Размещено на http://www.allbest.ru/

Оглавление

• Введение
• 1. Теоретические обоснования притока ПИИ в условиях региональной интеграции
• 1.1 Теории и факторы привлечения ПИИ
• 1.2 Влияние региональной интеграции на изменения ПИИ
• 1.3 Мировой опыт изменения потоков ПИИ в результате образования региональных группировок
• 2. Влияние деофшоризации на изменении потоков ПИИ
• 2.1 Феномен офшоров в мировой экономике
• 2.2 Деофшоризация как фактор изменения потоков ПИИ
• 2.3 Влияние деофшоризационной политики на поведение российских компаний, зарегистрированных в офшорных юрисдикциях
• 3. Возможное изменение притока ПИИ в ЕАЭС в результате деофшоризации российской экономики
• 3.1 Приток ПИИ в страны-участницы на разных этапах развития ЕАЭС
• 3.2 Факторы притока ПИИ в страны-участницы ЕАЭС и роль деофшоризации
• 3.3 Прогноз притока ПИИ в ЕАЭС и роль деофшоризации
• Заключение
• Используемая литература
• Приложения

Введение

1 января 2015 года в России вступил в силу закон о налогообложении доходов различных иностранных организаций и так называемых контролируемых иностранных компаний (КИК) также известный как первый антиофшорный. Кроме того, в этот же день, 1 января 2015 года вступил в силу договор о создании Евразийского экономического союза (ЕАЭС). Совпадение дат - это случайность, но взаимосвязь этих двух события - основа для научного исследования. Российские инвесторы, которые размещали свои активы в офшорных зонах, вероятно, начнут искать альтернативы офшорным схемам. Данной альтернативой может стать размещение активов в странах-членах ЕАЭС. Это увеличит потоки капитала, а, следовательно, и потоки прямых иностранных инвестиций (ПИИ). Поэтому данная сфера исследования является очень актуальной на данный момент.

Новизна работы заключается в изучении взаимосвязи деофшоризационной политики в конкретном государстве и притоком ПИИ в интеграционное объединение, частью которого является изучаемая страна. Подобная взаимосвязь не была исследуема ранее. Более того, события, лежащие в основе работы, произошли недавно, поэтому в целом каких-либо работ на данную тему очень мало.

Целью работы является выявить и оценить возможное влияние деофшоризации российской экономики на приток ПИИ в рамках ЕАЭС. Для этого следует проверить гипотезу, которую можно сформулировать следующим образом: "Меры деофшоризации РФ приведут к притоку прямых инвестиций в страны - члены ЕАЭС". Для принятия или отвержения гипотезы необходимо выполнить следующие задачи:

· Сделать обзор офшоризации российской экономики;

· Определить перспективы деофшоризационной политики РФ;

· Определить направление инвестиционных потоков в рамках ЕАЭС;

· Проанализировать приток ПИИ в ЕАЭС на разных стадиях интеграции;

· Изучить факторы притока ПИИ в ЕАЭС;

· Предположить будущий приток ПИИ в страны - члены ЕАЭС в результате введения мер деофшоризации в РФ.

Объектом работы является поток ПИИ в рамках ЕАЭС, а предметом - влияние мер деоффшоризации в РФ на приток ПИИ в страны-члены ЕАЭС.

Работа включает в себя три главы. Первая глава содержит теоретические обоснования ПИИ и изменения потоков ПИИ в интеграционных объединениях.

Вторая глава посвящена феномену офшоров в современной экономике, а именно: офшоризации российской экономики, необходимости деофшоризационной политики в РФ и реакции российских компаний на проводимую политику.

Заключительная глава работы анализирует взаимосвязь ПИИ в рамках ЕАЭС, роль деофшоризационой политики в формировании потоков ПИИ, а также предлагает прогноз изменения потоков ПИИ в ЕАЭС.

1. Теоретические обоснования притока ПИИ в условиях региональной интеграции

1.1 Теории и факторы привлечения ПИИ

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) - это вложения капитала, совершенные иностранными юридическими или физическими лицами, владеющими организацией полностью или контролирующими не менее 10% уставного капитала или акций организации Бочаров В.В. Инвестиции: учеб. для вузов. - Издательский дом" Питер", 2009. - 17 с. .

ПИИ стали развиваться после второй мировой войны как следствие усиления процессов глобализации. В 1950-1960 годах стало появляться все больше и больше транснациональных корпораций (ТНК), что повлекло за собой еще более интенсивные потоки ПИИ. Это послужило толчком для научного исследования деятельности ТНК и, как результат, для развития теорий, объясняющие движение капитала.

Изначально, для описания происхождения ПИИ использовались теории, изучающие рынок капитала и портфельные инвестиции. ПИИ рассматривались лишь как международное движение капитала и считались разновидностью портфельных инвестиций.

Портфельные иностранные инвестиции в современном понимании представляют собой покупку акций, паев, облигаций, векселей и других долговых ценных бумаг иностранными инвесторами, а также зарубежными филиалами национальных юридических лиц. Другими словами, это вложение средств в объекты предпринимательской деятельности на территории страны с целью получения дохода. Важно отметить, что они составляют менее 10% в уставном капитале организации Официальный сайт Росстата// http: //www.gks.ru/.

Первоначально причиной потока капитала считалось различие в ставке процента между странами. Согласно данному подходу при отсутствии неопределенности и риска, приток капитала, как правило, происходил в регионах, где он получал бы наибольшую отдачу. Тем не менее, подобный подход не объяснял фундаментальное различие между прямыми и портфельными инвестициями, так как прямые инвестиции подразумевают контроль над деятельностью организации. Таким образом, важным теоретическим недостатком теории процентной ставки является то, что она не включает в себя понятие контроля как такового. Если процентные ставки выше за границей, инвестор будет размещать капитал там, но нет никакого логического обоснования для инвестора контролировать предприятие, в которое он инвестирует.

Начиная с 1960-х годов, с ростом роли ТНК, ученые пытались связать их деятельность и приток ПИИ. С тех пор стало появляться множество теорий, каждая из которых выделяет различные факторы, обуславливающие движение капитала Nayak, Dinkar, and Rahul N. Choudhury. A selective review of foreign direct investment theories. No. 143. ARTNeT Working Paper Series, 2014. - 5 с. .

