91196,02

6

133009,43

83818,05

49191,38

35211,86

1232415,25

2054,03

21127,12

113936,34

20508,54

134444,88

22787,27

91149,07

7

106147,78

56956,40

49191,38

35211,86

1197203,39

1995,34

21127,12

87016,00

15662,88

102678,88

17403,20

69612,80

8

106147,78

56956,40

49191,38

35211,86

1161991,53

1936,65

21127,12

86957,31

15652,32

102609,63

17391,46

69565,85

9

106147,78

56956,40

49191,38

35211,86

1126779,66

1877,97

21127,12

86898,63

15641,75

102540,38

17379,73

69518,90

10

79286,13

30094,75

49191,38

35211,86

1091567,80

1819,28

21127,12

59978,29

10796,09

70774,38

11995,66

47982,63

11

79286,13

30094,75

49191,38

35211,86

1056355,93

1760,59

21127,12

59919,60

10785,53

70705,13

11983,92

47935,68

12

79286,13

30094,75

49191,38

35211,86

1021144,07

1701,91

21127,12

59860,92

10774,97

70635,88

11972,18

47888,73

итого

1933543,26

844646,70

1088896,56

422542,37

24296,19

253525,42

1704314,02

217028,52

2. Кредит. При определении условий проведения сравнительного анализа вариантов финансирования приобретения имущества мы сделали допущение о сопоставимости кредитных взаимоотношений между лизингодателем и банком (в случае, если лизингодатель берет в банке кредит для финансирования покупки имущества) и приобретателем и банком (в случае, если приобретатель имущества обращается самостоятельно в банк за кредитом для покупки).

В отличие от лизинга в данном случае имущество сразу становится собственностью приобретателя, хотя и обременено залогом в обеспечение возврата банковского кредита. Приобретатель начисляет амортизационные отчисления, при этом необходимо иметь в виду, что в данной ситуации к норме амортизации не применяется коэффициент ускорения, использование которого возможно при лизинге. При прочих равных условиях, по сравнению с лизингом, это приводит к увеличению срока списания имущества и, соответственно, к увеличению суммы налога на имущество, которую должен заплатить балансодержатель. Хотя при лизинге балансодержателем в нашем примере выступает лизингодатель и напрямую приобретатель имущества (лизингополучатель) данный налог не начисляет, следует учитывать, что сумма налога на имущество в общей сумме включается в состав лизинговых платежей.

По аналогии с лизингом сумма «входящего» налога на добавленную стоимость предъявляется бюджету, поэтому на данную величину совокупные затраты приобретателя имущества уменьшаются. В таблице 3.8 приводится расчет совокупных затрат приобретателя имущества в случае покупки за счет кредита по первому варианту (кредитование на 5 лет). При использовании лизинговой схемы сумма процентов за кредит, взятый лизингодателем для финансирования сделки, в полном объеме предъявляется лизингополучателю, т. е. входит в состав лизинговых платежей, которые списываются на себестоимость с уменьшением налогооблагаемой базы по налогу на прибыль. При покупке имущества за счет кредита, как мы уже отмечали, после ввода объекта в эксплуатацию проценты за кредит относятся фактически за счет собственных источников у приобретателя.

Таблица 3.8 - Совокупные затраты при приобретении имущества за счет 5-летнего кредита (руб.)

Период, кварталы	Погашение кредита в конце периода	Выплаты процентов за период	Страховка	Долг по кредиту на начало периода	Амортизация	Остаточная стоимость на конец периода
1	2	3	4	5	6	7
внесение аванса	166200,00		20775,00
1	74790,00	67311,00	20775,00	1495800,00	35211,86	1408474,58
2	74790,00	63945,45	20775,00	1421010,00	35211,86	1373262,71
3	74790,00	60579,90	20775,00	1346220,00	35211,86	1338050,85
4	74790,00	57214,35	20775,00	1271430,00	35211,86	1302838,98
5	74790,00	53848,80	20775,00	1196640,00	35211,86	1267627,12
6	74790,00	50483,25	20775,00	1121850,00	35211,86	1232415,25
7	74790,00	47117,70	20775,00	1047060,00	35211,86	1197203,39
8	74790,00	43752,15	20775,00	972270,00	35211,86	1161991,53
9	74790,00	40386,60	20775,00	897480,00	35211,86	1126779,66
10	74790,00	37021,05	20775,00	822690,00	35211,86	1091567,80
11	74790,00	33655,50	20775,00	747900,00	35211,86	1056355,93
12	74790,00	30289,95	20775,00	673110,00	35211,86	1021144,07
13	74790,00	26924,40	20775,00	598320,00	35211,86	985932,20
14	74790,00	23558,85	20775,00	523530,00	35211,86	950720,34
15	74790,00	20193,30	20775,00	448740,00	35211,86	915508,47
16	74790,00	16827,75	20775,00	373950,00	35211,86	880296,61
17	74790,00	13462,20	20775,00	299160,00	35211,86	845084,75
18	74790,00	10096,65	20775,00	224370,00	35211,86	809872,88
19	74790,00	6731,10	20775,00	149580,00	35211,86	774661,02
20	74790,00	3365,55		74790,00	35211,86	739449,15
итого	1662000,00	706765,50	415500,00		704237,29

