Экономическая оценка инвестиционного проекта

Размещено на http://www.allbest.ru/

Экономическое обоснование инвестиционного проекта по производству деталей

1. Исходные данные

В данной курсовой работе предлагается оценить целесообразность организации производства по выпуску деталей двух наименований (№753-08 и №753-58) на основании данных, представленных в таблице 1.

Исходные данные

№ п/п	Наименование показателей	Деталь №753-08	Деталь №753-58
1.	Программа выпуска, шт./год	10000	11400
2.	Стоимость оборудования, руб.	1700000
3.	Стоимость зданий и сооружений, руб.	3196908
4.	Капитальные затраты, руб.	4896908
5.	Оборотный капитал, руб.	199778
6.	Объем инвестиций, руб.	5096686
7.	Переменные затраты, руб. /шт.	105	135
8.	Постоянные затраты, руб. /шт.	395	490
9.	Себестоимость, руб./шт.	500	625
10.	Цена без учета НДС, руб./шт.	625	782
11.	Ставка дисконтирования, %	12
12.	Период реализации проекта, лет	10
13.	Период возвращения кредита, лет	8
14.	Величина собственного капитала, %	20

Предполагается осуществить инвестиции в 1 год реализации проекта в объеме 60% и во второй год в объеме 40%. Начиная со второго года выполнить программу выпуска на 80%.В последующие года поставлена цель выйти на заданную мощность, и лишь в последний год выпуск продукции составит 90%. По истечении срока реализации проекта все имущество реализуется по ликвидационной стоимости.

2. Расчет налога на имущество

Таблица 1

Показатели, тыс. руб.	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020
1. Стоимость зданий и сооружений на начало года	3196908	3120182	3045298	2972211	2900878	2831257	2763306
2. Амортизация зданий и сооружений	76725,792	74884,37	73087,15	71333,06	69621,06	67950,16	66319,35
3. Стоимость зданий и сооружений на конец года	3120182,2	3045298	2972211	2900878	2831257	2763306	2696987
4. Стоимость оборудования на начало года	1700000	2953582	2755847	2702138	2636068	2572922	2511160
5. Амортизация оборудования	166600	289451	270073	264809	258335	252146	246094
6. Стоимость оборудования на конец года	2953582,2	2755847	2702138	2636068	2572922	2511160	2450893
7. Итого стоимость имущества: в т.ч.
7.1. на начало года	4896908	6073764	5801145	5674348	5536946	5404178	5274466
7.2. на конец года	6073764,4	5801145	5674348	5536946	5404178	5274466	5147880
8. Среднегодовая стоимость имущества	5485336,2	5937455	5737747	5605647	5470562	5339322	5211173
9. Налог на имущество	120677,4	130624	126230,4	123324,2	120352,4	117465,1	114645,8

Расчеты к таблице 2:

п. 1 и п. 4) стоимость оборудования и зданий на начало 2010 года - из исходных данных.

Стоимость оборуд. и зданий на начало следующего года равна стоимости оборуд. и зданий на конец предыдущего года.

п. 2) амортизация оборудования составляет 9,8% от стоимости оборудования на начало года:

1700000*9,8/100=166600 (тыс. руб.)

п. 5) амортизация зданий составляет 2,4% от стоимости зданий на начало года:

3196908*2,4/100=76726 (тыс. руб.)

п. 3 и п. 6) стоимость оборудования и зданий на конец года равна стоимости оборуд. и зданий на начало года за вычетом амортизации оборуд. и зданий соответственно:

Оборудование: 1700000-166600=1533400 (тыс. руб.)

Здания: 3196908-76726=3120182 (тыс. руб.)

п. 7) Итого стоимость имущества:

п. 7.1) на начало года равна сумме стоимости оборуд. и зданий на нач. года:

1700,000+3196908=4896908 (тыс. руб.)

п. 7.2) на конец года равна сумме стоимости оборуд. и зданий на конец года:

1533400+3120182=5485336,2 (тыс. руб.)

п. 9) налог на имущество составляет 2,2% от среднегодовой стоимости имущества:

(4896908+5485336,2)/2*2,2/100=120677,4 (тыс. руб.) 3. Структура погашения кредита

Таблица 2

	Показатели	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020
1	Сумма кредита на начало года	4370,92	4015,55	3617,54	3171,76	2672,50	2113,32	1487,04
2	Сумма задолженности выплат	879,878	879,878	879,878	879,878	879,878	879,878	879,878
2.1	Сумма процента за пользование кредитом	524,51	481,87	434,10	380,61	320,70	253,60	178,44
2.2	Погашен. суммы долга	355,37	398,01	445,77	499,27	559,18	626,28	701,43
3	Сумма кредита на конец года	4015,55	3617,54	3171,76	2672,50	2113,32	1487,04	785,61

Расчеты к таблице 3:

п. 1) Сумма кредита на начало 2010 г.:

К_р = Инвестиции - величина собственного капитала (20%)

К_р²⁰¹⁰5096,686 (1-0,2) = 4077,349 (тыс. руб.)

Сумма кредита второго года: кредит=4077,349*0,6*(1+0,12)+4077,349*0,4=2739,978+1630,94=4370,917

Сумма кредита на начало следующего года равна сумме кредита на конец предыдущего года.

п. 2) Сумма задолженности выплат = К_р * К

, где

n - период возвращения кредита (8 лет)

r - ставка дисконтирования (12%)

К_д =

К =

К_р = 5096,686 - 5096,686*0,2 = 4077,349 (тыс. руб.)

4370,917*0,20130284 = 879,878 (тыс. руб.)

п. 2.1) Процент за пользование кредитом - 12% от суммы кредита на начало года:

4370,917*0,12 = 524,51 руб.)

п. 2.2) Погашение суммы долга = сумма задолженности выплат - процент за пользование кредитом:

879,878 - 524,51= 355,368 (тыс. руб.)

п. 3) Сумма кредита на конец года = сумма кредита на нач. года - погашение суммы долга:

4566,631 - 371,28= 4015,55 (тыс. руб.)

3. Отчет о движении денежных средств

п. 1 Инвестиционная деятельность

п. 1.1 Инвестиции в технологическую линию:

Предполагается осуществить инвестиции в первый год реализации проекта в объеме 60% и во второй - в объёме 40% от общего объема инвестиций:

п. 1.2 - ликвидационная стоимость линии

В последнем году ликвидационная стоимость линии равна стоимости имущества на конец последнего года, рассчитанной в таблице 1. По окончании срока реализации проекта оставшееся имущество распродается.

Поток денег от инвестиционной деятельности рассчитывается как сумма п. 1.1 и п. 1.2

2. Операционная деятельность

п. 2.1 - объем продаж

В первом году выпуска продукции не будет. Во втором году реализации проекта выпуск продукции составит 80% от планового. В последующие годы поставлена цель выйти на заданную мощность, и лишь в последний год выпуск продукции составит 90%.

п. 2.2 - цена единицы продукции

Во второй год цена по данным условия, в последующие годы цена увеличивается на 5% в год (ежегодно).

п. 2.3 - выручка от реализации

Выручка от реализации рассчитывается по формуле 4:

В = Ц₁• Q₁ + Ц₂• Q₂, (4)

где Ц₁ - цена первой детали без учета НДС, руб.;

Ц₂ - цена второй детали без учета НДС, руб.;

Q₁ - объем выпуска первой детали, штук;

Q₂ - объем выпуска второй детали, штук.

п. 2.4 - себестоимость за единицу продукции

Себестоимость единицы продукции во втором году по данным условия, в последующие годы себестоимость увеличивается на 4% в год (ежегодно).

