Управление инвестициями в инновационные проекты

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Дипломная работа

Управление инвестициями в инновационные проекты



Введение

инновация инвестирование маркетинг управление

В рыночных условиях хозяйствования основной движущей силой экономического роста являются инновации, внедряемые как на производстве, так и в эксплуатации и при потреблении. Они в конечном счете определяют рост дохода предпринимателей, а также повышение стандартов уровня жизни населения.

Успех инновационной деятельности в значительной степени определяется формами ее организации и способами финансовой поддержки. По мере того как новые научные разработки и технологии становятся основополагающими составляющими национальной силы государства, развитые страны находят разнообразные возможности для поддержки и развития инноваций. При этом ширится разнообразие методов финансирования инновационной деятельности и спектр мероприятий по косвенной поддержке инноваций.

Актуальность данной темы состоит в том, что на сегодняшний день инновационная деятельность - это основополагающий стержень в управлении предприятием, который должен обеспечивать устойчивое экономическое развитие предприятия, повышение конкурентоспособности производимой им продукции и оказываемых услуг.



1. Инновационная деятельность в инвестиционном процессе

1.1 Понятие и сущность инноваций

С возникновением расширенного воспроизводства стабилизировались тенденции экономического роста, появилась постоянно растущая потребность в усовершенствованиях - как на производстве, так и вне производственного процесса. Процессы усовершенствования были названы процессами нововведений, а затем инновационными процессами, хотя существуют различные толкования инноваций и инновационных процессов.

Термин «инновация» происходит от английского «innovation» и в переводе означает «обновление, новизна, изменение».

В экономике этот термин был предложен австрийским экономистом И. Шумпетером, который определил его как коммерциализацию всех новых комбинаций, основанных на изменении в развитии:

· использование новой техники, технологических процессов или нового рыночного обеспечения производства;

· внедрение продукции с новыми свойствами;

· использование нового сырья;

· изменения в организации производства и его материально-технического обеспечения;

· появление новых рынков сбыта.

В проекте закона РФ от 18 марта 2010 «Об инновационной деятельности в Российской Федерации» приведено следующее определение: «инновация (нововведение) - конечный результат инновационной деятельности, получивший воплощение в виде нового или усовершенствованного технологического процесса, используемого в практической деятельности (инновация - процесс).

Существует множество определений понятия «инновация», из которых можно заключить, что инновация охватывает практически все сферы деятельности общества и может иметь как технологическую, так и организационную или процессную составляющие. В кратком словаре менеджера инновация (нововведение) характеризуется как:

· вложение средств в экономику, обеспечивающее смену поколений техники и технологии;

· новая техника, технология, являющаяся результатом научно - технического прогресса.

Следует различать изобретения и инновации. Изобретение - это новый продукт, инновация - новая выгода. Потребители нуждаются не в новом продукте, а в решениях, предлагающих новые выгоды. Новый товар становится успешной инновацией в том случае, если он отвечает четырем критериям:

1. Важность. Новый продукт или услуга должны предоставить такие выгоды, которые воспринимаются потребителями как значимые. Например, разработка новых наручных часов, на которые дается столетняя гарантия точности, возможно, и является выдающимся техническим решением, но оценят ли потребители предложенную выгоду как важную?

2. Уникальность. Выгоды нового товара должны восприниматься как уникальные. Если потребители уверены, что существующие продукты обладают теми же преимуществами, что и новинка, она вряд ли получит высокую оценку.

3. Устойчивость. Новый продукт может предоставлять уникальные или важные выгоды, но если он легко воспроизводится конкурентами, его перспективы завоевания рынка представляются весьма туманными. Иногда препятствием на пути конкурентов становятся патенты, но в большинстве отраслей наиболее эффективными средствами обеспечения устойчивости инноваций являются «расторопность» компании на рынке и «сильные» торговые марки поставщика.

4. Ликвидность. Компания должна иметь возможность реализовать созданный товар, а для этого он должен быть надежным и эффективным; должен продаваться по цене, которую могут себе позволить заплатить потребители; для доставки и поддержки продукта компании должна разрабатывать эффективную систему распределения.

Многие компании выводят на рынок новые товары, которые не отвечают одному или нескольким из перечисленных критериев. Изобретатели, которые озабочены лишь технической новизной изделия, обычно мало интересуются потребительскими выгодами их детища. Например, в Bell Labs была разработана революционная модель транзистора, но компании не удалось вывести ее на рынок. А вот компании Sony нашли пути использования транзисторов для производства дешевых и надежных радиоприемников. Фактически, большинство действительно полезных и успешных инноваций не являются радикальными с точки зрения технологии, но оказываются очень эффективными в решении проблем потребителей.

Для целей экономического анализа и контроля используется ряд классификаций инноваций. Комплексный характер инноваций, их многосторонность и разнообразие областей и способов использования требуют разработки их классификации. В таблице 1 предложен классификатор инноваций, использование которого позволяет оценивать их конкретнее, полнее, объективнее, комплексно определять их результативность, а также выявлять неоднородность инноваций и подбирать методы управления каждой из них.

Следует остановиться на некоторых видах инноваций, различающихся по областям применения и этапам НТП:

- технические появляются обычно в производстве продуктов с новыми или улучшенными свойствами;

- технологические возникают при применении улучшенных, более совершенных способов изготовления продукции;

- организационно-управленческие связаны, прежде всего, с процессами оптимальной организации производства, транспорта, сбыта и снабжения;

- информационные решают задачи организации рациональных информационных потоков в сфере научно-технической и инновационной деятельности, повышения достоверности и оперативности получения информации;

- социальные направлены на улучшение условий труда, решение проблем здравоохранения, образования, культуры.