Теория несовершенной конкуренции и ТНК

В рамках данной теории особое место уделяется монополистическим преимуществам, которые были подробно рассмотрены С. Хаймером, Ч. Кинделбергом и Р. Кэйвзом в 1960 году.

Теория заключается в том, что иностранный производитель идентичного продукта всегда в более худших условиях, чем национальный производитель. Это объясняется дополнительными издержками, связанными с выходом на зарубежный рынок, незнанием иностранным игроком местных "правил игр" и особенностей рынка, а также отсутствием нужных связей. В результате, для целесообразности интернационализации, инвестору необходимо обладать монополистическими преимуществами, такими как обладание передовыми технологиями, лучшей организационной структурой, уникальными знаниями. Используя данные преимущества, зарубежной фирме выгодно осуществлять ПИИ Hymer S. H. The international operations of national firms: A study of direct foreign investment. - Cambridge: MIT press, 1976. - 36 с. .

Теория жизненного цикла продукта Вернера

Следующая теория была предложена в 1966 году американским экономистом Р. Верноном. Согласно данной теории каждый продукт проходит 4 стадии: внедрение, рост, зрелость и упадок.

При создании нового продукта производитель стремится как можно дольше удерживать звание уникального производителя данного продукта и получать большую прибыль. Тем не менее, на разных стадиях жизненного цикла продукта производителю необходимо выбирать производить товар в национальной экономике, экспортировать продукт на иностранные рынки или переносить производство в зарубежные экономики, совершая, таким образом, ПИИ Vernon R. International Investment And International Trade In The Product Cycle // Quarterly Journal Of Economics, v. 80 (2). 1966. - 190-207 с. . На первой стадии компания - новатор имеет преимущество единственного производителя товара и, в следствие этого, производит продукт в национальные экономики с высокой доходностью. На второй стадии появляются другие производители нового продукта, и компания - создатель вынуждена искать новые рынки сбыта, то есть выходить на международный рынок. На следующем этапе конкуренция увеличивается еще сильнее, и компания прибегает к способам снижения издержек путем переноса производства в менее развитые страны, то есть совершая ПИИ. Таким образом, ПИИ увеличиваются на стадии зрелости продукта.

Олигополистическая теория ПИИ

В 1973 году Никкербоккер сформулировал еще одну теорию, основанную на несовершенной конкуренции рынка. До 1970-х годов считалось, что существуют 2 мотива, которые побуждают компанию инвестировать в экономики других стран:

· Дополнительный рынок сбыта;

· Доступ к сравнительно дешевым факторам производства (сырье, рабочая сила).

Никкербоккер предложил третий мотив - стремление соответствовать действиям конкурентов. Другими словами, если одна фирма выбирает стратегию интернационализации, то ее фирмы-конкуренты последуют инвестициям в зарубежные страны. Таким образом, в олигополистических отраслях решения лидеров рынка инвестировать за рубеж стимулируют их конкурентов осуществлять ПИИ. Более того, Никкербоккер писал, что фирмы-конкуренты чаще всего выбирают те же страны для ПИИ, что и фирма - лидер Nayak, Dinkar, and Rahul N. Choudhury. A selective review of foreign direct investment theories. No. 143. ARTNeT Working Paper Series, 2014. - 42 с. .

Теория интернализации

Данная теория, разработанная английскими учеными П. Бакли и М. Кассоном в 1976 году, базируется на более узких сферах нежели другие теории: на уровне отдельного сектора рынка и на уровне фирмы вместо изучения инвестиций между странами.

Ученые анализировали поведение американских ТНК, а именно, процесс их интернализации, за что теория и получила свое название. Теория интернализации основана на следующих постулатах:

· Фирмы максимизируют прибыль только на несовершенных рынках;

· В случае несовершенства рынков промежуточных товаров, создается стимул для компаний создавать внутренний рынок.

Под понятием "несовершенный рынок" следует понимать рынок несовершенной конкуренции, то есть нарушение одного или нескольких из пяти признаков совершенного рынка: мало продавцов или покупателей, непрозрачность информации, продавцы могут зависеть друг от друга, существуют барьеры входа на рынок. Все продавцы видят целью получение монопольной прибыли.

Так, компания, занимающаяся исследованиями и разработками, может разработать новую технологию или более экономичный процесс производства чего-либо. Однако продавать данную технологию другим фирмам может оказаться затруднительно, так как транзакционные издержки могут оказаться слишком высокими, что сделает передачу технологии нерентабельной для покупателя. В данной ситуации компании выгоднее передавать свою технологию внутри ее организационной структуры. Например, дочерней компании. В случае, если эта дочерняя компания находится в другой стране, возникает необходимость ПИИ.

ПИИ и конкурентное преимущество наций

Американский ученый М. Портер исследовал в своей книге "Конкурентное преимущество наций", почему некоторый отрасли экономики процветают в следствие притока иностранного капитала, а в других отраслях повышения эффективности не происходит, развив новую теорию ПИИ.

Эта теория рассматривает больше вопрос, кто инвестирует, а не почему. Портер выделил четыре основных условия, при которых та или иная отрасль страны становится конкурентоспособной на международной арене. Если условия выполняются на внутреннем рынке, то инвестиционная привлекательность повышается. Этими факторами являются:

· Преимущество в управлении, то есть умение правильно определять корпоративную стратегию, цели и риски отрасли;

· Превосходство в эффективном использовании факторов производства (физического и человеческого капитала);

· Особенности спроса и уровень жизни населения;

· Наличие смежных отраслей, которые позволяют зарубежным ТНК сотрудничать с местными компаниями Porter M. The Competitive Advantage of Nations // Harvard Business Review. 1990. - 1-21 с. .

Эклектическая парадигма (OLI - парадигма)

Теория эклектической парадигмы была предложена в 1988 году Д. Даннингом. Целью данной теории было наиболее подробно рассмотреть поведение ТНК, поэтому она базируется сразу на нескольких положениях экономической теории.

