Размещено на http://www.allbest.ru/

ВВЕДЕНИЕ

Современная мировая арена все больше характеризуется процессами глобализации и либерализации экономики: упрощается движение факторов производства, товаров и услуг, усиливаются взаимосвязи и взаимодействие различных частей мира. Таким образом, главенствующая роль в экономической деятельности переходит от национальных игроков к транснациональным, коими и являются транснациональные корпорации (ТНК).

Долгое время было принято считать, что наличие ТНК - это отличительная особенность развитых стран, в то время как развивающиеся государства лишь играли роль реципиентов иностранных инвестиций и служили производственной и ресурсной базой для гигантов развитого мира. Актуальность выбранной темы подчеркивается тем, что в наше время наблюдается явное смещение роли «локомотивов» экономики к развивающимся странам. Их инвестиционная активность растет с каждым годом на протяжении последних десятилетий, а совокупный объем исходящих инвестиций практически сравнивается с показателем развитых государств.

Выбор латиноамериканского региона в качестве основного поля исследования обусловлен, в первую очередь, наращиванием потенциала латиноамериканских государств. Обращаясь к истории, интересно отметить, что большинство стран Латинской Америки, пережив процесс ускоренной индустриализации и период жесткого импортозамещения, смогли построить собственную производственную базу, способную на сегодняшний день конкурировать в объемах выпуска с мировыми лидерами. Однако на протяжении длительного периода управление компаниями было сосредоточено в руках государственных правительств, а деятельность направлена на удовлетворение внутреннего спроса. С началом либерализации экономики в регионе начался процесс транснационализации капитала, который активно продолжается и на данный момент.

Огромный ресурсный потенциал позволил латиноамериканским государствам развить собственных гигантов, способных противостоять представителям развитого мира в нефтяной, авиастроительной, ресторанной и других областях. Наиболее развитые ТНК региона принято выделять в отдельную группу, называемую «Транслатинас», наибольший вклад в которую традиционно вносят компании Аргентины, Бразилии, Колумбии, Мексики и Чили.

Перед началом работы над темой была выдвинута следующая гипотеза: Несмотря на то, что на протяжении длительного времени латиноамериканские страны выступали лишь в роли реципиентов мировых инвестиционных потоков, в новом тысячелетии экспансия латиноамериканских компаний способна вывести регион на уровень глобального инвестора.

Объектом исследования является инвестиционная экспансия латиноамериканских транснациональных корпорации, а предметом - крупнейшие ТНК латиноамериканского региона.

Цель работы - исследовать интенсивность расширения деятельности ТНК латиноамериканского региона, оценить масштабы инвестиционной экспансии и определить основные перспективы наблюдаемого процесса.

Для достижения поставленной цели требуется выполнить следующие задачи:

1. Оценить мировые тенденции экспорта капитала;

2. Определить основные мотивы расширения компаний путем прямого инвестирования за рубеж;

3. Выявить предпосылки образования «Транслатинас»;

4. Выявить наиболее значимые государства, являющиеся источниками латиноамериканского транснационального капитала;

5. Оценить показатели Латинской Америки по экспорту прямых инвестиций и составить общую инвестиционную картину за последние годы;

6. Определить отраслевую принадлежность «Транслатинас»;

7. Составить географическую картину распространения инвестиций латиноамериканских ТНК и обозначить стратегические направления инвестиционной экспансии;

8. Выявить препятствия, затормаживающие инвестиционную деятельность компаний;

9. Оценить перспективы дальнейшего расширения.

Теоретико-методологическую основу ВКР составили научные статьи зарубежных авторов, зарубежные периодические издания, а также был рассмотрен труд российского латиноамериканста ИЛА РАН Яковлева П.П.. В качестве источника статистических данных использовались статистические базы и отчеты ЮНКТАД и ЭКЛАК. Для достижения поставленной в работе цели и проверки выдвинутой гипотезы была изучена литература по теме, проанализированы статистические данные, использованы элементы сравнительного анализа, индуктивного и дедуктивного методов в случае рассмотрения отдельных компаний и экономики региона в целом, а также «кейс стадиз».

Поскольку до недавнего времени латиноамериканский регион не привлекал ученых-экономистов, а инвестиционная экспансия латиноамериканских корпораций началась сравнительно недавно, данная работа, основанная на новейшей статистике, будет представлять практическую ценность для экономического сообщества, заинтересованного в развитии Латинской Америки и транснационального бизнеса.

Говоря о структуре работы, в первой главе рассмотрена теоретическая основа инвестиционного расширения и выявлены новые мировые тенденции этого процесса. Вторая глава посвящена актуальному состоянию развития латиноамериканских компаний. В третьей же главе сделаны выводы о будущем инвестиционной экспансии латиноамериканских ТНК.



1. НОВЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ ТНК

1.1 Прямые иностранные инвестиции как основа экспансии

Процесс глобализации, начавшийся в прошлом столетии, безусловно, сказался на экономической деятельности всех стран мира. Либерализация международной торговли, упрощение движения товаров, услуг, рабочей силы и капитала спровоцировало развитие новых игроков на международной арене транснациональных корпораций (ТНК). Если в 1970 году их число составляло около 7000, то к 2012 году насчитывается более 100 тысяч компаний, имеющих производство за пределами страны происхождения. Ietto-Gillies G. The theory of the transnational corporation at 50+ //Economic Thought. - 2014. - Т. 3. - №. 2. - P. 40.

Основной путь расширения деятельности - прямое иностранное инвестирование, то есть вложение средств в активы компании другой страны для получения контроля, частичного или полного, над действиями фирмы-реципиента, изменения организационной структуры и выбора стратегии развития. Как правило, подобный процесс выражается в сделках слияния и поглощения и joint ventures. Другим методом экспорта прямых иностранных инвестиций (ПИИ) считается осуществление зарубежных проектов «с нуля» (Greenfield инвестирование), например, строительство завода за пределами страны происхождения компании.

