Обоснование стоимости имущественных активов в рамках залоговой экспертизы коммерческого банка

Отличие понятия рыночной стоимости от понятия справедливой стоимости состоит именно в ограниченности срока реализации имущества. Применение справедливой стоимости для целей залога внесет ясность в перспективу сроков реализации объектов залога, и сделает эту процедуру более прозрачной. Также при известном сроке реализации величина издержек сократится, так как продажу возможно организовать в досудебном порядке, избежав при этом затрат на судебное производство.

В качестве методов определения справедливой стоимости залога допускается использовать известные методы определения ликвидационной стоимости. При этом под ликвидационной стоимостью будем понимать наиболее вероятную денежную сумму, по которой объект может быть реализован с учетом укороченного периода экспозиции (в нашем случае 270 дней) путем публичной оферты. Чаще всего данная стоимость определяется на основе рыночной с применением к ней скидки, сокращающей срок продажи имущества.

Таким образом, формула определения справедливой стоимости будет иметь вид:²²⁾ Формула разработана автором ВКР⁾

СС = ЛС₂₇₀, ден. ед., (3.6)

где СС - справедливая стоимость залога, в денежных единицах;

ЛС - ликвидационная стоимость с периодом рыночной экспозиции, равным 270 дней, в денежных единицах.

Рассмотрим последовательность определения залоговой стоимости на основе справедливой стоимости залога.

На первом этапе необходимо рассчитать рыночную стоимость имущественных активов - объектов залога. Рыночная стоимость имущества определяется на основании федеральных стандартов оценки [56; 57; 58 и др.] с применением трех регламентированных подходов к оценке: сравнительного, доходного и затратного.

На втором этапе на основе рыночной стоимости рассчитывается ликвидационная стоимость имущества, с учетом периода рыночной экспозиции, равным 270 дней. Для определения ликвидационной стоимости для целей нашей работы предлагаем использовать метод, разработанный В. В. Галасюком [15; 16], как наиболее доступный для проведения расчетов. Формула для определения ликвидационной стоимости имеет вид [16;17]:

, ден. ед., (3.7)

где V_l - ликвидационная стоимость объекта, соответствующая фиксированному периоду его экспозиции, который короче разумно долгого периода экспозиции, ден. ед.;

V_m - рыночная стоимость объекта оценки, ден. ед.;

K_L - коэффициент ликвидационной скидки, определяющий соотношение ликвидационной и рыночной стоимости объекта.

Рассчитаем коэффициент K_L, который характеризует изменение рыночной стоимости из-за нерыночных условий реализации, определенных существующей правовой процедурой реализации имущественного актива - объекта залога. Произведение рыночной стоимости на данный коэффициент дает в итоге величину ликвидационной стоимости.

Величину коэффициента K_L предлагается рассчитывать по формуле [16; 17]:

, (3.8)

где K_L - коэффициент соотношения ликвидационной и рыночной стоимости объекта;

K_e - коэффициент, учитывающий влияние эластичности спроса по цене на ликвидационную стоимость объекта;

i - годовая ставка дисконта, доли един.;

m - количество периодов начисления процентов в течение года;

t_d = tr - tf - период дисконтирования, при этом t_r - разумно долгий или рыночный период экспозиции объекта оценки, лет, t_f - фиксированный период экспозиции объекта оценки (при определении справедливой стоимости объекта залога принимается 270 дней - 0,75 года или 9 мес.).

Коэффициент, учитывающий влияние эластичности спроса на ликвидационную стоимость объекта (Ke), предлагаем использовать градацию, предложенную А. А. Слуцким [76], приведенную в таблице 1.3.

Для определения ставки дисконта (i )возможно использовать модель кумулятивного построения, отраженную формулой 3.2.

Количество периодов начисления процентов в течение года (m) принимаем равным 12, то есть ежемесячно.

Определив коэффициент K_L, рассчитываем ликвидационную стоимость объекта по формуле (3.7). Согласно формуле (3.6), справедливая стоимость залога равна ликвидационной стоимости, определенной с ограничением периода рыночной экспозиции объекта до 270 дней.

Третьим шагом для определения величины залоговой стоимости при минимизации основных рисков потери стоимости имущества на основе справедливой стоимости является определение величины залогового дисконта.

Залоговый дисконт для данной методики рассчитаем на основании анализа вероятности наступления рисков, сопутствующих залогу имущества. Основные группы рисков залога имущества представлены на рисунке 3.1.



Рисунок 3.1 - Основные группы залоговых рисков имущества

Первоначально необходимо провести идентификацию сопутствующих залоговых рисков, процесс которой подробно рассмотрен в параграфе 3.1. На основе идентификации и анализа сопутствующих имуществу залоговых рисков, необходимо сделать оценку их вероятности. Для этого все выявленные риски залога имущественных активов необходимо свести для анализа и проведения расчетов в таблицу (приложение 6).

Расчет относительной доли выявленных залоговых рисков с помощью таблиц, приведенных в приложении 6, выполняется следующим образом: при выявлении риска показателю Овр (оценка вероятности риска) присваивается значение 1, при отсутствии присваивается значение 0. Весовая доля каждого риска равна его весу в общем количестве рисков, при этом примем весовые доли всех рисков за равные величины, то есть влияние рисков будем считать равновеликим и независимым друг от друга.

Далее рассчитываем совокупную долю выявленных рисков по каждому виду имущества Р_сов по формуле (3.4). На последнем шаге в зависимости от полученного по формуле (3.4) значения совокупной доли выявленных рисков (Р_сов) с использованием таблицы 3.3 определяется величина залогового дисконта, в процентах.

Таблица 3.3 - Определение величины залогового дисконта

Показатель	Совокупная доля выявленных рисков, Рсов
	Менее 0,25	0,26-0,35	0,36-0,49	Свыше 0,50*
Классификация риска	Оптимальный	Стандартный	Удовлетворительный	Критический
Залоговый дисконт, Д%	5%	10%	15%	20% Замена залога

Четвертым, завершающим, этапом является расчет значения залоговой стоимости. При применении справедливой стоимости залога для целей кредитования формула определения залоговой стоимости будет иметь вид:³³⁾ Формула разработана автором ВКР⁾

, ден. ед., (3.8)

где ЗС - залоговая стоимость, в денежных единицах;

СС - справедливая стоимость, в денежных единицах;

Д - залоговый дисконт, основанный на анализе вероятности залоговых рисков (таблица 3.3), %.

