Оценка инвестиционного проекта

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

Задание на выполнение курсовой работы

Постановка задачи

Раздел 1. Расчет программ производства, издержек и продажи

Раздел 2. Расчет потребностей в оборотном капитале

Раздел 3. Расчет денежных потоков при реализации инвестиционного проекта

Раздел 4. Расчет денежных потоков при отсутствии программы модернизации производства

Раздел 5. Расчет основных критериев эффективности инвестиционного проекта

5.1 Общая характеристика методов оценки эффективности

5.2 Чистая текущая стоимость инвестиционного проекта

5.3 Внутренняя норма доходности

5.4 Дисконтированный срок окупаемости

5.5 Индекс доходности

Раздел 6. Расчет точки безубыточности и запаса финансовой прочности

Заключение

Список литературы



Введение

В отечественной экономике методические подходы, сложившиеся к определению эффективности инвестиций, предполагали осуществление анализа только в сфере капитальных вложений, эффективность вложений в ценные бумаги при отсутствии рынка ценных бумаг, естественно, не рассматривалась.

Коммерческая (финансовая) эффективность проекта учитывает финансовые последствия реализации проекта для ее непосредственных участников. Она определяется соотношением затрат и финансовых результатов, обеспечивающих требуемый уровень доходности. Коммерческая эффективность может рассчитываться для инвестиционного проекта в целом или для конкретных участников проекта с учетом их вклада.

Показатели эффективности проекта в целом исчисляются по результатам инвестиционной и операционной деятельности, т.е. на основании потока реальных денег без учета результатов финансовой деятельности, а показатели эффективности для участников проекта включают все притоки и оттоки денежных средств конкретного участника.

Целью курсовой работы выступает оценка инвестиционного проекта.

Задание на выполнение курсовой работы

Таблица 1 - Прогнозный объем продаж, цена за единицу и издержки единицы производства в случае реализации инвестиционного проекта

Годы	Годовой объем продаж, ед.	Цена за единицу, грн.	Издержки за единицу, грн.
1	7800	0,75	0,412
2	8000	0,75	0,425
3	8200	0,75	0,439
4	8500	0,75	0,454
5	8800	0,75	0,465
6	9000	0,75	0,477
7	9300	0,75	0,489
8	9600	0,75	0,501
9	9900	0,75	0,516
10	10200	0,75	0,531

Таблица 2 - Прогнозный объем продаж, цена за единицу и издержки единицы производства при отсутствии программы модернизации производства

Годы	Годовой объем продаж, ед.	Цена за единицу, грн.	Издержки за единицу, грн.
1	7800	0,75	0,472
2	7750	0,75	0,512
3	7700	0,75	0,555
4	7650	0,75	0,590
5	7600	0,75	0,664
6	7550	0,75	0,699
7	7500	0,75	0,760
8	7450	0,75	0,822
9	7400	0,75	0,874
10	7350	0,75	0,955

В конце 10-го года товарно сырьевые запасы могут быть реализованы: при реализации инвестиционного проекта - за 346,33 грн.; при отсутствии программы модернизации производства - 299,71 грн.

Постоянные издержки, требуемые для расчета точки безубыточности на 5 год реализации проекта, необходимо рассчитать по формуле: F = N/1000*V, где

V - годовой объем реализации на 5-й год реализации проекта.



Постановка задачи

Завод по производству ЖБИ столкнулся с проблемой расширения производства каркасов из арматуры, которые изготавливаются на морально и физически изношенном оборудовании. Вследствие износа сварочного агрегата (к настоящему времени агрегат полностью изношен) продукция уходит в брк. Эксплуатация сварочного агрегата требует расходов на текущий ремонт. Имеющийся в наличии сварочный агрегат может быть продан за 1000 грн. Завод получил предложение на приобретение нового сварочного агрегата, который выпускает продукцию необходимого качества, полностью отвечающего существующим стандартам. Кроме того, производительность нового сварочного агрегата превосходит производительность имеющегося в наличии вследствие использования более совершенной технологии. Стоимость нового сварочного агрегата составляет 7500 грн., включая доставку, установку и наладку. Срок службы этого сварочного агрегата составляет 10 лет и в конце срока он может быть продан по цене 500 грн.

