Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Правительство Российской Федерации

Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования

Санкт-Петербургский филиал федерального государственного автономного образовательного учреждения высшего профессионального образования

Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»

Факультет экономики

Кафедра финансового менеджмента и финансовых рынков

Направление: «Экономика»

БАКАЛАВРСКАЯ РАБОТА

на тему:

Разработка модели оценки вероятности банкротства компании

Студент группы №141

Турчак Вячеслав Сергеевич

Руководитель ВКР:к.э.н., доцент

Назарова Варвара Вадимовна

Санкт-Петербург - 2013



СОДЕРЖАНИЕ

• ВВЕДЕНИЕ

Глава 1. Система банкротства предприятий в условиях рыночной экономики

• 1.1 Внутренние и внешние факторы банкротства компании

1.2 Основные понятия финансовой несостоятельности (банкротства)

1.3 Признаки и виды банкротства

1.4 Процедуры банкротства и порядок их реализации

• Глава 2. Модели прогнозирования несостоятельности (банкротства) организаций
• 2.1 Информационная база анализа угрозы банкротства организаций

2.2 Наиболее распространенные модели прогнозирования несостоятельности (банкротства) организаций

• 2.2.1 Модель Альтмана

2.2.2 Модель Таффлера

2.2.3 Модель Бивера

2.2.4 Четырехфакторная R-модель Иркутской государственной экономической академии

2.2.5 Модель Аргенти

2.2.6 Сравнительная характеристика наиболее распространенных моделей оценки вероятности банкротства

• 2.3 Расчет вероятности банкротства для ЗАО «Управление механизации №276»
• 2.3.1 Информация о компании ЗАО «Управление механизации №276»

2.3.2 Анализ вероятности банкротства ЗАО «Управление механизации №276»

2.3.3 Сравнительный анализ результатов расчета вероятности банкротства ЗАО «Управление механизации №276»

• Глава 3. Разработка модели оценки вероятности банкротства компании
• 3.1 Анализ финансового состояния компании ЗАО «Управление механизации №276»
• 3.1.1 Структура баланса

3.1.2 Анализ финансовых результатов деятельности

• 3.1.3 Анализ финансовых коэффициентов
• 3.2 Модель оценки вероятности банкротства компании
• 3.2.1 Описание модели

3.2.2 Тестирование модели

• 3.3 Сравнение моделей оценки вероятности банкротства компании

3.4 Особенности внедрения модели

• ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

ПРИЛОЖЕНИЯ



ВВЕДЕНИЕ

В цивилизованных странах с развитой экономической системой законодательство о несостоятельности (банкротстве) является необходимым элементом механизма правового регулирования рыночных отношений. В настоящее время, в рыночной экономике России наблюдаются такие явления как: ухудшение инвестиционного климата, ужесточение кредитно-денежных отношений, спад промышленности, что, несомненно, приводит к несостоятельности хозяйствующих субъектов.

Экономический кризис 2008 года показал, насколько уязвимы коммерческие организации не только в России, но и во всем мире. Количество заявлений в арбитражные суды Российской Федерации о признании должников несостоятельными (банкротами) в 2012 году выросло на 20 % по сравнению с кризисным 2008 годом - с 34367 до 40864 штук [8, С. 1]. В 2012 году 14072 компании по решению арбитражного суда были признаны банкротами, что на 10% больше, чем в предыдущем 2011 году [8, С. 1]. Такая статистика показывает, что экономический кризис 2008 года до сих пор оказывает сильное влияние на российскую экономику.

«Уроки» кризиса, задачи преодоления его последствий и дальнейшего экономического развития сделали проблему оценки вероятности банкротства компании более чем актуальной. Выработка наиболее объективной методики оценки вероятности банкротства компании позволит, с одной стороны, снизить риск банкротства нестабильных организаций, а, с другой стороны, даст возможность развития действительно надежным компаниям. Получение объективной методики расчета вероятности банкротства позволит компаниям принимать взвешенные и эффективные управленческие решения, что служит развитию бизнеса, а в масштабах страны - развитию экономики в целом.

Цель данной работы - создать математическую модель прогнозирования банкротства компании на основе выявления значимых факторов финансового состояния организации. Модель призвана повысить эффективность работы и принятия управленческих решений предприятий. Поставленная цель обусловила необходимость решения следующих задач: изучить основные положения законодательства Российской Федерации о несостоятельности организаций, проанализировать достоинства и недостатки существующих методик оценки вероятности банкротства компаний, разработать модель оценки вероятности банкротства на основе статистических данных, рассчитать вероятность банкротства на конкретном примере, найти способы повышения эффективности анализа вероятности банкротства организации. В данной работе было произведено сравнение различных методик оценки вероятности банкротства компаний, выявлены их общность, отличия, сильные и слабые стороны. Предметом исследования является оценка вероятности банкротства коммерческой организации. Объектом исследования являются коммерческие организации производственного сектора экономики.

Разработка современной модели оценки вероятности банкротства компании имеет высокую практическую значимость для коммерческих организаций. Во-первых, такая модель может применяться для текущего финансового анализа предприятия. Во-вторых, она может быть использована для анализа эффективности принятия управленческих решений и их обоснования. В-третьих, модель может быть использована кредитными организациями для оценки кредитоспособности заемщика, так как показывает вероятность дефолта компании - заемщика. Таким образом, применение модели в процессе анализа может способствовать снижению риска банкротства компании.

Многие известные российские экономисты и юристы в своих публикациях затрагивают тему банкротства: Баренбой П., Витрянский В. В., Зинценко С., Лившиц Н., Лопач В., Никитина О., Свит Ю. и другие. В этих работах подробно рассматриваются критерии и методы оценки вероятности банкротства компаний, а также приводится анализ количественных и качественных составляющих, оказывающих влияние на финансовую устойчивость организаций. Это свидетельствует о том, что прогнозирование угрозы банкротства компании актуально для довольно широкого круга как научных исследователей, так и хозяйствующих субъектов.

Однако, изучение опубликованных научных работ позволило сделать вывод о том, что многие методики оценки вероятности банкротства устарели и существует потребность в разработке новых моделей, что и определило выбор темы работы.

Необходимые исследования были проведены на основе нормативных документов, статистических данных, бухгалтерской отчетности компаний, работ отечественных и зарубежных авторов, размещенных в учебных и периодических изданиях. В их ходе были использованы методы сравнения, статистического и эконометрического анализа.

В первой главе данной работы охарактеризованы теоретические аспекты системы банкротства предприятий. Во второй главе проведен сравнительный анализ пяти наиболее распространенных методик оценки вероятности банкротства компании. В третьей главе представлена разработанная модель оценки вероятности банкротства организации, проведен ее сравнительный анализ с другими методиками. На основе этих исследований сделаны выводы.



Глава 1. Система банкротства предприятий в условиях рыночной экономики

Предметом исследования является оценка вероятности банкротства коммерческой организации. Для построения суждения о наличии риска банкротства компании и ее финансовой неустойчивости, необходимо изучить и проанализировать факторы, оказывающие влияние на финансовое развитие предприятия. Такие факторы охарактеризованы в параграфе 1.1. данной работы.

Анализ факторов банкротства позволяет провести классификацию компаний по виду банкротства, а так же выявить признаки несостоятельности организации. Анализ признаков, а так же характеристика различных видов банкротства компаний приведены в параграфе 1.3.

Объектами исследования являются коммерческие организации под угрозой банкротства и оценка вероятности их банкротства. Поэтому необходимо дать определения несостоятельности, а также описать основные положения Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)» от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ. Этот закон является основным нормативным актом Российской Федерации, характеризующим отношения хозяйствующих субъектов относительно процедуры банкротства. Основные понятия финансовой несостоятельности (банкротства) описаны в параграфе 1.2., а процедуры банкротства и порядок их реализации охарактеризованы в параграфе 1.4.

1.1 Внутренние и внешние факторы банкротства компании

Банкротство организации -- результат совместного действия внешних и внутренних неблагоприятных факторов (рис. 1). В развитых странах с устойчивыми экономической и политической системами на финансовое состояние компании в большей степени влияют внутренние факторы. Способность организации приспособиться к изменению экономических, технологических и социальных факторов служит гарантией не только ее выживания, но и процветания.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 1. Факторы, влияющие на финансовое развитие организации

К внешним факторам, которые оказывают значительное влияние на деятельность организации, можно отнести [1, С. 50-57]:

· демографическую ситуацию в стране, характеризующую структуру и размер потребления и платежеспособного спроса населения;

· текущее состояние экономики в стране, определяющее уровень доходов и сбережений населения, и, как следствие, покупательную способность населения;

· уровень инфляции в стране и в мире в целом, оказывающий негативное влияние на развитии национальной экономики и являющийся причиной общеэкономического спада;

· политическая стабильность и основные направления внутренней политики, реализуемой через инструменты хозяйственного законодательства;

· степень развития науки и техники, определяющая все этапы производственного процесса и конкурентоспособность товара;

· финансовое состояние контрагентов компании, прежде всего дебиторов;

· уровень культуры населения и национальные традиции, определяющие нормы и привычки потребления, предпочтения при выборе товаров;

· международное положение в мире (войны, конфликты, смены режимов власти и другие), оказывающие серьезное влияние на финансовое состояние компании при работе с зарубежными партнерами.

Направленность внутренней политики и политическая стабильность, реализуемые с помощью инструментов хозяйственного законодательства, являются существенными внешними факторами, влияющими на финансово-хозяйственную деятельность организации. Это влияние определяется следующими качественными показателями отношения государства [28, С. 57-62]:

· к предпринимательской деятельности;

· к регулированию экономики;

· к собственности (приватизация или национализация);

· к принципам земельной реформы, поддерживаемым государством;

· к мерам, принимаемым к защите, с одной стороны, потребителя (защита прав потребителя), и предпринимателя (защита конкуренции, антимонопольная политика, законодательство о банкротстве и другие) - с другой.

Неожиданные перемены в области государственного регулирования могут привести к резким спадам государственного заказа, что, в свою очередь, резко ухудшает экономическое состояние организации. В этом случае, актуальным становится прогнозирование и предупреждение неблагоприятных изменений в государственной политике. В таком случае, формирование сильного лобби предпринимателей в политических институтах и органах исполнительной власти является одним из наиболее эффективных средств защиты интересов бизнеса. Таким образом, экономическая политика государства становится более стабильной и предсказуемой для компаний.

На финансовую стабильность организации существенное влияние оказывают внутренние факторы. Можно выделить три основные подгруппы этих факторов, в зависимости от направленности денежных потоков организации связанных со следующими видами деятельности [14, С. 48]:

1) операционной;

2) инвестиционной;

3) финансовой.

Каждая из этих подгрупп включает множество конкретных факторов, индивидуальных для каждой организации. Можно выделить общие качественные показатели, которые оказывают наибольшее влияние на все подгруппы внутренних факторов. Среди них основным является неэффективный менеджмент, приводящий к принятию ошибочных управленческих решений, снижению конкурентоспособности организации в рыночных условиях и, как следствие, ведет к неэффективному управлению организацией в целом. Проблемы в организации менеджмента могут быть вызваны неопытностью менеджеров, недостаточной квалификацией, злоупотреблениями, недостоверностью управленческой информации. Организация системы внутреннего контроля и аудита позволит своевременно выявлять причины и предупреждать возможность неблагоприятного воздействия внутренних факторов на развитие предприятия. Принятие руководством адекватных управленческих решений возможно только на основе достоверной информации, предоставляемой в результате регулярного финансово - экономического анализа деятельности организации.

Для эффективного управления компанией большое значение имеет построение обоснованной системы стратегического планирования, основанной на опыте коммерческой работы, знании правовых и финансовых нормативных актов. Результатом неэффективного финансового планирования и прогнозирования движения денежных средств становится неплатежеспособность организации. Другими наиболее вероятными факторами, приводящими к неплатежеспособности организации, являются [28, С. 76-78]:

· ограниченный спрос на производимую продукцию;

· низкое качество производимой продукции;

· неэффективная ценовая политика при сбыте продукции;

· низкий уровень использования производственных мощностей;

· значительная просроченная задолженность дебиторов.

1.2 Основные понятия финансовой несостоятельности (банкротства)

Объектами исследования являются коммерческие организации под угрозой банкротства и оценка вероятности их банкротства. Поэтому необходимо дать определения несостоятельности, а также описать основные положения Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)» от 26 октября 2002 г. №127-ФЗ. Реализация положений этого закона дает возможность решить достаточно широкий круг вопросов, связанных с оздоровлением экономики [26, С. 124]:

· банкротство неэффективно работающих предприятий;

· защита интересов кредиторов, не получивших от заемщика ожидаемых доходов;

· защита интересов инвесторов;

· восстановлению финансовой устойчивости предприятий, оказавшихся несостоятельными не по своей вине, но являющихся потенциально перспективными хозяйствующими субъектами.

Закон дает следующее определение банкротства:

«Несостоятельность (банкротство) - признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей» [20, С. 3].

Законом также определены основные признаки банкротства:

«Должник считается несостоятельным (банкротом), если соответствующие обязательства не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены» [20, С. 6].

Дела о банкротстве находятся в юрисдикции арбитражного суда. С заявлением в арбитражный суд о признании должника банкротом имеют право обратиться как конкурсный кредитор и уполномоченные органы, так и сам должник. Для возбуждения дела о банкротстве необходимо наличие признаков банкротства, а также, что бы размер требования составлял не менее 100 000 руб. по отношению к должнику - юридическому лицу, не менее 10 000 руб. по отношению к должнику - гражданину.

В процессе банкротства должника - юридического лица применяются следующие, определенные законом, процедуры [2, С. 97]:

· наблюдение;

· финансовое оздоровление;

· внешнее управление;

· конкурсное производство;

· мировое соглашение.

Процедура наблюдения применяется для обеспечения сохранности имущества и проведения финансового анализа состояния должника. Целью процедуры является формирование реестра требований кредиторов. Процедура завершается проведением первого собрания кредиторов.

В целях восстановления платежеспособности должника применяется одна из двух процедур: процедура внешнего управления (привлечение ресурсов независимого управления) и процедура финансового оздоровления (за счет внутренних ресурсов).

Процедура конкурсного производства применяется к признанному банкротом должнику, в целях удовлетворения требований кредиторов за счет реализации собственного имущества должника.

Прекращение процесса банкротства на любой стадии возможно при достижении согласия между должником и кредиторами путем заключения мирового соглашения.

Выбор процедуры банкротства определяется на основе результатов анализа финансового состояния должника, по результатам которого может быть определена достаточность имущества для покрытия обязательств и расходов имущества, принадлежащего должнику, а также возможность восстановления платежеспособности должника.

1.3 Признаки и виды банкротства

Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ определяет для юридического лица признак банкротства как: «неспособность юридического лица удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанности не исполнены им в течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения» [20, С. 6].

Наличие или отсутствие признаков банкротства определяется сопоставление размеров денежных обязательств и обязательных платежей предприятия. Денежные обязательства включают в себя [27, С. 37-44]:

· задолженность за переданные товары, оказанные услуги и выполненные работы;

· суммы займов и кредитов с учетом процентов;

· сумма ущерба за причинение вреда имуществу кредиторов;

· сумма задолженности, вследствие неосновательного обогащения;

· обязательные платежи в бюджет и государственные внебюджетные фонды.

Несмотря на общность признаков банкротства, существуют пять основных его видов. Такая классификация основана на различии в причинах и факторах приведших к неплатежеспособности предприятия. Основные виды банкротства [9, С. 42-59]:

· реальное банкротство;

· банкротство бизнеса;

· временное (условное) банкротство;

· преднамеренное (умышленное) банкротство;

· фиктивное банкротство.

Реальное банкротство характеризуется высоким уровнем потерь капитала, повышением доли кредиторской задолженности, невозможностью продолжения хозяйственной деятельности, неспособностью восстановления платежеспособности. Основной причиной невозможности предприятия восстановить платежеспособность является реальные потери собственного и заемного капитала.

Банкротство бизнеса - специфический термин, используемый крупнейшим агентством по статистике банкротств - компанией «Dun & Bradstreet». Такой вид банкротства характеризуется прекращением операции и наличием убытков для кредиторов. Таким образом, компания может быть объявлена несостоятельной, даже если в отношении нее формально не введена процедура банкротства.

Временное (условное) банкротство - состояние неплатежеспособности организации, которое при профессиональном антикризисном управлении не приводит к ликвидации предприятия. Причина возникновения такого состояния в большом размере дебиторской задолженности, а также в затоваривании готовой продукции. Используемые при данном виде банкротства процедуры внешнего управления или финансового оздоровления дают реальную возможность восстановления платежеспособности предприятия и обеспечение устойчивой перспективы развития.

Преднамеренное (умышленное) банкротство характеризуется искусственным созданием руководителями и владельцами компании состояния неплатежеспособности в личных интересах и в интересах третьих лиц. Чаще всего сопровождается хищением средств предприятия различными способами, что, в свою очередь, наносит экономические вред компании. Наличие признаков преднамеренного банкротства, выявленные арбитражным управляющим, является основанием для привлечения к уголовной ответственности виновных лиц.

Фиктивное банкротство - введение в заблуждение кредиторов путем ложного объявления компании о своей неплатежеспособности. Целью такого банкротства является получение от кредиторов льгот по оплате финансовых обязательств, утаивание активов для расчетов с кредиторами, либо понуждение приема неконкурентоспособной продукции в счет погашения задолженности предприятия. По представлению арбитражных управляющих, лица, виновные в ложном объявлении организации неплатежеспособной, преследуются в уголовном порядке.

1.4 Процедуры банкротства и порядок их реализации

Для возбуждения процедуры банкротства достаточно обращения кредитора с заявлением в арбитражный суд о признании должника банкротом, при соблюдении требований Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)». Правом на такое обращение обладают сам должник, уполномоченные органы и конкурсный кредитор.

Должник может подать заявление в арбитражный суд в случае наличия обстоятельств, свидетельствующих о невозможности исполнения платежей в установленный срок денежных обязательств и (или) обязательств по уплате обязательных платежей, то есть в случае наличия реального риска банкротства.

При принятии к производству дела о банкротстве арбитражный суд вводит одну из первоначальных процедур: процедуру наблюдения или процедуру конкурсного производства и утверждает кандидатуру временного (конкурсного) управляющего.

Лица, участвующие в деле о банкротстве, при подготовке к судебному разбирательству имеют право подавать заявления, жалобы и ходатайства, которые рассматриваются арбитражным судом с целью установления обоснованности требований кредиторов. Арбитражный суд вправе назначать экспертизы для выявления фиктивного или преднамеренного банкротства. При выявлении факта фиктивного банкротства, либо отсутствии признаков банкротства арбитражный суд своим решением отказывает заявителю в признании должника банкротом.

С целью выявления как формальных, так и неформальных признаков банкротства процедуры начинаются с анализа финансового состояния организации.

При проведении процедуры наблюдения основными задачами временного управляющего являются [20, С. 75]:

· осуществление анализа финансового состояния должника;

· инвентаризация его имущества;

· формирование реестра требований кредиторов;

· заключение о возможности восстановления платежеспособности должника;

· созыв, организация и проведение первого собрания кредиторов.

Следующая процедура вводиться определением Арбитражного суда на основании решения первого собрания кредиторов. Это может быть введение внешнего управления или финансового оздоровления, открытие конкурсного производства и начало осуществления ликвидационных процедур, либо утверждение мирового соглашения с прекращением производства по делу о банкротстве.

С даты принятия такого определения процедура наблюдения прекращается. Одной из последующих процедур может стать финансовое оздоровление, срок проведения которого должен быть не более двух лет. Срок проведения данной процедуры, график погашения задолженности, а также кандидатуру административного управляющего арбитражный суд утверждает на основании предложений, принятых на первом собрании кредиторов.

Введение финансового оздоровления накладывает определенные ограничения на осуществление своих полномочий органами управления должника. Без одобрения собранием кредиторов должник не имеет права [20, С. 84]:

· самостоятельно принимать решения о своей реорганизации путем преобразования, слияния, присоединения, выделения или разделения;

· совершать сделки, связанные с распоряжением своим имуществом, стоимость которого превышает 5% балансовой стоимости его активов;

· выдавать и получать займы и кредиты.

Результат проведения финансового оздоровления представляется должником административному управляющему в виде отчета не позднее, чем за тридцать дней до окончания срока, установленного для проведения данной процедуры. Отчет в обязательном порядке должен содержать [20, С. 93]:

· бухгалтерскую отчетность должника на последнюю отчетную дату (бухгалтерский баланс и форму №2);

· документальное подтверждение факта погашения требований кредиторов.

При условии, что финансовое оздоровление не приводит к положительному результату (требования кредиторов не удовлетворены, либо удовлетворены не в полном объеме и платежеспособность должника не восстановлена) собрание кредиторов, созываемое административным управляющим, уполномочено принять решение об обращении с ходатайством в арбитражный суд о введении следующей из процедур банкротства [20, С. 94]:

· внешнего управления;

· конкурсного производства.

Срок, на который может быть введено внешнее управление - до полутора лет, который может быть продлен на срок до шести месяцев. Главной особенностью процедуры внешнего управления является объявление моратория на удовлетворение требований кредиторов, по которым сроки исполнения наступили до введения этой процедуры.

Управление делами должника с момента введения процедуры внешнего управления осуществляется внешним управляющим. Полномочия руководителя должника прекращаются. План внешнего управления, разработанный внешним управляющим, должен быть представлен собранию кредиторов на утверждение не позднее чем через месяц после его назначения.

Цель внешнего управления - удовлетворение требований кредиторов и восстановление платежеспособности должника. Достижению этой цели служат следующие меры, которые могут быть предусмотрены в плане проведения процедуры [20, С. 95]:

· увеличение уставного капитала должника;

· дополнительная эмиссия обыкновенных акций должника;

· обращение взыскания на дебиторской задолженности;

· продажа части имущества должника;

· уступка прав требования (цессия) должника к дебиторам;

· частичная реализация имущества должника;

· перепрофилирование производства;

· закрытие нерентабельных производств;

· для унитарного предприятия - исполнение обязательств собственником имущества должника;

· продажа предприятия должника.

Свой отчет по результатам проведения процедуры внешний управляющий представляет собранию кредиторов, либо по окончании утвержденного срока проведения процедуры, либо досрочно при удовлетворении всех требований кредиторов, включенных в реестр, за счет накопленных денежных средств. В своем отчете внешний управляющий должен обосновать одно из следующих предложений по отношению к предприятию-должнику [20, С. 120]:

· продление установленного судом срока внешнего управления в рамках, определенных законом;

· прекращение процедуры внешнего управления и переход к расчетам с кредиторами;

· прекращение производства по делу;

· заключение мирового соглашения;

· прекращение процедуры внешнего управления в связи с невозможностью восстановления платежеспособности, признание должника банкротом и открытие конкурсного производства.

Собрание кредиторов, рассмотрев отчет внешнего управляющего, принимает решение о судьбе должника и обращается в арбитражный суд с соответствующим ходатайством.

Признание арбитражным судом должника банкротом означает начало процедуры конкурсного производства. Законом определен срок конкурсного производства - до шести месяцев с возможностью продлеваться не более чем на шесть месяцев. При открытии конкурсного производства назначается конкурсный управляющий, утверждаемый решением арбитражного суда.

При переходе к конкурсному производству, внешний (арбитражный) управляющий передает дела конкурсному управляющему. Задачами конкурсного управляющего являются [20, С. 123]:

· окончательное формирование реестра кредиторов с установлением очередности удовлетворения их требований;

· формирование конкурсной массы и ее реализация для распределения между кредиторами в порядке очередности;

· последующая ликвидация должника.

При реализации этих задач конкурсный управляющий обязан провести инвентаризацию и оценку имущества должника. Для осуществления мероприятий, проводимых в рамках конкурсного производства, конкурсный управляющий имеет право привлекать специалистов или специализированные организации (оценщиков, аудиторов, бухгалтеров, юристов и иных), оплата услуг которых осуществляется за счет имущества должника.

Конкурсный управляющий может пользоваться только одним расчетным счетом должника (основной счет), а в случае его отсутствия обязан открыть такой счет. На этот счет зачисляются все денежные средства, поступающие должнику в ходе конкурсного производства, и только с него осуществляются выплаты кредиторам. Конкурсный управляющий отчитывается перед собранием кредиторов не реже чем один раз в три месяца.

Важнейшей особенностью данной процедуры для кредиторов является необходимость предъявления их требований в ограниченные законом сроки, при несоблюдении которых кредиторы фактически теряют возможность их удовлетворения.

Требования кредиторов, предъявленные с соблюдением сроков и подтвержденные документально, включаются в реестр кредиторов решением арбитражного суда с соблюдением очередности удовлетворения таких требований. По порядку удовлетворения и сроку возникновения требования кредиторов подразделяются на требования по текущим платежам и требования конкурсных кредиторов.

Требования кредиторов по текущим платежам удовлетворяются в следующей очередности. Первая очередь: требования по текущим платежам (судебные расходы по делу о банкротстве, выплата вознаграждения арбитражному управляющему, оплата деятельности привлеченных для обеспечения исполнения возложенных на арбитражного управляющего обязанностей лиц). Вторая очередь: требования об оплате труда. Третья очередь: требования по платежам (коммунальным, эксплуатационным), связанным с осуществлением деятельности должника. Четвертая очередь: требования по иным текущим платежам. Относящиеся к одной очереди требования кредиторов по текущим платежам, удовлетворяются в порядке календарной очередности.

Законом установлена следующая очередность удовлетворения требований конкурсных кредиторов [20, С. 130]:

· первая очередь: расчеты по требованиям граждан за причинение вреда жизни или здоровью, компенсация морального вреда;

· вторая очередь: расчеты по оплате труда и выплате выходных пособий, выплата авторских вознаграждений;

· третья очередь: расчеты с другими кредиторами.

Вне очереди могут быть погашены расходы, связанные с проведением мероприятий по предотвращению возникновения последствий прекращение деятельности организации должника, если это может повлечь за собой экологические, техногенные катастрофы, либо гибель людей.

Удовлетворение требований кредиторов осуществляется за счет реализации имущества должника.

Конкурсный управляющий, после окончания оценки имущества должника, представляет на утверждение собранию кредиторов данные о сформированной конкурсной массы. Предложения управляющего по условиям, порядку и сроках реализации конкурсной массы утверждает собрание кредиторов. Продажа имущества осуществляется на открытых торгах.

Удовлетворение требований конкурсных кредиторов производится в соответствии с установленной реестром очередностью. При недостаточности средств для погашения задолженности перед кредиторами одной очередности - пропорционально между кредиторами этой очереди.

Конкурсное производства может быть прекращено досрочно, если выявлена возможность восстановления платежеспособности должника, и в отношении должника не вводились процедуры финансового оздоровление и внешнего управления. В этом случае собрание кредиторов может ходатайствовать в арбитражный суд о переходе к внешнему управлению.

Отчет конкурсного управляющего утверждается арбитражным судом. После завершения конкурсного производства все не удовлетворенные в ходе процедуры требования кредиторов считаются погашенными, а должник - ликвидируется.

Понимание принципов функционирование системы банкротства и влияния различных факторов на устойчивость компании является основополагающим для прогнозирования несостоятельности организации. Сочетание исследования большого количества статистических данных и изучения опыта проведения процедур банкротства на примере конкретных организаций позволяет разработать модели оценки вероятности банкротства компании. Наиболее часто используемые модели проанализированы в главе 2.



Глава 2. Модели прогнозирования несостоятельности (банкротства) организаций

С середины двадцатого века экономисты пытаются формализовать процесс прогнозирования банкротства компаний. За это время было разработано множество различных математических и экономических моделей. Наиболее распространенные из них описаны в параграфе 2.2. В параграфе 2.3. проведен сравнительный анализ этих моделей на примере конкретной организации (ЗАО «Управление механизации №276»), что помогло выявить достоинства и недостатки этих моделей.

Для разработки моделей исследователи использовали различные источники информации. Информационная база для анализа вероятности банкротства российских организаций описана в параграфе 2.1.

2.1 Информационная база анализа угрозы банкротства организаций

Информационной базой для проведения финансового анализа состояния организации служат [4, С. 28-31]:

· финансовая бухгалтерская отчетность:

- форма №1 «Бухгалтерский баланс»;

- форма №2 «Отчет о прибылях и убытках»;

- форма №3 «Отчет об изменениях капитала»;

- форма №4 «Отчет о движении денежных средств»;

- форма №5 «Приложение к бухгалтерскому балансу»;

- форма №6 «Отчет о целевом использовании полученных средств»;

· управленческая отчетность;

· налоговая отчетность;

· статистическая отчетность.

При диагностике угрозы банкротства эти источники информации являются не единственными, так как в различных ситуациях для проведения финансового анализа требуется разнообразная документация с большей или меньшей степенью значимости и информационных возможностей. Информационно - аналитические возможности представленных источников не однородны.

Основным источником информации для проведения финансового анализа предприятия является «Бухгалтерский баланс» (форма №1), отражающий на отчетную дату стоимость собственного капитала, имущества и обязательств организации. На основе данных бухгалтерского баланса, можно с достаточной степенью вероятности оценить эффективность размещения собственного капитала, достаточность собственных средств для ведения текущей хозяйственной деятельности и перспективу ее развития, оценить необходимость и эффективность привлечения заемных средств, их размер и структуру.

Изучение показателей баланса дает возможность внешнему пользователю, в зависимости от его целей, принять обоснованное решение [24, С. 80-82]:

· о целесообразности и условиях сотрудничества с компанией как с партнером;

· о целесообразности приобретения акций (долей) данной организации и ее активов;

· о степени кредитоспособность компании как заемщика;

· оценить свои возможные риски;

· принять другие решения.

Так как бухгалтерский баланс показывает имущественное и финансовое положение компании на определенный момент времени, то для полноценного анализа финансово - хозяйственной деятельности необходимо проанализировать формы бухгалтерской и финансовой отчетности содержащие сведения об изменении основных показателей за отчетный период.

Для характеристики финансовых результатов деятельности используется «Отчет о прибылях и убытках» (форма №2). На основании данных Формы №2 можно провести анализ рентабельности реализованной продукции, рентабельности активов компании, определить величину чистой прибыли и других показателей, а также [14, С. 47]:

· оценить динамику показателей прибыли, их обоснованность и распределение;

· определить возможные резервы для дальнейшего роста прибыли;

· определить оптимальные объемы производства и издержек.

Состав и динамику изменения структуры собственного капитала организации можно проанализировать на основе данных «Отчета об изменениях капитала» (форма №3). Она содержит данные об остатке на начало года по каждому элементу собственного капитала, а также об источниках и размерах пополнения собственных средств, о порядке расходовании и результате на конец года. Анализ Формы № 3 позволяет оценить направление изменения собственного капитала организации.

Текущая инвестиционная и финансовая деятельность организации характеризуется показателями, содержащимися в «Отчете о движении денежных средств» (форма №4), который содержит данные об остатках денежных средств на начало и конец отчетного периода и структуре и размерах денежных потоков.

Анализ формы №4 позволяет оценить [7, С. 51]:

· объем и источники получения денежных средств, направления их расходования;

· перспективы инвестиционной деятельности организации за счет собственных средств;

· возможности организации отвечать по текущим обязательствам;

· достаточность полученной прибыли для развития бизнеса.

Сравнение формы №2 и формы №4 дает возможность установления причин расхождения между величиной полученной прибыли и наличием денежных средств.

Наиболее важные статьи актива и пассива баланса, а также динамика их изменения, более подробно раскрываются в «Приложении к бухгалтерскому балансу» (форма №5). На основании показателей формы №5 можно провести оценку и анализ следующих процессов [7, С. 58]:

· движения заемных средств;

· движения, состав и сравнение темпов роста дебиторской и кредиторской задолженности, показателей оборачиваемости;

· состав и структуру имущества, а также эффективность его использования;

· движение долгосрочных инвестиций и финансовых вложений.

Дополнительная информация о структуре и размерах целевых средств на начало и конец отчетного периода может быть получена из «Отчета о целевом использовании полученных средств» (форма №6).

2.2 Наиболее распространенные модели прогнозирования несостоятельности (банкротства) организаций

2.2.1 Модель Альтмана

В 1968 году впервые была опубликована Z-модель Эдварда Альтмана [31, С. 64-98]. Первоначально модель была применима для анализа компаний, акции которых котируются на бирже. Модель для предприятий, у которых акции не котируются на бирже, была создана только в 1983 году. В экономическом смысле, модель является функцией, зависящей от определенных показателей, характеризующих результаты работы предприятия и его экономический потенциал.

Альтман разработал собственную модель на основе изучения финансового положения 66 предприятий. Объекты изучения были выбраны таким образом, чтобы оценивались в равной степени (по 50%) как обанкротившиеся, так и успешно работающие организации.

Рассмотрим формулы расчета четырех моделей Альтмана, упоминаемых на сегодняшний день в экономический литературе.

I. Двухфакторная модель Альтмана. Эта методика характеризуется простотой и наглядностью прогнозирования вероятности банкротства, так как основана на расчете влияния только двух показателей: коэффициента текущей ликвидности и удельного веса заёмных средств в пассивах. Формула двухфакторной модели Альтмана имеет вид:

Z = -0,3877 - 1,0736 * Ктл + 0,579 * (ЗК/П)

где:

Ктл - коэффициент текущей ликвидности;

ЗК - заемный капитал;

П - пассивы.

При значении Z>0 ситуация в анализируемой компании считается критичной с высокой степенью вероятности наступления банкротства.

II. Пятифакторная модель Альтмана. Эта методика получила наибольшее распространение. Она разработана для анализа акционерных обществ, чьи акции котируются на бирже. Именно она была опубликована ученым 1968 году. Формула расчета этой модели имеет вид:

Z = 1,2 * Х1 + 1,4 * Х2 + 3,3 * Х3 + 0,6 * Х4 + Х5

где:

X1 - отношение оборотного капитала к сумме активов предприятия;

X2 - отношение суммы распределенной прибыли к сумме активов предприятия;

X3 - отношение суммы прибыли до налогообложения к общей стоимости активов;

X4 - отношение рыночной стоимости собственного капитала к бухгалтерской (балансовой) стоимости всех обязательств;

Х5 - отношение объема продаж к общей величине активов предприятия.

Результаты расчета Z - показателя служат основанием вероятностного прогноза для конкретного предприятия. Соотношение вероятности банкротства и значения показателя Альтмана представлено в Таблице 1.

Таблица 1

Соотношение показателя Альтмана и вероятности банкротства компании

Значение Z-показателя	Вероятность банкротства компании
Z<1,81	80 - 100%
1,81?Z<2,77	35 - 50%
2,77<Z<2,99	15 - 20 %
2,99?Z	Близка к 0

Достоинством этой модели является достаточно высокая точность прогноза. Для периода прогнозирования равного одному году точность составляет 95%, для двух лет - 83%. Недостатком же этой модели является ограничение сферы ее применения - оценка только крупных компаний, размещающих свои акции на фондовом рынке.

III. Модифицированный вариант пятифакторной модели Альтмана для компаний, акции которых не котируются на биржевом рынке. Данная модель имеет вид:

Z = 0,717 * Х1 + 0,847 * Х2 + 3,107 * Х3 + 0,42 * Х4 + 0,995 * Х5

где:

X1 - отношение оборотного капитала к сумме активов предприятия;

X2 - отношение суммы распределенной прибыли к сумме активов предприятия;

X3 - отношение суммы прибыли до налогообложения к общей стоимости активов;

X4 - отношение балансовой стоимости собственного капитала к заемному капиталу;

Х5 - отношение объема продаж к общей величине активов предприятия.

Нахождение значения Z-показателя в диапазоне Z<1,23 означает очень высокую степень вероятности банкротства предприятия, в диапазоне 1,23<Z<2,89 - ситуация неопределенная, значение Z>2,9 характеризует компанию как стабильную и финансово устойчивую.

IV. В 1977 году Альтманом была разработана семифакторная модель, которая позволяет прогнозировать банкротство с точностью до 70% на горизонте в 5 лет. Однако эта модель не получила практического распространения из-за сложности вычислений.

Модель Альтмана обладает рядом неоспоримых достоинств:

· простота и возможность применения при ограниченной информации;

· сравнимость показателей;

· возможность разделения анализируемых компаний на потенциальных банкротов и не банкротов;

· высокая точность расчетов.

Но кроме достоинств, модели присущи и следующие недостатки:

· невозможность использования в российских условиях (не учитывает российские особенности экономики);

· сложность интерпретации итогового значения;

· зависимость точности расчетов от исходной информации;

· ограниченность области применения;

· основана на устаревших данных;

· не учитывает показателей рентабельности.



2.2.2 Модель Таффлера

Британские ученые Р. Таффлер и Г. Тишоу в 1977 г. предложили четырехфакторную модель [13, С. 73-132]. При ее разработке использовался следующий подход: на первой стадии была собрана статистика по восьмидесяти компаниям, как обанкротившимся, так и платежеспособным. С помощью статистического метода, известного как «анализ многомерного дискриминанта», была построена модель платежеспособности.

Выборочный расчет соотношений является типичным при определении таких ключевых показателей деятельности компании, как прибыльность, соответствие оборотного капитала и ликвидность. Модель платежеспособности, объединяя эти показатели и сводя соответствующим образом их воедино, воспроизводит точную картину финансового состояния предприятия. Модель Таффлера для анализа компаний, акции которых котируются на биржах, имеет формулу:

Z = 0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16Х4

где:

Х1 - отношение прибыли до уплаты налога к сумме текущих обязательств (показывает степень выполнимости обязательств фирмы за счет внутренних источников финансирования);

Х2 - отношение суммы текущих активов к общей сумме активов (характеризует состояние оборотного капитала);

Х3 - отношение суммы текущих обязательств к общей сумме активов (показатель финансовых рисков);

Х4 - отношение выручки к общей сумме активов (определяет способность компании рассчитаться по обязательствам).

Величина Z-показателя больше 0,3 показывает низкую вероятность банкротства компании, если меньше 0,2, то вероятность банкротства высока.

Достоинством модели Таффлера является высокая точность прогноза вероятности банкротства компании, что связано с большим числом проанализированных компаний.

Недостатками модели являются:

· ограничение области применения (только для акционерных обществ, акции которых активно торгуются на фондовом рынке);

· сложность интерпретации итогового значения;

· невозможность использования в российских условиях (не учитывает российские особенности экономики);

· зависимость точности расчетов от исходной информации;

· использование устаревших данных.

2.2.3 Модель Бивера

Свою систему определения вероятности банкротства предложил известный финансовый аналитик Уильям Бивер в 1966 году [33, С. 230-234]. Его пятифакторная модель содержит следующие показатели:

· рентабельность активов;

· коэффициент текущей ликвидности;

· доля чистого оборотного капитала в активах;

· удельный вес заёмных средств в пассивах;

· коэффициент Бивера (отношение суммы чистой прибыли и амортизации к заёмным средствам).

Особенности конструкции данной модели - отсутствие весовых коэффициентов, а также возможность определения угрозы банкротства за пять лет.

Для всех коэффициентов определены три группы показателей (Таблица 2):



Таблица 2

Группы значений показаний для пятифакторной модели У. Бивера

Показатель	Расчет	Значение показателя
		Благополучные компании	За 5 лет до банкротства	За год до банкротства
1. Коэффициент Бивера	(Чистая прибыль+Аморт-ция) / ЗК	0,4 - 0,45	0,17	-0,15
2. Рентабельность активов, %	Чистая прибыль*100/Активы	6 - 8	4	-22
3. Доля долга, %	Заемный капитал / Активы	менее 37	менее 50	менее 80
4. Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом	Чистый оборотный капитал/Активы	менее 0,4	менее 0,4	менее 0,4
5. Коэффициент покрытия	Оборотный капитал / Кратк. обяз-ства	менее 3,2	менее 2	менее 1

В модели У. Бивера не предусмотрены весовые коэффициенты для индикаторов и не рассчитывается итоговый коэффициент вероятности банкротства. Полученные значения показателей сравниваются с нормативными значениями, характерными для трёх состояний фирмы, сформулированных У. Бивером:

· для благополучных компаний;

· для компаний, обанкротившихся в течение года;

· и для фирм, ставших банкротами в течение пяти лет.

Преимуществами такой модели являются использование показателя рентабельности активов и вынесение суждения о сроках наступления банкротства компании. Из недостатков стоит отметить:

· отсутствие итогового коэффициента;

· невозможность использования в российских условиях (не учитывает российские особенности экономики);

· сложность интерпретации итогового значения;

· зависимость точности расчетов от исходной информации;

· использование устаревших данных.

2.2.4 Четырехфакторная R-модель Иркутской государственной экономической академии

В начале 1997 года в городе Иркутск был проведен опрос директоров торговых негосударственных предприятий с целью выделения показателей оценки состояния бизнеса и работы фирм - участников опроса. Выбор предприятий этой сферы деятельности был обусловлен тремя основными причинами:

· они являются наиболее устойчивыми и работоспособными в настоящее время;

· предприятия торговли быстро развиваются и обеспечивают рабочими местами большое число, как трудоспособного населения, так и пенсионеров;

· они не являются монополистами, что позволяет решить задачу репрезентативности выборки и объективности анализа.

Почти все респонденты (96%) используют для оценки состояния своей фирмы следующие показатели:

· сумма чистой прибыли;

· выручка от реализации;

· затраты на производство и реализацию продукции;

· величина собственного капитала предприятия;

· размер собственного капитала и всего капитала предприятия.

На основе обобщения данных были отобраны тринадцать показателей. В результате статистической обработки данных была получена следующая модель:

R = 8,38*К1 + К2 + 0,054*К3 + 0,63*К4



где:

К1 - коэффициент эффективности использования активов предприятия, рассчитываемый как отношение собственного оборотного капитала к сумме активов;

К2 - коэффициент рентабельности - отношение чистой прибыли к собственному капиталу;

К3 - коэффициент оборачиваемости активов - выручка от реализации отнесенная к средней величине активов;

К4 - норма прибыли - доля чистой прибыли на единицу затрат.

Вероятность банкротства организации в соответствии со значением R-показателя определяется в зависимости от диапазона его значения следующим образом:

· максимальная вероятность банкротства (90 - 100%) при значении R< 0;

· высокая вероятность банкротства (60-80%) при значении 0?R<0,18;

· средняя вероятность банкротства (35-50%) при значении 0,18?R<0,32;

· низкая вероятность банкротства (15-20%) при значении 0,32?R< 0,42;

· вероятность банкротства минимальная (до 10%) при R>0,42.

Одной из особенностей этой модели является высокая точность - 81%. Именно с такой вероятностью можно определить риск банкротства за три квартала.

Достоинствами такой модели являются:

· возможность использования в российских условиях (разрабатывалась на основе российской статистики);

· высокая точность расчетов;

· использование коэффициента рентабельности;

· определение процентной вероятности банкротства.

Среди недостатков модели можно выделить:

· сложность интерпретации итогового значения;

· зависимость точности расчетов от исходной информации;

· не учитывается отраслевая специфика деятельности предприятий;

· использование устаревших данных.

2.2.5 Модель Аргенти

Модель Аргенти или A-score характеризует, в первую очередь, управленческий кризис, который может повлечь банкротство компании [5, С. 52-56]. Определение вероятности банкротства компании при использовании этой модели предполагает, что:

· процесс, приводящий к банкротству, уже идет;

· этот процесс будет продолжаться несколько лет;

· процесс может быть разделен на три составляющие: симптомы, недостатки, ошибки.

Аргенти выделил три составляющие процесса, ведущего к банкротству компании - недостатки, ошибки и симптомы.

Недостатки (Таблица 3) - практически все компании, которым угрожает банкротство, на протяжении нескольких лет имеют недостатки, очевидные задолго до фактической несостоятельности.

Ошибки (Таблица 4) - вследствие их накопления предприятие может совершить фатальную ошибку, ведущую к банкротству (автор модели исходит из того, что организации, не имеющие недостатков, не совершают ошибок).

Симптомы (Таблица 4) - в них проявляются совершенные компанией ошибки. Приближение неплатежеспособности указывают: ухудшение финансовых показателей, дефицит наличности.



Таблица 3

Метод А-счета для предсказания банкротства (недостатки)

Показатель	Присваиваемый балл
Недостатки
1. Автократия в высшем руководстве компании

Подобные документы

• Диагностика банкротства по модели Зайцевой

  Понятие банкротства, его основные причины и необходимость прогнозирования. Отечественные и зарубежные модели экспресс-прогнозирования возможности наступления банкротства. Сущность модели О.П. Зайцевой и расчет вероятности наступления банкротства.
  
  курсовая работа [98,7 K], добавлен 30.09.2009
  

• Прогнозирование несостоятельности (банкротства) предприятия

  Проблема прогнозирования банкротства предприятий в Российской Федерации. Организационно-экономическая характеристика ООО "Мана", анализ его финансовой устойчивости, платежеспособности и кредитоспособности. Диагностика банкротства по модели Альтмана.
  
  реферат [101,5 K], добавлен 08.06.2013
  

• Диагностика риска банкротства предприятия

  Понятие и признаки банкротства. Причины и виды банкротства. Процедуры банкротства. Методы диагностики вероятности банкротства. Многокритериальный подход. Дискриминантные факторные модели. Оценка вероятности банкротства предприятия по модели Альтмана.
  
  курсовая работа [59,3 K], добавлен 16.12.2007
  

• Анализ вероятности банкротства организации

  Понятие, сущность, критерии и финансовые признаки банкротства. Характеристика ООО "Методлит.ру", оценка платежеспособности и финансовой устойчивости. Анализ финансовых признаков несостоятельности компании, определение вероятности наступления банкротства.
  
  курсовая работа [82,1 K], добавлен 10.05.2018
  

• Уровень платежеспособности предприятия. Методы прогнозирования банкротства на примере ОАО "Альбатрос"

  Изучение признаков несостоятельности предприятия. Сравнительный анализ систем правового регулирования банкротства в Европе, Америке, России. Выявление уровня платежеспособности компании на примере ОАО "Альбатрос". Рассмотрение модели банкротства Альтмана.
  
  курсовая работа [62,7 K], добавлен 29.07.2010
  

• Диагностика банкротства предприятия

  Рассмотрение теоретических основ диагностики банкротства. Исследование методик прогнозирования несостоятельности. Анализ финансового состояния ООО "Отчизна". Изучение мероприятий по повышению финансовой устойчивости для уменьшения риска банкротства.
  
  курсовая работа [302,1 K], добавлен 12.10.2010
  

• Методы прогнозирования банкротства предприятия

  Определение понятия "банкротство". Рассмотрение роли бухгалтерской финансовой отчетности в оценке вероятности банкротства; изучение методик оценки. Исследование риска наступления банкротства. Описание мероприятий по укреплению финансовой устойчивости.
  
  курсовая работа [366,6 K], добавлен 08.12.2014
  

• Анализ финансового состояния предприятия с целью прогнозирования вероятности банкротства на примере ОАО "Нептун"

  Сущность и экономическая природа банкротства, теории данного явления. Исследование показателей финансового анализа предприятия при потенциальном банкротстве, методы оценки и анализа. Анализ финансовой устойчивости предприятия и пути ее улучшения.
  
  дипломная работа [164,4 K], добавлен 12.06.2011
  

• Прогнозирование вероятности банкротства по модели Сайфулина–Кадыкова

  Понятие банкротства, его причины и способы диагностирования. Модели экспресс-диагностирования банкротства. Прогнозирование вероятности банкротства ФГУП "Кирпичный завод" по модели Сайфулина-Кадыкова, основные направления антикризисного управления.
  
  курсовая работа [101,1 K], добавлен 30.09.2009
  

• Использование экономического анализа при процедуре банкротства предприятия

  Правовая природа отношений несостоятельности (банкротства) в Украине. Критерии вероятности банкротства. Финансовый анализ при процедуре банкротства предприятия на основании данных финансовой отчетности ремонтно-строительного предприятия "Импульс".
  
  дипломная работа [206,5 K], добавлен 07.11.2011
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам