Международные финансы

Понятие и субъекты внешней задолженности и направления реструктуризации долга. Планирование и управление инвестиционным портфелем. Характеристика международного департамента (валютного, внешнеэкономического управления) в офисе коммерческого банка.

Рубрика Международные отношения и мировая экономика
Вид курс лекций
Язык русский
Дата добавления 01.11.2011
Размер файла 524,6 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Физические лица. Совершают операции неторгового характера по купле-продаже наличной иностранной валюты, в сфере туризма, переводов заработной платы, гонораров, пенсий и т.д.

Валютные брокерские фирмы. Работают с биржами и банками, выполняют функции посредников по поручению своих клиентов

Валютный рынок состоит из множества национальных валютных рынков, которые в той или иной степени объединены в мировую систему. Эта система позволяет банку в каком-либо валютном центре осуществлять сделки на следующей основе:

1 уровень: Розничная торговля. Сделки на одном национальном рынке, при которых банк-дилер при купле-продаже непосредственно взаимодействует с клиентом.

2 уровень: Оптовая межбанковская торговля. Сделки на одном внутреннем рынке, при которых два банка-дилера взаимодействуют друг с другом с помощью валютного брокера. По существу, это межбанковский рынок.

3 уровень: международная торговля. Сделки между двумя и более национальными рынками, при которых банки-дилеры различных торговых центров взаимодействуют друг с другом. Такие сделки могут включать арбитражные операции на двух или более рынках.

В рассматриваемой мировой системе существует тенденция к действию и преобладанию закона одной цены. Поэтому в Нью-Йорке обменное соотношение доллара и фунта стерлингов, доллара и немецкой марки будет таким же, как в Лондоне и Франкфурте. Это явление имеет место из-за процесса арбитража. Если в ценовых соотношениях этих валют появятся какие-либо расхождения, банки-дилеры или другие участники рынка буду4т продавать или покупать валюту, чтобы извлечь выгоду из этих расхождений. Участники рынка будут покупать валюту, стоимость которой падает и продавать валюту, стоимость которой возрастает относительно обменных курсов в других рыночных центрах.

Операции по обмену валют существовали с незапамятных времен в форме меняльного дела в древнем мире и в средние века. Однако валютные рынки в современном понимании сложились в 19 веке. Этому способствовали следующие предпосылки:

развитие регулярных международных экономических связей;

создание мировой валютной системы, возлагающей на страны-участницы определенные обязательства в отношении их национальных валютных систем;

широкое распространение кредитных средств международных расчетов;

усиление концентрации и централизации банковского капитала, развитие корреспондентских отношений между банками разных стран, распространение практики ведения текущих корреспондентских счетов в иностранной валюте;

совершенствование средств связи - телеграфа, телефона, телекса, позволивших упростить контакты между валютными рынками и снизить степень кредитного и валютного рисков;

развитие информационных технологий, скоростная передача сообщений о курсах валют, банках, состоянии их корреспондентских счетов, тенденциях в экономике и политике.

По мере развития национальных рынков и их взаимных связей сложился единый мировой валютный рынок для ведущих валют в мировых финансовых центрах. Современные валютные рынки характеризуются следующими особенностями:

Усилилась интернационализация валютных рынков на базе интернационализации хозяйственных связей, широкого использования электронных средств связи и осуществления операций и расчетов по ним.

Операции совершаются непрерывно в течение суток попеременно во всех частях света.

Техника валютных операций унифицирована, расчеты осуществляются по корреспондентским счетам банков.

Широкое развитие валютных операций с целью страхования валютных и кредитных рисков. При этом ранее практиковавшиеся валютные операции, отражавшиеся в банковских балансах, заменяются срочными и другими валютными сделками, которые учитываются на внебалансовых статьях.

Спекулятивные и арбитражные операции намного превосходят валютные операции, связанные с коммерческими сделками; число их участников резко возросло и включает не только банки и ТНК, но и другие юридические и даже физические лица.

Нестабильность курсов валют, курс которых подобно своеобразному биржевому товару имеет зачастую свои тенденции, не зависящие от фундаментальных экономических факторов.

тема № 9. валютный курс

1. Понятие валютного курса и валютной котировки.

Факторы формирования валютного курса.

Функции валютного курса.

Режимы курсов валют.

Паритет покупательной способности.

Валютный курс играет важную роль в рыночной экономике и оказывает большое влияние на многие макроэкономические процессы, происходящие в обществе. С помощью валютного курса сопоставляются цены на товары и услуги, произведенные в разных странах. От уровня валютного курса зависит конкурентоспособность национальных товаров на мировых рынках, объемы экспорта и импорта, а следовательно, состояние баланса текущих операций.

Динамика валютного курса, степень и частота его колебаний являются показателями экономической и политической стабильности общества.

Валютный курс выступает объектом макроэкономической политики. С его помощью нередко происходит урегулирование платежного баланса. Валютный курс играет важную роль при разработке и проведении кредитно-денежной политики, поскольку поддержание определенного уровня валютного курса может потребовать использования официальных валютных резервов, что неизбежно отразится на предложении денег в экономике.

Валютный курс - это определенная форма цены, которая выплачивается в национальной денежной единице за единицу иностранной валюты, и определяется соотношением между национальной денежной единицей и соответствующей иностранной валютой, исходя из их покупательской способности.

Определение валютных курсов называют котировкой. Полная котировка означает, что устанавливается курс покупателя (бид) и продавца (офер). Разница (маржа) между курсом продавца и покупателя для того, кто совершает котировку, является источником прибыли. Например, курс гривны к доллару США записывают так: USD/UAH = 5,438 - 5,448.

Такая запись означает, что банк, который проводит квотирование, покупает доллары по цене 5,438 грн, а продает по цене 5,448 грн за доллар. При этом маржа составляет 0,01 грн. Иногда банки могут устанавливать запись курсов в обратном порядке: 5,448 - 5,438, хотя такая запись не изменяет экономического содержания валютообменной операции - по низкому курсу банк покупает валюту, а по высокому продает. Запись зависит от того, кто проводит котировку. Если банк котирует курс клиентам, то запись будет привычная для нас. При котировании валютных курсов на межбанковском рынке одним банком другому запись будет обратной.

Различат прямое и обратное квотирование. В случае прямого квотирования определяют, сколько национальных денежных единиц стоит 1 (10, 100, 1000) иностранной валюты. В случае обратной котировки - наоборот, сколько единиц иностранной валюты стоит единица (10, 100, 1000) национальной валюты.

Обычно курс валют устанавливают до четвертого знака после запятой десятичной дроби.

При определении и записи валютных курсов различают валюту котирования и базу котирования. Валютой котирования является та иностранная валюта, курс которой определяют, а базой - валюта, с которой сравнивают данную денежную единицу. Например, в записи USD/UAH доллар США является базой котирования, а гривня - валютой котирования. На практике чаще всего как база котирования используется доллар США.

Правильное определение валютных курсов имеет важное практическое значение, поскольку валютный курс непосредственно влияет на цену импорта, выраженную в национальной валюте, и на цену экспорта, которая конвертируется в иностранную валюту. Поэтому его динамика тесно связана с темпами инфляции и с учетом иных данных, таких как затраты и цены на внутренних и внешних рынках, и может быть индикатором внешней конкурентоспособности, а вследствие этого - возможных изменений в платежном балансе страны.

На уровень и динамику валютного курса влияет целый ряд факторов. Различают факторы структурного (макроэкономического) характера, то есть такие, которые отражают состояние экономики данной страны, и конъюнктурные, которые постоянно изменяются под влиянием тенденций внутреннего и внешнего рынков.

К структурным факторам принадлежат: показатели экономического роста, объем денежной массы в обращении, уровень инфляции, уровень процентной ставки, состояние и структура платежного баланса страны, объемы дефицита государственного бюджета, платежеспособность страны и доверие к национальной валюте на внутреннем и внешнем рынках, объемы внутренних и внешних долгов и т.д.

Конъюнктурными факторами можно считать: спекулятивные валютные операции, формирование инфляционных ожиданий, частая смена правительства, лоббирование в высших эшелонах власти интересов определенных политических и экономических структур, уровень развитости других секторов финансового рынка и др.

Состояние платежного баланса, который характеризует эффективность ВЭД страны, непосредственно влияет на уровень и динамику валютного курса. При этом наибольшее влияние на него оказывают текущие операции баланса (покупка товаров, услуг, доходы от инвестиций и т.д.) Дефицит текущего баланса свидетельствует о низкой конкурентоспособности национальных товаров и услуг на мировых рынках и большую привлекательность иностранных товаров. При наличии дефицита платежного баланса происходит увеличение внешнего долга страны и возникают условия для повышения курса национальной валюты. Активное сальдо платежного баланса свидетельствует о повышении спроса на национальную валюту и снижение ее курса по отношению к иностранным валютам.

В целом следует отметить, что факторы, которые влияют на валютные курсы, достаточно мобильны, и их взаимное влияние часто может нейтрализовать или усилять действие один другого, а поэтому, руководствуясь общими тенденциями динамики валютных курсов, необходимо в каждой конкретной ситуации анализировать действие каждого фактора во взаимосвязи с другими.

В практике для разных целей используются различные виды валютных курсов, рассчитанные различными методами.

1. Номинальный валютный курс - это цена единицы национальной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты.

,

где - номинальный валютный курс;

- иностранная валюта;

- национальная валюта.

Номинальный валютный курс применяется в текущих сделках и расчетах. Обычно, когда говорят о валютном курсе, именно его имеют в виду.

2. Реальный валютный курс - это курс, рассчитанный с учетом соотношения цен на национальном и иностранном рынках.

,

где - реальный валютный курс;

- индекс цен зарубежной страны;

- индекс цен своей страны.

Для определения долгосрочных тенденций более приемлем реальный валютный курс, так как стоимость валют изменяется параллельно с изменением общего уровня цен в стране, хотя и не всегда прямо пропорционально.

Изменение общего уровня цен в странах оценивается при помощи различных индексов, отражающих уровень инфляции, чаще всего - через индекс потребительских цен.

3. Номинальный эффективный валютный курс.

,

где - номинальный эффективный валютный курс;

- отношение индекса номинального валютного курса текущего года () по сравнению с базовым периодом () каждой страны - торгового партнера;

- удельный вес каждой страны в торговом обороте данной страны с теми странами, которые считаются ее главными торговыми партнерами;

i - страна - торговый партнер.

4. Реальный эффективный валютный курс - это номинальный эффективный валютный курс с поправкой на изменение уровня цен, показывающий динамику реального валютного курса данной страны к валютам стран - основных партнеров.

,

где - реальный эффективный валютный курс;

i - страна - торговый партнер;

= - индекс реального валютного курса по сравнению с базовым годом каждой страны - торгового партнера;

Индекс реального эффективного валютного курса является основным показателем конкурентоспособности страны на мировом рынке. Если реальный эффективный валютный курс растет, конкурентные позиции страны на мировом рынке ухудшаются.

Валютный курс, установление которого в большинстве стран является прерогативой центрального банка, на финансово-денежном рынке выполняет определенные функции, главными из которых являются:

содействие интернационализации денежных отношений;

содействие объединению и стабильному развитию финансовых рынков;

сравнение уровней и структуры цен, а также результатов производственной деятельности в отдельных странах;

сравнение национальной и интернациональной стоимости на национальных и мировых рынках;

перераспределение национального продукта между отдельными странами;

интернационализация хозяйственных связей и др.

В международной практике используют фиксированные и плавающие (гибкие) режимы валютных курсов, а также их соединение.

1. Плавающим считается валютный курс, который может изменяться в любых пределах, причем эти пределы законодательно не устанавливаются. Известны следующие его разновидности:

Свободно плавающий. Полная свобода для рыночных сил. Теоретически возможный, однако на практике в долгосрочном плане используется редко. Как правило, центральный банк старается проводить интервенции. Такую разновидность используют некоторые промышленно развитые страны и развивающиеся страны. Среди них США, Япония, Великобритания, Швейцария, Норвегия, Канада, Аргентина, Австралия, Венесуэла, Индия, Гана, Филиппины (всего 59 стран).

Регулируемое (управляемое) плавание. Центральный банк проводит интервенции, но только с целью поддержки равновесия. Используется часто. Проблема состоит в том, что центральный банк может не знать, является ли изменение курса краткосрочным колебанием или долгосрочной тенденцией. Валюты Израиля, Турции, России, Украины, Польши, Словении (всего 36 стран).

Корректируемый валютный курс - курс автоматически изменяемый в соответствии со сменой определенного набора экономических показателей. Текущий валютный курс может автоматически изменяться, например, вслед за изменением уровня инфляции в данной стране и стране - основном торговом партнере. Такой метод применяется в Чили, Эквадоре и Никарагуа.

2. Фиксировать валютный курс можно следующим образом:

Фиксация курса к одной валюте - привязка курса национальной валюты к курсу наиболее значимых валют международных расчетов. Курс, фиксированный к доллару США, имеют многие страны Латинской Америки (Аргентина, Барбадос и т.д.). Африки (Либерия, Нигерия), некоторые страны с переходной экономикой (Литва, Туркменистан).

Использование валюты других стран в качестве законного платежного средства. Так, Сан-Марино использовало итальянскую лиру (после 1999 г. - евро), Кирибати - австралийский доллар, Либерия, Маршалловы острова - американский доллар. На протяжении 1992-1994 гг. большинство стран бывшего СССР использовали российский рубль в качестве законного платежного средства.

Валютное правление - фиксация курса национальной валюты к иностранной, причем выпуск национальной валюты полностью обеспечен запасами иностранной (резервной) валюты. Валютное правление с теми или иными модификациями существует в Гонконге и Сингапуре, Китае. Из числа стран с переходной экономикой - в Эстонии и Литве.

Фиксация курса общей валюты к одной зарубежной валюте. К французскому франку зафиксирован курс общей валютной зоны франка КФА, используемой 14 франкоговорящими африканскими странами (Бенин, Буркина-Фасо, Камерун и др.). Курс восточнокарибского доллара, используемого 8 государствами Карибского бассейна (Антигуа, Доминика, Гренада, Сент-Люсия и т.д.), зафиксирован к доллару США.

Фиксация курса национальной валюты к валютам других стран - главных торговых партнеров: Бутан - к индийской рупии, Эстония - к немецкой марке (евро с 1999 г.), Лесото, Намибия и Свазиленд - к южноафриканскому ранду. В этих случаях денежные власти стран обычно поддерживают запасы иностранных валют, к которым фиксирован их курс, на полную сумму национальной валюты, выпущенной в обращение, что иногда позволяет считать этот тип фиксации курса разновидностью валютного правления.

Фиксация курса к валютному композиту - привязка курса национальной валюты к курсам коллективных денежных единиц, таким как СДР, или к различным корзинам валют стран - основных торговых партнеров. К СДР фиксируют курс своей национальной валюты Ливия, Мьянма и Сейшельские острова. К другим корзинам валют, составленным на усмотрение самих стран, фиксируют свои курсы Бангладеш, Ботсвана, Бурунди, Кипр, Фиджи, Исландия, Иордания, Кувейт, Мальта, Мавритания, Марокко, Непал и др. Из числа стран с переходной экономикой так устанавливают обменный курс Чехия и Словакия. Удельный вес валют в корзинах, составляемых для фиксации курса, обычно отражает удельный вес стран, использующих эту валюту во внешней торговле товарами и услугами и движении капитала данной страны.

3. Ограниченно гибкий валютный курс - официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее небольшие колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами. Такой курс может устанавливаться следующими способами:

ограниченно гибкий курс к одной валюте - поддержание колебаний валютного курса в определенных пределах (7,25%) от официально зафиксированного паритета к какой-либо одной иностранной валюте. Бахрейн, Катар, Саудовская Аравия и Объединенные Арабские Эмираты определяют обменный курс своей национальной валюты как ограниченно гибкий по отношению к доллару США.

ограниченно гибкий курс в рамках совместной политики - совместное плавание национальных валют в пределах 2,25% от центрального расчетного курса. Этот способ определения валютных курсов использовали 10 из 15 западноевропейских стран - членов ЕС в рамках ЕВС (Австрия, Бельгия, Дания, Франция, Германия, Ирландия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Испания).

"Ползущая" привязка. Центральный банк проводит интервенции для достижения определенных целей в сфере контролируемого курса. Используется достаточно часто, но дает положительный результат только тогда, когда действия рынка отвечают прогнозам центрального банка по динамике движения валютного курса.

Фиксированный курс в рамках валютного коридора. Возможны колебания в рамках допустимых границ. Центральный банк проводит интервенции для того, чтобы не дать возможности курсу выйти за установленные границы.

Преимущества и недостатки плавающих валютных курсов

Аргументы "за"

Аргументы "против"

1.Курс определяется в основном рыночными силами. Главный принцип рыночной экономики состоит в том, что рынки успешно и эффективно распределяют ресурсы.

Если рынки функционируют эффективно и курс свободно плавает, то у спекулянтов не будет возможности получать прибыль за счет центрального банка.

Спрос и предложение национальной валюты по отношению к иностранной, и наоборот, будет балансироваться рынком. У центрального банка нет потребности проводить интервенции. Поэтому будет проводиться независимая денежно-кредитная политика в стране, которая не будет постоянно ориентироваться на денежно-кредитную политику других стран

1.Рынки редко функционируют с идеальной эффективностью, поэтому существует риск возникновения такой ситуации, когда обменный курс будет находится на необоснованном экономическими прогнозами уровне в течение долгого периода времени.

2.Будущая траектория обменного курса будет неопределенной, что может создать трудности для компаний в сфере планирования и ценообразования. В некоторых случаях можно застраховаться от такой неопределенности с помощью форвардных, фьючерсных и опционных соглашений, но такие действия сопровождаются дополнительными затратами.

3. Свобода проведения независимой внутренней денежно-кредитной политики может быть нарушена. Например, правительство, не имея способов противодействовать падению валютного курса, может проводить инфляционную бюджетную и денежно-кредитную политику

Преимущества и недостатки фиксированных валютных курсов

Аргументы "за"

Аргументы "против"

1.Фиксированный курс, если он стабилен, обеспечивает компаниям надежную основу для планирования и ценообразования, тем самым давая возможность развития инвестиционной деятельности и международной торговли.

Фиксированный валютный курс ограничивает внутреннюю денежно-кредитную политику: если ее цели значительно отличаются от целей той страны, к валюте которой привязана национальная валюта, может возникнуть нежелательный приток или отток капитала, что потребует вмешательство центрально банка. Приток денег может усилить инфляцию, а отток - ощутимо уменьшить иностранные резервы страны.

Фиксированный курс будет желаемым, если правильно определить курс равновесия и поддерживать его на определенном уровне.

Режим фиксированного курса, который дисциплинирует денежно-кредитную политику, может использоваться в случаях, если финансовые инструменты и финансовые рынки недостаточно развиты для проведения рыночной денежно-кредитной политики

Если фиксированному курсу в какой-то мере не доверяют, он может поддаться спекулятивным атакам. Это может иметь негативные последствия для иностранных резервов.

Не существует надежного способа, чтобы определить, является ли выбранный курс оптимальным и стабильным. Ни правительство, ни центральный банк не могут с уверенностью сказать, что они лучше, чем рынок, знают, в какой точке находится курс равновесия.

Фиксированный валютный курс не соответствует реальному курсу.

Фиксированный курс предусматривает, чтобы центробанк был готов к проведению интервенций на валютном рынке с целью его поддержки.

Центробанку необходимо иметь достаточное количество резервов.

Ориентация на денежно-кредитную политику другой страны не всегда выгодна.

Основой определения и сравнения валютных курсов является соотношение покупательной способности отдельных иностранных валю. Покупательная способность валют определяется стоимостью определенного набора товаров и услуг, которые можно приобрести за соответствующую денежную единицу в сравнении с базовым периодом. Согласно теории ППС валютный курс изменяется настолько, насколько это необходимо для того, чтобы компенсировать разницу в динамике уровня цен в разных странах. Иначе говоря, цена единицы товара в одной стране должна соответствовать цене на этот товар в другой стране, пересчитанный на текущий валютный курс.

В упрощенном виде ППС можно отразить формулой:

,

где - цена за единицу определенного товара на внутреннем рынке

- текущий валютный курс денежных единиц двух стран, товары которых сравниваются

- цена за единицу того же товара на внешнем рынке.

В зависимости от номенклатуры товаров, которые берутся для расчета, ППС может быть частичным (по ограниченному перечню товаров или товарных групп) и общим (по валовому национальному продукту).

Существует несколько методик расчета ППС валют. Простейшим является сопоставление стоимости сравнительного набора товаров и услуг (потребительской корзины) в разных странах:

,

где n - количество сравниваемых видов товаров (услуг) в обеих странах;

- цена единицы товара (услуги) i-го вида в стране А;

- цена единицы товара (услуги) i-го вида в стране В;

Тi - товар (услуга) i-го вида.

Примером может служить следующая таблица.

Вид товара

Великобритания, ф. ст.

Украина, грн.

Расчетный валютный курс

Мужской костюм

100

420

4,2

Женский костюм

150

580

3,87

Мужская обувь

50

200

4,00

Женская обувь

70

290

4,14

Мясо

2,5

6,5

2,6

Молоко

0,8

0,5

0,63

Всего

373,3

1497,0

4,01

На основе приведенных расчетов можно допустить, что валютный курс гривны к фунту стерлингов составляет 4,01 грн. за фунт стерлингов.

Общий ППС можно рассчитать также индексным методом:

,

где Iппс - индекс ППС;

- индекс физического объема ВВП за определенный промежуток времени в стране В;

- индекс цен в стране В;

- индекс физического объема ВВП за определенный промежуток времени в стране А;

- индекс цен в стране А.

С целью избежания влияния особенностей ценообразования и налогообложения в отдельных странах можно применить метод расчета ППС на основе соотношения затрат производства (себестоимости продукции), что дает возможность избежать отдельных политических, конъюнктурных или спекулятивных факторов курсообразования.

Особого внимания заслуживает метод расчета ППС, основанный на определении соотношения эффективных производственных затрат - заработной платы (З) и производительности труда (П).

где, , - уровень заработной платы в странах А и В;

,- уровень производительности труда в странах А и В.

Итак, определение ППС дает возможность сделать вывод, что валютный курс определяется относительной стоимостью денег в двух странах, которая, в свою очередь, зависит от уровня цен, а уровень цен - от количества денег в обращении.

Сторонники теории ППС считают, что выравнивание валютного курса на основе сопоставления ППС валют происходит не автоматически, а при условии действия иных факторов.

В связи с тем, что процесс формирования валютного курса принадлежит к сфере международного денежного обращения, можно считать, что он является одним из элементов количественной теории денег, которая устанавливает прямую зависимость между денежной массой и ценами. Эта зависимость отображается уравнением обмена, предложенным Фишером в 1912 году:

,

где M - денежная масса;

V - скорость оборота денег;

P - уровень цен;

Q - физический объем производства.

Выразим уровень цен как

,

и подставив его в уравнение ППС, которое характеризует соотношение цен на отдельные товары в разных странах, получим зависимость показателя ППС от объема денежной массы в обращении, скорости оборота денег и объемов производства:

.

При таких условиях валютный курс будет прямо пропорционален объему денежной массы и скорости оборота денег и обратно пропорционален объемам производства, что дает возможность считать его показателем состояния равновесия национальной экономики.

ТЕМА № 10. Валютные операции

Текущие операции.

Форвардные соглашения.

Валютные "свопы".

Валютные фьючерсы.

Валютные опционы.

Арбитражные операции.

Валютными операциями называют определенные банковские и финансовые операции, связанные с переходом права собственности на валютные ценности. Это использование валютных ценностей как способа платежа, вывоза, ввоза, пересылки валютных ценностей, получение и предоставление кредитов, начисление процентов, дивидендов, получение инвестиций, приобретение ЦБ.

Классификация валютных операций.

Конверсионные операции - это соглашения агентов валютного рынка по покупке-продаже обусловленных сумм наличной и безналичной валюты одной страны на валюту другой страны по согласованному курсу на определенную дату

Классификация конверсионных валютных операций.

Валютные операции делятся на текущие и срочные.

Основными видами текущих операций являются кассовые операции в наличной и безналичной формах. Наличные операции проводятся обменными пунктами банков, а безналичные - банками, валютными биржами и другими участниками валютного рынка.

Взаимоотношения участников валютного рынка

К текущим операциям относят операции с коротким сроком валютирования - в пределах трех рабочих дней. Различают следующие текущие операции:

"тод" (поставка валюты сегодня - "сегодня на сегодня");

"том" (поставка валюты на следующий рабочий день - "сегодня на завтра");

"спот" (поставка валюты на второй рабочий день - "сегодня на послезавтра").

Такие операции используются преимущественно для обслуживания внешнеторговых расчетов, а также с целью получения дополнительной прибыли в случае колебаний валютных курсов.

Валютные операции "спот" составляют 60% от общего объема межбанковского рынка, а поэтому имеют наиболее важное значение на валютном рынке. Основная цел их проведения - обеспечение потребностей клиентов банков в иностранной валюте, конверсия иностранных валют, а также покупка-продажа валюты с целью получения прибыли за счет разницы в курсах этих валют.

Купля-продажа валют на условиях "спот" означает, что курс валют фиксируется на день купли-продажи, а ее поставка происходит на второй рабочий (банковский) день (без учета дня продажи). То есть если валюта была продана во вторник, то на счет покупателя она должна поступить в четверг.

Срок поставки валюты называют датой валютирования. Перед проведением какой-либо валютной операции проводится всесторонний анализ, который включает выбор обмениваемых валют, выявление динамики курсов, фиксацию курсов, определение суммы обмена и документальное оформление операции. Для банков важным моментом является также обоснование целесообразности обеспечения коротких или долгих валютных позиций.

Банк, торгующий валютой, учитывает сумму требований, т.е. сумму валютных поступлений от сделок по покупке (бид) и сумму обязательств, продажи (офер); учет производится по каждой валюте. Возникающее соотношение требований и обязательств формирует валютную позицию, которая считается закрытой при совпадении параметров и открытой при их несовпадении. Открытой позиции соответствуют два варианта: она может быть длинной или короткой. В длинной позиции имеет место превышение требований над обязательствами, т.е. приток валюты превышает ее отток, купля превышает продажу; при короткой - обязательства (сумма проданной валюты) превышают требования (поступления) валюты и возникает недостаток по данной валюте.

Форвардными операциями называют соглашения обмена валют по ранее установленному курсу, которые составляются сегодня, а дата валютирования (то есть выполнения контракта) отложена на определенный срок в будущем.

Основой форвардного соглашения является договор купли-продажи иностранной валюты на протяжении определенного периода или на определенную дату в будущем по обменному курсу, установленном на дату подписания соглашения. Форвардные контракты являются срочными контрактами межбанковского валютного рынка. Форвардные соглашения являются твердыми, то есть обязательными для выполнения, и составляются преимущественно с целью реальной покупки или продажи валюты. Наиболее распространенным является использование таких соглашений для страхования необеспеченных открытых валютных позиций.

Условия форвардного контракта состоят в том, что:

валютный курс фиксируется на момент составления форвардного соглашения;

реальная передача валюты проводится через определенный обговоренный стандартный промежуток времени;

во время подписания соглашения никакие предыдущие платежи не проводятся;

объемы контрактов не стандартизированы.

Финансовое содержание форвардной операции состоит в покупке или продаже одной валюты в обмен на другую, исходя из интересов покупателя (продавца) с целью получения прибыли или избежания потерь.

Форвардный валютный курс рассчитывается на момент составления соглашения и состоит из текущего курса (спот-курс) и форвардной маржи, которая может выступать в виде премии или дисконта. Если форвардный курс валюты выше от текущего, для его определения к спот-курсу прибавляется форвардная премия. Если форвардный курс ниже текущего, он определяется вычитанием от значения спот-курса форвардного дисконта (потери).

Кроме того, следует иметь в виду, что курс "форвард" отличается от курса "спот" значительно большим абсолютным значением показателя маржи - разницы между курсом покупки и продажи. Это объясняется спецификой банковской операции "форвард", которая одновременно является также формой страхования валютных рисков. Чем больше форвардный период, тем выше будет уровень валютного риска, а значит, большим будет размер форвардной маржи.

Главным показателем, формирующим динамику и уровень форвардного курса, является разница процентных ставок по межбанковским кредитам и депозитам в соответствующих валютах. Общее правило динамики форвардного валютного курса: форвардный валютный курс превышает спот-курс настолько, насколько банковские депозитные ставки котируемой валюты ниже, чем контрагентной валюты.

Итак, форвардный курс отличается от текущего курса на величину форвардной маржи (премия или дисконт). В профессиональной терминологии для определения форвардного курса используют курс "аутрайт" (outright). Это означает, что покупатель хочет в будущем купить определенную сумму валюты (или продавец - продать) без проведения дополнительных операций. Этот термин используют с целью избежания путаницы в понимании условий форвардной операции, если имеют ввиду одну простую форвардную операцию в отличие от сложной комбинации, связанной с одновременным проведением срочной и текущей операции (операции "своп").

Показатель размера форвардной премии (П) или дисконта (Д) на покупку валюты можно представить в виде формулы:

, где

- премия (дисконт) для форвардного курса покупки определенной валюты;

- спот-курс покупки определенной валюты;

- процентная ставка по межбанковским депозитам для валюты котирования;

- процентная ставка по межбанковским кредитам для базовой валюты;

- срок в днях, на который рассчитывается форвардный курс.

Премию или дисконт форвардного курса на продажу валюты можно рассчитать по формуле:

, где

- премия (дисконт) для форвардного курса продажи определенной валюты;

- спот-курс продажи валюты;

- процентная ставка по межбанковским кредитам для определенной валюты;

- процентная ставка по межбанковским депозитам для базовой валюты;

- срок в днях, на который рассчитывается форвардный курс.

Тогда курс "аутрайт" на покупку или продажу валюты можно определить как:

, где

- спот-курс на покупку валюты.

, где

- спот-курс на продажу валюты.

Валютный "своп" - валютная операция, которая объединяет покупку или продажу валюты на условиях "спот" с одновременной продажей или покупкой той же самой валюты на определенный срок на условиях "форвард", то есть совершается комбинация двух противоположных конверсионных соглашений на одинаковые суммы, но с разными датами валютирования.

Классические "свопы" в зависимости от последовательности выполненных операций "спот" и "форвард" делят на репорт и депорт. Репорт - это продажа валюты на условиях "спот" и одновременная покупка на условиях "форвард". Депорт - покупка валюты на условиях "спот" и продажа на условиях "форвард". Если купля (продажа) валюты происходит на основе двух соглашений по форвардному курсу , то эта операция называется "форвардный своп".

При операции депорт запись будет такой: 6 M USD/UAH b/s swap. Это означает, что на условиях "спот" купили определенную сумму американских долларов за гривны и продана эта же сумма долларов за гривны по форвардному курсу через 6 месяцев. (b/s - купил-продал).

При операции репорт запись будет такой: 6 M USD/UAH s/b swap.

Главная цель использования валютных "свопов" состоит в:

обеспечении финансирования долгосрочных обязательств в иностранной валюте;

хеджировании долгосрочного валютного риска;

замене валюты, в которой находятся прибыли от инвестиций, на иную по выбору инвестора;

обеспечении конвертации экспортного капитала в другую валюту.

Преимущества в использовании соглашений "своп" перед чисто форвардными соглашениями состоят в том, что:

при совершении валютного "свопа" благодаря регулярным обменным процентным выплатам значительно уменьшается валютный риск, поскольку он распределяется между участниками соглашений;

использование "свопов" дает возможность обеспечить хеджирование долгосрочных экономических рисков;

с точки зрения бухгалтерского учета валютные "свопы" классифицируют как небалансовые инструменты, то есть они не отображаются в балансе и на счете прибылей и убытков, что дает определенные технические преимущества.

Валютными фьючерсами называют контрактные соглашения на покупку или продажу стандартной суммы иностранной валюты по стандартизированной спецификации валют и согласованной цене. Согласно такому соглашению его участники получают право и обязательство обменять оговоренную стандартную сумму определенной валюты на другую в установленные сроки в будущем по курсу, определенном в момент составления соглашения. Проведение валютных фьючерсов происходит только на биржевом рынке, что значительно повышает их надежность и уровень страхования валютных рисков.

Особенности валютного фьючерсного рынка:

высокий уровень стандартизации контрактов;

ограниченный круг обмениваемых валют;

высокая ликвидность контрактов;

надежность составленных соглашений;

возможность с помощью незначительных начальных затрат оперировать значительными суммами.

Основными участниками фьючерсного рынка являются большие финансовые центры и клиринговые банки, пенсионные фонды, центральные банки, финансовые организации, работающие на фондовом рынке, специалисты фьючерсной биржи, а также мелкие инвесторы и частные лица.

Ценой покупки валютного фьючерса является взаимно согласованный между продавцом и покупателем обменный курс, выраженный в долларах США за единицу иной валюты, которая вошла в стандартный перечень валют данной биржи. Основой для получения прибыли или возникновения убытков является разница между настоящим и согласованным по фьючерсному соглашению валютными курсами. Такую разницу называют базисом и рассчитывают по формуле:

где

- базис равновесия;

- спот-курс валют;

- процентная ставка по депозитам, выраженная в долларах;

- процентная ставка по депозитам для валюты, обмениваемой на доллары;

- период между составлением и проведением соглашения, дней.

Цена (стоимость) фьючерса определяется как сумма спот-курса и базиса равновесия.

Сравнительная характеристика фьючерсного и форвардного рынков.

Критерий сравнения

Фьючерсный рынок

Форвардный рынок

Участники

Банки, корпорации, индивидуальные инвесторы, спекулянты

Банки и крупные корпорации. Доступ для небольших фирм ограничен

Метод общения

Участники сделки обычно не знают друг друга

Один контрагент сделки знает другого

Посредники

Участники действуют через брокеров

Участники связаны друг с другом

Место и метод сделки

В операционном зале бирж методом жестов и выкриков

На межбанковском валютном рынке по телефону или телексу

Характер рынка и количество котировок валют

Односторонний рынок: участники сделки являются либо покупателями, либо продавцами контракта, и соответственно котируется один курс валюты (покупателя или продавца)

Двухсторонний рынок и котировка двух курсов валюты (покупателя и продавца)

Специальный депозит

Для покрытия валютного риска участники обязаны внести гарантийный депозит в клиринговый дом

Гарантийный депозит не требуется, если сделка между банками без посредников

Сумма сделки

Стандартный контракт

Любая сумма по договоренности

Поставка валюты

Фактически по небольшому числу контрактов (1-5%)

По большинству контрактов (95%)

Валютный опцион - контракт, дающий покупателю за определенную плату право, которое не является его обязательством, купить или продать на основе стандартного контракта валюту в определенный день по зафиксированной цене.

Собственник опциона имеет право выбора реализовать опцион или отказаться от него в зависимости от того, насколько благоприятными будут для него колебания валютных курсов.

В зависимости от места продажи опционы делят на биржевые и внебиржевые.

Биржевые опционы продают и покупают опционные биржи, являющиеся финансовыми институтами. Биржевые опционы могут свободно покупаться и продаваться третьими лицами до завершения срока исполнения. Эти опционы стандартны по определенным видам валют, суммам и периоду исполнения.

Внебиржевые опционы продаются и покупаются покупателем и банком, как правило, по индивидуальному соглашению и на договорных условиях. Преимущественно на рынке внебиржевых опционов банки работают с большими корпорациями.

В мировой практике в зависимости от характера валютообменной операции различают опцион "кол" и опцион "пут". Опцион "кол" дает право его собственнику купить определенную сумму одной валюты в обмен на другую. Опцион "пут" дает собственнику право продать определенную сумму одной валюты в обмен на другую.

Опцион "кол" используют преимущественно:

с целью хеджирования короткой валютной позиции;

в случае, если валютный курс имеет стойкую тенденцию повышения;

для перепродажи с целью получения прибыли.

Опцион "пут" используют преимущественно:

с целью хеджирования долгой валютной позиции;

если валютный курс имеет стойкую тенденцию к понижению;

с целью хеджирования ожидаемых поступлений и продажи валюты.

Разновидностью валютных операций являются арбитражные операции, главная цель проведения которых состоит в получении прибыли от разницы валютных курсов. Валютные арбитражные операции делят на:

временные, связанные с изменением валютных курсов во времени;

географические, связанные с разницей валютных курсов на региональных рынках;

конверсионные, обусловленные колебаниями курсовых соотношений разных валют.

Преимущества валютных арбитражных операций состоят в том, что благодаря одновременной покупке и продаже валют легко закрыть валютные позиции, а это, в свою очередь, сводит к минимуму валютные риски.

Тема №11. экономическая сущность ценных бумаг

Понятие ценных бумаг.

Классификация ценных бумаг

Значение ценных бумаг

Ценная бумага - документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Отличительные признаки ценных бумаг:

это документы;

составляются эти документы с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов;

они удостоверяют имущественные права;

осуществление или передача имущественных прав возможны только при предъявлении этих документов.

Вместе с тем из приведенного перечня видно, что в число ценных бумаг входят разнотипные документы, соответствующие ресурсам, права на которые они выражают. Поэтому для раскрытия экономической сущности ценных бумаг необходимо рассмотреть дополнительные качества, без которых документ не может претендовать на статус ценной бумаги.

Во-первых, ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественное право в форме титула собственности (акции корпораций, векселя, чеки, коносаменты) или имущественное право как отношение займа владельца документа к лицу, его выпустившему (облигации корпораций и государства, сертификаты).

Во-вторых, ценные бумаги выступают в качестве документов, свидетельствующих об инвестировании средств. Это особенно важно для понимания экономической сущности и роли ценных бумаг. Здесь они играют главную роль как высшая форма инвестиций.

В-третьих, ценные бумаги - это документы, в которых отражаются требования к реальным активам (акциям чекам, приватизационным документам).

В-четвертых, важным моментом для понимания экономической сущности ценных бумаг является то обстоятельство, что они приносят доход. Это делает их капиталом для владельцев. Однако такой капитал существенно отличается от действенного капитала: он не функционирует в процессе производства.

Нельзя не отметить и такие качества ценных бумаг, как ликвидность, обращаемость, рыночный характер, стандартность, серийность, участие в гражданском обороте.

Под ликвидностью понимается способность ценных бумаг быть превращенными в денежные средства путем продажи. Для этого необходимо, чтобы ценные бумаги могли обращаться на рынке. Обращаемость заключается в способности ценных бумаг выступать в качестве или предмета купли-продажи (акции, облигации), или платежного инструмента, опосредствующего обращение на рынке других товаров (чеки, векселя, приватизационные документы).

Ценные бумаги существуют как особый товар, который должен иметь свой рынок с присущей ему организацией и правилами работы на нем. Этот рынок характеризуется по большей части свободной и легко доступной передачей ценных бумаг одним владельцем другому.

Серийность означает выпуск ценных бумаг сериями, однородными группами. Она тесно связана со стандартностью, так как ценные бумаги одного типа должны иметь стандартное содержание (стандартную форму, стандартность прав, стандартность сроков действия).

Участие ценных бумаг как товара в гражданском обороте заключается в их способности не только быть предметом купли-продажи, но и выступать объектом других имущественных отношений (сделок залога, хранения, дарения, займа, наследования).

Регулируемость, признание государством, рискованность, документарность являются отличительными, хотя и вспомогательными признаками ценных бумаг.

Многообразие видов ценных бумаг предопределяет множественность критериев классификации.

Традиционным является деление ценных бумаг по признаку принадлежности прав, удостоверяемых ими. В соответствии с этим различают:

Ценная бумага на предъявителя не требует для выполнения прав идентификации владельца, не регистрируется на имя держателя. Права, удостоверенные ценной бумагой на предъявителя, передаются другому лицу путем простого вручения.

Именная ценная бумага выписывается на имя определенного лица. Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии). Лицо, передающее право по ценной бумаге, несет ответственность за недействительность соответствующего требования, но не за его исполнение.

Ордерная ценная бумага выписывается на имя первого приобретателя или "его приказу". Это означает, что указанные в них права могут передаваться в зависимости от произведенной на бумаге передаточной надписи - индоссамента.

Ценные бумаги можно подразделить и по критерию назначения или цели выпуска:

Ценные бумаги денежного краткосрочного рынка. На денежном рынке покупаются и продаются краткосрочные ценные бумаги со сроком обращения от одного дня до одного года. К ним относятся коммерческие, банковские и казначейские векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты. Они основаны на отношениях займа. Цель выпуска - обеспечить бесперебойность платежного и денежного оборота.

Рынок капиталов (инвестиций) отражает движение капиталов и представлен среднесрочными (до пяти лет) и долгосрочными (свыше пяти лет) ценными бумагами, а также бессрочными фондовыми ценностями. Последние не имеют конечного срока погашения (акции, бессрочные облигации).

В зависимости от сделок, для которых выпускаются ценные бумаги, они подразделяются на:

фондовые (акции, облигации) отличаются массовостью эмиссии и обращаются на фондовых биржах;

торговые (коммерческие векселя, чеки) имеют коммерческую направленность. Они предназначены для расчетов по торговым операциям и обслуживания процесса перемещения товаров.

С учетом правового статуса эмитента, степени инвестиционных и кредитных рисков, гарантий охраны интересов инвесторов фондовые ценные бумаги подразделяются на три группы:

государственные (казначейские векселя, казначейские обязательства, облигации государственных займов);

муниципальные (долговые обязательства местных органов власти);

негосударственные представлены корпоративными и частными финансовыми инструментами.

В зависимости от особенностей обращаемости на рынке ценные бумаги бывают:

рыночные свободно продаются и покупаются на вторичных рынках биржевого и внебиржевого оборота;

нерыночные не переходят свободно из рук в руки, то есть не имеют вторичного обращения.

По своей роли ценные бумаги делят на:

основные (акции и облигации);

вспомогательные (чеки, векселя, сертификаты);

производственные, удостоверяющие право на покупку и продажу основных ценных бумаг (опционы, финансовые фьючерсы).

В современных условиях с помощью государственных ценных бумаг проводится денежно-кредитная политика с целью регулирования макроэкономики. Национальный банк покупает и продает ценные бумаги на фондовом рынке с целью регулирования денежной массы в обращении.

Государственные ценные бумаги выполняют следующие функции:

являются наиболее цивилизованным способом формирования государственного долга;

обеспечивают кассовое исполнение государственного бюджета путем покрытия коротких разрывов между доходами и расходами, возникающих из-за несовпадения во времени налоговых поступлений и расходов бюджета;

выступают при проведении денежно-кредитной политики государства регулятором не только денежного обращения, но и развития экономики в целом: сущность денежно-кредитной политики состоит в изменении денежной массы в целях достижения подъема общего уровня производства, повышения занятости и предотвращения инфляции;

мобилизуют средства для финансирования целевых государственных и местных программ, имеющих важное социально-экономическое значение;

могут выступать в качестве залога по кредиту.

Давая общую оценку значения ценных бумаг в экономике, можно выделить следующие важные моменты:

во-первых, ценные бумаги выступают гибким инструментом инвестирования свободных денежных средств;

во-вторых, размещение ценных бумаг - эффективный способ мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения других общественных потребностей;

в-третьих, ценные бумаги активно участвуют в обслуживании товарного и денежного обращения;

в-четвертых, на фондовом рынке складываются курсы ценных бумаг. Эти курсы - барометр любых изменений в экономической и политической жизни той или иной страны.

ТЕМА №12. ФУНКЦИОНАЛЬНЫЕ ЗАДАЧИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

1. Значение рынка ценных бумаг.

Профессионалы рынка.

Участники рынка.

Первичный и вторичный рынки ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка прежде всего спецификой товара. Ценная бумага - товар особого рода. Она одновременно и титул собственности, и долговое обязательство, право на получение дохода и обязательство выплачивать доход. Ценная бумага - товар, который не имея собственной стоимости (стоимость ценной бумаги как таковой незначительна), может быть продан по высокой рыночной цене. Последнее объясняется тем, что ценная бумага, имея свой номинал, представляет определенную величину реального капитала, вложенного, например, в промышленное предприятие. Если рыночный спрос на ценную бумагу превысит предложение, то ее цена может превысить номинал (возможна обратная ситуация). Поскольку рыночная цена ценной бумаги может существенно отклоняться от ее номинала, то она представляет собой "фиктивный капитал".

Основными функциями рынка ценных бумаг являются:

инвестиционная функция, то есть образование и распределение инвестиционных фондов, необходимых для расширенного воспроизводства и технического прогресса;

передел собственности с помощью использования пакетов ценных бумаг (прежде всего акций);

перераспределение рисков (хеджирование) путем купли-продажи фиктивного капитала, посредством "противоположных" сделок, участники которых поочередно принимают риск на себя;

повышение ликвидности долга (в том числе государственного), покрытие его с помощью выпуска ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг - регулятор многих стихийно протекающих в рыночной экономике процессов. К ним относится и процесс инвестирования капитала. Последний предполагает, что миграция капитала обеспечивает его прилив к местам необходимого приложения, одновременно она ведет к оттоку капитала из тех отраслей производства, где имеет место его излишек.

Функционирование международного фондового рынка невозможно без профессионалов, обслуживающих его и решающих возникающие задачи. Их деятельность требует применения сложной компьютерной техники, обеспечивающей процесс ценообразования и распространения информации. В современных условиях необходима специальная подготовка профессионалов фондового рынка, включающая как общеэкономическую и техническую, так и, учитывая острые ситуации, возникающие на рынке, психологическую. В их деятельности большое значение имеют также опыт и интуиция.


Подобные документы

  • Расположение, цель создания, управление деятельностью, функции Банка международных расчетов и Международного валютного фонда. Поддержка курсов ведущих мировых валют. Группа всемирного банка. Региональные международные кредитно-финансовые институты.

    реферат [21,2 K], добавлен 12.10.2009

  • Проблемы и методы управления государственным долгом на основе международного опыта. Анализ финансовых стратегий реструктуризации государственного долга. Мероприятия по обмену одних долговых обязательств на другие ("облигации-акции") или досрочному выкупу.

    реферат [39,3 K], добавлен 14.02.2010

  • Проблемы внешней задолженности стран и пути их решения. Методы валютной котировки. Рейтинг стран по уровню внешнего долга. Режим валютного курса в РФ. Принципы Бреттон-Вудской валютной системы. Направления механизма регулирования государственного долга.

    контрольная работа [36,3 K], добавлен 28.12.2016

  • Анализ принципов и условий международного кредита. Особенности движения ссудного капитала в сфере международных экономических отношений. Проблемы реструктуризации международной задолженности. Влияние государственного долга на экономику развитых стран.

    курсовая работа [61,6 K], добавлен 06.11.2012

  • Банк международных расчетов: история и цель создания, страны-участники БМР управление его деятельностью. Основные функции, направления деятельности Международного валютного фонда, группы Всемирного банка, региональных кредитно-финансовых институтов.

    контрольная работа [23,7 K], добавлен 04.12.2014

  • Правовой статус Международного валютного фонда. Международные финансовые институты, входящие во Всемирный банк. Использование на мировом или международном уровнях фондов финансовых ресурсов. Взаимоотношения государства и субъектов хозяйствования.

    курсовая работа [80,9 K], добавлен 29.03.2011

  • Понятие и сущность кредита. Классификация международного кредитования. Причины возникновения кризиса внешней задолженности. Основные тенденции на мировом рынке ссудного капитала. Подходы кредиторов и должников к разрешению кризиса внешней задолженности.

    курсовая работа [49,1 K], добавлен 07.07.2010

  • Сущность и функции международных кредитно-финансовых институтов. Анализ результатов деятельности МФКИ, их значение в развитии международной экономики. Деятельность Международного Валютного Фонда, группы Всемирного Банка и Банка Международных Расчетов.

    курсовая работа [505,9 K], добавлен 13.03.2012

  • Виды международных финансово-кредитных организаций, их роль в международном кредитном сообществе и экономическом развитии России. Анализ функционирования Международного валютного фонда Всемирного банка, Европейского банка реконструкций и развития.

    курсовая работа [46,2 K], добавлен 29.04.2014

  • Понятие внешнего долга в экономике. Характеристика кризиса внешней задолженности развивающихся стран как хронической проблемы современных международных экономических отношений. Планы урегулирования проблемы внешней задолженности развивающихся стран.

    реферат [39,6 K], добавлен 31.12.2016

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.