Для общей оценки финансового состояния ЗАО «Механический завод» составим уплотнённые баланс, в котором объединим в группы однородные статьи (исходные данные Приложение А). При этом число статей баланса сократится, что повысит его наглядность.

Анализ ликвидности баланса и изменений в составе и структуре активов и пассивов ЗАО «Механический завод»

Уплотнённый баланс ЗАО «Механический завод» представлен в таблице 3.1.

Таблица 3.1 - Уплотнённый баланс ЗАО «Механический завод»

Как видно из приведенных данных в таблице 3.1, к концу анализируемого периода ЗАО «Механический завод» ухудшило своё финансовое положение, сумма финансовых ресурсов, находящихся в его распоряжении, уменьшилась за год на 12,86% или на 28354 тыс. руб. Уменьшение валюты баланса свидетельствует о снижении производственных возможностей предприятия и заслуживает отрицательной оценки. Однако для полноты картины следует учесть фактор инфляции. Положительной оценки заслуживает увеличение собственных источников средств предприятия, за счет которых произошло увеличение стоимости основных средств (раздел 1 актива баланса), а также уменьшение кредиторской и дебиторской задолженности.

Кроме изменения суммы баланса ЗАО «Механический завод» необходимо проанализировать характер изменения отдельных его статей - проведём горизонтальный (временной) и вертикальный (структурный) анализы.

Целью горизонтального анализа является выявление абсолютных и относительных изменений величин различных статей баланса за определённый период и оценка этих изменений.

Суть горизонтального анализа сводится к построению одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные балансовые показатели дополняются относительными - темпами роста (снижения) (таблица 3.2).

Таблица 3.2 - Горизонтальный анализ баланса ЗАО «Механический завод»

На ЗАО «Механический завод» валюта баланса уменьшилась за год на 12,86% и составила на конец 2008 года 192162 тыс. руб. Внеоборотные активы увеличились на 12,96% или на 2760 тыс. руб., оборотные активы уменьшились на 15,62% или на 31114 тыс. руб. Положительной оценки заслуживает увеличение основных средств на 2762 тыс. руб., снижение кредиторской задолженности на 41,73% и дебиторской задолженности на 17,62%, увеличение прибыли на 61,05%. Отрицательной оценки заслуживает уменьшение денежных средств на 51,5%.

Значимым для оптимизации учётного процесса при составлении баланса и оценки финансового состояния предприятия является вертикальный (структурный) анализ актива и пассива баланса, в процессе которого основное внимание сосредотачивается на относительных показателях. Цель вертикального анализа - расчёт доли отдельных статей в итоге баланса и оценке её изменений (таблица 3.3).

Таблица 3.3 - Вертикальный анализ баланса ЗАО «Механический завод»

Анализируя структуру актива баланса ЗАО «Механический завод», следует отметить как положительную тенденцию увеличение доли основных средств в валюте баланса и снижение доли дебиторской задолженности. Последнее особенно показательно, но, тем не менее, доля этой задолженности чрезвычайно велика - значительная часть оборотных средств иммобилизована, что не позволяет ЗАО «Механический завод» работать с той эффективностью и прибыльностью, на которые оно способно. Следует обратить очень пристальное внимание на эту проблему, выявить причины и тенденции столь высокого её уровня - изучить её динамику, состав и давность образования дебиторской задолженности, установить, нет ли в составе сумм, нереальных ко взысканию или таких, по которым истекают сроки исковой давности. Если они имеются, то необходимо срочно принять меры по их взысканию, включая и обращение в судебные органы. Для анализа дебиторской задолженности, кроме баланса, следует использовать материалы первичного и аналитического бухгалтерского учёта. Предпринятые меры позволят снизить дебиторскую задолженность до приемлемого уровня - примерно на уровне кредиторской задолженности. В настоящее же время это соотношение не соблюдается: на начало 2008 года доля дебиторской задолженности составила 73,86%, а кредиторской - 48,84%, т.е. на 25,02% меньше; на конец года - доля дебиторской составила 69,82%, а кредиторской - 33,66%. Следует отметить, что доля кредиторской задолженности также велика, хотя и снизилась. Необходимо предпринимать шаги к снижению доли и этой задолженности, в последующем выводя на её уровень задолженность дебиторскую. Другим отрицательным моментом является крайне малый уровень денежных средств на начало периода и тенденция к дальнейшему его уменьшению. Уменьшение денежных средств на счетах в банке свидетельствует, как правило, об ослаблении финансового состояния предприятия. Их сумма должна быть такой, чтобы обеспечить погашение всех первоочередных платежей. В нашем же случае при уровне кредиторской задолженности на начало периода в 48,84%, уровень денежных средств составляет только 8,62%, который уменьшился к концу года до 4,79% (почти в два раза) тогда как уровень кредиторской задолженности составил 33,66%.

