Правовое регулирование деятельности инвестиционных фондов в РФ

Размещено на http://www.allbest.ru/

2

Курсовая работа

Правовое регулирование деятельности инвестиционных фондов в РФ

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

Глава 1. Общая характеристика инвестиционной деятельности

1.1 Понятие и значение инвестиционной деятельности

1.2 Субъекты инвестиционной деятельности: основы правового статуса

1.3 Общий анализ правового регулирования инвестиционной деятельности в РФ

Глава 2. Правовое регулирование деятельности паевого инвестиционного фонда (ПИФ)

2.1 Создание ПИФ

2.2 Особенности управления ПИФ

2.3 Прекращение ПИФ

Глава 3. Правовое регулирование деятельности акционерного инвестиционного фонда (АИФ)

3.1 Создание АИФ

3.2 Особенности деятельности АИФ

3.3 Прекращение деятельности АИФ

Заключение

Список литературы

инвестиционный пай акционерный фонд

Введение

Одним из наиболее важных факторов общей экономической ситуации в стране считается инвестиционный климат. Экономическому развитию активно способствует продуктивная инвестиционная деятельность, служащая важным инструментом для подъема экономики.

Следует заметить, что Российская Федерация обладает рядом проблем, негативно сказывающихся на инвестиционной деятельности страны, особенно на ее развитии. На данный момент сложилось двоякое мнение о дальнейшем ее развитии, ведь кризис экономики раскрыл мнимую стабилизацию России - реальный экономический сектор не работал, а если и работал, то не эффективно. Вместе с тем, именно производственный потенциал определяет финансовый рынок государства и его устойчивость. Итак, чтобы вывести страну из кризиса, как один из возможных путей - это развитие инвестиционной деятельности России и, в качестве вывода можно определить, что необходимо усовершенствовать законодательство данной сферы в России. Именно на основании этих выводов тема работы считается актуальной, важной, ибо изучение инвестиционного законодательства является прямым путем к выявлению пробелов в нем.

Цель настоящего исследования определена как поиск проблем правового регулирования инвестиционной деятельности через инвестиционные фонды в РФ, выявление пробелов законодательства в данной сфере, а также поиск и обоснование путей их устранения.

Для достижения поставленных целей необходимо решение следующих взаимосвязанных между собой задач:

1) исследовать правовые нормы, регулирующие инвестиционную деятельность, выявить существующие проблемы и противоречия;

2) выразить содержание базовых понятий, а именно инвестиции и инвестиционная деятельность, провести разграничение между ними;

3) определить состав субъектов и раскрыть правовое положение субъектов и иных участников инвестиционного процесса;

4) сделать анализ существующего порядка создания и прекращения паевого и акционерного инвестиционных фондов

5) изучить деятельность инвестиционных фондов.

Объектом исследования являются отношения, складывающиеся при создании, деятельности и прекращении деятельности паевого и акционерного инвестиционных фондов.

Предметом дипломного исследования выступает действующее законодательство, иные правовые акты, публикации в сфере инвестиционной деятельности.

В этой работе автором были применены общенаучные методы познания, такие как анализ, синтез и др. Также для достижения целей исследования был использован сравнительный правовой метод.

Теоретическую основу исследования составили труды таких авторов, как Бублик В.А. , Массе П., Богатырев А.Г., Семилютина Н.Г., Гущин В.В. и др.

Правовую базу исследования составили законы Российской Федерации, различные нормативно-правовые акты РФ, акты и постановления Банка России, зарубежное законодательство, международные акты, судебная практика арбитражных судов.

Научная новизна исследования заключается в комплексном анализе правового регулирования, его теоретической и законодательной базы, инвестиционной деятельности в России, внесены предложения по внедрению в законодательство дополнительных прав инвесторов, также нововведения положительно влияющие на привлекательность инвестиционной деятельности в глазах инвесторов, и предложения, способствующие созданию новых инвестиционных фондов, а именно:

1) В статью 52 Главы XII. Раскрытие информации о деятельности акционерного инвестиционного фонда и управляющей компании паевого инвестиционного фонда» Федерального закона от 29.11.2001 N 156-ФЗ (ред. от 30.12.2015) «Об инвестиционных фондах» предлагается добавить положения, которые бы обязывали по требованию инвесторов данного фонда раскрывать информацию о том, куда непосредственно вкладываются денежные средства фонда Богатырев А.Г. Государственно-правовой механизм регулирования инвестиционных отношений (вопросы теории): Автореф. дис. докт. юрид. наук. - М., 1996. - С.1.

2) В статью 63.1 Главы XIV. «Заключительные положения» Федерального закона от 29.11.2001 N 156-ФЗ (ред. от 30.12.2015) «Об инвестиционных фондах» Федеральный закон от 29.11.2001 N 156-ФЗ (ред. от 30.12.2015) "Об инвестиционных фондах" (с изм. и доп., вступ. в силу с 09.02.2016 URL: https://www.consultant.ru/document/ cons_doc_LAW_34237.(Дата обращения 15.04.16) предлагается включить положения, которые давали бы инвесторам самостоятельно или через органы инвестиционного фонда обжаловать действия Банка России , которые заключены в ст. 61.1.

3) Усиление контроля управляющих компаний и закрепление ответственности за ними , путем внесения изменений в главу XIII Федерального закона от 29.11.2001 N 156-ФЗ (ред. от 30.12.2015) «Об инвестиционных фондах».

4) Установление порядка упрощенного лицензирования акционерных инвестиционных фондов на деятельность по по привлечению и аккумулированию средств путем дополнения ст.60.1 ФЗ «Об инвестиционных фондах».