Таблица 1

Классификация инноваций по П.Н. Завлину и А.В. Васильеву
Классификационный признак	Классификационные группировки инноваций
1. Область применения:	Управленческие
	Организационные
	Социальные
	Промышленные и др.
2. Этапы НТП, результатом которых стала инновация:	Научные
	Технические
	Технологические
	Конструкторские
	Производственные
	Информационные
3. Степень интенсивности:	«Бум»
	Массовая
	Равномерная
	Слабая
4. Темпы осуществления инноваций:	Быстрые
	Замедленные
	Затухающие
	Нарастающие
	Равномерные
	Скачкообразные.
5. Масштабы инноваций:	Трансконтинентальные
	Транснациональные
	Региональные
	Крупные
	Средние
	Мелкие.
6. Результативность:	Высокая
	Средняя
	Низкая
7. Эффективность инноваций:	Экономическая
	Социальная
	Экологическая
	Интегральная.

Для полной характеристики инноваций как объекта управления необходимо раскрыть понятие инновационной деятельности.

Инновационная деятельность - это комплекс научных, технологических, организационных, финансовых и коммерческих мероприятий, направленный на коммерциализацию накопленных знаний, технологий и оборудования. Результатом инновационной деятельности являются новые или дополнительные товары или услуги с новыми качествами. Также инновационная деятельность может быть определена как деятельность по созданию, освоению, распространению и использованию инноваций.

Инновация выполняет следующие три функции:

1. воспроизводственную;

2. инвестиционную;

3. стимулирующую.

Воспроизводственная функция означает, что инновация представляет собой важный источник финансирования расширенного воспроизводства. Смысл воспроизводственной функции состоит в получении прибыли от инновации и использовании ее в качестве источника финансовых ресурсов.

Прибыль, полученная за счет реализации инновации, может использоваться по различным направлениям, в том числе и в качестве капитала. Этот капитал может направляться на финансирование новых видов инноваций. Таким образом, использование прибыли от инновации для инвестирования составляет содержание инвестиционной функции инновации.

Получение предпринимателем прибыли за счет реализации инновации прямо соответствует основной цели любой коммерческой организации. Прибыль служит стимулом для предпринимателя для внедрения новых инноваций; побуждает его постоянно изучать спрос, совершенствовать организацию маркетинговой деятельности, применять современные методы управления финансами. Все вместе это составляет содержание стимулирующей функции инновации.

Большая часть некрупных инновационных предприятий создана в начале 90-х гг. Основная масса ведет исследования и разработки или ведет опытно-констукторские работы по широкому спектру направлений: сельское хозяйство, экология, энергетика, геологоразведка. За время рыночной экономики инновационный сектор, увы, не удивил нас темпами развития. Инновационная продукция в России, по исследованиям специалистов, не набирает 1%. Для сравнения: этот показатель в Финляндии более 30%, в Италии, Португалии, Испании - от 10% до 20%. Директор прикладных программ ЦЭФИР Ксения Юдаева, размышляя об инновационном секторе в стране, делает вывод: «В России нет культуры работать на рынок в инновационном секторе». Она определяет два признака, определяющих уровень «инновационности» экономики: уровень экономического развития страны и сравнительные преимущества, конкурентные, сырьевые и прочие. Россия пока - страна, развивающаяся средними темпами. Пожалуй, культура инвестиций, источники и обращение с ними для инновационного сектора - тоже определенный критерий, индикатор, по которому можно следить за развитием «новой» продукции и рынка.



1.2 Инновационная деятельность как объект инвестирования

Инновации в любом из секторов экономики требуют финансовых вложений. Для того чтобы извлечь дополнительную прибыль, повысить эффективность деятельности организации, получить социально-экономический эффект, необходимо осуществить финансовые вложения. При этом установлена зависимость: чем на больший успех рассчитывает предприниматель в будущем, тем к большим затратам он должен быть готов в настоящем.

Тем не менее, проблема выбора объекта финансовых вложений для предпринимателя не ограничивается предельной суммой инвестиций. Исследования показали, что наибольшей эффективностью обладают вложения в инновации, где предприниматель имеет возможность получать сверхприбыль. Высокий потенциал эффективности инноваций обеспечивает спрос на нововведения со стороны предпринимателей, формируя рынок научно-технических, организационных, экономических и социальных новшеств.

В качестве источников инвестиций могут выступать ассигнования бюджетов всех уровней, иностранные инвестиции, собственные средства организаций, а также аккумулированные в форме финансового капитала временно свободные средства организаций, финансово-кредитных учреждений и сбережения населения.

Бюджетные ассигнования на разработку и реализацию инноваций ограничены доходами бюджетной системы. При этом в зависимости от политико-экономических условий направления формы и размеры бюджетных инвестиций в инновации имеют существенные различия.

Бюджетный кризис, характерный для экономики развивающихся стран, а также для государств, осуществляющих макроэкономические преобразования, ограничивает возможности государственного участия в развитии инновационных процессов.

В самом общем виде существующая система бюджетного финансирования инновационной сферы представлена ниже (таблица 2).

Иностранные инвестиции в инновационную деятельность могут осуществляться как в форме межгосударственных, межправительственных программ по научно-техническому и экономическому сотрудничеству, так и в форме частных инвестиций от зарубежных финансовых организаций и частных предпринимателей. В то же время достаточно активными являются международные частные инвестиции на развивающихся рынках.

