N_ind=(P/ASH)*PR*D_WiMAX*d_oper, (3.8)

где P - численность населения, чел;

ASH - средний размер домохозяйства, ед.;

PR - проникновение ШПД, %;

D_WiMAX - доля WiMAX в общем количестве подключений с ШПД, %;

d_oper - доля оператора в сегменте частных подключений, %.

В городе Карасук и ближайших сел проживает 31149 человек [8]. Проникновения широкополосного доступа к сети интернет - 51%. Планируется, что с каждым годом этот показатель будет расти на 5%. Проникновение WiMAX сети же относительно небольшая - около 30% от всех подключений к широкополосному доступу, но планируется рост - на 10% в год.

Расчеты количества частных пользователей предоставлены в таблице 3.9

Таблица 3.9 - Расчет количества частных пользователей

Наименование показателя	Год
	2016	2017	2018	2019
1 Население, чел.	31149	31149	31149	31149
2 Средний размер домохозяйств, ед.	2,7	2,7	2,7	2,7
3 Проникновение ШПД (в % от всех домохозяйств)	51	53,55	56,23	59,04
4 Доля WiMAX (в % от домохозяйств с ШПД)	30	33	36,3	39,93
5 Доля компании в сегменте частных подключений, %	65	65	65	65
6 Количество частных пользователей, чел.	1147	1325	1531	1768

Количество корпоративных пользователей определяется по формуле 3.9

N_corp=N_m&s*PR*D_WiMAX*d_oper, (3.9)

где N_m&s - количество малых и средних предприятий, ед.;

PR - проникновение ШПД, %;

D_WiMAX - доля WiMAX в общем количестве подключений с ШПД, %;

d_oper - доля компании в сегменте корпоративных подключений, %.

На территории города Карасук и ближайших сел существует около 121 предприятий малого и среднего бизнеса [8]. Практически все предприятия имеют доступ к широкополосному интернету - 51% и увеличение их числа планируется на уровне 5%. Доля WiMAX сети небольшая - около 25% от всех подключений к широкополосному интернету. Но в связи очевидными преимуществами, такими как мобильность, простота и экономичность установки оборудования, бесперебойная высококачественная связь, низкая абонентская плата за услуги, планируется рост на 10% в год.

Расчеты количества корпоративных пользователей представлены в таблице 3.10

Таблица 3.10 - Расчет количества корпоративных пользователей

Наименование показателя	Год
	2016	2017	2018	2019
1 Количество малых и средних предприятий, ед.	121	121	121	121
2 Проникновение ШПД (в % от малых и средних предприятий)	51	54	56	59
3 Доля WiMAX (в % от компаний с ШПД)	25	28	30	33
4 Доля компании в сегменте корпоративных подключений, %	75	75	75	75
5 Количество корпоративных пользователей, чел.	12	13	15	18

Успешная коммерческая деятельность возможна лишь тогда, когда реализация производственных услуг приносит достаточные денежные средства для возмещения расходов операторов, осуществления обязательных выплат, установленных законодательством, финансирования производственного и социального развития.

Доходы по инвестиционному проекту организации WiMAX сети рассчитаны по формуле 3.10

RV=RV_new+RV_fa+RV_VoIP, (3.10)

где RV_new - доходы от подключения, т.р.;

RV_fa - доходы от широкополосного доступа, т.р.;

RV_VoIP - доходы от голосовой связи по Интернет-протоколу (VoIP), т.р.

Доходы от подключения определяются по формуле 3.11

RV_new=P_ind*N_ind+P_corp*N_corp, (3.11)



где P_ind - стоимость подключения индивидуального (частного) пользователя, т.р.;

N_ind - количество индивидуальных пользователей, чел.;

P_corp - стоимость подключения корпоративного пользователя, т.р.;

N_corp - количество корпоративных пользователей, ед.

Доходы от широкополосного доступа определяются по формуле 3.12

RV_fa= N_corp*ARPU^fa_corp*12+ N_ind*ARPU^fa_ind*12, (3.12)

где ARPU^fa_corp - средний доход от одного корпоративного пользователя широкополосного доступа, т.р.;

ARPU^fa_ind - средний доход от одного индивидуального пользователя широкополосного доступа, т.р.

Доходы от предоставления услуг голосовой связи по Интернет-протоколу (VoIP) определяются по формуле 3.13

RV_VoIP= N_corp*ARPU^VoIP_corp*12+ N_ind*ARPU^VoIP_ind*12, (3.13)

где ARPU^VoIP_corp - средний доход от одного корпоративного пользователя голосовой связью по Интернет-протоколу (VoIP), т.р.;

ARPU^VoIP_ind - средний доход от одного индивидуального пользователя голосовой связью по Интернет-протоколу (VoIP), т.р.

Стоимость на подключения и абонентская плата для частных пользователей приведены в таблице 3.11. В дальнейшем планируется увеличивать стоимость подключения на 10% ежегодно. Изменение абонентской платы не планируется. Расчеты доходов от частных пользователей приведены в таблице 3.11



Таблица 3.11 - Расчеты доходов от частных пользователей

Наименование	Стоимость, руб	Год, тыс. руб.
	За месяц	Разовая плата	2016	2017	2018	2019
Домашний интернет
Подключение	-	1000	1147,32	195,62	246,48	308,41
До 1 Мбит/с	500	-	1376,79	1590,19	1836,67	2121,35
До 5 Мбит/с	700	-	2891,25	3339,39	3857,00	4454,84
До 10 Мбит/с	800	-	3304,29	3816,45	4408,00	5091,24
До 25 Мбит/с	900	-	2478,21	2862,34	3306,00	3818,43
WiFi роутер	-	1500	860,49	993,87	1147,92	1325,84
Итого			12058,35	12797,86	14802,06	17120,11
Голосовая связь (VoIP)
Подключение	-	600	137,68	23,47	29,58	37,01
Голосовая связь (VoIP)	500	-	1376,79	1590,19	1836,67	2121,35
Итого			1514,46	1613,66	1866,24	2158,36
Цифровое ТВ
Подключение	-	600	229,46	39,12	49,30	61,68
Цифровое ТВ	400	-	1835,71	2120,25	2448,89	2828,47
Приставка	-	1500	573,66	88,92	102,70	118,62
Итого			2638,84	2248,29	2600,88	3008,77
Итого по доходам			16211,65	16659,81	19269,19	22287,23

Стоимость на подключения и абонентская плата для корпоративных пользователей приведены в таблице 3.12. В дальнейшем планируется увеличивать стоимость подключения на 10% ежегодно. Изменение абонентской платы не планируется. Расчеты доходов от корпоративных пользователей приведены в таблице 3.12.

Таблица 3.12 - Расчеты доходов от корпоративных пользователей

Наименование	Стоимость, руб	Год, тыс. руб.
	За месяц	Разовая плата	2016	2017	2018	2019
Интернет
Подключение	-	7000	80,99	13,81	17,40	21,77
До 25 Мбит/с	5000	-	694,24	801,84	926,13	1069,68
Итого			775,23	815,65	943,53	1091,45
Голосовая связь (VoIP)
Подключение	-	4000	46,28	7,89	9,94	12,44
Голосовая связь (VoIP)	1000	-	138,85	160,37	185,23	213,94
Итого			185,13	168,26	195,17	226,38
Видеоконференция
Подключение	-	10000	38,57	6,58	8,29	10,37
Видеоконференция	1000	-	46,28	53,46	61,74	71,31
Итого			84,85	60,03	70,03	81,68
Итого по доходам			1045,21	1043,95	1208,73	1399,51

Расчеты доходов от основной деятельности по корпоративных и частных пользователей приведены в таблице 3.13.

Таблица 3.13 - Доходы от основной деятельности

Наименование	Год, тыс. руб.
	2016	2017	2018	2019
Частных пользователей	16211,65	16659,81	19269,19	22287,23
Корпоративных пользователей	1045,21	1043,95	1208,73	1399,51
Итого	17256,87	17703,75	20477,92	23686,74

Прибыль от реализации услуг определяется как разность между доходами от предоставления услуг и эксплуатационными расходами.

Прибыль до налогообложения определяется как прибыль от реализации услуг с вычетом внереализационных расходов. К внереализационным расходам относится налог на имущество.

Организация, получившая прибыль, обязана часть ее перечислить в бюджет в виде налога. Прибыль, которая осталась после платежей в бюджет в виде налога на прибыль, называется чистой прибылью.

Прибыль от реализации услуг связи рассчитывается по формуле 3.14

П_реал=Д-Э_экспл, (3.14)

где П_реал - прибыль от реализации услуг, т.р.;

Д - доходы от предоставления услуг, т.р.;

Э_экспл - эксплуатационные затраты, т.р.

Налог на имущество рассчитывается по формуле 3.15

Н_им=Ф_осн*J_им, (3.15)

где Н_им - налог на имущество, т.р.;

Ф_осн - среднегодовая стоимость ОПФ, т.р.;

J_им - ставка налога на имущество, %.

Налогооблагаемая прибыль рассчитывается по формуле 3.16

П_но=П_реал-Н_им, (3.16)

где П_но - налогооблагаемая прибыль, т.р.;

П_реал - прибыль от реализации услуг, т.р.;

Н_им - налог на имущество, т.р.

Налог на прибыль рассчитывается по формуле 3.17

Н_пр=Н_но*j_пр, (3.17)

где Н_пр - сумма налога на прибыль, т.р.;

Н_но - налогооблагаемая прибыль, т.р.;

j_пр - ставка налога на прибыль, %.

Чистая прибыль рассчитывается по формуле 3.18

П_ч=П_но-Н_пр, (3.18)

где П_ч - чистая прибыль, т.р.;

П_но - налогооблагаемая прибыль, т.р.;

Н_пр, - сумма налога на прибыль, т.р.

Расчеты финансового результата приведены в таблице 3.14



Таблица 3.14 - Расчет финансового результата

Наименование показателя	Год
	2016	2017	2018	2019
1 Доходы от предоставления услуг связи, т.р.	17256,87	17703,75	20477,92	23686,74
2 Эксплуатационные затраты, т.р.	13911,15	14353,83	14849,62	15404,89
3 Прибыль от реализации услуг	3345,71	3349,93	5628,30	8281,85
4 Налог на имущество, т.р.	539,85	366,75	193,64	20,53
5 Прибыль до налогообложения, т.р.	2805,86	2983,18	5434,66	8261,32
6 Налог на прибыль, т.р.	561,17	596,64	1086,93	1652,26
7 Чистая прибыль, т.р.	2244,69	2386,55	4347,73	6609,05

Для анализа инвестиционного проекта используется динамические методы представленные в разделе 2.2.

Для оценки эффективности инвестиционного проекта рекомендуется использовать следующие показатели:

- чистая текущая стоимость (NPV);

- внутренняя норма доходности (IRR);

- индекс доходности (PI);

- дисконтированный срок окупаемости (DPBP).

Для определения коэффициента дисконтирования необходимо рассчитать норму дисконта. В общем виде расчет представлен на формуле 3.19

R=R_ref+R_risk , (3.19)

где R - норма дисконта, %; R_ref - ставка рефинансирования ЦБ РФ, %; R_risk - рисковая ставка, %.

Ставка рефинансирования ЦБ РФ равна 8,25%, рисковая ставка определяется экспертным путем и составляет 6,75% [9].

Расчеты экономической эффективности представлены в таблице 3.15



Таблица 3.15 - Расчеты экономической эффективности инвестиционного проекта

Наименование показателя	Год
	2016	2017	2018	2019
1 Приток денежных средств
1.1 Доходы, т.р.	17256,87	17703,75	20477,92	23686,74
Итого по притоку, т.р.	17256,87	17703,75	20477,92	23686,74
2 Отток денежных средств, т.р.
2.1 Инвестиции, т.р.	36730,28
2.2 Эксплуатационные затраты (без амортизации), т.р.	5255,75	5698,43	6194,21	6749,49
2.3 Уплаченные налоги, т.р.	1101,03	963,38	1280,57	1672,79
Итого по оттоку, т.р.	43087,05	6661,81	7474,78	8422,28
3 Чистый денежный поток, т.р.	-25830,18	11041,95	13003,13	15264,46
4 Тоже, нарастающим итогом, т.р.	-25830,18	-14788,24	-1785,10	13479,35
5 Коэффициент дисконтирования, т.р.	0,87	0,76	0,66	0,57
6 Чистый дисконтированный денежный поток, т.р.	-22461,03	8349,30	8549,77	8727,50
7 Тоже, нарастающим итогом, т.р.	-22461,03	-14111,73	-5561,96	3165,54
8 Индекс доходности				1,06

Для определения дисконтированного срока окупаемости выберем год, где кумулятивный чистый дисконтированный поток превышает сумму капитальных затрат (t₂), следовательно, на четвёртом году капитальные затраты окупятся. Для более точного определения срока окупаемости выберем год (t₁), предшествующий году t₂ . Срок окупаемости будет рассчитываться по формуле 2.20

Из проделанных вычислений можно сделать вывод, что данный проект окупится через 3 года и 8 месяцев.

Внутренняя норма доходности (IRR) рассчитывается по формуле 2.25



В результате расчетов получены следующие значения:

- Чистая текущая стоимость (NPV) составляет 3165,54 тыс. руб.;

- Внутренняя норма доходности (IRR) составляет 24%;

- Индекс доходности (PI) равен 1,06;

- Дисконтированный срок окупаемости (DPBP) составляет 3,6 года.

Динамика чистой текущей стоимости представлена на рисунке 3.1

Рисунок 3.1 - Динамика чистой текущей стоимости

Зависимость чистой текущей стоимости от нормы дисконта представлена на рисунке 3.2

Рисунок 3.2 - Графическая интерпретация внутренней нормы доходности



Исходя из расчетов развертывании сети WiMAX для города Карасук и рядом расположенных населенных пунктах на 4 год окупятся капитальные затраты, и проект принесет 3165,54 тыс. руб. С внутренней нормой доходности равной 24% можно брать заемные средства с процентной ставкой не более 24%. Индекс доходности равный 1,06 показывает, что инвестиционный проект малодоходный, рекомендуют к реализации проекты с РI >1. Таким образом, можно сделать вывод, что инвестиционный проект является экономически эффективным.

3.3 Оценка риска инвестиционного проекта

Метод анализа сценариев

Инвестиционные проекты относятся к будущему периоду времени, поэтому с уверенностью прогнозировать результаты их осуществления проблематично. Такие проекты должны выполняться с учетом возможных рисков. Учитывая неопределенность развития событий в будущем, представляется необходимым оценить риск инвестиционного проекта методом анализа сценариев. В качестве основного показателя эффективности избрана чистая текущая стоимость. Определены три возможных сценария - "оптимистический, "наиболее вероятный" и "пессимистический". Экспертным путем задана вероятность реализации каждого из них.

Рассмотрим пессимистический и оптимистический сценарии поподробнее. При каждом из вариантов развития событий эксплуатационные затраты останутся неизменным, а вот количество подключенных пользователей будет меняться. При пессимистическом сценарии темпы роста проникновения широкополосного доступа к сети интернет будет низкими - не более 1%, а проникновение сети WiMAX - 3%. Таким образом, расчеты количества частных пользователей предоставлены в таблице 3.16.



Таблица 3.16 - Расчет количества частных пользователей при пессимистическом сценарии

Наименование показателя	Год
	2016	2017	2018	2019
1 Население, чел.	31149	31149	31149	31149
2 Средний размер домохозяйств, ед.	2,7	2,7	2,7	2,7
3 Проникновение ШПД (в % от всех домохозяйств)	51	51,51	52,03	52,55
4 Доля WiMAX (в % от домохозяйств с ШПД)	30	30,9	31,827	32,7818
5 Доля компании в сегменте частных подключений, %	65	65	65	65
6 Количество частных пользователей, чел.	1147	1194	1242	1292

Среди корпоративных клиентов дальнейшее подключение к широкополосному интернету не планируется. Доля WiMAX сети небольшая - около 25% от всех подключений к широкополосному интернету и, не смотря на очевидные преимущества, её рост планируется небольшим - около 5% в год.

Расчеты количества корпоративных пользователей представлены в таблице 3.17

Таблица 3.17 - Расчет количества корпоративных пользователей при пессимистическом сценарии

Наименование показателя	Год
	2016	2017	2018	2019
1 Количество малых и средних предприятий, ед.	121	121	121	121
2 Проникновение ШПД (в % от малых и средних предприятий)	51	51	51	51
3 Доля WiMAX (в % от компаний с ШПД)	25	26	28	29
4 Доля компании в сегменте корпоративных подключений, %	75	75	75	75
5 Количество корпоративных пользователей, чел.	12	12	13	13

Стоимость подключения для индивидуальных пользователей и для корпоративных снизим на 10% и на протяжении расчетных периодов останется неизменной. Абонентская плата тоже снизится на 10% для частных пользователей и для предприятий. Изменение отражены в таблицах 3.18 и 3.19.

Расчет дохода от частных пользователей при пессимистическом сценарии приведены в таблице 3.18

Таблица 3.18 - Расчет дохода от частных пользователей

Наименование	Стоимость, руб	Год, тыс. руб.
	За месяц	Разовая плата	2016	2017	2018	2019
Домашний интернет
Подключение	-	900	1032,59	41,61	43,29	45,03
До 1 Мбит/с	450	-	1239,11	1289,04	1340,99	1395,03
До 5 Мбит/с	630	-	2602,13	2706,99	2816,08	2929,57
До 10 Мбит/с	720	-	2973,86	3093,70	3218,38	3348,08
До 25 Мбит/с	810	-	2230,39	2320,28	2413,79	2511,06
WiFi роутер	-	1350	774,44	805,65	838,12	871,90
Итого			10852,51	10257,28	10670,65	11100,68
Голосовая связь (VoIP)
Подключение	-	540	123,91	4,99	5,19	5,40
Голосовая связь (VoIP)	450	-	1239,11	1289,04	1340,99	1395,03
Итого			1363,02	1294,04	1346,19	1400,44
Цифровое ТВ
Подключение	-	540	206,52	8,32	8,66	9,01
Цифровое ТВ	360	-	1652,14	1718,72	1787,99	1860,04
Приставка	-	1350	516,29	20,81	21,65	22,52
Итого			2374,96	1747,85	1818,29	1891,57
Итого по доходам			14590,49	13299,17	13835,13	14392,68

Расчет дохода от корпоративных пользователей при пессимистическом сценарии приведены в таблице 3.19

Таблица 3.19 - Расчет дохода от корпоративных пользователей

Наименование	Стоимость, руб	Год, тыс. руб.
	За месяц	Разовая плата	2016	2017	2018	2019
Интернет
Подключение	-	6300	72,89	4,01	4,59	5,22
До 25 Мбит/с	4500	-	624,81	656,05	688,86	723,30
Итого			697,71	660,06	693,45	728,52
Голосовая связь (VoIP)
Подключение	-	3600	41,65	2,29	2,62	2,99
Голосовая связь (VoIP)	900	-	124,96	131,21	137,77	144,66
Итого			166,62	133,50	140,40	147,65
Видеоконференция
Подключение	-	9000	34,71	1,91	2,19	2,49
Видеоконференция	900	-	41,65	43,74	45,92	48,22
Итого			76,37	45,65	48,11	50,71
Итого по доходам			940,69	839,21	881,96	926,88

Расчет дохода от основной деятельности при пессимистическом сценарии приведены в таблице 3.20

Таблица 3.20 - Доходы от основной деятельности

Наименование	Год, тыс. руб.
	2016	2017	2018	2019
Частных пользователей	14590,49	13299,17	13835,13	14392,68
Корпоративных пользователей	940,69	839,21	881,96	926,88
Итого	15531,18	14138,38	14717,08	15319,56

Расчеты финансового результата при пессимистическом сценарии приведены в таблице 3.21

Таблица 3.21 - Расчет финансового результата

Наименование показателя	Год
	2016	2017	2018	2019
1 Доходы от предоставления услуг связи, т.р.	15531,18	14138,38	14717,08	15319,56
2 Эксплуатационные затраты, т.р.	13911,15	14353,83	14849,62	15404,89
3 Прибыль от реализации услуг	1620,03	-215,44	-132,53	-85,33
4 Налог на имущество, т.р.	539,85	366,75	193,64	20,53
5 Прибыль до налогообложения, т.р.	1080,17	-582,19	-326,17	-105,86
6 Налог на прибыль, т.р.	216,03	0	0	0
7 Чистая прибыль, т.р.	864,14	-582,19	-326,17	-105,86

Расчеты экономической эффективности при пессимистическом сценарии представлены в таблице 3.22



Таблица 3.22 - Расчеты экономической эффективности инвестиционного проекта

Наименование показателя	Год
	2016	2017	2018	2019
1 Приток денежных средств
1.1 Доходы, т.р.	15531,18	14138,38	14717,08	15319,56
Итого по притоку, т.р.	15531,18	14138,38	14717,08	15319,56
2 Отток денежных средств
2.1 Инвестиции, т.р.	36730,28
2.2 Эксплуатационные затраты (без амортизации), т.р.	5255,75	5698,43	6194,21	6749,49
2.3 Уплаченные налоги, т.р.	755,89	366,75	193,64	20,53
Итого по оттоку, т.р.	42741,91	6065,17	6387,85	6770,02
3 Чистый денежный поток, т.р.	-27210,73	8073,21	8329,23	8549,54
4 Тоже, нарастающим итогом, т.р.	-27210,73	-19137,52	-10808,29	-2258,75
5 Коэффициент дисконтирования, т.р.	0,87	0,76	0,66	0,57
6 Чистый дисконтированный денежный поток,т.р.	-23661,51	6104,51	5476,61	4888,23
7 Тоже, нарастающим итогом, т.р.	-23661,51	-17557,00	-12080,39	-7192,17
8 Индекс доходности				0,86

В результате расчетов получены следующие значения:

· Чистая текущая стоимость (NPV) составляет -7192,17 тыс. руб.;

· Внутренняя норма доходности (IRR) составляет -4 %;

· Индекс доходности (PI) равен 0,86;

· Дисконтированный срок окупаемости (DPBP) составляет 5,8 года.

Исходя из расчетов пессимистического сценария через 5 лет 10 месяцев окупятся капитальные затраты. На конец 4 года проект будет убыточным -7192,17 тыс. руб., а в конце 6 года проект выйдет в плюс и его NPV составит 951,86 тыс. руб. С внутренней нормой доходности равной 17% можно брать заемные средства с процентной ставкой не более 17%. Индекс доходности равный 0,86 показывает, что инвестиционный проект убыточный.

При оптимистическом сценарии наоборот предполагается увеличение числа пользователей сетью интернет. Доступ к широкополосному интернету населением будет ежегодно увеличиваться на 8%, а проникновение WiMAX сети на 15% в год.

Расчеты количества частных пользователей при оптимистическом сценарии предоставлены в таблице 3.23

Таблица 3.23 - Расчет количества частных пользователей

Наименование показателя	Год
	2016	2017	2018	2019
1 Население, чел.	31149	31149	31149	31149
2 Средний размер домохозяйств, ед.	2,7	2,7	2,7	2,7
3 Проникновение ШПД (в % от всех домохозяйств)	51	55,08	59,49	64,25
4 Доля WiMAX (в % от домохозяйств с ШПД)	30	34,5	39,675	45,6263
5 Доля компании в сегменте частных подключений, %	65	65	65	65
6 Количество частных пользователей, чел.	1147	1425	1770	2198

Увеличение числа корпоративных пользователей тоже предполагается на уровне 15% ежегодно. А увеличение числам подключений к WiMAX сети - на 20% в год.

Расчеты количества корпоративных пользователей при оптимистическом сценарии представлены в таблице 3.24

Таблица 3.24 - Расчет количества корпоративных пользователей

Наименование показателя	Год
	2016	2017	2018	2019
1 Количество малых и средних предприятий, ед.	121	121	121	121
2 Проникновение ШПД (в % от малых и средних предприятий)	51	59	67	78
3 Доля WiMAX (в % от компаний с ШПД)	25	30	36	43
4 Доля компании в сегменте корпоративных подключений, %	75	75	75	75
5 Количество корпоративных пользователей, чел.	12	16	22	30

Для оптимистического сценария, планируется увеличивать стоимость подключения и абонентскую плату на 10% ежегодно. Услугами голосовой связи через Интернет-протокол (VoIP) будет пользоваться около трети частных пользователей. Услугой видеоконференцией будет пользоваться каждый второй корпоративный пользователь. Стоимость на подключения к сети WiMAX и абонентская плата для частных пользователей приведены в таблице 3.25.

Расчеты доходов от частных пользователей при оптимистическом сценарии приведены в таблице 3.25

Таблица 3.25 - Расчет дохода от частных пользователей

Наименование	Стоимость, руб	Год, тыс. руб.
	За месяц	Разовая плата	2016	2017	2018	2019
Домашний интернет
Подключение	-	1100	1262,05	335,96	455,19	612,46
До 1 Мбит/с	550	-	1514,46	1880,96	2336,16	2901,51
До 5 Мбит/с	770	-	3180,38	3950,03	4905,93	6093,17
До 10 Мбит/с	880	-	3634,71	4514,32	5606,78	6963,62
До 25 Мбит/с	990	-	2726,04	3385,74	4205,08	5222,72
WiFi роутер	-	1650	946,54	1175,60	1460,10	1813,44
Итого			13264,18	15242,60	18969,25	23606,92
Голосовая связь (VoIP)
Подключение	-	660	252,41	313,49	389,36	483,58
Голосовая связь (VoIP)	550	-	2524,11	3134,94	3893,60	4835,85
Итого			2776,52	3448,44	4282,96	5319,43
Цифровое ТВ
Подключение	-	660	252,41	67,19	91,04	122,49
Цифровое ТВ	440	-	2019,29	2507,95	3114,88	3868,68
Приставка	-	1650	631,03	152,71	189,66	235,56
Итого			2902,72	2727,85	3395,58	4226,73
Итого по доходам			18943,43	21418,89	26647,78	33153,08

Стоимость на подключения к сети WiMAX и абонентская плата для корпоративных пользователей приведены в таблице 3.26.

Расчеты доходов от корпоративных пользователей при оптимистическом сценарии приведены в таблице 3.26



Таблица 3.26 - Расчет дохода от корпоративных пользователей

Наименование	Стоимость, руб	Год, тыс. руб.
	За месяц	Разовая плата	2016	2017	2018	2019
Интернет
Подключение	-	7700	89,09	37,24	56,06	83,82
До 25 Мбит/с	5500	-	763,66	1053,85	1454,32	2006,96
Итого			852,76	1091,09	1510,38	2090,77
Голосовая связь (VoIP)
Подключение	-	4400	50,91	21,28	32,04	47,90
Голосовая связь (VoIP)	1100	-	152,73	210,77	290,86	401,39
Итого			203,64	232,05	322,90	449,29
Видеоконференция
Подключение	-	11000	63,64	87,82	121,19	167,25
Видеоконференция	1100	-	76,37	105,39	145,43	200,70
Итого			140,00	193,21	266,62	367,94
Итого по доходам			1196,40	1516,35	2099,91	2908,00

Доход от основной деятельности при оптимистическом сценарии приведены в таблице 3.27.

Таблица 3.27 - Доходы от основной деятельности

Наименование	Год, тыс. руб.
	2016	2017	2018	2019
Частных пользователей	18943,43	21418,89	26647,78	33153,08
Корпоративных пользователей	1196,40	1516,35	2099,91	2908,00
Итого	20139,83	22935,24	28747,69	36061,09

Расчеты финансового результата при оптимистическом сценарии приведены в таблице 3.28.

Таблица 3.28 - Расчет финансового результата

Наименование показателя	Год
	2016	2017	2018	2019
1 Доходы от предоставления услуг связи, т.р.	20139,83	22935,24	28747,69	36061,09
2 Эксплуатационные затраты, т.р.	13911,15	14353,83	14849,62	15404,89
3 Прибыль от реализации услуг	6228,68	8581,42	13898,07	20656,19
4 Налог на имущество, т.р.	539,85	366,75	193,64	20,53
5 Прибыль до налогообложения, т.р.	5688,82	8214,67	13704,44	20635,66
6 Налог на прибыль, т.р.	1137,76	1642,93	2740,89	4127,13
7 Чистая прибыль, т.р.	4551,06	6571,74	10963,55	16508,53

Расчеты экономической эффективности при оптимистическом сценарии представлены в таблице 3.29

Таблица 3.29 - Расчеты экономической эффективности инвестиционного проекта

Наименование показателя	Год
	2016	2017	2018	2019
1 Приток денежных средств
1.1 Доходы, т.р.	20139,83	22935,24	28747,69	36061,09
Итого по притоку, т.р.	20139,83	22935,24	28747,69	36061,09
2 Отток денежных средств
2.1 Инвестиции, т.р.	36730,28
2.2 Эксплуатационные затраты (без амортизации), т.р.	5255,75	5698,43	6194,21	6749,49
2.3 Уплаченные налоги, т.р.	1677,62	2009,68	2934,52	4147,66
Итого по оттоку, т.р.	43663,64	7708,11	9128,74	10897,15
3 Чистый денежный поток, т.р.	-23523,82	15227,14	19618,95	25163,93
4 Тоже, нарастающим итогом, т.р.	-23523,82	-8296,68	11322,28	36486,21
5 Коэффициент дисконтирования	0,87	0,76	0,66	0,57
6 Чистый дисконтированный денежный поток, т.р.	-20455,49	11513,90	12899,78	14387,56
7 Тоже, нарастающим итогом, т.р.	-20455,49	-8941,59	3958,19	18345,75
8 Индекс доходности				1,33

В результате расчетов получены следующие значения:

· Чистая текущая стоимость (NPV) составляет 18345,75 тыс. руб.;

· Внутренняя норма доходности (IRR) составляет 29%;

· Индекс доходности (PI) равен 1,33;

· Дисконтированный срок окупаемости (DPBP) составляет 2,7 года.

Динамика чистой текущей стоимости во времени при оптимистическом сценарии представлена на рисунке 3.3.



Рисунок 3.3 - Динамика чистой текущей стоимости

Зависимость чистой текущей стоимости от нормы дисконта при оптимистическом сценарии представлена на рисунке 3.4

Рисунок 3.4 - Графическая интерпретация внутренней нормы доходности

Исходя из расчетов оптимистического сценария капитальные затраты окупятся через 2 года 9 месяцев, и на конец 3 года проект принесет 18345,75 тыс. руб. С внутренней нормой доходности равной 29% можно брать заемные средства с процентной ставкой не более 29%. Индекс доходности равный 1,33 показывает, что инвестиционный проект высокодоходный и рекомендован для реализации. Таким образом, можно сделать вывод, что инвестиционный проект является экономически эффективным.

В результате расчетов по каждому из сценариев рассматриваемого инвестиционного проекта определены возможные суммы чистого денежного потока. Результаты представлены в таблице 3.30

Таблица 3.30 - Значения показателей экономической эффективности по сценариям

Сценарий	NPV, тыс. руб.	Вероятность
1 Оптимистический	18345,75	0,25
2 Наиболее вероятный	3165,54	0,5
3 Пессимистический	-7192,17	0,25

Среднее значение чистой текущей стоимости рассчитывается по формуле 2.28

= (18345,75*0,25) + (3165,54*0,5) + (-7192,17*0,25) = 4371,17

Среднеквадратическое отклонение определяется по формуле 2.29

= = 9109,15

Коэффициент вариации определяется по формуле 2.30

V = (9109,15 / 4371,17) * 100 = 208,39 %

В результате расчетов получены следующие значения:

- Среднее значение NPV составляет 4371,17 тыс. руб.;

- Среднеквадратическое отклонение составляет 9109,15 тыс. руб.;

- Коэффициент вариации равен 208,39 %.

Таким образом, можно сделать вывод, что инвестиционный проект обладает очень высокой степенью риска.

Метод Монте-Карло

Методы количественной оценки предполагают численное определение величины риска инвестиционного проекта. Если точные оценки параметров задать невозможно, однако есть возможность определить интервалы возможного колебания показателей. В этом случае можно использовать метод имитационного моделирования Монте-Карло, который формирует множество возможных случайных сценариев. Результат анализа риска выражается в виде вероятности. Практическое применение данного метода продемонстрировало широкие возможности его использования в инвестиционном проектировании, особенно в условиях неопределённости и риска. Идея метода заключается в соединении анализа чувствительности и вероятностных распределений факторов модели. Вместо создания отдельных сценариев (наилучший, наихудший и наиболее вероятный), в имитационном методе генерируются тысячи возможных комбинаций факторов с учётом их вероятностного распределения. Алгоритм метода Монте-Карло включает следующие этапы:

1. установление взаимосвязи между исходными и выходными показателями в виде математического уравнения или неравенства;

2. задание законов распределения вероятностей для ключевых параметров модели;

3. проведение компьютерной имитации значений ключевых параметров модели.

4. расчет основных характеристик распределений исходных и выходных показателей;

5. проведение анализа полученных результатов и принятие решения.

Расчет по методу Монте-Карло произведём в Microsoft Excel. Исходные данные возьмем из нашего проекта без изменений.

Результаты имитации за 2016 год представлены в таблице 3.31.

Таблица 3.31 - Результаты имитации за 2016 год

Кол-во част. польз, чел.	ARPU част. польз, тыс. руб.	Кол-во корп. польз, чел.	ARPU корп. польз, тыс. руб.	Доходы, тыс. руб.	Кап. затраты (инвестиции), тыс. руб.	Амортизационные отчисления, т.р.	Эксплуатационные затраты, т.р.	Прибыль от реализации услуг	Налог на имущество, т.р.	Прибыль до налогообложения, т.р.	Налог на прибыль, т.р.	Чистая прибыль, т.р.	CIF2016	COF2016	NCF12016
1147,00	14,13	12,00	90,33	17291,11	39100,28	9129,40	13911,15	3379,96	539,85	2840,11	568,02	2272,08	17291,11	44989,90	-27698,79
СКО
0,05	15%	10%	15%
57,35	2,12	1,20	13,55
Результаты имитации
1212,05	10,73	10,89	79,44	13865,80	39100,28	9129,40	13911,15	-45,35	539,85	-585,21	0	-585,21	13865,80	44421,88	-30556,08
1256,64	19,44	11,76	102,14	25629,26	39100,28	9129,40	13911,15	11718,11	539,85	11178,26	2235,65	8942,60	25629,26	46657,53	-21028,27
1188,77	17,31	11,61	101,82	21758,74	39100,28	9129,40	13911,15	7847,59	539,85	7307,74	1461,55	5846,19	21758,74	45883,43	-24124,68
1079,51	14,70	12,86	92,64	17057,45	39100,28	9129,40	13911,15	3146,30	539,85	2606,45	521,29	2085,16	17057,45	44943,17	-27885,72
…	…	…	…	…	…,	…	…,	…	…	…	…	…	…	…,	…

Результаты имитации за 2017 год представлены в таблице 3.32.



Таблица 3.32 - Результаты имитации за 2017 год

Кол-во пользователей, чел.	ARPU, тыс. руб.	Кол-во корп. польз, чел.	ARPU корп. польз, тыс. руб.	Доходы, тыс. руб.	Кап. затраты (инвестиции)	Амортизационные отчисления, т.р.	Эксплуатационные затраты, т.р.	Прибыль от реализации услуг, т.р.	Налог на имущество, т.р.	Прибыль до налогообложения, т.р.	Налог на прибыль, т.р.	Чистая прибыль, т.р.	CIF2017	COF2017	NCF22017
1325,00	12,57	13,00	78,12	17673,35	-	9129,40	14353,83	3319,52	366,75	2952,78	590,56	2362,22	17673,35	6181,73	11491,62
СКО
5%	20%	10%	20%
66,25	2,51	1,30	15,62
Результаты имитации
1357,91	13,02	13,62	64,27	18557,25	-	9129,40	14353,83	4203,42	366,75	3836,67	767,33	3069,34	18557,25	6358,51	12198,74
1328,85	14,34	13,63	73,22	20056,98	-	9129,40	14353,83	5703,16	366,75	5336,41	1067,28	4269,13	20056,98	6658,45	13398,53
1329,43	15,66	14,23	115,07	22450,14	-	9129,40	14353,83	8096,31	366,75	7729,57	1545,91	6183,65	22450,14	7137,08	15313,05
1289,65	15,07	12,55	83,75	20491,96	-	9129,40	14353,83	6138,14	366,75	5771,39	1154,28	4617,11	20491,96	6745,45	13746,51
…	…	…	…	…	…,	…	…,	…	…	…	…	…	…	…,	…

Результаты имитации за 2018 год представлены в таблице 3.33.



Таблица 3.33 - Результаты имитации за 2018 год

Кол-во пользователей, чел.	ARPU, тыс. руб.	Кол-во корп. польз, чел.	ARPU корп. польз, тыс. руб.	Доходы, тыс. руб.	Кап. затраты (инвестиции), тыс. руб.	Амортизационные отчисления, т.р.	Эксплуатационные затраты, т.р.	Прибыль от реализации услуг, т.р.	Налог на имущество, т.р.	Прибыль до налогообложения, т.р.	Налог на прибыль, т.р.	Чистая прибыль, т.р.	CIF2018	COF2018	NCF32018
1531,00	12,59	15,00	78,31	20449,41	-	9129,40	14849,62	5599,79	193,64	5406,16	1081,23	4324,92	20449,41	6995,08	13454,33
СКО
5%	30%	10%	30%
76,55	3,78	1,50	23,49
Результаты имитации
1586,67	13,87	12,86	99,48	23292,07	-	9129,40	14849,62	8442,45	193,64	8248,81	1649,76	6599,05	23292,07	7563,61	15728,45
1675,74	13,71	14,93	76,39	24108,64	-	9129,40	14849,62	9259,03	193,64	9065,39	1813,08	7252,31	24108,64	7726,93	16381,71
1454,26	11,63	14,39	88,05	18174,53	-	9129,40	14849,62	3324,92	193,64	3131,28	626,26	2505,02	18174,53	6540,11	11634,42
1682,93	20,62	15,44	90,20	36100,40	-	9129,40	14849,62	21250,78	193,64	21057,14	4211,43	16845,72	36100,40	10125,28	25975,12
…	…	…	…	…	…	…	…,	…	…	…	…	…	…	…,	…

Результаты имитации за 2019 год представлены в таблице 3.34.



Таблица 3.34 - Результаты имитации за 2019 год

Кол-во пользователей, чел.	ARPU, тыс. руб.	Кол-во корп. польз, чел.	ARPU корп. польз, тыс. руб.	Доходы, тыс. руб.	Кап. затраты (инвестиции), тыс. руб.	Амортизационные отчисления, т.р.	Эксплуатационные затраты, т.р.	Прибыль от реализации услуг, т.р.	Налог на имущество, т.р.	Прибыль до налогообложения, т.р.	Налог на прибыль, т.р.	Чистая прибыль, т.р.	CIF	COF	NCF4
1768,00	12,61	18,00	78,50	23702,87	-	9129,40	15404,89	8297,98	20,53	8277,45	1655,49	6621,96	23702,87	7951,51	15751,36
СКО
5%	35%	10%	35%
88,40	4,41	1,80	27,48
Результаты имитации
1735,94	13,12	19,41	45,83	23669,49	-	9129,40	15404,89	8264,60	20,53	8244,07	1648,81	6595,25	23669,49	7944,83	15724,66
1734,81	10,26	19,48	60,09	18969,75	-	9129,40	15404,89	3564,86	20,53	3544,33	708,87	2835,46	18969,75	7004,89	11964,87
1717,80	16,17	17,53	42,75	28534,52	-	9129,40	15404,89	13129,62	20,53	13109,09	2621,82	10487,28	28534,52	8917,84	19616,68
1549,46	11,67	18,58	132,55	20544,94	-	9129,40	15404,89	5140,05	20,53	5119,52	1023,90	4095,62	20544,94	7319,92	13225,02
…	…	…	…	…	…,	…	…,	…	…	…	…	…	…	…,	…

На основе данных имитационного моделирования необходимо рассчитать NPV инвестиционного проекта. Расчет отражен в таблице 3.35.

Таблица 3.35 - Расчет NPV инвестиционного проекта

NCF по годам, тыс. руб.	NPV, тыс. руб.
2016	2017	2018	2019
-27698,79	11491,62	13454,33	15751,36	2455,74
Эмпирическое распределение
-30556,08	12198,74	15728,45	15724,66	1985,83
-21028,27	13398,53	16381,71	11964,87	9457,96
-24124,68	15313,05	11634,42	19616,68	9466,60
-27885,72	13746,51	25975,12	13225,02	10786,40
-29059,75	8472,05	13549,38	21040,88	2075,88
-25965,28	9815,12	9837,43	17757,70	1464,43
-32214,90	10680,72	11743,46	15359,76	-3433,29
…	…	…	…	…

Для оценки риска инвестиционного проекта необходимо выполнить экономико-статистический анализ результатов имитации. Для этого используем инструмент анализа Microsoft Excel "описательная статистика".

Результат "описательной статистики" отражен в таблице 3.36.

Таблица 3.36 - Результат "описательной статистики"

Наименование	Значение
Среднее значение NPV, тыс. руб.	2282,75
Минимальное значение NPV, тыс. руб.	-29959,88
Максимальное значение NPV, тыс. руб.	19118,02
Стандартная ошибка	180,43
Медиана	2260,08
Стандартное отклонение	5705,60
Эксцесс	0,83
Асимметричность	-0,19
Интервал	49077,89
Количество имитаций	1000,00



Коэффициент вариации определяется по формуле 2.30

V = (5705,60 / 2282,75) * 100 = 249,94 %

Метод Монте-Карло показывает:

- максимальное значение NPV равняется 19118,02 тыс. руб.;

- среднее значение NPV равняется 2282,75 тыс. руб.;

- минимальное значение NPV равняется -29959,88 тыс. руб.;

- коэффициент вариации равен 249,94 %.

- стандартная ошибка - это стандартное отклонение оценок, которые будут получены при многократной случайной выборке данного размера из одной и той же совокупности, чем меньше стандартная ошибка, тем более достоверной является оценка;

- медиана - это значение выборки, которая делит все значения NPV пополам и она равна 2260,08;

- стандартное отклонение показывает средний разброс значений NPV относительно своего среднего значения;

- эксцесс - это мера остроты пика распределения случайной величины, как далеко пик кривой находится от среднего значения. Чем выше значение эксцесса, тем острее пики по бокам. В нашем случае эксцесс является высоким, это означает, что значения NPV распределены неравномерно;

- асимметричность указывает на сдвиг вершины распределения влево или вправо от среднего значения. Если распределение строго симметрично, то асимметрия равна 0. В нашем случае асимметричность показывает, что распределение NPV ориентировано значения выше средней.

Исходя из результата данного метода можно сделать вывод, что инвестиционный проект имеет очень большой риск.



3.4 Прогноз развития инвестиционного проекта по всему Карасукскому району

Рассмотрим сценарий, когда создадим сеть WiMAX по всему Карасукскому району с численностью населения равной 45532 человек [8].

Для построения сети WiMAX сразу для всего Карасукского района, понадобиться 19 базовых станций, которые расположены рядом с населенными пунктами. Размещение базовых станций показано в приложении В. Тарифы за предоставление услуг и плата за подключение остается неизменна, и получим следующие значения.

Расчет капитальных затрат отражен в таблице 3.37.

Таблица 3.37 - Расчет капитальных затрат

Показатель	Стоимость, т.р.
1 Проектно-сметная работа	195,000
2 Разрешительные документы	250,000
3 Оборудование	282749,904
4 Строительно-монтажная работа	41920,945
Итого	325115,849

Расчет эксплуатационных затрат отражен в таблице 3.38.

Таблица 3.38 - Расчет эксплуатационных затрат

Наименование показателя	Год
	2016	2017	2018	2019
1 Фонд оплаты труда, млн.р.	16,15	18,09	20,26	22,69
2 Страховые взносы млн.р.	4,85	5,43	6,08	6,81
3 Амортизационные отчисления, млн.р.	50,35	50,35	50,35	50,35
4 Затраты на электроэнергию, млн.р.	0,02	0,02	0,02	0,02
5 Затраты на материалы и запасные части, млн.р.	9,41	9,41	9,41	9,41
6 Прочие затраты, млн.р.	0,32	0,36	0,41	0,45
Итого	81,09	83,65	86,52	89,73



Расчет количества частных пользователей отражен в таблице 3.39.

Таблица 3.39 - Расчет количества частных пользователей

Наименование показателя	Год
	2016	2017	2018	2019
1 Население, чел.	45532,0	45532,0	45532,0	45532,0
2 Средний размер домохозяйств, ед.	2,7	2,7	2,7	2,7
3 Проникновение ШПД (в % от всех домохозяйств)	51,0	53,6	56,2	59,0
4 Доля WiMAX (в % от домохозяйств с ШПД)	30,0	33,0	36,3	39,9
5 Доля компании в сегменте частных подключений, %	65,0	65,0	65,0	65,0
6 Количество частных пользователей, чел.	1677,1	1937,0	2237,3	2584,1

Расчет количества корпоративных пользователей отражен в таблице 3.40.

Таблица 3.40 - Расчет количества корпоративных пользователей

Наименование показателя	Год
	2016	2017	2018	2019
1 Количество малых и средних предприятий, ед.	506,0	506,0	506,0	506,0
2 Проникновение ШПД (в % от малых и средних предприятий)	51,0	53,6	56,2	59,0
3 Доля WiMAX (в % от компаний с ШПД)	25,0	27,5	30,3	33,3
4 Доля компании в сегменте корпоративных подключений, %	75,0	75,0	75,0	75,0
5 Количество корпоративных пользователей, чел.	48,4	55,9	64,5	74,6

Доход от основной деятельности отражен в таблице 3.41.

Таблица 3.41 - Доходы от основной деятельности

Наименование показателя	Год, млн. руб.
	2016	2017	2018	2019
Частных пользователей	23,70	24,35	28,17	32,58
Корпоративных пользователей	4,37	4,37	5,05	5,85
Итого	28,07	28,72	33,22	38,43

Расчет финансового результата отражен в таблице 3.42.



Таблица 3.42 - Расчет финансового результата

Наименование показателя	Год
	2016	2017	2018	2019
1 Доходы от предоставления услуг связи, млн.р.	28,1	28,7	33,2	38,4
2 Эксплуатационные затраты, млн.р.	81,1	83,7	86,5	89,7
3 Прибыль от реализации услуг, млн.р.	-53,0	-54,9	-53,3	-51,3
4 Налог на имущество, млн.р.	3,8	2,8	1,8	0,8
5 Прибыль до налогообложения, млн.р.	-56,9	-57,8	-55,1	-52,1
6 Налог на прибыль, млн.р.	0	0	0	0
7 Чистая прибыль, млн.р.	-56,9	-57,8	-55,1	-52,1

Расчеты экономической эффективности инвестиционного проекта отражен в таблице 3.43.

Таблица 3.43 - Расчеты экономической эффективности инвестиционного проекта

Наименование показателя	Год
	2016	2017	2018	2019
1 Доходы, т.р.	28,07	28,72	33,22	38,43
2 Инвестиции, т.р.	216,72
3 Эксплуатационные затраты (без амортизации), т.р.	30,75	33,31	36,18	39,39
4 Уплаченные налоги , т.р.	3,83	2,82	1,82	0,81
5 Чистый денежный поток, т.р.	-223,24	-7,41	-4,77	-1,77
6 Тоже, нарастающим итогом, т.р.	-223,24	-230,65	-235,42	-237,19
7 Коэффициент дисконтирования, т.р.	0,87	0,76	0,66	0,57
8 Чистый дисконтированный денежный поток, т.р.	-194,12	-5,61	-3,14	-1,01
9 Тоже, нарастающим итогом, т.р.	-194,12	-199,72	-202,86	-203,87
10 Индекс доходности				0,31

В результате расчетов получены следующие значения:

- Чистая текущая стоимость (NPV) составляет - 203,87 млн. руб.;

- Внутренняя норма доходности (IRR) составляет - 94 %;

- Индекс доходности (PI) равен 0,31;

- Дисконтированный срок окупаемости (DPBP) белее 4 лет.

Из данного расчета видно, что строить сеть WiMAX по всему Карасукскому району экономически не целесообразно, эксплуатационные затраты (без амортизации) больше доходов от основной деятельности на 0,96 млн. руб. В дальнейшем доходы будут увеличиваться, но и эксплуатационные затраты будут так же увеличиваться, исходя из этого окупаемость капитальных затрат в ближайшие годы не возможно.

Рассмотрим сценарий, когда создадим сеть WiMAX по всему Карасукскому району не сразу, а постепенно. Начиная с 2019 года строим одну новую базовую станцию и вводить ее в эксплуатацию, так как нам необходимо 19 базовых станций для покрытия всего Карасукского района и 2 базовых станций установили в первом году инвестиционного проекта, последнюю базовую станцию построим в 2035 году.

Тарифы за предоставление услуг и плата за подключение остались неизменна, и получим следующие значения.

Расчет капитальных затрат на одну БС отражен в таблице 3.44.

Таблица 3.44 - Расчет капитальных затрат на одну БС

Показатель	Стоимость, т.р.
1 Проектно-сметная работа	195,00
2 Разрешительные документы	250,00
3 Оборудование	19477,38
4 Строительно-монтажная работа	2832,45
Итого	22754,83

Расчет эксплуатационных затрат на одну БС отражен в таблице 3.45.

Таблица 3.45 - Расчет эксплуатационных затрат на одну БС

Наименование показателя	Год
	2016	2017	2018	2019
1 Фонд оплаты труда, млн.р.	1,601	1,793	2,009	2,250
2 Страховые взносы млн.р.	0,480	0,538	0,603	0,675
3 Амортизацион-ные отчисления, млн.р.	5,270	5,270	5,270	5,270
4 Затраты на электроэнергию, млн.р.	0,001	0,001	0,001	0,001
5 Затраты на материалы и запасные части, млн.р.	1,138	1,138	1,138	1,138
6 Прочие затраты, млн.р.	0,032	0,036	0,040	0,045
Итого	8,523	8,777	9,061	9,379

Расчет количества частных пользователей отражен в таблице 3.46.

Таблица 3.46 - Расчет количества частных пользователей

Наименование показателя	Год
	2016	2017	2018	2019
1 Население, чел.	31149,0	31149,0	31149,0	45532,0
2 Средний размер домохозяйств, ед.	2,7	2,7	2,7	2,7
3 Проникновение ШПД (в % от всех домохозяйств)	51,0	53,6	56,2	59,0
4 Доля WiMAX (в % от домохозяйств с ШПД)	30,0	33,0	36,3	39,9
5 Доля компании в сегменте частных подключений, %	65,0	65,0	65,0	65,0
6 Количество частных пользователей, чел.	1147,3	1325,2	1530,6	2584,1

Расчет количества корпоративных пользователей отражен в таблице 3.47.

Таблица 3.47 - Расчет количества корпоративных пользователей

Наименование показателя	Год
	2016	2017	2018	2019
1 Количество малых и средних предприятий, ед.	121,0	121,0	121,0	506,0
2 Проникновение ШПД (в % от малых и средних предприятий)	51,0	53,6	56,2	59,0
3 Доля WiMAX (в % от компаний с ШПД)	25,0	27,5	30,3	33,3
4 Доля компании в сегменте корпоративных подключений, %	75,0	75,0	75,0	75,0
5 Количество корпоративных пользователей, чел.	11,6	13,4	15,4	74,6

Доход от основной деятельности отражен в таблице 3.48.



Таблица 3.48 - Доходы от основной деятельности

Наименование показателя	Год, млн. руб.
	2016	2017	2018	2019
Частных пользователей	16,21	16,66	19,27	34,14
Корпоративных пользователей	1,05	1,04	1,21	6,77
Итого	17,26	17,70	20,48	40,91

Таблица 3.49 - Расчет финансового результата

Наименование показателя	Год
	2016	2017	2018	2019
1 Доходы от предоставления услуг связи, млн.р.	17,3	17,7	20,5	40,9
2 Эксплуатационные затраты, млн.р.	14,0	14,5	15,0	24,9
3 Прибыль от реализации услуг, млн.р.	3,2	3,2	5,5	16,0
4 Налог на имущество, млн.р.	0,7	0,6	0,4	0,5
5 Прибыль до налогообложения, млн.р.	2,6	2,7	5,1	15,5
6 Налог на прибыль, млн.р.	0,5	0,5	1,0	3,1
7 Чистая прибыль, млн.р.	2,1	2,1	4,1	12,4

Расчеты экономической эффективности инвестиционного проекта отражен в таблице 3.50.

Таблица 3.50 - Расчеты экономической эффективности инвестиционного проекта

Наименование показателя	Год
	2016	2017	2018	2019
1 Доходы, млн.р.	17,26	17,70	20,48	40,91
2 Инвестиции, млн.р.	38,95	-	-	22,75
3 Эксплуатационные затраты (без амортизации), млн.р	5,37	5,81	6,30	10,97
4 Уплаченные налоги, млн.р.	1,18	1,12	1,43	3,63
5 Чистый денежный поток, млн.р.	-28,24	10,78	12,74	3,56
6 Тоже, нарастающим итогом, млн.р.	-28,24	-17,46	-4,72	-1,16
7 Коэффициент дисконтирования, млн.р.	0,87	0,76	0,66	0,57
8 Чистый дисконтированный денежный поток, млн.р.	-24,56	8,15	8,38	2,03
9 Тоже, нарастающим итогом, млн.р.	-24,56	-16,41	-8,03	-6,00
10 Индекс доходности				0,9



В результате расчетов получены следующие значения:

- Чистая текущая стоимость (NPV) составляет - 6 млн. руб.;

- Внутренняя норма доходности (IRR) составляет 2 %;

- Индекс доходности (PI) равен 0,9;

- Дисконтированный срок окупаемости (DPBP) белее 20 лет.

Из данного расчета видно, что строительство сети WiMAX постепенно по всему Карасукскому району так же не выгодно и инвестировать в проект длительностью 20 лет экономически не эффективно, так как данная технология устареет.

Исходя из расчетов, приведённых в выпускной квалификационной работе можно сделать вывод, что развертывать сеть WiMAX экономически выгодно только для города Карасук и рядом расположенных населенных пунктах, развертывать сеть WiMAX по всему Карасукскому району не выгодно так как имеем большие капитальные затраты которые не окупятся даже через 20 лет.



Заключение

В данной выпускной квалификационной работе исследованы вопросы инвестиционной деятельности, который включает в себя виды и риски инвестиций, этапы жизненного цикла и систему управления рисками инвестиционных проектов, а так же риски инвестиционных проектов в сфере телекоммуникаций. Так же описаны методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, как и для чего, используются статические и динамические методы оценки экономической эффективности и учли распространённые факторы риска в инвестиционных расчетах.

В практической части выпускной квалификационной работе исследована возможность применения высокоскоростной беспроводной широкополосной сети передачи данных в городе Карасук и Карасукского района на базе технологии WiMAX, с использованием оборудования компании Cambium Networks, которая занимает лидирующее место по выпуску стандартизированной и качественной продукции. Выбор оборудования производился по таким характеристикам как: технические характеристики системы, возможность применения системы на просторах России, стоимость, надежность, погодные условия и так далее. Рассмотрели варианты построения сети беспроводного доступа с использованием двух базовых станций для города Карасук и ближайших населенных пунктах, и девятнадцати базовых станций для всего Карасукского района. Выбор обусловлен условиями технических параметров оборудования абонентского радиодоступа.

В экономической части выпускной квалификационной работе произведен анализ рынка связи. Рассчитанные капитальные и эксплуатационные расходы, сформирована тарифная политика и рассчитаны финансовый результат инвестиционного проекта. Приводятся результаты расчетов целесообразности инвестирования и экономическая эффективность инвестиционного проекта с применением алгоритмов управления рисков, где использовались методы анализа сценариев и Монте-Карло.

Метод Монте-Карло при сравнении с анализом сценариев более подробно отражает эффективность и риски инвестиционного проекта, так как в анализе сценариев рассматриваются 3 варианта развития событий, а в методе Монте-Карло имитируются модели по 100, 1000 различных вариантов событий инвестиционного проекта.

Результаты расчетов развертывании сети WiMAX для города Карасук и рядом расположенных населенных пунктах:

1. При расчете для вероятного сценария получены следующие значения:

- Чистая текущая стоимость (NPV) составляет 3165,54 тыс. руб.;

- Внутренняя норма доходности (IRR) составляет 24%;

- Индекс доходности (PI) равен 1,06;

- Дисконтированный срок окупаемости (DPBP) составляет 4 года.

2. При расчете по методу анализ сценариев получены следующие значения:

- Среднее значение NPV составляет 4371,17 тыс. руб.;

- Среднеквадратическое отклонение составляет 9109,15 тыс. руб.;

- Коэффициент вариации равен 208,39 %.

3. При расчете по методу Монте-Карло получены следующие значения:

- Максимальное значение NPV равняется 19118,02 тыс. руб.;

- Среднее значение NPV равняется 2282,75 тыс. руб.;

- Минимальное значение NPV равняется -29959,88 тыс. руб.;

- Коэффициент вариации равен 249,94 %.

Результаты расчетов строительства сети WiMAX сразу для всего Карасукского района:

- Чистая текущая стоимость (NPV) составляет - 203,87 млн. руб.;

- Внутренняя норма доходности (IRR) составляет - 94 %;

- Индекс доходности (PI) равен 0,31;

- Дисконтированный срок окупаемости (DPBP) белее 4 лет.

Результаты расчетов строительства сети WiMAX постепенно (по одной БС в год) по всему Карасукскому району:

- Чистая текущая стоимость (NPV) составляет - 6 млн. руб.;

- Внутренняя норма доходности (IRR) составляет 2 %;

- Индекс доходности (PI) равен 0,9;

- Дисконтированный срок окупаемости (DPBP) более 20 лет.

Исходя из расчетов, приведённых в выпускной квалификационной работе можно сделать вывод, что строительство сети WiMAX экономически выгодно только для города Карасук и рядом расположенных населенных пунктах, но данный инвестиционный проект имеет очень высокий риск. Строить сеть WiMAX по всему Карасукскому району не выгодно так как имеем большие капитальные затраты которые не окупятся даже через 20 лет, так же данная технология устареет.



Список использованных источников

1. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. - М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 1997. - 1120с.

2. Игонина Л.Л. Инвестиции: учебник. - 2-е изд., перераб. и доп./Л.Л. Игонина. - М.: Магистр, 2008. - 749 с.

3. Кангро М. В. Методы оценки инвестиционных проектов: Учебное пособие. - Ульяновск: УлГТУ, 2011. - 131 с.

4. Классификация методов инвестиционных расчетовhttp://topknowledge.ru/investmen/1233-klassifikatsiya-metodov-investitsionnykh-raschetov.html (дата обращения: 09.04.15)

5. Клейнер Г.Б. Предприятие в нестабильной экономической среде, риски, стратегии, безопасность. - М.: Перспектива, 2003

6. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты: Учебник. - СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2000. - 422 с.

7. Метод реальных опционов в оценке инвестиционных проектов. [Электронный ресурс]. URL: http://fd.ru/articles/10485-metod-realnyh-optsionov-v-otsenke-investitsionnyh-proektov#ixzz3QadIOh4W (дата обращения: 10.04.15)

8. Официальный сайт "Администрация Карасукского района". [Электронный ресурс]. URL: http://www.adm-karasuk.ru (дата обращения: 9.05.15)

9. Официальный сайт "ИКС-Консалтинг". [Электронный ресурс]. URL: http://www.iksconsulting.ru/markets-catid-29.html (дата обращения: 20.05.15)

10. Попов В.М. Бизнес-план инвестиционного проекта: отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация: Учеб. пособие -- М.: Финансы и статистика, 2006

11. Российский рынок широкополосного доступа в интернет. [Электронный ресурс]. URL: http://www.iksconsulting.ru/markets-catid-25.html (дата обращения: 20.05.15)

12. Савчук В.П. Оценка эффективности инвестиционных проектов. 2001. [Электронный ресурс]. URL: http://www.cfin.ru/finanalysis/savchuk/index.shtml (дата обращения: 10.04.15)

13. Управление инвестиционным проектом. Лекция 2: Жизненный цикл инвестиционного проекта : учеб. пособие / Национальный Открытый Университет "ИНТУИТ" [Электронный ресурс]. URL: http://www.intuit.ru/studies/courses/2302/602/lecture/12999 (дата обращения: 08.04.15)

14. Федеральный закон от 09.07.1999 г. № 160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации".

15. Шапиро В.Д. и др. Управление проектами. - СПб.: ДваТри, 1996. - 610с



Приложение А

Классификация инвестиций по различным признакам