Существующее соотношение свидетельствует о неблагоприятном финансовом состоянии предприятия, при непринятии безотлагательных соответствующих мер ЗАО «Механический завод» может встать перед реальностью банкротства.

Следует отметить как очень положительный момент в работе предприятия повышение доли собственных источников с 17,62% на начало года до 27,16% на конец года. Хотя эта доля в целом недостаточно высока.

Горизонтальный и вертикальный анализ взаимодополняют друг друга и позволяют на их основе построить сравнительный аналитический баланс.

В сравнительном аналитическом балансе покажем лишь основные разделы актива и пассива баланса. Этот баланс характеризует как структуру отчётной бухгалтерской формы, так и динамику отдельных её показателей, систематизируя предыдущие расчёты.

В таблице 3.4 показан сравнительный аналитический баланс за анализируемый год ЗАО «Механический завод» (графы 2,3,8 взяты из таблицы 3.2, графы 3,4 - из таблицы 3.3).

Все показатели сравнительного аналитического баланса разделим на две группы:

- показатели структуры баланса (графы 7);

- показатели динамики баланса (графы 8).

Таблица 3.4 - Сравнительный аналитический баланс ЗАО «Механический завод»

В структуре стоимости имущества отражается специфика деятельности ЗАО «Механический завод». Из таблицы 3.4 видно, что имущество предприятия уменьшилось на 28453 тыс. руб., или на 12,86%. При этом произошло изменение структуры стоимости имущества в сторону увеличения удельного веса в нём внеоборотных средств, что обусловило снижение мобильности имущества. Поэтому предприятию необходимо оценить причины и обоснованность сдвигов в его структуре.

Сопоставляя структуру изменений в активе и пассиве, делаем вывод о том, через какие источники был приток новых средств и в какие активы эти новые средства в основном вложены. Так, в анализируемом предприятии прирост произошёл за счёт собственных средств, так как кредитов и займов на балансе не числится, а доля кредиторской задолженности снизилась. Вложение собственных средств произведено в основные средства (рост 12,96%) и в запасы (рост 46,46%). Значительная часть собственных средств иммобилизована в дебиторской задолженности, уровень которой непомерно высок, хотя и снизился к концу анализируемого периода. Поскольку источником прироста являются собственные средства, то снижение мобильности имущества анализируемого предприятия, полагаем, временное явление.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств активами, срок превращения которых в день соответствует сроку погашения обязательств. Данные для анализа ликвидности представлены в таблице 3.5.

Таблица 3.5 - Анализ ликвидности баланса ЗАО «Механический завод»

Для определения ликвидности баланса ЗАО «Механический завод» сопоставим итоги по каждой группе активов и пассивов. Как видно из таблицы 3.5, баланс анализируемого предприятия не является абсолютно ликвидным как на начало, так и на конец анализируемого периода, поскольку:

А₁ П₁

А₂ П₂

А₃ П₃

А₄ П₄

На Механическом заводе не хватает денежных средств для погашения наиболее срочных обязательств (на начало периода 88724 тыс. руб. и на конец периода - 53558 тыс. руб.), для их погашения необходимо задействовать часть быстрореализуемых активов. Поэтому положение анализируемого предприятия на ближайшее время затруднительно.

Анализ показателей финансового состояния ЗАО «Механический завод»

Оценка платежеспособности

Рассчитываем коэффициенты ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности:

Коэффициент абсолютной ликвидности находится ниже рекомендуемого уровня, равного 0,2 - 0,25, что подтверждает предыдущие

выводы о затруднительном положении предприятия.

