Финансовый анализ в системе финансового менеджмента

Сущность, задачи и виды финансового анализа, используемые методы и приемы. Организационно-экономическая характеристика предприятия, анализ ликвидности и финансовой устойчивости, деловой активности и платежеспособности. Оценка уровня управления финансами.

Рубрика Музыка
Вид курсовая работа
Язык русский
Дата добавления 03.02.2016
Размер файла 348,4 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Курсовая работа

Финансовый анализ в системе финансового менеджмента

Введение

Финансовый менеджмент, или управление финансовыми ресурсами и отношениями, охватывает систему принципов, методов, форм и приёмов регулирования рыночного механизма в области финансов с целью повышения конкурентоспособности хозяйствующего субъекта.

Финансовый менеджмент - искусство управления финансами предприятий - уверенно вошел в отечественную практику хозяйствования, используя богатый арсенал методов, накопленных рыночной экономикой.

Отечественный финансовый менеджмент, в отличие от западного, характеризуется динамизмом своих подходов и методов, определяемыми быстрыми изменениями внешних и внутренних условий хозяйствования предприятий. Те управленческие решения, которые вчера обеспечивали предприятию финансовый успех, сегодня могут привести к противоположному результату.

Финансовый анализ на предприятии имеет свои источники, свою цель и свою методику. Источниками информации являются формы квартальных и годовых отчетов, включая приложения к ним, а также сведения, привлекаемые из самого учета, когда такой анализ проводится внутри самого предприятия.

Цель финансового анализа - дать руководству предприятия картину его действительного состояния, а лицам, непосредственно не работающим на данном предприятие, но заинтересованных в его финансовом состоянии, - сведения, необходимые для беспристрастного суждения, например, о рациональности использования вложенных в предприятия дополнительных инвестиций и тому подобное.

Исходя из актуальности, была определена цель исследования, которая заключается в изучении роли финансового менеджмента в конкурентоспособности предприятия.

В соответствии с целью были определены задачи, решение которых запланировано в работе:

- раскрыть теоретические аспекты финансового анализа;

- определить содержание и методы оценки эффективности финансового менеджмента в управлении предприятием;

- провести анализ предприятия ОАО «Магнит»;

- Оценить анализ финансового состояния ОАО «Магнит»;

- сделать выводы в ходе проделанной работы.

Объект исследования данной работы - финансовый анализ.

Предмет исследования - Финансовый менеджмент.

При написании работы были использованы следующие методы исследования: организационные, эмпирические методы, методы обработки данных, включающие: количественный (статистический) и качественный методы, а также интерпретационные методы.

Информационной базой исследования проведенного в дипломной работы послужили научные труды и монографии ведущих отечественных и зарубежных ученых-финансистов, специальная и учебная литература, а также практические материалы ОАО «Магнит».

Структура курсовой работы состоит из введения, трех глав и заключения.

Во введении, обоснована актуальность, определены цель, задачи, объект и предмет исследования. В первой главе рассматриваются теоретические аспекты финансового анализа в системе финансового менеджмента. Во второй главе проведен финансовый анализ в системы финансового менеджмента на ОАО «Магнит». В третьей главе проведено исследование вероятности банкротства, а также спрогнозированы основные показатели предприятия. В заключении приведены выводы по исследованию.

1. Теоретические аспекты финансового анализа в системе финансового менеджмента

1.1 Сущность, задачи и виды финансового анализа

финансы управление платежеспособность ликвидность

Финансовый анализ - это метод научного исследования, применяемый для обработки информации о финансовой деятельности хозяйствующего субъекта (организации).

Цель финансового анализа - оценка финансовых параметров деятельности организации. Результаты финансового анализа дают необходимую информацию о состоянии объекта анализа и служат основой для принятия соответствующих управленческих решений.

Финансовый анализ является существенным элементом финансового менеджмента и аудита. Практически все пользователи финансовых отчетов предприятий используют методы финансового анализа для принятия решений по оптимизации своих интересов. Так, собственники анализируют финансовые отчеты для повышения доходности капитала, обеспечения стабильности положения фирмы, а кредиторы и инвесторы анализируют финансовые отчеты, чтобы минимизировать свои риски по займам и вкладам.

Финансовый анализ - это метод оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия на основе его бухгалтерской отчетности. [6, с. 17].

В традиционном понимании финансовый анализ представляет собой метод оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия на основе его бухгалтерской отчетности. Такого рода анализ может выполняться как управленческим персоналом данного предприятия, так и любым внешним аналитиком, поскольку в основном базируется на общедоступной информации. Тем не менее, принято выделять два вида финансового анализа: внутренний и внешний.

Для обеспечения эффективной деятельности в современных условиях руководству необходимо уметь реально оценивать финансово-экономическое состояние своего предприятия, а также состояние деловой активности партнеров и конкурентов. Для этого необходимо:

- овладеть методикой оценки финансово-экономического состояния предприятия;

- использовать формальные и неформальные методы сбора, обработки, интерпретации финансовой информации;

- привлекать специалистов-аналитиков, способных реализовать данную методику на практике. [11, с. 24].

Задачами финансового анализа являются:

определение текущего финансового состояния организации;

выявление и оценка изменений финансового состояния в пространственно-временном разрезе;

выявление и оценка основных факторов, вызывающих изменения финансового состояния;

построение прогноза изменения финансового состояния организации в будущем.

Основными функциями финансового анализа являются:

- объективная оценка финансового состояния, финансовых результатов, эффективности и деловой активности объекта анализа;

- выявление факторов и причин достигнутого состояния и полученных результатов;

- подготовка и обоснование принимаемых управленческих решений в области финансов;

- выявление и мобилизация резервов улучшения финансового состояния и финансовых результатов, повышения эффективности всей хозяйственной деятельности. [23, с. 36].

Виды финансового анализа.

В экономической теории финансовый анализ подразделяется на два основных блока: макроэкономический и микроэкономический. Такое разделение обусловлено сложившимся в современной экономической науке выделением макро- и микроэкономики.

Микроэкономический финансовый анализ предназначен для оценки состояния и эффективности использования экономического и финансового потенциала организации, ее инвестиционной привлекательности, а также обоснования управленческих решений.

