За звітний рік банк отримав доходи за кредитами, наданими фізичним особам в сумі 2 412 млн.грн. Це в 1,7 рази більше (на 1 016 млн.грн.) ніж у попередньому році.

АКБ „Укрсоцбанк” у 2008 році активно співпрацював з корпоративними клієнтами - лідерами галузей, що найбільш динамічно розвиваються. Реалізуючи партнерські програми для клієнтів, менеджери корпоративного бізнесу забезпечили комплексне обслуговування підприємств з усіма перевагами сучасного універсального банку. Для корпоративних клієнтів банк активно розвивав діючи кредитні продукти, зокрема «Проектне фінансування». В рамках запровадженої комплексної програми фінансування забудовників, Укрсоцбанк як управитель Фонду фінансування будівництва в повному обсязі здійснив фінансування дівелоперських проектів. Реалізовувались також кредитні програми з обслуговування компаній різних напрямків діяльності, зокрема: одного із найбільших операторів на ринку українського рітейлу - групи компаній «ПАККО Холдинг», яка працює в 11 регіонах України; мережі ресторанів «Пузата Хата», яка налічує 34 заклади швидкого харчування в великих містах України, виробника пряжі - закритому акціонерному товариству «Золоте руно - Донецьк» та ін..

Розвивались механізми роботи банку з клієнтами середнього та малого бізнесу. Протягом 2008 року діяли такі програми кредитування середнього та малого бізнесу:

- кредитування на купівлю обладнання;

- кредитування на придбання основних засобів та нематеріальних активів;

- кредитування на поповнення обігових коштів на поточні потреби;

- експрес - кредитування;

- кредитування на купівлю автотранспортних засобів;

- дисконтне кредитування клієнтів СМБ із встановленням іпотеки;

- овердрафт.

Співпраця з середнім та малим бізнесом є одним із стратегічних напрямків розвитку банку. Укрсоцбанк пропонує клієнтам конкурентоспроможні кредитні продукти та високу якість обслуговування. Результатом наполегливої праці спеціалістів банку стало включення Укрсоцбанку до ТОР - 5 банків які пропонують найбільш привабливі продукти для кредитування середнього та малого бізнесу (дослідження компанії «Простобанк Консалтинг»).

Результатом ефективної роботи банку з компаніями й підприємцями є збільшення кредитного портфелю юридичних осіб в 1,8 рази (на 8 541 млн.грн. в т.ч. на 2 870 - за рахунок зростання курсу іноземних валют до гривні) та отримання доходу від кредитування корпоративних клієнтів та клієнтів малого та середнього бізнесу за 2008 рік в розмірі 2 032 млн.грн., що на 84% (на 931 млн.грн.) більше ніж за попередній період.

Кількість акцій Банку, якими володіють члени Правління та Головний бухгалтер Банку, станом на 01.01.2009 - 2 261 646 шт., що складає 0,02 % статутного капіталу Банку.

Розмір зареєстрованого статутного капіталу банку - 1 070 000,0 тис. грн.

Таблиця 2.1.

Перелік акціонерів, що мають істотну участь у банку, станом на 01.01.2009 р.

Назва акціонера	Сума внеску, тис. грн.	% від статутного капіталу
ЗАТ “Ферротрейд Інтернешнл”, Україна	878 731,8	82,12
Unicredit Bank Austria AG, Austria	137 330,1	12,83

Таблиця 2.2.

Станом на 01.01.2009 загальна (пряма) участь акціонерів - нерезидентів перебільшує 16% від розміру статутного капіталу, з них:

Назва акціонера	% від статутного капіталу
Unicredit Bank Austria AG, Austria	12,83
State Street Bank and Trust Company, USA	1,00
DRGN Limited, Cyprus	0,43
UIFL LIMITED, Cyprus	0,41
LEMANEON LIMITED, Cyprus	0,36
The Bank of New York Mellon, USA	0,33
Concentra Limited, Cyprus	0,27
SEB Investment Management AB,Sweden	0,14
Pictet & Cie, Switzerland	0,12
Разом	15,89

Відповідно до Статуту Банку рішення про викуп акцій в акціонерів приймається Спостережною радою Банку. Протягом 2008 року таке рішення не приймалося.

Викуплені Банком акції мають обліковуватися за номінальною вартістю на балансовому рахунку № 5002 “Власні акції (частки, паї), що викуплені в акціонерів (учасників)”.

Викуплено акцій	Перепродано акцій
за 2007 рік	за 2008 рік	за 2007 рік	за 2008 рік
0	0	1	0

Залишок коштів на балансовому рахунку № 5002 за станом на 01.01.2008 р. відсутній.

Протягом 2008 року Банк не здійснював викуп акцій.

Залишок коштів на балансовому рахунку № 5002 за станом на 01.01.2009 р. відсутній.

2.2 Аналіз структури і динаміки портфеля цінних паперів

Цінні папери в торговому портфелі - це боргові цінні папери, акції та інші цінні папери з нефіксованим прибутком, що придбані банком з метою отримання прибутку від короткотермінових коливань ринкової ціни в найближчий час або які мають котирувальну ціну на активному ринку, що дозволяє обліковувати їх за справедливою вартістю з визнанням переоцінки через прибутки/збитки.

В торговому портфелі в т.ч. обліковуються цінні папери придбані на певний строк із зобов'язанням зворотного продажу у визначений термін або на вимогу однієї із сторін за заздалегідь обумовленою ціною. Вартість зворотного викупу цінних паперів встановлюється у результаті взаємної згоди сторін, про що фіксується у договорі.

Трансформація економічних відносин в Україні передбачає створення ефективного та прозорого механізму акумуляції й перерозподілу фінансових ресурсів між суб'єктами економічної діяльності у відповідності до ринкових правил та законів. Одним з таких генеруючих та перерозподільчих каналів повинен стати фондовий ринок як невід'ємна складова забезпечення цілісності та узгодженості функціонування всіх елементів економічної системи держави.

