Южно-Тамбейское месторождение было открыто в 1974 году. Был проведены геологоразведочные работы и оценка объема запасов газа и глубины его нахождение. Таким образом, по состоянию на 2014 год запасы природного газа составляют 491 миллиард м3 и 14 милл. тонн жидких углеводородов. Проект разработки месторождения включает в себя бурение 208 скважин и 19 кустовых площадок. [20].

Добытый природный газ будет поступать на завод, который строится по модульному принципу, что позволяет сократить затраты на строительство в арктических условиях, а также оптимизировать график реализации проекта. Интегрированный комплекс по производству природного газа будет состоять из трех технологических линий, каждая мощностью 5,5 миллионов тонн СПГ в год. Первую линию планируют запустить в 2017 году. [23]. Стоит отметить, что благодаря суровым холодным климатическим условиям Арктики требуется меньше удельной энергии на сжижение газа, чем аналогичным проектам, расположенным в южных зонах, что позволяет добиться более высоких объемов производства.

В качестве основных рынков сбыта, определены государства Азиатско-Тихоокеанского региона (Шанхай, Сингапур, Токио и другие), на которые будет приходиться 83% всех поставок. Оставшийся газ будет экспортирован в Западную Европу. [23].

2.2 Государственные субсидии и налоговые льготы

Такой масштабный проект поддерживается со стороны государства в первую очередь с помощью предоставления налоговых льгот [15].:

1) Освобождение от налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) в объеме 250 млрд. м3 газа и 20 млн. тонн конденсата сроком на 12 лет с момента начала добычи газа

2) Освобождение от уплаты экспортных пошлин на СПГ и конденсат

3) Освобождение от налога на имущество до достижения объема производства 250 млрд. м3 газа и 20 млн. тонн конденсата

4) Снижение налога на прибыль до 13,5% на первые добытые 250 млрд. м3 газа

Кроме того, на реализацию проекта были выделены государственные ресурсы и предоставлены услуги по льготным условиям. Так большой объем инвестиций государство направляет на развитие инфраструктуры региона, а именно: строительство морского порта, ледокольного и танкерного флота и аэропорта Сабетта. [23].

Следующей мерой в поддержку «Ямал СПГ» можно считать принятие закона о либерализации экспорта СПГ. До 2013 года «Газпром» обладал монопольным правом в России на экспорт сжиженного газа, в то время как другим компаниям необходимо было заключать агентские соглашения с монополией. Однако в 2013 году государственная дума России приняла закон, согласно которому компании могут напрямую поставлять сжиженный газ заграницу, если их лицензия предусматривает строительство завода по производству СПГ или направление добытого газа для сжижения на такой завод. [38]. Таким образом, благодаря введению нового закона, после запуска завода «Новатэк» сможет без посредников осуществлять поставки СПГ в другие страны.

Необходимо рассмотреть основные источники финансирования проекта. Для реализации проекта были привлечены собственные средства акционеров в размере 407,3 млрд. рублей, что составило 32% от всех инвестиций. Кроме того, в качестве заемных источников финансирования выступили кредиты банков в размере 717,2 млрд. рублей со сроком погашения 15 лет. В январе 2015 года компания «Ямал СПГ» выпустила пакет облигации общей стоимостью 150 млрд. рублей для привлечения средств Фонда национального благосостояния (ФНБ). Таким образом, правительство за счет средств фонда приобрело облигации на сумму 75 млрд. рублей ($1,21 млрд. первый транш) в феврале прошлого года. Второй транш средств ФНБ на 75 млрд. рублей ($1,16 млрд.) был выделен в ноябре месяца. Погашение облигаций компания будет осуществлять на протяжении восьми лет с 2022 по 2030 годы по курсу доллара США на дату совершения платежа. Стоит отметить, что процентная ставка по облигациям определяется ставкой LIBOR, увеличенной на три процента, но не более пяти процентов годовых. [23].

Стоит отметить, что добыча СПГ в России является новым направлением развития промышленного сектора относительно других стран, таких как Катар или Индонезия. По данным исследования, проведенного норвежским аналитическим центром «Сигра Групп», проект «Ямал СПГ» не принесет экономическую выгоду для государства. [15]. Ведь проекту предоставлены значительные налоговые льготы, выделены денежные средства из ФНБ, а также государство активно участвует в создании инфраструктуры проекта, покрывая расходы из федерального бюджета. Однако, не смотря на экономическую неэффективность, реализация арктических проектов приводит к получению российскими компаниями новых компетенций и повышению их международной конкурентоспособности. Об этом также свидетельствует директивный документ о «Стратегии развития арктической зоны РФ и обеспечения национальной безопасности на период до конца 2020 года», подписанный Президентом России, согласно которому осуществление проектов должно способствовать развитию промышленности и социальной сферы в северных регионах. [23].

Проект «Ямал СПГ» не учитывает реализацию близлежащих проектов (в отдаленности 20-30 километров) таких как: освоение Западно-Тамбейского, Северо-Тамбейского и Тасийского месторождений, лицензии которых принадлежат «Газппром». Можно предположить, что использование совместных ресурсов, технологий или транспортной системы привело бы к синергетическому эффекту, что в свою очередь позволило бы сократить затраты и уменьшить отрицательное влияние на экологию региона.

Газовые проекты сопровождаются большим количеством рисков, которые могут повлиять на такие ключевые параметры проекта как сроки, бюджет и затраты. Таким образом, система риск менеджмента в компании должна отлаженно работать, чтобы постоянно мониторить риски проекта и вносить изменения в текущую деятельность для предотвращения их наступления.

2.3 Идентификация и анализ рисков проекта «Ямал СПГ»

Перед тем как приступить к разработке ключевых индикаторов риска проекта, необходимо провести идентификацию рисков. Необходимо выявить набор рисков проекта, а также определить последствия в случае их наступления. В результате проведения ретроспективного анализа, исследования общедоступной информации и документации проекта «Ямал СПГ» были выявлены 27 рисков и 57 факторов. Можно провести классификацию данных рисков по следующим категориям: логистические, финансовые, правовые, экономические, технологические, геополитические, организационные и экологические. Необходимо отметить, что риски были подразделены в зависимости от оказания влияния на три важные характеристики проекта: стоимость, сроки, доход. В результате идентификации рисков был составлен реестр рисков, который является одним из основных документов мониторинга рисков и управления системой рисками в целом. (см. Приложение 1).