В широком смысле, существуют два типа ПИИ в пределах одного государства - исходящие и входящие. Для нас наибольший интерес представляют исходящие потоки инвестиций и накопленный за границей капитал, так как именно эти показатели помогают охарактеризовать степень инвестиционной экспансии ТНК и их вовлеченность в мировую экономику.

Выходя за рубеж, компания выбирает определенную стратегию развития. В том случае, если процесс расширения производства происходит посредством создания в разных странах производственных подразделений, выполняющих схожие функции, модель инвестиционного расширения называется горизонтальной. Как правило, подобную схему используют компании, стоящие в начале пути интернационализации, целью которых является увеличение физического присутствия на новых зарубежных рынках. Если же структурные объекты компании, находящиеся в различных государствах, выполняют разные функции и отвечают лишь за определенные ступени производственного процесса в зависимости от сравнительных преимуществ той или иной зоны, ТНК использует вертикальную стратегию расширения для повышения эффективности.

Одной из основных теорий, объясняющих транснационализацию международного бизнеса, стала эклектическая парадигма Даннинга. Dunning J. H. The eclectic paradigm of international production: A restatement and some possible extensions //Journal of international business studies. - 1988. В своих работах ученый-экономист объясняет причины выхода компаний за рубеж посредством прямого инвестирования с помощью трех факторов, которые должны рассматриваться комплексно и неразрывно: собственность, местонахождение и интернационализация (Ownership, Location, Internationalization - OLI). При инвестировании за границу компания может приобрести стратегические активы (патенты, квалифицированную рабочую силу, расширенную сеть связей). При выборе локации нового объекта внимание в первую очередь падает на выгодные условия расположения страны-реципиента и ее сравнительные преимущества (политические и экономические риски, качество факторов производства и систему налогообложения). Говоря о факторе интернационализации, стоит упомянуть, что при расширении компания получает больший контроль над будущим развитием и снижает риски.

При упрощенном рассмотрении функций ПИИ выделяют следующие:

· Захват новых рынков сбыта продукции;

· Доступ к ресурсным базам, в том числе природным, человеческим и финансовым;

· Оптимизация и повышение эффективности рабочего процесса;

· Информационный фактор (обмен опытом, технологиями, знаниями);

· Повышение конкурентоспособности за счет усложнения проникновения на рынок компаний-конкурентов.

Согласно теории Даннинга, объем входящих и исходящих потоков ПИИ напрямую зависит от уровня экономического развития государства (в том числе от ВВП на душу населения), каждое из которых проходит пять фаз развития инвестиционной активности. Dunning J. H. The eclectic paradigm of international production: A restatement and some possible extensions //Journal of international business studies. - 1988.

На первом этапе, когда государство еще не прошло процесс индустриализации, локальные компании не располагают значительными сравнительными преимуществами и не являются конкурентоспособными в мировом масштабе, а внутренний рынок остается непривлекательным для зарубежного инвестирования. В данный период, как входящие, так и исходящие ПИИ фактически отсутствуют или находятся на минимальном уровне. Вторая фаза начала индустриализации характеризуется появлением незначительных потоков прямых иностранных инвестиций из страны, так как начинают зарождаться национальные компании, однако в большей степени государство выступает реципиентом ПИИ, в особенности в тех секторах экономики, где необходима дешевая рабочая сила. Когда страна начинает разработку собственных технологий и уходит от расчета лишь на значительные природные и человеческие ресурсы, становится заметным одновременное повышение привлекательности рынка для зарубежных компаний, а также рост исходящих потоков ПИИ в связи с активной деятельностью корпораций на зарубежных рынках и стремлению к расширению.

Государство впервые может стать чистым экспортером инвестиций лишь после завершения индустриализации. Как правило, на четвертой стадии находятся развитые страны со всемирно известными корпорациями, которые разворачивают свою деятельность по всему миру. Здесь можно отметить явный перевес исходящих инвестиций над входящими. И, наконец, согласно Даннингу, последний постиндустриальный этап представляет собой баланс инвестиционных потоков.

В наше время прямое зарубежное инвестирование стало неотъемлемой частью развития международного бизнеса и деловой активности в целом.

Рисунок 1. Входящие потоки ПИИ, 1995-2014 года, млрд. долл. США

Как видно из Рисунка 1, в мире существует тенденция к наращиванию трансграничного капитала. За рубеж инвестируют не только компании, происходящие из развитых стран, но и представители развивающихся и переходных экономик. За два последних десятилетия показатели прямого инвестирования возросли более чем в 3 раза. Однако, согласно данным ЮНКТАД, в 2014 году суммарный объем ПИИ составил 1,23 трлн. долл. США, что на 16% ниже показателя предыдущего года. UNCTAD. World Investment Report 2015: Reforming International Investment Governance. - New York, Geneva. - 2015. - P.2. Ожидать восстановления активности транснациональных компаний и трансграничного инвестирования до предкризисного уровня 2007 года приходится только к 2017 году.

транснационализация инвестиция экспансия латиноамериканский



1.2 ТНК развивающегося мира

В течении длительного времени активная инвестиционная деятельность, да и само наличие транснациональных корпораций было характерно для наиболее развитых стран, в то время как развивающиеся государства воспринимались лишь как реципиенты инвестиционных потоков. Однако в последние десятилетия привычная ситуация начала кардинально меняться.