Разработанная нами модель определения залоговой стоимости на основе расчета справедливой стоимости учитывает два фактора, влияющих на корректную оценку стоимости имущественного актива - объекта залога, а именно стоимость объекта залога с учетом его быстрой продажи и оценку залоговых рисков, которые могут повлиять на процесс реализации. По нашему мнению именно срок реализации имущества влияет на восполнение затрат: чем срок короче, тем издержек у банка меньше.

Возможным недостатком модели может являться отсутствие учета в модели снижения стоимости имущества в период действия кредита в результате износа и устаревания. Данный фактор учитывается при периодическом мониторинге залога во время действия кредитного продукта, при котором при выявлении факта повышенного износа, необходимо произвести замену залога или снижение кредитного лимита. Поэтому влияние данного фактора считаем незначительным.

При небольших значениях залоговой стоимости по сравнению с рыночной стоимостью имущества требуется рассмотреть статистику возвратности кредитных средств на торгах. По определению, залог призван восполнить утрату кредитору выданных им заемщику денежных средств за счет реализации объекта залога в случае неплатежеспособности заемщика. Уровень потерь при продаже залогового имущества показывает статистика, приведенная на Федеральном реестре сведений о банкротствах (рисунок 2.11).

Исходя из законодательства [55], начальная продажная стоимость имущества устанавливается на основании рыночной стоимости имущества. Таким образом, получаем, что медиана снижения стоимости за анализируемый период [24] находится в диапазоне от 61 до 66 процентов. Среднее снижение стоимости в результате торгов составляет 63 процента. В связи с этим получаем, что кредитор по статистике может вернуть в зачет кредитных средств только около 40% стоимости имущества. Соответственно, оправданным можно считать залоговый дисконт, величина которого стремится к 60 % от рыночной стоимости залогового имущества.

Несмотря на прогнозирование величины возможных потерь в результате реализации залогового имущества, банк должен сбалансировано подходить к определению стоимости обеспеченного кредита. Применение модели залоговой стоимости, определяемой на основе справедливой стоимости залога, позволяет оценить сроки реализации объекта залога на открытом рынке. Учет вероятности залоговых рисков, сопутствующих залогу имущества, позволяет предугадывать возможность потерь в результате наступления рисковых событий, способных оказать отрицательное влияние на процесс реализации.

3.3 Оценка влияния предложенных методик на эффективность деятельности коммерческого банка

Рассмотрим применение предложенных методик для определения залоговой стоимости на примере крупного нестандартного объекта, комплекса имущества. Объектом исследования является комплекс имущества завода по производству стеклотары, находящийся в Вологодской области. Полный цикл производства включает: варка стекольной массы, формовка стекольной тары, обжиг, контроль качества, упаковка. Доставка готовой продукции производится автомобильным транспортом на крупные пивные, виноводочные и химические заводы.

Имущественный комплекс завода состоит из следующих основных частей: производственная недвижимость, включая здание административного назначения; производственное и сопутствующее оборудование; транспортные средства и самоходные машины.

Рассматриваемый имущественный комплекс как объект залога имеет ценность только в составе комплекса имущества: недвижимости, оборудования, транспорта. При реализации данного объекта залога в случае неплатежеспособности заемщика рассматривался только вариант продажи полного имущественного комплекса в целях соблюдения возможности сохранения производства полного цикла.

Имущественный комплекс являлся объектом залога ПАО Сбербанк. В результате ухудшения финансового положения заемщика обслуживание им задолженности было остановлено, затем, по заявлению сторон, введено конкурсное производство. В рамках банкротства имущество предприятия реализовано посредством публичного предложения. Вся подробная информация о ходе процедуры банкротства (уведомления, протоколы собраний, сообщения, отчет независимого оценщика об оценке рыночной стоимости комплекса имущества предприятия для определения начальной продажной стоимости) содержится в карточке должника на сайте Единого Федерального реестра сведений о банкротстве [24], номер дела о банкротстве А13-9345/2012

Задолженность организации перед ПАО Сбербанк, на момент введения процедуры банкротства, на основании публично размещенного в карточке должника [24] протокола собрания кредиторов от 5 декабря 2014 года акционерного общества оценивалась в 387,1 млн. руб. Это составляло по итогам 2014 года 0,06 % от величины кредитного портфеля V категории качества (проблемной заложенности) ПАО Сбербанк. В связи с наихудшей категорией качества этого долга величина резерва создавалась на всю сумму задолженности, и составила 0,04 % от созданного резерва на возможные потери по ссудам в 2014 году.

Стоимость имущества стекольного завода для реализации путем публичного предложения определена независимым оценщиком с применением всех необходимых подходов и методов, используемых в оценке. Представленные отчеты были проверены на соответствие законодательству в области оценки, правильность и адекватность произведенных расчетов. Итоговая стоимость определялась без учета НДС, так как согласно статье 146 Налогового кодекса РФ реализация имущества предприятия банкрота не облагается НДС. Итоговая рыночная стоимость объекта оценки в целом составила 281,31 млн. рублей без НДС (таблица 3.4).

Таблица 3.4 - Итоговая рыночная стоимость залогового имущества на дату объявления торгов, определенная профессиональным оценщиком [25]

Наименование	Рыночная стоимость, млн. руб.
Недвижимость	44,41
Транспортные средства и самоходные машины	7,52
Машины и оборудование	230,4
Итого	282,31

Для реализации предложенных нами методик необходимо определить залоговую стоимость комплекса имущества двумя методами: методом, основанным на рыночной стоимости, с использованием оценки вероятности залоговых рисков и методом, основанным на справедливой стоимости имущества.

Рассчитаем залоговую стоимость комплекса имущества завода по методике, предложенной в п.3.1 (метод на основе рыночной стоимости с использованием оценки вероятности залоговых рисков). Она будет складываться из залоговой стоимости недвижимого имущества и движимого имущества, состоящего из технологического оборудования, транспортных средств и самоходных машин.

Рассчитаем залоговую стоимость недвижимого имущества. Величину рыночной стоимости для последующего расчета залоговой стоимости примем на основании отчета оценщика, опубликованного на сайте Единого федерального реестра сведений о банкротстве (таблица 3.4).

