Оцінка інвестиційної привабливості підприємства при формуванні фінансової стратегії підприємства

Для оцінки рівня інвестиційної привабливості можна використовувати велику кількість методів. Один з них - метод оцінки інвестиційної привабливості на основі матрично-математичного моделювання викладений доктором економічних наук, професором Єпіфановою А.О. у власній монографії. Автор пропонує для такої оцінки розраховувати інтегральний показник.

Розглянемо цю методику детальніше.

Для початку підприємство повинно визначити мету інвестиційного завдання та порядок його виконання.

Далі необхідно сформувати інформаційну базу, використовуючи всю доступну інформацію першочергово - фінансову звітність підприємства.

Для оцінки інвестиційної привабливості необхідно відібрати низку критеріїв.

Ефективність використання системи показників для відтворення матричної моделі залежить від дотримання відповідності параметрів, тобто кількісної наповненості всіх груп показників. В основі методу лежить формування матриці, що гарантує точність та прозорість отриманих результатів.

Для презентації результатів такої оцінки інвестиційної привабливості необхідно скористатись такими умовами аналізу:

- якщо підсумок сумування сукупних елементів наведеної матриці буде < 2, то аналізоване підприємство буде характеризуватись як таке, що має кризовий фінансовий стан;

- якщо підсумок сумування сукупних елементів наведеної матриці буде перебувати в межах від 3 до 8, то підприємство буде характеризуватись як таке, що має нестійкий фінансовий стан;

- якщо підсумок сумування сукупних елементів наведеної матриці буде перебувати в межах від 9 до 12, то підприємство буде характеризуватись як таке, що має стабільний стан.

Здійснювати аналіз показників матриці необхідно попередньо обравши коефіцієнти для аналізу. В нашому випадку це показники, що винесені у таблицю 2.11.

Таблиця 2.11.

Критерії оцінки та їх оптимальні значення для оцінки інвестиційної привабливості СТ «Коопбізнес»

Показник	Алгоритм розрахунку	Нормативне значення, бажана тенденція Зміни
1	2	3
1. Показники ліквідності
1.1. Коефіцієнт абсолютної ліквідності	XI1 = найбільш ліквідні активи / поточні зобов'язання	>0,0016
1.2. Коефіцієнт покриття	XI2 = оборотні активи / поточні зобов' язання	>1
1.3. Коефіцієнт миттєвої оцінки	XI3 = (грошові кошти та їх еквіваленти + дебіторська заборгованість) / поточні зобов'язання	>0,7-0,8
2. Показники стійкості фінансового стану
2.1. Коефіцієнт автономії	Х21 = сума власного капіталу / вартість загального капіталу	>0,5
2.2. Коефіцієнт маневреності власного капіталу	Х22 = власні оборотні кошти / власний капітал	>0,5
2.3. Коефіцієнт заборгованості	Х23 = позикові кошти / власний капітал	<1
3. Оборотність активів
1	2	3
3.1. Коефіцієнт оборотності активів	X 31 = чистий дохід від реалізації продукції / середньорічна вартість активів	зростання
3.2. Тривалість обороту всіх активів	Х32 = 360 / коефіцієнт оборотності активів	зниження
3.3. Оборотність поточних активів	X 33 = чистий дохід від реалізації продукції / середня вартість оборотних активів	зростання
4. Прибутковість капіталу
4.1. Коефіцієнт прибутковості активів	Х41 = загальна сума чистого прибутку / середньорічна вартість активів	зростання
4.2. Рівень прибутковості власного капіталу	Х42 = чистий прибуток / середньорічна вартість власного капіталу	зростання
4.3. Коефіцієнт прибутковості реалізації продукції	Х43 = валовий прибуток / чистий дохід від реалізації продукції	зростання

У даній таблиці викладено показники даного типу аналізу, їх формули та значення, які для кожного конкретного показника є оптимальними. Розрахуємо показники.

Коефіцієнт абсолютної ліквідності є співвідношенням найбільш ліквідних активів до поточних зобов'язань підприємства. При цьому його значення повинно бути вищим за >0,0016, що й отримуємо в процесі розрахунків:

2010рік = 12 / 679 = 0,018 2011рік= 13 /441 =0,030 2012рік = 8 / 374 = 0,021

Далі визначаємо коефіцієнт покриття. Значення його, більше за 1 вказує на те, що оборотні активи переважають відповідні розміри поточних зобов'язань:

2010рік = 227 / 679 = 0,33 201 Ірік = 198/441 =0,45 2012рік = 142 /374 = 0,38

Результати говорять про те, що оборотних активів недостатньо для покриття поточних зобов'язань.

Коефіцієнт миттєвої оцінки також дає негативну характеристику підприємству, оскільки результат повинен бути більшим за 0,7:

2010рік = (12+33) / 679 = 0,07 201 Ірік = (13+58) / 441 = 0,16 2012рік = (8+34)/374 = 0,11

Коефіцієнт автономії, розрахований нижче, показує, що власного капіталу порівняно із позиковим недостатньо:

2010рік= 120/815 =0,15 201 Ірік = 227/668 = 0,34 2012рік= 181 /555 =0,33

Розрахуємо коефіцієнт маневреності власного капіталу:

2010рік = 227/120 = 1,89 2011 рік = 198/227 = 0,87 2012рік =142 / 181 =0,79

В 2010 році цей показник більший за 0,5 і говорить про достатню маневреність капіталу, проте вже в наступні роки ситуація погіршується, однак все ще в межах норми.

Коефіцієнт заборгованості по підприємству протягом всіх років менший за 1, тому можна сказати, що рівень заборгованості його безпечний для фінансової стійкості:

2010рік = (16+58) /120 = 0,62 201 Ірік = (0+46) / 227 = 0,20

2012рік =(0+43) / 181 = 0,24

Коефіцієнт оборотності активів в ідеальних умовах повинен зростати у динаміці, проте в нашому випадку суттєвих результативних змін у періоді немає:

2010рік = 1579 / ((729+815) 12) = 2,05 201 Ірік = 1672 / ((815+668) /2) = 2,26 2012рік =1311 /((668+555)/2) = 2,14

Тривалість обороту всіх активів найменшою була в 2011 році:

2010рік = 360 / 2,05 = 175,61 201 Ірік = 360/2,26 = 159,29 2012рік = 360/2,14 = 168,22

Коефіцієнт оборотності поточних активів протягом досліджуваного періоду також значним чином не змінювався:

2010рік = 1579 / ((201+227) /2) = 7,38 201 Ірік = 1672 / ((227+198) /2) = 7,87 2012рік = 1311 /((198+142)/2) = 7,71

Прибутковість активів у періоді була низькою:

2010рік = 1 / ((729+815) /2) = 0,001 201 Ірік = 22 / ((815+668) /2) = 0,030 2012рік = 94 / ((668+555) /2) = 0,154

Рівень прибутковості власного капіталу також мав замалі значення:

2010рік = 1 / ((133+120) /2) = 0,01 201 Ірік = 22 / ((120+227) /2) = 0,13 2012рік = 94 / ((227+181) /2) = 0,46

Прибутковості реалізації продукції низька:

2010рік = 208/1579 = 0,13 201 Ірік = 365/1672 = 0,22 2012рік = 287 / 1311 =0,22

На основі розрахованих результатів можемо створити таблицю відповідності критеріїв оптимальним змінам та рекомендованим значенням.

У разі, якщо показник відповідає вказаному, присвоюємо йому 1 бал, якщо ні - 0 балів.

Таблиця 2.12. Характеристика критеріїв оцінки інвестиційної привабливості СТ «Коопбізнес» у динаміці 2010-2012 років

Показник	Періоди
	2010	2011	2012
	значення	Умова виконується? Так (1), ні (0)	значення	Умова виконується? Так (1), ні (0)	значення	Умова виконується? Так (1), ні (0)
1	2	3	4	5	6	7
XI.1	0,018	1	0,030	1	0,021	1
XI.2	0,33	0	0,45	0	0,38	0
XI.3	0,07	0	0,16	0	0,11	0
Х2.1	0,15	0	0,34	0	0,33	0
Х2.2	1,89	1	0,87	1	0,79	1
Х2.3	0,62	1	0,20	0	0,24	0
Х3.1	2,05	1	2,26	1	2,14	0
Х3.2	175,61	1	159,29	1	168,2	0
ХЗ.З	7,38	1	7,87	1	7,781	1
Х4.1	0,001	1	0,030	1	0,154	1
Х4.2	0,01	1	0,13	1	0,46	1
Х4.3	0,13	1	0,22	1	0,22	0

На основі наведених у таблиці результатів можемо сформувати матрицю, яка матиме такий вигляд.

Матриця 2010 року за групуванням елементів виглядає так:

10 0

А =⁰¹¹

111

111

Агою ^- 9

Оскільки підсумок сумування сукупних елементів наведеної матриці перебуває в межах від 9 до 12, то СТ «Коопбізнес» в 2010 році можна характеризувати як фінансово стабільне.

Побудуємо матрицю за 2011 рік:

10 0

А =⁰¹⁰

111

111

Підсумок елементів складає:

Аго п ⁼ 8

Якщо підсумок сумування сукупних елементів наведеної матриці в межах від 3 до 8, то СТ «Коопбізнес» має нестійкий фінансовий стан та низьку інвестиційну привабливість;

Визначимо суму елементів матриці за 2012 рік.

10 0

А =⁰¹⁰

001

110

Аго 12 ⁼ 5

Так, починаючи з 2011 року і до кінця періоду, який аналізувався, підприємство мало низьку інвестиційну привабливість, що обґрунтовано нестійким фінансовим становищем.

Оцінка, побудована на основі цього методу зручна та нескладна у використанні.

Частина її базується на використанні бального методу, інша частина - на основі еталонного методу. Проте бальний метод оцінки можна застосувати і у поєднанні з обчисленням рейтингових значень показників інвестиційної привабливості.

У наступній таблиці узагальнимо систему показників для даного виду оцінки, які є показниками експрес-аналізу (їх можна обчислити використовуючи виключно фінансову звітність підприємства). Можливі результати за діапазонами розподілено на п'ять груп із відповідною сутнісною характеристикою.

Таблиця 2.13. Оціночні нормативи для здійснення рейтингової оцінки СТ «Коопбізнес»

			Оцінка
Показники	добре	задовільно	в межах допустимог о значення	незадовільно	дуже не задовільно
1	2	3	4	5	6
Рентабельність продажу. %	>20	5-20	0-5	-20-0	<-20
Рентабельність активів. %	>15	5-15	0-5	-10-0	<-10
Рентабельність власного капіталу. %	>45	15-45	0-15	-30-0	<-30
Частка зносу основних засобів. %	<20	20-30	30-45	45-60	>60
Рентабельність оборотних активів%	>30	10-30	0-10	-20-0	<-20
Коефіцієнт поточної ліквідності	>1,3	1,15-1,3	1-1,15	0,9-1	<0,9
Коефіцієнт швидкої ліквідності	>1	0,8-1	0,7-0,8	0,5-0,7	<0,5
Коефіцієнт абсолютної ліквідності	>0,3	0,2-0,3	0,15-0,2	0,1-0,15
Коефіцієнт забезпеченості оборотних активів власними коштами, %	>22	12-22	0-12	-11-0	<-11
Коефіцієнт автономії, %	>50	20-50	10-20	3-10	<3

Розрахуємо показники цієї таблиці.

Показник рентабельності продажу вважатиметься задовільним, якщо результат перевищить 20%. Розрахуємо його:

2010рік = 1 /1902 х 100 = 0,05%

201 Ірік = 22 / 2012 х 100 = 1,09%

2012рік = 94 /1577 х 100 = 5,96%

Видно, що максимальний рівень рентабельності мав місце в 2012 році і становив 6%. Це значення задовільне.

Рентабельність активів за умов позитивного розвитку подій повинна бути більше 15 %. Таке значення показник має в 2012 році:

2010рік = 1 / 815 х 100 = 0,12%

201 Ірік = 22 / 668 х 100 = 3,29%

2012рік = 94 / 555 х 100 = 16,94%

Показник рентабельності власного капіталу найкращій умові відповідає в 2012 році:

2010рік = 1 / 120 х 100 = 0,83%

201 Ірік = 22 / 227 х 100 = 9,69%

2012рік = 94/181 х 100 = 51,93%

Незадовільний результат характеризує частка зносу основних засобів, яка станом на поточні дати складає:

2010рік = 541 / 1124 х 100 = 48,13%

201 Ірік = 590 / 1060 х 100 = 55,66%

2012рік = 463 / 872 х 100 = 53,10%

Найкращим чином характеризується в 2012 році і рентабельність оборотних активів, яка має наступні значення:

2010рік = 1 / 227 х 100 = 0,44%

201 Ірік = 22 / 198 х 100 = 11,11%

2012рік = 94 /142 х 100 = 66,20%

Коефіцієнт поточної ліквідності за результатами розрахунків замалий:

2010рік = 227/679 = 0,33

2011рік= 198/441 =0,45 2012рік= 142/374 = 0,38

Надто низькими значеннями характеризується коефіцієнт швидкої ліквідності:

2010рік = (227-71) / 679 = 0,23 201 Ірік = (198-66) / 441 = 0,30 2012рік = (142-49) / 374 = 0,25

Як і по попередньому показникові низькі значення має коефіцієнт абсолютної ліквідності:

2010рік= 12/679 = 0,018 201 Ірік = 13 / 441 =0,030 2012рік = 8/374 = 0,021

Власними коштами оборотні активи не забезпечені взагалі, про що свідчить наступний показник:

2010рік = (227-679) / 227 х 100 = - 199,12%

201 Ірік = (198-441)/198 х 100 = - 122,73%

2012рік = (142-374)/142 х 100 = - 163,38%

Відносно допустимими є значення коефіцієнта автономії:

2010рік = 120 / 815 х 100 = 14,72%

201 Ірік = 227 і 668 х 100 = 33,98%

2012рік = 181 / 555 х 100 = 32,61%

Для того, щоб здійснити бальну оцінку результатів, необхідно проранжувати можливі результати. Так, кількість балів за можливі оцінки така:

- „добре” - 2 бали;

- „задовільно” - 1 бал;

- „в межах допустимого значення” - 0;

- „незадовільно” - мінус 1 бал;

- „дуже незадовільно” - мінус 2 бали.

Коригування на динаміку показників:

- „дуже позитивна” (+50%) - плюс 20%;

- „позитивна” (від +10% до 50%) - плюс 10%;

- „стабільна” (від -10% до +10%) - 0;

- „негативна” (від -50% до -10%) - мінус 10%;

- „вкрай негативна” (менше -50%) - мінус 20%.

З врахуванням здійснених розрахунків можемо узагальнити оцінку інвестиційної привабливості підприємства на основі інтегрального показника.

Для початку визначимо сподівані величини окремих параметрів. Розраховуємо відповідний показник по групі «показники рентабельності» за 2012 рік:

Ірп = 1 х 0,4 = 0,4 І_ра = 0,15 х 0,25 = 0,04 І_рвк= 0,46 х 0,25 =0,12 Ір_р = 0,22 х 0,25 = 0,06 їрвок = 0,55 х 0,25 =0,14

Сподівана величина групи «показники ділової активності» наступна:

І_ф = 2,98 х 0,2 = 0,60 Іфооа = 7,71 х 0,2 = 1,54 Іковк = 6,43 х 0,2 = 1,29

Аналогічні розрахунки здійснюємо для групи «стан та структура капіталу»:

І_ка =0,33 x0,125 =0,04 Ікмвк =0,78x0,125 =0,10 Іззвок =2,90 х 0,125 = 0,36 Іквп =0,83 х 0,125 = 0,10 І_кі=0,02х 0,125 =0,003 Іпоз -0,47 х 0,125 = 0,06 К_п =0,38x0,125 =0,05 Ксоіна =0,34 х 0,125 = 0,04

Оцінка групи інвестиційного ризику має наступні значення у періоді:

К_фр =2,07 х 0,2 = 0,41 К_сз = 2,41 х 0,2 = 0,48 Вд₃ = 0,04 х 0,2 = 0,01

Тепер можна визначити сподівану величину узагальненого показника оцінки групи показників, що складається з оцінок складових інвестиційної привабливості. Розраховуємо показник множенням сподіваної величини на показник вагомості по певній групі:

Ігр_р = Е(0,4^Х0,25)+(0,5^Х0,25)+(0,5^Х0,25) = 0,1+0,125 = 0,225 Ігрд_а =(1,054^х0,2)+(0,39^х0,2)+(1,626^х0,2)+(1,94^Х0,2)+(3,3^Х0,2)

0,2+0,08+0,33+0,4+0,7 = 1,71

Інтегральний (узагальнюючий) показник оцінки інвестиційного потенціалу (/77) визначається на основі застосування сподіваних величин і коефіцієнтів вагомості за групами показників.

