Слияния и поглощения

Таблица 1. Балансы фирмы за 2010 и 2011 годы

Наглядно, изменение структуры баланса за анализируемые годы представлено на рисунках 1-2.

Рисунок 1 - Динамика структуры актива баланса фирмы за 2010-2011 годы

Таким образом, в 2011 году, по сравнению с 2010 годом, наблюдается увеличение баланса фирмы на 9 592,50 тыс. руб. (на 6,84%); наблюдается увеличение доли капитала оборотного в структуре баланса на 5,45%, в том числе: увеличение доли капитала ценных бумаг на 6,74% и уменьшение долей капитала денежных средств, дебиторской задолженности, запасов на 0,89%, 0,19% и 0,21% соответственно; наблюдается снижение доли капитала внеоборотного на 5,45%, в том числе: уменьшение капитала основного на 5,35% и капитала долгосрочных инвестиций на 0,10%; наблюдается сокращение доли капитала текущих обязательств (капитала кредиторской задолженности) на 0,30%; наблюдается уменьшение доли капитала долгосрочных обязательств на 2,52%; наблюдается увеличение доли собственного капитала на 2,83%, в том числе: снижение доли уставного капитала на 0,32% и увеличение прибыли нераспределенной на 3,15%; наблюдается снижение доли заемного капитала на 2,83% и увеличение доли постоянного капитала на 0,30%.

Рисунок 2 - Динамика структуры пассива баланса фирмы за 2010-2011 годы

Таблица 2. Финансовые результаты фирмы (отчеты о прибылях и убытках) за 2010 и 2011 годы

Таким образом, в 2011 году, по сравнению с 2010 годом, наблюдается увеличение выручки от продаж товаров, продукции, работ и услуг на 7,09% (на 3 705 тыс. руб.) и, соответственно, себестоимости продукции на 18,10% (на 4 377 тыс. руб.); валовая прибыль уменьшается за анализируемые годы на 2,39% (на 672 тыс. руб.) в силу превышения темпов роста себестоимости над темпами роста выручки от продаж (1,18 > 1,07) (аналогично изменяется прибыль от продаж фирмы в силу отсутствия коммерческих и управленческих расходов); наблюдается сокращение прибыли до налогообложения на 19,14% (на 4 392,40 тыс. руб.) в силу превышения операционных расходов над операционными доходами фирмы на 72,70%; в силу увеличения налоговых и иных обязательных платежей на 2,81% (на 154 тыс. руб.) прибыль фирмы от обычной деятельности сокращается на 26,03% (на 4 546,40 тыс. руб.); за анализируемые годы наблюдается сокращение прибыли чистой на 26,06% или на 4 552,40 тыс. руб.

Наглядно изменение величины чистой прибыли фирмы представлено на рисунке 3.

Рисунок 3 - Динамика чистой прибыли фирмы за 2010-2011 годы

Для выполнения дальнейших расчетов таблица 2 преобразуется в таблицу 3, в которой отражаются переменные и постоянные затраты, сформированные группировкой тех или иных расходов, представленных в таблице 2.

Таблица 3. Финансовые результаты фирмы за 2010 и 2011 годы

Таким образом, в 2011 году, по сравнению с 2010 годом, наблюдается увеличение общей выручки от реализации товаров, работ, услуг, операционных и внереализационных действий на 7,91% (на 4 256,80 тыс. руб.) и, соответственно, себестоимости на 28,01% (на 8 649,20 тыс. руб.); наблюдается сокращение величины валовой прибыли на 19,14% (на 4 392,40 тыс. руб.) в силу превышения темпов роста себестоимости на темпами роста общей выручки (1,28 > 1,08); в силу увеличения налоговых платежей на 2,81% (на 154 тыс. руб.) чистая прибыль фирмы сокращается на 26,06% (на 4 552,40 тыс. руб.).

На основании данных, представленных в таблицах 1-3, оценивается финансовое состояние фирмы (таблица 4).

Таблица 4

В 2011 году, по сравнению с 2010 годом, наблюдается увеличение среднемесячной выручки на 354,74 тыс. руб. в силу увеличения объемов реализованной продукции, оказанных работ и услуг за этот период. Доля денежных средств в выручке за рассматриваемые годы сократилась с 0,06 до 0,04, что свидетельствует о снижении конкурентоспособности и степени ликвидности работ и услуг организации, о снижении возможности своевременного исполнения организацией своих обязательств, в том числе исполнения обязательных платежей в бюджеты и внебюджетные фонды.

В фирме на протяжении двух рассматриваемых лет выполняется основной принцип финансирования (капитал чисто оборотный является положительной величиной), что свидетельствует о росте способности своевременно погашать свои краткосрочные обязательства; наблюдается снижение коэффициента финансовой зависимости (с 0,06 до 0,03), что свидетельствует об уменьшении доли заемных средств в балансе, что является положительной тенденцией развития фирмы; увеличение коэффициента финансовой автономии с 0,94 до 0,97 свидетельствует об увеличении доли собственных средств в структуре баланса, росте финансовой независимости фирмы и снижении вероятности финансовых затруднений в будущих периодах; наблюдается положительная тенденция к сокращению соотношения заемных и собственных средств (с 0,06 до 0,03) и увеличению обеспеченности собственными оборотными средствами (с 0,89 до 0,92).

По результатам анализа показателей ликвидности можно сказать, что фирма способно покрывать свои текущие обязательства, то есть организация платежеспособна.

В 2011 году, по сравнению с 2010 годом, наблюдается увеличение уровня эффективности использования ресурсов предприятия, так как все коэффициенты деловой активности имеют верные тенденции к изменению (оборачиваемость дебиторской задолженности увеличилась на 6,09%; оборачиваемость запасов возросла на 369,66%; оборачиваемость собственных средств практически не изменилась: о, 41 в 2010 году и 0,40 в 2011 году; продолжительность операционного цикла сократилась на 10,35%), за исключением оборачиваемости оборотных средств (она сократилась на 16,22%), что говорит о снижении скорости оборота средств производства и необходимости тщательнее следить за использованием оборотных средств.

Анализ коэффициентов доходности показал, что в анализируемые годы в фирме наблюдается негативная тенденция к снижению доходности активов и собственных средств на 25% и 30,77% соответственно, что свидетельствует о снижении эффективности их использования и об использовании в производственной деятельности устаревших фондов; также наблюдается негативная тенденция к снижению рентабельности продаж (на 25,58%), что говорит о росте затрат на производство при постоянных ценах на продукцию, работы и услуги фирмы либо о снижении цен на них, то есть о падении спроса на продукцию, работы и услуги; доходность заемных средств за анализируемый период увеличилась на 40,18%.

В 2011 году, по сравнению с 2010 годом, наблюдается положительная тенденция к росту фондоотдачи (на 9,43%) и, соответственно, снижению фондоемкости производственного процесса (на 8,47%) (так как фондоемкость является обратным показателем к показателю фондоотдачи), что свидетельствует об эффективности использования основных производственных фондов фирмы (увеличивается съем произведенной продукции, оказанных работ и услуг с 1 рубля стоимости фондов или снижается величина основных фондов, приходящихся на 1 рубль произведенной продукции, выполненных работ, оказанных услуг).

ЭТАП 2

С учетом системы ограничений S, дополнительно к базисному (фактическому среднегодовому для 2011 года) варианту, формируются еще шесть своих предлагаемых вариантов допустимой dS структуры капитала фирмы (таблица 5).

Таблица 5. Варианты структуры капитала

Вариант В₀ исключается из дальнейших расчетов, так как он не принадлежит системе ограничений S (d_{Кдолг.об} < 0,109).

ЭТАП 3

В таблице 7 производится расчет критериев оптимальности (F₁-F₄, F^К), а затем на основе F^К выбирается наилучшая структура капитала.

Значения эффективных процентных ставок q_j для расчета А₁, А₂ и элементных цен капитала Ц_j из различных источников приведены в таблице 6.

Таблица 6. Значения эффективных ставок

Таблица 7. Расчет критериев оптимальности

Далее будут приведены расчеты А₁, А₂ и Ц_к (F₁) для 2, 4 и 6 вариантов соответственно.

Вариант 2:

d_{Ктек.об.} = 0,2274; d_{Кдолг.об.} = 0,2000;

Б = 149 831,50 тыс. руб.;

= 1,8 * 0,0825 = 0,1485.

Вариант 4:

d_{Ктек.об.} = 0,0910; d_{Кдолг.об.} = 0,1090;

Б = 149 831,50 тыс. руб.;

= 1,8 * 0,0825 = 0,1485.

Вариант 6:

d_{Ктек.об.} = 0,2000; d_{Кдолг.об.} = 0,3000; d_Ксоб. = 0,5000;

Б = 149 831,50 тыс. руб.;

= 1,8 * 0,0825 = 0,1485.

Наилучшая структура капитала представлена в варианте 4, так как у данного варианта структуры максимальное значение компромиссного (интегрального) критерия = 3,8441. Таким образом, наилучшая структура капитала имеет следующие значения: d_Коб. = 0,5994; d_Квнеоб = 0,4006; d_Косн. = 0,6420; d_{Кчист.об} = 0,5084; d_Кмпз. = 0,0950; d_{Ктек.об} = 0,0910; d_{Кдолг.об.} = 0,1090; d_Кзаем = 0,2000; d_Ксоб. = 0,8000; d_Кпост = 0,6440.

Рисунок 4 - Сравнение фактической структуры капитала фирмы с наилучшей структурой

В наилучшей структуре капитала фирмы, по сравнению с фактической структурой, наблюдается увеличение долей капитала оборотного (на 91,19%), капитала чисто оборотного (на 75,71%), капитала запасов (с 0,0006 до 0,0950) капитала текущих обязательств (с 0,0242 до 0,0910), капитала долгосрочных обязательств (с 0,0033 до 0,1090), капитала заемного (с 0,0274 до 0,2000) и сокращение долей капитала внеоборотного (на 41,65%), капитала основного (на 4,47%), капитала собственного (на 17,74%) и капитала постоянного (на 34,01%).

2.2 Рациональный подход

Базируется на определении двух коэффициентов:

1. коэффициента текущей ликвидности (коэффициента покрытия):

(23)

2. коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами (коэффициента маневренности):

(24)

В общем случае возможно бесконечное множество схем формирования удовлетворительной структуры капитала на основе покрытия оттока капитала () притоком капитала (,,,).

В курсовой работе необходимо исходить из трех наиболее часто встречающихся схем (ситуаций), из которых только нулевая отражает удовлетворительную структуру баланса (таблица 8).

Таблица 8. Ситуации структуры капитала

Переход к вариантам удовлетворительной структуры капитала осуществляется для ситуаций (1-2) путем проведения специальных расчетов с целью достижения выполнения условий ситуации (0).

Схема 1

слияние поглощение корпорация капитал

Вариант 1:

(25)

Вариант 2:

(26)

Схема 2

Вариант 1: - формально не определяется.

Вариант 2:

, (27)

где 0??1 - максимально возможная доля уменьшения, соответственно,

(0??0,2);

г?0 - максимально возможная доля увеличения ;

- искомые объемы уменьшения или увеличения соответствующего капитала.

;

.

Рассчитав коэффициенты покрытия и маневренности, можно сделать вывод о том, что представленная структура капитала фирмы является удовлетворительной ().

Заключение

Анализ финансовой устойчивости показывает не стабильное финансовое положение ОАО в начале рассматриваемого периода, что связано в большей мере с последствиями мирового кризиса, который отразился и на строительной отрасли. Но к 2011 году происходит заметное улучшение и соответствие нормам всех анализируемых показателей. Так же предприятие может погасить имеющуюся задолженность в короткие сроки, практически все показатели соответствуют норме.

Коэффициенты доходности показывают способность активов компании порождать прибыль. За анализируемый период все активы предприятия приносят доход, который увеличивается.

Согласно компромиссному критерию по оптимизационной схеме рациональная структура капитала приведена в варианте 3, где компромиссный интегральный критерий максимальный и равен 3,93. Наихудшим вариантом структуры капитала является вариант предприятия ОАО «НИИПлесдрев», что говорит о нерациональности его структуры.

Согласно выбранному критерию оптимальности, наилучшая структура капитала приведена в варианте 1, в рациональной схеме, где значение критерия максимально и равно 4,175. Таким образом, чтобы предприятие было более финансово устойчивым, необходимо уменьшить долю заемного капитала, а именно текущих обязательств на 5 тыс. руб.