Для наиболее подробного анализа эмиссионной политики Банка ОАО «УРАЛСИБ», в отношении его финансово-экономических показателей необходимо провести сравнение за несколько последних завершенных финансовых лет. В таблице 2.2 показаны основные финансовые показатели ОАО «УРАЛСИБ» на начало 2013 и 2014 года и на конец третьего месяца 2013 и 2014 года.

Таблица 2.2 - Финансовые показатели ОАО «УРАЛСИБ» [9,с.13]

Наименование показателей	На 01.01.2013 г.	На 01.04.2013 г.	На 01.01.2014 г.	На 01.04.2014 г.
Уставный капитал, тыс. руб.	29 257 581,00	29 257 581,00	29 257 581,00	29 823 972,00
Собственные средства (капитал), тыс. руб.	51 426 327,00	51 811 273,00	49 589 032,00	51 150 798,00
Чистая прибыль / (непокрытый убыток), тыс. руб.	1 076 030,00	210 520,00	142 565,00	499 822,00
Рентабельность активов, %	0,30	0,03	0,17	0,07
Рентабельность капитала, %	4,50	0,41	2,39	0,99
Привлеченные средства: (кредиты, депозиты), тыс. руб.	381 993 789,00	363 552 765,00	327 460 682,00	306 303 789,00

В таблице 2.2 показатели «прибыль (убыток) после налогообложения» и «собственные средства (капитал)» за законченные финансовые года приведены с учетом событий после отчетной даты (далее - «СПОД»).

Рентабельность активов рассчитана ОАО «УРАЛСИБ» по формуле:

Р = (П/А) х 100% (1.1)

где Р - рентабельность активов

П - прибыль (убыток) Банка после налогообложения, рассчитанная на основе формы 0409102 «Отчет о прибылях и убытках кредитной организации» до учета СПОД

А - среднехронологическая величина активов Банка, рассчитанная на основе формы 0409101 «Оборотная ведомость по счетам бухгалтерского учета кредитной организации»

Рентабельность капитала рассчитана ОАО «УРАЛСИБ» следующим образом:

Рк = (П/К) х 100% (1.2)

где Рк - рентабельность капитала

П - прибыль (убыток) Банка после налогообложения, рассчитанная на основе формы 0409102 «Отчет о прибылях и убытках кредитной организации» до учета СПОД

К - среднехронологическая величина капитала

К привлеченным средствам относятся, в том числе кредиты, депозиты, средства кредитных организаций, средства прочих клиентов и выпущенные долговые обязательства. [9,с.52]

На основании динамики основных показателей ОАО «УРАЛСИБ», представленных в таблице 2.2, можно подробно проанализировать финансово-экономическое состояние Банка.

Исходя из данных таблицы 2.2 - в 2014 году прослеживается уменьшение собственных средств Банка на 1,8 млрд. руб., чистой прибыли на 0,9 млрд. руб. и привлеченных средств на 55 млрд. руб.

А при сравнении финансовых показателей Банка на 01.04.2014г. с аналогичными показателями по состоянию на 01.04.2013г. можно отметить рост уставного капитала на 566 млн. руб., вследствие регистрации дополнительного выпуска акций Банка в 4 квартале 2014 года. А так же уменьшение собственных средств на 0,7 млрд. руб. и привлеченных средств на 57 млрд. руб., при этом наблюдается улучшение показателей рентабельности активов и капитала благодаря увеличению прибыли за 3 месяца 2014 года по сравнению с аналогичным периодом 2013 года.

Банк ОАО «УРАЛСИБ», как и прочие российские эмитенты, осуществляет свою эмиссионную деятельность на фондовом рынке. Анализ состояния рынка ценных бумаг - неотъемлемая часть эмиссионной политики всех его участников, прежде чем перейти к анализу эмиссионной политики важно рассмотреть положение Банка как эмитента.

Особое значение состояние фондового рынка для ОАО «УРАЛСИБ» имело в периоды выпуска в обращение собственных ценных бумаг. Эмиссионную деятельность Банк осуществляет с 1999 года, когда его официальное наименование еще звучало как ОАО Республиканский инвестиционно-кредитный банк «Башкредитбанк», и по сегодняшний день. Основной объем акций, которые все еще находятся в обращении, был выпущен в 2002-2013 гг. А что касается облигаций, их первая эмиссия была осуществлена Банком в 2001 году и погашена в 2002 году, следующие два выпуска были реализованы в 2012 году и, на данный момент, еще не погашены.

Прежде, чем выпускать очередную партию ценных бумаг, ОАО «УРАЛСИБ» всегда проводит анализ конъюнктуры фондового рынка, а на данном этапе - в процессе обращения собственных ценных бумаг на ФБ ММВБ, для Банка имеет большее значение текущее состояние фондовой биржи и банковского сектора.

А ситуация на фондовом рынке в последнее время не отличается оптимизмом, во многом это связано с неблагоприятными внутренними и внешними факторами, такими как осложнившаяся геополитическая ситуация вокруг Украины, и некоторые санкции, которые сейчас действуют по отношении к России, все это привело к снижению котировок российских акций и облигаций.

При этом, общий объем сделок по всем видам негосударственных ценных бумаг во всех режимах торгов на всех секторах фондового рынка ФБ ММВБ по итогам первого полугодия 2014 года составил 64 трлн. руб., объем сделок с акциями составил 5,1 трлн. руб., а с облигациями 2,4 трлн. руб., что, в сложившихся условиях, следует считать неплохими результатами. [34,с.12]

Капитализация внутреннего рынка акций в 2014 году составила примерно 25,1 трлн. руб. А рыночная капитализация ОАО «УРАЛСИБ» за три последних финансовых года, рассчитанная по котировкам акций Банка, по сделкам, совершенным на ФБ ММВБ, представлена в таблице 2.3.

Таблица 2.3 - Капитализация Банка ОАО «УРАЛСИБ» [9,с.14]

Дата	Организатор торговли	Индивидуальный государственный регистрационный номер	Количество акций (шт.)	Рыночная цена акции (руб.)	Рыночная капитализация (руб.) (гр.4*гр.5)
1	2	3	4	5	6
01.01.2013	ЗАО «ФБ ММВБ»	10200030В	292 575 808 568	0,09172	26 835 053 161,86
01.01.2014	ЗАО «ФБ ММВБ»	10200030В	292 575 808 568	0,03749	10 968 667 063,21
01.01.2015	ЗАО «ФБ ММВБ»	10200030В	298 239 724 736	0,01930	5 756 026 687,40

Из таблицы 2.3 видно, что из-за снижения котировочной цены акций, капитализация ОАО «УРАЛСИБ» на начало 2015 года сократилась на 21 млрд. руб. по сравнению с началом 2013 года, и составила 5,7 млрд. руб. А это очень низкий уровень, по сравнению с капитализацией многих других участников фондовой биржи, в том числе банков, у которых капитализация в среднем составляет приблизительно 140 млрд. руб. В целом, капитализация рынка акций России в 2014 году среди эмитентов, оказывающих финансовые услуги, в том числе среди банков, несколько возросла.

