Несмотря на то, что определение инвестиционной деятельности официально дано в законодательстве РФ, в доктрине до сих пор этот вопрос остается дискуссионным. Подобные споры порождают вопрос о том, кого именно можно считать инвестором: субъекта предпринимательской деятельности или любого гражданина, осуществляющего инвестиции.

Среди субъектов инвестиционной деятельности, перечисленных в Законе об инвестиционной деятельности Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, юридические лица (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи) и другие участники инвестиционного процесса. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государства и международные организации., особое внимание следует уделить инвесторам.

Это субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование. В качестве инвесторов могут выступать: органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом или имущественными правами; граждане, предприятия, предпринимательские объединения и другие юридические лица, иностранные физические и юридические лица, государства и международные организации. Допускается объединение средств инвесторами для осуществления совместного инвестирования. Инвесторы могут выступать в роли вкладчиков, заказчиков, кредиторов, покупателей, а также выполнять функции любого другого участника инвестиционной деятельности Федеральный закон N 39-ФЗ (ред. от 28.12.2013) "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" // Собрание законодательства РФ. 01.03.1999. N 9. Ст. 1096..

В связи с изложенным законодательным определением, встает вопрос о возможности участи инвестора в той деятельности, которая может принести доход, поскольку на нем лежит обязанность обеспечить целевое использование вложенных инвестиций. В научной литературе распространена точка зрения, согласно которой инвесторами можно признать только тех лиц, которые «реально участвуют в производственном процессе использования инвестиций, либо обеспечивают их целевое применение» Бублик В.А. Указ. соч. С. 124., и именно в силу такого участия они получают право на распределяемый доход.

Получается, что деятельность инвестора в классическом понимании должна являться предпринимательской.

Г.В. Цепов, придерживаясь противоположной точки зрения, отмечает, что «контроль над целевым распоряжением средств - это право инвестора, но не составляющая его статуса» Цепов Г.В. Инвестиции в строительство: проблемы гражданско-правового регулирования. Юрид. мир. 2001. N 7. С. 43.. Нельзя выделять в качестве обязательного признака, характеризующего субъекта-инвестора, наличие обязанности обеспечения целевого использования, а соответственно, и права контроля, поскольку в подавляющем большинстве случаев инвесторы лишены не только возможности участия в использовании инвестиций, так как передают их в собственность организаторам инвестирования, но и права контроля над деятельностью организатора Следует понимать простые конструкции инвестирования. Более сложные организационные формы, предполагающие возможность контроля над целевым использованием будут рассмотрены в следующих главах.. Л.И. Петражицкий отмечал, что участник компании, который не является учредителем и не принимает непосредственного участия в управлении, не является предпринимателем Цит. По Каминка А.И. Основы предпринимательского права. Пг. 1917. С. 60.. Если лицо в состоянии осуществлять такую деятельность, то оно не нуждается в дополнительных мерах обеспечения реализации своих интересов. Для инвестора же напротив нормативно необходимо закрепление этих дополнительных механизмов и его специального статуса В данном случае речь идет об инвесторах-непрофессионалах, для которых и предназначена конструкция институционального инвестора, как профессионала, объединяющего средства первых для эффективного инвестирования..

Относительно сложившегося в науке и практике понимания инвесторов, следует выделить два направления. Первое из них стоит на позиции, что инвестором может выступать исключительно собственник вкладываемых средств. Второе исходит из смысла актуального законодательства и заключается в том, что инвесторы могут осуществлять вложение как собственных, так и заемных и привлеченных средств, следовательно, титул на инвестируемое имущество не влияет на квалификацию участника как инвестора. При рассмотрении законодательных положений, становится очевидным, что участие непрофессионалов в описываемой деятельности не является превалирующим, в свете чего необходимым был Федеральный закон от 05.03.1999 N 46-ФЗ (ред. от 23.07.2013) «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» Федеральный закон от 05.03.1999 N 46-ФЗ (ред. от 23.07.2013) "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" // "Собрание законодательства РФ". 08.03.1999. N 10. Ст. 1163.. В классическом понимании инвестором выступает именно профессионал, поэтому институциональные инвесторы, как инвесторы «второго уровня» Подробнее о роли институциональных инвесторов будет сказано ниже. Следует разграничить для целей данного исследования индивидуальных инвесторов - инвесторы-непрофессионалы, и коллективных инвесторов - профессионалов, объединяющие средства нескольких индивидуальных инвесторов., заслуживают особого внимания.