Макроэкономический финансовый анализ предназначен для оценки состояния и эффективности функционирования экономики в целом (региональной, национальной, международной), конъюнктуры различных сегментов рынка.

Ниже наглядно отображена характеристика разновидностей финансового анализа на рисунке 1.

Рисунок 1 - Микроэкономический и макроэкономический финансовый анализ

В зависимости от того, в каких целях, проводится анализ его можно классифицировать следующим образом, отображенном на рисунке 2.

Рисунок 2 - классификация основных видов финансового анализа

В зависимости от пользователей информации выделяют: внешний и внутренний анализ.

Внешний анализ проводится в целях сравнения результатов деятельности организации с другими организациями по данным бухгалтерской отчетности организации-контрагента. Результатом данного анализа является определение рыночной стоимости и инвестиционной привлекательности организации для потенциальных контактов.

Внутренний анализ проводится в целях изучения деятельности только анализируемого хозяйствующего субъекта. При этом используется разработанная в организации система нормативов экономической деятельности, а также оперативные данные, часто составляющие коммерческую тайну организации. Результатом данного анализа является определение возможностей организации по оптимальному привлечению и использованию средств для обеспечения максимума прибыли и минимизации затрат, а также снижению финансовых рисков. Особенностью этого вида анализа является использование в качестве источников информации внутренней финансовой отчетности, данных бухгалтерского учета, нормативной и плановой информации.

Таблица 1 - Сравнительная характеристика внешнего и внутреннего финансового анализа [28, с. 32].

Признаки

Особенности

Внутренний финансовый анализ

Внешний финансовый анализ

Предмет анализа

Отношения между отдельными подразделениями организации в сфере управления финансами

Отношения организации с внешними контрагентами

Объекты анализа

Имущественный и финансовый потенциал, финансовые результаты, денежные потоки, качество менеджмента

Имущественный и финансовый потенциал, финансовые результаты, денежные потоки, качество менеджмента

Субъекты анализа

Финансовые менеджеры, аналитики, внутренние аудиторы, котроллеры, консультанты, руководство

Партнеры, клиенты, контрагенты, органы финансового контроля и надзора, собственники, внешние аудиторы

Степень регламентации

Решения органов управления

Международные и национальные стандарты

Объем используемой информации

Вся совокупность информации о деятельности организации и факторах внешней среды

В рамках финансовой отчетности

Качество получаемой в результате анализа информации

Носит в значительной мере субъективный характер

Носит более объективный характер, поскольку анализ основывается на утвержденной надзорными органами информации

Способы отражения информации

Любые

На основе общепринятых принципов и стандартов учета

Виды анализа в зависимости от временного горизонта

Текущий (ретроспективный), оперативный, перспективный анализ

Текущий (ретроспективный) и перспективный анализ

Регулярность проведения

Регламентируется внутренними корпоративными потребностями

Может регламентироваться нормативными актами

Чтобы обеспечить выживаемость предприятия в современных условиях, управленческому персоналу необходимо, прежде всего, уметь реально оценивать финансовое состояние, как своего предприятия, так и его реальных и потенциальных контрагентов. Для этого необходимо: а) владеть методикой оценки финансового состояния предприятия; б) иметь соответствующее информационное обеспечение; в) иметь квалифицированный персонал, способный реализовать данную методику на практике.

Оценка финансового состояния может быть выполнена с различной степенью детализации в зависимости от цели анализа, имеющейся информации, программного, технического и кадрового обеспечения.

Основу информационного обеспечения анализа финансового состояния, как это было отмечено выше, должна составить бухгалтерская отчетность. Безусловно, в анализе может использоваться дополнительная информация, главным образом, оперативного характера, однако она носит лишь вспомогательный характер.

По временному горизонту выделяют: текущий (ретроспективный) анализ, оперативный анализ, перспективный (прогнозный) анализ.

Текущий анализ - это анализ результатов текущей финансово-хозяйственной деятельности по отчетным периодам. Его проводят в основном на базе данных бухгалтерского учета и отчетности организации. Текущий анализ позволяет оценить работу организации за прошедшие периоды времени нарастающим итогом. Его главная задача - оценка результатов деятельности организации и комплексное выявление неиспользованных резервов. Особенность текущего анализа состоит в том, что фактические результаты деятельности сравниваются с запланированными показателями и данными предшествующих аналитических периодов. Текущий анализ - наиболее полный анализ хозяйственной деятельности, вбирающий в себя результаты оперативного анализа и являющийся основой для проведения перспективного анализа. [1, с. 16].

Оперативный анализ - это анализ, направленный на решение задач, которые стоят перед оперативным управлением организацией и представляет собой в значительной степени инструмент управленческого учета. Оперативный анализ проводится с целью оперативного реагирования на неблагоприятные для организации изменения внутренней и внешней среды. Главной задачей оперативного анализа является постоянный мониторинг и оперативная оценка различных параметров функционирования организации, выявление недостатков и причин их возникновения. Оперативный анализ в отличие от текущего во времени приближен к моменту совершения хозяйственных операций, т.е. может осуществляться в режиме реального времени. [13, с. 21].

Перспективный анализ - это анализ будущих результатов финансово-хозяйственной деятельности организации. Важнейшими задачами проведения перспективного анализа являются подготовка необходимой аналитической информации для обоснования перспективных и текущих планов развития организации, оценка реальности выполнения намечаемых планов. [13, с. 17].

В зависимости от глубины аналитического исследования выделяют:

Экспресс-анализ - проводится для общей и оперативной оценки финансового состояния и эффективности деятельности организации;

Углубленный анализ - проводится для фундаментальной оценки финансового состояния и эффективности деятельности организации.

По признаку регулярности выделяют:

а) периодический - проводится регулярно в соответствующие периоды времени (годовой, квартальный, месячный, ежедневный, сменный и др.). Пример «периодического» анализа. Процедура экспресс-анализа, используемая, к примеру, в мониторинге финансового состояния организации, - отбор небольшого количества существенных сравнительно несложных в исчислении показателей и постоянное отслеживание их динамики;

б) разовый - проводится единовременного по обстоятельствам различного характера. [23, с. 64].

Пример «разового» анализа. Процедура экспресс-анализа, используемая, к примеру, банками, в мониторинге кредитоспособности заемщика - физического лица и оценки возникающих рисков - отбор наиболее существенных показателей и расчет на основе специальной программы интегрального эффекта, возникающего от их суммарного воздействия. Количество показателей при этом может быть и относительно велико. Основная задача экспресс-анализа состоит в оперативности получения результата.

в) полный анализ - всестороннее изучение финансово-хозяйственной деятельности организации;

г) тематический анализ - изучение отдельных направлений финансово-хозяйственной деятельности, представляющих наибольший интерес в данный момент времени. [7, с. 91].

Результаты анализа оформляются в виде аналитической записки, которая, как правило, включает следующие основные разделы:

Общая характеристика организации и экономической среды, в которой она функционирует. Финансовые показатели, коэффициенты и иные аналитические сведения. Качественная и количественная характеристика ключевых факторов, оказывающих наибольшее влияние на финансовое состояние организации. Выводы по результатам анализа и прогноз изменения финансового состояния.

1.2 Методы финансового анализа

Для решения конкретных задач финансового анализа применяется целый ряд специальных методов, позволяющих получить количественную оценку отдельных аспектов деятельности предприятия. В финансовой практике в зависимости от используемых методов различают следующие системы финансового анализа, проводимого на предприятии: горизонтальный, вертикальный, трендовый и факторный анализ.

Ниже методы представлены более подробно:

1) Горизонтальный анализ. [5, с. 124].

Анализ финансового состояния - обязательная составляющая финансового менеджмента любой компании. Задача такого анализа - определить, каково наше состояние сегодня, какие параметры работы компании являются приемлемыми и их необходимо сохранять на сложившемся уровне, какие - являются неудовлетворительными и требуют оперативного вмешательства.

Горизонтальный анализ позволяет выявить тенденции изменения отдельных статей доходов и расходов и их групп по документам бухгалтерской отчетности. В основе этой разновидности анализа лежит исчисление базисных темпов роста доходов и затрат по статьям баланса или статей отчета о прибылях и убытках.

Горизонтальный анализ отчетности заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные показатели дополняются относительными темпами роста. Степень агрегированности показателей определяется аналитиком. Как правило, берутся базисные темпы роста за ряд лет, что позволяет анализировать не только изменение отдельных показателей, но и прогнозировать их значения.

В ходе горизонтального анализа определяются абсолютные и относительные изменения величин различных статей баланса за определенный период, а целью вертикального анализа является вычисление удельного веса нетто.

2) Вертикальный анализ. [31, с. 42].

В основе вертикального анализа лежит представление данных бухгалтерской отчетности в виде относительных величин, характеризующих структуру обобщающих итоговых показателей. Обязательным элементом анализа служит построение динамических рядов значений этих величин, что позволяет отслеживать и прогнозировать структурные сдвиги в составе хозяйственных средств и источников их покрытия.

Вертикальный анализ показывает структуру средств предприятия и их источников. Можно выделить две основные черты, обусловливающие необходимость и целесообразность проведения вертикального анализа:

- переход к относительным показателям позволяет проводить межхозяйственные сравнения экономического потенциала и результатов деятельности предприятий, различающихся по величине используемых ресурсов и другим объемным показателям;

- относительные показатели в определенной степени сглаживают негативное влияние инфляционных процессов, которые могут существенно искажать абсолютные показатели финансовой отчетности и тем самым затруднять их сопоставление в динамике. [19, с. 117].

Вертикальному анализу можно подвергать либо исходную отчетность, либо модифицированную отчетность.

Для общей оценки динамики финансового состояния предприятия следует сгруппировать статьи баланса в отдельные специфические группы по признаку ликвидности (статьи актива) и срочности обязательств (статьи пассива). На основе агрегированного баланса осуществляется анализ структуры имущества предприятия.

Чтение баланса по таким систематизированным группам ведется с использованием методов горизонтального и вертикального анализа.

3) Трендовый анализ. [4, с. 71].

Трендовый анализ (анализ тенденций развития) является разновидностью горизонтального анализа, ориентированного на перспективу. Трендовый анализ предполагает изучение показателей за максимально возможный период времени, при этом каждая позиция отчетности сравнивается со значениями анализируемых показателей за ряд предшествующих периодов и определяется тренд, т.е. основная повторяющаяся тенденция развития показателя, очищенная от влияния случайных факторов и индивидуальных особенностей периодов.

Один из наиболее простых приемов обнаружения общей тенденции развития явления - укрупнение интервала динамического ряда. Смысл приема заключается в том, что первоначальный ряд динамики преобразуется и заменяется другим, показатели которого относятся к большим по продолжительности периодам времени. Например, ряд, содержащий данные о месячном выпуске продукции, может быть преобразован в ряд квартальных данных. Вновь образованный ряд может содержать либо абсолютные величины за укрупненные по продолжительности промежутки времени (эти величины получают путем простого суммирования уровней первоначального ряда абсолютных величин), либо средние величины. При суммировании уровней или при выведении средних по укрупненным интервалам отклонения в уровнях, обусловленные случайными причинами, взаимопогашаются, сглаживаются и более четко обнаруживается действие основных факторов изменения уровней (общая тенденция).

4) Факторный анализ. [27, с. 16].

Факторный анализ - методика комплексного и системного изучения и измерения воздействия факторов на величину результативных показателей, раздел многомерного статистического анализа, объединяющий методы оценки размерности множества наблюдаемых переменных. Иначе говоря, задача метода - переход от реального большого числа признаков или причин определяющих наблюдаемую изменчивость к небольшому числу наиболее важных переменных (факторов) с минимальной потерей информации. Метод возник и первоначально разрабатывался в задачах психологии и антропологии (рубеж 19 и 20 вв.), но сейчас область его приложения значительно шире. Процедура оценивания состоит из двух этапов: оценки факторной структуры - числа факторов, необходимого для объяснения корреляционной связи между величинами, и факторной нагрузки, а затем оценки самих факторов по результатам наблюдения.

Следовательно, под факторным анализом понимается методика комплексного и системного изучения и измерения воздействия факторов на величину результативных показателей.

Факторный анализ - определение влияния факторов на результат - является одним из сильнейших методических решений в анализе хозяйственной деятельности компаний для принятия решений. Для руководителей - дополнительный аргумент, дополнительный «угол зрения».

Однако на практике факторный анализ применяется редко в силу нескольких причин: 1) реализация этого метода требует некоторых усилий и специфического инструмента (программного продукта); 2) у компаний есть другие «вечные» первоочередные задачи. Еще лучше, если факторный метод анализа «встроен» в финансовую модель, а не является абстрактным приложением.

Расчет влияния факторов - главный методологический аспект в АХД. Для определения влияния факторов на конечные показатели используется множество способов, которые будут подробнее рассмотрены ниже.

Последний этап факторного анализа - практическое использование факторной модели для подсчета резервов прироста результативного показателя, для планирования и прогнозирования его величины при изменении ситуации.

1.3 Содержание и методы оценки эффективности финансового менеджмента в управлении предприятием

Финансовый менеджмент - это наука о критериях принятия важнейших финансовых решений». Объектом управления в финансовом менеджменте является совокупность условий осуществления денежного оборота, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношении, между хозяйствующими субъектами и их подразделениями в хозяйственном процессе.

Финансовый менеджер постоянно сталкивается с проблемой выбора источников финансирования. Под внутренними и внешними источниками финансирования в финансовом менеджменте понимают соответственно собственные и привлеченные (заемные) средства. Известны различные классификации источников средств. Одна из возможных и наиболее общих группировок представлена на следующем рисунке 3.

Рисунок 3 - Источники финансовых средств предприятия [23, с. 74].

Финансовый менеджмент как управленческий комплекс связан с управлением разными финансовыми активами, каждый из которых требует использования соответствующих приемов управления и учета специфики соответствующего звена финансового рынка. Поэтому финансовый менеджмент можно рассматривать как сложный управленческий комплекс, который включает в себя:

1) риск-менеджмент;

2) менеджмент кредитных операций;

3) менеджмент операций с ценными бумагами;

4) менеджмент валютных операций;

5) менеджмент операций с драгоценными металлами и драгоценными камнями;

6) менеджмент операций с недвижимостью. [18, с. 22].

Основной целью финансового менеджмента является оценка потенциальных финансовых возможностей предприятия на предстоящие периоды и обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия с помощью рациональной финансовой политики.

Соответственно сущности финансового менеджмента можно выделить ряд задач, решаемые с его помощью:

- обеспечение формирования объемов финансовых ресурсов, т.е. определение величины ресурсов в соответствии с анализом потребности в них;

- обеспечение наиболее эффективного использования финансовых ресурсов;

- оптимизация денежного оборота (увеличение скорости денежного оборота);

- обеспечение максимизации прибыли;

- обеспечение минимизации уровня финансового риска;

- обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия. [2, с. 81].

Далее ниже представлены функции финансового менеджмента.

Осуществляя свою главную цель, финансовый менеджмент выполняет определенные функции.

Любая управленческая деятельность предполагает выполнение стандартных управленческих функций (функции управляющей системы). В этой связи финансовый менеджмент можно представить следующим образом на рисунке 4.

Рисунок 4 - Взаимодействие управленческих функций в системе управления

Соответственно можно выделить следующие функции финансового менеджмента как системы управления:

1) финансовое планирование (бюджетирование);

2) финансовая организация;

3) мотивация на достижение намеченных финансовых показателей;

4) финансовый контроль (контроллинг или управленческий учет).

Для целей оценки эффективности финансового менеджмента в управления деятельностью предприятием наука и практика выработали специальные методы, называемые финансовыми показателями. Финансовые показатели - это микромодели финансовых и экономических явлений. Отражая динамику и противоречия происходящих процессов, они подвержены изменениям и колебаниям и могут приближаться или отдаляться от своего главного предназначения - измерения и оценки сущности финансового состояния.

Поэтому анализ финансовой устойчивости начинается с показателей, отражающих сущность устойчивости финансового состояния.

В процессе анализа источников формирования активов устанавливается фактический размер собственного и привлеченного (заемного) капитала, выявляются причины, вызвавшие их изменения за отчетный период, дается им соответствующая оценка. Главное внимание при этом уделяется собственному капиталу, поскольку запас источников собственных средств - это запас финансовой устойчивости. [14, с. 39].

Важно установить не только фактический размер собственного капитала, но и определить удельный вес его в общей сумме капитала. Этот показатель в специальной литературе носит различные названия (коэффициент собственности, коэффициент независимости, коэффициент автономии), но суть его одна: по нему судят, насколько предприятие независимо от заемных средств и способно маневрировать собственными средствами.

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость во многом зависит от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия и, в первую очередь, от соотношения основного и оборотного капитала.

В зависимости от источников формирования общую сумму оборотных средств принято делить на две части:

а) переменную, которая создана за счет краткосрочных обязательств предприятия;

б) постоянный минимум текущих активов (запасов и затрат), который образуется за счет собственного капитала. [8, с. 17].

Недостаток собственного оборотного капитала приводит к увеличению переменной и уменьшению постоянной части текущих активов, что также свидетельствует об усилении финансовой зависимости предприятия и неустойчивости его положения.

Рассчитывается также структура распределения собственного капитала, а именно доля собственного оборотного капитала и доля собственного основного капитала в общей его сумме.

Если в результате анализа предприятие признается неустойчивым, то при внутреннем анализе осуществляется углубленное изучение причин изменения запасов, оборачиваемости текущих активов, наличия собственного оборотного капитала, а также резервов сокращения долгосрочных и текущих материальных активов, ускорения оборачиваемости средств, увеличения собственного оборотного капитала.

При этом особо следует остановиться на эффективности использования оборотных средств, так как рациональное использование оборотных средств влияет на основные показатели хозяйственной деятельности предприятия: на рост объёма производства, снижение себестоимости продукции, повышение рентабельности предприятия.

Оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основе характеристики ликвидности оборотных активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность.

Ликвидность предприятия - это более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает взыскание платежных средств только за счет внутренних источников (реализация активов). Но предприятие может привлечь заемные средства со стороны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности. [9, с. 204].

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения.

Наряду с абсолютными показателями для оценки ликвидности и платежеспособности также используют относительные показатели (коэффициенты ликвидности). Коэффициенты ликвидности (коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности) - показатели относительные и на протяжении некоторого времени не изменяются, если пропорционально возрастают числитель и знаменатель дроби. Само же финансовое положение за это время может существенно измениться, например, уменьшится чистый доход, уровень рентабельности, коэффициент оборачиваемости и др.

Эти показатели представляют интерес не только для руководства предприятия, но и для внешних субъектов анализа: коэффициент абсолютной ликвидности - для поставщиков сырья и материалов, коэффициент быстрой ликвидности - для банков, коэффициент текущей ликвидности - для инвесторов.

В качестве конкретных цифровых показателей деловой активности предприятия принято рассматривать различные финансовые коэффициенты оборачиваемости оборотных средств, позволяющие определить, насколько эффективно предприятие использует свои ресурсы.

Функционирование предприятия зависит от его способности приносить необходимый доход. При этом следует иметь в виду, что руководство предприятия имеет значительную свободу в регулировании величины финансовых результатов. Так, исходя из принятой финансовой стратегии, предприятие имеет возможность увеличивать или уменьшать величину балансовой прибыли за счет выбора того или иного способа оценки имущества, порядка его списания, установления срока использования и так далее. [28, с. 129].

Инвесторы капитала (акционеры) вкладывают в предприятие свои средства с целью получения прибыли от этих инвестиций, поэтому, с точки зрения акционеров, наилучшей оценкой результатов хозяйственной деятельности является наличие прибыли на вложенный капитал.

Иными словами, прибыль предприятия, полученная с каждых средств, вложенных в активы, зависит от скорости оборачиваемости средств и от того, какова доля чистого дохода (прибыли) в выручке от реализации. В общем случае, оборачиваемость активов зависит от объема реализации и средней величины активов. Таким образом, анализ всех рассмотренных выше показателей позволяет выявить, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Умение правильно их исчислять, анализировать и определять влияние различных факторов на изменение их уровня позволит полнее выявить резервы повышения эффективности производства, разработать рекомендации по устранению выявленных недостатков и укреплению его финансового положения.

2. Финансовый анализ системы финансового менеджмента на примере ОАО «МАГНИТ»

2.1 Организационно - экономическая характеристика

Сеть магазинов «Магнит» - ведущая розничная сеть по торговле продуктами питания в России.

Розничная сеть «Магнит» работает для повышения благосостояния своих клиентов, предлагая им качественные товары повседневного спроса по доступным ценам. Компания ориентирована на покупателей с различным уровнем доходов и поэтому ведет свою деятельность в четырех форматах: магазин «у дома», гипермаркет, магазин «Магнит Семейный» и магазин косметики.

«Магнит» является лидером по количеству продовольственных магазинов и территории их размещения. На 30 сентября 2015 года сеть компании включала 11 388 магазинов, из них: 9 246 магазинов в формате «магазин у дома», 208 гипермаркетов, 127 магазинов «Магнит Семейный» и 1 807 магазинов «Магнит Косметик».

Магазины розничной сети «Магнит» расположены в 2 297 населенных пунктах Российской Федерации. Зона покрытия магазинов занимает огромную территорию, которая растянулась с запада на восток от Пскова до Нижневартовска, а с севера на юг от Архангельска до Владикавказа. Большинство магазинов расположено в Южном, Северо-Кавказском, Центральном и Приволжском Федеральных округах. Также магазины «Магнит» находятся в Северо-Западном, Уральском и Сибирском округах. Магазины розничной сети «Магнит» открываются как в крупных городах, так и в небольших населенных пунктах. Около двух третей магазинов компании работает в городах с населением менее 500 000 человек.

Эффективный процесс доставки товаров в магазины возможен благодаря мощной логистической системе. Для более качественного хранения продуктов и оптимизации поставки их в магазины, в компании создана дистрибьюторская сеть, включающая 29 распределительных центров. Своевременную доставку продуктов во все магазины розничной сети позволяет осуществить собственный автопарк, который насчитывает 5 908 автомобилей.

Сеть «Магнит» является ведущей розничной компанией по объему продаж в России. Выручка компании за 2014 год составила 763 527,25 миллионов рублей.

Кроме того, розничная сеть «Магнит» является одним из крупнейших частных работодателей в России. На сегодняшний день общая численность сотрудников компании составляет более 260 000 человек. Компании неоднократно присуждалось звание «Привлекательный работодатель года».

Рассмотрим количество магазинов в ОАО «Магнит» в таблице 1.

Таблица 1 - Количество магазинов в ОАО «Магнит»

Магазины

За 2012 г

За 2013 г

За 2014 г

1 полугодие 2015 г

На 30.10.2015

Магазины «у дома»

6046

7200

8344

8890

9246

Гипермаркеты

126

161

190

201

208

Магазин «Магнит Семейный»

34

46

97

110

127

Магазин косметики

692

686

1080

1527

1807

Всего

6898

8093

9711

10728

11388

В данной таблице наглядно видно, как быстро расширяется сеть ОАО «Магнит». В следующей таблице 2, отображены конкуренты ОАО «Магнит» на начало 2014 года.

Таблица 2 - Конкуренты ОАО «Магнит» на начало 2014 года

Количество магазинов

Торговая площадь, тыс. кВ. м.

Выручка, млрд. руб.

Капитализация, млрд. долл.

Рыночная доля, %

Магнит

8093

30011

579,7

21,5

6

Х5

4544

2223

532,7

3,3

5

Дикси

1799

617

180,5

0,8

2

Окей

94

489

139,5

1,2

1

Лента

87

508

144,3

2,9

1

Ашан

79

740

300

-

2

Метро

72

564

183,2

-

2

В данной таблице наглядно видно, что особенным конкурентом ОАО «Магнит», является магазин Х5.

X5 Retail Group - ведущая продовольственная розничная компания в России. Компания управляет магазинами нескольких форматов: «магазинами у дома» под брендом «Пятерочка», супермаркетами под брендом «Перекресток», гипермаркетами под брендом «Карусель», а также магазинами под брендом «Перекресток Экспресс».

2.2 Анализ ликвидности и финансовой устойчивости

Признаки кризиса в деятельности предприятия обнаруживаются, прежде всего, в показателях ликвидности и финансовой устойчивости. Поэтому финансовый анализ начинается с анализа именно этих показателей.

Одним из основных критериев финансового положения предприятия является оценка его платежеспособности, под которой принято понимать способность предприятия рассчитываться по своим долгосрочным обязательствам. Следовательно, платежеспособным является то предприятие, у которого активы больше, чем внешние обязательства.

Для оценки ликвидности предприятия привлекаются данные бухгалтерского баланса. Информация, отраженная во втором разделе баланса, характеризует величину текущих активов в начале и в конце отчетного периода. Сведения о краткосрочных обязательствах предприятия содержатся в четвертом разделе баланса.

Предприятие может быть ликвидным в большей или меньшей степени, поскольку в состав текущих активов входят разнородные оборотные средства, среди которых имеются как легко реализуемые, так и трудно реализуемые для погашения внешней задолженности.

В то же время в составе краткосрочных пассивов могут быть выделены обязательства различных степеней срочности.

Поэтому, одним из способов оценки ликвидности является сопоставление определенных элементов активов и пассивов между собой. С этой целью обязательства предприятия группируются по степени их срочности, а его активы - по степени ликвидности, то есть реализуемости.

Так, наиболее срочные обязательства предприятия, срок оплаты которых наступает в текущем месяце, сопоставляются с величиной активов, обладающих максимальной ликвидностью, то есть денежные средства, легко реализуемые ценные бумаги. При этом часть срочных обязательств, остающихся не покрытыми, должны уравновешиваться менее ликвидными активами - дебиторской задолженностью предприятия с устойчивым финансовым положением, легко реализуемыми запасами товарно-материальных ценностей и другое.

Рассмотрим состав и структуру активов ОАО «Магнит» за 2012-2014 год в таблице 3.

Таблица 3 - Состав и структуру активов ОАО «Магнит» за 2012-2014 год.

Элементы (виды) активов баланса

На 31.12.2012

На 31.12.2013

На 31.12.2014

Изменения

Абсолютное значение, тыс. р.

Удельный вес во всех активах, %

Абсолютное значение, тыс. р.

Удельный вес во всех активах, %

Абсолютное значение, тыс. р.

Удельный вес во всех активах, %

Абсолютное значение, тыс. р.

Структурное, %

Внеоборотные активы, всего

57759347

84,41557215

49699621

60,819

56725989

61,171

7026368

114,137

Нематериальные активы

0

0

0

0

0

0

0

0

Основные средства

861185

1,490988117

828620

1,667

831223

1,465

2603

100,314

Долгосрочные финансовые вложения

56880680

98,47874492

48861255

98,313

55893042

98,531

7031787

114,391

Оборотные активы, всего

10663274

15,5844278

32017454

39,180

36005988

38,828

3988534

112,457

Запасы

6702

0,06285124

53

0,000165

54

0,000149

1

101,886

Дебиторская задолженность

5556680

52,1104494

179653

0,561

17308335

48,070

17128682

9634,314

Краткосрочные финансовые вложения

5099503

47,8230513

31837369

60070507,55

18697269

34624572,22

-13140100

58,727

Денежные средства

221

0,00207253

205

0,114

274

0,00158

69

133,658

Прочие оборотные активы

1

0

1

0

42

0,000224

41

4200

Всего величина активов (имущества)

68422621

100

81717075

100

92731977

100

11014902

113,479

За анализируемый период 2014 год, общая величина активов предприятия увеличилась на 11014902 тыс. руб., или на 13%.

В том числе за счёт увеличения объёма оборотных активов на 3988534 тыс. руб., или на 12%, и увеличения внеоборотных активов на 7026368 тыс. руб., или на 14%.

Увеличение стоимости активов за отчетный период свидетельствует о повышении организацией хозяйственного оборота, что улучшает её платежеспособность.

Это может иметь как положительные, так и отрицательные последствия для предприятия. С одной стороны, преобладания в структуре имущества более ликвидных оборотных активов положительно скажется на текущей платежеспособности предприятия, но, с другой стороны, мобильные активы в наибольшей степени подвержены инфляционным процессам и потерям вследствиее естественной убыли.

Также за анализируемый период в составе внеоборотных активов организации произошли следующие изменения:

Значительно увеличились прочие оборотные активы, с 1 до 42 тыс. руб., что положительно сказывается на платежеспособности предприятия.

Нематериальные активы на предприятии отсутствуют.

Также увеличилась величина долгосрочных финансовых вложений на 14%. К положительным тенденциям изменения мобильной части активов можно отнести резкое увеличение дебиторской задолженности она возросла на 9634% или на 17128682 тыс. руб., по сравнению с долей денежных средств, что свидетельствует о преимущественно денежном характере расчётов и возможном появлении в будущем проблем, связанных с оплатой услуг предприятия.

Рассмотрим структурно - динамический анализ пассивов ОАО «Магнит» за 2012-2014 год в таблице 4.

Таблица 4 - структурно - динамический анализ ОАО «Магнит» за 2012-2014 год

Элементы (виды) пассивов баланса

На 31.12.2012

На 31.12.2013

На 31.12.2014

Изменения

Абсолютное значение, тыс. р.

Удельный вес во всех активах, %

Абсолютное значение, тыс. р.

Удельный вес во всех активах, %

Абсолютное значение, тыс. р.

Удельный вес во всех активах, %

Абсолютное значение, тыс. р.

Структурное, %

Капиталы и резервы

УК

946

0,00199672

946

0,0019

946

0,0016

0

100,00

Добавочный капитал

41988451

88,62491919

41988451

82,52

41988451

72,69

0

100,00

Резервный капитал

142

0,000299719

142

0,0003

142

0,0002

0

100,00

Нераспр. прибыль

5388164

11,37278437

8893021

17,47

15767449

27,29

6874428

177,30

Итого капитала и резервов

47377703

69,24274795

50882560

62,27

57756988

62,28

6874428

113,51

Долгосрочные обязательства

Заемные средства

15326450

99,9309189

20476800

99,95

15000000

99,93

-5476800

73,25

Отложенные нал. обяз-ва

10595

0,069081104

10018

0,05

9862

0,07

-156

98,44

Итого долгоср. обяз-в

15337045

22,41516735

20486818

25,07

15009862

16,19

-5476956

73,27

Краткосрочные обязательства

Заемные средства

5645730

98,91127571

10209100

98,66

5000000

25,04

-5209100

48,98

КЗ

45689

0,800455792

126206

1,22

14964661

74,95

14838455

11857,33

Оценочные обяз-ва

16454

0,288268502

10379

0,10

486

0,00

-9893

4,68

Прочие обязательства

0

0

2012

0,02

0

0,00

-2012

0,00

Итого краткоср. обяз-ва

5707873

8,342084703

10347697

12,66

19965127

21,53

9617430

192,94

Итого пассивов

68422621

100

81717075

100,00

92731977

100,00

11014902

113,48

Общая величина пассивов ОАО «Магнит» увеличилась в изучаемом периоде и к концу 2014 года составила 92731977 тыс. руб.

Наибольшую долю в структуре пассивов занимают капитал и резервы, причем в 2013 году их доля снизилась с 69,24 до 62,27%. Это свидетельствует о понижении независимости предприятия и увеличении его внешних источников финансирования. При этом за три года общая абсолютная величина собственных источников выросла за счет повышения нераспределенной прибыли, которая занимает вторую максимальную долю в их структуре. Повышение нераспределенной прибыли можно оценить отрицательно, к 2014 году нераспределенная прибыль увеличилась на 6874428 тыс. руб., и составила 15767449 тыс. руб., или же 27,29%. Наибольшую долю занимает добавочный капитал, который не меняется на протяжении рассматриваемого периода. На 2014 год он составляет 41988451 тыс. руб., или же 72,69%. Капиталы и резервы на 2014 год составили 57756988 тыс. руб., или же 62,28%.

Долгосрочные обязательства в течение анализируемого периода снизились почти в половину. К 2014 году долгосрочные обязательства составили 15009862 тыс. руб. или же 16,19%. Практически всю долю занимают заемные средства. В 2014 они снизились на 5476800 тыс. руб., и составили 15000000 тыс. руб., или же 99,93%. Данное изменение оценивается не очень благоприятно, т.к. долгосрочные займы являются надежным источником и свидетельствует о повышении доверия кредиторов к предприятию.

Краткосрочные обязательства составляют 19965127 тыс. руб., или же 21,53% пассив баланса к концу анализируемого периода. Их доля увеличилась к 2013 году, а затем снова упала в половину. Наибольшую долю в составе краткосрочных обязательств занимает кредиторская задолженность перед поставщиками и подрядчиками. Рост данного показателя, как правило, оценивается отрицательно, т.к. он связан с повышением уровня риска. Следовательно, к 2014 году уровень риска на предприятии сильно возрос, так как кредиторская задолженность увеличилась на 73,73%. И составила 14964661 тыс. руб., или же 74,95%. В то время как на 2013 год данный показатель составлял 126206 тыс. руб., или же 1,22%.

В целом можно сделать вывод, что пассивы организации диверсифицированы и рационально распределены. Структура баланса анализируемой компании существенно изменилась в течение 2012-2014 гг. Это связано с расширением в 2014 г. деятельности предприятия, большими вложениями в развитие технологий и инфраструктуры.

В практике аналитической работы используют систему показателей ликвидности, рассмотренных в первой главе. Данные показатели позволяют определить способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства в течение отчетного периода. Рассчитаем показатели ликвидности для ОАО «Магнит». Рассчитанные показатели ликвидности отобразим в таблице 5.

Таблица 5 - Показатели ликвидности ОАО «Магнит» за период с 2012 по 2014 г

Показатели

На 31.12.2012

На 31.12.2013

На 31.12.2014

Относительное изменение, %

Коэффициент абсолютной ликвидности

0,07453272

3,076

0,936

30,429

Коэффициент быстрой ликвидности

0,15574387

3,09433

1,80343

58,281

Коэффициент текущей ликвидности

0,15584428

3,09416

1,80344

58,285

Коэффициент маневренности

0,10459353

0,097

0,375

386,597

На основе таблицы 5, можно увидеть, что по данным ОАО «Магнит» коэффициент абсолютной ликвидности уменьшился на 70% и составил на 2014 год - 0,936. Таким образом, погасить свои обязательства в срочном порядке предприятие может. Даже учитывая малую вероятность того, что все кредиторы предприятия одновременно предъявят ему свои долговые требования, и, принимая во внимание тот факт, что теоретически достаточным значением для коэффициента абсолютной ликвидности является значение 0,2. В связи с этим, учитывая допустимость сложившихся на предприятии условий, можно считать его ликвидным по составлению на 2014 год.

Коэффициент быстрой ликвидности характеризует, какая часть текущих обязательств может быть погашена не только за счет наличности, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию. Показатель быстрой ликвидности представляет собой большой интерес для кредиторов ОАО «Магнит». Нормативное значение данного показателя больше или равно 0,7. Значение показателя у предприятия на 2014 год соответствует указанному теоретическому значению - 1,8, и за рассматриваемый период показатель уменьшился на 32%.

Коэффициент текущей ликвидности позволяет установить, в какой степени кратности текущие активы покрывают краткосрочные обязательства.

В общем случае нормативными считаются значения этого показателя, находящиеся в пределах от 2 - 3. Как видно, данный коэффициент на 2014 год ниже рекомендуемых значений, показатель уменьшился так же на 32% и составил 1,8.

Коэффициент маневренности к концу 2014 года увеличился и составил 0,375. Это говорит о достаточности собственных средств предприятия находящихся в мобильной форме. Имеется в виду увеличение текущих активов при уменьшении текущих обязательств.

Далее проведем группировку активов по уровню их ликвидности и обязательств по срочности оплаты в таблице 6.

Таблица 6 - Группировка активов по уровню их ликвидности и обязательств по срочности оплаты

Группа активов

На 31.12.2012

На 31.12.2013

На 31.12.2014

Группа пассивов

На 31.12.2012

На 31.12.2013

На 31.12.2014

Наиболее ликвидные активы (А1)

5099724

31837574

18697543

Наиболее срочные

пассивы (П1)

45689

126206

14964661

Быстрореализуемые активы (А2)

5556680

179653

17308335

Краткосрочные

пассивы (П2)

5645730

10209100

5000000

Медленно реализуемые активы (А3)

5563550

54

96

Долгосрочные

пассивы (П3)

15326450

20476800

15000000

Труднореализуемые активы (А4)

57759347

49699621

56725989

Постоянные

пассивы (П4)

47377703

50882560

57756988

Результаты расчетов по данным баланса ОАО «Магнит» показывают, что в организации сопоставление итогов групп по активу и пассиву на начало и на конец года имеет следующий вид:

А1?П1;

А2<П2;

А3<П3;

А4<П4.

Исходя из этого, можно охарактеризовать баланс предприятия как не совсем ликвидный, т.к. выполняется всего лишь 2 неравенства А1?П1, А4<П4. Это говорит о том, что наиболее ликвидных оборотных средств предприятия - недостаточно, чтобы покрыть сумму кредиторской задолженности.

2.3 Анализ деловой активности и платежеспособности

Результаты анализа ликвидности ОАО «Магнит», проведенный в пункте 2.2, указывают на необходимость проведения расчётов коэффициент восстановления платежеспособности, который анализируют при неудовлетворительной структуре баланса для проверки реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность.

Значение коэффициента восстановления платежеспособности больше 1 означает наличие у предприятия реальной возможности восстановить платежеспособность в течение шести месяцев.

Для ОАО «Магнит» по данным на 31.12.2014 года коэффициент восстановления платежеспособности равен:

Квп = (1,80 + 6/12 * (1,80-3,09)) / 2 = 0,5775

Таким образом, ОАО «Магнит» в течение 6 месяцев не сможет восстановить платежеспособность при сохранении текущих тенденций финансовой деятельности. Для улучшения финансовых показателей предприятия требуются решительные меры со стороны руководства предприятия по увеличению оборотного капитала, снижению кредиторской задолженности и активизации работы по снижению внеплановых издержек.

При этом необходимо детально разобраться в причинах задержек потребителями оплаты продукции и услуг и так далее. Эти причины могут быть внешними, не зависящими от анализируемого предприятия, а могут быть и внутренними.

Финансовое положение предприятия находится в непосредственной зависимости от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги.

Как уже было выяснено ранее, отдельные виды активов предприятия имеют различную скорость оборота.

Исходная информация для расчетов показателей оборачиваемости по ОАО «Магнит» за 2012-2014 г. представлена в таблице 7.

Таблица 7 - Исходная информация для расчетов показателей оборачиваемости по ОАО «Магнит» за 2012-2014 г

Показатели

На 31.12.2012

На 31.12.2013

На 31.12.2014

Относительное изменение, %

Доход от реализации продукции без НДС

248741

256450

274127

106,89

Полная себестоимость по предприятию

60489

58648

57840

98,62

Доход от обычной деятельности до налогообложения

7980376

13585509

37842400

278,54

Доход от обычной деятельности после налогообложения

7737404

13073967

37098811

283,76

Средняя стоимость совокупных активов

64088167

75069848

87224526

116,19

Средняя стоимость текущих активов

8465543

21340364

34011721

159,377

Как видно из таблицы 7, показатели доходов на предприятии за 2014 год повысились по сравнению с 2013 годом, что положительно характеризует эффективность деятельности предприятия, но снизилась полная себестоимость по предприятию на 1,38%


Подобные документы

  • Сущность методики интенсивного обучения игре на фортепиано учащихся старшей возрастной группы по методу Т.И. Смирновой, ее практическая апробация и оценка эффективности. Характеристика основных этапов внедрения данной методики, используемые приемы.

    курсовая работа [38,8 K], добавлен 25.01.2010

  • Сущность, структура и процессы памяти, основные методы ее развития, классификация и характеристика видов. Музыкальная память и ее роль в исполнительской деятельности учащегося. Суть вырабатывания слуховой и моторной памяти, приемы заучивания наизусть.

    дипломная работа [730,9 K], добавлен 28.03.2010

  • Методологические аспекты организации системы управления. Место стратегического управления на современном предприятии и необходимость перевода предприятия на его принципы и методы. Рекомендации по совершенствованию структуры управления предприятием.

    дипломная работа [126,2 K], добавлен 25.07.2009

  • Краткая биография Ивана Кузнецова и Якуба Коласа. Характерные черты творчества Я. Коласа, анализ стихотворения "Ночь". Взаимосвязь литературного текста и музыки. Анализ средств музыкальной выразительности, используемые композитором И. Кузнецовым.

    контрольная работа [25,9 K], добавлен 24.05.2015

  • Тембры эстрадного джазового инструментов, стратегические и специфические приемы. Виды тембров: натуральных, измененных, смешанных. Специфические приемы электро-клавишных и электрогитар. Музыкальные термины, применяемые в эстрадной и джазовой музыке.

    курсовая работа [41,3 K], добавлен 04.04.2015

  • Общие сведения о литовской народной песне и ее авторах. Виды обработки одноголосных музыкальных образцов. Анализ литературного текста и мелодии. Средства музыкальной выразительности. Приемы вокально-хорового изложения. Этапы работы дирижёра с хором.

    реферат [358,7 K], добавлен 14.01.2016

  • Роль продюсера в музыкальной индустрии. Продюсерская команда. Финансовый блок. Организационно-правовой блок. Творческо-управленческий блок. PR-блок. Управленческие качества продюсера. Личностные качества продюсера. Функции продюсера. Этика продюсера-управ

    реферат [29,7 K], добавлен 01.03.2005

  • Общие сведения о хоровой миниатюре Г. Светлова "Заметает пурга белый путь". Музыкально-теоретический и вокально-хоровой анализ произведения - характеристика мелодии, темп, тональный план. Степень вокальной загруженности хора, приемы хорового изложения.

    реферат [682,1 K], добавлен 09.12.2014

  • Выразительные приемы дирижирования и их значение, физиологический аппарат как выражение музыкально-исполнительного замысла и художественной воли. Дирижерский жест и мимика как средство передачи информации, статические и динамические выражение музыки.

    курсовая работа [52,5 K], добавлен 07.06.2012

  • Приемы игры и штрихи очень тесно взаимосвязаны и постоянно находятся во взаимодействии. Через прием игры и штрих исполнитель приближается к характеру произведения и к его содержанию.

    реферат [112,0 K], добавлен 05.08.2004

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.