Что касается состояния банковского сектора, на протяжении пяти последних лет (2010-2014гг.) наблюдается среднегодовой темп прироста совокупных активов банков - на 21%, собственных средств на 12%, объема кредитов нефинансовым организациям на 19%, объема кредитов физическим лицам на 26% и суммы привлеченных средств юридических и физических лиц на 21%. Однако по итогам 2014 года совокупная прибыль российских банков составила 589,1 млрд руб., что на 40,7% ниже показателя за 2013 год. Главным фактором сокращения прибыли в 2014 году стал рост отчислений в резервы.

В условиях уменьшения количества действующих кредитных организаций зафиксирован рост количества убыточных банков. По итогам 2014 года их число достигло 127 единиц (против 88 банков на начало 2014 года). [10,с.33]

Таким образом, по итогам 2014 года, положение дел на фондовом рынке и ситуация в банковском секторе весьма неутешительны. Из этого следует, что крупные манипуляции с собственными ценными бумагами Банку ОАО «УРАЛСИБ» сейчас не выгодны, потому внимание Банка сейчас больше направлено на контроль бумаг находящихся в обращении, а не на новые эмиссии.

Оценивая результаты деятельности ОАО «УРАЛСИБ» в банковском секторе, следует отметить, что по итогам 2014 года Банк, согласно рейтингу РБК, занял 13 место по вкладам населения, 17 место по кредитам физлицам и 22 место по привлеченным средствам юридических лиц. [10,с.35]

На деятельность ОАО «УРАЛСИБ» отрицательно влияет рост на банковском рынке кредитных рисков, ограниченная ликвидность, усиление зависимости от государственного фондирования, а так же риск снижения чистой процентной маржи из-за роста ставок привлечения ресурсов на внешнем и внутреннем рынке при ограниченных возможностях по адекватному наращиванию ставок размещения.

В 2014 году на организованном внутреннем рынке существует приблизительно 266 компаний-эмитентов акций и 347 компаний-эмитентов облигаций. Основными конкурентами Банка ОАО «УРАЛСИБ» являются крупные банки с государственным участием (Сбербанк, группа ВТБ, Газпромбанк), крупнейшие частные банки (Альфа-банк, МДМ-Банк, Промсвязьбанк, Номос-банк и др.), и иностранные банки, входящие в группу лидеров рынка (Райффайзенбанк, Юникредит Банк, Росбанк). [10,с.33]

Однако благодаря одной из крупнейших среди частных банков сети, обширной действующей клиентской базе, интегрированной системе управления рисками, а так же квалифицированной команде, Банк ОАО «УРАЛСИБ» поддерживает свою конкурентоспособность на высоком уровне.

Кроме того ОАО «УРАЛСИБ» имеет имидж надежного партнера и социально ответственного бизнеса, что обеспечивают ему доверие и лояльность клиентов.

На данный момент Банку присвоены следующие рейтинги международных рейтинговых агентств:

«В» Fitch Ratings - что означает присутствие значительных рисков дефолта для Банка, но и наличие ограниченного запаса прочности. Финансовые обязательства при таком рейтинге на данный момент выполняются, однако способность Банка продолжать платежи уязвима в случае ухудшения деловых или экономических условий.

«В+» Standard&Poor's - что означает некоторую, относительно не высокую уязвимость Банка в условиях неблагоприятной экономической, деловой и финансовой конъюнктуры, однако с высокой возможностью исполнения финансовых обязательств на сегодняшний день.

«В2» Moody's Investors Service - что можно расценить, как положение Банка в середине диапазона, в котором его долговые обязательства рассматриваются как спекулятивные и подвержены высокому кредитному риску.

Такие рейтинги позволяют Банку сохранять свои рыночные позиции и поддерживать соперничество на рынке ценных бумаг с другими банками-эмитентами.

Исходя из того, что финансово-экономическое и конкурентное положение Банка ОАО «УРАЛСИБ» вполне устойчивое, можно сделать вывод об инвестиционной привлекательности ценных бумаг Банка. На сегодняшний день, для инвесторов ценные бумаги Банка могут стать интересны, так как его рейтинги и финансово-экономические показатели стабильны, но при условии ухудшения этих факторов, вложения в ценные бумаги Банка будут неэффективны.

2.2 Анализ и оценка эффективности эмиссионной политики Банка ОАО «УРАЛСИБ»

Для наиболее точной оценки эмиссионной политики Банка ОАО «УРАЛСИБ» следует подробно проанализировать проведенные им выпуски ценных бумаг и изучить основные положения банка, прописанные в Уставе ОАО «УРАЛСИБ», касающиеся его эмиссионной политики.

Всего в обращении на ФБ ММВБ на сегодняшний день находится 298,2 млрд. акций Банка ОАО «УРАЛСИБ», кроме того в 2012 году Банком было выпущено 12 млн. облигаций, срок погашения которых наступит только в 2017 году.

Эмиссия акций осуществляется Банком в целях увеличения капитала и для финансирования и развития его банковской деятельности, а эмиссия облигаций осуществляется в целях привлечения дополнительных денежных средств на финансирование текущей деятельности Банка, поддержания его публичной кредитной истории и диверсификации ресурсной базы.

Для углубленного анализа эмиссионной политики ОАО «УРАЛСИБ» необходимо подробно изучить особенности выпуска Банком собственных акций и облигаций.

Как основу капитала акционерного общества, для начала следует рассмотреть политику ОАО «УРАЛСИБ» в отношении эмиссии акций.

Эмиссионная деятельность осуществляется Банком с 1999 года, когда, в соответствии с решением Общего собрания учредителей (Протокол № 1 от 01 сентября 1998 года), «Республиканский инвестиционно-кредитный банк «Башкредитбанк» был преобразован в открытое акционерное общество с наименованием «Открытое акционерное общество Республиканский инвестиционно-кредитный банк «Башкредитбанк» (ОАО РИКБ «Башкредитбанк»).

Тогда Банком было произведено три эмиссии акций подряд, первичный выпуск и два дополнительных. Позднее, в 2000 году Банк осуществил ещё две эмиссии акций, после чего, в 2001 году был официально переименован в ОАО «Урало-Сибирский Банк» (ОАО «УРАЛСИБ»), что сопровождалось ещё одним выпуском акций. В 2002 году Банк дополнительно осуществил еще три эмиссии акций, а все последующие выпуски проводились не чаще одного раза в год, соответственно - в 2003, 2005, 2009, 2010 и в 2013 годах, дополнительно по одной эмиссии акций.

Согласно Уставу Банка ОАО «УРАЛСИБ» все акции Банка являются именными, а размещать Банк имеет право только обыкновенные акции в бездокументарной форме, которые имеют одинаковую номинальную стоимость и предоставляют их владельцам одинаковый объем прав. Разовое приобретение одним лицом, либо группой физических или юридических лиц, являющихся зависимыми по отношению друг к другу, более 1% акций Банка требует уведомления Банка России, более 20% - предварительного согласия Банка России в соответствии с действующим законодательством.