Структура настоящего исследования определена логикой темы, включает в себя введение, 3 главы, каждая из которых поделена на 3 параграфа, заключение, список использованной литературы.

Глава 1. Общая характеристика инвестиционной деятельности

1.1 Понятие и значение инвестиционной деятельности

В первую очередь необходимо отметить тот факт, что раскрытие сущности такого понятия, как «инвестиции» является важным помощником в определении инвестиционной деятельности, и, как следствие, ее правового регулирования. Бесспорно, таковые явления в первую очередь являются экономическими отношениями. Именно поэтому предлагается рассматривать данное понятие с 2-х позиций - как экономической, так и юридической, в которых и будет проявляться вся полнота такого явления как инвестиционная деятельность. Итак, в частности, можно сказать, что инвестиционная деятельность, на основании мнения различных ученых, является вложением средств, инвестирование Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь. 5-е изд., перераб. и доп.- М., 2006.; инвестиционная деятельность представляет собой вложение инвестиций, само множество практических действий направленных на реализацию инвестиций Экономика и право: Словарь-справочник.Авт.-сост. Л. П. Кураков, В. Л. Кураков, А. Л. Кураков.- М.,2004.. Такие авторы, как Э. Дж. Долан совместно с Д. Е. Линдсей понимают под термином инвестиции рост объема капитала, который функционирует в экономической системе, то есть прирост предложения производительных ресурсов, выполняемых людьми Долан Э. Дж., Линдсей Д. Рынок: микроэкономическая модель.- Спб.,1992. - С. 13.. П. Массе, французский экономист, писал в своей работе, что инвестирование из себя представляет действие по обмену удовлетворения текущей потребности на предполагаемое удовлетворение ее в перспективе с помощью инвестиционных благ Массе П. Критерии и методы оптимального определения капиталовложений. - М..,1971. - С. 27..

Однако, от понятия как "инвестиционная деятельность", так и "инвестиция" в экономическом плане необходимо отличать таковые в юридическом плане.

Практика показывает, что правовое регулирование инвестиционных процессов происходит таким способом, что определение "инвестиции" каждый раз трактуется отдельным нормативно-правовым актом, преследуя собственную цель, основываясь на предмете регулирования. Естественно, цели нормативного акта могут явственно отличаться, что, естественно, в конечном счете, ведет к отличным юридическим моделям понятия "инвестиции", которые содержатся в нормативно-правовых актах Коммерческое право: Учеб.: В 2 т. Т. 2. 4-е изд. перераб. и доп. / Под ред. В. Ф. Попондопуло. - М., 2009. - С. 103.. Понятие инвестиционной деятельности достаточно не однозначно, например, в Законе «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» под инвестиционной деятельностью берется вложение инвестиций, то есть инвестирование, а так же множество практических действий направленных на реализацию инвестиций. Вместе с этим определением существует понятие, содержащееся в ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». Следуя этому Закону можно определить, что инвестиционная деятельность - это вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта. В нормативно-правовых актах в некоторых случаях само определение инвестиционной деятельности раскрыто с помощью таких терминов, как "процесс" или "инвестиции".

Такое несовпадение, с одной стороны, можно объяснить тем, что каждый нормативный акт регулирует различные виды инвестиционной деятельности, в связи с этим может иметь собственную специфику. С другой точки зрения, закрепление в российском законодательстве однообразных понятий может способствовать рассмотрению инвестиционного процесса в законодательном плане как целого и сплоченного механизма, а не фрагментарно.

На основании вышеизложенного, в современной цивилистической литературе термин "инвестиции" может быть представлен как:

1) механизм вложения;

2) объект, в который непосредственно вкладывают;

3) процесс.

Конвенция «О защите прав инвестора», которая подписана 28 марта 1997 года, вносит весомое дополнение в термин инвестиции, если сопоставить с основными законами, несколько ограничивая их таким дополнением - «если они не изъяты из оборота или они не ограничены в обороте под воздействием национального законодательства сторон». Такое дополнение, естественно, в большей мере конкретизирует первоначальный термин, однако не устраняет всех тех недостатков и недоработок, которые существуют.

Однако, необходимо отметить отсутствие однозначности определения в науке касательно понятия «инвестиционная деятельность». Е.В. Михайлов представляет инвестиционную деятельность в виде взаимодействия цепи: ресурсы, которые выражены в виде благ и ценностей - вложения, то есть затраты - прирост капитальной стоимости - извлечение дохода Федеральный закон от 25.02.1999 г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в редакции от 18.07.2011 г.) // Российская газета. -2011 . - 20 июля. .

В некоторых случаях термин «инвестиционная деятельность» может использоваться как синоним к словосочетанию «инвестиционный процесс».

Например, Бублик В.А. отмечает в своей работе, что инвестиционной деятельностью нужно считать такую деятельность инвесторов, которая связанна с вложением и долгосрочным использованием инвестиций Бублик В.А. Гражданско-правовое регулирование внешнеэкономической деятель ности в Российской Федерации: проблемы теории, законодательства и правоприменения. - Екатеринбург, 1999. - С. 128.. Другие же авторы, совершенно наоборот рассматривают инвестиционную деятельность, ограниченно изучают ее исключительно в виде процесса вложения. Например, Н.И. Клейн в своей работе пишет, это «деятельность, которая направлена на размещение имущественных и денежных средств с целью получения прибыли» Предпринимательское право: Курс лекций / Под ред. Н.И. Клей.- М.,1993. - С. 143..

