Особенности определения вероятности банкротства по российским и зарубежным методикам в условиях мирового финансового кризиса на примере КОАО "Азот"

Таблица 3.16 - Ликвидность баланса КОАО «Азот»

Активы	2006 г	2007 г	2008 г	Пассивы	2006 г	2007 г	2008 г
1	2	3	4	5	6	7	8
А1	23407	17456	19038	П1	828168	1271442	1635206
А2	728483	830042	933612	П2	1826977	1926013	29918
А3	1184637	1525613	1559839	П3	1555693	1745291	3500099
А4	4414433	5136229	5576915	П4	2140122	2566594	2720408

Таким образом, за весь период 2006 - 2008 гг. ликвидность баланса КОАО «Азот» находится в неудовлетворительном состоянии (А1< П1; А2< П2; А3< П3; А4> П4). Имеет место недостаток наиболее ликвидных активов на протяжении всего периода (2006 год - 23407 тыс. руб., 2007 год - 17456 тыс. руб. и 2008 год - 19038 тыс. руб.). Также наблюдается недостаток быстореализуемых активов и медленнореализуемых активов в период 2006 - 2008 гг. Превышение труднореализуемых активов над постоянными пассивами является отрицательной тенденцией, так как в перспективе платежеспособность КОАО «Азот» не повысится.

Стабильность финансового положения предприятия в условиях рыночной экономики обуславливается в немалой степени его деловой активностью. Деловая активность проявляется прежде всего в динамичности развития предприятия, достижение ею поставленных целей, что отражают относительные и абсолютные показатели.

Показатели деловой активности делятся на две группы: общие показатели оборачиваемости активов и показатели управления активами.

К первой группе относят:

· Ресурсоотдача - отражает скорость оборота всего капитала предприятия;

· Коэффициент оборачиваемости мобильных средств - показывает скорость оборота всех оборотных средств предприятия;

· Оборачиваемость основных средств - показывает эффективность использования только основных средств предприятия.

Ко второй группе относят следующие показатели:

· Коэффициент оборачиваемости собственного капитала - показывает эффективность использования собственных средств предприятия;

· Коэффициент оборачиваемости материальных средств - показывает скорость оборота запасов и затрат;

· Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности - показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятием;

· Коэффициент оборачиваемости кредиторской - показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятию.

Значение показателя отдачи нематериальных активов в 2008 году составило 26144,085 оборотов, что на 24757,87 оборотов больше, чем в 2006 году. Данный факт свидетельствует об повышении эффективности использования нематериальных активов предприятия, что положительно сказывается на его деятельности. Скорость отдачи на собственный капитал отражает активность использования денежных средств. Значение данного показателя на предприятии составила: в 2006 году - 2,801 оборота, а в 2008 году - 3,254 оборота, что на 0,825 оборота больше, чем в 2007 году - 2,429. Такое увеличение свидетельствует активном движении собственных средств КОАО «Азот» за период 2006 - 2008 гг.

Оборачиваемость материальных средств (запасов) на конец отчетного периода составила - 67 дней, что на 12 дней меньше, чем в 2007 году - 69 дней, и на 5 дней меньше, чем в 2006 году - 62 дня. Данная тенденция является отрицательной, так как свидетельствует о затоваривании предприятия и уменьшении скорости погашения долгов. Положительными моментами является снижение сроков оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности на протяжении всего периода 2006 - 2008 гг. Так, в 2008 году срок погашения дебиторской задолженности составил 37 дней, что на 51 день меньше, чем в 2007 году. А это значит, что не происходит длительного отвлечения из оборота ликвидных активов предприятия. Аналогично обстоит ситуация и с кредиторской задолженностью, в 2008 году составила - 48 дней, что на 12 дней меньше, чем в 2007 году - 62 дня.

Для комплексной оценки рассчитывается обобщающий показатель устойчивости экономического роста. Он может рассматриваться как произведение ряда показателей - факторов:

· Доли реинвестируемой прибыли - определяется как отношение чистой прибыли, остающейся после выплаты дивидендов, к собственному капиталу;

· Рентабельности продукции - определяется как отношение прибыли до налогообложения к выручке от продаж;

· Ресурсоотдачи - определяется как отношение выручки от продажи к среднегодовой стоимости имущества предприятия;

· Коэффициента финансовой зависимости - определяется как отношение итога баланса к величине собственного капитала.

В целом, деятельность предприятия за 2006 - 2008 гг. можно оценить как низкоэффективную. Предприятие зависимо от внешних источников финансирования, причем в динамике значение данного коэффициента увеличивается (в 2008 году - 3,00%, что 0,03% больше, чем в 2006 году - 2,97%). К концу анализируемого периода наблюдается снижение чистой прибыли, что также отрицательно сказывается на деятельности предприятия.

Для улучшения финансовой ситуации необходим комплекс мер по оздоровлению финансовой политики КОАО «Азот».

Таблица 3.20 - Система показателей Бивера по данным КОАО «Азот»

Показатели	2006 г	2007 г	2008 г	Группа
				2006 г	2007 г	2008 г
1	2	3	4	5	6	7
Коэффициент Бивера	0,085	0,148	0,103	3	2	2
Коэффициент текущей ликвидности (Ктл)	0,729	0,742	0,475	3	3	3
Экономическая рентабельность	2,217	10,164	6,130	2	1	1
Коэффициент финансовой независимости (Кфн)	66,302	65,821	66,680	3	3	2

В 2006 и 2007 гг. показатели Бивера указывают на наступление банкротства в КОАО «Азот» через 5 лет, а в 2008 году значение показателей разделились по разным группам, поэтому точный прогноз дать затруднительно.

Таким образом, на протяжении всего анализируемого периода невозможно определить время наступления банкротства на предприятии из-за неоднозначности значений приведенных показателей.

Методика Конана - Гольдера:

Q = - 0,16х₁ - 0,222х₂ + 0,87х₃ + 0,10х₄ - 0,24х₅, (4.27)

где х₁ - отношение суммы денежных средств и дебиторской задолженности к итогу баланса;

х₂ - отношение суммы собственного капитала и долгосрочных пассивов к итогу баланса;

х₃ -отношение расходов по обслуживанию займов к выручке от реализации;

х₄ - отношение расходов на персонал к добавленной стоимости после налогообложения;

х₅ - отношение прибыли до выплаты процентов и налогов к заемному капиталу.

Расчет модели по данным КОАО «Азот» выглядит следующим образом:

Q_2006г = - 0,16Ч0,118 - 0,222Ч0,582 + 0,87Ч0,001 + 0,10Ч0,018 - 0,24Ч0,043 = - 0,156

Q_2007г = - 0,16Ч0,122 - 0,222Ч0,574 + 0,87Ч0,0009 + 0,10Ч0,038 - 0,24Ч0,096 = - 0,165

Q_2008г = - 0,16Ч0,126 - 0,222Ч0,799 + 0,87Ч0,0007 + 0,10Ч0,041 - 0,24Ч0,043 = - 0,203

Таким образом, на основании приведенных расчетов можно сделать вывод, что вероятность наступления банкротства за весь анализируемый период составляет 10%. Точность данной методики, по мнению автора, составляет 90%.

Таблица 3.21 - Метод А-счета для определения вероятности банкротства КОАО «Азот» за 2006 - 2008 гг.

Показатели	Балл согласно Аргенти	Балл КОАО «Азот»
		2006 г	2007 г	2008 г
1	2	3	4	5
Недостатки
Директор - автократ	8	2	3	3
Председатель совета директоров является также директором	4	4	4	4
Пассивность совета директоров	2	1	1	1
Внутренние противоречия в совете директоров (из-за различия в знаниях и навыках)	2	2	1	1
Слабый финансовый директор	2	1	1	1
Недостаток профессиональных менеджеров среднего и нижнего звена (вне совета директоров)	1	1	1	1
Недостатки системы учета: отсутствие бюджетного контроля, отсутствие прогноза денежных потоков, отсутствие системы управленческого учета затрат (баллы выставляются за каждый показатель)	3	1	1	1

Таким образом, на основании проведенной оценки определения вероятности банкротства КОАО «Азот» за 2006 - 2008 годы, можно сделать вывод, что предприятие может обанкротиться в среднем через 3 года, что свидетельствует о его финансовых затруднениях.

По результатам определения вероятности банкротства с использованием зарубежных методик выяснилось, что все полученные результаты различны. Так, по методикам Таффлера, Фулмера, Чессера банкротство для КОАО «Азот» за период 2006 - 2008 гг. маловероятно, а по методикам Альтмана, Спрингейта, Лего более чем вероятно. Методика Бивера прогнозирует вероятность наступления банкротства через 5 лет, а Аргенти через 3 года. Таким образом, данная разрозненность результатов основана на использовании в процессе расчета различных финансовых показателей определения вероятности банкротства.

Таблица 3.24 - Значения критериальных показателей для предприятий промышленности по классам кредитоспособности

Наименование показателя	Значение показателя по классам
	1 класс	2 класс	3 класс
1	2	3	4
Соотношение заемных и собственных средств	< 0,8	0,8-1,5	> 1,5
Вероятность банкротства (Z_счет Альтмана)	>3,0	1,5-3,0	< 1,5
Общий коэффициент покрытия (ликвидность баланса)	>2,0	1,0-2,0	< 1,0

Таблица 3.25 - Значения критериальных показателей КОАО «Азот» по классам кредитоспособности за 2006-2008 гг.

Наименование показателя	2006 г	2007 г	2008 г
1	2	3	4
Соотношение заемных и собственных средств	1,967	1,933	2,001
Вероятность банкротства (Z-счет Альтмана)	2,050	2,026	1,944
Общий коэффициент покрытия (ликвидность баланса)	0,327	0,323	0,396

Таким образом, за анализируемый период 2006 - 2008 гг. значение оцениваемых показателей следует отнести к третьему классу, следовательно, КОАО «Азот» предприятие с неудовлетворительным финансовым состоянием, имеющие показатели на уровне ниже среднеотраслевых, с повышенным риском непогашения кредита.

Таблица 3.26 - Границы классов организаций согласно критериям оценки финансового состояния

Показатель	Условия снижения критерия	Границы классов согласно критериям
		1 класс	2 класс	3 класс	4 класс	5 класс
1	2	3	4	5	6	7
Коэффициент абсолютной ликвидности	За каждые 0,01 пункта снижения снимается по 0,3 балла	0,70 и более => 14 баллов	0,69 - 0,50 => от 13,8 до 10 баллов	0,49 - 0,30 => от 9,8 до 6 баллов	0,29 - 0,10 => от 5,8 до 2 баллов	Менее 0,10 => от 1,8 до 0 баллов
Коэффициент «критической» оценки	За каждые 0,01 пункта снижения снимается по 0,2 балла	1 и более => 11 баллов	0,99 - 0,80 => от 10,8 до 7 баллов	0,79 - 0,70 => от 6,8 до 5 баллов	0,69 - 0,60 => от 4,8 до 3 баллов	0,59 и менее => от 2,8 до 0 баллов
Коэффициент текущей ликвидности	За каждые 0,01 пункта снижения снимается по 0,3 балла	2 и более => 20 баллов 1,70 - 2,0 => 19 баллов	1,69 - 1,50 => от 18,7 до 13 баллов	1,49 - 1,30 => от 12,7 до 7 баллов	1,29 - 1,00 => от 6,7 до 1 балла	0,99 и менее => от 0,7 до 0 баллов
Доля оборотных средств в активах	-	0,5 и более =>10 баллов	0,49 - 0,40 => от 9 до 7 баллов	0,39 - 0,30 => от 6,5 до 4 баллов	0,29 - 0,20 => от 3,5 до 1 балла	Менее 0,20 => от 0,5 до 0 баллов
Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования	За каждые 0,1 пункта снижения по 0,3 балла	0,5 и более =>12,5 балла	0,49 - 0,40 => от 12,2 до 9,5 баллов	0,39 - 0,20 => от 9,2 до 3,5 баллов	0,19 - 0,10 => от 3,2 до 0,5 балла	Менее 0,10 =>0,2 балла
Коэффициент капитализации	За каждые 0,01 пункта повышения снимается по 0,3 балла	0,70 - 1,0 => от 17,5 до 17,1 балла	1,01 - 1,22 => от 17,0 до 10,7 балла	1,23 - 1,44 => от 10,4 до 4,1 балла	1,45 - 1,56 => от 3,8 до 0,5 балла	1,57 и более =>от 0,2 до 0 баллов
Коэффициент финансовой независимости	За каждые 0,01 пункта снижения снимается по 0,4 балла	0,50 - 0,60 и более => от 9 до 10 баллов	0,49 - 0,45 => от 8 до 6,4 балла	0,44 - 0,40 => от 6 до 4,4 балла	0,39 - 0,31 => от 4 до 0,8 балла	0,30 и менее => от 0,4 до 0 баллов
Коэффициент финансовой устойчивости	За каждые 0,01 пункта снижения снимается по 1 баллу	0,80 и более =>5 баллов	0,79 - 0,70 => 4 балла	0,69 - 0,60 => 3 балла	0,59 - 0,50 => 2 балла	0,49 и менее => от 1 до 0 баллов

Таблица 3.27 - Оценка финансового состояния по данным КОАО «Азот» за 2006 - 2008 гг.