п. 2.5 - себестоимость производства

Себестоимость производства рассчитывается по формуле 5:

С = С₁• Q₁ + С₂• Q₂, (5)

где С₁ - себестоимость первой детали без учета НДС, руб.;

С₂ - себестоимость второй детали без учета НДС, руб.;

Q₁ - объем выпуска первой детали, штук;

Q₂ - объем выпуска второй детали, штук.

п. 2.6 - проценты по кредиту из таблицы 2 (п. 2.1).

п. 2.7 - налог на имущество из таблицы 1 (п. 9).

п. 2.8 - налогооблагаемая прибыль

Рассчитывается следующим образом: п. 2.3 «Выручка от реализации» - п. 2.5 «Себестоимость производства» - п. 2.6 «Проценты по кредиту» - п. 2.7 «Налог на имущество»;

п. 2.9 - налог на прибыль составляет 20% от налогооблагаемой прибыли.

п. 2.10 - прогнозируемая чистая прибыль: налогооблагаемая прибыль (п. 2.8) - налог на прибыль (п. 2.9);

п. 2.11 - амортизация зданий, сооружений и оборудования равна сумме п. 2 и п. 5 из таблицы 1.

Денежный поток от операционной деятельности равен сумме чистой прибыли (п. 2.10) и амортизации (п. 2.11).

4. Финансовая деятельность

п. 3.1 - собственный капитал

Значение только за первый год по условию задания% от объема инвестиций:

п. 3.2 - долгосрочный кредит

Распределение денежных средств, полученных в кредит, осуществляется в размере 60% в первый год и в размере оставшихся 40% во второй году.

п. 3.3 - погашение суммы долга. Данные из таблицы 2 «Структура погашения кредита» п. 2.2.

Поток денег от финансовой деятельности равен сумме показателей «Собственный капитал» (п. 3.1), «Долгосрочный кредит» (п. 3.2) и «Погашение суммы долга» (п. 3.3).

Денежный поток инвестиционного проекта (сальдо реальных денег) - сумма показателей «Поток денег от инвестиционной деятельности», «Денежный поток от операционной деятельности» и «Поток денег от финансовой деятельности».

5. Сводные показатели по движению денежных потоков

На основании рассчитанных показателей в таблице 3 составляется сводная таблица для более наглядного представления информации о движении денежных потоков. Сводные показатели по движению денежных потоков представлены в таблице 4.



Расчет показателей:

п. 1 - денежный поток инвестиционного проекта переносим итог из таблицы 3 «Сальдо реальных денег».

п. 2 - денежный поток накопленным итогом:

- для первого года переносим значение п. 1;

- для второго - последнего годов = п. 1 + денежный поток нарастающим итогом предыдущего года.

п. 3 - коэффициент дисконтирования

Ставка дисконтирования (коэффициент дисконтирования) - это процентная ставка, используемая для перерасчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости. Ставка приводится в исходных данных.

r=12%

п. 4 - дисконтированный денежный поток равен произведению п. 1 «Денежный поток инвестиционного проекта» на п. 3 «Коэффициент дисконтирования».

п. 5 - дисконтированный денежный поток накопленным итогом

- для первого года = п. 4;

- для второго - последнего годов = п. 4 + дисконтированный денежный поток нарастающим итогом предыдущего года.

п. 6 - притоки

Графа заполняется данными из таблицы 3, а именно, суммой строк
п. 1.2 «Ликвидационная стоимость», п. 2.3 «Выручка от реализации», п. 3.1 «Собственные средства» и п. 3.2 «Долгосрочный кредит».

п. 7 - дисконтированные притоки равны произведению п. 6 «Притоки» и п. 3 «Коэффициент дисконтирования».

п. 8 - сумма дисконтированных притоков равна сумме дисконтированных притоков по всем годам.

