Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Негосударственное образовательное частное учреждение

высшего профессионального образования

Уральский институт фондового рынка

ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА

повышение эффективности эмиссионной политики коммерческого банка на рынке ценных бумаг

(на примере ОАО «УРАЛСИБ»)

Екатеринбург

2015



Содержание

Введение

1 ЗНАЧЕНИЕ И ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 Понятие и сущность эмиссии ценных бумаг

1.2 Эмиссионная политика банков и ее эффективность

2 АНАЛИЗ ВЫПУСКА И ОБРАЩЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ НА ПРИМЕРЕ БАНКА ОАО «УРАЛСИБ»

2.1 Банк ОАО «УРАЛСИБ» как эмитент ценных бумаг

2.2 Анализ и оценка эффективности эмиссионной политики Банка ОАО «УРАЛСИБ»

3 ПЕРСПЕКТИВЫ ЭМИССИОННОЙ ПОЛИТИКИ ОАО «УРАЛСИБ»

3.1 Проблемы в области эмиссионной политики Банка ОАО «УРАЛСИБ»

3.2 Пути повышения эффективности эмиссионной политики ОАО «УРАЛСИБ»

Заключение

Список использованных источников

ПРИЛОЖЕНИЕ 1 ЭТАПЫ ПРОВЕДЕНИЯ ЭМИССИИ

ПРИЛОЖЕНИЕ 2 КОТИРОВКИ АКЦИЙ ОАО «УРАЛСИБ»

ПРИЛОЖЕНИЕ 3 ОБЩИЕ ДАННЫЕ ПО ОБЛИГАЦИЯМ ОАО «УРАЛСИБ»



Введение

Рынок ценных бумаг за последние годы обобщил накопленный опыт предыдущих периодов и современные особенности развития общества. Сегодня это один из наиболее развитых в технологическом плане сегментов экономики.

В современных условиях коммерческие банки стараются выйти на новый уровень и увеличить свой капитал за счет эмиссии ценных бумаг. Эмиссионная политика каждого банка основывается на определении цели, с которой планируется выпуск, и того, какие именно ценные бумаги будут выпускаться, в какой период времени, в каком объеме и с помощью каких инструментов.

Главными показателями, характеризующими эффективность эмиссионной политики коммерческого банка, являются уровни котировок ценных бумаг банка на бирже, и разница между затраченными на эмиссию средствами и полученным от размещения ценных бумаг доходом. Для разработки эффективной эмиссии, банкам необходимо пройти определенные этапы, позволяющие выйти на рынок ценных бумаг и не потерять при этом собственные средства. Еще более сложный процесс - поддержание эмиссии на высоком уровне, или повышение эффективности уже существующей эмиссионной политики. Чтобы достичь подобных целей, банки должны укреплять свою структуру изнутри и, в случае низкой эффективности эмиссии, частично менять политику в отношении выпуска всех или некоторых видов ценных бумаг.

Актуальность темы выпускной квалификационной работы определяется тем, что в условиях развития рынка корпоративных ценных бумаг и стремления эмитентов максимально эффективно разместить собственные ценные бумаги, поиск путей совершенствования эмиссионной политики особенно важен.

Цель выпускной квалификационной работы - разработка мероприятий по повышению эффективности эмиссионной политики коммерческого банка.

В соответствии с целью были поставлены следующие задачи:

а) Рассмотреть теоретические аспекты эмиссии ценных бумаг коммерческими банками;

б) Изучить эмиссионную политику ОАО «УРАЛСИБ»

в) Провести анализ эмиссионной политики банка;

г) Определить проблемы эмиссионной политики ОАО «УРАЛСИБ»

Объект исследования - Банк ОАО «УРАЛСИБ», осуществляющий коммерческую деятельность.

Предметом выпускной квалификационной работы является эмиссионная политика коммерческого банка ОАО «УРАЛСИБ».

Основные принципы исследования эффективности эмиссионной политики представлены экономистами: Барташевич Н.И., Гаврилова А.Н., Деева А.И., Кудина М.В., Ромашова И.Б., Топсахалова Ф.М., Трегуб А.Я., Хазанович Э.С.

В данной работе были использованы такие методы исследования как:

- статистический анализ;

- метод сравнения и аналогии;

- обобщение и группировки;

- метод наблюдения.

Поставленные задачи определили структуру работы.

Во введении отражается актуальность выбранной темы, объект и предмет исследования, цели, задачи.

В первой главе рассматриваются особенности эмиссии ценных бумаг, а также эмиссионная политика коммерческих банков и ее эффективность.

Во второй главе рассматривается общая характеристика, проводится анализ эмиссионной политики ОАО «УРАЛСИБ» и дается оценка ее эффективности.

В третьей главе выявлены проблемы эмиссионной политики ОАО «УРАЛСИБ» и предложены мероприятия, направленные на её совершенствование.

В заключении подводятся итоги проведенного исследования.

Практическая значимость результатов выпускной квалификационной работы заключается в том, что часть предложенных мероприятий, эффективность которых доказана, уже планируется к внедрению Банком ОАО «УРАЛСИБ».



1. ЗНАЧЕНИЕ И ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 Понятие и сущность эмиссии ценных бумаг

Основные понятия, на основе которых построен анализ во второй главе работы, непосредственно связаны с эмиссией ценных бумаг. Определить эмиссию ценных бумаг можно, как выпуск ценных бумаг в обращение и продажа их первым владельцам - гражданам или юридическим лицам. Более узкое определение эмиссии ценных бумаг - установленная законодательством последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг. [26,с.43]

В России эмиссия ценных бумаг регулируется федеральным законом «О рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ от 22 апреля 1996 года. Выпуск государственных ценных бумаг дополнительно определяет закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» № 136-ФЗ от 29 июля 1998 года.

В Федеральном законе от 22 апреля 1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», основные понятия эмиссии ценных бумаг сформулированы следующим образом:

Выпуск эмиссионных ценных бумаг - совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством Российской Федерации.

Дополнительный выпуск эмиссионных ценных бумаг - совокупность ценных бумаг, размещаемых дополнительно к ранее размещенным ценным бумагам того же выпуска эмиссионных ценных бумаг. [16,с.169]

Важно, также определить другие процессы, связанные с эмиссией ценных бумаг, это размещение - отчуждение ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения сделок, и обращение - заключение сделок, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги.

Движение эмиссионных ценных бумаг, в основном, происходит между эмитентами и инвесторами, которые становятся владельцами ценных бумаг, после их приобретения, в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» для них даны следующие определения:

Эмитент - юридическое лицо, исполнительный орган государственной власти, орган местного самоуправления, которые несут от своего имени или от имени публично-правового образования обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных этими ценными бумагами. [23]

Инвестор - юридическое или физическое лицо, не являющееся профессиональным участником фондового рынка и приобретающее ценные бумаги в собственность от своего имени с целью осуществления удостоверенных им имущественных прав. [22]

Владелец - лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве.

На данный момент сделки по эмиссионным ценным бумагам, чаще всего, ведутся на ФБ ММВБ (ЗАО «Фондовая биржа Московская межбанковская валютная биржа»), которая входит в организационную структуру Московской биржи, официально именуемую с 13 мая 2015 года - ПАО Московская Биржа (Публичное акционерное общество «Московская Биржа ММВБ-РТС»). ФБ ММВБ - ведущая российская фондовая площадка, крупнейшая фондовая биржа стран СНГ, Восточной и Центральной Европы, входит в число ведущих фондовых бирж мира, и является центром формирования ликвидности на российские ценные бумаги и основной фондовой площадкой для международных инвестиций в акции и облигации российских компаний. Деятельность ФБ ММВБ направлена на повышение уровня сервиса, оказываемого организатором торгов для участников российского рынка ценных бумаг и эмитентов, что способствует развитию конкурентоспособного финансового рынка России. [7,с.53]

Эмиссионными ценными бумагами, согласно Федеральному закону, признаются любые ценные бумаги, которые характеризуются одновременно следующими признаками:

а) закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;

б) размещается выпусками;

в) имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Эмиссионные ценные бумаги бывают долевыми и долговыми, к долевым бумагам относятся те, которые приносят владельцам доход в виде процентов от вложенных средств. Долговые же бумаги являются удостоверением займа между держателем и эмитентом, а так же представляет собой долговое обязательство, которым должник удостоверяет время, количеств и способ возврата средств кредитору. [46] Основной вид долевой эмиссионной ценной бумаги это акции.

Акции - долевая эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. [23]

Акции имеют много классификаций, но основное разделение по видам, это обыкновенные и привилегированные акции. Обыкновенными называют те акции, которые дают владельцам право получать часть прибыли компании, и участвовать в управлении акционерным обществом. При этом одна акция соответствует одному голосу на общем собрании акционеров. А привилегированные акции, в свою очередь, позволяют владельцам получать долю в прибыли нередко даже большую, чем по обыкновенным акциям, но при этом не дают права голоса на собрании акционеров.

Дивидендами всегда является та часть прибыли акционерного общества, которая распределяется между владельцами обыкновенных и привилегированных акций, то есть после уплаты всех других обязательных платежей, в том числе налогов, платежей по кредитам, долговым ценным бумагам. В первую очередь выплачиваются дивиденды владельцам привилегированных акций, а только потом владельцам обыкновенных акций, при этом дивидендные выплаты не гарантируются и эмитент может не выплачивать их долгое время, на основании решений собрания акционеров.

Собрание акционеров, это высший орган управления акционерного общества, состоящий из владельцев обыкновенных акций. К компетенции собрания акционеров относятся такие вопросы, как ликвидация или реорганизация кредитной организации, изменение величины уставного капитала, утверждение изменений устава банка, избрание совета директоров. [30,с.167]

Рассматривая подробнее акции, как эмитируемые ценные бумаги, следует отметить, что согласно законодательству Российской Федерации выпускаемые акции могут быть именными или на предъявителя. Акции считаются именными в том случае, если для реализации имущественных прав, связанных с их владением, необходима регистрация имени владельца акции в книгах учета эмитента или по его поручению в организации, осуществляющей профессиональную деятельность по ценным бумагам. При передаче именной ценной бумаги от одного владельца другому должны быть внесены соответствующие записи в реестр.

В совокупности, акция дает своему владельцу:

- право голоса, в случае с обыкновенной акцией. Тогда в обмен на вложенный капитал акционер получает возможность принять участие в управлении акционерным обществом через собрание акционеров;

- право на доход, т.е. на получение части чистой прибыли пропорционально доле его вклада в уставный капитал в форме дивидендов;

- право на прирост капитала, который связан с ростом цены акций на рынке;

- право на дополнительные льготы, предоставляемые акционерным обществом своим акционерам в форме скидок при приобретении продукции акционерного общества или пользовании услугами;

- право преимущественного приобретения новых выпусков акций;

- право на часть имущества акционерного общества, остающегося после его ликвидации и расчетов со всеми кредиторами.

Для определения стоимости эмитируемых акций существует несколько подходов. Во-первых, бухгалтерская стоимость. Для этого берется стоимость чистых активов акционерного общества и делится на число выпущенных акций.

Во-вторых, исходя из объема генерируемого дохода организации.

В-третьих, рыночная цена акции определяется спросом и предложением на биржах. Считается, что свободный рынок учитывает все факторы в совокупности, поэтому актив стоит именно столько, сколько он стоит. [12,с.74]

Переходя к долговым эмиссионным бумагам, следует дать понятие основной их них - облигации. Итак, в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг», облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент или дисконт. [23]

Для эмитентов цель выпуска облигаций - это привлечение дополнительных финансовых ресурсов и формирование заемного капитала. Данный вид привлечения средств, в настоящее время является наиболее приемлемым, как для эмитента, так и для инвестора. Для акционеров эмиссия облигаций удобна тем, что в этом случае не происходит уменьшения их доли в уставном капитале. С другой стороны, цена привлечения заемного капитала в долгосрочном плане всегда ниже, чем собственного, так как проценты по облигациям и кредитам могут включаться в себестоимость продукции, а дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли. [1,с.59]

Важно отметить, что номинальная стоимость всех выпущенных облигаций не должна превышать размер уставного капитала либо величину обеспечения, предоставленного эмитентом третьими лицами для цели выпуска облигаций. Кроме того, облигации имеют равные объемы, и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени ее приобретения.

В зависимости от экономической системы, целей и задач облигации можно присвоить разнообразные свойства. Облигации, так же, как и акции могут быть именными или на предъявителя.

Исходя из предполагаемого дохода инвесторов, облигации классифицируются на дисконтные и купонные, иначе процентные - с фиксированной процентной ставкой.

Доход по купонам или купонный доход, это обязательство эмитента производить выплаты по облигации с определенной периодичностью, чаще всего один или два раза в год, по определенной в условиях выпуска облигации годовой процентной ставке, которая называется - купонный процент. [11,с.503]

Купонный процент - это фиксированный или плавающий процент, на основании которого держателю облигации выплачивается денежный доход, пропорциональный купонному проценту и сроку владения облигациями. Купонный процент по облигации устанавливается к величине её номинальной стоимости и указывается в проспекте эмиссии. Купонный доход бывает регулярным с периодичными выплатами или может выплачиваться только при погашении облигации. В финансовой практике нередко встречаются облигации с плавающей процентной ставкой, по такой ценной бумаге доходность привязывается к ставкам межбанковского рынка, к ставке рефинансирования или к другим финансовым индикаторам. [36,с.104]

Величина купонного дохода зависит от макроэкономических показателей, состояния фондового рынка, финансового состояния эмитента, его надежности, срока обращения облигации.

Доход инвестора, складывающийся из разницы между ценой покупки облигаций и их номиналом, то есть ценой погашения, принято называть дисконтом, а доход, соответственно - дисконтным.

Одна из основных классификаций облигаций - по срокам обращения, основные виды облигаций в такой классификации, определены как:

- Краткосрочные - со сроком обращения от 1 до 5 лет, не самый популярный вид, учитывая, что предприятия чаще обращаются к банковским кредитам или частным займам у институциональных инвесторов.

- Среднесрочные - имеют сроки погашения от 5 до 10 лет, и являются гораздо более распространенным типом, чем краткосрочные.

- Долгосрочные - выпускаемые на срок от 10 до 30 лет, чаще всего диапазон составляет 15-20 лет, однако реально облигации могут погашаться раньше. Облигаций сроком более 30 лет встречаются на практике редко.

Дальнейшая классификация существует в связи с тем, что в настоящее время многие выпуски облигаций имеют дополнительные особенности, которые отклоняют реальные сроки обращения облигаций от стандартных.

- Отзывные облигации - с возможностью сокращения срока обращения, когда эмитент имеет право по истечению определенного срока выкупить облигацию у инвестора. При этом цена выкупа равна номиналу или некоторой, оговоренной в проспекте эмиссии облигаций, цене отзыва. Обычно право отзыва наступает через определенный срок после выпуска облигаций. Разница между ценой отзыва и номиналом называется премией за отзыв, которая обычно убывает с течением времени, прошедшего с момента выпуска облигации. [17,с.487]

Такой вид облигаций достаточно распространен, на сегодняшний день, не смотря на то, что такие условия несколько ограничивают права инвестора в сторону эмитента, так как при падении процентных ставок на рынке ниже купонного процента, эмитенту будет выгодно выкупить облигации и разместить новые с меньшим купоном, инвестору, разумеется, это не выгодно.

- Облигации с правом досрочного погашения - аналогичны отзывным облигациям, но в данном случае инвестор имеет право в определенные моменты времени досрочно предъявить облигация к погашению. Соответственно, в этом случае больше прав имеет инвестор, поскольку при увеличении процентных ставок выше величины купонного процента он может продать данную облигацию и купить другую, с большим купоном. [25]

- Пролонгируемые облигации - предполагают возможность продления своего срока действия, при этом право такого продления в может принадлежать как инвестору, так и эмитенту.

- Бессрочные облигации, которые не предполагают погашения номинальной стоимости, а только дают право на купонный доход. Такие облигации на практике встречаются крайне редко.

В бессрочной форме иногда выпускаются облигации с плавающим купоном, но с правом досрочного погашения, в результате чего инвестор может быть уверен в возможности погасить облигацию в определенные моменты.

Важно отметить, что облигации с правом досрочного погашения, выкупаются эмитентами, чаще всего, с помощью оферты - предложения одному или нескольким лицам заключить договор на определенных заранее условиях. [32,с.47]

То есть, участник рынка выставляет на бирже или на внебиржевом рынке предложение купить или продать определенное количество ценных бумаг, что и является офертой, а другой участник, направляя встречную заявку, акцептует оферту - принимает условия договора, так сделка считается заключенной.

В конце 2007 года в российской деловой практике появились биржевые облигации, что имеет существенное значение. Биржевые облигации являются обязательствами эмитента, выпускаемыми по упрощенным правилам. В сравнении с классическими облигациями, биржевые облигации не требуют государственной регистрации при выпуске, так как этим занимается биржа. Размещение таких облигаций происходит через открытую подписку на бирже, там же они и обращаются. Проспект эмиссии биржевых облигаций включает меньше информации, чем проспект эмиссии обычных облигаций. Кроме того, биржевые торги данными бумагами могут начаться уже на следующий день после размещения, в то время как для традиционных облигаций этот срок может превышать один месяц. [6,с.178]

Упрощенная процедура выпуска биржевых облигаций накладывает на эмитента некоторые ограничения, например компания должна существовать как минимум три года, а ее акции или другие облигации к моменту выпуска таких облигаций должны котироваться на данной бирже. Компания, выпускающая такие бумаги, может получать оплату за них и возвращать инвесторам долг и проценты только деньгами, помимо получения дохода, прав у покупателя биржевых облигаций нет. Выпускаться такие облигации должны в документарной форме на предъявителя с обязательным централизованным хранением их сертификатов.

Такой инструмент, по мнению экспертов, является удобным и выгодным, к настоящему моменту им воспользовались более сотни российских компаний. [26,с.71]

Для эмиссии ценных бумаг важными факторами являются и иные признаки, свойственные выпускаемым ценным бумагам. Например, для некоторых эмиссионных ценных бумаг указывается обязательное централизованное хранение, что означает присутствие депозитария - профессионального участника рынка ценных бумаг, осуществляющего хранение ценных бумаг, в условиях эмиссии.

В таком случае для реализации прав, предоставляемых ценной бумагой, таких как получение дивидендов, купонных платежей или возможность принять участия в собрании акционеров, инвестору необходимо в определенный срок заявить о своем желании, и тогда депозитарий проводит соответствующие процедуры и взаимодействует с организацией, отвечающей за ведение реестра.

Также, очень важная характеристика для эмиссионной ценной бумаги - её возможность к конвертации. Существуют конвертируемые ценные бумаги, и бумаги лишенные такой возможности.

Конвертируемые ценные бумаги - это облигации или привилегированные акции, которые в определенных условиях могут по желанию их владельца быть обменены на обыкновенные акции. Конверсия ценных бумаг не приносит дополнительного капитала. В балансе предприятия заемный капитал или привилегированные акции просто заменяются обыкновенным акционерным капиталом. Такая операция призвана улучшать финансовое положение предприятия и облегчать привлечение дополнительного капитала с фиксированной ценой. [4,с.57]

Кроме того, ценные бумаги могут быть документарными, то есть обличенные в физическую форму, выписанные на бумаге. А могут быть и бездокументарными, такие ценные бумаги существует только в виде записи в реестре об имущественных правах. Бездокументарные ценные бумаги, практически, имеют нематериальную форму существования, тем не менее, этот вид ценных бумаг считается надежным и распространен в России.

Следующий важный момент, который касается эмиссии ценных бумаг, это листинг - процедура допуска ценной бумаги к торгам на бирже.

Такая процедура предполагает прохождение эмитентом соответствия ряду требований:

- определенные размер капитализации;

- количество выпущенных и обращающихся ценных бумаг;

- объемы реализации продукции или услуг;

- минимальное сальдо баланса и прочее.

Также, эмитент должен соответствовать определенным стандартам по прозрачности бизнеса, открытости компании, возможности получения достоверной информации потенциальными инвесторами. То есть, листинг обязывает эмитента раскрывать информацию. [14,с.70]

Процедура листинга в России, например, на ФБ ММВБ, состоит из следующих этапов.

а) Пишется заявление на имя генерального директора биржи. К нему прилагаются документы, подтверждающие соответствие компании правилам листинга на бирже.

б) В 10-дневный срок биржа может отказать компании или предложить заключить договор на проведение экспертизы ценных бумаг.

а) В течение 45 дней проводится сама экспертиза, и по ее результатам совет директоров биржи принимает решение о включении ценной бумаги в листинг. А биржа заключает с эмитентом соответствующий договор о листинге

Прохождение листинга дает эмитенту некоторые преимущества, основное - выход на биржу, так как это простой и дешевый способ предложить свои ценные бумаги широкому кругу инвесторов. Кроме того, признание ценных бумаг эмитента биржей, это свидетельство того, что его бизнес находится на высоком уровне, а это помогает поднять имидж организации.

Цена любой эмиссионной ценной бумаги определяется на бирже котировками.

Котировка ценной бумаги - механизм выявления ее цены, и последующая фиксация в течение каждого рабочего дня биржи, а также публикация в биржевых бюллетенях. Определение цены в процессе биржевого торга является результатом взаимодействия зарегистрированных торгов, которую биржа выявляет, объективно способствуя ее формированию. [40,с.102]

Цена, по которой заключаются сделки и ценные бумаги переходят от эмитента к владельцам и от старых владельцев к новым владельцам, называется курсом. Биржевой курс является ориентиром при заключении сделок в биржевом обороте.

Следует отметить, что биржевое законодательство, не фиксирует порядок определения биржевого курса ценных бумаг. Однако в зависимости от принципов, положенных в основу котировки, различают:

а) Метод единого курса, основанный на установлении единой цены;

б) Регистрационный метод, базирующийся на регистрации фактических цен сделок, спроса и предложения.

При установлении курса необходимо следовать определенным правилам:

- биржевой курс устанавливается на уровне, который обеспечивает наибольшее количество сделок;

- заявки «продать по любому курсу», «купить по любому курсу» осуществляются при появлении первого предложения цены;

- совершение заявок, содержащих максимальные цены при покупке и минимальные при продаже;

- заявки, в которых указываются цены, приближающиеся к максимальным при покупке и минимальные при продаже, могут реализовываться частично;

- заявки, где указаны цены ниже искомого курса при покупке или выше при продаже, не реализуются.

Стоит отметить, что использование ценных бумаг в данное время является одним из наиболее гибких финансовых инструментов. Будучи товаром, они вместе с тем способны служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя в этом качестве наличные деньги.



1.2 Эмиссионная политика банков и ее эффективность

эмиссия ценный бумага банк

Эмиссионная политика является одним из важнейших методов управления капиталом, она должна обеспечивать привлечение средств из внешних источников наиболее эффективным для эмитента образом. Основная цель эмиссионной политики - привлечение на финансовом рынке необходимого объема финансовых средств, путем выпуска и размещения собственных ценных бумаг, в минимально возможные сроки по минимальной стоимости. [2,с.105]

Эмиссионная политика банка - это часть общей политики формирования его финансовых ресурсов, заключающаяся в обеспечении их привлечения за счет внешних источников путем выпуска и размещения на первичном фондовом рынке собственных ценных бумаг, чаще всего это акции или облигаций.

Однако привлечением капитала цели проведения эмиссии банком не ограничиваются. Сформулировать все цели эмиссии для банков можно следующим образом:

- привлечение средств для увеличения или формирования уставного капитала соответственно требованиям ЦБ РФ;

- создание механизма формирования рыночных цен на акции и облигации;

- формирование ресурсной базы за счет выпуска долговых ценных бумаг;

- повышение ликвидности банка и его баланса;

- укрепление имиджа банка как надежного, финансово стабильного кредитного института, за счет популярности фондовой биржи;

- оформление организационно-правового статуса банка в качестве акционерного общества;

- предоставление дополнительных услуг клиентам на основе выпуска обращающихся инструментов рынка ценных бумаг, расширяющих возможности инвестирования. [5,с.28]

Коммерческие банки заинтересованы в эмиссии собственных ценных бумаг и их размещения на открытом рынке, благодаря целому ряду обстоятельств. Основная причина такого интереса - нарастающая инфляция, которая постоянно обесценивает собственные капиталы банка и одновременно обуславливает резкое увеличение неуправляемых депозитов, что ведет к нарушению обязательных нормативов Центрального Банка и подрывает устойчивость самого банка. Растущая инфляция лишает банки возможности привлекать долгосрочные депозиты и поэтому для осуществления относительно долгосрочных вложений банки во всё возрастающих размерах должны использовать собственный капитал. Кроме того, высокие котировки банковских акций рассматриваются самими банками как способ упрочить свои позиции на рынке, расширить среду влияния и привлечь новых клиентов.

Право эмиссии собственных акций и облигаций получают те коммерческие банки, которые организованы в форме акционерных обществ. [24]

Эмиссионная политика банков имеет свои особенности, которые вызваны тем, что в качестве регистрационного органа выступает ЦБ РФ и его учреждения, а также дополнительными требованиями к банкам как к эмитентам, определяющими удовлетворительность их финансового состояния.

Оплата акций банка при его учреждении производится учредителями по номинальной стоимости. Если в результате преобразования создается банк в форме акционерного общества с уставным капиталом большим, чем уставный капитал преобразуемой кредитной организации, оплата акций производится в порядке, установленном для вновь создаваемых кредитных организаций. В этом случае, оплата осуществляется лишь за счет дополнительных взносов учредителей или распределяется между учредителями - при увеличении уставного капитала кредитной организации за счет капитализации других ее фондов в установленном законодательством и учредителями порядке. [24]

Правила выпуска ценных бумаг коммерческими банками регулируются Инструкцией Банка России от 27.03.2013г. № 148-И «О порядке осуществления процедуры эмиссии ценных бумаг кредитных организаций на территории Российской Федерации».

Согласно законодательству, банки могут выпускать:

а) долговые ценные бумаги - выпускаются на определенные срок, и предполагают последующий возврат вложенных денежных средств.

б) долевые ценные бумаги, когда приобретается право собственности на долю в уставном капитале акционерного общества и другие права, например, право на получение дивидендов.

Выпуски эмиссионных ценных бумаг банков подлежат обязательной государственной регистрации в ЦБ РФ. Банк, созданный в форме акционерного общества, формирует свой уставный капитал из номинальной стоимости акций, приобретенных акционерами, определяя при этом уставом количество, номинальную стоимость размещенных акций, и права, которые они предоставляют акционерам. Важно отметить, что при создании кредитной организации в форме акционерного общества путем учреждения или реорганизации все акции должны быть размещены среди ее учредителей. [13,с.88]

В соответствии с законодательством, каждому выпуску акций присваиваются следующие характеристики:

- дата регистрации выпуска;

- государственный регистрационный номер;

- категория (обыкновенные или привилегированные);

- форма выпуска;

- номинальная стоимость за одну акцию;

- объем (количество акций).

А к выпускам облигаций банка в обязательном порядке должны быть указаны такие характеристики, как:

- вид;

- форма;

- серия;

- количество;

- номинальная стоимость;

- объем;

- срок погашения;

- количество купонов.

Если облигации не биржевые, выпуску присваивается государственный регистрационный номер, а соответственно назначается дата регистрации и регистрирующий орган. [35,с.13]

Важный аспект эмиссионной политики банка, это порядок размещения выпускаемых ценных бумаг. Осуществляться размещение может несколькими путями, в отношении акций, путем:

а) распределения среди учредителей акционерного общества при его учреждении (при первичном выпуске);

б) распределения акций среди акционеров;

в) размещения акций по подписке;

г) конвертации.

Распределения акций среди учредителей акционерного общества означает, что выпущенные банком первично акции распределяются только между его учредителями, а в случае учреждения акционерного общества одним лицом - путем их приобретения единственным учредителем. [21]

Размещение дополнительных акций акционерного общества путем распределения их среди своих акционеров осуществляется всем акционерам - владельцам акций всех категорий типов, при этом каждому акционеру распределяются акции того же типа, что и акции, которые ему принадлежат и пропорционально количеству принадлежащих ему акций. Возможно такое размещение только за счет:

- средств, полученных акционерным обществом-эмитентом от продажи своих акций сверх их номинальной стоимости (эмиссионного дохода);

- остатков фондов специального назначения (фонда накопления, фонда потребления, фонда социальной сферы) акционерного общества-эмитента по итогам предыдущего года;

- нераспределенной прибыли акционерного общества-эмитента;

- средств от переоценки основных фондов акционерного общества-эмитента.

Что касается облигаций, их размещение может проводиться путем:

а) подписки;

б) конвертации.

Подписка как вид эмиссии отличается от других способов размещения тем, что она осуществляется на возмездной основе. В связи с тем, что подписка зависит от формы осуществления эмиссии, она делится на открытую и закрытую.

Открытая подписка предполагает предложение выпускаемых ценных бумаг неограниченному кругу потенциальных инвесторов.

Закрытая подписка предполагает, что выпускаемые ценные бумаги размещаются заранее определенному кругу инвесторов. [18,с.49]

Размещение же путем конвертации, представляет собой замену одних ценных бумаг на другие. При конвертации происходит аннулирование ценных бумаг, взамен которых размещаются другие ценные бумаги. Причем, аннулирование ранее размещенных ценных бумаг происходит на основании и в момент размещения замещающих ценных бумаг. Таким образом, владелец теряет права собственности на одни ценные бумаги, приобретая аналогичные права на другие, размещаемые ценные бумаги, но при этом «старые» ценные бумаги не приобретают нового владельца. [39,с.432]

Так, акционерное общество при конвертации, в отличие от подписки, не привлекает средства в результате осуществления им эмиссии ценных бумаг, а владельцы ценных бумаг не оплачивают их при размещении и не являются в этом смысле инвесторами акционерного общества.

На практике банками может проводиться конвертация:

- акций в акции с большей номинальной стоимостью;

- акций в акции с меньшей номинальной стоимостью;

- акций в акции с иными правами;

- облигаций в акции;

- ценных бумаг при реорганизации коммерческих организаций.

Запрещается конвертация обыкновенных акций в привилегированные акции любых типов и конвертация акций в облигации. [3,с.23]

В зависимости от типа размещения определяется дальнейшая эмиссионная политика.

Для банков существует первичный выпуск акций, который должен быть распределен между его учредителями, как упоминалось ранее, и первоначальное публичное предложение.

Первоначальное публичное предложение акций банка широкому кругу лиц, называется IPO (Initial Public Offering) банка, тогда ценные бумаги впервые выводятся на биржу. В этом случае продажа акций может осуществляться как путем размещения дополнительного выпуска акций по открытой подписке, так и путем публичной продажи акций существующего выпуска. [27,с.45]

Основными целями проведения IPO для банков, являются:

- привлечение капитала;

- возможность получения наиболее объективной оценки стоимости банка;

- повышение ликвидности капитала банка.

Как правило, банк, который провел IPO, становится публичным, что значительно расширяет возможности для бизнеса, в том числе и на международных рынках. [19,с.15]

IPO банков состоит из нескольких этапов. На предварительном этапе банк анализирует свой бизнес, структуру активов, информационную прозрачность и многие другие аспекты деятельности.

На подготовительном этапе выбирается торговая площадка, определяются консультанты, андеррайтеры и брокеры, составляются проспект ценных бумаг и документ с полной информацией для инвесторов, проводится серия встреч руководителей банка с потенциальными инвесторами для повышения их внимания и интереса к акциям.

В течение основного этапа проводится сбор заявок на приобретение акций, определение цены, удовлетворение заявок и подведение итогов размещения бумаг.

Завершающим этапом является начало обращения ценных бумаг на биржах и окончательная оценка IPO. [8,с.322]

При этом чтобы получить право выпускать ценные бумаги, банк должен:

- быть безубыточным;

- не подвергаться санкциям со стороны государственных органов за нарушение действующего законодательства;

- не иметь просроченной задолженности кредиторами и по платежам в бюджет;

- не иметь дебетового сальдо по корреспондентским счетам в ЦБ РФ, включая счета своих филиалов;

- полно и достоверно раскрывать информацию о себе, как об эмитенте и о выпуске ценных бумаг. [38,с.35]

Все параметры, подтверждающие соответствие банка этим требованиям, должны содержаться в проспекте эмиссии.

Новая эмиссия акций может осуществляться лишь после полной оплаты акционерами всех ранее размещенных кредитной организацией акций. Номинальная стоимость акций должна выражаться в российских рублях.

Чтобы эмиссионная политика коммерческих банков была эффективна, банком выполняется ряд этапов, установленных Положением ЦБ РФ № 428-П от 11 августа 2014 года, при каждом выпуске ценных бумаг. В случае нарушения данной процедуры, ЦБ РФ может запретить размещение ценных бумаг выпуска. Рассмотрим эти этапы подробнее (приложение 1).

Первый этап, это решение о выпуске ценных бумаг. Принимается такое решение органом кредитной организации, который имеет соответствующие полномочия согласно законодательству Российской Федерации и уставу кредитной организации.

Решение о новой величине уставного капитала принимается одновременно с принятием решения о преобразовании кредитной организации из одной организационно-правовой формы в другую.

Важным является положение, согласно которому предварительное согласие на приобретение более 20% акций банка должно быть получено до заключения сделок, связанных с приобретением акций кредитной организации. [20]

Второй этап, это подготовка проспекта эмиссии - официального документа, который содержит существенную информацию об эмитенте и его ценных бумагах. Проспект эмиссии готовится и утверждается правлением или другим уполномоченным органом банка. При этом проспект эмиссии должен содержать предусмотренную Инструкцией 148-И информацию.

Третий этап, это регистрация выпуска и проспекта эмиссии, который банк-эмитент представляет в территориальное учреждение ЦБ РФ по месту своего нахождения.

В случае регистрации Банком России проспекта эмиссии банку-эмитенту открывается специальный накопительный счет для сбора средств, поступающих в оплату ценных бумаг. [31,с.219]

Четвертый этап - публикация проспекта эмиссии. Банк-эмитент, осуществляющий размещение ценных бумаг, обязан уведомить потенциальных инвесторов, сообщив через средства массовой информации о проводимой им эмиссии ценных бумаг.

Пятый этап, это реализация выпускаемых ценных бумаг, которая может осуществляться различными способами:

- путем продажи определенного числа акций за рубли;

- в оплату акций могут поступать взносы от акционеров в капитал банка материальными ценностями, нематериальными активами, иностранной валютой. При этом имущество, которое было представлено акционерами в натуральной форме в оплату акций, становится собственностью банка;

- путем капитализации собственных средств банка с распределением соответствующего количества акций среди акционеров и внесением изменений в реестр акционеров;

- путем переоформления внесенных ранее паев в акции - при преобразовании банка из паевого в акционерный;

- путем замены на ранее выпущенные банком ценные бумаги, а также путем консолидации и дробления акций.

Шестой этап - регистрация итогов выпуска. Не позднее 30 дней после завершения процесса размещения ценных бумаг банк-эмитент анализирует результаты проведенной эмиссии и составляет отчет об итогах выпуска, который должен быть зарегистрирован ЦБ РФ. В процессе размещения может быть размещено меньшее количество ценных бумаг, чем было заявлено. Эмиссия считается состоявшейся, если банк разместил не менее 75% ценных бумаг выпуска.

Седьмой этап, это публикация итогов выпуска ценных бумаг, которая должна производиться банком в том же печатном органе, где было опубликовано сообщение о выпуске.

И последний, восьмой этап - внесение изменений в устав, на основании результатов размещения ценных бумаг. [29,с.58]

При этом большое значение имеет дальнейший контроль банком-эмитентом за размещенными им ценными бумагами. Рыночный курс акций отражает положение банка на рынке, его устойчивость и рентабельность.

Падение курса служит сигналом наметившихся неблагоприятных тенденций в развитии данного банка и может спровоцировать не только сброс его ценных бумаг владельцами, но и массовый отток вкладов из банка, что окажет на него пагубное воздействие. Поэтому банки в случае снижения курса их акций активно скупают их на вторичном рынке и часто несут при этом значительные потери. [42]

Банк должен объективно оценивать эффективность своей эмиссионной политики. Если расходы на эмиссию превышают доходы, полученные банком от этого выпуска, эмиссионную политику банка нельзя назвать эффективной. Такими расходами могут быть затраты на размещение выпуска, в их число входят:

- госпошлина, взимаемая в соответствии с законодательством Российской Федерации о налогах и сборах в ходе эмиссии ценных бумаг;

- расходов на оплату услуг лиц, оказывающих банку услуги по размещению и организации размещения ценных бумаг;

- расходы на допуск ценных бумаг банка к торгам организатором торговли на рынке ценных бумаг, в том числе на листинг ценных бумаг;

- расходы банка на раскрытие информации в ходе эмиссии ценных бумаг, в том числе расходы по изготовлению брошюр или иной печатной продукции, связанной с проведением эмиссии ценных бумаг;

- расходы на рекламу размещаемых ценных бумаг, проведение маркетингового исследования рынка ценных бумаг, и на организацию встреч с инвесторами, для презентации размещаемых ценных бумаг (road-show).

Так же существуют и иные расходы банков напрямую связанные с эмиссией ценных бумаг.

Кроме того, расходы банка могут быть составлены из затрат на дальнейшее сопровождение эмиссии, например:

- дивидендные выплаты акционерам;

- выплаты купонных доходов владельцам облигаций;

- затраты на выкуп собственных ценных бумаг из обращения или на погашение эмиссии.

В случае если в совокупности все расходы на эмиссию значительно превышают доходы от её размещения, эмиссионная политика считается неэффективной и требует вмешательства.

Когда эмиссия начинает приносить убыток, банк обязан предпринять меры по минимизации дальнейших расходов. Меры по минимизации расходов могут быть приняты в отношении процентов, выплачиваемых владельцам ценных бумаг, или же в отношении самого выпуска. Таким образом, банк может принять решение о досрочном погашении эмиссии или о выкупе части собственных ценных бумаг из обращения. [37,с.94]

Подводя итоги первой главы, можно сделать вывод о том, что выпуск банком акций и облигаций является достаточно рискованным и затратным способом увеличения собственного капитала. Но для повышения имиджа, размещение собственных ценных бумаг на ФБ ММВБ - достаточно привлекательная перспектива, так как в случае эффективного размещения, широкий круг инвесторов начинает обращать внимание на успешного эмитента и привлекать для него больший объем капитала, чем это могли бы сделать кредиты и иные займы. Эффективность эмиссионной политики определяется соотношением доходов и расходов эмитента на выпуск ценных бумаг, и их устойчивостью на бирже при дальнейшем обращении.



2. АНАЛИЗ ВЫПУСКА И ОБРАЩЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ НА ПРИМЕРЕ БАНКА ОАО «УРАЛСИБ»

2.1 Банк ОАО «УРАЛСИБ» как эмитент ценных бумаг

Банк ОАО «УРАЛСИБ» это кредитная организация, образованная в 1993 году как «Республиканский инвестиционно-кредитный банк «Башкредитбанк». В 1999 году Банк был преобразован в открытое акционерное общество с наименованием «Открытое акционерное общество Республиканский инвестиционно-кредитный банк «Башкредитбанк» (ОАО РИКБ «Башкредитбанк»). [10,с.22]

Позднее, на основании решения Общего собрания акционеров, в 2001 году было изменено наименование Банка на «Открытое акционерное общество «Урало-Сибирский Банк» (ОАО «УралСиб»). В дальнейшем, на основании решений принятых на внеочередных собраниях акционеров, в 2004 году к Банку были присоединены коммерческие банки «Брянский Народный Банк», ОАО «АВТОБАНК-НИКОЙЛ», ОАО «Кузбассугольбанк» и «Инвестиционно-банковская группа НИКойл». В связи с чем, ОАО «Урало-Сибирский Банк» в 2004 году формально был реорганизован и принял на себя все права и обязанности в отношении всех долгов и кредитов присоединенных коммерческих банков. Так в 2005 году официальное фирменное наименование Банка стало «Открытое акционерное общество «БАНК УРАЛСИБ» (ОАО «УРАЛСИБ»). А в 2010 году на основании решения общего собрания акционеров Банка были присоединены ещё и банки ОАО «Стройвестбанк» и ОАО «УРАЛСИБ-ЮГ БАНК», чьи права и обязанности Банк ОАО «УРАЛСИБ» также принял на себя в полном объеме.

Таким образом, существующий на сегодняшний день Банк ОАО «УРАЛСИБ» образован в результате консолидации банковского бизнеса в период с 2001 по 2010 год и действует с целью получения прибыли.

На данный момент ОАО «УРАЛСИБ» является крупнейшим активом многопрофильной Финансовой корпорации «УРАЛСИБ» действующей в 52 регионах России. Приоритетным направлением деятельности Банка ОАО «УРАЛСИБ» является реализация стратегии социально ответственного бизнеса, а миссия банка сформулирована в следующем виде: «Финансовые услуги и энергия денег - на благо человека и общества».

Располагается Банк в Москве на улице Ефремова, в доме 8, этот же адрес указывается в качестве юридического и почтового. Кроме того банк на 2015 год имеет 15 филиалов в городах России, а именно: в Санкт-Петербурге, Астрахани, Волгограде, Нижневартовске, Новосибирске, Ростове-на-Дону, Ставрополе, Уфе, Челябинске, Армавире, Новороссийске, Сочи, Краснодаре, Хабаровске и Екатеринбурге. В Екатеринбурге Банк ОАО «УРАЛСИБ» находится по адресу: ул. Розы Люксембург, д. 15.

Структура органов управления ОАО «УРАЛСИБ» следующая:

- Общее собрание акционеров Банка, в компетенцию которого входит редактирование Устава Банка, решение о реорганизации или ликвидации банка, все управленческие решения в отношении акций Банка, контроль над отчетностью и большинство прочих основных решений по управлению;

- Наблюдательный совет Банка, который осуществляет внутренний контроль, определяет приоритетные направления деятельности Банка, созывает Общее собрание акционеров, утверждает повестки дня на собраниях, отвечает за контроль над облигациями Банка и утверждает внутренние документы;

- Председатель Правления Банка, в компетенции которого находятся все вопросы руководства текущей деятельностью Банка, за исключением вопросов, отнесенных к компетенции Общего собрания акционеров или Наблюдательного совета Банка, а также организация выполнения решений Общего собрания акционеров и Наблюдательного совета Банка;

- Правление Банка, которое предварительно обсуждает вопросы, подлежащие рассмотрению Общим собранием акционеров или Наблюдательным советом Банка, подготавливает по ним необходимые документы, решает вопросы, связанные с работой филиалов, определяет условия и порядок оплаты труда персонала Банка и решает другие вопросы текущей деятельности Банка, отнесенные к его компетенции Уставом Банка.

На данный момент, владельцем Банка является ОАО «Финансовая корпорация УРАЛСИБ» в лице Цветкова Николая Александровича, владеющая 97,2% акций от общего пакета.

Основные внутренние документы Банка ОАО «УРАЛСИБ», регулирующие его деятельность:

а) Устав ОАО «УРАЛСИБ»;

б) Положение об Общем собрании акционеров ОАО «УРАЛСИБ»;

в) Положение о Наблюдательном совете ОАО «УРАЛСИБ»;

г) Положение о Правлении ОАО «УРАЛСИБ»;

д) Кодекс корпоративного поведения ОАО «УРАЛСИБ».

Важно отметить, что основная деятельность Банка заключается в следующих операциях:

- привлечение денежных вкладов от физических и юридических лиц;

- размещение привлеченных средств от своего имени и за свой счет;

- открытие и сопровождение счетов физических и юридических лиц;

- покупка и продажа иностранной валюты;

- привлечение и размещение драгоценных металлов;

- осуществление переводов без открытия банковских счетов;

- управление средствами физических и юридических лиц;

- лизинговые операции;

- оказание консультационных и информационных услуг.

Кроме того Банк вправе осуществлять различные операции с ценными бумагами и осуществлять профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг в соответствии с федеральными законами. Также Банк имеет право осуществлять и иные операции в соответствии с законодательством Российской Федерации.

При этом основные доходы Банка составляются из кредитования, операций с ценными бумагами, иностранной валютой, а также при помощи банковских услуг, приносящих комиссионный доход.

Доля доходов Банка ОАО «УРАЛСИБ» от основной деятельности полученных за 2013 год и за девять месяцев 2014 года представлена в таблице 2.1.

Таблица 2.1 - Доходы Банка ОАО «УРАЛСИБ» [10,с.32]

Наименование показателя	За 2013 год	За 9 месяцев 2014 года
Процентные доходы, полученные от операций по предоставленным кредитам, депозитам и иным размещенным средствам и их доля в общей сумме доходов	35 257 973 тыс. руб.	24 868 623 тыс. руб.
	19,57 %	12,99 %
Чистые доходы, полученные от операций с ценными бумагами и их доля в общей сумме доходов	1 518 312 тыс. руб.	1 939 070 тыс. руб.
	0,84 %	1,01 %
Чистые доходы, полученные от операций с иностранной валютой и их доля в общей сумме доходов	3 989 310тыс. руб.	12 206 288 тыс. руб.
	2,21 %	6,37 %
Комиссионные доходы и их доля в общей сумме доходов	12 562 021тыс. руб.	9 403 305 тыс. руб.
	6,97 %	4,91 %
От операций с драгоценными металлами и проч. фин. инструментами и их доля в общей сумме доходов	511 593 тыс. руб.	141 487 тыс. руб.
	0,28 %	0,07 %

Изменения размера доходов Банка за девять месяцев 2014 года, по сравнению с аналогичным периодом 2013 года произошли следующие:

- доходы, полученные от операций с иностранной валютой (без учета переоценки) увеличились в 3,7 раз или на 8,9 млрд. руб.;

- чистые доходы, полученные от операций с ценными бумагами, увеличились в 1,8 раз или на 849,6 млн. руб.;

- доходы от операций с драгоценными металлами и прочими финансовыми инструментами уменьшились в 2,4 раза или на 201 млн. руб.

Исходя из этих данных, можно отметить, что для клиентов ОАО «УРАЛСИБ» популярность банковских операций с валютами и ценными бумагами возрастает, а спрос на драгоценные металлы и прочие финансовые инструменты - падает. Спрос на золото на сегодня падает, поскольку долларовая инфляция находится на низком уровне, а сам доллар укрепляется. Пока рынок не сбалансируется, это будет продолжаться. [45]