Управление собственным капиталом

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

капитал управление финансовый

В настоящее время предприятия могут и должны самостоятельно формировать свои финансовые ресурсы, основными источниками которых являются прибыль, средства, полученные от продажи ценных бумаг, паевые и иные взносы акционеров, юридических и физических лиц, а также кредиты и прочие поступления, не противоречащие законодательству.

Учредитель организации должны точно знать, за счет каких источников ресурсов оно будет осуществлять свою деятельность и в какие сферы деятельности будет вкладывать свой капитал. Для каждого учредителя важно обеспечить своё предприятие необходимыми финансовыми ресурсами. Поэтому анализ наличия, источников формирования и размещения капитала имеет исключительно большое значение. Для осуществления деятельности организации необходимо имущество, наличие которого невозможно без наличия источников его образования - капитала.

Собственный капитал - это визитная карточка предприятия. По величине собственного капитала можно судить о солидности предприятия, масштабе его деятельности. Банки при предоставлении ссуд коммерческим организациям обращают внимание, прежде всего на величину их собственного капитала. Только собственный капитал обеспечен имуществом, свободным от долговых обязательств. Капитал является экономическим ресурсом необходимым для осуществления финансово - хозяйственной деятельности предприятия.

Объектом исследования в работе является финансовое состояние ОАО «ВМП АВИТЕК».

Целью курсовой работы является изучение структуры собственного капитала. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Рассмотреть теоретические аспекты управления собственным капиталом на предприятии, а именно:

- рассмотреть понятие и структуру собственного капитала;

- изучить задачи и функции управления собственным капиталом на предприятии.

2. Проанализировать состояние и управления собственным капиталом на примере конкретного предприятия

3. Раскрыть пути улучшения организации управления собственным капиталом.

Объект, цель и задачи работы определили следующие методы исследования - наблюдение, анализ, моделирование.

Теоретической базой исследования послужили нормативно-правовые источники, труды отечественных в области финансов и анализа деятельности предприятия, таких как Просветов Г.И., Ивашкин Е.Н., Балабанов И.Т. и другая учебная литература, материалы периодической печати.

Основными источниками информации послужили данные годовой отчетности ОАО «ВМП АВИТЕК» г. Киров за период с 2010 по 2012 гг.

Логика решения поставленных задач определяет структуру курсовой работы. Курсовая работа состоит из введения, основной части, включающей три главы, заключения и списка используемой литературы.

В первой главе работы рассмотрена понятие и структура собственного капитала; задачи и функции управления собственным капиталом предприятия.

Во второй главе курсовой работы рассмотрена общая характеристика предприятия ОАО «ВМП АВИТЕК», анализ структуры, расчет цены и оценка его собственного капитала.

В третьей главе работы произведены пути улучшения организации собственного капитала.



1. Теоретические аспекты управления собственным капиталом на предприятии

1.1 Понятие и структура собственного капитала

Финансовый менеджмент отражает понятие капитала с двух сторон. С одной стороны капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов. При этом характеризуется направление вложения средств. С другой стороны, если рассматривать источники финансирования, можно отметить, что капитал - это возможность и совокупность форм мобилизации финансовых ресурсов для получения прибыли.

Рассматривая экономическую сущность капитала предприятия, следует отметить такие его характеристики как:

1. Капитал предприятия является основным фактором производства. В системе факторов производства (капитал, земля, труд) капиталу принадлежит приоритетная роль, т.к. он объединяет все факторы в единый производственный комплекс.

2. Капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В данном случае он может выступать изолированно от производственного фактора в форме инвестированного капитала.

3. Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников. Часть капитала в текущем периоде выходит из его состава и попадает в «карман» собственника, а накапливаемая часть капитала обеспечивает удовлетворение потребностей собственников в будущем.

4. Капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости. В этом качестве выступает прежде всего, собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Наряду с этим, объем используемого собственного капитала на предприятии характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими факторами - формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.

5. Динамика капитала предприятия является важнейшим показателем уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время, снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия.

Капитал - одна из наиболее используемых в финансовом менеджменте экономических категорий. Он является базой создания и развития предприятия и в процессе функционирования обеспечивает интересы государства, собственников и персонала. Всякая организация, ведущая производственную или иную коммерческую деятельность должна обладать определенным капиталом, представляющим собой совокупность материальных ценностей и денежных средств, финансовых вложений и затрат на приобретение прав и привилегий, необходимых для осуществления его хозяйственной деятельности.

Собственный капитал является одним из основных источников формирования имущества предприятия. Собственные средства (капитал) рассчитываются в соответствии с порядком, определенным инструкцией предприятия и действующими правилами бухгалтерского учета.

В составе собственного капитала организации учитываются:

- уставной капитал;

- добавочный капитал;

- резервный капитал;

- нераспределенная прибыль;

- прочие резервы.

Собственный капитал - это чистая стоимость имущества, определяемая как разница между стоимостью активов (имущества) организации и его обязательствами.

Уставный капитал, зафиксированный в его в уставных учредительных документах, составляет основу собственного капитала организации. Он является необходимым условием образования и функционирования юридического лица.

Уставный капитал - это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности. На государственных предприятиях - это стоимость имущества, закрепленного государством за предприятием на правах полного хозяйственного ведения; на акционерных предприятиях - номинальная стоимость акций; для общества с ограниченной ответственностью - сумма долей собственников; для арендного предприятия - сумма вкладов его работников и т.д.