Рисунок 2. Доля развивающихся стран в мировых исходящих ПИИ, млрд. долл. США, %

Как видно из Рисунка 2, доля развивающихся государств в общемировом потоке инвестиций растет с каждым годом. Если в 1993 году суммарный показатель исходящих ПИИ из развивающихся стран находился на уровне не более 40 UNCTAD. World Investment Report 2000: Cross-border Mergers and Acquisitions and Development. - New York, Geneva - 2000. - P. 49. млрд. долл. США, в 2007 году - около 292 UNCTAD. World Investment Report 2010: Investing in a Low-Carbon Economy. - New York, Geneva. - 2014. - P.31. млрд., то к 2014 году эта цифра составила 468 UNCTAD. World Investment Report 2015: Reforming International Investment Governance. - New York, Geneva. - 2015. - P.5. млрд. долл. США. Так, в новом миллениуме рассматриваемый показатель вырос более чем в 4,5 раза, и, несмотря на снижение общего объема инвестирования в мире, развивающиеся страны не следуют общему тренду, а лишь наращивают свой потенциал. Первая декада нового тысячелетия ознаменовалась беспрецедентной активностью ТНК развивающегося мира, которые только за 10 лет осуществили более 5 тысяч заграничных инвестиционных проектов с нуля (Greenfield инвестиции) общей стоимостью более 1,7 трлн. долл. США. Яковлев П. П. «Транслатинас»: новые игроки глобальной экономики. - 2013. Режим доступа: http://www.perspektivy.info Основываясь на подобной статистике, многие эксперты делают выводы о наличии абсолютно новых тенденций и присутствии «новой волны» ПИИ. Gammeltoft P. Emerging multinationals: outward FDI from the BRICS countries //International Journal of Technology and Globalisation. - 2008. - Т. 4. - №. 1. - P. 5.

Интересно отметить, что в 1990 году лишь несколько компаний из развивающихся стран попадали в рейтинг крупнейших ТНК Fortune 500, в 2010 году их число составляло 17%, а, согласно предсказаниям McKinsey, к 2025 практически половина мировых лидеров будет происходить из развивающихся государств. McKinsey&Company. Urban World: The shifting global business landscape. 2013. - P. 1. На сегодняшний день наиболее значительные результаты в экспорте инвестиций показывают компании азиатского региона, однако нельзя также не упомянуть о появлении и активном развитии на международном рынке ТНК Латинской Америки, Ближнего Востока и Африки. Так, южнокорейская Samsung Electronics, бразильская горнодобывающая Vale, мексиканский производитель цемента CEMEX, российский Газпром, представительница Саудовской Аравии SABIC и др. крепко обосновались в международных рейтингах крупнейших компаний мира. The Fortune Global 500 http://fortune.com/global500/ Согласно исследованию Boston Consulting Group, к 2020 году компании-лидеры развивающихся стран будут производить 8 трлн. долл. США, что соответствует сегодняшним показателям их развитых конкурентов. Boston Consulting Group. 2011 BCG Global Challengers: Companies on the Move. 2011. - P. 4.

Безусловно, значительная часть транснационального капитала, происходящего из развивающихся государств приходится на страны Латинской Америки. На протяжении длительного времени регион выступал лишь в роли основного реципиента мировых ПИИ, однако в последние десятилетия некоторые латиноамериканские представители переживают значительный подъем в инвестиционной деятельности, а, например, в Бразилии и Мексике в некоторые годы совокупность исходящих ПИИ даже превосходила входящие потоки. Транснациональные корпорации региона стремительно развиваются и выходят на международную арену, составляя конкуренцию мировым производственным гигантам. Так, в производстве цемента и стали ТНК латиноамериканского региона уже занимают лидирующие позиции. Например, мексиканский CEMEX давно достиг уровня французской Lafarge и швейцарской HOLCIM. Santiso J. La emergencia de las multilatinas //Revista de la CEPAL. - 2008. - P. 8.

Итак, процесс глобализации привел к тому, что транснациональные корпорации стали одними из важнейших игроков на международной арене. В наше время отчетливо прослеживается тенденция наращивания потенциала ТНК развивающихся стран (в том числе и латиноамериканских), которые проводят все больше инвестиционных проектов и, несмотря на сокращение общемирового потока инвестиций, продолжают следовать пути развития.



2. ЛАТИНОАМЕРИКАНСКИЕ ТНК НА МИРОВОМ РЫНКЕ ПРЯМЫХ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

2.1 Феномен «Транслатинас»

Благодаря успешному функционированию промышленных гигантов Латинской Америки, либерализации экономик региона и активной инвестиционной деятельности компаний на международной арене, ученые-экономисты стали уделять большее значение изучению транснациональных корпораций латиноамериканского происхождения и выделять их в отдельную группу - «Транслатинас». Термин, как таковой, появился в 1996 году благодаря статье, опубликованной журналом America Latina, и относился, в первую очередь, к крупнейшим компаниям региона, активно развивающим свою производственную деятельность за пределами страны происхождения. Bйjar R. C., Juesas J. L. Multilatinas brasileсas. Internacionalizaciуn y seguridad jurнdica //Boletнn econуmico de ICE, Informaciуn Comercial Espaсola. - 2014. - №. 3054. - P. 142. Одним из импульсов для начала инвестиционной экспансии латиноамериканских корпораций послужил общий беспрецедентный подъем экономик развивающегося мира и смещение роли «локомотивов» прогресса от развитых стран к развивающимся.

На сегодняшний день наибольшую значимость в регионе представляют компании Бразилии, Мексики, Аргентины, Чили и Колумбии. Согласно исследованиям, в 2010 году на долю вышеперечисленных государств приходилось 97% крупных ТНК региона, а суммарный вклад Бразилии и Мексики в экспорт латиноамериканского капитала составлял около 68%. Яковлев П. П. «Транслатинас»: новые игроки глобальной экономики. - 2013. Режим доступа: http://www.perspektivy.info Распределение крупнейших компаний, подтверждающее безоговорочное превосходство Бразилии и Мексики в числе ТНК, также можно увидеть на Рисунке 3.

Помимо уже упомянутых стран, в последние годы отмечают не столь значительный, но, тем не менее, определенный вклад в распространение латиноамериканских инвестиций на глобальном рынке со стороны Боливии, Перу, Венесуэлы, а также некоторых Центральноамериканских стран. С полным перечнем 50 наиболее широко представленных на международном рынке нефинансовых ТНК Латинской Америки можно ознакомиться в Приложении 1.