Раздел 1. Расчет программ производства, издержек и продажи

Установка нового сварочного оборудования приведет к снижению издержек на ремонт и техническое обслуживание, так как новый сварочный агрегат требует меньше затрат на содержание, чем имеющийся старый, а также издержек на оплату труда вследствие большей степени автоматизации технологического процесса.

Кроме того, новый сварочный агрегат требует меньше сырья, материалов на выпуск одного каркаса из арматуры и качество произведенной на нем продукции выше.

На основании прогнозного объема продаж, цены и издержек единицы производства арматурных каркасов, определим выручку от продаж (табл.3), а затем оценим прямые издержки производства (табл. 4).

Следует отметить, что установка нового сварочного оборудования не приведет к изменению административных и других косвенных расходов, а инфляция в рассматриваемом периоде отсутствует.

издержка производство доходность окупаемость

Таблица 3 - Программа производства и продаж при реализации инвестиционного проекта

Годы	Годовой объем продаж, ед.	Цена за единицу, грн.	Выручка от продаж, грн.
1	7800	0,75	5850
2	8000	0,75	6000
3	8200	0,75	6150
4	8500	0,75	6375
5	8800	0,75	6600
6	9000	0,75	6750
7	9300	0,75	6975
8	9600	0,75	7200
9	9900	0,75	7425
10	10200	0,75	7650



Таблица 4 - Производственные издержки при реализации инвестиционного проекта

Годы	Годовой объем продаж, ед.	Издержки за единицу, грн.	Общие издержки, грн.
1	7800	0,412	3213,6
2	8000	0,425	3400
3	8200	0,439	3599,8
4	8500	0,454	3859
5	8800	0,465	4092
6	9000	0,477	4293
7	9300	0,489	4547,7
8	9600	0,501	4809,6
9	9900	0,516	5108,4
10	10200	0,531	5416,2

Отказ от программы модернизации производства неизбежно ведет к снижению уровня выпуска арматурных каркасов вследствие износа существующего оборудования. Оценка объемов производства и продаж, а также производственные издержки для этого случая представлены в табл. 5 и 6.

Таблица 5 - Программа производства и продаж при отсутствии программы модернизации производства

Годы	Годовой объем продаж, ед.	Цена за единицу, грн.	Выручка от продаж, грн.
1	7800	0,75	5850
2	7750	0,75	5812,5
3	7700	0,75	5775
4	7650	0,75	5737,5
5	7600	0,75	5700
6	7550	0,75	5662,5
7	7500	0,75	5625
8	7450	0,75	5587,5
9	7400	0,75	5550
10	7350	0,75	5512,5

Таблица 6 - Производственные издержки при отсутствии программы модернизации производства

Годы	Годовой объем продаж, ед.	Издержки за единицу, грн.	Общие издержки, грн.
1	7800	0,472	3681,6
2	7750	0,512	3968
3	7700	0,555	4273,5
4	7650	0,59	4513,5
5	7600	0,664	5046,4
6	7550	0,699	5277,5
7	7500	0,76	5700
8	7450	0,822	6123,9
9	7400	0,874	6467,6
10	7350	0,955	7019,3

Таким образом, можно видеть, что при условии реализации инвестиционного проекта выручка за 10 лет составит 66975 грн., а издержки - 42339,3 грн.. при отсутствии программы модернизации эти величины будут соответственно равны: 56812,5 грн. и 52071,2 грн.

Раздел 2. Расчет потребностей в оборотном капитале

По прогнозам отдела маркетинга осуществление проекта повысит как количество проданной продукции, так и доходы от продаж арматурных каркасов. Для поддержания высокого уровня продаж нужен дополнительный оборотный капитал, но с приобретением нового сварочного агрегата необходимость в оборотном капитале, по оценкам технологов, снизится с 6% от выручки до 5%. Потребность в оборотном капитале при реализации инвестиционного проекта приводится в табл. 7, при отсутствии программы модернизации - в табл. 8.