Всего с 1999 года Банком ОАО «УРАЛСИБ» было произведено четырнадцать эмиссий акций. Подробная структура эмиссий, произведенных Банком за все время, представлена в таблице 2.4.

Таблица 2.4 - История эмиссий акций ОАО «УРАЛСИБ»

Дата выпуска	Объем выпуска, шт.	Номинал акции, руб.	Объем выпуска, руб.	Рег. номер	Статус выпуска
08.04.1999	769 968	1 000,00	769 968 000,00	10102275B	аннулирован
27.07.1999	500 000	1 000,00	500 000 000,00	10102275B	аннулирован
05.11.1999	1 000 000	1 000,00	1 000 000 000,00	10102275B	аннулирован
17.04.2000	580 000	1 000,00	580 000 000,00	10102275B	аннулирован
02.11.2000	450 032	1 000,00	450 032 000,00	10102275B	аннулирован
15.09.2001	500 000	1 000,00	500 000 000,00	10102275B	аннулирован
12.03.2002	500 000	1 000,00	500 000 000,00	10102275B	аннулирован
05.06.2002	43 000 000 000	0,10	4 300 000 000,00	10202275B	в обращении
26.09.2002	13 999 340 000	0,10	1 399 934 000,00	10202275B	в обращении
08.05.2003	19 000 660 000	0,10	1 900 066 000,00	10202275B	в обращении
20.09.2005	128 200 032 750	0,10	12 820 003 275,00	10202275B	в обращении
16.01.2009	60 899 347 688	0,10	6 089 934 768,80	10200030B	в обращении
11.05.2010	27 492 242 530	0,10	2 749 224 253,00	10200030B	в обращении
22.11.2013	5 663 916 168	0,10	566 391 616,80	10200030B006D	в обращении
Итого в обращении:	298 255 539 136		29 825 553 913,60

Первые семь эмиссий Банк размещал по номиналу 1 000 рублей за акцию, а в 2002 году, путем дробления, когда одна акция номиналом в 1 000 рублей обменивалась на 10 тысяч акций номиналом в 10 копеек, Банк перевел весь выпуск в номинал 10 копеек за акцию, аннулировав при этом все предыдущие эмиссии. Таким образом, 4,3 миллиона, выпущенных в период с 1999 по 2002 год, акций с номиналом в 1 000 рублей, было раздроблено на 43 миллиарда акций номиналом 10 копеек. С тех пор Банк ОАО «УРАЛСИБ» выпустил ещё 255,25 миллиардов акций, и на данный момент всего в обращении находится 298,2 миллиардов акций Банка.

Как видно из таблицы 2.4, первые одиннадцать эмиссий были осуществлены под государственным регистрационным номером 10202275B, последующие две под номером 10200030B, а четырнадцатая под номером 10200030B006D, однако сейчас все акции обращаются на ФБ ММВБ под регистрационным номером 10200030B, в связи с объединением всех дополнительных выпусков, и с аннулированием первых семи.

Важно отметить, что в Уставе Банка определена возможность оплаты его акций, как денежными средствами, так и другим имуществом, используемым в деятельности Банка, так же предусмотрена возможность размещения акций Банка за счет конвертации акций других эмитентов или за счет дробления собственных.

По данным таблицы 2.4, можно сделать вывод, что значительный объем акций Банка, находящихся сейчас в обращении, размещен путем конвертации акций иных Банков, в определенный момент объединенных с ОАО «УРАЛСИБ». А для упрощения процесса размещения и обращения эмиссии акций Банк ОАО «УРАЛСИБ» большую часть дополнительных выпусков акций размещает по закрытой подписке, указывая при этом потенциальных приобретателей, которыми являются основные акционеры Банка, а остальную часть такого выпуска имеют преимущественное право приобретать остальные акционеры ОАО «УРАЛСИБ». С 2012 года и на данный момент, основным акционером Банка является ОАО «Финансовая корпорация УРАЛСИБ», владеющая, таким образом, 97,2% акций, а остальные 2,8% акций распределены между 20 549 акционерами. Ранее большими долями от общего объема акций Банка обладали ООО «Актив-холдинг» (2008-2011гг.), Республика Башкортостан (2008г.) и ЗАО «Деловой центр УралСиб» (2009-2011 гг.), но со временем, путем передачи прав, все их акции отошли ОАО «Финансовая корпорация УРАЛСИБ».

Акционеры ОАО «УРАЛСИБ», согласно Уставу Банка, имеют право участвовать в Общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции; получать дивиденды и, в случае ликвидации Банка, получить часть его имущества. Кроме того акционеры Банка обязаны соблюдать Устав Банка; сохранять конфиденциальность закрытой информации и соблюдать принятые на себя обязательства по отношению к Банку.

На размещение акций, согласно проспектам ценных бумаг, Банк затрачивает приблизительно 1,2 млн. рублей, из которых около 200 тыс. рублей уходит на госпошлину, примерно 150 тыс. рублей на раскрытие информации, а оставшаяся сумма на иные расходы Банка, связанные с размещением ценных бумаг.

Что касается выплаты дивидендов, в соответствии с Уставом, Банк ОАО «УРАЛСИБ» по итогам финансового года распределяет чистую прибыль по решению Общего собрания акционеров, направляя ее на формирование резервов и иные цели Банка в соответствии с действующим законодательством, в том числе на выплату дивидендов акционерам, в соответствии с причитающейся им долей. При этом решение о выплате дивидендов Общее собрание акционеров может принять только в том случае, если финансовое положение Банка является стабильным и позволяет направить часть средств на дивидендные выплаты, без ущерба для прочих целей ОАО «УРАЛСИБ». История выплат дивидендов Банком за все время его существования в качестве эмитента, приведена в таблице 2.5.

Таблица 2.5 - Дивидендная история ОАО «УРАЛСИБ» [44]

Выплата	На 1 акцию, руб.	Общая сумма выплат, руб.	Процент от чистой прибыли
за 2001г.	37,1600	156 949 496,24	50,22%
за 2002г.	0,0065	370 450 736,49	50,02%
за 2003г.	0,0020	154 052 000,00	20,01%
за 2004г.	0,0033	250 747 812,48	25,14%
2005г.	Общим собранием акционеров принято решение по итогам года дивиденды не выплачивать.
за 2006г.	0,0052	1 051 851 367,71	20,00%
2007г.	Общим собранием акционеров принято решение по итогам года дивиденды не выплачивать.
2008г.	Общим собранием акционеров принято решение по итогам года дивиденды не выплачивать.
2009г.	Общим собранием акционеров принято решение по итогам года дивиденды не выплачивать.
в 2010г.	0,0092	2 679 994 406,48	Дивиденды были выплачены из нераспределенной прибыли прошлых лет
за 2010г.	0,0024	700 133 909,90	39,10%
за 2011г.	0,0025	731 439 521,42	Дивиденды были выплачены из нераспределенной прибыли прошлых лет
за 2012г.	0,0018	538 046 911,96	50,00%
2013г.	Общим собранием акционеров принято решение по итогам года дивиденды не выплачивать.
Итого:	6 633 666 162,68 рублей

До 2001 года дивиденды по акциям ОАО «УРАЛСИБ» не начислялись и не выплачивались, а общая сумма по всем выплаченным дивидендам за 13 лет, согласно таблице 2.5, составила приблизительно 6,6 млрд. рублей.

