Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Оглавление

• Введение
• 1. Теоретическая часть. Анализ в управлении внеоборотными активами
• 1.1 Понятие, классификация и оценка внеоборотных активов
• 1.2 Политика управления внеоборотными активами
• 1.3 Этапы политики управления внеоборотными активами
• 1.3. Управление финансированием внеоборотных активов
• 2. Практическая часть. Анализ финансового состояния ОАО НПО «ЭЛСИБ»
• 2.1 Анализ имущества организации и источников его финансирования
• 2.2 Анализ ликвидности и платежеспособности ОАО НПО «ЭЛСИБ»
• 2.3 Оценка финансовой устойчивости ОАО НПО «ЭЛСИБ»
• 2.4 Оценка финансовых результатов и эффективности деятельности ОАО НПО «ЭЛСИБ»
• 2.5 Оценка вероятности банкротства ОАО НПО «ЭЛСИБ»
• Заключение
• Список использованных источников
• Приложения

Введение

В современных рыночных условиях необходимым условием реализации основной задачи предпринимательства - получение прибыли на инвестированный капитал - является планирование воспроизводства капитала, которое охватывает стадии инвестирования, производства, реализации (обмена) и потребления.

Внеоборотные активы являются одними из важнейших составных частей имущества организации. Сформированные на первоначальном этапе деятельности предприятия внеоборотные активы требуют постоянного управления ими. Это управление осуществляется в различных формах и разными функциональными подразделениями предприятия. Часть функций этого управления возлагается на финансовый менеджмент.

Практическая значимость выбранной темы обусловлена тем, что независимо от того, разделяется ли капитал предприятия на собственный, заёмный, основной или оборотный, постоянный или переменный, он находится в процессе непрерывного движения, принимая различные формы в зависимости от конкретной стадии кругооборота и требует эффективного управления.

Актуальность выбранной темы определена тем, что основные средства и долгосрочные инвестиции в основные средства оказывают многоплановое и разностороннее влияние на финансовое состояние и результаты деятельности предприятия. Решения о капиталовложениях жизненно важны, так как они вызывают затраты больших сумм денег и влияют на ведение дела в течение многих лет.

Объектом исследования в работе является ОАО НПО «ЭЛСИБ», предметом исследование - финансовое состояние организации.

Целью данной работы является оценка финансового состояния организации. Для этого необходимо решить следующие задачи:

1) раскрыть теоретические основы анализа в управлении внеоборотными активами;

2) проанализировать финансовое состояние ОАО НПО «ЭЛСИБ»;

3) проанализировать эффективность деятельности ОАО НПО «ЭЛСИБ»;

4) оценить вероятность банкротства организации.

В работе использованы общенаучные, специфические методы исследования, а также анализ, синтез, вертикальный, горизонтальный, коэффициентный анализ.

Информационной базой анализа финансового состояния организации является финансовая отчетность ОАО НПО «ЭЛСИБ» за 2011 год (приложение 1, 2).

Структурно курсовая работа состоит из введения, основной части, заключения, списка использованных источников и приложений.

внеоборотный актив финансирование банкротство

1. Теоретическая часть. Анализ в управлении внеоборотными активами

1.1 Понятие, классификация и оценка внеоборотных активов

Внеоборотные активы являются одними из важнейших составных частей имущества организации. Сформированные на первоначальном этапе деятельности предприятия внеоборотные активы требуют постоянного управления ими. Это управление осуществляется в различных формах и разными функциональными подразделениями предприятия. Часть функций этого управления возлагается на финансовый менеджмент.

Разнообразие видов и элементов внеоборотных активов предприятия определяет необходимость их предварительной классификации в целях обеспечения целенаправленного управления ими. С позиций финансового менеджмента эта классификация строится по следующим основным признакам. По функциональным видам внеоборотные активы в современной практике финансового учета и управления подразделяются следующим образом

а) Основные средства. Они характеризуют совокупность материальных активов предприятия в форме средств труда, которые многократно участвуют в производственном процессе и переносят на продукцию свою стоимость частями.

б) Нематериальные активы. Они характеризуют внеоборотные активы предприятия, не имеющие вещественной (материальной) формы, обеспечивающие осуществление всех основных видов его хозяйственной деятельности.

в) Незавершенное строительство. Они характеризуют объем фактически произведенных затрат на строительство и монтаж отдельных объектов основных средств с начала этого строительства до его завершения.

г) Доходные вложения в материальные ценности, которые включают имущество для передачи в лизинг и имущество, предоставляемое по договору проката.

д) Долгосрочные финансовые вложения. Они характеризуют все приобретенные предприятием финансовые инструменты инвестирования со сроком их использования более одного года вне зависимости от размера их стоимости.

е) Отложенные налоговые активы

ж) Прочие внеоборотные активы.

2. По характеру обслуживания отдельных видов деятельности предприятия выделяют следующие группы внеоборотных активов:

а) Внеоборотные активы, обслуживающие операционную, деятельность (операционные внеоборотные активы). Они характеризуют группу долгосрочных активов предприятия (основных средств, нематериальных активов), непосредственно используемых в процессе осуществления его производственно-коммерческой деятельности. Эта группа активов играет ведущую роль в общем составе внеоборотных активов предприятия.

б) Внеоборотные активы, обслуживающие инвестиционную деятельность (инвестиционные внеоборотные активы). Они характеризуют группу долгосрочных активов предприятия, сформированную в процессе осуществления им реального и финансового инвестирования (незавершенные капитальные вложения, оборудование предназначенное к монтажу, долгосрочные финансовые вложения).

в) Внеоборотные активы, удовлетворяющие социальные потребности персонала (непроизводственные внеоборотные активы). Они характеризуют группу объектов социально-бытового назначения, сформированных для обслуживания работников данного предприятия и находящихся в его владении (спортивные сооружения, оздоровительные комплексы, дошкольные детские учреждения и т.п.).

3. По характеру владения внеоборотные активы предприятия подразделяются на такие группы:

а) Собственные внеоборотные активы. К ним относятся Долгосрочные активы предприятия, принадлежащие ему на правах собственности и владения, отражаемые в составе его баланса.

