОТА

з дисципліни “Управління інвестиціями”

тема: “Обґрунтування економічної ефективності інвестиційного проекту”

Об'єкт дослідження: інвестиційний проект будівництва приміщення супермаркету «АТБ» в м. Рубіжне Луганської області.

Виконав:

Студент гр. ЕПГоз-10

Буряк А.С.

Керівник:

(доцент кафедри економіки підприємства)

Фіщенко О.М.

Донецьк - 2013



ЗМІСТ

ВСТУП

1. Формування параметрів інвестиційного проекту

1.1 Сутність інвестиційного проекту та умови його здійснення

1.2 Обгрунтування джерел фінансування

1.3 Формування платіжних потоків по проекту

2. Розрахунок показників економічної ефективності інвестиції

3. Фінансовий план інвестиції

4. Оцінка і врахування впливу ризику в інвестиційному проекті

4.1 Класифікація ризиків

4.2 Вимір і врахування впливу ризику

4.3 Визначення граничних параметрів інвестиційного проекту

5. Розробка інвестиційної пропозиції

6. Рекламний проспект

ВИСНОВОК

ПЕРЕЛІК ПОСИЛАНЬ

ВСТУП

В процесі функціонування фірми (компанії) потрібні певні фінансові кошти на заміну й відновлення основних фондів, нарощування наявного потенціалу, збільшення потужностей, диверсифікованість і розширення масштабів виробництва, проведення певних організаційно-технічних заходів з метою вдосконалювання господарської діяльності й поліпшення її кінцевих результатів. Фінансові вкладення в придбання, будівництво, відновлення, реконструкцію, модернізацію й розширення господарюючих об'єктів прийнято називати інвестиціями.

Розвиток підприємництва в ринкових умовах неможливий без впровадження ефективних інвестиційних проектів. Мотивація появи проекту може викликатися ініціативою підприємців, інтересами кредиторів, незадовільним попитом населення, надлиш-ковими фінансовими ресурсами, тощо.

Учасників інвестиційного процесу цікавлять конкретні кінцеві фінансові результати проекту. Спираючись на те, що основна мета діяльності підприємства - одержання прибутку, вся його діяльність повинна передбачати отримання позитивного фінансового результату. Цей же принцип стосується і процесу вкладення інвестицій. Додаткові кошти інвестор буде вкладати в проект тільки в тому випадку, якщо він впевнений в тому, що зусилля будуть ефективні. Але ефективність інвестицій - поняття достатньо суб'єктивне в зв'язку з тим, що грошові потоки мають місце в декількох періодах, а гроші мають властивість збільшувати свою вартість шляхом дисконтування. Тому виникає об'єктивна необхідність кількісного виміру ефекту від здійснення інвестиційного проекту.

При розробці інвестиційного проекту необхідно врахувати ряд факторів: можливість зміни положення фірми на ринку товарів, доступність додаткових обсягів матеріальних, трудових і фінансових ресурсів, можливість освоєння нових ринків, тощо.

В цій роботі проведена комплексна оцінка ефективності здійснення інвестиційного проекту будівництва торгівельного приміщення мережі супермаркетів «АТБ» в місті Рубіжне Луганської області. В окремих розділах здійснено розрахунок показників економічної ефективності та представлений фінансовий план інвестицій. З метою залучення покупців був розроблений приблизний проект рекламного проспекту.

1. ФОРМУВАННЯ ПАРАМЕТРІВ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ

1.1 Сутність інвестиційного проекту та умови його здійснення

Зростання потреб покупців, як в якісному так і в кількісному аспекті, сприяє будівництву нових торгівельних приміщень. Розширення торгівельних майданчиків свідчить про активний розвиток торгового підприємства.

Інвестування в будівництво торгових приміщень на території України є досить перспективною і прибутковою справою. У вкладенні коштів в будівництво супермаркетів зацікавлені багато інвесторів. На сьогоднішній день прибутковість проекту може становити 20-25%, термін окупності проектів залежить від особливостей проекту і складає в середньому 30 - 36 місяців.

Ініціатором проекту є ТОВ "АТБ-маркет".

Юридична адреса: Україна, м. Дніпропетровськ, проспект Кірова, 40.

Організаційно-правова форма підприємства - товариство з обмеженою відповідальністю.

Основними видами діяльності підприємства є продаж харчових продуктів, а також товарів побутового призначення, надання послуг оренди приміщень.

Ініціатори проекту мають досвід успішної реалізації проектів будівництва типових торгівельних приміщень по всій території України.

Проектований об'єкт включає торгівельний зал, складське приміщення, приміщення для оренди з вільним плануванням, сервісні площі, паркінг. Одноповерхове приміщення магазину розміром 24х42м загальною площею 1008 квадратних метрів відноситься до категорії швидко споруджуваних, з утеплених сандвічів, з вільним плануванням внутрішнього простору. Будівництво таких споруд потребує мінімум матеріальних витрат і виконується в короткі строки. Згідно цін, що склалися на ринку будівництва подібних споруд в лютому 2013 року, вартість будівництва 1м2 складає близько 3100,00 грн. Відповідно, загальна вартість будівництва приміщення з врахуванням непередбачуваних витрат на рівні 5% становить 3281,0 тис. грн.

На підставі маркетингових досліджень, проведених спеціалістами ТОВ «АТБ-маркет», встановлена можливість розширення торгової мережі в регіоні. У зв'язку із цим підприємство розглядає доцільність будівництва приміщення магазину з метою збільшення обсягу продажів. Оцінка можливого збільшення обсягу продажів встановлена на підставі аналізу даних про потенційні можливості конкурентів та кількість і платоспроможність населення м. Рубіжне. При цьому щорічний плановий обсяг виручки встановлено на рівні 15,0 млн. грн. при цілодобовому графіку роботи без перерви і вихідних. Плановий штатний склад працівників магазину - 29 чоловік.

На сьогоднішній момент за проектом проведені наступні роботи:

* здійснена купівля земельної ділянки;

* фахівцями ТОВ «АТБ-маркет» проведено маркетингові дослідження мережі супермаркетів;

* архітекторами доопрацьований ескізний проект торгівельного приміщення;

* отримані всі технічні умови;

* проведені переговори з підрядниками;

* розроблено технічний проект будівництва торгівельного приміщення.

На основі технічного проекту будівництва приміщення магазину складено календарний план виконання робіт і основних статей витрат.

Таблиця 1 - Календарний план виконання робіт

№	Найменування робіт та основних етапів їхнього виконання	Вартість етапу, тис.грн.	%	Терміни виконання
1	Добудівні роботи	360,0	5,99	01.02.2013	01.04.2013
2	Проектування	240,0	3,99	01.02.2013	01.04.2013
3	Підготовчі роботи	120,0	2,00	01.04.2013	01.05.2013
4	Будівництво	3281,0	54,08	01.05.2013	01.08.2013
5	Обладнання з монтажем	1950,0	32,45	01.08.2013	01.09.2013
6	Благоустрій території	90,0	1,50	01.08.2013	01.09.2013
	Разом	6041,0	100,00

1.2 Обгрунтування джерел фінансування

Кожен інвестиційний проект до початку свого здійснення включає процес пошуку фінансових коштів. Через одержання цих коштів необхідно забезпечити рівновагу між інвестиційними витратами та фінансовими можливостями.

Інвестиційна діяльність може реалізовуватися за рахунок:

Власних фінансових ресурсів інвестора (прибуток, амортизаційні відрахування, відшкодування збитків від аварій, грошові накопичення та заощадження громадян, юридичних осіб і т.п.).

Позикового фінансування коштів інвестора (облігаційні позики, банківські та бюджетні кредити).

Залучення фінансових коштів інвестора (кошти, отримані від продажу акцій, пайові та інші внески громадян і юридичних осіб).

Бюджетних інвестиційних асигнувань.

Безоплатних внесків, пожертвувань організацій, підприємств і громадян.

Використання внутрішніх джерел (самофінансування) має ряд переваг: підвищується сталість, надійність і кредитоспроможність підприємства, виключаються витрати на фінансування, підвищується незалежність від зовнішнього капіталу.

Проте в умовах економічної кризи можливості внутрішнього фінансування підприємств обмежені низькими результатами виробничо-господарської діяльності.

Фінансування на основі власних коштів власників підприємств, акціонерів, пайовиків є найкращим із видів зовнішнього фінансування, тому що воно не знижує фінансової сталості підприємства та полегшує умови одержання коштів. Другим різновидом зовнішнього фінансування є використання коштів, наданих кредиторами. Основою залучення цього джерела є не участь власників фінансових коштів в інвестиційних процесах, а кредитні відносини, що призводять до додаткових витрат виплати процентів і зниження прибутку.

Іншим різновидом зовнішнього фінансування є використання засобів, наданих кредиторами. Основою залучення цього джерела є не участь власників фінансових засобів в інвестиційних процесах, а кредитні відносини, що приводять до додаткових витрат виплати відсотків і зниження прибутку.

У зв'язку з тим, що ТОВ «АТБ-маркет» має лише частку грошей для реалізації даного інвестиційного проекту, то для його впровадження будуть залучатися інвестори. При цьому власний капітал ТОВ «АТБ-маркет» складає 4041,0 тис. грн., відповідно, необхідність в залучених коштах інвесторів становить 2000,0 тис. грн.

Для правильної оцінки майбутніх доходів потрібно знати прогнозні значення виручки, витрат, інвестицій, структуру капіталу, залишкову вартість майна, а також ставку дисконтування. Дисконтування - це визначення вартості грошових потоків, які відносяться до майбутніх періодів (майбутніх доходів на теперішній момент часу).

Ставка дисконтування використовується для оцінки ефективності вкладів. З економічної точки зору, ставка дисконтування - це норма прибутковості на вкладений капітал.

З практики реалізації подібних проектів ТОВ «АТБ-маркет» та з врахуванням банківських ставок по депозитах в лютому 2013року ставка дисконту прийнята на рівні 14%, ставка інвесторів (кредиторів) - 18%.

У випадку, якщо проект фінансується частково власним (ВК) і частково позиковим капіталом (ПК), у якості орієнтира розраховується змішана відсоткова ставка дисконту з урахуванням рівня використання кожного джерела:

		(1.1)

1.3 Формування платіжних потоків по проекту

Витрати на створення (придбання) інвестиційного об'єкту - одночасні витрати, що здійснюються на початку інвестиційного періоду й обумовлюють наступні надходження прибутків та витрат. Вони є найбільше важливою статтею витрат інвестиційного процесу як за часом здійснення, так і за розміром.

Поточні витрати - періодично повторювані витрати, що призначені для компенсації споживаних ресурсів у процесі використання інвестиційного об'єкту. Їхній розрахунок повинен здійснюватися на весь життєвий цикл інвестицій з урахуванням характеру зміни окремих видів витрат.