Снижение коэффициента абсолютной ликвидности наглядно видно на графике (рисунок 3.1).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 3.1 - Динамика изменения коэффициента абсолютной ликвидности

Коэффициент промежуточного покрытия (быстрой ликвидности):

Нормальный уровень коэффициента промежуточного покрытия должен быть не менее 1,0, но и выше не рекомендуется, на анализируемом предприятии, как на начало, так и на конец периода К_ЛБ выше рекомендуемого уровня, столь неоправданно высокий его уровень в данном случае вызван чрезвычайно высокой дебиторской задолженностью, хотя и снизившейся к концу периода.

Именно в направлении снижения дебиторской задолженности, уровень которой есть главная причина высокого значения коэффициента промежуточного покрытия, следует работать особенно напряженно.

Динамика изменения данного коэффициента ликвидности показана на рисунке 3.2.

Рисунок 3.2 - Динамика изменения коэффициента быстрой ликвидности на период 2008-2009 гг.

Общий коэффициент покрытия (текущей ликвидности):

Величина общего коэффициента покрытия возросла на конец периода, превысив нормативный уровень. Это говорит о том, что предприятие платежеспособно. Динамика изменения коэффициента текущей ликвидности показана на рисунке 3.3.

Рисунок 3.3 - Динамика изменения коэффициента текущей ликвидности

Оценка кредитоспособности.

Расчёт отношения объёма реализации к чистым текущим активам:

Сравнение значение этого коэффициента на начало и конец периода показывает, что произошло в 1,8 раза повышение эффективности использования оборотных активов, следовательно, повысилась и его кредитоспособность (рисунок 3.4).

Рисунок 3.4 - Динамика изменения отношения объёма реализации к чистым текущим активам

Расчёт отношения объёма реализации к собственному капиталу:

Анализ К₂ показывает, что произошло увеличение оборачиваемости собственных источников средств (рисунок 3.5).

Это положительно повлияло на кредитоспособность нашего предприятия.

Расчёт отношения краткосрочной задолженности к собственному капиталу (рисунок 3.6):

Рисунок 3.5 - Динамика изменения отношения объёма реализации к собственному капиталу

Рисунок 3.6 - Динамика изменения отношения краткосрочной задолженности к собственному капиталу

На конец периода К₃ снизился (рисунок 3.6), это произошло как за счёт снижения краткосрочной задолженности, так и за счёт увеличения собственного капитала. На конец периода ЗАО «Механический завод» уже практически может расплатиться, при необходимости, со всеми кредиторами за счёт собственных средств, тогда как на начало периода у него такой возможности не было. Расчёт отношения дебиторской задолженности к выручке от реализации:

На начало 2009 года произошло увеличение оборачиваемости дебиторской задолженности, поскольку К₄ на конец периода снизился (рисунок 3.7). Это говорит о росте кредитоспособности ЗАО «Механический завод», соответственно, долги покупателей стали быстрее превращаться в деньги.

Рисунок 3.7 - Динамика изменения отношения дебиторской задолженности к выручке от реализации

Расчёт отношения ликвидных активов к краткосрочной задолженности предприятия:

Ликвидных активов по сравнению с краткосрочной задолженностью стало больше (рисунок 3.8), но, т. к. в ликвидных активах значительная доля принадлежит дебиторской задолженности, причём на конец периода её доля возросла, то для окончательного вывода по данному коэффициенту обязательно следует провести анализ структуры дебиторской задолженности с целью выявления безнадёжной дебиторской задолженности.

Рисунок 3.8 - Динамика изменения отношения ликвидных активов к краткосрочной задолженности предприятия

Таким образом, практически все коэффициенты говорят о росте кредитоспособности ЗАО «Механический завод», что в целом отражает повышение деловой активности данного предприятия.

В целях оценки финансовой устойчивости ЗАО «Механический завод» рассчитаем ряд коэффициентов.

Расчёт коэффициента концентрации собственного капитала (автономии, независимости):

Этот показатель говорит о повышении доли владельцев ЗАО «Механический завод» в общей сумме средств, авансированных в его деятельность, что наглядно видно на рисунке 3.9.

Рисунок 3.9 - Динамика изменения коэффициента концентрации собственного капитала Механического завода

Расчёт коэффициента концентрации заёмного капитала:

Снижение коэффициента концентрации заёмного капитала отражает уменьшение доли заёмных средств в общей сумме средств ЗАО «Механический завод», что отражено на рисунке 3.10.