б) Арендуемые внеоборотные активы. Они характеризуют группу активов, используемых предприятием на правах пользования в соответствии с договором аренды (лизинга), заключенным с их собственником.

4. По формам залогового обеспечения кредита и особенностям страхования выделяют следующие группы внеоборотных активов:

а) Движимые внеоборотные активы. Они характеризуют группу долгосрочных имущественных ценностей предприятия, которые в процессе залога (заклада) могут быть изъяты из его владения в целях обеспечения кредита (машины и оборудование, транспортные средства, долгосрочные фондовые инструменты и т.п.).

б) Недвижимые внеоборотные активы. К ним относится Группа долгосрочных имущественных ценностей предприятия, которые не могут быть изъяты из его владения в процессе залога, обеспечивающего кредит (земельные участки, здания, сооружения, передаточные устройства и т.п.).

В соответствии с этой классификацией дифференцируются формы и методы финансового управления внеоборотными активами предприятия в процессе осуществления различных финансовых операций.

Особенности управления операционными внеоборотными активами в значительной мере определяются спецификой цикла их стоимостного кругооборота.

Значительную долю внеоборотных активов составляют основные фонды. При принятии к бухгалтерскому учету активов в качестве основных средств необходимо единовременное выполнение следующих условий:

а) использование в производстве продукции, при выполнении работ или оказании услуг либо для управленческих нужд организации;

б) использование в течение длительного времени, т. е. срока полезного использования, продолжительностью свыше 12 месяцев или обычного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев.

в) организацией не предполагается последующая перепродажа данных активов;

г) способность приносить организации экономические выгоды (доход) в будущем.

К основным фондам относятся здания, сооружения, передаточные устройства, рабочие и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, транспортные средства, инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь и принадлежности, рабочий и продуктивный скот, многолетние насаждения, внутрихозяйственные дороги и прочие основные средства. К основным средствам относятся также капитальные вложения на улучшение земель (мелиоративные, осушительные, ирригационные и другие работы) и в арендованные здания, сооружения, оборудование и другие объекты. Капитальные вложения в многолетние насаждения, улучшение земель включаются в состав основных средств ежегодно в сумме затрат, относящихся к принятым в эксплуатацию площадям независимо от окончания всего комплекса работ.

Основные средства отражаются в бухгалтерском учете и отчетности по первоначальной стоимости, т. е. по фактическим затратам их приобретения, сооружения и изготовления. Изменение первоначальной стоимости основных средств допускается в случаях достройки, дооборудования, реконструкции и частичной ликвидации соответствующих объектов.

При построении классификации основных средств предлагается исходить из степени охвата не только учетных, но и аналитических функций основных фондов при их использовании в социально-экономической деятельности организации (таблица 1.1).

В зависимости от выполняемых функций и участия в производстве основные фонды делятся на активные и пассивные. Активные основные фонды -- это машины и оборудование, транспортные средства, измерительные и регулирующие приборы и др.

Таблица 1.1 - Классификация основных средств организации

Признаки классификации	Классификационные группы
1. функциональное назначение	Производственные, непроизводственные
2. степень использования	действующие, бездействующие
3. признак собственности и права управления	собственные, находящиеся в оперативном управлении или хозяйственном ведении, арендованные
4. роль в производственном процессе	активная часть, пассивная часть
5. принцип экономической выгодности	приносящие экономические выгоды; необходимые для получения выгоды от использования других объектов
6. срок полезного использования	10 амортизационных групп по налоговому кодексу
7. характер возмещения стоимости	Амортизируемое и неамортизируемое
8. степень участия в реализации социальной миссии	Непосредственно связанные с предоставлением услуг пайщикам; остальные основные средства
9. степень ликвидности	ликвидные, неликвидные
10. многоцелевое использование	универсальные, специальные
11. источник возникновения	в качестве вклада в уставный капитал за счет собственных средств, полученные безвозмездно
12. степень работоспособности	Функционально годные и непригодные

К пассивным основным фондам относятся прежде всего здания и сооружения. В системе ведущих отраслей -- торговли, заготовок, общественного питания преобладают пассивные основные фонды. У промышленных, автотранспортных, строительных и некоторых других предприятий преобладают активные основные фонды.

Стоимость основных средств, нематериальных активов организации погашается путем начисления амортизации и списания на издержки производства или обращения в течение нормативного срока их полезного использования по нормам, утвержденным в установленном законодательством порядке, за исключением земельных участков, объектов природопользования и других объектов, относящихся к основным средствам, по которым порядок начисления износа устанавливается отдельными нормативными актами, объектов основных средств, стоимость которых в соответствии с установленным порядком не погашается.

Амортизация - это механизм погашения (переноса на готовую продукцию) стоимости объектов основных фондов. Как экономическая категория отражает износ основных фондов и связана с воспроизводством (сумма амортизации должна быть достаточной для замены изношенных основных средств на новые аналоги). Как финансовая категория определяет возврат ранее произведенных затрат, связанных с созданием и приобретением основных фондов.

Амортизационные отчисления, по сути, представляют собой выведенную из-под налогообложения прибыль. Это одна из наиболее существенных льгот по налогу на прибыль. Чем выше нормы амортизации и чем больше сумма амортизационных отчислений, тем больше не облагаемая налогом прибыль и шире возможности предприятия по финансированию своей деятельности в части замены основных средств. Амортизационные отчисления включаются в себестоимость и зависят от срока полезного использования основных средств.

Методы начисления амортизации.

Линейный метод позволяет равномерно переносить стоимость основных средств на готовую продукцию. Годовая сумма амортизационных отчислений рассчитывается по формуле:

А = F/C, (1.1)

где А - годовая сумма амортизационных отчислений;

F - первоначальная стоимость основных средств;

С - срок полезного использования основных средств.