ІПзаг (по рентабельності) = 0,225^х0,4 = 0,1 ІПзаг (по діловій активності) = 1,71^х0,2 = 0,3

Інвестиційну привабливість підприємства можна оцінити за чотирма рівнями критичності стану. Вони відображені в таблиці 2.15.

Таблиця 2.15.

Якісна оцінка інвестиційної привабливості СТ «Коопбізнес»

Рівень	Результат обчисленої сподіваної оцінки
1	2
Критичний стан	0,0-0,2
Низький рівень привабливості	0,-,5
Середній рівень привабливості	0,5-0,8
Високий рівень привабливості	0,8-1,0

Коефіцієнти вагомості відповідних показників та рівень інвестиційної привабливості можна визначити на основі узагальнених в таблиці 2.16 даних.

Алгоритм розрахунку показників якісної оцінки інвестиційної привабливості СТ «Коопбізнес»

Показник	Порядок розрахунку (за даними фінансової звітності)	Коефіцієнти вагомості
1	2	3
Інвестиційний потенціал
1. Показники рентабельності	0.4
1.1. Рентабельність активів	Чистий прибуток / Середньорічна вартість активів	0,25
1.2. Рентабельність власного капіталу	Чистий прибуток / Середньорічна вартість власного капіталу	0.25
1.3. Рентабельність реалізації	Валовий прибуток / Чистий дохи вид реалізації продукті	0,25
1.4. Рентабельність власних оборотних коштів	Чистий прибуток / Середньорічна вартість власних оборотних коштів	0,25
2. Показники ділової активності	0,3
2.1. Фондовіддача	Чистий дохи вид реалізації продукті / Середньорічна вартість основних засобів	0,2
2.2. Коефіцієнт обертання оборотних активів	Чистий дохи вид реалізації продукті / Середньорічна вартість оборотних активів	0,2
2.3. Коефіцієнт обертання власного капіталу	Чистий дохи вид реалізації продукті / Середньорічна вартість власного капіталу	0,2
3. Показники стану та структури капіталу	0,3
3.1. Коефіцієнт автономії	Власний капітал / Валюта балансу	0.125
3.2. Коефіцієнт маневреності власного капіталу	Власні оборотні кошти / Власний капітал	0.125
3.3. Забезпеченість запасів власними оборотними коштами	Власні оборотні кошти / Запаси	0.125
3.4. Коефіцієнт виробничого потенціалу	(Основні засоби + Оборотні виробничі фонди) / Валюта балансу	0.125
3.5. Коефіцієнт інвестування	Необоротні активи / (Власний капітал + Довгострокові зобов'язання)	0.125
3.6. Коефшіент придатності основних засобів	Залишкова вартість основних засобів / Первісна вартість основних засобів	0.125
3.7. Коефіцієнт покриття	Оборотні активи / Поточні зобов'язання	0,125
3.8. Коефіцієнт співвиношення оборотних і необоротних активів	Оборотні активи / Необоротні активи	0.125
Інвестиційний ризик
1. Коефіцієнт фінансового ризику	Зобов'язання / Власний капітал	0.2
1	2	3
2. Коефіцієнт співвідношення заборгованості і Cash-flow	(Поточні зобов'язання - Грошові кошти - Поточні фінансові інвестиції) / (Чистий прибуток + Амортизація)	0,2
3. Відношення дебіторської заборгованості до чистого доходу від реалізації	Середньорічна ве.ліпина дебіторської заборгованості / Чистий дохи ви реалізації продукції	0,2

Результати розрахунків за даними показниками за аналізований період представлені у таблиці 2.17.

Таблиця 2.17.

Показники якісної оцінки інвестиційної привабливості СТ «Коопбізнес» у динаміці 2010-2012 років

Показник	2010	2011	2012
1	2	3	4
1.1	0,001	0,03	0,15
1.2	0,01	0,13	0,46
1.3	0,13	0,22	0,22
1.4	0,01	0,10	0,55
2.1	2,90	3,18	2,98
2.2	7,38	7,87	7,71
2.3	6,97	9,64	6,43
3.1	0,15	0,34	0,33
3.2	1,89	0,87	0,78
3.3	3,20	3,0	2,90
3.4	0,81	0,81	0,83
3.5	0,04	0,0	0,02
3.6	0,52	0,44	0,47
3.7	0,33	0,45	0,38
3.8	0,41	0,42	0,34
1	5,79	1,94	2,07
2	5,90	4,20	2,41
3	0,02	0,03	0,04

Вихідні дані по розрахунках наведені нижче. Рентабельність активів :

2010рік = 1 / ((729+815) /2) = 0,001

201 Ірік = 22 / ((815+668) 12) = 0,03

2012рік =94 / ((668+555) /2) = 0,15

Рентабельність власного капіталу :

2010рік = 1 / ((133+120) /2) = 0,01

201 Ірік = 22 / ((120+227) /2) = 0,13

2012рік = 94 і ((227+181) /2) = 0,46

Рентабельність реалізації:

2010рік = 208 / 1579 = 0,13

201 Ірік = 365/1672 = 0,22

2012рік = 287 /1311 =0,22

Рентабельність власних оборотних коштів

2010рік = 1 / ((201+227) 12) = 0,01

201 Ірік = 22 / ((227+198) /2) = 0,10

2012рік = 94 / ((198+142) 12) = 0,55

Фондовіддача :

2010рік = 1579 / ((508+583) 12) = 2,90

201Ірік = 1672 / ((583+470) /2) = 3,18

2012рік = 1311 / ((470+409) /2) = 2,98

Коефіцієнт обертання оборотних активів :

2010рік = 1579 / ((201+227) /2) = 7,38

201 Ірік = 1672 / ((227+198) /2) = 7,87

2012рік =1311 /((198+142)/2) = 7,71

Коефіцієнт обертання власного капіталу :

2010рік = 1579 / ((133+120) /2) = 6,97

201 Ірік = 1672 / ((120+227) /2) = 9,64

2012рік = 1311 /((227+181)/2) = 6,43

Коефіцієнт автономії:

2010рік= 120/815 =0,15

201 Ірік = 227/668 = 0,34

2012рік = 181 /555 =0,33

Коефіцієнт маневреності власного капіталу :

2010рік = 227/120 = 1,89

201 Ірік =198/227 = 0,87

2012рік = 142 /181 =0,78

Забезпеченість запасів власними оборотними коштами :

2010рік = 227 /71 =3,20

201 Ірік = 198/66 = 3,0

2012рік = 142 / 49 = 2,90

Коефіцієнт виробничого потенціалу :

2010рік = (583+71+3) / 815 = 0,81

201 Ірік = (470+66+3) / 668 = 0,81

2012рік = (409+49+4) / 555 = 0,83

Коефіцієнт інвестування :

2010рік = 5 / (120+16) = 0,04

201 Ірік = 0 / (227+0) = 0,0

2012рік = 4/(181+0) = 0,02

Коефіцієнт придатності основних засобів :

2010рік = 583 /1124 = 0,52

201 Ірік = 470/1060 = 0,44

2012рік = 409/872 = 0,47

Коефіцієнт покриття :

2010рік = 227/679 = 0,33

201 Ірік = 198/441 =0,45

2012рік= 142/374 = 0,38

Коефіцієнт співвідношення оборотних і необоротних активів

2010рік = 227 /558 = 0,41

201 Ірік =198/470 = 0,42

2012рік= 142/413 =0,34

Коефіцієнт фінансового ризику :

2010рік = (16+679) / 120 = 5,79

201 Ірік = (0+441) / 227 = 1,94

2012рік = (0+374) / 181 = 2,07

Коефіцієнт співвідношення заборгованості і Cash-flow :

2010рік = (679-12) / (1+112) = 5,90

201 Ірік = (441-13) / (22+80) = 4,20

2012рік = (374-8) / (94+58) = 2,41

Відношення дебіторської заборгованості до чистого доходу від реалізації

2010рік = ((41 +33)/2) / 1579 = 0,02

201 Ірік = ((33+58)/2) / 1672 = 0,03

2012рік = ((58+34)/2) / 1311 = 0,04

РОЗДІЛ 3. ФОРМУВАННЯ ПРОГРАМИ ПІДВИЩЕННЯ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ПРИВАБЛИВОСТІ СПОЖИВЧОГО ТОВАРИСТВА «КООПБІЗНЕС» ПРИ ФОРМУВАННІ ФІНАНСОВОЇ СТРАТЕГІЇ ПІДПРИЄМСТВА

3.1 Прогнозування та планування результатів діяльності споживчого товариства «КООПБІЗНЕС» на майбутній період

Перед тим, як перейти до оцінки підприємства безпосередньо варто відзначити, що дослідження у сфері оцінки інвестиційної привабливості окремих економічних суб'єктів здійснюються дослідниками вже тривалий час. У зв'язку з їх різноманітністю мають місце суттєві відмінності у змісті та критеріях оцінювання. Так, крім методики оцінки інвестиційної привабливості підприємств, існують також методики оцінки інвестиційної привабливості галузей та регіонів, інвестиційного клімату в країні і методики фінансово-економічної оцінки інвестиційних проектів та оцінки фінансового стану підприємств. На сучасному етапі в Україні відсутня можливість централізованого статистичного дослідження інвестиційної привабливості підприємств.

Дослідження показують, що нормативні методики потреби оцінки інвестиційної привабливості підприємств враховано лише фрагментарно, що проявляється в значній обмеженості кола оціночних показників, які ще й не здатні повноцінно характеризувати об'єкт оцінки, зосереджуючись на потребах інвестування соціально-економічного розвитку переважно суб'єктів мезо- та макрорівнів.

До цього часу інвестиційну привабливість окремих підприємств у більшості випадків не виокремлюють в повноцінний напрям аналізу, не вимірюють і тому цілеспрямовано не розвивають, що не дозволяє досягати головної передумови забезпечення соціально-економічного розвитку в країні Размещено на http://www.allbest.ru/

- підвищення конкурентоспроможності та поліпшення фінансового стану вітчизняних підприємств, посилення їх конкурентних ринкових позицій.

Враховуючи це, можна зробити висновок, що методики, якими найбільш активно користуються аналітики в даний момент в Україні, вузько сфокусовані тільки на діяльності підприємства і не враховують оцінку інвестиційної привабливості макросередовища (країни, регіону, галузі тощо) або, навпаки, тяжіють до переважання відображення стану інвестиційного клімату над оцінкою внутрішнього середовища підприємства. На даному етапі інвестиційна привабливість повинна розглядатися не лише як фінансово-економічний показник або як похідне від оцінки фінансового стану явище, а і як сукупність оцінок зовнішнього середовища (політичного, соціального, економічного, правового) та внутрішнього (оцінка економічного, фінансового та технічного потенціалу підприємства).

Оцінку інвестиційної привабливості підприємства варто здійснювати з врахуванням наступних її аспектів:

1) оцінки інвестиційної привабливості підприємства;

2) оцінки інвестиційної привабливості галузі;

3) матричного позиціонування підприємства.

Здійснити аналіз привабливості галузі можна на основі наступного алгоритму:

Пг = ПРп + ПРр,

де Пг - привабливість галузі;

ПРп - оцінка перспектив зростання попиту на продукцію;

ПРр - оцінка перспектив рентабельності.

Відтак, аналіз інвестиційної привабливості галузі можна здійснити у два етапи. Результати кожного етапу у вигляді суми балів позначаються в спеціальних таблицях.

На першому етапі за допомогою аналізу факторів, що визначають попит на продукцію підприємства, характеризуються певні зміни у сформованих тенденціях попиту в поточному і довгостроковому періодах.

Для проведення такого роду оцінки застосовується пікала бальних оцінок найважливіших факторів попиту - рівня концентрації, ступеня відновлення технології, темпів зростання галузі тощо. Врахування рівня впливу кожного окремого фактора характеризується оцінкою від 0 до 3 відповідно до ступеня впливу на перспективу попиту на основі експертного оцінювання.

У зв'язку з тим, що, враховуючи кількість всіх факторів, які визначають інвестиційну привабливість галузі (таблиці 3.1 та 3.2), максимальна кількість балів становить 60, необхідно врахувати, що:

- якщо Пг < 20, то дану галузь доцільно вважати галуззю з низькою інвестиційною привабливістю;

- якщо 20 < Пг < 40, то дану галузь доцільно вважати галуззю із середньою інвестиційною привабливістю;

- якщо 40 < Пг < 60, то дану галузь доцільно вважати галуззю з високим ступенем інвестиційної привабливості.

Розглянемо відповідні фактори та проаналізуємо їх вплив станом на кінець періоду, що досліджувався.

Таблиця 3.1.

Шкала оцінки перспектив зростання попиту на продукцію в галузі

Фактор	Шкала оцінювання
	0	1	2	3
Рівень концентрації (суми ринкової частки найбільших підприємств галузі), %	70-100	50-69	20-49	0-19
			~ ЗО %
Іноземна конкуренція (частка іноземних підприємств на національному ринку збуту), %	60-100	45-59	25-44	0-24
				~ 10 %
Середньорічний темп зростання галузі (останні 5 років), %	<1	1-10	11-40	41-100
				~ 50 %

1	2	3	4	5
Бар'єри входження та виходу з галузі	Галузі з блокованим входом та виходом: рух підприємств обмежено	Галузі з ефективними бар'єрами: можливість перешкод входу та виходу підприємств поєднується 3 бажаністю такої політики для великих фірм	Галузі з неефективними бар'єрами: підприємства, що діють в галузі із допомогою різних методів, перешкоджають входу та виходу	Галузі з вільним входом та виходом: повна мобільність ресурсів, ціни в галузі на рівні граничних витрат
			+
Державне регулювання зростання виробництва	Ігнорування	Спеціальні амортизаційні норми	Дотації	Податкові пільги
	+
Середньорічний темп розширення внутрішнього ринку збуту (останні 5 років), %	<1	1-10	11-40	41-100
		~ 4%
Рівень просування продукції	Інтенсивна реклама	Знижки	Післяпродажне обслуговування	marketing mix
		+
Ступінь оновлення технології	Відсутня	Нижче, не частіше одного разу в 7 та більше років	Середня, раз у 4-6 років	Висока, раз у 2-3 роки
		+
Купівельна здатність споживачів (середня заборгованість як частка від доходу), %	70-100	50-69	20-49	0-19
			~ 40 %
Тривалість життєвого циклу продукції, років	1-2	3-5	6-9	10 та більше
	+
Кількість балів за результатами дослідження	15 балів

Оскільки нас цікавить сукупний результат по галузі, то варто одразу ж дослідити вплив перспектив рентабельності галузі. Відповідні дані також як і дані попередньої таблиці отримані шляхом експертної оцінки (у роботі використані матеріали, надані бухгалтерською службою підприємства).

Таблиця 3.2.

Шкала оцінювання факторів, що впливають на перспективи рентабельності галузі

Фактор	Шкала оцінювання
	0	1	2	3
Коливання рентабельності (останні 2 роки), %	0-9	10-29	30-59	60-100
	~ 5 %
Коливання цін (останні 2 роки), %	від -100 до -57, від 57 до 100	від -56 до -26, від 26 до 56	від -25 до -6, від 6 до 25	від -5 до +5
			~ 45 %
Витрати на НДОКР (в середньому по галузі), %	0	1-4	5-10	11-100
			~ 10 %
Державна економічна політика	Контроль над домінуючими фірмами, антимонопольне регулювання	Поєднання антимонопольного регулювання із створенням сприятливого економічного клімату шляхом використання методів фіскальної, монетарної, правової політики	Структурна та зовнішньо торговельна протекціо ністська політика	Розробка системи координації економічних рішень, контроль за потоками фінансової інформації з галузі
		+
Вплив цінової політики конкурентів на обсяг продажу	Високий	Середній	Низький	Немає
		+
Ступінь конкурентоспроможності галузі	Дуже низька	Низька	Середня	Висока
			+
Рівень інтеграції підприємств галузі (частка підприємств, що використовують інтеграцію як стратегію), %	0-14	15-29	30-59	60-100
		+

1	2	3	4	5
Зміни податкових виплат (за останні 2 роки), %	26-100	11-25	6-10	від -20 до +5
			+
Вплив інфляції на стан галузі (темп зміни інфляції / темп зміни цін у галузі) за останній рік	0-0,01	0,02-0,9	1-1,9	2-100
		+
Коливання цін на ресурси (за останні 2 роки), %	36-100	16-35	6-15	від -100 до +5
			+
Кількість балів за результатами дослідження	14

Пг =15 + 14 = 29

Результат підлягає під нерівність 20 < Яг < 40, тому дану галузь доцільно вважати галуззю із середньою інвестиційною привабливістю.