Американские инвестиционные фонды, немецкие банки и другие частные инвесторы стремятся обеспечить высокую доходность собственных инвестиций с помощью международной диверсификации деятельности. Риск инвестиций в развивающиеся рынки достаточно высок, но он, как правило, обеспечивается большей доходностью вложений. При этом наиболее привлекательными для внешних инвесторов являются сырьевые и перерабатывающие отрасли промышленности, поскольку, как правило, эти отрасли не требуют предварительных значительных инвестиций, а достаточное для конкурентоспособности качество вывозимых на экспорт сырья, заготовок и полуфабрикатов может быть обеспечено без использования последних достижений научно-технического прогресса. В России в настоящее время наиболее привлекательными объектами инвестирования являются предприятия пищевой промышленности и сфера услуг, поскольку при относительно небольших инвестициях позволяют быстро вернуть вложенные средства.

Таблица 2

Объекты бюджетного финансирования
Приоритетные направления НТП	Федеральные инновационные программы	Контракты на выполнение госзаказа
	Государственные научно-технические программы
	Международные проекты и программы
Целевые бюджетные фонды	Российский фонд фундаментальных исследований	Гранты, финансовое обеспечение инициативных перспективных проектов и работ
	Российский гуманитарный научный фонд
	Фонд содействия развитию малых предприятий в научно-технической сфере
Базовое финансирование стратегического ядра	Академический сектор, включая высшую школу
	Государственные научные центры, лаборатории
	Содержание уникальных объектов опытно-экспериментальной базы

Собственные средства организаций остаются основным источником финансирования инновационной деятельности.

Помимо технологического уровня и наличия необходимых средств, наличие возможностей для инвестирования зависит в том числе от размера предприятия. Крупные компании с неохотой идут на внедрение и реализацию собственных разработок, т.к. для них это означает дополнительные затраты и риски, предпочитая сохранять за собой свою долю рынка, нежели расширять ее. А для малых компаний такая деятельность связана с их существованием.

Крупные и малые предприятия заинтересованы в сотрудничестве друг с другом, поскольку для крупных корпораций это возможность минимизировать риски и затраты, необходимые для проведения НИОКР, а малые фирмы, в свою очередь, получают возможность решить вопросы, связанные с маркетингом и сбытом новой продукции, поскольку источником финансирования является крупная компания.

Важным преимуществом при проведении НИОКР в крупных фирмах является возможность проведения многоцелевых исследований. Такие предприятия имеют достаточно средств, чтобы заниматься разработками сразу в нескольких направлениях. Это позволяет в случае неэффективности одного из проектов перенаправить средства и ресурсы на другой. Однако большое количество реализуемых проектов создает высокую степень зависимости от такой деятельности.

Но эффективность работы в этой сфере малых фирм немного выше, поскольку в них разрабатываются простые проекты, не требующие больших затрат и использования дорогого исследовательского оборудования.

Помимо этого, успех объясняется еще и психологическим фактором: малым предприятиям «нечего терять», они могут позволить себе заниматься рискоопасными проектами.

При принятии решения о реализации нововведения инвестор сталкивается с проблемой определения нижней границы доходности инвестиций, в качестве которой, как правило, выступает норма прибыли.

Если в качестве инвестора выступает сам инициатор инновации, то при принятии решения об инвестировании он исходит из внутренних ограничений, к которым в первую очередь относятся цена капитала, внутренние потребности производства (объем необходимых собственных средств для реализации производственных, технических, социальных программ). К внешним факторам относится ставка банковских депозитов, цена привлеченного капитала, условия отраслевой и межотраслевой конкуренции и т.д.

Руководство компании-инноватора сталкивается, как минимум, с одной альтернативой инвестиций - вложить временно свободные средства в банковские депозиты или государственные ценные бумаги, получая гарантированный доход без дополнительной высокорискованной деятельности. Поэтому доходность инновационных проектов должна превосходить ставку по банковским депозитам и доходность предъявленных к погашению государственных ценных бумаг. Таким образом, цена капитала определяется как чистая доходность альтернативных проектов вложения финансовых средств.

Отрасли, которые в годы проведения макроэкономических реформ в России сохранили достаточный объем оборотных средств, в настоящее время получили реальный шанс активно осуществлять инновационную деятельность. В первую очередь это относится к отрасли связи, где за счет малой длительности производственного цикла предприятия практически не испытывали влияния инфляции и создали достаточный резерв для осуществления научно-технических проектов.

Организации с длительным технологическим циклом производства в условиях инфляции не смогли сохранить собственные оборотные средства, что привело к их тяжелому финансовому положению. Поэтому в настоящее время практически все организации промышленности лишены реальной возможности финансирования инновационной деятельности за счет собственных средств. Хотя, как показывает мировая практика, 80-90% инноваций в мире финансируются промышленными компаниями преимущественно за счет собственных финансовых средств.

Финансовый капитал формируется за счет аккумулирования средств юридических лиц и граждан в финансово-кредитных учреждениях.

На этапе разработки и реализации инноваций рынок капитала выступает как один из главных факторов общественного признания инноваций. Без достаточного финансового обеспечения жизненный цикл инновации ограничивается стадией «идея». Любое новшество должно быть на рынке капитала инвестиционно-привлекательным и конкурентоспособным. Поэтому наряду с показателями «инновационности» проектов не менее важными в рыночных условиях становятся финансово-экономические показатели: объем инвестиций; ожидаемая доходность (рентабельность); срок окупаемости; чистый доход и др.

К другим внеэкономическим факторам инвестиционной привлекательности инновации может быть отнесена отраслевая принадлежность как идеи для последующей практической реализации, так и предприятия-инноватора. Сверхпривлекательный инновационный проект может быть отвергнут только потому, что у фирмы-инноватора нет достаточного опыта работы в той отрасли, где необходимо реализовать проект. Или, наоборот, фирма вынуждена искать альтернативные сегменты рынка, если речь идет о межотраслевой диверсификации.