Таблица 7 - Потребность в оборотном капитале при реализации инвестиционного проекта

Годы	Выручка от продаж, грн.	Оборотный капитал, грн.
1	5850	292,5
2	6000	300
3	6150	307,5
4	6375	318,75
5	6600	330
6	6750	337,5
7	6975	348,75
8	7200	360
9	7425	371,25
10	7650	382,5

Таблица 8 - Потребность в оборотном капитале при отсутствии программы модернизации производства

Годы	Выручка от продаж, грн.	Оборотный капитал, грн.
1	5850	351
2	5812,5	348,75
3	5775	346,5
4	5737,5	344,25
5	5700	342
6	5662,5	339,75
7	5625	337,5
8	5587,5	335,25
9	5550	333
10	5512,5	330,75

Таким образом, на основе табл.7 и 8 можно видеть, что при реализации инвестиционного проекта общая потребность в оборотном капитале составит 3348,75 грн., а при отсутствии программы модернизации - 3408,75 грн.

Раздел 3. Расчет денежных потоков при реализации инвестиционного проекта

Денежный поток - основной показатель, характеризующий эффект инвестиций в виде возвращения инвестору денежных средств. Основу денежного потока по инвестициям составляют чистая прибыль и сумма амортизации материальный и нематериальных активов. Существуют входные и выходные денежные потоки.

Типичные входные денежные потоки:

дополнительный объем продаж и увеличение цены товара;

уменьшение валовых издержек (снижение себестоимости товаров);

остаточное значение стоимости оборудования в конце последнего года инвестиционного проекта (так как оборудование может быть продано или использовано для другого проекта);

высвобождение оборотных средств в конце последнего года инвестиционного проекта (закрытие счетов дебиторов, продажа остатков товарно-материальных запасов, продажа акций и облигаций других предприятий).

Типичные выходные денежные потоки:

начальные инвестиции в первый (е) год (ы) инвестиционного проекта;

увеличение потребностей в первый (-е) год (-ы) инвестиционного проекта (увеличение счетов дебиторов для привлечения новых клиентов, приобретение сырья и комплектующих для начала производства и т.п.).

Расчет денежных потоков необходимо начать с расчета движения капитала в денежном выражении.

Период покупки нового сварочного оборудования и продажи старого в работе будем считать условно нулевым годом.

Вследствие более эффективного использования материала наблюдается сокращение оборотного капитала, которое в нулевом году определяется как разница между оборотным капиталом первого года при отсутствии программы модернизации производства и оборотным капиталом того же года в случае реализации инвестиционного проекта. Изменение оборотного капитала в последующие года определяется ростом объема продаж и соответственно ростом оборотного капитала.

Объем инвестиций в оборотные средства предприятия, связанные с увеличением товарно-сырьевых запасов, приводит к дополнительному положительному денежному потоку. Этот денежный поток появляется только в последний год реализации проекта, так как к концу проекта товарно-сырьевые запасы ликвидируются.

Изменения в основных средствах, которые равны чистым капитальным затратам, следует определить разницу стоимости покупки нового сварочного агрегата и остаточной стоимости продажи старого, которые приведены в постановке задачи.

С учетом вышесказанного движение капитала в денежном выражении приводим в табл. 9.

Таблица 9 - Движение капитала при реализации инвестиционного проекта, грн.

Годы	Изменение оборотного капитала	Покупка-продажа сварочных агрегатов	Движение капитала в денежном выражении
1	58,5	-6500	-6441,5
2	7,5		-7,5
3	7,5		-7,5
4	11,25		-11,25
5	11,25		-11,25
6	7,5		-7,5
7	11,25		-11,25
8	11,25		-11,25
9	11,25		-11,25
10	11,25	500	835,08

Далее необходимо рассчитать отток денежных средств, связанный с уплатой налога на прибыль при реализации инвестиционного проекта.

Налогооблагаемую прибыль следует получить, воспользовавшись прогнозом объема продаж (получения выручки) и издержек производства, а также учитывая, что новый сварочный агрегат амортизируется в течение 10 лет. Налог на прибыль нужно принять в размере 30% (табл. 10).