Наступним, другим етапом оцінки інвестиційної привабливості є характеристика рівня інвестиційної привабливості підприємства, яка може бути реалізована за принципом матричного оцінювання.

Найкращим сектором у матриці вважаються II, III і VI квадранти, - це сектор «високої інвестиційної привабливості». Якщо в процесі позиціонування у матриці підприємство розташовується у одному з цих квадрантів, то необхідно інвестувати кошти та утримувати вже зайняті позиції.

Другий сектор матриці включає І і V квадранти, - це сектор «середньої інвестиційної привабливості - 1». Якщо в процесі оцінки підприємство опиниться в даному секторі, то воно вважається таким, у яке варто інвестувати кошти, оскільки підприємство має потенціал для розвитку.

Квадранти VIII і IX у матриці характеризують сектор «середньої інвестиційної привабливості - 2». Якщо підприємство потрапить до данного сектора, то це свідчитиме про те, що воно потребує інвестицій, перш за все, на диверсифікацію виробництва.

Квадранти IV та VII формують четвертий сектор матриці, який характеризує зону «низької інвестиційної привабливості». Якщо підприємство перейшло до цього квадранту, то доцільною та обґрунтованою є його ліквідація або реорганізація.

При визначенні місця підприємства у матриці, можна здійснити його матричне позиціонування. Представлення позицій підприємств може набувати різних форм, зокрема, у сфері інвестиційної привабливості може бути модель матриці МакКінсі, що дає можливість розміщувати підприємства у відповідні квадранти залежно від рівня інвестиційної привабливості як галузі, так і самого підприємства.

60	І	II	III
40	IV	V	VI
20	VII	VIII	IX
	Кризовий	Нестійкий	Стійкий

Рис. 3.1. Матриця оцінки інвестиційної привабливості підприємств із врахуванням галузевої специфіки

Так, вигляд матриці на рис. 3.1 можна характеризувати наступним чином. По вертикалі задамо показник привабливості галузі, а по горизонталі - оцінку інвестиційної привабливості підприємства. Суми бальних оцінок по вертикальній осі варіюватимуться в межах шестидесяти. Дана модель складається з чотирьох секторів, кожен з яких відповідає визначеному рівню інвестиційної привабливості суб'єктів господарювання.

Аналізуючи інвестиційну привабливість галузі, ми визначили, що результат становить 29 балів. Тепер на основі методу агрегатів, встановимо тип фінансової стійкості підприємства. Для цього визначимо три основні показники:розмір власних оборотних коштів, нормальні джерела формування запасів, розмір запасів та затрат.

Розглянемо детально алгоритм визначення абсолютних показників фінансової стійкості.

Розглянемо багаторівневу схему покриття запасів і витрат. Для характеристики ступеня забезпеченості запасів і витрат необхідно визначити наявність джерел їх формування.

Для цього розрахуємо різницю між власним капіталом та необоротними активами і визначимо обсяг власних оборотних коштів:

1. ВОК₂ою = 120 - 588 = - 468 ВОК₂ои = 227 - 470 = - 243 ВОК₂₀і2= 181 -413 =-232

Далі розрахуємо наявність власних і довгострокових позикових коштів на основі формули:

2. ВДПК = ВОК + ДЗ (довг. зобов.) - БА3.1 ВДПК₂ою = - 468 + 16 = - 452

ВДПК₂ои = - 243 + 0 = - 243 ВДПК₂₀і2 = - 232 + 0 = - 232

Тепер можна визначити розмір основних джерел формування запасів і витрат:

3. ОК = ВОК + ДЗ +КЗ - НА,3.2

де КЗ - короткострокові кредити й позикові кошти.

ОК₂010 = - 468 + 16 + 58 - 588 = - 982

ОКгоп = - 243 + 0 + 46 - 470 = - 667

ОК₂оі2 = - 232 + 0 +43 - 232 = - 421

Кожен з наведених показників наявності джерел формування запасів і витрат має бути зменшений на суму іммобілізації оборотних коштів у складі інших дебіторів та оборотних активів.

За даними агрегованого (аналітичного) балансу на основі таблиці 3.3 визначаємо тип фінансової стійкості СТ «Коопбізнес».

Таблиця 3.3.

Визначення типу фінансової стійкості підприємства у динаміці 2010-2012 років

№	Показник	2010	2011	2012
1	2	3	4	5
1	Власний капітал	120,0	227,0	181,0
2	Необоротні активи	558,0	470,0	413,0
3	Власні обігові кошти (р.1-р.2)	-438,0	-243,0	-232,0
4	Довгострокові зобов'язання	16,0	0,0	0,0
5	Наявність власних і довгострокових джерел покриття запасів (р.З + р.4)	-422,0	-243,0	-232,0
6	Короткострокові кредити та позики	58,0	46,0	43,0
7	Загальний розмір основних джерел покриття запасів (р.5 + р.6)	-364,0	-197,0	-275,0
8	Запаси	71,0	66,0	49,0
9	Надлишок (+) або нестача (-) власних обігових коштів (р.З - р.8)	-509,0	-309,0	-281,0
10	Надлишок (+) або нестача (-) власних коштів і довгострокових кредитів і позик (р.5-р.8)	-493,0	-309,0	-281,0
11	Надлишок (+) або нестача (-) основних джерел покриття запасів (р. 7 - р. 8)	-435,0	-263,0	-324,0
13	Запас стійкості фінансового стану, днів ( р. 11: В х360) де В -- чиста виручка від реалізації продукції	-99,2	-56,6	-89,0

Размещено на http://www.allbest.ru/

3.2 Розробка та обґрунтування фінансової стратегії на майбутній період

Сьогодні велика кількість періодичних вітчизняних наукових видань приділяє все більшу увагу методиці визначення рейтингових балів за методикою журналу «Експерт-Україна» наведена нижче.

Алгоритм розрахунку рейтингових балів журналу «Експерт-Україна»

Якість корпоративного управління
1	2	3	4	5	6
Кількість балів за основний показник	Основний показник - співвідношення між ринковою та балансовою вартістю (Скр)	Коефіцієнт свободи більше 200 %	Факт виплати дивідендів акціями або в грошовій формі	Відсутність серед тих акціонерів, які володіють більш ніж 10 % акцій емітента, компаній із офшорних юрисдикцій	Наявність звітності компаній у національній системі розкриття інформації
4	Скр > 200 %	+ 1	+ 1	+1	+ 1
3	100 % < Скр < 200 %	+ 1	+ 1	+1	+ 1
2	50 % < Скр < 100 %	+1	+1	+1	+ 1
1	Скр < 50 %	+ 1	+ 1	+1	+ 1
Підсумкова дохідність
Кількість балів за основний показник	Основний показник - рентабельність власного капіталу (Рвк)	Поточна дохідність акцій більше або дорівнює прайм- рейт (РР)	Коефіцієнт капіталізації менше або дорівнює 50 %	Зростання первинної вартості основних засобів більше ніж на 10 %	Зростання чистого прибутку більше ніж на 10 %
4	Рвк > 2 х Рр	+ 1	+ 1	+ 1	+ 1
3	Рр < Рвк < 2 х рр	+1	+ 1	+ 1	+ 1
2	0,5 х Рр < Рвк < рр	+ 1	+ 1	+ 1	+ 1
1	0 < Рвк < 0,5 х рР	+ 1	+1	+ 1	+ 1
Фінансова незалежність
Кількість балів за основний показник	Основний показник - коефіцієнт автономії (Ка)	Частка довгострокових зобов'язань у позикових коштах більше 50 %	Частка заборгованості перед бюджетом у позикових коштах менше 20 %	Коефіцієнт загальної ліквідності більше 100 %	Коефіцієнт абсолютної ліквідності знаходиться в діапазоні 20-35 %
1	2	3	4	5	6
4	Ка > 60 %	+1	+ 1	+ 1	+ 1
3	50 % < Ка < 60 %	+ 1	+ 1	+ 1	+ 1
2	ЗО % < Ка < 50 %	+ 1	+ 1	+1	+ 1
1	Ка < ЗО %	+1	+1	+ 1	+ 1
Вплив кон'юнктури
Кількість балів за основний показник	Основний показник - рентабельність продажу (Рпр)	Зростання коефіцієнта оборотності активів більше ніж на 10 %	Зростання фактичних цін на готову продукцію підприємства більше ніж на 10%	Зниження адміністративних витрат більше ніж на 10 %	Зростання виторгу більше ніж на 10 %
4	Рпр > 40 %	+ 1	+ 1	+1	+ 1
3	ЗО % < Рпр < 40 %	+ 1	+ 1	+ 1	+ 1
2	20 % < Рпр < ЗО %	+ 1	+ 1	+ 1	+ 1
1	5 % < Рпр < 20 %	+ 1	+ 1	+ 1	+ 1

Сутність методики полягає у тому, що в кожній групі обрано один з коефіцієнтів, який, на думку авторів, найповніше відбиває загальну ситуацію. Врахування інших показників передбачає збільшення результату загального рейтингу по одному балу.

Підрахунок балів за кожною групою має певні особливості. Якщо підприємство не пройшло лістинг в Україні або у світі, воно автоматично потрапляє до кола підприємств, що не підлягають включенню в рейтинг.

Відповідно до даної методики, як індикатор норми доходності інвестора використовується показник пройм-рейт (Ї1р) - кредитна ставка для найкращого позичальника, що в повній мірі претендує на отримання банківського кредиту. Такою ставкою авторами методики «Експерт-Україна» обрано ставку за іпотечними кредитами для населення одного з найбільших українських банків із стовідсотковим іноземним капіталом - «ОТР Україна».

У випадку, коли за результатами здійсненого ранжування інвестиційна привабливість підприємств отримує однакову кількість балів, перевага надається об'єкту з більшим рівнем ринкової капіталізації. Найбільша кількість балів, яку може отримати підприємство в результаті такої оцінки -32.

Підприємства, які набрали менше ніж 6 балів за всіма групами факторів взагалі виключаються із рейтингу. Весь діапазон набраних балів з метою отримання якісної оцінки інвестиційної привабливості розподілено на чотири сегменти:

А - від 25 до 32 - відмінно;

В - від 17 до 24 - добре;

С - від 9 до 16 - задовільно;

О - від 8 - незадовільно.

Зрозуміло, що обґрунтованість висновків щодо реального фінансово- господарського стану підприємства, що здійснені на основі оцінки аналітичних фінансових показників, сьогодні вже не викликає сумніву. Проте досить складним є питання формування загального висновку про поточний та перспективний фінансовий стан, коли окремі оціночні показники підприємства перебувають в межах норм або навіть перевищують встановлені критерії, а інші - перебувають нижче критичного рівня. Тоді на допомогу приходять інші наукові розробки у вигляді цілих систем оцінки. Так, у таблиці 3.5 представлена система визначення стійкості стану та ефективності діяльності підприємства, що заснована на практичній оцінці Кокорєва В. Є.

Таблиця 3.5.

Визначення стійкості стану та ефективності діяльності підприємства у динаміці 2010-2012 років

Показник	2010	2011	2012
1	2	3	4
Високо ліквідні активи, АРІ	12,0	13,0	8,0
Всі ліквідні активи, АР2	48,0	36,0	34,0
Мобілізуються активи, АРЗ	160,0	170,0	124,0
Разом майна, АР4	748,0	640,0	537,0
1	2	3	4
Разом активів, АР5	748,0	640,0	537,0
Короткострокові пасиви, ОВ1	679,0	441,0	374,0
Всього явні зобов'язання, ОВ2	695,0	441,0	374,0
Разом зобов'язань і власних коштів, ОВ4	815,0	668,0	555,0
Разом пасивів, ОВ5	815,0	668,0	555,0
Власні оборотні кошти, El	-468,0	-243,0	-232,0
Довгострокові позикові джерела, L1	16,0	0,0	0,0
Короткострокові кредити і позики, L2	58,0	46,0	43,0
Довгострокова кредиторська заборгованість, L3	0,0	0,0	0,0
Короткострокова кредиторська заборгованість, L4	475,0	237,0	200,0
Запаси і витрати, R	146,0	104,0	74,0
Виручка від реалізації, N	2 075	2 195	1 720
І. платоспроможність
1 . Забезпеченість запасів власними джерелами	-3,21	-2,34	-3,14
2 . Забезпеченість запасів власними і довгостроковими джерелами	-3,10	-2,34	-3,14
3 . Забезпеченість запасів усіма джерелами	-2,70	-1,89	-2,55
Клас платоспроможності fl	4	4	4
Запас фінансової стійкості, днів	0	0	0
фінансовий стан	Кризовий	Кризовий	Кризовий
II. кредитоспроможність
4 . Норма грошових ресурсів	0,02	0,03	0,02
Клас норми f2	3	3	3

1	2	3	4
5 . Норма ліквідності	0,07	0,08	0,09
Клас норми О	3	3	3
6 . Норма покриття	0,23	0,39	0,33
Клас норми f4	3	3	3
клас кредитоспроможності	3	3	3
III. Фінансова незалежність
7 . Коефіцієнт автономії	0,15	0,34	0,33
Клас показника f5	2	2	2
8 . Коефіцієнт маневреності	-3,90	-1,07	-1,28
Клас показника fб	2	2	2
9 . Показник DER ( debt - equity ratio )	5,79	1,94	2,07
10 . Коефіцієнт "свободи рук "	0,27	0,36	0,30
Клас показника Ь	2	2	2
Клас фінансової незалежності	2	2	2
IV . Структура отриманих позик
11 . Норма довгострокової заборгованості	0,02	0,00	0,00
12 . Норма довгострокової кредиторської заборгованості	0,00	0,00	0,00
13 . Норма короткострокової заборгованості	0,77	0,64	0,65
14 . Норма короткострокової кредиторської заборгованості	0,68	0,54	0,53
структура позик
Банки / Короткострокові
Банки / Довгострокові
Контрагенти / Короткострокові	SE	SE	SE

1	2	3	4
Контрагенти / Довгострокові
Переважний тип позичальника 18	4	4	4
Інтегральний рейтинг ссудозаемщика	3	3	3
І. Оборотність капіталу
1 . Коефіцієнт загальної оборотності	2,55	3,29	3,10
2 . Коефіцієнт оборотності матеріальних запасів	14,21	21,10	23,25
3 . Коефіцієнт оборотності необоротних активів	3,53	4,67	4,17
II. Ефективність роботи 3 контрагентами
4 . Термін погашення кредиторської заборгованості	82	39	42
5 . Термін погашення дебіторської заборгованості	6	10	7
Ь (умови комерційного кредитування)	77	29	35
Класність системи показників	1	1	1
III. Показники прибутковості
Рентабельність продажів	0,01	0,03	0,08
Рентабельність валової виручки	0,01	0,03	0,08
Рентабельність власного капіталу	0,16	0,26	0,72
Рентабельність функціонуючого капіталу	0,03	0,10	0,25
Рентабельність перманентного капіталу	0,16	0,26	0,72

Дана таблиця включає одночасний розрахунок кількох показників оцінки. Так, наприклад, фінансова незалежність підприємства на основі здійсненої оцінки може бути віднесена до одного з двох класів. В даному випадку характерним є другий клас стійкості, коли рівень незалежності підприємства можна вважати прийнятним. Частка власних коштів підприємства більша за половину загальної їх суми, проте поступово відбувається збільшення розмірів позикових коштів підприємства.

Отримані під час аналізу дані свідчать про те, що основну масу запозичених коштів складає короткострокова кредиторська заборгованість, а отже дане підприємство має низьку інвестиційну привабливість і вкладення у його діяльність будь-якої суми коштів ризиковане для його інвестора. У таблиці дана позиція позначена як «8Е». Більш привабливими у порядку зниження рівня є позиції: «ЬВ», «ЬЕ», «БВ».

Таким чином, дані таблиці свідчать про такий стан підприємства за якого підприємство змушене реалізовувати товар на будь-яких умовах, оскільки збут її ускладнений. Таким чином, СТ «Коопбізнес» - підприємство із кризовим фінансовим станом, низькою інвестиційною привабливістю.

У таблиці 3.6 показана методика оцінки рівня привабливості підприємства, яку використовує торгово-промислова палата.

Таблиця 3.6.