Наиболее популярным на Западе способом увеличения собственных средств компании является эмиссия акций. Однако в отличие от других источников собственных средств этот ресурс является платным, поскольку акционеры приобретают акции в расчете на дивиденды. Недостаточный размер дивидендов может привести к тому, что вновь выпускаемые акции для финансирования инновационной деятельности окажутся неразмещенными. В России корпоративные отношения находятся в стадии формирования, поэтому эмиссии ценных бумаг под инновационную деятельность проводятся достаточно редко.

За исключением беспроцентных ссуд, привлеченный капитал выдается на условиях возвратности, срочности и платности, т.е. представляет собой кредиты в различной форме. Наряду с традиционной формой кредитования в инновационной деятельности широкое распространение получили лизинг, форфейтинг и франчайзинг.

Лизинг - долгосрочная аренда машин и оборудования на срок до 20 лет. Арендодатель за свой счет приобретает необходимое оборудование и сдает его в аренду арендатору. При этом права собственности на оборудование остаются у арендодателя. По окончании лизингового договора арендатор может вернуть арендодателю арендуемое имущество или выкупить объект лизинга по остаточной стоимости. В течение всего срока эксплуатации арендатор перечисляет плату за пользование арендованным имуществом, включающую амортизацию и доход арендодателя.

Форфейтинг - финансовая операция, превращающая коммерческий кредит в банковский. Инвестор при отсутствии достаточных средств для инноваций выписывает комплект векселей. Сроки погашения векселей равномерно распределены во времени. Таким образом, инвестор получает отсрочку в платежах и гарантии банка по обеспечению платежей. Форфейтинговые операции для инноватора являются гарантией надежности финансового партнера.

Наиболее полной финансовой схемой привлечения инвестиционных ресурсов в инновационную деятельность является франчайзинг. Франчайзинг предусматривает тиражирование инноваций с привлечением крупного капитала. Кроме финансовых средств по договору франшизы инноватору могут быть переданы нематериальные активы (технологии, ноу-хау), торговый знак и репутация фирмы и т.п. Франчайзинг сочетает в себе преимущества кредита и лизинга.

Движущие мотивы финансирования инновационной деятельности существенно зависят от того, реализуется ли инновация на свои или привлеченные средства. Однако для большинства инноваций в случаях финансирования и за счет собственных средств, и за счет привлечения финансовых ресурсов в основе лежит показатель цены капитала.



2. Управление инвестициями в инновационную деятельность

2.1 Риски в инвестировании инновационной деятельности

Инновационная деятельность в большей степени, чем другие сферы предпринимательства, сопряжена с риском, поскольку какая-либо гарантия достижения благоприятных результатов попросту отсутствует.

Для выживания в условиях активной конкуренции компания должна совершенствовать свою продукцию, принимая нетривиальные решения, которые только увеличивают степень риска. Поскольку полностью избежать рисков нельзя, компания должна принимать меры по их оценке и снижению.

Риск представляет собой следствие действия или бездействия, в результате которого существует реальная возможность получения результатов положительного или отрицательного характера, влияющих на процесс хозяйственной деятельности предприятия.

Экономический смысл риска заключается в вероятности несения убытков или других возможных потерь, следовательно, риск - поддающаяся измерению вероятность понести убытки.

Ситуация риска, как правило, вредит экономике, поскольку нарушает ее динамичность и эффективность.

Можно выделить несколько основных функций риска:

1. Стимулирующая (заключается в том, что предприятия для более эффективного снижения степени риска разрабатывают новые виды операций, мероприятий, сделок);

2. Защитная (состоит в необходимости поиска средств защиты от нежелательной реализации риска);

3. Компенсирующая (означает, что реализация риска может обеспечить компенсирующий эффект, т.е. дополнительную прибыль в случае успешной реализации шанса);

4. Социально-экономическая функция (заключается в возможности выделить социальные группы эффективных собственников, а также отрасли деятельности, где риск приемлем).

Большинство фирм добиваются успеха за счет действий, связанных с риском. Рисковые решения приводят к более эффективному производству, и таким образом предпринимательский риск выполняет инновационную функцию.

Несмотря на вероятность потерь, риск является источником прибыли. Поэтому главная задача предпринимателя заключается не в избегании риска вообще, а его оценке.

Риск является элементом результатом исполнения любого хозяйственного решения. Предпринимательская деятельность всегда сопряжена с риском, обусловленным наличием факторов, влияние которых на результаты деятельности нельзя определить. Инновационная деятельность связана с риском в большей, относительно других видов предпринимательства, степени связана с риском, поскольку гарантия положительного результата практически полностью отсутствует. В крупных предприятиях риск ниже, поскольку перекрывается масштабами обычной деятельности.

Причина, по которой развивается вся инновационная сфера, очень проста и имеет отношения именно к риску: высокий риск в случае получения положительного результата сопровождается большой прибылью, и рентабельность таких проектов очень высока. Причем снижению уровня рисков способствует увеличение количества одновременных разработок, и прибыль от них перекрывает все расходы.

В общем виде риск в предпринимательской деятельности можно определить как вероятность потерь, возникающая при вложении компанией средств в производство новых товаров и услуг, в разработку новой техники и технологий, которые могут не найти покупателей на рынке, или в разработку управленческих инноваций, которые могут не принести нужного эффекта. Инновационный риск возникает в следующих ситуациях:

1. Внедрение нового метода производства или оказания услуги, более дешевого по сравнению с уже существующим. Эти вложения будут приносить прибыль до тех пор, пока компания будет оставаться единственным обладателем этой технологии. В такой ситуации фирма столкнется с неправильной оценкой спроса на товар или услугу.

2. Создание нового товара или оказание новой услуги с использованием нового оборудования. В этом случае к вышеописанному риску прибавляется риск несоответствия уровня качества и технологии, связанный с применением оборудования, не позволяющего обеспечить нужный уровень качества.

3. Производство нового товара или оказание новой услуги. В этом случае могут возникнуть следующие риски:

a. Отсутствие покупателей на этот товар или услугу;

b. Несоответствие нового оборудования или технологии требованиям производства нового товара или услуги;

c. Исключена возможность продажи созданного оборудования, так как оно не соответствует техническому уровню производства новых товаров и услуг.

Риски, возникающие в инновационной предпринимательской деятельности, можно классифицировать следующим образом:

1. Риски ошибочного выбора инновационного проекта;

2. Риски недостаточного финансирования инновационного проекта;

3. Маркетинговые риски текущего снабжения ресурсами, необходимыми для реализации проекта;

4. Риски неисполнения контрактов;

5. Риски возникновения непредвиденных затрат и снижения доходов;

6. Риски усиления конкуренции;

7. Риски, связанные с недостаточным уровнем кадрового обеспечения;

8. Риски, связанные с обеспечением прав собственности на инновационный проект.

Данную классификацию можно распределить по этапам жизненного цикла инвестиционного проекта. Так, прединвестиционной фазе характерны следующие риски: риски ошибочного выбора проекта, риск ошибочной оценки рентабельности, риск неверного прогнозирования будущих изменений, риск некачественных исследований рынка.

Инвестиционный этап несет в себе следующие риски: риски обеспечения финансирования, риски превышения сметной стоимости проекта, риски неисполнения договоров, риск задержки сдачи объекта, риск низкого качества работ и т.п.

На эксплуатационном этапе могут возникнуть производственные, коммерческие, маркетинговые, экологические, финансовые риски, риск усиления конкуренции и т.д.

Наконец, завершающий, эксплуатационный этап, на котором происходит закрытие проекта, сопряжен со следующими рисками: риск финансирования и рефинансирования работ по закрытию проекта, риск наступления гражданской ответственности.

В течение реализации проекта можно выделить общие риски, которые могут повлиять на любую из фаз: страховые (рыночные и политические), социальные, административные, законодательно-правовые, форс-мажорные.

Риск ошибочного выбора инновационного проекта возникает по причине необоснованного определения приоритетов и рыночной стратегии компании, соответствующих приоритетов инноваций, способных внести вклад в достижение целей компании. Такое происходит из-за ошибочной оценки роли краткосрочных и долгосрочных интересов собственников предприятия. Еще одна причина этого - ошибочная оценка рынка потребления. Это характерно для авторских проектов, разрабатываемых учеными. Если проект разрабатывается не под конкретного заказчика, то, притом, что автор, как правило, переоценивает значимость проекта, возникает риск неиспользования результатов разработок.

Риск необеспечения инновационного проекта характерен для случаев, когда проект требует больших вложений, а предприятие не смогло их получить, т.е. когда руководство предприятия не может убедить инвесторов в эффективности данного проекта.

Маркетинговые риски, связанные со снабжением ресурсами, обусловлены техническими особенностями проекта. В некоторых случаях необходимо уникальное оборудование, высококачественные материалы и комплектующие, которые также требуют разработки и освоения. Перед предприятием возникает проблема поиска поставщиков, способных разработать эти материалы. Если их нет на отечественном рынке, компания выходит с предложением на международный рынок со всеми вытекающими отсюда рисками и затратами.

Также поставщики могут отказаться предоставлять комплектующие, сырье, материалы по уже заложенным в проект ценам, или откажутся от поставок вообще.

Маркетинговые риски сбыта результатов проекта можно разделить на следующие:

1. Риск недостаточной сегментации рынка, возникающий в результате низкой покупательской способности;

2. Риск ошибочного выбора целевого сегмента рынка, возникающий при:

a. Нестабильности спроса;

b. Недостаточной сформированности потребности;

c. Неправильной оценке потребности;

d. Ограниченности потребности в выбранном сегменте.

3. Риск ошибочного выбора стратегии продаж (проявляется при ошибках в выборе организации сети сбыта);

4. Риск проведения неэффективной рекламной кампании.

Риск неисполнения контрактов включает в себя несколько вариантов:

1. Отказ партнера после проведения переговоров;

2. Вынужденное заключение договора на менее приемлемых условиях;

3. Заключение договоров с недееспособными и неплатежеспособными партнерами;

4. Задержка выполнения условий договора контрагентом;

5. Нанесение ущерба третьим лицам, риски загрязнения окружающей среды и причинения материального и морального вреда гражданам.

Поскольку на рынке инноваций развивается огромное количество предприятий, это создает условия для усиления конкуренции. Причины могут заключаться в следующем:

1. Утечка информации по вине сотрудников или конкурентов в результате промышленного шпионажа;

2. Несовершенство маркетинговой политики;

3. Замедленное по сравнению с конкурентами внедрение инноваций из-за нехватки средств;

4. Нарушение конкурентами антимонопольного законодательства;

5. Появление однотипных товаров;

6. Появление на рынке новых конкурентов;

7. Экспансия зарубежных компаний.

Риски, связанные с обеспечением прав собственности на проект, можно классифицировать следующим образом:

1. Риск необеспечения условий патентования появляется как результат недостаточной патентной защиты;

2. Риск опротестования патентов на принципиальные решения - вероятность потерь в случае объявления недействительными тех прав, на основании которых предприятие осуществляет свою деятельность.

В системе инновационных рисков выделяют риски нелегальной имитации конкурентами запатентованных инноваций. Они связаны с тем, что компании-правообладателю трудно контролировать использование запатентованных решений.

Помимо этого, существуют политические риски, связанные с административными решениями, влияющими на деятельность предприятия в целом и процесс реализации проекта в частности.

2.2 Управление рисками

Управление рисками - процесс прогнозирования риска и система методов по снижению и исключению негативных последствий риска. Процесс управления основывается на результатах оценки и анализа рынка.

Анализ риска - система мер по исследованию степени риска, которому подвержен проект.

В настоящее время наиболее эффективным методом анализа рисков является комплексный метод. Этот подход позволяет получить наиболее полное представление о вероятных результатах реализации проекта и позволяет широко применять математические методы.

Анализ рынков начинается с качественного анализа.

Качественный анализ включает в себя следующие этапы:

1. Выявление (идентификация) рисков;

2. Систематизация (классификация) рисков;

3. Выявление факторов, влияющих на уровень риска;

4. Списание возможных потерь;

5. Рассмотрение спектра альтернатив возможного решения в условиях рынка;

6. Выявление областей с наиболее высоким уровнем риска в разработанной стратегии реализации проекта;

7. Определение направлений минимизации риска.

Идентификация риска - система мер по выявлению рисков, характерных для определенного вида деятельности, и определению их характеристик.

После того, как все возможные риски были выявлены, проводится их систематизация. Систематизация позволяет объединить подмножества рисков в более общие понятия.

Факторный анализ - один из ключевых направлений работы по управлению рисками, и один из самых сложных этапов их анализа.

Факторы риска - свойства источников риска, прямо или косвенно влияющие на существенные признаки рисков. Различные факторы влияют на степень риска в различных условиях по-разному, поэтому факторный анализ проводить очень сложно.

Описание возможных потерь от реализации риска позволяет выявить гипотетические негативные последствия, связанные с ней.

Вторым и самым сложным этапом анализа рисков является количественный анализ рисков. Его цель - измерение степени риска. Количественный анализ риска представляет собой процесс определения величины риска и основывается на теории вероятностей, математической статистике, теории исследования операций. Наиболее распространенные методы количественного анализа - вероятностный (статистический), методы учета рисков при расчете NPV, анализ чувствительности, метод сценариев, дерево решений, имитационное моделирование.

1. Статистические методы наиболее предпочтительны, если есть достоверная и обширная информация об оцениваемом объекте, и по этой информации можно ссудить о риске. Данный метод оперирует двумя критериями - среднее ожидаемое значение и изменчивость ожидаемого результата. Основные показатели - вероятность, размах вариации, математическое ожидание, среднее квадратическое отклонение и коэффициент вариации. Преимущества данного метода - простота и невысокая трудоемкость. Но наряду с этими достоинствами, метод позволяет провести лишь поверхностную оценку и дает очень приблизительные результаты.

2. Методы учета рисков при расчете NPV. Используются 3 основных подхода к учету с использованием данного метода: учет посредством корректировки ставки дисконта, учет посредством корректировки денежных потоков и комбинированный подход.

Подход к учету рисков при расчете NPV посредством корректировки ставки дисконта - один из основных в современной практике и основывается на том, что чем выше инвестор оценит риск проекта, тем более высокие требования он предъявит к его доходности. В расчетах это отражается путем увеличения ставки дисконта. При этом формула будет выглядеть следующим образом:

,

где CF_i - чистый денежный поток в год i,

r'_I - безрисковая годовая ставка дисконта в год i,

r^*_I - премия за риск в год i.

Основные недостатки заключаются в том, что полученные результаты зависят только от величины надбавки за риск, а премия за риск, снижающая величину положительных потоков, уменьшает и отрицательные. Помимо этого, надо учитывать, что годовые денежные потоки складываются из отдельных, как положительных, так и отрицательных.

Учет риска посредством корректировки сумм денежных потоков, по сути, оценивает риск как вероятность возникновения прогнозируемых денежных потоков:

,

где p_i - вероятность возникновения потока CF_i в год i.

Здесь среди недостатков также имеет место невозможность верной оценки отрицательных денежных потоков. Поскольку p_i не может превышать 1, отрицательные потоки при учете вероятности возникновения тоже будут уменьшаться.

Комбинированный метод объединяет 2 вышеописанных, т.е. его формула включает в себя 2 первые и выглядит так:

,

Данный метод также объединяет преимущества и недостатки 2 первых, отличаясь только повышенной точностью расчетов.

3. Анализ чувствительности является одним из самых распространенных методов управления рисками и состоит из следующих этапов:

a. Выбор ключевого показателя эффективности, относительно которого и производится оценка чувствительности;

b. Выбор факторов, относительно которых разработка находится в состоянии неопределенности;

c. Установление номинальных и предельных значений выбранных факторов;

d. Расчет ключевого показателя эффективности для всех выбранных предельных значений неопределенных факторов.

Можно выделить следующие достоинства анализа чувствительности:

a. Анализ чувствительности позволят сделать вывод о наиболее рискоопасных факторах инвестиционного проекта, появляется возможность в процессе реализации обратить особое внимание на эти факторы и принять меры по снижению риска.

b. Анализ дает четкое представление о вероятности факторов.

У этого метода есть и существенные недостатки:

a. Метод не является всеобъемлющим (он не может учесть все обстоятельства), не учитывается вероятность осуществления альтернативных проектов.

b. Каждый фактор оценивается изолированно, когда как в реальности они тесно взаимосвязаны.

4. Метод сценариев. На основе оценки проекта строятся 3 возможных варианта развития:

a. Пессимистический;

b. Наиболее вероятный;

c. Оптимистический.

Для каждого сценария рассчитываются показатели NPV, IRR, PI, затем для каждого показателя оцениваются размах вариации и среднеквадратическое отклонение. Из оцененных вариантов самым рискованным считается тот, показатели размаха вариации и среднеквадратического отклонения которого больше остальных.

Достоинства данного метода:

a. Результатом использования метода является довольно наглядная картина для различных вариантов реализации проекта, и, помимо этого, метод предоставляет информацию о чувствительности и возможных отклонениях.

b. Применение программных средств позволяет повысить эффективность анализа путем почти неограниченного количества сценариев и введения дополнительных переменных.

Из недостатков можно выделить следующие:

a. Почти не учитывается фактор взаимозависимости различных факторов, динамика развития событий;

b. Определение вероятности реализации каждого из сценариев носит чисто субъективный характер, что не дает возможности утверждать о точности полученных результатов.

5. Дерево решений. Данный метод представляет собой поэтапный анализ процесса реализации проекта и расчет вероятности каждого из этапов. Оценка рисков с использованием этого метода включает в себя следующие стадии анализа:

a. Для каждого года и каждого варианта развития проекта рассчитываются показатели вероятности;

b. С использованием найденных показателей вероятности рассчитывается величина денежных потоков для каждого года;

c. Для каждого варианта развития проекта рассчитывается совокупная вероятность, затем для них рассчитываются показатели NPV;

d. Рассчитывается ожидаемый NPV (ENPV);

e. Оцениваются риски с использования показателя среднеквадратического отклонения.

Данный метод обладает такими достоинствами, как:

a. Возможность проведения анализа с учетом временного фактора;

b. Высокая наглядность.

Недостатки:

a. Необходимость наличия разумного количества вариантов развития проекта ограничивает его практическое использование;

b. Длительный период реализации проекта, а, следовательно, большое количество этапов значительно повышают вероятность ошибки;

c. Показатели вероятности, как и при использовании предыдущего метода, являются субъективными величинами.

6. Имитационное моделирование (метод Монте-Карло). Данный метод представляет собой серию численных экспериментов, призванных получить эмпирическую оценку степени влияния факторов риска на зависящие от них результаты. Процесс оценки риска методом имитационного моделирования можно разбить на несколько основных этапов:

a. Описание взаимосвязи между исходными и конечными показателями;

b. Задание законов распределения вероятностей для ключевых параметров;

c. Расчет основных характеристик распределения исходных и конечных показателей;

d. Анализ результатов и принятие решений.

Результаты анализа могут быть дополнены статистическим анализом или использоваться для построения прогнозных моделей сценариев. Результат выражается в виде вероятностного распределения значений NPV.

Среди достоинств применения этого метода можно выделить следующие:

a. Возможность анализировать и оценивать различные сценарии реализации проекта и учитывать разные факторы риска;

b. Удобство сочетания с другими методами.

Недостатки:

a. Использование вероятностных характеристик для оценок и выводов.

Каждый из вышеперечисленных методов имеет свои достоинства и недостатки, которые определяют область применения методов.

Система управления рисками - совокупность процессов, связанных с идентификацией, анализом рисков и принятием решений, направленных на увеличение положительных и уменьшение отрицательных последствий реализации рисков.

Этапы управления рисками - последовательно выполняемые действия для достижения целей управления. Управление рисками включает в себя разработку и реализацию экономически обоснованных для данного предприятия рекомендаций и мероприятий, направленных на уменьшение стартового уровня риска до приемлемого уровня. Процесс управления рисками включает в себя выполнение следующих мероприятий:

1. Анализ и оценка состояния бизнеса, выявление актуальных факторов и объектов риска, определение видов рисков, оценка степени их вероятности и величины потерь;

2. Определение методов, стратегии и тактики управления рисками, выбор средств и исполнителей;

3. Составление плана мероприятий по управлению рисками, определение их последовательности и сроков выполнения;

4. Идентификация рисков и документирование их характеристик;

5. Качественная оценка рисков - качественный анализ рисков и условий их возникновения с целью определения их влияния на успех проекта;

6. Количественная оценка - количественный анализ вероятности возникновения и влияния последствий на успех проекта;

7. Разработка методов по ослаблению отрицательных последствий рисков и использованию возможных преимуществ;

8. Создание предпосылок для выполнения плана, распределение сил и средств, организация выполнения мероприятий и их обеспечение;

9. Мониторинг рисков и текущий контроль выполнения плана, отслеживание изменений состояния бизнеса, внесение изменений в планы и отдельные мероприятия.

10. Оценка результатов управления рисками.

Задача эффективного управления рисками решается внедрением комплексной системы мероприятий, затрагивающей все аспекты деятельности компании. Основной принцип такой системы заключается в том, каждое решение может быть принято только после оценки связанных с ним рисков.

Сложность моделирования процесса деятельности компании, в том числе реализации инновационных проектов, заключается в том, что каждый учитываемый фактор носит вероятностный характер и является динамичным. Планирование и управление с использованием некоторым образом обработанных показателей не дает должного результата, поскольку в процессе осуществления изменяется фактор и среда, на которую этот фактор оказывает влияние.

Любой риск инновационной деятельности многогранен в своих проявлениях и представляет собой сложную систему, состоящую из элементов других рисков. Проявления риска индивидуальны для каждого участника ситуации. Таким образом, риск инновационного проекта представляет собой систему факторов, проявляющуюся в виде комплексов рисков, индивидуальных для каждого участника проекта в количественном и качественном отношении.

Все применяемые в современной предпринимательской деятельности методы управления рисками можно разделить на 4 группы:

1. Методы уклонения от рисков (такие методы распространены в практике предпринимателей, предпочитающий принятие безрисковых решений). Они реализуются следующим образом:

a. Отказ от ненадежных партнеров;

b. Отказ от рискованных проектов;

c. Страхование рисков;

d. Поиск гарантов;

e. Увольнение некомпетентных работников.

2. Методы локализации рисков. Используются очень редко, когда удается четко идентифицировать риски и источники их возникновения. Выделив экономически наиболее опасные этапы деятельности, можно сделать их более контролируемыми и снизить уровень риска. Реализация таких методов заключается в:

a. Создании венчурных предприятий;

b. Создании специальных структурных подразделений для выполнения рискованных проектов;

c. Заключении договоров о совместной деятельности для реализации рискованных проектов;

3. Методы диверсификации рисков. Примерами таких методов являются:

a. Распределение между участниками проекта (при этом сферы деятельности и ответственности каждого работника, участвующего в реализации проекта, должны быть четко определены в договорах);

b. Диверсификация видов деятельности и зон хозяйствования (увеличение числа применяемых технологий, расширение ассортимента предлагаемых товаров и услуг, ориентация на различные социальные группы потребителей);

c. Диверсификация сбыта и поставок (работа на нескольких рынках);

d. Диверсификация инвестиций;

e. Диверсификация риска по времени.

4. Методы компенсации рисков связаны с созданием механизмов предупреждения опасности, они более трудоемки и требуют проведения более сложных аналитических работ для их эффективного применения:

a. Стратегическое планирование деятельности используется в случае, если проект охватывает все сферы деятельности компании.

b. Прогнозирование внешней обстановки (периодическая разработка сценариев развития и оценка будущего состояния сферы хозяйствования);

c. Мониторинг социально-экономической и нормативно-правовой среды;

d. Создание системы резервов;

e. Обучение и инструктирование персонала.

Обычно для достижения более эффективного результата используют не один, а совокупность разных методов.

Полностью избежать риска в инновационной деятельности невозможно по определению, поскольку инновация и риск - взаимосвязанные категории. Один из путей снижения риска является диверсификация инновационной предпринимательской деятельности. Этот метод заключается в распределении ответственности между разработчиками при разработке нескольких не связанных между собой инновационных проектов.

Другой метод минимизации рисков - их передача. Он реализуется двумя способами: поиском гарантов или заключением контрактов и договоров. Ко второму способу можно отнести заключение строительных контрактов. При этом все риски, связанные со строительством, берет на себя строительная фирма.

При заключении лизинговых контрактов на лизингодателе остается лежать часть рисков, связанных с использованием арендованного оборудования: риск повреждения, риск повышения налоговых ставок на имущество, риск снижения коммерческой ценности объекта.

Заключение контрактов на хранение и перевозку грузов, договоров продажи, обслуживания, снабжения позволяет передать часть рисков контрагенту.

Также одним из способов снижения рисков является заключение биржевых сделок. Такой способ позволяет минимизировать риск снабжения инновационного проекта в условиях инфляционных ожиданий и отсутствия надежных каналов поставок. Так, компания может приобрести опцион на закупку товаров и услуг, который гарантирует ее право на получение их по заранее согласованной цене. Помимо этого, инновационная компания может заключать фьючерсные контракты.

Важнейший метод минимизации рисков - их страхование. С помощью страхования компания может снизить почти все риски - имущественные, коммерческие, производственные и др. Однако не все риски можно застраховать, например, риски, связанные с недобросовестным исполнением условий контрактов партнерами. Кроме того, этот метод имеет недостатки, выраженные в невозможности страхования рисков с большой степенью вероятности и высоких размерах страховых взносов.

Этих недостатков лишен следующий метод снижения рисков - создание системы резервов, поскольку резервные фонды формируются внутри предприятия.

Также в качестве довольно эффективного метода снижения рисков предприятия можно назвать систему аутсорсинга. Компания-новатор имеет фиксированную сумму расходов в независимости от состояния рынка и имеет возможность снизить расходы на покупку, обслуживание и ремонт оборудования и найм сотрудников. Помимо этого, компания будет иметь получать стабильный результат независимо от технологического уровня. Однако и этот метод имеет свои недостатки, например, отсутствие контроля и риск утечки информации.

В качестве внутреннего источника снижения рисков используется организация системы защиты коммерческой тайны на предприятии. Информация о реализуемом проекте может подтолкнуть конкурентов к параллельным разработкам, и, если позиция компании-конкурента на рынке более выгодна и эта компания имеет возможность завершить разработку за более короткий срок, это может поставить под сомнение целесообразность дальнейшей реализации проекта.

Для достижения более эффективного результата используются сразу несколько методов минимизации рисков на всех этапах реализации инновационного проекта.

2.3 Маркетинг как элемент управления инвестициями в инновационную деятельность

Процесс управления инвестициями в инвестиционные проекты зависит, помимо риска, еще и от состояния рынка товаров и услуг, на котором предлагает свою продукцию данная компания, и от ее маркетинговой стратегии.

Любая организация действует на рынке в окружении других субъектов и испытывает на себе их влияние. В процессе инновационной деятельности это влияние перерастает в давление и сопротивление ввиду того, что инновации затрагивают интересы всех участников рынка. Кроме того, большую роль в осуществлении инновационных процессов играют личные качества менеджера (руководства компании), поскольку на одно и то же явление или действие других субъектов рынка реакция разных руководителей будет неоднозначной. Т.е., предположив, что перед руководителями двух одинаковых по структуре и профилю компаний предстал полный объем информации относительно внешней среды, можно утверждать, что их действия будут разными.