Определим величину ставки дисконтирования (i) для последующего расчета коэффициента K_L. В качестве безрисковой ставки использована величина бескупонной доходности сроком свыше 15 лет, равная 8,32 % [87].

Премия за низкую ликвидность рассчитана по формуле [60]:

, %, (3.9)

Где П - премия за низкую ликвидность;

Rf - безрисковая ставка, %;

L - период экспозиции, месяцев.

Средний срок рыночной экспозиции L принят равным 12 месяцам, исходя из типичного срока рыночной экспозиции объектов, аналогичных объекту оценки.

Дополнительно в учет ставки дисконтирования принят риск на размер компании, премия за риск равна 1%, исходя из оценки данного комплекса имущества в качестве организации бизнеса среднего размера регионального значения.

Расчет ставки дисконтирования методом кумулятивного построения представлен в таблице 3.5.

Таблица 3.5 - Определение величины ставки дисконтирования кумулятивным методом, %

Показатели	Значение	Источники информации
Безрисковая ставка	8,32	Величина бескупонной доходности на срок свыше 15 лет, % на дату оценки (http://www.cbr.ru)
Премия за риск за низкую ликвидность	8,32	Расчет исходя из рыночного срока экспозиции
Премия за риск размера компании	1,00	Принимаем в размере 1%, так как организацию можно оценивать как средний бизнес регионального значения
Итого ставка дисконтирования (i)	17,64

В результате расчетов ставки дисконтирования по формуле (3.3) получили i = 17,64 %.

Далее проведем расчет коэффициента ликвидационной скидки, учитывающего нерыночную реализацию имущества, срок продажи которого ограничен (K_L) по формуле (3.2) и величины залогового дисконта по формуле (3.1). Этапы расчета представлены в таблице 3.6.

Таблица 3.6 - Расчет залогового дисконта для определения залоговой стоимости недвижимости

Показатель	Результат	Примечание
Расчет коэффициента ликвидационной скидки КL
Разумно долгий или рыночный период экспозиции объекта оценки (tr), лет	1	Ориентировочный период рыночной экспозиции 12 месяцев при низкой ликвидности объекта оценки
Фиксированный период экспозиции объекта оценки (tf), лет	0,75	Принят равным 9 месяцем
Период дисконтирования (td), лет	0,25	td = tr - tf
Ставка дисконтирования (i), %	17,64	Значение принято согласно таблице 3.5
Число периодов начисления процентов в течении года (m), ед.	12	Ежемесячное начисление процентов
Коэффициент влияния эластичности спроса по цене (Ке)	0,46	При незначительном количестве покупателей подтип спроса средне-неэластичный (таблица 1.3)
Коэффициент ликвидационной скидки (KL)	0,44	Формула (3.2)
Расчет величины залогового дисконта
Коэффициент издержек (L/V)	0,20	Определен экспертно
Коэффициент, характеризующий изменение рыночной стоимости во времени (Кt)	0,04	Примем норму амортизационных отчислений при сроке полезного использования зданий 25 лет
Срок кредитования (t), лет	5	Примем за срок кредитования 5 лет
Время, необходимое для проведения этапов судебного, исполнительного производства и реализации активов (tp), лет	0,50	Время для прохождения судебного производства 6 месяцев
Величина залогового дисконта без учета Дриск, коэффициент	0,30	Рассчитан по формуле 3.2

Проведем анализ залоговых рисков, сопутствующих залогу недвижимого имущества. Расчет величины совокупной доли рисков недвижимости (Р_сов) по формуле (3.4) представлен в приложении 7 (таблица 7.1) и равен 0,286. Величина добавочного процента залогового дисконта (Д_риск) для недвижимого имущества, определенная на основании совокупной доли рисков (Р_сов) по таблице 3.2, равна 0,1.

Рассчитаем величину залоговой стоимости недвижимого имущества с учетом оценки вероятности залоговых рисков по формуле (3.5). Итоговый расчет залоговой стоимости недвижимого имущества представлен в таблице 3.7.

Таблица 3.7 - Расчет залоговой стоимости недвижимого имущества методом, основанным на рыночной стоимости с использованием оценки вероятности залоговых рисков

Показатели	Результат	Основание
Рыночная стоимость недвижимого имущества, млн.руб.	44,41	Таблица 3.4
Величина залогового дисконта без учета Дриск, без учета Дриск, %	30	Таблица 3.6
Величины совокупной доли рисков недвижимости Рсов	0,286	Таблица 7.1 (приложение 7)
Величина добавочного залогового дисконта (Дриск) для недвижимого имущества, %	10	Таблица 3.2
Итоговый залоговый дисконт D, %	40	Формула 3.1
Залоговая стоимость недвижимого имущества, определенная методом, основанным на рыночной стоимости с использованием оценки вероятности залоговых рисков млн. руб.	26,6	Формула 3.5

Таким образом, залоговая стоимость недвижимого имущества, определенная методом, основанным на рыночной стоимости с использованием оценки вероятности залоговых рисков, равна 26,6 млн. руб.

Рассчитаем залоговую стоимость оборудования как части движимого имущества комплекса. Величину рыночной стоимости для последующего расчета залоговой стоимости примем на основании отчета оценщика, опубликованного на сайте Единого федерального реестра сведений о банкротстве (таблица 3.4).

Проведем расчет ликвидационной скидки, учитывающего нерыночную реализацию имущества, срок продажи которого ограничен K_L (формула 3.2) и величины залогового дисконта по формуле (3.1). Этапы расчета представлены в таблице 3.8.

Таблица 3.8 - Расчет залогового дисконта для определения залоговой стоимости машин и оборудования

Показатель	Результат	Примечание
Расчет коэффициента ликвидационной скидки КL
Разумно долгий или рыночный период экспозиции объекта оценки (tr), лет	1	Ориентировочный период рыночной экспозиции 12 месяцев при низкой ликвидности объекта оценки
Фиксированный период экспозиции объекта оценки (tf), лет	0,75	Принят равным 9 месяцем
Период дисконтирования (td), лет	0,25	td = tr - tf
Ставка дисконтирования (i), %	17,64	Значение принято согласно таблице 3.5
Число периодов начисления процентов в течении года (m), ед.	12	Ежемесячное начисление процентов
Коэффициент влияния эластичности спроса по цене (Ке)	0,46	При незначительном количестве покупателей подтип спроса средне-неэластичный (таблица 1.3)
Коэффициент ликвидационной скидки (KL)	0,44	Формула (3.2)
Расчет величины залогового дисконта
Коэффициент издержек (L/V)	0,20	Определен экспертно
Коэффициент, характеризующий изменение рыночной стоимости во времени (Кt)	0,05	Примем норму расчета амортизации при сроке полезного использования 20 лет
Срок кредитования (t), лет	5	Примем за срок кредитования 5 лет
Время, необходимое для проведения этапов судебного, исполнительного производства и реализации активов (tp), лет	0,50	Время для прохождения судебного производства 6 месяцев
Величина залогового без учета Дриск, коэффициент	0,30	Рассчитан по формуле 3.2

Далее я проведем анализ залоговых рисков, сопутствующих залогу движимого имущества. Расчет величины совокупной доли рисков движимого имущества (Р_сов) по формуле (3.4) представлен в приложении 7 (таблица 7.2), и равен 0,45. Величина добавочного процента залогового дисконта Д_риск для движимого имущества, определенная на основании совокупной доли выявленных залоговых рисков (Р_сов) по таблице 3.2 равна 0,15.

Определим по формуле (3.5) величину залоговой стоимости оборудования. Итоговый расчет залоговой стоимости движимого имущества (оборудования) представлен в таблице 3.9.

Таблица 3.9 - Расчет залоговой стоимости движимого имущества (оборудования) по методу, основанному на рыночной стоимости с использованием оценки вероятности залоговых рисков

Показатели	Результат	Основание
Рыночная стоимость оборудования, млн.руб.	230,40	Таблица 3.4
Величина залогового дисконта без учета Дриск, без учета Дриск, %	30	Таблица 3.6
Величины совокупной доли рисков недвижимости Рсов	0,45	Таблица 7.1 (приложение 7)
Величина добавочного залогового дисконта (Дриск) для недвижимого имущества, %	15	Таблица 3.2
Итоговый залоговый дисконт D, %	45	Формула 3.1
Залоговая стоимость оборудования, определенная методом, основанным на рыночной стоимости с использованием оценки вероятности залоговых рисков млн. руб.	126,7	Формула 3.5

Таким образом, залоговая стоимость оборудования, определенная методом, основанным на рыночной стоимости с использованием оценки вероятности залоговых рисков, равна 126,7 млн. руб.

Рассчитаем залоговую стоимость транспортных средств и самоходных машин, части движимого имущества комплекса. Величину рыночной стоимости для последующего расчета залоговой стоимости примем на основании отчета оценщика, опубликованного на сайте Единого федерального реестра сведений о банкротстве (таблица 3.4).

Проведем расчет ликвидационной скидки, учитывающего нерыночную реализацию имущества, срок продажи которого ограничен K_L (формула 3.2) и величины залогового дисконта по формуле (3.1) . Этапы расчета представлены в таблице 3.9.

Поведем анализ залоговых рисков, сопутствующих залогу движимого имущества. Расчет величины совокупной доли рисков движимого имущества (Р_сов ) по формуле (3.5) представлен в приложении 7 (таблица 7.2) и равен 0,45. Величина добавочного процента залогового дисконта Д_риск для движимого имущества, определенная на основании величины совокупной доли выявленных залоговых рисков (Р_сов) по таблице 3.2 равна 0,15.

Таблица 3.9 - Расчет залоговой стоимости транспортных средств

Показатель	Результат	Примечание
Расчет коэффициента ликвидационной скидки КL
Разумно долгий или рыночный период экспозиции объекта оценки (tr), лет	1	Ориентировочный период рыночной экспозиции 12 месяцев при низкой ликвидности объекта оценки
Фиксированный период экспозиции объекта оценки (tf), лет	0,75	Принят равным 9 месяцем
Период дисконтирования (td), лет	0,25	td = tr - tf
Ставка дисконтирования (i), %	17,64	Значение принято согласно таблица 3.5
Число периодов начисления процентов в течении года (m), ед.	12	Ежемесячное начисление процентов
Коэффициент влияния эластичности спроса по цене (Ке)	0,48	При незначительном количестве покупателей подтип спроса средне-неэластичный (таблица 1.3)
Коэффициент ликвидационной скидки (KL)	0,46	Формула (3.2)
Расчет величины залогового дисконта
Коэффициент издержек (L/V)	0,20	Определен экспертно
Коэффициент, характеризующий изменение рыночной стоимости во времени (Кt)	0,067	Примем норму амортизационных отчислений при сроке полезного использования зданий 25 лет
Срок кредитования (t), лет	5	Примем за срок кредитования 5 лет
Время, необходимое для проведения этапов судебного, исполнительного производства и реализации активов (tp), лет	0,50	Время для прохождения судебного производства 6 месяцев
Величина залогового дисконта без учета Дриск, коэффициент	0,40	Рассчитан по формуле 3.2

Рассчитаем величину залоговой стоимости транспортных средств с учетом оценки вероятности залоговых рисков по формуле (3.5). Итоговый расчет залоговой стоимости комплекса имущества представлен в таблице 3.10.

Таким образом, итоговая величина залоговой стоимости комплекса имущества завода, рассчитанная с применением метода, основанного на рыночной стоимости с использованием оценки вероятности залоговых рисков, равна 156,70 млн. руб.

Рассчитаем залоговую стоимость имущественного комплекса завода по методике, предложенной в п.3.2, на основе справедливой стоимости залога.

Для расчета залоговой стоимости необходимо определить справедливую стоимость залога. Для этого рассчитаем ликвидационную стоимость имущества с периодом экспозиции, равным 270 дней.

Таблица 3.10 - Расчет величины залоговой стоимости комплекса имущества по методу, основанному на рыночной стоимости с использованием оценки вероятности залоговых рисков

Показатели	Результат	Основание
	Недвижимое	Машины и оборудование	Транспортные средства	Комплекс имущества всего
Рыночная стоимость имущества, млн.руб.	44,41	230,40	7,52	282,33	Таблица 3.4
Величина залогового дисконта без учета Дриск, без учета Дриск, %	30	30	40	-	Таблица 3.6
Величины совокупной доли рисков недвижимости Рсов	0,286	0,45	0,45	-	Таблица 7.1 (приложение 7)
Величина добавочного залогового дисконта (Дриск), %	10	15	15	-	Таблица 3.2
Итоговый залоговый дисконт D, %	40	45	55	-	Формула 3.1
Залоговая стоимость имущества, определенная методом, основанным на рыночной стоимости с использованием оценки вероятности залоговых рисков млн. руб.	26,6	126,7	3,4	156,70	Формула 3.5

Для расчета ликвидационной стоимости используем метод, предложенный В. В. Галасюком [15; 16], формула (3.7). Для этого определим рыночную стоимость имущества и коэффициент ликвидационной скидки.