Таблица 10 - Налог на прибыль при реализации инвестиционного проекта

Годы	Выручка в денежном выражении	Издержки производства	Амортизация	Налогооблагаемая прибыль	Налог на прибыль
1	5850	3213,6	700	1936,4	580,92
2	6000	3400	700	1900	570
3	6150	3599,8	700	1850,2	555,06
4	6375	3859	700	1816	544,8
5	6600	4092	700	1808	542,4
6	6750	4293	700	1757	527,1
7	6975	4547,7	700	1727,3	518,19
8	7200	4809,6	700	1690,4	507,12
9	7425	5108,4	700	1616,6	484,98
10	7650	5416,2	700	1533,8	460,14

Потоки платежей от производственной деятельности следует рассчитать путем вычитания из выручки от объема продаж издержек производства и налога на прибыль (табл.11).

Таблица 11 - Потоки платежей от производственной деятельности при реализации инвестиционного проекта, грн.

Годы	Выручка в денежном выражении	Издержки производства	Налог на прибыль	Потоки платежей от производственной деятельности
1	5850	3213,6	580,92	2055,48
2	6000	3400	570	2030
3	6150	3599,8	555,06	1995,14
4	6375	3859	544,8	1971,2
5	6600	4092	542,4	1965,6
6	6750	4293	527,1	1929,9
7	6975	4547,7	518,19	1909,11
8	7200	4809,6	507,12	1883,28
9	7425	5108,4	484,98	1831,62
10	7650	5416,2	460,14	1773,66

Общее движение денежных средств (потоки платежей «всего») в случае реализации инвестиционного проекта следует получить, сложив движение капитала в денежном выражении и потоки платежей от производственной деятельности (табл.12).

Таблица 12 - Общее движение денежных средств при реализации инвестиционного проекта, грн.

Годы	Движение капитала в денежном выражении	Потоки платежей от производственной деятельности	Потоки платежей «всего» с учетом проекта
1	-6441,5	2055,48	-4386,02
2	-7,5	2030	2022,5
3	-7,5	1995,14	1987,64
4	-11,25	1971,2	1959,95
5	-11,25	1965,6	1954,35
6	-7,5	1929,9	1922,4
7	-11,25	1909,11	1897,86
8	-11,25	1883,28	1872,03
9	-11,25	1831,62	1820,37
10	835,08	1773,66	2608,74



Раздел 4. Расчет денежных потоков при отсутствии программы модернизации производства

Нужно рассчитать денежные потоки при условии, что новый сварочный агрегат не приобретается. Для этого надо выполнить расчеты с учетом следующего:

а) в начальный период нет никаких инвестиций;

б) в конце 10-го года сварочный агрегат реализуется за сумму, приведенную в постановке задачи;

в) дополнительные поступления средств в конце 10-го года, вызванные продажей сырья и материалов, составляющих оборотный капитал, приведены в задании.

Рассчитав движение капитала в денежном выражении при отсутствии программы модернизации производства, заполним табл. 13.

Таблица 13 - Движение капитала при отсутствии программы модернизации производства, грн.

Годы	Изменение оборотного капитала	Продажа сварочных агрегатов	Движение капитала в денежном выражении
1	-		0
2	-2,25		-2,25
3	-2,25		-2,25
4	-2,25		-2,25
5	-2,25		-2,25
6	-2,25		-2,25
7	-2,25		-2,25
8	-2,25		-2,25
9	-2,25		-2,25
10	-2,25	1299,7	1297,5

Расчет потоков денежных средств аналогичен приведенному в разделе 3 с той лишь разницей, что амортизационные отчисления не вычисляются вследствие того, что сварочный агрегат уже полностью самортизирован.

Отток денежных средств, связанный с уплатой налога на прибыль (30%) при отсутствии программы модернизации производства рассчитаем в табл. 14.

Таблица 14 - Налог на прибыль при отсутствии программы модернизации производства, грн.

Годы	Выручка в денежном выражении	Издержки производства	Амортизация	Налогооблагаемая прибыль	Налог на прибыль
1	5850	3681,6	0	2168,4	650,52
2	5812,5	3968	0	1844,5	553,35
3	5775	4273,5	0	1501,5	450,45
4	5737,5	4513,5	0	1224	367,2
5	5700	5046,4	0	653,6	196,08
6	5662,5	5277,5	0	385,05	115,52
7	5625	5700	0	-75	-22,5
8	5587,5	6123,9	0	-536,4	-160,9
9	5550	6467,6	0	-917,6	-275,3
10	5512,5	7019,3	0	-1507	-452

Расчет поток платежей от производственной деятельности при отсутствии программы модернизации производства приведен в табл.15.

Таблица 15 - Потоки платежей от производственной деятельности при отсутствии программы модернизации производства, грн.

Годы	Выручка в денежном выражении	Издержки производства	Налог на прибыль	Потоки платежей от производственной деятельности
1	5850	3681,6	650,52	1517,9
2	5812,5	3968	553,35	1291,2
3	5775	4273,5	450,45	1051,1
4	5737,5	4513,5	367,2	856,8
5	5700	5046,4	196,08	457,52
6	5662,5	5277,5	115,52	269,54
7	5625	5700	-22,5	-52,5
8	5587,5	6123,9	-160,9	-375,5
9	5550	6467,6	-275,3	-642,3
10	5512,5	7019,3	-452	-1055

Общее движение денежных потоков при отсутствии программы модернизации производства представлено в табл. 16.

Таблица 16 - Общее движение денежных потоков при отсутствии программы модернизации производства, грн.

Годы	Движение капитала в денежном выражении	Потоки платежей от производственной деятельности	Потоки платежей «всего» с учетом проекта
1	0	1517,88	1517,88
2	-2,25	1291,15	1288,9
3	-2,25	1051,05	1048,8
4	-2,25	856,8	854,55
5	-2,25	457,52	455,27
6	-2,25	269,535	267,285
7	-2,25	-52,5	-54,75
8	-2,25	-375,48	-377,73
9	-2,25	-642,32	-644,57
10	1297,5	-1054,7	242,735



Раздел 5. Расчет основных критериев эффективности инвестиционного проекта

Международная практика оценки эффективности инвестиций базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах:

1. Эффективность использования инвестируемого капитала оценивается путем сопоставления денежного потока (потока платежей), который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта, и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечиваются возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал.

2. Инвестируемый капитал так же как и денежный поток приводится к настоящему времени или к расчетному году (который, как правило, предшествует началу реализации проекта).

3. Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков осуществляется по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов. При определении ставки дисконта учитываются структура инвестиций и стоимость отдельных составляющих капитала. В курсовой работе мы примем одинаковая ставка дисконтирования для капитальных вложений в денежных потоков, равная 10%.

Все методы оценки базируются на следующем положении: исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют денежный поток CF1, CF2, … CF3.

Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для:

возврата исходной суммы капитальных вложений;

обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал.

В качестве критериев эффективности инвестиционного проекта наиболее распространены следующие:

чистая текущая стоимость инвестиционного проекта (NPV);

внутренняя норма доходности (прибыльности, рентабельности) (IRR);

дисконтированный срок окупаемости (DPB);

индекс прибыльности (PI).

Эти показатели в курсовой работе необходимо рассчитать дважды по методам, приведенным ниже:

1) на основе потоков платежей и исходной инвестиции в случае реализации инвестиционного проекта;

2) на основе потоков платежей при отсутствии программы модернизации производства.

Сравнив эти показатели, необходимо сделать вывод о целесообразности приобретения нового сварочного агрегата.

5.1 Общая характеристика методов оценки эффективности

Общая схема оценки эффективности ИП. Прежде всего, определяется общественная значимость проекта, а затем в два этапа проводится оценка эффективности ИП.

На первом этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. При этом:

- если проект не является общественно значимым (локальный проект), то оценивается только его коммерческая эффективность;

- для общественно значимых проектов оценивается сначала их общественная эффективность. Если такая эффективность неудовлетворительная, то проект не рекомендуется к реализации и не может претендовать на государственную поддержку. Если же общественная эффективность оказывается приемлемой, то оценивается коммерческая эффективность. При недостаточной коммерческой эффективности общественно значимого ИП необходимо рассмотреть различные варианты его поддержки, которые позволили бы повысить коммерческую эффективность ИП до приемлемого уровня. Если условия и источники финансирования общественно значимых проектов уже известны, то их коммерческую эффективность можно не оценивать.

Второй этап оценки осуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняется состав участников и определяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них.

Можно сформулировать основные задачи, которые приходится решать при оценке эффективности инвестиционных проектов:

1. Оценка реализуемости проекта - проверка удовлетворения всем реально существующим ограничениям технического, экологического, финансового и другого характера. Обычно все ограничения, кроме финансовой реализуемости, проверяются на ранних стадиях формирования проекта. Финансовая реализуемость ИП - это обеспечение такой структуры денежных потоков, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для осуществления проекта, порождающего этот ИП. Поэтому, в “Методических рекомендациях” термин “эффективность инвестиционного проекта” понимается как эффективность породившего его проекта. Соответственно, и “денежные потоки инвестиционного проекта” понимаются как денежные потоки проекта, связанного с этим ИП.

2. Оценка потенциальной целесообразности реализации проекта, его абсолютной эффективности, то есть проверка условия, согласно которому совокупные результаты по проекты не менее ценны, чем требуемые затраты всех видов.

3. Оценка сравнительной эффективности проекта, под которой понимают оценку преимуществ рассматриваемого проекта по сравнению с альтернативным

4. Оценка наиболее эффективной совокупности проектов из всего их множества. По существу, это - задача оптимизации инвестиционного проекта и она обобщает предыдущие три задачи. В рамках решения этой задачи можно провести и ранжирование проектов, то есть выбор оптимального проекта.

Различают две группы методов оценки инвестиционных проектов:

1. простые или статические методы;

2. методы дисконтирования.

Простые или статические методы базируются на допущении равной значимости доходов и расходов в инвестиционной деятельности, не учитывают временную стоимость денег.

5.2 Чистая текущая стоимость инвестиционного проекта

Чистая текущая стоимость проекта (NPV) рассчитывается как сумма всех чистых денежных потоков, дисконтированных по некоторой ставке доходности к моменту начала осуществления проекта за вычетом дисконтированной стоимости всех вложенных инвестиций:

где CFt - ожидаемые чистые денежные потоки, равные разности между потоками доходов и расходов по инвестиционному проекту в момент времени t;

CF0 - сумма средств, инвестированных в проект, равная начальным инвестициям или текущей стоимости всех будущих инвестиций;

n - срок реализации проекта;

і - ставка дисконтирования, равная требуемой ставке доходности по проекту.

Для расчета показателя NPV также можно использовать формулу:

где CFt - чистый денежный поток (CF0 - первоначально вложенные инвестиции);

r - требуемая ставка доходности для инвестиционного проекта.

Чистая текущая стоимость характеризует абсолютный результат процесса инвестирования. Она отражает прогнозную оценку изменений экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта.

Логика использования данного критерия для принятия решения:

Если NPV>0, то проект следует принять, причем положительное значение NPV отражает величину дохода, который инвестор получит сверх требуемого уровня.

Если NPV<0, то проект нужно отвергнуть.

Если NPV =0, то проект ни прибыльный, ни убыточной. В этом случае инвестор, во-первых, обеспечит возврат первоначального капитала, во-вторых, достигнет требуемого уровня доходности вложенного капитала; причем требуемый уровень доходности задается ставкой дисконтирования.

Если анализируют несколько альтернативных проектов, то принимается тот проект, который имеет большее значение показателя NPV.

NPV с учетом проекта = 20159,82/(1+0,1)^10 - 7500 = 272,48

NPV без учета проекта = 20159,82/(1+0,1)^10 = 1772,87.

Таким образом, на основе расчета чистой текущей стоимости можно говорить о наибольшем показателе NPV в условиях отсутствия модернизации производства.

5.3 Внутренняя норма доходности

Альтернативным подходом при решении относительно принятия или отклонения инвестиционного проекта является расчет внутренней нормы доходности (нормы рентабельности). Если чистая текущая стоимость проекта оценивает проект в абсолютных величинах, т.е. показывает, насколько увеличится благосостояние инвестора при реализации проекта, то внутренняя норма доходности (IRR) оценивает проект в относительных показателях.

Внутренняя норма доходности - это такая норма доходности, при которой предприятию одинаково выгодно произвести реальные инвестиции в проект или инвестировать свой капитал под IRR процентов в какие-либо финансовые инструменты.

Чисто математически внутренняя норма доходности - это ставка доходности, которая приравнивает дисконтированную стоимость чистых денежных потоков по проекту к дисконтированной стоимости инвестиций. Она равна значению коэффициенту дисконтирования, при котором NPV проекта равна нулю, т.е. IRR = I, при которой

Численное значение внутренней нормы доходности получается путем решения данного уравнения относительно IRR. Для решения уравнения необходимо применить линейный метод аппроксимации, в соответствии с которым IRR определяется по следующей формуле:



где r1 = ставка дисконтирования, при которой NPV принимает положительное значение;

r2 - ставка дисконтирования, при которой NPV принимает отрицательное значение;

NPV+, NPV- - положительное и отрицательное значение показателя NPV при ставках дисконтирования r1, r2 соответственно.

Отрицательное значение показателя NPV- необходимо взять по модулю. Данная формула может быть применена, если разница (r2-r1) составляет 1-2%.

Проект принимается в случае, если значение IRR больше ставки доходности, которая требуется по проекту.

Если рассматриваются несколько альтернативных проектов, то принимается тот, у которого IRR выше.

Для наших проектов внутренняя норма рентабельности будет равна.

IRR для инвестиционного проекта будет равна 10,4%, при такой внутренней норме доходности NPV будет равен: - -4,58 грн.

Для проекта без учета модернизации внутренняя норма доходности будет равна: более 100%.

5.4 Дисконтированный срок окупаемости

Срок окупаемости как метод оценки инвестиционных проектов настолько прост и нагляден, что несмотря на присущие ему серьезные недостатки, очень часто используется при оценке проектов.

Срок, в течение которого инвестор сможет вернуть первоначальные инвестиции, обеспечив при этом требуемый уровень доходности вложенных средств, называется дисконтированным сроком окупаемости.

Дисконтированный срок окупаемости будет всегда длиннее, чем период окупаемости, игнорирующий дисконтирование.

Срок окупаемости рассчитывается путем подсчета числа базовых периодов, за которые исходная инвестиция будет полностью возмещена за счет генерируемых проектом притоков денежных средств.

Дисконтированный срок окупаемости рассчитывают по формуле:

где h - момент окупаемости проекта с учетом фактора времени;

CF0 - первоначально вложенные средства.

Для точного определения момента окупаемости проекта необходимо использовать метод линейной аппроксимации.

Срок окупаемости не может являться единственным методом оценки проектов, так как он не учитывает влияния доходов за пределами срока окупаемости, однако, в отличие от других методов срок окупаемости позволяет давать оценку (хотя и грубо) рискованности проекта: чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект.

Срок окупаемости для нашего проекта равен: 7500/7772,48 = 0,96 месяцев.

А срок окупаемости при отсутствии модернизации невозможно рассчитать из-за отсутствия первоначальных инвестиций.

5.5 Индекс доходности

Если выбирается один из нескольких проектов, то предпочтительным будет того, который характеризуется большей величиной NPV, так как в этом случае благосостояние предприятия увеличится на большую величину. Однако при этом целесообразно еще оценить, какая сумма инвестиций потребуется для создания этих денежных потоков.

Одним из критериев оценки эффективности инвестиционных проектов является индекс доходности (или индекс прибыльности), представляющий собой отношение текущей стоимости ожидаемых будущих денежных потоков к текущей стоимости требуемых инвестиций.

Индекс доходности рассчитывается по формуле:

Различие между NPV и PI состоит в том, что при вычислении NPV начальные инвестиции вычитаются из текущей стоимости ожидаемых денежных потоков, а при расчете PI текущая стоимость денежных потоков делится на начальные затраты.

Если PI>1, то проект следует принять, если PI<1, то отвергнуть, если PI=0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Индекс доходности характеризует доход на единицу затрат.

Недостатком этого метода является то, что он не показывает точной прибыльности проекта, как это показывает NPV. Однако, в отличие от NPV индекс доходности является относительным показателем и именно поэтому он используется при формировании инвестиционной программы предприятия для ранжирования проектов.

PI для инвестиционного проекта = 7772,48/7500 = 1,04.

Для немодернизированного производства невозможно рассчитать величину при условии отсутствия первоначальных расходов.



Раздел 6. Расчет точки безубыточности и запаса финансовой прочности

Анализ безубыточности основывается на делении издержек на постоянные и переменные.

Переменные издержки - это издержки, которые изменяются прямо пропорционального изменению объема производства.

Постоянные - это издержки, которые не изменяются при изменении уровня производства в течение определенного периода времени.

При анализ безубыточности делаются следующие допущения:

цены на сырье и продукцию за период, на который осуществляется планирование, не изменяются;

в определенном диапазоне объема продаж остаются неизменными постоянные издержки;

переменные издержки на единицу продукции не изменяются при изменении объемов продаж;

продажи осуществляются достаточно равномерно.

Основная задача анализа безубыточности заключается в том, чтобы рассчитать точку безубыточности - объем продаж, при котором предприятие будет в состоянии покрыть все свои издержки (постоянные и переменные), не получая при этом прибыли.

Выручка (доход) предприятия, его издержки, а также точка безубыточности представлена на рис. 1.



Рис. 1

На графике прямая OD характеризует доход предприятия, АВ - постоянные издержки, АС - совокупные издержки, представляющие собой сумму постоянных и переменных издержек.

Точку безубыточности необходимо рассчитать по следующей формуле:

Qmin = 88/(0,75 - 0,465) = 308,77

где Qmin - точка безубыточности в натуральном выражении;

Спост - постоянные издержки на 5-й год реализации проекта;

р - цена единицы продукции;

cv - переменные затраты на единицу продукции.

Точка безубыточности определяет количество единиц продукции, которое нужно произвести и продать, чтобы полностью покрыть постоянные издержки при данной продажной цене единицы продукции и переменных удельных издержках.

Точка безубыточности в стоимостном выражении для некоторого объема продаж V можно определить по формуле:

где Сперем. - переменные издержки.

Tmin = 308,77*0,75 = 231,58 грн.

Точка безубыточности позволяет определить, за каким уровнем продаж обеспечивается их рентабельность. Только производство и продажа каждой дополнительной единицы продукции свыше точки безубыточности обеспечивает предприятию получение прибыли. Как только объем продаж опуститься ниже этой точки, предприятие начнет терпеть убытки.

Точка безубыточности позволяет рассчитать запас финансовой прочности, характеризующий резерв безопасной деятельности предприятия. Чем ниже значение этого показателя, тем выше риск попадания в область убытков.

Запас финансовой прочности оценивает дополнительный сверх точки безубыточности объем продаж. Значение этого показателя необходимо определить по формуле:

З.Ф.П. = 660 - 213,58 = 6368,42 грн.

Он показывает, на какую величину предприятие сможет снизить объем продаж, прежде чем достигнет точки безубыточности.

Таким образом, на основе проведенного исследования можно говорить о целесообразности принятия проекта по покупке нового агрегата.

Заключение

Все основные трудности в реализации проектов и в факторы влияющие на его эффективность связаны с отсутствием:

Структурированной операционной деятельности.

Отсутствие механизмов реализации процессов в проекте.

Отсутствие унифицированного механизма и стандартов выполнения проектов.

Хорошим решением для повышения эффективности проектов является уход от традиционных организационных структур, т.е. иерархических функциональных моделей путем построения гибких организационных структур матричного типа. Матричная организационная структура предполагает формирование на базе постоянных функциональных подразделений компании временных коллективов, которые создаются под определенную цель или проект и пользуются определенной свободой в организации своей работы.

Четкие механизм мотивации и оценки результатов для проектных групп, созданных по одному из принципов определенных в предыдущей главе, вселит в них уверенность, что они получат премию эффективную работу, а руководство компании уверенность, что достижение целей проекта будет осуществляться с наибольшим усердием и результативностью.

Список литературы

1. Балабанов И.Т. Инновационный менеджмент. - СПб: Питер, 2001. - 304 с.

2. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование (методы оценки и обоснований). -- СПб.: ГУ,2008.

3. Инновационный менеджмент: Учебное пособие / Под ред. д.э.н., проф. Л.Н. Оголевой - М.: ИНФРА - М, 2002. - 238 с.

4. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). Официальное издание. -- М.: Экономика, 2000.

5. Фатхутдинов Р.А. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов. - М.: ЗАО «Бизнес-школа «Интел-Ситез», 2005. - 600 с.

Размещено на Allbest.ru