До доходів інвестицій варто віднести два компоненти: доходи від реалізації утворюваної продукції (послуг) або отримані за рахунок зниження собівартості продукції і доход від ліквідації інвестиційного об'єкта. Доходи від реалізації можуть бути подані у виді прибутку або визначені за формулою: виручка-витрати. Для визначення поточних прибутків велике значення має вивчення характеру зміни обсягу продажів у часі. Тому розрахунок розмірів поточних доходів від інвестування коштів пов'язаний із проблемою маркетингового дослідження ринку: конкурентів, політики цін, кількості потенційних споживачів і т.д.

Доход від ліквідації інвестиційного об'єкта визначається з урахуванням витрат на ліквідацію і в окремих випадках може перейти в категорію видатків.

Найважливішим моментом є встановлення загальної тривалості аналізованого періоду, так називаного планового горизонту. Від його розміру значною мірою залежить ухвалення рішення про здійснення інвестиції. Коли плановий горизонт менший за термін реалізації інвестиційного проекту, виручка від ліквідації не планується. Експлуатація об'єкту інвестицій в даній роботі планується не менше 5 років.

Здійснення інвестиції можна подати як виплату фінансових коштів у вигляді інвестиційних витрат і одержання доходів (рис. 1) ([8], с. 50).

Рис. 1 Схема інвестиційного процесу

Планові грошові потоки (тис. грн.) протягом 5 років реалізації інвестиційного проекту наведено в таблиці 2. Планова рентабельність продаж прийнята на рівні 22%. При цьому чистий прибуток визначається по формулі:

(1.2)

де: Д - доходи від реалізації продукції чи послуг;

В - витрати на створення та експлуатацію інвестиційного об'єкту;

П - чистий прибуток;

Н - ставка оподаткування прибутку, Н=0,22.

При цьому прибуток за перший рік обчислено з розрахунку 5 місяців роботи магазину з врахуванням витрат на будівництво і поточні витрати за 5 місяців: Д=15000,0/12*5 =6250,0(тис.грн.)

В=6250,0*0,78=4875,0(тис.грн.).

Плановий чистий прибуток за 5 місяців з урахуванням витрат на будівництво:

(6250,0-4875,0)*0,78 - 6041,0=-4968,5,0(тис.грн.).

Таблиця 2 - Грошові потоки інвестиційного проекту

Період	1рік	2рік	3рік	4рік	5рік
Доходи	6250,0	15000,0	15000,0	15000,0	15000,0
Витрати	4875,0	11700,0	11700,0	11700,0	11700,0
Плановий чистий прибуток	-4968,5	2574,0	2574,0	2574,0	2574,0
Плановий чистий прибуток з початку проекту	-4968,5	-2394,5	179,5	2753,5	5327,5



2. РОЗРАХУНОК ПОКАЗНИКІВ ЕКОНОМІЧНОЇ ЕФЕКТИВНОСТІ ІНВЕСТИЦІЇ

У даному розділі на основі сформованого потоку платежів виконується оцінка ефективності інвестиційного проекту та формулюються висновки згідно з критеріями кожного методу.

Показник чистої дисконтованої вартості характеризує перевищення дисконтованих доходів над витратами та змінюється в залежності від значення відсоткової ставки (і), яка використовується для врахування фактору часу і розраховується по формулі розрахунку цього показника при змінних поточних платежах:

	,	(2.1)

де: ЧДВ - чиста дисконтована вартість;

д - поточні доходи від реалізації продукції чи послуг;

в - поточні витрати на експлуатацію інвестиційного об'єкту;

Дл - доходи від ліквідації інвестиційного об'єкту, Дл =0;

В - витрати на створення інвестиційного об'єкту;

n - тривалість використання інвестиційного об'єкту, n=5 років.

ЧДВ=1375,0*(1,1532)-1+3300,0*(1,1532)-2+3300,0*(1,1532)-3+ +3300,0*(1,1532)-4+3300,0*(1,1532)-5 - 6041,0= =1192,3+2481,4+2151,8+1865,9+1618,0-6041,0=3268,5(тис.грн.).

При зростанні рівня відсоткової ставки інвестиція може перейти з категорії невигідних в категорію вигідних. Виходячи з динамічності відсоткової ставки в залежності від ситуації на ринку капіталу та умов фінансування проекту, можна вважати недоліком методу чистої дисконтованої вартості неоднозначність характеристики. Це наочно видно на графіку залежності чистої дисконтованої вартості від встановленого рівня дохідності (рис.2.1).

Показник внутрішньої норми прибутку (internal rate of return) характеризує розмір доходу на капітал, при якому наступає межа ефективності інвестиції, тобто інвестиція є мінімально вигідною. Критерій методу внутрішньої норми прибутковості міститься в наступному: інвестиція є вигідною, коли внутрішня норма прибутковості (ВНП) не нижче гарантованого мінімального доходу на капітал (іmin):

	.	(2.2)

Рис. 2.1 - Залежність чистої дисконтованої вартості від встановленого рівня дохідності

Таким чином, критерій методу внутрішньої норми прибутковості потребує порівняння двох величин: мінімального процента imin, як встановленої вимоги до інвестиційного об'єкта виходячи з зовнішніх умов, що склалися на ринку капіталу, і внутрішнього процента ВНП, що витікає з інвестиційних розрахунків виходячи з очікуваної дохідності капіталу. Для використання критерію необхідно встановити:

рівень вимоги мінімальної процентної ставки (imin) встановленої до конкретної інвестиції;

рівень очікуваної внутрішньої процентної ставки (ВНП), який має інвестиція.