Величину рыночной стоимости для последующего расчета ликвидационной стоимости примем на основании отчета оценщика, опубликованного на сайте Единого федерального реестра сведений о банкротстве (таблица 3.4).

Рассчитаем залоговую стоимость недвижимого имущества.

Проведем расчет коэффициента, отражающего ликвидационную скидку K_L по формуле (3.8). Далее на основании (3.7) и известной величины рыночной стоимости определим величину ликвидационной стоимости с периодом экспозиции, равным 270 дней. Пошаговый расчет ликвидационной стоимости представлен в таблице 3.12.

Таким образом, ликвидационная стоимость недвижимого имущества с укороченным периодом экспозиции, равным 270 дней, составляет 19,54 млн. руб. Согласно формуле (3.6) справедливая стоимость недвижимости равна 19,54 млн. руб.

Проведем анализ залоговых рисков, сопутствующих залогу недвижимого имущества.

Таблица 3.12 - Расчет ликвидационной стоимости недвижимости

Показатель	Результат	Примечание
Рыночная стоимость объекта оценки, млн. руб. (PC)	44,41	Таблица 3.4
Расчет коэффициента ликвидационной скидки КL
Разумно долгий или рыночный период экспозиции объекта оценки (tr), лет	1	Ориентировочный период рыночной экспозиции 12 месяцев при низкой ликвидности объекта оценки
Фиксированный период экспозиции объекта оценки (tf), лет	0,75	Принят равным 9 месяцев (270 дней)
Период дисконтирования (td), лет	0,25	td = tr - tf
Ставка дисконтирования (i), %	17,64	Таблица 3.5
Число периодов начисления процентов в течении года (m), ед.	12	Ежемесячное начисление процентов
Коэффициент влияния эластичности спроса по цене (Ке)	0,46	При незначительном количестве покупателей подтип спроса средне-неэластичный (таблица 1.3)
Коэффициент ликвидационной скидки (KL)	0,44	Формула (3.8)
Ликвидационная стоимость, млн. руб.	19,54	Формула (3.7)

Расчет величины совокупной доли рисков недвижимости (Р_сов) по формуле (3.4) представлен в приложении 7 (таблица 7.1) и равен 0,286. Величина залогового дисконта (Д) для недвижимого имущества, определенная на основании совокупной доли рисков (Р_сов) по таблице 3.3, равна 0,1.

Рассчитаем величину залоговой стоимости недвижимого имущества по формуле (3.8). Итоговый расчет залоговой стоимости недвижимого имущества комплекса представлен в таблице 3.13.

Таблица 3.13 - Расчет залоговой стоимости недвижимого имущества по методу, основанному на справедливой стоимости имущества

Показатели	Результат	Основание
Справедливая стоимость залога, млн. руб.	19,54	-
Величины совокупной доли рисков недвижимости Рсов	0,286	Таблица 7.1 (приложение 7)
Залоговый дисконт D, %	10	Таблица 3.3
Залоговая стоимость недвижимого имущества, определенная по методу, основанному на справедливой стоимости, млн. руб.	17,6	Формула 3.8

Таким образом, залоговая стоимость недвижимого имущества комплекса имущества завода, определенная на основании справедливой стоимости, составила 17,6 млн. руб.

Рассчитаем залоговую стоимость оборудования, как части движимого имущества комплекса.

Проведем расчет коэффициента, отражающего ликвидационную скидку K_L по формуле (3.8). Далее на основании (3.7) и известной величины рыночной стоимости определим величину ликвидационной стоимости с периодом экспозиции, равным 270 дней. Пошаговый расчет ликвидационной стоимости представлен в таблице 3.14.

Таблица 3.14 - Расчет ликвидационной стоимости машин и оборудования

Показатель	Результат	Примечание
Рыночная стоимость объекта оценки, млн. руб. (PC)	230,40	Таблица 3.4
Расчет коэффициента ликвидационной скидки КL
Разумно долгий или рыночный период экспозиции объекта оценки (tr), лет	1	Ориентировочный период рыночной экспозиции 12 месяцев при низкой ликвидности объекта оценки
Фиксированный период экспозиции объекта оценки (tf), лет	0,75	Принят равным 9 месяцев (270 дней)
Период дисконтирования (td), лет	0,25	td = tr - tf
Ставка дисконтирования (i), %	17,64	Таблица 3.5
Число периодов начисления процентов в течении года (m), ед.	12	Ежемесячное начисление процентов
Коэффициент влияния эластичности спроса по цене (Ке)	0,46	При незначительном количестве покупателей подтип спроса средне-неэластичный (таблица 1.3)
Коэффициент ликвидационной скидки (KL)	0,44	Формула (3.8)
Ликвидационная стоимость, млн. руб.	101,38	Формула (3.7)

Таким образом, ликвидационная стоимость оборудования с укороченным периодом экспозиции, равным 270 дней, составляет 101,38 млн. руб. Согласно формуле (3.6) справедливая стоимость оборудования равна 101,38 млн. руб.

Проведем анализ залоговых рисков, сопутствующих залогу движимого имущества. Расчет величины совокупной доли рисков движимости (Р_сов) по формуле (3.4) представлен в приложении 7 (таблица 7.2) и равен 0,45. Величина залогового дисконта (Д) для движимого имущества, определенная на основании совокупной доли рисков (Р_сов) по таблице 3.3, равна 0,15.

Рассчитаем величину залоговой стоимости оборудования по формуле (3.8). Итоговый расчет залоговой стоимости оборудования, как части движимого имущества комплекса представлен в таблице 3.15.

Таблица 3.15 - Расчет залоговой стоимости движимого имущества (оборудования) по методу, основанному на справедливой стоимости

Показатели	Результат	Основание
Справедливая стоимость залога, млн. руб.	101,38	-
Величины совокупной доли рисков движимого имущества Рсов	0,45	Таблица 7.2 (приложение 7)
Залоговый дисконт D, %	15	Таблица 3.3
Залоговая стоимость оборудования, определенная по методу, основанному на справедливой стоимости, млн. руб.	86,2	Формула 3.8

Таким образом, залоговая стоимость оборудования, как части движимого имущества комплекса имущества завода, определенная на основании справедливой стоимости, составила 86,2 млн. руб.

Рассчитаем залоговую стоимость транспортных средств и самоходных машин, как части движимого имущества комплекса.

Проведем расчет коэффициента, отражающего ликвидационную скидку K_L по формуле (3.8). Далее на основании (3.7) и известной величины рыночной стоимости определим величину ликвидационной стоимости с периодом экспозиции, равным 270 дней. Пошаговый расчет ликвидационной стоимости представлен в таблице 3.16.

Таблица 3.16 - Расчет справедливой стоимости транспортных средств

Показатель	Результат	Примечание
Рыночная стоимость объекта оценки, млн. руб. (PC)	7,52	Таблица 3.4
Расчет коэффициента ликвидационной скидки КL
Разумно долгий или рыночный период экспозиции объекта оценки (tr), лет	1	Ориентировочный период рыночной экспозиции 12 месяцев при низкой ликвидности объекта оценки
Фиксированный период экспозиции объекта оценки (tf), лет	0,75	Принят равным 9 месяцем (270 дней)
Период дисконтирования (td), лет	0,25	td = tr - tf
Ставка дисконтирования (i), %	17,64	Таблица 3.5
Число периодов начисления процентов в течении года (m), ед.	12	Ежемесячное начисление процентов
Коэффициент влияния эластичности спроса по цене (Ке)	0,48	При незначительном количестве покупателей подтип спроса средне-неэластичный (таблица 1.3)
Коэффициент ликвидационной скидки (KL)	0,46	Формула (3.8)
Ликвидационная стоимость, млн. руб.	3,46	Формула (3.7)

Таким образом, ликвидационная стоимость транспортных средств и самоходных машин с укороченным периодом экспозиции, равным 270 дней, составляет 3,46 млн. руб. Согласно формуле (3.6) справедливая стоимость транспортных средств и самоходных машин равна 101,38 млн. руб.

Проведем анализ залоговых рисков, сопутствующих залогу движимого имущества. Расчет величины совокупной доли рисков движимости (Р_сов) по формуле (3.4) представлен в приложении 7 (таблица 7.2) и равен 0,45. Величина залогового дисконта (Д) для движимого имущества, определенная на основании совокупной доли рисков (Р_сов) по таблице 3.3, равна 0,15.

Расчет залоговой стоимости комплекса имущества по методу, основанному на справедливой стоимости, представлен в таблице 3.17.

Таблица 3.17 - Расчет величины залоговой стоимости комплекса имущества по методу, основанному на справедливой стоимости

Показатели	Результат	Основание
	Недвижимость	Машины и оборудование	Транспортные средства	Комплекс имущества всего
Справедливая стоимость залога, млн. руб.	19,54	101,38	3,46	124,38	Таблица 7.1 (приложение 7)
Величины совокупной доли рисков имущества Рсов	0,286	0,45	0,45	-	Таблица 3.3
Залоговый дисконт D, %	10	15	15	-	Формула 3.8
Залоговая стоимость имущества, определенная по методу, основанному на справедливой стоимости, млн. руб.	17,6	86,2	2,9	106,7	-

Таким образом, итоговая величина залоговой стоимости комплекса имущества завода, рассчитанная с применением метода, основанного на справедливой стоимости, равна 106,7 млн. руб.

Итоговые результаты определения залоговой стоимости комплекса имущественных активов предприятия с использованием различных методов представлены в таблице 3.18.

Таблица 3.18 - Итоговые результаты определения залоговой стоимости с применением различных методов

Показатели	Сумма, млн. руб.
Залоговая стоимость комплекса имущества, рассчитанная по методу, основанному на рыночной стоимости с использованием оценки вероятности залоговых рисков (п.3.1)	156,7
Залоговая стоимость комплекса имущества, рассчитанная по методу, основанному на справедливой стоимости (п.3.2)	106,7

Комплекс имущества завода реализован посредством публичного предложения. Имущество входило в состав единого лота. Стоимость продажи комплекса имущества составила 88,43 млн. руб.

Сравним результаты, полученные посредством применения предложенных методов определения залоговой стоимости, (таблица 3.18) с величиной фактических денежных средств, полученной в результате реализации имущества. Величину вероятных потерь определим в виде разности полученной залоговой стоимости и стоимости реализации имущества. Результаты представлены в таблице 3.19.

Таблица 3.19 - Результаты расчета понесенных потерь

Показатели	Формула расчета	Результат
1. Задолженность предприятия перед ПАО Сбербанк, млн. руб.	-	387,1
2. Стоимость реализации имущества посредством публичного предложения, млн. руб.	-	88,43
3. Величина фактических потерь, млн. руб.	п.1 - п.2	298,7
4. Залоговая стоимость комплекса имущества, рассчитанная по методу, основанному на рыночной стоимости с использованием оценки вероятности залоговых рисков (п.3.1) , млн. руб.	Таблица 3.18	156,7
5. Залоговая стоимость комплекса имущества, рассчитанная по методу, основанному на справедливой стоимости (п.3.2) , млн. руб.	Таблица 3.18	106,7
6. Величина возможных потерь при использовании залоговой стоимости, рассчитанной по методу, основанному на рыночной стоимости с использованием оценки вероятности залоговых рисков (п.3.1) , млн. руб.	п.4 - п.2	68,3
То же к фактическим потерям, в %	1 - п.6/п.3	- 78
7. Величина возможных потерь при использовании залоговой стоимости, рассчитанная по методу, основанному на справедливой стоимости (п.3.2) , млн. руб.	п.5 - п.2	18,3
То же к фактическим потерям, в %	1 - п.7/п.2	- 93

При применении метода расчета залоговой стоимости, а соответственно и суммы обеспеченного кредита, основанного на рыночной стоимости с использованием оценки вероятности залоговых рисков, величина возможных потерь составит 68,3 млн. руб., что меньше фактических потерь на 77 %. При расчете залоговой стоимости с использованием метода, основанного на справедливой стоимости, величина потерь равна 18,3 млн. руб., что меньше фактических потерь на 93%. Таким образом, получаем, что корректировка подхода к определению залоговой стоимости, а соответственно и суммы обеспеченного кредита, положительно влияет на возвратность кредитных средств, а именно величина потерь уменьшается.

Рассмотрим влияние величины задолженности ОАО «Смердомский стеклозавод» на показатели деятельности банка за 2014 год. Дополнительно рассмотрим влияние на показатели банка полученных результатов при применении предложенных нами методов определения залоговой стоимости. Данные приведены в таблице 3.20.

Таблица 3.20 - Влияние на показатели деятельности ПАО Сбербанк предложенных методик

Показатели	Фактические	При использовании метода, основанного на рыночной стоимости с использованием оценки вероятности залоговых рисков (п.3.1)	При использовании метода, основанного на справедливой стоимости (п.3.2)
Величина долга, млрд. руб.	0,3871	0,1567	0,1067
Доля величины долга в общей сумме проблемной задолженности (V категория) за 2014 год, %	0,06	0,03	0,02
Снижение уровня проблемной задолженности к фактической величине задолженности, %	х	-0,03	-0,04
Доля в сформированном резерве за 2014 год, %	0,04	0,02	0,01
Снижение уровня сформированных резервов к фактически сформированным резервам по ссуде, %	х	-0,02	-0,03
Увеличение величины чистой прибыли после создания резервов, %	х	0,02	0,03

Уровень проблемной задолженности (V категории качества) при применении метода определения залоговой стоимости, основанного на рыночной стоимости с использованием оценки вероятности залоговых рисков, снизится на 0,03 % по сравнению с фактическим, а при использовании метода определения залоговой стоимости, основанного на справедливой стоимости, на 0,04 %. Снижение уровня проблемной задолженности улучшит структуру кредитного портфеля.

При применении метода определения залоговой стоимости, основанного на рыночной стоимости с использованием оценки вероятности залоговых рисков, снижение уровня сформированного резерва составит 0,02 %, а при использовании метода определения залоговой стоимости, основанного на справедливой стоимости, на 0,03 %. Для задолженности наихудшей категории качества резерв создается на всю сумму долга за счет чистой прибыли организации. Следовательно, при снижении суммы необходимого к формированию резерва, сумма чистой прибыли увеличивается. В нашем случае экономия чистой прибыли при формировании резервов по задолженности при применении метода определения залоговой стоимости, основанного на рыночной стоимости с использованием оценки вероятности залоговых рисков, составит 0,02 %, а при использовании метода определения залоговой стоимости, основанного на справедливой стоимости, на 0,03 %.

Получили, при снижении уровня ссудной задолженности заемщика снижается уровень проблемной задолженности банка. Вместе с тем, снижается уровень создаваемого резерва. Резерв создается за счет чистой прибыли банка, и при снижении резерва уровень затрат на его формирование уменьшается, а следовательно чистая прибыль банка увеличивается.

Нами предложены две методики определения залоговой стоимости имущества для целей кредитования. Первая методика определения залоговой стоимости основана на рыночной стоимости с использованием оценки вероятности залоговых рисков и является модификацией методики, разработанной авторами В. Ю. Рословым и О. Н. Щербаковой. Вторая методика расчета залоговой стоимости основана на справедливой стоимости имущества и является новым способом определения залоговой стоимости.

В результате расчетов получено, что применение метода расчета залоговой стоимости на основе справедливой стоимости, наиболее эффективно снижает уровень потерь банка, приводит к уменьшению проблемной задолженности, как следствие, влияет на снижение уровня формируемых резервов. При этом при снижении уровня резерва чистая прибыль, за счет которой резерв создается, увеличивается.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

По итогам проведенного исследования можно сделать следующие выводы.

1. Залог имущества является традиционным способом минимизации кредитных рисков коммерческих банков. Использование залога и его функций в практике финансово-кредитных организаций предполагает наличие специального механизма его применения. Таким специальным механизмом является залоговый механизм, или процесс подготовительных мероприятий, заключения договора, исполнения договора с обеих сторон, а в случае неисполнения договора еще и урегулирование задолженности и реализация залогового имущества. Основой осуществления залогового механизма является наличие имущества, которое может быть использовано для целей кредитования.

На основании функций залога в рамках залогового механизма надежно защищать интересы кредитора залог может при соблюдении следующих условий: правильным выбором активов для целей кредитования, качественно проведенной правовой экспертизой (правомочности приятия в залог имущества), принятие мер для сохранности актива, так называемый мониторинг, обоснованная первоначальная оценка банком качественных и количественных характеристик предмета залога, его ликвидности и стоимости.

2. Для целей залогового кредитования в большинстве случаев проводят оценку рыночной стоимости имущества. Под рыночной стоимостью понимается сумма денежных средств, которую готов заплатить за актив осведомленный покупатель, не обязанный его покупать, за которую готов продать актив продавец, не обязанный его продавать, при условии размещения актива в типичные сроки на открытом рынке.

Оценка для целей залога не имеет принципиальных и методологических отличий от любой другой оценки, так как в существующей практике для передачи объекта в залог рассчитывается чаще всего рыночная стоимость. Понятие рыночной стоимости для целей залога не является в настоящий момент самостоятельным понятием, а представляет собой понятие классической рыночной стоимости, определяемой согласно регламентированными Федеральными стандартами оценки подходами и методами, с особыми условиями определения.

3. Понятие залоговой стоимости можно определить как максимальную сумму обязательств заемщика, которую может обеспечить предложенное в залог имущество, определяемую как рыночную стоимость залога за вычетом затрат на его реализацию и возможных скидок на скорость реализации, рассчитать которые на этапе выдачи кредита можно лишь с определенной долей вероятности. Основные методики определения залоговой стоимости рассмотрены авторами В. Ю. Рословым и О. Н Щербаковой [71], Д. В. Минимулиным [43], С. А. Кобелевой [25] в своих работах. Наиболее обоснованной и доступной в применении является методика, описанная В. Ю. Рословым и О. Н Щербаковой.

Закрепленные законом подходы и методы определения залоговой стоимости отсутствуют, и кредитных организаций есть право самостоятельно выбирать способ ее расчета.

4. Субъектами кредитного рынка являются финансово-кредитные организации, количество которых в России ежегодно сокращается в связи с ужесточением финансово-кредитной политики Центрального Банка и общими кризисными явлениями в экономике. В результате сокращения банков увеличивается риск концентрации банковского сектора. Лидирующие позиции в увеличении активных и пассивных операций удерживают банки, контролируемые государством. На протяжении анализируемого периода зафиксировано снижение рентабельности капитала, рентабельности активов и маржи прибыли всего банковского сектора, но в целом доходность банковского сектора была положительной.

5. ПАО «Сбербанк» входит в число крупнейших банков страны, регулируемых государством. Основные направления банковских услуг корпоративный и розничный бизнес, операции на финансовых рынках. В течение всего анализируемого периода Сбербанк фиксировал увеличение активных и пассивных операций и стабильную прибыльность деятельности. Так же прослеживается преобладание привлеченных средств клиентов над объемом источников собственных средств, что говорит о стабильности работы Банка. Так же в результате анализа выявлено увеличение начисления резервов на возможные потери по ссудам, что характеризует увеличение объема кредитования и показывает необходимость улучшения качества кредитного портфеля.

6. Основными проблемами работы с залогами российских банков является: отсутствие регламентированного определения залоговой стоимости; отсутствие единообразного подхода к оценке стоимости для целей залога; невыгодная реализация залогов в рамках урегулирования проблемной задолженности в процедуре банкротства путем публичного предложения.

Для совершенствования механизма определения залоговой стоимости и минимизации рисков банка в работе предложено.

1. Доработать методику, предложенную В. Ю. Рослова и О. Н. Щербаковой, путем добавления в расчет залогового дисконта корректировки, учитывающей оценку вероятности залоговых рисков. Данная доработка позволяет предусмотреть на этапе структурирования кредитной сделки факторы, которые могут не лучшим образом повлиять на процедуру обращения взыскания на залог и его последующую реализацию. Полученная в результате реализации модели залоговая стоимость является наиболее вероятной величиной денежных средств, которая может быть получена от процедуры реализации залога под контролем служб банка.

2. Для ограничения сроков реализации залогового имущества вместо рыночной стоимости для целей кредитования определять справедливую стоимость имущества. Согласно Постановления 254-П ЦБ РФ, справедливой стоимостью залога является такая его цена, по которой залогодатель, если бы он являлся продавцом имущества, предоставленного в залог, имеющий полную о нем информацию и не обязанный его продавать, согласен был бы его продать, а покупатель, имеющий полную информацию об имуществе и не обязанный его покупать, согласен был бы его приобрести в разумно короткий срок, не превышающий 270 календарных дней.

Применение модели залоговой стоимости, определяемой на основе справедливой стоимости залога, позволяет понимать стоимость, а главное сроки, реализации залога на открытом рынке. Учет вероятности залоговых рисков, сопутствующих залогу имущества, позволяет предугадывать возможность потерь в результате наступления рисковых событий, способных оказать отрицательное влияние на процесс реализации.

В настоящее время методики определения залоговой стоимости и величины залогового дисконта являются малоизученными, и представлены в научной литературе в ограниченном количестве. Из трех рассмотренных в настоящей работе моделей определения залоговой стоимости, самой обоснованной и жизнеспособной на данный момент является модель, предложенная В. Ю. Рословым и О. Н Щербаковой.

Для минимизации кредитных рисков банка нами было предложено реформировать подход к определению залоговой стоимости имущества. Первая из предложенных методик совершенствует уже действующую методику посредством оценки вероятности залоговых рисков. Вторая из методик основывается на определении залоговой стоимости на основе справедливой стоимости залога с дополнительной корректировкой на оценку вероятности залоговых рисков.

Произведен расчет залоговой стоимости по предложенным методикам, проведена оценка влияния полученной залоговой стоимости на показатели работы банка. Наиболее эффективной с точки зрения минимизации рисков показала себя методика расчета залоговой стоимости на основе справедливой стоимости залога.

Список использованных источников

1. Акулиничев, А. А. Залог как инструмент минимизации кредитного риска / А. А. Акулиничев // Деньги и кредит. - 2015. - №3. - С. 51-53.

2. Асаул А.Н. Оценка стоимости машин и оборудования: учебное пособие / А. Н. Асаул, В. Н. Старинский. - Санкт-Петербург: Гуманистика, 2005. - 208 с.

3. Астраханцева, И. А. Методика оценки прав (требования) по кредитным договорам, обеспеченных залогом и поручительством физических лиц / И. А. Астраханцева, Е. В. Шибнева // Известия ВУЗов. Серия «Экономика, финансы и управление производством». - 2015. - №2. - С. 3-10.

4. Балтин, В. Э. Особенности оценки недвижимости в составе залоговых отношений / В. Э. Балтин // Современные проблемы науки и образования. - 2016. - №1-1. - С. 676.

5. Банковское дело. Экспресс-курс: учебное пособие / под ред. О. И. Лаврушина. - Москва: КНОРУС, 2013. - 352 с.

6. Бондаренко, М. Д. Особенности использования модели DuPont при анализе процесса формирования рентабельности банков / М. Д. Бондаренко // Экономика. - 2014. - №4 - С. 25-29.

7. Брилон, А. Риск контроля и утраты залогового обеспечения / А. Брилон, Д. Минимулин // Ресурсы Информация Снабжение Конкуренция. - 2009. - №1 - С. 88-92.

8. Бровкина, Н. Е. Закономерности и перспективы развития кредитного рынка в России: монография / Н. Е. Бровкина. - Москва: КНОРУС, 2016. - 248 с.

9. Буркова, А. Ю. Залог в силу закона / А. Ю. Буркова // Бизнес в законе. - 2009. - №1. - С. 269-271.

10. Вольхин, Н. А. Залоговик. Все о банковских залогах от первого лица / Н. А. Вольхин. - Москва: Манн, Иванов и Фарбер, 2014. - 352 с.

11. Вронская, М. В. Гражданское право. / М. В. Вронская. - Владивосток: ВГУЭС, 2015. - 410 с.

12. Галасюк В. В. Кредитование под залог и ликвидационная стоимость / В. В. Галасюк, В. В. Галасюк; под ред. С. Н. Губенко. - Днепропетровск: Наука и образование, 2000. - 89 с.

13. Галасюк, В. В. Способ учета эластичности спроса по цене при определении ликвидационной стоимости объектов / В. В. Галасюк // Вопросы оценки. - 2000. - №4. - С. 44-48.