254016,5

Среднегодовая величина собст-венного капитала (Е), тыс. руб.

ф.1 (с.1300н+ 1300к+ + с.1530н+с.1530к)••0,5

78509,5

97916,5

111834

Среднегодовая величина заемного капитала (D), тыс. р.

п. 1 - п. 2

171662

123634

142182,5

Коэффициент (плечо) финансово-го рычага (FL)

п. 3 / п. 2

2,19

1,26

1,27

Прибыль (убыток) до уплаты процентов и налогов (EBIT), тыс. р.

ф.2 с.2300

- 17241

32413

+ 49654

Рентабельность (убыточность) активов (ROA), %

(п. 5 / п. 1)•100

- 6,89

14,63

+ 21,52

Средняя ставка процентов за используемый заемный капитал (r), %

(ф.2с.2330/п. 3)•100

2,27

3,32

+ 1,05

Сумма процентов по заемному капиталу (I), тыс. руб.

п. 3 • п. 7 (ф.2с.2330)

3900

4100

200

Прибыль (убыток) до налого-обложения (EBIT), тыс. руб.

п. 5 - п. 8 ф.2•с. 2300)

-13341

28313

41654

Уровень финансового левериджа (DFLA)

п. 5 / п. 9

1,29

1,14

- 0,15

Ставка налога на прибыль (t), %

?

20

20

?

Сумма налога на прибыль (T), тыс. р.

п. 9 • п. 11

0

5663

5663

Чистая прибыль (убыток) (NP), тыс. руб.

п. 9 - п. 12

- 13341

22650

- 35991

Рентабельность(убыточность( собственного капитала (ROE), %

(п. 13 / п. 2)•100

- 17,0

23,1

+ 40,1

Эффект финансового рычага(DFLE), %

- 16,0

+ 11,4

+ 27,4

Как показывают данные табл. 3.2, предприятие, используя заемные средства, в 2011 году увеличило рентабельность собственного капитала на 23,1 %. С каждым годом эффект рычага увеличивается, что объясняется ежегодным уменьшением доли заемного капитала (плеча финансового рычага) и увеличением чистой прибыли.

Дифференциал финансового левериджа (Ra-Пк), характеризует разницу между рентабельностью производства и средним размеромпроцента за кредит. Является главным условием, формирующим рост рентабельности собственного капитала. Для этого необходимо, чтобы экономическая рентабельность превышала процентную ставку платежей за пользование заемными источниками финансирования.

Плечо финансового левериджа (ЗК/СК), характеризует сумму заемных источников, привлеченных предприятием на один рубль собственного капитала. Финансовый рычаг изменяет эффект, получаемый за счет соответствующего дифференциала, повышая или снижая рентабельность собственного капитала.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия. Рассмотренные подходы к формированию, распределению и анализу таких показателей, как прибыль и рентабельность, позволят управлять деятельностью предприятия в целях максимизации финансовых результатов.

3.3 Оценка коэффициента устойчивого развития организации

В учетно-аналитической практике возможности предприятия по расширению основной деятельности за счет реинвестирования собственного капитал определяются с помощью коэффициента устойчивости экономического роста (КУР), который исчисляется как отношение реинвестированной прибыли (РРП) к среднегодовой величине собственного капитала (СК).

, (3.5)

где чистая (нераспределенная прибыль);

прибыль, направленная на развитие производства.

Коэффициент устойчивости экономического роста отражает темпы увеличений экономического потенциала предприятия.

Для оценки влияния факторов эффективности финансово-хозяйственной деятельности на степень устойчивого развития предприятия обычно используют следующую модель, представленную в формуле:

, (3.6)

где - показатель отношения прибыли, реинвестированной в развитие производства, к сумме чистой прибыли, рассчитан в формуле (3.9):

, (3.7)

где показатель рентабельность продаж, рассчитывается по формуле:

(3.8)

где ресурсоотдача:



(3.9)

где коэффициент финансовой зависимости, характеризующий соотношение между заемным и собственным капиталом, рассчитан в формуле:

(3.10)

Модель отражает воздействие как производственной, так и финансовой деятельности предприятия на коэффициент устойчивости экономического роста. При этом предприятие может воздействовать на рост коэффициента, используя следующие экономические рычаги:

- снижение доли выплачиваемых дивидендов;

- повышение ресурсоотдачи;

- повышение рентабельности продукции.

Приведенная факторная модель может быть расширена за счет включения в нее таких важных показателей финансового состояния предприятия, как:

- обеспеченность собственным оборотным капиталом;

- ликвидность текущих активов;

- оборачиваемость оборотных средств;

- соотношение краткосрочных обязательств и собственного капитала предприятия.

Расширенная факторная модель для расчета коэффициента устойчивости экономического представлена в формуле:

, (3.11)



где оборачиваемость собственного оборотного капитала, определяемая как отношение выручки от реализации продукции к сумме собственного оборотного капитала;

обеспеченность собственным оборотным капиталом, определяемая как отношение собственного оборотного капитала к сумме текущих активов; коэффициент текущей ликвидности (покрытия); доля краткосрочных обязательств в капитале предприятия. Факторный анализ динамики коэффициента устойчивости экономического роста на основании данных форм 1,2 бухгалтерской отчетности и приведен в табл. 3.3.

Таблица 3.3 Факторный анализ динамики коэффициента устойчивости экономического роста ОАО «Алроса Лена» за 2011 г.

Показатели	Обозначение	2010 г.	2011 г.	Изменение, ( +, -)
				абсол.	относ,%
Чистая прибыль, тыс. руб.		- 13341	22650	35991	- 269,8
Реинвестированная прибыль, тыс. руб.		- 13341	22650	35991	- 269,8
Выручка продаж, тыс. руб.	В	536760	679260	142500	26,5
Среднегодовая сумма активов, тыс. руб.		250171,5	221550,5	- 28621	- 11,4
Средн. сумма собственного капитала, тыс. руб.		78509,5	97916,5	19407	24,7
Среднего. сумма оборотных активов, тыс. руб.		87548,5	58508,0	29040,5	- 33,2
Средн. сумма собств. об. капитала, тыс. руб.	EC	- 84113,5	- 65126,0	18987,5	- 22,6
Средн. сумма кратк. обязательств, тыс. руб.	KO	124067,5	78578,5	- 45489	- 36,7
Коэффициент (доля) реинвестированной в производство прибыли	KРП	1	1	0	0,0
Рентабельность продаж, %		- 5	6,7	11,7	- 234,0
Обор. собственного оборотного капитала, раз	КОБ	- 7,35	- 16,92	- 9,57	63,44
Коэф. обесп. собств. оборотным капиталом	КС	- 0,42	- 0,34	0,07	15,86
Коэффициент текущей ликвидности (покрытия)	КП	0,71	0,74	0,04	5,52
Коэф. (доля) кратк. обязательств в капитале	КК	0,50	0,35	- 0,14	- 28,48
Коэффициент финансовой зависимости	КФЗ	3,19	2,26	- 0,92	- 28,99
Коэффициент устойч. экономического роста, %	КУР	- 16,99	23,31	40,3	- 236,13

Метод абсолютных разниц посчитаем влияние факторов на изменение коэффициента устойчивости экономического роста:

- влияние изменения коэффициента устойчивости экономического роста за счет изменения доли реинвестированной в производство прибыли ():

;

- влияние изменения коэффициента устойчивости экономического роста за счет изменения рентабельности реализованной продукции ():

;

- влияние изменения коэффициента устойчивости экономического роста за счет изменения оборачиваемости собственного оборотного капитала ():

;

- влияние изменения коэффициента устойчивости экономического роста за счет изменения коэффициента обеспеченности собственным оборотным капиталом ():

;

- влияние изменения коэффициента устойчивости экономического роста за счет изменения коэффициента текущей ликвидности (покрытия) ():



;

- влияние изменения коэффициента устойчивости экономического роста за счет изменения доли краткосрочных обязательств в капитале предприятия ():

;

- влияние изменения коэффициента устойчивости экономического роста за счет изменения коэффициента финансовой зависимости ():

.

Совокупное влияние факторов на изменение коэффициента устойчивости экономического роста ():

= + + + + + + .

Согласно данным табл.3.3коэффициент устойчивости экономического роста увеличился в 2011 г. по сравнению с предыдущим годом на 40,3 и составил 23,31 %. Это произошло в результате воздействия следующих факторов:

1. Доли прибыли, реинвестированной в производство оставило коэффициент устойчивости экономического роста без изменения:-0 ? (-5,0) ? (-7,35) ? (-0,42) ? 0,71 ? 0,5 ? 3,19 = 0.

2. Повышение уровня рентабельности реализованной продукции на 11,7 пункта способствовало повышению коэффициента устойчивости экономического роста на 40,0 пункта:+1? 11,7 ? (-7,35) ? (-0,42) ? 0,71 ? 0,5 ? 3,19 = + 40,0.

3. Уменьшение количества оборотов, совершенных собственным оборотным капиталом, на 9,57 привело к увеличению коэффициента устойчивости экономического роста на 29,8 пункта:1 ? 6,7 ? (-9,57)? (-0,42) ? 0,71 ? 0,5 ? 3,19 = + 29,8.

4. Снижение степени обеспеченности собственным оборотным капиталом на 0,07 привело к снижению коэффициента устойчивости экономического роста на 9,4 пункта:1 ? 6,7 ?(-16,92) ? 0,07 ? 0,71 ? 0,5? 3,19 = - 9,4.

5. Повышение ликвидности текущих активов на 0,04 пункта привело к уменьшению коэффициента устойчивости экономического роста на 2,4 пункта:1 ? 6,7 ? (-16,92) ? (-0,34)? 0,04? 0,5 ? 3,19 = + 2,4.

6. Снижение доли краткосрочных обязательств в капитале предприятия на 0,14 пункта способствовало снижению коэффициента устойчивости экономического роста на 13,0 пункта:1 ? 6,7 ? (-16,92) ? (-0,34)?0,74?(-0,14)?3,19= - 13,0.

7. Снижение степени финансовой зависимости на 0,92 пункта привело к снижению коэффициента устойчивости экономического роста на 9,5 пункта:1 ? 6,7 ? (-16,92) ? (-0,34)?0,74?0,35?(-0,92) = - 9,5.

Общее повышение коэффициента устойчивости экономического роста по факторам составляет (в процентных пунктах): 0 + 40,0 + 29,8 - 9,4 + 2,4 - 13,0 - 9,5 = 40,3.

Что соответствует общему изменению коэффициента устойчивости экономического роста в 2011 году по сравнению с 2010 годом.

Рост темпа экономического роста в 2011 году по сравнению с 2010 годом на 40,3 было достигнуто за счет:

- повышение уровня рентабельности реализованной продукции;

- повышение ликвидности текущих активов.

Способствовала развитию предприятия и финансовая стратегия: изменение соотношения заемного (более дешевого) и собственного капитала в пользу второго, эффективное использование собственного капитала (повышение оборачиваемости собственного оборотного капитала), повышение рентабельности реализованной продукции.



Заключение

Задачей успешного развития акционерных обществ, в частности ОАО «Алроса-Лена», выступает качественное управление собственным капиталом. При этом обоснование его оптимальной величины в соответствии с объемом, структурой и содержанием производственной деятельности, выбор рационального способа его наращивания, учет стоимости и рисков обеспечивает устойчивое развитие организации.

В результате исследования теоретических основ управления собственным капиталом организации следует отметить, что проблемы управления капиталом исследуются многими отечественными и иностранными специалистами в рамках общего финансового менеджмента.

Однако, оценивая результаты, полученные исследователями, необходимо отметить, что до сих пор не выработан единый подход к определению функций собственного капитала и методов расчета его величины; отсутствуют научно обоснованные рекомендации по построению системы управления собственным капиталом акционерных обществ; отдельные методологические положения являются достаточно дискуссионными и требуют более углубленного изучения.

Оценка управления собственным капиталом ОАО СК «Алроса-Лена» показала, что:

- большую часть источников капитала ОАО СК «Алроса-Лена» составляет собственный капитал, но его доля уменьшается, что отрицательно сказывается на финансовом состоянии предприятия;

- в структуре собственных источников наибольший удельный вес занимает уставный капитал, т.е. в основном вся работа предприятия строится за счет средств, вложенных собственниками организации. Следовательно, собственники стремятся создавать уставный капитал необходимого объема;

- за исследуемый период основная часть, как поступления, так и расходования средств собственного капитала проводилась за счёт нераспределённой прибыли;

- прирост собственного капитала обусловлен в основном за счет роста рентабельности продаж и оборачиваемости капитала;

- увеличение стоимости чистых активов, что является благоприятным фактором;

Таким образом, исследование движения собственного капитала показало, что необходимо увеличить капитализацию (реинвестирование) прибыли, т.к. она способствует повышению финансовой устойчивости, снижению себестоимости капитала.

Развитию предприятия способствовала и финансовая стратегия: изменение соотношения заемного (более дешевого) и собственного капитала в пользу второго, эффективное использование собственного капитала (повышение оборачиваемости собственного оборотного капитала), повышение рентабельности реализованной продукции.



Список использованных источников

1.Акодис И.А., Поляк Г.Б. Финансовый менеджмент. Изд-во: Волтерс Клувер, 2009. 608 с.

2.Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие / Под ред. О.В. Ефимовой, М.В. Мельник. М.: Омега-Л, 2004. 408 с.

3.Бабушкина Е.А. Анализ финансовых показателей и коэффициентов // Корпоративный менеджмент, 2008. URL: http://www.cfin.ru/finanalysis/reports/ratios_system.shtml?printversion.

4.Бердников В.В., Мельник М.В. Финансовый анализ: Система показателей и методика проведения: учебное пособие для вузов. М.: Экономистъ, 2006. 159 с.

5.Бланк И.А. Управление прибылью. К.: Ника-Центр, Эльга, 2002. 521 с.

6.Бланк И.А. Энциклопедия финансового менеджера: В 4 т: Т. 2: Управление активами и капиталом предприятия. М.: Омега-ЛНика-центрЭльга, 2008. 448 с.

7.Бочаров В.В. Современный финансовый менеджмент. СПб: Питер, 2006. 464 с., ил. (Серия «Академия финансов»).

8.Бочаров В.В. Финансовый анализ. СПб: Питер, 2005. 240 с.

9.Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. СПб.: Питер, 2004. 421 с.

10.Брег С.М. Настольная книга финансового директора (The New CFO Financial Leadership Manual). Изд-во: Альпина Бизнес Букс, 2009. 536 с.

11.Бригхэм Юджин Ф., Эрхардт Майкл С. Финансовыйменеджмент (FinancialManagement: TheoryandPractice): учебник. 10-еизд. СПб.: Питер, 2009. 960 с.

12.Виноходова А.Ф.Найдёнов А.И.Найдёнова Р.И. Финансовый менеджмент. М.: Изд-во: КноРус, 2009. 208 с.

13.Волков А.В. Формирование приемлемой структуры капитала компании ? условие роста ее инвестиционной привлекательности // Евразийский международный научно-аналитический журнал. URL: http://www.m-economy.ru/art.php3?artid=22450.

14.Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие. М.: КНОРУС, 2010. 432 с.

15.Гаврилова А.Н., Попов А.А. Финансы организаций (предприятий): учебное пособие. М.: КНОРУС, 2008. 608 с.

16.Герасименко Г.П. Маркарьян С.Э., Маркарьян Э.А. Финансовый анализ: учебное пособие. М.: КноРус, 2009. 264 с.

17.Гермогентова М.Н. Серегин Е.В. Шохин Е.И. Финансовый менеджмент: учебник для вузов. М.: КноРус, 2010. 480 с.

18.Детмер Х.Шрагенхайм Э. Производство с невероятной скоростью: Улучшение финансовых результатов предприятия (оригинальное название: Manufacturing at Warp Speed: Optimizing Supply Chain Financial Performance). Изд-во: Альпина Паблишерз, 2009. 330 с.

19.Дж. Ван Хорн, Дж. М. Вахович (мл.). Основы финансового менеджмента. М.: Вильямс, 2010. 1232 с.

20.Донцова Л.В. Особенности эффекта финансового рычага // Финансист, 2005. С. 48 - 56.

21.Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: учебник. 3-е изд., перераб. доп. М.: Издательство «Дело и сервис», 2005. 368 с.

22.Дыбаль С.В. Финансовый анализ: Теория и практика. М.: Бизнес-Пресса, 2009. 336 с.

23.Иванов А.П. Стоимость чистых активов как критерий финансовой устойчивости компании // Финансы, 2006. № 1.

24.Ионова А.Ф. Селезнева Н.Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие. М.: Проспект, 2010. 592 с.

25.Ионова А.Ф., Селезнева Н.Н. Финансовый анализ: учебник. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008. 624 с.

26.Кабанов В.Н. Долгосрочная финансовая политика. М.: Высшая школа, 2010. 301 с.

27.Ковалев В.В. Курс финансового менеджмента: учебник. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2012. 448 с.

28.Ковалев В.В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью: учебно-практич. пособие. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. 336 с.

29.Ковалев В.В. Управление финансовой структурой фирмы: учебно-практическое пособие. М.: ВелбиПроспект, 2011. 256 с.

30.Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. М.: Финансы и статистика, 2012. 421 с.

31.Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. Изд. 2-е, перераб., доп. М.: Проспект, 2008. 1024 с.

32.Когденко В.Г. Экономический анализ: учебное пособие. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. 390 с.

33.Кубышкин И. Использование финансового анализа для управления компанией // Финансовый директор", 2005. № 4. URL: http://www.cfin.ru.finanalysis/reports/finance_management.shtml.

34.Лапуста М.Г., Мазурина Т.Ю., Скамай Л.Г. Финансы организаций (предприятий): учебник. М.: ИНФРА-М, 2008. 575 с. (серия «Высшее образование»).

35.Лапыгин Ю.Н., Лапыгин Д.Ю. Управленческие решения: учебное пособие. М.: Эксмо, 2009. 448 с.

36.Лисицына Е.В. Образовательный курс финансового управляющего. Управление финансовой структурой капитала // Финансовый менеджмент, 2005. № 4. С. 134 - 141.

37.Лихачева О.Н. Щуров С.А. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: учебное пособие. М.: Вузовский учебник, 2008. 288 с.

38.Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: учебник / И.Я. Лукасевич. М.: Эксмо, 2010. 768 с.

39.Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э. Финансовый анализ: Учебное пособие. М.: ИД ФБК-ПРЕСС. 2007. 224 с.

40.Нил Б., Пайк Р. Корпоративные финансы и инвестирование. Изд. 4-е. Спб.: Питер, 2006. 784 с.

41.О бухгалтерском учете: ФЗ от 21.11.1996 г. № 129-ФЗ.

42.О формах бухгалтерской отчетности организаций: Приказ МФ РФ от 22.07.2003 г. № 67н (в ред. Приказов Минфина РФ от 31.12.2004 г. № 135н, от 18.09.2006 г. № 115н).

43.Об акционерных обществах: ФЗ от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ.

44.Об обществах с ограниченной ответственностью: ФЗ от 8.02.1998 г. № 14-ФЗ.

45.Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ: Приказ Минфина РФ и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 29.01.2003 г. № 10н, 03-6/пз.

46.Опарина Н.И. Оценка собственного капитала компаний-заемщиков: компромисс интересов // Банковское кредитование», 2010. № 3.

47.Пайк Ричард, Нил Билл Корпоративные финансы и инвестирование. 4-е изд. М.: Питер, 2006. 784 с.

48.Просвирина И.М. Прибыль и поддержание капитала АО // Финансы, 2004. № 5. С. 61.

49.Ружанская Н.В. Особенности расчета эффекта финансового рычага в российской практике финансового менеджмента // Финансовый менеджмент, 2005. № 6. С. 24 - 30.

50.Савицкая Г.В. Методика оценки уровня операционного и финансового структурного риска в предпринимательской деятельности // Экономический анализ: теория и практика", 2007. № 16.

51.Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: учеб. пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. 461 с.

52.Сироткин С.А Финансовый менеджмент на предприятии / Н.Р. Кельчевская, С.А.Сироткин. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. 351 с.



Приложение А

Таблица



Таблица



Таблица



Таблица



Таблица



Приложение Б

Таблица



Таблица



Таблица



Таблица



Таблица

Приложение В

Таблица. Отчет о прибылях и убытках за 2011 г.

		Коды
Форма № 2 по ОКУД	0710002
	Дата	31.12.2011
Организация: Открытое акционерное общество Судоходная компания «Алроса-Лена»	по ОКПО	49063391
Идентификационный номер налогоплательщика	ИНН	1414007933/141401001
Вид деятельности грузоперевозки	по ОКВЭД	83.11
Организационно-правовая форма / форма собственности: открытое акционерное общество	по ОКОПФ / ОКФС	47/16
Единица измерения: тыс. руб.	по ОКЕИ	384
Поясн.	Наименование показателя	Код строки	За 12 мес.2011 г.	За 12 мес.2010 г.
1	2	3	4	5
	Выручка	2110	339631	268379
	Себестоимость продаж	2120	273132	243752
	Валовая прибыль (убыток)	2100	66499	24627
	Коммерческие расходы	2210
	Управленческие расходы	2220	30397	28759
	Прибыль (убыток) от продаж	2200	36102	-4132
	Доходы от участия в других организациях	2310
	Проценты к получению	2320
	Проценты к уплате	2330	4100	3900
	Прочие доходы	2340	26141	13202
	Прочие расходы	2350	29830	18511
	Прибыль (убыток) до налогообложения	2300	28313	- 13341
	Текущий налог на прибыль	2410	5663	0
	в т.ч. постоянные налоговые обязательства (активы)	2421
	Изменение отложенных налоговых обязательств	2430
	Изменение отложенных налоговых активов	2450
	Прочее	2460
	Чистая прибыль (убыток)	2400	22650	-13341
	СПРАВОЧНО:
	Результат от переоценки внеоб. активов, не включаемый в чистую прибыль (убыток) периода	2510
	Результат от прочих операций, не включаемый в чистую прибыль (убыток) периода	2520
	Совокупный финансовый результат периода	2500
	Базовая прибыль (убыток) на акцию	2900
	Разводненная прибыль (убыток) на акцию	2910

Приложение Г

Таблица

Таблица

Размещено на Allbest.ru