Рисунок 3. Распределение крупных ТНК латиноамериканского региона, 2010 год

Обращаясь к истории, первые компании, на данный момент занимающие лидирующие позиции в регионе, начали появляться еще на рубеже XIX-XX веков, а предпринимать попытки выхода на иностранные рынки в первой половине прошлого столетия. Стоит отметить, что, несмотря на лидирующие показатели Бразилии по общей стоимости накопленных за границей ПИИ в настоящее время, первыми выходом за пределы национального рынка отметились аргентинские компании. Santiso J. The decade of the Multilatinas. - Cambridge University Press, 2013. - P. 9. Созданная в 1885 Alpargatas, к 1907 году уже имела дочерние предприятия в Уругвае и Бразилии. Aguilera R. et al. Emerging Market Multinationals: Perspectives from Latin America //Journal of World Business. - 2015. - P. 1. Также в начале XX века инвестировала за рубеж и аргентинская компания Bunge & Born. Cuervo-Cazurra A. The multinationalization of developing country MNEs: The case of multilatinas //Journal of international Management. - 2008. - Т. 14. - №. 2. - P. 139.

В целом, выделяют три основных этапа интернационализации латиноамериканских компаний. Vargas-Hernandez J. G., Vбzquez Vбzquez E. E. Latin American Multinational Companies Growth //XIV International Business and Economy Conference Bangkok, Thailand. - 2015. - P. 2.

Период до 1990 года ознаменовался развитием большинства предприятий, которые покрывали стратегически важные отрасли и полностью или частично принадлежали государству. Наиболее яркими примерами могут послужить бразильские компании Vale, Petrobras и Embraer, созданные под контролем правительства в 1942, 1953 и 1969 годах соответственно.

В то время для инвестиционного расширения была характерна концентрация на соседних государствах, в первую очередь, из-за географической и культурной близости, отсутствия языковых барьеров, а также общего колониального прошлого. Значимые действия по расширению были осуществлены аргентинской Techint, которая частично вынесла производство в Бразилию, а бразильская Gerdau, в свою очередь, инвестировала в Уругвай. Cuervo-Cazurra A. The multinationalization of developing country MNEs: The case of multilatinas //Journal of international Management. - 2008. - Т. 14. - №. 2. - P. 144. В целом же, из-за государственного контроля над экономической сферой и низкого уровня конкуренции на национальном рынке, компании были сосредоточены на удовлетворении внутреннего спроса государств и экспортной деятельности, которая для них казалась более привлекательной, чем инвестиционное расширение. Ibid, P. 148. Так, к 1975 году бразильская корпорация WEG, занимающаяся производством электродвигателей, осуществляла экспортную деятельность в 32 странах, хотя впервые инвестировала за рубеж лишь в 1978. UNCTAD. Outward FDI from Brazil: poised to take off? - 2004, - P. 11.

1990-2002 года ознаменовались началом либерализации Латинской Америки, открытием экономик, упрощением перемещения товаров и услуг через границы стран, приватизацией ранее принадлежащих государству компаний. Вышеупомянутые Vale и Petrobras полностью или частично вышли из-под контроля правительства в 1997, а Embraer прошел полный процесс приватизации уже в 1994 году. На данном этапе в наибольшей степени развивались и расширяли свою деятельность за рубежом компании, занятые в сфере добычи и переработки природных ресурсов, а также начали появляться заметные игроки в финансовом секторе и телекоммуникациях. В 1995 году крупнейшая латиноамериканская нефтеперерабатывающая компания Petrobras поглотила боливийскую Petrolera Perez Companc, а в 1998 году ТНК бразильского происхождения продолжила расширение за счет приобретения колумбийской Lasmo Oil. UNCTAD. Outward FDI from Brazil: poised to take off? - 2004, - Table 3. 2000 год был отмечен созданием на сегодняшний день четвертой по величине телекоммуникационной компании в мире - America Movil.

Безусловно, процесс глобализации послужил одним из наиболее значимых толчков к выходу латиноамериканских ТНК на международную арену. Приток иностранного капитала в регион и проникновение на национальные рынки большого количества крупных иностранных корпораций из-за снижения импортных тарифов спровоцировали ужесточение конкуренции и создание стимула для развития местных компаний не только в локальном, но и в глобальном масштабе.

Начиная с 2002 года, латиноамериканские корпорации начали выходить действительно на глобальный уровень. В новом тысячелетии процесс интернационализации стал развиваться более активно и носить не столь точечный характер как в прошлом веке, а скорее превратился в массовый экспорт прямых иностранных инвестиций. Одним из факторов, способствующих экспансии, послужило поднятие цен на полезные ископаемые, а также сельскохозяйственную продукцию, что повысило конкурентоспособность ТНК региона. Vargas-Hernandez J. G., Vбzquez Vбzquez E. E. Latin American Multinational Companies Growth //XIV International Business and Economy Conference Bangkok, Thailand. - 2015. - P. 3. Если 1990-е годы рассматривались как экономика доллара, то в новом тысячелетии на уровень главной ценности поднялись природные ископаемые, которыми богата Латинская Америка. Casanova L. Las multinacionales latinoamericanas en los albores de una gran oportunidad //Revista de Administraзгo de Empresas. - 2010. - Т. 50. - №. 4. -P. 440.

Некоторые специалисты выделяют также четвертый этап транснационализации, который начался с 2010 года. Если в первом десятилетии нового века компании были в большей степени сконцентрированы на американских континентах, то сейчас становится более заметной переориентация на глобальный рынок и расширение инвестиционного присутствия, как в развивающихся странах, так и в развитых. Более привлекательным становится расширение деятельности в государствах Европы, Азии и Африки. Santiso J. The decade of the Multilatinas. - Cambridge University Press, 2013. - P. 9.

Сегодня среди «Транслатинас» можно отметить компании, которые занимают лидирующие позиции в своих отраслях в мировом масштабе. К таковым причисляют, в первую очередь, мексиканские и бразильские ТНК, такие как CEMEX, America Movil, Vale, Petrobras, Embraer. А в соответствии с индексом, разработанным Boston Consulting Group, на 2011 год две из пяти корпораций развивающегося мира, способных не только соперничать, но и заменить своих конкурентов из развитых стран, принадлежали латиноамериканскому региону. К ним отнесли мексиканского производителя цемента CEMEX и бразильскую горнорудную компанию Vale. Boston Consulting Group. 2011 BCG Global Challengers: Companies on the Move. 2011. - P. 15.

