Оценка управления оборотными активами фирмы "Связной Логистика"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Оглавление

Введение

Глава 1 Теоретические основы управления оборотными активами предприятия

1.1 Сущность оборотных активов предприятия

1.2 Политика управления оборотными активами

1.3 Методика анализа управления оборотными активами

Глава 2 Оценка управления оборотными активами фирмы «Связной Логистика»

2.1 Организационная характеристика ЗАО «Связной Логистика»

2.2 Анализ состояния оборотных активов ЗАО «Связной Логистика»

2.3 Анализ деятельности ЗАО «Связной Логистика» за 2011 год и перспективы развития

Глава 3. Рекомендации по совершенствованию управления оборотными активами фирмы

3.1 Проблемы управления оборотными активами ЗАО «Связной Логистика»

3.2 Мероприятия по повышению эффективности управления оборотными активами ЗАО «Связной Логистика»

3.3 Экономическое обоснование рекомендаций по повышению эффективности управления оборотными активами ЗАО «Связной Логистика»

Заключение

Список использованных источников и литературы

ПРИЛОЖЕНИЯ



Введение

Политика управления оборотными активами фирмы является одним их ключевых факторов успешной деятельности, в связи с чем, проблема рационального управления оборотными средствами стоит на повестке дня большинства предприятий.

Актуальность исследования вопроса управления оборотными активами обусловлена не только экономической нестабильностью, но и постоянным преобразованием технологических процессов, трансформацией форм собственности, научно-техническим развитием.

В настоящее время, практически все хозяйствующие субъекты проводят учет и анализ эффективности использования оборотных средств. Но вместе с тем, для проведения данных мероприятий используются стандартные показатели, так как комплексные методики по выявлению проблемных мест в области управления оборотными активами по определенным отраслям практически отсутствуют в Российской практике.

Цель данной работы заключается в изучении теоретических основ управления оборотными активами и разработке рекомендаций по повышению эффективности данного процесса на ЗАО «Связной Логистика».

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- провести анализ теоретического материала, освещающего оборотные активы и управление ими;

- провести анализ деятельности ЗАО «Связной Логистика» с расчетом необходимых коэффициентов;

- выявить проблемы, имеющиеся на ЗАО «Связной Логистика»;

- на базе проведенных исследований, предложить пути преодоления трудностей и оценить эффект от их внедрения.

Объектом исследования является ЗАО «Связной Логистика».

Предметом исследования являются экономические отношения, складывающиеся на фирме в процессе формирования и использования оборотных активов.

В исследовании использовались следующие методы:

- анализ научной литературы по проблеме исследования;

- метод наблюдения и сбора экономических документов;

- методы анализа и синтеза, применительно к организации;

- анализ финансовых документов за 2009 и 2010 годы;

- графический метод.

В качестве источников явились научные труды и публикации таких авторов, как Бланк И.А., Ковалев В.В., Донцова Л.В. и ряд других. Из периодических изданий были использованы журналы «Финансы и кредит», «Бухгалтерский учет». Также в ходе исследования была использована финансовая отчетность ЗАО «Связной Логистика».

Работа состоит из вводной части, трех глав, каждая из которой состоит из подглавков и заключительной части. Также работа имеет список использованных источников и литературы, приложения.

В первой главе рассматривается теоретический аспект управления оборотными активами, а именно:

- основные характерные черты оборотных активов;

- понятие и содержание оборотных активов;

- особенности политики управления;

- методика анализа управления оборотными активами.

Во второй главе проведен анализ деятельности работы ЗАО «Связной Логистика»:

- определены показатели устойчивости, платежеспособности, рентабельности;

- проанализирована эффективность использования оборотных средств на предприятии;

- представлены перспективы развития на 2012 год.

Третья глава содержит описание:

- сложившихся проблем в области управления оборотными активами;

- предложен ряд мероприятий по повышению эффективности процесса управления оборотными активами;

- произведена оценка предлагаемых мероприятий.

Практическая значимость работы состоит в том, что предложенные мероприятия могут быть применены на предприятии, что будет способствовать оптимизации системы финансового состояния.



Глава 1. Теоретические основы управления оборотными активами предприятия

1.1 Сущность оборотных активов фирмы

Ключевую роль в деятельности фирмы занимают проблемы достаточности оборотных активов, источники их финансирования и эффективность использования.

Управление оборотным капиталом предприятия - это непрерывный процесс, обеспечивающий фирме достаточные ресурсы для осуществления ее деятельности и избежания дорогостоящих простоев. Без эффективного управления оборотными активами невозможно реализовать долгосрочные финансовые стратегии предприятия.

Оборотные активы - характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую (операционную) деятельность и полностью потребляемых в течение одного производственно-коммерческого цикла.

В свою очередь, Бланк И. А. считает, что оборотные активы характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно - коммерческую деятельность предприятия и полностью потребляемых в течение одного операционного цикла Бланк И.А. Управление активами. М.: Омега, 2007. С. 112..

Ковалев В. В., считает, что оборотные активы - это активы предприятия, возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение года или одного производственно - коммерческого цикла, материализованная в оборотных производственных активах и активах сферы обращения Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистка, 2007. С. 133..

Шеремет А. Д. определяет оборотные средства (текущие активы) как средства, инвестируемые предприятием в текущие операции в течение каждого цикла Шеремет А.Д. Финансы предприятий. М.: ИНФРА-М, 2008. С. 78..

Оборотные активы можно подразделить по следующим основным признакам:

По видам оборотные активы можно подразделить:

оборотные производственные активы. К ним относятся сырье, основные материалы и полуфабрикаты, вспомогательные материалы, топливо, тара, запасные части и др., а также незавершенное производство и расходы будущих периодов;

оборотные активы в обращении. Это средства предприятия, вложенные в запасы готовой продукции, товары отгруженные, но не оплаченные (дебиторская задолженность) а также денежные средства в кассе и на счетах.

