Источник: График построен автором на основании данных ЮНКТАД.



Рисунок 9

Источник: График построен автором на основании данных ЮНКТАД.

Несмотря на постоянные колебания в показателях вывоза капитала, бесспорно, латиноамериканские ТНК с каждым годом все больше и больше наращивают присутствие на международной арене. Это видно из Рисунков 7 и 8, которые иллюстрируют динамику накопления капитала за рубежом. На 2014 год общая стоимость активов латиноамериканских стран на иностранных рынках составила более 6 трлн. долл. США, причем безусловным лидером в этом показателе на протяжении всего рассматриваемого периода является Бразилия.

Подводя итог, можно сделать вывод о том, что, несмотря на проблему внутрифирменных заимствований, транснациональные корпорации Латинской Америки продолжают инвестиционную экспансию и захват новых рынков.



2.5 География распространения латиноамериканских ТНК

Географическое распространение латиноамериканских компаний значительно. На 2014 год ТНК родом из Латинской Америки уже были представлены в более чем 100 государствах мира. К компаниям, наиболее широко представленным в зарубежных странах, относят мексиканских CEMEX, MEXICHEM, Grupo BIMBO, бразильских VALE, Odebrecht, MARCOPOLO и Andrade Gutierrez, а также аргентинскую IMPSA (см. Приложение 1). Все инвестиции, исходящие из латиноамериканских стран, можно разделить на две большие группы: внутрирегиональные перемещения активов и инвестирование за пределы региона.

Рисунок 10

На Рисунке 10 представлена современная ситуация распределения накопленного латиноамериканского капитала за рубежом. Как видно, существует явная концентрация вывозимых активов на американских континентах и в Европе, при этом азиатское и африканское направления на сегодняшний день практически не охвачены деятельностью латиноамериканских корпораций.

Для анализа географии инвестиционной экспансии рассмотрим каждое направление более детально, а также проанализируем особенности выбора региона-реципиента инвестиций государствами-лидерами по вывозу капитала, которые представлены на Рисунке 11.



Рисунок 11. Распределение накопленного за рубежом капитала по регионам для отдельных стран, 2014 год

Источник: График построен автором на основании данных Центрального Банка Бразилии, Центрального Банка Колумбии, Центрального Банка Чили, ОЭСР и ЮНКТАД

Как можно заметить из общего графика, а также в частных случаях значительная часть корпораций выбирает для расширения инвестирование в соседние страны латиноамериканского региона. На 2014 год сумма накопленного капитала, происходящего от основных инвесторов региона и не покинувшего пределы Латинской Америки, составила более 260 млрд. долл. США. Исторически, компании начинали глобальную экспансию с «натуральных» рынков, другими словами, стран, которые не только были близки географически, но и использовали тот же язык, имели схожие уровни экономического и политического развития, не имели значимых культурных отличий. Casanova L. Las multinacionales latinoamericanas en los albores de una gran oportunidad //Revista de Administraзгo de Empresas. - 2010. - Т. 50. - №. 4. -P. 440. Так, еще в начале прошлого столетия аргентинские компании уже инвестировали в Уругвай и Бразилию. Aguilera R. et al. Emerging Market Multinationals: Perspectives from Latin America //Journal of World Business. - 2015. - P. 1. Бразильская Gerdau начала свою интернационализацию с открытия производства в Уругвае, а Grupo Mexico в 1999 году впервые инвестировала в Перу. Cuervo-Cazurra A. The multinationalization of developing country MNEs: The case of multilatinas //Journal of international Management. - 2008. - Т. 14. - №. 2. - P. 144. Преимущества расширения в пределах «родного» региона очевидны: схожесть принципов ведения бизнеса, простота адаптации маркетинговых и рекламных стратегий, отсутствие больших транспортных издержек. Согласно статистике центральных банков стран и информационным базам ОЭСР и ЮНКТАД, использованным для построения графиков на Рисунке 11, Колумбия и Чили наиболее склонны к инвестированию в соседние государства с суммарными показателями накопленного внутри региона капитала в 29 и 52 млрд. долл. США соответственно. Внутри латиноамериканского региона в 5 государствах действует чилийская Cencosud, в 6 странах представлена колумбийская TERPEL, а перуанский фармацевтический гигант Grupo Belcorp развернул свою деятельность на 15 латиноамериканских государств (см. Приложение 1).

Стоит также подчеркнуть, что многие страны используют в качестве «перевалочных пунктов» для инвестиций зоны льготного налогообложения Карибского бассейна. Так, одними из наиболее значимых реципиентов бразильских инвестиций стали Каймановы, Британские Виргинские и Багамские острова, а компании Колумбии направляют часть ПИИ в нерегулируемые юрисдикции Бермудских и, в меньшей степени, Каймановых и Британских Виргинских островов для дальнейшего перераспределения.

Интересно отметить, что страны, начавшие транснационализацию капитала раньше, уходят от инвестирования лишь в развивающиеся государства региона, но в большей степени двигаются в направлении развитых экономик. Одним из основных реципиентов ПИИ, исходящих из латиноамериканского региона, исторически является Европа. Несмотря на то, что латиноамериканские ТНК уже обладают активами во многих странах, большинство из них стремится расширить сферу деятельности и охватить большее количество европейских рынков. В первую очередь данное утверждение характерно для Аргентины и Бразилии. Если рассмотреть список компаний, имеющих штаб-квартиры в европейских государствах, то подавляющее большинство из них происходит из Бразилии, за ней следует Аргентина, а также присутствуют некоторые представители Чили.



Таблица 1. Распределение штаб-квартир латиноамериканских ТНК в Европе, 2012 год

Страна	Латиноамериканские ТНК
Великобритания	Бразилия: Petrobras, JBS Friboi, Vale, Marfrig, Brasil Foods, Bematech; Чили: Antofagasta
Испания	Бразилия: Alpargatas, Marisol, Gerdau, Spoleto, Interoceбnica, Бразилия и Чили: LATAM; Аргентина: Arcor y Havanna
Франция	Бразилия: Embraer, Natura
Германия	Бразилия: Votorantim, Bematech, Sabу
Бельгия	Бразилия: Stefanini, AB Inbev, Ultrapar, Randon
Нидерланды	Бразилия: Braskem
Швеция	Бразилия: Aracruz, Suzano
Дания	Бразилия: Metalfrнo, Usiminas
Люксембург	Аргентина: Tenaris, Ternium

Выбор европейского направления для экспорта ПИИ довольно предсказуем. Еще в колониальный период многие страны Латинской Америки наладили торговые отношения с европейскими государствами, в дальнейшем ставшими и их инвестиционными партнерами. На сегодняшний день суммарное количество накопленных латиноамериканских инвестиций в Европе составляет более 250 млрд. долл. США, а наиболее привлекательными государствами для ТНК стали Испания, Великобритания, Португалия, Бельгия и Германия. Для Бразилии также характерна концентрация инвестиций в Австрии, а совместно с Чили они накопили в Люксембурге, считающемся налоговым раем Европы, более 20 млрд. долл. США. Когда речь идет о ТНК, наиболее широко представленных в европейских государствах, стоит выделить мексиканские компании CEMEX, MEXICHEM, NEMAK аргентинскую IMPSA. AmericaLatina. Режим доступа: http://rankings.americaeconomia.com/multilatinas-2015/mayor-presencia-en-europa/

На США также исторически приходится значительная доля латиноамериканского капитала, к 2014 году достигшего уровня более 90 млрд. долл. США. Безусловно, среди рассматриваемых стран наибольшее значение рынок Соединенных Штатов представляет для Мексики, которая пользуется преимуществами географической близости развитого рынка и условиями зоны свободной торговли НАФТА. Мексиканские Modelo и Femsa начали экспортировать ПИИ в Америку еще в 1985 и 1993 годах соответственно. Cuervo-Cazurra A. The multinationalization of developing country MNEs: The case of multilatinas //Journal of international Management. - 2008. - Т. 14. - №. 2. - P. 144. Однако не стоит забывать и о стратегическом значении США для бразильских корпораций. Несмотря на то, что, согласно статистике, доля американского рынка мала по сравнению с другими регионами-реципиентами инвестиций, США является лидером по количеству дочерних предприятий ТНК Бразилии. Говоря о расширении деятельности латиноамериканских корпораций в развитых странах, таких как США и государствах Европейского Союза, следует упомянуть, что в данном случае основным фактором выбора реципиента инвестиций является доступ к источникам финансирования и низким процентным ставкам по кредитам. Ioan D. S. El surgimiento de las empresas multinacionales de Amйrica Latina y el comportamiento de los нndices de desempeсo //Anales de la Universidad Metropolitana. - Universidad Metropolitana, 2012. - Т. 12. - №. 1. - P. 76. С помощью получения нового источника финансирования ТНК не только развивают свои заграничные подразделения, но и обеспечивают финансовыми ресурсами материнские компании, находящиеся в странах происхождения. Согласно статистике, Азия и Африка являются менее привлекательными для латиноамериканских корпораций, однако многие компании рассматривают эти регионы для дальнейшего развития.

Азиатское направление крайне перспективно для инвестиционной экспансии, так как обе стороны готовы к сотрудничеству. Вследствие продвижения в восточные страны Азии ТНК Латинской Америки получают новые рынки сбыта, рабочую силу и увеличивают конкурентоспособность произведенных продуктов, тогда как азиатские государства получают доступ к новым ресурсным базам. Santiso J. The decade of the Multilatinas. - Cambridge University Press, 2013. - P. 34. Как видно из Рисунка 17, многие ТНК уже ведут активную деятельность в быстрорастущем регионе.

Рисунок 12. Компании, наиболее широко представленные в Азии, количество инвестиционных проектов, 2015 год

Количество компаний, продвинувшихся в сторону Африки, менее значительно, однако для бразильских корпораций регион явно представляет определенный интерес (см. Рисунок 18).

Рисунок 13. Компании, наиболее широко представленные в Африке, количество инвестиционных проектов, 2015 год

Итак, несмотря на явную концентрацию латиноамериканских инвестиций внутри американских континентов и Европейского союза, компании начинают экспансию и в сторону других регионов, стремясь диверсифицировать существующие рынки. Точное же определение географии инвестиционной деятельности затруднено тем, что значительная часть инвестиций изначально направляется в оффшорные зоны для дальнейшего перераспределения.



2.6 Отраслевая диверсификация латиноамериканских ТНК

Отраслевая диверсификация латиноамериканских ТНК настолько же широка, как и географическая. Изначально большинство компаний было сосредоточено в первичном секторе, что объяснялось опорой на богатые ресурсные базы государств, слабое развитие производственных систем переработки полезных ископаемых, а также отсутствие производства готовой продукции. Cuervo-Cazurra A. The multinationalization of developing country MNEs: The case of multilatinas //Journal of international Management. - 2008. - Т. 14. - №. 2. - P. 139. На данный же момент ПИИ, исходящие из стран Латинской Америки не ограничиваются первичным сектором и агробизнесом. Некоторые государства переживают бум развития технологий, который выводит ТНК на качественно новый уровень, ведет к созданию новых высокотехнологичных компаний, задействованных в сферах телекоммуникаций, информационных технологий и т.д.

К сожалению, общих данных о секторальном распределении исходящих ПИИ и накопленного за рубежом капитала, происходящего из латиноамериканского региона, нет. В связи с этим в рассмотрении данного вопроса опорой анализа послужат другие показатели, в том числе принадлежность самых крупных, самых интернационализированных и самых широко представленных компаний.

На основе информации о 50 латиноамериканских корпораций с наилучшими показателями интернационализации был построен график, представленный на Рисунке 14. Как видно, подавляющее большинство компаний, попавших в список, заняты в пищевой отрасли и производстве напитков. В данном случае примерами могут послужить такие гиганты как бразильские Grupo JBS и Marfrig, мексиканские GRUMA и Grupo BIMBO, чилийский производитель вина Vina Concha y Torro, а также аргентинская ACOR, перуанская ALICORP и колумбийская Grupo Nutresa. На протяжении длительного времени эти компании развиваются не только внутри региона, но и выходят за его рамки. Так, в 2010 году JBS поглотила австралийскую компанию Rockdale Beef, а в 2014 году Grupo Bimbo приобрела Canada Bread за 1,8 млрд. долларов США, став мировым лидером в производстве хлеба. Boston Consulting Group. 2014 BCG Global Challengers: Redefining global competitive dynamics. 2014. - P. 13. Аргентинская компания Arcor является мировым лидером по производству конфет, продукция которого пользуется спросом в 117 странах мира.

Рисунок 14

Источник: График составлен автором на основании данных AmericaEconomia (см. Приложение 1)

Ресурсоемкие отрасли (нефтехимическая, цементная, металлургическая, горнодобывающая и целлюлозная), уступают в количестве задействованных компаний. Однако, несмотря на это, большинство из них представлено наиболее яркими транснациональными гигантами региона. Так нефтегазовый гигант Petrobras, известный во всем мире, ведет производство в 17 государствах мира и выпускает более 2 млн. баррелей нефти каждый день. Мексиканский CEMEX только в период с 1990 по 2006 год совершил не менее чем 40 сделок слияний и поглощений на мировом рынке. Уже к 2006 году компания была представлена на четырех континентах и имела филиалы не только в пределах латиноамериканского региона, но и в таких странах как Великобритания, Египет, Испания, Индонезия, США и Филиппинские острова. Santiso J. La emergencia de las multilatinas //Revista de la CEPAL. - 2008. - P. 21. Также нельзя не отметить бразильскую корпорацию Vale, которая в настоящее время работает в 27 государствах, наибольшее количество из которых принадлежит азиатскому региону.

Рисунок 15. Распространение латиноамериканских ТНК в зависимости от сферы деятельности, выраженное в количестве стран присутствия

Источник: График составлен на основании статьи Juan D. La Decada de las Multilatinas

Интересно подчеркнуть, что латиноамериканские ТНК все больше развиваются в третичном секторе экономики, охватывая сферы торговли, транспортных и строительных услуг, ресторанного бизнеса, телекоммуникаций, что в большей степени характерно для чилийской экономики (см. Приложение 3). Так, согласно Рисунку 15, телекоммуникационными услугами латиноамериканских компаний пользуются в 77 странах, что объясняется наличием такой компании как America Movil, которая стабильно появляется на верхних строчках рейтингов мировых лидеров отрасли. Самыми значимыми игроками в сфере авиаперевозок считаются бразильско-чилийская компания LATAM, работающая на 4 континентах, и панамская COPA Airlines. В области строительства непревзойденным лидером является бразильский гигант Odebrecht, услугами которого пользуются в 90 странах мира.

Безусловно, вторичный сектор экономики также представлен латиноамериканскими компаниями. Среди представителей этого направления наиболее широко известны бразильские, мексиканские и аргентинские корпорации. В металлургической отрасли заняты аргентинские Tenaris, Ternium и бразильская Gerdau. К отрасли машиностроения относят производителя электродвигатей WEG и выпускающего автобусы Marcopolo. Автомобильная промышленность развивается за счет мексиканской компании NEMAK.

Как и для большинства компаний развивающегося мира, для латиноамериканского региона характерно увеличение количества конгломератов, покрывающих сразу несколько индустрий. Яркими примерами могут послужить - Alfa Group (Мексика), Camargo Correa (Бразилия), Votorantim (Бразилия), Odebrecht (Бразилия). Компании, принадлежащие к группе Votorantim, занимают лидирующие позиции в производстве цинка и цемента, а также в целлюлозно-бумажной промышленности. Не столь диверсифицированная группа Alfa в основном сконцентрирована на производстве алюминиевых автозапчастей, но также развивается и в производстве охлажденной продукции и полиэстера.

Рисунок 16. Распределение накопленного за рубежом капитала по секторам экономики, 2012 год

Источник: UNCTAD. World Investment Report 2014: Investing in the SDGs: an Action Plan

Обобщая вышесказанное, можно сделать вывод о широкой диверсификации компаний в латиноамериканском регионе.

Несмотря на то, что большинство корпораций все еще опираются на преимущество региона в обладании широким спектром природных ресурсов, на сегодняшний день отмечено явное смещение бизнеса Латинской Америки в сторону сферы услуг. В этом же можно убедиться, рассмотрев статистику ЮНКТАД по распределению накопленного капитала за 2012 год (см. Рисунок 16). Однако не стоит забывать, что многие латиноамериканские страны изначально направляют свои инвестиции в оффшорные зоны для дальнейшего перераспределения, что делает идентификацию конечного местоположения активов практически нереальной.



3. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ ДАЛЬНЕЙШЕЙ ЭКСПАНСИИ ЛАТИНОАМЕРИКАНСКИХ ТНК

3.1 Препятствия, затрудняющие расширение деятельности ТНК Латинской Америки

Начало интернационализации латиноамериканских компаний началось сравнительно недавно из-за закрытости экономик вплоть до конца прошлого столетия и постоянного сопротивления возникающим кризисам в странах региона. Имея высокий потенциал к расширению, ТНК Латинской Америки все же значительно уступают выходцам из азиатских стран или корпорациям развитых регионов. Лишь несколько государств имеют ощутимый накопленный капитал за рубежом, в то время как другие продолжают оставаться только реципиентами потоков ПИИ. Кроме того, в последние годы заметно снижение активности латиноамериканских корпораций. Для того чтобы говорить о перспективах расширения и о возможных сценариях развития, необходимо выявить трудности, замедляющие процесс инвестиционной деятельности. Среди них выделяют как внутренние, так и внешние барьеры.

Во-первых, политическая нестабильность региона, безусловно, сказывается неблагоприятным образом на инвестиционной деятельности латиноамериканских ТНК. Говоря о прошлом столетии, коренные изменения, тяжелые времена долгового кризиса и смена политического курса отразились на развитии компаний. Конечно, разные страны были подвержены влиянию политических изменений в различной степени. Так, промышленная активность в Аргентине снизилась на 25% в период с 1975 по 1990 год. Finchelstein D. Different states, different internationalizations: a comparative analysis of the process of firms' internationalization in Latin America //28th Lasa International Congress, Rio de Janeiro, June. - 2009. - P.12. Долгое время латиноамериканские корпорации занимались лишь экспортной деятельностью, не развивая производство за пределами страны происхождения. В среднем, путь от создания бразильских, мексиканских и аргентинских компаний до осуществления их первых прямых инвестиций за границу занимал около 49 лет (см. Приложение 2).

На сегодняшний день нельзя не говорить об отсталости латиноамериканского региона от развитого мира по многим параметрам: в качестве инфраструктурных объектов, наличии квалифицированной рабочей силы, эффективности организационных структур. Vargas-Hernandez J. G., Vбzquez Vбzquez E. E. Latin American Multinational Companies Growth //XIV International Business and Economy Conference Bangkok, Thailand. - 2015. - P. 3. В последнее десятилетие ситуация начинает меняться, однако темпы данных изменений в значительной степени отстают от темпов роста экономики. Менеджеры в развивающихся странах, как правило, не располагают необходимыми навыками для грамотного построения бизнес-моделей, способных привести компании к успеху. Причиной тому становится низкое качество образования и отсутствие опыта, которые воспринимаются населением развитых государств как данность.

Исторически Латинская Америка считалась и продолжает считаться одним из самых неблагоприятных регионов для ведения бизнеса. Практически для всех стран характерны проблемы бюрократии, коррупции и неподвижности институционального аппарата, что значительно замедляет развитие компаний. Как ни странно, даже самые развитие государства региона находятся на низких позициях в рейтинге простоты ведения бизнеса, составляемом Всемирным Банком. Так, например, Аргентина и Бразилия занимают 121 и 116 места соответственно из 189 рассмотренных стран. Информация взята из статистической базы Всемирного банка. Ease of doing business index. Доступ: http://data.worldbank.org/indicator/IC.BUS.EASE.XQ

Отсутствие доступа к дешевым кредитам и финансированию также стало одним из наиболее серьезных препятствий к развитию транснационального бизнеса Латинской Америки. Finchelstein D. Different states, different internationalizations: a comparative analysis of the process of firms' internationalization in Latin America //28th Lasa International Congress, Rio de Janeiro, June. - 2009. - P.8. С одной стороны, затруднения в поиске средств внутри страны происхождения могут послужить явным стимулом к инвестированию за рубеж и выходу на более развитые рынки, с другой же стороны, корпорации не располагают необходимыми средствами для финансирования данного процесса. Отсутствие развитого рынка капитала внутри латиноамериканских стран застопорило экспансию аргентинских компаний Finchelstein D. Different states, different internationalizations: a comparative analysis of the process of firms' internationalization in Latin America //28th Lasa International Congress, Rio de Janeiro, June. - 2009. - P.24., а также вынудило бразильские корпорации развиваться «в кредит», что, привело к негативным потокам исходящих ПИИ на протяжении 4 последних лет.

К институциональным проблемам региона также относится фактическое отсутствие рейтинговых агентств и специализированных исследовательских центров, предоставляющих информацию о зарубежных рынках, основных конкурентах, правовых нормах ведения бизнеса за рубежом. Лишь недавно подобные институты стали появляться в наиболее развитых государствах региона. Примером может послужить бразильская бизнес-школа Fundaзгo Dom Cabral, запустившая кампанию «The Global Players», направленную на создание площадки для обмена информацией опытом и сети партнерства среди компаний страны. В программе приняли участие Votorantim Group, WEG, Petrobras и др. UNCTAD. Outward FDI from Brazil: poised to take off? - 2004. В целом же, в регионе отсутствует даже качественный сбор статистики о деятельности ТНК, что препятствует анализу сложившейся ситуации и принятию решения об инвестировании. Durnev A. Comment: do we need a new theory to explain emerging market multinational enterprises? //Foreign Direct Investments from Emerging Markets. - Palgrave Macmillan US, 2010. - P. 90.

Нельзя не упомянуть и наиболее банальную проблему, тормозящую экспансию латиноамериканских ТНК - географическую изолированность региона, которая затрудняет управление дочерними предприятиями, находящимися на других континентах. Это является и одной из причин высокой концентрации исходящих ПИИ внутри двух Америк. Помимо физической отдаленности других регионов заметны и культурные отличия между азиатскими, африканскими и многими европейскими странами, которые затрудняют адаптацию маркетинговых стратегий и рекламных кампаний.

Наиболее распространенным внешним барьером для расширения стала сильная конкуренция на зарубежных рынках, уже заполоненных компаниями развитого мира и быстрорастущими гигантами азиатского региона.

Итак, вышеперечисленные проблемы стали основой, преграждающей путь латиноамериканским компаниям к завоеванию глобального рынка. Стоит отметить, что, в основном, барьеры к расширению кроются внутри самих стран, неспособных справиться с вызовами глобализации.

3.2 Перспективы инвестиционной экспансии латиноамериканских компаний

Без сомнения, начало нового тысячелетия ознаменовалось беспрецедентным ростом значимости латиноамериканского региона в мировой экономике и расширением деятельности ТНК, происходящих из латиноамериканских стран, которые на сегодняшний день занимают лидирующие позиции в некоторых индустриях. Однако перспективы дальнейшей экспансии корпораций региона неоднозначны.

Исследовательские и аналитические центры всемирно известных агентств расходятся в определении будущего Транслатинас и динамике появления новых компаний. Так, согласно McKinsey & Co. в сравнении с 2010 годом количество крупных корпораций из Латинской Америки к 2025 году увеличится более чем в два раза, что превосходит изменение показателей любых других регионов мира. McKinsey&Company. Urban World: The shifting global business landscape. 2013. - P. 57. Кроме того, все новые ТНК попадают в список Global Challengers, составляемый Boston Consulting Group. В 2014 году в нем уже отметились 13 бразильских компаний, 6 мексиканских, 3 чилийских, и по одной представительнице от Аргентины и Колумбии, в то время как Vale, CEMEX и Grupo BIMBO и вовсе вышли на еще более высокий уровень. Boston Consulting Group. 2014 BCG Global Challengers: Redefining global competitive dynamics. 2014. - P. 8. Однако, согласно оценке PriceWaterhouseCoopers, на данный момент и в перспективе появление новых сильных латиноамериканских игроков на международном рынке маловероятно. PriceWaterhouseCoopers. Emerging Multinationals: The rise of new multinational companies from emerging economies. - 2010. - P. 4.

Оценивая темпы экономического развития стран, можно говорить о позитивных предпосылках расширения ТНК, о чем свидетельствует положительный тренд ВВП на душу населения практически для всех развивающихся государств региона (см. Приложение 4). Безусловно, на сегодняшний день в латиноамериканском регионе определились лидеры в области зарубежного инвестирования, однако это отнюдь не означает, что другие государства не принимают участия в инвестиционной экспансии. Если следовать теории Даннинга, описанной в первой главе, то рост показателя ВВП на душу населения послужит толчком к развитию транснационального бизнеса Панамы, Перу, Гватемалы, Эквадора, Уругвая и Парагвая. Стоит упомянуть, что некоторые из этих стран уже включились в процесс экспорта прямых иностранных инвестиций. Основными факторами для интернационализации компаний малых экономик послужили ограниченность внутреннего спроса и изначальная ориентированность на глобальный рынок отраслей, покрываемых корпорациями. Например, панамская COPA Airlines стала одной из наиболее активных компаний, занимающихся авиаперевозками, а ресторанная сеть PolloCampero родом из Гватемалы уже покорила не только латиноамериканский рынок, но и открыла предприятия в США, Европе и Азии. Потоки иностранных инвестиций из Перу и вовсе в 2014 году вышли на третье место по региону. ECLAC. Foreign Direct Investment in Latin America and the Caribbean 2015. - Santiago. - 2015. - P. 33.

В области секторального распределения латиноамериканских ТНК прослеживается явная тенденция к переориентации на развитие высокотехнологичных отраслей и сферы услуг. На протяжении длительного времени компании региона пользовались преимуществом высокой обеспеченности природными ресурсами и растущим спросом Китая Ioan D. S. El surgimiento de las empresas multinacionales de Amйrica Latina y el comportamiento de los нndices de desempeсo //Anales de la Universidad Metropolitana. - Universidad Metropolitana, 2012. - Т. 12. - №. 1. - P. 82., однако в данный момент переживающая кризис китайская экономика сокращает производственную мощность, а соответственно и потребность в продукции горнодобывающей промышленности падает (см. Приложение 6). В 2014 же году крупнейшими сделками, проведенными латиноамериканскими компаниями стали поглощения португальской и австрийской компаний в телекоммуникационной сфере на общую сумму 14 млрд. долл. США. ECLAC. Foreign Direct Investment in Latin America and the Caribbean 2015. - Santiago. - 2015. -Table 1.5.

Становится явным развитие новых компаний задействованных в высокотехнологичных и информационных сферах. Сегодня бразильская компания Stefanini, основанная в 1990-х обеспечивает информационными технологиями в области развития инфраструктурных объектов такие всемирно известные компании как General Electric, Phillip Morris International, Sanofi. А уже давно действующие на рынке ТНК предпочитают вкладывать денежные ресурсы в развитие собственных технологий. Примером может послужить Embraer, который помимо выставления конкурентоспособных цен на свою продукцию, уделяет огромное внимание разработке новейший технологий и повышению качества товара. Опираясь на наиболее позитивные взгляды ученых на развитие латиноамериканских ТНК, в долгосрочной перспективе можно даже предположить создание мировых информационных «гигантов», таких как Facebook или Google. Santiso J. The decade of the Multilatinas. - Cambridge University Press, 2013. - P. 9.

Что касается географической экспансии, ожидается не только упрочнение внутрирегионалных связей, но также выход на новые рынки и продвижение в сторону азиатского и африканского регионов. Так, 2013 год отметился открытием нового завода компанией Gerdau в Индии, 2014 - проведением Greenfield проектов в Китае бразильской Randon, а в 2015 году производитель косметики Natura поглотив австралийский AESOP. На фоне усиления торгового сотрудничества с Россией, спровоцированного введением санкций со стороны большинства североамериканских и европейских стран, возможно продвижение латиноамериканских компаний и в направлении РФ.

Безусловно, латиноамериканские компании подвержены колебаниям, спровоцированным ухудшением общего состояния мировой экономики, однако, как показала практика, в отличие от ТНК развитых стран, компании с латиноамериканскими корнями изначально были созданы в условиях динамично развивающейся экономики, что способствовало созданию более гибких систем управления и приспособления к изменениям. Vargas-Hernandez J. G., Vбzquez Vбzquez E. E. Latin American Multinational Companies Growth //XIV International Business and Economy Conference Bangkok, Thailand. - 2015. - P. 6. Во многом именно это послужило быстрому восстановлению корпораций во время Мирового финансового кризиса, а значит, можно надеяться на позитивные показатели инвестиционного расширения и сейчас.

Кроме того, латиноамериканские корпорации, многие из которых стоят только в начале пути к покорению зарубежных рынков, обладают значительным сравнительным преимуществом. Несмотря на ужесточающуюся мировую конкуренцию, ТНК из развивающихся стран имеют возможность перенять определенный опыт у их конкурентов, находящихся на более высоких ступенях развития. Многие международные консалтинговые агентства и финансовые организации предоставляют компаниям развивающегося мира услуги по разработке стратегий проникновения на те или иные рынки, адаптации к существующим условиям, а иногда оказывают и финансовую поддержку. Так, например, всемирно известная компания Boston Consulting Group предлагает программу «Global Challenger-to-Leader (C2L)». Сами латиноамериканские ТНК также стремятся к повышению уровня осведомленности о состоянии зарубежных рынков и обмену опытом с представителями других стран. Так, в последнее время одной из главных тенденций развития латиноамериканских компаний стало сотрудничество с другими развивающимися корпорациями для повышения конкурентоспособности, получения доступа к новым ресурсам и технологиям, обмена опытом. В данном случае нельзя не упомянуть продолжительное и продуктивное сотрудничество бразильского производителя автобусов Marcopolo с индийской компанией Tata Motors. Boston Consulting Group. 2011 BCG Global Challengers: Companies on the Move. 2011. - P. 19.

Заметны положительные изменения и в уровне государственной поддержки инвестиций, что, в том числе выражается в издании новых законов в Аргентине и Боливии, направленных на снятие ограничений движения капитала в определенных секторах, UNCTAD. World Investment Report 2015: Reforming International Investment Governance. - New York, Geneva. - 2015. - P. 102. а также подписании Бразилией нового соглашения об упрощении регистрации инвестиционных вложений с Мозамбиком. Brazil and Mozambique sign Cooperation and Investment Facilitation Agreement. Режим доступа: http://www.vale.com/EN/aboutvale/news/Pages/brasil-mocambique-acordo-estimulo-investimentos.aspx

Однако, несмотря на благоприятные условия для расширения бизнеса, латиноамериканские корпорации исторически более склонны к экспортной деятельности, чем производству в нескольких государствах. Учитывая тот факт, что многие компании открывают филиалы за рубежом для доступа к более развитым рынкам капитала, можно сделать вывод, что расширение производства используется не как метод освоения новых рынков и стремление к глобальному уровню развития, а скорее как один из способов финансирования материнских компаний. Об этом также свидетельствуют внутрифирменные задолженности корпораций. В случае же с оффшорными зонами, принимающими значительную часть исходящих ПИИ, компании лишь стремятся уйти от тяжелого налогового бремени.



ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Итак, на протяжении длительного периода латиноамериканские страны в связи с экономическим отставанием от развитых государств, не рассматривались в качестве значимых источников прямых иностранных инвестиций, а компании латиноамериканского происхождения не были вовлечены в активный процесс транснационализации капитала. В последнем же десятилетии ситуация начала значительно меняться, и сегодня мы все чаще встречаем ТНК стран Латинской Америки на международной арене.

В ходе работы были выполнены все поставленные задачи и достигнута глобальная цель исследования. На основании результатов проделанной работы можно сделать следующие выводы.

Во-первых, стоит отметить, что транснациональные корпорации становятся все более значимыми игроками в мировой экономике. Несмотря на общий спад экспорта капитала в последние годы, ТНК развивающихся стран имеют стабильную тенденцию к развитию и расширению.

Во-вторых, создание латиноамериканских компаний и появление «Транслатинас» носило поступательный характер. Так, в большинстве своем, основанные еще в середине прошлого столетия они начали активную инвестиционную экспансию только в начале нового тысячелетия. Причиной начала интернационализации послужили как внутренние, так и внешние факторы, среди которых стоит особо подчеркнуть либерализацию экономики и усиление конкуренции на внутренних рынках, а также желание компаний получить доступ к более выгодным условиям финансирования и новым рынкам сбыта.

В-третьих, немногие государства региона участвуют в процессе инвестиционного расширения. К традиционным странам происхождения «Транслатинас» относят лишь Аргентину, Бразилию, Колумбию, Мексику и Чили. В последние годы определенная активность также была отмечена со стороны компаний Венесуэлы, Гватемалы, Панамы и Перу.

Что касается географии расширения деятельности латиноамериканских компаний, следует отметить заметную концентрацию накопленных инвестиций в пределах американских континентов, что в первую очередь, связано с фактором географического соседства и историческим развитием, а также в европейском регионе. Азиатское и африканское направления на сегодняшний день представляют для латиноамериканских компаний меньший интерес, хотя некоторые из них (в основном, представители Бразилии) пытаются как можно больше диверсифицировать инвестиционное присутствие. Также необходимо отметить, что значительная часть инвестиций отправляется в нерегулируемые оффшорные зоны Карибского бассейна, что значительно затрудняет выявление как пространственного, так и секторального распределения латиноамериканских ПИИ.

Отраслевая принадлежность ТНК региона разнообразна и покрывает практически все существующие сферы экономики. Традиционно большое количество компаний сосредоточено в ресурсоемких отраслях, хотя в последнее время заметен сдвиг в сторону сектора услуг, в том числе телекоммуникаций, авиаперевозок, ресторанного бизнеса и строительства.

Далее, были выявлены как внутренние, так и внешние барьеры к дальнейшему расширению. Среди них особого внимания заслуживают ухудшение общего состояния мировой экономики и снижение производительности Китая, что сказывается на понижении цен и спроса на природные ресурсы, недостаточность развития внутренних рынков капитала, отсутствие опыта, политическая нестабильность государств.

Несмотря на существующие проблемы и снижение потоков исходящих ПИИ в последние годы, латиноамериканские корпорации имеют положительные перспективы для инвестиционной экспансии, как в географическом, так и в отраслевом плане. Действующие лидеры региона по накопленному за рубежом капиталу не собираются останавливать запущенный процесс транснационализации, а все новые компании еще уступающих в данном показателе стран готовы начать включаться в глобальную экономику.

Однако в ходе работы было также выявлено, что для многих корпораций инвестиционное расширение, в большей степени, является способом получения доступа к дополнительному финансированию, более выгодным условиям получения кредита и уходом от налогового бремени. Безусловно, латиноамериканский регион повышает свой инвестиционный потенциал, но на сегодняшний день этого недостаточно для достижения уровня глобального инвестора, коими являются азиатский регион, США, а также развитые государства Европы. Таким образом, гипотеза, выдвинутая в начале работы, может быть, скорее опровергнута, чем подтверждена.

Также, стоит отметить, что исследование проблемы затруднено в связи с тем, что большой поток ПИИ латиноамериканских компаний направлен в нерегулируемые зоны льготного налогообложения, поэтому выяснение конечного местонахождения инвестиций представляется невозможным. Схожая проблема была вызвана тем, что статистические базы государств не располагают полной информацией о перемещении инвестиций.



СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Книги

1. Santiso J. The decade of the Multilatinas. - Cambridge University Press, 2013.

Статьи

2. Aguilera R. et al. Emerging Market Multinationals: Perspectives from Latin America //Journal of World Business. - 2015.

3. Bйjar R. C., Juesas J. L. Multilatinas brasileсas. Internacionalizaciуn y seguridad jurнdica //Boletнn econуmico de ICE, Informaciуn Comercial Espaсola. - 2014. - №. 3054. - P. 139-156.

4. Casanova L. Las multinacionales latinoamericanas en los albores de una gran oportunidad //Revista de Administraзгo de Empresas. - 2010. - Т. 50. - №. 4. P. 439-445.

5. Castro Olaya J., Castro Olaya J., Jaller Cuйter I. Internationalization patterns of multilatinas //AD-minister. - 2012. - №. 21. - P. 33-54.

6. Cazurra Б. C. Multilatinas //Universia business review. - 2010. - Т. 1. - №. 25.

7. Cuervo-Cazurra A. The multinationalization of developing country MNEs: The case of multilatinas //Journal of international Management. - 2008. - Т. 14. - №. 2. - P. 138-154.

8. Dunning J. H. The eclectic paradigm of international production: A restatement and some possible extensions //Journal of international business studies. - 1988. - P. 1-31.

9. Durnev A. Comment: do we need a new theory to explain emerging market multinational enterprises? //Foreign Direct Investments from Emerging Markets. - Palgrave Macmillan US, 2010. - P. 89-93.

10. Finchelstein D. Different states, different internationalizations: a comparative analysis of the process of firms' internationalization in Latin America 28th Lasa International Congress, Rio de Janeiro, June. - 2009.

11. Gammeltoft P. Emerging multinationals: outward FDI from the BRICS countries //International Journal of Technology and Globalisation. - 2008. - Т. 4. - №. 1. - P. 5-22.

12. Giacalone R. Gigantes en acciуn: las multinacionales latinas en el nuevo siglo //Nueva Sociedad. - 2008. - Т. 214. - P. 14-23.

13. Haberer P. R., Kohan A. F. Building global champions in Latin America McKinsey Quarterly. - 2007. - Т. 2. - №. I. - P. 42.

14. Ietto-Gillies G. The theory of the transnational corporation at 50+ Economic Thought. - 2014. - Т. 3. - №. 2. - P. 38-57.

15. Ioan D. S. El surgimiento de las empresas multinacionales de Amйrica Latina y el comportamiento de los нndices de desempeсo //Anales de la Universidad Metropolitana. - Universidad Metropolitana, 2012. - Т. 12. - №. 1. - P. 71-88.

16. Lopez-Morales J. S., Wise-Lozano J. A., Vargas-Hernandez J. G. Emerging Multinationals: Multilatinas //International Journal of Business and Social Research. - 2014. - Т. 4. - №. 4. - P. 150-159.

17. Minda A. et al. The strategies of multilatinas: from the quest for regional leadership to the myth of the global corporation\ r\ n. - Groupement de Recherches Economiques et Sociales, 2008. - №. 2008-08.

18. Poveda-Garces A. M. Outward FDI from Colombia and its policy context. - 2011.

19. Revuelta J., Alonso F. Presencia de Multilatinas en Europa. Tipologнa y Estrategia Empresarial. - 2013.

20. Rivera Notario R., Soto Marifil R. Empresas Multilatinas: Caracterizaciуn y examen de casos de interйs. - 2010.

21. Santiso J. La emergencia de las multilatinas //Revista de la CEPAL. - 2008. P. 7-30.

22. Temboury M. El viaje de vuelta: la expansiуn de las empresas latinoamericanas // Real Instituto Elcano. - 2015.

23. Vargas-Hernandez J. G., Vбzquez Vбzquez E. E. Latin American Multinational Companies Growth //XIV International Business and Economy Conference Bangkok, Thailand. - 2015.

Справочные материалы

24. ECLAC. Foreign Direct Investment in Latin America and the Caribbean 2012. - Santiago. - 2012.

25. ECLAC. Foreign Direct Investment in Latin America and the Caribbean 2013. - Santiago. - 2013.

26. ECLAC. Foreign Direct Investment in Latin America and the Caribbean 2015. - Santiago. - 2015.

27. UNCTAD. Outward FDI from Brazil: poised to take off? - 2004.

28. UNCTAD. World Investment Report 2000: Cross-border Mergers and Acquisitions and Development. - New York, Geneva. - 2000.

29. UNCTAD. World Investment Report 2010: Investing in a Low-Carbon Economy. - New York, Geneva. - 2010.

30. UNCTAD. World Investment Report 2014: Investing in the SDGs: an Action Plan. - New York, Geneva. - 2014.

31. UNCTAD. World Investment Report 2015: Reforming International Investment Governance. - New York, Geneva. - 2015.

ПРИЛОЖЕНИЯ

Приложение 1

Место 2015	Компания	Страна	Сектор	% зарубежных продаж	% зарубежных работников	Количество охваченных стран	Количество охваченных регионов	Индекс транснационализации
1	MEXICHEM	Мексика	Нефтехимическая	80	70	34	6	84,1
2	CEMEX	Мексика	Цементная	77,7	77,7	37	6	83,8
3	LATAM	Чили; Бразилия	Авиаперевозки	87,3	77	16	4	83,5
4	GRUPO JBS	Бразилия	Пищевая	78,3	44	20	6	78,6
5	AJE GROUP	Перу	Напитки	81	79,8	20	6	78
6	TENARIS	Аргентина	Металлургия	75,6	74	14	5	77,7
7	GRUMA	Мексика	Пищевая	69,7	64,8	18	5	76,6
8	TERNIUM	Аргентина	Металлургия	73,8	70	18	4	75,9
9	AVIANCA-TACA	Колумбия; Эль-Сальвадор	Авиаперевозки	79	65	22	4	75,7
10	GERDAU	Бразилия	Металлургия	61,4	55	20	5	75,4
11	NEMAK	Мексика	Автомобильная	62,6	31,7	15	4	75
12	SONDA	Чили	Технологии	65,1	83,7	9	3	74,7
13	ARCOS DORADOS	Аргентина	Ресторанный	84,3	80	14	3	74,7
14	AMERICA MOVIL	Мексика	Телекоммуникации	68,5	56,3	18	3	74,6
15	MARFRIG	Бразилия	Пищевая	60	60,4	11	4	73,7
16	COPA AIRLINES	Панама	Авиаперевозки	80,3	30	45	4	71
17	ARAUCO	Чили	Лесная; Целлюлозная	78,6	43	14	6	70,6
18	SIGMA	Мексика	Пищевая	47,7	67,6	18	4	70,3
19	MASISA	Чили	Лесная; Целлюлозная	77,3	62,7	11	4	70,1
20	GRUPO BIMBO	Мексика	Пищевая	63,7	37,5	22	2	69,9
21	GRUPO ALFA	Мексика	Конгломерат	63,1	36,2	18	5	68
22	EMBOTELLADORA ANDINA	Чили	Напитки	73	75,4	4	5	67,2
23	CENCOSUD	Чили	Торговля	63,7	59,8	5	1	67,2
24	AMBEV	Бразилия	Напитки	36	34,5	13	3	63,1
25	ISA	Колумбия	Электроэнергетическая	54,6	64,5	7	3	63,1
26	COCA-COLA FEMSA	Мексика	Напитки	43,9	48	10	2	62,2
27	ODEBRECHT	Бразилия	Строительство	44	32	23	4	62,2
28	VINA CONCHA Y TORRO	Чили	Напитки	81,3	24,5	14	6	61,8
29	IMPSA	Аргентина	Электроэнергетическая	32,1	49,9	30	4	61,8
30	CMPC	Чили	Деревообработка	77	42	8	6	61,3
31	VALE	Бразилия	Горнодобывающая	18,1	23	28	2	60,5
32	EMBRAER	Бразилия	Авиакосмическая	79	10,8	11	6	60,5
33	SIGDO KOPPERS	Чили	Строительство	73	20	14	4	60,4
34	FALABELLA	Чили	Торговля	39,8	51	4	4	60,2
35	GRUPO BELCORP	Перу	Химическая; Фармацефтическая	25	70	15	1	60,1
36	POLLO CAMPERO	Гватемала	Ресторанный	75	47,1	12	3	60,1
37	TECH PACK	Чили	Бумажно-целлюлозная	72	75	4	5	60
38	TERPEL	Колумбия	Нетфегазовая	15,3	72,4	6	1	58,4
39	MARCOPOLO	Бразилия	Машиностроение	51	11,2	26	3	57,8
40	WEG	Бразилия	Машиностроение	45,1	24	11	6	57,5
41	GRUPO ARGOS	Колумбия	Цементная	42,4	47,1	7	5	57,3
42	COPERSUCAR	Бразилия	Энергетическая	77,4	Н.Д.	7	3	57,3
43	GRUPO NUTRESA	Колумбия	Пищевая	34,7	31,9	14	6	57,2
44	VOTORANTIM CIMENTOS	Бразилия	Цементная	27,3	36,7	15	4	57
45	PLUSPETROL PERU CORPORATION	Аргентина	Нефтегазовая	Н.Д.	88,8	6	5	57
46	EMPRESAS COPEC	Чили	Конгломерат	41,2	26,6	12	2	56,6
47	ALICORP	Перу	Пищевая	38,8	46,7	8	3	56
48	FEMSA	Мексика	Напитки	32,9	21,5	9	4	54,8
49	ANDRADE GUTIERREZ	Бразилия	Конгломерат	38,7	15	35	6	54,6
50	ACOR	Аргентина	Пищевая	15	38,1	14	4	54

Приложение 2

Соотношение года создания и первого прямого инвестирования за рубеж для некоторых латиноамериканских компаний

Источник: Cuervo-Cazurra A. The multinationalization of developing country MNEs: The case of multilatinas



Приложение 3

Таблица Распределение накопленного за рубежом капитала по отраслям: Колумбия, 2014 год

Отрасль	Накопленные ПИИ, млн. долларов США
Сельское хозяйство	102,77
Нефтедобыча и горнорудная промышленность	10633,80
Обрабатывающая промышленность	10865,97
Электричество, газ, водоснабжение	6087,62
Строительство	389,65
Торговля, ресторанный и гостиничный бизнес	3528,51
Транспорт и коммуникации	1787,07
Финансовые услуги	13173,60
Коммунальные и социальные услуги	737,77
Другое	472,66

Источник: Таблица составлена автором на основании данных Центрального Банка Колумбии.

Таблица Распределение накопленного за рубежом капитала по отраслям: Чили, 2014 год

Отрасль	Накопленные ПИИ, млн. долларов США
Сельское хозяйство	32
Горнорудная промышленность	4 294
Обрабатывающая промышленность	12 480
Электричество, газ, водоснабжение	5 244
Строительство	104
Торговля, ресторанный и гостиничный бизнес	9 827
Транспорт и коммуникации	7 824
Финансовые услуги	11 712
Коммунальные и социальные услуги	2 697
Другое	281
Не зарегистрированы	52 133

Источник: Таблица составлена автором на основании данных Центрального Банка Чили



Приложение 4

Источник: График составлен автором на основании данных Всемирного Банка.



Приложение 5

Динамика цен некоторых товаров на мировом рынке, 1970-2015 годы, индекс 2000 = 100



Приложение 6

Индекс динамики производства Китая

Размещено на Allbest.ur