Методика оцінки рівня привабливості торгово-промислової палати у динаміці років

показник	2010	2011	2012
1	2	3	4
І. коефіцієнти ліквідності
1 . Коефіцієнт поточної ліквідності	0,33	0,45	0,38
оцінка	незадов	незадов	незадов
2 . Коефіцієнт уточненої ліквідності	0,28	0,31	0,28
оцінка	незадов	незадов	незадов
3 . Коефіцієнт забезпеченості СОС	-0,45	-0,19	-0,27
оцінка	незадов	незадов	незадов
4 . Коефіцієнт абсолютної ліквідності	0,28	0,31	0,28
оцінка	незадов	незадов	незадов

1	2	3	4
II. Коефіцієнти рентабельності
5 . Рентабельність власного капіталу (ROE)	0,01	0,11	0,57
6 . Рентабельність активів ( ROA)	0,02	0,09	0,24
III. Коефіцієнти структури капіталу
7 . Коефіцієнт фінансової автономії	1,17	1,51	1,48
8 . Коефіцієнт фінансової стійкості	0,17	0,34	0,33
оцінка	незадов	незадов	незадов
IV . Коефіцієнти оборотності
9 . Загальний коефіцієнт оборотності коштів	9,14	11,09	12,12
10 . Коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості	62,88	37,84	50,60
11 . Коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості	3,89	7,76	7,08
V. Показник Z -рахунку
XI	0,28	0,30	0,26
Х2	0,02	0,09	0,24
ХЗ	0,02	0,09	0,24
Х4	0,17	0,51	0,48
Z	2,25	3,37	4,54
висновок	сіра зона	Благополуччя	Благополуччя

В основі представленої системи оцінки лежить розрахунок ключових показників. Всі обчислені їх значення вказують на те, що стан підприємства кризовий, а відповідно низькою є інвестиційна привабливість підприємства.

Цікавим є останній показник таблиці. Лише цей показник вказує на те, що стан підприємства задовільний, а в останні роки навіть благополучний. Це можна пояснити тим, що 2-рахунок розроблений зарубіжними дослідниками і в основі його лежить зарубіжна фінансова звітність, яка відмінна від вітчизняної. Тому дані розрахунків мають значну похибку.

Важливою складовою такої оцінки є дослідження динамічних змін показників протягом періоду.

Таблиця 3.7.

Динамічна оцінка негативних та позитивних змін показників СТ «Коопбізнес»

показник	Початок	Кінець	Зміни	Оцінка
	2010	2012
1	2	3	4	5
Позитивні тенденції в активі
збільшення грошових коштів на рахунках	12	8	-4	ні
збільшення дебіторської заборгованості	33	34	1	Так
збільшення величини запасів зі збільшенням обсягів виручки	146	74	-72	ні
	2 075	1 720	-355
збільшення вартості основних засобів	583	409	-174	ні
зменшення дебіторської заборгованості, якщо до цього вона була занадто великий (більше ніж 20% від оборотного капіталу)	33	34	1	ні
	15%	24%	9%
зменшення запасів із зменшенням обсягів виручки	146	74	-72	Так
	2 075	1 720	-355
зменшення незавершеного виробництва	3	4	1	ні
Негативні тенденції в активі
зростання грошових коштів на рахунках понад 30% від суми оборотного капіталу	5%	6%	0%	ні

1	2	3	4	5
зростання дебіторської заборгованості понад 40% від суми оборотного капіталу	15%	24%	9%	ні
зменшення грошових коштів на розрахунковому рахунку нижче 10% від суми оборотного капіталу	5%	6%	0%	Так
зменшення виробничих запасів на складах із збільшенням обсягів виручки	146	74	-72	ні
	2 075	1 720	-355
зростання показника поточної ліквідності значно випереджає зростання поточних активів, можливо неоптимальний управління активами	0,334	0,380	114%	ні
	227	142	63%
Позитивні тенденції в пасиві
збільшення статутного капіталу	21	21	0	ні
збільшення нерозподіленого прибутку	35	112	77	Так
збільшення резервного капіталу	64	48	-16	ні
збільшення доходів майбутніх періодів	0	0	0	ні
скорочення кредиторської заборгованості	475	200	-275	Так
зменшення обсягів кредитів і позик	74	43	-31	Так
Негативні тенденції в пасиві
збільшення кредиторської заборгованості	475	200	-275	ні
збільшення обсягів кредитів і позик	74	43	-31	ні
скорочення суми нерозподіленого прибутку	35	112	77	ні
зменшення резервного капіталу	35	112	77	ні

Протягом звітного періоду єдиною позитивною тенденцією в активі балансу можна відзначити зменшення запасів відповідно до зменшення обсягів виручки підприємства. Позитивні зміни у пасиві підприємства характеризуються скороченням кредиторської заборгованості та зменшенням обсягів кредитів та заборгованості.

Негативним для підприємства є зменшення грошових коштів нижче 10% суми оборотного капіталу.

Інтегральна система оцінки, що наведена в таблиці 3.8 передбачає підрахунок суми балів, що визначає належність до однієї із груп А, В, С та які мають різні характеристики стану об'єкта дослідження.

Таблиця 3.8.

Комплексна інтегральна оцінка стану підприємства у динаміці 2010-2012 років

показник	2010	2011	2012
1	2	3	4
К1 Рентабельність власного капіталу,%	0,91	10,57	56,65
К2 Рівень власного капіталу,%	14,72	33,98	32,61
КЗ покриття необоротних активів власним капіталом	0,23	0,48	0,44
К4 Тривалість обороту кредиторської заборгованості, днів	89,87	41,50	45,83
К5 Тривалість обороту чистого виробничого оборотного капіталу, днів	-51,36	-12,30	-19,25
Сума балів К1	1	5	5
Сума балів К2	0	0	0
Сума балів КЗ	0	0	0
Сума балів К4	3	5	5
Сума балів К5	0	1	1
Сума цін інтервалів	4	11	11
Група	С	В	В

П'ять показників, які наведено у таблиці вище визначають бальний інтервал, відповідно до якого підприємство має середній рівень фінансового стану. Так, в останні два роки періоду підприємство має задовільну рентабельність, тобто не найкращий її рівень. Значить інвестиційна привабливість його низька.

Оцінка інвестиційної привабливості СТ «Коопбізнес» за допомогою системи НБУ

На сучасному етапі стало розповсюдженим використання банківських систем оцінювання інвестиційної привабливості. У таблиці 3.9 представимо характеристику інвестиційної привабливості підприємства на основі оціночної системи показників, яка використовується Національним банком України.

Таблиця 3.9.

показник	2010	2011	2012
1	2	3	4
1. Коефіцієнт абсолютної ліквідності К1	0,018	0,029	0,021
	3	3	3
2. Проміжний коефіцієнт покриття К2	0,071	0,082	0,091
	3	3	3
3. Коефіцієнт поточної ліквідності КЗ	0,334	0,449	0,380
	3	3	3
4. Коефіцієнт наявності власних коштів К4	0,147	0,340	0,326
	3	2	2
5. Рентабельність продукції К5	0,009	0,027	0,076
	2	2	2
6. Рентабельність діяльності К6	0,001	0,011	0,060
	2	2	2
сума балів	2,75	2,55	2,55
клас позичальника	3	3	3
1	2	3	4
Кількість днів у періоді	330	330	330
Оборотність оборотних активів, дн	39	32	30
Оборотність дебіторської заборгованості, дн	6	10	7
Оборотність запасів, дн	25	17	15
Рентабельність вкладень у підприємство	2,2%	8,1%	21,6%
Собстенних оборотний капітал	-452	-243	-232

Найнижчий клас з трьох можливих характеризує критичний стан підприємства та високий ризик вкладення у підприємство фінансових ресурсів.

Наступний метод заключається в розрахунку п'яти коефіцієнтів, на основі яких визначається критерій N.

Таблиця 3.10.

Оцінка інвестиційної привабливості СТ «Коопбізнем» за методом

СгесШ-тепу динаміці 2010-2012 років

показник	Норм	2010	2011	2012
1	2	3	4	5
1. Коефіцієнт швидкої ліквідності	0,5	0,095	0,300	0,210
Ю		0,189	0,599	0,420
2. Коефіцієнт кредитоспроможності	ІД	0,173	0,515	0,484
К2		0,144	0,429	0,403
3. Коефіцієнт іммобілізації власного капіталу	1,2	0,204	0,483	0,438
113		0,170	0,402	0,365
4. Коефіцієнт оборотності запасів	10,6	10,244	13,710	15,096
ЇМ		0,966	1,293	1,424
5. Коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості	44,5	62,876	37,843	50,599

1	2	3	4	5
115		1,413	0,850	1,137
показник N		57,62	72,60	75,46

Коли критерій N нижчий за 100, то можна свідчити про низьку інвестиційну привабливість підприємства.

У наступній таблиці визначено комплексні результати оцінки напрямів діяльності підприємства за п'ятьма основними групами.

Таблиця 3.11.

Оцінка інвестиційної привабливості СТ «Коопбізнес» спектр-бальним методом

показник	2010	2011	2012
1	2	3	4
І. Показники структури балансу	1,67	1,67	1,67
Коефіцієнт поточної ліквідності	0,33	0,45	0,38
бали	0	0	0
Коефіцієнт забезпеченості власними коштами	-2,50	-2,15	-2,46
бали	0	0	0
Коефіцієнт співвідношення чистих активів і статутного капіталу	5,71	10,81	8,62
бали	5	5	5
II. Показники рентабельності	0,75	1,50	2,50
Коефіцієнт рентабельності використання всього капіталу	0,02	0,09	0,24
бали	0	1	5
Коефіцієнт використання власних коштів	0,16	0,26	0,72
бали	3	5	5

1	2	3	4
Коефіцієнт рентабельності продажів	0,01	0,03	0,08
бали	0	0	0
Коефіцієнт рентабельності за поточними витратами	0,01	0,04	0,12
бали	0	0	0
III. Показники фін. стійкості	2,00	2,67	2,67
Коефіцієнт незалежності або автономності	0,15	0,34	0,33
бали	0	0	0
Коефіцієнт співвідношення залучених і власних коштів	0,62	0,20	0,24
бали	1	3	3
Коефіцієнт дебіторської заборгованості	0,02	0,03	0,02
бали	5	5	5
IV . Показники платоспроможності	0,00	0,00	0,00
Коефіцієнт абсолютної ліквідності	0,05	0,05	0,07
бали	0	0	0
Проміжний коефіцієнт покриття	0,12	0,21	0,18
бали	0	0	0
Коефіцієнт забезпеченості запасами короткострокових зобов'язань	0,22	0,24	0,20
бали	0	0	0
V. Показники ділової активності	5,00	5,00	5,00
Загальний коефіцієнт оборотності	2,55	3,29	3,10
бали	5	5	5
Коефіцієнт оборотності запасів	10,24	13,71	15,10
бали	5	5	5

1	2	3	4
Коефіцієнт оборотності власних коштів	17,29	9,67	9,50
бали	5	5	5
зведені показники
І. Показники оцінки структури балансу	нестійке	нестійке	нестійке
II. Показники рентабельності	кризовий	нестійке	нестійке
III. Показники фінансової стійкості	нестійке	нестійке	нестійке
IV . Показники платоспроможності	кризовий	кризовий	кризовий
V. Показники ділової активності	Абс. стійке	Абс. стійке	Абс. стійке

Структура балансу підприємства неоптимальна протягом 2010-2012 років, рівень ефективності діяльності даного підприємства низький, підприємство неплатоспроможне тощо. Таким чином, і спектр-бальний метод свідчить про низьку інвестиційну привабливість підприємства.

В теорії розповсюджена методика оцінки фінансового стану учасника інвестиційного проекту. Відповідні обчислення наведені в таблиці 3.12.

Таблиця 3.12.

Оцінка фінансового стану учасника інвестиційного проекту в динаміці 2010-2012 років СТ «Коопбізнес»

показник	Норм	2010	2011	2012
1	2	3	4	5
І. Коефіцієнти ліквідності
1 . Коефіцієнт покриття короткострокових зобов'язань	>1,6-2	0,334	0,449	0,380
2 . Проміжний коефіцієнт ліквідності	>1-1,2	0,119	0,213	0,182
3 . Коефіцієнт абсолютної ( суворої ) ліквідності	>0,8-1	0,071	0,082	0,091

1	2	3	4	5
II. Показники платоспроможності
1 . Коефіцієнт фінансової стійкості		0,173	0,515	0,484
2 . Коефіцієнт платоспроможності		5,792	1,943	2,066
3 . Коефіцієнт довгострокового залучення позикових коштів		0,118	0,000	0,000
III. Коефіцієнти оборотності
1 . Коефіцієнт оборотності активів		2,546	3,286	3,100
2 . Коефіцієнт оборотності власного капіталу		17,291	9,669	9,505
3 . Коефіцієнт оборотності товарно - матеріальних запасів		14,212	21,105	23,248
4 . Коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості		62,876	37,843	50,599
5 . Середній термін обороту кредиторської заборгованості		114	60	64
IV . Показники рентабельності
1 . Рентабельність продажів , %		0,9	2,7	7,6
2 . Рентабельність активів , %

Подобные документы

• Оцінка інвестиційної привабливості підприємства

  Методика оцінки інвестиційної привабливості підприємства з погляду банку. Господарська та фінансово-економічна діяльність ТОВ "Фрінет", аналіз ефективності вкладень у його розвиток. Заходи охорони праці та оплата за забруднення навколишнього середовища.
  
  дипломная работа [3,0 M], добавлен 15.01.2011
  

• Оцінка інвестиційної привабливості регіону

  Основні підходи до аналізу інвестиційної привабливості. Методи оцінювання інвестиційної привабливості регіону (країни). Передумовами формування в Україні сприятливого інвестиційного клімату. Обсяг прямих іноземних інвестицій в економіку України.
  
  реферат [69,5 K], добавлен 08.12.2012
  

• Обґрунтування альтернативних витрат при формуванні інвестиційної політики підприємства

  Умови формування інвестиційної політики з урахуванням альтернативних витрат використання ресурсів підприємств. Методика розрахунку витрат на основі визначення інтегрального показника інвестиційної привабливості. Оцінка ефективності використання ресурсів.
  
  статья [545,2 K], добавлен 21.09.2017
  

• Удосконалення методики оцінки інвестиційної привабливості аграрних підприємств

  Інвестиційна привабливість як економічна категорія. Значення активності інноваційної діяльності для інвестиційної привабливості. Удосконалення методики оцінювання інвестиційної привабливості аграрних підприємств з урахуванням їх фінансового стану.
  
  статья [286,7 K], добавлен 11.12.2012
  

• Інвестиційна активність підприємства

  Теоретичні основи організації інвестиційного процесу. Умови формування і методика оцінки інвестиційної привабливості підприємства. Аналіз інвестиційної активності ВАТ "Турбоатом". Система заходів стимулювання інвестиційної активності підприємств України.
  
  курсовая работа [279,8 K], добавлен 08.05.2010
  

• Підвищення інвестиційної привабливості підприємства на основі проведення комплексної оцінки його фінансового стану

  Види і методи фінансового аналізу. Інформаційна база фінансового аналізу та його користувачі. Організація аналізу фінансового стану підприємства з позицій інвестиційної привабливості. Напрямки покращення інвестиційного іміджу підприємства.
  
  курсовая работа [368,1 K], добавлен 09.06.2003
  

• Організація роботи та методика оцінки інвестиційної привабливості підприємств

  Основи розробки інвестиційних програм. Ефективність капітальних інвестиційних проектів. Рангування конкуруючих проектів. Доходність інвестицій у ризикових умовах. Удосконалення та поліпшення інвестиційної привабливості в Україні для інвесторів.
  
  дипломная работа [140,6 K], добавлен 15.06.2012
  

• Аналіз конкурентоспроможності ВАТ "Коростишівського льонозаводу"

  Характеристика діяльності ВАТ "Коростишівський льонозавод", аналіз економічної ефективності використання його виробничого потенціалу. Оцінка фінансового стану та інвестиційної привабливості підприємства. Стратегії управління конкурентоспроможністю фірми.
  
  дипломная работа [476,1 K], добавлен 03.01.2011
  

• Методи оцінки та розробка заходів з підвищення інвестиційної привабливості підприємства як цілісного майнового комплексу

  Процес управління інвестиційною привабливістю підприємства, методи оцінки, розробка заходів з її підвищення на прикладі структурного підрозділу ВАТ "ДХК Донбасшахтобуд". Характеристика нормативної бази, що регулює інвестиційну привабливість підприємства.
  
  дипломная работа [167,8 K], добавлен 17.01.2011
  

• Економічна ефективність підприємства

  Сутність інвестиційної привабливості підприємства, підходи до оцінки, використовувані методи, система показників та критеріїв, принципи управління. Аналіз економічної ефективної діяльності підприємства, перспективи розвитку та вдосконалення діяльності.
  
  курсовая работа [97,8 K], добавлен 04.11.2014
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам