Правовой статус институциональных инвесторов
Правовое регулирование инвестиционной деятельности. Понятие институционального инвестора и соотношение с иными видами инвесторов. Особенности организационно-правовой формы акционерных, паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов.
| Рубрика | Государство и право |
| Вид | дипломная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 09.02.2017 |
| Размер файла | 140,8 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
О.Р. Зайцев, напротив, полагает, что большая часть положений действующего Гражданского законодательства применима к ПИФ, а те, которые не применимы, не являются существенными элементами режима общей долевой собственности Подробнее см. Зайцев О.Р. Право общей собственности на паевой инвестиционный фонд // Журнал российского права. 2005. N 9. С. 58.. Однако автор соглашается с тем, что дискуссия по данному вопросу остается открытой. В состав имущества ПИФ входят не только вещи, но и права, в том числе бездокументарные ценные бумаги и безналичные денежные средства, на которые права собственности возникнуть не может, в принципе. Поэтому отношения в ПИФ осложняются не только множественностью собственников, конструкция которой достаточно полно описана в ГК РФ, но и множественностью сторон в обязательственных отношениях.
Общая характеристика ДУ ПИФ. Вопрос правовой природы ДУ ПИФ является дискуссионным. О.Р. Зайцев, отмечает двойственность (противоречивость) данной конструкции, так как в ней попытались синтезировать две несоединимые конструкции - ДУ на основе представительства и ДУ на основе перехода права Зайцев О.Р. Договор доверительного управления паевым инвестиционным фондом. С. 54.. Согласно ст. 11 Закона об инвестиционных фондах, УК, заключая договор с пайщиками, действует во всех отношениях по реализации ДУ от своего имени, но с обязательным указанием названия ПИФ и своего статуса, и является самостоятельной стороной в отношениях с третьими лицами, в то время как собственниками имущества остаются пайщики Зайцев О.Р. Договор доверительного управления паевым инвестиционным фондом. С. 158.. На другой аспект двойственности ДУ ПИФ обращает внимание М.В. Плющев при оценке возможных вариантов реформирования законодательства, которое может пойти либо по пути сохранения права собственности за пайщиками и, соответственно конструкции ДУ УК в качестве базовой, либо по пути передачи права собственности имущества ПИФ УК Плющев М.В. Правовая природа паевого инвестиционного фонда и инвестиционного пая: Дис. ... канд. юрид. наук. Р-н-Д. 2005.С. 10 - 12..
Для сравнения рассмотрим конструкции ДУ АИФ. Законодатель закрепил два способа осуществления управления имуществом инвестиционного фонда: на основе договора ДУ и на основе договора о передаче полномочий единоличного исполнительного органа УК. При этом законодательно не определено, от чьего имени должна действовать УК. Логично, что при осуществлении ДУ УК будет действовать от своего имени, но с обязательным указанием АИФ и своего статуса. В случае же исполнения полномочий единоличного исполнительного органа АИФ деятельность УК будет осуществляться в полном соответствии Закону об АО, согласно положениям которого, единоличный исполнительный орган является представителем АО из закона и действует от его имени. Для ПИФ же законодатель предусмотрел только один способ управления имуществом - от имени УК.
Конструкция ПИФ рассчитана на привлечение средств населения, поэтому изначально предполагает участие многих владельцев паев. В связи с чем, рассмотрим аспект договорных отношений между пайщиками и УК. Российское научное сообщество в этом вопросе разошлось во мнениях. Одни считают, что между всеми пайщиками и УК заключается один (единый) договор Пиксин Н., Оксюк Т. Правовой статус учредителей доверительного управления паевым инвестиционным фондом // Хозяйство и право. 2004. N 11. С. 68, другие, что это множественность договоров Любимов Ю.С. Правовое положение инвестиционных фондов // Труды по гражданскому праву: к 75- летию Ю.К. Толстого / Под ред. А.А. Иванова. М. ТК Велби. Изд-во "Проспект". 2003. С. 177 и 190.. Последняя из названных концепций предполагает, что между пайщиком и УК заключается договор ДУ только определенной части от всего имущества ПИФ - доли О возможности передачи доли в ДУ см. Степанова Т.Г. Гражданско-правовой режим доверительного управления недвижимым имуществом: Дис. ... канд. юрид. наук. М. 2005. С. 10, 16 и 106-114., если исходить из законодательного закрепления режима общей долевой собственности пайщиков. Из этого следует, что УК должен осуществлять управление отдельными долями, но на практике так не происходит: УК осуществляет все права, входящие в ПИФ, за исключением правомочий собственника по распоряжению или выделу доли. К тому же цель передачи имущества учредителя УК - объединение его с имуществом других учредителей. УК может устанавливать обязанность пайщика участвовать в расходах, связанных с управлением всем ПИФ, в том числе и в выплате вознаграждения управляющим (здесь нужно обратить внимание на то, что распределение подобных расходов между множеством участников ПИФ является одним из преимуществ данной формы инвестирования над индивидуальным, где размер вознаграждения, уплачиваемого инвестором самостоятельно, выше), что нельзя урегулировать отдельным договором с каждым инвестором. Такое положение вещей возможно только в концепции единого договора ДУ ПИФ. Таким образом, происходит присоединение инвесторов к договору ДУ, путем приобретения инвестиционного пая, который выдается УК этого ПИФ Закон об инвестиционных фондах.
Правила ДУ ПИФ. Обозначенные правила, наряду с инвестиционной декларацией, являются документом, определяющим отношения пайщиков и УК. Среди требований к сведениям, содержащихся в правилах, установленных ст. 17 Закона об инвестиционных фондах, для понимания значимости данного документа необходимо выделить следующие из них:
- тип и категория ПИФ;
- инвестиционная декларация;
- права и обязанности УК;
- права владельцев паев;
- срок договора ДУ;
-указание на специализированного депозитария, регистратора, аудитора и оценщика;
- порядок, сроки формирования фонда;
- правила и сроки подачи заявок на приобретение, погашение, обмен пая; передачи имущества в оплату паев; выплаты денежной компенсации при погашении пай и др.
- перечень расходов, подлежащих оплате за счет имущества, составляющего ПИФ.