Уставный капитал является стартовым капиталом, необходимым предприятию для осуществления финансово-хозяйственной деятельности с целью получения прибыли. Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капитал могут быть в виде денежных средств, имущественной форме и нематериальных активов. Величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия, и при корректировки его величины требуется перерегистрация учредительных документов.

Согласно Гражданскому кодексу РФ уставный капитал может выступать в виде (Приложение 2):

1. Складочного капитала как совокупность вкладов участников полного товарищества или товарищества на вере;

2. Паевого либо неделимого фонда- в производственном кооперативе;

3. Уставного капитала- в акционерных обществах, обществах с ограниченной ответственностью;

4. Уставного фонда- в унитарных государственных и муниципальных предприятиях.

Добавочный капитал формируется за счет прироста стоимости вне оборотных активов, выявляемого по результатам их переоценки, и суммы разницы между продажной и номинальной стоимостью акций, вырученной в процессе формирования уставного капитала акционерного общества, в результате продажи акций по цене, превышающей номинальную стоимость.

Образование добавочных средств происходит путем:

1. Прироста стоимости внеоборотных активов (основных средств, нематериальных активов, долгосрочных финансовых вложений и прочих капитальных вложений) предприятия в результате переоценки;

2. Безвозмездно полученного имущества и денежных средств от юридических и физических лиц;

3. Дополнительной эмиссии акций или повышения номинальной стоимости акций, за счет суммы разницы между продажной и номинальной стоимостью акций, вырученной при реализации их по цене, превышающий номинальную стоимость;

4. Прироста стоимости внеоборотных активов, созданных за счет прибыли или фондов предприятия;

5. Отражения положительных курсовых разниц по вкладам иностранных инвесторов в уставные капиталы российских организаций.

Добавочный капитал может образовываться не только по перечисленным выше причинам. Что включать в состав добавочного капитала и как его использовать, решают собственники предприятия, разрабатывающие соответствующие положения. Эти положения должны быть утверждены протоколом общего собрания учредителей, после чего закрепляются приказом об учетной политике. Добавочный капитал в отличие от уставного не подразделяется на доли, внесенные конкретными участниками. Он показывает общую собственность всех участников.

Резервный капитала представляет собой страховой капитал предприятия, предназначенный для возмещения убытков от хозяйственной деятельности, а также для выплаты доходов инвесторам и кредиторам, если на этот случай не хватает прибыли. Резервный капитал не может быть использован для других целей. Образование резервного капитала может носить обязательный и добровольный характер. В первом случае он создается в соответствии с законодательством России, а во втором - в соответствии с порядком, установленным в учредительных документах предприятия, или с его учетной политикой. В настоящее время создание резервного капитала является обязательным только для акционерных обществ и предприятий с иностранными инвестициями. Если у организации есть филиалы и представительства, зарегистрированные как налогоплательщики, то они также могут образовывать резервные фонды. Если в учредительных документах не предусмотрен пункт создания резервного фонда, то предприятие не имеет право его создавать. Размеры отчислений в резервный капитал устанавливаются собранием акционеров и фиксируются в учредительных документах организации. При этом акционерные общества и совместные предприятия обязаны придерживаться еще и минимальной его границы. Размер резервного фонда должен быть не менее 15% от уставного капитала предприятия, а для предприятий с иностранными инвестициями не более 25% от уставного капитала.

Финансовым результатом предприятия, осуществляющего предпринимательскую деятельность, является прибыль или убыток. Прибыль выступает источником, используемым после обязательных платежей в бюджет на цели, определяемые уставными документами или соответствующими решениями руководства организации и учредителей (акционеров). При получении убытка возникает необходимость изыскания источников его покрытия.

Прибыль, остающуюся в распоряжении предприятия после уплаты в бюджет налога на прибыль, в бухгалтерском учете принято называть «нераспределенной прибылью». Нераспределенная прибыль представляет собой сумму чистой прибыли, которая не была распределена в виде дивидендов между акционерами организации.

Нераспределенная прибыль отчетного года используется на выплату дивидендов учредителям и на отчисления в резервный фонд (при его наличии). В соответствии со своей учетной политикой организация может принять решение об использовании прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия, на финансирование своих плановых мероприятий.

Эти мероприятия могут носить производственный характер в случае направления денежных средств на развитие и расширение производства, модернизацию используемого оборудования, и непроизводственный характер в случае использования денежных средств на мероприятия социального характера и материальную поддержку работников организации, и другие цели, не связанные с производством продукции, либо долгосрочными или финансовыми вложениями организации.

1.2 Задачи и функции управления собственным капиталом предприятия

Управление собственного капитала предполагает управление процессом его формирования, поддержания и эффективного использования, то есть, управление уже сформированными активами. Это предполагает как управление собственным капиталом в целом, так и управление его структурными элементами.

Управлению собственным капиталом должно предшествовать изучение эффективности управления им в предыдущем периоде. Анализ необходим для определения резервов формирования собственных средств.

Проблема формирования собственного капитала не может быть ограничена лишь непосредственным выбором и использованием определенного способа или инструмента финансирования и должна рассматриваться в контексте управления структурой совокупного капитала. С увеличением «возраста» компании структура ее капитала усложняется, а действия по управлению этой структурой становятся более востребованными, поскольку влияют на такие важнейшие показатели деятельности компании как финансовая устойчивость и рентабельность, стоимость бизнеса и инвестиционная привлекательность на рынке.

В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования на внутренние и внешние (Приложение 3).

В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов; однако сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.

В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств в уставный фонд) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акции) капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня). В число прочих внешних источников входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.

Основу управления собственным капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях обеспечения эффективного управления этим процессом на предприятии разрабатывается обычно специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.

Основными задачами управления собственным капиталом являются (Приложение 4):

- определение целесообразного размера собственного капитала;

- увеличение, если требуется, размера собственного капитала за счет нераспределенной прибыли или дополнительного выпуска акций;

- определение рациональной структуры вновь выпускаемых акций;

- определение и реализация дивидендной политики.

Разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам.

1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.

На первом этапе анализа изучаются общий объем формирования собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде.

На втором этапе анализа рассматриваются источники формирования собственных финансовых ресурсов. В первую очередь изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников.

На третьем этапе анализа оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде.

2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. Рассчитанная общая потребность охватывает необходимую сумму собственных финансовых ресурсов формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала формируемого за счет внутренних и внешних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.

4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников.

5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников. Объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования. Если сумма привлекаемых за счет внутренних источников собственных финансовых ресурсов полностью обеспечивает общую потребность в них в плановом периоде, то в привлечении этих ресурсов за счет внешних источников нет необходимости.

6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов. Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях:

- обеспечение минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов;

- обеспечение сохранения управления предприятием первоначальными его учредителями.

Управление собственным капиталом предприятия включает также определение оптимального соотношения между собственными и заемными финансовыми ресурсами.

Финансовый рычаг («финансовый леверидж») - это финансовый механизм управления рентабельностью собственного капитала за счет оптимизации соотношения используемых собственных и заемных финансовых средств.

Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Эффект финансового рычага возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью и «ценой» заемных средств. Экономическая рентабельность активов представляет собой отношение величины эффекта производства (т.е. прибыли до уплаты процентов за кредиты и налога на прибыль) к суммарной величине совокупного капитала предприятия (т.е. всех активов или пассивов).

Иными словами, предприятие должно изначально наработать такую экономическую рентабельность, чтобы хватило средств, по крайней мере, для уплаты процентов за кредит.

Для расчета эффекта финансового рычага можно применять следующую формулу:

ЭФР = (Рк - Рзк) х ЗС / СК, где

Рк - рентабельность совокупного капитала (отношение суммы чистой прибыли и цены, уплаченной за заёмные средства и сумме капитала);

Рзк - рентабельность заёмного капитала (отношение цены, уплаченной за заёмные средства к сумме заёмных средств);

ЗК - заёмный капитал (среднее значение за период);

СК - собственный капитал (среднее значение за период).

Таким образом, эффект финансового рычага определяет границу экономической целесообразности привлечения заёмных средств.

Высокое положительное значение ЭФР показателя свидетельствует о том, что предприятие предпочитает обходиться собственными средствами, недостаточно использует инвестиционные возможности и не преследует цели максимизации прибыли. В этой ситуации акционеры, получив скромные дивиденды, могут начать продавать акции, снижая рыночную стоимость компании.

К основным функциям управления собственным капиталом можно отнести (Приложение 6):

1. Защитную функцию. Собственный капитал позволяет сохранять платежеспособность предприятия путем создания резерва активов, позволяющих предприятию функционировать, несмотря на угрозу появления убытков. При этом, однако, предполагается, что большая часть убытков покрывается не за счет капитала, а текущих доходов предприятия. Капитал играет роль своеобразной защитной «подушки» и позволяет предприятию продолжать деятельность в случае возникновения крупных непредвиденных потерь или расходов. Для финансирования подобных затрат существуют различные резервные фонды, включаемые в собственный капитал.

2. Оперативную функцию. Она имеет второстепенное значение по сравнению с защитной. Она включает ассигнование собственных средств на приобретение земли, зданий, оборудования, а также создание финансового резерва на случай непредвиденных убытков. Этот источник финансовых ресурсов незаменим на начальных этапах деятельности предприятия, когда учредители осуществляют ряд первоочередных расходов. На последующих этапах развития предприятия роль собственного капитала не менее важна, часть этих средств вкладывается в долгосрочные активы, в создание различных резервов. Хотя основным источником покрытия затрат на расширение операций служит накапливаемая прибыль, предприятия часто прибегают к новым выпускам акций или долгосрочных займов при проведении мероприятий структурного характера - открытии филиалов, слияниях.

3. Регулирующую функцию. Она связана с особой заинтересованностью общества в успешном функционировании предприятий.

Названные функции собственного капитала показывают, что собственный капитал - основа коммерческой деятельности любого предприятия. Он обеспечивает его самостоятельность и гарантирует его финансовую устойчивость, являясь источником сглаживания негативных последствий различных рисков, которые несет предприятие.

Повышение эффективности управления собственным капиталом стимулируется с одной стороны стремлением к улучшению финансовых результатов деятельности компании и росту благосостояния ее собственников, с другой стороны - зависимостью компании от внешнего экономического окружения, оценивающего ее деятельность со стороны и образующего систему хозяйственных взаимосвязей с нею.



2. Анализ состояния и управления собственным капиталом на примере ОАО «ВМП АВИТЕК»

2.1 Общая характеристика финансового состояния ОАО «ВМП АВИТЕК»

Открытое акционерное общество «ВМП АВИТЕК» является коммерческой организацией и осуществляет свою деятельность в соответствии с Уставом предприятия, Конституцией РФ, Федеральным Законом «Об обществах с ограниченной ответственностью» и действующим законодательством РФ.

ОАО «ВМП АВИТЕК» имеет самостоятельный баланс, расчетный и иные счета. Общество имеет круглую печать, содержащую его полное фирменное наименование на русском языке и указание на его место нахождения.

Высшим органом управления Общества является собрание акционеров, собираемое не реже 1 раза в год.

Целью деятельности предприятия, отраженной в Уставе, является участие в обеспечении обороноспособности и безопасности Российской федерации, развитии военно-технического сотрудничества Российской Федерации с иностранными государствами и получение прибыли путем осуществления собственной предпринимательской деятельности.

Основными видами деятельности Общества являются:

- машиностроение;

- выполнение научно исследовательских, опытно-конструкторских и конструкторско-технологических работ в области военной техники, авиационного и общепромышленного производства;

- разработка, производство, снаряжение, монтаж пиротехнических средств, поставка вооружения и военной техники в установленном порядке;

- разработка и производство продукции производственно-технического назначения и товаров народного потребления;

- осуществление внешнеэкономической деятельности в установленном порядке;

- осуществление деятельности, связанной с использованием сведений составляющих государственную тайну;

- осуществление деятельности по защите государственной тайны;

- осуществление автотранспортных перевозок грузов и пассажиров автотранспортом предприятия;

- осуществление деятельности по производству и реализации энергоносителей;

- осуществление оптово-розничной торговли в установленном порядке;

- оказание жилищно-коммунальных услуг;

- оказание услуг по ремонту бытовой техники;

- осуществление лесозаготовительной деятельности и лесопереработки;

- иные не запрещенные законом виды деятельности

ОАО «ВМП АВИТЕК» выпускает различные типы грузоподъёмного оборудования, начиная от аэродромных комплексов с высокой грузоподъёмностью и заканчивая лёгкими переносными лебёдками, балочные держатели для крепления авиационного вооружения и т.д.

Ассортимент товара, предлагаемый ОАО «ВМП АВИТЕК», состоит из основной продукции, это - спецтехника, а также авиатехники, гражданской продукции и товаров народного потребления.

Рассмотрим подробнее характеристику финансово-хозяйственной деятельности рассматриваемого предприятия.



Таблица 2.1 - Основные показатели деятельности ОАО «ВМП АВИТЕК» за 2010-2012 гг.

Показатели	Год	Изменение (+;-)	Темп изменения, %
	2010	2011	2012	2011 г. к 2010 г.	2012 г. к 2011 г.	2011 г. к 2010 г.	2012 г. к 2011 г.
Выручка от продажи продукции, тыс. руб.	2152576	3031997	3536774	+879421	+504777	140,85	116,65
Себестоимость проданных продукции, тыс. руб.	2171724	3137414	3143161	+965690	+5747	144,47	100,18
Прибыль от продаж, тыс. руб.	67454	178087	303766	+110633	+125679	264,01	170,57

Из таблицы 2.1 следует, что выручка от реализации товаров, продукции, работ, услуг в 2011 году по сравнению с 2010 годом увеличилась на 879 421 тыс. руб. или на 40,85%. В 2012 году рост выручки от реализации составил по сравнению с 2011 годом 504 777 тыс. руб. или 16,65%.

Себестоимость проданных товаров, продукции, и работ ОАО «ВМП АВИТЕК» в 2010 году составила 2 171 724 тыс. руб., в 2011 году - 3 137 414 тыс. руб., в 2012 году - 3 143 161 тыс. руб., то есть, наблюдается увеличение себестоимости на 965 690 тыс. руб. или 44 47% в 2011 году по сравнению с 2010 годом, на 5 747 тыс. руб. или 0,18% в 2012 году по сравнению с 2011 годом.

Динамика показателей выручки и себестоимости не преминула отразиться на динамике показателя прибыли. Так, прибыль от реализации ОАО «ВМП АВИТЕК в 2011 году возросла по сравнению с 2010 годом на 110 633 тыс. руб. или на 164,01%, а в 2012 году увеличилась по сравнению с 2011 годом на 125 679 тыс. руб. или на 70,57%.

Таким образом, в целом за период 2010-2012 гг. наблюдается тенденция основных показателей деятельности к росту.

На основании данных таблицы 1 можно рассчитать показатель рентабельности продаж. Рентабельность продаж рассчитывается по формуле:

Рп = ПП / ВР х100, где

ПП - прибыль от реализации;

ВР - выручка предприятия.

Рентабельность продаж показывает, сколько получено прибыли на 1 рубль выручки предприятия.

Рассчитаем рентабельность продаж для ОАО «ВМП АВИТЕК:

Рп2010 = (67 454 тыс. руб. / 2 152 576 тыс. руб.) * 100% = 3,13%

Рп2011 = (178 087 тыс. руб. / 3 031 997 тыс. руб.) * 100% = 5,87%

Рп2012 = (303 766 тыс. руб. / 3 536 774 тыс. руб.) * 100% = 8,59%

Как показывают произведенные расчеты рентабельность продаж ОАО «ВМП АВИТЕК» с каждым годом увеличивается. Это связано с долгим сроком существования фирмы на рынке и еще оптимизированной структурой поставщиков.

Для анализа показателей эффективности использования трудовых ресурсов ОАО «ВМП АВИТЕК» за 2010-2012 гг. составим таблицу 2.2

Таблица 2.2 - Основные показатели эффективности использования трудовых ресурсов ОАО «ВМП АВИТЕК» за 2010-2012 гг.

Показатели	Год	Изменение (+;-)	Темп изменения, %
	2010	2011	2012	2011 г. К 2010 г.	2012 г. К 2011 г.	2011 г. к 2010 г	2012 г. к 2011 г
Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб.	2152576	3031997	3536774	+879421	+504777	140,85	116,65
Численность работающих, чел.	4020	4103	4103	+83	0	102,06	0
Фонд оплаты труда, тыс. руб.	56320,2	68848,34	79639,23	+12528,14	+10790,89	122,24	115,67
Среднемесячная зарплата, тыс. руб.	14,01	16,78	19,41	+2,77	+2,63	119,77	115,67
Производительность труда, тыс. руб./чел	535,47	738,97	862,00	+203,5	+123,03	138,00	116,65

Производительность труда в 2010 году составила 535,47 тыс. руб./чел., в 2011 году - 738,97 тыс. руб./чел., в 2012 году - 862,00 тыс. руб./чел. В 2011 году по сравнению с 2010 годом произошло увеличение данного показателя на 203,50 тыс. руб./чел. или на 38,00%. В 2012 году по сравнению с 2011 годом рост показателя составил 123,03 тыс. руб./чел. или 16,65%. Руководству предприятия стоит обратить внимание на существующую отрицательную динамику темпа роста производительности труда.

В то же время, средняя заработная плата работника за месяц составила в 2010 году - 14,01 тыс. руб., в 2011 году - 16,78 тыс. руб., в 2012 году - 19,41 тыс. руб. Среднемесячная заработная плата также обнаруживает тенденцию к росту: в 2011 году по сравнению с 2010 годом наблюдается увеличение среднемесячной заработной платы на 2770 руб. на 19,77%, в 2012 году по сравнению с 2011 годом - на 2630 руб., или 15,67%. Темпы роста производительности труда в 2012 году существенно снизились.

Основные фонды - это часть производственных фондов, которая вещественно воплощена в средствах труда, сохраняет в течение длительного времени свою натуральную форму, переносит по частям стоимость на продукцию и возмещается только после проведения нескольких производственных циклов.

Для характеристики эффективности использования основных средств предприятия составим таблицу 2.3.



Таблица 2.3 - Показатели эффективности использования основных средств ОАО «ВМП АВИТЕК» за 2010-2012 гг.

Показатели	Год	Изменение (+;-)	Темп изменения, %
	2010	2011	2012	2011 г. к 2010 г.	2012 г. к 2011 г.	2011 г.к 2010 г.	2012 г. К 2011 г
Выручка от продажи продукции, работ, услуг, тыс. руб.	2152576	3031997	3536774	+879421	+504777	140,85	116,65
Прибыль от продаж, тыс. руб.	67454	178087	303766	+110633	+125679	264,01	170,57
Численность работающих, чел.	4020	4103	4103	+83	0	102,06	0
Среднегодовая стоимость основных средств, тыс. руб.	629697	627452	715018	-2245	+87566	99,64	113,96
Фондоотдача, руб.	3,42	4,83	4,95	+1,42	+0,12	141,23	102,48
Фондоемкость, руб.	0,29	0,21	0,20	-0,08	-0,01	72,41	95,24
Фондовооруженность, тыс. руб./чел.	156,64	152,93	174,27	-3,71	+21,34	97,63	113,95
Фондорентабельность, %.	10,71	28,38	42,48	+17,67	+41,10	264,99	149,68

Фондоотдача - показатель выпуска продукции, приходящейся на 1 рубль стоимости основных фондов. Данный показатель характеризует эффективность использования основных средств предприятия. В 2010 году на 1 рубль стоимости основных средств предприятия приходилось 3,42 руб. услуг и продукции, в 2011 году - 4,83 руб., в 2012 году - 4,95 руб. Таким образом, наблюдается увеличение фондоотдачи на 1,42 руб. или 41,23% в 2011 году по сравнению с 2010 годом, на 0,12 руб. или 2,48% в 2012 году по сравнению с уровнем 2011 года.

Эффективность использования основных средств предприятия также можно охарактеризовать показателем фондоемкости. Фондоемкость - показатель обратный фондоотдаче. В 2010 году на рубль выручки от продажи товаров, продукции, работ и услуг приходилось 0,29 руб. стоимости основных средств, в 2011 году - 0,21 руб., в 2012 году - 0,20 руб. Снижение фондоемкости (увеличение фондоотдачи) означает повышение эффективности использования основных средств.

Фондовооруженность характеризует обеспеченность предприятия основными средствами и рассчитывается делением среднегодовой стоимости основных средств на численность работающих. Из анализа показателя следует, что обеспеченность предприятия основными средствами снижается, о чем свидетельствует снижение показателя фондовооруженности с 156,64 тыс. руб./чел. до 152,93 тыс. руб./чел., то есть, на 2,37% в 2011 году по сравнению с 2010 годом., Но в 2012 году обеспеченность предприятия основными средствами повышается и составило 21,34 тыс. руб./чел. (13,95%) по сравнению с уровнем 2011 года.

Рентабельность основного капитала рассчитываем делением прибыли от продаж на среднегодовую стоимость основных средств. Данный показатель увеличивается с 10,71% до 28,38% в 2011 году по сравнению с 2010 годом и в 2012 году до 42,48%.

Таким образом, можно сделать вывод о достаточно эффективном использования основных средств на ОАО «ВМП АВИТЕК».

Наряду с основными фондами для работы предприятие имеет огромное значение наличие оптимального количества оборотных средств. Оборотные средства - это совокупность денежных средств, авансируемых для создания оборотных производственных фондов и фондов обращения, обеспечивающих непрерывный кругооборот денежных средств. Для характеристики эффективности использования оборотных средств предприятия составим таблицу 2.4.



Таблица 2.4 - Показатели эффективности использования оборотных средств ОАО «ВМП АВИТЕК» за 2010-2012 гг.

Показатели	Год	Изменение (+;-)	Темп изменения, %
	2010	2011	2012	2011 г. к 2010 г.	2012 г. К 2011 г.	2011 г.к 2010 г.	2012 г. К 2012 г.
Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб.	2152576	3031997	3536774	+879421	+504777	140,85	116,65
Прибыль от продаж, тыс. руб.	67454	178087	303766	+110633	+125679	264,01	170,57
Среднегодовая стоимость оборотных средств, тыс. руб.	2782568	3558597	4641461	+776029	+1082864	127,89	130,43
Оборачиваемость оборотных средств:
- в числе оборотов	0,77	0,85	0,76	+0,08	-0,09	110,39	89,41
- в днях оборота	468	424	474	-44	+50	90,60	111,79
Рентабельность оборотного капитала, %	2,42	5,0	6,54	+2,58	+1,54	206,61	130,80

Среднегодовую стоимость оборотного капитала определяем по формуле средней простой арифметической на основании данных бухгалтерского баланса. Среднегодовая стоимость оборотного капитала возрастает на протяжении анализируемого периода с 2 782 568 тыс. руб. до 3 558 597 тыс. руб. (на 27,89%) в 2011 году по сравнению с 2010 годом. В 2012 году среднегодовая стоимость оборотного капитала составила 4 641 461 тыс. руб., что больше чем в 2011 году на 30,43%.

Коэффициент оборачиваемости определяется делением объема реализации продукции на средний остаток оборотных средств на предприятии. Длительность одного оборота в днях находится делением количества дней в периоде на коэффициент оборачиваемости. Оборачиваемость оборотного капитала примерно одинаковая на протяжении 2010-2012 гг. В 2010 году один оборот совершался за 468 дней (коэффициент оборачиваемости - 0,77), в 2011 году оборачиваемость оборотного капитала немного ускорилась до 0,85 оборотов в год (продолжительность оборота - 424 дней), в 2012 году опять снизился до 0,76 оборотов в год (продолжительность оборота - 474 дней.

Тенденцию к увеличению за 2010-2012 гг. обнаруживает показатель рентабельности оборотного капитала. В 2010 году на каждый рубль оборотного капитала было получено 2,42 руб. чистой прибыли, в 2011 году по сравнению с 2010 годом рентабельность увеличилась на 12,58 пункта и составила 5,0%, в 2012 году рентабельность оборотного капитала увеличилась до 6,54%.

Таким образом, деятельность ОАО «ВМП АВИТЕК» за период 2010-2012 гг. характеризуется ростом выручки от продаж, балансовой прибыли, увеличением фондоотдачи, снижением периода оборачиваемости оборотных средств предприятия, ростом производительности труда. Вместе с тем за анализируемый период несущественные темпы роста заработной платы опережают темпы роста производительности труда. Поэтому, несмотря на положительную тенденцию изменения отдельных показателей, характеризующих организационно - экономическую деятельность, нельзя сделать однозначный вывод о повышении или снижении эффективности деятельности предприятия.

2.2 Анализ структуры собственного капитала ОАО «ВМП АВИТЕК»

В процессе анализа структуры капитала особое внимание следует уделить анализу показателей, характеризующих рыночную устойчивость предприятия. Они дают представление о степени зависимости предприятия от его кредиторов и займодавцев.

В процессе анализа собственного капитала предприятия необходимо подробно рассмотреть источники образования средств.

Источниками формирования собственных средств предприятия ОАО «ВМП АВИТЕК» выступают: уставной капитал, резервный капитал, добавочный капитал и нераспределенная прибыль.

Таблица 2.5 - Динамика источников формирования собственных средств ОАО «ВМП АВИТЕК» за период с 2010 по 2012 гг.

Источники формирования:	2010 г.	2011 г.	2012 г.	% 2012 к 2011
Уставный капитал	2249756	2249756	2249756	0
Добавочный капитал	0	0	0	0
Резервный капитал	42401	42401	42785	+0,9
Фонды накопления	0	0	0	0
Целевые финансирования и поступления	38541	38541	45053	+17
Нераспределенная прибыль	464669	472349	632722	+34
Итого:	2795367	2803047	2970316	+6

Данные таблицы 2.5 показывают, что за последние годы наблюдается увеличение источников формирования собственных средств за счет увеличения нераспределенной прибыли (+34%) и целевых финансирований и поступлений (+17%).

Данные таблицы 6 свидетельствуют о том, что наибольшим удельным весом в структуре собственного капитала ОАО «ВМП АВИТЕК» 2011 года обладает уставный капитал - основная часть всего собственного капитала - 80% приходится на уставный капитал. На втором месте по удельному весу находится нераспределенная прибыль - 17%. 2% в структуре собственного капитала 2011 года занимает резервный капитал и только 1% - целевые финансирования и поступления.

Данные таблицы 6 свидетельствуют также о том, что наибольшим удельным весом в структуре собственного капитала ОАО «ВМП АВИТЕК» 2012 года обладает уставный капитал - 76%. На втором месте по удельному весу находится нераспределенная прибыль - 21%. В структуре собственного капитала 2012 года, 2% занимают целевые финансирования и поступления и только 1% - резервный капитал.

По сравнению с 2011 годом в структуре собственного капитала ОАО «ВМП АВИТЕК» произошли следующие изменения:

На 4% снизилась доля уставного капитала;

На 4% увеличилась доля нераспределенной прибыли;

На 1% снизилась доля резервного капитала;

На 1% увеличилась доля целевого финансирования и поступлений.

По соотношению составляющих собственных средств можно в самом общем виде сделать выводы относительно эффективности производственно-коммерческой деятельности предприятия. Если две последние составляющие, а именно, фонды и резервы и нераспределенная прибыль растут более высокими темпами, чем первая - уставной фонд, то предприятие развивается устойчиво.

В нашем случае наблюдается ситуация, при которой темпы роста нераспределенной прибыли, выше темпов роста целевого финансирования и резервного капитала. Что заставляет задуматься об оптимальности, действующей на предприятии структуры собственного капитала.

В целом же необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования, так как собственный капитал является основой самостоятельности и независимости предприятия. Его особенность состоит в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем больше доля собственного капитала, тем выше порог, который защищает кредиторов от убытков. Однако финансирование за счет собственного капитала не всегда выгодно для предприятия. Это касается сезонных отраслей и тех периодов деятельности, когда цены на финансовые ресурсы невысокие и есть возможность более выгодно вложить деньги.



2.3 Расчет цены и оценка собственного капитала ОАО «ВМП АВИТЕК»

Цена капитала - это общая сумма средств, которую необходимо уплатить за привлечение и использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему. В теории финансов и финансовой практике до сих пор остается проблемным определение цены собственного капитала предприятий. Разные специалисты предлагают разные способы расчета величины этого показателя. Каждый из них по-своему учитывает многообразие факторов, так или иначе влияющих на его размер, и обосновывает собственные подходы к решению указанной проблемы.

Традиционно цену собственного капитала определяют как отношение суммы чистой прибыли, выплаченной акционерам, к величине собственного капитала в отчетном периоде:

Цск= (ЧП_AКx100)/CKqt где,

Цск - цена собственного капитала в отчетном периоде;

ЧП ак - сумма чистой прибыли, выплаченной акционерам (дивиденды);

СКср - средняя величина собственного капитала в отчетном периоде

Совершенно очевидно, что все предлагаемые формулы имеют ограниченное применение, поскольку в случае отсутствия дивидендов (как, впрочем, и в случае их незначительной величины), их числитель будет равен нулю. И, если предприятие не имеет акций или имеет, но не выплачивает по ним дивидендов, или на его акции отсутствует спрос (а именно такую ситуацию можно наблюдать на большинстве российских предприятий), то для оценки его собственного капитала эти формулы становятся неприменимыми. В противном случае придется признать несуществующей цену их собственного капитала, что, конечно же, если и является выводом, то выводом абсурдным. Отсутствие дивидендов, котировок акций на фондовой бирже и т.п. не могут отменить и не отменяют цену за капитал, они могут ее снизить, но не свести к нулю.

Практическая деятельность в сфере оценки бизнеса показывает, что привлекательность инвестирования в капитал конкретного хозяйствующего субъекта обычно определяется величиной трансакционных издержек на единицу собственного капитала, а дивиденды являются только незначительной статьей затрат в общей их величине. Расчет трансакционных издержек предприятия позволяет определить затратность процесса создания нормальных условий для функционирования основного производства, которые, в свою очередь, обеспечивают получение основного дохода и требуемую доходность инвестору. При этом из трансакционных издержек исключаются затраты, связанные с привлечением заемных источников финансирования, к которым относятся кредиты, займы, выпуск облигаций, оплата лизинговых и факторинговых операций, налоговый кредит, штрафы и пени за просроченную кредиторскую задолженность. Если таким образом трансформировать трансакционные издержки и обозначить их как ТИск, можно получить новую формулу для расчета цены собственного капитала предприятия:

Ц ск =ТИСК/ск, где

Цск - цена собственного капитала в отчетном периоде;

СКср - средняя величина собственного капитала в отчетном периоде;

ТИ ск - трансакционные издержки собственного капитала предприятия.



Таблица 2.6 - Расчет величины собственного капитала ОАО «ВМП АВИТЕК» в 2010-2012 гг.

Показатели	2010 г.	2011 г.	2012 г.
Активы, принимаемые к расчету:
1. Нематериальные активы	5	5	4
2. Основные средства	629697,00	627452,00	715018,00
3. Незавершенное строительство	7345,00	749,00	2662,00
4. Долгосрочные финансовые вложения	13888,00	14096,00	12296,00
5. Прочие внеоборотные активы	141588,00	186406,00	210930,00
6. Запасы	1688682,00	1785380,00	2890561,00
7. Дебиторская задолженность	554563,00	123018,00	1446112,00
8. Краткосрочные финансовые вложения	460554,00	441000,00	80000,00
9. Денежные средства	61856,00	75350,00	132108,00
10. Прочие оборотные активы	4241,00	1878,00	331,00
11. Активы, итого	3562419,00	4345334,00	5490022,00
Обязательства, принимаемые к расчету:
12. Целевое финансирование	38541,00	38541,00	45053,00
13. Заемные средства	220592,00	99391,00	171237,00
14. Кредиторская задолженность	504141,00	1362103,00	2317910,00
15. Расчеты по дивидендам	0	0	0
16. Резервы предстоящих расходов и платежей	0	0	0
17. Прочие краткосрочные обязательства	82247,00	81291,00	81291,00
18. Обязательства, итого	845521,00	1581326,00	2615491,00
Собственный капитал (строка 11 - строка 18)	2716898,00	2764008,00	2874531,00

Рассчитаем цену собственного капитала ОАО «ВМП АВИТЕК».

Для этого рассчитаем среднюю величину собственного капитала в отчетном периоде.

Итак, для расчета нам понадобятся следующие данные величина собственного капитала на начало периода, на начало 2,3 и 4-го кварталов отчетного периода и на конец отчетного периода.

С_кн = 2 764 008,00 тыс. руб.

С_к2 = 2 791 639,00 тыс. руб.

С_к3 = 2 824 421,00 тыс. руб.

С_к4 = 2 849 052,00 тыс. руб.

С_кк = 2 874 531,00 тыс. руб.

Подставим данные в формулу расчета и получим СКср = (?* 2 764 008 тыс. руб. + 2 791 639 тыс. руб. + 2 824 421 тыс. руб. + 2 849 052 тыс. руб. + ? * 2 874 531 тыс. руб.) / 4 = (1 382 004 + 2 791 639 + 2 824 421 + 2 849 052+ 1 437 265,50) / 4 = 2 821 095,40 тыс. руб.

Рассчитаем ТИ ск - трансакционные издержки собственного капитала предприятия в отчетном периоде.

Таблица 2.7 - Трансакционных издержки собственного капитала

Вид трансакционных издержек	Статьи расходов	Сумма в 2012 г.
Издержки поиска, обработки и хранения информации	Расходы на рекламу Покупка периодических изданий Содержание отдела маркетинга Командировочные расходы	52 884,00
Издержки ведения переговоров	Расходы на заключение и оформление контрактов (представительские расходы) Содержание АУП Командировочные расходы	34 590,00
Издержки спецификации и защиты прав собственности	Затраты на лицензирование Судебные расходы и издержки арбитражных процессов	4 300,00
Издержки измерения	Изготовление образцов Затраты гарантийного ремонта Формирование имиджа фирмы	33 100,00
Издержки оппортунистического поведения	Издержки на организацию контроля (содержание АУП)	3 310,00
Издержки политизации	Дивиденды Издержки на проведение собраний акционеров	93 587,00
Издержки влияния	Налоги Взносы в общественные организации	92 343,00
Итого ТИск		314 120,00

Рассчитаем цену собственного капитала в 2009 году:



Ц ск =ТИск / СКср = 314 120 тыс. руб. / 2 821 095,40 тыс. руб. = 0,11

Условия формирования высоких конечных результатов деятельности предприятия в значительной степени зависят от оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования. Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности. Это комбинация долга и собственного капитала, которая всякий раз должна уравновешиваться с активами предприятия. Часто структуру капитала определяют в более узком смысле, как пропорцию, в которой предприятие использует собственные и долгосрочные заемные источники.

Структура капитала имеет колоссальное значение в жизни каждого предприятия. Между тем убедительного научного обоснования практической значимости структуры капитала до сих пор нет.

Одним из основных принципов формирования капитала предприятия также является обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников. Такая минимизация осуществляется в процессе управления стоимостью капитала.

Для определения эффективности привлечения заемных средств на предприятие в мировой практике финансового менеджмента используют эффект финансового рычага.

Уровень эффекта финансового рычага можно рассчитать по следующей формуле:

ЭФР=2/3 (ЭР-СРСП)*ЗС/СС

где ЭР - экономическая рентабельность предприятия,

СРСП - средняя расчетная ставка процента,

ЗС - заемные средства,

СС - собственные средства.

Данная формула открывает перед финансовым менеджером широкие возможности по определению безопасного объема заемных средств, расчету допустимых условий кредитования, облегчению налогового бремени для предприятия, определению целесообразности приобретения акций предприятия с теми или иными значениями дифференциала, плеча рычага и уровня ЭФР в целом.

Попробуем применить данную формулу и рассчитать эффект финансового рычага ОАО «ВМП АВИТЕК» по состоянию на 1 января 2012 года.

Сначала рассчитаем экономическую рентабельность предприятия:

ЭР=НРЭИ / Активы*100=401 559/(2 970 316+171 237)*100=12,782%

Воспользуемся расшифровкой статьи «Прочие затраты» в составе затрат предприятия, где указывается сумма процентов за кредит, отнесенных на себестоимость.

Таким образом, сумма процентов по кредитам, отнесенных на себестоимость, составила на 1 января 2012 г. - 7 946 тыс. руб.

СРСП=ФИ/ЗС*100=7946/171237*100=4,64%

В течение года предприятие использовало рублевые кредиты (процентная ставка 4,64%).

Таким образом, эффект финансового рычага составит:

ЭФР=2/3 (ЭР-СРСП)*ЗС/СС=2/3 (12,782-4,64)*171237/2970316=0,313%



Эффект финансового рычага показывает приращение к рентабельности собственных средств полученное вследствие использования заемного капитала. В нашем случае оно составило 0.313%.

Эффект финансового рычага может быть использован и для оценки кредитоспособности предприятия.

Так как плечо финансового рычага меньше 1 (0.0576). то данное предприятие можно расценивать как кредитоспособное. Предприятие может претендовать на дополнительный кредит.

Определим положение нашего предприятия на графике.

ЭР / СРСП = 12.782 / 4.64 = 2.755

Откуда ЭР = 2.755СРСП

При дополнительном заимствовании необходимо, чтобы предприятие не опускалось ниже основной кривой (предприятие находится между ЭР = 3СРСП и ЭР = 2СРСП). Следовательно, при уровне нейтрализации налогообложения в точке ЭФР/РСС = 1/3 допустимое плечо финансового рычага ЗС/СС составляет 1,0.

Таким образом, кредит может быть увеличен на 2 799 079 тыс. руб. и достигнуть 2 970 316 тыс. руб.

Определим верхнюю границу цены заемного капитала.

ЭР = 2СРСП

Откуда СРСП = 12.782% / 2 = 6.391%

CPCП = ФИ / ЗС

Откуда ФИ = СРСП * ЗС = 6,391% * 2 970 316 = 189835,59 тыс. руб.