Коммерческий анализ инвестиционного проекта

Прединвестиционные исследования проекта. Коммерческий, технический, экономический анализ инвестиционного проекта. Расчет денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Оценка финансовой обоснованности проекта, анализ рисков.

Рубрика Экономика и экономическая теория
Вид курсовая работа
Язык русский
Дата добавления 31.05.2015
Размер файла 268,0 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

цена за единицу

руб.

100,00

100,00

100,00

100,00

100,00

объем продаж

1 час

3024

3024

1512

3024

10584

объем реализации

руб.

302400,00

302400,00

151200,00

302400,00

1058400,00

Тренажерный зал для детей

цена за единицу

руб.

70,00

70,00

70,00

70,00

70,00

объем продаж

1 час

4200

4200

2100

4200

14700

объем реализации

руб.

294000,00

294000,00

147000,00

294000,00

1029000,00

Зал вост. единоб. для взр.

цена за единицу

руб.

800,00

800,00

800,00

800,00

800,00

объем продаж

в месяц

400

400

200

400

1400

объем реализации

руб.

320000,00

320000,00

160000,00

320000,00

1120000,00

Зал вост. единоб. для детей

цена за единицу

руб.

700,00

700,00

700,00

700,00

700,00

объем продаж

В месяц

600

600

300

600

2100

объем реализации

руб.

420000,00

420000,00

210000,00

420000,00

1470000,00

Универс. игр. зал для взр.

цена за единицу

руб.

100,00

100,00

100,00

100,00

100,00

объем продаж

шт.

5000

5000

2500

5000

17500

объем реализации

руб.

500000,00

500000,00

250000,00

500000,00

1750000,00

Универс. игр. зал для детей

цена за единицу

руб.

70,00

70,00

70,00

70,00

70,00

объем продаж

шт.

4000

4000

2000

4000

16000

объем реализации

руб.

280000,00

280000,00

140000,00

280000,00

980000,00

Фитнес

цена за единицу

руб.

780,00

780,00

780,00

780,00

780,00

объем продаж

шт.

500

500

267

500

1767

объем реализации

руб.

390000,00

390000,00

208260,00

243360,00

1378260,00

Таблица 1.4.2

Расчет затрат на плановый год

Наименование

Сумма, в руб.

1. Аренда помещения

1 000 000

2. Коммунальные платежи

382 289,3

3. Первоначальные затраты на оснащение предприятия

762 430

4. Организационные затраты

4 800

5. Затраты на рекламную компанию

436 000

6. Затраты на выплату заработной платы работникам

2 640 000

7. Амортизация

184 320

8. Отчисления в пенсионный фонд

686 400

9. Отчисления в налоговую(6%)

674 379,6

11. Ежемесячные расходы

130 200

12. Непредвиденные расходы

15 000

13. Ремонт помещения

3 728 000

ИТОГО:

10 643 818,6

Таблица 1.4.3

SWOT-анализ

Сильные стороны

Благоприятные факторы

Возможность найма квалифицированных кадров

Возможность изменения цен в зависимости от запросов и доходов клиента

Гибкая система набора услуг

График работы очень удобен для работающих людей (с 08-00 до 22-00)

Упорядочивание занимающихся по возрасту, целям, комплексам с учетом желания потребителей

По желанию потребителя каждый месяц подвод итогов и корректировка комплексов упражнений.

Возможность следить за действиями конкурентов.

Много желающих заниматься.

Существенная часть потребителей перейдет из других учреждений вслед за своими тренерами

Люди начинают задумываться о своем здоровье

Моден и актуален активный отдых

Социальный уровень жизни

Слабые стороны

Неблагоприятные факторы

Необходимость соблюдения норм пожарной безопасности, санитарных условий

Новизна

Социальный уровень жизни

У людей мало времени на отдых и занятия любимым делом

Лето (мертвый сезон)

Исходя из рассчитанных величин предполагаемой выручки и себестоимости за первый год работы «Полярный медведь», составляется план доходов и расходов.

Таблица 1.4.4

План доходов и расходов

Наименование показателей

Доходы и расходы за год, руб.

Выручка

11 238 660,00

Переменные и постоянные издержки

5 474 209,3

Чистая прибыль

5 764 451,7

Уровень рентабельности капитала = (5 764 451,7 / 1 000 000) * 100% = 57,6%. Уровень рентабельности капитала является рыночным показателем и отражает размер прибыли, приходящийся на 1 рубль капитала предприятия, характеризует конкурентоспособность предприятия и эффективность использования всех денежных средств.

Доход от проекта = Сумма чистой прибыли за 1 год - Инвестиции:

5 764 451,7 - 1 000 000 = 4 764 451,7 руб.

Индекс рентабельности = 4 764 451,7 / 1 000 000 = 4,7 раза.

Данный показатель должен быть больше 1, что говорит о рентабельности вложенных инвестиций.

Постоянные издержки = 4 893 009,3 руб.

Переменные издержки = 581 200,00 руб.

Точка безубыточности = 4 893 009,3 / (1 - (581 200,00 / 11 238 660,00)) = 5 150 536,1 руб.

Срок окупаемости проекта = 1 000 000/ (5 764 451,7+ 184 320) = 0,16.

Чтобы узнать срок окупаемости в месяцах нужно 0.16 * 12 месяцев = 1,92 месяца. Таким образом, получается, что данный проект окупится за 1,92 месяца.

2. Экономический анализ инвестиционного проекта

2.1 Оценка эффективности двух инвестиционных проектов

Произведем расчеты по исходным данным Проекта А

Таблица 2.1.1

Наименование денежных потоков

Значения потоков (тыс. руб.) по периодам ЖЦП

Итого

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

1

Инвестиции

11

9

4

4

2

Доход

4

9

10

12

8

11

16

19

18

13

3

Эксплуатационные расходы

3

4

5

6

6

6

5

8

7

7

4

Прибыль

5

Денежный поток

-11

-8

1

1

6

2

5

11

11

11

6

6

Накопленный денежный поток

-11

-19

-18

-17

-11

-9

-4

7

18

29

35

7

Изменение знака

8

PBP

6,36 г

9

Коэффициент дисконтирования

1

0,909

0,826

0,751

0,683

0,621

0,564

0,513

0,466

0,424

0,386

10

Дисконтированный денежный поток

-11

-7,27

0,83

0,75

4,1

1,24

2,82

5,64

5,13

4,66

2,32

11

Накопленный дисконтированный денежный поток

-11

-18,27

-17,44

-16,69

-12,59

-11,35

-8,53

-2,89

2,24

6,9

9,22

12

Изменение знака

13

РВРД

7,56 г

14

Период амортизации

10

9

8

7

15

Среднегодовая норма амортизации

1,1

1

0,5

0,57

3,17

16

Среднегодовая прибыль

3,13

17

Среднегодовые инвестиции

14

18

Простая норма прибыли (ARR)

22%

19

Чистый дисконтированный доход (NPV)

9,22

20

Внутренняя норма доходности (IRR)

17%

21

Дисконтирование инвестиций

-25,48

22

Период наращивания

9

8

7

6

5

4

3

2

1

0

23

Коэффициент наращивания

2,36

2,144

1,949

1,772

1,611

1,464

1,331

1,21

1,1

1

24

Нарощенная (терминальная) стоимость прибыли

2,36

10,72

9,75

10,63

3,22

7,32

14,64

13,31

12,1

6

90,05

25

Модифицированная норма доходности (MIRR)

13%

26

Дисконтированная прибыль

34,71

27

Индекс доходности (PI)

1,36

1) Период окупаемости:

PBP= A+ |B| / D

Простой период окупаемости (РВР): РВР = 6 + (|-4| / 11) = 6,36

Дисконтированный период окупаемости (РВРд):

РВРд = 7+( |-2,89| / 5,13) = 7,56

2) Простая норма прибыли:

ARR= (СГП / СГИ) * 100%

СГП = ((Доходы - Эксплуатационные расходы) / Количество лет

проекта) - СГНА

СГИ = (Суммарные инвестиции)/2

СГП = (1+5+5+6+2+5+11+11+11+6/10) - 3,17 = 3,13

СГИ = 28/2 = 14

ARR = 3,13 / 14 * 100% = 22%

3) Чистый дисконтированный доход

NPV = 9,22 при R=10%

Внутренняя норма доходности

IRR=R1 + (NPV1 / ( NPV1 + |NPV2|))*(R2 - R1)

NPV1 = 1,3 при R=16%

NPV2 = -0,62 при R=18%

IRR = 0,16 + (1,3 / (1,3 + |-0,62|)) * (0,18 - 0,16) = 0,17

0,17*100% = 17%

Модифицированная норма доходности

MIRR = nv ((Сумма наращенной стоимости прибыли) / (Сумму

дисконтированных инвестиций))

MIRR = 10v(90,05/25,48) - 1 = 0,13;

0,13*100% = 13%

Индекс доходности

PI = Дисконтированная прибыль / Дисконтированные инвестиции

PI = 34,71 / 25,48 = 1,36

Произведем расчеты по исходным данным Проекта В

Таблица 2.1.2

Наименование денежных потоков

Значения потоков (тыс. руб.) по периодам ЖЦП

Итого

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

1

Инвестиции

5

3

15

2

2

Доход

5

10

9

10

12

9

13

12

19

19

3

Эксплуатационные расходы

4

5

7

5

6

7

6

6

6

8

4

Прибыль

5

Денежный поток

-5

-2

-10

0

5

6

2

7

6

13

11

6

Накопленный денежный поток

-5

-7

-17

-17

-12

-6

-4

3

9

22

33

7

Изменение знака

8

PBP

6,57 г

9

Коэффициент дисконтирования

1

0,909

0,826

0,751

0,683

0,621

0,564

0,513

0,466

0,424

0,386

10

Дисконтированный денежный поток

-5

-1,82

-8,26

0

3,42

3,73

1,13

3,59

2,8

5,51

4,25

11

Накопленный дисконтированный денежный поток

-5

-6,82

-15,08

-15,08

-11,66

-7,93

-6,8

-3,21

-0,41

5,1

9,35

12

Изменение знака

13

РВРД

8,07

14

Период амортизации

10

9

8

7

15

Среднегодовая норма амортизации

0,5

0,33

1,88

0,29

3

16

Среднегодовая прибыль

2,8

17

Среднегодовые инвестиции

12,5

18

Простая норма прибыли

22,4%

19

Чистый дисконтированный доход (NPV)

9,35

20

Внутренняя норма доходности (IRR)

19%

21

Дисконтирование инвестиций

-21,62

22

Период наращивания

9

8

7

6

5

4

3

2

1

0

23

Коэффициент наращивания

2,36

2,144

1,949

1,772

1,611

1,464

1,331

1,21

1,1

1

24

Нарощенная (терминальная) стоимость прибыли

2,36

10,72

3,89

8,86

9,67

2,93

9,32

7,26

14,3

11

80,31

25

Модифицированная норма доходности (MIRR)

14%

26

Дисконтированная прибыль

30,97

27

Индекс доходности (PI)

1,43

1) Период окупаемости:

PBP = A+ |B| / D

Простой период окупаемости (РВР):

РВР = 6 + (|-4| / 7 ) = 6,57

Дисконтированный период окупаемости (РВРд):

РВРд = 8+(|-0,41|/5,51) = 8,07

2) Простая норма прибыли: ARR= (СГП / СГИ) * 100%

СГП = ((Доходы-Эксплуатационные расходы) / Количество лет

проекта) - СГНА

СГИ = (Суммарные инвестиции)/2

СГП = (1+5+2+5+6+2+7+6+13+11/10) - 3 = 2,8

СГИ = 25/2 = 12,5

ARR = 2,8 / 12,5 * 100 = 22,4%

3) Чистый дисконтированный доход

NPV = 9,35 при R = 10%

Внутренняя норма доходности

IRR=R1 + (NPV1 / ( NPV1 + |NPV2|))*(R2 - R1)

NPV1 = 0,9 при R=18%

NPV2 = -0,48 при R=20%

IRR = 0,18 + ((0,9 / 0,9 + |-0,48|)) * (0,2 - 0,18) = 0,19

0,19*100% = 19%

Модифицированная норма доходности

MIRR = nv((Сумма наращенной стоимости прибыли) / (Сумму

дисконтированных инвестиций))

MIRR = 10v (80,31/21,62) - 1 = 0,14

0,14*100% = 14%

Индекс доходности

PI = Дисконтированная прибыль / Дисконтированные инвестиции

PI = 30,97 / 21,62 = 1,43

Представим полученные данные в сводной таблице показателей по проектам А и В:

Таблица 2.1.3

Сводная таблица показателей по проектам А и В

Показатель

Проект А

Проект В

PBP

6,36

6,57

РВРд

7,56

8,07

ARR

22%

22,4%

NPV

9,22

9,35

IRR

17%

19%

MIRR

13%

14%

PI

1,36

1,43

Рассмотрев проект А и проект В, можно сделать следующие выводы.

Чистый дисконтированный доход, т.е. NPV в обоих проектах положительный, следовательно, оба проекта эффективны и могут быть приняты. Но в свою очередь у проекта B NPV больше, чем у проекта А, следовательно, проект В более эффективен.

IRR, т.е. внутренняя норма рентабельности, показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом, т. е. если в проекте А сумма будет превышать 17%, то проект будет нести убытки, а в проекте В данная сумма должна составить 19%. Таким образом, можно сделать вывод, что IRR более предпочтителен у проекта В.

Модифицированная ставка доходности (MIRR) позволяет устранить существенный недостаток внутренней нормы рентабельности проекта, который возникает в случае неоднократного оттока денежных средств. В данных проектах эти показатели близки друг к другу, но все же неодинаковы и составляют 13% и 14%. Положительной тенденцией принято считать стремление значения к максимальному, следовательно MIRR проекта В более приемлема.

Что касается индекса доходности (PI) - он должен быть > 1. Оба рассмотренных проекта имеют значение PI>1: для проекта А PI=1,36, для проекта В PI=1,43. Это говорит о том, что на рубль вложенных инвестиций приходится у проекта А - 36 копеек прибыли, у проекта В - 43 копейка прибыли, следовательно проект В более эффективный. Срок окупаемости проекта А составляет 6,36, у проекта В 6,57. Следовательно проект А окупится быстрее, чем проект В. Таким образом, если рассматривать все рассмотренные показатели в комплексе, то можно увидеть, что проект В существенно эффективней проекта А (ключевым фактором является значение NPV). Проведем анализ чувствительности проекта А.

Таблица 2.1.4

Анализ чувствительности

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Увеличение инвестиций на 10%

Инвестиции

-5

-3,3

-16,5

-2,2

Доход

5

10

9

10

12

9

13

12

19

19

Эксплуатационные расходы

-4

-5

-7

-5

-6

-7

-6

-6

-6

-8

Денежный поток

-5

-2,3

-11,5

-0,2

5

6

2

7

6

13

11

Коэффициент дисконтирования

1,000

0,909

0,826

0,751

0,683

0,621

0,564

0,513

0,466

0,424

0,386

Дисконтированный денежный поток

-5

-2,09

-9,5

-0,15

3,42

3,73

1,13

3,59

2,8

5,51

4,25

Накопленный дисконтированный денежный поток

-5

-7,09

-16,59

-16,74

-13,32

-9,59

-8,46

-4,87

-2,07

3,44

7,69

NPV=7,69

Увеличение эксплуатационных расходов на 10%

Инвестиции

-5

-3

-15

-2

Доход

5

10

9

10

12

9

13

12

19

19

Эксплуатационные расходы

-4,4

-5,5

-7,7

-5,5

-6,6

-7,7

-6,6

-6,6

-6,6

-8,8

Денежный поток

-5

-2,4

-10,5

-0,7

4,5

5,4

1,3

6,4

5,4

12,4

10,2

Коэффициент дисконтирования

1,000

0,909

0,826

0,751

0,683

0,621

0,564

0,513

0,467

0,424

0,386

Дисконтированный денежный поток

-5

-2,18

-8,67

-0,53

3,07

3,35

0,73

3,28

2,52

5,26

3,94

Накопленный дисконтированный денежный поток

-5

-7,18

-15,85

-16,38

-13,31

-9,96

-9,23

-5,95

-3,43

1,83

5,77

NPV= 5,77

Снижение дохода на 10%

Инвестиции

-5

-3

-15

-2

Доход

4,5

9

8,1

9

10,8

8,1

11,7

10,8

17,1

17,1

Эксплуатационные расходы

-4

-5

-7

-5

-6

-7

-6

-6

-6

-8

Денежный поток

-5

-2,5

-11

-0,9

4

4,8

1,1

5,7

4,8

11,1

9,1

Коэффициент дисконтирования

1,000

0,909

0,826

0,751

0,683

0,621

0,564

0,513

0,467

0,424

0,386

Дисконтированный денежный поток

-5

-2,27

-9,09

-0,68

2,73

2,98

0,62

2,92

2,24

4,71

3,51

Накопленный дисконтированный денежный поток

-5

-7,27

-16,36

-17,04

-14,31

-11,33

-10,71

-7,79

-5,55

-0,84

2,67

NPV=2,67

коммерческий финансовый инвестиционный риск

По полученным данным построим график и проранжируем риски:

Проект В: Ранг 1 - Доход - 13%; Ранг 2 - Эксплуатационные расходы 27%; Ранг 3 - Инвестиции 59%

10

9

8

7

6

5

4

3

2

1

-30

-20

-10

10

20

30

40

50

60

Вывод: Инвестиции максимально можно увеличить на 59% и проект останется безубыточным; эксплуатационные расходы максимально можно увеличить на 27% и проект останется безубыточным; доход максимально можно снизить на 13% и проект останется безубыточным.

2.2 Расчет денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности и оценка финансовой обоснованности проекта

Исходные данные по варианту 28:

Показатель

Значение показателя

Инвестиции в оборудование

246 000

Покупка оборудования

4 квартал 1 года

Пополнение оборотных ср-в

Из расчета - месячной потребности

Приобретение лицензии

21 000 в 4 квартале 1 года, норма амортизации 25%

Строит. монтажные работы

23 000 -1 кв. 26 000 - 2 кв. 12 000 - 3 кв., амортизация 10%

Объем реализации (шт) по годам

59 000, далее увеличивается на 9 000

Цена реализации ($) 2 - 6 год

15, далее увеличивается на 0,1

Оплата труда начиная со 2 года

113 000, далее увеличивается на 10 000

Стоимость сырья 2 год 3 год

183 000, далее увеличивается на 12 000

Операционные расходы 2 год и далее увеличивается на

3 500

400

Электроэн., вода тепло 2 год и далее увеличивается на

8 000

250

Постоянные расходы

4 500

Административные и общие издержки в год

11 000

Технологическое оборудование

За счет кредита на 4 года

Лицензия, СМР

За счет собственных средств (акционерного капитала)

Дивиденды на акционерный капитал (%)

6%

Кредит под (% годовых)

19%

Срок проекта (лет)

6

Рыночная цена оборудования по окончанию проекта

9%

Затраты на ликвидацию оборудования

2,5%

Коммерческая норма дисконта

Расчет на основе WACC

Общественная и региональная норма дисконта

Принять равной коммерческой

Норма дисконта для кредитора

Ставка рефинансирования

Ставка налога на прибыль

20%

Таблица 2.2.0

Макроокружение проекта

1

Ставка рефинансирования

0,0825

2

Налог на прибыль

0,2

3

Налог на дивиденды

0,06

4

Дивиденды на дополн собств. Кап

0,05

5

Налог на имущество

0,022

6

Начисления на заработн. плату

0,26

7

Доля налога на приб в республ бюджет

0,729

Таблица 2.2.1

Расчет постоянных затрат

Наименование показателя

Значение по периодам

1

2

3

4

5

6

1

Административные и общие издержки

11 000

11 000

11 000

11 000

11 000

2

Аренда помещений

4 500

4 500

4 500

4 500

4 500

3

Итого постоянные затраты

15 500

15 500

15 500

15 500

15 500

Таблица 2.2.2

Расчет налога на имущество (только по оборудованию, здание в аренде)

1

2

3

4

5

6

1

Стоимость имущества на начало года

246 000

246 000

196 800

147 600

98 400

49 200

2

Амортизация за год

49 200

49 200

49 200

49 200

49 200

3

Стоимость имущества на конец года

196 800

147 600

98 400

49 200

0

4

Среднегодовая ст-ть имущества

221 400

172 200

123 000

73 800

49 200

5

Налог 2.2%

4871

3788

2706

1624

1082

Таблица 2.2.3

Расчет ликвидационной стоимости имущества

Наименование показателя

Значение

1

Стоимость оборудования по окончанию проекта (9%)

22 140

2

Затраты на ликвидацию (2,5%)

554

3

Операционный доход

21 586

Таблица 2.2.4

Расчет инвестиционных затрат и амортизации

Наименование показателя

Значение показателя по периодам

1кв

2кв

3кв

4кв

2

3

4

5

6

1

Приобретение лицензии

21 000

5 250

2

Годовая норма амортизации

25%

3

Амортизационные отчисления

5 250

5 250

5 250

5 250

5 250

4

Стоимость оборудования (покупка, доставка, монтаж)

246 000

5

Годовая норма амортизации

20%

6

Амортизационные отчисления

49 200

49 200

49 200

49 200

49 200

7

Строительно-монтажные работы (ремонт)

23 000

26 000

12 000

8

Годовая норма амортизации

10%

9

Амортизационные отчисления

6 100

6 100

6 100

6 100

6 100

10

Итого инвестиционные затраты

23 000

26 000

12 000

267 000

Всего

333 250

Таблица 2.2.4а

Расчет процентов по кредиту

Наимено-вание показателя

1

2 год

3 год

4 год

5 год

4кв

1кв

2кв

3кв

4кв

1кв

2кв

3кв

4кв

1кв

2кв

3кв

4кв

1кв

2кв

3кв

4кв

1

Получение кредита

246000

2

Погашение кредита

15375

15375

15375

15375

15375

15375

15375

15375

15375

15375

15375

15375

15375

15375

15375

15375

3

Всего за год

61500

61500

61500

61500

4

Остаток кредита

246000

230625

215250

199875

184500

169125

153750

138375

123000

107625

92250

76875

61500

46125

30750

15375

5

Проценты за кредит

11685

10955

10224

9494

8764

8033

7303

6573

5843

5112

4382

3652

2921

2191

1461

730

6

Всего за год

42358

30673

18989

7303

7

Проценты по ставке 1,1 от рефинанси-рования

5581

5232

4883

4535

4186

3837

3488

3139

2791

2442

2093

1744

1395

1046

698

1395

8

Всего за год

20231

14650

9070

4534

Таблица 2.2.5

Расчет денежных потоков (прогнозные цены - номинальная ставка процента)

Наименование показателя

Значение показателя по периодам

1

2

3

4

5

6

1кв

2кв

3кв

4кв

1

Объем продаж

59000

68000

77000

86000

95000

2

Цена единицы товара

15

15,1

15,2

15,3

15,4

3

Выручка от продаж

885000

1026800

1170400

1315800

1463000

4

Оплата труда с начислениями

113000

123000

133000

143000

153000

5

Затраты на материалы

183000

195000

207000

219000

231000

6

Постоянные издержки

15500

15500

15500

15500

15500

7

Электроэнергия, тепло, вода (технологические нужды)

8000

8250

8500

8750

9000

8

Операционные расходы

3500

3900

4300

4700

5100

9

Амортизация неос. фондов и СМР

11350

11350

11350

11350

11350

10

Амортизация оборудования

49200

49200

49200

49200

49200

11

Налог на имущество

4871

3788

2706

1624

1082

12

Проценты за кредит

42358

30673

18989

7303

13

Проценты за кредит, относящиеся на себестоимость

20231

14650

9070

4534

14

Прибыль до уплаты налога

476 348

602 162

729 774

858 142

987 768

15

Налог на прибыль

-95269

-120432

-145955

-171628

-197554

16

Проектируемый чистый доход

358952

465 707

573 900

683 745

790 214

17

Денежные средства от операционной деятельности

419 502

526 257

634 450

744 295

850764

18

Приобретение лицензии

-21000

-5250

19

Приобретение оборудования

-246 000

20

Строительно-монтажные работы

-23 000

-26 000

-12 000

21

Инвестирование в оборотный капитал

-15250

22

Возврат оборотного капитала

0

21389

23

Изменения в оборотном капитале

-15250

21389

24

Продажа активов

21 586

25

Денежные средства от инвестиционной деятельности

-23 000

-26 000

-12 000

-282250

0

0

0

-5250

42 975

26

Акционерный капитал

23000

26000

12000

36250

5250

27

Долгосрочные кредиты

246000

28

Выплаты в погашение кредита

-61500

-61500

-61500

-61500

29

Выплата дивидендов

-5835

-5835

-5835

-5835

-6150

30

Денежные средства от финансовой деятельности

23000

26000

12000

282250

-67335

-67335

-67335

-62085

-6150

31

Денежные средства на начало периода

0

0

0

0

0

352 167

811089

1378204

2055164

32

Изменения в денежных средствах

0

0

0

0

352 167

458 922

567 115

676 960

887 589

33

Денежные средства на конец периода

0

0

0

0

352167

811 089

1378204

2055164

2942753

Так как сальдо денежных потоков (33 строка) во все периоды реализации проекта положительно, то финансовая реализуемость (финансовая рентабельность) проекта реализуема, в противном случае проект считается банкротом и независимо от NPV и IRR считается не эффективным. В нашем случае проект эффективен.

Средняя заработная плата 550 долл. затраты на создание рабочего места 1000 долл.

1

Оплата труда с начислениями

113000

123000

133000

143000

153000

2

Количество рабочих мест

17

2

2

2

2

3

Уменьшение бюджетных затрат

17000

2000

2000

2000

2000

Принимается, что общественная норма дисконтирования равна коммерческой.

Расчет ставки дисконтирования через WACC:

Финансирование проекта: Заемные средства Кредит 246000 тыс. дол. % годовых

Собственный капитал 102500 тыс. дол 18% годовых

Всего: 348500 тыс. дол.

WACC = (246 * 0,19 +102,5 * 0,18) / 348,5 = 0,19, 19%

Первый год разбит на кварталы ставка 19 / 4 = 4,75%

Таблица 2.2.6

Оценка общественной эффективности проекта

Наименование показателя

Значение показателя по периодам

1

2

3

4

5

6

1кв

2кв

3кв

4кв

1

Выручка от продаж конечной продукции

885000

1026800

1170400

1315800

1463000

2

Выручка от реализации выбывающего имущества

21 586

3

Материальные затраты на реализацию проекта

-210000

-222650

-235300

-247950

-260600

4

Оплата труда с начислениями

-113000

-123000

-133000

-143000

-153000

5

Косвенные финансовые результаты:

5.1

Уменьшение бюджетных затрат на создание эквивалентного количества рабочих мест

17000

2000

2000

2000

2000

6

Денежный поток от операционной деятельности

579000

683150

804100

926850

1072986

7

Вложения в основные средства

-23 000

-26 000

-12 000

-267 000

-5250

8

Изменения в оборотн. капитале

-15250

0

0

0

0

21389

9

Денежный поток от инвестиционной деятельности

-23 000

-26 000

-12 000

-282250

0

0

0

-5250

21389

10

Денежный поток проекта

-23 000

-26 000

-12 000

-282250

579000

683150

804100

921600

1094375

11

Коэффициент дисконта

1

0,9524

0,9070

0,8638

0,6944

0,5787

0,4823

0,4019

0,3349

12

Дисконтированный денежный поток

-23000

-24762

-10884

-243808

402058

395339

387817

370391

366506

NPV = 1619 657 IRR= 197% PI = 6,36

С точки зрения общественной эффективности проект является целесообразным к реализации потому, что NPV по истечении 6 лет положительный и равен 1 619 657, IRR= 197%, PI= 6,36. То есть проект эффективен, а с каждого рубля вложенных в проект средств будет получено 6,36 рубля прибыли.

Таблица 2.2.7

Оценка эффективности проекта структурами более высокого уровня (региональная эффективность)

Наименование показателя

Значение показателя по периодам

1

2

3

4

5

6

1кв

2кв

3кв

4кв

1

Выручка от продаж конечной продукции

885000

1026800

1170400

1315800

1463000

2

Поступления в бюджет региона (налоги, сборы)

74322

90591

106862

122979

139558

3

Материальные затраты на реализацию проекта

-210000

-222650

-235300

-247950

-260600

4

Оплата труда с начислениями

-113000

-123000

-133000

-143000

-153000

5

Косвенные финансовые результаты:

6

Уменьшение бюджетных затрат на создание эквивалентного количества рабочих мест

17000

2000

2000

2000

2000

10

Денежный поток от операционной деятельности

653322

773741

910962

1049829

1190958

11

Вложения в основные средства

-23 000

-26 000

-12 000

-267 000

-5 250

12

Продажа активов

21 586

13

Изменения в оборотном капитале

-15250

21389

14

Денежный поток от инвестиционной деятельности

-23 000

-26 000

-12 000

-282250

0

0

0

-5250

42 975

16

Получение займов

246000

17

Возврат во внешнюю среду займов

-61500

-61500

-61500

-61500

18

Возврат процентов по обслуживанию долга во внешнюю среду

42358

30673

18989

7303

19

Выплата дивидендов во внешнюю среду

-5835

-5835

-5835

-5835

-6150

20

Денежный поток от финансовой деятельности

246000

-24 977

-36 662

-48 346

-60 032

-6150

21

Денежный поток проекта

-23 000

-26 000

-12 000

-36250

628345

737079

862616

984547

1227783

22

Коэффициент дисконта

1

0,9524

0,9070

0,8638

0,6944

0,5787

0,4823

0,4019

0,3349

23

Дисконтированный денежный поток

-23000

-24762

-10884

-31313

436323

426548

416039

395689

411185

NPV

1 995 825

IRR

663%

PI

23,19

C точки зрения оценки проекта структурами более высокого уровня проект является эффективным. Значение PI показывает, что на рубль вложенных средств инвестор получит 23,91 руб. Данный показатель свидетельствует об эффективности проекта.

Таблица 2.2.8

Коммерческая эффективность проекта в целом

Наименование показателя

Значение показателя по периодам

1

2

3

4

5

6

1кв

2кв

3кв

4кв

1

Вложения в основные средства

-23 000

-26 000

-12 000

-267 000

-5250

2

Продажа активов

21 586

3

Изменения в оборотном капитале

-15250

0

0

0

0

21389

4

Эффект от инвестиционной деятельности

-23 000

-26 000

-12 000

-282250

0

0

0

-5250

42 975

5

Выручка

0

0

0

0

885000

1026800

1170400

1315800

1463000

6

Материальные затраты

-210000

-222650

-235300

-247950

-260600

7

Оплата труда с начислениями

-113000

-123000

-133000

-143000

-153000

8

Налоги

104187

127150

150475

174159

198636

9

Эффект от операц. деятельности

666187

808300

952575

1099009

1248036

10

Суммарный денежный поток

-23 000

-26 000

-12 000

-282250

666187

808300

952575

1093759

1291011

11

Коэффициент дисконта

1

0,847

0,718

0,609

0,718

0,609

0,516

0,437

0,370

12

Дисконтированный поток реальных денег

-23000

-22022

-8616

-171890

478322

492255

491529

477973

477674

NPV = 2 192 225

IRR = 212%

PI = 10,72

DPBP = 1,47

Коммерческая эффективность проекта является достаточно приемлемой, т.к. по окончанию срока реализации проекта NPV = 2 192 225, т.е. выгоды от его реализации превышают вложенные средства. Показатель PI = 10,72, что говорит о том, что на каждый вложенный рубль предприятие получает 10,72 руб. IRR показывает средний доход на вложенный капитал, обеспечиваемый данным инвестиционным проектом, т.е. эффективность вложений капитала в данный проект равна эффективности инвестирования под 212% в какой-либо финансовый инструмент с равномерным доходом. Срок окупаемости проекта 1,47 года, что меньше срока реализации.

Таблица 2.2.9

Коммерческая эффективность проекта в целом с учетом распределения

Наименование показателя

Значение показателя по периодам

1

2

3

4

5

6

1кв

2кв

3кв

4кв

Инвестиции в СМР

-23000

-26000

-12000

0

Коэфф-ент распределен.

1,023

1,023

1,023

1,023

1,023

1,023

1,023

1,023

1,023

Продажа активов

21586

Коэф-т распределен.

1

Инвестиции в осн. Фонды и приобр. лицензии

-267 000

-5250

Коэф-т распределен.

1,042

1

Изменения в оборотном капитале

-15250

0

0

0

0

21389

Коэф-т распределен.

1

1

Эффект от инвест. деят-ти с учетом распред.

-23529

-26598

-12276

-262964

-5250

42 975

Эффект от операц. деят-ти

666187

808300

952575

1099009

1248036

Коэф-т распределен.

1,09

1,09

1,09

1,09

1,09

Эффект от опер. деят-ти с учетом распределения

726144

881047

1038307

1197920

1360359

Поток реальных денег

-23529

-26598

-12276

-262964

726144

881047

1038307

1192670

1403334

Коэффициент дисконта

1

0,847

0,718

0,609

0,718

0,609

0,516

0,437

0,370

Дисконтированный поток реальных денег

-23529

-22529

-8814

-160145

521371

536558

535766

521197

519234

NPV = 2 419 109

IRR = 210%

PI = 12,25

С коммерческой точки зрения представленный проект можно считать эффективным, поскольку чистый дисконтированный доход положителен и равен 2 419 109 рубля, при этом внутренняя норма рентабельности составляет 210%, значит, проект имеет большой запас финансовой прочности. С 1 рубля вложенных в проект средств будет получено 12 руб. 25 коп. прибыли.

Таблица 2.2.10

Эффективность участия предприятия в проекте (Акционерного капитала)

Наименование показателя

Значение показателя по периодам

1

2

3

4

5

6

1кв

2кв

3кв

4кв

1

Денежные потоки от операционной деятельности

419502

526257

634450

744295

850764

2

Денежные потоки от инвестиционной деятельности

-23 000

-26 000

-12 000

-282250

0

0

0

-5250

42 975

3

Потоки от финансовой деятельности:

4

Акционерный капитал

23000

26000

12000

36250

5250

5

Долгосрочные кредиты

246000

6

Выплаты в погашение кредита

-61500

-61500

-61500

-61500

7

Выплата дивидендов

-5835

-5835

-5835

-5835

-6150

8

Суммарный денежный поток

0

0

0

0

352167

458922

567115

676960

887589

9

Поток для оценки эффективности участия в проекте акционерного капитала

-23000

-26000

-12000

-36250

352167

458922

567115

671710

887 589

10

Коэффициент дисконта

1

0,955

0,912

0,870

0,706

0,593

0,499

0,419

0,352

11

Дисконтированный денежный поток

-23000

-24830

-10944

-31538

248630

272141

282990

281447

312431

NPV = 1 307 327

IRR = 390%

PI = 15,48

DPBP = 1,36

С коммерческой точки зрения представленный проект можно считать эффективным, поскольку чистый дисконтированный доход положителен и равен 1307327 рубля, при этом внутренняя норма рентабельности составляет 390%, значит, проект имеет большой запас финансовой прочности. С 1 рубля вложенных в проект средств будет получено 15 руб. 48 коп. прибыли. Период окупаемости - 1,36 года, что меньше периода реализации.

Таблица 2.2.11

Эффективность участия предприятия в проекте (Акционерного капитала) с учетом распределения

Наименование показателя

Значение показателя по периодам

1

2

3

4

5

6

1кв

2кв

3кв

4кв

Поток от операционной деятельности

419502

526257

634450

744295

850764

Коэф-т распределения

1,08

1,08

1,08

1,08

1,08

Эффект от опер. деят-ти с учетом распределения

453062

568358

685206

803839

918825

Инвестиции в СМР

-23000

-26000

-12 000

0

Коэф-т распределен.

1,02

1,02

1,02

Продажа активов

21 586

Коэф-т распределен.

1

Инвестиции в осн. Фонды и приобр. лицензии

-267000

-5250

Коэфф-ент распределен.

1,042

1

Изменения в оборотном капитале

-15250

0

0

0

0

21 389

Коэфф-ент распределен.

1

1

Эффект от инвест. деят-ти с учетом распред.

-23460

-26520

-12240

-282250

-5250

42 975

Акционерный капитал

23 000

26 000

12 000

36250

5250

Коэф-т распределен.

1,02

1,02

1,02

1,00

1,00

Долгосрочные кредиты

246000

Коэф-т распределен

1,038

Выплаты в погашение кредита

-61500

-61500

-61500

-61500

Коэф-т распределен

1,08

1,08

1,08

1,08

1,08

Выплата дивидендов

-5835

-5835

-5835

-5835

-6150

Коэффициент распределения

1

1

1

1

1

Поток от финансовой деятельности с учетом распределения

23460

26520

12240

291598

-72255

-72255

-72255

-72255

-6150

Суммарный денежный поток

0

0

0

9348

380807

496103

612951

726334

955650

Поток для оценки эффективности участия в проекте акционерного капитала

-23460

-26520

-12240

-26902

380807

496103

612951

721084

955650

Коэффициент дисконта

1

0,955

0,912

0,870

0,706

0,593

0,499

0,419

0,352

Дисконтированный денежный поток

-23460

-25327

-11163

-23405

268850

294189

305863

302134

336389

NPV = 1 424 070

IRR = 456%

PI = 18,08

DPBP = 1,31

С коммерческой точки зрения представленный проект можно считать эффективным, поскольку чистый дисконтированный доход положителен и равен 1 424 070 рубля. С 1 рубля вложенных в проект средств будет получено 18 руб. 08 коп. прибыли.

Таблица 2.2.12

Эффективность с позиции кредитора

Наименование показателя

Значение показателя по периодам

0

1

2

3

4

5

1

Выплаты

-246000

0

0

0

0

0

2

Поступления: проценты,

42358

30673

18989

7303

3

возврат кредита

61500

61500

61500

61500

4

Денежный поток

-246000

103858

92173

80489

68803

5

Коэффициент дисконта

1

0,924

0,853

0,789

0,728

6

Дисконтированный денежный поток

-246000

95965

78624

63506

50089

R = ставке рефинансирования 8,25%

NPV

42 184

IRR

16%

PI

1,17

С точки зрения оценки эффективности представленный проект можно считать эффективным, поскольку чистый дисконтированный доход положителен и равен 42 184 рубля, при этом внутренняя норма рентабельности составляет 16%, значит, проект имеет запас финансовой прочности. С 1 рубля вложенных в проект средств будет получено 1 руб. 17 коп. прибыли.

Таблица 2.2.13

Эффективность с позиции акционера (1 вариант)

Наименование показателя

Значение показателя по периодам

1

2

3

4

5

1кв

2кв

3кв

4кв

1

Выплаты

-23000

-26000

-12000

-36250

-5250

2

Поступления: дивиденды,

5835

5835

5835

5835

6150

3

продажа акций

194500

4

Денежный поток

-23000

-26000

-12000

-36250

5835

5835

5835

585

200650

5

Коэффициент дисконта

1

0,955

0,912

0,870

0,706

0,593

0,499

0,419

0,352

6

Дисконтированный денежный поток

- 23000

-24830

-10944

-31538

4120

3460

2912

245

70629

NPV = -8946

IRR = 9%

PI = 0,628

Таблица 2.2.14

Эффективность с позиции акционера (2 вариант) Максимальные дивиденды

Наименование показателя

Значение показателя по периодам

1

2

3

4

5

6

1кв

2кв

3кв

4кв

1

Распределяемая чистая прибыль (после расчета с кредитор. и покрытия инвест. затрат)

297452

404 207

512 400

616995

833189

2

Остаток амортизации

60550

60550

60550

60550

60550

Наращенный остаток амортизации

60550

121100

181650

242200

302750

3

Доходы от реализации активов в конце расчетного периода (минус затраты на ликвидац.)

21 586

5

Итого приток денег:

297452

404 207

512 400

616 995

1157525

6

Расходы на приобретение акций

-23000

-26000

-12000

-36250

-5250

7

Налог на дивиденды

17847

24252

30744

37020

69452

8

Итого отток денег:

-23000

-26000

-12000

-36250

17847

24252

30744

31770

69452

9

Суммарный Денежный поток

-23000

-26000

-12000

-36250

315299

428 459

543 144

648765

1226977

10

Коэффициент дисконта

1

0,955

0,912

0,870

0,706

0,593

0,499

0,419

0,352

11

Дисконтированный денежный поток

-23000

-24830

-10944

-31538

222601

254076

271029

271833

431896

NPV = 1 361 123

IRR = 363%

PI = 16,07

С точки зрения оценки эффективности проекта для акционера представленный проект можно считать эффективным, поскольку чистый дисконтированный доход положителен и равен 1 361 123 рублей, при этом внутренняя норма рентабельности составляет 363%, значит, проект имеет большой запас финансовой прочности. С 1 рубля вложенных в проект средств будет получено 16 руб. 07 коп. прибыли.

Таблица 2.2.15

Исходные данные по лизингу

Комиссионные выплаты

20%

Дополнительные услуги

10000 (3333 в год)

Таможенные пошлины

8% от стоимости оборудования

Лизинг

на три года

Таблица 2.2.16

Расчет лизинговых платежей

Наименование показателя

Значение показателя по периодам

1

2

3

4

5

6

1кв

2кв

3кв

4кв

1

Стоимость имущества на начало года

246 000

196 800

147 600

2

Амортизация за год

49 200

49 200

49 200

3

Стоимость имущества на конец года

196 800

147 600

98 400

98 400

4

Среднегодовая стоимость имущества

221 400

172 200

123 000

49 200

5

Процент за кредит (под 19%)

42358

30673

18989

6

Размер комиссионных выплат (20%)

44280

34440

24600

1

Расчет лизинговых платежей

2

Амортизационные отчисления

49 200

49 200

49 200

3

Плата за использование кредитных ресурсов

42358

30673

18989

4

Размер комиссионных выплат

44280

34440

24600

5

Плата за дополнительные услуги

3333

3333

3333

6

Таможенная пошлина 8%

19680

7

Итого

158 851

117 646

96 122

8

Всего

372 619

9

Ежегодные лизинговые платежи

124 206

124 206

124 206

Таблица 2.2.17

Расчет денежных потоков (прогнозные цены - номинальная ставка процента) с учетом лизинга

Наименование показателя

Значение показателя по периодам

1

2

3

4

5

6

1кв

2кв

3кв

4кв

1

Объем продаж

59000

68000

77000

86000

95000

2

Цена единицы товара

15

15,1

15,2

15,3

15,4

3

Выручка от продаж

885000

1026800

1170400

1315800

1463000

4

Оплата труда с начислениями

113000

123000

133000

143000

153000

5

Затраты на материалы

183000

195000

207000

219000

231000

6

Постоянные издержки

15500

15500

15500

15500

15500

7

Электроэнергия, тепло, вода (технологические нужды)

8000

8250

8500

8750

9000

8

Операционные расходы

3500

3900

4300

4700

5100

9

Амортизация неос. фондов и СМР

11350

11350

11350

11350

11350

10

Амортизация оборудования

49200

49200

11

Налог на имущество

1624

1082

12

Ежегодные лизинговые платежи

124 206

124 206

124 206

14

Прибыль до уплаты налога

550 650

669 800

790 750

862 676

987 768

15

Налог на прибыль

-110 130

-133 960

-158 150

-172535

-197554

16

Проектируемый чистый доход

316 314

411 634

508 394

690 141

790 214

17

Денежные средства от операционной деятельности

327 664

422 984

519 744

750 691

850 764

18

Приобретение лицензии

-21 000

-5 250

19

Приобретение оборудования

-98 400

20

Строительно-монтажные работы

-23 000

-26 000

-12 000

21

Инвестирование в оборотный капитал

-15250

22

Возврат оборотного капитала

-21 389

23

Изменения в оборотном капитале

-15250

-21 389

24

Продажа активов

21 586

25

Денежные средства от инвестиционной деятельности

-23000

-26000

-12 000

-282 250

0

0

-98 400

-5250

42 975

26

Акционерный капитал

23000

26000

12000

36250

98 400

5250

27

Выплата дивидендов

-5835

-5835

-5835

-5835

-6150

28

Денежные средства от финансовой деятельности

23000

26000

12000

282 250

-5835

-5835

92565

-585

-6150

29

Денежные средства на начало периода

0

0

0

0

0

321 829

738 978

1252 887

1997743

30

Изменения в денежных средствах

0

0

0

0

321829

417149

513909

744856

887589

31

Денежные средства на конец периода

0

0

0

0

321829

738978

1252887

1997743

2885332

Таблица 2.2.18

Коммерческая эффективность проекта в целом с учетом лизинга

Наименование показателя

Значение показателя по периодам

1

2

3

4

5

6

1кв

2кв

3кв

4кв

0

Ежегодные лизинговые платежи

-124 206

-124 206

-124206

1

Вложения в основные средства

-23000

-26000

-12 000

-21 000

-98 400

-5250

2

Продажа активов

21 586

3

Изменения в оборотном капитале

-15250

0

0

0

0

-21 389

4

Эффект от инвестиционной деятельности

-23000

-26000

-12000

-36250

-124206

-124206

-222606

-5250

197

5

Выручка

0

0

0

0

885000

1026800

1170400

1315800

1463000

6

Материальные затраты

-210000

-222650

-235300

-247950

-260600

7

Оплата труда с начислениями

-113000

-123000

-133000

-143000

-153000

8

Налоги

-110130

-133960

-158150

-170 911

-196 472

9

Эффект от операционной деятельности

476711

572031

668791

753939

852928

10

Суммарный денежный поток

-23000

-26000

-12000

-36250

352505

447825

446185

748689

853125

11

Коэффициент дисконта R=18%

1

0,847

0,718

0,609

0,718

0,609

0,516

0,437

0,370

12

Дисконтированный поток реальных денег

-23000

-22022

-8616

-22076

253099

272 725

230231

327177

315656

NPV = 1 323 174 IRR = 498% PI = 18,48 DPBP = 1,3

Коммерческая эффективность проекта является приемлемой, т.к. по окончанию срока реализации проекта NPV =1 323 174, т.е. выгоды от его реализации превышают вложенные средства. Однако данный показатель на условии приобретения оборудования в лизинг ниже, чем при покупке оборудования в кредит (2 192 225). Запас финансовой прочности в данном случае гораздо больше аналогичного при расчете по кредиту. Показатель PI = 18,48, что говорит о том, что на каждый вложенный рубль предприятие получает 18,48 руб. (что больше, чем PI = 10,72 при покупки оборудования в кредит).

Таблица 2.2.19

Эффективность участия предприятия в проекте (Акционерного капитала) при условии покупки оборудования в лизинг

Наименование показателя

Значение показателя по периодам

1

2

3

4

5

6

1кв

2кв

3кв

4кв

1

Денежные потоки от операционной деятельности

327 664

422 984

519 744

750691

850764

2

Денежные потоки от инвестиционной деятельности

-23000

-26000

-12000

-282250

-98 400

-5250

42975

3

Потоки от финансовой деятельности:

4

Акционерный капитал

23000

26000

12000

36250

98 400

5250

5

Выплата дивидендов

-5835

-5835

-5835

-5835

-6150

6

Суммарный денежный поток

321829

417149

513909

744856

887589

7

Поток для оценки эффективности участия в проекте акционерного капитала

-23000

-26000

-12000

-36250

321829

417149

415509

739606

887589

8

Коэффициент дисконта

1

0,955

0,912

0,870

0,706

0,593

0,499

0,419

0,352

9

Дисконтированный денежный поток

-23000

-24830

-10944

-31538

227211

247369

207339

309895

312432

NPV = 1 213 934 IRR = 356% PI = 14,4DPBP = 1,4

С коммерческой точки зрения представленный проект можно считать эффективным, поскольку чистый дисконтированный доход положителен и равен 1213934 рубля, при этом внутренняя норма рентабельности составляет 356%, это значит, проект имеет большой запас финансовой прочности. С 1 рубля вложенных в проект средств будет получено 14,4 руб. прибыли. Период окупаемости - 1,4 года.

Для того, чтобы сделать вывод о том, для кого данный проект наименее или наиболее эффективен, занесем все полученные результаты в таблицу.

Таблица 2.2.20

Общие показатели

NPV

IRR

PI

DPBP

Кредит на 4 года

Общественная эффективность

1 619 657

197%

6,36

Региональная эффективность

1 995 825

663%

23,19

Коммерческая эффективность в целом

2 192 225

212%

10,72

1,47

Коммерческая эффективность с учетом распределения

2 419 109

210%

12,25

Эффективность участия АК

1 307 327

390%

15,48

1,36

Эффективность участия АК с учетом распределения

1 424 070

456%

18,08

1,31

Эффективность с позиции кредитора

42 184

16%

1,17

Эффективность для акционера (max)

1 361 123

363%

16,07

Лизинг на 3 года

Коммерческая эффективность в целом

1 323 174

498%

18,48

1,3

Эффективность участия АК

1 213 934

356%

14,4

1,4

С точки зрения эффективности проекта в целом, данный инвестиционный проект привлекателен и реализуем как для возможных участников, так и для поиска источников финансирования. При оценке эффективности участия в проекте для каждого из заинтересованных участников проект весьма эффективен и также позволяет владельцу, кредитору и акционеру на каждую денежную единицу вложенных инвестиций получать прибыль в определенном размере.

Из приведенной таблицы видно, что проект наиболее эффективен с позиции региональной эффективности. В позиции наименьшей выгоды в данном случае находятся кредиторы. Кредиторы в данном случае получают больше выгоды.

Если выбирать, каким образом приобретать оборудование: в кредит или в лизинг, видно, что размер чистого дисконтированного дохода коммерческой эффективности проекта в целом при оформлении кредита намного больше, чем при оформлении лизинга (на 904 000 руб.), что говорит о большей эффективности первого варианта. Также на условиях кредита больше и NPV эффективности участия акционерного капитала (на 150 066 руб.). Период окупаемости, напротив, при оформлении лизинга незначительно больше периода окупаемости по кредиту, о чем нам свидетельствует показатель DPBP при расчете коммерческой эффективности проекта в целом.

Но так как главным показателем при выборе все, же остается NPV, можно сделать вывод о том, что использование лизинга нецелесообразно. В данном случае выгоднее выбрать кредит.

3 Сравнение двух инвестиционных проектов различной продолжительности

Различают два способа, позволяющие привести проекты с разной длительностью в сопоставимый вид: метод кратности и метод повторяемости бесконечное число раз.

Метод кратности заключается в том, что находится наименьшее общее кратное для двух проектов, и каждый из них рассматривают как повторяющийся необходимое число раз в пределах периода кратности. Лучшим считается тот проект, у которого суммарное NPV больше.

Метод повторяемости бесконечное число раз заключается в том, что каждый из проектов рассматривается на отрезке времени в течение которого он реализуется, затем делается вывод о том, какой из проектов предпочтительнее.

Исходные данные: R=10%

Таблица 3.1

Исходные данные

Чистый результат по периодам осуществления проекта

Проект А

Проект В

0

1

2

3

0

1

2

3

-278

75

260

-132

57

124

47

Произведем сравнение двух проектов по методу кратности. Рассчитаем NPV для проекта А по методу кратности.

Таблица 3.2

Метод кратности проекта А

Период

0

1

2

3

4

5

6

NPV

CF1

-278

75

260

4,94

CF2

-278

75

260

4,08

CF3

-278

75

260

3,37

KD

1

0,909

0,826

0,751

0,683

0,621

0,564

Суммарный NPV

12,39

NPVА1 = -278 + 75*(1/(1+0,1)1) + 260*(1/(1+0,1)2) = 4,94

NPVА2= 4,94*0,826 = 4,08

NPVА3= 4,94*0,683 = 3,37

NPVсуммарное = 4,94 + 4,08 + 3,37 = 12,39

Рассчитаем NPV для проекта В по методу кратности.

Таблица 3.3

Метод кратности проекта В

Период

0

1

2

3

4

5

6

NPV

CF1

-132

57

124

47

57,53

CF2

-132

57

124

47

43,21

KD

1

0,909

0,826

0,751

0,683

0,621

0,564

Суммарный NPV

100,74

NPVВ1 = -132 + 57*(1/(1+0,1)1) + 124*(1/(1+0,1)2)+47*(1/(1+0,1)3) = 57,53

NPVВ2= 57,53*0,751 = 43,21

NPVсуммарное = 57,53 + 43,21 = 100,74

Проведя сравнительный анализ по суммарному NPV видно, что NPVсуммарное (А) < NPVсуммарное (В). Следовательно, можно сделать вывод, что проект В предпочтительнее проекта А.

Проведем сравнительный анализ по методу повторяемости бесконечного числа раз. Для определения суммарного NPV по данному методу, воспользуемся следующей формулой:

NPV? = NPV1 * ((1+R)i / ((1+R)i-1)),

где: i - срок реализации проекта;

NPV1 - исходное NPV проекта.

Рассчитаем NPV? для проекта А по методу повторяемости.

NPV? = 4,94 * ((1+0,1)2/((1+0,1)2-1)) = 28,46

Рассчитаем NPV? для проекта В по методу повторяемости.

NPV? = 57,53 * ((1+0,1)2/((1+0,1)2-1)) = 331,49

Таким образом, проведя сравнительный анализ двух инвестиционных проектов по двум методикам, можно сделать вывод, что проект В эффективнее проекта А, та как NPVсуммарное (А) < NPVсуммарное (B), NPV? (A) < NPV? (B).

4. Оценка эффективности портфельного инвестирования

Оценка эффективности портфельного инвестирования имеет место быть тогда, когда предприятие может участвовать в нескольких инвестиционных проектах одновременно, при ограничении финансовых ресурсов. Возникает ситуация оптимизации инвестиционного портфеля. Недостаток финансовых ресурсов может носить характер абсолютного ограничения, когда компания не имеет возможности инвестировать свыше определенной суммы.

В зависимости от того могут ли проекты выполняться по частям (дробиться) различают: плановую и ступенчатую оптимизацию.

При данной форме оценки, план оптимизации допускает возможность реализовать не только целиком каждый проект, но и любую его часть. Предполагается, что получаемые доходы пропорциональны вложенным инвестициям.

4.1 Проекты поддаются дроблению

При условии, когда проекты поддаются дроблению, следует учитывать, что в инвестиционный портфель в первую очередь включаются проекты с большим индексом и те которые могут быть профинансированы полностью. Очередной проект берется в той части, в которой на него хватит средств.

Таблица 4.1.1

Исходные данные для портфельного инвестирования

Проект

А

Б

В

Г

Инвестиции

11

43

88

16

NPV

2,96

7,47

1,99

5,32

PI

1,27

1,17

1,02

1,33

Ранг

2

3

4

1

Первоначально рассчитаем индекс доходности для каждого проекта и проранжируем их. Полученные данные занесем в таблицу.

PI = (Инвестиции + NPV) / Инвестиции

PIА = (11+2,96) / 11 = 1,27

PIБ = (43+7,47) / 43 = 1,17

PIВ = (88+1,99) / 88 = 1,02

PIГ = (16+5,32) / 16 = 1,33

Таблица 4.1.2

А) Дробление проектов при наличии 97 ед.

Ранг

Проект

Инвестиции

Остаток инвестиций

Доля в портфеле

NPV пр.др.

1

Г

16

81

100%

5,32

2

А

11

70

100%

2,96

3

Б

43

27

100%

7,47

4

В

88

27

30,68%

0,61

Суммарный NPV

16,36

Таким образом, если предприятие будет составлять портфель инвестиций, при 97 единицах инвестиций доступных для вложения, то в портфель необходимо включить проекты А, Б, Г. Поскольку, только реализация этих трех проектов, обеспечит наиболее эффективное вложение 97 единиц, при этом суммарное NPV составит 16,36.

Таблица 4.1.3

Б) дробление проектов при наличии 104 ед.

Ранг

Проект

Инвестиции

Остаток инвестиций

Доля в портфеле

NPV пр.др.

1

Г

16

88

100%

5,32

2

А

11

77

100%

2,96

3

Б

43

34

100%

7,47

4

В

88

34

38,64%

0,77

Суммарный NPV

16,52

Таким образом, если предприятие будет составлять портфель инвестиций, при 104 единицах инвестиций доступных для вложения, то в портфель необходимо включить проекты А, Б, Г. Поскольку, только реализация этих трех проектов, обеспечит наиболее эффективное вложение 104 единиц, при этом суммарное NPV составит 16,52.

4.2 Проекты не поддаются дроблению

При условии, что проекты не поддаются дроблению, предполагается, что они могут быть реализованы только целиком. Ограничения в финансовых ресурсах в данном случае составляют 99 единиц.

Таблица 4.2.1

Формирование инвестиционного портфеля, при условии, что проекты не подлежат дроблению

Варианты сочетаний

? инвестиций

? NPV

А+Б

54

10,43

А+В

99

4,95

А+Г

27

8,28

Б+В

131 > 99

-

Б+Г

59

12,79

В+Г

104 > 99

-

А+Б+В

142 > 99

-

А+Б+Г

70

15,75

А+В+Г

115 > 99

-

Б+В+Г

147 > 99

-

Обозначенному ограничению в финансовых ресурсах отвечают пять инвестиционных портфелей (требуемые инвестиции по ним не превышают максимально возможные инвестиции в размере 75 единиц). Поэтому выбираем наилучший вариант по ? NPV, которое имеет наибольшее значение по инвестиционному портфелю А+Б+Г = 15,75. Это значит, что инвестор получит максимальную эффективность, использую этот портфель.

4.3 Портфель на 2 года

Портфель на 2 года составляется при условии, что ресурсы компании в первый год составят 61, а во втором году ограничений нет. По каждому проекту необходимо рассчитать индекс потерь, если проект будет отложен на год. Затем проекты ранжируются в порядке убывания индекса, и формируется портфель в порядке этого ранжирования.

Таблица 4.3.1

Формирование инвестиционного портфеля на 2 года

Ранг

Проект

NPV 1 год

NPV 0 год

Потеря NPV

Инвестиции

ИВП

1 год

2 год

Доля в портфеле

NPV 1 год

Доля в портфеле

NPV 2 год

2

А

2,96

2,69

0,27

11

0,025

100%

2,96

3

Б

7,47

6,79

0,68

43

0,016

79,07%

5,91

20,93%

1,42

4

В

1,99

1,81

0,18

88

0,002

100%

1,81

1

Г

5,32

4,84

0,48

16

0,03

100%

5,32

Суммарное NPV

14,19

3,23

?NPV(за 2 года) = 17,42

Таким образом, при наличии 61 единицы, эффективность от портфельного инвестирования составит 17,42. Из них 14,19 - эффективность, которая будет получена после первого года реализации портфельного инвестирования. На второй год, остаются менее рискованные портфели (3,23).

Потеря NPV=NPV 1 год-?NPV(за 2 года)=2,96+7,47+1,99+5,32-17,42=0,32

В случае, если проект будет отсрочен на один год, из-за ограниченности ресурсов, потеря NPV составит 0,32. Это значит, что произойдет потеря чистого дисконтированного дохода на 0,32, то есть проект станет менее эффективным.

5. Оценка влияния инфляции и цены капитала на эффективность проекта

В расчетах эффективности инвестиционной деятельности инфляция учитывается следующим образом: при корректировке денежных средств, при формировании процентной ставки с учетом наращения дисконтирования и при прогнозе уровня дохода от инвестиций, учитывающих темп инфляции.

Зависимость между реальной и денежной ставкой дохода выражается формулой Фишера:

(1+MR) = (1+RR)(1+TI), где

RR - необходимая реальная ставка;

MR - необходимая денежная ставка;

TI - темп инфляции.

Данные: увеличение инвестиций на 6%;

увеличение эксплуатационных затрат на 9%

увеличение дохода на 7%; темп инфляции 7%

Темп инфляции по периодам следующий:

0-1-7%; 2-3 - 8,5%; 4-5 - 8%; 6-7 - 8,5%; 8-9 - 9%; 10-9,5%.

Проект А

Таблица 5.1

Увеличение инвестиций, эксплуатационных затрат, дохода

Показатель

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Инвестиции

-11

-9,54

-4,49

-4,76

Доходы

0

4,28

19,26

12,25

15,73

11,22

16,51

22,69

32,65

33,1

25,57

Эк. расходы

0

-3,27

-4,75

-6,48

-8,47

-9,23

-10,06

-9,14

-15,94

-15,2

-16,57

Ден. поток

-11

-8,53

10,02

1,01

7,26

1,99

6,45

13,55

16,71

17,9

9

КД

1

0,85

0,722

0,613

0,521

0,443

0,376

0,319

0,272

0,231

0,196

ДДП

-11

-7,25

7,23

0,62

3,78

0,88

2,43

4,32

4,55

4,13

1,76

Нак. ДДП

-11

-18,25

-11,02

-10,4

-6,62

-5,74

-3,31

1,01

5,56

9,69

11,45

NPV = 11,45

Коэффициент дисконта:

KD0 = 1 / ((1+0,177)0) = 1

KD1 = 1 / ((1+0,177)1) = 0,852

KD2 = 1 / ((1+0,177)2) = 0,722

KD3 = 1 / ((1+0,177)3) = 0,613

KD4 = 1 / ((1+0,177)4) = 0,521

KD5 = 1 / ((1+0,177)5) = 0,443

KD6 = 1 / ((1+0,177)6) = 0,376

KD7 = 1/((1+0,177)7) = 0,319

KD8 = 1/((1+0,177)8) = 0,272

KD9 = 1/((1+0,1779) = 0,231

KD10 = 1/((1+0,17710) = 0,196

Таблица 5.2

Показатель

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Инвестиции

-11

-9

-4

-4

Доходы

0

4

9

10

12

8

11

16

19

18

13

Эк. расходы

0

-3

-4

-5

-6

-6

-6

-5

-8

-7

-7

Ден. поток

-11

-8

1

1

6

2

5

11

11

11

6

КД

1

0,85

0,712

0,596

0,502

0,423

0,354

0,296

0,247

0,206

0,171

ДДП

-11

-6,8

0,71

0,6

3,01

0,85

1,77

3,26

2,72

2,27

1,03

Нак. ДДП

-11

-17,8

-17,03

-16,49

-13,48

-12,63

-10,86

-7,6

-4,88

-2,61

-1,58

NPV = -1,58

MR = (1+R) (1+Ti) - 1

MR1 = 1,1*1,07-1 = 0,177

MR2 = 1,1*1,085-1 = 0,194

MR3= 1,1*1,085-1 = 0,194

MR4= 1,1*1,08-1 = 0,188

MR5= 1,1*1,08-1 = 0,188

MR6= 1,1*1,085-1 = 0,194

MR7= 1,1*1,085-1 = 0,194

MR8= 1,1*1,09-1 = 0,199

MR9 = 1,1*1,09-1 = 0,199

MR10= 1,1*1,095-1 = 0,205

Таблица 5.3

Показатель

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Инвестиции

-11

-9

-4

-4

Доходы

0

4

9

10

12

8

11

16

19

18

13

Эк. расходы

0

-3

-4

-5

-6

-6

-6

-5

-8

-7

-7

Ден. поток

-11

-8

1

1

6

2

5

11

11

11

6

КД

1

0,909

0,819

0,738

0,658

0,588

0,512

0,445

0,38

0,325

0,277

ДДП

-11

-7,27

0,82

0,74

3,95

1,18

2,56

4,9

4,18

3,58

1,66

Нак. ДДП

-11

-18,27

-17,45

-16,71

-12,76

-11,58

-9,02

-4,12

0,06

3,64

5,3

NPV = 5,3

Проект В

Таблица 5.4

Увеличение инвестиций, эксплуатационных затрат, дохода

Показатель

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Инвестиции

-5

-3,18

-16,85

-2,38

Доходы

0

5,35

11,45

11,03

13,11

16,83

13,51

20,88

20,62

34,93

37,38

Эк. расходы

0

-4,36

-5,94

-9,07

-7,06

-9,23

-11,47

-10,97

-11,96

-13,03

-18,94

Ден. поток

-5

-2,19

-11,34

-0,42

6,05

7,6

1,77

9,91

8,66

21,9

18,44

КД

1

0,85

0,722

0,613

0,521

0,443

0,376

0,319

0,272

0,231

0,196

ДДП

-5

-4,08

-8,19

-0,26

3,15

3,37

0,67

3,16

2,36

5,06

3,61

Нак. ДДП

-5

-9,08

-17,27

-17,53

-14,38

-11,01

-10,34

-7,18

-4,82

0,24

3,85

NPV = 3,85

Таблица 5.5

Показатель

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Инвестиции

5

3

15

2

Доходы

0

5

10

9

10

12

9

13

12

19

19

Эк. расходы

0

4

5

7

5

6

7

6

6

6

8

Ден. поток

-5

-2

-10

0

5

6

2

7

6

13

11

КД

1

0,85

0,712

0,596

0,502

0,423

0,354

0,296

0,247

0,206

0,171

ДДП

-5

-1,7

-7,12

0

2,51

2,34

0,71

2,07

1,48

2,68

1,88

Нак. ДДП

-5

-6,7

-13,82

-13,82

-11,31

-8,97

-8,26

-6,19

-4,71

-2,03

-0,15

NPV = -0,15

Таблица 5.6

Показатель

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Инвестиции

5

3

15

2

Доходы

0

5

10

9

10

12

9

13

12

19

19

Эк. расходы

0

4

5

7

5

6

7

6

6

6

8

Ден. поток

-5

-2

-10

0

5

6

2

7

6

13

11

КД

1

0,909

0,819

0,738

0,658

0,588

0,512

0,445

0,38

0,325

0,277

ДДП

-5

-1,82

-8,19

0

3,29

3,53

1,02

3,12

2,28

4,23

3,05

Нак. ДДП

-5

-6,82

-15,01

-15,01

-11,72

-8,19

-7,17

-4,05

-1,77

2,46

5,51

NPV = 5,51

При увеличении инвестиций, эксплуатационных затрат и доходов NPV проекта А (11,45) больше В (3,85), что говорит о том, что при таких условиях проект А будет эффективнее. При изменении темпов инфляции каждый год NPV обоих проектов отрицательное, что говорит о том, что при таких условиях оба проекта не эффективны. При увеличении капитала NPV проекта В (5,51) больше А (5,3), это говорит о том, что при таких условиях будет эффективней проект В.


Подобные документы

  • Анализ возможности реализации инвестиционного проекта путем оценки показателей его эффективности. Оценка ликвидационной стоимости оборудования, результаты инвестиционной, операционной и финансовой деятельности. Пути повышения эффективности проекта.

    курсовая работа [259,7 K], добавлен 17.11.2012

  • Общая характеристика деятельности ОсОО "Нур Телеком", анализ его рентабельности (по основной отчетности), финансовой устойчивости и деловой активности. Методика прогнозирования и оценки рисков денежных потоков инвестиционного проекта ОсОО "Нур Телеком".

    курсовая работа [33,0 K], добавлен 11.11.2010

  • Понятие и характеристика основных методик оценки рисков инвестиционного проекта, анализ ее влияния на доходность проекта. Качественная и количественная оценка рисков инвестиционного проекта выведению новой продукции ювелирного завода – золотых цепочек.

    курсовая работа [1,1 M], добавлен 30.06.2010

  • Расчет капитальных вложений на прирост оборотных средств. Трудовые ресурсы, необходимые для реализации инвестиционного проекта. Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта. Денежный поток от операционной и инвестиционной деятельности.

    творческая работа [80,1 K], добавлен 17.07.2011

  • Нахождение средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов и выбор схемы погашения кредита. Определение денежных потоков по проекту в пределах расчетного периода. Оценка ликвидности, риска и запаса финансовой устойчивости инвестиционного проекта.

    курсовая работа [458,0 K], добавлен 09.12.2013

  • Расчет "критических точек" при анализе инвестиционного проекта. Анализ безубыточности в проектном анализе. Анализ эффективности реализации инвестиционного проекта на предприятии. Показатели коммерческой деятельности. Показатели эффективности проекта.

    курсовая работа [131,5 K], добавлен 15.05.2010

  • Понятие инвестиционных проектов и их классификация. Организационно-экономическая характеристика предприятия ОАО "СПМК Липецкая-4". Расчет денежных потоков инвестиционного проекта на примере данного предприятия, а также оценка эффективности проекта.

    курсовая работа [387,4 K], добавлен 18.10.2011

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.