Метод снижающегося остатка (обычно удвоенного снижающегося остатка) основан на использовании норм амортизации (или удвоенных норм амортизации, в зависимости от коэффициента ускорения) по отношению не к первоначальной, а к остаточной стоимости активов, таким образом, амортизационные начисления с течением времени снижаются. Годовая сумма амортизационных отчислений рассчитывается по формуле:

А= F*H*k/100, (1.2)

где F - остаточная стоимость основных средств на начало периода;

Н - норма амортизации, рассчитываемая аналогично линейному методу;

k - коэффициент ускорения.

Метод единиц производства основан на расчете суммы износа отдельных видов основных фондов в расчете на единицу продукции и ее умножении на объем выпуска продукции в отдельных периодах. В этом случае амортизационные отчисления из категории постоянных издержек переходят в категорию издержек переменных, что позволяет снизить постоянные издержки и уменьшить силу операционного рычага. Годовая сумма амортизационных отчислений рассчитывается по формуле:

А = F * Qt / Q, (1.3)

где Qt - объем продукции в отчетном периоде;

Q - предполагаемый объем продукции за весь срок использования.

Метод суммы лет основан на максимизации норм амортизационных отчислений в первый год использования активов с последующим их снижением и минимизацией в последний год.

Метод ускоренной амортизации используется в российской практике в целях создания финансовых условий для развития высокотехнологичных отраслей экономики и внедрения в производство эффективных машин и оборудования. При начислении ускоренной амортизации предприятия применяют равномерный (линейный) метод, увеличивая централизованно утвержденную норму амортизации не более чем в 2 раза.

Метод замедленной амортизации. В случаях, когда финансово-экономические показатели деятельности предприятия существенно ухудшаются после переоценки основных фондов, возможно использование замедленной амортизации, состоящей в применении понижающих коэффициентов к установленным нормам в размере до 0,5.

1.2 Политика управления внеоборотными активами

Политика управления внеоборотными активами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в финансовом обеспечении своевременного их обновления и высокой эффективности использования. Она формируется по следующим основным этапам:

1. Анализ внеоборотных активов предприятия в предшествующем периоде проводится в целях изучения динамики общего их объема и состава, степени годности, интенсивности обновления, эффективности использования и включает несколько шагов.

Рассматривается динамика общего объема внеоборотных активов предприятия - темпы их роста в сопоставлении с темпами роста объема производства и реализации продукции, объема оборотных активов, общей суммы внеоборотных активов.

Изучается состав внеоборотных активов предприятия и динамика их структуры.

Оценивается состояние используемых предприятием внеоборотных активов по степени их изношенности, в частности, рассчитывается коэффициент износа основных средств:

Кi = I / S, (1.4)

где Кi - коэффициент износа основных средств;

/- износ основных средств на определенную дату;

S - первоначальная стоимость основных средств на определенную дату.

Определяется период оборота используемых предприятием внеоборотных активов.

Изучается интенсивность обновления внеоборотных активов в предшествующем периоде. Здесь рассчитываются следующие показатели:

Kv = Sv/Sn, (1.5)

где Kv - коэффициент выбытия внеоборотных средств;

Sv - стоимость выбывших внеоборотных активов в отчетном периоде;

Sn - стоимость внеоборотных активов на начало отчетного периода;

Kw = Sw/Sk, (1.6)

где Kw - коэффициент ввода в действие внеоборотных активов;

Sw - стоимость введенных внеоборотных активов в отчетном периоде;

Sk - стоимость внеоборотных активов на конец отчетного периода;

Kh = (Sw - Sv)/Sk, (1.7)

где Kh - коэффициент обновления внеоборотных активов.

* Оценивается уровень эффективности использования внеоборотных активов.

Оптимизация общего объема и состава внеоборотных активов предприятия. Такая оптимизация осуществляется с учетом вскрытых в процессе анализа возможных резервов повышения производственного использования внеоборотных активов в предстоящем периоде. К числу основных резервов относятся: повышение производительного использования внеоборотных активов во времени (за счет прироста коэффициентов сменности и непрерывности их работы) и по мощности (за счет роста производительности отдельных видов внеоборотных активов в пределах предусмотренной технической мощности).

Обеспечение своевременного обновления внеоборотных активов предприятия. В этих целях на предприятии: определяется необходимый уровень интенсивности обновления отдельных групп внеоборотных активов; рассчитывается общий объем активов, подлежащих обновлению в предстоящем периоде; устанавливаются основные формы и стоимость обновления различных групп активов.

Обеспечение эффективного использования внеоборотных активов предприятия, которое заключается в разработке системы мероприятий, направленных на повышение коэффициентов рентабельности и производственной отдачи внеоборотных активов.

Формирование принципов и оптимизация структуры источников финансирования внеоборотных активов. Обновление и прирост внеоборотных активов могут финансироваться за счет собственного, долгосрочного заемного капитала (финансового кредита, финансового лизинга и т.п.) и за счет смешанного их финансирования.

1.3 Этапы политики управления внеоборотными активами

С учетом особенностей цикла стоимостного кругооборота внеоборотных активов строится процесс управления этими видами долгосрочных активов предприятия. Несмотря на многообразие состава операционных внеоборотных активов по отдельным видам и группам, цель финансового менеджмента в этой области относительно проста -- обеспечить своевременное обновление и повышение эффективности использования операционных внеоборотных активов. С учетом этой цели формируется политика управления операционными внеоборотными активами предприятия.

Политика управления операционными внеоборотными активами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в финансовом обеспечении своевременного их обновления и высокой эффективности использования.

Наиболее полно о политике управления внеоборотными активами, ее методах этапах раскрыл Бланк. Он отметил, что политика управления операционными внеоборотными активами предприятия формируется по следующим основным этапам:

1. Анализ операционных внеоборотных активов предприятия в предшествующем периоде. Этот анализ проводится в целях изучения динамики общего их объема и состава, степени их годности, интенсивности обновления и эффективности использования.