На ФБ ММВБ акции Банка ОАО «УРАЛСИБ», по показателям торгов за апрель 2015 года (приложение 2), обращаются в среднем по цене 0,028 рублей. Средний оборот акций Банка в апреле 2015 года составляет 91,8 тысяча рублей (минимум 1,4 тыс. рублей, максимум 426,5 тыс. рублей), что по количеству акций соответствует 3,15 млн. акций в среднем (минимум 49,9 тыс. акций, максимум 14,47 млн. акций). На рисунке 1 представлена подробная картина котировок Банка за месяц.



Рисунок 1 - Котировки акций ОАО «УРАЛСИБ», апрель 2015г.

По рисунку 1 видно, что в апреле 2015 года динамика цен за одну акцию имеет тенденцию к снижению, так на начало месяца средняя цена акции ОАО «УРАЛСИБ» превышала 0,03 руб. а на его конец она упала ниже 0,028 руб. Данная реакция вызвана небольшим снижением цен на нефть в конце апреля 2015 года, с 65,4$ до 64,7$ за баррель марки Brent, при этом 25 апреля цена на нефть поднялась довольно высоко, что вызвало скачок в цене акций Банка.

По объемам торгов акциями Банка можно отметить, что их динамика крайне непостоянна, на рисунке 1 видно, что в течение апреля 2015 года объем торгов за день мог превысить 420 тыс. руб., или быть ниже 20 тыс. руб.

Такие данные, позволяют сделать вывод о том, что акции Банка ОАО «УРАЛСИБ» обращаются достаточно активно, хотя и в относительно небольших объемах, а их стоимость весьма подвержена изменениям, в зависимости от цен на нефть и прочих экономико-политических факторов.

Эмиссионная политика ОАО «УРАЛСИБ» не ограничивается выпуском акций, с 2001 года Банк также выпускает процентные неконвертируемые облигации.

Как и многие другие эмитенты, ОАО «УРАЛСИБ» осуществил первую эмиссию облигаций не столько с целью привлечения средств по низким ставкам, сколько с целью создания публичной рыночной истории, кредитного имиджа и формирования собственного круга инвесторов. В связи с этим, первый выпуск облигаций Банка, осуществленный в 2001 году, был рассчитан на погашение всего через 481 день с момента размещения облигаций. Так первая эмиссия облигаций в объеме 1 миллион штук, номиналом 1 тысяча рублей и с фиксированным купоном 15.21%, была полностью погашена Банком в 2002 году.

На 2015 год, официально в обращении числится 12 миллионов облигаций Банка ОАО «УРАЛСИБ». Такой объем ценных бумаг образован двумя выпусками Банка серий 04 на 5 миллионов облигаций и 05 на 7 миллионов облигаций, зарегистрированными 10 февраля 2012 года.

Серии 04 был присвоен регистрационный номер 40300030В, а серии 05 - 40400030В, все облигации этих двух эмиссий являются процентными неконвертируемыми на предъявителя с обязательным централизованным хранением и c возможностью досрочного погашения. Размещены облигации серий 04 и 05 путем открытой подписки среди неограниченного круга лиц на срок 1820 дней и обращаются на ММБВ.

Всего на размещение эмиссии облигаций серии 04 Банк ОАО «УРАЛСИБ» затратил 22,20 млн. рублей, из них 220 тыс. рублей - госпошлина за эмиссию, 17,70 млн. рублей - расходы на оплату услуг по размещению ценных бумаг. Кроме того в структуру расходов входит 255 тыс. рублей на допуск облигаций к торгам на ФБ ММВБ и включения их в котировальный список, а также 1,415 млн. рублей на раскрытие информации о выпуске, 500 тыс. рублей на маркетинговые расходы и 2,11 млн. рублей на иные расходы по эмиссии. Также на эмиссию серии 05 израсходовано 29,853 млн. рублей, из которых 24,78 млн. рублей - расходы на оплату услуг по размещению ценных бумаг. Остальные же суммы затрат совпадают с расходами по серии 04: 220 тыс. рублей - госпошлина за эмиссию; 255 тыс. рублей на допуск облигаций к торгам на ФБ ММВБ; 1,415 млн. рублей на раскрытие информации о выпуске; 500 тыс. рублей на маркетинговые расходы. Кроме того на иные расходы по эмиссии 05 затрачено 2,683 млн. рублей.

Для владельцев доходом по облигациям ОАО «УРАЛСИБ» серий 04 и 05 является сумма купонных доходов, начисляемых за каждый купонный период в виде процентов от их номинальной стоимости и выплачиваемых в дату окончания соответствующего купонного периода. Всего купонных периодов по каждой серии 10, длительностью в 182 дня каждый, отсчет первого купонного периода начинается с даты начала размещения. По облигации серии 04 такой датой надо считать 16 марта 2012 года, а по облигации серии 05 - 31 августа 2012 года.

Размер процента на каждый купонный период устанавливается уполномоченным органом управления ОАО «УРАЛСИБ» в процентах годовых от номинальной стоимости облигаций серий 04 и 05. Доход выплачивается Банком только по тем облигациям, которые размещены среди приобретших их физических и юридических лиц. Подробный анализ размещения, обращения и выплат по облигациям Банка ОАО «УРАЛСИБ» серий 04 и 05 представлен в приложении 3.

В совокупности, по облигациям серии 04 выплачено 777,118 тысяч рублей купонного дохода за шесть периодов, последний из которых закончился 13 марта 2015 года. В первые три купонных периода Исполняющим обязанности Председателя Правления ОАО «УРАЛСИБ» процентная ставка по купону была установлена в размере 8,75% годовых, что составило 43,63 рубля в расчете на одну облигацию. По четвертому и пятому купонам процентная ставка была установлена в размере 8% годовых, что составило 39,89 руб., а по шестому купону 11,25% годовых, что составило 56,10 руб.

В Проспекте ценных бумаг по облигациям серий 04 и 05 предусмотрены права Банка на их досрочное погашение по требованию владельцев и по усмотрению Банка, в том числе, на частичное досрочное погашение самих облигаций, либо их номинальной стоимости. Кроме того, Банк имеет право приобрести собственные облигации в соответствии с Правилами Биржи, по их номинальной стоимости и с учетом накопленного купонного дохода, по соглашению с их владельцами или в случае, если владельцы облигаций этого потребуют. Для владельцев Банком установлен период предъявления облигаций к приобретению Эмитентом - последние 5 рабочих дней последнего купонного периода, при этом Банк обязуется приобрести все облигации, заявления, на приобретение которых поступили от владельцев облигаций в установленный срок. Сообщение о принятом решении приобрести облигаций по соглашению с их владельцами составляется Банком в форме безотзывной публичной оферты о заключении договора купли-продажи об их приобретении, содержащей все существенные условия этого договора.

По облигациям серии 04 Банк трижды воспользовался возможностью их выкупить, разместив публичные безотзывные оферты 9 сентября 2013 года, 8 сентября 2014 года и 6 марта 2015 года. По первой оферте Банком было выкуплено 3,854 тысячи облигаций за 3,859 млн. рублей, с учетом накопленного купонного дохода, по второй оферте 1,442 тысячи облигаций за 1,445 млн. рублей, с учетом накопленного дохода, и 202 тысячи облигаций за 202 млн. рублей, с учетом накопленного дохода.

Таким образом, по первым трем купонным периодам - с 16.03.2012г. по 14.09.2012г., с 14.09.2012г. по 15.03.2013г. и с 15.03.2013г. по 13.09.2013г. Банком выплачивался купонный доход по 5 миллионам облигаций в размере 218,150 тыс. руб. (43,63 рубля за одну облигацию). В четвертый период с 13.09.2013г. по 14.03.2014г. общий купонный доход составил 45,685 тыс. руб. за 1,145 тысяч облигаций по 39,89 рублей за штуку. А в пятый период с 14.03.2014г. по 12.09.2014г.- 65,630 тыс. руб. за 1,645 тысяч облигаций по 39,89 рублей за штуку, так как 500 тысяч облигаций, выкупленных ранее, было вновь размещено Банком на бирже. И 11,351 тыс. руб. за 202 тысячи облигаций по 56,10 за штуку, в шестой купонный период (с 12.09.2014г. по 13.03.2015г.).

Всего по облигациям серии 04 осталось ещё четыре купонных периода -13.03.2015г.-11.09.2015г., 11.09.2015г.-11.03.2016г., 11.03.2016г.-09.09.2016г. и 09.09.2016г-10.03.2017г., тогда выпуск будет считаться погашенным и Банк ОАО «УРАЛСИБ» будет обязан выплатить последний купонный доход и непогашенную часть номинальной стоимости облигаций. При этом на май 2015 года выпуск серии 04 Банком почти в полном объеме выкуплен, и по факту в обращении остается всего 183 облигации от общего размера эмиссии.

По выпуску облигаций 05 серии Банк в совокупности затратил 1,076 млн. рублей на выплаты купонного дохода, за пять периодов, последний из которых был выплачен 27 февраля 2015 года. По первым трем купонным периодам Исполняющим обязанности Председателя Правления ОАО «УРАЛСИБ» была установлена процентная ставка по купону в размере 9,7% годовых, что составило 48,37 рублей в расчете на одну Облигацию, а по четвертому и пятому купонам процентная ставка была установлена в размере 10% годовых, что составило 49,86 рублей за одну облигацию.

Банк дважды воспользовался возможностью выкупить облигации серии 05, разместив публичные безотзывные оферты 6 марта 2014 года и 5 марта 2015 года. По первой оферте Банком было выкуплено 6,387 тысяч облигаций за 6,397 млн. рублей, с учетом накопленного купонного дохода, и 611 тысяч облигаций за 613 млн. рублей, с учетом накопленного дохода, по второй оферте.

Исходя из вышеуказанных данных, по первым трем купонным периодам серии 05 выпуска - с 31.08.2012г. по 01.03.2013г., с 01.03.2013г. по 30.08.2013г. и с 30.08.2013г. по 28.02.2014г. Банком выплачивался купонный доход по 7 миллионам облигаций в размере 338,590 тыс. руб. (48,37 рублей за одну облигацию). А в четвертый и пятый купонные периоды с 28.02.2014г. по 29.08.2014г. и с 29.08.2014г. по 27.02.2015г. выплаченный купонный доход составлял по 30,558 тыс. руб. за 612 тысяч облигаций по 49,86 рублей за штуку.

По облигациям серии 05 всего осталось ещё пять купонных периода с датами погашения 28.08.2015г., 26.02.2016г., 26.08.2016г., 24.02.2017г. и 25.08.2017г., так 25 августа 2017 года выпуск будет считаться погашенным и Банк ОАО «УРАЛСИБ» будет обязан выплатить последний купонный доход и непогашенную часть номинальной стоимости облигаций. При этом на май 2015 года выпуск серии 05 почти в полном объеме выкуплен Банком, и в обращении фактически остается всего 1 162 облигации от общего размера эмиссии.

Услуги по размещению облигаций Банку оказывает андеррайтер, в роли которого выступает ООО «УРАЛСИБ Кэпитал» - одна из ведущих инвестиционных компаний в России, предлагающая полный спектр услуг в области финансов и инвестиций. [47]

В качестве андеррайтера ООО «УРАЛСИБ Кэпитал» совершает действия по подготовке и осуществлению государственной регистрации выпуска, занимается размещением облигаций на ФБ ММВБ, подготавливает и регистрирует отчет об итогах выпуска, консультирует Банк по вопросам, связанным с эмиссией. При этом андеррайтер не обязан заниматься поддержанием цен на размещаемые облигации на определенном уровне.

В связи с тем, что на данный момент, по выпускам серий 04 и 05 банком не выкуплено только 1 345 облигаций, на ФБ ММВБ с апреля 2015 года практически не происходит обращение долговых ценных бумаг ОАО «УРАЛСИБ». При этом официально в обращении по-прежнему числится 5 миллионов облигаций серии 04 и 7 миллионов облигаций серии 05.

Примерная картина котировок по облигациям ОАО «УРАЛСИБ» серий 04 и 05 за последний год представлена на рисунке 2.



Рисунок 2 - Котировки облигаций ОАО «УРАЛСИБ» за год.

Точками на графике отмечены даты в которые проводились торги по облигациям, по серии 04 торги проводились реже, чем по серии 05, но и общий объем торгов по облигациям ОАО «УРАЛСИБ» достаточно мал. Всего по облигациям серии 04 за год было совершено менее 30 сделок, а по облигациям 05 серии - примерно 60 сделок. За год средняя котировка по 04 серии 996,3 рублей, при этом минимальная цена за облигацию - 950 рублей была 27 марта, а максимальная 1 002 рубля - 23 сентября, самая крупная сделка за год была проведена 30 июня - 72 366 облигаций по стоимости 998 рублей за штуку. По облигациям 05 серии средняя котировка за год - 996,35 рублей, минимальная стоимость 989 рублей была зафиксирована 20 января, максимальная 1 002,5 - 22 апреля 2014 года, а самая крупная сделка за последний год 12 декабря - 10 499 облигаций по 993 рубля за штуку. Исходя из этого, можно сделать вывод о том, что сделки по выпуску серии 04 редкие, но при этом достаточно крупные, а по облигациям 05 серии сделки происходят чаще, но меньшими объемами.

Наблюдая по рисунку 2 динамику котировок облигаций Банка ОАО «УРАЛСИБ» в течение года, можно отметить относительно небольшие колебания цены облигаций и довольно редкие сделки, что обусловлено большими объемами выкупа Банком собственных облигаций в 2014-2015гг.

На основе проведенного анализа можно оценить эффективность эмиссионной политики ОАО «УРАЛСИБ».

Что касается акций, в их отношении политика Банка достаточно проста - 97,2% принадлежит ОАО «Финансовая корпорация УРАЛСИБ», благодаря тому, что акций размещались путем закрытой подписки, а также конвертировались из уже размещенных ценных бумаг или, по разным причинам, отторгались в пользу ОАО «ФК УРАЛСИБ» другими крупными акционерами Банка.

На размещение акций Банк тратит не более 1,2 миллиона рублей, при этом за счет эмиссии акций, в соответствии с целями, ОАО «УРАЛСИБ» увеличивает собственный капитал на конкретную необходимую сумму, часто в виде недвижимости, и использует ее для финансирования и развития банковской деятельности. Дивидендные выплаты производятся только в том случае, если на финансовое состояние банка такие расходы не повлияют в значительной мере. Когда Банк принимает решение выплатить дивиденды за год, в среднем на одну акцию выплачивается 0,0041 рублей, а суммарные выплаты дивидендов составляют за год в среднем 737 миллионов рублей, и не более 2,5 миллиардов за всё время.

Торги по акциям Банка на ФБ ММВБ поддерживают его имидж и сохраняют к нему интерес инвесторов, при этом обращающиеся на бирже объемы акций очень малы по отношению к общему объему выпущенных акций и практически не влияют на деятельность Банка и на его управление.

Из этого следует, что Банк ОАО «УРАЛСИБ» придерживается довольно эффективной политики по отношению к эмиссии акций. При небольших расходах Банк получает необходимый капитал, который поддерживает его финансовое положение, при этом влияние на Банк оказывает только основной акционер - ОАО «ФК УРАЛСИБ», соответственно рисков разногласия акционеров по вопросам управления Банком не существует в принципе.

Касательно эмиссии облигаций оценить эффективность политики Банка значительно сложнее. Последние выпущенные облигации серий 04 и 05 общим объемом 12 миллионов штук, были размещены по открытой подписке по номиналу 1 000 рублей за одну облигацию, и их владельцами могут являться любые физические или юридические лица. В совокупности на выпуск и размещение эмиссии серий 04 и 05 Банк затратил более 52 миллионов рублей, кроме того суммарно общий купонный доход владельцев по облигациям выплаченный ОАО «УРАЛСИБ» с момента размещения и до 2015 года уже составил 1,854 миллиард рублей. Также Банк пользуется возможностью выкупать собственные облигации по согласию или по требованию владельцев, так на 2015 год Банком было выкуплено 12,498 миллионов облигаций по номинальной стоимости с учетом накопленного купонного дохода, что составило 12,518 миллиардов рублей, из которых более 20 миллионов рублей - накопленный купонный доход. После второго выкупа части облигаций по оферте, Банк вновь выпустил в оборот 500 тысяч облигаций серии 04, таким образом, сейчас свободно обращается на бирже только 1 345 облигаций.

Исходя из вышеизложенного, затраты ОАО «УРАЛСИБ» на эмиссию облигаций серии 04 и 05, по данным 2015 года, значительно превышают доход, полученный от их размещения. При этом выгодно размещение облигаций Банку или нет, будет известно только после полного погашения этих выпусков, что произойдет только в 2017 году, если до этого Банк, воспользовавшись своим правом, не выкупит весь объем облигаций.

В общем, эффективность эмиссионной политики ОАО «УРАЛСИБ» можно определить, как достаточно разумную и взвешенную. Но для того, чтобы выпуск облигаций стал менее затратным для Банка, необходимо грамотно распорядится с объемом выкупленных из обращения ценных бумаг, учитывая необходимость выплачивать владельцам купонный доход. Кроме того, следует учесть, что у Банка существует ряд проблем, связанных с эмиссией ценных бумаг, решение которых могло бы значительно улучшить эффект от их размещения.



3. ПЕРСПЕКТИВЫ ЭМИССИОННОЙ ПОЛИТИКИ ОАО «УРАЛСИБ»

3.1 Проблемы в области эмиссионной политики Банка ОАО «УРАЛСИБ»

На основе анализа эмиссионной политики ОАО «УРАЛСИБ», проведенного во второй главе работы, эффективность эмиссии акций Банка была оценена, как достаточно высокая, а эмиссия облигаций относительно неэффективна.

Исходя из этого анализа, в эмиссионной политике Банка ОАО «УРАЛСИБ» можно выделить следующие проблемы:

а) Понижение спроса на акции Банка среди инвесторов;

б) Низкие обороты облигаций на ФБ ММВБ;

в) Высокие затраты на эмиссию облигаций и дорогостоящий процесс поддержания выпуска.

Рассматривая перечисленные проблемы подробнее, следует отдельно указать факторы, влияющие на деятельность ОАО «УРАЛСИБ». Основные из них - это низкие темпы экономического роста мировой экономики и снижение цен и спроса на основные сырьевые экспортные товары России. Такая ситуация влечет за собой замедление роста ВВП России. А повышение геополитических рисков, в свою очередь, может привести к ухудшению инвестиционного климата и увеличению оттока капитала, а также к уменьшению возможности заимствований на международном рынке капитала для российских банков. Кроме того, геополитические риски приводят к удорожанию заимствований на международном рынке капитала и к снижению корпоративных международных рейтингов.

Снижение темпов экономического роста в России может сопровождаться спадом деловой и потребительской активности и, соответственно, ростом уровня безработицы и уменьшением доходов населения и прибыли предприятий. Также существует вероятность усиления инфляционных и девальвационных процессов, что может повлечь рост системных рисков и снижение устойчивости банковского сектора.

При снижении достаточности капитала в банковском секторе, наращивание объемов активных операций будет ограничено, что, в свою очередь, может вызвать потребность в докапитализации. [33,с.10]

Отдельными факторами, влияющим на деятельность ОАО «УРАЛСИБ» является увеличение дефицита ликвидности в банковском секторе и рост зависимости банков от рефинансирования ЦБ РФ, а также ужесточение денежно-кредитной политики, которое может повлечь за собой рост процентных ставок привлечения фондирования. Такие факторы приведут к тому, что банки в целях удержания маржи, будут повышать ставки размещения, а это, в свою очередь, негативно отразится на качестве и объеме спроса на банковские кредиты со стороны физических лиц и предприятий.

Также, стоит заметить, что в случае снижения платежеспособного спроса и ухудшения экономической ситуации, может произойти концентрация и рост кредитных рисков, что приведет к повышению требований к заемщикам и залоговому обеспечению. Такая ситуация может привести к замедлению темпов роста кредитных портфелей и ухудшению их качества. Таким образом, банки столкнутся с ростом непрофильных активов, что снизит операционный доход и рентабельность, кроме того появится необходимость создания дополнительных резервов.

Как следствие, все вышеуказанные факторы могут привести к снижению рентабельности и инвестиционной привлекательности российских банков, в том числе может пострадать и ОАО «УРАЛСИБ».

Однако проблемы, которые выявлены в эмиссионной политике Банка ОАО «УРАЛСИБ» возникли и по иным причинам.

Так, понижение спроса инвесторов на акции Банка вызвано невозможностью участия в управлении Банком, из-за минимальных объемов доступных для покупки ценных бумаг, как упоминалось ранее, 97,2% акций находятся во владении Финансовой корпорации «УРАЛСИБ». Также понижение спроса на акции Банка вызвано непривлекательным дивидендным предложением и постепенным снижением их стоимости на ФБ ММВБ.

Всего в обращении сейчас находится 298,2 миллиардов акций Банка ОАО «УРАЛСИБ», номиналом в 0,1 руб., их эмиссия подробно описана во второй главе работы. Доходность акций определяется для инвестора либо дивидендами, либо за счет роста курсовой стоимости акций.

Инвесторам не интересно получать дивиденды по акциям ОАО «УРАЛСИБ», так как в последние три года на одну акцию выплачивалось не более 0,0025 руб., при этом в 2013 году дивиденды не выплачивались (таблица 3.1).

Таблица 3.1 - История дивидендных выплат ОАО «УРАЛСИБ» 2011-2013г. [44]

Выплата	На одну акцию, руб.	Общая сумма выплат, руб.	Процент от чистой прибыли
за 2011г.	0,0025	731 439 521,42	Дивиденды были выплачены из нераспределенной прибыли прошлых лет
за 2012г.	0,0018	538 046 911,96	50,00%
за 2013г.	0,0000	0,00	Общим собранием акционеров принято решение по итогам года дивиденды не выплачивать.
В среднем:	0,0014	423 162 144,46	-

Получить высокий доход путем продажи акций в момент повышения их курсовой стоимости инвесторы тоже не рассчитывают, потому как за последние четыре года котировки акций ОАО «УРАЛСИБ» только падают, при этом значительно. На рисунке 3 видно, что сейчас стоимость акций снизилась с 2011 года на 0,12 руб., что для акций номиналом 0,1 руб. более чем существенно.



Рисунок 3 - Котировки акций ОАО «УРАЛСИБ», 2011-2015г. [41]

Так в декабре 2011 года стоимость одной акции составляла 0,14 руб., в декабре 2012 года - 0,10 руб., в декабре 2013 года - 0,04 руб. и в декабре 2014 года - 0,02 руб., как видно на рисунке 3.

Данная тенденция вызвана экономической ситуацией в стране, в конце 2013 года, когда начался кризис, вызванный геополитическим напряжением, значительно снизилась цена одной акции с 0,10 до 0,04 руб., в 2014 году снижение продолжилось и на 2015 год акции ОАО «УРАЛСИБ» стоят 0,02 рубля за штуку. Соответственно снизились и объемы торгов акциями в рублях.

События на Украине, последовавшие санкции и проблемы с ликвидностью, полноценный валютный кризис и продолжающаяся зачистка со стороны ЦБ - все это значительно повлияло на банковский сектор, который пережил один из самых сложных периодов за последнее время. Однако 2015 год, должен постепенно вывести банки на прежний уровень. [34,с.15]

Следующая проблема эмиссионной политики Банка ОАО «УРАЛСИБ», это низкие обороты облигаций на ФБ ММВБ. Во второй главе работы приводится подробное описание эмиссионной политики Банка в отношении облигаций. Изучая графики котировок облигаций на сайте ФБ ММВБ можно отметить низкую активность участников торгов по этим бумагам (рисунки 4, 5)

Рисунок 4 - Котировки облигаций ОАО «УРАЛСИБ» серии 04, 2012-2015г. [41]

Рисунок 5 - Котировки облигаций ОАО «УРАЛСИБ» серии 05, 2012-2015г. [41]

На подобных графиках в официальных ресурсах ФБ ММВБ верхняя линия обозначает изменение курса облигаций - значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к ее номиналу. [15,с.204] Так варьирование курса облигаций ОАО «УРАЛСИБ» происходит в диапазоне от 98% от номинала до 102% от номинала. Под линией изменения курса облигаций на ресурсах ММБВ находится столбчатый график показывающий объемы торгов по инструменту в рублях. Объем торгов по облигациям ОАО «УРАЛСИБ» на графике можно оценить как превышающий 0,50 млрд. рублей или не достигающий этого значения. И по рисункам 4 и 5 заметно, что торги по облигациям Банка превышают объем 0,50 млрд. рублей в день - крайне редко.

Всего в обращении официально находятся два выпуска облигаций ОАО «УРАЛСИБ» - серий 04 и 05, номиналом 1 000 рублей и в общем объеме 12 миллионов штук, из которых 5 миллионов - 04 серия и 7 миллионов - 05 серия. Но по факту в обращении на май 2015 года осталось только 1 345 облигаций, остальной объем был выкуплен Банком по публичной оферте. По 04 серии первый раз Банк выкупил 3,854 миллиона облигаций 19.09.2013г., второй - 1,442 миллион облигаций 18.09.2014г. и в третий раз 202,16 тысячи облигаций 19.03.2015г. А по серии 05 Банк выкупал облигации только дважды, первый раз 06.03.2014г. - 6,387 облигаций, второй 05.03.2015г. - 611 тысяч облигаций. При этом по серии 04 Банк в 2014 году вернул в оборот 500 тысяч облигаций.

Так можно объяснить, что отсутствие в 2014 году торгов в крупных объемах по сериям 04 и 05, которое можно наблюдать на рисунках 4 и 5, вызвано уменьшением реального количества обращаемых на ФБ ММВБ облигаций Банка.

При этом и до 2014 года объемы торгов редко превышали 500 миллионов рублей в день, особенно по серии 04, хотя стоимость облигаций по этой серии до 2014 редко опускалась ниже номинала.

Для инвесторов основной доход по облигации может составить:

- купонный доход - серия платежей произведенных в фиксированные интервалы времени за определенное количество периодов;

- изменение стоимости облигации за соответствующий период.

Надежды на повышение курса облигаций ОАО «УРАЛСИБ» у инвесторов нет, потому как выше номинала стоимость облигаций повышалась только в 2013 году и только по серии 05, а периодическое падение курса ниже номинала происходит постоянно.

Резкое снижение курса облигаций в 2014 году, так же как и в случае с акциями, вызвано кризисной ситуацией в экономике, хотя по серии 04 такая тенденция слабо выражена.

Таким образом, интересы инвесторов в перепродаже облигаций ОАО «УРАЛСИБ», с целью выигрыша на изменении курса, не велики. По этой причине обороты облигаций ОАО «УРАЛСИБ» на ФБ ММВБ достаточно низкие. Однако купонный доход по выпущенным облигациям Банк выплачивает исправно и покупка облигаций, как вложение с целью получения процентного дохода - более привлекательный для инвесторов путь.