А.Г. Богатырев делает акцент на такой особенности инвестиционной деятельности, как то, что она, как правило, выражается в инвестировании в производство благ материальных и благ духовныхБогатырев А.Г. Государственно-правовой механизм регулирования инвестиционных отношений (вопросы теории): Автореф. дис. докт. юрид. Наук. - М., 1996.- С.1..

Необходимо заметить, что юридическая и экономическая литература и, что примечательно, никакие нормативно-правовые акты не разграничивают вложения инвестиций и деятельность по реализации средств, полученных из инвестирования.

Так как инвестиции при поступлении в собственность организатора инвестирования, и остальное имущество используются организатором в обычной деятельности, например, хозяйственной, правовой режим при использовании поступивших инвестиций тот же, что и правовой режим уже существующей деятельности, которой и занимается субъект, получивший инвестиции.

Из этого следует, что использование входящих инвестиций является частью другой деятельности организатора, которая не является самостоятельной, из чего следует, что организатор вложения инвестиций не производит инвестиционной деятельности.

Деятельность инвестора по передаче инвестиций мы не можем назвать инвестиционной деятельностью, поскольку эти действия не систематичны. А так как общеизвестный факт, что деятельность - это совокупность действий, время от времени совершаемых каким-либо субъектом, из чего представляется, что из этого общего правила инвесторы не осуществляют инвестиционную деятельность.

Однако одновременно с этим действия по инвестированию все же могут иметь систематический характер.

Как правило, такую деятельность осуществляет акционерный инвестиционный фонд, управляющая компания инвестиционного фонда, негосударственного пенсионного фонда, также ряд других субъектов. Из чего следует, что в деятельности данного рода субъектов возможно говорить об осуществлении и, в том числе, инвестиционной деятельности. Как вид предпринимательской деятельности, инвестиционная деятельность может обладать всеми признаками, содержащимися в ст. 2 ГК РФ, а значит, может быть определена в форме деятельности субъектов рынка инвестиций, состоящей в систематической передаче имущества для деятельности иного лица, имея цель извлечь доход или осуществляющей систематическое инвестирование.

Проанализировав вышеизложенный материал можно дать следующее определение понятию инвестиционной деятельности. Это вложение капитала, которое может быть выражено в форме ценных бумаг, денежных средств, другого имущества, а также имущественных прав, имеющих денежную оценку, и реализация практических действий с целью извлечения прибыли и (или) достижения иного полезного результата.

1.2 Субъекты инвестиционной деятельности: основы правового статуса

Данный параграф раскрывает круг лиц, являющихся субъектами инвестиционной деятельности, также раскрывает их правовое положение. Проведены исследования сущности таких понятий, как инвестор, заказчик, подрядчик, пользователь объектов инвестиционной деятельности (то есть всех основных субъектов инвестиционной деятельности). Отдельное внимание сконцентрировано на государстве, выступающем как инвестор, и, одновременно с этим, как носитель контрольных полномочий.

Законодательство подразумевает под субъектами инвестиционной деятельности лица, непосредственно вкладывающие средства, имущество, другие активы в развитие доходной или материальной составляющей своей деятельности, а также субъекты гражданских правовых отношений, которые, так или иначе, участвуют в данном процессе.

Основным нормативным правовым актом считается ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

В соответствии с данным законом, выделены следующие субъекты инвестиционной деятельности: инвестор, заказчик, подрядчик, пользователь объектов и другие лица Федеральный закон от 25 января 1999 г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой вформе капитальных вложений»(ред. от 28.12.2013) // Собрание законодательства РФ. - 1999.- №9. -Ст.4.. Данный перечень субъектов не является закрытым.

Одним из главных субъектов инвестиционной деятельности, что не зависит от вида рынка инвестиций, является инвестор. Несмотря на всю важность данного субъекта, нет однозначного понятия «инвестор». Так ученые интерпретируют его следующим образом. В.А. Бублик приравнивает инвестора к предпринимателю. То есть он вкладывает в производство деньги и другое имущество, принимает участие в управлении производством, ответственный за результаты деятельности, несет все риски, которые связаны с использованием инвестиций Бублик В.А. Гражданско-правовое регулирование предпринимательства с долевым участием иностранных инвестиций на территории Российской Федерации.- Екатеринбург, 1999. -С. 13.. Однако каждый инвестор не обязан быть предпринимателем, иначе при приобретении акций или ценной бумаги приобретатель должен бы был регистрироваться как предприниматель. Н.Г. Семилютина, например, считает, что инвестор становится инвестором только в том случае, когда он инвестирует капитал в производство в виде средства получения дохода Семилютина Н.Г. Инвестиции и рынок финансовых услуг: проблемы законодательного регулирования :статья // Журнал российского права. -2003. -№ 2. -С.30-42.. Тем не менее, государство, выступающее в качестве инвестора, не имеет первоначальной целью получение прибыли. Его цель - создать новые рабочие места, развивать инфраструктуру, и, как следствие, увеличение благосостояния общества.

В статье 2 Закона РСФСР «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» раскрыт термин «инвестор» как субъект инвестиционной деятельности, который осуществляет вложения собственных, заемных или же привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающий их целевое использование. В Конвенции «О защите прав инвестора» "Конвенция о защите прав инвестора"(заключена в г. Москве 28.03.1997 URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_15435(Дата обращения 15.04.16) определено понятие инвестора, в качестве которого может выступать государство, юридическое или физическое лицо, осуществляющее вложения собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций.

Обобщив имеющиеся понятия, мы можем определить инвестора как участника инвестиционной деятельности, вкладывающего собственные, заемные или привлеченные средства в форме инвестиций в объекты предпринимательской или иной деятельности в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта.

Согласно пункту 2 статьи 4 Закона «Об инвестиционной деятельности» в роли субъекта инвестиционной деятельности может быть:

- физическое, юридическое лицо;

- объединение юридических лиц, созданное на основе договора о совместной деятельности;

- объединение юридических лиц, которые не имеют статуса юридического лица;

- государственный орган;

- орган местного самоуправления;

- иностранный субъект предпринимательской деятельности.

Индивидуальный инвестор - это физическое или юридическое лицо, которое осуществляет вложения собственных средств в форме инвестиций для того, чтобы развить производственно-хозяйственную деятельность Гущин В.В., Овчинников А.А. Инвестиционное право: Учебное пособие. -М., 2008. -С.186.. В основном индивидуальный инвестор имеет интерес в прибыли и финансовой стабильности.

Институциональный инвестор -- это финансовый посредник, который аккумулирует средства индивидуальных инвесторов и осуществляет инвестиционную деятельность от своего имени Подшиваленко Г.П., Лахметкина Н.И. Инвестиции: Учебное пособие. -М., 2006.- С. 200.. В роли таких инвесторов, как правило, выступают банки, инвестиционные компании, инвестиционные фонды, которые специализируются на операциях с ценными бумагами, пенсионные фонды, страховые компании.

Правовые вопросы, связанные с обязанностями, гарантиями и ответственностью инвесторов закреплены в Федеральном законе от 25.02.1999 г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности РФ» Федеральный закон от 25.02.1999 г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в редакции от 18.07.2011 г.) // Российская газета.- 2011. -20 июля. , Законе от 25.02.1999 г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» Федеральный закон от 25.02.1999 г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в редакции от 18.07.2011 г.) // Российская газета.- 2011.-20 июля. , Федеральном законе от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг"(ред. от 30.12.2015) (с изм. и доп., вступ. в силу с 09.02.2016) URL: http://www.consultant.ru/document/Cons_doc_LAW_10148/ (Дата обращения 15.04.16), Федеральном законе от 26.12.1995 г. №208-ФЗ «Об акционерных обществах»Федеральный закон от 26.12.1995 г. №208-ФЗ «Об акционерных обществах»(в редакции от 28.12.2010 г.) // Российская газета.-2010.-30 декабря. и так далее. Отличительной чертой в регулировании деятельности инвесторов можно выделить гарантию равных прав и равномерное распределение ответственности вкладчиков не зависимо от их организационно-правовой формы и формы собственности. Однако хотелось бы внести некоторые предложения по правам инвесторов. В статью 63.1 Главы XIV. «Заключительные положения» Федерального закона от 29.11.2001 N 156-ФЗ (ред. от 30.12.2015) «Об инвестиционных фондах» предлагается включить положения, которые давали бы инвесторам самостоятельно или через органы инвестиционного фонда обжаловать действия Банка России, которые заключены в ст. 61.1. В частности, было бы разумным дать инвесторам возможность принимать участие в вопросах, которые непосредственно затрагивают их права, например, по выкупу, подаче заявок на приобретение, обмен, погашение, выплату дивидендов. Это также сделало бы инвестиционный процесс более открытым для граждан, что, естественно, скажется на развитии инвестиционной деятельности.

Права других участников инвестиционной деятельности законодательством не определены. Это означает, что все остальные субъекты инвестиционной деятельности определяют круг своих полномочий по договоренности с инвестором и закрепляют их в договоре.

Вместе инвесторы, участвующие в инвестиционных отношениях на рынке ценных бумаг, называются заказчиками. В соответствии с Законом № 39-ФЗ заказчиками считаются физические и юридические лица, которые уполномочены инвесторами, реализующими инвестиционные проекты, не затрагивая при этом предпринимательскую и другую деятельность иных субъектов инвестиционной деятельности, если иное не предусмотрено договором между ними Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг"(ред. от 30.12.2015) (с изм. и доп., вступ. в силу с 09.02.2016) //URL:http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148/ (Дата обращения 15.04.16).

Заказчиком, как правило, выступает инвестор, но бывают ситуации, когда заказчик инвестором не является и наделен правами владения, пользования и распоряжения капитальными вложениями на период и в пределах полномочий, установленных договором или государственным контрактом. Как правило, этот период заканчивается созданием или передачей инвестору, пользователю объекта инвестиционной деятельности.

Заказчики реализуют инвестиционные проекты, это включает в себя поиск подрядчиков и поставщиков, заключение договоров, контроль их исполнения.

Пользователи объектов капитальных вложений также указаны в Законе № 39-ФЗ, где закреплено, что это «физические и юридические лица, включая иностранные, в том числе государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и организации, которые используют объекты инвестиционной деятельности» Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг"(ред. от 30.12.2015) (с изм. и доп., вступ. в силу с 09.02.2016) URL:http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148/ (Дата обращения 15.04.16). Другими словами, их можно назвать субъектами, для которых создаются объекты капитальных вложений с целью удовлетворения потребностей этих самых субъектов.