Важливу роль у розбудові ринку цінних паперів відіграють банківські установи, які є його провідними інституційними учасниками. Здійснення операцій з цінними паперами сприяє диверсифікації банківської діяльності та посиленню конкуренції у фінансово-кредитній сфері. Саме наявність конкурентного середовища визначає розвиток інноваційних фінансових методів та технологій, що в сукупності з іншими заходами щодо побудови ринкової економіки в Україні, забезпечуватиме суспільний прогрес у державі.

Вихідні дані для аналізу операцій АКБ «Укрсоцбанк» з цінними паперами, представлені в таблиці 2.3 та 2.4.

Таблиця 2.3

Операції банку з цінними паперами у ІІ кварталі 2008 р.

Казначейські та інші цінні папери, що рефінансуються Національним банком України, і цінні папери, емітовані Національним банком України, за вирахуванням резервів	75 167	75 337
Казначейські та інші цінні папери, що рефінансуються Національним банком України, і цінні папери, емітовані Національним банком України	75 167	75 337
Цінні папери в торговому портфелі банку	0
Цінні папери в портфелі банку на продаж за вирахуванням резервів	756 941	466 203
Цінні папери в портфелі банку на продаж	757 643	466 805
Резерви під знецінення цінних паперів у портфелі банку до погашення	(2)	(2)
Резерви під знецінення цінних паперів у портфелі банку на продаж	(702)	(602)
Цінні папери в портфелі банку до погашення за вирахуванням резервів	0	0
Цінні папери в портфелі банку до погашення	2	2
Дохід у вигляді дивідендів	6 960	333
Прибуток/Збиток від інвестиційних цінних паперів	0	0

Таблиця 2.4

Операції банку з цінними паперами у ІV кварталі 2008 р.

Казначейські та інші цінні папери, що рефінансуються Національним банком України, і цінні папери, емітовані Національним банком України, за вирахуванням резервів	75 167	75 337
Казначейські та інші цінні папери, що рефінансуються Національним банком України, і цінні папери, емітовані Національним банком України	75 167	75 337
Цінні папери в торговому портфелі банку	0	0
Цінні папери в портфелі банку на продаж за вирахуванням резервів	756 941	466 203
Цінні папери в портфелі банку на продаж	757 643	466 805
Резерви під знецінення цінних паперів у портфелі банку до погашення	(2)	(2)
Резерви під знецінення цінних паперів у портфелі банку на продаж	(702)	(602)
Цінні папери в портфелі банку до погашення за вирахуванням резервів	0	0
Цінні папери в портфелі банку до погашення	2	2
Дохід у вигляді дивідендів	6 960	333
Прибуток/Збиток від інвестиційних цінних паперів	0	0

Таблиця 2.5.

Проведемо аналіз структури цінних паперів у портфелі банку

	ІІ квартал 2008 р.	ІV квартал 2008 р.
	На початок періоду	На кінець періоду	На початок періоду	На кінець періоду
Казначейські та інші цінні папери, що рефінансуються Національним банком України, і цінні папери, емітовані Національним банком України, за вирахуванням резервів	0,05	0,07	0,05	0,07
Казначейські та інші цінні папери, що рефінансуються Національним банком України, і цінні папери, емітовані Національним банком України	0,05	0,07	0,05	0,07
Цінні папери в торговому портфелі банку	0,00	0,00	0,00	0,00
Цінні папери в портфелі банку на продаж за вирахуванням резервів	0,45	0,43	0,45	0,43
Цінні папери в портфелі банку на продаж	0,45	0,43	0,45	0,43
Резерви під знецінення цінних паперів у портфелі банку до погашення	0,00	0,00	0,00	0,00
Цінні папери в портфелі банку до погашення за вирахуванням резервів	0,00	0,00	0,00	0,00
Цінні папери в портфелі банку до погашення	0,00	0,00	0,00	0,00

Виходячи з аналізу структури цінних паперів в портфелі банку, робимо наступні висновки (табл.2.5): найбільшу питому вагу займають цінні папери в портфелі банку на продаж та цінні папери в портфелі банку на продаж за вирахуванням резервів. Зміна частки цінних паперів на протязі року відбувалася між вищенаведеними категоріями цінних паперів та казначейськими цінними паперами, що рефінансується Національним банком України, близько на 2%. На рисунку 2.1. приведена зміна частки в цінних паперів банку.

Рис. 2.1. Динаміка зміни частки в портфелі цінних паперів банку

Різниця між ціною купівлі та ціною зворотного продажу є процентним доходом.

Придбані цінні папери в торговий портфель первісно оцінюються за справедливою вартістю на дату розрахунку, на дату балансу переоцінюються до їх справедливої вартості.

Для цінного папера справедливою вартістю є вартість, що визначена за його котирувальною ціною покупця (ціною bid) за даними оприлюднених котирувань цінних паперів на фондових біржах за станом на час закриття останнього біржового дня звітного місяця. У разі неможливості визначення справедливої вартості цінних паперів виходячи з їх котирування на ринку, для визначення справедливої вартості використовується одна з методик: ринкова ціна подібного фінансового інструмента, аналіз дисконтованих грошових потоків, аналіз укладених угод на позабіржовому ринку тощо.

У разі неможливості визначення справедливої вартості цінних паперів придбаних на умовах зворотного продажу за їх котируванням на ринку, для визначення справедливої вартості використовується аналіз дисконтованих грошових потоків виходячи з ціни зворотного продажу за ефективною ставкою.

У звіті про фінансові результати проценти від цінних паперів у торговому портфелі банку відображаються як процентні доходи, а прибутки та збитки від продажу та переоцінка цінних паперів до їх ринкової вартості - як торговельний результат.

АКБ „Укрсоцбанк” здійснює професійну діяльність торговця цінними паперами на підставі Ліцензій ДКЦПФР на здійснення професійної діяльності на фондовому ринку - діяльність з торгівлі цінними паперами та Дозволу Національного банку України на здійснення банківських операцій (табл..2.6).

Таблиця 2.6

Торгові цінні папери (тис. грн.)

Рядок	Найменування статті	2008 рік	2007 рік
1	2	3	4
1	Боргові цінні папери:	520 613	1 002 781
1.1	Державні облігації	4 598	298 313
1.2	Облігації місцевих позик	554	10 993
1.3	Облігації підприємств	505 504	679 503
1.4	Векселя	9 957	13 972
2	Акції підприємств	168 286	264 721
3	Усього торгових цінних паперів	688 899	1 267 502

Наприкінці жовтня 2004 року АКБ «Укрсоцбанк» одержав у ДКЦПФР ліцензію серії АБ під №113003 на здійснення професійної діяльності на ринку цінних паперів, а саме: випуск та обіг цінних паперів; діяльність зберігача й ведення реєстрів власників цінних паперів. Копії ліцензій на здійснення діяльності з ведення реєстрів власників іменних цінних паперів одержали 16 філій банку.

Укрсоцбанк здійснює торговельні операції з цінними паперами на всіх основних торгових майданчиках України. Банк пропонує своїм клієнтам повний комплекс брокерських послуг на біржовому та позабіржовому ринках.

Таблиця 2.7

Аналіз кредитної якості боргових торгових цінних паперів за 2008 рік (тис. грн.)

Рядок	Найменування статті	Державні облігації	Облігації місцевих позик	Облігації підприємств	Векселя	Усього
1	2	3	4	5	6	7
1	Поточна ціна боргових цінних паперів (за справедливою вартістю):	4 598	554	505 504	9 957	520 613
1.1	Державні установи та підприємства	4 598				4 598
1.2	Органи місцевого самоврядування		554			554
1.3	Великі підприємства			163 179	9 957	173 136
1.4	Середні підприємства			212 275		212 275
1.5	Малі підприємства			130 050		130 050
2	Боргові цінні папери, умови погашення яких були переглянуті у звітному році
3	Усього боргових цінних паперів за поточною ціною	4 598	554	505 504	9 957	520 613
4	Не погашені у визначений емітентом строк боргові цінні папери (за справедливою вартістю):
4.1	Із затримкою платежу до 31 днів
4.2	Із затримкою платежу від 32 до 92 днів
4.3	Із затримкою платежу від 93 до 183 днів
4.4	Із затримкою платежу від 184 до 365 (366) днів
4.5	Із затримкою платежу більше ніж 366 (367) днів
5	Усього боргових цінних паперів	4 598	554	505 504	9 957	520 613

Найбільше зростання обсягів активів відбулось за рахунок кредитних вкладень (в 1,8 рази, + 19 525 млн.грн., в т.ч. на 8 275 - за рахунок зростання курсу іноземних валют до гривні), які на 01.01.2009 року склали 43 689 млн. грн.

Найбільшу питому вагу в кредитному портфелі банку (55%) становлять позики, надані населенню. В звітному році АКБ „Укрсоцбанк” залишався одним з лідерів серед банків, що пропонують найбільш вигідні умови щодо надання послуг населенню, в тому числі з кредитування фізичних осіб. В 2008 році продовжено розвиток кредитних продуктів й поповнено асортимент послуг, направлених на задоволення потреб населення, зокрема, одного з основних кредитних продуктів для населення - іпотеки (76% кредитного портфелю фізичних осіб). За даними Української національної іпотечної асоціації, за підсумками 2008 року частка АКБ „Укрсоцбанк” на ринку іпотечного кредитування становила 12,2%, що відповідає другому місцю в іпотечному рейтингу українських банків. В 2008 році Укрсоцбанк реалізував цілий ряд іпотечних програм спільно з такими компаніями - забудовниками як: ТОВ «Будівельна компанія «Міськжитлобуд», АТ «Житлобуд-2», «Молодіжним житловим будівельним комплексом «Інтернаціоналіст-1», інвестиційно-будівельною фірмою «ВБК» та ін. Загалом з АКБ „Укрсоцбанк” в рамках іпотечних програм в звітному році співпрацювали близько 80 компаній - забудовників. Згідно іпотечних програм банку, перший рік покупець квартири може не виплачувати тіло кредиту, заплативши тільки відсотки за кредитом. Строк кредитування становить 25 років, валюта - долари США. Крім того, позичальник може достроково погасити кредит без штрафних санкцій з боку банку. В звітному році Укрсоцбанк взяв участь у спеціалізованій виставці автомобільних брендів «Східно-український автомобільний салон» та «АВТО - 2008» на яких презентував програми з кредитування на купівлю авто провідних світових брендів: Mercedes, Audi, Volkswagen, Seat, Skoda, Lancia і Alfa Romeo, Lexus, Infiniti, Acura, Subaru, Mazda, Honda, Fiat, Ford, Opel, Chevrolet, Hyundai, KIA, Ssang Yong, Dodge, Chrysler, Сhery. Протягом 2008 року розвивалися й кредитні продукти створені на основі використання банківських платіжник карток. Так в звітному році картковий продукт «Кредитка про всяк випадок», за рейтингом «Простобанк консалтинг», увійшла до ТОП-4 кредитних карток, пропонованих банками України. Цим продуктом користувалися клієнти, які брали кредит в Укрсоцбанку, вкладники банку, а також військові пенсіонери й інші клієнти, які бажали мати кредитну картку Укрсоцбанку. За допомогою «Кредитки про всяк випадок» можна купувати товари й оплачувати послуги, якщо не вистачає власних коштів.

Таблиця 2.8

Аналіз кредитної якості боргових торгових цінних паперів за 2007 рік (тис. грн.)

Рядок	Найменування статті	Державні облігації	Облігації місцевих позик	Облігації підприємств	Векселя	Усього
1	2	3	4	5	6	7
1	Поточна ціна боргових цінних паперів (за справедливою вартістю):	298 313	10 993	679 503	13 972	1 002 781
1.1	Державні установи та підприємства	298 313				298 313
1.2	Органи місцевого самоврядування		10 993			10 993
1.3	Великі підприємства			327 004	13 972	340 976
1.4	Середні підприємства			309 114		309 114
1.5	Малі підприємства			43 385		43 385
2	Боргові цінні папери, умови погашення яких були переглянуті у звітному році
3	Усього боргових цінних паперів за поточною ціною	298 313	10 993	679 503	13 972	1 002 781
4	Не погашені у визначений емітентом строк боргові цінні папери (за справедливою вартістю):
4.1	Із затримкою платежу до 31 днів
4.2	Із затримкою платежу від 32 до 92 днів
4.3	Із затримкою платежу від 93 до 183 днів
4.4	Із затримкою платежу від 184 до 365 (366) днів
4.5	Із затримкою платежу більше ніж 366 (367) днів
5	Усього боргових цінних паперів	298 313	10 993	679 503	13 972	1 002 781

Основна мета банку -- досягнення високого рівня обслуговування клієнтів шляхом розвитку новітніх банківських технологій, посилення його присутності на фінансовому ринку регіонів, участі в інвестиційних програмах, впливу на ділову активність регіонів.