На первом этапе анализа рассматривается динамика общего объема операционных внеоборотных активов предприятия -- темпы их роста в сопоставлении с темпами роста объема производства и реализации продукции, объема операционных оборотных активов, обшей суммы внеборотных активов. В процессе этого анализа изучается изменение коэффициента участия операционных внеоборотных активов в общей сумме операционных активов предприятия. Расчет этого коэффициента осуществляется по формуле:

Куова= ОВА/(ОВА+ОА) (1.8)

где Куова -- коэффициент участия внеоборотных активов в общей сумме операционных активов предприятия;

ОБА-- средняя стоимость операционных внеоборотных активов предприятия в рассматриваемом периоде;

ОА -- средняя сумма оборотных активов предприятия в рассматриваемом периоде.

На втором этапе анализа изучается состав операционных внеоборотных активов предприятия и динамика их структуры. В процессе этого изучения рассматривается соотношение основных средств и нематериальных активов, используемых в операционном процессе предприятия; в составе основных средств анализируется удельный вес движимых и недвижимых их видов (которые в производственной деятельности характеризуют соответственно активную и пассивную их части); в составе нематериальных активов рассматриваются отдельные их виды.

На третьем этапе анализа оценивается состояние используемых предприятием внеоборотных активов по степени их изношенности (амортизации). В процессе такой оценки используются следующие основные показатели:

* Коэффициент износа основных средств.

* Коэффициент годности основных средств.

* Коэффициент амортизации нематериальных активов.

* Коэффициент годности нематериальных активов.

* Сводный коэффициент годности операционных внеоборотных активов, используемых предприятием.

На четвертом этапе анализа определяется период оборота используемых предприятием операционных внеоборотных активов

На 5 этапе анализа изучается интенсивность обновления операционных внеоборотных активов в предшествующем периоде. В процессе изучения используются следующие основные показатели:

* Коэффициент выбытия операционных внеоборотных активов. Он характеризует долю выбывших операционных внеоборотных активов в общей их сумме.

* Коэффициент ввода в действие новых операционных внеоборотных активов. Он характеризует долю вновь введенных операционных внеоборотных активов в общей их сумме.

* Коэффициент обновления операционных внеоборотных активов. Он характеризует прирост новых операционных внеоборотных активов в общей их сумме.

Указанные показатели рассчитываются в процессе анализа не только по операционным внеоборотным активам в целом, но и в разрезе их видов - основных средств и нематериальных активов.

На шестом этапе анализа оценивается уровень эффективности использования операционных внеоборотных активов в отчетном периоде. В процессе такой оценки используются следующие основные показатели:

* Коэффициент рентабельности операционных внеоборотных активов.

* Коэффициент производственной отдачи операционных внеоборотных активов. Он характеризует объем реализации продукции (.или объем ее производства) в расчете на единицу используемых предприятием операционных внеоборотных активов.

2.Оптимизация общего объема и состава внеоборотных активов предприятия. Такая оптимизация осуществляется с учетом вскрытых в процессе анализа возможных резервов повышения использования внеоборотных активов в предстоящем периоде. В процессе оптимизации общего объема операционных внеоборотных активов из их состава исключаются те их виды, которые не участвуют в производственном процессе по различным причинам.

3. Обеспечение своевременного обновления операционных внеоборотных активов предприятия. В этих целях на предприятии определяется необходимый уровень интенсивности обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов; рассчитывается общий объем активов, подлежащих обновлению в предстоящем периоде; устанавливаются основные формы и стоимость обновления различных групп активов. Более подробно вопросы финансового управления обновлением внеоборотных операционных активов рассматриваются в следующем разделе.

4. Обеспечение эффективного использования операционных внеоборотных активов предприятия. Такое обеспечение заключается в разработке системы мероприятий, направленных на повышение коэффициентов рентабельности и отдачи, операционных внеоборотных активов.

Используя в процессе управления эффективностью операционных внеоборотных активов эти показатели, следует учитывать два важных момента, обеспечивающих объективность оценки разрабатываемых мероприятий. Первый из них состоит в том, что при оценке всегда должна использоваться восстановительная стоимость операционных внеоборотных активов на момент проведения оценки. Второй из них состоит в том, что при оценке следует использовать остаточную стоимость операционных внеоборотных активов, так как большая их часть в процессе износа теряет часть своей производительности.

Рост эффективности использования операционных внеоборотных активов позволяет сократить потребность в них (за счет механизма повышения коэффициентов их использования во времени и по мощности), так как между этими двумя показателями существует обратная зависимость. Следовательно, мероприятия по обеспечению повышения эффективности использования операционных внеоборотных активов можно рассматривать как мероприятия по сокращению потребности в объеме их финансирования и повышению темпов экономического развития предприятия за счет более рационального использования собственных финансовых ресурсов.

5.Формирование принципов и оптимизация структуры источников финансирования операционных внеоборотных активов. Принципиально обновление и прирост операционных внеоборотных активов могут финансироваться за счет собственного капитала, долгосрочного заемного капитала (финансового кредита, финансового лизинга и т.п.) и за счет смешанного их финансирования.

1.3 Управление финансированием внеоборотных активов

Финансирование обновления внеоборотных активов сводится к двум вариантам. Первый из них основывается на том, что весь объем обновления этих активов финансируется за счет собственного капитала. Второй основан на смешанном финансировании обновления внеоборотных активов за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

Выбор соответствующего варианта финансирования обновления внеоборотных активов по предприятию в целом осуществляется с учетом следующих основных факторов:

достаточности собственных финансовых ресурсов;

стоимости долгосрочного финансового кредита в сравнении с уровнем прибыли, генерируемой обновляемыми видами внеоборотных активов;

достигнутого соотношения использования собственного и заемного капитала;

* доступности долгосрочного финансового кредита для предприятия.

В процессе финансирования обновления отдельных видов внеоборотных активов одной из наиболее сложных задач является выбор альтернативного варианта - приобретение этих активов в собственность или их аренда. В современных условиях арендные (лизинговые) операции могут осуществляться предприятием в форме оперативного, финансового, возвратного и других форм лизинга (аренды) внеоборотных активов (табл. 1.1).

Таблица 1.1 - Виды лизинга

Вид лизинга	Характеристика
Оперативный	Передача арендатору права пользования основными средствами, принадлежащими арендодателю, на срок, не превышающий их полной амортизации, с обязательным возвратом лизингодателю после окончания срока действия лизингового соглашения
Финансовый	Приобретение арендодателем по заказу арендатора основных средств с дальнейшей передачей их в пользование последнему на срок, не превышающий периода полной амортизации, с обязательной последующей передачей права собственности на основные средства арендатору
Возвратный	Продажа основных средств финансовому институту (банку, страховой компании и т.п.) с одновременным обратным получением этих средств предприятием в оперативный или финансовый лизинг. В результате предприятие получает финансовые средства, которые оно может использовать на другие цели

Лизинг как финансовая операция имеет свои преимущества и недостатки (табл. 1.2).

Одним из критериев принятия управленческих решений о приобретении или аренде отдельных видов основных средств является сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования обновления имущества.

Таблица 1.2 - Преимущества и недостатки лизинговых операций

Преимущества	Недостатки
1	2
Увеличение рыночной стоимости предприятия за счет получения дополнительной прибыли без приобретения основных средств в собственность	Удорожание себестоимости продукции в связи с тем, что размер арендной платы обычно намного выше, чем размер амортизационных отчислений
Увеличение объема и диверсификация хозяйственной деятельности предприятия без существенного расширения объема финансирования его внеоборотных активов	Риск непродления аренды при оперативном лизинге в период высокой хозяйственной конъюнктуры
Существенная экономия финансовых ресурсов на первоначальном этапе использования арендуемых основных средств	Недополучение дохода в форме ликвидационной стоимости основных средств при оперативном лизинге
Снижение риска потери финансовой устойчивости, так как оперативный лизинг (аренда) не ведет к росту финансовых обязательств	Более высокая стоимость в отдельных случаях обслуживания лизинговых платежей в сравнении с обслуживанием долгосрочного банковского кредита
Снижение потребности в активах предприятия в расчете на единицу производимой продукции, так как арендуемые виды основных средств находятся на балансе арендодателя	Невозможность существенной модернизации используемого имущества без согласия арендодателя, что ограничивает скорость его обновления и улучшения
Снижение базы налогообложения прибыли предприятия	Осуществление ускоренной амортизации (при финансовом лизинге) может быть произведено лишь с согласия арендодателя
Снижение финансовых рисков, связанных с моральным старением и необходимостью ускоренного обновления основных средств

Эффективность денежных потоков сравнивается в настоящей стоимости по таким основным вариантам решений:

Приобретение обновляемых активов в собственность за счет собственных финансовых ресурсов.

Приобретение обновляемых активов в собственность за счет долгосрочного банковского кредита.

Аренда (лизинг) активов, подлежащих обновлению.

Основу денежного потока приобретения активов в собственность за счет собственных финансовых ресурсов составляют расходы по его покупке, т.е. рыночная цена актива. Эти расходы осуществляются при покупке актива и поэтому не требуют приведения к настоящей стоимости.

Основу денежного потока приобретения активов в собственность за счет долгосрочного банковского кредита составляют процент за пользование кредитом и общая его сумма, подлежащая возврату при погашении. Расчет общей суммы этого денежного потока в настоящей стоимости осуществляется по формуле:

B= (R1 - iN) + (R+i)

где В - дисконтированный денежный поток по долгосрочному банковскому кредиту;

Р - сумма уплачиваемого процента за кредит;

N - ставка налога на прибыль;

R - сумма полученного кредита;

z - годовая ставка процента за долгосрочный кредит;

п - количество интервалов для расчета процентных платежей.

Основу денежного потока аренды (лизинга) активов составляют авансовый лизинговый платеж (если он оговорен условиями лизингового соглашения) и регулярные лизинговые платежи (арендная плата) за использование активов. Расчет общей суммы этого денежного потока в настоящей стоимости осуществляется по формуле:

где DL - дисконтированный денежный поток по лизингу актива;

Е - авансовый лизинговый платеж;

G - годовая сумма регулярного лизингового платежа.

Если после предусмотренного срока использования актива, взятого в аренду на условиях финансового лизинга или приобретенного в собственность, он имеет ликвидационную стоимость, прогнозируемая ее сумма вычитается из денежного потока. Расчет этой суммы осуществляется по формуле:

где D - дисконтированный дополнительный денежный поток за счет реализации актива по ликвидационной стоимости; L - прогнозируемая ликвидационная стоимость актива.

Таким образом, политика управления внеоборотными активами формируется для обеспечения своевременного обновления и повышения использования внеоборотных активов. Процесс достижения данной цели делится на 5 этапов.

2. Практическая часть. Анализ финансового состояния ОАО НПО «ЭЛСИБ»

2.1 Анализ имущества организации и источников его финансирования

Финансовое состояние предприятия и его устойчивость в значительной степени зависят от того, каким имуществом располагает предприятие, в какие активы вложен капитал, и какой доход они ему приносят.

Сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении предприятия, содержатся в активе баланса. Каждому виду размещенного капитала соответствует определенная статья баланса. По этим данным можно установить, какие изменения произошли в активах предприятия, какую часть составляет недвижимость предприятия, а какую -- оборотные средства.

Для анализа имущества предприятия и источников его формирования проведем вертикальный и горизонтальный анализ активов баланса ОАО НПО «ЭЛСИБ» (таблица 2.1).

Анализ динамики активов ОАО НПО «ЭЛСИБ» показывает, что имущество организации на конец периода имеет положительную динамику, что свидетельствует о расширении хозяйственной деятельности.

Основное увеличение имущества на конец 2010 года произошло как за счет увеличения внеоборотных активов (на конец 2010 года на 25,3%, на конец 2011 года на 12,3%), так и за счет оборотных активов (на конец 2010 года на 1,7%, на конец 2011 года на 49,6%). В целом на конец 2010 года активы баланса увеличились на 8,8%. На конец 2011 года также активы баланса увеличились более значительно, рост составил 36,6%.

Основная доля активов приходится на оборотные активы, причем наблюдается положительная динамика увеличения доли оборотных активов в составе активов. Увеличение доли оборотных активов происходит за счет увеличения доли дебиторской задолженности и прочих оборотных активов.