В данном контексте следует обратить внимание на объект интереса индивидуального инвестора как участника гражданских правоотношений. Это может быть не только получение материальной выгоды, но и неимущественный, организационный интерес Свердлык Г.А. Гражданско-правовые способы сочетания общественных, коллективных и личных интересов: Учеб. пособ. Свердловск. Изд-во УрГУ. 1980. С. 34.. Поэтому вполне рационально выделение двух аспектов в участии индивидуального инвестора в хозяйственных обществах: во-первых, участие в принятии решений и деятельности органов управления юридического лица или блокировании таких решений, во-вторых, в создании предпосылок выплаты дивидендов посредством обязательственных правоотношений.

Принимая во внимание существенные признаки инвестирования, можно выделить и специфику реализации интереса инвестора:

- он осуществляется через деятельность других лиц;

- на момент заключения инвестиционного контракта объект интереса не конкретизирован (здесь видится отличие инвестора от потребителя, так как последний приобретает у продавца уже готовый товар);

- инвестор оценивает стоимость объекта интереса больше стоимости переданных организатору инвестирования средств.

Судебной практикой США выработана доктрина «покупки бизнеса», согласно которой приобретение пакета акций, предоставляющих право на управление компанией, определенного размера (40 и более процентов) не является инвестированием, так как получение дохода такого покупателя больше не зависит от деятельности других лиц. Необходимо использовать приоритет существа сделки над ее формой и не признавать инвестиционным контрактом покупку securities, эффектом от которой становится приобретение предприятия. Поэтому американские суды не предоставляют защиту на основании норм Securities Act Securities Act. 1968, так как отсутствует риск потери вложенных инвестиций вследствие неверного решения органов управления компании См. Steinberg Marc I. Securities Regulation. Second Edition. Times Mirror Books. P. 53-54..

На наш взгляд, следует разграничить понятия «инвестирование» и «инвестиционная деятельность», и провести сопоставления с предложенным понятием «инвестора». В таком случае, концепция инвестирования, обозначенная В.А. Бубликом, предполагающая наличие двух элементов: непосредственного вложения и осуществления использования инвестиций, будет описывать именно «инвестиционную деятельность» как более широкий процесс, в который вовлечены и инвесторы и иные субъекты, отвечающие за использование инвестиций. А поскольку инвестор не принимает участие в той деятельности, которая может приносить доход, концепция инвестирования, состоящего только из одного элемента - вложения, предложенная Н.И. Клейн, описывает деятельность одного субъекта - индивидуального инвестора в данном процессе. Инвестор получает право на часть прибыли не в силу того, что принял непосредственное участие в ее создании, а вследствие наличия определенного правоотношения между ним и субъектом, получившим инвестиции. Как отмечает Е. Вуммирш, индивидуальный инвестор отказывается от возможности прямого использования имущества и передает его в управление профессионалу. Данная правовая связь и предоставляет возможность требовать определенных выплат Wymmeerch E. International Securities Regulation Laws and Commentary. Oceana Publications Inc., 1997. b. 2. Belgian. P. 6.. А.В. Майфат определяет данное положение как «отправную точку в понимании правового положения индивидуального и коллективного инвестора и сущности инвестирования вообще» Майфат А.В. Гражданско-правовые конструкции инвестирования. С. 36..