Рисунок 3.10 - Динамика изменения коэффициента концентрации собственного капитала

Расчёт коэффициента соотношения заёмного и собственного капитала:

Размер заёмных средств, приходящихся на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы предприятия, на конец периода снизилась, о чем говорит снижение коэффициента соотношения заёмного и собственного капитала и наглядно отражает рисунок 3.11.

Рисунок 3.11 - Динамика изменения коэффициента соотношения заёмного и собственного капитала

Расчёт коэффициента маневренности собственных средств:

Рост коэффициента маневренности на конец периода отражает тот факт, что доля собственного капитала, направленного на финансирование текущей деятельности предприятия, возросла, а капитализированная часть уменьшилась.

Рисунок 3.12 - Динамика изменения коэффициента маневренности собственных средств

Расчёт коэффициента структуры долгосрочных вложений:

Долгосрочные пассивы отсутствуют, что отражает равенство нулю коэффициента структуры долгосрочных вложений предприятия.

Расчёт коэффициента устойчивого финансирования:

Если на начало 2008 года 51% внеоборотных и оборотных активов финансировалась за счёт устойчивых источников, то на конец года уже 67%. Это отражает повышение степени независимости от краткосрочных заёмных источников покрытия

Таким образом, динамика изменения коэффициента финансирования внеоборотных и оборотных активов предприятия положительно, что отражено на рисунке 3.13.

Рисунок 3.13 - Динамика изменения коэффициента устойчивого финансирования

Расчёт коэффициента реальной стоимости имущества:

Коэффициент реальной стоимости имущества показывает, что доля в составе активов имущества, обеспечивающего основную деятельность ЗАО «Механический завод», повысилась на начало 2009 года (рисунок 3.14).

Рисунок 3.14 - Динамика изменения коэффициента реальной стоимости имущества

Данные для определения запаса финансовой устойчивости, порога рентабельности ЗАО «Механический завод» представлены в таблице 3.6.

Таблица 3.6 - Расчёт порога рентабельности и запаса финансовой устойчивости предприятия

Расчёт порога рентабельности:

Расчёт запаса финансовой устойчивости

Как видим, присутствует рост уровня порога рентабельности и снижение запаса финансовой устойчивости ЗАО «Механический завод» к началу 2009 года, в связи с чем актуализируется потребность в активизации его производственно-хозяйственной деятельности.

Расчёт эффекта финансового рычага

Коэффициент финансового риска (плечо финансового рычага) отражает соотношение заёмного капитала к собственному, он нами уже рассчитан, и на начало года он составляет 0,96, а на конец - 0,485.

Расчёт эффект финансового рычага:

Для того, чтобы определить предельный размер банковских кредитов для ЗАО «Механический завод», нужно определить примерную нормативную величину доли заёмного капитала. Для этого требуется удельный вес основного капитала в общей сумме активов умножить на 0,25, а удельный вес текущих активов - на 0,5. Разделив полученный результат на долю собственного капитала, мы получим примерное нормативное значение коэффициента финансового рычага.

В данном случае нормативная доля заёмного капитала на конец года должна составлять

,

а величина финансового рычага:

.

Фактически же он составляет 0,485, т.е. степень финансового риска является низкой, и предприятие соответственно может взять кредит, предельный размер которого составляет

Если округлять, то предельный размер банковского кредита 50000 тыс. руб.

Расчёт эффекта операционного рычага

Расчёт уровня производственного левериджа определяется, как темп прироста прибыли до налогообложения к темпу прироста объема продаж:

Расчёт уровня финансового левериджа:

Расчёты показывают, что темп прироста валовой прибыли ниже темпа прироста объёма продаж в 0,59 раза, а темп прироста чистой прибыли выше темпа прироста валовой прибыли выше в 1,003 раза.

Расчёт производственно-финансового левериджа:

Таким образом, при сложившейся структуре издержек на предприятии ЗАО «Механический завод» и структуре источников капитала, увеличения объёма производства на 1% обеспечивает прирост валовой прибыли на 0,59% и прирост чистой прибыли на 0,5918%.

Каждый процент прироста валовой прибыли приведёт к увеличению чистой прибыли на 1,003%.

В такой же пропорции будут изменяться данные показатели и при спаде производства на ЗАО «Механический завод».

2.3 Сравнительное исследование индикаторов инвестиционной привлекательности, финансового состояния и устойчивости ЗАО «Механический завод» и ЗАО «Универ»