Таблица 2.1 - Динамика и структура имущества ОАО НПО «ЭЛСИБ» за 2009-2011 годы (данные на конец года)

Показатели	2009 год	2010 год	2011 год	Изменения (+/-)	Темп прироста, %
	сумма	% к итогу	сумма	% к итогу	сумма	% к итогу	2010 года	2011 года	2010 года	2011 года
1.Внеоборотные активы	855287	30,36	1071299	34,94	1203250	28,73	216012	131951	125,3	112,3
1.1. Нематериальные активы	16809	0,60	12686	0,41	9459	0,23	-4123	-3227	75,5	74,6
1.2. Результаты исследований	52084	1,85	190705	6,22	265641	6,34	138621	74936	366,1	139,3
1.3. Основные средства	525682	18,66	578842	18,88	629505	15,03	53160	50663	110,1	108,8
1.4. Финансовые вложения	42537	1,51	48797	1,59	29220	0,70	6260	-19577	114,7	59,9
1.5. Отложенные налоговые активы	14638	0,52	16528	0,54	17587	0,42	1890	1059	112,9	106,4
1.6. Прочие внеоборотные активы	203537	7,23	223741	7,30	251838	6,01	20204	28097	109,9	112,6
2. Оборотные активы (мобильные средства)	1961713	69,64	1994607	65,06	2984638	71,27	32894	990031	101,7	149,6
2.1.Запасы	1163397	41,30	1173387	38,27	1531365	36,57	9990	357978	100,9	130,5
2.2. НДС	5459	0,19	13688	0,45	14089	0,34	8229	401	250,7	102,9
2.3. Дебиторская задолженность	599448	21,28	635604	20,73	1084647	25,90	36156	449043	106,0	170,6
2.4. Финансовые вложения	4411	0,16	0	0,00	5550	0,13	-4411	5550	0,0	-
2.5. Денежные средства	68622	2,44	65556	2,14	81742	1,95	-3066	16186	95,5	124,7
2.6. Прочие оборотные активы	120376	4,27	106372	3,47	267245	6,38	-14004	160873	88,4	251,2
Всего имущества (валюта баланса)	2817000	100	3065906	100	4187888	100	248906	1121982	108,8	136,6

В 2010 году наибольшими темпами в составе оборотных активов увеличивались НДС по приобретенным ценностям (рост 150,7%) и дебиторская задолженность (рост 6,0%). В 2011 году все виды оборотных активов имеют значительную положительную динамику. Прочие оборотные активы увеличились на 151,2%, дебиторская задолженность на 70,6%, запасы на 30,5%, денежные средства на 24,7%.

В составе внеоборотных активов в 2010 году наибольшими темпами увеличивались результаты исследований и разработок - на 266,1%, значителен рост финансовых вложений (рост 14,7%) и отложенные налоговые активы (рост 12,9%). В 2011 году наибольшими темпами также увеличивались на результаты исследований и разработок (рост 39,3%) и прочие внеоборотные активы (рост 12,6%).

Наибольшая доля в структуре внеоборотных активов приходится на основные средства, но к концу 2011 года их доля незначительно снизилась (15,03% против 18,66% в 2009 году), а доля результатов исследования и разработок - увеличилась (6,34% против 1,85% в 2009 году). Значительная доля приходится на прочие внеоборотные активы.

Таким образом, качество активов можно считать достаточным.

В таблице 2.2 представлена динамика и структура источников финансирования имущества ОАО НПО «ЭЛСИБ» за 2009-2011 годы.

Анализ источников финансирования имущества организации показывает, что основным источником формирования имущества является заемный капитал организации, который в структуре имущества занимает основную долю. На конец 2009 года на долю заемного капитала приходилось 75,42%, на конец 2011 года его доля увеличилась до 80,66%.

В составе долгосрочных пассивов основная доля приходится на заемные средства, на конец 2009 года они составили 8,08% из 10,01% долгосрочных обязательств, а на конец 2011 года на их долю пришлось 5,0% из 7,30%, приходящихся на долгосрочные источники формирования имущества.

Таблица 2.2 - Динамика и структура источников финансирования имущества ОАО НПО «ЭЛСИБ» за 2009-2011 годы (данные на конец года)

Источники средств	2009 год	2010 год	2011 год	Изменения	Темп роста, %
	сумма	% к итогу	сумма	% к итогу	сумма	% к итогу	2010 года	2011 года	2010 года	2011 года
1.Собственный капитал	692303	24,58	788752	25,73	810097	19,34	96449	21345	113,9	102,7
1.1.Уставный капитал	112000	3,98	112000	3,65	112000	2,67	0	0	100,0	100,0
1.2. Переоценка внеоборотных активов	64651	2,30	63924	2,08	63093	1,51	-727	-831	98,9	98,7
1.3.Добавочный капитал	19	0,00	19	0,00	19	0,00	0	0	100,0	100,0
1.4.Резервный капитал	5600	0,20	5600	0,18	5600	0,13	0	0	100,0	100,0
1.5. Нераспределённая прибыль	510033	18,11	607209	19,81	629385	15,03	97176	22176	119,1	103,7
2. Долгосрочные обязательства	281970	10,01	82240	2,68	305733	7,30	-199730	223493	29,2	371,8
2.1.Заемные средства	227591	8,08	16483	0,54	209364	5,00	-211108	192881	7,2	1270,2
2.2. Отложенные налоговые обязательства	54379	1,93	65757	2,14	96369	2,30	11378	30612	120,9	146,6
3. Краткосрочные обязательства	1842727	65,41	2194914	71,59	3072058	73,36	352187	877144	119,1	140,0
3.1. Заемные средства	0	0	1199068	39,11	880032	21,0	1199068	-319036	-	73,4
3.1. Кредиторская задолженность	1316900	46,75	957187	31,22	2059075	49,17	-359713	1101888	72,7	215,1
3.2.Доходы будущих периодов	102	0,00	68	0,00	31	0,00	-34	-37	66,7	45,6
3.3.Оценочные обязательства	24427	0,87	38591	1,26	64124	1,53	14164	25533	158,0	166,2
3.4.Прочие краткосрочные обязательства	0	0,00	0	0,00	68796	1,64	0	68796	-	-
Всего источников средств	2817000	100	3065906	100	4187888	100	248906	1121982	108,8	136,6

Наблюдается отрицательная динамика долгосрочных обязательств на конец 2010 года, и значительная динамика на конец 2011 года.

На долю краткосрочных обязательств приходится более значительная доля, на их долю приходится на конец 2009 года 65,41%, по итогам 2010 года их доля увеличилась до 71,59%, а на конец 2011 года опять увеличилась до 73,36%.

В составе краткосрочных обязательств присутствуют все виды краткосрочных обязательств, но основная доля приходится на кредиторскую задолженность. На ее долю приходилось 46,75%, на конец 2010 года ее доля снизилась до 31,22%, так как приобрела краткосрочные заемные средства, которые в составе краткосрочных обязательств составили 39,11%, на конец 2011 года их доля снизилась до 21,01%. Остальные виды краткосрочных обязательств занимают незначительный удельный вес.

Анализ динамики источников формирования имущества показал, что на конец 2010 года собственный капитал увеличился на 13,9%, основное увеличение в составе собственного капитала пришлось на нераспределенную прибыль - 19,1%. На конец 2011 года увеличение было менее значительно, но тоже за счет нераспределенной прибыли.

В составе собственного капитала основная доля приходится на переоценку внеоборотных активов на конец 2011 года - 59,1%, но наблюдается ее снижение к концу 2011 года на 3,4%. На долю уставного капитала приходится 2,2% на конец 2009 года и 1,9% на конец 2011 года. Существенный удельный вес приходится на нераспределенную прибыль, на ее долю приходится на конец 2009 года 10,9%, а на конец 2011 года в связи с ее увеличением - 18,4%.

Особенности структуры имущества организации и их источников формирования обусловлены основным видом деятельности.

В настоящий момент НПО «ЭЛСИБ» ОАО является самостоятельной инженерной компанией-специалистом. Производство продукции в трех основных сегментах сосредоточено на одной промплощадке с практически полным циклом производства (минимальное использование кооперации и субподряда).

Основные направления деятельности НПО «ЭЛСИБ» ОАО :

- проектирование и производство турбогенераторов и гидрогенераторов;

- проектирование и производство асинхронных двигателей и преобразователей частоты;

- проектирование, производство, пуско-наладка и обслуживание систем силовой электроники (cистемы возбуждения турбо и гидрогенераторов, систем водородного охлаждения, систем управления электромашинными преобразователями частоты и др.);

- сервисное обслуживание, комплектация, ремонт и модернизация энергетического оборудования, как своего производства, так и других производителей.

На предприятии существует мощная производственная и испытательная база с современными сертифицированными стендами для контроля и испытания в процессе изготовления отдельных узлов и готового изделия. Используемые технологические процессы, оборудование и материалы позволяют производить специальное технологическое оборудование, проводить испытания новой продукции, осуществлять модернизацию и ремонт электротехнического оборудования, находящегося в эксплуатации.

2.2 Анализ ликвидности и платежеспособности ОАО НПО «ЭЛСИБ»

Ликвидность в общем виде характеризует способность предприятия быстро и с минимальным уровнем потерь преобразовать свои активы в денежные средства.

Ликвидность активов - это способность трансформироваться в денежные средства, чем меньше время обращения активов, тем они считаются более ликвидные.

Мобильные средства - это гибкие активы, подверженные наибольшим изменениям в процессе хозяйственной деятельности эти средства легче и быстрее обращаются в деньги (расчет стр. 290-230).

Иммобилизационные средства - это средства предприятия, вложенные в его деятельность на длительный срок (стр. 190 - 230).

Оборотный капитал, реально функционирующий в хозяйственной деятельности, это:

- оборотные активы за вычетом долгосрочной дебиторской задолженности и задолженности участникам по взносам в уставной капитал.

В Российской аналитической практике активы предприятия по степени ликвидности объединяют в 4 группы:

А1 - наиболее ликвидные активы. К ним относят все статьи денежных средств и краткосрочные финансовые вложения.

А2 - быстрореализуемые активы - это краткосрочная дебиторская задолженность + прочие оборотные активы.

А3 - медленно реализуемые активы - это запасы и НДС.

А1 + А2 + А3 Мобильные средства предприятия.

А4 - труднореализуемые активы - это внеоборотные активы долгосрочная дебиторская задолженность.

Часто проводят более подробный анализ активов с помощью вертикального и горизонтального анализа.

При этом оценивают качество активов.

Выделяют:

- активы с высоким риском вложения и

- долю запасов и дебиторов в мобильных средствах.

К активам с высоким риском вложения относят:

- залежалые запасы, сомнительные дебиторские задолженности, расходы будущих периодов.

Пассивы баланса представляют собой источники формирования капитала предприятия.

Капитал предприятия можно охарактеризовать с точки зрения принадлежности, времени использования и срочности оплаты.

По принадлежности различают:

- собственный капитал;

- заемный капитал.

По времени использования различают:

- капитал краткосрочного использования (переменный капитал) он необходим для формирования оборотных активов;

- капитал долгосрочного использования (перманентный капитал), он необходим для формирования внеоборотных активов и части оборотного капитала.

По срочности оплаты выделяют четыре группы пассивов:

П1 - наиболее срочные обязательства.

Они включают:

- кредиторскую задолженность;

- задолженность перед учредителями.

П2 - краткосрочные пассивы.

Это краткосрочные займы и кредиты:

- резервы предстоящих расходов;

- прочие краткосрочные обязательства.

П1 + П2 - текущие пассивы.

П3 - долгосрочные пассивы включают:

- долгосрочные кредиты и займы.

П1 + П2 + П3 - представляют собой заемный капитал.

П4 -устойчивые пассивы.

- капиталы и резервы организации.

П4 представляет собой собственный капитал.

П3 + П4 - это перманентный капитал.

Качество пассивов оценивается соотношением срочной и спокойной задолженности.

К срочной задолженности относят:

- задолженность по налогам и сборам;

- задолженность перед государственными внебюджетными фондами;

- задолженность по оплате труда;

- задолженность по кредитам и займам.

Вся остальная краткосрочная задолженность считается спокойной.

В динамике желательно снижение соотношения срочной и спокойной задолженности.

Для оценки ликвидности баланса сопоставляем активы, сгруппированные по убыванию ликвидности с пассивами, сгруппированными по возрастанию сроков платежей. Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие неравенства.

Идеальный баланс представлен как А1 ? П2; А2 ? П2; А3 ? П3; А4 ? П4.

Сравнение итогов А1 и П1 характеризует состояние текущих поступлений и обязательств.

Сравнение А2 и П2 характеризует текущую ликвидность баланса.

Сравнение А3 и П3 отражает перспективу.

Превышение П4 над А4 означает наличие на предприятии собственных источников для финансирования текущей деятельности.

Для анализа текущей ликвидности организации составим платежный баланс предприятия в таблице 2.3.

Платежный баланс свидетельствует о том, что текущая ликвидность баланса недостаточная.

За анализируемый период увеличился платежный недостаток наиболее ликвидных активов, что свидетельствует о снижении платежеспособности в краткосрочных обязательств.

К концу 2011 года наблюдается излишек быстрореализуемых активов, и медленно реализуемых активов у организации, что свидетельствует о высоком уровне ликвидности в среднесрочном и долгосрочном периоде и низком уровне быстрой ликвидности.

Таблица 2.3 - Оценка ликвидности баланса ОАО НПО «ЭЛСИБ» за 2009-2011 годы

	2009 год	2010 год	2011 год
АКТИВ
А1	73033	65556	87292
А2	719824	741976	1351892
А3	1226031	1252400	1592261
А4	798112	1005974	1156443
БАЛАНС	2817000	3065906	4187888
ПАССИВ
П1	1316900	957187	2127871
П2	525725	1237659	944156
П3	281970	82240	305733
П4	692405	788820	810128
БАЛАНС	2817000	3065906	4187888
Платежный излишек (+) или недостаток (-)
А1 - П1	-1243867	-891631	-2040579
А2 - П2	1137129	-495683	407736
А3 - П3	944061	1170160	1286528
П4 - А4	-105707	-217154	-346315
АКТИВ - ПАССИВ	0	0	0

Отрицательное значение четвертого уровня ликвидности свидетельствует о том, что для финансирования текущей деятельности у организации недостаточно собственных оборотных средств.

Для оценки ликвидности используются и коэффициенты ликвидности.

К ним относятся:

1. Коэффициент текущей ликвидности.

К_ТЛ = ТА / ТП,

где ТА - текущие активы;

ТП - текущие пассивы.

Коэффициент дает общую оценку ликвидности организации, показывая, сколько рублей оборотных средств (текущих активов) приходится на один рубль текущей краткосрочной задолженности (текущих обязательств).

Нормативное значение К_ТЛ варьирует в пределах 1 ? 2.

2. Коэффициент абсолютной ликвидности (К_АЛ).

К_АЛ = (ДС+ КФВ) / ТП,

где ДС - денежные средства;

КФВ - краткосрочные финансовые вложения.

Этот коэффициент является наиболее жестким критерием ликвидности организации; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств и их эквивалента. Нормативное значение коэффициента К_АЛ варьирует в пределах 0,2 ? 0,25.

3. Коэффициент критической ликвидности (К_КЛ).

К_КЛ = (ДС + КФВ + ДЗ) / ТП,

где ДЗ - дебиторская задолженность.

Этот коэффициент показывает, какая часть текущих долгов может быть погашена в ближайшее время за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам.

Практика показывает, что значение этого коэффициента больше или равно 0,8.

Для оценки текущей платежеспособности рассчитывают:

4.Коэффициент общей ликвидности:

К_ОЛ = ,

Нормативное значение коэффициента К_ОЛ больше или равно 1.

Основные показатели ликвидности ОАО НПО «ЭЛСИБ» рассчитаны в таблице 2.4.

Как свидетельствуют данные таблицы 2.4, текущая ликвидность значительно ухудшилась, а перспективная ликвидность улучшилась и свидетельствует о ее достаточном уровне.

Коэффициенты ликвидности и платежеспособности имеют и отрицательную динамику в 2010 году и положительную динамику в 2011 году. Но их уровень значительно ниже рекомендуемых значений, за исключением коэффициента абсолютной ликвидности, который соответствует рекомендуемым значениям.

Таблица 2.4 - Динамика коэффициентов ликвидности ОАО НПО «ЭЛСИБ» за 2009-2011 годы

Показатели	Норматив	2009 год	2010 год	2011 год	Изменение (+/-)
					2010 года	2011 года
Текущая ликвидность	-	-1049768	-1387314	-1632843	-337546	-245529
Перспективная ликвидность	-	944061	1170160	1286528	226099	116368
Коэффициент текущей ликвидности	> 2	1,10	0,94	0,99	-0,16	0,05
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,2 ? 0,25	0,43	0,37	0,47	-0,06	0,10
Коэффициент срочной ликвидности	? 1	0,04	0,03	0,03	-0,01	0,00
Коэффициент общей ликвидности	? 1	0,48	0,51	0,46	0,03	-0,05

Следовательно, уровень ликвидности и платежеспособности ОАО НПО «ЭЛСИБ» является низким.

2.3 Оценка финансовой устойчивости ОАО НПО «ЭЛСИБ»

Одним из важнейших показателей финансового состояния организации является ее финансовая устойчивость.

Финансовая (рыночная) устойчивость - это такое состояние финансовых ресурсов, распределение и использование которых обеспечивает развитие организации на основе увеличения прибыли и капитала при сохранении платежеспособности, ликвидности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска. Финансовая устойчивость показывает независимость организации от внешних источников финансирования и рассчитывается при помощи ряда финансовых коэффициентов.

Для характеристики типа финансовой устойчивости используем несколько абсолютных показателей. Цель расчета - определить какие источники и в каком объеме использованы для формирования запасов.