Розмір внутрішньої норми прибутку може встановлюватися різними методами. Одним з них є метод хорди. На рис.2.2 наведено залежність чистої дисконтованої вартості від відсоткової ставки. Задача стосується визначення координат точки перетинання кривої К1К2 з горизонтальною координатною віссю. У випадку, коли ця лінія буде мінімально короткою, ці координати практично співпадають з координатами точки М, що знаходиться в місці перехрещення з горизонтальною координатною віссю прямої лінії К1К2, що уявляє собою хорду.

Рис. 2.2 Залежність чистої дисконтованої вартості від відсоткової ставки

В результаті отримаємо формулу розрахунку внутрішньої норми прибутку:

	.	(2.3)

Розрахунок внутрішньої норми прибутку методом хорди здійснюється відповідно наступним етапам:

1. Скласти рівняння розрахунку чистої дисконтованої вартості інвестицій, що аналізуються.

2. Довільно задати два значення відсоткової ставки і1 та і2, припускаючи, що значення внутрішньої норми прибутку знаходиться в інтервалі між ними.

3. Розрахувати значення чистої дисконтованої вартості для заданих значень і1 та і2. Якщо ЧДВ1 > 0, а ЧДВ2 < 0, то переходимо до наступного етапу. Якщо ця вимога не дотримується, то необхідно скорегувати і1 або і2 та повторно виконати розрахунки.

4. Визначити значення внутрішньої норми прибутку використовуючи формулу 2.3.

5. Зробити висновок про ефективність кожного варіанта інвестування відповідно до критерію.

В якості нижнього порогу приймаємо значення мінімальної скоригованої відсоткової ставки дисконту і1=15,32%, і2 приймаємо на рівні 35%. Розрахуємо відповідні значення чистої дисконтованої вартості:

І1 = 15,32% ЧДВ1=3268,5 (тис.грн.)

I2 = 35% ЧДВ2=-141,1(тис.грн.)

ВНП > imin =15,32 %, отже інвестиція вигідна.

Оцінка ефективності інвестиції може здійснюватися на основі терміну окупності (payback period), який характеризує час, необхідний для компенсації інвестованого капіталу за рахунок отримуваних доходів. Цей показник характеризує ризик неповернення вкладених коштів і широко використовується для оцінки інвестиційних проектів. Розрахунок терміну окупності ґрунтується на розподіленні життєвого циклу інвестиційного об'єкту на два періоди і відокремленні частини, на протязі якої від'ємне значення грошового потоку перетворюється в позитивне. Період окупності розпочинається з початку реалізації проекту (інвестування капіталу) і закінчується моментом перевищення доходів над витратами.

Критерій методу міститься в мінімізації періоду окупності, тобто чим менший цей показник, тім більш ефективною вважається інвестиція. Враховуючи, що нульовий рівень показника не відповідає сутності інвестиційного процесу і не може використовуватися в якості орієнтиру, встановлюються нормативні вимоги для здійснення оцінки, які формалізуються у вигляді максимально допустимого терміну окупності (Tмакс.). Критерій окупності формулюється наступним чином: інвестиція вважається вигідною коли очікуваний термін окупності (t) не перевищує максимально припустимий:

	.	(2.4)

Виходячи з формули 2.4 оцінка ефективності методом окупності містить два етапи: 1) обґрунтування максимального значення, 2) визначення очікуваного рівня окупності. Максимально припустиме значення обґрунтовується в умовах ринкової економіки суб'єктивно відносно окремих проектів з урахуванням їх особливостей та досвіду й мотивів інвестора. При цьому слід враховувати, що нормативне значення періоду окупності знаходиться в зворотній залежності від нормативних вимог до рентабельності інвестиції.

Період окупності встановлюється на підставі методу накопичення платежів, відповідно до якого сума інвестованих витрат зіставляється з кумулятивним чистим грошовим потоком. З таблиці 2 видно, що термін окупності міститься між двома періодами: попередній дорівнює Tn = 2 роки та наступний Tn = 3 роки. Між цими періодами відбувається переломний етап динаміки накопиченого грошового потоку від від'ємного значення в T = 2 до позитивного в T = 3. Загальний строк окупності проекту складає близько трьох років, точніше 6041,0*36/(6041,0+179,5)=35 місяців.

Так як строк експлуатації магазину планується Tмax = 5 років, то інвестиція вважається вигідною, оскільки T <Tмакс.

3. ФІНАНСОВИЙ ПЛАН ІНВЕСТИЦІЇ

Фінансовий план інвестиції являє собою спеціальний метод, за допомогою якого враховується потреба у фінансових засобах і в залежності від умов їхнього одержання і прибутковості розраховується ефективність проекту. Фінансовий план відноситься до динамічних моделей. Він є спеціальним методом нарахування відсотків.

Побудова фінансового плану інвестиції (ФП) базується на дотриманні фінансово-господарської рівноваги в кожнім періоді для кожній зробленій альтернативі. Для забезпечення фінансово-господарської рівноваги в кожнім тимчасовому відрізку витрати протиставляються доходам. Перевищення доходів над витратами вкладається в умовні додаткові фінансові інвестиції. У випадку перевищення витрат здійснюється одержання кредиту. Через вкладення надлишків і фінансування дефіциту вирівнюються щорічні платежі.

Під час побудови ФП мають виконуватися наступні умови:

забезпечується повна порівнянність інвестиційних альтернатив через використання додаткових інвестицій і заходів фінансування.

не потрібне узгодження відсоткових ставок на одержання кредиту і вкладення вільних коштів.

допускаються в різні періоди часу різні рівні відсоткових ставок.

З метою оптимізації процесу побудови ФП сформульовані основні правила.

ФП будують виходячи з того, що всі платежі здійснюються наприкінці відповідного періоду. Виключенням із загальної структури платежів є точка інвестування.

Точка t = 0 завжди позначає момент інвестування, а точка t = 1 кінець першого року інвестиції. Кожна наступна точка характеризує закінчення чергового року інвестиції.

Усі платежі повинні здійснюватися за умови фінансово-господарської рівноваги надходжень і витрат у кожнім розрахунковому періоді t і пункті t0.

Метою створення фінансового плану є визначення кінцевої вартості чи капіталу майна (К). Цей показник визначається наприкінці кожного розрахункового періоду. При цьому вимога фінансової рівноваги у всіх періодах від t1 до t - 1 включно обумовлює нульове значення вартості капіталу, на основі якого оцінюється ефективність інвестиції і приймається рішення або про доцільність її здійснення, або про зміну умов її здійснення, або про відмовлення від неї.

Критерій оцінки інвестиції залежить від поставленої мети. У загальному вигляді як мету можна визначити накопичення або споживання. У першому випадку критерієм є максимум вартості майна, у другому максимум засобів, вилучених для споживання.

Всі платіжні процеси одного періоду t за умовами фінансування можна пояснити через п'ять видів платежів.

CК - наявний у точці інвестування t0 стартовий капітал, що може використовуватися для фінансування цієї інвестиції.

ПР - платіжний ряд матеріальної інвестиції, що включає плату за придбання А0 , річні платежі-надлишки qt і можливий виторг від ліквідації.

К - платежі, пов'язані з використанням кредиту.

ДФ - платіжний ряд додаткової фінансової інвестиції.

П - платежі, що характеризують річне вилучення засобів з інвестиційного процесу на споживання.

Як вихідна інформація - потоки платежів повинні бути представлені в кожному періоді як підсумкові.

Складемо фінансовий план для нашої інвестиції з щорічним потоком платежів згідно таблиці 2 за умови одержання кредиту під 18% річних строком на 4 роки з рівномірним щорічним погашенням кредиту або погашенням кредиту однією сумою в кінці строку. Вилучення засобів на споживання не передбачається. Додаткові внески теж не будуть робитися.

Таблиця 3 - Фінансовий план інвестиції

Показники, тис.грн.	Період часу
	0	1	2	3	4
Стартовий капітал (СК)	4041,0
Споживання (П)	-	-	-	-	-
Річні платежі (ПР)	1072,5	3645,5	6220,5	8794,5	11368,5
Кредитна позика (К):
Розмір кредиту	-2000,0
Погашення		-500,0	-500,0	-500,0	-500,0
Відсотки		-360,0	-270,0	-180,0	-90,0
Додаткове фінансування (ДФ)		-	-	-	-
Кінцева вартість капіталу (КВК)		2785,5	5450,5	8114,5	10778,5

Як видно з таблиці 3, наприкінці терміну, що дорівнює чотирьом рокам, вартість капіталу постійно зростає і на кінець четвертого року становить 10778,5 тис. грн. Для ухвалення рішення про доцільність здійснення цієї інвестиції, необхідно розглянути альтернативні варіанти інвестицій.

Складемо альтернативний фінансовий план за умови погашення кредиту однією сумою в кінці строку.

Таблиця 4 - Альтернативний фінансовий план інвестиції

Показники, тис.грн.	Період часу
	0	1	2	3	4
Стартовий капітал (СК)	4041,0
Споживання (П)	-	-	-	-	-
Річні платежі (ПР)	1072,5	3645,5	6220,5	8794,5	11368,5
Кредитна позика (К):
Розмір кредиту	-2000,0
Погашення					-2000,0
Відсотки		-360,0	-360,0	-360,0	-360,0
Додаткове фінансування (ДФ)		-	-	-	-
Кінцева вартість капіталу (КВК)		3285,5	5860,5	8434,5	9008,5

При порівнянні вартості капіталу на кінець періоду по двох варіантах інвестиції ясно, що більш вигідним є перший варіант.

4. ОЦІНКА І ВРАХУВАННЯ ВПЛИВУ РИЗИКУ В ІНВЕСТИЦІЙНОМУ ПРОЕКТІ

4.1 Класифікація ризиків

Існує велика кількість класифікацій ризиків за різноманітними ознаками. Ці класифікації не виключають один одного та можуть застосовуватися паралельно при аналізі окремої інвестиції.

На рис. 4.1 наведені види ризиків, сформовані по ряду ознак.

Насамперед, варто розглянути види ризиків за сферою їхньої появи. Економічний або політичний розвиток породжують нові види ризику та змінює вплив раніше діючих. Так, на діяльність інвестора впливає політична обстановка, що може призвести до несприятливої ситуації, наприклад, конфіскація майна, збитки від обмінних операцій і т.д.

На результати інвестиційної діяльності може вплинути зміна законодавства, динаміка цін, неплатоспроможність дебіторів та інших факторів, пов'язаних з виробничо-господарською діяльністю, у рамках яких здійснюється проект.

У класифікації, наведеній на рис. 4.1 показано, що за розміром ризик розділяють на мінімальний, середній та максимальний. Великий ризик може призвести до негативного рішення негативно аналізованої інвестиції. Проте відмова від здійснення ризикового заходу пов'язана із неотриманням прибутку. При прийнятті позитивного рішення інвестором може бути визнаний установлений розмір ризику й у його рамках здійснюються заплановані дії.

Як показано в класифікації, ризики розділяють за можливостями запобігання на систематичні та несистематичні, а за можливостями компенсації втрат на ті що страхуються та ті, що не страхуються. До систематичних ризиків відносять ризик, пов'язаний з загальною політичною, законодавчою й економічною ситуацією в країні, зростанням цін на ресурси, підвищенням інфляції, зміною грошової політики, кредитної політики та ін. До несистематичних ризиків відносять неплатоспроможність споживача, банкрутство постачальників, розвиток конкуренції, страйки та ін.

Рисунок 4.1 - класифікація ризиків



4.2 Вимір і врахування впливу ризику

Вимір ризику можна здійснити статистичним методом, методом експертних оцінок, комбінуванням статистичного й експертного методів та спеціальних методів. Мета цього процесу полягає у встановленні розміру аналізованого фактора, що характеризує прибутки або втрати, та ймовірності його настання. З використанням статистичного методу ймовірність настання події визначається на підставі частоти, із якою відбувається ця подія.

При експертному методі ці дані базуються на суб'єктивних оцінках експертів, тобто їхніх пропозиціях. Для використання об'єктивного статистичного методу необхідно мати статистичні дані про рівень прибутків або втрат, що мали місце при здійсненні оцінюваного або аналогічного йому процесу, для встановлення розміру і частоти одержання визначеного результату та упорядкування прогнозу.

Метод експертних оцінок використовується в тому випадку, коли відсутня необхідна статистична інформація для розрахунку показників, що характеризує рівень ризику, а також коли інвестиційний проект не має аналогів.

Зміна ризику складає лише один бік впливу фактора невизначеності. Необхідно співвіднести ризик з очікуваними прибутками і відібрати прийнятні виробленій стратегії інвестиції. У практиці одержали поширення наступні методи урахування впливу невизначеності і ризику:

метод поправок;

аналіз чутливості;

побудова профілю ризику;

спеціальні методи формалізованого опису невизначеності.

Найпростішим є метод поправок. Цей метод дозволяє врахувати невизначеність шляхом коригування параметрів проекту на величину поправок. З поправленими даними потім проводять обчислення як у випадку визначеної інформації. Метод поправок спрямований на встановлення результатів інвестування в гіршій ситуації. Якщо інвестиція залишиться вигідною в несприятливій ситуації, що створюється штучно за допомогою поправок, то вона буде задовольняти встановленим критеріям у сприятливішій ситуації.

Широке поширення одержало коригування норми дисконтування або норми накопичення капіталу. Для врахування ризику, користуючись методом поправок, необхідно змінювати ставку дисконтування. Розмір коригування залежить від розміру ризику. В результаті ставка дисконтування (i) коригується на розмір ризику (Z):

r = (i +Z) (4.1)

Визначити розмір коригування ставки дисконтування на ризик можна на підставі експертних оцінок, а також за допомогою спеціальних методів.

При використанні методу поправок необхідно враховувати, що він недостатньо точно обгрунтовує розмір поправок, що може призвести до нереальності інвестиційних розрахунків по проекту. Тому цей метод можна назвати простим, але недостатньо точним. Його використовують частіше усього для оцінки загального ризику інвестиції, а потім окремі операції по проекту підрозділяють за рівнем ризику та уточнюють вплив ризику.

Наступним методом виконання інвестиційних розрахунків при невизначеності є аналіз чутливості. Аналіз чутливості відповідає на запитання, чи залишиться колишнім рішення при змінах даних. У випадку якщо рішення є незмінними для визначених областей з інтервалу невизначеності даних, необхідно визначити критичні значення, при яких оптимальне рішення змінюється.

Аналіз чутливості інвестиційного проекту включає наступні етапи:

вибір ключового показника, щодо якого відбувається оцінка чутливості (прибуток, чиста дисконтована вартість капіталу, внутрішня норма рентабельності та ін.);

вибір факторів, що обумовлюють зміну ключового показника (рівень інфляції, конкуренції та ін.);

розрахунок значення ключового показника на різних стадіях здійснення проекту та перевірка чутливості прийнятого рішення.

Аналіз ризику інвестиції може виконуватися на основі профілю ризику, тобто накопичених ймовірностей досягнення визначених результатів. Для його побудови повинні бути виділені параметри проекту, які впливають на результативність інвестиції, що пов'язане з невизначеністю, та задані варіанти їхніх значень, що формуються в залежності від сформованої ситуації. Наочно це можна подати у вигляді дерева рішень.

Аналіз ступеня ризику здійснюється по таких правилах:

аналіз умов здійснення інвестиційного проекту та вибір параметрів, пов'язаних із невизначеністю інформації;

фіксація точки ухвалення рішення, вхідної інформації, установлення цільової функції;

встановлення альтернативних варіантів випадкового розвитку подій;

установлення ймовірності здійснення події;

визначення значень цільової функції;

побудова профілю ризику;

аналіз профілю ризику та прийняття інвестиційного рішення відповідно виробленої стратегії.

Основною перевагою використання профілю є попередня проробка інформації про розвиток ситуації інвестування.

Водночас цей метод аналізу ризику має такі обмеження:

велика кількість альтернатив у реальних умовах здійснення інвестицій, що значно ускладнює розрахунок;

проблема в одержанні альтернативної оцінки ймовірності настання аналізованих ситуацій.

Зважаючи на короткий строк окупності проекту, високу внутрішню норму прибутку в порівнянні з мінімальною ставкою дисконтування, в рамках курсової роботи ставка дисконтування (i) не коригується на розмір ризику.

4.3 Визначення граничних параметрів інвестиційного проекту

Граничні параметри змінних - це параметри, відносно значень яких інвестиція не надає прибутків, але ще залишається вигідною. Визначення таких параметрів проекту доповнює розрахунок економічної ефективності. Формулювання граничних параметрів може здійснюватися

відносно оцінки окремої інвестиції;

порівняння альтернативних варіантів інвестування.

Відносно окремої інвестиції умову розкриття граничних параметрів можна представити у вигляді:

Ця умова при використанні різних критеріїв оцінки ефективності конкретизується через наступні рівняння:

Основним рівнянням для визначення граничних показників даного інвестиційного проекту використовуємо умову: ЧДВ=0.

Максимальну вартість проекту знаходимо з рівняння:

;

= 1375,0*(1,1532)-1+3300,0*(1,1532)-2+3300,0*(1,1532)-3+ +3300,0*(1,1532)-4+3300,0*(1,1532)-5 =1192,3+2481,4+2151,8+1865,9 + +1618,0=9309,5 (тис.грн.)

Аналогічно знаходимо мінімальний обсяг реалізації та мінімальну рентабельність продаж при незмінних інших умовах. Мінімальну тривалість використання об'єкту знаходимо із умови: Tmin = Tокуп, тобто Tmin =35 місяців.

Розрахунки зводимо в таблицю 5:

Таблиця 5 - Параметри інвестиції, що обумовлюють граничний рівень ефективності

Граничні параметри інвестиційного проекту
припустимі максимальні значення	припустимі мінімальні значення
вартість інвестиційного об`єкту, тис. грн.	9309,5	Обсяг реалізації, тис.грн.	9733,5
		Рентабельність продаж, %	14,276
		тривалість використання об`єкту, років	35 міс.

5. РОЗРОБКА ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ПРОПОЗИЦІЇ

Інвестування в будівництво торгових приміщень на території України є досить перспективною і прибутковою справою. У вкладенні коштів в будівництво супермаркетів зацікавлені багато інвесторів. На сьогоднішній день прибутковість проекту може становити 20-25%, термін окупності проектів залежить від індивідуальних особливостей проекту і складає в середньому 30 - 36 місяців.

На підставі маркетингових досліджень, проведених спеціалістами ТОВ «АТБ-маркет», встановлена можливість розширення торгової мережі в регіоні. У зв'язку із цим підприємство розглядає доцільність будівництва приміщення магазину у місті Рубіжне Луганської області. Оцінка можливого збільшення обсягу продажів встановлена на підставі аналізу даних про потенційні можливості конкурентів та кількість і платоспроможність населення м. Рубіжне.

Ініціатором проекту є ТОВ "АТБ-маркет".

Юридична адреса: Україна, м. Дніпропетровськ, проспект Кірова, 40.

Організаційно-правова форма підприємства - товариство з обмеженою відповідальністю.

Основними видами діяльності підприємства є продаж харчових продуктів, а також товарів побутового призначення, надання послуг оренди приміщень.

Ініціатори проекту мають досвід успішної реалізації проектів будівництва типових торгівельних приміщень по всій території України.

Проектований об'єкт включає торгівельний зал, складське приміщення, приміщення для оренди з вільним плануванням, сервісні площі, паркінг. Одноповерхове приміщення магазину розміром 24х42м загальною площею 1008 квадратних метрів відноситься до категорії швидко споруджуваних, з утеплених сандвічів, з вільним плануванням внутрішнього простору. Будівництво таких споруд потребує мінімум матеріальних витрат і виконується в короткі строки. Згідно цін, що склалися на ринку будівництва подібних споруд в лютому 2013 року, вартість будівництва 1м2 складає близько 3100,00 грн. Відповідно, загальна вартість будівництва приміщення з врахуванням непередбачуваних витрат на рівні 5% становить 3281,0 тис. грн.

На сьогоднішній момент за проектом проведені наступні роботи:

* здійснена купівля земельної ділянки;

* фахівцями ТОВ «АТБ-маркет» проведено маркетингові дослідження мережі супермаркетів;

* архітекторами доопрацьований ескізний проект торгівельного приміщення;

* отримані всі технічні умови;

* проведені переговори з підрядниками;

* розроблено технічний проект будівництва торгівельного приміщення.

Загальна вартість будівництва становить 6041,0 тис.грн.

Власний капітал ТОВ «АТБ-маркет» в даному проекті складає 4041,0 тис.грн., планується до залучення - 2000,0 тис.грн.

Період окупності проекту складає 35 місяців.

Внутрішня норма прибутку становить 15,32%.

Чистий прибуток від реалізації проекту за п'ять років складає 5327,5 тис.грн.

Контактна інформація для зацікавлених осіб:

Центральний офіс ТОВ "АТБ-маркет"

Адреса: 49101, Україна, м. Дніпропетровськ, проспект Кірова, 40

Телефони: (056) 770-04-57 (0562) 231-93-80

Детальна інформація про контакти на сайті: www.atbmarket.com



6. РЕКЛАМНИЙ ПРОСПЕКТ

БУДІВНИЦТВО НОВОГО МАГАЗИНУ!

ТОВ "АТБ-маркет" - один з лідерів роздрібної торгівлі продуктами харчування в Україні, лідер за кількістю магазинів у мережі. Асортимент включає близько 3500 найменувань товарів.

Підприємство показує найвищі темпи розвитку в Україні останні роки. На сьогоднішній день продуктова мережа «АТБ» налічує понад 720 магазинів в 180 містах України. За 20 років роботи дискаунтери АТБ зарекомендували себе як магазини, де можна придбати якісний товар і при цьому заощадити сімейний бюджет.

ТОВ "АТБ-маркет" розпочато роботи по будівництву приміщення магазину у місті Рубіжне Луганської області.

ТОВ "АТБ-маркет" - один з лідерів роздрібної торгівлі України, лідер за кількістю магазинів у мережі. Компанія заснована в 1993 році. Магазини торговельної мережі "АТБ" працюють у форматі "м'який дискаунтер". Асортимент включає близько 3500 найменувань товарів. Дискаунтери "АТБ" торгують продуктами харчування і товарами першої необхідності непродовольчої групи. Начало формы

Загальна вартість будівництва становить 6041,0 тис.грн.

Період окупності проекту 35 місяців.

Власний капітал ТОВ «АТБ-маркет» в даному проекті складає 4041,0 тис.грн., планується до залучення - 2000,0 тис.грн.

Контактна інформація для зацікавлених осіб:

Центральний офіс ТОВ "АТБ-маркет"

Адреса: 49101, Україна, м. Дніпропетровськ, проспект Кірова, 40

Телефони: (056) 770-04-57 (0562) 231-93-80

Детальна інформація про контакти на сайті: www.atbmarket.com



ВИСНОВОК

Об'єктом цієї курсової роботи став інвестиційний проект будівництва нового приміщення магазину ТОВ «АТБ-маркет» у місті Рубіжне Луганської області.

З метою збереження необхідного обсягу обігових коштів підприємству вигідне використання зовнішніх джерел фінансування, таких як кредити банку чи інвестиції інших учасників проекту.

В даній роботі на основі матеріалів бізнес-плану проекту, календарного плану виконання робіт та планових грошових потоків розраховано основні показники інвестиційного проекту будівництва, розраховано основні граничні показники, які обумовлюють граничний рівень ефективності інвестицій, проведено їх аналіз, обґрунтована доцільність реалізації проекту.

Для цілей проекту необхідні кошти у розмірі 6041,0 тис.грн. (враховуючи всі стадії здійснення інвестиційного проекту). Власний капітал ТОВ «АТБ-маркет» в даному проекті складає 4041,0 тис.грн., планується до залучення - 2000,0 тис.грн.

Період окупності проекту складає 35 місяців.

Внутрішня норма прибутку становить 15,32%.

Чистий прибуток від реалізації проекту за п'ять років складає 5327,5 тис.грн. Реалізація цього проекту дозволить ТОВ «АТБ-маркет» значно укріпити фінансовий стан підприємства, а населенню м. Рубіжне надати можливість купувати якісні товари і при цьому заощадити сімейний бюджет, так як ціни в АТБ найнижчі.



ПЕРЕЛІК ПОСИЛАНЬ

Балацький О.Ф. Управління інвестиціями / Навчальний посібник для ВНЗ. - Суми: ВТД «Університетська книга», 2004. - 232 с.

Бочаров В. В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 160 с.: ил.

Вихров А.В. Источники инвестиционных ресурсов предприятия, А.В. Вихров . - М. : Ин-т микроэкономики, 2002 . - 70с.

Гойко А.Ф. Методи оцінки ефективності інвестицій та пріоритетні напрямки їх реалізації. - К., 1999.

Закон Украины "Об инвестиционной деятельности" // Государственный информационный бюллетень "О приватизации". - 1993. - №1 (5). - С. 5-10.

Кикоть И.И. Финансирование и кредитование инвестиций: Учеб. пособие для вузов. - Минск: Выш. шк., 2003. - 255 с.

Ковалев В.В. Курс финансовых вычислений. - М., 2002.

Майорова Т.В. Інвестиційна діяльність: Навч. посіб. для ВНЗ. - 3-є вид. перероб. та доп. - К.: Центр навч. літ., 2004. - 376 с.

Марголин А.М., Быстряков А.Я. Экономическая оценка инвестиций: Учебник для вузов и техникумов. - М.: ЭКМОС, 2001. - 204 с.

Мыльник В.В. Инвестиционный менеджмент. - М.: Акад. проект, 2002. - 272 с.

Овсийчук М.Ф. Финансовый менеджмент. Методы инвестирования капитала. - М., 1996.

Решецкий В.И. Экон. Анализ и расчет инвестиционных проектов: Учеб. пособие. - Калининград: Янтарный сказ, 2001. - 477 с.

Савчук А.В. Анализ эффективности инвестиционных проектов и экономических условий их реализации / А.В.Савчук; НАН Украины. - Одесса: ИПРЭЭИ, 2000. - 176 с.

Сергеев И. В. Организация и финансирование инвестиций, Учеб.пособие для вузов, И.В. Сергеев, И.И. Веретенникова . - М.: Финансы и статистика, 2000 . - 272с. економічна інвестиційна фінансування ризик

Федоренко В.Г., Гойко А.Ф. Інвестознавство: Підручник / За наук. ред. В.Г.Федоренка. - К.: МАУП, 2000. - 408 с.

Хобта В.М. Управління інвестиціями: навчальний посібник. - Донецьк: ДонНТУ, 2005. - 394 с.

Размещено на Allbest.ru