Факультет экономики и права

Кафедра экономики и финансов

Специальность финансы и кредит

Рисунок 4. - Схема формирования оборотных средств предприятия.

«При планировании потребности в оборотных средствах применяются три метода - аналитический, коэффициентный и метод прямого счета. Аналитический и коэффициентный методы применимы на предприятиях, которые стабильно работают более одного года, имеют статистические данные за прошлые периоды об изменении величины оборотных средств и не располагают достаточным числом квалифицированных экономистов для детальной работы в области планирования оборотных средств» /27, с. 454/.

Аналитический метод предполагает определение потребности в оборотных средствах в размере их среднефактических остатков с учетом роста объема производства. При этом учитывают конкретные условия работы предприятия в предстоящем году.

При коэффициентном методе запасы и затраты подразделяются на зависящие непосредственно от изменения объема производства (сырье, материалы, затраты на незавершенное производство, готовая продукция на складе и не зависящие от него (запчасти, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, расходы будущих периодов). По первой группе потребность в оборотных средствах определяется исходя из их размера в базисном году и темпов роста производства продукции в предстоящем году. По второй группе оборотных средств, не имеющих пропорциональной зависимости от роста объема производства, потребность планируется на уровне их среднефактических остатков за ряд лет.

Метод прямого счета предусматривает обоснованный расчет запасов по каждому элементу оборотных средств с учетом всех изменений в уровне организационно-технического развития предприятия, транспортировке товарно-материальных ценностей, практике расчетов между предприятиями. В общем виде его содержание предусматривает следующие этапы работ:

1. Разработка норм запаса по отдельным важнейшим видам товарно-материальных ценностей всех элементов нормируемых оборотных средств, выраженных в днях, процентах, рублях на расчетную единицу и т.д.

2. Расчет среднедневного расхода данного вида материальных ценностей на основе их расхода по смете затрат на производство, который равен частному от деления соответствующих затрат на производство на 90, 180 или 360 дней.

3. Определение норматива собственных оборотных средств в денежном выражении для каждого элемента оборотных средств и совокупной потребности предприятия в оборотных средствах. Норматив оборотных средств - минимальная сумма денежных средств, постоянно необходимая предприятию для его производственной деятельности. По большинству элементов оборотных средств частный норматив определяется следующим образом:

Н = Р * Д (1.2.),

где Н - норматив оборотных средств по конкретному элементу, руб.;

Р - среднедневной расход по данному элементу затрат, руб.;

Д - средняя норма запаса для данного элемента оборотных средств, дней или процентов.

Общий норматив оборотных средств, или совокупная потребность в оборотных средствах предприятия, определяется как сумма нормативов, рассчитанных по отдельным элементам оборотных средств.

1.3 Показатели использования оборотных активов

До = Оо * Д / С (1.3.),

где, Оо - остаток оборотных средств (среднегодовой или на конец периода), руб.;

С - себестоимость продукции (по себестоимости или в ценах), руб.;

Д - число дней в отчетном периоде.

Коэффициент оборачиваемости (Ко) показывает количество оборотов, совершаемых оборотными средствами за год (полугодие, квартал), и определяется по формуле:

Ко = С / Оо (1.4.).

Коэффициент загрузки оборотных средств (Кз) - показатель, обратный коэффициенту оборачиваемости. Он характеризует величину оборотных средств, приходящихся на единицу (1 руб., 1 тыс. руб., 1 млн. руб.) реализованной продукции, и рассчитывается по формуле:

Кз = Оо / С (1.5.).

Различают абсолютное и относительное высвобождение оборотных средств. Абсолютное высвобождение оборотных средств происходит, если фактические остатки оборотных средств меньше норматива или остатков оборотных средств за предшествующий (базовый) период при сохранении или увеличении объема реализации за этот период. Относительное высвобождение оборотных средств происходит в тех случаях, когда оборачиваемость оборотных средств ускоряется за счет роста объема производства на предприятии.

