Размещено на http://www.allbest.ru/

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине "Инвестиции"

на тему: Инвестиционная стратегия коммерческого банка на примере АО "Россельхозбанк"

Оглавление

• Введение
• 1. Теоретические и методологические основы инвестиционной стратегии коммерческого банка
• 1.1 Экономическая сущность инвестиций
• 1.2 Факторы, определяющие инвестиционную стратегию коммерческого банка
• 2. Инвестиционная стратегия коммерческого банка на примере АО "Россельхозбанк"
• 2.1 Организационно-экономическая характеристика АО "Россельхозбанк"
• 3. Совершенствование инвестиционной стратегии коммерческих банков в условиях повышенного риска
• 3.1 Проблемы и перспективы развития инвестиционной деятельности
• 3.2 Методы стимулирования инвестиций банковского сектора
• Заключение
• Библиографический список

Введение

Инвестиционная деятельность коммерческих банков имеет стратегическое значение не только для конкретно взятого элемента банковского сектора, но и для страны в целом. С решением проблемы повышения эффективности осуществления инвестиционной деятельности коммерческими банками связаны экономический рост, повышение жизненного уровня населения, обеспечение социально-экономической стабильности и экономической безопасности. Рациональная инвестиционная политика также обеспечит и эффективное развитие самого коммерческого банка. Именно поэтому рассмотрение темы "Инвестиционная деятельность коммерческих банков" является актуальной на сегодняшний день, в условиях повышения роли банковского сектора.

Объектом данной работы является деятельность коммерческого банка на примере АО "Россельхозбанк".

Предметом исследования выступает инвестиционная деятельность (инвестиционный портфель) коммерческого банка.

Целью работы является проведение анализа инвестиционного портфеля и поиск путей повышения эффективности инвестиционной деятельности коммерческого банка.

Для достижения этой цели потребуется решить следующие задачи:

изучить теоретические и методические основы анализа инвестиционной деятельности коммерческих банков;

дать общую характеристику объекта исследования;

проанализировать инвестиционный портфель Россельхозбанка;

выделить риски инвестирования коммерческого банка.

В ходе написания были использованы методы исследования: метод анализа экономической литературы, посвященной теоретико-методологическим основам исследования инвестиционной деятельности коммерческих банков, методы экономического анализа, синтеза, метод сравнения.

Методологической базой работы послужили разработки отечественных и зарубежных экономистов, таких как О.И. Лаврушин, И.Д. Мамонова, Н.И. Валенцева, Д.Ф. Ф. Полфреман, Н.Н. Каурова и др.

В работе были использованы законодательные акты: Федеральный закон РФ "О банках и банковской деятельности" от 03.02.1996, Федеральный закон РФ "О Центральном банке РФ" от 10.07.2002.

коммерческий банк инвестиционная стратегия

1. Теоретические и методологические основы инвестиционной стратегии коммерческого банка

1.1 Экономическая сущность инвестиций

В зарубежной практике термином "инвестиции" обозначают, как правило, средства, вложенные в ценные бумаги на длительный срок. Это является теоретическим отражением реально существующих экономических отношений, поскольку механизмы инвестирования в рыночной экономике непосредственно связаны с рынком ценных бумаг. Инвестиционная деятельность банков рассматривается как бизнес по оказанию двух типов услуг. Одна из них - увеличение наличности путем выпуска или размещения ценных бумаг на их первичном рынке. Другая - организация виртуальной встречи покупателей и продавцов уже существующих ценных бумаг на вторичном рынке, то есть функция брокеров и/или дилеров. Инвестиции понимаются и как все направления размещения ресурсов коммерческого банка, и как операции по размещению денежных средств на определенный срок с целью получения дохода. В первом случае к инвестициям относят весь комплекс активных операций коммерческого банка, во втором - его срочную составляющую.

Банковские инвестиции имеют собственное экономическое содержание. Инвестиционную активность в микроэкономическом аспекте - с точки зрения банка как экономического субъекта - можно рассматривать как деятельность, в процессе которой он выступает в качестве инвестора, вкладывая свои ресурсы на срок в создание или приобретение реальных и покупку финансовых активов для извлечения прямых и косвенных доходов. Вместе с тем инвестиционная деятельность банков имеет и иной аспект, связанный с осуществлением их макроэкономической роли как финансовых посредников. В этом качестве банки помогают удовлетворить потребность хозяйствующих субъектов в инвестициях. Спрос на них в условиях рыночной экономики возникает в денежно-кредитной форме. Кроме того, банки дают возможность превратить сбережения и накопления в инвестиции. [11]

Таким образом, инвестиционная деятельность кредитных учреждений имеет двойственную природу. Рассматриваемая с точки зрения экономического субъекта (банка), она нацелена на увеличение его доходов. Эффект инвестиционной деятельности в макроэкономическом аспекте заключается в достижении прироста общественного капитала.

Следует отметить, что с позиций развития экономики инвестиционная деятельность банков включает в себя вложения, способствующие получению дохода не только на уровне банка, но и общества в целом (в отличие от тех форм инвестиционной деятельности, которые, обеспечивая увеличение дохода конкретного банка, сопряжены с перераспределением общественного дохода). Следовательно, с точки зрения макроэкономики, критерием отнесения к инвестиционной деятельности является производительная направленность вложений банка.

Классификация форм инвестиционной деятельности коммерческих банков в экономической литературе несколько отличается от общепринятой, что определяется особенностями инвестиционной деятельности коммерческих банков. Банковские вложения можно разделить на следующие группы:

в соответствии с объектом вложения средств: вложения в реальные экономические активы (реальные инвестиции) и вложения в финансовые активы (финансовые инвестиции). Банковские инвестиции могут быть также дифференцированы и по более частным объектам: вложения в инвестиционные кредиты, срочные депозиты, паи и долевые участия, в ценные бумаги, недвижимость, драгоценные металлы и камни, предметы коллекционирования, имущественные и интеллектуальные права и др.;

в зависимости от цели вложений банковские инвестиции могут быть прямыми, направленными на обеспечение непосредственного управления объектом инвестирования, и портфельные, не преследующие цели прямого управления инвестиционным объектом, а осуществляемые в расчете на получение дохода в виде потока процентов и дивидендов или вследствие возрастания рыночной стоимости активов;

по назначению вложения можно разделить на инвестиции в создание и развитие предприятий и организаций и инвестиции, не связанные с участием банков в хозяйственной деятельности;

по источникам средств для инвестирования различают собственные инвестиции банка, совершаемые за его собственный счет (дилерские операции), и клиентские, осуществляемые банком за счет и по поручению своих клиентов (брокерские операции);

по срокам вложений инвестиции могут быть краткосрочными (до одного года), среднесрочными (до трех лет) и долгосрочными (свыше трех лет).

Инвестиции коммерческих банков классифицируют также по видам рисков, регионам, отраслям и другим признакам [9]

Под инвестиционной политикой банков понимается совокупность мероприятий, направленных на разработку и реализацию стратегии по управлению портфелем инвестиций, достижение оптимального сочетания прямых и портфельных инвестиций в целях обеспечения нормальной деятельности, увеличения прибыльности операций, поддержания допустимого уровня их рискованности и ликвидности баланса. Важнейший элемент инвестиционной политики - разработка стратегии и тактики управления валютно-финансовым портфелем банка, включающим наряду с прочими его элементами портфель инвестиций.

Инвестиционный портфель (портфель инвестиций) - совокупность средств, вложенных в ценные бумаги сторонних юридических лиц и приобретенных банком, а также размещенных в виде срочных вкладов иных банковских и кредитно-финансовых учреждений, включая средства в иностранной валюте и вложения в иностранные ценные бумаги. Критериями при определении структуры инвестиционного портфеля выступают прибыльность и рискованность операций, необходимость регулирования ликвидности баланса и диверсификация активов. Возможны различные принципы и подходы к управлению инвестиционным портфелем предприятий и банков. Наиболее распространенным является принцип ступенчатости погашения ценных бумаг, позволяющий поступающие от погашения (или реализованных) ценных бумаг средства реинвестировать в ценные бумаги с максимальным сроком погашения.

Под инвестиционной стратегией понимают определение долгосрочных целей инвестиционной деятельности и путей их достижения. Ее последующая детализация осуществляется в ходе тактического управления инвестиционными активами, включающего выработку оперативных целей краткосрочных периодов и средств их реализации. Разработка инвестиционной стратегии является, таким образом, исходным пунктом процесса управления инвестиционной деятельностью.

Основное содержание инвестиционной политики банка составляет определение круга ценных бумаг, наиболее пригодных для вложения средств, оптимизация структуры портфеля инвестиций на каждый конкретный период времени.

При этом часть банков (главным образом средних и мелких) осуществляют инвестиционные операции, не руководствуясь каким-либо заранее составленным и одобренным планом. Есть банки, где служащие, занимающиеся инвестиционной деятельностью, руководствуются официально утвержденными руководством банка установками в отношении инвестиционной политики. При этом совет банка вносит в нее определенные изменения с учетом складывающейся конъюнктуры рынка. [29]

В любом банковском учреждении, независимо от страны местонахождения, как при осуществлении кредитных, так и инвестиционных операций главное внимание уделяется проблеме ликвидности баланса и контролю за предельными показателями выдачи ссуд. При этом общие цели и "правила игры" в основном одинаковы, разница заключается в технике организации и осуществления операций. Аналогичны и проблемы, с которыми сталкиваются банки при осуществлении инвестиционных операций. Вместе с тем существует достаточно разнообразный набор приемов и мер, используемых для их разрешения.

Инвестиционная политика коммерческих банков предполагает формирование системы целевых ориентиров инвестиционной деятельности, выбор наиболее эффективных способов их достижения. В организационном аспекте она выступает как комплекс мероприятий по организации и управлению инвестиционной деятельностью, направление на обеспечение оптимальных объемов и структуры инвестиционных активов, рост их прибыльности при допустимом уровне риска. Важнейшими взаимосвязанными элементами инвестиционной политики являются тактические и стратегические процессы управления инвестиционной деятельностью банка. Под инвестиционной стратегией понимают определение долгосрочных целей инвестиционной деятельности и путей их достижения. Ее последующая детализация осуществляется в ходе тактического управления инвестиционными активами, включающего выработку оперативных целей краткосрочных периодов и средств их реализации. Разработка инвестиционной стратегии является, таким образом, исходным пунктом процесса управления инвестиционной деятельностью. Формирование инвестиционной тактики происходит в рамках заданных направлений инвестиционной стратегии и ориентировано на их выполнение в текущем периоде. Оно предусматривает определение объема и состава конкретных инвестиционных вложений, разработку мероприятий по их осуществлению, а в необходимых случаях - составление модели принятия управленческих решений по выходу из инвестиционного проекта и конкретных механизмов реализации этих решений.

Таким образом, банки, покупая те или иные виды ценных бумаг стремятся достичь определенных целей, к основным из которых относятся:

безопасность вложений;

доходность вложений;

рост вложений;

ликвидность вложений.

Под безопасностью вложений понимается неуязвимость инвестиций от различных потрясений на фондовом рынке, стабильность получения дохода и ликвидность. Безопасность всегда достигается в ущерб доходности и росту вложений. Оптимальное сочетание безопасности и доходности достигается тщательным подбором и постоянной ревизией инвестиционного портфеля.

Инвестиционные банковские операции - это операции, в которых банки выступают в роли "инициаторов вложения средств" (в отличие от кредитных операций, где инициатива в получении средств исходит со стороны заемщика).

Основное содержание инвестиционной политики банка связано с определением круга ценных бумаг, наиболее пригодных для вложения средств, оптимизацией структуры портфеля инвестиций на каждый конкретный период.

Часть банков осуществляют инвестиционные операции, не руководствуясь каким-либо заранее составленным и одобренным планом.

В любом банковском учреждении при осуществлении как кредитных, так и инвестиционных операций, главное внимание уделяется проблеме ликвидности баланса и контролю за предельными показателями выдачи ссуд.

1.2 Факторы, определяющие инвестиционную стратегию коммерческого банка

Любые сдвиги в структуре активов и пассивов воздействуют на доходность и степень риска банковских операций. В основе этих сдвигов лежат изменения кредитной и инвестиционной стратегии банка, которые, в свою очередь, определяются целым рядом макроэкономических и микроэкономических факторов.

К макроэкономическим факторам, влияющим на инвестиционную стратегию коммерческого банка, можно отнести:

экономическую и политическую ситуацию в стране;

состояние инвестиционного и финансового рынка;

комплекс законодательных и нормативных основ банковской деятельности;

политику налогообложения;

структуру и стабильность банковской системы и др.

Анализ и учет данных факторов в процессе формирования инвестиционной стратегии предполагает сбор и обработку исходной информации. Аналитическая информация для оценки возможностей инвестирования представлена следующими блоками:

макроэкономическая ситуация и инвестиционный климат;

основные показатели, характеризующие макроэкономическое развитие инвестиционного рынка в целом;

основные показатели развития отдельных сегментов инвестиционного рынка;

показатели инвестиционной привлекательности отраслей экономики;

показатели инвестиционной привлекательности регионов;

данные о динамике отдельных инвестиционных инструментов;

данные о деятельности отдельных хозяйствующих субъектов;

законодательные и нормативные акты, определяющие режим инвестиционной деятельности банков;

положения о налогообложении различных видов банковской деятельности.

Результаты оценки рассматриваемых показателей служат важным ориентиром при принятии инвестиционных решений. Качество исходной информации во многом определяет уровень инвестиционного анализа.

Основные микроэкономические факторы, воздействующие на формирование инвестиционной стратегии, включают:

объем и структуру ресурсной базы, определяющие масштабы и виды инвестиционной деятельности;

общую мотивацию деятельности банка, характер и значимость стратегических целей, обусловливающих выбор инвестиционной стратегии;

стадии жизненного цикла банка;

размеры, организационное строение и функциональную структуру банка;

качество инвестиционных вложений, определяемое с учетом альтернативности доходности, ликвидности и риска;

доходность сопоставимых активов;

масштабы затрат на формирование и управление инвестиционным портфелем.

Разработка инвестиционной стратегии предполагает не только выбор направлений инвестирования, но и учет ряда ограничений, связанных с необходимостью обеспечения сбалансированности инвестиционных вложений коммерческого банка. Цели и ограничения устанавливаются законодательными и нормативными актами органов денежно-кредитного регулирования, а также органами управления банков.

Центральный банк Российской Федерации регламентирует инвестиционную деятельность коммерческих банков, определяя приоритетные объекты инвестирования и ограничивая риски путем установления ряда экономических нормативов (использования ресурсов банка для приобретения акций, выдачи кредитов, резервирования под обесценение ценных бумаг, невозврат ссуд), дифференцированных оценок риска по вложениям в различные виды активов.

1.3 Методы формирования инвестиционного портфеля коммерческого банка

На практике используют множество методик формирования оптимальной структуры портфеля ценных бумаг. Большинство из них основано на методике Марковица. Он впервые предложил математическую формализацию задачи нахождения оптимальной структуры портфеля ценных бумаг в 1951 году, за что позднее был удостоен Нобелевской по экономике.

Основными постулатами, на которых построена классическая портфельная теория, являются следующие:

Рынок состоит из конечного числа активов, доходности которых для заданного периода считаются случайными величинами.

Инвестор в состоянии, например, исходя из статистических данных, получить оценку ожидаемых (средних) значений доходностей и их попарных ковариаций и степеней возможности диверсификации риска.

Инвестор может формировать любые допустимые (для данной модели) портфели. Доходности портфелей являются также случайными величинами.

Сравнение выбираемых портфелей основывается только на двух критериях - средней доходности и риске.

Инвестор не склонен к риску в том смысле, что из двух портфелей с одинаковой доходностью он обязательно предпочтет портфель с меньшим риском.

Рассмотрим подробнее сформировавшиеся на данный момент портфельные теории, некоторые из которых будут применены далее при проведении практического расчета оптимального портфеля ценных бумаг.

Основная идея модели Марковица заключается в том, чтобы статистически рассматривать будущий доход, приносимый финансовым инструментом, как случайную переменную то есть доходы по отдельным инвестиционным объектам случайно изменяются в некоторых пределах. Тогда, если неким образом случайно определить по каждому инвестиционному объекту вполне определенные вероятности наступления, можно получить распределение вероятностей получения дохода по каждой альтернативе вложения средств. Это получило название вероятностной модели рынка. Для упрощения модель Марковица полагает, что доходы распределены нормально.

По модели Марковица определяются показатели, характеризующие объем инвестиций и риск что позволяет сравнивать между собой различные альтернативы вложения капитала с точки зрения поставленных целей и тем самым создать масштаб для оценки различных комбинаций.

В качестве масштаба ожидаемого дохода из ряда возможных доходов на практике используют наиболее вероятное значение, которое в случае нормального распределения совпадает с математическим ожиданием.

Математическое ожидание дохода по i-й ценной бумаге (mi) рассчитывается следующим образом:

mi = сумма Ri * P ij, (7)

где Ri - возможный доход по i-й ценной бумаге, руб.;

Pij - вероятность получение дохода;

n - количество ценных бумаг.

Для измерения риска служат показатели рассеивания, поэтому чем больше разброс величин возможных доходов, тем больше опасность, что ожидаемый доход не будет получен. Мерой рассеивания является среднеквадратическое отклонение:

сигмаi = корень (сумма Pij* (Rij-mi) ^2.

В отличии от вероятностной модели, параметрическая модель допускает эффективную статистическую оценку. Параметры этой модели можно оценить исходя из имеющихся статистических данных за прошлые периоды. Эти статистические данные представляют собой ряды доходностей за последовательные периоды в прошлом.

Любой портфель ценных бумаг характеризуется двумя величинами: ожидаемой доходностью:

mp = сумма Xi * mi,

где Xi - доля общего вложения, приходящаяся на i-ю ценную бумагу;

mi - ожидаемая доходность i-й ценной бумаги, %;

mp - ожидаемая доходность портфеля, %

и мерой риска - среднеквадратическим отклонением доходности от ожидаемого значения

сигма p = корень (суммаi суммаj Xi*Xj*сигмаij)

где? p - мера риска портфеля;

? ij - ковариация между доходностями i-й и j-й ценных бумаг;

Xi и Xj - доли общего вложения, приходящиеся на i-ю и j-ю ценные бумаги;

n - число ценных бумаг портфеля.

Ковариация доходностей ценных бумаг (сигмаij) равна корреляции между ними, умноженной на произведение их стандартных отклонений:

сигмаij = Роij*сигмаi* сигмаj,

где сигмаij - коэффициент корреляции доходностей i-ой и j-ой ценными бумагами;

сигмаi, сигмаj - стандартные отклонения доходностей i-ой и j-ой ценных бумаг.

Для i = j ковариация равна дисперсии акции.

Рассматривая теоретически предельный случай, при котором в портфель можно включать бесконечное количество ценных бумаг, дисперсия (мера риска портфеля) асимптотически будет приближаться к среднему значению ковариации.

Совокупный риск портфеля можно разложить на две составные части: рыночный риск, который нельзя исключить и которому подвержены все ценные бумаги практически в равной степени, и собственный риск, который можно избежать при помощи диверсификации. При этом сумма вложенных средств по всем объектам должна быть равна общему объему инвестиционных вложений, т.е. сумма относительных долей в общем объеме должна равняться единице.

Проблема заключается в численном определении относительных долей акций и облигаций в портфеле, которые наиболее выгодны для владельца. Марковиц ограничивает решение модели тем, что из всего множества "допустимых" портфелей, т.е. удовлетворяющих ограничениям, необходимо выделить те, которые рискованнее, чем другие. При помощи разработанного Марковицем метода критических линий можно выделить неперспективные портфели. Тем самым остаются только эффективные портфели.

Отобранные таким образом портфели объединяют в список, содержащий сведения о процентом составе портфеля из отдельных ценных бумаг, а также о доходе и риске портфелей.

Объяснение того факта, что инвестор должен рассмотреть только подмножество возможных портфелей, содержится в следующей теореме об эффективном множестве: "Инвестор выберет свой оптимальный портфель из множества портфелей, каждый из которых обеспечивает максимальную ожидаемую доходность для некоторого уровня риска и минимальный риск для некоторого значения ожидаемой доходности". Набор портфелей, удовлетворяющих этим двум условиям, называется эффективным множеством.

В модели Марковица допустимыми являются только стандартные портфели (без коротких позиций). Использую более техническую терминологию, можно сказать, что инвестор по каждому активу находится в длинной позиции. Длинная позиция - это обычно покупка актива с намерением его последующей продажи (закрытие позиции). Такая покупка обычно осуществляется при ожидании повышения цены актива в надежде получить доход от разности цен покупки и продажи.

Из-за недопустимости коротких позиций в модели Марковица на доли ценных бумаг в портфели накладывается условие неотрицательности. Поэтому особенностью этой модели является ограниченность доходности допустимых портфелей, т.к. доходность любого стандартного портфеля не превышает наибольшей доходности активов, из которых он построен. Для выбора наиболее приемлемого для инвестора портфеля ценных бумаг можно использовать кривые безразличия. В данном случае эти кривые отражают предпочтение инвестора в графической форме. Предположения, сделанные относительно предпочтений, гарантируют, что инвесторы могут указать на предпочтение, отдаваемое одной из альтернатив или на отсутствие различий между ними.

Если же рассматривать отношение инвестора к риску и доходности в графической форме, откладывая по горизонтальной оси риск, мерой которого является среднеквадратическое отклонение, а по вертикальной оси - вознаграждение, мерой которого является ожидаемая доходность, то можно получить семейство кривых безразличия.

Располагая информацией об ожидаемой доходности и стандартных отклонениях возможных портфелей ценных бумаг, можно построить карту кривых безразличия, отражающих предпочтения инвесторов. Карта кривых безразличия - это способ описания предпочтений инвестора к возможному риску полностью или частично потерять вкладываемые в портфель ценных бумаг деньги или получить максимальны доход.

Поскольку портфеля включает в себя набор различных бумаг, то вполне объяснимым является зависимость его от ожидаемой доходности и стандартного отклонения его от ожидаемой доходности и стандартного отклонения каждой ценной бумаги, входящей в портфель.

Инвестор должен выбирать портфель, лежащий на кривой безразличия, расположенной выше и левее всех остальных кривых. В теореме об эффективном множестве утверждается, что инвестор не должен рассматривать портфели, которые не лежат на левой верхней границе множества достижимости, что является ее логическим следствием. Исходя из этого, оптимальный портфель находится в точке касания одной из кривых безразличия самого эффективного множества.

Определение кривой безразличия клиента является нелегкой задачей. На практике ее часто получают в косвенной или приближенной форме путем оценки уровня толерантности риска, определяемой как наибольший риск, который инвестор готов принять для данного увеличения ожидаемой доходности.

Поэтому, с точки зрения методологии модель Марковица можно определить как практически-нормативную, что не означает навязывания инвестору определенного стиля поведения на рынке ценных бумаг. Задача модели заключается в том, чтобы показать, как поставленные цели достижимы на практике.

Модель Блека аналогична модели Марковица, но в отличие от последней в ней отсутствует условие неотрицательности на доли активов портфеля. Это означает, что инвестор может совершать короткие продажи, т.е. продавать активы, предоставленные ему в виде займа. В этом случае инвестор рассчитывает на снижение курса ценной бумаги и планирует вернуть заем теми же ценными бумагами, но приобретенными по более низкому курсу.

В следствии отсутствия ограничений на доли активов в портфеле потенциальная прибыль инвестора не ограничена максимальной доходностью одного из активов, входящих в портфель.

В 1960-х годах Уильям Шарп первым провел регрессионный анализ рынка акций США. Для избежания высокой трудоемкости Шарп предложил индексную модель. Причем он не разработал нового метода составления портфеля, а упростил проблему таким образом, что приближенное решение может быть найдено со значительно меньшими усилиями. Шарп ввел? - фактор, который играет особую роль в современной теории портфеля.

беттаi = сигмаiM/сигмаM^2,

где сигмаiM - ковариация между темпами роста курса ценной бумаги и темпами роста рынка;

сигма2M - дисперсия доходности рынка.

Показатель "бета" характеризует степень риска бумаги и показывает, во сколько раз изменение цены бумаги превышает изменение рынка в целом. Если бета больше единицы, то данную бумагу можно отнести к инструментам с повышенной степенью риска, т.к. ее цена движется в среднем быстрее рынка. Если бета меньше единицы, то степень риска этой бумаги относительно низкая, поскольку в течение периода глубины расчета ее цена изменялась медленнее, чем рынок. Если бета меньше нуля, то в среднем движение этой бумаги было противоположно движению рынка в течение периода глубины расчета.

В индексной модели Шарпа используется тесная корреляция между изменением курсов отдельных акций. Предполагается, что необходимые входные данные можно приблизительно определить при помощи всего лишь одного базисного фактора и отношений, связывающих его с изменением курсов отдельных акций. Как правило за такой фактор берется значение какого-либо индекса. Зависимость доходности ценной бумаги от индекса описывается следующей формулой:

ri = альфаiI + беттаiI * rI + эпсилонiI,

где ri - доходность ценной бумаги i за данный период;

rI - доходность на рыночный индекс I за этот же период;

альфаiI - коэффициент смещения;

бетта iI - коэффициент наклона;

эпсилон iI - случайная погрешность.

2. Инвестиционная стратегия коммерческого банка на примере АО "Россельхозбанк"

2.1 Организационно-экономическая характеристика АО "Россельхозбанк"

"Россельхозбанк" - один из крупнейших банков России, специализирующийся на финансировании предприятий агропромышленного комплекса. Полное наименование - Акционерное общество "Российский Сельскохозяйственный банк". "Россельхозбанк" (РСХБ) был создан по инициативе Правительства, одобренной президентом РФ в 2000 году, в целях развития национальной кредитно-финансовой системы агропромышленного сектора и сельских территорий Российской Федерации, сегодня это универсальный коммерческий банк, предоставляющий все виды банковских услуг и занимающий лидирующие позиции в финансировании агропромышленного комплекса России. Учредителем выступило государственное "Агентство по реструктуризации кредитных организаций" (АРКО). С июля 2001 года 100% акций банка принадлежит Правительству РФ в лице Федерального фонда имущества. Согласно изменениям к Уставу Банка, с 04.08.2015 организационно правовой формой Банка является Акционерное общество.

Россельхозбанк входит в число самых крупных и устойчивых банков страны по размеру активов и капитала, а также в высшую группу надежности в Рейтинге 100 Банков по версии журнала Forbes.

АО "Россельхозбанк" занимает второе место в России по размеру филиальной сети - во всех регионах страны работают 77 филиалов. Представительства Банка открыты в Белоруссии, Казахстане, Таджикистане, Азербайджане и Армении.

АО "Россельхозбанк" является агентом Правительства Российской Федерации по выполнению федеральных целевых программ в аграрном комплексе. Банк располагает широкой и оптимально сформированной корреспондентской сетью, насчитывающей более 100 иностранных банков-партнеров и позволяющей обеспечивать полный спектр услуг клиентам по международным расчетам и связанному кредитованию и совершать прочие межбанковские операции.

В настоящее время основными конкурентами банка является Сбербанк России, Россбанк, ВТБ 24 и Альфа банк. На протяжении долгих лет партнерами Банка остаются многие предприятия агропромышленного сектора, торговли, сферы услуг. Банк сотрудничает с крупными холдингами, реализовывает инвестиционные проекты.

Собственный капитал банка на 01.09.2015 составил 287541037 тысяч рублей (согласно форме 123).

Банком на регулярной основе проводится информирование инвестиционного сообщества о своей текущей деятельности, финансовых результатах и существенных событиях путем размещения на сайте Банка пресс-релизов, адресной рассылки информации, раскрытия существенных фактов и подготовки презентационных материалов для инвесторов. Обеспечивается информационная поддержка выпусков еврооблигаций и других заимствований Банка. ОАО "Россельхозбанк" активно участвует в работе таких международных организаций, как Российско-Китайский деловой совет, Американо-Российский деловой совет, Международная конфедерация сельскохозяйственного кредитования (CICA) и Канадская деловая ассоциация в России и Евразии (CERBA), что позволяет Банку использовать дополнительный потенциал в области развития бизнеса и международного сотрудничества в сфере аграрного кредитования. Банк участвует в работе двусторонних межправительственных комиссий по экономическому и научно-техническому сотрудничеству с Венгрией, Израилем, Нидерландами и Норвегией, а также межправительственных комиссий по торгово-экономическому сотрудничеству с Австралией, Грецией, КНДР и Монголией. Участие Банка в указанных организациях и комиссиях предоставляет новые возможности для дальнейшего развития экспортного финансирования и оказания эффективной поддержки российским сельхозпроизводителям по увеличению доли экспорта товаров сельскохозяйственного производства.

Таким образом, ОАО "Россельхозбанк" входит в число самых крупных и устойчивых банков страны по размеру активов и капитала также в высшую группу надежности в рейтинге 100 банков. Банк имеет положительные показатели финансово-экономической деятельности, стабильно функционирует и имеет тенденцию к увеличению.

Высшим органом управления АО "Россельхозбанк" является Общее собрание акционеров. Банк проводит ежегодно годовое Общее собрание акционеров. Годовое Общее собрание акционеров проводится не ранее чем через два месяца и не позднее чем через шесть месяцев после окончания финансового года.

Наблюдательный совет Банка, избираемый акционерами и им подотчетный, обеспечивает стратегическое управление и контроль над деятельностью исполнительных органов - Председателя Правления и Правления. Заседания наблюдательного совета проводятся не реже одного раза в месяц в соответствии с утверждаемыми Советом полугодовыми планами работы. Члены Наблюдательного Совета:

Морозов Денис Станиславович - Исполнительный директор от Российской Федерации, Беларуси и Таджикистана в Совете директоров Европейского банка реконструкции и развития;

Богомолов Олег Алексеевич - Советник Председателя Правления Акционерного общества "Российский Сельскохозяйственный банк";

Иванов Андрей Юрьевич - Заместитель Министра финансов Российской Федерации;

Патрушев Дмитрий Николаевич - Председатель Правления Акционерного общества "Российский Сельскохозяйственный банк";

Эскиндаров Мухадин Абдурахманович - Ректор федерального государственного образовательного бюджетного учреждения высшего образования "Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации";

Юрьев Дмитрий Владимирович.

Председатель Правления, члены Правления и заместители Председателя Правления осуществляют текущее руководство Банком и реализуют задачи, поставленные перед ними акционерами и Наблюдательным советом Банка.

Таблица 1 - Состав Правления

Ф.И.О.	Занимаемая должность
Дмитрий Николаевич Патрушев	Председатель Правления АО "Россельхозбанк"
Борис Павлович Листов	Член Правления, Первый заместитель Председателя Правления
Дмитрий Геннадьевич Сергеев	Член Правления, Первый заместитель Председателя Правления
Евгений Владимирович Крюков	Член Правления, Заместитель Председателя Правления
Кирилл Юрьевич Лёвин	Член Правления, Заместитель Председателя Правления
Алексей Юрьевич Жданов	Член Правления, Заместитель Председателя Правления
Ирина Владимировна Жачкина	Член Правления, Заместитель Председателя Правления
Екатерина Алексеевна Романькова	Член Правления, Заместитель Председателя Правления, Главный бухгалтер
Оксана Николаевна Лут	Заместитель Председателя Правления
Павел Дмитриевич Марков	Заместитель Председателя Правления

100% акций АО "Россельхозбанк" принадлежат Российской Федерации в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом (Росимущество) (обыкновенные именные акции - 90,31%) и Министерства финансов Российской Федерации (привилегированные именные акции - 9,69%).

Порядок оформления волеизъявления собственника Банка - Российской Федерации, порядок назначения и деятельности представителей интересов Российской Федерации в Наблюдательном совете Банка, а также порядок определения позиции Российской Федерации по отдельным вопросам деятельности Банка и согласования соответствующих директив представителям интересов Российской Федерации в Наблюдательном совете Банка регулируются Положением об управлении находящимися в федеральной собственности акциями открытых акционерных обществ и использовании специального права на участие Российской Федерации в управлении открытыми акционерными обществами ("золотой акции"), утвержденным Постановлением Правительства Российской Федерации от 3 декабря 2004 г. № 738.

Главный бухгалтер несет ответственность за ведение бухгалтерского и налогового учета, формирование Учетной политики Банка, Учетной политики Банка для целей налогообложения, Учетной политики в соответствии с МСФО и Учетной политики в соответствии с РПБУ, разработку методологии бухгалтерского и налогового учета по всем операциям Банка, своевременное представление полной и достоверной бухгалтерской (финансовой) и налоговой отчетности в целом по Банку. Главный бухгалтер подчиняется непосредственно Председателю Правления Банка.

Организационную структуру можно представить в виде следующей схемы.

Рисунок 3 - Организационная структура Московского регионального филиала АО "Россельхозбанк"

Финансово-экономическая характеристика АО "Россельхозбанк"

Для проведения анализа деятельности АО "Россельхозбанк" необходимо рассмотреть основные экономические показатели деятельности АО "Россельхозбанк" и их изменение за период 2012-2014 гг.

В условиях сложной макроэкономической ситуации, сложившейся в 2014 году, санкций, введенных США, ЕС и рядом других стран, Россельхозбанк обеспечил положительную динамику объемов своего бизнеса при поддержании достаточности капитала на необходимом уровне.

За прошедший год кредитный портфель был увеличен Банком на 179 млрд. рублей (на 13%) - до 1,554 трлн. рублей. Объем кредитов юридическим лицам возрос на 148 млрд. рублей (на 13%) и составил 1,273 трлн. рублей; объем кредитов физическим лицам увеличился на 31 млрд. рублей (на 12%) - до 281 млрд. рублей. Активы Банка выросли на 245 млрд. рублей (на 15%) и составили 1 трлн.916 млрд. рублей.

Средства клиентов увеличились на 6% и достигли 762 млрд. рублей, при этом рост средств физических лиц составил 23% - до 307 млрд. рублей.

По состоянию на 1 сентября 2015 года кредитный портфель банка достиг 1,5 трлн. рублей, увеличившись за период с января по июль на 7,3%.

Таблица 2 - Состав и динамика активов

Наименование статьи	2012 год, тыс. руб.	2013 тыс. руб.	Абсолютный прирост, тыс. руб.	Относительный прирост, %	2014 год, тыс. руб.	Абсолютный прирост, тыс. руб.	Относительный прирост, %
Денежные средства	23281833	22483697	-798136	-3,43	36860758	13578925	58,32
Средства в ЦБ РФ, в том числе:	41565781	28546121	-13019660	-31,32	31502361	-10063420	-24,21
обязательные резервы	9153464	8734537	-418927	-4,58	9372645	219181	2,39
Средства в кредитных организациях	23695739	33727518	10031779	42,34	14203009	-9492730	-40,06
Финансовые активы оцениваемые по справедливой стоимости	142631	775002	632371	443,36	16130664	15988033	11209,37
Чистая ссудная задолженность	1299718387	1496222056	196503669	15,12	1680209962	380491575	29,27
Чистые вложения в ценные бумаги и другие финансовые активы	82494235	105019207	22524972	27,3	145293921	62799686	76,13
инвестиции в дочерние и зависимые организации	36753543	36753543	0	0	36022243	-731300	-1,99
Чистые вложения в ценные бумаги, удерживаемые до погашения	49284812	48644659	-640153	-1,3	32349379	-16935433	-34,36
Требования по текущему налогу на прибыль	0	406205	406205	100	321075	321075	100
Отложенный налоговый актив	0	0	0	0	17464574	17464574	100
Основные средства, НМА и материальные запасы	19107588	17979292	-1128296	-5,9	18527883	-579705	-3,03
Прочие активы	38595699	62465890	23870191	61,85	74628720	36033021	93,36
Всего активов	1577886705	1816269647	238382942	15,11	2067492306	489605601	31,03

Как мы видим из данных таблицы, наибольший прирост наблюдается по статье финансовых активов, оцениваемых по справедливой стоимости (443,36% в 2013 году и 11209,37% в 2014 году). Наблюдается увеличение чистой ссудной задолженности (15,12% в 2013 году и 29,27% в 2014 году), чистых вложений в ценные бумаги и других нефинансовых активов (27,31% в 2013 году и 76,13% в 2014 году), прочих активов (61,85% в 2013 году и 93,36% в 2014 году). По статье "Средства в ЦБ РФ" наблюдается сокращение за весь рассматриваемый период.

Абсолютные и относительные изменения рассчитывались по отношению к базисному году. В данном случае базисным является 2012 год.

Далее рассмотрим структуру активов Банка.

Таблица 3 - Структура активов

Наименование статьи	2012 год, тыс. руб.	Удельный вес, %	2013 год, тыс. руб.	Удельный вес, %	2014 год, тыс. руб.	Удельный вес,%
Денежные средства	23281833	1,48	22483696	1,24	36860758	1,78
Средства в ЦБ РФ	41565781	2,63	28546121	1,57	31502361	1,52
обязательные резервы	9153464	0,58	8734537	0,48	9372645	0,45
Средства в кредитных организациях	23695739	1,5	33727518	1,86	14203009	0,69
Финансовые активы оцениваемые по справедливой стоимости	142631	0,01	775002	0,04	16130664	0,78
Чистая ссудная задолженность	1299718387	82,37	1496222056	82,38	1680209962	81,27
Чистые вложения в ценные бумаги и другие финансовые активы	82494235	5,23	105019207	5,78	145293921	7,03
инвестиции в дочерние и зависимые организации	36753543	2,33	36753543	2,02	36022243	1,74
Чистые вложения в ценные бумаги, удерживаемые до погашения	49284812	3,12	48644659	2,68	32349379	1,56
Требования по текущему налогу на прибыль	0	0	406205	0,02	321075	0,02
Отложенный налоговый актив	0	0	0	0	17464574	0,84
Основные средства, нематериальные актив и материальные запасы	19107588	1,21	17979292	0,99	18527883	0,9
Прочие активы	38595699	2,45	62465890	3,44	74628720	3,61
Всего активов	1577886705	100	1816269647	100	2067492306	100

Можно сделать вывод, что наибольшую долю на протяжении всего анализируемого периода составляет чистая ссудная задолженность (2012 г. - 82,37%, 2013 г. - 82,38%, 2014 г. - 81,27%). Ссудная задолженность представляет собой основу формирования активов. Это одна из наиболее значимых статей баланса, на которую банк должен в наибольшей степени акцентировать свое внимание в процессе деятельности. Остальные статьи баланса имеют незначительный удельный вес в общей валюте баланса, однако они все равно принимают участие в формировании совокупных активов банка.

Рассмотрев состав и структуру активов баланса АО "Россельхозбанк" перейдем к анализу состава пассивов Банка.Таблица 4 - Состав и динамика пассивов

Наименование статьи	2012 год, тыс. руб.	2013 тыс. руб.	Абсолютный прирост, тыс. руб.	Относительный прирост, %	2014 год, тыс. руб.	Абсолютный прирост, тыс. руб.	Относительный прирост, %
Кредиты, депозиты и прочие средства ЦБ РФ	10000000	49896922	39896922	398,97	203124316	193124316	1931,24
Средства кредитных организаций	325245296	287697405	-37547891	-11,54	202739640	-122505656	-37,67
Средства клиентов, не являющихся кредитными организациями	867495479	1060536825	193041346	22,25	1217539923	350044444	40,35
вклады физических лиц и индивидуальных предпринимателей	185266179	247169894	61903715	33,41	317800218	132534039	71,54
Финансовые обязательства, оцениваемые по справедливой стоимости	523221	246794	-276427	-52,83	980553	457332	87,41
Выпущенные долговые обязательства	169066688	180182416	11115728	6,57	191339725	22273037	13,17
Обязательства по текущему налогу на прибыль	0	0	0	0	33845	33845	100
Отложенное налоговое обязательство	0	0	0	0	364736	364736	100
Прочие обязательства	26013071	28383896	2370825	9,11	32959010	6945939	26,7
Резервы на возможные потери	337868	266555	-71313	-21,11	327748	-10120	-3
Всего обязательств	1398681623	1607210813	208529190	14,91	1849409496	450727873	32,23

В таблице явно прослеживается положительная тенденция практически по всем показателям. Кредитные средства ЦБ РФ увеличились в 2013 г. и в 2014 г. на 398,97% и 1931,24% соответственно. Прирост финансовых обязательств, оцениваемых по справедливой стоимости в 2014 году составил 87,41%, по сравнению с отрицательным приростом в 2013 году (-52,83%). Средства кредитных организаций сохранили отрицательную тенденцию за рассматриваемый период: - 11,54% и - 37,67% соответственно за 2013 и 2014 гг. В целом, структура пассивов была увеличена на 14,91% в 2013 году по сравнению с 2012 годом, и на 32,23% в 2014 году.

Таблица 5 - Структура пассивов

Наименование статьи	2012 год, тыс. руб.	Удельный вес, %	2013 год, тыс. руб.	Удельный вес, %	2014 год, тыс. руб.	Удельный вес, %
Кредиты, депозиты и прочие средства ЦБ РФ	10000000	0,71	49896922	3,10	203124316	10,98
Средства кредитных организаций	325245296	23,25	287697405	17,90	202739640	10,96
Средства клиентов, не являющихся кредитными организациями	867495479	62,02	1060536825	65,99	1217539923	65,83
вклады (средства) физических лиц и индивидуальных предпринимателей	185266179	13,25	247169894	15,38	317800218	17,18
Финансовые обязательства, оцениваемые по справедливой стоимости	523221	0,04	246794	0,02	980553	0,05
Выпущенные долговые обязательства	169066688	12,09	180182416	11,21	191339725	10,35
Обязательства по текущему налогу на прибыль	0	0	0	0	33845	0,0002
Отложенное налоговое обязательство	0	0	0	0	364736	0,02
Прочие обязательства	26013071	1,86	28383896	1,77	32959010	1,78
Резервы на возможные потери по условным обязательствам кредитного характера, прочим возможным потерям и операциям с резидентами офшорных зон	337868	0,02	266555	0,02	327748	0,02
Всего обязательств	1398681623	100	1607210813	100	1849409496	100

Исходя из данных бухгалтерского баланса, можно сделать вывод, что самые значимые статьи совокупных пассивов на протяжении всего анализируемого периода составляют средства клиентов (2012 г. - 62,02%, 2013 г. - 65,99%, 2014 г. - 65,83%) и средства кредитных организаций (2012 г. - 23,25%, 2013 г. - 17,9%, 2014 г. - 10,96%). Также оказывают влияние на совокупные пассивы выпущенные долговые обязательства (2012 г. - 12,09%, 2013 г. - 11,21%, 2014 г. - 10,35%). В 2014 году доля средств Центрального Банка Российской Федерации значительно возросла в общей структуре пассивов банка и составила 10,98 %. Остальные статьи практически не влияют на совокупные пассивы.

Согласно анализу активов и пассивов банка можно сделать вывод, что на протяжении всего рассматриваемого периода с 2012 года по 2014 год преобладает активная часть баланса. Следовательно преобладающими операциями, производимыми банками являются именно активные операции. К активным операциям коммерческого банка относятся следующие:

Операции с наличностью;

Учетно-ссудные операции;

Агентские услуги банка;

Межбанковский рынок и межбанковские операции;

Валютные операции;

Фондовые операции;

Банковские консалтинговые операции;

Банковские операции по обслуживанию населения.

Далее проведем структурный анализ отчета о прибылях и убытках.

Таблица 6 - Состав и динамика доходов и расходов

Наименование статьи	2012 год, тыс. руб.	2013 тыс. руб.	Абсолютный прирост, тыс. руб.	Относительный прирост, %	2014 год, тыс. руб.	Абсолютный прирост, тыс. руб.	Относительный прирост, %
Процентные доходы, всего, в том числе:	143005779	161056686	18050907	12,62	178237157	35231378	24,64
от размещения средств в кредитных организациях	12037869	12645878	608009	5,05	13098428	1060559	8,81
от ссуд, предоставленных клиентам, не являющихся кредитными организациями	123005167	139945876	16940709	13,77	154714335	31709168	25,78
от вложений в ценные бумаги	7962743	8464932	502189	6,31	10424394	2461651	30,91
Процентные расходы, всего, в том числе:	91959792	103633453	11673661	12,69	117010161	25050369	27,24
по привлеченным средствам кредитных организаций	22420539	24403031	1982492	8,84	28744675	6324136	28,21
по средствам клиентов, не являющихся кредитными организациями	57274980	64074337	6799357	11,87	73798303	16523323	28,85
по выпущенным долговым обязательствам	12264273	15156085	2891812	23,58	14467183	2202910	17,96
Чистые процентные доходы (отрицательная процентная маржа)	51045987	57423233	6377246	12,49	61226996	10181009	19,94
Изменение резервов на возможные потери	-24187151	-23525338	661813	-2,74	-29978027	-5790876	23,94
Чистые процентные доходы после создания резерва	26858836	33897895	7039059	26,21	31248969	4390133	16,35
Чистые доходы от операций с финансовыми активами, оцениваемыми по справедливой стоимости	172943	-1078436	-1251379	-723,58	12756974	12584031	7276,4
Чистые доходы от операций с ценными бумагами, удерживаемыми до погашения	-32874	-13854	19020	-57,86	-894563	-861689	2621, 19
Чистые доходы от операций с иностранной валютой	5891378	-436542	-6327920	-107,41	-2787556	-8678934	-147,32
Чистые доходы от переоценки иностранной валюты	-5397785	3996020	9393805	-174,03	-8073679	-2675894	49,57
Доходы от участия в капитале других юридических лиц	16909	14838	-2071	-12,25	13273	-3636	-21,5
Комиссионные доходы	8139149	9272483	1133334	13,92	10267464	2128315	26,15
Комиссионные расходы	1030901	1376437	345536	33,52	1616079	585178	56,76
Изменение резерва на возможные потери по ценным бумагам	630	4666	4036	640,63	9496	8866	1407,3
Изменение резерва по прочим потерям	-1606176	-2855342	-1249166	77,77	-4397800	-2791624	173,81
Прочие операционные доходы	373705	1279811	906106	242,47	2561300	2187595	585,38
Чистые доходы (расходы)	33868233	42688410	8820177	26,04	37765787	3897554	11,51
Операционные расходы	31737351	36821664	5084313	16,02	58993402	27256051	85,88
Прибыль до налогообложения	2130882	5866746	3735864	175,32	-21227615	-23358497	-1096, 19
Начисленные налоги	1607087	4848640	3241553	201,7	-11893554	-13500641	-840,07
Прибыль после налогообложения	523795	1018106	494311	94,37	-9334061	-9857856	-1882,01

Анализируя показатели таблицы, мы видим, что изменение резервов под возможные потери в 2013 году по сравнению с 2012 годом сократилось на 2,74%, а в 2014 году увеличилось на 23,94%, что объясняется неустойчивостью банковской сферы в сложившейся экономической ситуации. Чистые процентные доходы после создания резерва в 2014 году увеличились на 16,35% (в 2013 году наблюдался прирост 26,21%). Также чистые доходы от переоценки валюты значительным образом снизились. Отрицательный прирост наблюдался как в 2013, так и в 2014 годах. Он составил - 74,03% и - 202,04% соответственно, что также объясняется кризисной ситуацией. Уровень комиссионных и прочих операционных доходов хоть и сохранил положительное значение показателя, но снизился в 2014 году. Прирост комиссионных доходов в 2013 году составил 13,92%, а в 2014 году составил 26,25%. В то время как прирост комиссионных расходов в 2013 году год составил 33,52%, а в 2014 году - 56,76%. Прирост прочих операционных доходов в 2013 году составил 242,47%, а в 2014 году 585,38%. Операционные расходы в 2014 году увеличились на 85,88%, а в 2013 году прирост составлял всего 16,02%. Прибыль до и после налогообложения по итогам 2014 года в отчетности банка выражены отрицательными показателями (-840,07% и - 1882,01% соответственно), что говорит о масштабных следствиях экономического кризиса, в котором оказалась наша страна.

Следующим этапом в оценке финансового состояния банка внутренняя методика учитывает расчет обязательных нормативов, разработанных ЦБ РФ для коммерческих банков.

Таблица 7 - Обязательные нормативы АО "Россельхозбанк"

Норматив	Характеристика показателя	На 01.01.2015	Норма, %
Н1	достаточность собственных средств (капитала) банка	13,0	?10
Н2	мгновенная ликвидность	55,8	?15
Н3	текущая ликвидность	103,1	?50
Н4	долгосрочная ликвидность	86,9	?120
Н6	максимальный размер риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков	Минимальное - 1,2 Максимальное - 23	?25
Н7	максимальный размер крупных кредитных рисков	185,1	?800
Н9.1	максимальный размер кредитов, банковских гарантий и поручительств, предоставленных банком своим участникам (акционерам)	0	?50
Н10.1	совокупная величина риска по инсайдерам банка	1,7	?3
Н12.1	использование собственных средств (капитала) банка для приобретения акций (долей)	14,8	?25

Исходя из полученных значений, видим, что каждый из оцениваемых нормативов лежит в необходимых границах. Это говорит о том, что коммерческий банк соблюдает все требования Банка России. Его финансовое состояние находится под контролем.