Именно стремительное развитие вышеперечисленных ТНК и их инвестиционная деятельность за рубежом стали поводом для рассмотрения латиноамериканского региона в качестве донора ПИИ и привлекло внимание экономистов и аналитиков.



2.2 Основные источники прямых иностранных инвестиций: общая характеристика

Для более глубоко погружения в рассмотрение экспансии латиноамериканских корпораций следует выделить основных инвесторов среди стран региона, рассмотреть их особенности и выделить заметные различия развития и общие черты. Среди 50 наиболее вовлеченных в процесс интернационализации латиноамериканских компаний (см. Приложение 1) 13 находятся в Бразилии, 12 - в Чили, 10 принадлежат Мексике, 6 - Аргентине и 5 - Колумбии. Также стоит отметить наличие представителей Перу, Панамы и Гватемалы. Однако в данной работе будут рассмотрены 5 наиболее значимых экспортеров ПИИ.

Рисунок 4

Источник: График построен автором на основании данных ЮНКТАД.

Первыми еще в начале прошлого столетия путь к завоеванию зарубежных рынков начали аргентинские компании, однако в данный момент они уступают региональным лидерам по показателям вывоза ПИИ, что во многом связывают с затруднениями развития частных предприятий на фоне политики вмешательства государства в экономику. Яковлев П. П. «Транслатинас»: новые игроки глобальной экономики. - 2013. Режим доступа: http://www.perspektivy.info В целом, политические изменения в стране и некая нестабильность создали неблагоприятные условия для развития аргентинского бизнеса. Finchelstein D. Different states, different internationalizations: a comparative analysis of the process of firms' internationalization in Latin America //28th Lasa International Congress, Rio de Janeiro, June. - 2009. - P.3. Как видно из Рисунка 4, доля Аргентины в накопленном за рубежом капитале падает с каждым годом все больше и больше. Говоря об отраслевой принадлежности, ТНК Аргентины занимают высокие позиции в металлургической отрасли (TENARIS, TERNIUM), ресторанном бизнесе (ARCOS DORADOS), электроэнергетической (IMPSA) и пищевой (ACOR) индустриях.

Для мексиканских ТНК также характерен ранний выход за рубеж. В основном, инвестиции, исходящие из страны, сосредоточены на американских континентах, однако отличительной чертой стратегии развития мексиканских компаний в сравнении с ТНК других государств стала большая концентрация ПИИ в США. Исторически Мексика находилась и продолжает находиться под экономическим давлением Соединенных Штатов. Кроме того что государства являются стратегическими торговыми партнерами, они также сотрудничают и в области инвестиций. Так, если в 2009 году бразильские компании экспортировали 56% ПИИ в развивающиеся страны, подобные мексиканские вложения составили лишь 9%, что привело к большому ущербу во время Мирового финансового кризиса, в первую очередь, охватившего развитые страны. Santiso J. The decade of the Multilatinas. - Cambridge University Press, 2013. - P. 92. Однако экономические связи Мексики с развитыми государствами, в том числе наличие договоров о льготных условиях торговли с США, Канадой, ЕС и Японией, в то же время послужили катализатором развития местных компаний и их агрессивных стратегий проникновения на зарубежные рынки, что вывело мексиканские ТНК на лидирующие позиции в регионе. Minda A. et al. The strategies of multilatinas: from the quest for regional leadership to the myth of the global corporation\ r\ n. - Groupement de Recherches Economiques et Sociales, 2008. - №. 2008-08. - P.13.

Испытывая определенные сложности в политической и экономической сферах, Бразилия продолжает оставаться государством с наибольшим накопленным за рубежом капиталом среди латиноамериканских стран, опережая следующую за ней Мексику более чем в 2 раза (см. Рисунок 4). Основной особенностью экспорта бразильского капитала является большая концентрация ПИИ в оффшорных зонах Карибского бассейна, что позволяет ТНК избежать высокого налогообложения, но затрудняет изучение географии распределения и отраслевой принадлежности бразильских инвестиций. Несмотря на то, что немалая доля компаний сосредоточена в ресурсоемких секторах, Бразилия славится развитием собственных высококлассных технологий. Безусловными лидерами среди бразильских корпораций можно назвать Vale (горнодобывающая), Petrobras (нефтегазовая), Embraer (авиакосмическая), Gerdau (металлургическая) и Group JBS (пищевая).

Сравнительно недавно начавшие интернационализацию чилийские компании на сегодняшний день являются наиболее динамичными игроками в латиноамериканском регионе. В 2009 году, вывезя из страны активов стоимостью в 8 млн. долл. США, государство впервые опередило Бразилию по этому показателю. Santiso J. The decade of the Multilatinas. - Cambridge University Press, 2013. - P. 29. В случае Чили заметна значительная концентрация ПИИ в латиноамериканском регионе. Одной из причин на это является тот факт, что чилийские ТНК, несмотря на распределение производства по другим странам, предпочитают сбывать большую часть продукции на внутреннем рынке. Finchelstein D. Different states, different internationalizations: a comparative analysis of the process of firms' internationalization in Latin America //28th Lasa International Congress, Rio de Janeiro, June. - 2009. - P.44. Также определенной специфической особенностью чилийской экономики стало значительное развитие третичного сектора. Ibid. - P.39. В целом же, среди лидеров следует отметить транспортные корпорации (Interoceanica, LATAM), торговые предприятия (Falabella, Cencosud), всемирно известного винного производителя (Vina Concha y Torro), а также ТНК, занятые в деревообрабатывающей промышленности (CMPC).

Колумбийские компании, на данный момент показывающие скромные результаты вывоза капитала за рубеж, также отметились в списке наиболее развитых корпораций региона, а Grupo Empresarial Antioqueno даже попала в Global Challengers, которых Boston Consulting Group определяет как группу ТНК, благодаря динамичному развитию готовых конкурировать с представителями развитых государств. Boston Consulting Group. 2014 BCG Global Challengers: Redefining global competitive dynamics. 2014. - P. 8. Среди отраслей, покрываемых колумбийскими компаниями, стоит отметить электроэнергетику (ISA), нефтегазовую (TERPEL), цементную (GRUPO ARGOS) и пищевую (GRUPO NUTRESA) отрасли.

Безусловно, проходя процесс транснационализации, ТНК латиноамериканских стран следовали немного отличающимся стратегиям и имели различные показатели вывоза ПИИ. К основным параметрам, продиктовавшим расхождения, относят следующие:

· Размер экономики. Так, огромные внутренние рынки Бразилии и Мексики, обеспечивающие ТНК не только широким спектром ресурсов, но и спросом на произведенную продукцию, подталкивают компании к международному расширению и оптимизации производства, чего не скажешь о малых экономиках латиноамериканского региона. Например, потребление косметики в Бразилии, которое превосходит даже показатели Франции, способствует развитию бразильского гиганта Natura Cosmйticos, имеющего производственные объекты в Аргентине, Франции, Колумбии, Мексике, Перу и Чили. Temboury M. El viaje de vuelta: la expansiуn de las empresas latinoamericanas // Real Instituto Elcano. - 2015. - P. 5.

· Исторические особенности развития стран. Например, менее радикальные реформы в Бразилии в период либерализации позволили компаниям спокойно адаптироваться к новым условиям. В Аргентине же постоянные смены курсов политики лишь пагубно влияют на развитие трансграничного бизнеса.

· Открытость ТНК для участия зарубежного капитала. Согласно некоторым исследованиям, различия в уровне транснационализации бизнеса латиноамериканских стран были заложены еще в период приватизации, когда одни страны предпочли ограничить участие иностранных государств во владении компаниями (Бразилия), а другие предоставили доступ иностранным бизнесменам (Аргентина, Чили). Finchelstein D. Different states, different internationalizations: a comparative analysis of the process of firms' internationalization in Latin America //28th Lasa International Congress, Rio de Janeiro, June. - 2009. - P.7.

· Различная степень поддержки со стороны государства, выражающаяся в предоставлении дешевых кредитов и создании условий, благоприятных для ведения бизнеса.

В целом же, существует большое количество общих черт развития латиноамериканских ТНК.

Во-первых, что неудивительно, подавляющее большинство транснациональных компаний происходят из государств с наилучшими экономическими показателями в регионе, в том числе ВВП на душу населения, прирост ВВП и т.д. Сравнение индикаторов проходило на основании данных Всемирного Банка. Режим доступа: http://data.worldbank.org/indicator?display=default Кроме того, была установлена положительная связь между размером населения страны и количеством инвестирующих за рубеж компаний, что объясняет факт активной деятельности ТНК в рассматриваемых государствах. Lopez-Morales J. S., Wise-Lozano J. A., Vargas-Hernandez J. G. Emerging Multinationals: Multilatinas //International Journal of Business and Social Research. - 2014. - Т. 4. - №. 4. - P. 154.

Во-вторых, общее колониальное прошлое и этапы развития (индустриализация, «потерянное десятилетие», либерализация экономики) обуславливают наличие общих предпосылок для становления и расширения латиноамериканских корпораций. Так, многие компании, на данный момент являющиеся лидерами региона, были созданы в качестве стратегических государственных предприятий (Petrobras, Vale, ENAP), а в дальнейшем полностью или частично приватизированы. Из-за позднего процесса либерализации экономик большинство компаний начало действительно активный процесс транснационализации только в новом тысячелетии, до этого ведя лишь экспортную деятельность. Согласно исследованиям, ТНК региона, прежде чем инвестировать в какую-либо страну, налаживают с ней стабильные торговые связи. Santiso J. La emergencia de las multilatinas //Revista de la CEPAL. - 2008. - P. 12.

Еще одной особенностью развития латиноамериканских корпораций считают поддержку со стороны государства и политику «национальных чемпионов». Исключением для этого правила стала только Аргентина, что, возможно, и послужило причиной для весьма скромных показателей экспорта капитала. Finchelstein D. Different states, different internationalizations: a comparative analysis of the process of firms' internationalization in Latin America //28th Lasa International Congress, Rio de Janeiro, June. - 2009. - P.21. Хорошим примером «национального чемпиона» может послужить бразильская корпорация Odebrecht, которая занимается строительством инфраструктурных объектов по всему латиноамериканскому региону, в том числе панамского метро и газопровода в Аргентине, а также всячески поддерживается правительством государства, постоянно направляющим в компанию специальные заказы по строительству аэропортов и электростанций. Temboury M. El viaje de vuelta: la expansiуn de las empresas latinoamericanas // Real Instituto Elcano. - 2015. - P. 4. Кроме того, часто отмечается тесное сотрудничество Odebrecht с полугосударственной Petrobras. Giacalone R. Gigantes en acciуn: las multinacionales latinas en el nuevo siglo //Nueva Sociedad. - 2008. - Т. 214. - P.18.

Аналогично, к общим особенностям ТНК Латинской Америки причисляют:

· Гибкость политики и способность быстро адаптироваться к изменяющимся условиям и новым рынкам;

· Ресурсоемкость большинства компаний;

· Ориентированность на нижний и средний сегменты рынка Castro Olaya J., Castro Olaya J., Jaller Cuйter I. Internationalization patterns of multilatinas //AD-minister. - 2012. - №. 21. - P. 45..



2.3 Факторы, способствующие транснационализации латиноамериканского бизнеса

Говоря о причинах выхода латиноамериканских компаний за рубеж и факторах экспорта ПИИ, глобально их можно разделить на две группы: выталкивающие (push) и притягивающие (pull).

К основным выталкивающим факторам, то есть тем, которые вынуждают компании инвестировать за границу, относят:

· Конкуренцию на домашних рынках. На сегодняшний день латиноамериканский регион является одним из основных реципиентов трансграничного капитала и привлекательной зоной для крупнейших компаний мира, которые после открытия границ, либерализации торговли и движения капитала в 1990х годах заполонили Латинскую Америку. Зачастую усиление конкуренции на национальных рынках за счет притока иностранных инвестиций и приватизации большинства ранее принадлежавших государству компаний называют основным фактором начала инвестиционной экспансии ТНК региона. Santiso J. La emergencia de las multilatinas //Revista de la CEPAL. - 2008. - P. 20.

· Узость внутренних рынков государств не позволяет компаниям использовать весь свой производственный потенциал, что вынуждает их выходить за рубеж для освоения новых территорий и расширения инвестиционного присутствия.

· Политическая и экономическая нестабильность стран происхождения также способствует выходу латиноамериканских ТНК на международную арену для диверсификации существующих рисков, связанных, в первую очередь, с нестабильным курсом валют и невыгодными ставками по кредитам. Castro Olaya J., Castro Olaya J., Jaller Cuйter I. Internationalization patterns of multilatinas //AD-minister. - 2012. - №. 21. - P. 45.

Притягивающими факторами для латиноамериканского бизнеса стали:

· Ресурсные базы других государств, в том числе и наличие свободной рабочей силы. В наибольшей степени данный фактор характерен для компаний, чья деятельность напрямую зависит от обладания природными ресурсами. В частности, Petrobras нацелен на расширение в сторону азиатско-тихоокеанского региона с целью получения новых источников сжиженного газа. Boston Consulting Group. 2011 BCG Global Challengers: Companies on the Move. 2011. - P. 17. В свою очередь чилийская энергетическая компания ENAP инвестирует в те регионы, которые позволят удовлетворить производственные потребности в нефти и газе. Finchelstein D. Different states, different internationalizations: a comparative analysis of the process of firms' internationalization in Latin America //28th Lasa International Congress, Rio de Janeiro, June. - 2009. - P.10.

· Завоевание новых рынков сбыта продукции. Как было сказано ранее, узость внутренних рынков латиноамериканских стран вынуждает их расширять свою деятельность. Выходя за рубеж и расширяя производство, компании ликвидируют недостаток изолированности региона от других частей мира и получают преимущество географической близости к потенциальным покупателям как внутри американских континентов, так и в Европе, Азии и Африке.

· Новые источники финансирования. Основной причиной инвестирования в развитые страны Европы и США является получение дополнительной финансовой поддержки и доступ к более выгодным условиям кредитования. Santiso J. La emergencia de las multilatinas //Revista de la CEPAL. - 2008. - P. 25.

· Получение знаний и обмен опытом. Этот фактор также в большей степени объясняет выход стран на европейский рынок и создание структурных и производственных подразделений на территории США. Casanova L. Las multinacionales latinoamericanas en los albores de una gran oportunidad //Revista de Administraзгo de Empresas. - 2010. - Т. 50. - №. 4. -P. 444.

Безусловно, для развития компаний необходимо дополнительное финансирование, затрудненный доступ к которому на протяжении длительного времени являлся препятствием к инвестиционному расширению. Лишь в последнем десятилетии прошлого века действительно улучшился доступ латиноамериканских компаний к зарубежным рынкам капитала и начала совершенствоваться национальная система кредитования, что в значительной степени поспособствовало развитию транснационального бизнеса. Так, основной финансирования экспансии чилийских компаний стал внутренний рынок капитала, созданный благодаря пенсионной реформе государства. Finchelstein D. Different states, different internationalizations: a comparative analysis of the process of firms' internationalization in Latin America //28th Lasa International Congress, Rio de Janeiro, June. - 2009. - P.52. В свою очередь, бразильский Банк развития (BNDES) увеличил кредитование развития компаний на 300% в период с 1994 по 1998 годы и продолжает финансировать некоторые проекты до сих пор. Ibid, P.32. Стоит отметить, что такие ресурсоемкие и капиталоемкие индустрии, как горнодобывающая, металлургическая, машиностроительная, не обошлись без поддержки со стороны государственных фондов. Во многом, именно благодаря изначальной принадлежности государству, такие компании как Vale, Petrobras, CGE и Techint смогли стать конкурентоспособными и выйти на глобальный рынок.

Значительным толчком к началу активной интернационализации латиноамериканских компаний послужило и накопление национального капитала за счет развития собственных производственных гигантов, которые могли потеснить компании зарубежного происхождения и конкурировать на глобальном рынке. Если в прошлом тысячелетии более половины крупнейших ТНК, ведущих деятельность в Латинской Америке, контролировались иностранным капиталом, то в настоящее время этот показатель составляет менее 25%. Яковлев П. П. Транслатинас»: новые игроки глобальной экономики //[Электронный ресурс]. - 2013.

Бесспорно, определенную роль в резком распространении латиноамериканских компаний также сыграло развитие самих корпораций и повышение их конкурентоспособности. Большие вложения в НИОКР позволили им не только создавать качественный продукт, но и внедрять новейшие технологии в производство и ведение бизнеса, что послужило фактором роста и импульсом к дальнейшему выходу на глобальную арену. Santiso J. La emergencia de las multilatinas //Revista de la CEPAL. - 2008. - P. 12. Примерами тому могут послужить бразильский энергетический гигант Petrobras, славящийся собственной технологией глубоководного бурения и авиастроительная компания Embraer, основой деятельности которой является создание уникальных самолетов, по некоторым показателям не имеющих аналогов в мире. При этом нельзя не учитывать и инновационные стратегии управления, устойчивые перед изменениями экономической ситуации и позволяющие адаптироваться к условиям нового рынка. Ibid, P. 13.

Так, движимые как внешними, так и внутренними факторами, латиноамериканские ТНК продолжают покорять мировые высоты.

2.4 Основные тенденции экспорта инвестиций в новом тысячелетии

По-настоящему активный процесс экспансии латиноамериканских корпораций начался сравнительно недавно. Как до начала нового тысячелетия, так и в первые три года 2000-х суммарный объем вывозимых из латиноамериканских стран инвестиций, в среднем, не превышал 10 млрд. долл. США. Рисунок 5 иллюстрирует основной тренд исходящих потоков ПИИ в новом миллениуме для крупнейших экспортеров капитала в регионе, а на Рисунке 6 можно увидеть исходящие инвестиции каждой из стран-лидеров региона. В связи с тем, что общий объем исходящих ПИИ невелик и зависит от действий крупнейших корпораций региона, анализ его колебаний можно проводить на основании осуществленных в тот или иной период крупных сделок или проектов. ECLAC. Foreign Direct Investment in Latin America and the Caribbean 2015. - Santiago. - 2015. - P. 32.



Рисунок 5

Источник: График построен автором на основании данных ЮНКТАД.

Рисунок 6

Источник: График построен автором на основании данных ЮНКТАД.

2004 год стал отправной точкой активной интернационализации компаний Латинской Америки. В том году произошла одна из крупнейших сделок за всю историю существования латиноамериканских ТНК. Бразильский Ambev поглотил бельгийскую Interbrew, что позволило бразильским инвестициям достичь показателя в 9,5 млрд. долл. США и внести значительный вклад в общий показатель вывоза капитала. Santiso J. La emergencia de las multilatinas //Revista de la CEPAL. - 2008. - P. 26. В 2005 году наибольший вклад в увеличение показателя внесла Мексика благодаря поглощению компанией CEMEX британской RMC на сумму около 6 млрд. долл. США. Ibid, P. 21.

2006 год стал успешным для всех латиноамериканских стран. CEMEX приобрел австралийский Rinker за 14 млрд. долл. США, Ibid. бразильская Vale поглотила канадскую Inco за 19 млрд. долл. США, Ibid, P. 27. а Techint купила Hylsamex за 1,5 млрд. долл. США, что привело к пиковому показателю экспорта капитала для Аргентины. Giacalone R. Gigantes en acciуn: las multinacionales latinas en el nuevo siglo //Nueva Sociedad. - 2008. - Т. 214. - P. 21.

Некий провал 2007 года наибольшим образом спровоцирован снижением деловой активности бразильских компаний, что в дальнейшем было компенсировано в 2008 крупными сделками, произведенными такими компаниями как Magnesita, Marfrig, Gerdau, а также подъемом показателя исходящих инвестиций из Чили. Интересно отметить, что в 2008 году в начале Мирового финансового кризиса резким падением инвестиций отметилась лишь Мексика, которая среди других латиноамериканских государств является наиболее зависимой от рынка Соединенных Штатов Америки.

Практически все корпорации региона пережили кризисный период без значительных потерь и быстро смогли стабилизироваться. Castro Olaya J., Castro Olaya J., Jaller Cuйter I. Internationalization patterns of multilatinas //AD-minister. - 2012. - №. 21. - P.36. Однако для Бразильской экономики 2009 год стал абсолютно провальным из-за появления межфирменных задолженностей, ставших камнем преткновения для инвестиционной экспансии компаний (см. Рисунок 6). Несмотря на то, что государству удалось компенсировать заимствования активной деятельностью в 2010 году, уже, начиная с 2011, уровень вывоза инвестиций находился на отрицательном уровне. Безусловно, в дальнейшем снижение чистого экспорта ПИИ со стороны Бразилии значительно сказывалось на общем показателе региона. Ситуация осталась неутешительной и в 2014 году, когда 19,5 млрд. долл. США инвестированные бразильскими ТНК в другие страны и регионы оказались перекрыты 23 млрд. долл. США, поступивших на счет компаний в качестве заемных средств. ECLAC. Foreign Direct Investment in Latin America and the Caribbean 2015. - Santiago. - 2015. - P. 33. Подобное развитие событий лишь говорит о том, что корпорации Бразилии в большей степени используют выход за рубеж как способ финансирования компаний, а не с целью захвата мирового рынка.

Рисунок 7. Структура исходящих ПИИ Бразилии за 2004-2013 гг., млрд. долл. США

Начиная с 2009 года, главенствующие роли в экспорте капитала принадлежат Мексике и Чили, которые к 2012 году достигли своих рекордных значений. Бразильская и чилийская компании TAM и LAN осуществили слияние, оцениваемое в 6,5 млрд. долл. США, а также чилийская корпорация Cencosud приобрела французскую сеть Carrefour Colombia, функционирующую на территории Колумбии, за 2,6 млрд. долл. США. ECLAC. Foreign Direct Investment in Latin America and the Caribbean 2012. - Santiago. - 2012. - Table I.4. Что касается Мексики, то самыми значительными проектами стали европейские проекты телекоммуникационной компании America Movil. ECLAC. Foreign Direct Investment in Latin America and the Caribbean 2012. - Santiago. - 2012. - Table I.5.

В целом, в последние годы поток чистых исходящих ПИИ снизился во всех странах из-за кризисного состояния мировой экономики, снижения цен на сырьевую продукцию и увеличения межфирменных кредитов. Впервые с 2006 года количество сделок слияний и поглощений, проведенное компаниями региона опустилось ниже цифры 200 UNCTAD. World Investment Report 2015: Reforming International Investment Governance. - New York, Geneva. - 2015. - Table 12., а суммарная стоимость Greenfield проектов снизилась до показателя ниже 10 млрд. долл. США Ibid, Table 18.. Как видно из Рисунка 6, единственным заметным исключением стали компании Чили, продолжающие следовать позитивному тренду.

Также следует отметить появление нового значимого игрока в латиноамериканском регионе - Перу, компании которого инвестировали за рубеж в 2014 году около 4,5 млрд. долл. США, в основном, благодаря успешным поглощениям внутри региона. ECLAC. Foreign Direct Investment in Latin America and the Caribbean 2015. - Santiago. - 2015. - P. 33.

Рисунок 8