По степени ликвидности выделяют:

абсолютно ликвидные активы. К ним относятся оборотные активы, не требующие реализации и представляющие собой готовые средства платежа: денежные средства;

высоколиквидные активы. Характеризуют группу активов, которые могут быть быстро обращены в денежные средства (как правило, в течение месяца), без ощутимых потерь своей рыночной стоимости: краткосрочные финансовые вложения, краткосрочная дебиторская задолженность;

среднеликвидные активы. К этому виду относятся оборотные активы, которые могут быть конвертированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев: дебиторская задолженность (кроме краткосрочной), запасы готовой продукции;

низколикивдные активы. К ним относятся оборотные активы предприятия, которые могут быть обращены в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости лишь по истечении значительного периода времени (от полугода и выше): запасы сырья и полуфабрикатов, незавершенное производство;

неликвидные активы. Активы, которые самостоятельно не могут быть обращены в денежные средства. Они могут быть реализованы лишь в составе имущественного комплекса: безнадежная дебиторская задолженность, расходы будущих периодов.

По характеру финансовых источников формирования Волков О.И., Скляренко В.К. Экономика предприятия. М.: ИНФРА-М, 2010. С. 154:

валовые оборотные активы. Характеризуют общий объем оборотных активов, сформированный за счет собственного и заемного капитала;

чистые оборотные активы. Это оборотные активы, которые сформированы за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. Рассчитывается как разница между оборотными активами и краткосрочными пассивами:

ЧОА = ОА - КФО (1)

где ЧОА - чистые оборотные активы;

ОА - оборотные активы;

КФО - краткосрочные текущие финансовые обязательства.

собственные оборотные активы. Характеризуют ту часть оборотных активов, которые сформированы за счет собственного капитала. Для расчета необходимо из величины чистых оборотных активов вычесть долгосрочный заемный капитал, направленный на формирование оборотных активов:

СОА = ЧОА - ДЗК (2)

или

СОА= ОА - ДЗК - КФО (3)

где СОА - сумма собственных оборотных активов предприятия;

ДЗК - долгосрочный заемный капитал.

Если предприятие не использует долгосрочный заемный капитал для финансирования оборотных средств, то суммы собственных и чистых оборотных активов совпадают Бурмистрова Л. М. Финансы организаций. М.: Инфра-М, 2009. С. 54.

По характеру участия в операционном процессе Шуляк П.Н. Финансы предприятия: Учебник.- 6-е изд., перераб и доп. М.: «Дашков и К», 2008. С. 332.:

оборотные активы, обслуживающие производственный цикл: сырье, материалы, незавершенное производство, готовая продукция;

оборотные активы, обслуживающие финансовый цикл: денежные средства, дебиторская задолженность.

По периоду функционирования оборотных активов

постоянные оборотные активы;

переменные оборотные активы.

Постоянные оборотные активы представляют собой неизменную часть оборотных активов, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности, т.е. является неснижаемым минимумом оборотных активов для поддержания операционного цикла.

Переменные оборотные активы - это варьирующая часть оборотных активов, которая связана с возрастанием производства и реализации продукции, необходимостью формирования запасов сезонного хранения, долгосрочного завоза, целевого назначения.

В экономической литературе выделяют четыре стадии движения оборотных активов.

На первой стадии денежные активы используются для приобретения сырья и материалов, т.е. входящих запасов материальных оборотных активов.

На второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.

На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность.

На четвертой стадии оплаченная дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы (часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений) Никитина Н. В. Финансовый менеджмент: М.: КНОРУС, 2007. С. 112..

Операционный цикл - это период полной трансформации всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных видов, т.е. это продолжительность времени, необходимого для приобретения сырья, материалов, запасов, их переработки, последующей продажи, и получения за это денег.

Цикл имеет два отдельных периода - производственный цикл предприятия и финансовый цикл предприятия.

Производственный цикл характеризует период полного оборота материальных элементов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и, их переработки и отгрузки покупателю

Финансовый цикл предприятия представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с момента оплаты за сырье, материалы и полуфабрикаты, и заканчивая получением денег за отгруженную продукцию.

Кроме того операционный цикл включает - период обращения кредиторской задолженности и период обращения дебиторской задолженности.

Период обращения кредиторской задолженности - временной промежуток времени между получением сырья, материалов, полуфабрикатов и их оплатой.

Период обращения дебиторской задолженности - временной промежуток времени между продажей готовой продукции и оплатой счетов к получению.

Рис. 1. Взаимосвязь производственного и финансового циклов

Операционный цикл можно представить как:

ОЦ = ППЦ + ПОдз (4)

или

ОЦ = ПОкз + ПФЦ (5)

где ОЦ - операционный цикл;

ППЦ - период производственного цикла, в днях;

ПОдз - период оборота дебиторской задолженности, в днях;

ПОкз - период оборота кредиторской задолженности, в днях;

ПФЦ - период финансового цикла, в днях;

Снижение операционного цикла - положительная тенденция, так как в результате этого сокращается потребность в оборотных средствах. Сокращение операционного цикла может произойти по нескольким причинам Савицкая Г.В. Теория анализа хозяйственной деятельности. М.: ИНФРА-М, 2007. С. 97:

- за счет сокращения времени производственного процесса (период хранения товарно-материальных запасов, непосредственного снижения длительности изготовления готового продукта и периода его хранения на складе);

- путем ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности;

- за счет замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Продолжительность производственного цикла определяется по следующей формуле Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: ИНФРА-М, 2008. С. 309:

ППЦ = ПОм + ПОнз + ПОгп (6)

где ППЦ - период производственного цикла, в днях;

ПОм - период оборота сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях;

ПОнз - период оборота незавершенного производства, в днях;

ПОгп - период оборота запаса готовой продукции, в днях.

Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) предприятия определяется по следующей формуле:

ПФЦ = ППЦ + ПОдз - Покз (7)



где ПФЦ - период финансового цикла, в днях;

ППЦ - период производственного цикла, в днях;

ПОдз - период оборота дебиторской задолженности, в днях;

ПОкз - период оборота кредиторской задолженности, в днях;

Таким образом, оборотными активами являются средства обслуживающие операционный и финансовый циклы предприятия, эффективность управления которыми определяет успешность развития фирмы.

