ВВП и валовые доходы СПК «Ленинский» за период с 2010 по 2013 гг. приводится в таблице 3.3.

Табл. 3.3. ВВП и валовые доходы СПК «Ленинский»

По данным таблицы возможно спрогнозировать валовые доходы предприятия. (Таблица 3.4)

Табл. 3.4. Прогноз валовых доходов СПК «Ленинский», тыс. руб.

4. Прогноз расходов и инвестиций.

Анализируя данные валовых доходов и расходов видно, что в среднем за 4 года валовые расходы составляли 95% валовых доходов, что представлено в таблице 3.5.

Табл. 3.5. Валовые доходы и расходы СПК «Ленинский» тыс. руб.

Исходя из этого, можем спрогнозировать значение валовых расходов, а соответственно и получить значение прибыли до налогообложения на 2013-2016 года. (Таблица 3.6)

Табл. 3.6. Валовые расходы и ЧП СПК «Ленинский» в тыс. руб.

В прогнозном периоде не предполагается изменение ставки налога на прибыль, она будет равна 20%. Зная значение налога на прибыль и сумму прибыли до налогообложения, спрогнозируем сумму чистой прибыли на 2014, 2015 и 2016 годы. (Таблица 3.7)

Табл. 3.7. Прогноз чистой прибыли СПК «Ленинский» тыс. руб.

5. Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода

Расчет денежного потока для собственного капитала осуществляется по следующей формуле:

ДП = ЧП + Амортизация ± ?ВнА ± ?СОК ± ?ДЗК

Прогнозное значение ЧП было рассчитано в предыдущем пункте, для расчёта потоков так же потребуются прогнозные значения оставшихся показателей формулы (амортизация, ВнА, СОК, ?ДЗК). Для их определения можно использовать метод постоянного отношения. Суть метода - процентное соотношение каждой статьи затрат к выручке сохраняется из года в год, то есть все статьи будут расти с той же скоростью, что и продажи. Для определения процентного соотношения будет использовано среднее арифметическое из отношений соответствующей статьи за период с 2009-2012 г. к соответствующему значению выручки.

Внеоборотные активы прогнозируются путем прибавления прогнозных значений инвестиций к сумме ВнА за предыдущий год, что показано в таблице 3.8.

Табл. 3.8. Прогноз внеоборотных активов

В таблице 3.9 приведён расчёт прогнозных значений амортизационных отчислений.

Табл. 3.9. Прогноз амортизационных отчислений

Прогноз денежных потоков для собственного капитала представлен в таблице 3.10.

Табл. 3.10. Прогноз денежных потоков для собственного капитала

6. Определение ставки дисконтирования

Для денежного потока для собственного капитала применяется ставка дисконта, равная требуемой собственником ставке отдачи на вложенный капитал. В соответствии с методом кумулятивного построения ставка дисконта находится по формуле:

где R - требуемая инвестором ставка дохода (на собственный капитал);

R_f - безрисковая ставка доходности;

R_риск - премия за риск.

В качестве безрисковой ставки доходности выбрана ставка по гос. облигациям РФ, равная 9,5%.

Премии за риск представлены в таблице 3.11

Табл. 3.11. Премии за риск ООО «Питьевая вода»

Премия за риск, связанный с размером компании принят на уровне 4%, так как объемы производства обеспечивают небольшую долю рынка воды Свердловской области.

Премия за риск, связанный с финансовой структурой (источники финансирования) принимается 2%, вследствие того, что значение собственного капитала предприятия на протяжении нескольких лет было положительным.

Премия за риск, связанный с товарной / территориальной диверсификацией принята 3%, так как продукция предприятия представлена на рынке в пределах лишь Свердловской области.

Премия за риск, связанный с диверсификацией клиентуры выбрана 3%. Клиентура широко диверсифицирована.

Кредитный риск принимается 1%. Низкая вероятность дефолта дебитора.

Операционный риск выбран 2%.

7. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период

Постпрогнозная стоимость, то есть стоимость денежных потоков компании в постпрогнозные периоды, рассчитывается исходя из того, что компания никогда не прекратит свою деятельность и будет расти теми же темпами, что и экономика в целом, то есть на 2-5% в год. Расчет конечной стоимости в соответствии с моделью Гордона производится по формуле:

8. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков.

При применении в оценке метода дисконтирования денежных потоков необходимо суммировать текущие стоимости периодических денежных потоков, которые приносит объект оценки в прогнозный период, и текущую стоимость в постпрогнозный период, которая ожидается в будущем.

Стоимость предприятия, рассчитанная методом дисконтирования денежных потоков, составила 514942,2 тыс. рублей.

Применение сравнительного подхода

Метод отраслевых коэффициентов заключается в определении ориентировочной стоимости предприятия с использованием соотношений или показателей, основанных на данных о продажах компаний по отраслям и отражающих их конкретную специфику. Отраслевые коэффициенты рассчитываются специальными аналитическими организациями в результате достаточно длительных статистических наблюдений за соотношением между ценой собственного капитала предприятия и его важнейшими производственно-финансовыми показателями.

По отрасли рассматриваемого предприятия мультипликатор Цена / Выручка от реализации составляет 0,6. Выручка от реализации на предприятии за 2013 год составила 106259 тыс. рублей.

Таким образом стоимость предприятия, рассчитанная методом отраслевых коэффициентов, составляет:

106259*0,6=63755,4 тыс. рублей.

Согласование результатов оценки и определение рыночной стоимости предприятия

Целью сведения результатов всех используемых методов является определение преимуществ и недостатков каждого из них и, тем самым, выработка единой стоимостной оценки. Преимущества каждого метода в оценке рассматриваемого объекта недвижимости определяется по следующим критериям.

1. Возможность отразить действительные намерения потенциального покупателя или продавца.

2. Тип, качество и обширность информации, на основании которых готовится анализ.

3. Способность параметров используемых методов учитываемых методов учитывать конъюнктурные колебания и стоимость денежных средств.

4. Способность учитывать специфическое особенности объекта, влияющие на его стоимость, такие как месторасположение, размер, потенциальная доходность.

Поскольку есть несколько видов оценки, каждый из которых имеет законное место как конечный результат оценки определенного класса, было рассмотрено два подхода с учетом сделанных допущений. Причем в рамках доходного подхода был использован метод дисконтирования денежных потоков, в рамках затратного подхода - метод чистых активов.

Определение итоговой величины стоимости предприятия (100%-го пакета акций) было осуществлено путем математического взвешивания стоимостных показателей, полученных в процессе анализа и оценки (табл. 3.12). Суть процесса математического взвешивания заключается в умножении каждого из полученных стоимостных показателей на определенный весовой коэффициент. Весовой коэффициент - это множитель, меньший или равный единице, показывающий относительную значимость каждого из полученных стоимостных показателей, и определяющийся обоснованным суждением оценщика. Сумма весовых коэффициентов составляет единицу.

Табл. 3.12. Согласование результатов оценки и определение рыночной стоимости предприятия

При согласовании результатов оценки стоимости СПК «Ленинский» одинаковое предпочтение было отдано методу чистых активов и методу дисконтирования денежных потоков. Это связано с тем, что:

· на предприятии в последние годы не производилась переоценка основных фондов, что несколько снизило степень достоверности результатов, полученных при применении метода чистых активов;

· стоимость предприятия, рассчитанную методом дисконтирования денежных потоков, также нельзя назвать достаточно точной по причине неустойчивости финансовой деятельности предприятия.

Методу отраслевого мультипликатора присвоен весовой коэффициент, равный 0,3.

Рыночная стоимость СПК «Ленинский» в целом (100%-го пакета акций) без учета НДС составила 232283,8 рублей.

3.2 Разработка мероприятий по повышению рыночной стоимости предприятия

При применении в оценке метода дисконтирования денежных потоков необходимо суммировать текущие стоимости периодических денежных потоков, которые приносит объект оценки в прогнозный период, и текущую стоимость в постпрогнозный период, которая ожидается в будущем.

Стоимость предприятия, рассчитанная методом дисконтирования денежных потоков, составила 496195,5 тыс. рублей.

Стоимость СПК «Ленинский» после учета нововведений равна 496195,5 тыс. рублей. Увеличение стоимости составило 34797,9 тыс. рублей. Увеличение стоимости компании показывает эффективность выбранных мероприятий.

Заключение

При оценке бизнеса важно выбрать соответствующий метод определения расчетной стоимости предприятия. Основными факторами при выборе метода оценки являются:

· цель оценки и используемое определение стоимости (расчет инвестиционной стоимости будет базироваться на доходных методах, в то время, как для расчета ликвидационной стоимости их применять не следует.);

· характер бизнеса и его активов (холдинговые и инвестиционные компании оцениваются методом накопления активов, компании, находящиеся в процессе слияния или поглощения - методом дисконтирования доходов);

· количество и качество данных, подкрепляющих каждый метод (если имеются данные по немногим аналогам, то этому не следует придавать большое значение, рыночную информацию не имеет смысла применять при расчете ликвидационной стоимости.)

Как правило, для определения итоговой величины оценки используется несколько подходов с последующим ранжированием значимости результатов каждого. В процессе ранжирования всесторонне анализируются полученные данные.

Итоговая рыночная стоимость СПК «Ленинский» в целом (100%-го пакета акций) без учета НДС составила 232283,8 тыс. рублей.

Для увеличения стоимости предприятия были разработаны мероприятия, в результате которых предполагалось снижение затрат с 2014 года.

Таким образом, стоимость предприятия СПК «Ленинский» после учета нововведений равна 496195,5 тыс. рублей. Увеличение стоимости составило 34797,9 тыс. рублей. Увеличение стоимости компании показывает эффективность выбранных мероприятий.

Список использованной литературы

1. Богатин Ю.В., Швандер В.А. «Оценка эффективности бизнеса и инвестиций», 2001.

2. Бусов В.И. «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)», 2013

3. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Орлова Е.Р., Смоляк С.Л. «Оценка эффективности инвестиционных проектов», 2010.

4. Ильин М.О. «Оценка стоимости бизнеса», 2013

5. Козырь Ю.Р. «Стоимость компании и управленческие решения», 2009

6. Г.В. Савицкая. «Анализ хозяйственной деятельности предприятия», 2007

7. Федотова М.А. «Оценка недвижимости и бизнеса», 2001.

8. Федеральный закон об оценочной деятельности в Российской Федерации. Глава 1, стр. 3

9. Федеральный закон от 26.12.95 г. №208 ФЗ «Об акционерных обществах»

10. www.qbfin.ru

11. www/bishelp.ru

Размещено на Allbest.ru