Довірче управління коштами та цінними паперами клієнтів

· Формування портфеля цінних паперів для клієнта та управління цим портфелем.

· Управління коштами клієнта, наданими для інвестування в цінні папери.

Операції з борговими цінними паперами

· Операції на первинному та вторинному ринку державних цінних паперів (купівля ОВДП на аукціонах НБУ, купівля-продаж державних цінних паперів на Фондовій секції УМВБ, ПФТС, пропозиції позабіржового ринку та власного пакета державних цінних паперів).

· Операції з облігаціями місцевих позик.

· Комісійні операції з борговими цінними паперами фінансових та нефінансових установ.

Таблиця 2.9

Цінні папери в портфелі банку на продаж (тис. грн.)

Рядок	Найменування статті	2008 рік	2007 рік
1	2	3	4
1	Боргові цінні папери:	24 190	11 134
1.1	Державні облігації
1.2	Облігації місцевих позик
1.3	Облігації підприємств	23 446	10 180
1.4	Векселя	744	954
2	Акції підприємств та інші цінні папери з нефіксованим прибутком	8 525	2 559
2.1	Справедлива вартість яких визначена за даними оприлюднених котирувань цінних паперів на фондових біржах
2.2	Справедлива вартість яких визначена за розрахунковим методом	3 758
2.3	За собівартістю (справедливу вартість яких достовірно визначити неможливо)	4 767	2 559
3	Резерв під знецінення цінних паперів у портфелі банку на продаж	5 612	2 667
4	Усього цінних паперів на продаж за мінусом резервів	27 103	11 026

2.3 Аналіз ефективності операцій банку з цінними паперами

Основною характеристикою кожного цінного паперу є норма прибутку, її визначають як відношення прибутку, котрий приносить даний папір, до затрат, пов'язаних з купівлею цього цінного паперу. Норма прибутку є одним з основних критеріїв, якими, керуються інвестори під час прийняття рішення щодо купівлі цінного паперу. Для проведення аналітичної роботи введемо наступні позначення: п -кількість можливих для спостереження величин норми прибутку; Rі - і-те можливе значення норми прибутку; Рі - ймовірність і-ї величини норми прибутку. За допомогою цих позначень можливо визначити, так звану, сподівану норму прибутку її можна обчислити за формулою:

m= РіЯі

З наведеної формули випливає, що сподівана норма прибутку визначається як середьозважена з можливих щодо реалізації норм прибутку зі зваженою ймовірністю їх реалізації.

Таблиця 2.10

Аналіз прибутковості цінних паперів

Стан економічного середовища	Ймовірність	Норма прибутку акцій
Значне піднесення	0.1	10
Незначне піднесення	0.3	5
Стагнація	0.2	X2
Незначна рецесія	0.3	X1
Значна рецесія	0.1	-5

Необхідно обчислити сподівані норми прибутку на основі таблиці 2.10.

Для цього позначимо сподівані норми прибутку відповідно М. По вищенаведеній формулі отримаємо:

Mb = 0,1 10 % + 0,3 5 % + 0,2 2 % + 0,3 1 % + 0,1 (-5 %) = 27 %

Як бачимо, проста акція характеризується нормою прибутку 2,7 %, а тому з точки зору максимізації прибутку може бути обрана інвесторами. Невизначеність, що пов'язана з величиною реалізованої норми прибутку приводить до того, що інвестування в цінні папери, а перш за все в звичайні акції пов'язане з ризиком. Це видно, коли у випадку двох акцій існує небезпека, що реалізована норма прибутку буде нижчою за сподівану обчислену згідно з формулою. Досить того, щоб настала стагнація, або рецесія, тоді норма прибутку буде меншою, а прибуток перетвориться у збитки.

Тобто, можемо зазначте, що акція, приносячи більшу сподівану норму прибутку, обтяжена більшим ризиком. Існують й інші підходи стосовно інформаційної бази для обчислення сподіваної норми прибутку. Приймають, зокрема, що поводження цінного паперу в майбутньому значно залежить від того, як формувалися його норми прибутку в минулому. Це означає, що майбутня норма може бути наближено визначена за допомогою норм прибутку, що мали місце в минулому . Введемо такі позначення:

Т - кількість періодів, що минули (роки, місяці, тижні);

Rt- норма прибутку від цінного паперу;

Рt - ціна паперу в І-період

D - дивіденди, нараховані в I-му періоді.

У випадку звичайної акції норма прибутку визначається за формулою:

Rt = ((Рt-Р(t-1 ) + Dt) 100/Р(t-1)

Сподівана норма прибутку цінного паперу може бути обчислена за формулою:

m=( Rt)/Т

Проведемо аналіз прибутковості цінних паперів АКБ «Укрсоцбанк». Для здійснення даного виду фінансових вкладень було проаналізовано дані за 2007-2008роки (табл.2.11).

Таблиця 2.11

Данні прибутковості акцій

Період	Ціна акції	Дивіденд грн.	Приріст ціни грн.	Прибуток грн.
1 півріч 07 р.	8,00
2 півріч 07р.	8,5	0,5	0,5	1,0
1 півріч 08р	9,0	0,5	0,75	1,25
2 півріч 08р.		0,6	0,6	501,2
1 півріч 09р.(прогноз)	10,00	0,69	1,1	82 1,76

m=61.48/4=15.37%

Очевидно, що курсова вартість акцій ВАТ "Крона" невпинно росте, крім того зростає величина сплачуємих дивідендів та прибутку. Це дуже добре характеризує даний об'єкт фінансових інвестицій з точки зору інвестора і пояснює, чому саме в ці акції було вкладено кошти.

Крім вищенаведеної методики, для розрахунку ефективності вкладень в акції, в практиці менеджменту використовують ще ряд стандартних формул, які будуть наведені нижче.

1) Прибутковість привілейованих акцій = (Сума дивідендів /Ринкова ціна привілейованих акцій) 100%

Для успішної діяльності важливо, щоб цей показник був якомога більшим, але добрими є значення вже від 12% і вище.

2) Прибутковість звичайних акцій = (Сума дивідендів / Ринкова ціна звичайних акцій)100%. Тут вважаються добрими значення починаючи з 2-3%.

Ці два показники можна використовувати, як для оцінки власної діяльності по випуску цінних паперів, так і для аналізу ефективності фінансових вкладень в акції інших підприємств. Якщо ж нас більше цікавить визначення ефективності власної емісійної діяльності, то слід використовувати в аналізі такі показники, які характеризують стабільність положення фірми. Це:

1) Прибуток на звичайну акцію = (Прибуток після сплати податку і дивідендів по привілейованим акціям / Кількість звичайних акцій)

Доволі добрими тут вважаються значення від 1,6 і вище.

2) Співвідношення ціни та прибутковості звичайних акцій = (Поточна ринкова ціна звичайних акцій / Останній показник прибутковості звичайних акцій)

Якщо даний показник становить 15 і вище, то можна сказати, що акції високо цінуються на фінансовому ринку.

За допомогою вищенаведеної методики та розрахунку згаданих показників фінансовий менеджер може значно зменшити невизначеність стосовно того зиску, який він міг би мати від здійснення фінансових вкладень в цінні папери. Але ще одним дуже важливим важелем, на який треба обов'язково звертати увагу при проведенні аналітичної роботи щодо фінансових інвестицій в цінні папери є оцінка пов'язаного з цим ризику.

Другою, поряд зі сподіваною нормою прибутку, важливою характеристикою кожного цінного паперу є його ризик. Наведемо приклад обчислення кількісних оцінок ризику стосовно цінних паперів. Однією з характеристик ризику, пов'язаного з невизначеністю є варіація. В даному випадку можна говорити про варіацію норми прибутку цінного паперу або середньоквадратичне відхилення, що обчислюється за формулою:

=V 0,5

де V - варіація цінного паперу:

V = Рі(Rі -m) 2

Rі - і-те можливе значення норми прибутку; Рі - ймовірність і-тої можливої величини норми прибутку; m - сподівана норма прибутку.

Варіація завжди може бути лише невід'ємною величиною. Лише в специфічній ситуації вона може дорівнювати нулеві, власне тоді, коли всі можливі значення норми прибутку є рівними між собою. Ясно, що в цьому випадку немає підстав говорити про невизначеність. Середньоквадратичне ж відхилення цінних паперів, виражене у відсотках, дає можливість оцінити, яке є у середньому відхилення можливих норм прибутку від сподіваної величини.

Можливі такі стани економіки:

Таблиця 2.8

Аналіз ризикованості інвестицій в цінні папери

Стан економічного	Ймовірність	Норма прибутку
середовища		акції
		А
		В
Значне піднесення	0.1	20
		10
Незначне піднесення	0.3	10
		5
Стагнація	0.2	2
		2
Незначна рецесія	0.3	-2
		1
Значна рецесія	0.1	-10
		-5

Необхідно обчислити ризик для кожного з двох цінних паперів. Для цього позначимо варіації акцій А та В відповідно Vа та Vв, а Середньоквадратичне відхилення через а та в .

Користуючись формулою розрахунку варіації отримаємо:

Vа =0,1(20-3,8) 2+0,3 (10-3,8) Л2+0,2 (2-3,8) Л2+0,3 (2-3,8) Л2+0,1 (-10-3,8) А2-67,56

Vв= 0 1 (10- 2.7) А2+0,3 (5-2.7) Л2+0,2 (2- 2.7) Л2+0,3 ( 1-2,7) А2+0,1 (5-2,7) Л2=13,81

Середньоквадратичне відхилення буде, відповідно а=8,22 %, в=3, 72%.

Як видно, ступінь ризику, пов'язаний з акцією АКБ «Трансбанк», яка характеризується вищою сподіваною нормою прибутку, є значно вищий за ризик, яким обтяжена акція ВАТ "Крона". Тому при прийнятті інвестиційних рішень потрібно на це зважити. У випадку ж, коли наявні статистичні дані щодо минулого, варіацію і середньокадратичне відхилення визначають за формулами:

V=((Rt-m) 2)/(Т-1)

де Rt - норма прибутку, що мала місце в ї-періоді;

Т- кількість періодів, за які беруть відповідну інформацію; т - сподівана норма прибутку .

В нашому конкретному прикладі з фінансовими вкладеннями в акції ВАТ, які були зроблені ДАТ "Сантехніка" у 2001 році, можливо визначити й величину пов'язаного з цим ризику. У розрахунках використаємо попередньо обчислену сподівану норму прибутку, що становить 15.37 %. Отримаємо

V=41.19/3 = 13.73

=3.71%

Отриману величину середньоквадратичного відхилення можна охарактеризувати як сприятливу, а це значить, що акції обтяжені не досить великим ризиком.

Таблиця 2.9

Розрахунок вкладень ВАТ “Крона”

Період	Rt	Rt-m	(Rt-m)2
1 півріччя 2008 р.	13.51	-1.86	3.46
2 півріччя 2008	20.76	5.39	29.05
Сума			41.19

Наступним елементом, який потрібно розглянути, є проведення аналізу не для кожної окремої акції, а для їх сукупності. Це зумовлене тим, що дуже мало хто формує інвестиційний портфель з одного або кількох цінних паперів. Портфель, як правило, включає до десяти й більше найменувань різноманітних цінних паперів і все це потребує аналітичної обробки та оцінки. А для цього розглянемо ситуацію портфелю з кількох різних акцій.

Таблиця 2.10

Цінні папери в портфелі банку до погашення

(тис. грн.)

