Состояние финансовой устойчивости и финансового левериджа на основе структуры капитала в ОАО ММК им. Ильича

Наблюдается снижение коэффициента финансовой автономии, коэффициента долгосрочной финансовой независимости и коэффициента покрытия долгов собственным капиталом, чем выше уровень этих показателей, тем устойчивее финансовое положение.

4.3 Оценка финансовой устойчивости по доле чистых активов

Важными показателями, характеризующими структуру капитала и определяющими устойчивость предприятия, являются сумма чистых активов и их доля в общей валюте баланса. Величина чистых активов (реальная величина собственного капитала) показывает, что останется собственникам предприятия после погашения всех обязательств в случае ликвидации предприятия.

Таблица 4.7. Анализ финансовой устойчивости по доле чистых активов за 2004 год, тыс. грн.

Показатели	На начало периода	На конец периода	Отклонение
Общая величина активов	5092009	7374313	2282304
Долгосрочные финансовые обязательства	10447	12964	2517
Краткосрочные финансовые обязательства	667930	947228	279298
Чистые активы (реальная величина собственного капитала)	4413632	6414121	2000489
Доля чистых активов в валюте баланса	0,8668	0,8698	0,003

На основании таблицы 4.7 видно, что увеличивается величина чистых активов и увеличилась доля чистых активов в валюте баланса на 0,3%.

Таблица 4.8. Анализ финансовой устойчивости по доле чистых активов за 2005 год, тыс. грн.

Показатели	На начало периода	На конец периода	Отклонение
Общая величина активов	7374313	8858985	1484672
Долгосрочные финансовые обязательства	12964	8784	-4180
Краткосрочные финансовые обязательства	947228	1173528	226300
Чистые активы (реальная величина собственного капитала)	6414121	7676673	1262552
Доля чистых активов в валюте баланса	0,8698	0,8665	-0,0033

Из таблицы 4.8 видно, что величина чистых активов увеличилась на 1262552 тыс. грн., а доля чистых активов в валюте баланса снизилась на 0,33%, за счет увеличение доли заемного капитала.

Таблица 4.9. Анализ финансовой устойчивости по доле чистых активов за 2006 год, тыс. грн.

Показатели	На начало периода	На конец периода	Отклонение
Общая величина активов	8858985	12186260	3327275
Долгосрочные финансовые обязательства	8784	859	-7925
Краткосрочные финансовые обязательства	1173528	3521676	2348148
Чистые активы (реальная величина собственного капитала)	7676673	8663725	987052
Доля чистых активов в валюте баланса	0,8665	0,7109	-0,1556

Величина чистых активов увеличилась на 987052 тыс. грн, а доля чистых активов в валюте баланса снизилась на 15,56%, за счет увеличение доли заемного капитала.

Доля чистых активов в валюте баланса имеет тенденцию к снижению, это произошло за счет увеличения доли заемного капитала в валюте баланса.

На основании проведенных расчетов можно сделать вывод, что на предприятии за исследуемый период наблюдается увеличение абсолютной величины активов, хотя происходит снижение доли чистых активов за счет увеличения доли заемных активов.

4.4 Факторный анализ коэффициентов финансовой устойчивости

Для расчета относительных показателей финансовой устойчивости определим в табл. 4.9 исходные данные на основании ф. 1 «Баланс» и ф. 2 «Отчет о финансовых результатах»

Таблица 4.9. Исходные данные для расчета относительных показателей финансовой устойчивости за 2004 год, тыс. грн.

Исходные данные для расчета показателей	на начало периода	на конец периода
Собственный капитал	4413632	6414121
Заемный капитал	678377	960192
Валюта баланса	5092009	7374313
Дебиторская задолженность	1316144	1683624
Кредиторская задолженность	663666	942970
Необоротные активы	3108561	3892725
Собственные оборотные средства	1305071	2521396
Запасы	809681	1275071

1. Определим коэффициент финансовой зависимости и влияние факторов на его изменение

(4.1)

Определим влияние факторов:

· Влияние заёмного капитала

В_{заём.кап} = 0,1886 - 0,1332 = 0,0554

· Влияние источников всех средств

В_{ист.всех средств} = 0,1302 - 0,1886 = -0,0584

Коэффициент финансовой зависимости увеличился на 2,53% за счет увеличения доли заемного капитала, так как темп роста собственного капитала ниже темпа роста заемного капитала.

2. Определим коэффициент соотношения собственных и заёмных средств и влияние факторов на его изменение

(4.2)

Определим влияние факторов:

· Влияние собственного капитала

В_{собст.кап} = - = 2,9489

· Влияние заёмного капитала

В_{заёмн.кап} = 6,68 - 9,4551 = -2,7751

Коэффициент соотношения собственных и заёмных средств увеличился на 17,38% за счёт увеличения доли собственного капитала, т. к. темп роста собственного капитала выше темпа роста заёмного капитала.

3. Определим коэффициент финансовой независимости и влияние факторов на его изменение

(4.3)

Определим влияние факторов:

· Влияние собственного капитала

В_{заём.кап} = 1,2596 - 0,8668 = 0,3928

· Влияние источников всех средств

В_{ист.всех средств} = 0,8698 - 1,2596 = -0,3898

Коэффициент финансовой независимости (автономии) увеличился на 0,3% за счёт увеличения доли собственного капитала.

4. Определим коэффициент постоянства активов и влияние факторов на изменение

(4.4)

Определим влияние факторов:

· Влияние необоротных активов

В_{необ.активов} = 0,882 - 0,7043 = 0,1777

· Влияние собственного капитала

В_{собств.капитала} = 0,6069 - 0,882 = -0,2751

Несмотря на рост величины необоротных активов коэффициент постоянства активов снизился на 9,74% за счёт снижения доли собственного капитала в валюте баланса.

5. Определим коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности и влияние факторов на его изменение

 (4.5)

Определим влияние факторов:

· Влияние дебиторской задолженности

В_{дебитор.задол.} = 2,5369 - 1,9831 = 0,5538

· Влияние кредиторской задолженности

В_{кредитор.задол.} = 1,7854 - 2,5369 = -0,7515

Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности снизился на 9,97% за счёт более высокого темпа роста кредиторской задолженности.

6. Определим коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности и влияние факторов на его изменение

(4.6)

Определим влияние факторов:

· Влияние кредиторской задолженности

В_{кредитор.задол.} = 0,7165 - 0,5043 = 0,2122

· Влияние дебиторской задолженности

В_{дебитор.задол.} = 0,5601 - 0,7165 = -0,1564

Коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности увеличился на 11,06% за счёт более высокого темпа роста кредиторской задолженности и как следствие - увеличения доли кредиторской задолженности в структуре баланса.

7. Определим коэффициент маневренности собственного капитала и влияние факторов на его изменение

(4.7)

Определим влияние факторов:

· Влияние собственных оборотных средств

В_{собств.обор.ср-в} = 0,5713 - 0,2957 = 0,2756

· Влияние собственного капитала

В_{собств.кап.} = 0,3931 - 0,5713 = -0,1782

Коэффициент маневренности собственного капитала увеличился на 32,94% за счёт более высокого темпа роста собственных оборотных средств.

8. Определим коэффициент обеспечения запасов собственных источников финансирования и влияние факторов на его изменение

(4.8)

Определим влияние факторов:

· Влияние собственных оборотных средств

В_{собств.обор.ср-в} = 3,1141 - 1,6118 = 1,5023

· Влияние запасов и затрат

В_{запасов и затрат} = 1,9775 - 3,1141 = -1,1366

Коэффициент обеспечения запасов собственных источников финансирования увеличился на 22,6%. Аналогично проводим расчеты за 2005 и 2006 год.

Коэффициент имеет тенденцию к увеличению, что говорит об увеличении заёмных средств в общей сумме источников.

Коэффициент имеет тенденцию к снижению за счёт увеличения доли заёмных средств, т. к. темп роста заёмных средств выше темпов роста заёмного капитала.

Коэффициент имеет тенденцию к снижению за счёт снижения доли собственного капитала, т.к. темп роста заёмных средств выше темпов роста собственного капитала.

Коэффициент имеет тенденцию к увеличению за счёт увеличения темпа роста необоротных активов.

Коэффициент имеет тенденцию к снижению за счёт темпа роста кредиторской задолженности.

Коэффициент имеет тенденцию к увеличению за счёт темпа роста кредиторской задолженности.

Коэффициент имеет тенденцию к снижению за счёт снижения собственных оборотных средств.

Коэффициент имеет тенденцию к снижению за счёт снижения собственных оборотных средств.

Коэффициент финансовой зависимости имеет тенденцию к увеличению, что говорит об увеличении заёмных средств в общей сумме источников, а коэффициент финансовой автономии имеет тенденцию к снижению за счет снижения доли собственного капитала в общей сумме источников. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств имеет тенденцию к снижению за счёт увеличения доли заёмных средств, т. к. темп роста заёмных средств выше темпов роста заёмного капитала.

Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности выше рекомендуемого значения (приблизительно 1) на протяжении всего периода, это говорит о том, что предприятие рассчитывается быстрее, чем покупатели с предприятием.

Коэффициент обеспечения запасов собственными источниками финансирования изменяется в пределах 1,61-0,99, однако этот коэффициент выше рекомендуемого значения (0,6-0,7).

4.5 Факторный анализ финансового левериджа

Величина коэффициента финансового риска (плеча финансового рычага) зависит от доли заемного капитала в общей сумме активов, доли основного капитала в общей сумме активов, соотношения оборотного и основного капитала, доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов, а также от доли собственного оборотного капитала в общей сумме собственного капитала)

Расчет влияния данных факторов произведем способом цепной подстановки за 2004 год:

Кф.р₀ = 0,1332 / 0,6105 / 0,638 / 0,6579 / 3,3819 = 0,154

Кф.р_усл1 = 0,1302 / 0,6105 / 0,638 / 0,6579 / 3,3819 = 0,150

Кф.р_усл2 = 0,1302 / 0,5279 / 0,638 / 0,6579 / 3,3819 = 0,174

Кф.р_усл3 = 0,1302 / 0,5279 / 0,8944 / 0,6579 / 3,3819 = 0,124

Кф.р_усл4 = 0,1302 / 0,5279 / 0,8944 / 0,7242 / 3,3819 = 0,113

Кф.р₁ = 0,1302 / 0,5279 / 0,8944 / 0,7242 / 2,5439 = 0,150

Общее снижение коэффициента финансового риска за отчетный период составляет -0,004 (0,150-0,154), в том числе за счет изменения:

доли заемного капитала в общей валюте баланса:

0,150 - 0,154=-0,004;

доли основного капитала в общей сумме активов:

0,174 - 0,150 = +0,024;

соотношения текущих активов с основным капиталом:

0,124 - 0,174 = -0,05;

доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов:

0,113 - 0,124 = -0,011;

соотношения суммы собственного капитала с суммой собственного оборотного капитала:

0,150-0,113 = +0,037.

Таблица 4.13. Величина влияния на изменение коэффициента финансового риска на 2004 год

Величина влияния	Показатель
доли заемного капитала в общей валюте баланса	-0,004
доли основного капитала в общей сумме активов	0,024
соотношения текущих активов с основным капиталом	-0,05
доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов	-0,011
соотношения суммы собственного капитала с суммой собственного оборотного капитала	0,037

Чтобы определить примерную нормативную величину доли заемного капитала, необходимо удельный вес основного капитала в общей сумме активов умножить на 0,25, а удельный вес текущих активов - на 0,5.

Разделив полученный результат на долю собственного капитала (разность между единицей и долей заемного капитала), получим примерное нормативное значение коэффициента финансового рычага.

В нашем случае нормативная доля заемного капитала на конец года должна составлять 0,3675 (0,53 * 0,25 + 0,47 * 0,5), а величина финансового рычага - 0,58 [0,3675/(1-0,3675)]. Фактически величина его значительно ниже. Следовательно, степень финансового риска довольно низкая.

Расчет влияния данных факторов произведем способом цепной подстановки за 2005 год:

Кф.р₀ 0,1302 / 0,5279 / 0,8944 / 0,7242 / 2,5439 = 0,150

Кф.р_усл1 = 0,1335 / 0,5279 / 0,8944 / 0,7242 / 2,5439 = 0,153

Кф.р_усл2 = 0,1335 / 0,5631 / 0,8944 / 0,7242 / 2,5439 = 0,144

Кф.р_усл3 = 0,1335 / 0,5631 / 0,776 / 0,7242 / 2,5439 = 0,166

Кф.р_усл4 = 0,1335 / 0,5631 / 0,776 / 0,6945 / 2,5439 = 0,173

Кф.р₁ = 0,1335 / 0,5631 / 0,776 / 0,6945 / 2,8555 = 0,154

Общий прирост коэффициента финансового риска за отчетный период составляет 0,004 (0,154-0,150), в том числе за счет изменения:

доли заемного капитала в общей валюте баланса:

0,153 - 0,150=0,003;

доли основного капитала в общей сумме активов:

0,144 - 0,153 = -0,009;

соотношения текущих активов с основным капиталом:

0,166 - 0,144 = 0,022;

доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов:

0,173 - 0,166 = 0,007;

соотношения суммы собственного капитала с суммой собственного оборотного капитала:

0,154-0,173 = -0,019.

Таблица 4.14. Величина влияния на изменение коэффициента финансового риска на 2005 год

Величина влияния	Показатель
доли заемного капитала в общей валюте баланса	0,003
доли основного капитала в общей сумме активов	-0,009
соотношения текущих активов с основным капиталом	0,022
доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов	0,007
соотношения суммы собственного капитала с суммой собственного оборотного капитала	-0,019

Чтобы определить примерную нормативную величину доли заемного капитала, необходимо удельный вес основного капитала в общей сумме активов умножить на 0,25, а удельный вес текущих активов - на 0,5.

Разделив полученный результат на долю собственного капитала (разность между единицей и долей заемного капитала), получим примерное нормативное значение коэффициента финансового рычага.

В нашем случае нормативная доля заемного капитала на конец года должна составлять 0,36 (0,56 * 0,25 + 0,44 * 0,5), а величина финансового рычага - 0,56 [0,36/(1-0,36)]. Фактически величина его значительно ниже. Следовательно, степень финансового риска довольно низкая.

Расчет влияния данных факторов произведем способом цепной подстановки за 2006 год:

Кф.р₀ = 0,1335 / 0,5631 / 0,776 / 0,6945 / 2,8555 = 0,154

Кф.р_усл1 = 0,2891 / 0,5631 / 0,776 / 0,6945 / 2,8555 = 0,334

Кф.р_усл2 = 0,2891 / 0,6022 / 0,776 / 0,6945 / 2,8555 = 0,312

Кф.р_усл3 = 0,2891 / 0,6022 / 0,6605 / 0,6945 / 2,8555 = 0,367

Кф.р_усл4 = 0,2891 / 0,6022 / 0,6605 / 0,2733 / 2,8555 = 0,931

Кф.р₁ = 0,2891 / 0,6022 / 0,6605 / 0,2733 / 6,5397 = 0,407

Общий прирост коэффициента финансового риска за отчетный период составляет 0,253 (0,407-0,154), в том числе за счет изменения:

доли заемного капитала в общей валюте баланса:

0,334 - 0,154=0,18;

доли основного капитала в общей сумме активов:

0,312 - 0,334 = -0,022;

соотношения текущих активов с основным капиталом:

0,367 - 0,312 = 0,055;

доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов:

0,931 - 0,367 = 0,564;

соотношения суммы собственного капитала с суммой собственного оборотного капитала:

0,407-0,931 = -0,524.

Таблица 4.15. Величина влияния на изменение коэффициента финансового риска на 2006 год

Величина влияния	Показатель
доли заемного капитала в общей валюте баланса	0,18
доли основного капитала в общей сумме активов	-0,022
соотношения текущих активов с основным капиталом	0,055
доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов	0,564
соотношения суммы собственного капитала с суммой собственного оборотного капитала	-0,524

Чтобы определить примерную нормативную величину доли заемного капитала, необходимо удельный вес основного капитала в общей сумме активов умножить на 0,25, а удельный вес текущих активов - на 0,5.

Разделив полученный результат на долю собственного капитала (разность между единицей и долей заемного капитала), получим примерное нормативное значение коэффициента финансового рычага.

В нашем случае нормативная доля заемного капитала на конец года должна составлять 0,35 (0,60 * 0,25 + 0,40 * 0,5), а величина финансового рычага - 0,54 [0,35/(1-0,35)]. Фактически величина его значительно ниже. Следовательно, степень финансового риска довольно низкая.

В 2004 году коэффициент финансового риска снизился на 0,004, это произошло за счёт изменения соотношения текущих активов с основным капиталом, доли заемного капитала в общей валюте баланса и доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов.

Нормативная величина доли заемного капитала составляет 0,3675, фактическая 0,1332 на начало 2004 года и 0,1302 на конец 2004 года.

Величина финансового риска составляет 0,154 на начало периода и 0,150 на конец периода, нормативная величина составляет 0,58.

Фактическая доля заёмного капитала и величина финансового риска ниже нормативной.

Следовательно, степень финансового риска низкая.

В 2005 году коэффициент финансового риска увеличился на 0,004, это произошло за счёт изменения доли заемного капитала в общей валюте баланса, доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов и соотношения текущих активов с основным капиталом. Нормативная величина доли заемного капитала составляет 0,36, фактическая 0,1302 на начало 2005 года и 0,1335 на конец 2005 года.

Величина финансового риска составляет 0,150 на начало периода и 0,154 на конец периода, нормативная величина составляет 0,56.

Фактическая доля заёмного капитала и величина финансового риска ниже нормативной.

Следовательно, степень финансового риска низкая.

В 2006 году коэффициент финансового риска значительно увеличился на 0,253, это произошло за счёт изменения доли основного капитала в общей сумме активов, и соотношения суммы собственного капитала с суммой собственного оборотного капитала.

Нормативная величина доли заемного капитала составляет 0,35, фактическая 0,1335 на начало 2006 года и 0,2891 на конец 2006 года. Величина финансового риска составляет 0,154 на начало периода и 0,407 на конец периода, нормативная величина составляет 0,54.

Фактическая доля заёмного капитала и величина финансового риска ниже нормативной. Следовательно, степень финансового риска низкая.

4.6 Интегральная бальная оценка финансовой устойчивости

Учитывая многообразие показателей финансовой устойчивости, различие в уровне их критических оценок и возникающие в связи с этим сложности в оценке риска банкротства, многие отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют производить интегральную балльную оценку финансовой устойчивости.

Сущность этой методики заключается в классификации предприятий, по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах.

I класс - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющем быть уверенным в возврате заемных средств;

II класс - предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваются как рискованные;

III класс - проблемные предприятия.

Здесь вряд ли существует риск потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным;

IV класс - предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению.

Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;

V класс - предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.

Пример группировки предприятий по критериям финансового состояния представлен в таблице 4.16.

Таблица 4.16. Группировка предприятий по критериям оценки финансового состояния

Показатель	Границы классов согласно критериям
	I класс, балл	II класс, балл	III класс, балл	IV класс, балл	V класс, балл	VI класс, балл
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,25 и выше - 20	0,2-16	0,15-12	0,1-8	0,05-4	Менее 0,05-0
Коэффициент быстрой ликвидности	1,0 и выше -18	0,9-15	0.8-12	0.7-9	0,6-6	Менее 0,5-0
Коэффициент текущей ликвидности	2,0 и выше -16.5	1,94-1,7-154-12	1.64-1,4-10,54-7,5	1,34-1,1- 64-3	1,0-1,5	Менее 1,0-0
Коэффициент финансовой Независимости	0,6 и выше - 17	0,59*0,54-154-12	0,5340,43-11,44-7,4	0,4240,41- 6,64-1,8	0,4-1	Менее 0,4-0
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,5 и выше - 15	0,4-12	0,3-9	0,2-6	0,1-3	Менее 0,1 -0
Коэффициент обеспеченности запасов собственным капиталом	1,0 и выше - 15	0,9-12	0,8-9,0	0,7-6	0,6-3	Менее 0,5-0
Минимальное значение Границы	100	85-64	63,9-56,9	41.6-28,3	18	-

Используя эти критерии, определяем, к какому классу относится анализируемое предприятие (табл. 4.6.1).

Таблица 4.17. Обобщающая оценка финансовой устойчивости за 2004 год

Показатели	На начало года	На конец года
	фактический уровень показателя	количество баллов	фактический уровень показателя	количество баллов
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,12	8,0	0,78	20,0
Коэффициент быстрой ликвидности	1,92	18,0	2,71	18,0
Коэффициент текущей ликвидности	2,97	16,5	3,68	16,5
Коэффициент финансовой независимости	0,87	17,0	0,87	17,0
Коэффициент обеспечения собственными оборотными средствами	0,66	15,0	0,73	15,0
Коэффициент обеспечения запасов собственным капиталом	1,61	15,0	1,98	15,0
Итого	-	89,5	-	101,5

(4.9)

 (4.10)

(4.11)

(4.12)

(4.13)

(4.14)



Таким образом, по степени финансового риска, исчисленной с помощью данной методики, анализируемое предприятие относится к I классу. I класс - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющем быть уверенным в возврате заемных средств.

Таблица 4.18. Обобщающая оценка финансовой устойчивости за 2005 год

Показатели	На начало года	На конец года
	фактический уровень показателя	количество баллов	фактический уровень показателя	количество баллов
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,78	20,0	0.72	20.0
Коэффициент быстрой ликвидности	2,71	18,0	2.44	18.0
Коэффициент текущей ликвидности	3,68	16,5	3.3	16.5
Коэффициент финансовой независимости	0,87	17,0	0.87	17.0
Коэффициент обеспечения собственными оборотными средствами	0,73	15,0	0.7	15.0
Коэффициент обеспечения запасов собственным капиталом	1,98	15,0	1.82	15.0
Итого	-	101,5	-	101.5

На основании проведенных расчетов можно сделать вывод, что предприятие в 2005 году относится к I классу по уровню финансовой устойчивости.

Таблица 4.19. Обобщающая оценка финансовой устойчивости за 2006 год

Показатели	На начало года	На конец года
	фактический уровень показателя	количество баллов	фактический уровень показателя	количество баллов
Коэффициент абсолютной ликвидности	0.72	20.0	0,23	16,0
Коэффициент быстрой ликвидности	2.44	18.0	1,2	18,0
Коэффициент текущей ликвидности	3.3	16.5	1,38	7,5
Коэффициент финансовой независимости	0.87	17.0	0,71	17,0
Коэффициент обеспечения собственными оборотными средствами	0.7	15.0	0,28	8,0
Коэффициент обеспечения запасов собственным капиталом	1.82	15.0	1,00	15,0
Итого	-	101.5	-	81,5

На основании проведенных расчетов можно сделать вывод, что на конец 2006 года предприятие относится к II классу по уровню финансовой устойчивости. II класс - предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваются как рискованные.

В 2004 и 2005 году наблюдается увеличение всех коэффициентов, используя критерии определяем, что предприятие относится к I классу по уровню финансовой устойчивости. В 2006 году наблюдается значительное снижение коэффициентов, что приводит предприятие выходить за границы классов и переходить с I класса ко II классу.

5. Выводы и рекомендации по повышению уровня финансовой устойчивости

На основании выполненного анализа рассмотрено состояние финансовой устойчивости и финансового левериджа на основе структуры капитала в ОАО «ММК им. Ильича».

Проведя оценку работы предприятия на основе обобщающих показателей, видим, что произошёл рост не только реализованной продукции, но и себестоимости в размерах больших, чем реализация.

По сравнению с уровнем 2004 года, происходит уменьшение балансовой прибыли и прибыли от реализации, и, соответственно, чистой прибыли. Такие изменения обусловлены ростом себестоимости продукции, вследствие чего произошёл рост затрат на 1 грн. продукции, т. к. темп роста себестоимости продукции выше темпа роста выручки от реализации. Также за счёт снижения этих показателей происходит снижение рентабельности продукции и рентабельности капитала.

Наблюдается увеличение собственного капитала в течение рассматриваемого периода, а также происходит значительное увеличение заёмного капитала, т.к. темп роста заёмного капитала выше темпа роста собственного капитала.

В течение 2-х лет наблюдается увеличение собственных оборотных средств, однако в 2006 году наблюдается снижение собственных оборотных средств за счёт увеличения необоротных активов.

Происходит снижение коэффициента финансовой автономии и увеличение финансовой зависимости, а также наблюдаем увеличение коэффициента финансового риска за счёт высокого темпа роста заёмных средств. Однако, фактическая величина коэффициента финансового риска ниже нормативной величины.

В формировании необоротных активов используется собственный капитал, а заёмный капитал практически не используется в инвестировании необоротных активов. В формировании оборотных активов наблюдается увеличение доли заёмного капитала и снижение доли собственного капитала.

Коэффициент манёвренности собственного капитала снизился, что свидетельствует о незначительном сокращении доли собственных оборотных средств в капитале. На снижение собственного оборотного капитала оказало изменение перманентного капитала и увеличение необоротных активов, т. к. темп роста необоротных активов выше темпа роста перманентного капитала.

Рассмотрев динамику формирования запасов и затрат в 2004-2005 гг. наблюдается рост собственных оборотных средств, увеличение общей величины источников формирования и рост запасов затрат. В 2006 году происходит снижение собственных оборотных средств за счёт увеличения необоротных активов, снижение общей величины источников за счёт снижения собственных оборотных средств, а также снижение запасов и затрат за счёт снижения незавершённого производства и готовой продукции.

Увеличивается коэффициент текущей задолженности за счёт увеличения текущих обязательств в валюте баланса. Происходит снижение коэффициента долгосрочной финансовой независимости за счет темпа роста текущих обязательств, т. к. темп роста собственного и долгосрочного заёмного капитала ниже темпа роста текущих обязательств, а также происходит снижение коэффициента покрытия долгов собственным капиталом за счёт высокого темпа роста заёмного капитала.

На предприятии за исследуемый период наблюдается увеличение абсолютной величины чистых активов, однако происходит снижение доли чистых активов за счёт увеличения доли заёмных средств в валюте баланса.

Наблюдается снижения коэффициента соотношения собственных и заёмных средств за счёт высокого темпа роста заёмных средств. Происходит увеличение коэффициента постоянства активов за счёт высокого темпа роста необоротных активов, т. к. темп роста необоротных активов выше темпа роста собственного капитала. Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности выше рекомендуемого значения (1) на протяжении всего периода, это говорит о том, что предприятие рассчитывается быстрее, чем покупатели с предприятием. Снижение коэффициента обеспечения запасов собственными источниками финансирования происходит за счёт снижения собственных оборотных средств, однако, этот коэффициент выше рекомендуемого значения (0,6 - 0,7).

Таким образом, можно выделить позитивные изменения:

· снижение доли собственного оборотного капитала. Т.е. происходит снижение чрезмерного объёма собственных финансовых средств, инвестируемых в оборотные активы;

· снижение чрезмерных объёмов собственного капитала.

Также можно выделить негативные изменения:

· снижение балансовой прибыли, прибыли от реализации, увеличение себестоимости продукции и, как, следствие, рост затрат на 1 грн. товарной продукции;

· снижение рентабельности капитала и рентабельности продукции;

· излишек собственных оборотных средств в формировании оборотных активов превышает необходимые значения;

· рост дебиторской задолженности, повлёкшей за собой рост кредиторской задолженности.

С учётом выявленных тенденций были разработаны мероприятия по снижению негативных тенденций.

В связи с тем, что у предприятия значительные излишки собственных оборотных средств, которые превышают в 2004 году на 117%, в 2005 году на 111% и в 2006 году на 30%. Нормативная потребность в собственных оборотных средствах составляет 70% от фактического наличия запасов и затрат. Излишек собственных оборотных средств составляет 395 913 тыс. грн. (1324783 - (1326957 * 0,7)) в долгосрочные финансовые инвестиции, а остальную часть запасов и затрат покрывать заёмным капиталом.

Таблица 5.1. Абсолютная устойчивость с учётом мероприятий

Показатели	До мероприятия	После мероприятия
1. Источники собственных средств	8663725	8663725
2. Основные средства и основные активы	7338942	7734855
3. Наличие собственных источников формирования запасов и затрат	1324783	928870
4. Долгосрочные кредиты и заемные средства	859	859
5. Наличие собственных долгосрочных источников формирования запасов и затрат	1325642	929729
6. Краткосрочные кредиты заемные средства	178172	574085
7. Общая величина источников формирования запасов и затрат	1503814	1503814
8. Общая величина запасов и затрат	1326957	1326957
9. Излишек(+) или недостаток (-) собственных оборотных средств	-2174	-398087
10 Излишек(+) или недостаток (-) собственных долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат	-1315	-397228
11. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины источников формиров. запасов и затрат	176857	176857
12. Трех компонентный показатель типа финансовой ситуации	0; 0; 1	0; 0; 1

Изменение в балансе отобразим в таблице 5.2.

Таблица 5.2. Проектный баланс 2007 года

Актив	Пассив
	До мероприятия	После мероприятия		До мероприятия	После мероприятия
І. Необоротные активы	7338942	7734855	І. Собственный капитал	8646582	8646582
ІІ. Оборотные активы	4803593	4803593	ІІ. Обеспечение будущих затрат	13160	13160
			ІІІ. Долгосрочные обязательства	859	859
			IV. Текущие обязательства	3521676	3917589
ІІІ. Расходы будущих периодов	43725	43725	V. Доходы будущих периодов.	3983	3983
Итого:	12186260	12582173	Итого:	12186260	12582173

После проведённого мероприятия происходит увеличение необоротных активов и увеличение текущих обязательств. Был устранён излишек собственных оборотных средств и за счёт этого произошло увеличение валюты баланса.

Для сокращения объёмов и сроков возврата дебиторской задолженности планируется применить к покупателям штрафные санкции, ужесточить условия заключаемых договоров, более эффективно использовать систему вексельных платежей. Это, в свою очередь, позволит уменьшить дебиторскую задолженность до 1310393 тыс. грн. (за счёт ликвидации дебиторской задолженности свыше 6 мес. за товары, работы, услуги в объёме 155945 тыс. грн. и прочей текущей дебиторской задолженности в объёме 1079754 тыс. грн., основной причиной возникновения которой была реорганизация в конце 2006 года агрокомплекса с выделением на его базе 5 дочерних предприятий).

Таблица 5.3. Проектный баланс 2007 года

Актив	Пассив
	До мероприятия	После мероприятия		До мероприятия	После мероприятия
І. Необоротные активы	7338942	7338942	І. Собственный капитал	8646582	8646582
ІІ. Оборотные активы	4803593	3567894	ІІ. Обеспечение будущих затрат	13160	13160
			ІІІ. Долгосрочные обязательства	859	859
			IV. Текущие обязательства	3521676	2285977
ІІІ. Расходы будущих периодов	43725	43725	V. Доходы будущих периодов.	3983	3983
Итого:	12186260	10950561	Итого:	12186260	10950561

Данные о снижении дебиторской и кредиторской задолженности используем в таблице 5.4.

Таблица 5.4. Обобщающая оценка финансовой устойчивости на 2007 год с учётом мероприятия

Показатели	До мероприятия	После мероприятия
	фактический уровень показателя	количество баллов	фактический уровень показателя	количество баллов
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,23	16,0	0,23	16,0
Коэффициент быстрой ликвидности	1,2	18,0	1,3	18,0
Коэффициент текущей ликвидности	1,38	7,5	1,6	12,0
Коэффициент обеспечения собственными оборотными средствами	0,28	8,0	0,4	12,0
Коэффициент обеспечения запасов собственным капиталом	1,00	15,0	1,00	15,0

Таким образом, проведя мероприятия по снижению дебиторской и кредиторской задолженности, наблюдаем увеличение коэффициентов быстрой и текущей ликвидности, а также коэффициента обеспечение собственными оборотными средствами.

Заключение

За исследуемый период на ОАО «ММК им. Ильича» произошли позитивные следующие изменения:

· снижение доли собственного оборотного капитала. Т.е. происходит снижение чрезмерного объёма собственных финансовых средств, инвестируемых в оборотные активы;

· снижение чрезмерных объёмов собственного капитала.

Также можно выделить негативные изменения:

· снижение балансовой прибыли, прибыли от реализации, увеличение себестоимости продукции и, как, следствие, рост затрат на 1 грн. товарной продукции;

· снижение рентабельности капитала и рентабельности продукции;

· излишек собственных оборотных средств в формировании оборотных активов превышает необходимые значения;

· рост дебиторской задолженности, повлёкшей за собой рост кредиторской задолженности.

С учётом выявленных тенденций были разработаны мероприятия по снижению негативных тенденций. За счёт предложенных мероприятий был устранён излишек собственных оборотных средств, а также провели мероприятие по снижению дебиторской и кредиторской задолженности.

Список использованных источников

1. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебно-практическое пособие. М.: Дело и Сервис, 1998. - 256 с.

2. Анализ хозяйственной деятельности предприятия / Под ред. Л.Л. Ермолович. - Минск: Интер - прессервис, 2001. - 576 с.

3. Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. М.: ДИС НГАЭиУ, 1997. - 128 с.

4. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 1997. - 218 с.

5. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. М.: Финансы и статистика, 2000. 384 с.

6. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Киев: Ника - Центр - Эльга, 1999. 306 с.

7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. Киев: Ника - Центр - Эльга, 1999. 310 с.

8. Герчикова И.Н. Финансовый менеджмент. М.: Инфра-М, 1996. 208 с.

9. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учет, 1999. 208 с.

10. Задачи финансового менеджмента / Под ред. Л.А. Муравья, В.А. Яковлева. М.: Финансы - Юнити, 1998. 258 с.

11. Закон Украины «О Гражданской обороне Украины» (1999 г.)

12. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2000. 514 с.

13. Ковалев В.В., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. М.: Центр экономики и маркетинга, 1995. 192 с.

14. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1997. 512 с.

15. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. М.: Дело и сервис, 1998. 319 с.

16. Мец В.О. Економічний аналіз фінансових результатів та фінансового стану підприємства: Навч. Посібник. - К.:КНЕУ, 1999, 132 с.

17. Павлов Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия, М.: Финансы и статистика, 1998. 103 с.

18. Родионова В.М., Федотова М.А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. - М.: Перспектива, 1995. - 176 с.

19. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. - 2-е изд., испр. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2003, - 400 с. - (Серия «Высшее образование»).

20. Стоянова Е.С. Штерн М.Г. Финансовый менеджмент для практиков. М.: Перспектива, 1998. 268 с.

21. Теорія фінансової стійкості підприємства. Монографія / М.С. Заюкова, О.В. Мороз, О.О. Мороз та ін. За редакцією М.С. Заюкової. - Вінниця:УНІВЕРСУ, 2004 - 155 с.

22. Управление предприятием и анализ его деятельности / Под ред. В.Н. Титаева. М.: Финансы и статистика, 1998. 420 с.

23. Финансовое управление компанией / Под ред. Е.В. Кузнецовой. М.: Фонд «Правовая культура», 1998. 247 с.

24. Финансовый менеджмент / Под ред. А.М. Поддерегина. - К.: КНЕУ, 2001. 268 с.

25. Финансовый менеджмент / Под ред. Н.Ф. Самсоновой. М.: Финансы, 1999. 251 с.

26. Финансовый менеджмент / Под ред. Е.С. Стояновой. М.: Перспектива, 2000. 216 с.

27. Финансовый менеджмент / Под ред. Г.Б. Помека. М.: Финансы - Юнити, 1997. 378 с.

28. Финансовое управление фирмой / Под ред. В.И. Терехина. М.: Экономика, 1998. 98 с.

29. Финансы. Денежное обращение. Кредит./под ред. Л.П. Окунева - М.: ЮНИТИ, 2000