О степени использования оборотных средств можно судить по показателю отдачи оборотных средств (Оос), который определяется как отношение прибыли от реализации (П) к остаткам оборотных средств (Оо):

Оос = П / Оо (1.6.).

«Политика управления оборотными активами предприятия разрабатывается по следующим основным этапам:

1. Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде.

На первом этапе анализа рассматриваются динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием, темпы изменения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения объема и реализации продукции и средней суммы всех активов, динамика удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия» /26, с. 39/

На втором этапе анализа рассматривается динамика состава оборотных активов предприятия в разрезе основных их видов: запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой продукции; дебиторской задолженности; остатков денежных активов; рассчитываются и изучаются темпы изменения суммы каждого вида оборотных активов в сопоставлении с темпами изменения объеме производства и реализации продукции; рассматривается динамика удельного веса основных видов оборотных активов в общей их сумме. Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.

На третьем этапе анализа изучается оборачиваемость отдельных видов оборотных активов и общей их суммы, с использованием показателей - коэффициента оборачиваемости и периода оборота оборотных активов; устанавливается общая продолжительность и структура операционного, производственного и финансового циклов предприятия; исследуются основные факторы, определяющие продолжительность этих циклов.

На четвертом этапе анализа определяется рентабельность оборотных активов, исследуются определяющие ее факторы. В процессе анализа используются коэффициент рентабельности оборотных активов, а также модель Дюпона, которая для этого вида активов имеет вид:

Роа = Ррп*Ооа (1.7.),

где Роа - рентабельность оборотных активов;

Ррп - рентабельность реализации продукции;

Ооа - оборачиваемость оборотных активов.

На пятом этапе анализа рассматриваются состав основных источников финансирования оборотных активов, динамика их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы; определяется уровень финансового риска, обусловленный структурой источников финансирования оборотных активов.

Результаты анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотными активами на предприятии и выявить основные направления его совершенствования в предстоящем периоде.

2. Определение принципиальных подходов к формированию оборотных активов предприятия.

Эти принципы отражают общую идеологию финансового управления предприятием с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности, содействуют выбору политики их формирования.

Теория финансового менеджмента рассматривает три принципиальных подхода к формированию оборотных активов предприятия: консервативный, умеренный и агрессивный.

Консервативный подход предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех видах оборотных активов для реализации хозяйственной деятельности, но и создание увеличенных резервов в случае сложностей с обеспечением сырьем и материалами, ухудшения внутренних условий производства, задержки инкассации дебиторской задолженности, активизации спроса покупателей и т.п. Такой подход гарантирует минимизацию операционных и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов -- оборачиваемости и уровне рентабельности.

Умеренный подход направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов, создание нормальных страховых резервов в случае типичных сбоев в деятельности предприятия. При таком подходе достигается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнями риска и эффективности использования финансовых ресурсов.

Агрессивный подход заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам оборотных активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования, однако любые сбои, вызванные действием внутренних или внешних факторов, приводят к существенным финансовым потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции.

Избранные принципиальные подходы к формированию оборотных активов предприятия отражают различные соотношения уровня эффективности их использования и риска и определяют сумму и уровень этих активов по отношению к объему операционной деятельности.

Как видно на рисунке 5, при альтернативных подходах к формированию оборотных активов предприятия их сумма и уровень варьируют по отношению к объему операционной деятельности в широком диапазоне.

Объем производства и реализации продукции 1-консерватвный подход; 2-умеренный подход; 3-агрессивный поход.

Рисунок 5. - Зависимость суммы оборотных активов от альтернативных подходов их формирования.

3. Оптимизация объема оборотных активов.

Такая оптимизация должна исходить из принятого типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности их использования и риска. Процесс оптимизации объема оборотных активов состоит их трех основных этапов.

На первом этапе с учетом результатов анализа оборотных активов в предшествующем периоде определяется система мероприятий по сокращению продолжительности операционного, производственного и финансового циклов предприятия. Сокращение продолжительности отдельных циклов не должно приводить к снижению объемов производства и реализации продукции.

