3.4.3 Срок окупаемости

Срок окупаемости проекта, рассчитанный по показателям чистой прибыли, амортизации и объема инвестиций, составляет 3 года 6 месяцев(таблица 3.8. и график 4). Срок окупаемости представляет собой период времени с начала реализации проекта по данному бизнес-плану до момента, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретет положительное значение.

Таблица 3.8

3.4.4 Рентабельность инвестиций

Рентабельность инвестиций (таблица 3.9.) показывает уровень отдачи от затрат на инвестиции за период времени. Рентабельность рассчитывается, как отношение чистой прибыли от инвестиций к сумме инвестиций.

Таблица 3.9

Из таблицы видно, что к концу 2013 года накопленная отдача от инвестиций превысит сумму инвестиций.

Таблица 3.10

Расчет добавленной стоимости производства топливных гранул тыс. рубл.

3.4.5 Бюджетный эффект от реализации проекта пеллетного цеха

В результате реализации данного проекта образуются значительные суммы налоговых платежей. Ниже представлены начисляемые в бюджет налоги от хозяйственной деятельности по годам (таблица 3.11.).

Таблица 3.11

3.4.6 Дополнительные финансовые показатели эффективности по ДТГ

Метод чистой приведенной стоимости (NPV)- инвестиционное правило, согласно которому инвестиции следует производить, если их чистая приведенная стоимость имеет положительное значение. Проекты с негативной чистой приведенной стоимостью следует отвергать.

NPV рассчитывается по следующей формуле:

,

где CF_i -- чистый денежный поток в j-ый период (сумма чистой прибыли, амортизации и остаточной стоимости оборудования в j-ый период). Денежные потоки, которые генерируются проектом, должны обеспечивать два условия: отдачу на вложенные деньги (доход инвестора) и покрытие исходной инвестиции. Таким образом, чистый денежный поток за нулевой период (CF₀ ) будет равен отрицательной величине вложенных инвестиций.

r -- стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта. Стоимость капитала находится по средневзвешенной величине WACC, которая рассчитывается по формуле:

WACC = W_E*C_E + W_D*C_D,

Где: где w_E и w_D - доля собственного и заемного капитала, соответственно;

C_E - стоимость собственного капитала. В качестве C_E берется действующая ставка ЦБ РФ (10%);

C_D - стоимость заемного капитала. В качестве C_D берется кредитная ставка Сбербанка РФ (14%); Положительное значение NPV - это своеобразный запас прочности проекта на случай негативных изменений рыночных условий. Чем выше NPV, тем ниже степень риска инвестора (как кредитного, так и прямого). Метод внутренней доходности (IRR) - это такое значение показателя дисконта, при котором современное значение инвестиции равно современному значению потоков денежных средств за счет инвестиций, или значение показателя дисконта, при котором обеспечивается нулевое значение чистого настоящего значения инвестиционных вложений. Он рассчитывается по следующей формуле:

,

где: CF_j -- входной денежный поток в j-ый период (сумма чистой прибыли, амортизации и остаточной стоимости оборудования в j-ый период). Денежные потоки, которые генерируются проектом, должны обеспечивать два условия: отдачу на вложенные деньги (доход инвестора) и покрытие исходной инвестиции.

INV -- значение инвестиции.

Схема принятия решения на основе метода внутренней нормы прибыльности имеет вид:

при значении IRR выше или равно стоимости капитала, то проект принимается,

при значении IRR меньше стоимости капитала, то проект отклоняется.

Таким образом, IRR является как бы «барьерным показателем»: если стоимость капитала выше значения IRR, то «мощности» проекта недостаточно, чтобы обеспечить необходимый возврат и отдачу денег, и следовательно проект следует отклонить.

Индекс доходности инвестиций (PI) - отношение приведенной стоимости будущих денежных потоков от реализации инвестиционного проекта к приведенной стоимости первоначальных инвестиций. Он рассчитывается по следующей формуле:

,где NPV - чистая приведенная стоимость по проекту;

TIC - полные инвестиционные затраты проекта.

Индекс отвечает на вопрос: каков уровень генерируемых проектом доходов, получаемых на одну единицу капитальных вложений.

Схема принятия решения на основе метода внутренней нормы прибыльности имеет вид:

· если значение PI выше или равно 1, то проект принимается,

· если значение PI меньше 1, то проект отклоняется.

Ниже приведен расчет основных финансовых показателей эффективности проекта по пеллетному цеху:

3.4.7 Движение денежных средств

3.4.8 Анализ инвестиционных рисков при реализации проекта (производство древесно-топливных гранул)

Риск изменения спроса и цены на продукцию

1) Экологическая безопасность (экологически чистый продукт).

2) Высокая теплоотдача, сравнимая с углем или в 1,5 раза выше древесины.

3) Рост потребления ДТГ в Европе.

4) Далеко идущая перспектива потребления ДТГ благодаря возобновляемости древесных ресурсов по сравнению с нефтью и газом.

5) Компактность топлива благодаря его высокой плотности.

В Европе производство ДТГ активно развивается с начала 90-х, а в России - с начала ХХI века. Гранулы используют в Европе, как домашнее топливо, а также в котельных на коммунальном уровне, на предприятиях и электростанциях малой и средней мощности. Потребление гранул постоянно растет, а с учетом роста цен на нефть и газ рост цен и спрос на гранулы только увеличится. Данный факт исключает инвестиционный риск от падения цен на ДТГ в ближайшие 4 года.

Риск изменения себестоимости продукции

Электроэнергия

При производстве ДТГ основным фактором изменения себестоимости являются затраты на электроэнергию. Наши расчеты выполнены согласно сценарию развития страны, опубликованным Минэкономразвития. Имея собственную подстанцию (трансформаторные и фидера), мы будем являться крупными покупателями энергии и при необходимости можем самостоятельно выходить на оптовый энергетический рынок. В бизнес-плане заложено строительство новейших котельных, которые могут при модернизации быть переоборудованы для производства электричества. Поэтому в расчете мы предположили рост стоимости электричества на 14-12% превышающим инфляцию. Рост стоимости электроэнергии дополнительно на 10% (до 32% в 2012 году и до 30% - в последующие годы!) маловероятен, так как противоречит концепции Правительства РФ и регулируется РЭК.

Сырье

В нашем проекте производство ДТГ является вспомогательным производством, которое не только производит топливо, но одновременно утилизирует отходы лесопильного производства. Ранее данные отходы утилизировались платно. Мы не планируем брать плату за их утилизацию (со своих предприятий), но и не планируем платить за данные отходы. Поэтому стоимость сырья на производстве ДТГ в наших расчетах равна нулю. Объемы лесопиления гарантируют полную загрузку сырьем (опилом) даже с учетом использования его для сушки.

Исходя из этого риск изменение себестоимости - минимален.

Риск возможности привлечения кредитных ресурсов.

Привлечение кредитных ресурсов планируется осуществить за счет привлечения займов акционеров (46% инвестиций) и получения оборудования в лизинг (54% инвестиций). Наше предприятие имеет длительную кредитную историю в лизинговых компаниях. Все лизинговые платежи оплачивались в срок и в полном объеме. Предприятие работает прибыльно более 8 лет, инвестируя прибыль в обновление фондов и развитие производства.

Несмотря на то, что данный риск вероятен, из-за международного финансового кризиса, но он будет связан с более жестким отбором заемщиков (лизингополучателей) и незначительным повышением стоимости кредита. Учитывая достигнутые соглашения, наличие в собственности современной техники в качестве обеспечения и имеющуюся кредитную историю мы рассчитываем на получение кредитов даже в этих условиях.

Срыв в предоставлении кредитов не приведет к отказу от реализации проекта, а лишь значительно, на 2-2,5 года увеличит срок его реализации за счет собственных средств и средств акционеров.

Заключение