1.2 Политика управления оборотными активами

Эффективное управление оборотным капиталом наиболее важный аспект финансовой политики предприятия, так как именно оборотный капитал, в отличие от внеоборотного капитала, обеспечивает наибольшую норму рентабельности и практически полностью отвечает за платежеспособность предприятия в текущей деятельности.

Политика управления оборотными активами - совокупность мер, направленных на рационализацию и оптимизацию объема, состава и источников финансирования оборотных активов с целью повышения эффективности их использования Зайцев Н.Л. Краткий словарь экономиста. - М.: ИНФРА-М, 2010. С. 171.

Главной целью управления оборотными активами предприятия является максимизация прибыли (рентабельности оборотных активов) при обеспечении устойчивой и достаточной платежеспособности организации. Эти две цели в определенной степени противостоят друг другу. Так, для повышения рентабельности необходимо, чтобы денежные средства были вложены в различные виды оборотных активов с заведомо более низкой, чем денежные средства, ликвидностью. А для обеспечения устойчивой платежеспособности у организации постоянно должна находиться на счете некоторая сумма денежных средств, фактически изъятая из оборота для текущих платежей, или же часть средств должна быть размещена в виде высоколиквидных активов Снитко Л.Т., Красная Е.Н. Управление оборотным капиталом организации. М.: Издательство РДЛ, 2009. С. 165..

Для определения доходности вложений средств в оборотные активы используется коэффициент рентабельности, а также модель Дюпона, которая применительно к этому виду активов имеет вид:

Роа = Ррп*Ооа (8)

где Роа - рентабельность оборотных активов;

Ррп - рентабельность реализации продукции;

Ооа - оборачиваемость оборотных активов.

Как видно из формулы, чем выше оборачиваемость, тем больше норма доходности. В свою очередь оборачиваемость текущих активов в большей мере зависит от объема средств инвестированных в оборотные активы.

Ооа = (9)

Чем меньше средств авансированных в текущие активы, тем выше скорость оборота. Однако сокращение средств не должно отрицательно отразиться ни на процессе производства, ни на ликвидности предприятия. Таким образом, важной задачей в части управления оборотным капиталом хозяйствующего субъекта является обеспечение оптимального соотношения между платежеспособностью и рентабельностью путем поддержания оптимальных размеров и структуры оборотного капитала Крейнина М. Н. Финансовый менеджмент. М.: Издательство «Дело и сервис», 2008. С. 122..

Под управлением оборотными активами понимается целенаправленная деятельность, связанная с планированием оптимальной величины оборотных активов, определением величины риска возникновения убытков, получаемых в результате нехватки тех или иных составляющих оборотных активов, а также связанная с контролем за выполнением плановых показателей и созданием организационной структуры управления Ткачук М. И., Пузанкевич О. А. Управление оборотными активами предприятия: теория и практика. М.: Издательство «Тесей», 2007. С. 115.

Выделяют различные подходы к управлению оборотными активами, которые должны быть закреплены в политике управления оборотными активами.

Таблица 1

Подходы к управлению оборотными активами

Подход	Реализация на практике	Соотношение доходности и риска
1	2	3
Запасы
Консервативный	Формирование завышенного объема страховых и резервных запасов на случай перебоев с поставками и прочих форс-мажорных обстоятельств	Большие потери на хранении запасов и отвлечении средств из оборота. Как следствие - снижение доходности. Уровень риска остановки производства - минимальный
Умеренный	Формирование резервов на случай типовых сбоев	Средняя доходность. Средний риск
Агрессивный	Минимум запасов, поставки «точно в срок»	Максимальная доходность, но малейшие сбои грозят остановкой (задержкой) производства
Дебиторская задолженность
Консервативный	Жесткая политика предоставления кредита и инкассации задолженности, минимальная отсрочка платежа, работа только с надежными клиентами	Минимальные потери от образования безнадежной задолженности и задержки оплаты, но уровень продаж и конкурентоспособность невелики
Умеренный	Предоставление среднерыночных (стандартных) условий поставки и оплаты	Средняя доходность. Средний риск
Агрессивный	Большая отсрочка, гибкая политика кредитования	Большой объем продаж по ценам выше среднерыночных, но также высока вероятность появления просроченной дебиторской задолженности
Денежные средства
Консервативный	Хранение большого страхового остатка денежных средств на счетах	Возможность вовремя совершать планируемые платежи даже при временных проблемах с инкассацией может привести к их обесценению
Умеренный	Формирование сравнительно небольших страховых резервов, инвестирование только в самые надежные ценные бумаги	Средняя доходность. Средний риск
Агрессивный	Хранение минимального остатка денежных средств, вложение свободных денежных средств в высоколиквидные ценные бумаги	Предприятие рискует не расплатиться по срочным обязательствам или понести потери из-за привлечения незапланированного краткосрочного финансирования

Одной из целей управления оборотными активами является снижение риска. Эта цель достигается, как правило, за счет создания страховых резервов, поэтому политика управления оборотными активами компании в первую очередь позволяет определить, каковы должны быть эти резервы. В зависимости от принятой политики управления оборотными активами математически обоснованное значение страхового запаса может быть увеличено или уменьшено Бланк И.А. Управление использованием капитала. К.: «Ника-Центр», 2008. С. 401..

Если предприятие работает в условиях отсутствия перебоев с поставками товаров и погашением дебиторской задолженности, то целесообразно реализовывать агрессивную политику, то есть сокращать резервы и использовать высвободившиеся денежные средства.

Если не удается добиться оптимальной реализации поставок в режиме реального времени и дебиторы периодически задерживают оплату, то целесообразно реализовывать консервативную политику управления оборотными активами, то есть создавать избыточные запасы и резервы, устанавливая лимиты на дебиторскую задолженность и т.д.

В качестве основных критериев оценки эффективности использования оборотных активов часто используют следующие показатели Маркарьян Э.А., Герасименко Г.Л., Маркарьян С.Э. Финансовый анализ. М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2007. С. 144:

- рентабельность оборотных активов, рассчитываемая как отношение операционной прибыли к средней величине оборотных активов;

- чистый оборотный капитал, то есть разница между оборотными активами компании и краткосрочными пассивами.

Основная задача - минимизировать объем чистого оборотного капитала. Если чистый оборотный капитал компании больше нуля, значит, для финансирования оборотных активов были использованы собственные средства компании, которые всегда значительно дороже привлеченных. Оптимальным можно считать вариант, когда чистый оборотный капитал равен нулю, то есть оборотные активы полностью финансируются за счет привлеченных краткосрочных средств Исаенко А.Н., Лубков В.А. Экономический анализ активов организаций. М.: Эксмо, 2009. С. 208.

Если по итогам оценки эффективности запланированного объема оборотных активов получено неудовлетворительное значение чистых оборотных активов или рентабельность оборотных активов не соответствует заданному целевому значению, в политику управления оборотными активами вносятся необходимые коррективы. К примеру, могут быть пересмотрены сроки кредитования покупателей, условия работы с поставщиками либо другие меры.

Рассмотрим схемы этапов формирования политики управления отдельными видами оборотных активов (рисунок 2, 3, 4).

	Этапы формирования политики управления запасами
	Анализ запасов товарно-материальных ценностей в предшествующем периоде
	Определение целей формирования запасов
	Оптимизация размера основных групп текущих запасов
	Оптимизация общей суммы запасов товарно-материальных ценностей, формируемых за счет оборотного капитала
	Построение эффективных систем контроля за движением запасов на предприятии

Рис. 2. Схема этапов формирования политики управления запасами

Этапы формирования политики управления дебиторской задолженностью
	Анализ дебиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде
	Формирование принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции
	Определение возможной суммы оборотного капитала, направляемого в дебиторскую задолженность по товарному и потребительскому кредиту
	Формирование системы кредитных условий
	Формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условий предоставления кредита
	Формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности
	Обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования дебиторской задолженности
	Построение эффективных систем контроля за движением и своевременной инкассацией дебиторской задолженности

Рис. 3. Основные этапы формирования политики управления дебиторской задолженностью предприятия.

Этапы формирования политики управления денежными активами
	Анализ денежных активов предприятия в предшествующем периоде
	Оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия
	Дифференциация среднего остатка денежных активов в разрезе национальной и иностранной валюты
	Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка денежных активов
	Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных средств
	Построение эффективных систем контроля за денежными активами предприятия

Рис. 4. Основные этапы формирования политики управления денежными активами предприятия

Таким образом, политика управления оборотными активами представляет собой совокупность мер, направленных на рационализацию и оптимизацию объема, состава и источников оборотных активов с целью повышения эффективности их использования.

1.3 Методика анализа управления оборотными активами

Анализ оборотных активов занимает важное место в анализе финансового состояния предприятия, поскольку по отношению к ее хозяйственной деятельности они выполняют обслуживающую функцию, т.е. в процессе кругооборота оборотных активов формируется прибыль от продаж, во многом являющаяся основным источником средств, обеспечивающим успешное функционирование коммерческой организации.

Основным поставщиком информации для анализа оборотных активов является бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках компании.

Анализ оборотных активов начинается с изучения их объема, состава, структуры и динамики. При этом в зависимости от обслуживания сферы воспроизводства оборотные активы делятся на две группы:

- оборотные производственные фонды: производственные запасы (сырье, материалы и другие аналогичные ценности), затраты в незавершенном производстве, расходы будущих периодов и налог на добавленную стоимость (НДС) по приобретенным ценностям;

- фонды обращения: готовая продукция и товары для перепродажи, товары отгруженные, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства и прочие оборотные активы.

По итогам расчетов делаются выводы о влиянии изменений величин отдельных элементов оборотных активов на отклонение их общей суммы, а также о степени рациональности структуры оборотных активов (наиболее рациональная, в целом рациональная, нерациональная) и причинах ее изменения.

При этом в качестве негативных явлений следует рассматривать опережающие темпы роста величины и удельного веса незавершенного производства (так как это является косвенным признаком неритмичности производственного процесса), а также величины и удельного веса дебиторской задолженности (так как все большее отвлечение оборотных активов из оборота, хотя и временное, не способствует повышению эффективности операционной деятельности предприятия) Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: ИНФРА-М, 2008. С. 321.

На следующем этапе рассчитываются и анализируются абсолютный и относительные показатели оценки ликвидности предприятия, позволяющие произвести оценку способности компании выполнять краткосрочные обязательства и осуществлять непредвиденные расходы, поскольку именно оборотные активы рассматриваются в качестве платежных средств для покрытия краткосрочных обязательств.

Абсолютный показатель оценки ликвидности предприятия - чистые оборотные активы, показывающие сумму оборотных активов, которые останутся у предприятия после погашения за их счет всех краткосрочных обязательств, и рассчитывающиеся по следующей формуле Мельник М.В., Герасимова Е.Б. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. М.: Форум, 2009. С. 121:

Rоб = Rоб - КО (10)

где Rоб - чистые оборотные активы;

Rоб - оборотные активы;

КО - краткосрочные обязательства.

Рекомендуемое значение показателя больше нуля, поскольку в самом общем случае у компании после погашения всех краткосрочных обязательств должны остаться оборотные средства для продолжения осуществления текущей деятельности.

Относительные показатели оценки ликвидности - коэффициенты ликвидности, характеризующие обеспеченность краткосрочных обязательств организации, оборотными активами в целом и отдельными их элементами Гаврилова А. Н. Финансы организаций (предприятий). М.: КНОРУС, 2007. С. 336..

Анализ показателей, характеризующих ликвидность, как правило, ведется в динамике, в сопоставлении с рекомендуемыми значениями, со среднеотраслевыми данными. По итогам анализа делается вывод о достаточности (недостаточности) сумм оборотных активов в целом и отдельных их элементов для покрытия краткосрочных обязательств организации.

Следующий шаг это расчет и анализ общих и частных показателей оборачиваемости оборотных активов. Первые из них отражают интенсивность использования оборотных активов предприятия в целом, а вторые - отдельных их видов.

В качестве общих показателей оборачиваемости оборотных активов предприятия выделяются Крылов С.И. Комплексная оценка и целевое прогнозирование финансового состояния торговой организации. // Финансы и кредит. 2007. № 26. С.61:

1. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (оборачиваемость оборотных активов в разах), который характеризует скорость оборота оборотных активов и показывает количество оборотов, совершаемое оборотными активами за период, и рассчитывается по формуле:

Коб = ВРн/ОБср (11)

где Коб - коэффициент оборачиваемости оборотных активов;

ВРн - выручка (нетто) от продаж;

ОБср - средние остатки оборотных активов за период.

2. Средняя продолжительность одного оборота оборотных активов (оборачиваемость оборотных активов в днях), характеризующая длительность оборота оборотных активов, показывающая среднее время пребывания оборотных активов в процессе кругооборота в днях и определяемая по формуле:

Тоба = (ОБср x Д) / ВРн = ОБср / ВРд (12)



где Тоба - средняя продолжительность одного оборота оборотных активов (в днях);

ВРн - выручка (нетто) от продаж;

ОБср - средние остатки оборотных активов за период;

Д - число дней в периоде;

ВРд - среднедневная выручка (нетто) от продаж.

Как видно из вышеприведенных формул, коэффициент оборачиваемости и средняя продолжительность одного оборота оборотных активов обратно пропорциональны, т.е. чем выше скорость оборота оборотных активов, тем меньше его длительность. Иными словами, интенсификация использования оборотных активов предполагает повышение первого показателя и соответственно понижение второго.

3. Экономический эффект от изменения оборачиваемости оборотных активов, который характеризует их высвобождение из оборота в результате повышения его скорости или их дополнительное привлечение в оборот в результате замедления его скорости и рассчитывается следующим образом:

(+/-)Э = (Тоба1 - Тоба0) * ВРд1 (13)

где (+/-)Э - величина экономического эффекта от изменения оборачиваемости оборотных активов;

Тоба1 и Тоба0 - средняя продолжительность одного оборота оборотных активов (в днях) в отчетном и предыдущем периодах соответственно;

ВРд1 - среднедневная выручка (нетто) от продаж в отчетном периоде.

При этом могут иметь место три следующие ситуации, связанные со значением экономического эффекта от изменения оборачиваемости оборотных активов:

- Тоба1 < Тоба0 > Э < 0, т.е. произошло высвобождение оборотных активов из оборота в результате повышения интенсивности их использования;

- Тоба1 > Тоба0 > Э > 0, т.е. произошло дополнительное привлечение оборотных активов в оборот в результате понижения интенсивности их использования;

- Тоба1 = Тоба0 > Э = 0, т.е. не произошло высвобождение или дополнительное привлечение оборотных активов в оборот, поскольку интенсивность их использования осталась на прежнем уровне Шевчук Д.А. Финансы предприятий. М.: КНОРУС, 2009. С. 98..

Высвобождение оборотных активов из оборота следует рассматривать как позитивное явление, поскольку стала требоваться их меньшая сумма для обеспечения данного уровня текущей деятельности коммерческой организации, дополнительное привлечение оборотных активов в оборот - как негативное явление, так как для обеспечения данного уровня текущей деятельности коммерческой организации стала требоваться их большая сумма.

К частным показателям оборачиваемости оборотных активов относятся показатели оборачиваемости денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, запасов и дебиторской задолженности. Они характеризуют интенсивность использования перечисленных видов оборотных активов и могут рассчитываться как в разах, так и в днях Колчина Н.В. Финансовый менеджмент: технологии управления финансами предприятия. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. С. 176..

Оборачиваемость денежных средств и краткосрочных финансовых вложений (краткосрочные финансовые вложения прибавляются к денежным средствам, поскольку являются своеобразным их резервом) в разах и днях показывает соответственно скорость и длительность их оборота и определяется по формулам:

Одс,кфв = ВРн / (ДС + КФВ)ср (14)

Тдс,кфв = (ДС + КФВ)ср x Д / ВРн (15)

где Одс,кфв - оборачиваемость в разах (коэффициент оборачиваемости) денежных средств и краткосрочных финансовых вложений;

Тдс,кфв - оборачиваемость в днях (средняя продолжительность одного оборота) денежных средств и краткосрочных финансовых вложений;

ВРн - выручка (нетто) от продаж;

(ДС + КФВ)ср - средние остатки денежных средств и краткосрочных финансовых вложений за период;

Д - число дней в периоде.

Оборачиваемость запасов в разах и днях показывает соответственно скорость и длительность их оборота и определяется по формулам:

Оз = СПР / Зср (16)

Тз = Зср x Д / СПР (17)

где Оз - оборачиваемость в разах (коэффициент оборачиваемости) запасов;

Тз - оборачиваемость в днях (средняя продолжительность одного оборота) запасов;

СПР - себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг;

Зср - средние остатки запасов за период;

Д - число дней в периоде.

Оборачиваемость дебиторской задолженности в разах и днях показывает соответственно скорость и длительность ее оборота и определяется по формулам Ионова А.Ф., Селезнева Н.Н. Финансовый анализ. М.: Проспект, 2008. С. 365:

Одз = ВРн / ДЗср (18)

Тдз = ДЗср x Д / ВРн (19)

где Одз - оборачиваемость в разах (коэффициент оборачиваемости) дебиторской задолженности;

Тдз - оборачиваемость в днях (средняя продолжительность одного оборота) дебиторской задолженности;

ВРн - выручка (нетто) от продаж;

ДЗср - средние остатки дебиторской задолженности за период;

Д - число дней в периоде.

Показатели оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности используются для расчета операционного и финансового циклов:

Тоц = Тз + Тдз (20)

Тфц = Тоц - Ткз (21)

где Тоц - длительность операционного цикла (в днях);

Тз - оборачиваемость в днях (средняя продолжительность одного оборота) запасов;

Тдз - оборачиваемость в днях (средняя продолжительность одного оборота) дебиторской задолженности;

Тфц - длительность финансового цикла (в днях);

Ткз - оборачиваемость в днях (средняя продолжительность одного оборота) кредиторской задолженности, рассчитываемая по формуле:

Ткз = КЗср x Д / СПР (22)

где Ткз - оборачиваемость в днях (средняя продолжительность одного оборота) кредиторской задолженности;

СПР - себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг;

Зср - средние остатки кредиторской задолженности за период;

Д - число дней в периоде.

При этом операционный цикл характеризует общее время, в течение которого денежные средства вложены в запасы и дебиторскую задолженность, а финансовый цикл отражает время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. С целью ускорения оборачиваемости оборотных активов необходимо сокращать длительность как операционного, так и финансового циклов.

Длительность операционного цикла может быть уменьшена за счет ускорения оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности, а длительность финансового цикла может быть сокращена не только за счет ускорения оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности, но и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности Басовский Л.Е., Лунева А.М. Экономический анализ. М.: ИНФРА-М, 2010. С. 164.

Показатели оборачиваемости оборотных активов имеют отраслевую специфику, и поэтому у них отсутствуют универсальные рекомендуемые значения. Разработка рекомендуемых значений для показателей оборачиваемости возможна в рамках той или иной отрасли экономики.

Анализ показателей оборачиваемости оборотных активов ведется в динамике, в сопоставлении с данными аналогичных предприятий (принадлежащих той же отрасли) и среднеотраслевыми значениями. По итогам анализа делается вывод об уровне интенсивности использования оборотных активов коммерческой организации (высокая, средняя, низкая) и причинах ее изменения.

Завершающий этап анализа оборотных активов - изучение эффективности их использования, характеризуемой коэффициентом рентабельности оборотных активов, рассчитываемым по формуле:

Роба = ПР / ОБср (23)

где Роба - коэффициент рентабельности оборотных активов;

ПР - прибыль от продаж; О

Бср - средние остатки оборотных активов за период.

Он показывает, сколько рублей прибыли от продаж зарабатывает предприятие с каждого рубля, вложенного в его оборотные активы.

Коэффициент рентабельности оборотных активов имеет отраслевую специфику, поэтому у него отсутствуют универсальные рекомендуемые значения. Разработка рекомендуемых значений для коэффициента рентабельности оборотных активов возможна в рамках той или иной отрасли экономики.

Анализ коэффициента рентабельности оборотных активов ведется в динамике, в сопоставлении с данными аналогичных предприятий (принадлежащих той же отрасли) и среднеотраслевыми значениями. По итогам анализа делается вывод об уровне эффективности использования оборотных активов коммерческой организации (высокая, средняя, низкая) и причинах ее изменения Николаева Т.П. Финансы предприятий. М.: ЕАОИ, 2008. 311 С. 164..

По окончании анализа оборотных активов предприятия на основании систематизации промежуточных результатов анализа делается общий вывод о степени рациональности их структуры, достаточности для покрытия краткосрочных обязательств, уровне интенсивности и эффективности использования.



Глава 2. Оценка управления оборотными активами фирмы «Связной Логистика»

2.1 Организационная характеристика ЗАО «Связной Логистика»

Фирма основана 9 октября 1995 года как компания «Максус». В 2002 году сменила название на «Связной».

В 2007 году налоговые органы по итогам камеральных налоговых проверок за 2004 - 2006 гг. предъявили компании претензии на сумму свыше 2,5 млрд руб. (включая штрафы и пени). Претензии, по мнению налоговиков, обусловлены использованием фирм-однодневок и связанным с этим завышением себестоимости и завышением налоговых вычетов по НДС.

В начале февраля 2008 года было объявлено о банкротстве одного из ключевых юридических лиц, входящих в группу «Связного» -- ЗАО «Связной». По собственной информации компании, причиной банкротства стала неспособность выполнения ранее предъявленных налоговых претензий ФНС (1,223 млрд руб. на 31 января 2008 года) и обязательств перед кредиторами (2,754 млрд руб.)

Компания является официальным дистрибьютором ведущих производителей GSM-телефонов и телефонов стандарта DECT, а также дилером крупнейших операторов сотовой связи. На март 2011 года компании принадлежало 2500 магазинов в России и 70 в Белоруссии, работавших под торговыми марками «Связной» и «Связной 3» (расширенный ассортимент товаров и цифровые услуги). Также в группу «Связной» входит компания «Связной Загрузка» (производитель контента). Интернет-магазин «Связной» доставляет заказы более чем в 35 городах России Дзядко Т. Голландский «Связной» // Ведомости. 2011. № 110 (2876). С. 12-13..

В 2010 году «Связной» начал работу в банковском бизнесе. 1 октября 2010 года был представлен Связной Банк (бывший Промторгбанк).

В розничном подразделении «Связного» (сами салоны) действует следующая структура управления Официальный сайт компании «Связной» URL: http://www.svyaznoy.ru:

- управляющий магазином - руководитель одного магазина, в подчинение у которого находятся менеджеры по продажам и менеджеры по продажам финансовых продуктов. Задачи и суть работы весьма разносторонние, начиная от контроля качества работы магазина и повышения эффективности экономики, заканчивая решением мелких проблем с покупателями;

- оперативный менеджер (ОМ) - курирует от 10 до 15 торговых точек, непосредственный руководитель управляющих магазинами;

- управляющий менеджерами (УМ) - контролирует 5-10 оперативных менеджеров в нескольких субъектах (Ростовская область, Нижегородская область и т. д.);

- директор по торговым операциям (ДТО) - контролирует работу УМ в нескольких «регионах» (Юг, Поволжье, Санкт-Петербург, Москва, Московская область, Дальний Восток, Урал, Сибирь).

Выручка компании по МСФО за 2009 год составила 45,7 млрд руб., чистая прибыль - 200 млн руб.

Оборот компании в I квартале 2010 года составил порядка 26,1 млрд рублей. Количество проданных GSM-телефонов в I квартале 2010 года - 1,8 млн штук. Общий объем продаж в «Связном» GSM-телефонов в денежном выражении в I квартале 2010 г. - 7,9 млрд рублей.

Оборот компании за 2008 год составил порядка $3 млрд. Рыночная доля компании на 1 кв 2009 года - 22,4 % Дзядко Т. Телефонная война // Ведомости. 2011. № 37 (2803). С. 16-19..

Организационная форма предприятия - закрытое акционерное общество - форма организации публичной компании; (общепринятое сокращение - ЗАО) - акционерное общество, акции которого распределяются только среди учредителей или заранее определенного круга лиц (в противоположность открытому).

В компании с 2007 года действует программа лояльности «Связной-Клуб». Это бонусная программа для постоянных покупателей, дающая возможность получать баллы в «Связном» и в сетях партнёров и обменивать их на товары и услуги в центрах мобильной связи «Связной» и у партнёров. «Связной-Клуб» на середину 2010 года объединяла более 11 млн участников Дзядко Т. Голландский «Связной» // Ведомости. 2011. № 110 (2876). С. 12.

Уральское представительство ЗАО «Связной Логистика» характеризуется следующими показателями, представленными в таблице 2.

Таблица 2

Показатели деятельности ЗАО «Связной Логистика»

Показатель	2008 г	2009 г	Изменение за 2008-2009 г	2010 г	Изменение за 2009-2010 г
Количество салонов, шт.	169	196	+27	232	36
Розничный оборот:			0		0
- товарный оборот, тыс. руб.	4136628,4	5724041,9	+1587413,5	5436483,7	-287558,2
- платежи тыс. руб.	1146923,9	1376232,1	+229308,2	3879520,5	+2503288,4
Продажи сотовых телефонов:			0		0
- количество, шт.	491028	721686	+230658	716225	-5461
- средняя цена, руб.	5501	5141	-360	4531	-610
- сумма продажи, тыс. руб.	2701007,1	3710142,9	+1009135,8	3245196,5	-464946,4
Продажа сим-карт, шт.	658928	739597	+80669	1053332	+313735

Таким образом, за 2010 год, на предприятии произошло значительное снижение товарного оборота, за счет снижения продажи количества сотовых телефонов.



Рис. 5. Розничный оборот в разрезе товарных категорий в 2009 г

Рис. 6. Розничный оборот в разрезе товарных категорий в 2010 г

Таким образом, лидирующие позиции в продаже занимают GSM-телефоны, но в 2010 году их удельный вес в продажах снизился на 4%.

И наоборот удельный вес продажи проектных услуг (интернет-магазин) увеличился на 1%, также на 1% увеличилась доля продаж ноутбуков и продукция бывшая в употреблении. Для анализа используем приложение 1, 2.

В таблице 3 приведем основные характеристики предприятия.

Таблица 3

Основные показатели размера предприятия

Показатели	2008	2009	Изменение за 2008-2009 г	2010	Изменение за 2009-2010 г
Выручка от реализации товаров, продукции, работ и услуг, тыс. руб.	3519561	5011163	+1491602	2777759	-2233404
Чистая прибыль, тыс. руб.	2424	1075	-1349	4990	+3915
Среднесписочная численность работников, чел.	1331	1642	+311	1646	+4

Рассмотрим изменение выручки и чистой прибыли на графиках (рисунок 7, рисунок 8).

Рис. 7. Динамика изменения выручки от реализации товаров, продукции, работ и услуг



Рис. 8. Динамика чистой прибыли

В 2010 году произошло снижение выручки от реализации на 2233404 тыс. руб. за счет снижения товарооборота. Вместе с тем чистая прибыль возросла на 3915 тыс. руб.

Для получения более достоверной информации о финансовом состоянии предприятия необходимо проанализировать его платежеспособность, устойчивость, рентабельность.

Анализ ликвидности организации представляет собой анализ ликвидности баланса и заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с обязательствами по пассиву, объединенными по срокам их погашения в порядке возрастания сроков Кириченко Т.В. Финансовый менеджмент. М.: Дашков и К^о, 2007. С. 379.

По степени ликвидности активы предприятия подразделяются, как правило, на четыре группы:

А1 - наиболее ликвидные активы;

А2 - быстрореализуемые активы;

А3 - медленно реализуемые активы;

А4 - труднореализуемые активы.

Пассив баланса также подразделяется на четыре группы по степени срочности их оплаты:

П1 - наиболее срочные обязательства;

П2 - краткосрочные пассивы;

П3 - долгосрочные пассивы;

П4 - постоянные пассивы .

Баланс считается наиболее ликвидным, если имеют место соотношения Черняк В.З. Финансовый анализ.М.: Экзамен, 2007. С. 199:

А1 ? П1, т.е. наиболее ликвидные активы равны или перекрывают наиболее срочные обязательства;

А2 ? П2, т.е. быстрореализуемые активы равны или перекрывают краткосрочные обязательства;

А3 ? П3, т.е. медленно реализуемые активы равны или перекрывают долгосрочные активы;

А4 ? П4, т.е. постоянные пассивы равны или перекрывают труднореализуемые активы.

Таблица 4

Анализ ликвидности баланса ЗАО «Связной Логистика» за 2009 год

Актив	тыс.руб	уд.вес в % к итогу	Пассив	тыс.руб	уд.вес в % к итогу	Платежный излишек или недостаток
А1	104547	6,94	П1	1466095	97,29	-1361548
А2	603697	40,06	П2	0	0	+603697
А3	725618	48,15	П3	0	0	+725618
А4	73043	4,85	П4	40810	2,71	+32233
Итого	1506905	100	Итого	1506905	100

Так как выполнятся всего 2 условия абсолютной ликвидности, то баланс считать абсолютно ликвидным нельзя.



Таблица 5

Анализ ликвидности баланса ЗАО «Связной Логистика» за 2010 год

Актив	тыс.руб	уд.вес в % к итогу	Пассив	тыс.руб	уд.вес в % к итогу	Платежный излишек или недостаток
А1	146566	11,30	П1	1251487	96,47	-1104921
А2	938586	72,35	П2	0	0	+938586
А3	40322	3,11	П3	0	0	+40322
А4	171813	13,24	П4	45800	3,53	+126013
Итого	1297287	100	Итого	1297287	100

В 2010 году баланс также нельзя признать абсолютно ликвидынм.

Для оценки платежеспособности используют три относительных показателя, различающихся набором ликвидных активов, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств (приложение 3).

Таблица 6

Относительные показатели ликвидности предприятия

Показатель	Рекомендуемое значение	2009 год	2010 год	Отклонение
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,2 - 0,5	0,07	0,12	+0,05
Промежуточный коэффициент покрытия	0,8 - 1	0,48	0,87	+0,38
Коэффициент текущей ликвидности	? 2,0	0,98	0,90	-0,08

Таким образом, нормативному значению изучаемых показателей соответствует только промежуточный коэффициент покрытия в 2010 году, т.е. 87% краткосрочной задолженности можно погасить за счет денежных средств и ожидаемых поступлений этого года. В 2009 году можно было покрыть только 48%.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, что в 2009 году всего 7% краткосрочной задолженности можно погасить за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, в 2010 году этот показатель увеличился на 5% и составил 12%.

В 2010 году коэффициент абсолютной ликвидности снизился на 0,08 пункта и также как и в 2009 году не достигает нормативного значения. Для повышения уровня текущей ликвидности необходимо способствовать росту обеспеченности запасов собственными оборотными средствами, для этого следует обоснованно снижать уровень запасов.

Для измерения платежеспособности используют ряд коэффициентов представленных в таблице 7 (приложение 4).

Таблица 7

Коэффициентов платежеспособности ЗАО «Связной Логистика»

Показатели	Рекомендуемое значение	2009 год	2010 год	Изменение
Коэффициент общей платежеспособности	?2	1,03	1,04	+0,01
Коэффициент покрытия всех обязательств чистыми активами	?1	0,03	0,04	+0,01
Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности	?1	0,41	0,76	+0,35

Чистые активы предприятия - это разница между балансовой стоимостью всех активов и суммой долговых обязательств Галицкая С.В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий. М.: Эксмо, 2009. С. 405.

Таким образом, предприятие способно покрыть все свои обязательства всеми его активами (т.к. коэффициент общей платежеспособности больше 1), но существует риск несвоевременного погашения текущих обязательств, так как значение коэффициента существенно ниже его стандартного показателя.

В 2009 году на 1 рубль обязательств приходилось всего 3 копейки чистых активов, следовательно, предприятие не способно полностью погасить обязательства за счет собственных источников. В 2010 году значение показателя составило 4 копейки.

В 2009 году на 1 рубль кредиторской задолженности приходится 41 копейка дебиторской задолженности, а на конец года 72 копейки. Данные значения не соответствуют рекомендуемым, и предприятие не может за счет дебиторской задолженности покрывать кредиторскую задолженность.

Общий уровень финансовой устойчивости ЗАО «Связной Логистика» характеризуют относительные показатели, приведенные в таблице 8 (приложение 5).

Таблица 8

Относительные показатели финансовой устойчивости ЗАО «Связной Логистика»

Показатели	Рекомендуемое значение	2009 год	2010 год	Отклонение
Коэффициент автономии	? 0,5	0,03	0,04	0,01
Коэффициент задолженности	? 0,5	0,97	0,96	-0,01
Коэффициент финансирования	? 1	0,03	0,04	0,01
Коэффициент финансового рычага	? 1	35,92	27,33	-8,60
Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования	? 0,5	-0,04	-5,07	-5,03
Коэффициент маневренности	? 0,5	-0,79	-2,75	-1,96
Коэффициент соотношения мобильных и иммобильных средств	-	19,63	6,55	-13,08

Таким образом, коэффициент автономии свидетельствует о том, что в 2009 году 3% имущества предприятия было сформировано за счет собственных источников, а в 2010 году - 4%. Следовательно, предприятие зависит от кредиторов при формировании имущества. Увеличение показателя в динамике оценивается положительно, так как это означает увеличение независимости.

ЗАО «Связной Логистика» в 2009 году было зависимо от привлечения заемных источников на 97%. В 2010 году этот показатель снизился на 1%. И составил 96%.

В 2009 году на 1 рубль заемных средств приходилось 3 копейки собственных, в 2010 году - 4 копейки. Увеличение показателя свидетельствует об увеличении платежеспособности предприятия.

В 2009 году на 1 рубль собственных средств приходилось 35,92 рубля заемных средств, в 2010 году - 27,33 рубля. Снижение показателя в динамике оценивается положительно, так как зависимость предприятия от кредиторов снижается. Отрицательное значение коэффициента обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования свидетельствует об их недостаточности. Более того, в 2010 году данный показатель значительно снизился и составил - 5,07.

Отрицательное значение коэффициента маневренности свидетельствует о том, что большая часть собственного капитала закреплена в ценностях иммобильного характера (в основных средствах), которые являются менее ликвидными, а, следовательно, не могут быть в течение короткого времени преобразованы в денежную наличность Коновалова Г. И. Проблемы управления затратами на предприятии и способы их решения // Менеджмент в России и за рубежом. 2008. №1. С.49.

В 2010 году мобильность активов на предприятии значительно снизилась. Это является отрицательным фактом, так как предприятие могло бы быстрее реализовать свои активы для погашения обязательств. На основании выше изложенного можно сделать вывод о том, что исследуемое предприятие находится в кризисном финансовом состоянии.