На втором этапе оптимизируются объем и уровень отдельных видов этих активов путем нормирования периода их оборота и суммы.

На третьем этапе определяется общий объем оборотных активов предприятия на предстоящий период:

ОА_п = ЗС_п + ЗГ_п + Д3_п + ДА_п + П_п, (1.8.),

где ОА_п - общий объем оборотных активов на конец предстоящего периода;

ЗС_п - сумма запасов сырья и материалов на конец предстоящего периода;

ЗГ_п -сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода с учетом пересчитанного объема незавершенного производства;

Д3_п -сумма дебиторской задолженности на конец предстоящего периода;

ДА_п-сумма денежных активов на конец предстоящего периода;

П_п- сумма прочих видов оборотных активов на конец предстоящего периода.

4. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов.

Потребность в отдельных видах оборотных активов и их сумма в целом существенно меняются в зависимости от сезонных особенностей операционной деятельности. Например, на предприятиях санаторно-курортного комплекса закупки продуктов питания в большем объеме в течение летнего сезона, что обусловливает повышенный размер оборотных активов в этот период.

В связи с этим, при управлении оборотными активами следует определить их сезонную составляющую, которая представляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностями на протяжении года.

На этом этапе определяется сумма постоянной части оборотных активов:

ОА_пост = ОА_п * К_мин (1.9.),

где ОА_пост - сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;

ОА_п - средняя сумма оборотных активов в предстоящем периоде;

К_мин -- коэффициент минимального уровня оборотных активов.

На последующем этапе определяются максимальная и средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде:

ОА_{п сред} = ОА_п * (К_макс - К_мин)(1.10.),

ОА_{п сред} = ОА_п * (К_макс - К_мин) / 2 = (ОА_{п макс} - ОА_{п пост)} / 2 (1.11.),

где ОА_{п макс} - максимальная сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;

ОА_{п сред} - средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;

ОА _пост - сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;

К_макс- коэффициент максимального уровня оборотных активов;

К_мин - коэффициент минимального уровня оборотных активов.

Соотношение постоянной и переменной частей оборотных активов является основой управления их оборачиваемостью и выбора конкретных источников финансирования.

5. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов. Поскольку все виды оборотных активов являются ликвидными (кроме расходов будущих периодов и безнадежной дебиторской задолженности), общий уровень их срочной ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по текущим финансовым обязательствам. В этих целях с учетом объема и графика предстоящего платежного оборота должна быть определена доля оборотных активов в форме денежных средств, высоко - и среднеликвидных активов.

6. Повышение рентабельности оборотных активов.

Оборотные активы должны обеспечивать определенную прибыль при их использовании в деятельности предприятия. Отдельные виды оборотных активов предназначены для того, чтобы приносить предприятию прямой доход в форме процентов и дивидендов (краткосрочные финансовые вложения). Составной частью разрабатываемой политики является обязательное использование временно свободного остатка денежных активов для формирования портфеля краткосрочных финансовых вложений.

7. Обеспечение минимизации потерь оборотных активов в процессе их использования.

Все виды оборотных активов подвержены риску потерь. Денежные активы в значительной мере подвержены риску инфляционных потерь: краткосрочные финансовые вложения - риску потерь части дохода, в связи с неблагоприятной конъюнктурой финансового рынка, а также риску потерь от инфляции; дебиторская задолженность - риску невозврата или несвоевременного возврата, а также риску потерь от инфляции; запасы товарно-материальных ценностей -- риску потерь от естественной убыли и т.п. Поэтому политика управления оборотными активами должна быть направлена на минимизацию риска их потерь, особенно в условиях действия инфляционных факторов.

8. Формирование принципов финансирования отдельных видов оборотных активов.

Исходя из общих принципов финансирования активов, определяющих формирование структуры и стоимости капитала, следует конкретизировать принципы финансирования отдельных видов и составных частей оборотных активов. В зависимости от финансового менталитета менеджеров сформированные принципы могут определять широкий диапазон подходов к финансированию оборотных активов - от крайне консервативного до крайне агрессивного.

9. Формирование оптимальной структуры источников финансирования оборотных активов.

В соответствии с избранными принципами финансирования оборотных активов формируются подходы к выбору конкретной структуры источников финансирования их прироста с учетом продолжительности отдельных стадий финансового цикла и оценки стоимости привлечения капитала.

Политика управления оборотными активами находит отражение в системе разработанных на предприятии финансовых нормативов. Основными нормативами являются:

- норматив собственных оборотных активов предприятия;

- система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных активов и продолжительности операционного цикла в целом;

- система коэффициентов ликвидности оборотных активов;

- нормативное соотношение отдельных источников финансирования оборотных активов.

2. Анализ эффективности использования оборотных активов в ООО "Миурит+"

ООО «Миурит+» характеризуется линейной структурой органов управления (см. рис. 6).

Рисунок 6. - Организационная структура ООО «Миурит+».

Организационно общество представляет собой классическую линейную структуру. Во главе Общества стоит генеральный директор, который подчиняется собранию акционеров.

В подчинении заместителя директора находятся различные звенья.

Существует ряд звеньев, которые находятся в прямом подчинении у генерального директора. Эти подразделения выведены в непосредственное подчинение директору для более оперативной работы Общества.

В обществе работает персонал, имеющий высокую квалификацию и опыт работы по своим направлениям, выполняющий различные технологические и операционные процессы.

Трудовые отношения работников Общества основаны на соглашении между работником и работодателем о личном выполнении работником за плату трудовой функции (работы по определенной специальности, квалификации, должности) в Обществе. Трудовые отношения возникают между работником и работодателем на основании трудового договора, заключаемого сторонами в письменной форме, условия которого не могут ухудшать уровень социальных льгот и гарантий, предусмотренных настоящим коллективным договором и нормами Трудового кодекса РФ.

Для работников Общества нормальная продолжительность рабочего времени не может превышать 40 часов в неделю.

Организация оплаты труда производится в соответствии с действующим законодательством, Общим положением об оплате труда ООО «Миурит+» и Коллективным договором. В Обществе применяются: повременная, сдельная система оплаты труда. Оплата может производиться за индивидуальные и коллективные результаты работы.

Трудовые доходы каждого работника максимальными размерами не ограничиваются, а зависят от личных результатов труда. Месячная тарифная ставка, оклад, а также доплаты и надбавки, предусмотренные действующим законодательством, выплачиваются работникам при выполнении личного задания независимо от результатов работы предприятия. Другие доплаты, надбавки и поощрения, установленные Обществом, выплачиваются с учетом этих результатов. Обществом не предусмотрены социальные льготы.

Основные направления деятельности Мебельной фабрики - производство и продажа корпусной мебели для дома, офиса. В настоящее время в производстве находится более 500 моделей.

Компания производит широкий ассортимент мебели из ЛДСП, мебели на металлокаркасе. Предприятие оснащено высокопроизводительным качественным импортным оборудованием и укомплектовано высококлассными специалистами. Мебель сертифицирована и соответствует действующим ГОСТам РФ.

Для изготовления мебели в производстве используется оборудование известных зарубежных фирм Италии и Германии. Вся продукция сертифицирована в соответствии с нормами РФ.

Основной целью анализа основных результатов деятельности производственно-торгового предприятия является поиск резервов роста доходов и достижение на основе этого оптимального соотношения с финансовыми результатами, создание работающей модели управления ими.

Одним из основных показателей, при помощи которого оценивается хозяйственная деятельность производственно-торгового предприятия, является товарооборот (см. табл. 2.1.).

Таблица 2.1. - Динамика товарооборота в сопоставимых ценах, тыс. руб.

Анализ динамики розничного товарооборота, показывает, что розничный товарооборот в сопоставимых ценах по сравнению с 2007 годом возрос на 4873,44 тыс. руб. и составил в 2010 году 14059,52 тыс. руб. Аналогичная динамика роста происходит и в сопоставимых ценах к предшествующему году, данный показатель в 2010 году составил 14059,52 тыс. руб., что на 5832 тыс. руб. или на 70,88% больше чем в 2009 году. Но в 2010 году наблюдается увеличение товарооборота в сопоставимых ценах по сравнению с 2009 годом на 5832 тыс. руб., что говорит об уменьшении товарооборота за счет ценового фактора в 2010 году.

Наиболее полное удовлетворение спроса населения продукцией высокого качества является основной задачей промышленных предприятий. Темпы роста объема производства продукции, повышение ее качества непосредственно влияют на величину издержек, прибыль и рентабельность предприятия. Также немаловажную роль играет ассортимент продукции. На рисунках 7, 8 представлен ассортимент продукции ООО «Миурит+», реализованной за 2009 - 2010 года.

Рисунок 7. - Реализованная продукция за 2010 г., в натуральном выражении, шт.

Рисунок 8. - Реализованная продукция за 2010 г., в стоимостном выражении, тыс. руб.

Таким образом, в отчетном периоде происходит рост основных показателей рентабельности деятельности торговой организации ООО «Миурит+», что свидетельствует о повышении ее деловой активности.

2.2 Анализ источников формирования оборотных активов

Последовательное решение указанных задач позволяет сформировать экономически обоснованную оценку степени оптимальности структуры имущества, выявить направления использования финансовых ресурсов. В ходе решения описанных выше задач используются приемы горизонтального, вертикального и трендового анализа.

Проанализируем состав и структуру активов ООО «Миурит+» (см. табл. 2.2.).

Данные таблицы 2.2. позволяют сделать следующие выводы: на конец 2010 года на предприятии ООО «Миурит+» произошло незначительное (на 2,44%) сокращение стоимости его активов (за счет их внеоборотной части). Следует отметить, что в отчетном периоде в организации имело место превышение темпов роста выручки от продажи товаров над темпами роста стоимости имущества, что в свою очередь свидетельствует об ускорении скорости обращения активов и поэтому является положительным моментом в деятельности данного предприятия.

Из таблицы видно, что активы предприятия представлены оборотным и внеоборотным имуществом. Доля последнего на 01.01.2010 г. составила 51,8%, что на 6,32 % ниже значения на начало отчетного периода. Сложившуюся структуру активов можно оценить не удовлетворительно, так как в организациях преобладающим элементом должны являться основные средства, входящие в состав внеоборотных активов.

Однако следует отметить ухудшение структуры активов в связи со снижением удельного веса внеоборотных активов за счет сокращения остаточной стоимости основных средств, что характеризует ухудшение состояния материально-технической базы организации.

Далее следует отметить, что внеоборотное имущество представлено нематериальными активами и основными средствами. Сокращение в динамике рассматриваемого вида активов произошло преимущественно за счет сокращения стоимости основных средств - на 1160,32 тыс. руб., которые занимают в составе внеоборотных активов наибольший удельный вес, а именно более 99% на 01.01.2011 года.

Таблица 2.2. - Состав и структура активов ООО «Миурит +».

Что касается нематериальных активов, то стоимость их в динамике в абсолютном выражении сократилась несущественно - на 11,68 тыс. руб.

Следующим шагом является оценка структурной динамики, позволяющая связать между собой результаты вертикального и горизонтального анализов капитала, вложенного в активы организации. Обязательной ее составляющей выступает сравнение изменения актива с динамикой объема продаж (оборота, выручки от реализации), графическая интерпретация которого может, например, иметь вид рисунка 9.

Рисунок 9. - Динамика актива баланса и объема производства и реализации продукции ООО «Миурит+»

Из рисунка 9 видно, что в течение всего рассматриваемого периода тенденции изменения всех трех анализируемых показателей значительно совпадали. Это позволяет сделать вывод о высокой отдаче активов, занятых в производстве товарной продукции.

Одним из основных показателей, используемых при анализе эффективности капитала, вложенного в активы, является нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ). Он представляет собой прибыль от основной деятельности после возмещения всех затрат и оплаты труда, но до расчетов за привлечение заемных средств.

На основе показателя НРЭИ рассчитываются следующие показатели эффективности деятельности предприятия:

- экономическая рентабельность;

- коммерческая маржа;

- коэффициент трансформации.

Показатель экономической рентабельности (ЭкР) применяется для оценки эффективности использования финансовых средств, вложенных в активы. При этом учитывается, что основной доход фирме должна приносить ее основная (текущая хозяйственная) деятельность. Экономическая рентабельность рассчитывается по формуле 2.1.:

ЭкР = (НРЭИ / Нетто-актив)*100% (2.1.),

где: НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиций;

Нетто-актив - актив по остаточной стоимости.

ЭкР₂₀₀₉ = 494,4 / 15454,6 = 3,2%

ЭкР₂₀₁₀ = 448,5 / 15076,8 = 3,0%

В 2010 году происходит незначительное снижение показателя экономической рентабельности, на что оказало влияние снижение стоимости активов предприятия.

Коммерческая маржа (КМ) показывает результат эксплуатации инвестиций, приходящийся на 1 руб. объема продаж. Рассчитывается по формуле 2.2.:

КМ = НРЭИ / ОП * 100% (2.2.),

где, НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиций;

ОП - объём продаж (выручка от реализации, объём реализованной продукции).

КМ₂₀₀₉ = 494,4 / 12341,28 = 4,0 %

КМ₂₀₁₀ = 448,5 / 24744,6 = 1,8%

Свобода маневра организации при управлении коммерческой маржой зависит от увеличения объемов и масштабов деятельности и снижения издержек на нее. Таким образом, можно судить об уменьшении масштабов деятельности предприятия.

Коэффициент трансформации (КТ) показывает, во что превращается каждый рубль средств, вложенный в активы. Рассчитывается по формуле 2.3.:

КТ = ОП / Нетто-актив (2.3.),

где ОП - объем продаж (выручка от реализации, объем реализованной продукции);

Нетто-актив - актив по остаточной стоимости.

КТ₂₀₀₉ = 12341,28 / 15454,6 = 79,86 %

КТ₂₀₁₀ = 24744,6/15076,8 = 164,12 %

Свобода маневра организации при управлении коэффициентом трансформации зависит от увеличения объема продаж и от мер, направленных на повышение эффективности использования активов (увеличения стоимости работ, замена оборудования на более производительное, менее материалоемкое).

Рассмотрим состав и структуру оборотных активов ООО «Миурит+» (см. табл. 2.3.). Следует отметить, что основная доля в составе данного вида имущества пришлась на запасы и затраты. Положительным моментом является тот факт, что сумма запасов возрастает к концу анализируемого периода меньшими темпами, чем выручка от продаж, что обеспечивает ускорение оборачиваемости запасов. Увеличение дебиторской задолженности в течение отчетного периода не является значительным - 91,84 тыс. руб. или 4,9%. В условиях роста выручки в 2 раза данное увеличение дебиторской задолженности оценивается удовлетворительно. В качестве позитивного момента следует выделить сокращение доли дебиторской задолженности в составе оборотных активов на 1,92%. Позитивно также оценивается увеличение денежных средств на 408,32 тыс. руб., и повышение их доли в составе оборотных активов до 5,71%, что свидетельствует о существенном повышении абсолютной ликвидности баланса. Таким образом, можно сделать вывод об удовлетворительной структуре оборотных активов организации и ее улучшении в течение анализируемого периода.

Анализируя состав и структуру материальных оборотных активов, можно отметить, что за отчетный период материальные оборотные активы возросли на 582,08 тыс. руб. или на 6,4% преимущественно за счет роста готовой продукции и товаров для перепродажи на 30,7 % или на 296,64 тыс. руб., а также за счет увеличения показателя по статье - сырье, материалы и другие аналогичные ценности с учетом НДС - на 23,36 тыс. руб. или на 0,7%.