Следующим субъектом в Законе «О рынке ценных бумаг»Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг"(ред. от 30.12.2015) (с изм. и доп., вступ. в силу с 09.02.2016) URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148/ (Дата обращения 15.04.16) прописан подрядчик, который является физическим или юридическим лицом, которое выполняет работу по договору подряда или государственному или муниципальному контракту. В тоже время есть авторы, которые в плане основных субъектов инвестиционных отношений выделяют исключительно инвесторов, заказчиков и пользователей. Например, Е.Г. Алпацкая и О.В. Пиняскина в своих работах пишут, что подрядчики иногда не выступают напрямую участниками инвестиционной деятельности, а являются исполнителями определённых работ, то есть участвуют косвенно. Мы считаем такую позицию обоснованной, так как подрядчики только формально принимают участие в инвестиционном процессе, ведь их действия основаны на гражданско-правовом договоре и ожидаемый эффект инвестирования никак не связан с их предпринимательским риском.

Особым правовым статусом в инвестиционных отношениях, безусловно, обладает государство, которое может быть рассмотрено как инвестор, и в тоже время, как носитель властных полномочий.

Государство, как участник инвестиционной деятельности, выступая в качестве инвестора, то есть равноправного субъекта гражданско-правовых отношений в инвестиционной деятельности, одновременно осуществляет управление ею в пределах государственной территории. Одновременно с этим, государство выступает и как собственник имущества.

Управление государственной собственностью это административная, властная деятельность и организация такого управления является сложной совокупностью действий органов государства. Потому что, выступая как собственник, государство должно решить задачу по эффективному управлению своим имуществом, что в свою очередь подразумевает наличие инвестиционных отношений, в которых оно выступает в качестве инвестора.

Государство, являясь участником частноправовых и публично-правовых отношений, зачастую оказывается в таком положении, когда, с одной стороны, должен быть соблюден публичный интерес, то есть всего общества в целом, а с другой стороны - отношения должны подчиняться гражданско-правовым нормам, которые отражают интересы частного лица в конкретных делах, что зачастую ведет к конфликту упомянутых ранее интересов. Уровень участия государства в инвестиционной сфере имеет объективные пределы. Эти пределы обусловлены, с одной стороны, реальными финансовыми возможностями, а с другой - тем, что присутствие государства в экономике должно способствовать притоку частных инвестиций, а не их вытеснению, так как в процессе развития рыночных отношений доказано, что частные инвестиции используются эффективнее, чем бюджетные.

Для управления государственными инвестициями используются такие инструменты, как: экспертиза эффективности бюджетных инвестиций; экспертиза эффективности государственных инвестиций;формы осуществления государственных инвестиций; механизм отбора инвестиционных проектов для финансирования из федерального бюджета, в том числе в рамках федеральных целевых программ.

В силу ограниченных ресурсов, которые могут быть выделены государством на инвестиционные проекты, используется бюджетная политика точечного поддержания инвестиционной деятельности, идея которой заключается в том, что государство инвестирует исключительно в конкретные проекты и только под конкретные результаты.

Таким образом, субъекты инвестиционной деятельности взаимодействуют между собой на различных этапах инвестиционного процесса, имеют различающиеся цели и отражают специфические интересы, что обусловливает многомерность инвестиционного процесса. Наряду с характерными интересами каждого участника инвестирования по отдельности существуют и взаимные интересы и цели по отношению к другим сторонам, участвующим в инвестиционной деятельности.

1.3 Общий анализ правового регулирования инвестиционной деятельности в РФ

В современной России только еще создается современный режим инвестиционной деятельности, который бы соответствовал нормам международного права. Источник, являющийся основополагающим и регулирующим инвестиционную деятельность в России, считается международный договор - Венская Конвенция о праве международных договоров 1969 г., и звучит так «международное соглашение, которое заключено государствами в письменной форме и регулируется международным правом, вне зависимости от того, содержаться ли такое соглашение в одном документе, двух или нескольких связанных между собой документах, а также вне зависимости от конкретного наименования» Венская конвенция о праве международных договоров (Вена, 23 мая 1969 г.) // Международное публичное право: Сб. Док.:- 2 т. - М.. 1996.. Среди наиболее значимых международных договоров в сфере инвестиций и такой деятельности признана Сеульская конвенция «Об учреждении многостороннего агентства по гарантиям инвестиций» Сеульская конвенция «Об учреждении многостороннего агентства по гарантиям инвестиций » 1985 г. // Международное публичное право: сборник документов в 2 т. -Т.1 М.,1996., которая была подписана в 1985 г.

Специальные механизмы бесконфликтного решения экономических споров, которые возникают в процессе инвестиционной деятельности, были разработаны и до сих пор действуют, основываясь на Вашингтонской конвенции, подписанной в 1966 г. «О порядке разрешения инвестиционных споров между государствами и иностранными лицами» Вашингтонская конвенция 1965 г. «О порядке разрешения инвестиционных споров между государствами и иностранными лицами» от 18.03.1965 г. // Международное публичное право: сборник документов в 2 т.- Т.1.- М.,1996. . Также в свое время, базируясь на этой Конвенции, основан Международный центр по урегулированию инвестиционных споров.

Анализируя конвенции, указанные выше, нельзя не подчеркнуть важность данных документов, которые помогают в создании единого механизма, позволяющего защищать иностранные инвестиции. Основными документами Российской Федерации в данной сфере регулирования являются, как уже было отмечено, Закон РФ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» и Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности», а также непосредственно регулирующие коллективные инвестиции и деятельность инвестиционных фондов Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» Федеральный закон от 29.11.2001 N 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах"(ред. от 30.12.2015) (с изм. и доп., вступ. в силу с 09.02.2016 URL: https://www.consultant.ru/document/ cons_doc_LAW_34237(Дата обращения 15.04.16) , который непосредственно регулирует паевые и акционерные инвестиционне фонды, их структуру, организацию, контроль, и Федеральный закон «О негосударственных пенсионных фондах» Федеральный закон от 07.05.1998 N 75-ФЗ"О негосударственных пенсионных фондах" (ред. от 30.12.2015) (с изм. и доп., вступ. в силу с 09.02.2016) URL:http://www.consultant.ru/document/cons_doc_law_18626/(Дата обращения 15.04.16) , который создан для регулирования негосударственного пенсионного и страхового обеспечения, обеспечивает государственный контроль за их деятельностью, основные принципы их деятельности.

Таким образом, важным фактором, влияющим на инвестиционный климат каждой страны, является действующая законодательная система, которая определяет национальный правовой режим инвестиционной деятельности, регламентирует механизм и принципы взаимодействия между инвесторами и государственными органами, и, в то же время взаимоотношения с иными участниками экономических отношений. Общую законодательную основу регулирования инвестиционной деятельности в Российской Федерации составляет Конституция РФ, а именно статьи 8,9,35,36,15,34,35, 45,46,52,53,57,71,72. Данные статьи являются общепризнанными правовыми основами, которые актуальны для инвесторов. Именно на них и основывается Российское инвестиционное законодательство.

Далее можно выделить три группы нормативных правовых актов, которые регулируют коллективные инвестиции.

В первую группу включены двусторонние акты международных соглашений и договоров Российской Федерации (Соглашения о поощрении и взаимной защите капиталовложений Постановление Правительства РФ от 11.04.2002 N 229 "О внесении дополнения и изменений в типовое соглашение между Правительством Российской Федерации и правительствами иностранных государств о поощрении и взаимной защите капиталовложений, одобренное Постановлением Правительства Российской Федерации от 9 июня 2001 г. N 456"// URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_36258/ (Дата обращения 15.04.16), на данный момент которых действует 46, не включая тех, которые еще не ратифицированы Россией) , Вашингтонская и Сеульская конвенции, на принципах которых и основана вся законодательная система Российской Федерации в сфере инвестиций.

Вторую группу составляют базовые законодательные и подзаконные акты. Эти документы являются универсальными и устанавливают принципы правового регулирования инвестиционной деятельности на территории Российской Федерации, включая как отечественных, так и зарубежных инвесторов вместе с иными субъектами хозяйственной деятельности. К этим актам можно отнести:

- Гражданский кодекс РФ, в особенности 1 и 2 части. ГК РФ регулирует основные принципы ипредпринимательской, в том числе и инвестиционной деятельности. Своими положениями он закрепляет объекты инвестиционной деятельности( статьи с 149 по 149, с 549 по 566, а так же главы под номером 44 и 45.

- Федеральный закон «Об акционерных обществах», положения которого закрепляют основные принципы и правила таких обществ. Данный закон важен для инвестиций в вопросах регулирования деятельности акционерного инвестиционного фонда,так как именно он регулирует деятельность управляющих компаний и акционерныех фондов, которые зарегестрированны в форме акционергого общества.

- Налоговый кодекс РФ, который обязывает уплату налогов.Конкретные статьи, которые можно отнести к инвестициям, это статьи которого закрепляют правила инвестиционного кредита ( ст. 66-68)

- Постановления Правительства РФ ,например, такие как , Постановление Правительства РФ от 01.03.2008 N 134 (ред. от 07.12.2015) "Об утверждении Правил формирования и использования бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации" Постановление Правительства РФ от 01.03.2008 N 134 "Об утверждении Правил формирования и использования бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации"(ред. от 07.12.2015) URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_75354/ (Дата обращения 15.04.16) ,Постановление Правительства РФ от 21.11.2011 N 957 (ред. от 03.10.2015) "Об организации лицензирования отдельных видов деятельности" Постановление Правительства РФ от 21.11.2011 N 957 "Об организации лицензирования отдельных видов деятельности"(ред. От 03.10.2015) URL

http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=122062 (Дата обращения 15.04.16) и т.д.

В третью группу отнесены предметные законодательные и подзаконные нормативные акты, конкретно ориентирующиеся на регламентирование правового режима самой инвестиционной деятельности. Определяются ее конкретные организационно-правовые формы. К таким актам относятся в первую очередь Федеральный Закон «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» , Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», Федеральный закон «Об инвестиционных фондах», Федеральный закон "Об особых экономических зонах в Российской Федерации" ,Федеральный закон от 5 марта 1999 г. N 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" (с изменениями и дополнениями от 23 июля 2013 г ) и т.д.

Дополняют и разъясняют законодательство указания и инструкции Банка России, такие как «О требованиях к собственным средствам профессиональных участников рынка ценных бумаг и управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов» Указание Банка России О требованиях к собственным средствам профессиональных участников рынка ценных бумаг и управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов URL:http://www.cbr.ru/finmarkets/print.aspx?file=files/legislation/legals_if.htm&pid=common_inf&sid=itm_7571 (Дата обращения 15.04.16), «О случаях и порядке частичного погашения инвестиционных паев закрытого паевого инвестиционного фонда без заявления владельцем инвестиционных паев требования об их погашении» Указание банка России О случаях и порядке частичного погашения инвестиционных паев закрытого паевого инвестиционного фонда без заявления владельцем инвестиционных паев требования об их погашении URL :http://www.cbr.ru/finmarkets/print.aspx?file=files/legislation/legals_if.htm&pid=common_inf&sid=itm_7571 (Дата обращения 15.04.16) , «О перечне изменений и дополнений, вносимых управляющей компанией в правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом» Указание банка России О перечне изменений и дополнений, вносимых управляющей компанией в правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом URL: http://www.cbr.ru/finmarkets/print.aspx?file=files/legislation/legals_if.htm&pid=common_inf&sid=itm_7571 (Дата обращения 15.04.16) .Данный перечень является не полным. Со всеми нормативно-правовыми актами банка России можно ознакомиться с на официальном сайте Банка России.

