Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Задание:

Проведите финансовый анализ и оцените финансовое состояние организации, в которой Вы работаете, используя набор наиболее значимых показателей. С этой целью выполните следующие виды работы, используя финансовую отчетность за два года (баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств и др.):

1) оцените структуру и динамику активов и пассивов баланса организации;

2) исчислите показатели ликвидности и финансовой устойчивости (приложение 1, 2);

3) исчислите показатели оборачиваемости и рентабельности;

4) оцените вероятность банкротства организации с применением нескольких методик (при неудовлетворительной структуре баланса);

5) сделайте обобщающие выводы;

6) по результатам анализа оцените эффективность управления источниками финансирования:

- определите тип политики финансирования (агрессивная, компромиссная, консервативная);

- исчислите эффект финансового рычага;

7) по результатам анализа оцените эффективность управления активами:

- определите тип политики формирования активов (агрессивная, компромиссная, консервативная);

- проведите факторный анализ рентабельности активов, используя модель Du Pont;

8) внесите предложения по укреплению финансового положения организации;

9) оформите результаты самостоятельной работы как приложение к контрольной работе.

Примерные формы аналитических таблиц представлены в приложениях 1, 2. В приложениях предложен также минимальный набор показателей. Для углубления анализа состав показателей может быть расширен по усмотрению автора работы.

Решение:

1) Оценка структуры и динамики активов и пассивов баланса организации (таблица1,2):

Таблица 1

Структура и динамика имущества ОАО «Миф» за 2009 год

№п/п	Виды имущества	На 01.01.2009 г.	На 01.01.2010 г.	Изменение, (+,-)	Темп роста, %
		Сумма, тыс. руб.	Уд.вес к итогу раздела, %	Сумма, тыс. руб.	Уд.вес к итогу раздела, %	Сумма, тыс. руб.	Уд.вес к итогу раздела, %
А	Б	1	2	3	4	5	6	7
1	Внеоборотные активы, в т.ч.:	1215	19,81	3368	32,96	+2153	+13,15	277,2
1.1	- основные средства	958	15,62	1083	10,60	+125	-5,02	113,0
2	Оборотные активы, в том числе:	1980	32,28	2884	28,22	+904	-4,06	145,6
2.1	- запасы и затраты	1067	17,40	1620	15,85	+553	-1,55	151,8
2.2	Дебиторская задолженность, в т.ч.:	856	13,96	1167	11,42	+311	-2,54	136,3
	- просроченная	-	-	-	-	-	-	-
2.3	Денежные активы	57	0,93	98	0,95	+40	+0,02	170,2
3	Итого активов (имущества)	6133	100	10219	100	+4086	-

Таблица 2

Структура и динамика источников финансирования ОАО «Миф» за 2009 год

№п/п	Виды источников финансирования	На 01.01.2009 г.	На 01.01.2010 г.	Изменение, (+,-)	Темп роста, %
		Сумма, тыс. руб.	Уд.вес к итогу раздела, %	Сумма, тыс. руб.	Уд.вес к итогу раздела, %	Сумма, тыс. руб.	Уд.вес к итогу раздела, %
А	Б	1	2	3	4	5(3-1)	6(4-2)	7(3/1)/100
1	Капитал и резервы, в т.ч.:	1436	25,23	2053	20,17	+617	-5,06	142,96
1.1	- нераспределенная прибыль	1002	17,60	1623	15,94	+621	-1,66	161,97
2	Долгосрочные пассивы	264	4,64	1895	18,62	+1631	+13,98	717,80
3	Краткосрочные пассивы, в т.ч.:	1495	26,26	2304	22,63	+809	-3,63	154,11
3.1	- краткосрочные кредиты и займы	367	6,45	1126	11,06	+759	+4,61	306,81
3.2	- кредиторская задолженность, в т.ч.:	1128	19,82	1178	11,57	+50	-8,25	104,43
	- просроченная	-	-	-	-	-	-	-
4	Итого пассивов (источников финансирования имущества)	5692	100	10179	100	+4487	-	178,83

Структура актива баланса ОАО «Миф» вполне типична, единственной статьей, удельный вес которой не может быть признан достаточным, являются денежные средства, что негативно характеризуют ликвидность ОАО «Миф» и несколько снижают вероятность непрерывного продолжения деятельности.

Оценивая показатели динамики ОАО «Миф», можно сделать вывод о реальном росте имущества и источников финансирования, однако этот рост не сбалансирован с ростом выручки и не сопровождается ростом эффективности.

Таблица 3

Агрегированный баланс ОАО «Миф» за 2009 год

Показатель	Обозначение	На 01.01.2009 г.	На 01.01.2010 г.	Изменение	Доля фактора в изменении баланса, %
		Сумма, тыс. руб.	Удельный вес, %	Сумма, тыс. руб.	Удельный вес, %	Абсолютное, тыс. руб.	Темп прироста, %	Доля в структуре, %
АКТИВ
Внеоборотные активы	А4	1215	38,0	3368	53,9	2153	177,2	15,8	70,4
Запасы и НДС по приобретенным ценностям	А3	1067	33,4	1620	25,9	553	51,8	-7,5	18,1
Дебиторская задолженность	А2	856	26,8	1167	18,7	311	36,5	-8,1	10,2
Денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, прочие	А1	57	1,8	97	1,6	40	70,1	-0,2	1,3
БАЛАНС		3195	100,0	6252	100,0	3057	95,7		100,0
ПАССИВ
Капитал и резервы	П4	1436	45,0	2053	32,8	617	42,9	-12,1	20,2
Долгосрочные обязательства	П3	264	8,2	1895	30,3	1631	617,8	22,1	53,4
Краткосрочные кредиты и займы	П2	367	11,5	1126	18,0	759	206,3	6,5	24,8
Кредиторская задолженность и прочие краткосрочные обязательства	П1	1128	35,3	1178	18,9	50	4,5	-16,5	1,7
БАЛАНС		3195	100,0	6252	100,0	3057	95,7	-	100,0

Рисунок 1. Динамика и структура пассива баланса ОАО «Миф» за 2008-2009 гг.

Рисунок 2. Динамика и структура пассива баланса ОАО «Миф» за 2008-2009 гг.

Оценка динамики статей агрегированного баланса (данные динамики и структуры актива и пассива баланса ОАО «Миф» представлены в таблице 3 и проиллюстрированы диаграммой рисунок 1,2):

- темп прироста внеоборотных активов (А4) превышает темп прироста выручки на 167,9 % (177,2-9,3) от валюты баланса. Приобретение внеоборотных активов, которые не используются в обращении и соответственно не увеличивают выручку ОАО «Миф» (долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство, отложенные налоговые активы и др.)

- темп прироста запасов и НДС по приобретенным ценностям (А3) превышает темп прироста выручки на - 42,5 % (51,8 - 9,3), от валюты баланса. Причина: приобретение товаров, не требующих спроса - ошибка службы снабжения.

- темп прироста дебиторской задолженности (А2) превышает темп прироста выручки на 27,2 % (36,5-9,3) от валюты баланса. Увеличение срока погашения дебиторской задолженности - ошибка службы сбыта с 46 дней до 57 дней, то есть на начало 2009 года- 855/675*360 дн=46 дн.; на конец 2009 года -1168/78*360=57 дн.

- темп прироста денежных средств и краткосрочных финансовых вложений (А1) превышает темп прироста выручки.

1. Увеличение ликвидности ОАО «Миф».

2. Увеличение неликвидных активов свидетельствует о неэффективном менеджменте - отсутствие стратегий вложения средств.

Оценивая результаты расчетов агрегированного баланса (данные динамики и структуры актива и пассива баланса ОАО «Миф» представлены в таблице 3 и проиллюстрированы диаграммой рисунок 1,2) и сравнивая соответствующие темпы роста с приростом выручки можно сделать заключение о том, что инвестиционная деятельность не эффективна, по крайней мере, в краткосрочном периоде, поскольку при увеличении выручки на 9,3 % темп прироста внеоборотных активов составил - 177,2 %.

При этом основным фактором роста внеоборотных активов являлась незавершенное строительство, что позволяет сделать вывод о том, что имеющие активы стали использоваться менее эффективно. Однако в будущем по мере ввода объектов незавершенного строительства в эксплуатацию эффективность использования имущества вероятно увеличится.

Закупочная деятельность, отражаемая в агрегированном балансе статья А3, также не заслуживает положительной оценки, поскольку при темпе прироста выручки на - 9,3 % запасы возросли значительно (51,8%), что говорит о менее эффективном использовании соответствующих запасов активов.

Сбытовая деятельность характеризуется также чрезмерным ростом А2 (дебиторская задолженность), темп прироста - 36,5 %. Это может свидетельствовать об ухудшении качества покупателей (в смысле их платежеспособности). Высоколиквидные активы ОАО «Миф» возросли на 70,1 %, что, однако должно оцениваться положительно, учитывая их недостаточный уровень, как на начало 2009 года, так и на конец 2009 года (1,6% валюты баланса и 1,4% от величины выручки).

Рассмотрим стратегию финансирования ОАО «Миф» через удельный вес источников финансирования. В итоге баланса можно заметить, что она имеет определенные особенности - в частности удельный вес собственного капитала нетипично мал, но в тоже время этот дефицит бессрочных источников капитализируется долгосрочными. Таким образом, в сумме устойчивые источники составили на начало 2009 года 53,2 %, а на конец 2009 года - 63,1 % от валюты баланса, что является критически низкой величиной.

Необходимо отметить нетипично низкий удельный вес кредиторской задолженности - 18,9 % на конец 2009 года, что также подтверждает вывод о достаточно взвешенной политике финансирования ОАО «Миф» не обременяющей её наиболее срочными обязательствами.

Общая оценка по результатам рассмотрения агрегированных форм отчетности состоит в том, что ОАО «Миф» представляет собой прибыльный, но не развивающийся в 2009 году бизнес. Однако, обладает значительным потенциалом развития, который может быть реализован по мере белее эффективного использования имеющегося и активно приобретаемого имущества. Стратегия финансирования, хотя и не является безупречной, с точки зрения финансовой устойчивости, в тоже время опирается на устойчивые источники финансирования, которые преобладают в пассиве баланса и продолжают увеличиваться, что делают весьма вероятной гипотезу о непрерывности развития ОАО «Миф».

2) исчислим показатели ликвидности и финансовой устойчивости (таблица 4, 5);

Таблица 4

Платежный баланс ОАО «Миф» за 2009 год

АКТИВ	На 01.01.2009 г	На 01.01.2010 г	ПАССИВ	На начало года	На конец года	Платежный излишек (недостаток), (+;-)
						На начало года	На конец года
1	2	3	4	5	6	7(2-5)	8(3-6)
1. Наиболее ликвидные активы (А1)	57	97	1. Наиболее срочные обязательства (П1)	1128	1178	-1071	-1081
2. Быстро реализованные активы (А2)	856	1167	2. Краткосрочные пассивы (П2)	367	1126	489	41
3. Медленно реализуемые активы (А3)	1067	1620	3. Долгосрочные пассивы (П4)	264	1895	804	-275
4. Труднореализуемые активы (А4)	1215	3368	4. Постоянные пассивы (П4)	1436	2053	-221	1315
Баланс	3195	6252	Баланс	3195	6252	-	-

Показатели анализа ликвидности баланса ОАО «Миф» приведены в таблице 6,7 и проиллюстрированы диаграммой рисунок 3.

Таблица 5

Дефициты и излишки баланса ОАО «Миф» за 2008-2009 гг.

(функциональный подход), тыс. руб.

Расчет	Формула	На 01.01.2009 г	На 01.01.2010 г	Значение	Вывод
(Капитал собственный + Долгосрочные пассивы) - Внеоборотные активы	П4+П3-А4	485	580	95	улучшение
(Запасы +НДС) - Кредиторская задолженность	А3-П1	-61	442	503	улучшение
(Дебиторская задолженность + Краткосрочные финансовые вложения + Денежные средства) - Краткосрочные кредиты и займы	А2+А1-П2	546	138	-408	ухудшение

Рисунок 3. Динамика дефицитов и излишек баланса ОАО «Миф» (функциональный подход), за 2008-2010 гг. тыс. руб.

Таблица 6

Показатели ликвидности и финансовой устойчивости ОАО «Миф» за2008- 2009 г.г.

Показатели	Рекомендуемые значения	На 01.01.2009 г	На 01.01.2010 г	Отклонение (+;-)
1. Коэффициент абсолютной ликвидности		0,04	0,04	-
2. Коэффициент срочной ликвидности		0,61	0,55	-0,06
3. Коэффициент текущей ликвидности		1,32	1,25	-0,07
4. Коэффициент автономии		0,45	0,33	-0,12
5. Уровень перманентного капитала		0,53	0,63	0,1
6. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами		0,11	-0,46	-0,57
7. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами		0,24	0,20	-0,04
8. Коэффициент маневренности собственного капитала		0,15	-0,64	-0,79
9. Комплексный показатель финансовой устойчивости		0,53	0,63	0,1

Коэффициенты ликвидности:

1. Коэффициент абсолютной ликвидности (показывает, какую часть краткосрочных обязательств ОАО «Миф» может погасить немедленно):

- 2008 год

- 2009 год

2. Коэффициент срочной ликвидности (показывает, какую часть краткосрочных обязательств ОАО «Миф» может погасить по мере погашения дебиторской задолженности):

- 2008 год

- 2009 год

3. Коэффициент текущей ликвидности (Показывает, какую часть краткосрочных обязательств, ОАО «Миф» может погасить в течении операционного цикла):

- 2008 год

- 2009 год

Коэффициенты структуры капитала

4. Коэффициент автономии или независимости (характеризует, в какой мере ресурсы ОАО «Миф» сформированы за счет собственного капитала):

- 2009 год

- 2009 год

5. Уровень перманентного капитала (коэффициент финансовой устойчивости) (Показывает удельный вес источников финансирования, которые могут быть использованы длительное время):

- 2008год

- 2009 год

6. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (характеризует наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости.):

- 2009 год

- 2009 год

7. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами (показывает, какую часть оборотных средств/активов организация фиксирует за счет собственных средств и долгосрочных обязательств):

- 2008 год

- 2009 год

8. Коэффициент маневренности собственного капитала (характеризует, какая часть собственного капитала находится в маневренной или ликвидной форме (в виде оборотных активов) и, следовательно, может быть выведена ОАО «Миф» за достаточно короткий срок):

- 2008 год

- 2009 год

финансовый рентабельность банкротство актив баланс

9. Комплексный показатель финансовой устойчивости (показывает долю устойчивых источников финансирования в пассиве баланса):

- 2008 год

- 2009 год

3) исчислим показатели оборачиваемости и рентабельности (таблица 7):

Таблица 7

Показатели оборачиваемости и рентабельности ОАО «Миф» за 2008-2009 гг.

№ п/п	Показатели	Ед. изм.	2008 год	2009 год	Отклонение (+;-)	Темп роста, %
А	Б	В	1	2	3	4
1	Выручка	тыс. руб.	6756	7386	630	109,3
2	Чистая прибыль	тыс. руб.	822	616	-206	74,9
3	Средняя величина активов	тыс. руб.	2889	4724	1835	163,5
4	Средняя величина собственного капитала	тыс. руб.	1396	1744	348	124,9
5	Средняя стоимость внеоборотных активов	тыс. руб.	1016	2292	1276	225,6
6	Средняя стоимость оборотных активов	тыс. руб.	1873	2432	559	129,8
7	Коэффициент оборачиваемости (скорость обращения) активов [стр.1/стр.3]	кол-во обор.	2,34	1,56	-0,78	66,7
8	Коэффициент оборачиваемости (скорость обращения) собственного капитала [стр.1/стр.4]	кол-во обор.	4,84	4,25	-0,6	87,6
9	Отдача внеоборотных активов [стр.1/стр.5]	руб.	6,65	3,22	-3,43	48,4
10	Коэффициент оборачиваемости (скорость обращения) оборотных активов [стр.1/стр.6]	кол-во обор.	3,61	3,04	-0,57	84,2
11	Время обращения активов [стр.6*360]	дни	99,8	118,5	18,7	118,7
12	Рентабельность активов [стр.2/стр.3]*100	%	28,5	13,4	-15,1	47,0
13	Рентабельность собственного капитала [стр.2/стр.4]*100	%	58,9	35,3	-23,6	59,9
14	Рентабельность продаж [стр.2/стр.1]*100	%	12,2	8,3	-3,9	68,0

4) оценим вероятность банкротства организации с применением нескольких методик:

Первая методика: содержит расчет коэффициентов ликвидности, обеспеченности собственными средствами и восстановления (утраты) платежеспособности таблица 8:

Таблица 8

Показатели структуры баланса ОАО «Миф» 2009 год

Показатель	Расчет	Норматив	На начало года	На конец года	Отклонение, (+;-)
Коэффициент текущей ликвидности	Отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам		1,32	1,25	-0,07
Коэффициент обеспеченности собственными средствами	Отношение собственных оборотных средств к краткосрочным обязательствам		0,11	-0,46	-0,57
Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности	Отношение прогнозного (через 6 мес.) коэффициенту текущей ликвидности к его нормальному значению равному 2		-	0,61	0,61

Вторая методика: предполагает экспертизу ОАО «Миф» на предмет наличия признаков фиктивного или преднамеренного банкротства. Для анализа используются показатели: ликвидности, платежеспособности и обеспеченности краткосрочных обязательств должника его оборотными активами таблица 9.

Таблица 9

Показатели для оценки признаков преднамеренного и фиксированного банкротства ОАО «Миф» за 2009 год

Показатель	Расчет	На начало года	На конец года	Отклонение, (+;-)
Коэффициент абсолютной ликвидности	Отношение наиболее ликвидных активов (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения) к краткосрочным обязательствам	0,038	0,042	10,40
Коэффициент текущей ликвидности	Отношение наиболее ликвидных активов (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения), краткосрочной кредиторской задолженности, прочих оборотных активов к краткосрочным обязательствам	0,611	0,480	-21,49
Показатель обеспеченности обязательств всеми активами	Отношение активов к обязательствам	1,817	1,489	-18,05
Степень платежеспособности по краткосрочным обязательствам	Отношение к краткосрочным обязательствам к величине к среднемесячной выручки	2,656	3,743	40,92

Кроме государственных методик оценки вероятности банкротства существуют многочисленные авторские методики, в частности известная модель Э. Альтмана - представляет собой многофакторное регрессивное уравнение следующего вида:

где, К1 - отношение прибыли до уплаты процентов и налога к стоимости активов;

К2 - отношение выручки от продажи к стоимости активов;

К3 - отношение собственного капитала к обязательствам;

К4 - отношение нераспределенной прибыли к стоимости активов;

К5 - отношение собственных оборотных средств к стоимости активов.

Таблица 10

Расчет Z - счета Альтмана

Показатель	На начало года	На конец года
К1	0,07	-0,21
К2	0,26	0,10
К3	0,36	0,12
К4	0,82	0,49
К5	2,11	1,18
Z	4,23	1,76
Вероятность банкротства	низкая	высокая

при - высокая вероятность банкротства;

при - состояние неопределенности;

при - низкая вероятность банкротства.

Таблица 11

Расчет рейтингового числа

Показатель	Расчет	На начало года	На конец года
Обеспеченность собственными оборотными средствами	Отношение собственных средств к оборотным активам	0,11	-0,46
Коэффициент текущей ликвидности	Отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам	1,32	1,25
Оборачиваемости активов	Отношение выручки к активам	2,11	1,18
Рентабельность продукции	Отношение чистой прибыли к выручке	0,12	0,08
Рентабельность собственного капитала	Отношение чистой прибыли к собственному капиталу	0,57	0,30
Рейтинговое число		1,15	-0,35
Вероятность банкротства		маловероятно	высокая вероятность

Анализируя расчетные показатели, можно сделать вывод о повышении вероятности банкротства ОАО «Миф». Причина такого положения - резкое увеличение обязательств ОАО «Миф» без адекватного роста выручки, прибыли и ликвидных активов. Вследствие этих обстоятельств существенно снизились такие показатели, используемые при оценке вероятности банкротства, как коэффициент ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами, показатели обеспеченности обязательств активами и показатель степени платежеспособности, показатель рентабельности и оборачиваемости активов.

Признаков преднамеренного банкротства у ОАО «Миф» нет, поскольку нет существенного ухудшения показателей обеспеченности обязательств и чистых активов. Снижение отдельных показателей не превышает 25 %, что нельзя признать существенным, при этом некоторые определяющие показатели деятельности ОАО «Миф» растут, в частности стоимость чистых активов.

Однако ухудшение положения ОАО «Миф» временно, при эффективном руководстве и благоприятном состоянии внешней среды эта ситуация будет преодолена без угрозы непрерывности деятельности.

5) Обобщающие выводы:

Важным критерием в оценке финансового положения предприятия торговли служит платежеспособность. Платежеспособность определяется её возможностью и способностью своевременно погасить свои внешние обязательства.

Анализ платежеспособности баланса ОАО «Миф» свидетельствует о том, что суммы срочных обязательств на конец 2008 и 2009 г. не покрываются наиболее ликвидными активами непосредственно денежными средствами, на незначительную величину.

Общая сумма срочных и краткосрочных обязательств ОАО «Миф» по балансу на конец 2009 года составила - 2304 тыс. руб. (1178+1126), а сумма наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов - 1264 тыс. руб. (97+1167). Сравнивая суммы, получим:

то есть тыс. руб. сумма активов на конец 2009 года недостаточна для покрытия сумм срочных и краткосрочных обязательств, это приводит к несвоевременной выплате заработной платы, уплате налогов, коммунальных платежей, уплате услуг связи, просроченной задолженности поставщикам и так далее.

ОАО «Миф» признается слабо платежеспособной, это означает платежный недостаток, он незначительно возрос с 1071 тыс. руб. на конец 2008 года до 1081 тыс. руб. на конец 2009 года.

Прирост внеоборотных активов на 177,2 % полностью профинансирован приростом собственного капитала (источник которого - нераспределенная прибыль 2009 года), а также приростом долгосрочных обязательств.

Прирост запасов был профинансирован не столько увеличением краткосрочных кредитов и займов, а также увеличением долгосрочных обязательств, что в итоге привело к повышению финансовой устойчивости ОАО «Миф» и отсутствии дефицитов на конец 2009 года.

Прирост наиболее ликвидных активов (дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения и денежные средства) был, как и положено, профинансирован приростом краткосрочных кредитов и займов. Таким образом, можно сделать вывод о том, что ОАО «Миф» придерживается весьма консервативной стратегии финансирования своей расширяющейся торговой сетью, это позволяет сделать вывод о высокой вероятности продолжения деятельности ОАО «Миф».

Сравнительный анализ дебиторской и кредиторской задолженности показывает, что величина кредиторской задолженности превышает дебиторскую, однако это превышение почти исчезает к концу 2009 года. Учитывая при росте выручки на 9,3 % (7386/6756*100%), дебиторская задолженность возросла на 36,5 %.

В целом задолженности характеризуются приемлемой оборачиваемостью, а, следовательно, высоким качеством и не представляют угроз для непрерывной деятельности ОАО «Миф».

Оценивая достаточность денежного потока для обслуживания обязательств ОАО «Миф» проблем в обслуживании обязательств нет, все обязательства организация может погасить за 7 месяцев, правда при этом на их погашения направлять всю свою выручку. Это значение можно признать вполне приемлемым. Учитывая, что в структуре обязательств долгосрочные обязательства имеют существенный удельный вес на конец 2009 года - 42,1 % .

Оценивая финансовую устойчивость через систему коэффициентов, необходимо отметить тенденцию к снижению показателей, причинам такого положения является то, что в структуре финансирования ОАО «Миф» долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы имеют значительный удельный вес 48,3 % от валюты баланса. В этом заключается специфика стратегии финансирования ОАО «Миф»: акцент именно на банковские кредиты, а не займы, кредиторскую задолженность, собственный капитал.

Эта стратегия как раз и приводит к формально низким относительным показателям финансовой устойчивости, притом, что в действительности при условии высокой кредитоспособности ОАО «Миф» и безупречной кредитной истории, эта стратегия может быть вполне приемлемой.

Вместе с тем важнейший показатель ликвидности - коэффициент текущей ликвидности остается на уровне, превышающий единицу, что указывает на то, что в течение финансового 2009 года ОАО «Миф» имело возможность погасить свои краткосрочные обязательства, направляя при этом на их погашения всю свою выручку.

Это значение можно признать вполне приемлемым, учитывая, что в структуре обязательств долгосрочные обязательства имеют существенный удельный вес - 45,1 %.

Оборотные активы растут непропорционально выручке, причем основные факторы роста - это НДС по приобретенным ценностям, на 361 тыс. руб. (495-134) и дебиторская задолженность на 144 тыс. руб. (1000-856).

Дополнительной причиной снижения рентабельности оборотных активов явилось снижение прибыли от продаж на 217 тыс. руб.(1027-1244), которая произошла из-за непропорционального роста затрат. Снижение рентабельности активов на 16,5 %повлияло на снижение прибыли от продаж на 217 тыс. руб. и связанное с этим снижение прибыли до выплаты процентов и налогообложения на 382 тыс. руб.

Результат анализа оборачиваемости показал, что все без исключения показатели оборачиваемости снизились, а показатели длительности оборотов соответственно увеличились на 18,7 дней. На снижение показателей оборачиваемости и снижение показателей рентабельности повлияло непропорциональное увеличение выручки на 630 тыс. руб., увеличение активов на 1979 тыс. руб., причем как внеоборотных на 1276 тыс. руб. и оборотных на 559 тыс. руб.

В целом характеризуя показатели рентабельности и оборачиваемости, можно сделать заключение о том, что они заслуживают негативной оценки; однако есть определенные основания надеяться на то, что их снижающая динамика - это временное явление, а в будущем факторы, которые обусловили их снижение, могут повлиять в совершенном направлении.

Результаты анализа позволяют сделать заключение, что с точки зрения финансовой устойчивости ситуация несколько улучшается, а это значит что вероятность непрерывного продолжения деятельности ОАО «Миф» увеличивается.

6) по результатам анализа оценим эффективность управления источниками финансирования:

- тип политики финансирования оборотных активов - компромиссная, предполагает, что за счет долгосрочного заемного капитала финансируется постоянная часть оборотных активов, в то время как за счет краткосрочного заемного капитала - весь объем переменной их части.

Таблица 12

Показатели структуры финансирования оборотных активов ОАО «Миф» за 2009 год

Показатели	Сумма на начало года, тыс. руб.	Сумма на конец года, тыс. руб.	Удельный вес, %
			На начало года	На конец года
Собственный оборотный капитал (П4-А4)	221	(1315)	11,2	-45,6
Долгосрочные пассивы (П3)	264	1895	13,3	65,7
Краткосрочные кредиты и займы (П2)	367	1126	18,6	39,0
Кредиторская задолженность и все прочие краткосрочные обязательства (П1)	1128	1178	57,0	40,9
Итого источники финансирования оборотных активов	1980	2884	100	100

Оценивая стратегию финансирования оборотных активов, можно заметить, что она резко изменилась к концу 2009 года, но при этом не стала более рискованной. Так, доля самого неустойчивого источника - кредиторской задолженности - снизилась с 57 % до 40,9 %, что увеличило устойчивость ОАО «Миф».

Доля устойчивых источников (собственный оборотный капитал и долгосрочные обязательства) снизились с 24,5 % (11,2+13,3) до 20,1 % (65,7-45,6), а собственный оборотный капитал стал вообще отрицательным -45,6%.

Таким образом, резко увеличилась доля краткосрочных кредитов и займов в финансировании оборотных активов, что можно признать позитивной тенденцией, поскольку в сумме с устойчивыми источниками они составили на конец 2009 года 59,1 % ((65,7+39)- 45,6) от общего объема финансирования оборотных активов, что должно покрыть потребности ОАО «Миф» финансирования постоянной части оборотных активов.

- исчислим эффект финансового рычага:

Предприятие торговли, использующие кредит увеличивает либо уменьшает эффективность хозяйствования не только от соотношения заемного и собственного капитала, но и от уровня рентабельности и процентных ставок за кредит. При этом возникает эффект финансового рычага (Эрч.).

Алгоритм расчета эффективности финансового рычага имеет следующий вид:

Эрч.=Д+Прч.=	(рентабельность собственного капитала	-	Средняя процентная) ставка

где, Д - дифференциал;

Прч.- плечо рычага.

Дополнительная информация:

Средний процент по кредиту в ОАО «Миф» составил в начале 2009 года- 35,34 %, а в конце 2009 года 31,66 %.

Расчет:

- на начало года.

- на конец года.

Оценивая дифференциал финансового рычага, отметим его отрицательное значение на конец 2009 года 1,66 (30-31,66) - это значит, что рентабельность активов ниже средней процентной ставки по кредитам, то есть привлечение платежных обязательств по рыночной процентной ставке не будет повышать рентабельность собственного капитала, и с этой точки зрения привлечение такого рода обязательств не желательно, до сих пор, пока рентабельность активов не превысит цену обязательств.

Дифференциал имеет отрицательное значение 1,66 на конец 2009 года, то эффект финансового рычага будет действовать не в пользу ОАО «Миф». В 2009 году «плечо» финансового рычага больше единицы 1,12, это означает потерю автономии и финансовой устойчивости.

7) по результатам анализа оценим эффективность управления активами:

-тип политики формирования активов агрессивная, за счет собственного и долгосрочного капитала финансируется лишь небольшая доля постоянной их части (не более половины), в то время как за счет краткосрочного заемного капитала - преимущественная доля постоянной и вся переменная части оборотных активов. Такая модель (тип политики) создает проблемы в обеспечении текущей платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия. Вместе с тем, она позволяет осуществлять операционную деятельность с минимальной потребностью в собственном капитале, а следовательно обеспечивать при прочих равных условиях наиболее высокий уровень его рентабельности.

- факторный анализ рентабельности активов, используя модель Du Pont.

Методика Du Pont позволяет дать комплексную оценку основным факторам влияющим на эффективность деятельности предприятия, оцениваемой через рентабельность собственного капитала, а именно таким факторам, как мультипликатор собственного капитала, деловая активность и моржа прибыли.

Трехфакторная модель Du Pont выглядит следующим образом:

где, Кс - собственный капитал;

В - выручка (нетто);

Пч - чистая прибыль.

- на начало года

- на конец года

Таблица 13

Исходные данные для анализа рентабельности собственного капитала ОАО «Миф» за 2009 год

Показатель	На начало года	На конец года
1	2	3
Мультипликатор собственного капитала	2,2	3,0
Оборачиваемость активов	2,1	1,2
Моржа, %	12,2	8,3
Рентабельность собственного капитала	57,3	30,0

Таблица 14

Результаты анализа рентабельности собственного капитала ОАО «Миф» за 2009 год

Показатель	Изменение фактора, пункты гр.3-гр.2 табл.13	Влияние фактора, пункты (расчет)	Влияние фактора, % Гр.6/итог гр.6*100%
4	5	6	7
Мультипликатор собственного капитала	0,8	21,1	77,6
Оборачиваемость активов	-0,9	-34,6	-127,1
Моржа, %	-3,8	-13,8	-50,6
Итого изменение рентабельности	-,27,2	-27,2	-100,0

Завершающим этапом анализа рентабельности собственного капитала является анализ темпа экономического роста.

Формула экономического роста имеет вид:

где, - нераспределенная прибыль;

Таблица 15

Показатели анализа экономического роста ОАО «Миф» за 2009 год

Показатель	На начало года	На конец года
Мультипликатор собственного капитала	2,2	3,0
Оборачиваемость активов	2,1	1,2
Моржа, %	12,2	8,3
Доля нераспределенной прибыли в чистой прибыли	1,0	1,0
Показатель потенциального экономического роста, прирост собственного капитала при условии использования всей чистой прибыли на развитие торговли, %	57,3	30,0

Анализируем модель Du Pont с помощью методов относительных разниц.

- Прирост рентабельности собственного капитала за счет мультипликатора собственного капитала рассчитаем по формуле:

,

где, - прирост мультипликатора в абсолютном исчислении;

- значение мультипликатора на начало года;

- рентабельность собственного капитала на начало года.

- Прирост рентабельности за счет оборачиваемости рассчитаем по формуле:

,

Где, - прирост оборачиваемости в абсолютном исчислении;

- оборачиваемость на начало года.

- Прирост рентабельности за счет чистой маржи, рассчитаем по формуле:

,

где, - прирост маржи в абсолютном исчислении;

- маржа на начало года.

Оценивая перечисленные показатели ОАО «Миф», можно утверждать, что снижение рентабельности собственного капитала с 57,3 % до 30,0 % предопределили два фактора- оборачиваемость активов (вклад в снижение рентабельности 127,1 %), а также маржа прибыли (вклад 50,6 %). Положительно на рентабельность собственного капитала повлиял только мультипликатор собственного капитала (вклад 77,6 %). Наихудшее сочетание этих факторов этой модели - эффективность предприятия снижается, а рискованность растет.

Экономический рост ОАО «Миф» достаточно высок и на начало, конец 2009 года. Он составляет 57,3 % и 30,0 % то есть темп роста совпал с показателем рентабельности и показателем потенциального экономического роста, что является следствием отсутствия использования и выплат чистой прибыли.

Подытоживая результаты анализа, сделаем вывод, что хотя динамика многих рассмотренных показателей негативна, тем не менее уровень рентабельности собственного капитала высок, экономический рост высок, есть основания рассчитывать на то, что в будущем ситуация в ОАО «Миф» изменится к лучшему.

8) предложения по укреплению финансового положения организации

Для укрепления финансового положения ОАО «Миф» необходимо:

- повышать уровень эффективности менеджмента;

- повышать конкурентоспособность реализуемого товара;

Чем больше доля денежных средств, тем выше конкурентоспособность товара, как правило, не конкурентоспособная продукция реализуется с применением ненадежных форм расчета;

- поступления и платежи осуществлялись в денежной форме;

- соблюдать структуру поступлений и платежей;

- необходимо разработать и претворить в жизнь мероприятия, направленные, с одной стороны на нормализацию материальных запасов, а с другой стороны на увеличение собственных оборотных активов.

Приложение 1

Отчет о движении денежных средств (извлечение, форма № 4) ОАО «Миф» за 2009 год

Показатель	За отчетный период	За аналогичный период предыдущего года
наименование	код
1	2	3	4
Остаток денежных средств на начало отчетного года	010	56	42
Движение денежных средств по текущей деятельности
Средства, полученные от покупателей, заказчиков	120	13268	7773
Прочие доходы					130	218	156
Денежные средства, направленные:
на оплату приобретенных товаров, услуг, сырья и иных оборотных активов	150	11285	5988
на оплату труда					160	816	654
на расчеты по налогам и сборам					180	777	855
на расчеты с внебюджетными фондами					181	250	261
выдача подотчетных сумм					182	44	37
на прочие расходы					200	284	120
Движение денежных средств по инвестиционной деятельности
Полученные проценты
Поступления от займов и кредитов, предоставленных другими организациями
Погашение займов и кредитов (без процентов)
Чистые денежные средства от финансовой деятельности	020	30	14
Остаток денежных средств на конец отчетного периода		86	56

Приложение 2

Отчет о движении денежных средств (извлечение, форма № 4) ОАО «Миф» за 2008 год

Показатель	За отчетный период	За аналогичный период предыдущего года
наименование	код
1	2	3	4
Остаток денежных средств на начало отчетного года	010	42	5
Движение денежных средств по текущей деятельности
Средства, полученные от покупателей, заказчиков	120	7773	7108
Прочие доходы					130	156	112
Денежные средства, направленные:
на оплату приобретенных товаров, услуг, сырья и иных оборотных активов	150	5988	5320
на оплату труда					160	654	681
на расчеты по налогам и сборам					180	855	763
на расчеты с внебюджетными фондами					181	261	244
выдача подотчетных сумм					182	37	42
на прочие расходы					200	120	133
Движение денежных средств по инвестиционной деятельности
Полученные проценты
Поступления от займов и кредитов, предоставленных другими организациями
Погашение займов и кредитов (без процентов)
Чистые денежные средства от финансовой деятельности	020	14	37
Остаток денежных средств на конец отчетного периода		56	42

Размещено на Allbest.ru