После идентификации рисков необходимо провести их качественную оценку. Была составлена анкета, по которой эксперты проекта «Ямал СПГ» оценили вероятность наступления и влияние определённого риска на проект. (см. Приложение 2). Все риски можно разделить на три категории в зависимости от их важности. Применим матрицу «вероятности и последствий» для классификации рисков:

Таблица 4. Матрица «вероятности и последствий»

		Воздействие
Вероятность	1	2	3	4	5
5	5	10	15	20	25
4	4	8	12	16	20
3	3	6	9	12	15
2	2	4	6	8	10
1	1	2	3	4	5

	Нужно проводить мониторинг рисков, но нет необходимости применять меры реагирования
	Для рисков этого ранга будет проводиться наблюдение. В случае необходимости для реагирования будет использоваться финансовый резерв проекта
	Помимо осуществления жесткого контроля, необходимо применять меры реагирования на риски. Они будут включены в план реагирования на риски

Для визуализации рисков проекта «Ямал СПГ» была составлена карта рисков.

Рис.4 Карта рисков проекта «Ямал СПГ»

Таким образом, в «красной зоне» оказались 7 рисков проекта, у которых важность приняла значение от 15 до 25 баллов:

· падение спроса на СПГ

· рост волатильности цен на СПГ

· недостаток квалифицированного персонала

· забастовка персонала

· нарушение поставщиком договорных условий

· риск ликвидности

· риск ущерба от метеорологических явлений

Далее будет произведен выбор и обоснование ключевых индикаторов для каждого риска в «красной» зоне.

2.4 Количественная оценка рисков проекта

Одним из методов количественной оценки рисков является анализ чувствительности. Анализ чувствительности - это способ оценки рисков проекта в результате изменения наиболее важных параметров проекта и оценки их влияния на эффективность проекта. Изменяя значение одного фактора риска, при сохранении базовых значений всех остальных факторов, можно проанализировать в какой степени он влияет на исследуемые цели проекта.

Так как проект является интегрированным и включает в себя строительство аэропорта, порта и завода, и каждый объект находится на разном этапе подготовки, то для получения более точной количественной оценки будет проведен анализ чувствительности для завода проекта. Однако прежде чем перейти к оценке рисков проекта «Ямал СПГ», построим экономико-математическую модель денежных потоков проекта.

Таблица 5. Предположения модели

Показатель	Примечание
Цена на газ долл/млн. БТЕ	10,0
Цена на конденсат долл./бар.	100
Ценовой сценарий, долл./бар.	65,0
Сырьевой газ, долл./млн. БТЕ	5,0
НДПИ	Освобождение на 12 лет с начала эксплуатации
Налог на имущество	Освобождение на 12 лет с начала эксплуатации
Экспортная пошлина	Освобождение от экспортных пошлин на СПГ и газовый конденсат
Налог на прибыль	13,5%
Норма дисконта	10,5%
Объем капитальных вложений млн.долл.	18000
Объем текущих затрат млн.долл.	540
Индекс-дефлятор эксплуатационных затрат 2015 (CPI-U)	1,53%
Доля собственного капитала	32%
Доля заемного капитала	68%
Доходность на собственный капитал	20,8%
Доходность на заемный капитал	6,7%

В таблице 5 приведены основные данные по проекту, которые были получены из паспорта проекта и из открытых источников. [20, 23].

Основные рынки сбыта газа и конденсата - это Азия и Европа. При этом 30% продукции будет экспортировано в Азию по Северному морскому пути и 30% через Суэцкий канал, на европейские рынки будут доставлены оставшиеся 40%. В Азии цены на газ считаются по следующей формуле:

P=15,5%*JCC+$0,48

P-цена газа, JCC (Japanese Crude Cocktail «японский нефтяной коктейль»)-средневзвешенная цена импорта нефти в Японию. [43]. Константа (0,48) отражает затраты на транспортировку газа. В среднем 1 миллион БТЕ равен 16,6% энергетической ценности барреля нефти, то есть паритет теплотворной способности (контрактный коэффициент). В общем случае контрактный коэффициент варьируется от 15% до 16%. Для расчета цена возьмем средний контрактный коэффициент равный 15,5%. При ценовом сценарии 65 долл./барр. цена газа на азиатском рынке составит 10,5 долларов. [1].

На данный момент наблюдается тенденция снижения цен на газ в Европе. Цены Национального отправного пункта ожидаются на уровне 8,7 долларов за млн./БТЕ. Поскольку азиатский рынок является приоритетным для проекта «Ямал СПГ», и большинство контрактов заключено с азиатскими партнерами, то в качестве средней стоимости газа примем 10,0 долл/млн. БТЕ.

В приведенном выше описании проекта указаны налоговые льготы. В целях эффективной реализации проекта государство оказывает значительную поддержку «Ямал СПГ» в виде отмены экспортных пошлин и взимание налога на имущество и НДПИ только спустя 12 лет с начала эксплуатации, то есть с 2029 года. Также ставка по налогу на прибыль была снижена до 13,5% также в период эксплуатации первых 12 лет. После 2029 ставка налога на прибыль составит 18,0%. Среди нескольких подходов к расчету ставки дисконтирование был взята средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital (WACC))

WACC = wd*rd*(1-t) + we*re

Где wd-удельный вес заемного капитала; rd-затраты на единицу заемного капитала; we-удельный вес собственного капитала; re-затраты на единицу собственного капитала; t-ставка налога на прибыль

WACC=68%*6,7%*(1-13,5%)+32%*20,8%?10,5%

Общий объем капитальных вложений в проект составил 27 миллиардов долларов, из которых 18 миллиардов было вложено в строительство завода, а остальные 9 миллиардов долларов были инвестированы в строительство аэропорта, порта и комплекс работ по бурению скважин. Так как официальные данные по капитальным вложениям в каждую из трех линий завода не опубликованы, то было предположено, что капитальные затраты каждой линии одинаковы и составили 6 миллиардов долларов. Для распределения капитальных затрат по времени были использованы сведения из отчета ООО «НИИгазэкономика» о требованиях к экономико-математическим моделям для оценки эффективности и рисков нефтегазовых проектов. Следовательно, доли капитальных вложений на протяжении четырех лет строительства каждой линии составили: в первом году 30%, во втором и третьем годах по 20% и в четвертом году 30%. [3].