п. 9 - оттоки

Графа заполняется данными из таблицы 3, а именно, суммой строк п. 1.1 «Инвестиции», п. 2.5 «Себестоимость производства», п. 2.6 «Проценты по кредиту», п. 2.7 «Налог на имущество», п. 2.9 «Налог на прибыль» и п. 3.3 «Погашение суммы долга».

п. 10 - дисконтированные оттоки равны произведению п. 3 «Коэффициент дисконтирования» и п. 9 «Оттоки».

6. Диаграмма денежного потока

7. Расчет показателей эффективности проекта

Для оценки эффективности инвестиционных затрат проекта традиционно используют следующие показатели:

- дисконтированный срок окупаемости (Pay-Back Period, PBP);

- чистая текущая стоимость (Net Present Value, NPV);

- внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, IRR).

Именно этот набор показателей приводится в резюме бизнес-плана инвестиционного проекта и используется заинтересованными сторонами для оценки коммерческой привлекательности инвестиционной идеи.

При анализе эффективности инвестиционного проекта рассчитываются следующие показатели:

8. Статические показатели

Рентабельность инвестиций

Рентабельность инвестиций - отношение прироста частной прибыли в результате инвестирования к величине инвестиций в соответствующее производство. Позволяет определить, в какой мере возрастают средства инвестора в расчете на 1 рубль инвестиций. Рассчитывается по формуле:

P_инв. = П_ср./ И₀ =3303,49/5096,686=0,648*100%=64%

где П_ср - средняя прибыль за период.

И₀ - общий размер инвестиций.

P_инв. - рентабельность инвестиций, %

Бухгалтерская рентабельность

Рассчитывается по формуле:

R_бухг.= П_ср./ ((С^н+С^к)/2)=3303,49/(4896,908+3899,933)/2=0,75*100%=75%

где С^н - начальная стоимость основных фондов

С^к - среднегодовая стоимость имущества.

R_{бухг -} бухгалтерская рентабельность, %

Срок окупаемости (2 варианта)

- упрощенный

Расчет осуществляется по формуле:

PP = И/ П_ср= 5096,686/3303,49=1,5 года

где И - общий размер инвестиций;

П_ср - средняя прибыль за период

PP - срок окупаемости, лет

- точный

Для расчета точного срока окупаемости используется формула:

где m - целая часть искомого срока окупаемости;

? Д_m - доход с дисконтированием за период m;

? Д_m+1 - доход с дисконтированием за период m+1;

И - инвестиции.

5096,686=1672,648+2521,864+2783,212*х

5096,686=6977,724*х

Х=0,73

РР=1+0,73=1,73 года

9. Динамические показатели

Чистая текущая стоимость (NPV)

NPV - разница между приведенными к настоящей стоимости суммой денежного притока за период реализации инвестиционного проекта и суммой инвестированных в его реализацию средств.

Расчет NPV производится по формуле:

где Е - принятая ставка дисконтирования.

NPV=(3094,91+10968,93*0,797+11334,61*0,712+10631,88*0,636+9954,82*0,567+9338,94*0,507+8744,93*0,452+8212,19*0,404+7700,13*0,361+8069,66*0,322) - (-2730,805-1624,8232*0,797)=49365,96+4025,789=53391,749

Индекс рентабельности

PI (Profitability Index) характеризует доход на единицу затрат. Именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограничения общего объема инвестиций.

Индекс рентабельности (индекс доходности) рассчитывается по формуле

,

где Е - принятая ставка дисконтирования;

?Д_t - сумма дисконтированных доходов;

?И_t - сумма дисконтированных инвестиций.

При этом если:

PI > 1, значит проект эффективный

Срок окупаемости (2 варианта)

Дисконтированный срок окупаемости - продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций равна сумме наращенных инвестиций.

Как и в случае со сроком окупаемости без дисконтирования, рассчитаем 2 варианта:

- упрощенный

Расчет осуществляется по формуле 12:

DPP = И/Д =17,276 (12)

где И - величина дисконтированных инвестиций;

Д - среднегодовой дисконтированный доход.

Д - сумма дисконтированного дохода за период реализации проекта.

- точный

Для расчета точного срока окупаемости используется формула 13:

, (13)

где m - целая часть искомого срока окупаемости;

? Д_m - дисконтированный доход за период m;

? Д_m+1 - дисконтированный доход за период m+1;

Е - принятая ставка дисконтирования (исходные данные%);

И - инвестиции с дисконтированием.

Внутренняя норма рентабельности

Под IRR (Internal rate of return) понимают значение ставки дисконтирования, при которой значение NPV равно нулю.

На практике для нахождения величины IRR используется метод подбора, и внутренняя норма рентабельности рассчитывается по формуле 14:

, (14)

где NPV₁ (f(r₁)) > 0

NPV₂ (f(r₂)) < 0

Экономический смысл данного показателя заключается в том, что он показывает ожидаемую норму доходности (рентабельность инвестиций) или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект.

10. Финансовый профиль проекта

Графическое отображение динамики показателей кумулятивных денежных поступлений, показателей чистой текущей стоимости нарастающим итогом при принятой норме дисконта, чистой текущей стоимости нарастающим итогом при норме дисконта, равной внутренней норме доходности, представляет собой так называемый финансовый профиль проекта. Такие обобщающие показатели, как чистые денежные поступления, максимальный денежный отток, срок окупаемости капиталовложений, интегральный экономический эффект, внутренняя норма доходности получают с помощью финансового профиля проекта наглядную графическую интерпретацию.

11. Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта

В данном курсовом проекте рассмотрим 2 метода экономического обоснования капитальных вложений:

1) Статистические показатели:

1.1) Бухгалтерская рентабельность - Рбух,%

%, где

П - среднегодовая чистая прибыль:

1488,052+2221,964+2261,938+2310,868+2369,821+2440,05+2431,793+2424,297+2417,487+4444,949 =2481,122 (тыс. руб.)

Ф - среднегодовая стоимость ОПФ:

4776,945+4545,774+4331,337+4132,159+3946,903+3774,357+3613,423+3463,105+3322,5+3190,788 = 3909,729 (тыс. руб.)

Р_бух = 2481,122/3909,729*100% = 63,46%

1.2) Рентабельность инвестиций - Ринв,%

%

Р_инв = 2481,122/5096,686*100% = 48,68%

1.3) Срок окупаемости (без дисконтирования) - Т_ок

1) упрощенный вариант:

Т_ок = 5096,686/ 2481,122 = 2,054 года

2) точный вариант:

И= Д

5096,686 = 1488,050+2221,965+2261,938*х

Х = 0,613

Д = 1488,050+2221,965+2261,938*0,613 = 5096,686

Т_ок = 1+1+0,613= 2,613 года

2) Динамические показатели:

2.1) Чистый дисконтированный доход - NPV:

Так как инвестиции осуществляются только в первый 2010 г., то формула будет следующей:

, где

n - количество лет, в течении которых получаем доход;

Д_i - доход в период i;

_i - коэффициент дисконтирования для i периода

Проект эффективен, т. к. NPV > 0

2.2) Индекс рентабельности - PI:

PI = 11508,341/5096,686=2,26

Проект эффективен, т. к. PI >1

2.3) Внутренняя норма доходности - IRR, %

IRR=r, при NPV = 0

IRR - это максимально допустимый относительный уровень расхода

IRR = r1 + NPV1/(NPV1 - NPV2)*(r2 - r1), при условии:

1) NPV1(r1) 0

2) NPV2(r2) 0

IRR1= 15 + 6411,655/(6411,655+43,945)*(40-15) = 39,83%

IRR2= 39,6 + 7,580/(7,580+5,386)*(39,7-39,6) = 39,658%

Таким образом, наш проект эффективен, т. к. IRR (39,83%) > r (15%)

Расчет IRR

Год	Денежный поток	№1	№2	№3	№4
		Кд при r = 15%	Ден. поток с диск.	Кд при r = 40%	Ден. поток с диск.	Кд при r = 39,6%	Ден. поток с диск.	Кд при r = 39,7%	Ден. поток с диск.
0	-5096,686	1,000	-5096,686	1,000	-5096,686	1,000	-5096,686	1,000	-5096,686
1	1488,050	0,870	1293,957	0,714	1062,893	0,716	1065,939	0,716	1065,176
2	2221,965	0,756	1680,125	0,510	1133,656	0,513	1140,162	0,512	1138,530
3	2261,938	0,658	1487,261	0,364	824,321	0,368	831,427	0,367	829,643
4	2310,868	0,572	1321,246	0,260	601,538	0,263	608,462	0,263	606,722
5	2369,821	0,497	1178,220	0,186	440,631	0,189	446,980	0,188	445,383
6	2440,050	0,432	1054,901	0,133	324,064	0,135	329,675	0,135	328,262
7	2431,793	0,376	914,201	0,095	230,691	0,097	235,358	0,096	234,181
8	2424,296	0,327	792,507	0,068	164,271	0,069	168,075	0,069	167,115
9	2417,488	0,284	687,201	0,048	117,007	0,050	120,059	0,049	119,288
10	4444,948	0,247	1098,723	0,035	153,669	0,036	158,129	0,035	157,001
NPV			6411,655		-43,945		7,580		-5,386

2.4) Срок окупаемости (с дисконтированием) - Т^д_ок

1) упрощенный вариант:

Ддср = 11508,341/10 = 1150,834 (тыс. руб.)

Тдок = 5096,686/1150,834=4,429 (лет)

2) точный вариант:

, где

Дm - суммарный доход за количество лет m;

Дm+1 - доход в год m+1.

При условии Дm < И< Дm+1

Инвестиции = 5096,686 тыс. руб.

Д^д = 11508,348 тыс. руб. (за 10 лет)

Д^д₃ = 1293,957 + 1680, 125 +1487,261 = 4461,343 < И

m = 3 года

Д_m+1 = Д₄ = 2310,868 тыс. руб.

(1 + r)^m+1 = 1,15⁴ = 1,749

Т^д_ок = 3 + ((5096,686 - 4461,343) / 2310,868/1,749) = 3,157 (лет)

Выводы

Данный инвестиционный проект предусматривает производство деталей двух наименований в течение 10 лет (№753-08 и №753-58).

Для реализации проекта привлекают денежные средства: кредит в размере 2548,343 тыс. рублей на 5 лет со ставкой 15% и собственные средства в размере 2548,343 тыс. рублей. Причем инвестиции осуществляют в первый год реализации проекта, и в том же году выполняют программу выпуска на 70%.

Данный инвестиционный проект с учетом полученных результатов является целесообразным. Данный вывод можно сделать на основании динамических показателей оценки экономической эффективности.

Список литературы

денежный окупаемость рентабельность инвестиция

1. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс. - К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001. - 448 с.

2. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснование/ СПбГУ.: Изд. гос. ун-та, 1998. - 527 с.

3. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 144 с.

4. Ковалев В.В., Уланов В.А. Курс финансовых вычислений.-М.: Финансы и статистика, 1999. - 327 с.

5. Оценка экономической эффективности инвестиций в предпринимательских проектах. Методические указания для студентов специальностей 06.08.00-экономика и управление на предприятиях, 06.11.00-менеджмент.-СПб.: СПбГТИ (ТУ), 1998. - 52 с.

6. Экономическая оценка инвестиций /Под ред. М. Римера - СПб. Питер, 2005.-480 с.

7. Табурчак П.П., Тумин В.М. Экономика предприятия: Учебник для вузов. - СПб: Химиздат, 2001. - 304 с.

Размещено на Allbest.ru