В создавшихся условиях конкуренции и постоянной борьбы большинство предприятий и организаций, освободившихся от влияния государства, оказалось обреченным на вымирание. В новых рыночных условиях организации оказались в тесной взаимосвязи с внешней средой, к которой нужно было адаптироваться. Одним из способов адаптации предприятия к внешней среде является оценка бизнеса или проекта в сложившихся условиях. Оценка бизнеса преследует цель, не просто математически оценить вероятность того, насколько эффективным будет тот или иной проект, или то или иное принятое решение, но и отыскать пути и возможности снижения риска и неопределенности, а, возможно, и устранения его в определенной степени.

Оценка бизнеса - это очень сложный и многогранный процесс. Оценка предприятия не является самоцелью, она подчинена решению определенной, конкретной задачи. Необходимость оценки стоимости бизнеса возникает практически при всех трансформациях: при покупке и продажи предприятия, его акционировании, слиянии и поглощении, а также во многих других ситуациях.

Оценочные работы имеют конечной целью расчет и обоснование рыночной стоимости имущественного комплекса на определенную дату. Стоимость предприятия подвержена влиянию инфляции. Кроме того, возможны какие-то частные, локальные события, которые могут привести к резкому изменению стоимости данного объекта. Изменение ситуации на товарном рынке, куда поступает продукция предприятия, может также серьезно повлиять на изменение стоимости активов предприятия в ту или иную сторону.

Оценка бизнеса в современном Кыргызстане это актуально. Дело в том, что в сегодняшнем постоянно и быстро меняющемся мире, в сфере бизнеса также постоянно происходят изменения, касающиеся не только отдельных бизнес субъектов, но также их инвесторов. Сегодня речь пойдет, как раз о отдельном бизнес субъекте компьютерном клубе "Альфа", и в течении рассмотрения разделов данной работы, будет рассмотрена деятельность самого клуба, эффективность его работы, состав и стоимость его имущества и определена его рыночная стоимость как бизнес - единицы.

Глава I. Макроэкономическая ситуация в кыргызстане и внутренний анализ предприятий

1. Анализ макроэкономической ситуации в стране.

В этом пункте анализируется маркетинговая стратегия предприятия и анализируются различные показатели предприятия.

рыночная стоимость кыргызстан клуб

Маркетинговая стратегия интернет-клуба "Альфа", находящегося по адресу г. Бишкек, Токтогула 84, - стратегия концентрированного маркетинга, которая обычна для фирм с ограниченными ресурсами. Они концентрируют свою деятельность на подсегментах (субрынках), выбирая определенное направление, соответствующее их технологическим возможностям. Именно ее использует руководство клуба для осуществления процесса управления на предприятии. Ведь клуб специализируется не только на высокоскоростном Интернете, но также на сетевых играх. Цены на услуги интернет-клуба "Titan", являются приемлемыми на рынке. Стоимость 1 часа, сетевых игр составляет 18 сомов, а Интернет 25 сомов. По информации данной нам от администратора клуба за его смену примерно выручка за смену (сутки) - 8 - 9 тысяч. сом. Это очень хорошие деньги, и так как клуб работает без выходных и праздников, то он может реально приносить общей выручки в месяц на 240 - 270 тыс. сом. Мы считаем, что руководство все делает правильно.

3. Менеджмент предприятия.

Менеджмент - это управление организацией, проектом, управление персоналом, ресурсами и финансами.

Управление персоналом - важная часть менеджмента. Персонал клуба насчитывает 8 человек. Среди них 3 администратора. Также есть 3 охранника, бухгалтер и системный администратор. И если говорить о ключевых фигурах, то я думаю, в клубе "Альфа", это системный администратор и конечно хозяева клуба. Это ключевые фигуры. Хозяева всем управляют, а системщик организует бесперебойную работу.