За величину текущих затрат принимается 3% от капиталовложений, что является средним показателем по отрасли. [15]. Для прогноза операционных затрат может быть использован индекс операционных затрат в нефтегазовой отрасли, рассчитываемые консалтинговой компанией Cambridge Energy Research Associates (CERA). [30]. Рассчитав темп роста индекса за последние 15 лет, было получено среднее значение темпа роста индекса равное 1,53%.

В результате построения экономико-математической модели был рассчитан чистый дисконтированный денежный (ЧДД) поток равный 83 492 миллионов долларов. Внутренняя норма доходности (ВНД) составила 14%.

Для проведения анализа чувствительности ЧДД выбран в качестве целевого показателя, который будет меняться в зависимости от параметров. Варьируемые параметры (факторы риска): цена на продукцию, общий объем капительных вложений и текущих издержек.

Таблица 6. Значения ЧДД проекта при различных значениях цены нефти, капитальных вложений, текущих расходов (млн. долл.)

	Значение ЧДД проекта при изменении:
	Капитальные вложения	Текущие расходы	Цена на продукцию
-40%	90 479	89 609	1 302
-30%	88 732	88 080	21 886
-20%	86 985	86 550	42 437
-10%	85 239	85 021	62 965
0%	83 492	83 492	83 492
10%	81 745	81 963	104 019
20%	79 998	80 433	124 546
30%	78 252	78 904	145 073
40%	76 505	77 375	165 599

Рис. 5 Графическое представление результатов анализа чувствительности



Рассчитав значение ЧДД при отклонении варьируемых параметров в процентном промежутке от [-40;40] и проиллюстрировав на графике результаты анализа чувствительности, можно о том, что проект более всего чувствителен к изменению цены на продукцию. Данная зависимость отражена в виде крутого наклона кривой, отражающей зависимость ЧДД от отклонения цены на продукцию. Таким образом, изменение цены на продукцию является более существенным фактором риска, чем изменение капитальных вложений или текущих расходов. Следующий по значимости фактором является размер капительных вложений, а наименее значимым объем текущих затрат.

Для более точного определения чувствительности целевого показателя к изменению риск-переменных, рассчитаем коэффициент эластичности.

Таблица 7

Ранжирование факторов риска на основе коэффициентов эластичности

Параметр	Изменение параметра	Новое значение параметра	Новый ЧДД	Изменение ЧДД	Коэффициент эластичности	Ранг
Цена на газ	-10%	9,45	62 965	20 527	2,46	1
Кап. Вложения	10%	19800	90 479	3 276	-0,35	2
Текущие затраты	10%	594	92 226	1 529	-0,16	3

Коэффициент эластичности варьируемых параметров подтвердил выводы, полученные при графическом анализе чувствительности. Коэффициент чувствительности ЧДД к цене газа оказался самым существенным 2,46%, то есть при снижении цены газа на 1%, ЧДД проекта снизится на 2,46%. Второй по значимости является объем капитальных вложений: при увеличении капитальных вложений на 1%, ЧДД проекта уменьшится на 0,35%. Наименее значимым из рассматриваемых параметров оказался фактор риска изменения текущих затрат: при увеличении текущих затрат на 1%, ЧДД уменьшиться совсем незначительно, на 0,16%.

Стоит отметить, что проект «Ямал СПГ» получил 100% льготы на экспортную пошлину, а также на НДПИ и налог на имущество. При отмене налоговых льгот Кроме того, налог на прибыль был снижен с 18,0% до 13,5% на первые 12 лет добычи.

С помощью расчета эластичности проанализируем чувствительность ЧДД проекта при уплате налога на прибыль в размере 18,0% с первого года реализации проекта.

Таблица 8. Эластичность налога на прибыль

Параметр	Изменение параметра	Новое значение параметра	Новый ЧДД	Изменение ЧДД	Коэффициент эластичности
Налог на прибыль	+4,5%	18,00%	91 726	2 030	-0,06%

Значение коэффициента чувствительности ЧДД к налогу на прибыль оказалось очень близким к коэффициенту капитальных вложений. Таким образом, при увеличении налога на прибыль на 1%, ЧДД проекта уменьшится на 0,06%.

Выводы по главе 2

Во второй главе работы собрана основная информация о проекте «Ямал СПГ», а именно: цель и задачи проекта, сроки выполнения, основные стейкхолдеры проекта, финансирование и другие его характеристики. Проект получает значительную поддержку от государства в виде освобождения налога НДПИ и от налога на имущество до 2029 года, а также уменьшения ставки налога на прибыль до 13,5% на первые добытые 250 млрд. м3 газа.

На основе ретроспективного анализа и исследования общедоступной информации был составлен реестр из 27 рисков проекта, которые подразделены на следующие категории: логистические, финансовые, правовые, экономические, технологические, геополитические, организационные и экологические. На основе экспертных оценок были выявлены ключевые риски проекта «Ямал СПГ» в зависимости от их вероятности наступления и влияния на сроки, стоимость и доход проекта. Таким образом, была составлена карта рисков и выделено из них 7 ключевых: падение спроса на СПГ, рост волатильности цен на СПГ, недостаток квалифицированного персонала, забастовка персонала, нарушение поставщиком договорных условий, риск ликвидности и риск ущерба от метеорологических явлений.

Для количественной оценки рисков применен метод анализа чувствительности, позволяющий определить, как изменение определенного фактора влияет на эффективность проекта. На основе проведенного анализа было получено, что чистый денежный доход проекта сильно зависит от цены на СПГ, и в меньшей степени подвержен изменениям со стороны капитальных и эксплуатационных затрат. Расчет коэффициента эластичности подтвердил полученные данные. ЧДД проекта оказался наиболее чувствительным к цене газа, в то время как наименее значимыми факторами выступили капитальные и эксплуатационные затраты.

Таким образом, проведя количественный и качественный анализ рисков были выявлены наиболее важные из них, для которых будут разработаны ключевые индикаторы.



Глава 3: Внедрение управление рисками на основе ключевых индикаторов риска

3.1 Разработка ключевых индикаторов риска проекта «Ямал СПГ»

После идентификации и проведения количественной и качественной оценки рисков, произведем выбор и обоснования ключевых индикаторов для каждого опасного риска (в «красной» зоне). Одним из критериев отбора индикатора является наличие возможности количественно или описательно фиксировать показатели определенного риска. Также индикаторы будут разделены в зависимости от временной принадлежности на предикативные и запаздывающие. Последние носят историческую оценку, так как на основе прошлых данных позволяют оценить уровень и вероятность наступления риска. Предикативные или опережающие индикаторы используются для построения прогноза и определяют возможность наступления рисковой ситуации в будущем.

· Падение спроса на СПГ с проекта Ямал

Прежде чем разработать индикаторы для такого фактора риска как падение спроса на СПГ, рассмотрим основные характеристики спроса на рынке газа. Главной тенденцией является ежегодный рост мирового спроса на СПГ. По оценкам экспертов аудиторской компании EY спрос на СПГ увеличивался на 7,6% ежегодно, начиная с 2000 года. Однако распределение потребления природного газа в мире не однородно: 70% суммарного спроса приходится на рынок Азии, остальная доля распределена среди других стран. Стоит отметить, что в 2015 в крупных азиатских странах спрос на СПГ впервые упал. В Китае он сократился на 1%, в Японии на 4%, а в Южной Корее на 11%. [6]. Сокращение спроса в Китае вызвано замедлением роста экономики. Кроме того, цены на нефть значительно снизились, что повлекло за собой падение цен на газ. В результате, импорт СПГ становится невыгодным для китайских производителей, так как они могут его приобрести по более низкой цене на внутреннем рынке.

После аварии на «Фукусиме» в Японии было закрыто более 50 атомных реакторов, что стало причиной рост импорта СПГ. Однако в 2015 году власти Японии заявили о намерении вернуться вновь к ядерной энергетики как к одному из основных источников энергии. [55]. Следовательно, доля импорта газа значительно сократиться.

Аналитики Международного аналитического агентства (МАЭ) предсказывают стабильный ежегодный рост мирового спроса на природный газ на 1,6% в год до 2030. Фактические и прогнозные данные спроса на СПГ представлены на рисунке 6. Япония, Южная Корея и Тайвань (ЯКТ) являются основными потребителями природного газа, и эксперты EY предсказывают сохранение данной тенденции до 2030 года. [34]. Одной из основных причин высокого спроса в ЯКТ является то, что это промышленно развитые страны с ограниченными внутренними источниками энергии.

Рис. 6 Фактические и прогнозные данные спроса на СПГ

Индикаторы падения спроса на СПГ

Основные риски в области спроса СПГ связаны с неопределенностью в развитии мировой и региональной экономики. Из-за ряда экономических кризисов, сменяющих друг друга с 2008 года, мировая экономика перешла в стадию замедленного роста или стагнации. Одним из показателей экономического роста страны является валовый внутренний продукт (ВВП). Таким образом, индикатором риска сокращения спроса на СПГ может служить размер ВВП страны.

Другим индикатором является доля выработки электроэнергии из возобновляемых источников, таких как солнца, ветра и других, которые могут прийти на смену газа в долгосрочной перспективе. В связи с этим рост спроса на европейском рынке не ожидается. [34]. Стоит отметить, что государства Европейского Союза заинтересованы в росте возобновляемых источников энергии, так как это уменьшит их энергетическую зависимость от стран экспортеров, а также способствует борьбе с острой проблемой изменения климата благодаря уменьшению выбросов углекислого газа в атмосферу. [34]. В рамках политики развития альтернативных источников энергии Германия приняла закон о возобновляемых источников тепловой энергии, основные пункты которого многие члены ЕС применили внутри своих стран. Выработка возобновляемой энергии составляет 17,6% в общем объеме энергетике, в то время как, сырая нефть занимает 12,7%, а природный газ 20%. [36].

Для того, чтобы оценить долю альтернативных источников энергии в производстве электроэнергетике, были взяты данные Всемирного Банка для четырех европейских стран (Германия, Франция, Бельгия и Италия) с 2011 по 2014.

Рис 7. Доля альтернативных источников энергии в производстве электроэнергии четырех европейских стран



Из рисунка 7 видно, что во всех четырех странах доля возобновляемых источников энергии в общем объеме производства электроэнергии стабильно растет. При этом к 2014 году Франция и Германия смогли произвести почти одну четвертую часть электроэнергии из альтернативных источников. [22].

Третьим фактором сокращения спроса на СПГ можно выделить рост интереса к «нетрадиционным» видам природного газа, таких как: сланцевый газ (СГ), метан угольных пластов и газ низкопроницаемых пластов. Сланцевый газ состоит преимущественно из метана, и он, в отличие от традиционного газа, распределен в толще породы, а не находится в коллекторе. Основным добытчиком СГ является США, где в начале XXI века были разработаны новые высокоэффективные технологии по добыче. Однако себестоимость добычи сланцевого газа находится в пределах от 100 до 150 долларов за 1000 м3, что в несколько раз превышает себестоимость обычного природного газа (30-50 долларов за 1000 м3). Тем не менее, стремительное развитие технологий способствует сокращению затрат на добычу, и вследствие этого снижению себестоимости. Например, благодаря крупным инвестициям в НИОКР, накоплению знаний и опыта о геологических особенностях себестоимость добычи в Северной Америке значительно снизилась по сравнению с началом XXI века. [34].

Эксперты Международного энергетического агентства (МЭА) считают, что доля мировых поставок нетрадиционного газа увеличится до 25% к 2035 году, по сравнению с 8% в 2014 году. Кроме того, многие страны обладают большими запасами СГ. Например, объем ресурсов в Китае составляет 36 триллионов м3, за счет которых планируется покрыть 7% общего потребления газа в стране. В Европе возможности добычи сланцевого газа достаточно ограничены из-за высокой плотности населения и строгого экологического законодательства. Однако некоторые государства, например, Польша, хотят стать независимыми от импорта российского газа, и в скором времени могут начать добычу СГ. [35].

Таким образом, можно предположить, что в будущем нетрадиционный газ сможет частично удовлетворить спрос на СПГ. Индикаторами могут служить:

· себестоимость добычи сланцевого газа

· объем капитальных затрат на добычу

Четвертым индикатором сокращения спроса на СПГ может служить объем экспорта из США в Европу. В феврале 2016 США отправили первый танкер СПГ в Бразилию, а уже в апреле 2016 экспортировали СПГ в Европу, в Португалию. [37]. Поставки США могут увеличить конкуренцию на мировом рынке природного газа. Если США будет поставлять газ по более привлекательной цене и на более выгодных условиях на европейский рынок, то возникает риск снижение спроса на газ, поставляемый с Ямала. Европейские партнеры могут отказаться от сотрудничества с ОАО «Ямал СПГ» и переключиться американских поставщиков. Кроме того, усиление конкуренции может привести к «ценовой войне» между странами, в результате чего, Ямал СПГ может понести значительные убытки.

· Рост волатильности цен на газ

В течение последних 50 лет предложение на мировом рынке природного газа увеличивается. С 2000 по 2012 года объем мировых мощностей по СПГ вырос почти в два раза, во многом благодаря запуску широкомасштабных проектов в Катаре.

Стоит отметить, что конкуренция и количество проектов на рынке СПГ увеличиваются и появляются новые экспортеры. Помимо начала экспорта из США, объем СПГ на мировом рынке может возрасти из-за Австралии, которая наращивает мощности по его производству. Так, австралийский премьер-министр Малкольм Тернбулл подчеркивает, что Австралия к 2020 году может стать мировым лидером на рынке природного газа и обогнать по объему экспорта Катар. Таким образом, по оценкам экспертов, США и Австралия, введя примерно 40 миллионов тонн новых мощностей, станут лидирующими странами-экспортерами СПГ к 2030 году. Изменение объема газа на рынке приводит к изменению цен на него, что может оказать влияние на доходы компании.

В качестве индикатора риска роста волатильности цен на газ можно выделить объем мирового предложения сжиженного природного газа. На диаграмме 2 отражен объем мировой торговли СПГ за период с 2000 по 2015. На протяжении всего периода наблюдается стабильный рост продаж и за 15 лет объем реализованного на рынке газа увеличился почти в 2,5 раза. С 2011 по 2015 предложение газа на рынке росло замедленными темпами, и согласно прогнозам экспертов, оно продолжит постепенно увеличиваться до 2020 года, достигнув около 500 миллионов тонн, после чего перестанет расти.

Рис.8 Объем продажи СПГ на мировом рынке в период с 2000 по 2015

Стоит отметить, что основные рынки сбыта по проекту «Ямал СПГ» уже определены, и заключены долгосрочные контракты (сроком на 20-25 лет). При этом Азиатские страны являются основными потребителями, на которые приходится 86% от всех заключенных контрактов.

Ценообразование газа представляет собой сложный механизм, который отличается в зависимости от рынка сбыта. Самым распространенным способом установления цены на газ является его привязка к стоимости нефти, и расчет цены по формуле, прописанной в контракте между покупателем и поставщиком. В Азии, например, исторически сложилось, что долгосрочные контракты на СПГ привязываются к ценам на сырую нефть. Формула расчета цены основывается на трех составляющих: цена на нефть (JCC), коэффициент (взаимосвязь между ценами на нефть и газ) и константа, которая, как правило, равна меньше 1 долларов за один миллион БТЕ. Следовательно, в качестве индикатора риска может быть выбран уровень цен на нефть.

Информация об условиях контракта является конфиденциальной, поэтому не могут быть точно выявлены детали ценообразования газа. Однако можно предположить, что в основу контрактов «Ямал СПГ» с азиатскими партнерами заложены цены на нефть. Рассмотрим изменение цен JCC поквартально за 2014 и 2015 года. [44].

Рис. 9 Поквартальные цены на нефть в Японии 2014-2015

Из графика видно, что цены на импортную сырую нефть в Японии упали более чем в два раза. Таким образом, низкие цены на нефть могут отрицательно повлиять на финансовые показатели проекта «Ямал СПГ». В качестве меры уклонения от данного риска могут быть пересмотрены условия ценообразования газа с основными азиатскими партнерами.

Более гибким способом установления цены на газ, является привязка долгосрочных контрактов к «спотовому» ценообразованию в газовых «хабах» [25]. В мире существует несколько крупных хабов, среди которых можно выделить: центральный-европейский газовый хаб (ЦЕГХ) с центром в Австрии, Баумгартене, NBP (National Balancing Point) в Великобритании, TTF (Title Transfer Facility) в Голландиии, Хенри-Хаб (Henry Hub) в Луизиане, США. На рисунке показана динамика цен российского газа в европейском хабе [25].:

Рис. 10 Спотовые цены на российский газ в европейском газовом хабе

На графике видно, что за последний год спотовая цена резко снизилась. «Спотовая» привязка относительно новый вид формирования цены, по мнению специалистов, она лучше всего отражает рыночные условия. Не смотря на то, что ОАО «Ямал СПГ» заключило многочисленные контракты на поставку газа, некоторая доля СПГ будет реализована на спотовом рынке. В связи с этим, уровень спотовых цен на российский газ в основных хабах на европейском рынке может служить индикатором наступления риска.

· Недостаток квалифицированного персонала для реализации проекта Ямал СПГ

Строительство инфраструктурных объектов, бурение скважин и производство СПГ является технологически сложным процессом. Для успешной реализации проекта необходимо задействовать квалифицированных специалистов, которые обеспечат высокое качество исполнения всех работ проекта. Сотрудников с техническими и инженерными знаниями и опытом работы в газовой отрасли достаточно трудно найти из-за ограниченности реализации подобного рода проектов в России. В связи с этим привлекаются иностранные специалисты. В результате поиск и отбор подходящих кандидатов занимает достаточно продолжительное время и является довольно затратной процедурой.

Таким образом, историческими индикаторами рассматриваемого риска могут выступать:

· Среднее время заполнения вакансии

· Количество лет опыта работы в данной или смежной сфере

Исторические индикаторы могут быть трансформирован в предикативные. На основе данных о времени поиска квалифицированного работника можно предсказать, сколько потребуется времени для заполнения новых вакансий в будущем. Таким образом, HR-менеджер может организовать процедуру найма персонала более эффективно и с меньшими затратами.

· Забастовка персонала

В 2015 году средняя численность работников проекта «Ямал СПГ» составила 991 человек. Стоит отметить, что проект осуществляется в суровых климатических условиях в Арктике, которые не являются привлекательными для жизни людей. [20].

Недостаток квалифицированных работников может наблюдаться вследствие тяжелых условий для жизни и труда. Ведь комфортная среда обитания является важным аспектом для людей. Большинство сотрудников приезжают в Арктику на заработки и оставляют свои семьи на несколько месяцев. Руководство компании предоставляет большинству работников места для проживания, и некоторым предоставляет бесплатное питание. За осуществление работ в неблагоприятных климатических условиях, сотрудники рассчитывают на достойную заработную плату. Руководству компании рекомендуется не только предоставлять соответствующую заработную плату, но и производить ее индексацию на инфляцию, уровень которой стабильно растет в течение последних нескольких лет. Таким образом, индикаторами рассматриваемого риска могут выступать:

· Уровень заработной платы (исторический индикатор)

· Удовлетворенность работниками условиями труда (предикативный индикатор)

Необходимо отметить, что общая оценка работниками условий труда и отдыха является важным фактором риска, который нужно постоянно мониторить. Для измерения уровня удовлетворенности работников руководители подразделений могут ежемесячно проводить опрос среди своих подчиненных. Это поможет выявить основные недовольства сотрудников и внести соответствующие улучшения в условия труда для снижения риска забастовки.

Другим индикатором может служить уровень травматизма на производстве. При увеличении количества производственных травм и несчастных случаев сотрудники могут отказаться работать в опасных условиях труда. В качестве измерения данного показателя может служить коэффициент частоты несчастных случаев:

Kч =

Где Н-количество несчастных случаев за рассматриваемый период с потерей работоспособности более, чем на один день; N-среднее число работников за этот период.

На основе собранных статистических данных о количестве несчастных случаев можно выявить основные причины их наступления. В зависимости от этих факторов, руководители подразделений и компании в целом смогут принять меры по улучшению безопасности условий труда.

· Нарушение подрядчиками договорных условий

Данный риск может возникнуть в связи с тем, что руководство ОАО «Ямал СПГ» может допустить ошибки в отборе поставщиков и подрядчиков из-за недостаточного глубокого анализа всех возможных вариантов или из-за поспешности принятия решений.

Акционеры проекта выбрали в качестве основного подрядчика по строительству производственных объектов «Yamgaz SNC», совместное предприятие французской «Technip» и японской «JGC Corporation», которое обеспечит поставку оборудования, материалов и комплектующих для возведения завода. В качестве уполномоченного заключать контракты на поставку оборудования и комплектующих, «Yamgaz SNC» выбрал американскую компанию «General Electric» (GE) для обеспечения трех линий завода турбокомпрессорным оборудованием. Японская компания «Yokogawa Electric Corporation» выиграла тендер по поставкам интегрированных систем контроля и безопасности (ICSS) для проекта. Кроме того, Yamgaz SNC заключило контракт с китайской фирмой China Offshore Oil Engineering Co (COOEC) на изготовление оборудование для сжижения природного газа. Поставщиками проекта также выступают другие американские, французские филлипинские и китайские компании. [46].

Историческим индикатором может служить рейтинг поставщика, основанный на таких критериях как: цена, качество, опыт работы компании на рынке, финансовая устойчивость, страна поставщика. Опыт функционирования компании на рынке является важным фактором при определении надежности поставщика. Например, General Electric имеет хорошую репутацию и зарекомендовала себя как надежного поставщика, производящего качественные товары. Однако китайская компания COOEC не обладает таким широким опытом выполнения заказов подобных «Ямал СПГ», который стал самым крупным за всю ее историю. [46]. В ситуации политической напряженности на мировой арене и в условиях введения санкций против России, необходимо учитывать в какой стране находится поставщик. Можно предположить, что риск нарушения или отказа от исполнения контрактных обязательств будет выше с поставщиками из США, чем с китайскими партнерами.

Для мониторинга деятельности поставщика можно внедрить систему рейтинга поставщиков, и с помощью нее периодично (например, ежеквартально) измерять 5 основных показателей, указанных выше. Одним из способов ранжирования и оценки поставщиков является метод бальных сравнений. В проекте «Ямал СПГ» право заключать контракты на поставку принадлежит «Yamgaz SNC», соответственно он вправе определить коэффициент важности каждого фактора. Далее необходимости расставить баллы каждому поставщику. В качестве примера выберем 5-ти бальную шкалу и произведем отбор поставщика бальным методом.

Таблица 9

Пример определения рейтинга поставщика бальным методом

Критерий	Вес	Поставщик 1 (Китай)	Поставщик 2 (Китай)	Поставщик 3 (США)	Поставщик 4(Франция)	Поставщик 5 (страна Финляндия)
Цена	0,2	4	5	2	3	2
Качество	0,3	5	2	3	4	3
Опыт работы компании на рынке	0,25	1	2	4	2	3
Финансовая устойчивость	0,15	2	3	5	4	1
Страна поставщика	0,1	1	1	4	3	2
Итого	1,0	2,95	2,65	3,45	3,2	2,4

Рейтинг поставщика рассчитывается по следующей формуле:

Где Ri -рейтинг i-ого поставщика, Aj-удельный вес j-ого фактора, xi-оценка поставщика

Однако необходимо отметить, что метод экспертных оценок поставщиков является субъективным. Следовательно, можно составить классификацию поставщиков в зависимости от их рейтинга.

Для примера рассмотренного выше можно предложить следующую шкалу:

Таблица 10. Шкала для классификации поставщиков

Рейтинг	Степень надежности
3,4-5,0	Высокий уровень надежности
2,5-3,3	Средний уровень надежности
0-2,4	Низкий уровень надежности

Таким образом, чем надежнее поставщик, тем меньше риск нарушения условий договора.

Другим способом определения рейтинга поставщика является метод попарных сравнений. Данный метод заключается в последовательном оценивании поставщиков друг с другом по одному фактору.

Таблица 11. Пример определения рейтинга поставщика методом попарных сравнений

	Поставщик 1 (Китай)	Поставщик 2 (Китай)	Поставщик 3 (США)	Поставщик 4(Франция)	Поставщик 5 (страна Финляндия)	Рейтинг
Поставщик 1 (Китай)	1	0	0	1	1	3
Поставщик 2 (Китай)	1	1	1	0	0	3
Поставщик 3 (США)	1	0	1	0	0	2
Поставщик 4(Франция)	0	1	1	1	1	4
Поставщик 5 (страна Финляндия)	0	1	1	0	1	3



Другим индикатором данного риска может служить количество фактических нарушений поставщиком договорных условий. Такими нарушениями могут быть: задержка поставок товара, несоответствие материалов и оборудования качеству и количеству, указанных в договоре и другие нарушения. Таким образом, поставщик, который часто не соблюдает условия договора, является ненадежным и сотрудничество с ним рекомендуется прекратить или свести к минимуму.

· Риск ликвидности

Риск ликвидности является существенным риском для предприятия. У компании есть обязательства по выплате кредитов как иностранным, так и российским банкам. Кроме того, ОАО «Ямал СПГ» должна возвратить основной долг в размере (150 млн. руб.) ФНБ и производить купонные выплаты по облигациям каждые полгода. [23]. В связи с этим у компании должно быть достаточно денежных средств для покрытия своих обязательств. Также необходимо контролировать рост дебиторской и кредиторской задолженности, так как при если величина кредиторской задолженности намного больше, чем дебиторской, то у компании возникает риск того, что она не сможет вернуть долги. Предикативными индикаторами ликвидности могут служить:

· Отношение роста дебиторской и кредиторской задолженности,

· количество денежных средств на остатках предприятия

· Риск ущерба от метеорологических явлений

Проект «Ямал СПГ» реализуется в суровых условиях Арктики, которые могут повлиять как на трудоспособность персонала, так и на надежность технологических процессов. Для того, чтобы понять, какие экологические риски могут возникнуть, необходимо дать характеристику климату и погодном условиям на полуострове Ямал.

В субарктическом климате региона, где строится завод, выпадает большое количество осадков, периодично происходит оледенение береговой зоны и случаются снежные бураны. Период с января по март является самым холодным на Ямале, при этом средняя температура составляет минут 24 °С, а зима длится 8 месяцев. [46]. Ущерб может возникнуть от таких метеорологических явлений как: шторм, сильный ветер, снежная буря. Также препятствиями для судоходного транспорта могут стать сжатие льда, обледенение судов и интенсивный дрейф льда (напоры льда), который является угрозой для морских и береговых сооружений. Таким образом, можно выделить ряд предикативных индикаторов риска наступления ущерба от метеорологических явлений:

· количество штормовых дней в месяце

· скорость ветра

· температура воздуха

· высота волн

Разработанные ключевые индикаторы для рисков проекта «Ямал СПГ» и их характеристики приведены в сводной таблице.

3.2 Рекомендации по управлению рисками проекта «Ямал СПГ» на основе ключевых индикаторов риска.

После идентификации рисков проекта «Ямал СПГ», проведения качественного и количественного анализа, а также определения набора ключевых индикаторов для самых опасных рисков, разработаем систему управления рисками. Под системой подразумевается взаимосвязь между двумя основными компонентами: методика управления ключевыми индикаторами риска и распределением ролей и функций по управлению рисками инвестиционного проекта «Ямал СПГ».

Основными органами управления компании являются: общее собрание акционеров, совет директоров и генеральный директор. Акционеры вправе решать вопросы, связанные с реорганизацией и ликвидацией компании, об увеличении/уменьшении уставного капитала, эмиссии ценных бумаг, принимают решения о заключении сделок, предметом которых выступает имущество, ценность которого более 50% балансовой стоимости всех активов компании и другие. Совет директоров подчиняется общему собранию акционеров. В рамках своих компетенций совет директоров назначает генерального директора, утверждает основные внутренние документы компании, инвестиционного решение о финансировании проекта и принимает решения о продлении или отказе от лицензии на геологическое исследование и разработку месторождения. Генеральный директор осуществляет оперативное руководство шестью департаментами, представленными на рисунке, назначает руководителей структурных подразделений, распоряжается имуществом и денежными средствами для поддержания текущей деятельности, а также имеет другие полномочия.

Система управления рисками (СУР) осуществляется на всех уровнях иерархии организации. СУР является интегрированной, поскольку процесс управления рисками происходит взаимосвязано между всеми бизнес единицами, а также он координируется советом директоров и комитетом по рискам, которые ответственны за функционирование СУР. Проанализируем более подробно СУР ОАО “Ямал СПГ”.

Итак, компания управляет рисками на основе трехуровневой системы:

· Первый уровень-сотрудники подразделений

· Второй уровень-отдел по управлению рисками, координирующий процесс управления рисками в департаментах

· Третий уровень-комитет по управлению рисками (внутренний аудит)

Идентификация, оценка и разработка мероприятий по управлению рисками начинается на уровне структурных подразделений. Каждый департамент в сфере своей основной деятельности выявляет и оценивает риски. Так юридический отдел занимается правовыми рисками, в то время как финансовый отдел ответственен за риски, связанные с финансовой устойчивостью и прибыльностью предприятия. Следовательно, владельцами рисков являются руководители департаментов, между которыми распределена ответственность. Стоит отметить, что каждое подразделение соблюдает общие внутренние требования по управлению рисками.

После первичной идентификации и оценки рисков, руководители всех подразделений передают информацию в отдел по управлению рисками. Сотрудники отдела (риск-координаторы) осуществляют мониторинг деятельности департаментов, консультируют их по вопросам управления рисками и агрегируют общий профиль риска, который передают генеральному директору. Для методологической и технической поддержки СУР, а также для повышения качества и достоверности проведения анализа рисков, в рамках отдела по управлению рисками можно выделить роль аналитика-методолога.

Комитет по управлению рисками при совете директоров совместно с генеральным директором осуществляет контроль за эффективностью управлением рисками. Совет директоров утверждает план по управлению рисками, определяет шкалы последствий реализаций каждого риска и анализирует результаты проверок комитета по управлению рисками и разрабатывает соответствующие мероприятия по управлению рисками.

Управление ключевыми индикаторами риска должно быть встроено в общую систему управления рисками компании ОАО «Ямал СПГ». Свои основные функции индикаторы выполняют на стадии мониторинга рисков. Так использование КИР в процессе мониторинга позволит компании контролировать риски, заранее реагировать на нежелательные явления и снизить отклонения фактических показателей от плановых значений. Владельцы рисков должны отслеживать и измерять показатели ключевых индикаторов с определенной установленной периодичностью. Процесс мониторинга изменений КИР необходимо проводить регулярно с помощью наблюдений за факторами влияния и их динамикой для удержания значений показателей в допустимых пределах. В качестве практического инструмента КИР руководители департаментов могут использовать рисковую панель для фиксации значений по каждому КИР. Рисковая панель представляет собой документ, где отображается индикатор риска, его значение за предыдущий и текущий периоды, и тенденция изменения риска. Таблица 12 отражает пример панели для КИР.

Таблица 12 Фрагмент риск-панели

№ Риска	Ключевой индикатор	Предшествующий период	Текущий период
	Уровень цен на нефть	55 $/барр.	78 $/барр.
	Объем экспорта из США в Европу	100 тыс. тонн	175 тыс.тонн
	Количество штормовых дней	14	9

При предоставлении отчета по управлению рисками риск-координатором, владельцы риска могут отразить в отчетной форме значение КИР в случае его превышения порогового уровня или в иных ситуациях по усмотрению руководителя. Основные элементы отчета по управлению рисками представлены в таблице 13.

Таблица 13 Отчет по управлению рисками

Название риска	Ответственный	Статус риска	Значение ключевого индикатора	Пороговые значения	Оценка риска (вероятность и последствия)	Мероприятия по управлению рисками	Статус мероприятия	Дата последнего обновления

После получения информации о КИР, отдел по управлению рисками (риск-координатор) агрегирует данные и проверяет их надежность и корректность. В случае превышения индикатором порогового значения риск-координатор может оказать консультационную поддержку руководителям департаментов и предложить ряд мероприятий по снижению показателей, чтобы митигировать наступление рисков. Кроме того, риск-координатору необходимо отслеживать релевантность и актуальность индикаторов соответствующим рискам. Отдел по управлению рисками может дополнять список ключевых индикаторов или исключать из него устаревшие в процессе реализации проекта.

Далее информация поступает к генеральному директору, который совместно с комитетом по управлению рисками может принять меры для предотвращения риска, внести изменения в текущую деятельность компании и разработать план мероприятий по снижению вероятности наступления опасных рисков. Генеральный директор принимает решения о распределении бюджета по управлению рисками, который был утвержден на уровне совета директоров. Получив информацию о КИР от генерального директора, комитет по управлению рисками при совете директоров проверяет ее надежность, то есть проводит внутренний аудит. При обнаружении ошибок, он вносит соответствующие корректировки и сообщает об этом нижестоящим уровням управления и контроля. Кроме того, комитет по управлению рисками определяет бюджет по рискам, который должен быть утвержден советом директоров. Функции участников системы управления рисками на основе КИР перечислены в таблице 14.

Таблица 14

Функции участников системы управления рисками на основе КИР

Структурная единица предприятия	Роль	Функции
Структурные подразделения	Владельцы рисков	· Постоянное измерение КИР · Мониторинг значений КИР · Своевременное обеспечение риск-координатора информации о факторах риска
Отдел по управлению рисками	Методолог (риск-координатор)	· Поддержание КИР в актуальном состоянии · Агрегирование данных владельцев рисков · Обеспечение владельцев рисков методологией по управлению КИР · Консультирование владельцев рисков по вопросам управления КИР · Мониторинг уровня КИР
Генеральный директор	Гарант	· Утверждает перечень КИР · Утверждает мероприятий по управлению КИР · Утверждает и распределяет бюджет на мероприятия по управлению КИР · Решение спорных вопросов
Комитет по управлению рисками при совете директоров	Контролер	· Разработка КИР на основе целей, задач и стратегий компаний · Определение шкал измерения и пороговых значений КИР · Надзор за эффективностью применения КИР в общей СУР · Внесение изменений в деятельность компании в зависимости от значений КИР · Разработка плана мероприятий по управлению КИР · Определение бюджета по управлению рисками

Выводы по главе 3

В третьей части работы были разработаны ключевые индикаторы для каждого из опасных семи рисков проекта «Ямал СПГ», выделенных на стадии анализа. Индикаторы разделены на предикативные и запаздывающие в зависимости от их временной принадлежности. Основными тенденциями на мировом рынке СПГ являются увеличение уровня конкуренции, преимущественно за счет начала экспорта газа из США и роста объемов поставок из Австралии, а также стремление европейских стран стать ресурсно-независимыми за счет разработки возобновляемых источников энергии. Азиатские страны выступают в качестве основного импортера природного газа, однако, в 2015 году спрос на СПГ впервые упал в Китае, Японии и Южной Корее.

В данной части работы была разработана система по управлению рисками на основе КИР для проекта «Ямал СПГ». На основании линейно- функциональной организационной структуры ОАО «Ямал СПГ» выделены роли и функции участников системы по управлению рисками.



Заключение

Управление рисками является важной частью при реализации проекта, которая влияет на достижения поставленной цели. Ключевые индикаторы риска способствуют выявлению угроз, тем самым помогая заранее принимать меры по их устранению. Для обеспечения высокой эффективности использования КИР, их необходимо внедрить в общую систему управления рисками организации и обеспечить управление ими на основе внутреннего разделения полномочий и ответственности.

В настоящей работе был проведен теоретический анализ инструментов мониторинга рисков проекта, а также видов и алгоритмов внедрения ключевых индикаторов в систему риск-менеджмента. На основе теоретической составляющей, были выполнены следующие задачи:

1) Проведен качественный анализ рисков проекта

2) На основе экспертной оценки выявлены 7 наиболее важных рисков проекта

3) Составлена экономико-математическая модель проекта «Ямал СПГ» и проведена количественная оценка рисков проекта