Перечень не является исчерпывающим. Для каждой категории ПИФ предусмотрены свои особенности. Так, для биржевых ПИФ дополнительно указывается наименование всех уполномоченных лиц, российских бирж, к организованным торгам на которых допущены паи данного ПИФ, а также максимальный размер отклонения стоимости покупки (продажи), объявленной маркет-мейкером, от расчетной цены одного инвестиционного пая. Дополнительно могут быть указаны условия о выплате дохода от ДУ, о выделе доли ценными бумагами и иным имуществом и др. Для закрытого ПИФ обязательным является указание на количество выданных паев и о порядке созыва и проведения Общего собрания владельцев инвестиционных паев. Правила должны соответствовать типовым правилам ДУ, утвержденным Правительством РФ Постановление Правительства РФ от 18.09.2002 N 684 (ред. от 06.08.2013) "О Типовых правилах доверительного управления интервальным паевым инвестиционным фондом" // Официальный интернет- портал правовой информации http://www.pravo.gov.ru. 09.08.2013.
Постановление Правительства РФ от 27.08.2002 N 633 (ред. от 06.08.2013) "О Типовых правилах доверительного управления открытым паевым инвестиционным фондом" // Официальный интернет-портал правовой информации http://www.pravo.gov.ru. 09.08.2013.
Постановление Правительства РФ от 15.07.2013 N 600 "Об утверждении Типовых правил доверительного управления биржевым паевым инвестиционным фондом" // Официальный интернет-портал правовой информации http://www.pravo.gov.ru. 22.07.2013.
Постановление Правительства РФ от 25.07.2002 N 564 (ред. от 18.04.2013) "О Типовых правилах доверительного управления закрытым паевым инвестиционным фондом" // Официальный интернет-портал правовой информации http://www.pravo.gov.ru. 25.04.2013..
Отдельно стоит обратить внимание на условия ДУ, которые могут быть включены в рассматриваемые правила: возможность оплаты паев неденежными средствами, возможность погашения части инвестиционных паев без заявления владельцем требований, право УК дробить паи Приказ ФСФР России от 15.04.2008 N 08-17/пз-н (ред. от 24.04.2012) "Об учете прав на инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов" (Зарегистрировано в Минюсте России 25.06.2008 N 11888) // "Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти". N 31. 04.08.2008., ограничения УК по управлению недвижимым имуществом.
Законодательно определены особенность правил ДУ ПИФ, инвестиционные паи которого ограничены в обороте. В закрытых ПИФ, например, к ним относятся возможность включения условия о неполной оплате паев при их выдаче В этом случае оплата может производиться только денежными средствами., право УК отказать любому в приеме заявки на приобретение пая или запрет на передачу паем третьим лицам без согласия УК, а также необходимость одобрения инвестиционным комитетом Все или несколько владельцев инвестиционных паев или назначенные ими физические лица. В инвестиционный комитет не могут входить работники УК и назначенные ею лица. сделок, совершаемых за счет имущества ПИФ.
Только после регистрации Правил Банком России УК вправе предлагать заключить договор ДУ ПИФ. Порядок регистрации определен в Инструкции Банка России от 06.11.2014 N 157-И Инструкция Банка России от 06.11.2014 N 157-И "О порядке регистрации правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом и изменений и дополнений в них" (Зарегистрировано в Минюсте России 11.12.2014 N 35146) // "Вестник Банка России". N 112. 22.12.2014..
Рассмотрим организационную структуру закрытого ПИФ. Как было освещено ранее, она включает в себя:
- общее собрание владельцев инвестиционных паев ПИФ;
- инвестиционный комитет;
- УК ПИФ;
-специализированного депозитария, регистратора, аудитора, оценщика;
- агентов по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев.
Общее собрание владельцев паев. Созывается, по общему правилу, УК по собственной инициативе или по требованию владельцев не менее 10% инвестиционных паев. Общее собрание принимает решение по трем группам вопросов: а) внесение изменений и дополнений в правила ДУ ПИФ и инвестиционную декларацию; б) передача прав и обязанностей по договору ДУ другой УК; в) продление срока действия договора ДУ или его досрочное прекращение. Перечень полномочий общего собрания по российскому праву уже, чем в английском праве The Investment Company Act . 1970..
Общее собрание может быть созвано специализированным депозитарием по своей инициативе для решения вопроса о передаче прав и обязанностей по договору ДУ другой УК при аннулировании лицензии УК или вступлении в законную силу решения суда о ликвидации УК, или же для решения вопроса о передаче прав и обязанностей, но по инициативе не менее 10% владельцев паев.
В случае аннулирования лицензии УК или специализированного депозитария Общее собрание созывается по инициативе 10% владельцев паев этого ПИФ.
Решение Общего собрания может быть принято большинством голосов, в том числе заочно, при этом каждый владелец распоряжается количеством голосов равным количеству принадлежащих ему паев. Дополнительные требования установлены в Приказ ФСФР России от 07.02.2008 N 08-5/пз-н (ред. от 30.07.2013) Приказ ФСФР России от 07.02.2008 N 08-5/пз-н (ред. от 30.07.2013) "Об утверждении Положения о дополнительных требованиях к порядку подготовки, созыва и проведения общего собрания владельцев инвестиционных паев закрытого паевого инвестиционного фонда" (Зарегистрировано в Минюсте России 05.03.2008 N 11297) // "Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти". N 16. 21.04.2008..
Агенты по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев ПИФ. Ими являются специализированные депозитарии и профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие лицензию на осуществление деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг (регистраторы) или на осуществление брокерской деятельности (брокеры). Они могут заключать договоры поручения или агентские договоры с несколькими УК, суть которых сводиться к осуществлению деятельности от имени УК по приему заявок на приобретение, погашение и обмен паев и сопутствующую ей деятельность по регистрации и учету. Информация об агентах УК должна быть надлежащим образом раскрыта.
В настоящее время правовое регулирование инвестиционных паев инвестиционного фонда осуществляется на основании Закона об инвестиционных фондах, а также подзаконных актах Правительства РФ, Банка России и существовавшей ранее ФСФР.
Инвестиционный пай ПИФ является именной бездокументарной неэмиссионной ценной бумагой, которая не имеет номинальной стоимости. Выдача пая осуществляется УК на основании наличия имущества, переданного в ДУ. В свете сказанного, особенностью в данном случае является отсутствие обязанного лица (или эмитента) в традиционном понимании Мухаметшин Т.Ф. Инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов: обновленный взгляд на правовое содержание // "Право и экономика". 2012. N 12. С. 52.
Ротко С.В., Тимошенко Д.А. отмечают, что стоит подвергнуть критике правовую природу инвестиционного пая как ценной бумаги. См.: Ротко С.В., Тимошенко Д.А. Паевой инвестиционный фонд и инвестиционный пай: некоторые проблемы правовой природы, вызванные рецепцией зарубежного права // "Банковское право". 2008. N 3.С 31.. Также нехарактерным для эмиссионных ценных бумаг является тот факт, что УК вправе передать свои права и обязанности по договору ДУ другой УК.
Закрытые ПИФ имеют фиксированный капитал и, соответственно, строго определенное количество инвестиционных паев, другие категории ПИФ такого ограничения не имеют. По общему правилу, после завершения формирования инвестиционного фонда паи обращаются свободно. Исключения предусмотрены для инвестиционных паев, предназначенных для квалифицированных инвесторов.
Учет прав на паи осуществляется на специальных счетах реестра владельцев ценных бумаг или на счетах номинальных держателей. А покупка и продажа паев осуществляется по ценам, предусмотренным в Правилах ДУ ПИФ, не привязанным к номиналу.
Если в Правилах оговорена возможность дробления паев, то количество паев владельца может быть отражено дробным числом. Здесь работает правило суммирования частей, и в случае приобретения нескольких дробных паев одним лицом, может образоваться целый инвестиционный пай. Особенностью погашения и обращения дробных паев является то, что данные действия не могут быть произведены в отрыве от наличного целого инвестиционного пая и могут быть совершены только при его отсутствии.
Выпуск, обращение и погашение пая строго связаны с Правилами ДУ. Ценная бумага является каузальной Габов А.В. Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка. М. Статут. 2011. С. 154.. Срок, на который выпускается пай, определен сроком действия договора, который не может превышать 15 лет.
Стандартный перечень прав, удостоверяемых инвестиционным паем сводится к следующим:
- доля владельца в праве собственности на имущество, составляющее ПИФ;
- право требования от УК надлежащего управления ПИФ;
- право на получение компенсации при прекращении ПИФ (договора ДУ ПИФ со всеми владельцами инвестиционных паев) Закон об инвестиционных фондах.
В соответствии со п. 1 ст. 32 Закона об инвестиционных фондах независимо от предъявления требований о погашении пая в случае прекращения ПИФ владельцы получают возмещение (ликвидационную стоимость) за счет реализации имущества ПИФ в порядке четвертой очереди. В зависимости от категории ПИФ инвестиционный пай может дополняться определенного рода правами и ограничениями, но при этом существенной характеристикой рассматриваемой ценной бумаги является то, что она удостоверяет не только вещные права на имущественный комплекс, но и обязательственные права из ДУ имуществом, составляющим ПИФ. В научной литературе дискуссионным является вопрос правовой природы прав, удостоверяемых паем - носят ли они обязательственный или вещный характер. Т.Ф. Мухаметшин объясняет появления таких разногласий внедрением не свойственным российской правовой системе институтов и категорий, например вещно-правовой природы ДУ на основе института «траста» Мухаметшин Т.Ф. Инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. С. 55..
Заявление о погашении пая подается владельцем или номинальным держателем в безотзывной форме Закон об инвестиционных фондах. Поскольку выдел доли в натуре невозможен (за исключением биржевых ПИФ, о которых было сказано ранее), пайщик имеет право получить стоимость пая в денежном эквиваленте. Особо стоит обратить внимание на то, что погашение может производиться независимо от заявления такого требования владельцем в случае прекращения ПИФ.
При погашении за один день более 75% паев открытого ПИФ, а также за указанный срок интервального и закрытого ПИФ, он подлежит прекращению. Помимо обозначенных выше оснований, поводом для прекращения ПИФ являются:
- истечения срока ДУ ПИФ, если он не продлен соответствующим образом;
- аннулирована лицензия УК открытого, интервально и биржевого ПИФ;
- аннулирована лицензия УК закрытого ПИФ и в течение трех месяцев, ее права и обязанности не были переданы другой УК;
- приняты заявки на погашения всех инвестиционных паев Данный перечень дополняется специальными условиями в ст. 30 Закона об инвестиционной деятельности: а) инвестиционные паи биржевого ПИФ более не допускаются к организованным торгам всех российских бирж; б) количество паев, принадлежащих УК в течение 12 месяцев составляет более 20%; в) в случае, если на определенную правилами ДУ ПИФ дату стоимость привлеченного имущества оказалась меньше той, что необходима для завершения формирования инвестиционного фонда и др..
Полная процедура прекращения ПИФ, установленная в ст. 31 Закона об инвестиционных фондах, осуществляется УК. В случаях аннулирования лицензии УК прекращение ПИФ осуществляет специализированный депозитарий ПИФ. Если специализированный депозитарий больше не имеет права заниматься лицензируемой деятельностью, процедуру претворяет в жизнь временная администрация, которая назначается Банком России. В принципе, процедура отдаленно напоминает ликвидацию юридического лица, потому что после появления оснований для прекращения ПИФ вводится запрет на распоряжение имуществом ПИФ, за исключением его реализации и распределения. Важным моментом является то, что лицо, осуществляющее прекращение ПИФ обязано принять все меры по выявлению кредиторов ПИФ. Для этих целей происходит раскрытие сообщения о прекращении ПИФ, после чего у кредиторов есть не менее двух месяцев для предъявления требований.
Все имущество, находящиеся в ПИФ, подлежит реализации. Денежные средства распределяются следующим образом:
- первая очередь: кредиторы по обязательствам за оказанные услуги - вознаграждение специализированному депозитарию, аудиторам, регистраторам, оценщикам, временной администрации, начисленное им до наступления оснований прекращения ПИФ; кредиторы, заявлявшие требования о погашении пая до возникновения оснований прекращения ПИФ.
- вторая очередь: выплата вознаграждения лицу, осуществляющему прекращение ПИФ, за исключением УК и временной администрации.
- третья очередь: выплата вознаграждения УК и специализированным субъектам, начисленного после появления оснований для прекращения ПИФ.
- четвертая очередь: выплаты владельцам паев денежной компенсации за счет распределения оставшегося имущества пропорционально количеству паев.
После чего отчет о прекращении ПИФ направляется и утверждается Банком России.
В завершении следует обратить внимание на следующие положения. П. 6 ст. 25 Закона об инвестиционных фондах закрепляет право УК использовать собственные средства при недостаточности имущества ПИФ для выплаты денежной компенсации владельцам паев при их погашении. А также на п. 7.1 ст. 31 названного закона, который устанавливает субсидиарную имущественную ответственность УК при недостаточности имущества ПИФ в случае, если прекращение осуществляется специализированным депозитарием.
Таким образом, в России широкое распространение получила контрактная модель институциональных инвесторов - паевые инвестиционные фонды, которые могут быть сформированы по различным типам, например, фонды прямых инвестиций, фонды высоко рисковых (венчурных) инвестиций, фонды смешанных инвестиций, ипотечные фонды, хедж-фонды, фонды недвижимости и множество других. В свете чего спектр возможностей для инвестирования различными способами при помощи данной конструкции гораздо шире. Процесс инвестирования осуществляет управляющая компания паевого инвестиционного фонда, которая является юридическим лицом, учреждаемым в форме акционерного общества. На настоящий момент управляющие компании связаны требованиями законодательства об акционерных обществах, об инвестиционной деятельности, о рынке ценных бумаг, поскольку выступают квалифицированными инвесторами. Несмотря на то, что помимо инвестиционной декларации управляющие обязаны действовать в соответствие с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом, являющимися по природе договором присоединения, пайщики не имеют возможности контролировать их деятельность на достаточно высоком уровне, что является упущением в регулировании складывающихся отношений, как показывает зарубежный опыт.
§3. Понятие и особенности организационно-правовой формы негосударственных пенсионных фондов
До 2014 года НПФ согласно ст. 2 Федеральному закону от 07.05.1998 N 75-ФЗ "О негосударственных пенсионных фондах" Федеральный закон от 07.05.1998 N 75-ФЗ (ред. от 30.12.2015) "О негосударственных пенсионных фондах" (с изм. и доп., вступ. в силу с 09.02.2016) // "Собрание законодательства РФ". 11.05.1998. N 19. Ст. 2071. (далее - Закон о НПФ) являлись особой организационно-правовой формой некоммерческой организации социального обеспечения. Деятельность фондов регулировалась Федеральным законом от 12.01.1996 N 7-ФЗ "О некоммерческих организациях" Федеральный закон от 12.01.1996 N 7-ФЗ (ред. от 30.12.2015) "О некоммерческих организациях" // "Собрание законодательства РФ". 15.01.1996. N 3. Ст. 145.. Открытый перечень некоммерческих организаций законодательно обозначил возможность функционирования НПФ. Однако конструкция фонда в инвестиционном смысле и смысле некоммерческих организациях различна. Так, в последнем, учредители фонда после его регистрации утрачивают права на имущество и на сам фонд И.С. Дутов, указывая на то, что НПФ подпадают под все характеристики НКО, отмечал и этот признак. См. Дутов И.С. Фонд как организационно-правовая форма некоммерческих организаций // Законы России: опыт, анализ, практика. 2010. N 2. С. 38.. И для разрешения подобной коллизии в правоприменении Письмо Банка России от 22.08.2008 N 15-3-2-1/4150 // СПС «КонсультантПлюс». использовалась конструкции особой организационной формы НПФ. Этот же подход позволял Банку России при даче заключений по вопросам аффилированности НПФ, опираясь на понимание фонда как некоммерческой организации, признавать то, что НПФ не может рассматриваться как участник банковской группы ОАО (так как критерий существенного влияния не опосредовал отношения между ними), и также не может рассматриваться как аффилированное лицо ОАО.
Исключительными видами деятельности НПФ определялись следующие:
- негосударственное пенсионное обеспечение участников на основании договоров негосударственного пенсионного обеспечения (пенсионные договоры);
- страховая деятельность по обязательному пенсионному страхованию на основании договоров об обязательном пенсионном страховании;
- страховая деятельность по профессиональному пенсионному страхованию на основании договора о создании профессиональных пенсионных систем.
В совокупности фактов, определяющих исключительные виды деятельности и организационно-правовую форму некоммерческой организации, логично возникал вопрос о возможности осуществления НПФ предпринимательской деятельности.
Федеральный закон от 7 мая 1998 г. N 75-ФЗ в ч. 2 ст. 2 определил, что включает в себя деятельность НПФ по пенсионному обеспечению населения: аккумулирование пенсионных взносов, размещение пенсионных резервов, учет пенсионных обязательств фонда и выплату негосударственных пенсий участникам фонда. При этом размещение пенсионных резервов, в соответствии с ч. 9 ст. 25 названного закона, не является предпринимательской деятельностью. Вопрос нашел отражение и в судебной практике того времени Определение Верховного Суда РФ от 16.02.2001 N 11-Г01-9: «Федеральный закон от 7 мая 1998 г. N 75- ФЗ, определяя негосударственный пенсионный фонд как особую организационно-правовую форму некоммерческой организации социального обеспечения, не предусматривает каких бы то ни было ограничений по поводу права фонда заниматься предпринимательской деятельностью» // СПС «КонсультантПлюс».. Как справедливо отмечает Ю.В. Воронин, запрета на занятие предпринимательской деятельностью для достижения основных целей и задач у некоммерческих организаций нет, не допускается лишь распределение прибыли между участниками Комментарий к законодательству Российской Федерации о пенсионных накоплениях (постатейный) / И.А. Алеева, Д.В. Алексеев, Н.А. Дегтярева и др.; отв. ред. Ю.В. Воронин. М. Норма, 2015. С. 128..
Выбор конструкции НПФ как некоммерческой организации был продиктован теми целями социального обеспечения, ради которых она создавалась. Поскольку Пенсионный фонд России на практике не мог эффективно реализовывать поставленные перед ним задачи (в том числе это было обусловлено и слабостью самой используемой модели пенсионного страхования), необходимо было привлекать негосударственные организации Соловьев В.Н. Право собственности на средства пенсионных накоплений, переданных в негосударственный пенсионный фонд // "Юрист". 2009. N 2. С. 56.. Однако от НПФ ожидали активной деятельности по увеличению средств пенсионных накоплений, поэтому специфику объясняли особой организационно-правовой формой, оправдывая исключение из общей модели фондов как в правоприменительной практике, так и в научной литературе, что не являлось целесообразным.
Поворотным моментом стало внесение изменений в Закон о НПФ в 2013г., которыми было установлено, что все НПФ должны создаваться в форме акционерных обществ, а уже существующие - преобразованы до 1.01.2016 (или до 1.01.2019, если НПФ не осуществляет деятельность по обязательному пенсионному страхованию) или ликвидированы.
Данные нововведения оцениваются неоднозначно в научной литературе Коньков К.А. Правоспособность негосударственного пенсионного фонда // Социальное и пенсионное право. 2014. N 3. С. 8.. Существенное изменение организационно-правовой формы НПФ было вызвано следующими причинами:
- конструкция некоммерческой организации не позволяла учредителям фонда иметь признанные корпоративные права на участие в деятельности НПФ, в силу чего учредителям приходилось осуществлять руководство через совет НПФ, то есть посредством неформального влияния;
- унитарный характер НПФ не позволял осуществлять привлечение дополнительного финансирования и легитимными формами взаимодействия НПФ и инвесторов, имелась возможность только внести дополнительные взносы учредителям для обеспечения уставных целей.
Преимуществами НПФ в форме АО являются возможность перестроить корпоративное управление, в том числе и применять конструкцию «раскрытия корпоративной вуали», и повысить прозрачность ответственности менеджеров за неэффективное управления средствами фонда Комментарий к законодательству Российской Федерации о пенсионных накоплениях (постатейный) / И.А. Алеева, Д.В. Алексеев, Н.А. Дегтярева и др.; отв. ред. Ю.В. Воронин. М. Норма, 2015. С. 128..
На сегодняшний день, НПФ являются организациями, исключительную деятельность которых составляет:
- негосударственное пенсионное обеспечение;
- досрочное негосударственное пенсионное обеспечение;
- обязательное пенсионное страхование Закон о НПФ.
Деятельность осуществляется на основании лицензии, выданной Банком России, и включения в реестр НПФ - участников системы гарантирования прав застрахованных лиц.
Ввиду того, что НПФ может осуществлять свою деятельность в форме акционерного общества, на него распространяются положения Закона об АО с определенными особенностями, предусмотренными Законом о НПФ. Согласно ст. 4 последнего из названных законов они заключаются в следующем:
- фонд вправе выпускать только обыкновенные акции;
- операции с векселями и выдача займов не допускается;
- акции фонда, размещенные при его создании путем учреждения, должны быть полностью оплачены учредителями до подачи в Банк России заявления о предоставлении лицензии на осуществление деятельности по пенсионному обеспечению и пенсионному страхованию и др.
Рассмотрим особенности учреждения НПФ. Для успешной регистрации и лицензирования деятельности НПФ необходимо выполнить рад требований, специфика которых определена Законом о НПФ. Учредительным документом является Устав фонда, который должен быть утвержден его учредителями и обязательно содержать указание на ограниченный характер правоспособности НПФ для его контрагентов, а именно название «негосударственный пенсионный фонд», и указание на исключительный характер его деятельности Закон о НПФ.. При этом обязательным является включение сведений об образовании попечительского совета фонда (из участников, вкладчиков и застрахованных лиц), а также максимальной доле получаемых при размещении средств, направляемой в состав собственных средств фонда. Уставный капитал учреждаемого фонда не может быть менее 120 млн. рублей, а размер собственных средств НПФ менее 150 млн. рублей.
Особое внимание следует обратить на требования к органам управления и должностным лицам. В отличие от рассмотренных ранее форм инвестирования, в НПФ функции единоличного исполнительно органа и руководителя службы внутреннего контроля (контролера) не могут быть переданы УК и их работникам, а также другим организациям, связанными договорами с НПФ. Их могут осуществлять только лица, состоящие в штате фонда. Дополнительным требованием выступает деловая репутация Деловая репутация является одной из составляющих гудвилл бизнеса и определяется как нематериальный актив. Однако в данном контексте речь идет о квалификационных и этических требованиях, предъявляемых к менеджменту НПФ. Если исходить из того, что их деятельность является профессиональной предпринимательской, применение обозначенного термина можно допустить. Подробнее см.: Ершова Е.А. Гудвилл бизнеса. М. Статут. 2013. С. 113.
Следует отметить, что в НПФ принимается Кодекс профессиональной этики фонда, который должен соответствовать требованиям ст. 36 Закона об инвестировании средств для финансирования накопительной пенсии. См.: Постановление Правительства РФ от 29.07.2005 N 465 "Об утверждении типового Кодекса профессиональной этики негосударственных пенсионных фондов, осуществляющих деятельность в качестве страховщика по обязательному пенсионному страхованию, и правил согласования Кодексов профессиональной этики негосударственных пенсионных фондов, осуществляющих деятельность в качестве страховщика по обязательному пенсионному страхованию, с Федеральной службой по финансовым рынкам // "Российская Бизнес-газета". N 28. 16.08.2005.
НПФ учреждаются саморегулируемые организации фондов, утверждающие обязательные стандарты деятельности и профессиональной этики. Здесь важно отметить следующее. П. 1 ст. 3 Федерального закона от 01.12.2007 N 315-ФЗ (ред. от 13.07.2015, с изм. от 29.12.2015) "О саморегулируемых организациях" ("Собрание законодательства РФ". 03.12.2007. N 49. Ст. 6076.) устанавливает, что действие данного закона не распространяется на саморегулируемые организации НПФ. Также и Законом об НПФ не регламентирован порядок приобретения статуса СРО НПФ, а функция по регистрации СРО НПФ не закреплена ни за одним уполномоченным федеральным органом. Как справедливо отмечено в Комментарии к законодательству Российской Федерации о пенсионных накоплениях (постатейный) / И.А. Алеева, Д.В. Алексеев, Н.А. Дегтярева и др.; отв. ред. Ю.В. Воронин, в настоящий момент можно говорить об отсутствии саморегулирование в сфере НПФ.. Так, к указанным лицам и главному бухгалтеру, членам Совета директоров (Наблюдательному совету), членам коллегиального исполнительного органа п.3 ст. 6.2 Закона о НПФ применяются критерии, описанные как для случаев АИФ, так и для случаев ПИФ, но особое внимание уделяется их способностям эффективного управления имуществом организаций, в которых они работали прежде. Не позволительными считаются случаи доведения последних до банкротства или несостоятельности, а также увольнение по инициативе работодателя по основаниям, предусмотренным в пп. 7 и 7.1 ст. 81 Трудового Кодекса РФ 7.совершения виновных действий работником, непосредственно обслуживающим денежные или товарные ценности, если эти действия дают основание для утраты доверия к нему со стороны работодателя;
непринятия работником мер по предотвращению или урегулированию конфликта интересов, стороной которого он является, непредставления или представления неполных или недостоверных сведений о своих доходах, расходах, об имуществе и обязательствах имущественного характера либо непредставления или представления заведомо неполных или недостоверных сведений о доходах, расходах, об имуществе и обязательствах имущественного характера своих супруга (супруги) и несовершеннолетних детей, открытия (наличия) счетов (вкладов), хранения наличных денежных средств и ценностей в иностранных банках, расположенных за пределами территории Российской Федерации, владения и (или) пользования иностранными финансовыми инструментами работником, его супругом (супругой) и несовершеннолетними детьми в случаях, предусмотренных настоящим Кодексом, другими федеральными законами, нормативными правовыми актами Президента Российской Федерации и Правительства Российской Федерации, если указанные действия дают основание для утраты доверия к работнику со стороны работодателя. "Трудовой кодекс Российской Федерации" от 30.12.2001 N 197-ФЗ (ред. от 30.12.2015) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.07.2016) // "Собрание законодательства РФ". 07.01.2002. N 1 (ч. 1) Ст. 3.. Определяя особую социальную значимость надлежащего управления НПФ, для этих лиц предусмотрели ряд квалификационных требований, наиболее важным из которых является наличие квалификационного аттестата специалиста финансового рынка по деятельности НПФ по пенсионному обеспечению и пенсионному страхованию. При этом кандидатуры на должность единоличного исполнительного органа, главного бухгалтера и контрол?ра обязательно согласовываются с Банком России.
Отдельное внимание должно уделяться организации независимого от исполнительных органов и подотчетного Совету директоров внутреннего контроля в НПФ.
Организационно-структурной особенностью НПФ является обязательное создание попечительского совета фонда, положение о котором утверждается Общим собранием акционеров фонда Закон о НПФ. Это коллегиальный совещательный орган, который предварительно рассматривает и выносит свои предложения Совету директоров (Наблюдательному совету) и Общему собранию акционеров по вопросам изменения Устава фонда, по его реорганизации или ликвидации, а также об изменении размера максимальной доли получаемых при размещении средств, направляемой в состав собственных средств фонда, причем по последнему пункту решение Общего собрания акционеров может быть принято только по предложению совета. Предусматривается гарантия участия акционеров, вкладчиков и застрахованных лиц в пропорции не менее трех четвертей от общего числа голосов всех членов попечительского совета. Деятельность совета осуществляется на безвозмездной основе.
Так же как и для АИФ установлен 10% порог прямого или косвенного приобретения акций фонда. В случае с АИФ необходимо уведомлять Банк России, для НПФ необходимо получить предварительное согласие. Сделки, направленные на приобретения такого количества акций, а также на установления контроля над акционером фонда всегда требуют последующего одобрения Банком России, который проверяет не только соответствие требованиям деловой репутации, но и оценивает его финансовое состояние Данный процесс регулируется "Положением о требованиях к финансовому состоянию приобретателя акций негосударственного пенсионного фонда или лица, устанавливающего прямо или косвенно (через третьих лиц) контроль в отношении акционера негосударственного пенсионного фонда, владеющего более чем 10 процентами его акций, о порядке оценки финансового состояния и об основаниях для признания финансового состояния указанных лиц неудовлетворительным" (утв. Банком России 29.06.2015 N 475-П) (Зарегистрировано в Минюсте России 10.08.2015 N 38437) // "Вестник Банка России". N. 69. 20.08.2015.. Помимо Банка России, контролирующим описанные сделки органом выступает Федеральная антимонопольная служба, у которой необходимо получить предварительное согласие на совершение сделки См.: Федеральный закон от 26.07.2006 N 135-ФЗ (ред. от 05.10.2015) "О защите конкуренции" (с изм. и доп., вступ. в силу с 10.01.2016) // "Собрание законодательства РФ". 31.07.2006. N 31 (1 ч.). Ст. 3434..
Аналогично с АИФ, НПФ получает лицензию на осуществление деятельности по пенсионному обеспечению и пенсионному страхованию от Банка России без срока действия при соблюдении указанных выше требований.
Свою деятельность НПФ осуществляют на основании Правил фонда, которые определяют условия и порядок исполнения фондом своих обязательств. Данный документ подлежит государственной регистрации в Банке России Гл. 8 Инструкции Банка России от 29.06.2015 N 164-И "О порядке принятия Банком России решения о государственной регистрации негосударственных пенсионных фондов, о предоставлении или о переоформлении лицензии негосударственных пенсионных фондов, порядке ведения реестра лицензий негосударственных пенсионных фондов, порядке регистрации правил (изменений в правила) негосударственных пенсионных фондов" (Зарегистрировано в Минюсте России 20.08.2015 N 38621) // "Вестник Банка России". N. 113. 10.12.2015., наряду с инвестиционной декларацией, и является необходимым условием регистрации самого НПФ. Для каждого из направлений деятельности фонда принимаются соответствующие Правила: пенсионные правила фонда и страховые правила фонда.
Рассмотрим первые из них. Они предусматривают условия и порядок исполнения обязательств фонда по пенсионным договором, и соответственно содержат перечень пенсионных схем Требования к пенсионным схемам негосударственного пенсионного обеспечения устанавливаются Постановлением Правительства РФ от 13.12.1999 N 1385 "Об утверждении Требований к пенсионным схемам негосударственных пенсионных фондов, применяемым для негосударственного пенсионного обеспечения населения" // "Собрание законодательства РФ".20.12.1999. N. 51. Ст. 6353., размер пенсионных взносов, порядок формирования пенсионных резервов, положение об условиях и порядке размещения средств последних, перечень пенсионных оснований, порядок назначения и выплаты негосударственных пенсий и другие, предусмотренные п. 2 ст. 9 Закона о НПФ. Банк России разрабатывает Типовые правила досрочного негосударственного пенсионного обеспечения.
Страховые правила связанны с обязательствами по договорам об обязательном пенсионном страховании. В первую очередь предусматриваются условия таких договоров, а также договоров о ДУ и договоров об оказании услуг специализированного депозитария, так как НПФ осуществляет управление переданными Пенсионным фондом РФ средствами. Далее устанавливается порядок ведения пенсионных счетов накопительной пенсии, порядок формирования средств пенсионных накоплений, порядок их инвестирования, пенсионные основания, а также порядок назначения, выплаты и доставки застрахованному лицу (или его правопреемникам) накопительной пенсии Закон о НПФ. Страховые правила подлежат государственной регистрации и утверждаются Банком России См.: Приказ Минздравсоцразвития России от 26.08.2010 N 731н (ред. от 15.05.2012) "Об утверждении Типовых страховых правил негосударственного пенсионного фонда" (Зарегистрировано в Минюсте России 26.11.2010 N 19049) // "Российская газета". N 277. 08.12.2010.. Говоря о пенсионных основаниях, они определяются датой заключения пенсионного договора и договора об обязательном пенсионном страховании. Перечень был установлен главой второй Федерального закона от 17.12.2001 N 173-ФЗ (ред. от 28.12.2013, с изм. от 19.11.2015) "О трудовых пенсиях в Российской Федерации" Федеральный закон от 17.12.2001 N 173-ФЗ (ред. от 28.12.2013, с изм. от 19.11.2015) "О трудовых пенсиях в Российской Федерации" // "Собрание законодательства РФ". 24.12.2001. N 52 (1 ч.). Ст. 4920., который с 1 января 2015 года не применяется, поэтому данный вопрос остается открытым.
Основой деятельности по негосударственному пенсионному обеспечению служит пенсионный договор. При построении отношений между вкладчиком и НПФ можно выделить две модели Более подробно о юридической характеристике пенсионных договоров см. ст. 12 Закона о НПФ и Пермяков О.В. Юридическая природа пенсионного договора // "Юрист". 2006. N 6. С. 53.:
- разрабатывается договор с индивидуальной пенсионной схемой и заключается путем присоединения к условиям;
- типовые пенсионные схемы утверждаются НПФ, и вкладчик выбирает наиболее подходящую из них. Такой договор представляет собой согласие вкладчика с положениями Правил НПФ и рассматривается как договор присоединения Комментарий к законодательству Российской Федерации о пенсионных накоплениях (постатейный) / И.А. Алеева, Д.В. Алексеев, Н.А. Дегтярева и др.; отв. ред. Ю.В. Воронин. М. Норма, 2015. С. 243.. Условия пенсионного договора предусматривают права и обязанности вкладчиков Определения данных лиц содержатся в ст. 3 Закона о НПФ. Так, вкладчиком признается физическое или юридическое лицо, являющееся стороной пенсионного договора и уплачивающее пенсионные взносы в фонд; участником - физическое лицо, которому в соответствии с заключенным между вкладчиком и фондом пенсионным договором должны производиться или производятся выплаты негосударственной пенсии. Участник может выступать вкладчиком в свою пользу; застрахованным лицом - физическое лицо, заключившее договор об обязательном пенсионном страховании.
Отметим, что сложившейся судебной практикой определено, что «то обстоятельство, что согласно пенсионному договору вкладчик обязан определять состав участников, не означает, что именно эти лица будут обладать правом предъявить требования к фонду о выплате сумм дополнительного пенсионного обеспечения, так как возникновение у работников права требования к фонду связано с наступлением установленных пенсионным договором событий - пенсионных оснований, то есть до наступления пенсионных оснований не представляется возможным персонифицировать пенсионные взносы» (Постановление ФАС Московского округа от 01.06.2006 N КА-А40/4888-06 по делу N А40-38078/05-109- 222)., участников и застрахованных лиц.
Имущественную основу деятельности НПФ составляют три категории средств:
- пенсионные резервы;
- пенсионные накопления;
- собственные средства фонда.
Как было обозначено ранее, НПФ осуществляют два основных направления деятельности. Для обеспечения своей платежеспособности по обязательствам перед участниками фонда формируются пенсионные резервы, перед застрахованными лицами - пенсионные накопления. Пенсионные резервы, в свою очередь, включают в себя резервы покрытия пенсионных обязательств и страховой резерв. Согласно п. 4.1 ст. 18 Закона о НПФ в состав пенсионных накоплений входят средства выплатного резерва Формируется фондом в целях финансового обеспечения выплат накопительной пенсии. и средства пенсионных накоплений Формируются в пользу застрахованных лиц, которым назначена срочная пенсионная выплата.. Определяющим является тот факт, что указанные средства не могут быть использованы для исполнения обязательств между участниками отношений по негосударственному пенсионному обеспечению и обязательному пенсионному страхованию. Исходя из природы института НПФ, пенсионные резервы и пенсионные накопления являются «объектом», с которым фонд осуществляет конкретные действия, которые по своему характеру составляют предпринимательскую деятельность, а именно:
- аккумулирует пенсионные взносы и средства пенсионных накоплений;
- формирует пенсионные резервы, организует размещение средств пенсионных резервов и размещает пенсионные резервы;
- организует инвестирование средств пенсионных накоплений Закон о НПФ..
Ввиду особой значимости НПФ для инвесторов и государства, законодатель предусмотрел для них ряд гарантийных процедур по исполнению обязательств Закон о НПФ. Кратко перечислим их:
- создание страхового резерва Нормативный размер страхового резерва устанавливается Приказом ФСФР РФ от 18.03.2008 N 08-11/пз-н (ред. от 23.09.2008) "Об утверждении Положения о страховом резерве негосударственного пенсионного фонда" (Зарегистрировано в Минюсте РФ 09.04.2008 N 11508) // "Российская газета". N 82. 16.04.2008.
Порядок размещения его средств - Постановлением Правительства РФ от 01.02.2007 N 63 (ред. от 26.08.2013) "Об утверждении Правил размещения средств пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов и контроля за их размещением" // "Собрание законодательства РФ". 05.02.2007. N 6. Ст. 769., подлежащего обособленному учету;
- создание резерва по обязательному пенсионному страхованию Порядок формирования резерва урегулирован Указанием Банка России от 07.10.2014 N 3416-У "Об установлении дополнительных требований к порядку формирования резерва негосударственного пенсионного фонда по обязательному пенсионному страхованию, ставок ежегодных отчислений в резерв негосударственного пенсионного фонда по обязательному пенсионному страхованию, а также ставок гарантийных взносов в фонд гарантирования пенсионных накоплений" (Зарегистрировано в Минюсте России 11.11.2014 N 34635) // "Вестник Банка России". N 104. 19.11.2014.
Обязанности по использованию резерва - Федеральным законом от 28.12.2013 N 422-ФЗ (ред. от 30.12.2015) "О гарантировании прав застрахованных лиц в системе обязательного пенсионного страхования Российской Федерации при формировании и инвестировании средств пенсионных накоплений, установлении и осуществлении выплат за счет средств пенсионных накоплений" (далее - Закон о гарантировании прав застрахованных лиц) // "Российская газета". N 295. 30.12.2013.;
- ограничение на объявление о выплате дивидендов в течение пяти лет со дня государственной регистрации НПФ;
- ежегодное актуарное оценивание Осуществляется в соответствии с Федеральным законом от 02.11.2013 N 293-ФЗ (ред. от 13.07.2015) "Об актуарной деятельности в Российской Федерации" // "Собрание законодательства РФ". 04.11.2013. N 44. Ст. 5632. и Постановлением Правительства РФ от 04.02.2009 N 95 "О порядке проведения актуарного оценивания деятельности негосударственных пенсионных фондов по негосударственному пенсионному обеспечению" // "Собрание законодательства РФ". 16.02.2009. N 7. Ст. 844. деятельности фонда по итогам финансового года;
- ежегодный аудит См.: Федеральный закон от 30.12.2008 N 307-ФЗ (ред. от 01.12.2014) "Об аудиторской деятельности" (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.08.2015) // "Собрание законодательства РФ". 05.01.2009. N 1. Ст. 15. отчетности по итогам финансового года;
- возможность создавать объединенные гарантийные фонды на добровольной основе, а также участвовать в обществах взаимного страхования. К тому же НПФ может быть участником системы гарантирования прав застрахованных лиц Закон о гарантировании прав застрахованных лиц.
В дополнение к гарантиям, обозначенным выше, глава шестая Закона о НПФ посвящена принципам размещения и инвестирования средств фонда Определением Конституционного Суда РФ от 17.07.2012 N 1479-О жалоба заявителя оставлена без рассмотрения. По мнению ЗАО «Управляющая компания» «Тройка Диалог», положения ст. 24 и ст. 25 Закона о НПФ должны быть признаны неконституционными как «искажающие сущность отношений по управлению ценными бумагами»., среди которых названы обеспечение сохранности этих средств, информационной открытости и прозрачности процесса размещения и инвестирования, а также профессионального управления инвестиционным процессом.
Для НПФ законодательно устанавливается закрытый перечень разрешенных объектов инвестирования, а также ряд ограничений, который дополнен Банком России См.: "Положение об установлении дополнительных ограничений на инвестирование средств пенсионных накоплений негосударственного пенсионного фонда, осуществляющего обязательное пенсионное страхование, дополнительных требований к кредитным организациям, в которых размещаются средства пенсионных накоплений и накопления для жилищного обеспечения военнослужащих, а также дополнительных требований, которые управляющие компании обязаны соблюдать в период действия договора доверительного управления средствами пенсионных накоплений" (утв. Банком России 25.12.2014 N 451-П) (ред. от 24.06.2015) (Зарегистрировано в Минюсте России 23.01.2015 N 35661) // "Вестник Банка России". N 6. 29.01.2015..
Регулирование управления и инвестирования средств НПФ также дополняется актами органов исполнительной власти РФ См.: Закон о НПФ и Постановление Правительства РФ от 01.02.2007 N 63 (ред. от 26.08.2013) "Об утверждении Правил размещения средств пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов и контроля за их размещением" // «Собрание законодательства РФ». 05.02.2007. N 6. Ст. 769. Приказ Инспекции негосударственных пенсионных фондов при Минтруде РФ от 27.12.1999 N 134 "Об утверждении Условий договора о размещении пенсионных резервов". "Пенсия". N 1. 2000.
Подобные документы
Круг инвесторов, которые являются субъектами инвестиционного права. Свойства, отличительные черты и правовой статус субъектов инвестиционной деятельности. Правосубъектность иностранных инвесторов. Основные объекты капитальных вложений, их характеристика.
реферат [21,4 K], добавлен 09.11.2010История развития, виды и принципы организации негосударственных пенсионных фондов в России, законодательное регулирование их деятельности. Международная практика пенсионного обеспечения. Налогообложение прибыли негосударственных пенсионных фондов.
курсовая работа [33,7 K], добавлен 06.03.2014Правовое регулирование деятельности акционерных обществ. Создание и учредительные документы. Закрытые и открытые акционерные общества. Уставный фонд и ценные бумаги акционерных обществ. Особенности реорганизации и ликвидации акционерных обществ.
курсовая работа [34,6 K], добавлен 04.06.2010Анализ нормативной базы, регламентирующей отношения в сфере деятельности негосударственных пенсионных фондов. Существующие проблемы в данной области и пути их разрешения. Развитие негосударственных форм пенсионного обеспечения, оценка перспектив.
статья [24,6 K], добавлен 25.05.2016Понятие и значение инвестиционной деятельности. Основы правового статуса субъектов инвестиционных отношений. Общий анализ правового регулирования инвестиционной деятельности в РФ. Особенности функционирования паевого и акционерного инвестиционного фонда.
дипломная работа [69,6 K], добавлен 31.07.2016Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности. Инвестиционная деятельность иностранных инвесторов на территории Республики Беларусь и правовое регулирование направления инвестиций на территорию иностранных государств.
контрольная работа [33,0 K], добавлен 03.04.2009История развития и совершенствования негосударственных пенсионных фондов в России. Правовая форма и деятельность НПФ, оценка их финансового состояния. Анализ системы пенсионного страхования Российской Федерации. Пути решения проблем и факторы риска.
курсовая работа [76,9 K], добавлен 18.02.2014Регистрация и лицензирование коммерческих организаций с иностранными капиталами. Правовое регулирование несостоятельности субъектов инвестиционной деятельности. Понятие, принципы и виды юридической ответственности субъектов инвестиционной деятельности.
курсовая работа [41,7 K], добавлен 16.05.2011Становление и развитие современной пенсионной системы в России. Организационно-правовая характеристика НПФ "Согласие". Формы участия НПФ в системе пенсионного обеспечения. Отличия негосударственного пенсионного фонда от государственного, преимущества НПФ.
дипломная работа [2,1 M], добавлен 06.01.2014Правовое регулирование деятельности иностранных инвесторов в нефтяной отрасли в контексте международного права. Предпосылки и условия формирования концепции lex petrolea: источники, правовая природа, применение норм в разрешении инвестиционных споров.
дипломная работа [136,2 K], добавлен 01.10.2017