Таблица 3.9

Период, кварталы	Налог на имущество	Возврат НДС	Потери на налогах	Расходы, уменьшающие налогооблагаемую прибыль (4+6+8)	Налоговая экономия (11*0,20)	Чистый денежный поток (2+3+4+8-9+10-12)
1	2	3	4	5	6	7
внесение аванса			33240,00	20775,00	4155,00	216060,00
1	7042,37	12676,27	13462,20	63029,24	12605,85	158098,45
2	6866,31	12676,27	12789,09	62853,18	12570,64	153918,95
3	6690,25	12676,27	12115,98	62677,12	12535,42	149739,44
4	6514,19	12676,27	11442,87	62501,06	12500,21	145559,93
5	6338,14	12676,27	10769,76	62325,00	12465,00	141380,42
6	6162,08	12676,27	10096,65	62148,94	12429,79	137200,92
7	5986,02	12676,27	9423,54	61972,88	12394,58	133021,41
8	5809,96	12676,27	8750,43	61796,82	12359,36	128841,90
9	5633,90	12676,27	8077,32	61620,76	12324,15	124662,39
10	5457,84	12676,27	7404,21	61444,70	12288,94	120482,89
11	5281,78	12676,27	6731,10	61268,64	12253,73	116303,38
12	5105,72	12676,27	6057,99	61092,58	12218,52	112123,87
13	4929,66	12676,27	5384,88	60916,53	12183,31	107944,36
14	4753,60	12676,27	4711,77	60740,47	12148,09	103764,86
15	4577,54	12676,27	4038,66	60564,41	12112,88	99585,35
16	4401,48	12676,27	3365,55	60388,35	12077,67	95405,84
17	4225,42	12676,27	2692,44	60212,29	12042,46	91226,33
18	4049,36	12676,27	2019,33	60036,23	12017,25	87046,83
19	3873,31	12676,27	1346,22	59860,17	11972,03	82867,32
20	3697,25	12676,27	673,11	38909,11	7781,82	62067,81
итого	107396,19	253525,42	174593,10	1206358,47	241271,69	2567302,67

Таким образом, при уплате приобретателем имущества банку 706765,50 руб. в виде процентов, потери по налогу на прибыль составят 174593,10 руб. при ставке 20%. Эта величина выражает сумму налога на прибыль, которую должна заплатить организация, прежде чем у нее появляется возможность произвести расход в размере 706765,50 руб.

Следует отметить, что величина потерь не оказывает влияния на расчет лизинговых платежей, а представляет собой аналитический показатель, используемый лишь для сравнения вариантов финансирования.

Начисленная амортизация в течение рассматриваемых пяти лет составит 704237,29 руб., а общая сумма налога на имущество -- 107396,19 руб. При списании указанных сумм (с учетом расходов на страховку) на себестоимость организация уменьшает отток денежных средств по налогу на прибыль суммарно на 241271,69 руб. Таким образом, идентифицировав все прямые и косвенные денежные потоки у приобретателя, в табл. 31 определяем величину совокупных затрат, которая составляет 2567302,67 руб., что на 54,5% больше, чем стоимость приобретаемого имущества, и на 64,3% больше совокупных затрат в случае, когда используется лизинговая схема.

В табл. 3.10 приводится расчет совокупных затрат приобретателя имущества в случае покупки за счет кредита по второму варианту (кредитование на 1 год).

Таблица 3.10 - Совокупные затраты при приобретении имущества за счет 1-летнего кредита (руб.)

Период, месяцы	Погашение кредита в конце периода	Выплаты процентов за период	Страховка	Долг по кредиту на начало периода	Амортизация	Остаточная стоимость на конец периода
1	2	3	4	5	6	7
внесение аванса	166200,00		6925,00
1	124650,00	67311,00	6925,00	1495800,00	11737,29	1408474,58
2	124650,00	61701,75	6925,00	1371150,00	11737,29	1396737,29
3	124650,00	56092,50	6925,00	1246500,00	11737,29	1385000,00
4	124650,00	50483,25	6925,00	1121850,00	11737,29	1373262,71
5	124650,00	44874,00	6925,00	997200,00	11737,29	1361525,42
6	124650,00	39264,75	6925,00	872550,00	11737,29	1349788,14
7	124650,00	33655,50	6925,00	747900,00	11737,29	1338050,85
8	124650,00	28046,25	6925,00	623250,00	11737,29	1326313,56
9	124650,00	22437,00	6925,00	498600,00	11737,29	1314576,27
10	124650,00	16827,75	6925,00	373950,00	11737,29	1302838,98
11	124650,00	11218,50	6925,00	249300,00	11737,29	1291101,69
12	124650,00	5609,25		124650,00	11737,29	1279364,41
итого	1662000,00	437521,50	83100,00		140847,46

При уплате приобретателем имущества банку 437521,50 руб. в виде процентов потери по налогу на прибыль составят 120744,30 руб. при ставке 20%.

Начисленная амортизация в течение рассматриваемого периода кредитования составит 140847,46 руб., а общая сумма налога на имущество -- 26878,39 руб. При списании указанных сумм (с учетом расходов на страховку) на себестоимость организация уменьшает отток денежных средств по налогу на прибыль суммарно на 48780,17 руб. Таким образом, идентифицировав все прямые и косвенные денежные потоки у приобретателя, в табл. 3.11 определяем величину совокупных затрат, которая составляет 2026553,60 руб., что на 21,9% больше, чем стоимость приобретаемого имущества, и на 30% больше совокупных затрат в случае, когда используется лизинговая схема.

Таблица 3.11

Период	Налог на имущество	Возврат НДС	Потери на налогах	Расходы, уменьшающие налогооблагаемую прибыль (4+6+8)	Налоговая экономия (11*0,20)	Чистый денежный поток (2+3+4+8-9+10-12)
1	2	3	4	5	6	7
внесение аванса			33240,00	6925,00	1385,00	204980,00
1	2347,46	21127,12	13462,20	21009,75	4201,95	189366,59
2	2327,90	21127,12	12340,35	20990,18	4198,04	182619,84
3	2308,33	21127,12	11218,50	20970,62	4194,12	175873,09
4	2288,77	21127,12	10096,65	20951,06	4190,21	169126,34
5	2269,21	21127,12	8974,80	20931,50	4186,30	162379,59
6	2249,65	21127,12	7852,95	20911,94	4182,39	155632,84
7	2230,08	21127,12	6731,10	20892,37	4178,47	148886,09
8	2210,52	21127,12	5609,25	20872,81	4174,56	142139,34
9	2190,96	21127,12	4487,40	20853,25	4170,65	135392,59
10	2171,40	21127,12	3365,55	20833,69	4166,74	128645,84
11	2151,84	21127,12	2243,70	20814,12	4162,82	121899,09
12	2132,27	21127,12	1121,85	13869,56	2773,91	109612,34
итого	26878,39	253525,42	120744,30	243900,85	48780,17	2026553,60

3. Покупка за счет собственных средств. При покупке имущества за счет собственных средств у приобретателя отсутствуют кредитные взаимоотношения с банком. У покупателя признается отток денежных средств в размере стоимости имущества (при анализе покупки за счет кредита сумма перечисления продавцу имущества у приобретателя не принималась в расчет, так как, соответственно, компенсировалась поступившими от банка суммами по кредитному договору). Порядок начисления амортизации, налога на имущество, а также возврат «входящего» налога на добавленную стоимость аналогичен варианту приобретения объекта за счет кредитных ресурсов. Действительно, источник финансирования покупки (собственные средства или банковские кредиты) не оказывает влияние на актив бухгалтерского баланса в части учета оприходования имущества (право собственности в обоих вариантах переходит к покупателю). Поэтому для анализа совокупных затрат покупателя при приобретении имущества за счет собственных средств данные о начисленной амортизации, налоге на имущество и налоговой экономии идентичны варианту приобретения объекта за счет кредита.

Данное утверждение отчасти справедливо лишь в теоретическом плане. Для упрощения мы сделали предположение, что даты получения кредита, оплаты поставщику, поставки имущества и ввода его в эксплуатацию совпадают. На практике приобретение имущества за счет кредита неизбежно влечет за собой включение процентов за кредит за период с момента получения кредита до ввода имущества в эксплуатацию в первоначальную стоимость.

В таблице 3.12 представлен денежный поток в течение 5 лет при приобретении имущества за счет собственных средств.

Таблица 3.12 - Совокупные затраты при приобретении имущества за счет собственных средств (руб.)

Период, кварталы	Погашение кредита в конце периода	Амортизация	Остаточная стоимость на конец периода	Налог на имущество
внесение аванса	1662000,00
1		35211,86	1408474,58	7042,37
2		35211,86	1373262,71	6866,31
3		35211,86	1338050,85	6690,25
4		35211,86	1302838,98	6514,19
5		35211,86	1267627,12	6338,14
6		35211,86	1232415,25	6162,08
7		35211,86	1197203,39	5986,02
8		35211,86	1161991,53	5809,96
9		35211,86	1126779,66	5633,90
10		35211,86	1091567,80	5457,84
11		35211,86	1056355,93	5281,78
12		35211,86	1021144,07	5105,72
13		35211,86	985932,20	4929,66
14		35211,86	950720,34	4753,60
15		35211,86	915508,47	4577,54
16		35211,86	880296,61	4401,48
17		35211,86	845084,75	4225,42
18		35211,86	809872,88	4049,36
19		35211,86	774661,02	3873,31
20		35211,86	739449,15	3697,25
итого	1662000,00	704237,29		107396,19

Различие заключается в определении аналитического показателя потерь покупателя при выборе соответствующего источника финансирования. Поскольку рассматриваются различные варианты приобретения имущества (лизинг и кредит) с различными сроками кредитования (1 и 5 лет), то необходимо рассмотреть денежные потоки при приобретения транспортного средства за счет собственных средств за соответствующие периоды (1 и 5 лет).

Таблица 3.13

Период, кварталы	Возврат НДС	Потери при покупке	Расходы, уменьшающие налогооблагаемую прибыль (3+5)	Налоговая экономия (8*0,20)	Чистый денежный поток (2+5-6+7-9)
внесение аванса		332400,00			1994400,00
1	12676,27		42254,24	8450,85	-14084,75
2	12676,27		42078,18	8415,64	-14225,59
3	12676,27		41902,12	8380,42	-14366,44
4	12676,27		41726,06	8345,21	-14507,29
5	12676,27		41550,00	8310,00	-14648,14
6	12676,27		41373,94	8274,79	-14788,98
7	12676,27		41197,88	8239,58	-14929,83
8	12676,27		41021,82	8204,36	-15070,68
9	12676,27		40845,76	8169,15	-15211,53
10	12676,27		40669,70	8133,94	-15352,37
11	12676,27		40493,64	8098,73	-15493,22
12	12676,27		40317,58	8063,52	-15634,07
13	12676,27		40141,53	8028,31	-15774,92
14	12676,27		39965,47	7993,09	-15915,76
15	12676,27		39789,41	7957,88	-16056,61
16	12676,27		39613,35	7922,67	-16197,46
17	12676,27		39437,29	7887,46	-16338,31
18	12676,27		39261,23	7852,25	-16479,15
19	12676,27		39085,17	7817,03	-16620,00
20	12676,27		38909,11	7781,82	-16760,85
итого	253525,42	332400,00	811633,47	162326,69	1685944,07

В случае покупки имущества за счет собственных средств для оттока денежных средств в размере 1662000,00 руб. (стоимость имущества) организация должна заплатить налог на прибыль по ставке 20% в сумме 332400,00 руб.

Таким образом, совокупные затраты покупателя в этом случае составят 1685944,07 руб., что на 1,5% выше стоимости имущества и выше совокупных затрат у приобретателя имущества, в случае, если он решает воспользоваться лизинговой схемой для приобретения актива на 7,8%.

В таблице 3.14 представлен денежный поток в течение 1 года при приобретении имущества за счет собственных средств.

Таблица 3.14 - Совокупные затраты при приобретении имущества за счет собственных средств (руб.)

Период, месяцы	Погашение кредита в конце периода	Амортизация	Остаточная стоимость на конец периода	Налог на имущество
внесение аванса	1662000,00
1		11737,29	1408474,58	2347,46
2		11737,29	1396737,29	2327,90
3		11737,29	1385000,00	2308,33
4		11737,29	1373262,71	2288,77
5		11737,29	1361525,42	2269,21
6		11737,29	1349788,14	2249,65
7		11737,29	1338050,85	2230,08
8		11737,29	1326313,56	2210,52
9		11737,29	1314576,27	2190,96
10		11737,29	1302838,98	2171,40
11		11737,29	1291101,69	2151,84
12		11737,29	1279364,41	2132,27
итого	1662000,00	140847,46		26878,39

Таблица 3.15

Период, месяцы	Возврат НДС	Потери при покупке	Расходы, уменьшающие налогооблагаемую прибыль (3+5)	Налоговая экономия (8*0,20)	Чистый денежный поток (2+5-6+7-9)
1	2	3	4	5	6
внесение аванса		332400,00			1994400,00
1	21127,12		14084,75	2816,95	-21596,61
2	21127,12		14065,18	2813,04	-21612,26
3	21127,12		14045,62	2809,12	-21627,91
4	21127,12		14026,06	2805,21	-21643,56
5	21127,12		14006,50	2801,30	-21659,21
6	21127,12		13986,94	2797,39	-21674,86
7	21127,12		13967,37	2793,47	-21690,51
8	21127,12		13947,81	2789,56	-21706,16
9	21127,12		13928,25	2785,65	-21721,81
10	21127,12		13908,69	2781,74	-21737,46
11	21127,12		13889,12	2777,82	-21753,11
12	21127,12		13869,56	2773,91	-21768,76
итого	253525,42	332400,00	167725,85	33545,17	1734207,80

Таким образом, совокупные затраты покупателя имущества за счет собственных средств в течение года составят 1734207,80 руб., что на 4,3% стоимости имущества и выше совокупных затрат у приобретателя имущества, в случае, если он решает воспользоваться лизинговой схемой для приобретения актива на 11%.

Сравнение вариантов позволяет сделать вывод о том, что лучшим по критерию минимума совокупных затрат на реализацию проекта оказывается приобретение имущества на условиях лизинга (табл. 3.16).

Таблица 3.16 - Сравнительная характеристика альтернативных вариантов финансирования приобретения основных средств

	Лизинг (1 год)	Кредит (1 год)	Кредит (5 лет)	Собственные средства
Стоимость имущества	1662000,00	1662000	1662000	1662000
Суммарный денежный поток (затраты на приобретение)	1534606,66	2045932,42	2553135,95	1919940,87
Отношение суммарного денежного потока к стоимости имущества	0,94	1,22	1,54	1,04

Таким образом, экономия средств приобретателя по договору лизинга такова:

_ по сравнению с вариантом, при котором приобретатель закупает имущество за счет однолетнего кредита 463662,38 руб., т. е. 23%;

_ по сравнению с вариантом, при котором приобретатель закупает имущество за счет пятилетнего кредита 1004411,45 руб., т. е. 39%;

_ по сравнению с вариантом, при котором приобретатель закупает имущество за счет собственных средств: 171316,58 руб., т. е. 10%.

В нашем примере при самостоятельной покупке имущества приобретателем (т.е. покупке без использования лизинговой схемы) имущество будет амортизироваться еще в течение семи лет после периода, взятого нами для анализа. Соответственно, в течение всего этого срока на данное имущество будет начисляться налог на имущество.

Для оценки сравнительной эффективности рассматриваемых вариантов финансирования покупки основных средств целесообразно провести анализ дисконтированных денежных потоков. В качестве ставки дисконтирования целесообразно выбрать ставку по 5 летнему банковскому кредиту, т.е. 18% годовых, что составляет 18/4= 4,5% в квартал или 18/12= 1,5% в месяц.

В таблице 3.17 представлен расчет дисконтированного денежного потока по пятилетнему кредиту в сопоставлении с денежным потоком при приобретении основных средств за счет собственных средств.

Таблица 3.17 - Расчет дисконтированного денежного потока

Период, квартал, t	Коэффициент дисконтирования, d=1/(1+0,045)t	Кредит на 5 лет	Покупка за счет собственных средств
		чистый денежный поток	дисконтированный денежный поток (гр. 2*гр.3)	дисконтированный денежный поток нарастающим итогом	чистый денежный поток	дисконтированный денежный поток (гр. 2*гр. 6)	дисконтированный денежный поток нарастающим итогом
1	2	3	4	5	6	7	8
0	1,0000	216060,00	216060,00	216060,00	1994400,00	1994400,00	1994400,00
1	0,9569	158098,45	151290,39	367350,39	-14084,75	-13478,23	1980921,77
2	0,9157	153918,95	140948,19	508298,58	-14225,59	-13026,80	1967894,97
3	0,8763	149739,44	131216,16	639514,74	-14366,44	-12589,26	1955305,71
4	0,8386	145559,93	122060,93	761575,67	-14507,29	-12165,25	1943140,46
5	0,8025	141380,42	113450,87	875026,54	-14648,14	-11754,41	1931386,05
6	0,7679	137200,92	105356,00	980382,54	-14788,98	-11356,40	1920029,65
7	0,7348	133021,41	97747,92	1078130,46	-14929,83	-10970,86	1909058,79
8	0,7032	128841,90	90599,71	1168730,17	-15070,68	-10597,48	1898461,31
9	0,6729	124662,39	83885,88	1252616,04	-15211,53	-10235,90	1888225,41
10	0,6439	120482,89	77582,27	1330198,31	-15352,37	-9885,82	1878339,59
11	0,6162	116303,38	71666,00	1401864,31	-15493,22	-9546,90	1868792,69
12	0,5897	112123,87	66115,40	1467979,70	-15634,07	-9218,84	1859573,84
13	0,5643	107944,36	60909,94	1528889,65	-15774,92	-8901,34	1850672,50
14	0,5400	103764,86	56030,21	1584919,85	-15915,76	-8594,08	1842078,42
15	0,5167	99585,35	51457,79	1636377,64	-16056,61	-8296,78	1833781,64
16	0,4945	95405,84	47175,26	1683552,90	-16197,46	-8009,15	1825772,50
17	0,4732	91226,33	43166,15	1726719,05	-16338,31	-7730,90	1818041,60
18	0,4528	87046,83	39414,84	1766133,88	-16479,15	-7461,77	1810579,83
19	0,4333	82867,32	35906,56	1802040,44	-16620,00	-7201,48	1803378,36
20	0,4146	62067,81	25735,98	1827776,42	-16760,85	-6949,77	1796428,59
итого		2567302,67	1827776,42		1685944,07	1796428,59

Таким образом, по результатам расчетов видно, что чистая приведенная стоимость денежного потока по кредиту составляет 1822798,13 руб., что меньше чистой приведенной стоимости денежного потока при покупке транспортного средства за счет собственных средств. Это означает что покупка в кредит при пятилетнем горизонте планирования более эффективна.

Графически динамика дисконтированного денежного потока нарастающим итогом по рассматриваемым вариантам представлена на рис. 3.1.

В таблице 3.18 представлен расчет дисконтированного денежного потока по одно-годовому кредиту, лизинговой сделке в сопоставлении с денежным потоком при приобретении основных средств за счет собственных средств.



Рис. 3.1. Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом.

Таблица 3.18 - Расчет дисконтированного денежного потока

период, месяцы	Коэффициент дисконтирования d=1/(1+0,045)t	Лизинг	Кредит
		чистый денежный поток	дисконтированный денежный поток	дисконтированный денежный поток нарастающим итогом	чистый денежный поток	дисконтированный денежный поток	дисконтированный денежный поток нарастающим итогом
0	1,0000	598320,00	598320,00	598320,00	204980,00	204980,00	204980,00
1	0,9877	112873,14	111479,64	709799,64	189366,59	187028,73	392008,73
2	0,9755	112826,19	110057,55	819857,19	182619,84	178138,54	570147,27
3	0,9634	112779,24	108653,58	928510,77	175873,09	169439,36	739586,63
4	0,9515	91242,97	86819,90	1015330,67	169126,34	160927,82	900514,45
5	0,9398	91196,02	85703,93	1101034,60	162379,59	152600,61	1053115,07
6	0,9282	91149,07	84602,28	1185636,88	155632,84	144454,49	1197569,56
7	0,9167	69612,80	63815,16	1249452,04	148886,09	136486,25	1334055,81
8	0,9054	69565,85	62984,81	1312436,85	142139,34	128692,74	1462748,55
9	0,8942	69518,90	62165,24	1374602,09	135392,59	121070,86	1583819,41
10	0,8832	47982,63	42377,35	1416979,44	128645,84	113617,55	1697436,96
11	0,8723	47935,68	41813,22	1458792,65	121899,09	106329,83	1803766,79
12	0,8615	47888,73	41256,56	1500049,21	109612,34	94431,98	1898198,77
Итого		1562891,22	1500049,21		2026553,60	1898198,77

Таблица 3.19

период, месяцы	Коэффициент дисконтирования d=1/(1+0,045)t	Собственные средства
		чистый денежный поток	дисконтированный денежный поток	дисконтированный денежный поток нарастающим итогом
0	1,0000	1994400,00	1994400,00	1994400,00
1	0,9877	-21596,61	-21329,99	1973070,01
2	0,9755	-21612,26	-21081,92	1951988,10
3	0,9634	-21627,91	-20836,72	1931151,37
4	0,9515	-21643,56	-20594,37	1910557,00
5	0,9398	-21659,21	-20354,83	1890202,17
6	0,9282	-21674,86	-20118,06	1870084,11
7	0,9167	-21690,51	-19884,03	1850200,08
8	0,9054	-21706,16	-19652,72	1830547,36
9	0,8942	-21721,81	-19424,09	1811123,27
10	0,8832	-21737,46	-19198,11	1791925,16
11	0,8723	-21753,11	-18974,75	1772950,41
12	0,8615	-21768,76	-18753,97	1754196,44
Итого		1734207,80	1754196,44

Согласно представленным расчетам, минимальное значение чистой приведенной стоимости денежного потока в 1500049,21 руб. соответствует приобретению имущества по лизинговой сделки. Следовательно, заключение лизинговой сделки является оптимальным вариантом приобретения имущества при однолетнем горизонте планирования.

Графически динамика дисконтированного денежного потока по рассматриваемым альтернативам представлена на рис. 3.2.

По представленному рисунку видно, что минимальные затраты соответствуют лизинговой сделки. Вместе с тем необходимо отметить, что в период до 6 месяцев наиболее оптимальным источником финансирования покупки транспортного средства является покупка в кредит.



Рис. 3.2. Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом.

В заключение данной главы можно сделать следующие выводы:

1. Новохоперское АТП планирует приобрести основные средства с целью повышения эффективности деятельности предприятия.

2. Расчет денежных потоков по финансированию приобретения транспортного средства показал, что наиболее экономически целесообразным вариантом является заключение договора лизинга. В этом случае чистый денежный поток у лизингополучателя за весь период договора лизинга составляет 1534606,66 руб. Экономия средств приобретателя по договору лизинга по сравнению с другими вариантами финансирования покупки следующая: по сравнению с вариантом, при котором приобретатель закупает имущество за счет однолетнего кредита 463662,38 руб., т. е. 23%; по сравнению с вариантом, при котором приобретатель закупает имущество за счет пятилетнего кредита 1004411,45 руб., т. е. 39%; по сравнению с вариантом, при котором приобретатель закупает имущество за счет собственных средств: 171316,58 руб., т. е. 10%.

3. Анализ дисконтированного чистого потока показал, что минимальное значение чистой текущей стоимости денежного потока при покупке основных средств по договору лизинга составляет 1500049,21 руб., что также является минимальным значением из всех рассматриваемых альтернатив.

4. Использование лизинговой сделки не всегда выгодно, так как величина денежного потока зависит от структуры платежей. Для рассматриваемых вариантов финансирования приобретения транспортного средства использование лизинга имеет смысл при сроках договоров свыше полугода. На период до полугода целесообразно использовать обычное кредитование.

Заключение

Акционерное общество «Новохоперское автотранспортное предприятие» является открытым акционерным обществом и зарегистрировано по адресу: Воронежская область, г. Новохоперск, ул. Плотникова, 5.

Целью деятельности общества является извлечение прибыли. Основным видом деятельности является «Деятельность прочего сухопутного транспорта по регулярным внутригородским и пригородным пассажирским перевозкам». Основная отрасль компании - «Автомобильное хозяйство».

Уставный капитал общества составляет 139120 рублей. Он составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами, в том числе из: 1739 штук обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 80 руб.

Органами управления ОАО «Новохоперское АТП» являются: общее собрание акционеров; совет директоров; генеральный директор; в случае назначения ликвидационной комиссии к ней переходят все функции по управлению делами общества.

Одной из ОАО «Новохоперское АТП» является привлечение и квалифицированных кадров, общество стремится сотрудникам конкурентоспособный заработной платы. Для уровня заработных с общеотраслевым рынком ОАО «Новохоперское АТП» специализированные обзоры, разрядная сетка и определяется окладные для каждого на основе с заработной платой аналогичных должностей рынке.

Основным конкурентом предприятия в г. Новохоперск является ОАО «Автотранссервис», а также ряд мелких перевозчиков.

ОАО «Новохоперское АТП» в 2013 - 2015 гг. работало недостаточно эффективно. Данный вывод сделан на основании того, что несмотря на положительные темпы роста выручки, увеличивалась и себестоимость, а результатом деятельности предприятия являлся убыток. Причем, в 2014 г. он увеличился более, чем в 2 раза по сравнению с 2013 г. Сокращение убытка в 2015 г. по сравнению с 2014 г. можно назвать условно позитивным достижением (нет прибыли, но убыток всё же сократился).

Постоянно сокращалась стоимость основных фондов - это означает, что предприятие не приобретало основные фонды в исследуемом периоде. Стоимость оборотных средств незначительно увеличилась в 2015 г. по сравнению со значением 2014 года, однако была ниже, чем в 2013 г. Увеличилась лишь численность работников предприятия и фонд заработной платы.

Деятельность предприятия в 2013 - 2015 гг. была нерентабельной, а затраты на 1 руб. выручки были больше единицы, это связано со сферой деятельности нашего предприятия - АТП не являются высоко рентабельными организациями.

Фондоотдача ОФ предприятия постоянно увеличивалась. Это, безусловно, положительный момент в деятельности предприятия, однако всегда нужно рассматривать причины такого увеличения. В нашем случае это увеличение связано с сокращением стоимости основных фондов, а не с высокими темпами роста выручки (причина роста - чисто «математическая», уменьшение знаменателя при практически неизменном числителе).

Аналогичные выводы по ускорению оборачиваемости оборотных средств. Производительность труда сокращалась из-за того, что численность работников предприятия увеличивалась более высокими темпами, чем выручка от реализации услуг.

Как показал комплекс расчетов, конкурентоспособность ОАО «Новохоперское АТП» в 2015 г. можно охарактеризовать как низкую.

Список использованной литературы

1. Аникин, Б.А. Коммерческая логистика: учебник / Б.А. Аникин, А.П. Тяпухин. - М.: Проспект, 2015. - 432с.

2. Аникин, Б.А. Практикум по логистике.- Москва М.: - Инфра-М, 2014. - 280с.

3. Ардатова, М.Р. Логистика в вопросах и ответах : учебное пособие / М.Р. Ардатова. - М.: Москва издательство Проспект, 2014. - 272с.

4. Афитов, Э.А. Планирование на предприятии: учеб. пособие / Э.А. Афитов. - 2-е изд., перераб. и доп. - Минск: Выш. шк., 2014. - 302 с.Логистика : учеб. пособие / Б.А.Аникин [и др.]; под ред. Б.А. Аникина.-М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2015.-408с.

5. Гаджинский А.М. Основы логистики: Учебное пособие. - М.: Маркетинг, 2014.

6. Гаджинский, А. М. Логистика. - М.: Информационно-внедренческий центр «Маркетинг», 2015. - 228с.

7. Грузинов, В.П. Экономика предприятия. - М.: Финансы и статистика, 2015. -208с.

8. Дегтяренко В.Н. Основы логистики и маркетинга: Учебное пособие / ГАС. - Ростов, 2015.

9. Залманова М.Е. Сбытовая логистика: Учебное пособие / СГУ. - Саратов, 2015.

10. Коржа, Н.А. Современная логистика: учебник - Пер. с англ. - М.: Вильямс, 2014. - 624с.

11. Кузьмина Ж.В. Инвентаризация основных средств и материально-производственных запасов [Электронный ресурс] // «Российский налоговый курьер». - 2015. - № 1-2.

12. Логистика: Учебное пособие / Под ред. проф. Б.А. Аникина. - М.: ИНФРА-М, 2015.

13. Логистика: Учебное пособие /А.П.Долгов, М.Н.Григорьев, C.А.Уваров [Электронный ресурс] - М.: Гардарики, 2014.

14. Лошков, Е.А. Маркетинг и логистика. Новые инструменты хозяйствования: учебно-практическое пособие / Е.А. Лошков. - М.: Москва, издательство Экзамен, 2014. - 220с.

15. Миротин, Л.Б. Основы логистики: учебное пособие. - М.: Москва, Инфра-М, 2013. - 200с.

16. Митрич О. Документальное оформление движения МПЗ [Электронный ресурс] // «Практический бухгалтерский учет». - 2015. - № 6.

17. Напольский, Г.М. Технологическое проектирование автотранспортных предприятий и станций технического обслуживания: Учебник для вузов. -2-е изд., перераб. И доп. - М.: Транспорт, 2014.- 271с.

18. Невешкина Е.В. Управление финансово-товарными потоками на предприятиях торговли [Электронный ресурс] - Система ГАРАНТ, 2015.

19. Неруш, М.Ю. Логистика в схемах и таблицах: учебное пособие / Ю.М. Неруш. - М.: Москва, издательство Проспект, 2014. - 192с.

20. Неруш, М.Ю. Логистика: учебник. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2015.

21. Новикова, О.АЛогистика: Учеб. пособие. - СПб.: СЭПИ, 2014. - 307с

22. Попова Л.В., Маслова И.А., Шубкин Е.А. Управленческий анализ материально-производственной запасов [Электронный ресурс] // «Экономический анализ: теория и практика». - 2015. - № 35.

23. Поташев, А.И. Оборачиваемость товарных запасов // Складской комплекс, №6, 2015.

24. Пятов М.Л. Бухгалтерский учет и оформление договоров. Учебно-практическое пособие [Текст] - М.: Проспект, 2015.

25. Пятов М.Л. Моделирование финансового положения организации [Электронный ресурс] // «БУХ.1С». 2015. - № 7.

26. Пятов М.Л., Смирнова И.А. Запасы как бухгалтерская категория в соответствии с МСФО и определение их себестоимости [Электронный ресурс] // «БУХ.1С». - 2015. - № 7.

27. Рассказова-Николаева С.А., Калинина Е.М., Михина С.В. Основные средства и материально-производственные запасы: учет по правилам ПБУ [Электронный ресурс] // «Экономико-правовой бюллетень». - 2015. - № 5.

28. Рейфе М.Е. Организация развития логистической деятельности на оптовом рынке - СПб., 2010.

29. Родников А.Н. Логистика: Терминологический словарь. - М.: Экономика, 2015.

30. Смехов А.А. Логистика и транспорт. - М.: Транспорт, 2015.

31. Стерлигова, А.Н. Управление запасами в цепях поставок. - М.: ИНФРА-М, 2015. - 430с.

32. Федько, В.П. Коммерческая логистика: учебное пособие / В.П. Федько, В.А.Бондаренко. - М.: издательский центр МарТ,2014. - 304с.

33. Фирон Х. Управление снабжением и запасами. Логистика / Пер. с англ. - СПб.: Полигон, 2015. - 502с.

34. Шафиркин, Б.И. Логистика: обслуживание потребителей: учебник / Л.Б. Миротин [и др.]; под ред. Л.Б. Миротина. - Москва М.: - Инфра-М, 2014. - 368с.

35. Шевченко, Н. С. Управление затратами, оборотными средствами и производственными запасами. Под ред. д. э. н., проф. Э. Н. Кузьбожева. - Курск: Курск. гос. тех. ун-т, 2015. - 154с.

Размещено на Allbest.ru