Наименование показателя	2006 г	2007 г	2008 г
	Значение	Баллы	Значение	Баллы	Значение	Баллы
1	2	3	4	5	6	7
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,009	0,1	0,005	0	0,012	0
Коэффициент «критической» оценки	0,283	1,4	0,265	1,2	0,583	2,7
Коэффициент текущей ликвидности	0,729	0,6	0,742	0,7	1,583	14
Доля оборотных средств в активах	0,305	5,2	0,316	5,6	0,317	7,9
Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования	-	0	-	0	-1,104	0
Коэффициент капитализации	1,968	0,2	1,926	0,1	2,001	0,1
Коэффициент финансовой независимости	0,340	1,2	0,341	1,1	0,333	3,0
Коэффициент финансовой устойчивости	0,582	2,0	0,574	1,9	0,799	4
Итого	-	10,9	-	10,8	-	31,7

Таким образом, значение показателей за период 2006 - 2008 гг. следует отнести к четвертому классу финансового состояния. Однако, в 2006 и 2007 гг. данные значения - 10,9 и 10,8 соответственно, находятся на границе межу четвертым и пятым классом, что свидетельствует о неоднозначности финансового состояния КОАО «Азот». В 2008 году значение оцениваемого показателя находится в границах 4 класса.

Из вышесказанного следует, что предприятие находится в неустойчивом финансовым состоянии. При взаимоотношениях с ними имеется определенный финансовый риск. У них неудовлетворительная структура капитала, а платежеспособность находится на нижней границе допустимых значений. Прибыль у таких организаций, как правило, отсутствует вовсе или очень незначительная, достаточная только для обязательных платежей в бюджет.

4. Мероприятия по повышению эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия

4.1 Финансово-экономические расчеты мероприятий по повышению эффективности финансово-хозяйственной деятельности КОАО «Азот»

По результатам проведенной оценки финансово - хозяйственной деятельности КОАО «Азот» за 2006 - 2008 гг., выяснилось, что предприятие находится в неудовлетворительном финансовом состоянии. Основными факторами, повлиявшими на данный результат являются: отсутствие оборотных средств предприятия, высокая степень зависимости от внешних источников финансирования и низкий уровень собственных средств.

Для улучшения финансового состояния КОАО «Азот» могут быть предложены следующие мероприятия:

1. Заключение договоров с администрацией Кемеровской области на продажу продукции КОАО «Азот» для предприятий сельскохозяйственной отрасли по сниженным ценам (в рамках программы поддержки Кузбасских предпринимателей) с условием компенсации разницы в стоимости за счет средств бюджета Кемеровской области.

Данное мероприятие позволит увеличить объемы производства основных видов продукции, а, следовательно, приведет к увеличению выручки от продажи продукции, работ, услуг.

Основные виды продукции по которым увеличен объем производства:

· Аммиак;

· Азотная кислота;

· Серная кислота техническая;

· Аммиачная вода.

Основным условием договора, с администрацией Кемеровской области, является увеличение объема производства вышеперечисленных видов продукции на 45% и снижением цены на них для предприятий сельскохозяйственной отрасли на 25% (которые компенсирует областной бюджет).

Таблица 4.1 - Измененные цены и объем производства продукции после заключения договора КОАО «Азот» с администрацией Кемеровской области

Вид продукции	2008 год	2008 год с изменением
	Объем производства	Цена, руб.	Выручка от продажи, руб.	Объем производства (гр. 2*1,45%)	Цена, руб. (гр. 3*0,75%)	Выручка от продажи, руб.
1	2	3	4	5	6	7
Аммиак, м2	66,14	4412,52	291,85	95,91	3309,39	317,39
Азотная кислота, м2	615,56	9162,84	5640,28	892,56	6872,13	6133,81
Серная кислота техническая, м2	5754,23	1357,16	7809,41	8343,64	1017,87	8492,74
Аммиачная вода, л.	18945,78	1279,92	24249,08	27471,38	959,94	26370,88
Всего	-	16212,44	37990,64	-	12159,33	41314,83

Таблица 4.2 - Компенсация выручки от продажи продукции из средств бюджета Кемеровской области

Вид продукции	2008 год с изменением	Цена 2008 год, руб.	Выручка от продажи по ценам 2008 года, тыс. руб. (гр. 2*гр. 5)	Изменение выручки от продаж, тыс. руб. (гр. 4 - гр. 6)
	Объем производства	Цена, руб. (гр. 3*0,75%)	Выручка от продажи, тыс. руб.
1	2	3	4	5	6	7
Аммиак, м2	95,91	3309,39	317,39	4412,52	423,20	105,81
Азотная кислота, м2	892,56	6872,13	6133,81	9162,84	8178,38	2044,57
Серная кислота техническая, м2	8343,64	1017,87	8492,74	1357,16	11323,65	2830,91
Аммиачная вода, л.	27471,38	959,94	26370,88	1279,92	35161,17	8790,29
Всего	-	12159,33	41314,83	16212,44	55086,41	13771,59

Таким образом, выручка от продажи продукции составила 55086,41 тыс. руб., что на 17095,77 тыс. руб. больше, чем до реализации данного мероприятия.

Компенсация стоимости из средств бюджета Кемеровской области составила 13771,59 тыс. руб.

2. Приобретение дополнительного оборудования для производства нового вида продукции - вакуумные термоусадочные полиэтиленовые пакеты широкого ассортимента, с использованием имеющихся материалов и технологий. Основой данного мероприятия является введение в производство нового вида продукции, не имеющего конкуренции по производству в Кемеровской области.

В настоящее время одним из основных видов производимой продукции КОАО «Азот» является изделия из полиэтилена (пакеты, мешки, пленка и др.). Производство пакетов и мешков осуществляется на пакетоделательных машинах типа CW - 800ZD1 и CW - 800ZD2. Так для изготовление новой продукции (вакуумных термоусадочных полиэтиленовых пакетов) потребуется приобрести комплектующие насадки типа CW - 750ZН1 на уже имеющиеся вышеуказанное оборудование, общей стоимостью 9643 тыс. руб. Основным материалом для данного вида продукции является полиэтиленовая крошка, которая также в настоящее используется КОАО «Азот» в процессе производства. Процесс технологического производства аналогичен производству обычных термоусадочных полиэтиленовых пакетов.

Основным свойством вакуумных термоусадочных полиэтиленовых пакетов является увеличение срока хранение продуктов питания. Основной принцип работы - при нагревании термоусадочных полиэтиленовых пакетов создается вакуум внутри пакета и обеспечивает его воздухонепроницаемость, что позволяет увеличивать срок хранения продуктов до 5 раз. Простота технологии позволяет применять данные пакеты в домашних условиях, при нагревании их в микроволновых печах или опускании в горячую воду (90 - 95°С).

При применении вакуумных термоусадочных пакетов в промышленных условиях (например, мясокомбинаты) необходимо приобретение дополнительного оборудование типа CW - 800F для нагревания пакетов, стоимостью 2500 тыс. руб.

Таким образом, для производства вакуумных термоусадочных полиэтиленовых пакетов необходимо:

· Насадки типа CW - 750ZН1 на пакетоделательные машины типа CW - 800ZD1 и CW - 800ZD2 стоимостью 9643 тыс. руб.;

· Полиэтиленовая крошка (на 500 тыс. шт.) стоимостью 287,5 тыс. руб.

Таблица 4.3 - Себестоимость вакуумных термоусадочных полиэтиленовых пакетов

Размер пакета, см.	Себестоимость, руб.\шт.	Количество пакетов, тыс. шт.	Себестоимость, тыс. руб.
1	2	3	4
12,5Ч15,5	1,15	250	287,5
19,5Ч20,5	1,18	100	118,0
22,5Ч27,5	1,26	50	63,0
26,5Ч30,5	1,30	100	130,0
Всего	-	500	598,5

Таблица 4.4 - Цена вакуумных термоусадочных полиэтиленовых пакетов

Размер пакета, см.	Цена, руб./шт.	Количество пакетов, тыс. шт.	Цена, тыс. руб.
1	2	3	4
12,5Ч15,5	3,35	250	837,5
19,5Ч20,5	3,48	100	348,0
22,5Ч27,5	3,55	50	177,5
26,5Ч30,5	3,60	100	360
Всего	-	500	1723,0

Таким образом, выручка от продажи продукции = цена - себестоимость = 1723 - 598,5 = 1124,5 тыс. руб.

3. Продажа морально устаревшего оборудования.

Данное мероприятие позволит, на вырученные средства от морально устаревшего оборудования, приобрести комплектующие на используемое оборудование с целью выпуска нового вида продукции. Оставшеюся часть вырученных средств следует направить на краткосрочные финансовые вложения.

Таким образом, сумма вырученных средств составит:

Стоимость морально устаревшего оборудования = 39554 тыс. руб.

Стоимость комплектующих CW - 750ZН1 на пакетоделательные машины типа CW - 800ZD1 и CW - 800ZD2 = 9643 тыс. руб.;

Остаток денежных средств направляемых на краткосрочные финансовые вложения = 39554 - 9643 = 29911 тыс. руб.

Реализация данного мероприятия позволит улучшить общие платежные возможности предприятия и обеспечить производство нового вида продукции.

4. Дополнительная эмиссия акций (5% от величины добавочного капитала).

Данное мероприятие позволит увеличить собственный капитал КОАО «Азот», а, следовательно, повысить финансовую устойчивость предприятия.

Таким образом, сумма вырученных средств составит:

Дополнительная эмиссия акций = добавочный капитал * 5%

Дополнительная эмиссия акций = 2563867 * 5% = 128193,35 тыс. руб.

Добавочный капитал после проведения эмиссии = добавочный капитал + стоимость выпущенных акций

Добавочный капитал после проведения эмиссии = 2563867+128193,35 = 2692060,35 тыс. руб.

5. Продажа краткосрочной дебиторской задолженности по договору цессии (уступки прав требования).

Операции по уступке права требования представляет собой право (требование), принадлежащее кредитору на основании обязательства, которое может быть передано им другому лицу. Причем согласия должника на это не требуется, если иное не предусмотрено законом или договором. При этом, если должник не был письменно уведомлен о состоявшемся переходе прав кредитора к другому лицу, новый кредитор несет риск неблагоприятных последствий, вызванных для него этим переходом.

Кредитор, который передает право требования, именуется цедентом, а лицо, которому передается это право, - цессионарием. Право требования переходит к цессионарию в полном объеме, то есть в размере обязательств должника. Цедент обязан передать должнику все документы, свидетельствующие о передаче права требования. Таким образом, передача дебиторской задолженности, вытекающей из договора реализации товаров (работ, услуг), включает в себя две операции:

· у цедента погашается дебиторская задолженность покупателя (заказчика) за отгруженные ему товары (выполненные для него работы, оказанные ему услуги);

· цедент передает цессионарию право требования этой задолженности.

Передачу права требования оформляют соответствующим договором (его называют договором цессии) или актом уступки права требования.

Проведение данного мероприятия позволит увеличить количество оборотных средств предприятия, что улучшит платежные возможности КОАО «Азот». Общая величина краткосрочной дебиторской задолженности на конец анализируемого периода составляет 933612 тыс. руб. Плата за проведение операции по договору цессии составит 20% от суммы краткосрочной дебиторской задолженности.

Таким образом, сумма вырученных средств составит:

Сумма возврата долга = краткосрочной дебиторская задолженность * 80%;

Сумма возврата долга = 933612 * 0,8 = 746889 тыс. руб.

Плата за цессию = краткосрочная дебиторская задолженность - 80%;

Плата за цессию = 933612 -746889 = 186723 тыс. руб.

6. Реализация незавершенного строительства на конкурсной и аукционной основе. Данное мероприятие позволит увеличить количество денежных средств предприятия, которые в последствии могут быть направлены на финансирование затрат, связанных с увеличением выпуска продукции пользующейся наибольшим спросом. Общая стоимость незавершенного строительства составляет 439798 тыс. руб. Таким образом, сумма вырученных средств составит: сумма вырученных средств от продажи незавершенного строительства = 439798 тыс. руб. Далее все предложенные мероприятия по повышению эффективности финансово-хозяйственной деятельности представлены в таблице 5.5

Таблица 4.5 - Мероприятия по повышению эффективности финансово-хозяйственной деятельности КОАО «Азот»

№ п/п	Мероприятие	Экономический эффект, тыс. руб.
1	2	3
1.	Заключение договоров с администрацией Кемеровской области на продажу продукции КОАО «Азот» для предприятий сельскохозяйственной отрасли по сниженным ценам (в рамках программы поддержки Кузбасских предпринимателей) с условием компенсации разницы в стоимости за счет средств бюджета Кемеровской области	17095,77
2.	Приобретение дополнительного оборудования для производства нового вида продукции - вакуумные термоусадочные полиэтиленовые пакеты широкого ассортимента, с использованием имеющихся материалов и технологий. Основой данного мероприятия является введение в производство нового вида продукции, не имеющего конкуренции по производству в Кемеровской области.	1124,50
3.	Продажа морально устаревшего оборудования	39554,00
4.	Дополнительная эмиссия акций (5% от величины уставного капитала)	128193,35
5.	Продажа краткосрочной дебиторской задолженности по договору цессии (уступки прав требования)	746889,00
6.	Реализация незавершенного строительства на конкурсной и аукционной основе	439798,00
	СУММАРНЫЙ ГОДОВОЙ ЭФФЕКТ предложенных мероприятий	1372654,62

Таким образом, проведение предложенных мероприятий по повышению эффективности финансово-хозяйственной деятельности КОАО «Азот» позволят улучшить финансовое состояние и общие платежные возможности предприятия.

4.2 Расчет экономического эффекта мероприятий по повышению эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия

Для определения годового экономического эффекта по предложенным мероприятиям рассчитывается прирост прибыли предприятия, за счет увеличения доходов (выручки) на основе использования внутренних резервов предприятия.

Так как деятельность КОАО «Азот» за 2006 - 2008 гг. прибыльная, то разрабатанны мероприятия, направленные на закрепление полученных результатов, увеличение рентабельности.

Таким образом, суммарный годовой эффект предложенных мероприятий определяется следующим образом:

ДPr = ? ДPr_i, (4.1)

где ДPr - суммарный годовой эффект предложенных мероприятий;

ДPr_i - прирост прибыли по конкретному предложенному мероприятию, тыс. руб.;

i - порядковый номер мероприятий, обеспечивающих рентабельную работу предприятия (i = 1 ч m);

m - количество мероприятий, обеспечивающих рентабельную финансово-хозяйственную деятельность предприятия.

Таким образом, суммарный годовой эффект предложенных мероприятий КОАО «Азот» выглядит следующим образом:

ДPr (17095,77+1124,50+39554,00+128193,35+746889,00+439798,00) = 1372654,62 тыс. руб.

Далее определяется прирост прибыли за счет увеличения доходов (выручки) на основе использования внутренних резервов предприятия и (или) привлечения дополнительных инвестиций в форме капитальных вложений оценивается:

ДPr₁ = [(In₀ Ч Ir_N) - (Wc₀ + Wv₀Ч Ir_N)Ч Ex₀] - Pr₀, (4.2)

где ДPr₁ - прирост прибыли за счет увеличения доходов (выручки) от продажи продукции, товаров, работ, услуг на основе использования внутренних резервов предприятия (организации) и (или) привлечения дополнительных инвестиций в форме капитальных вложений, тыс. руб.;

Pr₀ - прибыль от продаж продукции, товаров, работ, услуг в отчетом периоде, тыс. руб.;

In₀ - доходы (выручка) предприятия от продажи продукции, товаров, работ, услуг в отчетном периоде, тыс. руб.;

Wc₀ - удельный вес условно - постоянных расходов предприятия в отчетном периоде, доли ед.;

Wv₀ - удельный вес условно - переменных расходов предприятия в отчетном периоде, доли ед.;

Ir_N - индекс роста доходов (выручки) предприятия в соответствии с предлагаемым мероприятием, доли ед.

Ех₀ - текущие расходы (затраты) до и после внедрения мероприятия, тыс. руб.

Таким образом, расчет прироста прибыли за счет увеличения доходов (выручки) на основе использования внутренних резервов предприятия выглядит следующим образом:

ДPr₁ = [(8601404Ч1,02) - (0,30 + 0,11Ч1,02₎Ч2569156] - 519732 = =8147793,98 тыс. руб.

Прирост прибыли за счет уменьшения текущих процентных расходов (затрат) по обслуживанию краткосрочных, долгосрочных обязательств предприятия, за счет реструктуризации полученных займов, кредитов при прочих равных условиях оценивается:

ДPr₂ = (Ln₀ - Ln₁) Чi_M, (4.3)

где ДPr₂ - прирост прибыли за счет уменьшения текущих процентных расходов (затрат) по обслуживанию краткосрочных, долгосрочных обязательств предприятия, за счет реструктуризации полученных займов, кредитов при прочих равных условиях, тыс. руб.;

Ln₀, Ln₁ - сумма долгосрочных, краткосрочных займов, кредитов до и после внедрения мероприятия, тыс. руб.;

i_M - средневзвешенная процентная ставка по сокращаемым суммам полученных займов, кредитов, доли ед.

Таким образом, расчет прироста прибыли за счет уменьшения текущих процентных расходов (затрат) по обслуживанию краткосрочных, долгосрочных обязательств предприятия выглядит следующим образом:

ДPr₂ = (4503717 - 4103717) Ч 0,12 = 48000 тыс. руб.

Прирост прибыли за счет высвобождения отвлеченных из оборота денежных средств, например, дополнительное вовлечение в оборот средств за счет сокращения дебиторской задолженности, оценивается:

ДPr₃ = (D₀ - D₁) ЧRs_0, (4.4)

где ДPr₃ - прирост прибыли предприятия (организации) за счет высвобождения отвлеченных из оборота денежных средств, тыс. руб.;

D_0, D₁ - соответственно отвлеченные из оборота денежные средства до и после внедрения мероприятия, тыс. руб.;

Rs₀ - рентабельность продаж в отчетном периоде, доли ед.

Таким образом, расчет прироста прибыли за счет высвобождения отвлеченных из оборота денежных средств выглядит следующим образом:

ДPr₃ = (1009197 -746889) Ч0,06 = 15738,48 тыс. руб.

Прирост прибыли за счет увеличения оборачиваемости оборотных активов рассчитывается:

ДPr₄ = In₀ Ч Ip_S Ч Rs_0, (4.5)

где ДPr₄ - прирост прибыли предприятия (организации) за счет увеличения скорости оборота оборотных активов, тыс. руб.;

Rs₀ - рентабельность продаж в отчетном периоде, доли ед.;

Ip_S - индекс прироста оборачиваемости оборотных активов до и после внедрения мероприятия, доли ед.;

Ip_S = Ir_S - 1, (4.6)

где Ir_S - индекс роста оборачиваемости оборотных активов до и после внедрения мероприятия, доли ед.;

Ir_S = S_1: S_0, (4.7)

где S_0, S₁ - соответственно оборачиваемость оборотных активов до и после внедрения мероприятия, обороты.

Таким образом, расчет прироста прибыли за счет увеличения оборачиваемости оборотных активов выглядит следующим образом:

Ir_S = 3,323_: 2,561 = 1,297

Ip_S = 1,297 - 1 = 0,297

ДPr₄ = 8601404 Ч 0,297 Ч 0,297= 758721,00 тыс. руб.

Далее целесообразно произвести расчет основных финансовых показателей деятельности КОАО «Азот» после проведения предложенных мероприятий.

4.3 Основные показателей деятельности КОАО «Азот» после проведения мероприятий по повышению эффективности финансово-хозяйственной деятельности

Проведение мероприятий по повышению эффективности финансово-хозяйственной деятельности приведут к изменению итоговых финансовых результатов на конец отчетного периода.

Таблица 4.6 - Бухгалтерский баланс КОАО «Азот» после проведения мероприятий по повышению эффективности финансово-хозяйственной деятельности, тыс. руб.

АКТИВ	Код показателя	На конец отчетного периода	На конец отчетного периода с учетом проведенных мероприятий
1	2	3	4
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы	110	329	329
Основные средства	120	4579132	4549221
земельные участки	121	148321	148321
здания, сооружения, машины и оборудование	122	4124605	4094694
Незавершенное строительство	130	939798	500000
Доходные вложения в материальные ценности	135
Долгосрочные финансовые вложения	140	16108	16108
инвестиции в дочерние общества	141	15895	15895
инвестиции в другие организации	142	213	213
Займы, предоставляемые организациям на срок более 12	143
Отложенные финансовые активы	145	41548	41548
Прочие внеоборотные активы	150
ИТОГО по разделу I	190	5576915	5107206
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	210	1444816	1584614
в том числе:
сырье, материалы и другие аналогичные ценности	211	1271159	1410957
животные на выращивании и откорме	212
затраты в незавершенном производстве	213	138965	138965
готовая продукция и товары для перепродажи	214	21750	21750
товары отгруженные	215	17	17
расходы будущих периодов	216	12925	12925
прочие запасы и затраты	217
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220	114494	116456
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	230	75585	75585
покупатели и заказчики	231
прочие дебиторы	235	75585	75585
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240	933612	0
покупатели и заказчики	241	703605	0

Таблица 4.7 - Отчет о прибылях и убытках КОАО «Азот» после проведения мероприятий по повышению эффективности финансово-хозяйственной деятельности, тыс. руб.

Показатель	За отчетный период	За аналогичный период предыдущего года
Наименование	код
1	2	3	4
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)	010	8601404	8619625
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	020	6190235	6200316
Валовая прибыль	029	2411169	2419309
Коммерческие расходы	030	894662	894602
Управленческие расходы	040	996775	897775
Прибыль (убыток) от продаж	050	519732	626932
Прочие доходы и расходы Проценты к получению	060	10104	10104
Проценты к уплате	070	111940	109940
Доходы от участия в других организациях	080
Прочие доходы	105	331081	341088
Прочие расходы	110	512643	513645
Прибыль (убыток) до налогообложения	140	236334	354539

Таблица 4.8 - Финансовые коэффициенты платежеспособности КОАО «Азот» после проведения мероприятий по повышению эффективности финансово-хозяйственной деятельности

Показатели	Норматив	2008г	2008г после проведения мероприятий	Абсолютное отклонение
1	2	3	4	5
1. Общий показатель платежеспособности (ОП)	?1	0,396	0,763	0,367
2. Коэффициент абсолютной ликвидности	?0,2	0,012	1,095	1,083
3. Коэффициент критической ликвидности	?0,8	0,583	1,095	0,512
4. Коэффициент текущей ликвидности	?1 ?2	1,583	3,894	2,311
5. Коэффициент маневренности функционирующего капитала	Уменьшение показателя в динамико положительный факт	1,716	0,966	-0,750
6. Доля оборотных средств в активах	?0,5	0,317	0,327	0,010
7. Коэффициент обеспеченности собственными средствами	?0,1	-	-	-

На основании данных таблицы 5.8, после проведения мероприятий по повышению эффективности финансово - хозяйственной деятельности следует сделать вывод о положительной динамике коэффициентов ликвидности и их соответствии нормативным значениям. Так, коэффициент абсолютной ликвидности увеличился на 1,083 и составил 1,095; коэффициент критической ликвидности увеличился на 0,512 и составил 1,095, следовательно, при необходимости все обязательства предприятия могут быть погашены в полном объеме. Увеличение коэффициента текущей ликвидности до значения в 3,894, свидетельствует о восстановлении платежеспособности КОАО «Азот». Общий показатель платежеспособности по-прежнему не соответствует нормативу. Однако его увеличение на 0,367 (составив 0,763) указывает на положительную тенденцию восстановления платежеспособности.

Значение коэффициента обеспеченности собственными средствами неудовлетворительное, что говорит о нехватке у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для ее текущей деятельности.

Таким образом, после проведения мероприятий по повышению эффективности финансово-хозяйственной деятельности платежеспособность КОАО «Азот» следует охарактеризовать, как удовлетворительную и имеющую положительную тенденцию к восстановлению.

Таблица 4.9 - Динамика показателей рентабельности КОАО «Азот» после проведения мероприятий по повышению эффективности финансово-хозяйственной деятельности, %

Показатели	2008 г	2008г после проведения мероприятий	Абсолютное отклонение
1	2	3	4
1. Рентабельность продукции	8,40	10,20	1,8
2. Рентабельность продаж	6,04	7,27	1,23
3. Рентабельность капитала	2,35	3,15	0,80
4. Рентабельность собственного капитала	6,31	7,13	0,82

Таким образом, по данным таблицы 5.9, прослеживается повышение значения всех показателей рентабельности.

Так, рентабельность продукции увеличилась на 1,8% и составила 10,20%, а это значит, что на конец периода предприятие получило 10,20 коп. прибыли на 1 рубль затрат на производство продукции. В свою очередь по рентабельности капитала наблюдается увеличение на 0,80%, которая составила 3,15%, следовательно, на 1 рубль капитала предприятие получит 3,15 коп. прибыли. Рентабельность собственного капитала увеличилась на 0,82% и составила 7,13%. Положительная динамика увеличения показателей рентабельности свидетельствует о повышении кредитоспособности и инвестиционной привлекательности предприятия.

Таблица 4.10 - Динамика показателей финансовой устойчивости КОАО «Азот» после проведения мероприятий по повышению эффективности финансово-хозяйственной деятельности

Показатели	Норматив	2008 г	2008г после проведения мероприятий	Абсолютное отклонение
1	2	3	4	5
1. Коэффициент независимости	0,5	0,333	0,378	0,045
2. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала	?1	2,001	1,661	-0,34
3. Коэффициент долгосрочного привлечения средств	-	0,799	0,878	0,079
4. Коэффициент реальной стоимости основных средств	?0,5	0,561	0,601	0,04
5. Коэффициент реальной стоимости средств производства	> 0,5	0,074	0,809	0,735
6. Коэффициент иммобилизации	-	0,525	0,477	-0,048
7. Коэффициент заимствования при формировании оборотных активов	-	0,512	0,442	-0,07
8. Коэффициент долгосрочного финансирования внеоборотных активов	-	0,683	0,746	0,063

На основании данных таблицы 5.10 следует сделать вывод о том, что за после проведения мероприятий по повышению эффективности финансово-хозяйственной деятельности финансовое состояние КОАО «Азот» остается неустойчивым. Коэффициент независимости увеличился на 0,045 и составил 0,378, то есть 37,8% имущества предприятия сформировано за счет собственного капитала, что ниже нормативного значения в 50%. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала снизился на 0,34 и составил 1,661. Данная динамика является положительной, но показывает все еще высокую степень зависимости КОАО «Азот» от внешних источников финансирования. Коэффициент иммобилизации составил 0,477, это значит, 47,7% заемных средств предприятия направлены во внеоборотные активы.

Таблица 4.11 - Показатели деловой активности КОАО «Азот» после проведения мероприятий по повышению эффективности финансово - хозяйственной деятельности

Показатели	2008 г	2008г после проведения мероприятий	Абсолютное отклонение
1	2	3	4
1. Коэффициент общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдача), оборотов	1,053	2,274	1,221
2. Коэффициент оборачиваемости оборотных (мобильных) средств, оборотов	3,323	3,486	0,163
3. Коэффициент отдачи нематериальных активов, оборотов	26144,085	26199,468	55,383
4. Фондоотдача, оборотов	1,948	1,928	-0,020
5. Коэффициент отдачи собственного капитала, оборотов	3,254	3,095	-0,159
6. Оборачиваемость материальных средств (запасов), дней	57,000	63,000	6,000
7. Оборачиваемость денежных средств, дней	1,000	0,200	-0,800
8. Коэффициент оборачиваемости средств в расчетах, оборотов	9,213	11,465	2,252
9. Срок погашения дебиторской задолженности, дней	37,000	0,500	-36,500
10. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, оборотов	7,561	13,185	5,624
11. Срок погашения кредиторской задолженности, дней	48,000	27,000	-21,000

Значение показателя отдачи нематериальных активов составило 26199,468 оборотов, что на 55,383 оборотов больше, чем до проведения мероприятий. Данный факт свидетельствует о повышении эффективности использования нематериальных активов предприятия, что положительно сказывается на его деятельности.

Оборачиваемость материальных средств (запасов) увеличилась на 6 дней и составила 63 дня. Данное увеличение вызвано производством нового вида продукции и как следствие, увеличением объема хранения запасов на складе.

Положительными моментами является снижение сроков оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности. Так, срок погашения дебиторской задолженности составил 0,5 дня, что на 36,5 дней меньше, до проведения мероприятий. А это значит, что не происходит длительного отвлечения из оборота ликвидных активов предприятия. Также наблюдается снижение срока погашения кредиторской задолженности на 21 день, который 27 дней.

Таким образом, по итогам оценки результатов предложенных мероприятий по повышению эффективности финансово - хозяйственной деятельности КОАО «Азот» можно сделать вывод о восстановлении ликвидности предприятия, о повышении деловой активности и положительной динамики финансовой устойчивости. Однако, проведение данных мероприятий лишь позволит улучшить финансовое состояние предприятие, а не выведет его из кризисного состояния.

Заключение

На основании проведенной оценки финансово - хозяйственной деятельности КОАО «Азот» за 2006 - 2008 гг. следует сделать вывод о его неудовлетворительном финансовом состоянии. Данная ситуация сложилась из-за нехватки собственных средств предприятия, отсутствия оборотных активов и высокой степени зависимости от внешних источников финансирования.

Далее была произведена оценка вероятности наступления банкротства с использованием российских и зарубежных методик. Прогнозирование вероятности банкротства предприятия основано на оценке его финансового состояния с использованием различных подходов: политики антикризисного финансового управления, официальной методики оценки удовлетворительности структуры баланса, диагностики угрозы банкротства по моделям российских и зарубежных ученых.

Оценка определения вероятности банкротства включает диагностику банкротства и разработку мер, обеспечивающих выход предприятия из кризисного состояния. Реализация этой политики предполагает оценку финансового состояния на основе неформальных показателей и критериев. С этой целью в анализе использовались показатели, по которым судят о возможной угрозе банкротства. Такими показателями являются платежеспособность, финансовая устойчивость, деловая активность и рентабельность.

Уровень текущей угрозы банкротства определяют с помощью показателей платежеспособности, при помощи которых оценивают перспективы удовлетворения требований кредиторов по денежным обязательствам и исполнения обязательств по платежам в бюджет и во внебюджетные фонды в соответствии с предусмотренными законодательством о банкротстве сроками нарушения финансовых обязательств.

Предстоящую угрозу банкротства оценивают с помощью показателей финансовой устойчивости. Финансовое положение предприятия устойчиво, если его финансовые ресурсы покрываются собственными средствами не менее чем на 50% и предприятие эффективно и целенаправленно использует их, соблюдает финансовую, кредитную и расчетную дисциплину, т.е. является платежеспособным. Тенденция к снижению коэффициента автономии характеризует нарастающую угрозу банкротства.

Показатели рентабельности и деловой активности, в частности коэффициент оборачиваемости активов и капитала, позволяют оценить, в какой степени и с какой скоростью предприятие способно получить требуемую прибыль, сформировать чистый денежный поток в необходимые сроки. Величина чистого денежного потока определяется как сумма прогнозируемой чистой прибыли и амортизационных отчислений.

Величина финансовых источников в этой связи определяется как сумма собственных оборотных средств предприятия, краткосрочных кредитов банка, кредиторской задолженности товарного характера.

В результате произведенных расчетов по большинству методик получен результат - высокая вероятность банкротства, что вызвано недостатком основных наиболее ликвидных активов предприятия. Таким образом, с применением предложенных мероприятий по повышению эффективности финансово-хозяйственной деятельности достигнуты следующие результаты: финансовое состояние КОАО «Азот» можно оценить как неустойчивое, имеющее положительную тенденцию к восстановлению. Все показатели ликвидности соответствуют нормативу, что свидетельствует о частичном восстановлении платежеспособности. В свою очередь показатели деловой активности и рентабельности значительно повысились, что говорит об увеличении уровня прибыльности и эффективности использования материалов в процессе производства продукции.

Список использованных источников

1. Гражданский кодекс Российской Федерации от 09.04.2009 № 51_ФЗ // Собрание законодательства Российской Федерации. - 2009. - № 22. - Ст. 2066.

2. Налоговый кодекс Российской Федерации от 28.04.2009 № 146_ФЗ // Собрание законодательства Российской Федерации. - 2009. - № 25. - Ст. 2074.

3. Федеральный закон Российской Федерации «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002 № 127_ФЗ // Собрание законодательства Российской Федерации. - 2002. - № 0. - Ст. 4859.

4. Постановление Правительства Российской Федерации «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» от 20.05.1994 № 498 // Собрание законодательства Российской Федерации. - 2004. - № 49. - Ст. 4908.

5. Александров, Г.А. Антикризисное управление: теория, практика, инфраструктура. - М.: БЕК, 2002. - 532 с.

6. Бородич С.А. Эконометрика: учеб. пособие. - Минск: Новое знание, 2004. - 416 с.

7. Войтоловский Н.В. Экономический анализ: учебник. - М.: Высшее образование. 2006. - 513 с.

8. Воронина, В.М. Прогнозирование банкротства промышленных предприятий с помощью количественных и качественных методов анализа: проблемы теории и практики // Экономический анализ: теория и практика. - 2007. - №18. - С. 5 - 17.

9. Донцова Л.В. Анализ финансовой отчетности: учебник. - М.: Дело и Сервис, 2008. - 358 с.

10. Доугерти К.Н. Введение в эконометрику. - М.: Мысль, 2005. - 402 с.

11. Дягель О.Ю. Диагностика вероятности банкротства организации: сущность, задачи и сравнительная характеристика методов // Экономический анализ: теория и практика. - 2008. - №13. - С. 4 - 27.

12. Евстропов М.В. Оценка эффективности моделей прогнозирования банкротства предприятий // Экономический анализ: теория и практика. - 2008. - №13. - С. 28 - 34.

13. Замков, О.О. Математические методы в экономике / О.О. Замков, А.В. Толстопятенко, Ю.Н. Черемных. - М.: Наука, 2000. - 248 с.

14. Захаров, А.О. Антикризисное управление: теория и практика. - М.: ЮНИТИ, 2006. - 287 с.

15. Ильменов, С.В. Операционный менеджмент / С.В. Ильменов, А.С. Ильменов, С.В. Лобов. - М.: ИНФРА_М, 2005. - 337 с.

16. Ковалев, В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика. 2004. - 428 с.

17. Кожевникова, Н.Н. Основы антикризисного управления предприятием. - М.: Академия А, 2006. - 495 с.

18. Круги, З.А. Анализ взаимодействия глубины кризиса и опасности банкротства предприятия // Экономический анализ: теория и практика. - 2008. - №21. - С. 2 - 21.

19. Крюкова А.Ф. Анализ методик прогнозирования и кризисной ситуации коммерческих организаций с использованием финансовых индикаторов // Менеджмент в России и за рубежом. - 2006. - №2. - С. 14 - 26.

20. Кудрин А.Н. мировой финансовый кризис и его влияние на Россию // Вопросы экономики. - 2009. - №1. - С. 8 - 13.

21. Лафта Д.К. Теория организации: учеб. пособие. - М.: ТК Велби, 2003. - 416 с.

22. Любушкин Н.П. Анализ финансового состояния организации: учебное пособие. - М.: ЭКСМО, 2006. - 256 с.

23. Маслов Б.Г. Мировой финансовый кризис и пути преодоления его последствий // Проблемы теории и практики управления. - 2008. - №12. - С. 15 - 28.

24. Магнус Я. Эконометрика. Начальный курс / Я. Магнус, П. Катышев, А. Пересецкий. - М.: Проспект, 2000. - 248 с.

25. Патласов, О.Ю. Множественный дискриминационный анализ в моделях прогнозирования банкротства Альтмана: интерпретации и ограничения использования // Сибирская финансовая школа. - 2007. - №1. - С. 3 - 12.

26. Попов Р.А. Антикризисное управление. - М.: Высшая школа, 2004. - 429 с.

27. Пчеленок, Н.В. Зарубежные и российские методики прогнозирования банкротства. // Управленческий учет. - 2005. - №5. - С. 2 - 18.

28. Румянцева, Е.Е. Новая экономическая энциклопедия. - М.: ИНФРА_М, 2005. - 724 с.

29. Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - Минск: ООО «Новое знание», 2000. - 688 с.

30. Селезнева Н.Н. Финансовый анализ. Управление финансами: учеб. пособие / Н.Н. Селезнева, А.Ф. Ионова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 639 с.

31. Тукина Г.Ф. Прогнозирование вероятности банкротства предприятий с учетом отраслевых и региональных особенностей. - Новочеркасск: ЮРГТУ, 2001. - 80 с.

32. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа / А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин. - М.: ИНФРА_М, 2001. - 256 с.

33. Хайдаркова М.А. Показатели прогнозирования неплатежеспособности (банкротства) в коммерческих организациях. - М.: МАКС-Пресс, 2002. - 541 с.

34. Эйтшгтон В.Н. Прогнозирование банкротства: основные методики и проблемы / В.Н. Эйтингтон, С.А. Анохин. - М.: ИНФРА - М, 2007. - 124 с.