По предварительной оценке баланса Концерна можно сделать вывод о его удовлетворительной работе в отчетном периоде.

Далее даем оценку имущества Концерна. Данные представлены в аналитической таблице 5.

В составе имущества удельный вес внеоборотных активов составляет 92,9 % как на начало, так и на конец отчетного периода. Основную сумму внеоборотных активов составляют основные средства - 94,4% на конец периода, прирост составил 0,5% или 106 892 887 тыс. руб. Наблюдается незначительное снижение финансовых вложений на 0,7 % и рост прочих внеоборотных активов на 0,2 %.

Особенно тщательно необходимо проанализировать изменение состава и динамики оборотных активов как наиболее мобильной части капитала, от состояния которых в значительной степени зависит финансовое состояние предприятия. При этом следует учитывать, что стабильность структуры оборотного капитала свидетельствует об устойчивом, хорошо отлаженном процессе производства и сбыта продукции и, наоборот, существенные структурные изменения - признак нестабильности работы предприятия. В составе имущества к началу отчетного года оборотные средства составляли 7,1 %. За прошедший период оборотные средства выросли на 8,9%. Денежные средства уменьшились почти в 2 раза, и сумма денежных средств на конец отчетного периода составила 5 860 813 тыс. руб.

Дебиторская задолженность уменьшилась на 6 638 484 тыс. руб., ее удельный вес в составе оборотных активов составил 37, 6% и 27,6% на начало и не конец периода соответственно. Снижение дебиторской задолженности в основном это связано с:

1. выплатами Концерну сумм, уплаченных другими организациями и гражданами авансов по предстоящим расчетам в соответствии с условиями договоров;

2. переплатой налогов, сборов и прочих платежей в бюджет, государственные внебюджетные фонды;

3. выплатами задолженностей поставщиками.

В Концерне отсутствует долгосрочная дебиторская задолженность, что снижает долю медленно реализуемых активов. В целом снижение дебиторской задолженности положительно влияет на финансовое состояние Концерна, данная задолженность является краткосрочной (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты), что уменьшает риск не возврата долгов.

Таблица 5. Оценка имущества ОАО "Концерн Росэнергоатом"

Показатели	2014	Отклонения 2014
	Начало Года	Конец Год	Абсолютное	%
Всего имущества	1240961359	1355826771	114 865 412	9,25
В том числе:	Внеоборотные активы
Сумма внеоборотных активов	1 152 338 523	1 259 284 080	106 945 557	9,3
- то же в % к имуществу	92,9	92,9	0	-
Нематериальные активы	992 070	1 119 114	127 044	12,8
- то же в % к ВА	0,1	0,1	0	-
Результаты исследований и разработок	6 226 265	6 220 566	- 5 699	- 0,09
- то же в % к ВА	0,6	0,5	- 0,1	-
Основные средства	1 081 795 936	1 188 688 823	106 892 887	9,9
- то же в % к ВА	93,9	94,4	0,5	-
Доходные вложения и материальные ценности	79 081	84 270	5 189	6,6
- то же в % к ВА	0,006	0,006	0	-
Финансовые вложения	41 180 564	36 344 996	- 4 835 568	- 0,9
- то же в % к ВА	3,6	2,9	- 0,7	-
Прочие внеоборотные активы	22 064 607	26 826 311	4 761 704	1,2
- то же в % к ВА	1,9	2,1	0,2	-
	Оборотные активы
Сумма оборотных активов	88 622 836	96 542 691	7 919 855	8,93698
- то же в % к имуществу	7,1	7,1	0	-
Запасы	42 448 269	47 862 422	5 414 153	1,1
- то же в % к ОА	47,9	49,6	1,7	-
Дебиторская задолженность	33 327 930	26 689 446	- 6 638 484	- 0,8
- то же в % к ОА:	37,6	27,6	- 10,0	-
Финансовые вложения	14 171 985	10 984 740	- 3 187 245	- 22,5
- то же в % к ОА	16,0	11,4	- 4,6	-
Денежные средства и денежные эквиваленты	10 364 734	5 860 813	- 4 503 921	- 43,5
- то же в % к ОА	11,7	6,0	- 5,7	-
Прочие оборотные активы	46 631	166 255	119 624	256,5
- то же в % к ОА	0,1	0,2	0,1	-

Но наличие непогашенной дебиторской задолженности на конец года в сумме 26 689 446 тыс. рублей свидетельствует об отвлечении части текущих активов на кредитование потребителей готовой продукции (работ, услуг) и прочих дебиторов, фактически происходит иммобилизация этой части оборотных средств из производственного процесса.

Руководство Концерна должно иметь четкое представление, за счет каких источников ресурсов оно будет осуществлять свою деятельность, и каким образом будет вкладывать свой капитал. Забота об обеспечение бизнеса необходимыми финансовыми ресурсами является ключевым моментом в деятельности любого предприятия. В процессе последующего анализа необходимо более детально изучить динамику и структуру собственного и заемного капитала, выяснить причины изменения отдельных их слагаемых и дать оценку этих изменений за отчетный период. При этом особое внимание уделяют анализу движения источников заемных средств, рассматривая также пассивы, как долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность, включая авансы, полученные от покупателей и заказчиков, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные пассивы. В ходе анализа выявляется тенденция изменения объема и доли кредитов банков и займов, не погашенных в срок. Увеличение их абсолютной суммы и доли свидетельствуют о наличии у организации серьезных финансовых затруднений. Для оценки пассива баланса составляем аналитическую таблицу 6.

По сравнению с 2013 г. в 2014 г. наблюдается рост собственных средств на 11,6%. Данная тенденция связана с получением от акционеров взноса в уставный капитал в сумме 55 297 167 тыс. руб. и с увеличением добавочного капитала в 3,7 раз, это связано с переоценкой стоимости основных средств Концерна. Рост собственного капитала за счет роста добавочного капитала является менее приоритетным и значимым для компании, чем рост собственного капитала за счет увеличения накопленного капитала (полученной прибыли) или уставного капитала. В случае роста собственного капитала за счет добавочного трудно говорить о росте финансовой устойчивости компании. Также наблюдается прирост нераспределенной прибыли на 31 191 864. Данный показатель свидетельствует о том, что Концерн соответствует критерию "добросовестности". Ведь цель любого бизнеса - получение прибыли.

Сумма заемных средств снизилась на 7 429 266 тыс. руб. или 4,05% за счет выполнения краткосрочных обязательств. В структуре сумма краткосрочных обязательств возросла на 1 002 768 тыс. руб., что связано с ростом задолженности поставщикам и подрядчикам в 1,2 раза и повышением суммы полученных авансов за предстоящую поставку продукции в 45,4 раз, а именно на сумму 420 526 тыс. руб.

Таблица 6. Соотношение собственных и заемных средств ОАО "Концерн Росэнергоатом"

Показатели	2013	2014	Отклонения 2014
			Абсолютное	%
Всего имущества	1240961359	1355826771	114 865 412	9,25
В том числе:	Собственные средства
Собственные средства	1 057 722 663	1 180 017 341	122 294 678	11,6
- то же в % к имуществу	85,2	87,0	1,8	-
Наличие собственных средств в обороте	5 527 637	12 445 435	6 917 798	125, 15
- то же в % к СС	0,5	1,1	0,6	-
	Заемные средства
Заемные средства	183 238 696	175 809 430	- 7 429 266	- 4,05
- то же в % к имуществу	14,7	12,9	- 1,8	-
Долгосрочные обязательства	100 143 497	91 712 174	- 8 431 323	- 8,4
- то же в % к ЗС	54,7	52,2	- 2,5
Краткосрочные обязательства	83 095 199	84 097 256	1 002 768	1,2
- то же в % к ЗС:	45,3	47,8	2,5	-
Кредиторская задолженность	51 973 324	61 186 967	9 249 643	17, 7
- то же в % к ЗС	28,3	34,8	6,5	-

Рисунок 2. Соотношение собственных и заемных средств ОАО "Концерн Росэнергоатом"

По отчету о финансовых результатах делаем расчет формирования чистой прибыли по анализируемому предприятию по данным за 2014 г., показатели берутся за отчетный период:

1. Валовая прибыль - разность между выручкой (нетто-прибыль) и себестоимостью продаж.

МП = 253 215 398 - 147 607 968 = 105 607 430 тыс. руб.

2. Общий финансовый результат до налогообложения (брутто-прибыль) - финансовые результаты от реализации продукции, работ и услуг, доходы и расходы от финансовой и инвестиционной деятельности, внереализационные и чрезвычайные доходы, и расходы (управленческие и коммерческие расходы).

ФР = 105 607 430 - 81 900 769 - 14 727 = 23 691 934 тыс. руб.

3. Налогооблагаемая прибыль - разность между брутто-прибылью и суммой прибыли, облагаемой налогом доход (по ценным бумагам и от долевого участия в совместных предприятиях), а также суммы льгот по налогу на прибыль в соответствии с налоговым законодательством, которое периодически пересматривается.

ОФР = 23 691 934 - 1 375 392 - 18 133 005 + 580 412 + 3 309 776 + 9 375 732 = 17 449 457 тыс. руб.

4. Чистая прибыль - это та ее часть, которая остается в распоряжении Концерна после уплаты всех налогов, экономических санкций и прочих обязательных отчислений.

ЧП = 17 449 457 - 9 324 801 - 219 518 - 94 729 +75 026 + 1 352 747 = 9 238 182 тыс. руб.

Выручка от реализации продукции Концерна в 2014 г. составила 253 215 398 тыс. руб., что на 8,74 % выше, чем в предыдущем отчетном периоде. Чистая прибыль возросла на 317,9% и составила 9 238 182 тыс. руб. Основным фактором роста чистой прибыли на 7 027 512 тыс. руб. является достижение рекордной выработки электроэнергии за всю истории атомной отрасли России.

Рост выручки от реализации вызван ростом фактических цен и фактических объемов. Данные представлены в таблице 6.

Таблица 6. Ценовые и объемные факторы

Ценовые факторы	Объемные факторы
Фактические цены на свободном рынке электроэнергии	на 34,86 руб. /МВт·ч	Фактические объемы поставки электроэнергии на свободном рынке	на 7 505,83 млнкВт·ч
Фактическая цена мощности по регулируемым договорам	На 22 193,70 руб. /МВт ч	Фактический объем поставки мощности по конкурентному обороту мощности	на 556 МВт
Фактическая цена мощности по договорам на поставку мощности энергоблока №2 Ростовской АЭС	на 81 002,80 руб. /МВт·ч	Фактический объем поставки мощности по договорам на поставку мощности	на 96 МВт

Валовая прибыль выросла на 9,65 % и составила 105 607 430 тыс. руб., это связано со снижением себестоимости на 8,1 %. Рост валовой прибыли говорит о том, что деятельность Концерна стала более эффективной по сравнению с предыдущим периодом.

Прибыль от продаж также имеет тенденцию к повышению. В отчетном периоде она возросла на 8 483 005 тыс. руб. или на 55,8 %, это также связано со снижением себестоимости выпускаемой продукции и повышением фактических цен на рынке электроэнергии.

В процессе финансового анализа деятельности предприятия оценивается также и кредитоспособность предприятия.

Для ее оценки производится анализ ликвидности баланса предприятия - т.е. определяется возможность предприятия своевременно и в полном объеме погасить все свои обязательства.

Задача анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью давать оценку кредитоспособности предприятия, то есть его способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации её активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. От ликвидности баланса следует отличать ликвидность активов, которая определяется как величина, обратная времени, необходимому для превращения их в денежные средства. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы данный вид активов превратился в деньги, тем выше их ликвидность.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков. Анализ ликвидности баланса приведён в таблицах 7 и 8.

Таблица 7. Анализ ликвидности баланса ОАО "Концерн Росэнергоатом" в 2013 г.

АКТИВ
	Показатель	начало года	Конец Года
Наиболее ликвидные активы (А1)	Денежные средства	1 548 816	10 364 734
Быстрореализуемые активы (А2)	Дебиторская Задолженность	39 130 439	33 327 930
Медленнореализуемые активы (А3)	Запасы + НДС	36 585 514	44 062 341
Труднореализуемые активы (А4)	Итог по I разделу	1 003 778 094	1 152 338 523
БАЛАНС	1 087 825 834	1 240 961 359
ПАССИВ
Наиболее срочные обязательства (П1)	Кредиторская Задолженность	42 694 181	51 973 324
Краткосрочные пассивы (П2)	Займы и кредиты	-	-
Долгосрочные пассивы (П3)	Итог по IV разделу	79 775 795	100 143 497
Постоянные пассивы (П4)	Итог по III разделу	934 788 154	1 057 722 663
БАЛАНС	1 087 825 834	1 240 961 369
Платежный излишек или платежный недостаток
А1 - П1	- 41 145 365	- 41 608 590
А2 - П2	39 130 439	33 327 930
А3 - П3	- 43 190 281	- 56 081 156
А4 - П4	68 989 940	94 615 860

Таблица 8. Анализ ликвидности баланса ОАО "Концерн Росэнергоатом" в 2014 г.

АКТИВ
	Показатель	начало года	Конец Года
Наиболее ликвидные активы (А1)	Денежные средства	10 364 734	5 860 813
Быстрореализуемые активы (А2)	Дебиторская Задолженность	33 327 930	26 689 446
Медленнореализуемые активы (А3)	Запасы + НДС	44 062 341	49 253 463
Труднореализуемые активы (А4)	Итог по I разделу	1 152 338 523	1 259 284 080
БАЛАНС	1 240 961 359	1 355 826 771
ПАССИВ
Наиболее срочные обязательства (П1)	Кредиторская Задолженность	51 973 324	61 186 967
Краткосрочные пассивы (П2)	Займы и кредиты	-	-
Долгосрочные пассивы (П3)	Итог по IV разделу	100 143 497	91 172 174
Постоянные пассивы (П4)	Итог по III разделу	1 057 722 663	1 180 017 341
БАЛАНС	1 240 961 369	1 355 826 771
Платежный излишек или платежный недостаток
А1 - П1	- 41 608 590	- 55 326 154
А2 - П2	33 327 930	26 689 446
А3 - П3	- 56 081 156	41 918 711
А4 - П4	94 615 860	79 266 739

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеет место следующие соотношения:

Таблица 9. Соотношение активов и пассивов баланса ОАО "Концерн Росэнергоатом".

Абсолютно ликвидный баланс	2013 год	2014 год
	На начало года	На конец года	На начало года	На конец года
А1 П1	А1 П1	А1 П1	А1 П1	А1 П1
А2 П2	А2> П2	А2> П2	А2> П2	А2> П2
А3 П3	А3 <П3	А3 <П3	А3 <П3	А3 П3
А4 П4	А4> П4	А4> П4	А4> П4	А4> П4

Исходя из этого, можно охарактеризовать ликвидность баланса на конец периода, как недостаточную, но наблюдается тенденция к улучшению в сравнении с началом периода и с предыдущим годом.

Далее для разработки финансовой политики ОАО "концерн Росэнергоатом" необходимо сделать расчет показателей ликвидности, финансовой устойчивости, интенсивности использования и деловой активности.

Данные показатели сгруппированы в таблице 7.

Анализируя данные составленной таблицы, можно сделать выводы:

Коэффициент текущей ликвидности в Концерне находится в рамках нормы, как в 2014 г., так и в 2013 г., он находится на уровне нижней границе нормы. Данный показатель говорит о том, что оборотных средств у Концерна достаточно, чтобы покрыть свои краткосрочные обязательства.

Коэффициент срочной ликвидности снижен до 0,57 в 2014 г., это говорит о том, что, у Концерна есть необходимость постоянной работы с дебиторами, чтобы обеспечить систематическую возможность обращения наиболее ликвидной части оборотных средств в денежную форму для расчетов со своими поставщиками, при этом дебиторская задолженность снизилась в 2014 г. По этой причине показатель срочной ликвидности у Концерна имеет невысокий рост всравнении с предыдущим периодом, это свидетельствует об удовлетворительном финансовом состоянии. При большой доле дебиторской задолженности текущая ликвидность полностью зависит от надежности дебиторов, соблюдения ими графика расчетов с организацией. Все краткосрочные долги покрываются без привлечения запасов, если расчеты дебиторов своевременны.

Показатель финансовой устойчивости - соотношение собственных и заемных средств чуть выше нормы. В 2013 г. он равен 0,9, в 2014 - 0,8. Повышенное значение (норма ниже 0,7) говорит об улучшении финансового состояния Концерна, в сравнении с предыдущим отчетным периодом, т.к. превышение данного значения сигнализирует о том, что финансовая устойчивость предприятия вызывает сомнение.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами в 2013 г. равен 0,06, в 2014 г. он вырос до 0,14. - ниже нормы, свидетельствует о недостаточности у Концерна собственных средств, достаточных для его финансовой устойчивости.

Коэффициент маневренности собственных оборотных средств в динамике имеет значение ниже рекомендуемой нормы, это говорит о недостаточном объеме собственных средств в обороте Концерна.

Показатель рентабельности активов вырос в 2 раза в отчетном периоде, Рентабельность чистых активов по чистой прибыли должна обеспечивать окупаемость средств акционеров, вложенных в предприятие, это главный показатель для стратегических инвесторов. Он позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия.

Рентабельность деятельности предприятия отражает достигнутый в компании баланс экономических интересов внутренних и внешних участников бизнеса, в отчетном периоде этот показатель увеличился в 3,3 раза.

Таблица 10. Расчет финансово-экономических показателей ОАО "Концерн Росэнергоатом"

Наименование Показателя	Способ расчета показателя	2013	2014	Норма
Показатели ликвидности
Общийкоэффициентпокрытия (коэффициент текущей ликвидности)	Отношение текущих активов (оборотных средств) к текущим пассивам (краткосрочным обязательствам)	1,06	1,14	От 1 до 2
Коэффициент срочной ликвидности (промежуточный коэффициент покрытия)	Отношение денежных средств и краткосрочных ценных бумаг плюс суммы мобилизованных средств в расчетах с дебиторами и краткосрочными обязательствами	0,55	0,57	1 и выше
Коэффициент ликвидности примобилизации средств	Отношение материально-производственных запасов и затрат к сумме краткосрочных обязательств	0,50	0,56	0,5 - 0,7
Показатели финансовой устойчивости
Соотношениезаемных и собственных средств	Отношение всех обязательств предприятия (кредиты, займы и кредиторская задолженность) к собственным средствам (собственному капиталу)	0,09	0,08	меньше 0,7
Коэффициент обеспеченности собственнымсредствами	Отношение собственных оборотных средств к общей величине всех оборотных средств предприятия (собственных или привлеченных)	0,06	0,14	0,1 - 0,5 и выше
Коэффициент маневренности собственных оборотных средств	Отношение собственных оборотных средств к общей величине собственных средств (собственного капитала) предприятия	0,005	0,01	0,2-0,5
Показатели рентабельности
Рентабельность активов	Отношение прибыли до налогообложения к величине чистых активов	0,7	1,4	Нет Значения
Рентабельность собственного капитала	Отношение чистой прибыли к собственному капиталу	0,2	0,78	Нет Значения
Рентабельность деятельности предприятия	Отношение чистой прибыли отчетного периода к выручке	0,9	3,0	Нет Значения
Показатели деловой активности
Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала	Отношение объема чистой выручки от реализации к величине оборотных активов	2,62	2,62	Нет Значения
Коэффициент оборачиваемостисобственногокапитала	Отношение чистой выручки от реализации за период к объему собственного капитала	0,093	0,21	Нет Значения

По показателям деловой активности нормативного значения нет, однако усилия руководства предприятия во всех случаях должны быть направлены на ускорение оборачиваемости. Если предприятие постоянно прибегает к дополнительному использованию заемных средств - значит, сложившаяся скорость оборота генерирует недостаточное количество денежных средств для покрытия издержек и расширения деятельности.

Данные таблицы 10 свидетельствуют о повышении платежеспособности Концерна в течение 2015 года.

Инвестиционная деятельность ОАО "Концерн Росэнергоатом" в форме капитальных вложений направлена на реализацию Программы деятельности Государственной корпорации по атомной энергии "Росатом" на долгосрочный период (2009-2015 годы), в части развития атомного энергопромышленного комплекса России. Для обеспечения непрерывного и наиболее эффективного осуществления этой задачи, а также для выполнения стратегических целей Концерна разрабатываются долгосрочные, среднесрочные (трехлетние) и краткосрочные (годовые) инвестиционные программы.

Инвестиционные программы Концерна формируются в полном соответствии со стратегическими целями Дивизиона "Электроэнергетический", направленными на обеспечение потребителей электрической и тепловой энергией, произведенной на российских атомных станциях, при гарантированном обеспечении безопасности как высшего приоритета своей деятельности. Распределение функций между участниками инвестиционного процесса регламентировано Соглашением о предоставлении средств между Госкорпорацией "Росатом", ОАО "Атомэнергопром" и ОАО "Концерн Росэнергоатом". Финансирование инвестиционной деятельности Концерна осуществляется за счет собственных средств Концерна, средств имущественного взноса Госкорпорации "Росатом" и при необходимости привлеченных кредитных ресурсов.

В соответствии с решением Общего собрания акционеров ОАО "Концерн Росэнергоатом" прибыль Концерна в размере 281 100тыс. руб. направлена на инвестиции в развитие. Инвестиционная программа ОАО "Концерн Росэнергоатом" на 2014 год была направлена в Минэнерго России в установленном порядке. Плановый объем инвестиционных средств составил 185 356 910 тыс. руб., а с учетом НДС 210 450 460 тыс. руб. Фактический уровень выполнения Инвестиционной программы ОАО "Концерн Росэнергоатом" за 2014 год составил 190 875 180тыс. руб., а с учетом НДС - 216 499 390тыс. руб.

При этом на инвестиционные проекты строительства энергоблоков АЭС были направлены, в том числе, средства имущественного взноса Госкорпорации "Росатом" в объеме 55 297 200тыс. руб.

Динамика инвестиций рассмотрена на рис.3, расчетные данные представлены в таблице 11.

Таблица 11. Динамика инвестиций за 2009-2014 гг. ОАО "Концерн Росэнергоатом"

	2009	2010	2011	2012	2013	2014
Динамика имущественного взноса, тыс. руб.	88 297 300	53 239 800	68 496 500	58 207 500	57 208 200	55 297 200
Динамика инвестиций в основной капитал, тыс. руб.	178 981 200	136 554 300	201 778 400	146 230 500	177 270 300	154 191 000

Рисунок 3 Динамика инвестиций за 2009 - 2014 гг. ОАО "Концерн Росэнергоатом"

По дочерним обществам ОАО "Концерн Росэнергоатом" в 2014 году реализовывались следующие проекты (всего профинансировано на 3 229 850 тыс. руб. с НДС):

1. проекты гарантирующих поставщиков АО "АтомЭнергоСбыт" в Курской, Тверской и Смоленской областях - 2 992 740 тыс. руб. с НДС;

2. строительство, реконструкция и оснащение производственных баз АО "Атомэнергоремонт" - 76 270 тыс. руб. с НДС;

3. мероприятия АО "Атомтехэнерго" (приобретение оборудованиядля проведения пусконаладочных работ и др.) - 97 790 тыс. руб. с НДС;

4. мероприятия АО "ВНИИАЭС" (строительство лабораторно-складского комплекса и др.) - 63 050 тыс. руб. с НДС.

Далее необходимо сделать анализ операционной деятельности Концерна. Операционный анализ является важной составляющей частью управленческого учета. В отличие от финансового анализа, данные операционного анализа могут составлять коммерческую тайну.

Ключевыми элементами операционного анализа предприятия служат:

1. операционный рычаг;

2. анализ безубыточности (порог рентабельности);

3. запас финансовой прочности;

Операционный рычаг позволяет определить, как сильно изменяется прибыль при тех или иных объемах реализации.

Анализ безубыточности проводят с целью определения объема производства, при котором обеспечивается покрытие расходов предприятия, также анализ безубыточности проводят с целью выявления оптимального для предприятия объема производства и темпов его развития, что важно для обеспечения платежеспособности и безубыточности предприятия.

Запас финансовой прочности показывает, насколько предприятие может снизить выручку от реализации своей продукции, обеспечивая при этом финансовую устойчивость.

Все перечисленные элементы анализа связаны с понятием валовая маржа. Валовая маржа показывает результат от реализации продукции за вычетом переменных затрат. Как известно, затраты предприятия подразделяются на условно-постоянные и переменные. Валовая маржа покрывает постоянные расходы предприятия и обеспечивает формирование прибыли предприятия.

Таблица 11. Расчет валовой маржи за 2014 г. ООО "Концерн Росэнергоатом"

Показатель	Тыс. руб.	В % к выручке
Выручка (нетто) от реализации товаров, работ, услуг	253 215 398	100
Переменные расходы	147 607 968	58,3
Валовая маржа	105 607 430	41,7
Постоянные расходы	81 915 496	32,35
Прибыль (убыток) от реализации	23 691 934	9,35

Сила операционного рычага рассчитывается по формуле:

Рисунок 4. Формула расчета операционного рычага

СОР = 105 607 430/23 691 934 = 4,45

Это означает, что если Концерн увеличит объем реализации, предположим, на 15 %, то прогнозируемая прибыль возрастает на 66,75 % (15 % * 4,45), и соответственно сокращение объема реализации, предположим, на 10 % приведет к снижению прибыли на 45 % (10% * 4,5). Таким образом, сила воздействия операционного рычага показывает степень предпринимательского риска. Чем больше сила операционного рычага, чем выше предпринимательский риск.

Анализ безубыточности (порога рентабельности) также можно провести по методу валовой маржи. Для выражения объема необходимых услуг в стоимостном выражении используют следующую формулу:

ТБ = 253 215 398 * 81 915 496/105 607 430 = 196 409 143,9 тыс. руб.

Рисунок 5. Формула расчета точки безубыточности

Точка безубыточности или порог рентабельности Концерна составляет 196 409 143,9 тыс. руб., это говорит о том, что для покрытия издержек Концерн должен реализовать услуг на сумму не менее 196 409 143,9 тыс. руб.

После того, как Концерн достиг порога рентабельности, обеспечивающего покрытие постоянных расходов, любое увеличение объема производства будет обеспечивать рост прибыли.

Разница между достигнутой выручкой и порогом рентабельности составит запас финансовой прочности Концерна,

ЗФП = 253 215 398 - 196 409 143,9 = 56 806 254 тыс. руб.

или 22,43 % от выручки

Это означает, что Концерн может выдержать снижение выручки на 22,43% без серьезной угрозы для его финансового положения.

Между величиной запаса финансовой прочности и силой воздействия операционного рычага существует обратная зависимость: чем ниже сила операционного рычага, чем выше запас финансовой прочности. Эта зависимость выражается формулой:

Рисунок 6. Формула зависимости финансовой прочности от операционного рычага

ЗФП = 1/4,45 = 0,22

В заключение к этой главе можно сделать следующие выводы.

В целом состояние Концерна значительно улучшилось по сравнению с предыдущим периодом. Выросла валюта баланса на 9,25%, в основном за счет увеличения внеоборотных активов и материально-производственных запасов.

Дебиторская задолженность снизилась за счет выплат авансовых платежей и переплаты налогов и сборов.

Рост выручки от реализации на 55,8 % обусловлен ростом цен и объемов продаж электроэнергии на свободном рынке.

Анализ ликвидности баланса показал недостаточность в кредитоспособности Концерна. Финансово-экономические показатели, не смотря на их рост в 2014 г., находятся в пределах нижних границ рекомендуемых норм. Это говорит о невысокой платежеспособности, низкой рентабельности, неэффективности использования собственных средств и зависимости от внешних источников, и как следствие, о возможной потере финансовой устойчивости.

Инвестиционный анализ Концерна показал, что инвестиционные программы формируются в полном соответствии с поставленными стратегическими целями, направленными на обеспечение потребителей электрической и тепловой энергии.

По данным операционного анализа можно сделать вывод о том, что Концерн может выдержать снижение выручки до 196 409 143, 9 тыс. руб. или на 22,4 % при этом сохранив свою финансовую устойчивость.

Глава 3. Разработка и обоснование финансовой политики ОАО "Концерна Росэнергоатом"

3.1 Разработка краткосрочной финансовой политики

Финансовые решения краткосрочного характера предполагают управление денежными потоками, ожидаемыми в будущем (в пределах текущего года).

Краткосрочная финансовая политика компании - это система краткосрочных целевых установок и способов развития финансов компании.

Основными задачами являются:

решение наиболее острых текущих финансовых проблем;

улучшение финансового состояния компании;

повышение её финансовой устойчивости в короткие сроки.

Взаимосвязь долгосрочной политики с краткосрочной проявляется в том, что последняя конкретизирует инструменты и способы достижения долгосрочных целей компании по отдельным аспектам её финансовой деятельности. Приоритет в принятии финансовых решений в компании принадлежит долгосрочной финансовой политике, способной обеспечить эффективное развитие компании и её высокую финансовую устойчивость Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебно-практическое пособие. - 2-е изд., испр. - М.; Изд-во "Дело и сервис", 2010 г. .

Оборачиваемость денежных средств. Для целей краткосрочного планирования важна концепция денежного кругооборота.

Рассмотрим модель цикла денежных средств.

1. Период обращения товарно-материальных запасов - средняя продолжительность времени, необходимая для превращения сырья в готовую продукцию и ее реализации:

Рисунок 7 Формула расчета периода обращения запасов

ПОЗ = 360= 116,9 дней

147 607 968/47 862 422

Иными словами, Концерну требуется 117 дней для того, чтобы произвести электроэнергию и реализовать её.

2. Период обращения дебиторской задолженности - среднее количество дней, необходимое для превращения дебиторской задолженности в денежные средства. Это показатель иначе называется оборачиваемостью дебиторской задолженности в днях или средним сроком получения платежа и рассчитывается по формуле:

Рисунок 8 Формула для расчета периода обращения дебиторской задолженности

ПОДЗ=26 689 446= 37,9 дней

253 215 398/360

Почти 39 дней после продажи электроэнергии Концерну требуется для того, чтобы дебиторская задолженность была превращена в наличные денежные средства.

3. Период обращения кредиторской задолженности - средний промежуток времени между покупкой материалов и начисление расходов по оплате труда и соответствующим платежам. Допустимая отсрочка платежа по расчетам за полученное сырье и по оплате труда может составлять 30 дней.

4. Период обращения денежных средств объединяет эти три рассмотренных выше периода, и следовательно, равен промежутку времени между расходами фирмы на производственные ресурсы и получением выручки от продаж продукции. Период обращения денежных средств, таким образом, является периодом, в течение которого предприятие испытывает трудности с оборотным капиталом. Данный период выражается формулой:

Рисунок 9 Формула для расчета периода обращения денежных средств

ПОДС = 116,9 + 37,9 - 30 = 124,8 дней

В этом случае цикл обращения денежных средств Концерна составит 124,8 дней. Это дает возможность Концерну в начале производства выпускаемой продукции тот факт, что в течение 125 дней необходимое финансирование производства будет осуществляться за счет собственных или заемных средств.

Период обращения денежных средств может быть уменьшен путем:

1. Сокращения периода обращения товарно-материальных запасов за счет более быстрого производства и реализации электроэнергии;

2. Сокращения периода обращения дебиторской задолженности за счет ускорения расчетов;

3. Удлинения периода обращения кредиторской задолженности (замедление расчетов за приобретенные ресурсы).

Эти действия необходимо проводить до тех пор, пока они не станут приводить к увеличению себестоимости продукции или сокращению выручки от реализации.

Управление затратами. Анализ затрат на предприятии целесообразно проводить в трех основных направлениях:

1. оценка динамики затрат, которая позволяет отслеживать изменение отдельных статьей расходов, предотвратить неконтролируемый рост затрат;

2. оценка структуры затрат, которая позволяет сконцентрироваться на основных статьях расходов, занимающих большую долю в расходах предприятия;

3. сравнение фактического уровня затрат с запланированным, что дает возможность корректировать запланированный финансовый результат в зависимости от уровня расходов предприятия.

Структура расходов ОАО "Концерн Росэнергоатом" представлена в таблице 12.

Таблица 12. Структура доходов и расходов ОАО "Концерн Росэнергоатом"

Показатели	2013	2014	Динамика
	Сумма, тыс. руб.	Доля, %	Сумма, тыс. руб.	Доля, %	Сумма, тыс. руб.	Доля, %	Темп прироста,%
Расходы по обычным видам деятельности	217647752	92,3	229523464	89,3	11875712	-3,0	5,45
Прочие расходы	11968087	5,07	18133005	7,05	6164918	2,0	51,5
Налог на прибыль и отложенные налоги	6112395	2,6	9324801	3,6	3212406	1,0	52,5
ИТОГО:	235728234	100	256981270	100	21253036	-	-

Доля расходов по обычным видам деятельности имеет большой удельный вес - 89,3 %, но в сравнении с предыдущим периодом удельный вес по данному показателю имеет тенденцию к снижению на 3,0%. При этом наблюдается прирост по статьям "прочие расходы" и по текущим налогам (51,5 и 52,5 соответственно).

В таблице 13 представлены расходы Концерна по обычным видам деятельности в разрезе элементов затрат. В отчетном периоде по сравнению с предыдущим возросла доля затрат на материалы на 1,5%,

Возрастание доли затрат на отчисления на социальные нужды можно объяснить изменением правил расчетов таких отчислений. В структуре расходов по обычным видам деятельности наибольший удельный весь (30,7 %) имеет показатель отраслевые резервы, не смотря на незначительную тенденцию к снижению на конец отчетного периода.

Таблица 13. Затраты на производство ОАО "Концерн Росэнергоатом"

Показатели	2013	2014	Динамика
	Сумма, тыс. руб.	Доля, %	Сумма, тыс. руб.	Доля, %	Сумма, тыс. руб.	Доля, %	Темп прироста, %
Материальные затраты:	44253413	20,3	50129599	21,8	5876186	1,5	13,3
В том числе затраты на энергетические Ресурсы	11532528	5,3	12879043	5,6	1346515	0,3	11,7
Расходы на оплату труда	24418362	11,2	23873866	10,4	- 544496	- 0,8	- 2,2
Отчисления на социальные нужды	5914358	2,7	6793844	2,95	879486	0,25	14,9
Амортизация	30810818	14,1	33123065	14,4	2312247	0,3	7,5
Отраслевые резервы	70453842	32,4	70576072	30,7	122230	- 1,7	- 0,2
Прочие затраты	40227416	18,5	42525876	18,5	2298460	0	- 5,7
Итого по элементам затрат	216078209	99,3	229022322	99,8	12944113	0,5	6,0
Приобретение товаров для перепродажи	3293506	1,5	3520762	1,5	227256	0	7,0
Изменение остатков (прирост, уменьшение):	155739	0,07	473749	0,2	318010	0,13	204,2
Готовой продукции	154812	0,07	304919	0,13	150107	0,06	97,0
Остатков товаров Отгруженных	927	0,01	168830	0,07	167903	0,06	В 182 раза
Расходы по обычным видам деятельности, списанные на непроизводственные счета	1568224	0,7	2545871	1,10	977647	0,4	62,3
ИТОГО расходы по обычным видам деятельности	217647752	100	229523464	100	11875712	-	-

Если в 2013 г. доля заработной платы о структуре затрат на производство в среднем составляла 11,2%, то в 2014 г. снизились до 10,4 % за счет увеличения числа сотрудников.

Удельный вес амортизации в структуре затрат на производство продукции повысился с 14,1 % до 14,4. Почти 1/3 часть всех расходов на производство принадлежит отраслевым резервам. Большой удельный вес имеют прочие расходы - 18,5 %.

Для оптимизации расходов Концерна можно провести следующие мероприятия:

1. Снижение издержек производства за счет увеличения объемов производимой продукции и поиска внутренних ресурсов.

2. Улучшение использования основных фондов (освобождение предприятия от излишних машин и оборудования; сдача имущества предприятия в аренду; улучшение качества обслуживания и ремонта основных средств; обеспечение большей загрузки машин и оборудования; повышение уровня квалификации персонала, обслуживающего машины и оборудование; внедрение более прогрессивных машин и оборудования и др.);

3. Рациональное использование материальных ресурсов (внедрение новой техники и безотходной технологии, позволяющих более экономно расходовать сырье, материалы, топливо и энергию; совершенствование нормативной базы предприятия; внедрение и использование более прогрессивных материалов; комплексное использование сырья и материалов; использование отходов производства; улучшение качества продукции и снижение процента брака и др.);

4. Обязательный пункт - установление жесткой системы контроля всех финансовых потоков.

Управление оборотными активами. Стоимость оборотных активов Концерна увеличилась за анализируемый период не значительно на 7,81%. Снижение удельного веса оборотных активов вызвано увеличением внеоборотных активов, почти в два раза.

Структуру оборотных активов по их участию в основной деятельности Концерна можно оценить в целом положительно, так как доля работающих активов возрастает, а избыточные высоколиквидные активы сокращаются.

По результатам анализа ликвидности активов компании можно сказать, что степень их ликвидности достаточно высока, их структура улучшается за счет снижения избыточных высоколиквидных активов. При этом наблюдается рост товарно-материальных запасов.

Направления краткосрочной финансовой политики в отношении оборотных активов:

1. Управление запасами направленно на определение и поддержание оптимального размера запасов, и обеспечение их финансирования. Контроль над ростом МПЗ и выяснения их роста, оптимизация объёма МПЗ. Проведения работ по минимизации затрат по обслуживанию запасов;

2. Своевременные расчеты с покупателями и заказчиками, ускорение приток денежных средств.

3. Принятие различных маркетинговых мер по стимулированию спроса на продукцию в связи с увеличением материально-производственных запасов.

4. Повышение рентабельности активов за счет увеличения их оборачиваемости.

Управление прибылью. Основной целью любой коммерческой организации является получение прибыли. Прибыль является главным индикатором экономического развития организации. Цель управления прибылью состоит в максимизации ее абсолютной величины и стабильности формирования во времени. Основные показатели прибыли Концерна представлены в таблице 14. В целом наблюдается положительная динамика по всем показателям, характеризующим прибыль. Темп прироста валовой прибыли в 2014 г. составил 9,6 %, высокий темп прироста имеет прибыль от продаж (55,8%), это связано с увеличением рыночных цен на электрическую и тепловую энергию, выпускаемую на атомных станциях. Соответственно данный фактор повлиял на увеличение прибыли до налогообложения - темп прироста составил 114,4%. На прирост операционной прибыли (100,4%) повлияло увеличение объемов реализованной электроэнергии и увеличение ее себестоимости. Также наблюдается прирост чистой прибыли в 4раза.

Таблица 14. Показатели прибыли ОАО "Концерн Росэнергоатом"

Показатель	2013	2014	Темп прироста, %
Выручка от продаж	232856681	253215398	8,7
Валовая прибыль	96309215	105607430	9,6
Прибыль от продаж	15208929	23691769	55,8
Прибыль до налогообложения	8137788	17449457	114,4
Чистая операционная прибыль	9393243	18824849	100,4
Чистая прибыль	2210670	9238182	317,9
Нераспределенная прибыль	198359100	229550964	15,7

Далее проанализируем качество прибыли Концерна.

Качество валовой прибыли предприятия. Устойчивость коэффициента (нормы) валовой прибыли предприятия:

Рисунок 10 Устойчивость коэффициента валовой прибыли

Где К ВП1 - коэффициент (норма валовой прибыли в анализируемом периоде;

K ВП0 - коэффициенты (нормы) валовой прибыли в предыдущем периоде

Коэффициент (норма) валовой прибыли определяется следующим образом:

Рисунок 2 Формула для расчета нормы валовой прибыли

Где К ВП - коэффициент (норма) валовой прибыли;

ВП - валовая прибыль анализируемого периода;

В - выручка от продажи продукции.

К ВП1 = 105 607 430/253 215 398 = 0,4170

К ВП0 = 96 309 215/232 856 681 = 0,4135, 0,4170 > 0,4135

Соблюдение неравенства свидетельствует о характерном стабильном росте объемов продаж, выручки от реализации продукции, соответственно, устойчивый прирост доли валовой прибыли в выручке от продаж. Иными словами, неравенство отражает положительные изменения в характере формирования валовой прибыли. Все это свидетельствует о высоком качестве валовой прибыли. Качество прибыли от продаж предприятия. Устойчивость показателя соотношения прибыли от продаж и валовой прибыли предприятия:

Рисунок 3 Качество прибыли от продаж

где К Пп1 - значение показателя соотношения прибыли от продаж и валовой прибыли предприятия анализируемом периоде;

К Пп0 - значения показателя соотношения прибыли от продаж и валовой прибыли предприятия в предыдущем периоде.

Показатель соотношения прибыли от продаж и валовой прибыли предприятия определяется по формуле:

Рисунок 4 Формула расчета показателя соотношения прибыли от продаж и валовой прибыли

Где Пп - прибыль от продаж;

Вп - валовая прибыль

К Пп1 = 23 691 934/105 607 430 = 0,22

К Пп0 = 15 208 929/96 309 215 = 0,15

0,22 > 0,15

Соблюдение неравенства говорит о повышении качества прибыли от продаж, это связано с сокращением коммерческих и управленческих расходов.

Качество прибыли до налогообложения предприятия. Показатель соотношения прибыли от продаж и прибыли до налогообложения предприятия:

Рисунок 5 Качество прибыли до налогообложения

где КПпн - показатель соотношения прибыли от продаж и прибыли до налогообложения предприятия анализируемого периода.

Этот показатель, в свою очередь, определяется по формуле:

Рисунок 6 Формула соотношения прибыли от продаж и прибыли до налогообложения

К Ппн = 23 691 934 /17 449 457 = 1,35

1< 1,35 >0,51

Очевидно, что при превышении этим показателем значения 1 прибыль от основной деятельности направляется на покрытие отрицательного сальдо доходов и расходов по прочим видам деятельности. Таким образом, несоблюдение неравенства является одним из решающих аргументов в пользу того, что прибыль до налогообложения Концерна некачественная.

Качество чистой прибыли предприятия. Под прибыльностью предприятия подразумевается его выгодность, доходность, эффективность, т.е. рентабельность. Устойчивость коэффициента чистой прибыльности предприятия:

Рисунок 16 Качество чистой прибыли

Где К ЧП1 - коэффициент чистой прибыльности в отчетном периоде;

К ЧП0 - значение коэффициента чистой прибыльности предприятия в прошлом периоде.

Рисунок 17 Формула коэффициента чистой прибыльности

К ЧП1 = 9 238 182/253 215 398 * 100 % = 3,64

К ЧП0 = 2 210 670/232 856 681 * 100 % = 0,94

3,64>0,94>0

Коэффициент чистой прибыльности демонстрирует долю чистой прибыли в выручке от реализации продукции (товаров, услуг) или сумму чистой прибыли, полученную Концерном от 1 руб. выручки. Очевидно, что рост указанного коэффициента может быть характеристикой положительных изменений в структуре элементов, формирующих чистую прибыль. Соответственно, соблюдение неравенства свидетельствует о высоком качестве чистой прибыли, в том числе полученной в последнем анализируемом периоде, т.к. темпы ее прироста стабильны.

Рыночная деятельность. Рыночная деятельность, как важнейшая функция должна обеспечивать устойчивое, конкурентоспособное положение того или иного хозяйствующего субъекта на рынке товаров и услуг с учетом состояния внутренней и внешней среды. Регулирование рыночной деятельности даёт Концерну возможность наилучшим образом распределить свои ресурсы в сфере обращения для получения максимальной прибыли и удовлетворения потребительского спроса.

Среди положительных характеристик рыночной деятельности Концерна можно отметить реальный рост выручки, который составил 8,7%. Такое увеличение выручки свидетельствует об успешной работе предприятия в торговой и производственной деятельности, а так же том, что Концерн увеличивает свое присутствие на рынке. Увеличение оборачиваемости активов с 0,2 до 0,4 является положительным фактором, который не позволит показателю рентабельности терять в значении.

Негативные тенденции наблюдаются в закупочной и сбытовой деятельности Концерна. Большое влияние на оборачиваемость капитала, вложенного в оборотные активы, а, следовательно, и на финансовое состояние предприятия оказывает уменьшение дебиторской задолженности. Резкое снижение дебиторской задолженности на Концерне может говорить о проблемах со сбытом продукции предприятия или об уменьшении предоставления предприятием товарных кредитов, т. е в целом о снижении деловой активности предприятия.

Устойчивое положение предприятия на рынке, а так же эффективность рынка сбыта электроэнергии, дает возможность организации выбрать инвестирование в расширение существующих видов деятельности в качестве основного направления рыночной политики. Оно подразумевает активное вложение средств во внеоборотные активы, проведение научно-исследовательских работ, обучение персонала, оборотные активы достаточно велики (характерно для торговой сети) и больших вложений в них не требуется.

Оценивая будущие возможные темпы прироста объема продаж, необходимо учесть общеэкономические условия, такие как: рост емкости рынка, увеличение интенсивности конкуренции в этой отрасли, изменение рыночной доли предприятия и его финансовых возможностей. В сложившейся экономической ситуации сложно прогнозировать тенденцию изменений прироста рынка. Однако очевидно, что Концерн, как один из крупнейших игроков на данном рынке сможет сохранить свои позиции.

3.2 Разработка и обоснование долгосрочной финансовой политики ОАО "Концерн Росэнергоатом"

Структура капитала.

Любая финансово-экономическая деятельность требует постоянного вложения капитала. Для поддержания и расширения производственного процесса и повышения его эффективности, внедрения новых технологий и освоения новых рынков необходимы прямые инвестиции. Одной из основных задач финансового управления, наряду с согласованием денежных потоков, разработкой инвестиционного бюджета, выступает оптимизация затрат на привлечение финансовых ресурсов, оптимизация структуры капитала Вакуленко Т.Г., Фомина Л.Ф. АНАЛИЗ бухгалтерской (финансовой) отчетности для принятия управленческих решений. - СПб.: "Издательский дом Герда" - СПб., 2010 г. .

Структура капитала, используемого предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но также операционной и инвестиционной деятельности, оказывает активное воздействие на конечный результат этой деятельности. Она влияет на показатели рентабельности активов и собственного капитала, коэффициенты финансовой устойчивости и ликвидности, формирует соотношение доходности и риска в процессе развития предприятия.

Структура капитала Концерна представлена в таблице 15.

Таблица 15. Структура капитала ОАО "Концерн Росэнергоатом"