Рядок	Найменування статті	2008 рік	2007 рік
1	2	3	4
1	Державні облігації
2	Облігації місцевих позик
3	Облігації підприємств		511
4	Векселя	288	8 108
5	Резерв під знецінення цінних паперів у портфелі банку до погашення	288	8 619
6	Усього за мінусом резервів	-	-

В 2008 році обсяг векселів зменшився з 8108 до 288, що покривається резервом під знецінення цінних паперів у портфелі банку до погашення.

Таблиця 2.11

Рух цінних паперів у портфелі банку до погашення

(тис. грн.)

Рядок	Найменування статті	2008 рік	2007 рік
1	2	4	5
1	Балансова вартість на 1 січня:	8 619	1 662
2	Надходження	1 100 055	13 349 911
3	Погашення	1 102 986	13 342 577
4	Нараховані процентні доходи	1 479	1 919
5	Проценти отримані	1 479	1 919
6	Придбання через злиття компаній
7	Вибуття		392
8	Переведення до активів групи вибуття
9	Курсові різниці		15
10	Балансова вартість на кінець дня 31 грудня	288	8 619

Таблиця 2.12

Аналіз зміни резерву під знецінення цінних паперів у портфелі банку до погашення за 2008 рік

(тис. грн.)

Рядок	Найменування статті	Державні облігації	Облігації місцевих позик	Облігації підприємств	Векселя	Усього
1	2	3	4	5	6	7
1	Залишок за станом на 1 січня			511	8 108	8 619
2	(Збільшення) зменшення резерву під знецінення протягом року			(511)	2 420	2 931
3	Погашення безнадійної заборгованості				5 400	5 400
4	Переведення до активів групи вибуття
5	Вибуття дочірніх компаній
6	Залишок за станом на кінець дня 31 грудня			-	288	288

Облігації, емітовані банком, відображаються на дату балансу за амортизованою собівартістю (вартістю розміщення) з використанням ефективної ставки відсотка, з урахуванням нарахованих та сплачених процентів.

Справедлива вартість облігацій серії B, емітованих банком, які станом на 31 грудня 2008 року перебували в обігу на організаційно оформленому ринку (позалістинговий рівень ПФТС) за даними котирувань становила 60 141 тис.грн. (балансова вартість облігацій серії B 64 233 тис.грн).

Таблиця 2.13

Боргові цінні папери, емітовані банком

(тис. грн.)

Рядок	Найменування статті	2008 рік	2007 рік
1	2	3	4
1	Векселі
2	Єврооблігації
3	Облігації, випущені на внутрішньому ринку	600 383	2 190 793
4	Депозитні сертифікати	54	1 921
5	Облігації
6	Усього	600 437	2 192 714

Справедливу вартість облігацій серій D, емітованих банком, які станом на 31 грудня 2008 року перебували в обігу на організаційно оформленому ринку (2 рівень лістингу ПФТС) за даними котирувань достовірно визначити неможливо через відсутність активного ринку (балансова вартість облігацій серії D 16 730 тис.грн).

Справедливу вартість облігацій серії G, емітованих банком, за даними котирувань визначити неможливо, оскільки станом на 31 грудня 2008 року облігації не перебували в обігу на організаційно оформленому ринку (балансова вартість облігацій серії G 519 420 тис.грн.).

Справедлива вартість облігацій серії E, емітованих банком, які станом на 31 грудня 2007 року перебували в обігу на організаційно оформленому ринку (позалістинговий рівень ПФТС) за даними котирувань становила 520 990 тис.грн. (балансова вартість облігацій серії E 519 546 тис.грн.).

Справедливу вартість облігацій серій B та D, емітованих банком, які станом на 31 грудня 2007 року перебували в обігу на організаційно оформленому ринку (позалістинговий рівень ПФТС та 2 рівень лістингу ПФТС відповідно) за даними котирувань достовірно визначити неможливо через відсутність активного ринку (балансова вартість облігацій серій B та D 588 254 тис.грн).

Справедливу вартість облігацій серій С та F, емітованих банком, за даними котирувань визначити неможливо, оскільки станом на 31 грудня 2007 року облігації не перебували в обігу на організаційно оформленому ринку (балансова вартість облігацій серій С та F 1 082 993 тис.грн.).

Таблиця 2.14

Розрахунок прибутку/ (збитку), що належать акціонерам власникам простих та привілейованих акцій банку

(тис. грн.)

Рядок	Найменування статті	2008 рік	2007 рік
1	Прибуток/(збиток), що належить акціонерам - власникам привілейованих акцій банку	25,1	25,1
2	Середньорічна кількість привілейованих акцій в обігу (тис.шт.)	5014	5014
3	Чистий прибуток/(збиток) на одну привілейовану акцію	0,005	0,005
4	Скоригований чистий прибуток/(збиток) на одну привілейовану акцію	0,005	0,005

Згідно з рішеннями Загальних зборів акціонерів АКБ «Укрсоцбанк», що відбулися в 2007 та 2008 роках, виплата дивідендів здійснювалась лише за привілейованими акціями.

Відповідно до Статуту АКБ «Укрсоцбанк» розмір дивідендів на 1 привілейовану акцію становить 5% від її номінальної вартості.

РОЗДІЛ 3. ШЛЯХИ ВДОСКОНАЛЕННЯ УЧАСТІ КОМЕРЦІЙНИХ БАНКІВ НА РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ В УКРАЇНІ

3.1 Диверсифікація, як метод управління портфелем цінних паперів

Як вже зазначалося вище, - для успішного формування та управління інвестиційним портфелем необхідно диверсифікувати портфель. Інвестиційний портфель цінних паперів має у своєму складі два і більше інвестиційних інструмента і формується з метою диверсифікації ризиків, що означає використання різноманітних за якостями цінних паперів, в першу чергу це рівень доходності та ризиковості, їх співвідношення для зменшення ризику втрат. Інвестиційний портфель диверсифікується до тих меж, поки не будуть досягнуті цілі інвестора з точки зору збалансування доходності та ризику. Якщо така мета досягнута, можна казати, що сформований збалансований портфель, якщо ні - то існує незбалансований портфель.

Кожному інвестиційному інструменту, в тому числі і цінним паперам, присутні два основних види ризиків - несистематичний і систематичний. Коли цінний папір включено до портфелю, то інвестор приймає на себе обидва ризики. Так, диверсифікуємий ризик - це унікальний діловий та фінансовий ризик, який належить лише конкретному фінансовому інструменту і від якого можна позбутися за допомогою диверсифікації ризиків. Недиверсифікуємий ризик - ризик, який характерний для усіх видів цінних паперів, який не може бути усунитий за допомогою диверсифікації. Корпорація, яка формує інвестиційний портфель, повинна усі диверсифікаційні ризики звести до мінімального рівня. Диверсифікація ризику портфелю досягається шляхом процедури збалансування - тобто підбором цінних паперів з високою дохідністю і високим рівнем ризику і їх заміною в портфелі менш ризиковими, і, як правило, вони є менш дохідними, цінними паперами.

Існує зв'язок між доходністю та недиверсифікуємим ризиком. Високий рівень диверсифікуємого ризику не завжди зв'язаний з високою доходністю інвестиційних інструментів. Тому інвестор повинен мінімізувати диверсифікуємий ризик в загальному ризику інвестиційного портфелю. Це досягається шляхом диверсифікації портфелю таким чином, щоб залишився лише недиверсифікуємий ризик. Рівень недиверсифікуємого ризику залишається постійним незалежно від того, скільки інструментів і яких видів в ньому знаходиться. Диверсифікуємий ризик знижується з ростом кількості видів цінних паперів в портфелі (практичні дослідження вказують на оптимальну кількість - від 8 до 20). При подальшій диверсифікації портфелю - подальшому підборі і включенні в портфель цінних паперів повинні розглядатися витрати по цім операціям, які необхідно співставити з доходами, які очікуються внаслідок зменшення ризиків.

Принцип домінування визначає, що інвестиційний портфель цінних паперів буде ефективним, якщо :

1. Ніякий інший портфель не обіцяє такого ж доходу при меншому ризику.

2. Ніякий інший портфель не обіцяє більш високого доходу при такому ж рівні ризику.

Розрізняють два підходи управління інвестиційним портфелем цінних паперів: традиційний і сучасний. Традиційний підхід полягає в забезпеченні його збалансованості шляхом включення в портфель цінних паперів різних підприємств і галузей. При цьому слід зазначити, що підприємства, які раніше успішно виконували свою операційну діяльність, в подальшому будуть намагатися залишитись такими ж. Цінні папери великих компаній більш ліквідні і достатні у великій кількості, що дозволяє інвестору для досягнення ефективного розміру портфелю купувати цінні папери у великій кількості. Більш вірогідно переконати інвестора придбати цінні папери відомих компаній.

Для ефективного управління протяжністю інвестиційного горизонту інвестор повинен більш уважно відноситись до розгляду кривої доходності цінного паперу і середніх строків їх погашення. Управляти портфелем можна активно і пасивно. При активному управлінні портфелем реалізується можливість отримання доходу за рахунок постійних операцій купівлі-продажу цінних паперів, тобто за рахунок зміни структури портфелю. При пасивному управлінні цінні папери придбаються з метою отримання додаткових доходів у вигляді дивідендів і процентів. Складність в керуванні портфелем полягає в тому, що всі методи і моделі управління, які застосовуються до портфелю, достатньо приблизні, тому їх використання не завжди приводить до позитивного результату. [17, с.87 ]

Необхідною умовою створення достатньо ефективного ринку цінних паперів і зростання посередницької ролі комерційних банків на цьому ринку є рівень його прозорості. Це потребує вимог, щодо захисту інформації від фактів інсайдерства, зважаючи на особливість банківської діяльності. У законодавчому порядку для підвищення активності в операціях комерційних банків з цінними паперами необхідним є більш чітко визначити основні положення щодо сполучення прийнятного для інвесторів рівня прозорості ринку цінних паперів з питаннями розкриття інформації та для кожного банку, визначити заходи щодо запобігання фактам інсайдерства з урахування зарубіжної практики.

Для підвищення ролі ринку цінних паперів у перерозподілі капіталу в Україні слід вирішити питання створення інформаційного середовища ринку цінних паперів з урахуванням практики розвинутих країн Заходу. Слід було б уточнити або змінити сучасне законодавство, яке має відношення до наявності постійних джерел інформації, обсягу і якості самої інформації, автоматизації, стандартизації інформаційних джерел, використання сучасного математичного апарату при обробці інформації. Для підвищення ефективності операцій комерційних банків України з цінними паперами та використання всіх можливостей інформаційного середовища доцільно було б запропонувати розроблену модель взаємодії комерційного банку та інформаційного середовища при проведенні операцій з цінними паперами і пропозиції, щодо автоматизації діяльності банків на ринку цінних паперів. Велике значення на перспективу для комерційних банків України, як одних з найбільш активних учасників ринку цінних паперів, власникам інтелектуального капіталу та носіям реальних коштів має запровадження нових операцій. Слід поширювати операції з похідними цінними паперами, операції на основі глобальних та американських депозитарних розписок або аналогічних інструментів, впровадження нових технологій їх проведення, а також проводити сек'юритизацію кредитних операцій. З одного боку, фінансові інновації підвищують ефективність проведення операцій і прибуток, з іншого - це могло б забезпечити у майбутньому вищі темпи розвитку ринку цінних паперів.

Україні належить докласти чимало зусиль для збільшення долі держави у глобальних інвестиційних потоках. Першим кроком до цього є мобілізація внутрішніх джерел інвестування. Це, по-перше, кошти амортизаційного фонду і внутрішньогосподарські нагромадження підприємств; по-друге, кредитні ресурси банків; по-третє, заощадження населення, нагромадження населення в готівковій валюті й інших цінностях; учетверте, надлишковий промисловий капітал сировинних експортерів; по-п'яте, омертвлений і спекулятивний фінансовий капітал. Головні труднощі на даному етапі полягають в обмежених можливостях мобілізації внутрішніх нагромаджень в країні і нездатності приватних інвесторів повною мірою компенсувати нестачу капіталовкладень для забезпечення сталості економічного розвитку. Вкладення в реальний сектор через високий ризик непривабливі для банківського капіталу і населення.

Фондовий ринок, що є стратегічно важливою галуззю економіки України, сьогодні не повною мірою виконує головне призначення - створення фінансового механізму для запуску інвестицій у промисловість, мобілізацію інвестицій і забезпечення трансформації нагромаджень у доступні для виробництва фінансові ресурси. Наприклад, у США саме фондовий ринок став двигуном зростання економіки. Український ринок цінних паперів, створивши красиву і правильну форму-оболонку, втратив сутність і прагматичний зміст, і сьогодні виконує лише роль своєрідного індикатора політичних і економічних подій в країні. Відсутність розвинених фінансових ринків призводить до ускладнення міжгалузевого переливу капіталу.

За таких умов фінансування інвестицій в реальний сектор через канали ринку цінних паперів і залучення на ці цілі неспекулятивних вітчизняних і іноземних капіталів повинно стати найважливішим джерелом нового етапу промислового підйому. Замість ринку з величезною перевагою державних цінних паперів повинен з'явитися фондовий ринок економічного зростання. Подолання антиінвестиційного синдрому, характерного для взаємин потенційних інвесторів і виробничої сфери, передусім залежить від розвитку законодавчої бази фінансового ринку і формування на цій основі ефективних інвестиційних інститутів.

Оптимізація відносин "реальний сектор - фондовий ринок - банки". Гальмуючим фактором на шляху трансформації приватних нагромаджень в інвестиції виступає низький рівень розвитку банківської системи. Адже банки є проміжною ланкою, вони виступають як своєрідний посередник між населенням та підприємствами. Як показує світовий досвід, у країнах з розвиненою ринковою економікою прибутки банків від основних банківських послуг порівняно незначні, а іноді цей сектор навіть збитковий. Переважну частину прибутку приносять операції з цінними паперами, а банки є основними операторами ринку цінних паперів. Банківські інвестиції в цінні папери корпоративного сектора в Україні не відповідають класичним канонам інвестиційних операцій: вони не є для банків засобом підтримки ліквідності, не служать джерелом стабільного додаткового доходу. Тобто вкладення банків в акції здійснюються в основному з метою придбання контролю над власністю, що є способом збільшення економічного потенціалу банку. Вкладення банків у капітал корпорацій з метою впливу на керівництво підприємством і його розвиток у даний час є пріоритетними в порівнянні з операціями, орієнтованими на одержання доходу на ринку акцій.

З іншого боку, зберігаються досить серйозні перешкоди росту інвестиційної активності банків у самій банківській сфері: падіння рентабельності активів, незадовільний кредитний портфель, підвищений ризик довгострокового вкладення коштів. Слабкість банківської системи призвела до того, що тільки вузьке коло великих стійких банків має можливість розширювати напрями інвестицій і вкладати кошти в ризиковані акції нових корпорацій. Більшість комерційних банків не мають можливості здійснювати великомасштабні інвестиційні програми через обмеженість ресурсної бази. Водночас, в Україні існує багато ніш для здійснення інвестиційних банківських операцій. В країнах, де банки мають право здійснювати усі види операцій з цінними паперами (наприклад, Німеччина), вони активно виходять на ринки як емітенти, фінансові посередники й інвестори. У тих країнах, де роль комерційних банків на фондовому ринку обмежена (США, Канада, Японія), вони перебувають на ньому опосередковано шляхом участі в інвестиційній і посередницькій діяльності через трастові операції, кредитування інвестиційних компаній і фондів, співробітництво з брокерськими фірмами.

Звертаючись до міжнародного досвіду, важко не помітити, що рано чи пізно більшість країн зіткнулися з проблемою поділу банківського сектора, на інвестиційний і кредитний. Для України інвестиційний банківський сектор, насамперед, перспективна інноваційна галузь і здійснення діяльності інвестиційних банків в Україні в майбутньому є необхідною умовою для становлення повноцінного фондового ринку, а також розвитку й удосконалення інвестиційного механізму, властивого цьому ринку. Разом з тим, у вітчизняному законодавстві немає визначення інвестиційних банків, тому питання функціонування таких інвестиційних структур в Україні вимагає насамперед законодавчого врегулювання.

Трансформація заощаджень в інвестиції через інститути спільного інвестування. В Україні існує значний нереалізований інвестиційний потенціал фізичних осіб. Так, по різних розрахунках, у населення знаходиться 10-15 млрд доларів США, тоді як банківською системою України мобілізовано в депозити і цінні папери близько 5 млрд. гривень. Розвиток і вдосконалення інститутів спільного інвестування може стати одним з основних механізмів мобілізації заощаджень населення і спрямування їх на задоволення інвестиційних потреб економіки.

Перманентна фінансова криза зруйнувала систему приватних заощаджень, а діючі схеми колективних інвестицій тільки починають розвиватися. Залучення в економічний обіг грошових нагромаджень населення за допомогою відновлення схем колективного інвестування дозволить:

- суттєво знизити витрати інвесторів без шкоди для надійності інвестицій;

- створити на базі діючих інфраструктурних організацій простий і прозорий механізм функціонування колективних інвестицій, доступний дійсно широким верствам українських інвесторів;

- істотно знизити ризики приватних інвесторів;

- вивести на фондовий ринок нові фінансові інструменти і надати потужний імпульс для прискореного відновлення і розвитку системи приватних заощаджень.

Становлення відносин спільного інвестування в Україні базувалося на проведенні приватизації державного майна з використанням приватизаційних майнових сертифікатів. З загального числа інвестиційних фондів, створених за час функціонування інститутів спільного інвестування (ІСІ) в Україні, на частку закритих приходиться близько 96 %. З завершенням обігу приватизаційних паперів питання полягає в трансформації старих інвестиційних фондів в структури відкритого типу. І одним з основних завдань при цьому є відновлення підірваної довіри населення до інвестиційних фондів і компаній. Для рішення даного завдання необхідні підтримка і, разом з тим, твердий контроль з боку держави, проведення рекламних і просвітницьких заходів, оскільки фізичні особи мало знають про можливості і механізм функціонування ІСІ. Розвиток системи таких інститутів дозволяє інвестору повною мірою використовувати переваги чинних схем колективного інвестування, а саме: