Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство транспорта России

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

Дальневосточный государственный университет путей сообщения

Кафедра: «Экономика строительства и ТСМ»

КУРСОВОЙ ПРОЕКТ

По дисциплине: «Экономический анализ проекта»

Проект создания предприятия "Вэкс" по производству гофрированного картона

Хабаровск 2012 г.



Оглавление

• 1. Общая характеристика альтернативных проектов
• 1.1 Цели и задачи проекта
• 1.2 Соответствие признакам проекта
• 1.3 Характеристика альтернативного проекта
• 2. Структура разбиения работ
• 3. Экономический анализ проекта
• 3.1 Ставка дисконтирования
• 3.2 Оценка денежных потоков альтернатив
• 3.2.1 Затраты
• 3.2.1.1 Начальные затраты
• 3.2.1.2 Авансовые платежи
• 3.2.1.3. Эксплуатационные затраты
• 3.2.1.3.1 Затраты на техническое обслуживание и текущий ремонт
• 3.2.1.3.2 Затраты на расходные материалы
• 3.2.1.4 Выплаты по кредитам
• 3.2.1.5 Капитальные единовременные затраты
• 3.2.2 Поступления
• 3.2.2.1 Операционные доходы
• 3.2.2.2 Остаточная стоимость
• 3.2.3 Диаграмма денежных потоков
• 3.3 Сравнение и выбор альтернатив
• 3.3.1 Постоянные и варьируемые параметры проектов
• 3.3.1.1 Постоянные параметры проекта
• 3.3.1.2 Варьируемые параметры проекта
• 3.3.2 Распределение вероятностей варьируемых параметров
• 3.3.3 Дерево экономических решений
• 3.3.4 Соотношение «доходность/риск»
• 3.4 Оценка экономической эффективности
• 3.4.1 Статические показатели проекта
• 3.4.1.1 Прибыль проекта
• 3.4.1.2 Рентабельность проекта
• 3.4.1.3 Срок окупаемости
• 3.4.2 Динамические показатели проекта
• 3.4.2.1 Приведенная текущая стоимость
• 3.4.2.2 Эквивалентная годовая стоимость
• 3.4.2.3 Индекс текущей стоимости
• 3.4.2.4 Внутренняя норма доходности
• 3.4.2.5 Дисконтированный срок окупаемости
• Заключение
• Библиографический список

• 1. Общая характеристика альтернативных проектов
• Проект - это совокупность задач или мероприятий, связанных с достижением запланированной цели, которая обычно имеет уникальный и неповторяющийся характер.
• Проект заключается в создании предприятия «Вэкс» по производству гофрированного картона.

1.1 Цели и задачи проекта

Цель данного проекта заключается в создании предприятия «Вэкс» по производству гофрированного картона и извлечения прибыли инвестором.

Для достижения поставленных целей требуется решить следующие задачи:

· разработка бизнес-плана;

· поиск инвестора;

· поиск помещения;

· регистрация юридического лица;

· приобретение оборудования;

· подбор персонала;

· проведение рекламной кампании;

· запуск «Вэкс».

1.2 Соответствие признакам проекта

Создание «Вэкс» является проектом, поскольку характеризуется рядом отличительных признаков, которые свойственны проектной деятельности:

· наличие конкретных целей и задач, сформулированных в подразд. 1.1.

· временность подразумевает, что проект имеет четкие временные рамки, т. е. есть начало и непременно наступает завершение, когда достигаются поставленные цели, либо возникает понимание, что эти цели не могут быть достигнуты:

- начало проекта - февраль 2012 г.

- окончание проекта - февраль 2013 г.

Горизонт планирования - 20 лет от ввода в эксплуатацию.

· уникальность означает, что проект является единственным в своем роде, так как не существует подобных проектов по производству гофрированного картона в данном географическом пункте, в данные сроки, с подобными финансовыми вложениями.

· риски проекта - комплекс возможных обстоятельств, которые могут стать причиной снижения эффективности (доходности) проекта или его полной неосуществимости.

· жизненный цикл проекта - промежуток времени между моментом утверждения технического задания проекта и моментом его закрытия.

1.3 Характеристика альтернативного проекта

Альтернативным проектом является в создании предприятия «Звено» по производству круглозвенных цепей.

Цель альтернативного проекта заключается в открытии предприятия по производству круглозвенных цепей и извлечения прибыли инвестором.

Для достижения поставленных целей требуется решить следующие задачи:

· разработка бизнес-плана;

· поиск инвестора;

· поиск помещения;

· регистрация юр. лица;

· приобретение оборудования;

· подбор персонала;

· проведение рекламной кампании;

· запуск «Звено».



2. Структура разбиения работ

Одним из эффективных инструментов управления проектом является структура разбиения работ (СРР). Она позволяет определить, какие работы необходимо выполнить для реализации проекта, и установить единую структуру управления этими работами.

Разработка структуры разбиения работ представляет собой декомпозицию проекта на его составляющие. Это осуществляется путем последовательного рассмотрения целей и задач проекта, критериев и ограничений, содержания проекта, технических и потребительских требований и других атрибутов проекта и его продукции.

В понятие структуры разбиения работ входят:

структура -- совокупность отношений между элементами системы, необходимых и достаточных для достижения цели проекта;

разбиение -- разделение на составные части или категории, на более простые составные части, декомпозиция;

работа -- продолжительное физическое или умственное усилие направленное на достижение результата; деятельность обязанность, функция, операция, выполняемая сотрудником или коллективом; часть трудового процесса, требующего затрат времени и ресурсов.

Структура разбиения работ позволяет участникам проекта и всем заинтересованным лицам достичь ясного представления о конечной продукции проекта и всех работ, необходимых для создания этой продукции.

В данном проекте структура разбиения работ по организации «Вэкс» представлена в виде иерархического нумерованного списка с ориентацией на функции:

1. Концепция проекта

1.1 разработка бизнес плана;

1.2 поиск инвестора.

2. Планирование проекта

2.1 анализ рынка;

2.1 изучение спроса, конкуренции;

2.2 поиск помещения;

2.4 регистрация предприятия;

3. Завершение проекта

3.1 подбор персонала;

3.2 распространение рекламы;

3.3 запуск «Вэкс».



3. Экономический анализ проекта

Экономический анализ - выявление экономических закономерностей из фактов экономической действительности.

Основной целью экономического анализа является подготовка информации для принятия оптимальных управленческих решений и для обоснования текущих и перспективных планов, направленных на достижение краткосрочных и стратегических целей предприятия.

3.1 Ставка дисконтирования

Ставка дисконтирования- это процентная ставка, используемая для перерасчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости.

В практике расчета ставки дисконтирования применяются следующие методы:

· метод средневзвешенной стоимости капитала (WACC);

· метод кумулятивного построения;

· метод определения ставки дисконтирования экспертным путем;

· расчет ставки дисконта по модели оценки капитальных активов (САРМ)

В данном проекте ставка дисконтирования рассчитана методом кумулятивного построения.

Кумулятивный метод определения ставки дисконтирования основан на экспертной оценке рисков, связанных с вложением средств в оцениваемый бизнес.

Кумулятивный метод наилучшим образом учитывает все виды рисков инвестиционных вложений, связанные с факторами общего для отрасли и экономики характера.

В соответствии с данным методом, итоговая ставка дисконтирования рассчитывается по формуле:

,(3.1)

где:I - ставка дисконтирования;

f - инфляция (принята 8% по данным сайта gks.ru);

Pc - средневзвешенный риск.

Средневзвешенный риск инвестирования в данный проект определяется по балльной методике табл. 3.1.

Таблица 3.1

Расчет средневзвешенного риска

Виды рисков	Оценка риска, баллы	?
	1	2	3	4	5	6	7	8	9
1. Ухудшение экономической ситуации		*
2. Увеличение числа конкурентов			*
3. Изменение нормативно-правовой базы		*
4. Неэффективный менеджмент				*
5. Неполучение кредитных платежей			*
6. Финансовая проверка		*
Сумма баллов (?P)	-	6	6	4	-	-	-	-	-	16
Количество наблюдений (n)	-	3	2	1	-	-	-	-	-	6
Совокупный риск		2,6

Таким образом, величина ставки дисконтирования для данного проекта по формуле 3.1 составит:

3.2 Оценка денежных потоков альтернатив

Денежный поток (ДП) -- это абстрагированный от его экономического содержания численный ряд, состоящий из последовательности распределённых во времени платежей.

Для всех регулярных ДП данного проекта расчетный период принят 1 год, на горизонте N=20 лет.

Для «Вэкс» выделены следующие ДП:

· Начальные затраты (FirstCost - FC);

· Авансовые платежи (PrepaidExpenses - PE);

· Эксплуатационные расходы (Operation&Maintenance - O&M);

· Выплаты по кредиту (А_кр);

· Капитальные единовременные затраты (Overhaul-OH).

· Кредит (Cr);

· Операционные доходы (AR);

· Остаточная стоимость (SalvageValue - SV

3.2.1 Затраты

Затраты - выраженные в денежной форме расходы предприятий, предпринимателей, частных производителей на производство, обращение, сбыт продукции.

Для данного проекта выделены следующие виды затрат:

1) начальные затраты (FC);

2) регулярные (эксплуатационные) затраты (O&M);

3) капитальные (единовременные) затраты (OH);

4) авансовые платежи (PE);

5) выплаты по кредитам (А_кр).

3.2.1.1 Начальные затраты

Начальные затраты (FC) - затраты, производимые при запуске проекта. Определить начальные затраты можно с помощью составления сметы.

Смета - это документ, в котором постатейно прописываются все затраты на какой-либо проект.

В табл.3.2 представлена смета затрат, произведенная экспертным путем, согласно которой начальные затраты составят FC = 400 тыс. руб.

3.2.1.2 Авансовые платежи

Авансовый платеж (PE) - это внесение денежных средств в счет оплаты товаров, работ, услуг до их получения или выполнения.

Необходимо учесть следующие авансовые платежи по данному проекту:

· аренда помещения;

· реклама;

· страховка.

1) Аренда помещения.

Предполагается взять в аренду помещение площадью 60 м².

Арендные платежи для данного проекта рассчитываются по формуле:

тыс. руб./год,(3.2)

где:С_а - арендная ставка за месяц, руб./м²;

М - количество месяцев аренды в год;

S - площадь помещения, м².

2) Реклама.

Планируется печать рекламы на баннерах, установленных в разных районах г. Хабаровска.

Расходы, связанные с рекламой, рассчитываются по формуле:

тыс. руб./год,(3.3)

где:n - количество баннеров, шт.;

М - количество месяцев пользования услугой в год

С_а - стоимость аренды баннерного стенда, руб./мес.

Таблица 3.2

Смета по проекту «Вэкс»

№	Наименование работ	Ед. изм.	Стоимость ед., руб.	Объём работ	Стоимость работ, руб.	Материально-технические ресурсы	Ед. изм.	Стоимость единицы, руб.	Кол-во	Стоимость, руб.	Общая стоим., руб.
1	Разработка бизнес-плана	компл. документов	25 000	1	25 000	-	-	-	-	-	25 000
2	Регистрация ООО	компл. документов	5 300	1	5 300	-	-	-	-	-	5 300
3	Закупка, доставка, монтаж оборудования	час	3600	4	14400	Механический размоточный станок	шт.	8500	1	8500	143200
						Подаватель	шт.	5500	1	5500
						Машина для производства двухслойного гофрированного картона	шт.	12300	1	12300
						Стол подачи	шт.	4650	2	9300
						Устройство для приготовления клея	шт .	16700	1	16700
						Станок для нанесения клея на обе склеиваемые поверхности	шт.	5000	1	5000
						Устройство для продольной резки	шт.	4800	1	4800
						Устройство для поперечной резки	шт.	4800	1	4800
						Стол	шт.	2000	2	4000
						Стулья	шт.	1500	5	7500
						ПК	шт.	25200	2	50400
4	Оштукатурива-ние и покраска стен	м2	1750	96	168000	-	-	-	-	-	168000
5	Подбор персонала	чел.	4200	5	21000	-	-	-	-	-	21000
6	Размещение рекламы на баннерах	мес.	3800	3	11400	Баннер	шт.	8700	3	26100	37500
Итого	400 000

3) Страховка

Полный пакет страхования от любых страховых рисков составляет 1% с учетом стоимости страхуемого имущества и рассчитывается по формуле 3.4.

тыс. руб./год,(3.4)

где:С_им - стоимость страхуемого имущества (стоимость оборудования табл.3.2), тыс. руб.;

Пс - годовая страховая ставка, %;

М -количество расчетных периодов в году.

Общая сумма авансовых платежей в год составит:

тыс. руб./год (3.5)

3.2.1.3 Эксплуатационные затраты

Эксплуатационные расходы (O&M) - это затраты, которые идут на содержание и эксплуатацию объекта собственности.

В данную статью затрат входят:

1) Ежегодные коммунальные платежи (ОМ₁);

2) Расходы на оплату труда персонала (ОМ₂);

3) Затраты на текущий ремонт и техническое обслуживание (ОМ₃);

4) Затраты на расходные материалы (ОМ₄).

1) Величины ежегодных коммунальных платежей рассчитываются по единой формуле:

(3.6)

где:V_i-потребный объем ресурса в месяц;

Т_i-тариф за 1 ед. объема ресурса;

M_i-количество месяцев использования ресурса в год.

Арендатором оплачивается лишь услуги телефонной связи и Интернет, остальная величина всех коммунальных платежей включена в аренду помещения.

а) Оплата услуг связи (телефон, Интернет)

тыс. руб./год(3.8)

где:Т_т - абонентская плата за телефон, руб./мес.

тыс. руб./год(3.9)

где:Т_и - абонентская плата за Интернет, руб./мес.

Общая сумма затрат на связь составляет:

тыс. руб./год(3.10)

Таким образом, общая сумма коммунальных платежей составит OM₁=18,1 тыс. руб./год

2) Расходы на оплату работы персонала

Заработная плата - доля живого труда при распределении дохода между работниками и работодателями в среде производства.

Расчет расходов на заработную плату производится согласно штатному расписанию (табл. 3.4). Штатное расписание содержит перечень структурных подразделений, должностей, сведения о количестве штатных единиц, должностных окладах и месячном фонде заработной платы.

В расходы на оплату труда включается единый социальный налог. Единый социальный налог (ЕСН) -- федеральный налог в Российской Федерации, зачисляющийся в Федеральный бюджет и государственные внебюджетные фонды (Пенсионный фонд Российской Федерации, Фонд социального страхования Российской Федерации и фонды обязательного медицинского страхования Российской Федерации) и предназначен для сбора средств на реализацию права граждан на государственное пенсионное и социальное обеспечение и медицинскую помощь.

Таблица 3.4

Штатное расписание «Вэкс»

№	Должность	Кол-во, чел.	Оклад, руб./мес.	Фонд заработной платы
				Месячный, тыс. руб.	Годовой, тыс. руб.
1	Директор	1	35000	35000	420
2	Менеджер	1	21000	21000	252
3	Бухгалтер	1	18000	18000	216
4	Рабочий	5	20000	100000	1200
5	Водитель	1	16500	16500	198
Итого	2286
Всего с учетом ЕСН = 34%	3063,24

Таким образом, годовой ФЗП с начислением ЕСН составит ОМ₂?3063 тыс. руб./год.

3.2.1.3.1 Затраты на техническое обслуживание и текущий ремонт

Расходы на содержание, ремонт и обслуживание оборудования (ОМ₃) включают в себя расходы на текущий ремонт помещений, содержание и эксплуатацию оборудования:

Техобслуживание офисного оборудования представлено в табл. 3.5.

Таблица 3.6

Техобслуживание оборудования «Вэкс»

Наименование работ	Объём работ	Стоимость единицы, руб.	Общая стоимость, руб.
Механический размоточный станок	1	1200	1200
Подаватель	1	980	980
Машина для производства двухслойного гофрированного картона	1	1100	1100
Стол подачи	2	560	1120
Устройство для приготовления клея	1	650	650
Станок для нанесения клея на обе склеиваемые поверхности	1	700	700
Устройство для продольной резки	1	890	890
Устройство для поперечной резки	1	1200	1200
Итого	7840

Текущий ремонт - это ремонт, выполняемый для обеспечения или восстановления работоспособности оборудования или объекта. Расходы на текущий ремонт помещения «Вэкс» представлены в табл. 3.7.

Таблица 3.7

Текущий ремонт здания «Вэкс»

Наименование работ	Ед. изм.	Объём работ	Стоимость единицы, руб.	Общая стоимость, руб.
Оштукатуривание и покраска стен	м2	96	1750	168000
Итого	168 000

Таким образом, для проекта «Вэкс» затраты на техническое обслуживание и текущий ремонт составят:

ОМ₃=7840+168000 = 175,8 тыс .руб./год.(3.11)

3.2.1.3.2 Затраты на расходные материалы

Расходные материалы - это материалы, необходимые для производства заказа.

Расчеты затрат на расходные материалы, необходимые для работы «Вэкс», представлены в табл. 3.8.

альтернативный проект затрата рентабельность



Таблица 3.8

Затраты на расходные материалы проекта «Вэкс»

Наименование материала	Единица измерения	Норма расхода на 1000 м2	Расход	Цена за единицу (тыс. руб.)	Сумма, тыс. руб.
Картон	Т	0,32	2731	2,6	7101,29
Бумага	Т	0,21	1792	2,5	4480,35
Силикатная глыба	Т	0,07	597	1,3	776,59
Декстрин	Т	0,01	85	13	1109,42
Вода	Т	0,4	3414	0,0019	6,42
Пар	Гкал	1,4	11800	0,23	269,53
Итого	13743,6

Таким образом, затраты на расходные материалы для проекта «Вэкс» составят ОМ₄ ? 13,7 тыс. руб./год.

Общая сумма эксплуатационных расходов за первый год работы «Вэкс» составит:

тыс.

руб./год. (3.12)

Так как расчет эксплуатационных расходов проводился на первый год эксплуатации, а объемы потребления ресурсов, тарифы на них и заработная плата персонала будут расти ежегодно в связи с увеличением инфляции, то следует назначить градиенты роста затрат. Градиент (g_OM) - постоянная величина изменения очередного денежного потока относительно предыдущего. Для учета инфляции примем градиент повышения эксплуатационных затрат равный g_OM=0,8 %/год.

3.2.1.4. Выплаты по кредитам

Необходимый объем финансирования проекта - 400 тыс. руб. Заемные средства кредитных организаций (кредит в банке на 5 лет под 12% годовых) составят 400 тыс. руб. Для определения эквивалентного значения серий ДП использована встроенная финансовая функция MS Office Excel - ПЛТ в Приложении А.

Для проекта «Вэкс» размер аннуитетного платежа в год по указанному кредиту составит A_кр = 111 тыс. руб./год.

3.2.1.5 Капитальные единовременные затраты

Капитальный ремонт - ремонт, выполняемый для восстановления исправности и восстановления полного ресурса оборудования с заменой или восстановлением любых его частей, включая базовые.

Капитальный ремонт помещения «Вэкс» будет производиться каждые 10 лет. Расчет затрат на капитальный ремонт представлен в табл. 3.9.

Таблица 3.9

Затраты на капитальный ремонт помещения Интернет-магазина

Наименование	Ед. изм.	Кол-во	Расценка, руб./ед. изм.	Стоимость, руб.
Покраска стен	м2	96	1500	144 000
Покраска потолка	м2	60	1000	60 000
Замена напольного покрытия	м2	60	2500	150 000
Итого	354 000

Таким образом, затраты на капитальный ремонт в текущих ценах составят

OH_о= 354 тыс. руб.

С учетом инфляции необходимо индексировать затраты на капитальный ремонт по формуле сложных процентов:

,(3.13)

где:ОН_t - будущее значение затрат, тыс. руб.;

ОН_о - текущее значение затрат, тыс. руб.;

f - годовой темп инфляции, %;

t - период, в который выполняется капитальный ремонт, год.

тыс. руб.

3.2.2 Поступления

Поступления (доход) - поток денег или общая сумма денег, поступающая экономическим агентам в виде заработной платы, жалования, ренты, дивидендов, процентов, предпринимательской прибыли в течение определенного периода (за год).

Для данного проекта доходом является выручка от продажи продукции.

3.2.2.1 Операционные доходы

Операционные доходы - это доходы, получаемые организацией от предоставления, за плату, во временное пользование (временное владение и пользование) своих активов, прав, возникающих из патентов на изобретения, промышленные образцы и других видов интеллектуальной собственности, и от участия в уставных капиталах других организаций (если эти доходы для данной организации не являются доходами от обычных видов деятельности).

Операционные доходы для проекта «Вэкс» за первый год рассчитываются по формуле:

тыс. руб./год,(3.14)

где:V - объем производства, тыс. м²/год.;

Ц - стоимость одного м², руб.;

М - количество месяцев в году.

Так как расчет операционных доходов проводился на первый год эксплуатации, а объемы предоставляемых услуг будут расти в связи с увеличением клиентской базы, то следует назначить градиент роста доходов.

С учетом прогнозируемой ситуации на рынке данных услуг, градиент роста доходов для «Вэкс» примем g_AR = 1%.

3.2.2.2 Остаточная стоимость

Остаточная стоимость (SV) - это первоначальная (или восстановительная) стоимость основных средств за вычетом износа.

Остаточная стоимость складывается из стоимости бизнеса и первоначальной стоимости основных фондов (ОФ), проданных в конце последнегопериода.

Остаточная стоимость проекта «Вэкс» после 20 лет его работы рассчитывается по формуле:

тыс.руб.(3.15)

где:С_ОФ - стоимость основных фондов, проданных в конце N периода, тыс. руб.;

С_Б- стоимость бизнеса.

Стоимость основных фондов составит:

тыс.руб.,(3.16)

где:FC_оф- стоимость основных фондов (стоимость оборудования табл. 3.2);

И -износ ОФ за 15 лет, %.

Стоимость бизнеса рассчитывается исходя из прибыли за последний год:

тыс. руб., (3.17)

где:П - прибыль за последний год функционирования предприятия (расчет приведен в Приложении А), руб.;

i - ставка дисконтирования, %.

Таким образом, остаточная стоимость для данного проекта составит SV?18 млн. руб.

3.2.3 Диаграмма денежных потоков

Денежный поток или поток наличных денег (англ. CashFlow; CF) -- это абстрагированный от его экономического содержания численный ряд, состоящий из последовательности распределённых во времени платежей. Используется для расчёта показателей экономической эффективности инвестиций, а также для анализа движения денежных средств экономического субъекта во времени.

Диаграмма денежных потоков (ДДП) - графическое изображение денежных потоков. ДДП показывает, когда и сколько денег поступает и тратится за расчетный период.

Подробный расчет ДП приведен в Приложении А. ДДП для «Вэкс» представлена на рис. 3.2.

Аналогичный расчет денежных потоков альтернативного проекта «Звено» выполнен в Приложении Б.

Рисунок 3.2 - ДДП проекта «Вэкс»



3.3 Сравнение и выбор альтернатив

Для принятия управленческих решений о правильном инвестировании денежных средств в тот или иной альтернативный проект, требуется их сравнение для последующего выбора наиболее экономически привлекательного.

3.3.1 Постоянные и варьируемые параметры проектов

Для сравнения и выбора альтернатив, необходимо выбрать варьируемые параметры, которые изменяются в ходе реализации проекта, их невозможно точно определить и они могут изменяться за счет влияния на них внешних и внутренних факторов (риски, ситуация на рынке, инфляции) и постоянные параметры, которые, определены наиболее точно и наименее подвержены колебаниям на рынке.

3.3.1.1 Постоянные параметры проекта

В данном проекте к постоянным параметрам условно отнесены:

а) ставка дисконтирования (i);

б) горизонт (N);

в) начальные затраты (FC);

г) величина, выплаты, ставка и срок кредита (Cr, А_КР, i_КР, N_КР);

д) страховка, арендные платежи (PE)

е) градиенты роста эксплуатационных затрат и доходов (g_OM, g_AR)

Значения постоянных параметров для проекта «Вэкс» и «Звено» представлены в табл. 3.10.



Таблица 3.10

Постоянные параметры альтернативных проектов

Проект	FC, тыс. руб.	N, лет	i, %	Cr, тыс. руб.	Aкр, тыс. руб.	iкр, %	Nкр, лет	PE, тыс. руб.	gOM, %	gAR, %
«Вэкс»	400	20	10,6	400	111	12	5	440	0,8	1
«Звено»	550	20	10,6	550	46,7	12	5	480	0,8	1

3.3.1.2 Варьируемые параметры

В данном проекте к варьируемым параметрам условно отнесены:

а) эксплуатационные затраты (OM_э);

б) затраты на капитальный ремонт (OH) и срок его выполнения (t);

в) операционные доходы (AR_э);

г) остаточная стоимость (SV).

3.3.2 Распределение вероятностей варьируемых параметров

Вероятность - численная мера степени объективной возможности наступления случайного события.

Распределение вероятностей -- это закон, описывающий область значений случайной величины и вероятности их принятия.

Схема варьирования параметров:

· выбирается один из основных исходных параметров проекта;

· анализируется диапазон возможных изменений этого параметра, выбираются несколько таких возможных значений в указанном диапазоне;

· оценивается финансовая реализуемость проекта и рассчитываются показатели его эффективности для ситуаций, когда данный параметр принимает разные значения в соответствующем диапазоне, а все остальные -- сохраняются на том же уровне, что и при формировании базисного денежного потока.

Для данных альтернативных проектов Х независимых друг от друга переменных, случайные значения которых варьируются на Y уровнях, дают K комбинаций:

(3.18)

Распределение вероятностей варьируемых параметров для двух альтернативных проектов приведено в табл.3.11.

Таблица 3.11

Распределение вероятностей варьируемых параметров

Альтернативы	Уровни варьирования	OMэ	P(OMэ)	ARэ	P(ARэ)	SV	P(SV)
«Вэкс»	Оптим.	-2616	0,5	6093,2	0,45	30926	0,5
	Расчет.	-3271	0,3	4352	0,15	18192	0,2
	Пессим.	-4088,3	0,2	3264,3	0,4	8186	0,3
«Звено»	Оптим.	-3480	0,4	6760	0,3	24025	0,2
	Расчет.	-4350	0,45	5200	0,5	15500	0,3
	Пессим.	-5002,5	0,15	3380	0,2	5425	0,5

3.3.3 Дерево экономических решений

Дерево экономических решений - это древовидная диаграмма, показывающая очередность, вероятности и результаты последовательности решений и случайных событий. Узлы являются точками ветвления дерева, а ветви дерева указывают направления возможного развития событий.

Дерево экономических решений строится для отображения возможных решений и их последствий.

Построение дерева решений осуществляется в следующей последовательности:

1) Разрабатывается графическая структура проблемы(начиная с первого узла принятия решения или случайного события, добавляются ветви и узлы до полного описания проблемы).

2) Параллельно на ветвях развешиваются вероятности случайных событий и денежные потоки альтернатив.

3) Выполняется расчет и анализ.

4) Рассчитываются ожидаемые значения для всех альтернатив.

5) Выбирается наилучшая альтернатива.

Дерево экономических решений содержит:

1) Узлы выбора - соответствуют моменту времени, когда возникает необходимость принятия управленческого решения (обозначаются квадратиком);

2) Ветви - направления развития события, альтернативные решения;

3) Узлы событий - точки ветвления (в ни находятся моменты принятия решений по наиболее экономически привлекательным вариациям параметров);

4) Ветви узлов событий - представляют собой альтернативные возможности развития событий.

Дерево экономических решений приведено в Приложении Д.

3.3.4 Соотношение «доходность/риск»

Для выбора лучшего из альтернативныхпроектов необходимо произвести расчет ожидаемой текущей стоимости и среднеквадратического отклонения каждого из них.

Ожидаемая текущая стоимость (E_PW) - это наиболее вероятное или средневзвешенное значение текущей стоимости, которое рассчитывается как сумма произведений текущих стоимостей и их вероятностей:

,(3.19)

где:PW_i - текущая стоимость, тыс. руб.;

P(PW) - соответствующая вероятность текущей стоимости.

Среднеквадратическое отклонение (у) от ожидаемого значения рассчитывается как квадратный корень из дисперсии. Дисперсия (D) - ожидаемое значение или средневзвешенное квадратов отдельных отклонений:



(3.20)

Расчеты ожидаемых значений текущей стоимости и среднеквадратического отклонения для «Вэкс» и «Звено» выполнены в MS Excel при помощи встроенных финансовых функций и представлены в Приложениях В, Г.

Их результаты приведены в табл. 3.12.

Таблица 3.12

Ожидаемая доходность и риск альтернативных проектов

Проект	Ожидаемое ЕPW, тыс. руб.	Ожидаемое уPW, тыс. руб.
«Вэкс»	11524,0	11746,1
«Звено»	6576,8	10661,2

Наилучшая альтернатива выбирается в следующем порядке

1 шаг - выбор доминантной (господствующей) альтернативы, у которой максимальная текущая стоимость и минимальный риск по сравнению с другим проектом. Такой альтернативы у нас нет.

2 шаг - выбор доминируемой (подавляемой) альтернативы, по сравнению с которой хотя бы одна другая альтернатива имеет большее значение ожидаемой текущее стоимости и меньшее значение риска. В нашем случае такой альтернативы нет. Переходим к следующему шагу.

3 шаг - инкрементный анализ соотношения текущей стоимости и риска. Инкрементный анализ заключается в анализе разностей ожидаемых текущих стоимостей и рисков альтернатив.

;(3.21)

(3.22)

где , - ожидаемые текущие стоимости «Вэкс» и «Звено» соответственно;

, - риски соответствующих проектов.

Проект «Вэкс» в 2 раз доходней «Звено», а риски их одинаковы (1,1). Поэтому выбираем проект «Вэкс», т. к. он доходнее.

3.4 Оценка экономической эффективности проекта

Экономическая эффективность - это сравнение результатов хозяйственной деятельности с затраченными на эту деятельность ресурсами: трудовыми и материальными.

Выбор наилучшего из направлений развития, вариантов инвестирования должен основываться на определенной системе критериев, комплексе показателей, которые подразделяются на статические и динамические.

Расчет показателей экономической эффективности капитальных вложений даст правильную оценку инвестиционного проекта для дальнейшего инвестирования.

Расчет экономической эффективности проекта «Вэкс» приведен в Приложнии Е.

3.4.1 Статические показатели

Статические показатели - это показатели, которые не учитывают временной аспект стоимости денег, доходы от ликвидации старых активов. К таким показателям относится:

1) Прибыль проекта;

2) Рентабельностьпроекта;

3) Срок окупаемости капитальных вложений.

3.4.1.1 Прибыль

Прибыль проекта (Пр) - превышение доходов от продажи товаров и услуг над затратами на производство и продажу этих товаров.

Прибыль данного проекта рассчитана при помощи встроенной функции ЧПС в MS Excel.

Прибыль за 20 лет эксплуатации равна Пр ? 9 млн. руб. По данному показателю проект эффективен, так как Пp>0, следовательно доходы предприятия превышают расходы.

3.4.1.2 Рентабельность

Рентабельность проекта отражает соотношение доходов и затрат. Рентабельность «Вэкс» равна 1,5 больше 1, следовательно, проект рентабелен.

3.4.1.3 Срок окупаемости (PP)

Срок окупаемости (РР) - время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов. Вместе с чистой текущей стоимостью и внутренним коэффициентом окупаемости (IRR) используется как инструмент оценки инвестиций.

Срок окупаемости рассчитывается как сумма числа лет, предшествующих году окупаемости и невозмещенная стоимость на начало года окупаемости деленная на приток наличности в течение года окупаемости.

Жизненный цикл проекта составляет 20 лет, а PP = 0,83 года. Срок окупаемости по проекту должен быть короче периода пользования заемными средствами, устанавливаемого кредитором (5 лет). По данному показателю проект эффективен.

3.4.2 Динамические показатели

Динамические показатели - это показатели, которые учитываются временную стоимость денег. К таким показателям инвестиционного проекта относятся:

1) Приведенная текущая стоимость(PW);

2) Внутренняя норма доходности (IRR);

3) Эквивалентная годовая стоимость (EAW);

4) Индекс текущей стоимости (PWI);

5) Дисконтированный срок окупаемости (DPP).

3.4.2.1 Приведенная текущая стоимость

Приведенная текущая стоимость (PW) - значение в момент t=0, эквивалентное серии денежных потоков на протяжении жизненного цикла проекта. Если PW>0, то проект безубыточный. Расчет PWпроизведен при помощи встроенной функции MS Excel ЧПС.

Приведенная текущая стоимость проекта равна PW ? 12 млн. руб. Данное значение больше 0, следовательно, проект экономически выгоден. Особенность данного показателя состоит в том, что являясь показателем эффективности инвестиционного проекта, он непосредственно зависит от его размера. Чем большим является размер инвестиционных затрат по проекту и соответственно сумма планируемого чистого денежного потока по нему, тем более высоким будет сумма PW.

3.4.2.2 Эквивалентная годовая стоимость

Эквивалентная годовая стоимость (EAW) - это равномерно распределенная по периодам от 1 до N денежная величина (аннуитет), эквивалентная всем денежным потокам в жизненном цикле проекта; значение EAW сравнивается с 0.

Расчет EAW произведен при помощи встроенной функции MS Excel «ПЛТ».

Эквивалентная годовая стоимость «Вэкс»» равна EAW? 1,4 млн. руб. Так как EAW>0, следовательно, проект экономически выгоден.



3.4.2.3 Индекс текущей стоимости

Индекс текущей стоимости (PWI) - это отношение приведенной текущей стоимости доходов к приведенной текущей стоимости расходов; значение PWI сравниваем с единицей. Чем больше значение PWI, тем более выгодным считается проект.

Индекс текущей стоимости данного проекта равен PWI= 1,3. Так как показатель больше 1, то проект считается выгодным.

3.4.2.4 Внутренняя норма доходности

Внутренняя норма доходности (IRR) - это процентная ставка, при которой текущая и годовая эквивалентные стоимости равны нулю.

Расчет IRR произведен при помощи встроенной функции MS Excel «ВСД».

IRR данного проекта равна 125%. Это значение выше принятой ставки дисконтирования (10,6%). По данному показателю проект эффективен.

3.4.2.5 Дисконтированный срок окупаемости

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) - это число периодов, необходимое для того, чтобы сумма чистых дисконтированных доходов сравнялась с начальными затратами.

DPP рассчитывается на основе дисконтированного баланса. Жизненный цикл проекта составляет 20 лет, а DPP = 6,2 года. Это означает, что уже в 7 году инвестиционные вложения будут возмещены доходами.



Заключение

В курсовом проекте был проведён экономический анализ проекта «Вэкс» по производству гофрированного картона, который показал, что проект эффективен.

Можно сделать следующие выводы:

1) Прибыль за 20 лет эксплуатации «Вэкс» равна Пр ? 9 млн. руб.

2) Рентабельность проекта составляет 1,5. Данное значение больше 1, следовательно, доходы по данному проекту выше расходов. По данному показателю проект эффективен.

3) Срок окупаемости проекта составляет 0,8 года, это означает, что уже в 1 году вложенные средства в данный проект будут возвращены в виде прибыли. По данному показателю проект эффективен.

4) Приведенная текущая стоимость проекта равна PW ? 12 млн. руб. По данному показателю проект эффективен.

5) Эквивалентная годовая стоимость проекта равна EAW? 1,4 млн. руб. Данный показатель положителен, следовательно, проект экономически выгоден.

6) Индекс текущей стоимости данного проекта равен PWI= 1,3. Так как показатель больше 1, то проект считается выгодным.

7) Внутренняя норма доходности данного проекта равна IRR = 125%. Это значение выше принятой ставки дисконтирования (i=10,6%), следовательно, проект эффективен.

8) Жизненный цикл проекта составляет 20 лет, а дисконтированный срок окупаемости DPP = 6,2 года. Это означает, что уже в 7 году инвестиционные вложения будут возмещены доходами.

В ходе экономического анализа из двух альтернативных проектов был выбран проект «Вэкс», как наиболее экономически выгодный и эффективный для инвестирования.



Библиографический список

1. Решетский В.И. Экономический анализ и расчет инвестиционных проектов. Учебное пособие. Калининград: Янтар. сказ, 2011.

2. Старик Д.Э. Расчеты эффективности инвестиционных проектов. Учебное пособие. М.: Финстатинформ, 2001.

3. Корчагин В.И. Оценка эффективности инвестиционных проектов учебное пособие. Липецк: ЛЭГИ, 2001.

4. Попов Ю.Я., Яковенко О.В. Управление проектами. Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2005.-208 с.

5. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. 3-я ред. М.: Экономика, 2008.-260 с.

6. Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование. Учебное пособие. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2003.

7. http://energyfuture.ru/.

8. http://habrahabr.ru.

Размещено на Allbest.ru