2. Вычисление эквивалентов текущей стоимости всех потоков средств, связанных с инвестицией (после уплаты налогов) и суммы этих эквивалентов для получения чистой текущей стоимости инвестиций. Текущая стоимость будущего денежного потока рассчитывается с использованием стоимости капитала или минимально необходимой нормы прибыли в качестве процентной (учетной) ставки.

3. Расчет чистого дисконтированного дохода ведется по формуле:

(5)

где CF_t - доход, планируемый к получению в периоде t;

r - коэффициент дисконтирования, т. е. стоимость капитала, норма доходности, процентная ставка (в долях ед.);

I_t - инвестиции за период t;

T - общее число периодов (длительность проекта).

Таким образом, инвестиция является эффективной, если величина текущей стоимости положительная.

Внутрення норма рентабельности инвестиций характеризует интенсивность возврата денежных средств за определенный период времени после их вложения за счет различных эффектов, возникающих в процессе вложения капитала.

Внутренняя норма рентабельности определяется как ставка процента, которая уравнивает сумму инвестиций с текущей стоимостью будущего денежного потока.

(6)

где CF_t - доход, планируемый к получению в периоде t;

r - коэффициент дисконтирования, т. е. стоимость капитала, норма доходности, процентная ставка (в долях ед.);

I_t - инвестиции за период t;

T - общее число периодов (длительность проекта).

Инвестиции являются эффективными, если внутренняя норма рентабельности превышает размер ставки дисконтирования.

Индекс доходности - прирост дохода инвестора (в пределах заданной нормы прибыли) от реализации проекта.

Индекс прибыльности (PI) расчитывается по следующей формуле:

(7)

где CF_t - доход, планируемый к получению в периоде t;

r - коэффициент дисконтирования, т. е. стоимость капитала, норма доходности, процентная ставка (в долях ед.);

I_t - инвестиции за период t;

T - общее число периодов (длительность проекта).

Инвестиции являются эффективными, если индекс прибыльности превышает 1.

Подводя итог вышеуказанным методам оценки эффективности инвестиций, можно сделать следующие выводы: международная практика оценки эффективности инвестиций существенно базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах:

1. Оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится путем сопоставления денежного потока (cash flow), который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал.

2. Инвестируемый капитал, равно как и денежный поток приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году (который, как правило, предшествует началу реализации проекта).

3. Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов. При определении ставки дисконта учитываются структура инвестиций и стоимость отдельных составляющих капитала.

Таким образом, в качестве основного метода оценки эффективности рассматриваемого проекта организации следует использовать методику UNIDO (United Nations Industrial Development Organization), а также ее адаптированный вариант, получивший отражение в “Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования”.

Субъектом инвестиций в рамках проекта выступает ООО «Профит-сервис».

Объектом инвестиций является проект повышения конкурентоспособности предприятия с помощью маркетинговой стратегии, внедряемый на предприятии в рамках данного проекта.

Источник инвестиций - собственные финансовые средства (прибыль, накопления, амортизационные отчисления).

Срок расчета проекта - с 01.06.2009 г.- 01.01.2012г., стадия инвестирования - с 01.08.09 по 01.01.011г.

Исследование доходной части проекта связано большей частью с прогнозированием будущих доходов.

Общий денежный оборот компании на 2011 г. запланирован в объеме 200 млн. руб. (для сравнения в 2008 г. - 34 млн. руб.)

Чистая прибыль в 2011 году составит около 57 млн. руб. (в 2008г. - 9 млн. руб.).

Расходы проекта формируют затратную часть реализации проекта. В нашем случае затратная часть формируется из затрат на открытие сети магазинов и затрат на набор и обучение персонала.

Таблица 3.5

Исходные данные

Продолжение таблицы 3.5

1. Определим ставку дисконтирования проекта:

Коэффициент дисконтирования рассчитаем в долях единиц по следующей формуле:

d = a + b + c,

где

a - принимаемая средневзвешенная текущая цена капитала

b - уровень риска для данного типа проектов,

c - уровень инфляции на финансовом рынке (прогноз).

d = 0,1 + 0,1+ 0,2 = 0,4 (40% ежегодного дохода от внедрения данного проекта.).

а = 0,2 - организация использует личные средства (средства владельцев), не прибегая к кредиту. Это ожидаемая рентабельность вложенных средств со стороны владельцев бизнеса.

b = 0,1 - данный проект имеет невысокую степень риска, т.к. используется мы продаем тот же товар, что и раньше, при этом рынок известен и довольно динамично развивается. По прогнозам данная динамика роста рынка СИЗ сохранится в течение ближайших пяти лет.

с = 0,1 - прогнозируемый финансовыми аналитиками уровень инфляции на финансовом рынке.

d i - дисконтный множитель, d i = 1/(1 + d)ⁱ, где i - номер года, в котором просходят денежные потоки

Например, d ₁=1/(1+0,4)=0,71 и т.д.

2. Определим чистый денежный поток:

Таблица 3.6.

ООО «Профит-Сервис»: планируемые инвестиции и ожидаемая прибыль

Общая прибыль от внедрения проекта составит 47373030 руб.

Рассчитаем окупаемость инвестиций.

Таблица 3.7

ООО «Профит-Сервис»: ожидаемая окупаемость инвестиций

Чистый дисконтированный поток представлен на диаграмме на рисунке 3.6.

Рис. 3.6. Дисконтированное суммарное изменение ДС нарастающим итогом

3. Рассчитаем Индекс доходности и среднегодовую рентабельность проекта:

Индекс доходности рассчитаем по формуле:

ИД= (8)

ИД = 2404000000/ 182918000 = 1,31.

ИД= 1,31.

Рассчитаем среднегодовую рентабельность проекта

Дисконт - разность между будущей стоимостью и текущей стоимостью.

Дисконтирование - это метод приведения будущей стоимости денег к настоящей их стоимости. Дисконтирование основано на том, что любая сумма, которая будет получена в будущем, в настоящее время обладает меньшей ценностью. С помощью дисконтирования в финансовых вычислениях учитывается фактор времени. Идея дисконтирования состоит в том, что для фирмы предпочтительнее получить деньги сегодня, а не завтра, поскольку, будучи инвестированы в инновации, они завтра принесут определенный дополнительный доход. Кроме того, откладывая получение денег на будущее рискованно: при неблагоприятных обстоятельствах они принесут меньший доход, чем ожидалось, а то и совсем не принесут.

Для определения чистого дисконтированного дохода (ЧДД) применим формулу(№2) приведения доходов и затрат к единому периоду времени:

T

ЧДД i = (Д i - З i )/(1 + d)ⁱ, (9)

i=1

где

Д i - доходы в i - м периоде,

З i - затраты в i - м периоде,

di - дисконтный множитель, d i = 1/(1 + d)ⁱ

T - период реализации проекта.

Т=3 года

Проект NPV >0 считается эффективным.

Рассчитанное с помощью программы MS Exсel значение NPV приведено в таблице 3.8. Т.к. NPV=14 006 055 > 0, следовательно проект следует считать эффективным.

5. Определим внутреннюю ставку рентабельности проекта (IRR)

Внутренняя ставка рентабельности проекта вычисляется по формуле:

IRR = [dn + NPVп / (NPVп - NPV0) * ( d0 - dп)] * 100% ,

где

dn - значение дисконта, при котором NPV принимает последнее положительное значение, NPV> 0,

d0 - значение дисконта, при котором NPV< 0,

NPNп - последнее положительное значение NPV,

NPV0 - первое отрицательное значение NPV.

Рассчитанное программы MS Exсel значение IRR приведено в таблице 3.8.

IRR = 67,5% годовых.

IRR =67,5% - Это означает, что при внутренней норме доходности 67?5 %, проект становится безубыточным. Поскольку IRR проекта больше значения «цены капитала», проект следует принять.

6. Определим срок окупаемости проекта:

а) Рассчитаем срок окупаемости с помощью формулы:

= (10)

Приближенное значение срока окупаемости (аналогично IRR)

Tок. = t - (- NPV- / NPV+- NPV-), (11)

где t- - момент времени, в котором NPV последний раз принимает отрицательное значение,

NPV+ - первое после последнего отрицательного положительное значение NPV,

NPV- - последнее отрицательное значение NPV.

t- = 1

NPV+ =3126171

NPV- =-2323829

Tок. = 1,4 г., т.е. через 1,4 года инвестиционные затраты окупятся благодаря приросту экономических результатов, обусловленному реализацией инноваций.

Таблица 3.8

Сводная таблица показателей оценки инвестиционного проекта

Вывод: Исходя из анализа экономических показателей, можно сделать вывод, что предлагаемый проект целесообразен для реализации, экономически привлекателен и выгоден. Денежные средства на реализацию проекта относительно не велики, а полученный эффект во много раз превосходит эти затраты.

Заключение

ПРИЛОЖЕНИЯ

Таблица 1.

Анализ стратегий управления конкурентоспособностью

Рис. 3.1. Стратегическая карта ООО «Пофит-Сервис»

Размещено на www.allbest.ru