Согласно эклектической парадигме, фирма осуществляет ПИИ только в случае, если она обладает одновременно тремя преимуществами:

· Преимущество собственника (О-преимущество), которое заключается в выигрышном положении компании за рубежом по сравнению с другими;

· Преимущество размещения ПИИ (L-преимущество), обозначающая способность фирмы использовать имеющиеся ресурсы за рубежом эффективнее, чем на домашнем рынке;

· Преимущество интернализации (I - преимущество), объясняющее целесообразность осуществлении ПИИ вместо лицензирования или экспорта через посредника Dunning, John H. The eclectic paradigm as an envelope for economic and business theories of MNE activity // International Business Review, Volume 9, Issue 2.2000. - 163-190 с. .

Парадигма летящих гусей

В конце 1930-х гг., японский ученый К. Акамацу предложил новую теорию ПИИ. Данная теория перекликается с теорией жизненного цикла Вернона, однако, в данном случае выделяется только 3 фазы в цикле продукта: импорт, внутреннее производство и экспорт. В экономике развивающихся стран развитие новой отрасли начинается всегда с импорта продукта. По мере возрастания спроса, целесообразнее становится замещать импорт национальным производством. Далее, при возникновении излишка, произведенного внутри страны продукта, наступает заключительный этап - экспорт.

Свое название данная теория получила благодаря изображению описанных выше фаз, которые напоминали летящих гусей Akamatsu K. A historical pattern of economic growth in developing countries // Journal of Developing Economies, v 1 (1). 1962. - 3-25 с. .

Недостатком теории Акамацу является второстепенная роль ПИИ. Так, последователи японского экономиста К. Коджима и Т. Озава усилили роль ПИИ, показав, как иностранный капитал может ускорить экономическое развитие страны - реципиента.

ТНК предпочитают осуществлять ПИИ на стадии внутреннего производства, так как открытие филиалов иностранных компаний ускоряет процесс перехода к третьей фазе Kojima K. A Macroeconomic approach to foreign direct investment // Hitotsubashi Journal of Economics, v. 14 (1). 1973. - 1-21 с. .

Суммируя все рассмотренные выше теории, можно выделить основные факторы, стимулирующие компанию осуществлять ПИИ:

· Обладание монополистическими преимуществами за рубежом по сравнению с местными компаниями;

· Возможность снижения стоимости факторов производства;

· Дополнительный рынок сбыта;

· Соответствие деятельности конкурентов;

· Снижение транзакционных издержек.

1.2 Влияние региональной интеграции на изменения ПИИ

Интеграционные процессы по праву можно назвать одной из главных тенденций современной мировой экономики. Согласно данным, предоставленными Всемирной торговой организацией (ВТО) на февраль 2016 г. в мире насчитывалось 419 действующих региональных торговых и интеграционных соглашений (РТИС), подразумевающих снижение или полное устранение государствами барьеров на пути движения товаров, капитала и рабочей силы, что практически в 8 раз превышает количество подобных соглашений в 1990-х гг. Такое бурное развитие интеграционных процессов привело к увеличению международных потоков факторов производства не только в развитые страны, но и в развивающиеся. В результате, роль региональной интеграции как стимула формирования потоков ПИИ стала одной из самых актуальных и обсуждаемых тем в последние годы.

Как правило, внутри стран-членов объединения происходит ликвидация торговых барьеров и сокращение инвестиционных ограничений. Кроме того, региональные интеграции могут способствовать развитию какой-либо конкретной области в стране или какого-либо конкретного региона посредством ПИИ. Согласно описанной выше олигополистической теории, если фирма - лидер сделает ПИИ в определённую область определенной страны, то ее фирмы - конкуренты вероятнее всего предпримут точно такие же действия.

Наиболее ранние работы, изучающие взаимосвязь создания региональных интеграций с формированием внешних и внутренних потоков ПИИ, были основаны на опыте Европейского союза (ЕС). Стоит отметить, что внутренними потоками ПИИ называют потоки ПИИ между странами-членами регионального объединения, а внешними потоками - между странами-членами и другим миром.

Греческий экономист Яннопулос в 1990, изучая ЕС, пришел к выводу, что на ранней стадии европейской интеграции наблюдалось огромное увеличение как внешних, так и внутренних потоков ПИИ также, как и потоков товаров и услуг. Самый большой поток наблюдался из США. Однако изучение ЕС на более поздних стадиях развития дает различные результаты. Например, работы британского экономиста Д.Г. Даннинга утверждают, что поток из США продолжал значительно расти и на следующих этапах интеграции, в то время как работы канадского ученого Р.Д. Липсей в 1990 году показывают, что общий уровень притока ПИИ перестал расти. Много работ было посвящено изучению опыта НАФТА, но результаты разных ученых также противоречивы.

Японский экономист Нимеш Салайк в 2010 году предложил объяснение в разнице изменения ПИИ на разных стадиях интеграции. Различие состоит в мотивах и способах совершения ПИИ. Японский ученый выделил 2 главных мотива: "перепрыгивание тарифа", то есть перенос производства за рубеж с целью избегания уплаты таможенных пошлин и доступ к более благоприятным характеристикам рынка. Двумя каналами совершения ПИИ экономист назвал вертикальные и горизонтальные ПИИ. Горизонтальными инвестициями называют производство тех же самых товаров и услуг за рубежом, что и в стране базирования. Этот вид ПИИ называется горизонтальным, потому что ТНК осуществляют одни и те же виды деятельности в разных странах Protsenko. Vertical and Horizontal Foreign Direct Investments in Transition Countries: Inaugural-Dissertation zur Erlangung des Grades Doctor oeconomiae publicae (Dr. oec. publ.). Mьnchen, 2003 - 159 с. . Вертикальные ПИИ, в свою очередь, осуществляются теми ТНК, которые дробят процесс производства по географическому принципу. Они получили свое название за то, что международные компании делят производственную цепочку вертикально, контролируя разные стадии производства за рубежом. Особенностью этого разделения является то, что производственный цикл состоит из многочисленных этапов производства, которые требуют разное сырье Гуржиева К.О. Классификация прямых иностранных инвестиций по способам ведения международной хозяйственной деятельности //Политематический сетевой электронный научный журнал Кубанского государственного аграрного университета. - 2013. - №. 88. // [Электронный ресурс] URL: http: //cyberleninka.ru/article/n/klassifikatsiya-pryamyh-inostrannyh-investitsiy-po-sposobam-vedeniya-mezhdunarodnoy-hozyaystvennoy-deyatelnosti (Дата обращений 27. 03.2016) .

Рассмотренные два вида мотивов будут давать разные результаты исследования влияния региональных интеграций на ПИИ внутри региона. Если компания стремится к "перепрыгиванию тарифа", то потоки горизонтальных ПИИ будут уменьшаться, так как экспорт из страны базирования со временем станет дешевле, чем осуществление ПИИ. Однако если мотивом является привлекательность характеристик рынка, то создание экономического объединения послужит стимулом к увеличению инвестиций, поскольку это поможет использовать нематериальные активы фирмы более эффективно. Это особенно верно для вертикально интегрированных ПИИ, где операции ТНК специализированы в соответствии с местоположением преимуществ принимающей страны. Что касается внешних потоков ПИИ, то в случае обоих мотивов инвестиции будут расти либо из-за опасений по поводу будущей протекционной политики интеграции, либо из-за восприятия растущего рынка.

Недостатком всех упомянутых выше теорий ПИИ и теорий о влиянии региональной интеграции на приток ПИИ в страны - члены является тот факт, что в них игнорируется политический фактор. На практике политическая нестабильность страны или некорректное функционирование политических институтов заметно сказывается на потоке ПИИ. Однако соглашения о создании региональной интеграции представляют собой доказательство политической состоятельности стран, участвующих в данном объединении.

Поскольку региональные интеграционные процессы приобретают все большую и большую динамику развития, вопрос оценки взаимосвязи потоков ПИИ и РТИС стал особенно актуальным.

Наиболее простым методом изучения такой взаимосвязи является сравнение уровня инвестиций, приходящих в экономику страны до и после ее вступления в интеграционный союз. Недостатком данного метода можно признать то, что при анализе могут автоматически учитываться другие факторы, повлиявшие на инвестиционную привлекательность страны.

Другим методом оценки влияния РТИС на приток ПИИ в страны - члены интеграции является построение эконометрической модели, где зависимыми переменными выступают величины притока или суммарного объема ПИИ. Иногда в модель вводятся дамми переменные, принимающие значение 1, если страна входит в региональную группировку и 0, если не является членом РТИС.

деофшоризация прямая иностранная инвестиция

Такой метод тоже обладает своими недостатками, так как переменные могут влиять друг на друга. Так, переменная, отвечающая за участие или неучастие страны в интеграционном процессе, может оказать влияние и на другие факторы, используемые в модели, такие как ВВП.

Однако данный метод является широко распространенным, так как все же позволяет показать роль РТИС в увеличении инвестиционной привлекательности стран-членов интеграции.

Как правило, при построении эконометрической модели в данном случае используют панельные данные, где измерениями выступают три составляющие: объекты (страны) переменные (ВВП, объемы ПИИ) и время (года). Под объемами ПИИ чаще всего понимают суммарную величину потоков из одной страны в другую.

Чаще всего такие модели имеют те же самые предпосылки, что и закон всемирного тяготения И. Ньютона, за что и получили название гравитационных моделей. Закон гравитации гласит, что две любые материальные частицы с массами M₁ и M₂ притягиваются по направлению друг к другу с силой Fij, прямо пропорциональной произведению масс и обратно пропорциональной квадрату расстояния D между ними Бутиков Е.И. Физика для поступающих в вузы. - Рипол Классик, 1982. - 242 c. :

,

где G - гравитационная постоянная.

В отношении инвестиций закон будет звучать следующим образом: объемы ПИИ между двумя странами прямо пропорциональны произведению объемов их ВВП и обратно пропорциональны расстоянию между этими странами. Формула в данном случае будет иметь следующий вид:

,

где

- величина притока или суммарного объема ПИИ страны i в экономике j за время t;

, - объемы ВВП за время t в стране i и j соответственно;

- расстояния между странами i и j;

- коэффициенты, отражающие значимость рассматриваемых факторов;

G - константа;

- случайные отклонения.

В случае интеграции важно пояснить, что под M₁ понимается суммарное ВВП всех стран-членом интеграционной группировки, а под M_{2 -} ВВП любой страны-инвестора в экономики объединения. Другими словами, при создании интеграции в данной модели происходит создание большой общей экономики, то есть аккумуляция ВВП всех стран-участниц, что увеличивает переменную M_1. Применяя закон всемирного тяготения получаем, что при создании интеграционного объединения, растет значение M₁, что увеличивает произведение суммарного ВВП стран-членов и страны-инвестора. Это приводит к "притягиванию" бульших внешних потоков ПИИ в интеграционное объединение.

После логарифмирования получаем следующую рабочую формулу:

Впервые гравитационная модель в экономической теории была использована В. Изардом в 1954 году при оценке объемов торговли между странами. В дальнейшем подобный образ построения эконометрических моделей получил широкое распространение, включая инвестиционный анализ Турлай И.С. Влияние региональной экономической интеграции на привлечение прямых иностранных инвестиций. - 2013. - 53 c. ^.

1.3 Мировой опыт изменения потоков ПИИ в результате образования региональных группировок

Для анализа мирового опыта изменении ПИИ в процессе создания РТИС выбраны такие региональные интеграции как НАФТА, ЕС и КАРИКОМ. Выбор именно этих интеграционных группировок объясняется тем, что НАФТА и ЕС являются одними из первых и самых успешных региональных объединений, а для КАРИКОМА наиболее удобные и доступные данные для анализа. К наиболее известным региональным группировкам также относится АСЕАН, но она не удобна для анализа, так как на поток ПИИ оказало большое влияние азиатский финансовый кризис 1997-1998 годов. Кроме того, эти три экономические интеграции находятся на разных концах света, что позволяет проанализировать изменении ПИИ в процессе создания экономической группировки по всему миру.

НАФТА

НАФТА (англ. North American Free Trade Agreement, NAFTA) - это соглашение о зоне свободной торговли между тремя странами: США, Канадой и Мексикой. Оно заменило действующее ранее Канадско-американское соглашение о свободной торговле. Датой создания НАФТА считают 17 декабря 1992 года. Целесообразно анализировать изменение потока ПИИ в Мексику после ее присоединения к альянсу.

На рисунке 1 показаны наблюдения изменения потоков ПИИ в Мексику с 1982 по 1998 года. Изменения ПИИ измерены в трех различных показателях: ПИИ в текущих долларах США на душу населения, ПИИ как доля ВВП, и ПИИ как доля от общего объема инвестиций. По вертикали отложены разы, во сколько ПИИ в исследуемо году больше, чем объем ПИИ в 1983 году, по горизонтали - года.

Рисунок 1 "Поток ПИИ в Мексику"

Источник: Monge-Naranjo A. The impact of NAFTA on Foreign Direct Investment flows in Mexico and the Excluded countries // draft paper Northwestern University. - 2002.

Анализируя график, можно сказать, что с 1993 года наблюдается резкий рост ПИИ на душу населения. Это можно объяснить тем, что при создании РТИС ВВП, а также портфельные инвестиции увеличиваются, поэтому рост других двух показателей не является столь же быстрым.

Важно отметить, что подавляющая доля приходящих в Мексику инвестиций была со стороны США, то есть большинство инвестиций ПИИ стало внутренним в рамках НАФТА.

Более того, в докладе Юнктад 1995 отмечается, что в результате образования НАФТА потоки ПИИ в Мексику значительно увеличились. На рисунке 2 показана динамика ПИИ в Мексику по сравнению с общемировым ростом потоков прямых инвестиций Nachum L. World Investment Report 1997: Trends and Determinants. - . 1998 - 245 c. . Очевидно, что поток ПИИ во всех странах - членах НАФТА увеличивался по мере интеграции, значительно превышая общемировой показатель.

Рисунок 2 "Приток ПИИ по странам НАФТА 1986-1997 (млрд долл)"

С точки зрения теории такой стремительный рост ПИИ в Мексику не является случайным и может быть объяснен теоретически. Согласно теории Вернона ПИИ появляются на стадии зрелости продукта, когда конкуренция на национальном рынке начинается значительно усиливаться, и компания сталкивается с необходимостью снижать издержки. В данном случае американские компании направляют ПИИ в Мексику, так как такой фактор производства, как труд, в Мексике дешевле.

Кроме того, США является развитой страной в отличие от Мексики. Как следствие этого, американские производители обладают большими компетенциями в различных областях. Согласно теории несовершенной конкуренции, многие американские производители имели монополистические преимущества на мексиканском рынке.

Европейский союз

Европейский союз - это экономическо-политическое объединение, в которое входит 28 стран, созданное в 1993 году. Как было описано в первой главе, на ранней стадии интеграции поток ПИИ в страны-члены значительно увеличился, но со временем изменении ПИИ могут быть противоречивы согласно теории Яннопулоса.

На рисунке 3 показана динамика изменения ПИИ в ЕС с момента создания по 2010 год. График показал, что поток ПИИ между странами-членами ЕС значительно вырос: с €64 млрд в 1992 году до €260 млрд в 2010 Cockfield L., Cockfield B. F. A. C. The European Union: creating the single market. - John Wiley & Son Ltd, 1994. - 324 c. . Следует учитывать также, что значение 2010 года не является наибольшим, так как так как это после кризисный период, в 2007 году поток ПИИ достигал €730 млдр Более того, уровень ПИИ стал падать в ЕС до кризиса, а именно с 2001-2002 годов, однако, он все равно значительно выше уровня ПИИ, чем в момент создания ЕС.

Рисунок 3 " ПИИ внутри стран ЕС 1992-2010 гг. "

Источник: Eurostat,AMECO

На сайте Европейской Комиссии регулярно публикуются различные данные о роли ЕС в мировой экономике. Рисунок 4 иллюстрирует роль ЕС в формировании мировых потоков ПИИ в 1995-2013 гг. Анализируя рисунок можно сказать, что с момента создания группировки до 2000-х, доля ЕС в мировых потоках ПИИ постепенно росла. Более того, доля ПИИ ЕС увеличивалась быстрее, чем доля других развитых стран мира.

Рисунок 4 "Мировые потоки ПИИ в млрд долларов в 1995-2013 гг. Foreign Direct Investments: официальный сайт Европейской Комиссии - 2014// [Электронный ресурс] URL: http: //ec. europa. eu/eurostat/statistics-explained/index. php/Foreign_direct_investment_statistics (Дата обращения 03. 05.2016) "

Приток ПИИ в ЕС теоретически можно подтвердить эклектической парадигмой. Преимущество собственника объясняется тем, что каждая из стран имеет свою конкретную специализацию, что ставит ее в выигрышное положение по сравнению с местными производителями или другими странами. Преимущество размещения в данном случае состоит в наличии различных ресурсов между странами. Преимущество интернализации для каждого конкретного случая, то есть для отдельной ТНК, различно.

КАРИКОМ

КАРИКОМ (англ. Caribbean Community (CARICOM)) - это экономический и торговый союз 15 стран Южной Америки. Данный союз был основан 24 июля 1973 года, но действующий договор о Едином рынке был подписан только в 2001 году. Официально данный договор был пересмотренным Чагауарамасским договоров, но на практике он означал окончательное создание единого экономического пространства. Данные об инвестиционных потоках между странами ЮНКТАД публикует с 1990 года, поэтому для анализа влияние интеграционных процессов на приток ПИИ в страны - члены используем сравнение уровня ПИИ до и после подписания договора.

На рисунке 5 показано изменение внутреннего притока и оттока ПИИ в странах-членах КАРИКОМ. На основе данного графика можно сделать вывод, что углубление степени интеграции увеличивает уровень ПИИ в группировке. Так, значение притока ПИИ составило более примерно $ 5606,19 млн в 2007 году, по сравнению с $ 449,39 млн в 1990 году Preeya Shalini Mohan, Patrick Kent Watson CARICOM Foreign Direct Investment Flows - Sir Arthur Lewis - Institute of Social and Economic Studies University of the West Indies: St. Augustine, Trinidad & Tobago-2012. - 21 c. .

Рисунок 5 "Приток и отток ПИИ в КАРИКОМ, 1990-2008 ($ млн)

Источник: UNCTAD, FDI Statistic database

Основываясь на анализе вышеприведенных интеграционных объединениях, можно сделать следующие выводы:

· Создание экономического интеграционного союза стимулирует поток ПИИ;

· Со временем уровень ПИИ в объединении может начать снижаться, но он все равно будет выше, чем до создания организации;

· Углубление стадии интеграции благоприятно влияет на поток ПИИ.

2. Влияние деофшоризации на изменении потоков ПИИ

2.1 Феномен офшоров в мировой экономике

Офшорная зона (англ. "вне берега") - это территория, где действуют особые условия для ведения бизнеса иностранными компаниями. К таким особым условиям относятся очень низкие или нулевые налоговые ставки, упрощенные правила ведения отчетности и управления компанией, возможность скрывать настоящих владельцев. Важен тот факт, что офшор (компания, регистрируемая в офшорной зоне) переносит туда свой капитал.

Существование офшорных схем не является современным феноменом. Еще во времена древних Афин греческие и финикийские торговцы объезжали Афины за 20 миль с целью избегания уплаты двухпроцентного налога на ввоз и вывоз товара. Затем ближайшие к Афинам острова стали выступать в роли налоговых убежищ, куда привозили контрабандные товары. В XVII веке офшорные схемы проникли в США, когда американские торговцы осуществляли торговую деятельность через страны Латинской Америки с целью уклонения от импортного налога Англии. Прототипом современных офшорных зон стала Швейцария, где были разработаны институты финансовой секретности для привлечения иностранного капитала. В 1970-е годы некоторые островные английские колонии обрели независимость и были вынуждены перейти на самостоятельное финансовое обеспечение, выбрав источником поступлений в бюджет регистрацию офшорных компаний на своих территориях МАТУСЕВИЧ А.П. Офшорные зоны: история, тенденции развития, влияние на российскую экономику //Вестник Международного института экономики и права. - 2013. - №. 1 - 13 с. . В России офшорные схемы приобрели популярность в 1991 году с открытием офиса швейцарской компании Riggs Walmet Group, оказывающей услуги по созданию и сопровождению компании в оффшорных юрисдикцияхБекряшев, Белозеров, Бекряшева, Леонов Теневая экономика и экономическая преступность: Офшорные территории и экономическая преступность, М.: 2000 - 220 с. .

Преимущество регистрации в офшорных зонах для зарубежной компании очевидно, но офшорные зоны тоже извлекают выгоду. Как правило, оффшорные территории не изобилуют трудовыми и природными ресурсами, что часто приводит к неразвитости национальных экономик, отсутствию инвестиций и низкому уровню жизни населения. В результате, офшорные зоны не имеют возможности торговать товарами, поэтому они предпочитают продавать "юридические адреса", предоставляя вместе с этим налоговые льготы. Однако зарубежные компании не имеют права вести бизнес на территории офшорной юрисдикции, чтобы не составлять конкуренции местному бизнесу.

Единой классификации офшорных зон не существует, но наиболее распространенной является разделение офшорных зон на три типа в зависимости от требований к регистрируемому офшору. Так, разделяют 3 группы офшорных зон:

Первая группа совершенно не требует отчетности о деятельности компании. Данных тип офшорных зон характеризуется высокой степенью конфиденциальности о реальных владельцах компании. Регистрация офшора на такой территории занимает около 2 недель, в ее стоимость входит минимальный список услуг, необходимый для поддержания секретарского бюро. В первую группу входят такие офшорные зоны, как Панама, Британские Виргинские острова, Багамы.

Второй тип офшорных зон требует строгого контроля за деятельностью офшора, но предоставляет значительные налоговые льготы. Кроме того, информация о владельцах фирмы должна быть зарегистрирована в обязательном порядке в отличие от офшорных зон первого типа. Стоит отметить, что ТНК предпочитают сотрудничать с офшорами второго типа нежели первого, так как более высокие требования к офшорам повышают их надежность. К данной группе относятся Ирландия, Сейшелы, Гибралтар.

Третью группу часто называют "оншор", так как к этой группе относят страны, в которых зарубежные компании могут осуществлять коммерческую деятельность, но с некоторыми налоговыми льготами. К таким территориям относят США, Англию, Кипр. Например, в США нерезиденты могут не платить федеральные налоги, если деятельность их бизнеса не затрагивает внутренний рынок. В то же время Кипр особенно привлекателен для российских инвесторов тем, что на территории данной страны отсутствует двойное налогообложение для международного бизнеса.

ЦБ РФ классифицирует офшорные зоны по прозрачности информации о зарегистрированных офшорах. В апреле 2016 года ЦБ опубликовал официальное разделение офшорных зон на три типа (См. приложение 1).

Стоит отметить, что подобный опыт разделения офшорных зон был использован ранее ведущими мировыми экономиками. Так, в 2009 году Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) опубликовала три списка офшорных юрисдикций в зависимости от их прозрачности: "белые", "серые" и "черные" - по уменьшению прозрачности информации соответственно Насонов Е.В., Вавилова М.С. ОБЗОР РОССИЙСКОГО РЫНКА ОФФШОРНЫХ УСЛУГ В КОНТЕКСТЕ ЭКОНОМИЧЕСКОГО СОСТОЯНИЯ ОФФШОРНЫХ ТЕРРИТОРИЙ //Бизнес в законе. Экономико-юридический журнал. - 2014. - №. 5. - 42 с. .

2.2 Деофшоризация как фактор изменения потоков ПИИ

Понятие "деофшоризация" прозвучало впервые в 2013 году российским экспертом в области налогового права А.С. Захаровым. Он сформулировал это понятие следующим образом: "Деофшоризация - это процесс проведения государством комплекса мероприятий в законодательной, правовой и информационной сферах для уменьшения или исключения вовлеченности в национальный инвестиционный оборот резидентов под видом иностранных лиц или с использованием офшорных схем, то есть зарубежных правовых конструкций, преследующих преимущественно незаконные или недобросовестные цели Полежарова Л.В. Деофшоризация российской экономики / Журнал /Экономика. Налоги. Право. - 2014. - №. 2. - 27 с. ".

Деофшоризационную политику РФ как фактор формирования потоков ПИИ в ЕАЭС целесообразно рассматривать как следствие того, что на оффшорные схемы приходится подавляющая часть ПИИ России. Особенность российских ПИИ состоит в том, что значительную долю составляет так называемый "круговорот капитала" (англ. round-tripping). Это явление, в следствие которого в страну приходит капитал, ранее выведенный в офшорные юрисдикции НЕДОСЕКИН С.В. СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ И ПРОБЛЕМЫ ПОСТУПЛЕНИЯ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В РОССИЮ //Вестник Кемеровского государственного университета. - 2015. - №. 2-5 .

Репрезентативные данные о потоках ПИИ в Россию и из России за последние 3 года пока отсутствуют. Поэтому для анализа используются базы данных 2012 года и научные статьи за 2014 год.

В 2012 году из $18,5 млрд общего притока ПИИ $7,5млрд приходят из офшорных финансовых центров, где самая большая доля приходится на ПИИ из Кипра, которые составляют 80% общего объема островных инвестиций. Объем прямых иностранных инвестиций по странам происхождения в 2012 году представлен в таблице 2 (офшорные страны) и в таблице 3 (неофшорные страны). (Полный список офшорных и неофшорных стран см. Приложения 2,3). Анализируя таблицы можно заметить, что около половины от общего притока ПИИ в Россию поступает из офшорных стран.

Таблица 1 "Приток ПИИ в Россию по странам: основные офшорные страны (2012 год Данные взяты с официального сайта министерства финансов www.minfin.ru)"

Страна	Накопленные ПИИ (млн долларов)	Доля от всех накопленных ПИИ (%)
Кипр	55729,374	40,05
Британские Виргинские острова	8643,075	6,21
Багамы	2072,678	1,49
Лихтенштейн	1269,645	0,91
Сейшелы	514,963	0,37
Другие	1509,639	1,09
Всего	69739,37	50,12

Таблица 2 "Приток ПИИ в Россию по странам: основные неофшорные страны (2012 год) Там же"

Страна	Накопленные ПИИ (млн долларов)	Доля от всех накопленных ПИИ (%)
Нидерланды	23667,703	17,01
Германия	11361,152	8,16
Великобритания	3566,619	2,56
США	3374,963	2,43
Австрия	3125,523	2,25
Франция	2690,811	1,93
Индия	2422,726	1,74
Швейцария	2361,799	1,70
Финляндия	2287,490	1,65
Южная Корея	1596,669	1,15
Испания	1407,463	1.01
Китай	1388,868	1,00
Другие	10159	7,2
Всего	69410,78	49,88

Кроме того, многие офшорные территории являются не только странами происхождения приходящих ПИИ в Россию, но также представляют собой одно из главных направлений для оттока ПИИ из России, что наиболее важно для исследования. Например, Кипр является источником более $ 55 млрд, приходящих в Россию и в то же время более чем $ 15 млрд уходят из России на Кипр. Для Британских Виргинских островов эти цифры составляют $ 8,6 млн и $ 2,0 млрд соответственно.

Особое внимание также стоит уделить Нидерландам, на которые приходится более всего ПИИ из неофшорных стран - $24 млрд. Официально эта страна не входит в список офшоров, но на практике косвенно относится к ним. В 2012 году доля оттока ПИИ в Нидерланды из России составила более 36% общего числа оттока ПИИ из России. Такая значительная часть может быть объяснена тем, что многие российские резиденты выбрали Нидерланды как посредник между Россией и офшорными направлениями. Удобное и прозрачное законодательство этого государство привлекло фирмы создавать там SPV (юр. лицв, создаваемые исключительно для выполнения конкретной задачи, например, для обеспечения финансовой операции или создания определенного финансового инструмента) и использовать их в качестве средства организации российского проектного финансирования со стороны международных банков. Конечно, существуют некоторые реальные ПИИ из Нидерландов в Россию от таких компаний, как Shell, Unilever, и другие.

В какой-то степени описанное выше косвенное отношение к офшорным схемам также имеют Люксембург (0,7% ввоза и 3,1% вывоза ПИИ) и Ирландия (0,45% и 0,06%, соответственно).

Основная причина использования офшорных схем в развитых странах это уклонение от налогов. Однако есть и несколько других причин. Одна из них возможность получить более выгодное финансирование и некоторые другие финансовые услуги для крупных российских компаний от международных банков Kuzmina O., Volchkova N., Zueva T. Foreign direct investment and governance quality in Russia //Journal of Comparative Economics. - 2014. - Т. 42. - №. 4. - . 874-891 с. .

В итоге, офшоры являются главной причиной оттока капитала из России. Это приводит к замедлению экономического роста страны. При нынешней политической ситуации борьба с офшорами представляется одним из основных направлений политики РФ.

Уже упомянутый первый антиофшорный закон, вступивший в силу 1 января 2015 года, во-первых, вводит новое понятие "Контролируемая иностранная компания" (КИК), под которым подразумевается зарубежная компания или структура, не являющаяся налоговым резидентом РФ, но им контролируемая. Во-вторых, согласно закону, такие "контролирующие лица" отныне обязаны предоставлять налоговым органам РФ информацию об их участии в капитале КИК и о размере нераспределенной прибыли такой компании, а также декларировать ее. В-третьих, предполагается штраф за не предоставление требуемой информации и/или неуплату полной суммы налога, которая произошла в следствии не учета прибыли от КИК при определение налоговой базыГордеев В. Путин подписал «антиофшорный закон»: электронный журнал РБК// [Электронный ресурс] URL: http: //www.rbc.ru/society/25/11/2014/54743acfcbb20f84324d17ea (Дата обращения 02. 05.2016) .

Среди других планируемых мер деофшоризации РФ можно выделить следующие:

· Создание единой системы обмена налоговой информацией между странами;

· Борьба с коррупцией, так как офшорные схемы часто сопутствуются актами коррупции;

· Введение налога на спекулятивные финансовые операции;

· Преследование фирм-однодневок, так как они могут быть задействованы офшорными юрисдикцией;

· Усиление ответственности за нарушение законодательства в области уклонения от налогов через офшорные схемы;

· Лучшие условия для ведения бизнеса в России Тетерин Ю.А. Деофшоризация российской экономики // Молодой ученый. - 2015. - №14. - 280-282 с. .

Все эти меры вероятно приведут к уменьшению оттока капитала в офшоры, что высвободит некоторую долю капитала российских предпринимателей. Это создаст необходимость поиска новых направлений для размещения капитала за границей. Страны ЕАЭС могут стать таким альтернативным направлением для потока ПИИ из России и в страну.

2.3 Влияние деофшоризационной политики на поведение российских компаний, зарегистрированных в офшорных юрисдикциях

Как было показано ранее, офшоры занимают значительную долю российских ПИИ. Многие крупные российские компании имеют дочек в оффшорных зонах. Самым популярным офшорным направлением для российских бизнесменов является Кипр. К наиболее крупным киприотам относятся:

· "Норильский Никель" (находится в собственности "Norilsk Nickel Cyprys Ltd" (100%));

· Ведущая российская компания горнодобывающей и металлургической области "Мечел" (владельцами являются Calridge Ltd. (12,4%), Bellasis Holdings Ltd. (9,2%), и некоторые нераскрываемые акционероы, номинальными держателями акций которых выступают ООО "Дойче банк" (35,0%), ЗАО "Депозитарно-Клиринговая Компания" (32,0%) и ЗАО "Ю Би Эс Номиниз" (6,2%)" Калабеков И.Г. Российские реформы в цифрах и фактах: РУСАКИ, М. - 2007. - 390 с.

;

· "Роснефть" (владеет 51% "Rosneft-Shell Caspian Ventures Limited", зарегистрированной на Кипре);

· "Лукойл" (имеет сразу несколькими дочек офшорной юрисдикции: LUKOIL Cyprus Ltd, LUKOIL Overseas Cyprus Ltd, K&S Baltic Offshore (Cyprus) Ltd, Bitech (Cyprus) Ltd);

· "Вымпелком" (имеет кипрских дочек ROL Holdings Ltd, Agama Ltd);

· "ВТБ" (владеет 10% Russian Commercial Bank (Cyprus) Ltd и I. T. C. Consultants (Cyprus));

· Челябинский трубопрокатный завод (более 75% принадлежит офшору Mountise Ltd, зарегистрированной на Кипре);

· Аэропорт "Домодедово" (находится в собственности кипрской компанией "Асьенда Инвестментс Лимитед");

· КамАз (23,4% акций принадлежит кипрской компании Avtoinvest Limited) «КАМАЗ» прокомментировал РБК-Татарстан деофшоризацию своих акций//
информационный портал www.rbc.ru, 7 апреля 2016 .

Также "киприотами" считаются следующие компании "Ростелеком", "Тройка диалог", Газовая компания "Интера", Железнодорожный оператор "Глобаллтранс" и прочие Список российских "киприотов": Информационный портал Вмир// [Электронный ресурс] URL: http: //www.vmir. su/48564-spisok-rossiyskih-kipriotov.html (Дата обращения 01. 05.2016) .

Другими крупными российскими офшорами является:

· Промышленная группа "Базовый элемент" (подавляющая доля компаний, входящих в группу принадлежит зарегистрирована на о. Джерси компании "Basic Element Ltd". В то же время "Basic Element" является дочкой компании "A-Finance", зарегистрированной на Британских Виргинских островах. Бенефициаром данной компании является глава "Базового элемента" Олег Дерипаско). На о. Джерси также зарегистрированы En+ и ОК Русал, находящиеся под полным контролем Олега Дерипаско Калабеков И.Г. Российские реформы в цифрах и фактах: РУСАКИ, М. - 2007. - 392 с. .

· "Мегафон". В 2014 году компания ABU Group Ltd., зарегистрированная на Британских Виргинских островах, владела 48% виргинской компании USM Holdings Ltd., которой принадлежал как раз главный совладелец "Мегафона" виргинская компания USM Telecom Holdings Ltd. Остальными совладельцами "Мегафона" являлись виргинская Garsdale Services Investments Ltd., кипрская AF Telecom Holding Ltd, московское ООО "АФ Телеком Холдинг" и Telecominvest Holdings Ltd«Мегафон» раскрыл структуру акционерного капитала после сокращения доли Усманова: информационный портал Интерфакс 2014// [Электронный ресурс] URL: http://http: //www.interfax.ru/business/395134 (Дата обращения 03. 05.2016) .

К сожалению, не все фирмы предоставляют открытую информацию о реструктуризации компании в следствии деофшоризации экономик РФ, а некоторые и вовсе отказываются признавать использование офшорных схем в ведении бизнеса, нарушая тем самым описанный выше закон. Однако есть примеры добросовестного исполнения предписания.

Вышеупомянутая компания ОК Русал, входящая в группу "Базовый элемент" уже разработала план поэтапного переноса финансовой и хозяйственной деятельности на территорию России Там же, с целью полного перехода в российскую юрисдикцию Проценко Н. Деофшоризация на пороге ускорения: Информационный портал Кавполит - 2016// http: //kavpolit.com/articles/deofshorizatsija_na_poroge_uskorenija-23940/ (Дата обращения 04. 05.2016) .

Компания LUKOIL Overseas является частью группы LUKOIL. Она занимается разведкой и последующей разработкой нефтегазовых месторождений за пределами РФ. В настоящий момент компания реализует примерно 30 проектов на территории более десятка стран. В связи с изменением российского законодательства в области борьбы с офшорами, компания начала реорганизацию, в ходе которой планируется упростить схему владения компании, превратив фирму в центр исключительно по управлению производственными процессами. Новая схема владения LUKOIL Overseas была представлена в налоговые органы в соответствии с законом Там же.

Автомобильная корпорация "КАМАЗ" также не пошла в конфронтацию с законом. В ближайшем будущем все акции, принадлежащие кипрской компании, вернутся в Россию. Процесс возвращения капитала немного затягивается, так как любое движение капитала должно быть согласовано между всеми акционерами компании, в том числе немецким автоконцерном Daimler, держателем 15% "Камаза". Гендиректор "Камаза" Сергей Когогин сообщил, что акции будут возвращены в Россию сразу после согласования немецких акционеров ««КАМАЗ" прокомментировал РБК-Татарстан деофшоризацию своих акций: Электронный журнал РБК. - 2016// [Электронный ресурс] URL: http: //www.rbc.ru/tatarstan/freenews/57063b919a79471d3e8fca98 (Дата обращения 08. 04.2016) .