Следует также отметить, что инвестиционная деятельность регулируется и на региональном уровне. Субъекты Российской Федерации должны разрабатывать инвестиционную политику в регионах с учетом особенностей каждого из них. Пользуясь данными полномочиями, региональное законодательство может определять стратегии развития, основополагающие механизмы и правила функционирования инвестиционных фондов. В связи с тем, что законодательные органы субъектов не всегда целиком и полностью опираются на федеральное законодательство, то иногда случаются коллизии норм права. В связи с этим необходимо проанализировать региональное законодательство каждого субъекта РФ на предмет его соответствия с федеральными законами, так как некоторые субъекты региональными нормативными актами создают условия, при которых, например, невозможно участвовать в инвестиционной деятельности тому или иному субъекту, закрепленному федеральным законодательством. К примеру, Закон «Об инвестициях в недвижимость Санкт-Петербурга» Закон Об инвестициях в недвижимость Санкт-Петербурга URL: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=122062 (Дата обращения 15.04.16) статьей 2, пункты 3-4 сократил круг потенциальных инвесторов, исключив из списка инвесторов объединения юридических лиц, не имеющих статуса юридического лица. На данный момент этот закон утратил свою силу, и в настоящий момент действует Закон Санкт-Петербурга "О порядке предоставления объектов недвижимости, находящихся в собственности Санкт-Петербурга, для строительства и реконструкции" Закон Санкт-Петербурга от 17.06.2004 N 282-43 "О порядке предоставления объектов недвижимости, находящихся в собственности Санкт-Петербурга, для строительства и реконструкции"(ред. от 22.04.2015)  URL: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=SPB;n=48352 (Дата обращения 15.04.16), который был принят для решения существовавших проблем. Данная практика служит отличным примером , как должен работать законодательный орган. Предложение по пересмотру законодательства связано с тем, что за последние годы увеличилось количество исков о несоответствии регионального законодательства, что, естественно, вызывает недоверие со стороны предполагаемых инвесторов.

В ходе инвестиционной деятельности возникают, изменяются и прекращаются отношения, регулируемые различными отраслями права: административным, гражданским, финансовым. Для выбора эффективных методов их правового регулирования требуется обозначить признаки, основываясь на которых можно определить структуру и качество общественных отношений, возникающих в сфере инвестиционной деятельности, и перспективу регулирующего воздействия на них соответствующих отраслей права.

Глава 2. Правовое регулирование деятельности паевого инвестиционного фонда

2.1 Создание ПИФ

Паевой инвестиционный фонд представляет собой имущественный комплекс и правовой статус такого фонда имеет договорный характер, значит, что паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом. Управляющая компания, которая имеет определенное разрешение на ведение инвестиционной деятельности (лицензированная) владеет имуществом такого фонда на праве доверительного управления.

Документ, который является основным и правоустанавливающим, называется правилами доверительного управления паевого инвестиционного фонда. В этих правилах регламентируются все существенные условия этого фонда, а именно его тип и его категория, сроки существования фонда, инвестиционная декларация, вознаграждения и т.д. Данный документ является публичным договором, к которому можно присоединиться как при формировании фонда, так и при покупке инвестиционных паев. Присоединение осуществляется путем подачи заявок.

Как известно, юридически создание ПИФа - это регистрация правил доверительного управления и принятие имущества в оплату паев во время формирования фонда, что возможно исключительно управляющей компанией, которая имеет должную лицензию.

На практике возможно применение одного из следующих вариантов:

· создание собственной управляющей компании и регистрация ПИФ под ее именем; для этого необходима регистрация юридического лица и получение лицензии на право управления инвестиционными фондами, а так же паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами.

· договор с уже действующей компанией о выступлении доверительным управляющим создаваемого фонда.

При избрании второго варианта, параллельно может быть создана собственная управляющая компания, которой впоследствии будет передано управление фонда

Итак, для того, чтобы создать паевой инвестиционный фонд , нужно , во-первых, зарегистрировать управляющую компанию, которая будет управлять ПИФом, а также правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом в ЦБ РФ, а во-вторых, сформировать собственно и сам инвестиционный фонд.

Основные этапы создания управляющей компании (УК) и ее ПИФов в России следующие: регистрация УК; получение лицензии УК; заключение договоров между УК и инфраструктурными организациями; регистрация ПИФов. На одну управляющую компанию может быть зарегистрировано несколько инвестиционных фондов.

Зарегистрировать УК можно в соответствии с Федеральным законом от 8 августа 2001 г. N 129-ФЗ "О государственной регистрации юридических лиц и индивидуальных предпринимателей", в указанном порядке как обыкновенное юридическое лицо в любой форме, кроме унитарного предприятия, а также индивидуальный предприниматель( в соответствии со ст.1015 ГК РФ Гражданский кодекс Российской Федерации от 26.01.1996 г. №14-ФЗ (в редакции от 07.02.2011 г.) URL: https://www.consultant.ru/document/ cons_doc_LAW_34237(Дата обращения 15.04.16)) , местом регистрации должна быть Россия. Существует ряд ограничений, что не все субъекты могут являться участниками управляющей компании. Под эти запреты попадают Российская Федерация, субъекты Российской Федерации и муниципальные образования .