Касательно последней проблемы эмиссионной политики ОАО «УРАЛСИБ» - высоких затрат на эмиссию облигаций и дорогостоящий процесс поддержания выпуска. Следует в первую очередь подробнее рассмотреть все расходы, которые несет Банк, осуществляя эмиссию облигаций.

Расходы ОАО «УРАЛСИБ», связанные с эмиссией облигаций серий 04 и 05 представлены в таблицах 3.2, 3.3.

Таблица 3.2 - Расходы на эмиссию облигаций серии 04 [28,с.255]

Статья расходов на выпуск облигаций	Сумма расходов, руб.
Сумма уплаченной госпошлины, взимаемой в соответствии с законодательством Российской Федерации о налогах и сборах в ходе эмиссии ценных бумаг.	220 000
Размер расходов кредитной организации-эмитента, связанных с оплатой услуг лиц, оказывающих кредитной организации-эмитенту услуги по размещению и/или организации размещения ценных бумаг	17 700 000
Размер расходов кредитной организации-эмитента, связанных с допуском ценных бумаг эмитента к торгам организатором торговли на рынке ценных бумаг, в том числе включением ценных бумаг эмитента в котировальный список фондовой биржи (листингом ценных бумаг).	255 000
Размер расходов кредитной организации-эмитента, связанных с раскрытием информации в ходе эмиссии ценных бумаг, в том числе расходов по изготовлению брошюр или иной печатной продукции, связанной с проведением эмиссии ценных бумаг.	1 415 000
Размер расходов кредитной организации- эмитента, связанных с рекламой размещаемых ценных бумаг, проведением исследования рынка (маркетинга) ценных бумаг, организацией и проведением встреч с инвесторами, презентацией размещаемых ценных бумаг (road-show).	500 000
Иные расходы кредитной организации - эмитента, связанные с эмиссией ценных бумаг.	2 110 000
Итого расходов кредитной организации-эмитента, связанных с эмиссией облигаций серии 04:	22 200 000

Таблица 3.3 - Расходы на эмиссию облигаций серии 05 [28,с.305]

Статья расходов на выпуск облигаций	Сумма расходов, руб.
Сумма уплаченной госпошлины, взимаемой в соответствии с законодательством Российской Федерации о налогах и сборах в ходе эмиссии ценных бумаг.	220 000
Размер расходов кредитной организации-эмитента, связанных с оплатой услуг лиц, оказывающих кредитной организации-эмитенту услуги по размещению и/или организации размещения ценных бумаг	24 780 000
Размер расходов кредитной организации-эмитента, связанных с допуском ценных бумаг эмитента к торгам организатором торговли на рынке ценных бумаг, в том числе включением ценных бумаг эмитента в котировальный список фондовой биржи (листингом ценных бумаг).	255 000
Размер расходов кредитной организации-эмитента, связанных с раскрытием информации в ходе эмиссии ценных бумаг, в том числе расходов по изготовлению брошюр или иной печатной продукции, связанной с проведением эмиссии ценных бумаг.	1 415 000
Размер расходов кредитной организации- эмитента, связанных с рекламой размещаемых ценных бумаг, проведением исследования рынка (маркетинга) ценных бумаг, организацией и проведением встреч с инвесторами, презентацией размещаемых ценных бумаг (road-show).	500 000
Иные расходы кредитной организации - эмитента, связанные с эмиссией ценных бумаг.	2 683 000
Итого расходов кредитной организации-эмитента, связанных с эмиссией облигаций серии 05:	29 853 000

Исходя из этих данных, в совокупности на эмиссию обеих серий ОАО «УРАЛСИБ» затратил 52,053 миллиона рублей. Разница в расходах Банка на эмиссию облигаций серий 04 и 05 вызвана в первую очередь разным объемом размещения, так как серия 04 выпускалась в объеме 5 миллионов облигаций, а серия 05 в объеме 7 миллионов.

Помимо расходов на эмиссию, следует рассмотреть расходы ОАО «УРАЛСИБ» на выплаты купонных доходов по сериям, и на выкуп части облигаций путем публичной оферты.

Следует отметить, что при необходимости пополнить капитал на 12 миллиардов Банк выпустил две серии облигаций номиналом 1 000 рублей за штуку, исходя из экономических соображений, таким образом, разбив необходимую сумму на 5 и 7 миллионов соответственно. Так облигации серии 04 были выпущены Банком в оборот 16.03.2012 года, а серия 05 выпущена только 31.08.2012 года, что, при условиях выплаты купонного дохода каждые 182 дня с момента размещения, позволило банку уменьшить единовременные расходы на выплаты по купонам. Размер купонного дохода определяется, как процент от непогашенной номинальной стоимости облигации. На данный момент по серии 04 Банком выплачено шесть купонных доходов, а по серии 05 - пять. Важно отметить, что ставку по купону назначает Председатель Правления ОАО «УРАЛСИБ», а процент определяет размер дохода в рублях на одну облигацию. Подробная история выплат купонов по облигациям серии 04 и 05 представлена в таблицах 3.4, 3.5.

Таблица 3.4 - История купонных выплат по серии 04

Купонный период	Дата выплат	Процентная ставка, %	За одну облигацию, руб.	Общий выплаченный купонный доход за период, руб.
1-ый	14.09.2012	8,75	43,63	218 150 000,00
2-ой	15.03.2013	8,75	43,63	218 150 000,00
3-ий	13.09.2013	8,75	43,63	218 150 000,00
4-ый	14.03.2014	8,00	39,89	45 685 857,44
5-ый	12.09.2014	8,00	39,89	65 630 857,44
6-ой	13.03.2015	11,25	56,10	11 351 498,40
Итого в сумме было выплачено:	777 118 213,28



Таблица 3.5 - История купонных выплат по серии 05

Купонный период	Дата выплат	Процентная ставка, %	За одну облигацию, руб.	Общий выплаченный купонный доход за период, руб.
1-ый	01.03.2013	9,70	48,37	338 590 000,00
2-ой	30.08.2013	9,70	48,37	338 590 000,00
3-ий	28.02.2014	9,70	48,37	338 590 000,00
4-ый	29.08.2014	10,00	49,86	30 558 645,54
5-ый	27.02.2015	10,00	49,86	30 558 645,54
Итого в сумме было выплачено:	1 076 887 291,08

В совокупности на выплаты по купонным доходам за оба выпуска ОАО «УРАЛСИБ» затратил более чем 1,854 миллиард рублей.

Кроме того, в Проспекте ценных бумаг на серии облигаций 04 и 05 предусмотрено право Банка на приобретение собственных облигаций в соответствии с Правилами Биржи, по их номинальной стоимости и с учетом накопленного купонного дохода, по соглашению с их владельцами или в случае, если владельцы облигаций этого потребуют. Так ОАО «УРАЛСИБ» разместил пять публичных оферт, по которым владельцы облигаций могли продать их Банку по номинальной стоимости с учетом накопленного купонного дохода. Выкупив облигации и потратив на это средства, превышающие номинальную стоимость облигаций, Банк имеет право вновь разместить эти облигации.