В этом свете можно увидеть разницу между индивидуальным инвестором и займодавцем (вкладчиком), лицами, которые имеют возможность участвовать в создании прибыли (обладателями контрольных пакетов акций). Однако в целях снижения налогового бремени инвестирование чаще всего и реализуется косвенно посредством этих двух операций: либо через вклад в уставный капитал юридического лица, либо через выдачу ему займа. В связи с чем, актуальным на настоящий момент является установление контролируемой задолженности и применение к ней налоговых правил тонкой капитализации (или недостаточной капитализации).

Также необходимо отличать индивидуальных инвесторов от лиц, которые передали имущество в собственность юридического лица и не могут осуществлять его использование, но при этом преследуют иные цели, нежели получение дохода. Речь идет об участниках некоммерческих организаций и потребительских кооперативов. Как было обозначено ранее, критерий цели является одним из основополагающих в инвестировании.

Следует отметить, что в процессе инвестирования можно выделить еще один признак, характеризующий инвесторов. Центральными элементом является наличие не только внешних рисков Проблема инвестиционного риска возникла вместе с самим процессом инвестирования. См. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М. Финансы и статистика. 1996. С. 31.; Батлер У.Э., Гаши-Батлер М.Е. Корпорации и ценные бумаги по праву России и США. М. Зерцало. 1997. С. 54, 56.; Татьянников В.А. Инвестиционные риски и эффективные фондовые рынки. Ект. Изд-во УрГУ. 2001. С. 54. (макроэкономических изменений на рынке), которые оказывают влияние на всех субъектов гражданского оборота, но и внутренних рисков (рисков потери инвестиций). В случае с инвесторами-непрофессионалами, только тот, кто не может принимать участия в реализации инвестиций, в процессе создания дохода, может рассчитывать на дополнительную правовую защиту. При этом, чем больше субъектов вовлечено в конкретный инвестиционный процесс, тем выше степень инвестиционного риска. Так, владелец 10 акций хозяйственного общества из 40 000 выпущенных практически не влияет на деятельность компании. Описанная закономерность характеризуется и тем, что средства в таких случаях вкладываются на более продолжительный срок. Для инвесторов-профессионалов предусмотрены повышенные законодательные требования к организации и деятельности, а также в отношениях с субъектами-непрофессионалами. Существом элемента риска инвестирование отличается от кредитования. Последнее связано с отнесением его к банковской деятельности и, соответственно, установлением строгого публично-правового режима банковской операции, позволяющего гарантировать интересы вкладчиков и минимизировать кредитные риски. В инвестировании такой гарантии получить невозможно ввиду наличия не только риска прямых финансовых потерь, но и риска упущенной выгоды и риска снижения доходности Белицкая А. В., Лаутс Е. Б. Указ. соч. С. 51..

В зависимости от того, какую правовую форму инвестирования выбирает инвестор, можно говорить о типовых построениях его правомочий и обязанностей. Так, например, А.В. Майфат выделяет следующие виды инвестиционных договоров, посредством которых может быть реализовано правомочие на инвестирование, исходя из критериев обозначенных ранее: договор банковского вклада; договор участия в долевом строительстве многоквартирного жилого дома и иных объектов; договор на приобретение облигаций (договор облигационного займа); договор негосударственного пенсионного страхования; договоры на приобретение акций при учреждении юридического лица и увеличении его уставного капитала; договор доверительного управления паевого инвестиционного фонда, инвестиционный пай в котором удостоверяет права инвестора Майфат А.В. Гражданско-правовые конструкции инвестирования. С. 9..

Типовыми правомочиями инвестора выступают: право требовать выполнение обязательства организатора инвестирования о передаче части дохода, раскрытии информации (эмиссия акций и облигаций, долевое участие в строительстве и др.), удостоверении прав инвесторов (регистрация инвестиционных договоров, внесение соответствующих записей в реестр и др.).

Для целей настоящего исследования будем исходить из понятия инвестора, предложенного В.Н. Лисица: «это физическое или юридическое лицо, публичное образование, осуществляющее вложение инвестиций. Он является единственным субъектом инвестиционной деятельности и обязательным субъектом инвестиционного правоотношения. Другие лица (заказчики, подрядчики, пользователи и т.д.) являются его контрагентами, которые противостоят инвестору в инвестиционном правоотношении» Лисица В.Н. Правовое регулирование инвестиционных отношений: теория, законодательство и практика применения: монография; Рос. акад. наук, Ин-т философии и права СО РАН; М-во образования и науки РФ. Новосибирский гос. ун-т. Новосиб. 2011. С. 256. Для защиты интересов иностранных физических и юридических лиц, осуществляющих вложения в российскую экономику Федеральный закон от 09.07.1999 N 160-ФЗ (ред. от 05.05.2014) "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации", устанавливает, что правовой охраной пользуются не только инвесторы, но и субъекты, приобретающие имущество, которое может быть использовано в предпринимательской деятельности..

Существуют юридические лица, такие как акционерные инвестиционные фонды, управляющие компании инвестиционных фондов, негосударственные пенсионные фонды, осуществляющие систематические инвестиции, которые составляют предмет их деятельности. В литературе их обозначают как «коллективных» и «институциональных инвесторов» Инвестиции: Учеб./Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. М. ТК Велби. Проспект. 2003. С. 24.. Отличием от индивидуальных инвесторов - непрофессионалов является то, что это «финансовые институты, привлекающие средства большого числа инвесторов для объединения их в единый денежный пул с последующим размещением на рынке ценных бумаг и (или) инвестированием в объекты недвижимости» Гинатулин А.Р. Развитие института коллективного инвестора // Журнал российского права. 2002. N 1. С. 111.. При рассмотрении признаков деятельности институциональных инвесторов, можно выделить следующие: привлечение инвестиций и их вложение осуществляется на основании соответствующих инвестиционных договоров: акционерного, пенсионного и банковского вклада, акционерного и облигационного займа.

На настоящий момент нет законодательного определения понятия «коллективное инвестирование». Из анализа применения этого термина в актах государственных органов исполнительной власти Е.Н. Пономарева выводит следующее: «под коллективным инвестированием понимают деятельность по вложению денежных средств физических и юридических лиц в ценные бумаги, обращающиеся на организованном рынке, а также в другие объекты предпринимательской или иной деятельности при помощи специфических инструментов коллективного инвестирования в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта» Пономарева Е.Н. Правовая природа и сущность понятий «субъекты коллективного инвестирования» и «формы коллективного инвестирования» // Законодательство и экономика. 2008. N 2. С. 15.. Исходя из особенностей правового статуса коллективных инвесторов, которые будут рассмотрены подробнее в следующих главах, она же предлагает следующую дефиницию: «коллективные инвесторы - это физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица, объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской деятельности, которые осуществляют вложения денежных средств или иного имущества в ценные бумаги и другие разрешенные законом объекты с использованием форм коллективного инвестирования. К последним автор относит акционерные инвестиционные фонды, паевые инвестиционные фонды, фонды ипотечного покрытия, то есть специфические правовые формы осуществления деятельности по коллективному инвестированию на рынке ценных бумаг.

Данное определение представляется неполным, потому что рассматривает только одну возможную сферу инвестирования и не охватывает возможность вложения в другие области предпринимательской и иной деятельности.

В литературе ведутся споры о том, какие юридические конструкции следует относить к категории институциональных инвесторов. Так например, А.Р. Гинатулин считает, что к ней принадлежат акционерные инвестиционные фонды (далее - АИФ), паевые инвестиционные фонды (далее - ПИФ), негосударственные пенсионные фонды (далее - НПФ), страховые компании, а также профессиональные участники рынка ценных бумаг (брокеры), осуществляющие доверительное управление средствами частных инвесторов Гинатулин А.Р. Указ. соч. С. 111-115.. Данный перечень подлежит корректировке. ПИФ не являются юридическими лицами, поэтому правильнее в данном случае говорить об управляющей компании ПИФ как об институциональном инвесторе (далее - УК). К тому же кредитные союзы и общества взаимного страхования преследуют качественно иную цель - сохранение имущества, но не получение дохода. В определенных случаях, скорее всего, можно рассмотреть страховые компании как институциональных инвесторов. А.А. Мамедов высказал точку зрения, согласно которой описываемое инвестирование может осуществляться за счет средств, полученных в виде страховых премий Мамедов А.А. Государство и страхование // Государство и право. 2004. N 10. С. 81.. Тем не менее, коллективное инвестирование не составляет основной предмет деятельности страховых компаний. К тому же, сами инвестиционные фонды могут осуществлять страхование рисков либо путем принятия на себя рисков по контрактам и получая за это вознаграждение, либо через продажу опционов на рынке ценных бумаг. За рубежом широкое распространение получили хедж-фонды, которые могут рассматриваться как аналог закрытого ПИФ и получают прибыль от инвестирования свободных средств, а не за счет сальдо между тратами на страховые выплаты и поступлениям по страховкам С точки зрения законодательства США хедж-фонд - это частное инвестиционное партнерство. Число лиц, входящих в него, ограничено 99, причем каждый должен инвестировать достаточно крупную сумму денег. См.: Чекулаев М. Хедж-фонд: миф или реальность? // www.internettrading.ru/publish/hedgl.html (Дата обращения 10.08.2015)..

По мнению, А.В. Майфата, список необходимо расширить за счет включения в него банков (кредитных организаций) и профессиональных участников рынка ценных бумаг Майфат А.В. Гражданско-правовые конструкции инвестирования. С. 47.. К категории институциональных инвесторов следует относить:

- НПФ;

- АИФ;

- УК ПИФ;

- коммерческие банки;

- доверительное управление (ст. 5 Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 30.12.2015) "О рынке ценных бумаг" - (далее - Закон о РЦБ) Федеральный закон 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 30.12.2015) "О рынке ценных бумаг" (с изм. и доп., вступ. в силу с 09.02.2016) // "Собрание законодательства РФ". 22.04.1996. N 17. Ст. 1918.. Следует обратить внимание на то, что коммерческие банки, действительно, могут заниматься инвестированием для получения непроцентной части своего дохода. Все больший интерес за рубежом приобретают универсальные банки. Специфической конструкцией является исламский банкинг Белицкая А. В., Лаутс Е. Б. Указ. соч. С. 49., где в условиях запрета на отказ от рисковых операций и взимание процентов исламский банк фактически занимается проектным финансированием Белицкая А.В. Понятие и правовые основы проектного финансирования // Юрист. 2015. N 11. С. 46.. Однако инвестирование не определяет правоспособность банков, которые преимущественно осуществляют другую профильную деятельность.

В зависимости от предмета деятельности институциональных инвесторов среди них можно выделить две группы. Первая из них - специализированные коллективные инвесторы. К ним относятся НПФ, АИФ, УК ПИФ. Инвестиционная деятельность является исключительным источником дохода для этих юридических лиц и для ее осуществления необходимо наличие специальной лицензии (например, лицензии инвестиционного фонда) Ст. 60.1 Федерального закона от 29.11.2001 N 156-ФЗ (ред. от 30.12.2015) "Об инвестиционных фондах" (далее - Закон об инвестиционных фондах) // "Собрание законодательства РФ". 03.12.2001. N 49. Ст. 4562.. Ко второй группе - универсальных коллективных инвесторов - относятся те из них, для которых осуществление инвестирования не является единственным предметом деятельности, которую они осуществляют на основании уже общей лицензии (например, банковской), в частности коммерческие банки и профессиональные участники рынка ценных бумаг (управляющие и брокеры).

Представляется, что институциональными инвесторами, в классическом понимании без расширительного толкования, выступают только АИФ и УК ПИФ, а также НПФ.

Исходя из классификации, предложенной выше, особое внимание в данной работе будет посвящено основам правового регулирования организации и деятельности специализированных коллективных инвесторов. Несмотря на то, что в литературе отождествляют понятия «коллективный» и «институциональный» инвестор, представляется, что только тот коллективный инвестор, который осуществляет инвестирование заемных и привлеченных средств на профессиональной основе является институциональным.

Также следует обратить внимание на институт квалифицированных инвесторов, закрепленный в Законе о РЦБ. Исходя из смысла ст. 51.2 к ним относятся некоммерческие фонды, относящиеся к инфраструктуре поддержи субъектов малого и среднего бизнеса, кредитные организации, страховые организации и другие организации, а также профессиональные участники рынка ценных бумаг и АИФ, НПФ, УК ПИФ. Можно сделать вывод о том, что понятие «квалифицированный», означает именно профессиональный подход осуществлению вложения средств, который реализуют вышеуказанные субъекты и является наиболее широким из рассматриваемых.

Поэтому деление институциональных инвесторов на специализированных и универсальных не является оправданным. И первые, и вторые являются квалифицированными инвесторами, так как осуществляют свою деятельность на профессиональной основе, но лишь АИФ, ПИФ и НПФ являются институциональными инвесторами в понимании российского законодателя. Аккумулируя средства индивидуальных инвесторов, они являются инвесторами коллективными.

Оценивая роль коллективных инвесторов как своеобразной «подушки» Майфат А.В. Инвестор: понятие, статус, деятельность. С. 30. или связующего звена между индивидуальными инвесторами и организаторами инвестирования, и в итоге с объектом инвестирования, следует выделить следующие преимущества:

- инвестиционная деятельность осуществляется профессиональными участниками рынка, которые в состоянии провести оценку инвестиционной привлекательности, а в последствие и защиту инвестиций, в силу чего они принимают на себя риск неисполнения заключенного ими инвестиционного договора;

- институциональные инвесторы осуществляют деятельность как субъекты рынка со специальной правоспособностью, обусловленной необходимости получения соответствующей лицензии;

- коллективные инвесторы имеют возможность объединить инвестиции множества индивидуальных инвесторов, что позволяет принимать участие в инвестировании на более защищенных, с юридической точки зрения, и более выгодных, с экономической позиции, условиях Например, преимуществом коллективных инвестиций в недвижимость является то, что организаторы- застройщики не получают лицензию на осуществление деятельности по привлечению средств в строительство, а для доверительных управляющих установлен обязательный порядок лицензирования такой деятельности, запрет на совмещения с иной деятельностью, предъявляются специальные требования к их финансовой устойчивости, к составу учредителей, обязательному заключению договоров на проведение аудиторских проверок, необходимость иметь инвестиционную декларацию и раскрывать предусмотренную законом информацию. Кроме того, имущество паевого инвестиционного фонда учитывается и храниться в специальном депозитарии, деятельность которого также подлежит обязательному лицензированию. См. Опыхтина Е.Г. Преимущества коллективных инвестиций в недвижимость // Налоги (газета). 2007. N 14..

В процессе управления имуществом институциональными инвесторами одним из центральных элементов является инвестиционная декларация Ст. 35 Закона об инвестиционных фондах; Ст. 27 Федерального закона от 24.07.2002 N 111-ФЗ (ред. от 30.12.2015) "Об инвестировании средств для финансирования накопительной пенсии в Российской Федерации" (с изм. и доп., вступ. в силу с 10.01.2016) (далее - Закон об инвестировании средств для финансирования накопительной пенсии) // "Собрание законодательства РФ". 29.07.2002. N 30. Ст. 3028.. Определение инвестиционной декларации АИФ и ПИФ содержалось в Инструкции N 63 "О порядке осуществления операций доверительного управления и бухгалтерском учете этих операций кредитными организациями Российской Федерации", утвержденной Приказом ЦБР от 2 июля 1997 г. N 02-287 Данный Приказ и утвержденная им Инструкция признаны утратившими силу с 1 января 2013 г. на основании указания Банка России от 28 февраля 2012 г. N 2789-У // "Вестник Банка России". N 43. 08.07.1997., согласно которой это документ, содержащий информацию о доле каждого вида ценных бумаг (акций, облигаций, векселей и т.д.), входящих в портфель инвестиций ОФБУ (общих фондов банковского управления) Ныне не существуют., доле средств, размещаемых в валютные ценности, об отраслевой диверсификации вложений (по видам отраслей эмитентов ценных бумаг) (п. 2.8 указанной Инструкции).

Инвестиционная декларация является частью (существенным условием) договора доверительного управления (далее - ДУ). Законодательство РФ предусматривает обязательные требования к ее содержанию. На практике инвестиционная декларация отражает инвестиционную стратегию управления средствами индивидуальных инвесторов и обязательный для исполнения инвестиционный план и должна содержать следующую информацию:

- о требованиях к структуре активов;

- о доле имущества каждого вида;

- о доле размещенных в валютные ценности средств;

- о доле ценных бумаг каждого вида, которые входят в портфель;

- описание инвестиционной политики;

- перечень объектов инвестирования и описание рисков, связанных с инвестированием в эти объекты;

- об отраслевой диверсификации вложений "Комментарий к Федеральному закону от 29 ноября 2001 г. N 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах" (постатейный) (Михалева Т.Н., Харитонова Л.И.) (под ред. Н.В. Елизаровой) // СПС «КонсультантПлюс»..

Для получения лицензии АИФ, НПФ и УК ПИФ необходимо выполнить ряд условий, среди которых соблюдение требований к содержанию и порядку утверждения инвестиционной декларации, что подтверждается копией решения общего собрания акционеров или совета директоров (наблюдательного совета) соискателя лицензии об утверждении инвестиционной декларации соискателя лицензии с приложением инвестиционной декларации соискателя лицензии Постановление Правительства РФ от 06.10.2008 N 744 "Об утверждении перечней документов, подтверждающих соблюдение лицензионных условий, представляемых соискателями лицензий для получения лицензий на осуществление видов деятельности, указанных в Федеральных законах "Об инвестиционных фондах" и "О негосударственных пенсионных фондах" // "Собрание законодательства РФ". 13.10.2008. N 41. Ст. 4683..

Процедура внесения изменений в инвестиционную декларацию существенным образом усложняется после ее опубликования и при наличии заключенных договоров ДУ, так как до совершения указанных действий достаточно предоставить уведомление в регистрирующий орган (Банк России), который рассматривает уведомление и принимает решение в течение 5 дней. Доверительный управляющий обязан предоставить новую декларацию и письменное согласие на внесение изменений каждого из учредителей, участников фонда, а также каждого выгодоприобретателя, с которым был заключен договор (последнее условие можно исключить договором ДУ). Регистрирующий орган рассматривает документы в течение 10 дней и производит перерегистрацию инвестиционной декларации, только после этого доверительный управляющий может осуществлять ДУ в соответствии с ее новой редакцией, уведомляет об изменениях учредителей, участников и выгодоприобретателей и вносит изменение в заключенные договоры.

Особая роль инвестиционной декларации подтверждается тем, что помимо установленных в Федеральном закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 29.06.2015, с изм. от 29.12.2015) "Об акционерных обществах" (далее - Закон об АО) Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 29.06.2015, с изм. от 29.12.2015) "Об акционерных обществах" // "Собрание законодательства РФ". 01.01.1996. N 1. Ст. 1. случаев, когда акционеры могу требовать выкупа обществом принадлежащих им акций, установлено, что такие же последствия несет принятие решение об изменении инвестиционной декларации, если они не присутствовали на общем собрании акционеров или голосовали «против». Если принятие такого решение отнесено к компетенции совета директоров (наблюдательного совета), то требования предъявляются в 45-дневный срок.