Для становления компании полноправным участником управленческих отношений над инвестиционным фондом должны быть выполнены следующие требования законодателя, а именно получить печать, открыть банковские счета, направить документы в антимонопольные органы России.

Управляющая компания должна иметь устав, который содержит в себе прямое указание на деятельность по доверительному управлению имуществом паевого фонда, которую законно совмещать можно исключительно с деятельностью по доверительному управлению ценными бумагами, управлению страховыми резервами страховых компаний и управлению пенсионными резервами негосударственных пенсионных фондов.

Важным моментом на этапе регистрации управляющей компании является размер собственных средств. Ссылаясь на ст. 38 Федерального закона от 29 ноября 2001 г. N 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах" размер собственных средств УК и его соотношение с суммарной стоимостью активов акционерных инвестиционных фондов и активов ПИФов, находящихся в управлении этой УК, определяются ФСФР, полномочия которого переданы с 2014 года Департаменту допуска на финансовый рынок. Согласно Указанию Банка России «О требованиях к собственным средствам профессиональных участников рынка ценных бумаг и управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов» Указание Банка России 3329-У«О требованиях к собственным средствам профессиональных участников рынка ценных бумаг и управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов» URL :http://www.cbr.ru/finmarkets/files/legislation/3906(Дата обращения 15.04.16) , размер собственных средств УК, осуществляющих деятельность по управлению ПИФ должен составлять не менее 80 млн рублей.

Вопросы состава сотрудников и органов, которые будут сформированы внутри данной компании, должны быть также решены до подачи документов на регистрацию. Ввиду того, что существуют некоторые ограничения в этой сфере, рекомендуется ознакомиться с соответствующими нормативными правовыми актами, во избежание отказа в лицензировании.

Управляющая компания вправе реализовывать свою деятельность по управлению ПИФами исключительно на основании лицензии, то есть специального разрешения, которое выдается Департаментом допуска на финансовый рынок.

Чтобы получить данное разрешение, необходимо представить в соответствующий орган документы, список которых определен статьей 60.1 в Федеральном Законе «Об инвестиционных фондах. Федеральный закон от 29.11.2001 N 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах"(ред. от 30.12.2015) (с изм. и доп., вступ. в силу с 09.02.2016 URL : https://www.consultant.ru/document/ cons_doc_LAW_34237(Дата обращения 15.04.16)». Лицензия выдается в течение 60 дней с момента, когда все документы и процедуры соблюдены верно и поданы все документы в соответствии с данным законом .

Этап заключения договоров между УК и иными организациями, которые будут участвовать в деятельности ПИФов, является подготовительным, предшествующим регистрации ПИФов. Законодательством не предусмотрены никакие правила, по которым заключаются данные договоры. Как правило, организации уже имеют типовые договоры, которые непосредственно согласуются с управляющей компанией. Договоры с инфраструктурными организациями заключаются перед регистрацией правил ПИФов, потому что данные договоры в обязательном порядке сдаются в Банк России вместе с комплектом документов для регистрации ПИФов. Важно заметить, что законодатель ввел некоторые ограничительные рамки относительно взаимозависимости управляющих компаний их контрагентов по договорам. К примеру, оценщиками паевого фонда не имеют права являться аффилированные лица компании и спец. депозитария паевого фонда, аудитора управляющей компании фонда. Кроме того, агент по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев не может приобретать те инвестиционные паи фонда, агентом которого он является. Далее, управляющая компания не имеет права приобретать в свой состав имущество, которое составляет паевой инвестиционный фонд, выпущенные управляющей компанией ценные бумаги, а также ценные бумаги, которые были выпущены специализированным депозитарием, оценщиком или аудитором инвестиционного фонда, его аффилированным лицом. Исключение составляют ценные бумаги, включенные в листинг организатора.

Предварительно, перед регистрацией инвестиционного фонда необходимо определиться с названием и подготовить правила паевого инвестиционного фонда. Индивидуальное обозначение (название) должно идентифицировать его по отношению к остальным ПИФам, при этом должно быть соблюдено законодательство. Например, слова "Россия", "Российская Федерация" и производные от них могут использоваться исключительно только после получения специального разрешения и по факту уплаты государственной пошлины.

Регистрация ПИФов осуществляется через регистрацию договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом совместно с Банком России в виде одноименных правил, утвержденных в стандартных формах Правительством Российской Федерации отдельно для каждого вида паевых инвестиционных фондов. Существует несколько видов ПИФов:

1) Открытые (инвестиционные паи таких фондов могут быть приобретены и погашены в любой день работы управляющей компании).

2) Интервальные (инвестиционные паи таких фондов могут быть погашены исключительно в определенные интервалы времени, которые установлены правилами фондов).

3) Закрытые (паевые инвестиционные фонды, которые используют для вложений в недвижимость и инструменты, кроме ценных бумаг).

После сдачи управляющей компанией всех необходимых документов в Департамент допуска на финансовый рынок, список которых закреплен в Указании Банка России 3208-У «О перечне изменений и дополнений, вносимых управляющей компанией в правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом» Указание Банка России 3208-У  О перечне изменений и дополнений, вносимых управляющей компанией в правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом URL:http://www.cbr.ru/finmarkets/print.aspx?file=files/legislation/legals_if.htm&pid=common_inf&sid=itm_7571(Дата обращения 15.04.16) , Департамент допуска на финансовый рынок регистрирует правила паевых инвестиционных фондов в последующие двадцать пать дней с даты, когда были получены все документы, в исключительных случаях срок регистрации составляет 5 дней.