В клубе организовано 3 смены. Каждая длится 1 сутки. Работникам клуба выплачивается зарплата после каждой смены. Это очень удобно для сотрудников, так как у них постоянно есть какие - то наличные деньги. Все знают свою работу и мы никогда не слышали, чтобы сотрудники между собой конфликтовали. Они спокойно собирает выручку, узнает насчет дел клуба, выявляет проблемы, о которых говорят администраторы и решает их. Такое управление можно назвать демократичным.

Хозяева не ставят планов выручки, сколько пришло клиентов за сутки, насколько посидели, то и заплатили, вот то и сдали хозяевам. В помещении установлено круглосуточное видеонаблюдение для спорных моментов. В клубе есть своя схема расчета с сотрудниками по итогам смены для каждой должности своя. Сумма расчета с сотрудниками исходит от того, что им платят хозяева какую-то постоянную сумму за смену и еще проценты с выручки, тем самым заинтересовывает работников в хорошей работе. Таким образом, ведется простая и слаженная работа в клубе.

4. Анализ финансово-хозяйственной деятельности Интернет-клуба "Альфа".

Анализ финансового состояния предприятия - это определения "самочувствия", предприятия, действия на него его проблем и успехов. Это нужно делать, чтобы принимать дальнейшие управленческие решения, как поступать в сложившейся обстановке. В качестве основы для выполнения данной работы, мной была использована бух. отчетность интернет-клуба "Альфа", за 2010 - й, 2011 - й и 3 квартала 2012 года. Именно по этим данным и был произведен анализ фин. состояния.

Для того, чтобы провести анализ финансово - хозяйственной деятельности, необходимо выполнить следующие шаги:

4.1 Построение аналитического баланса-нетто:

Уплотненный аналитический баланс-нетто - баланс, который формируется путем устранения влияния на итог баланса (валюту) и его структуру регулирующих статей. Устойчивость финансового положения предприятия в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы.

4.2 Проведение вертикального анализа баланса.

Вертикальный анализ показывает структуру средств предприятия и их источников. Вертикальный анализ позволяет перейти к относительным оценкам и проводить хозяйственные сравнения экономических показателей деятельности предприятий, различающихся по величине использованных ресурсов, сглаживать влияние инфляционных процессов, искажающих абсолютные показатели финансовой отчетности. Вертикальный анализ используется при сравнении одного показателя с другими показателями в рамках общего финансового отчета. При этом сумма процентных позиций всех показателей составляет 100%.

Вертикальный анализ:

4.3 Проведение горизонтального анализа баланса.

Горизонтальный анализ отчетности заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные показатели дополняются относительными темпами роста (снижения). Степень агрегированности показателей определяется аналитиком. Как правило, берутся базисные темпы роста за ряд лет (смежных периодов), что позволяет анализировать не только изменение отдельных показателей, но и прогнозировать их значения. Горизонтальный и вертикальный анализы взаимно дополняют друг друга. Поэтому на практике не редко строят аналитические таблицы, характеризующие как структуру бухгалтерской отчетности, так и динамику отдельных ее показателей. Оба этих вида анализа особенно ценны при межхозяйственных сопоставлениях, так как позволяют сравнивать отчетность различных по виду деятельности и объемам производства предприятий.

Горизонтальный анализ баланса:

В данном случае, после этих 2 анализов, можно сделать вывод о том, что предприятие нормально работает и приносит прибыль. Динамика показателей в общих чертах показала хозяйственную жизнь данного предприятия.

Оценка финансового положения.

1. Показатели ликвидности.

1.1 Коэффициент платежеспособности: (все данные в сомах)

1. К_пок. = Оборотные средства (текущие активы) / текущие обязательства

1) 2010 год = 124365/118440= 1,05;

2) 2011 год = 138485/125975 = 1,09;

3) 2012 год = 178645/151495 = 1,17;

Вывод: Как видно в диаграмме, по полученным коэффициентам, текущие активы полностью покрывают текущие обязательства. Это пример платежеспособности и хорошей сбалансированности активно - пассивных операций. Платежеспособность компании растет.

2. Кабс. ликв. =ДС/ТО

1) 2010 год = 72230/118440=0,60

2) 2011 год = 82635 /125975=0,65

3) 2012 год = 92230/151495= 0,60

Вывод: Данный коэффициент показывает, сколько денежных средств, приходится на один сом текущих обязательств. Следовательно, в 2010 году как и в 2012-ом на каждый сом текущих обязательств, приходится 0,60 сом денежных средств, а в 2011 год он увеличивается до 0,65 сом. Чем выше этот коэффициент, тем привлекательнее компания. Исходя из расчетов видно, что значения стабильные.

3. Коэффициент чистого оборотного капитала

ЧОК=ТА - ТО

1) 2010год = 124365-118440= 5925

2) 2011год = 138485-125975= 12510

3) 2012год = 178645-151495= 27150

К_пб. = чистый оборотный капитал / актив баланса =

1) 2010 год = 5925/156020 = 0,037;

2) 2011 год = 12510/173025 = 0,072;

3) 2012 год = 27150/215165 = 0,126;

Вывод: Чистый оборотный капитал во всех 3-х годах наблюдения имел положительные значения. Но так как ЧОК показывает разницу между текущими активами и текущими обязательствами, то видно, что текущие активы больше текущих обязательств, и с каждым годом это все более ощутимо.

Делая вывод по этой ситуации, можно сказать, что клуб может оплатить все свои долги без распродажи основных средств, а значит на сегодняшний день банкротство фирмы практически исключено.

В целом по коэффициентам краткосрочной ликвидности необходимо сделать вывод, что компания имеет среднюю краткосрочную платежеспособность. Это связано с хорошей достаточностью коэффициента покрытия. А также, наметился положительный рост всех коэффициентов краткосрочной ликвидности, что радует. Рост чистого оборотного капитала к активам повысилось за счет снижения текущих обязательств.

2. Показатели оборачиваемости активов

Кд. з. = В/ДЗ

Кд. з. 2010г. =257383/6433=40,00

Кд. з. 2011г. =269223/5051=53,30

Кд. з. 2012г. =284030/14484=19,60

На основе этого коэффициента можно подсчитать и период погашения дебиторской задолженности для более обширного анализа.

Период погашения ДЗ=365 (дней) /Кд. з.

2010 г. =365/40=9 дней

2011 г. =365/53,3=7 дней

2012 г. =365/19,6=19 дней

Вывод: С дебиторской задолженностью мы наблюдаем очень слабый оборот. Сумма дебиторской (краткосрочной) задолженности не очень то и велика и не соразмерна активу баланса. На этом рисунке видно, что коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности снизился в 2011 г. по сравнению с 2010 г. и снова поднимается в 2012 г.

Коб. а. =В/А

Коб. а. 2010г. = 257383/209176=1,23

Коб. а. 2011г. =269223/293137=0,91

Коб. а. 2012г. =284030/451204=0,62

Вывод: Расчеты коэффициента за три года показывают уменьшение показателя. Это, в свою очередь, означает отрицательный результат деятельности компании. Причиной такого уменьшения является снижение объема выручки.

В анализе показателей деловой активности следует отметить, что у компании наблюдается проблемы с оборачиваемостью. Период погашения дебиторской задолженности увеличилось, оборачиваемость активов уменьшилось. Это означает, что компания не эффективно использует свои активы.

3. Коэффициенты кредитоспособности

К. ДЗ и СК=ДЗ/ (ДЗ+СК)

К. ДЗ и СК 2010 г. =6433/ (6433+23133) =0,217

К. ДЗ и СК 2011 г. =5051/ (5051+125563) =0,03

К. ДЗ и СК 2012 г. =14484/ (14484+188490) =0,071

Вывод: Сравнивая показатели, следует отметить, что произошло снижение показателей за последние три года. При этом следует учесть, что это произошло из-за уменьшения величины долгосрочной задолженности. Тем не менее, компания должна позаботиться о дальнейшем сокращении объема долгосрочной задолженности.

Ккз= (А-СК) /А

Ккз2010г. = (209176-23133) /209176=0,889

Ккз2011г. = (293137-125563) /293137=0,571

Ккз2012г. = (451204-188490) /451204=0,582

Вывод: Видно, что коэффициент общей задолженности начиная с 2010 г. по 2012 г. снизился. Это означает, что процент долга который содержит актив компании, уменьшился.

Подведя итоги по результатам коэффициентов кредитоспособности, необходимо отметить, что у компании достаточно налаженная финансовая политика. По результатам расчетов видно, что задолженность у компании год за годом уменьшается и это очень хорошее явление.

4. Коэффициенты рентабельности

Крен= ЧП/В

Крен2010г. =51221/257383=0, 19

Крен2011г. =53578/269223=0, 19

Крен2012г. =56524/284030=0, 19

Вывод: По полученным коэффициентам видно, что доходность предприятия не колеблется во всех 3-х годах наблюдения, то есть доходность стабильная.

К. доходности СК=ЧП/СК

К. д. СК 2010 г. =51221/23133=2,21

К. д. СК 2011 г. =53578/125563=0,42

К. д. СК 2012 г. =56524/188490=0,29

Вывод: Из расчетов видно, что доходность капитала с каждым годом снижается. Это означает, что собственники стали получать меньше вознаграждения.

Основываясь на показателях прибыльности, следует учесть, что ситуация была бы полностью положительной, за исключением коэффициента доходности СК. Компания должна решить, на какие факторы она должна повлиять, чтобы в следующем году этот уровень доходности повысился.

Общий вывод

Несмотря на уменьшение доходности собственного капитала, предприятие является рентабельным. В целом анализ показал, что предприятие имеет устойчивое финансовое положение. Но, все же предприятию надо предпринять меры по увеличению денежных средств, владельцу в свою очередь усилить работу по предоставлению услуг.

На основе выявленных данных можно применить следующие подходы:

доходный подход, имущественный подход и сравнительный подход, так как предприятие является, достаточно платежеспособным и имеет стабильную рентабельность.

.

Глава II. Отчет об оценке Интернет-клуба "Альфа "

2.1 Доходный подход

2.1.1 Метод дисконтированных денежных потоков - ДДП

В Кыргызстане достаточно сложно осуществлять долгосрочное прогнозирование. Это связано прежде всего с довольно нестабильной обстановкой в нашей стране, непредсказуемая политика Правительства, отсутствие культуры планирования на большинстве предприятий и т.п. Проблемы, возникающие в процессе оценки рисков, вызваны отсутствием оперативной статистической информации, очень слабым развитием отечественного фондового рынка. Тем не менее, методы оценки бизнеса, основанные на дисконтировании дохода, дают более точный результат по сравнению с методами капитализации.

Объясняется это тем, что в отличие от метода дисконтированных денежных потоков, метод капитализации предполагает, что в будущем все доходы компании будут либо одного размера, либо будут иметь постоянную величину среднегодовых темпов роста.

Данный метод ДДП считается применимым к компьютерному клубу "Альфа", так как предприятие не стабильно развивается и получает прибыль, имеющую тенденцию к увеличению.

Метод капитализации дохода в этой курсовой не применяется.

Метод дисконтированных денежных потоков состоит из следующих основных этапов:

1) Выбор модели денежного потока.

В курсовой работе модель денежного потока для собственного капитала.

2) Определение длительности прогнозного периода.

Согласно методу ДДП, стоимость предприятия определяется на основе будущих, а не прошлых денежных потоков. Поэтому задачей выступает прогноз денежного потока (на основе прогнозных отчетов о движении денежных средств) на будущий временной период в 3 года, начиная с текущего года.

3) Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации.

3.1 Номенклатура выпускаемой продукции.

Продукция клуба это услуги сетевых игр и Интернета.

3.2 Объемы производства и цены на продукцию.

Объемы производства - это валовая выручка: в 2010 - м - 257383сом.; в 2011 - м - 269223сом.; 2012 - м - 284030сомов.

Цены на продукцию - среднерыночные - Интернет - 30 сом / ч. Игры - 20 сом / час и т.д.

3.3 Ретроспективные темпы роста предприятия.

По имеющимся в распоряжении ретроспективным данным по бух. отчетности, темпы роста предприятия по основным показателям в среднем в 1.25 - 4.45 раз.

3.4. Спрос на продукцию.

Спрос повышенный, отсюда высокая выручка и большая клиентская база.

Темпы инфляции.

Темпы инфляции по макроэкономическому анализу:

3.5. Имеющиеся производственные мощности.

Производственными мощностями можно считать компьютеры - их 34 единиц.

3.6 Перспективы и возможные последствия капитальных вложений.

Мне неизвестны.

3.6. Общая ситуация в экономике, определяющая перспективы спроса.

Рынок компьютерных услуг - это рынок жесткой конкуренции, но он смягчается большим числом пользователей по все стране.

3.7. Ситуация в конкретной отрасли с учетом существующего уровня конкуренции.

Аналогична предыдущему рассмотрению.

3.8. Доля оцениваемого предприятия на рынке.

Выяснить не представляется возможным. Доля очень мала в этой массе клубов города.

3.9. Долгосрочные темпы роста в постпрогнозный период.

Думаю, что в будущих периодах ситуация с ростом сохранится, возможно он только усилит свой темп.

3.10. Планы менеджеров данного предприятия.

Мне неизвестны.

Прогноз валовой выручки клуба"Альфа" на 2010, 2011 и 2012 - е годы:

* - Темп роста по отношению к предыдущему году.

Такие прогнозные объемы продаж, были мной предположены на основе относительно стабильного развития предприятия и относительно равномерного увеличения валовой выручки после его стабилизации в 2012 - м году. Возможно какие - то неожиданные события будут происходить, но о них заранее ничего не известно и поэтому расчет ими пренебрегает.

Расчет прогнозного ОПУ (отчета о прибылях и убытках) 2010 - 2012 годов:

2.2 Выбор модели денежного потока и определение длительности прогнозного периода

Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода.

2013 год = (59945/13532) *59945 = 265548

2014 год = (265548/59945) *265548 = 1176340

2015 год = (1176340/265548) *1176340 = 5211019

Расчет стоимости в постпрогнозный период была взята как базовая формула модель Гордона:

Vterm=CF (t+1) / (K-g),

где CF (t+1) - это ден. поток доходов за1-й год постпрогнозного периода; К-ставка дисконта; g-долгосрочные темпы роста ден. потока.

Определение ставки дисконта (i)

Ставка дисконта - это требуемая инвесторами ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования.

Формула метода кумулятивного построения ставки дисконтирования такова:

,

где Е (R_i) - ожидаемая (требуемая рынком) ставка дохода на ценную бумагу i;

R_f - ставка дохода на безрисковую ценную бумагу по состоянию на дату оценки;

RP_m - общая "рыночная" премия за риск для акций;

RP_s - премия за риск для малых компаний;

Rp_u - премия за несистематический риск для конкретной компании.

Таким образом, произведем расчет ставки дисконтирования для оцениваемого предприятия:

Темп роста=568670/55745=4,42=0,0442

Нахождение стоимости. Текущие стоимости прогнозных периодов складываются в единую сумму и соотносятся со ставкой капитализации =

V=265548 / (1 + 0,28) ¹ + 1176340 / (1+ 0,28) ² + 5211019 / (1+ 0,28) ³ + 5211019* (0.28-0.0442) = 207459.3+717980.9+2484807.4+1228758.2=4639005.8 сомов

(что составляет 94673.5 $ США по курсу в 49 сом / 1 $.)

Вывод: Подводя итог расчетов, можно сказать, что метод ДДП весьма сложный, трудоемкий и многоэтапный метод оценки предприятия. Его применение требует от оценщика знаний и профессиональных навыков. И это логично. Ведь во всем мире метод ДДП признан как наиболее теоретически обоснованный метод оценки рыночной стоимости действующего предприятия. Главное достоинство метода ДДП - это единственный из известных методов оценки, который основан на прогнозах будущего развития рынка, а именно это в наибольшей степени отвечает интересам инвестиционного процесса.

Вывод: Стоимость бизнес - единицы определенная методом ДДП доходного подхода составляет 4639005.8 сомов. (или 94673.5 $ при курсе в 49 сом / за 1 $ США).

Метод капитализации дохода в этой курсовой не применяется.

2.3 Затратный подход

При применении этого подхода приводят сумму активов в рыночные цены на дату оценки, а сумму всех обязательств в текущие цены на ту же дату. Материалы и сырье приводят к одному методу учета (LIFO, FIFO и т.д.)

Базовой формулой в затратном подходе является:

Собственный капитал = Активы - Обязательства

В курсовой работе применяется только метод чистых активов. Так как не планируется закрытие предприятия, то метод ликвидационной стоимости не применяется.

Метод чистых активов.

Переоценка всех активов на рыночные цены была произведена 7.12.2012 г. а также все обязательства предприятия приведены в текущую стоимость.

Основные этапы оценки бизнеса методом чистых активов:

1) Определяется рыночная стоимость недвижимого имущества на дату оценки.

У Интернет клуба "Альфа" имеется собственное недвижимое имущество.

2) Оценивается рыночная стоимость машин и оборудования, а также прочего имущества предприятия.

В клубе "Альфа", была нами проведена переоценка имеющихся активов на дату оценки 7.12.2012 г. Данная переоценка проведена методом эффективного возраста - срока службы.

Данный метод делит количество лет прошедших со времени приобретения актива на общий срок эксплуатации единицы актива. Так находится физический износ. Также был учтен функциональный износ машин и оборудования.

Функциональный износ - это стоимостное выражение тех технических преимуществ компьютерного оборудования нового поколения, по отношению к имеющемуся оборудованию у которого этих преимуществ нет, так как он имеет моральный, а значит и функциональный износ.

Рассчитанный физический и функциональный износ корректируются на рыночную стоимость нового компьютерного оборудования.

Данные физический и функциональный износ были скоректированы на рыночную стоимость на 01.12.2012 г. новых аналогичных активов при использовании сравнительного подхода оценки или как восстановительная стоимость имеющихся активов по затратному подходу.

Расчет стоимости имеющейся в клубе компьютерной техники, мебели и оборудования:

3) Рассчитывается стоимость нематериальных активов.

Нематериальные активы в балансе не отражены. Расчет отсутствует.

4) Оценивается рыночная стоимость финансовых вложений.

В бух отчетности за 3 года (2010 - 2012 гг.) такая информация отсутствует.

5) Оценка товарно-материальных запасов.

Производственные запасов в компьютерном клубе нет.

6) Оцениваются расходы будущих периодов.

Отсутствует информация о планируемых руководством расходов.

7) Оценивается дебиторская задолженность.

Дебиторская задолженность на дату переоценки 07.12.2012 г. составила 3018780 сомов.

8) Итого: активы: 791 064 + 3 018 780 = 3 809 844 сома.

9) Обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость на 7.12.2012 г.:

10) Определяется стоимости бизнеса методом чистых активов:

Собственный капитал = Активы - Обязательства = 3 809 844 - 2 945 892 =863 952 сомов.

Вывод: Это стоимость не является реальной рыночной стоимостью бизнеса, потому что полностью пренебрегает его будущими денежными потоками. Считаю ее не приемлемой. Стоимость бизнеса на 07.12.2012г., по методу чистых активов затратного подхода составляет 863 952 сомов.

Сравнительный подход.

Сравнительный подход в этой курсовой работе не применяется, так как не удалось найти информацию о проведенной или предполагаемой сделке купли - продажи, аналогичного мебельного цеха. Так что проводить сравнение не с кем. Потому подход отпадает сам собой.

2.4 Формирование итоговой величины стоимости