Анализ денежных потоков кредитных и лизинговых операций в масштабе организации и в масштабе замкнутой макроэкономической системы

Рисунок 3 Изменение объема денежной массы при выдаче и возврате кредита

По сравнению с начальным периодом суммарный объем денежной массы уменьшился на сумму уплаченных процентов за кредит. Эту сумму кредитор может потратить на хозяйственные нужды компании, а определенную долю направить на пополнение фонда денежных средств, предоставляемых в кредит. Тогда до следующей кредитной операции эти средства выйдут из оборота.

В реальных условиях функционирования кредитно-финансовой системы невозможно повторение описанного выше процесса с реализацией одной кредитной операций во всей экономической системе. На практике сформировавшийся недостаток денежных средств сразу же восполняется выдачей новых кредитов, так как предложение кредитных денег практически неограниченно благодаря эффекту банковского мультипликатора. При этом каждая успешная кредитная операция увеличивает собственный фонд денежных средств кредитных организаций, а часть из всех уплаченных процентов идет на наращивание доли собственного капитала кредиторов.

Если представить экономическую систему, в которой кредитование осуществляется только за счет собственных средств кредиторов, то путем выплаты процентов за пользование кредитом будет происходить перераспределение денежных средств к кредиторам от остальных экономических субъектов. Каждый выданный кредит уже после первой выплаты на его погашение будет генерировать недостаток ликвидности в обороте денежной массы, этот недостаток будет сразу же компенсироваться выдачей следующего кредита. Часть платы за проценты кредиторы будут направлять на наращивание своего капитала, что будет способствовать увеличению дефицита денежных средств и позволит наращивать объемы кредитования. В общем случае процесс прироста капитала кредиторов будет рассчитываться по формуле сложных процентов:

(26)

где K - задолженность кредиторам;

Q - процент по кредиту, который идет на наращивания капитала кредиторов;

n - номер периода.

Как следует из формулы, капитал кредитных организаций в замкнутой экономической системе будет наращиваться в геометрической прогрессии, при условии присутствия платежеспособного спроса. Причем данный процесс не зависит ни от текущего уровня цен, ни от объема производства, ни от объема денежной массы, а зависит только доли средств, которую кредиторы направляют на увеличение кредитного капитала. При отсутствии дополнительной эмиссии процесс перераспределения денежных средств будет выглядеть так, как представлено на рисунке 4.

Рисунок 4 Модель перераспределение денежных средств при условии кредитования за счет собственных средств кредиторов и отсутствии эмиссии

Как показано на графике с течением времени задолженность субъектов экономики реального сектора имеет тенденцию к неограниченному росту и в определенный момент времени грозит сравняться с совокупным объемом денежной массы. Но если учитывать требования к платежеспособности заемщиков, этого не произойдет. При определенном соотношении текущей задолженности и совокупной денежной массы заемщики не смогут предоставить гарантии по возврату кредита. Будет генерироваться заведомо неоплатный долг предприятий перед кредиторами. Уровень цен будет определяться исходя из всего объема денежной массы, но платежеспособность субъектов экономики будет обременена кредитными платежами. Колоссальные долги парализуют экономику. Оплата кредитов будет происходить сначала за счет оборотных средств, затем уступкой права собственности основных средств. Далее последует цепная реакция неплатежей, банкротств и крах экономической системы с последующим переходом практически всей собственности к кредиторам.

В процессе развития кризиса ликвидности есть два пути, которые позволяют не допустить критического развития событий. Это амнистирование значительной доли задолженности предприятий, либо наращивание денежной массы при помощи дополнительной эмиссии. Оба варианта подразумевают уменьшение фактической покупательной способности денежных средств в активах кредиторов. В первом случае происходит прямое списывание долгов заемщиков, во втором уменьшается доля денежных средств в распоряжении кредиторов в совокупной денежной массе.

В условиях кредитной финансовой системы для уменьшения риска возникновения кризиса ликвидности используется эмиссия как инструмент понижения покупательной способности кредитных денежных средств. Посредством увеличения величины совокупной денежной массы, доля кредитной задолженности поддерживается на приемлемом уровне. Но увеличение денежной массы без привязки к реальному объему производства может вызвать увеличение текущего уровня цен, поэтому при необоснованной эмиссии денег приходится выбирать между двух зол: нарастание кризиса ликвидности или рост инфляции.

Рисунок 5 Динамика изменения объема денежной массы при сохранении постоянной доли задолженности перед кредиторами при условии кредитования за счет собственных средств кредиторов

На рисунке 3 представлены графики, которые иллюстрируют как структурные и количественные изменения денежной массы по составу при эмиссионном регулировании денежной массы. Для достижения данного эффекта удержания доли задолженности по кредитам на одном уровне требуется, чтобы темп прироста денежной массы был равен темпу прироста собственного капитала кредиторов.

В условия реальных экономических систем кредитование осуществляется как за счет собственных, так и за счет привлеченных денежных средств, при этом сумма совокупной задолженности по кредитам может превышать сумму денежной массы путем использования деверативов и различных ценных бумаг. Конечно, реальную экономическую систему любого государства нельзя рассматривать как строго замкнутую экономическую систему, так как она подвержена большому влиянию со стороны внешних факторов. Наиболее близкой к замкнутой экономической модели является кредитно-финансовая система США, так как за счет своих больших объемов она будет наименее восприимчива к влиянию внешних воздействий, а американский доллар до сих пор сохраняет вне гласное звание «всемирной валюты». На рисунке 6 отображены реальные данные иллюстрирующие изменение объема денежной массы и суммы выданных кредитов в США.

Рисунок 6 Динамика изменения объема и соотношения денежной массы и суммы чистой задолженности по кредитам в США по данным Всемирного Банка [42]

Как видно, соотношение суммы выданных кредитов к объему денежной массы сохраняется на весьма продолжительном периоде, что позволяет поддерживать необходимое количество свободных денежных средств в экономике на допустимом уровне.

Характер влияния величины кредитной задолженности в стране на развитие экономики можно проиллюстрировать на примере развития кредитно-финансовой системы Российской Федерации в период с 1993 по 2007 годы.

Рисунок 7 Динамика изменения соотношения денежной массы и суммы чистой задолженности по кредитам, темп прироста ВВП в ценах 2003 года.

Первый график на рисунке 7 отражает динамику изменения доли кредитов в общей денежной массе и темп прироста ВВП в ценах 2003 года. На нем хорошо видно, что в тех периодах времени, когда доля кредитов в общей сумме денег сохраняется на высоком уровне или возрастает, наблюдается экономический спад, который выражается в снижение ВВП. И, напротив, в периодах характеризующихся снижением закредитованности субъектов экономики, наблюдается значительный рост ВВП.

На изменение суммы выданных кредитов в кредитно-финансовой системе, как следует из формулы (26), влияют два основных фактора: это размер собственного и привлеченного капитала, которым располагают кредиторы и тот процент платы за кредит, который идет на увеличение собственного капитала кредитора. Причем на скорость увеличения суммы кредитов в экономике влияет именно процент от кредита, который идет на наращивание объема денежных средств, которые кредиторы готовы предоставлять заемщикам. Этот процент тесно связан с процентной ставкой по кредитам, часть из которых идет на поддержание хозяйственной деятельности кредитора и выплату дивидендов собственникам, а оставшиеся средства идут на увеличение собственного кредитного фонда.

Основным кредитором на территории России является Центральный Банк Российской Федерации, а ставка рефинансирования во многом определяет уровень платы за кредит во всех остальных коммерческих банках. Соответственно размер ставки рефинансирования во многом определяет, с какой скоростью будет увеличиваться общий объем кредитной задолженности. При этом наиболее негативный эффект вызывают резкие изменения ставки рефинансирования, так как увеличение дополнительной эмиссии происходит только спустя некоторое время и на распространение дополнительно эмитированных денежных средств тоже требуется некоторый срок. Данную закономерность можно проследить путем соотношения динамики изменения ставки рефинансирования и динамики изменения доли кредитов в денежной массе, которые представлены на рисунке 7.

В целом механизм работы кредитно-финансовой системы можно проиллюстрировать на примере экономического кризиса 1998 года, который начался с увеличения кредитной ставки главного банка страны. За пять месяцев ставка рефинансирования выросла с 28% до 150%. Данные действия Центрального Банка Российской Федерации привели к резкому увеличению скорости перетока денежных средств от субъектов реального сектора экономик к кредиторам. Сумма задолженности по кредитам превышала М2 почти в два раза (рисунок 7). Начал развиваться кризис ликвидности, который, как говорилось ранее, можно остановить только двумя способами - это списание долгов по кредитам либо масштабная эмиссия средств платежа.

Вот как описываются данные события в аналитическом докладе «Структурная модернизация финансовой системы России» Института Современного Развития при Банке Москвы:

“Экономический рост в новейшей истории России начался лишь после системного финансового кризиса 1998 года. Локомотивами роста были резкая девальвация рубля, стимулировавшая процесс импортозамещения, рост мировых цен на сырье и масштабные заимствования российских банков и корпораций за рубежом.

Это было связано со сменой модели экономического роста в России. На смену «восстановительному росту» (с лета 1999 года до лета 2002 года, который характеризовался: двукратной девальвацией рубля в реальном выражении; повышением загрузки производственных мощностей и вовлечением свободной рабочей силы, обесценением и списанием рублевых долгов предприятий; повышательной динамикой цен на нефть и другие товары российского экспорта) пришел «инвестиционный рост 1-го типа», продолжавшийся с лета 2002 года до весны 2004 года” [27, с. 5].

По сути, правительство страны напечатало много-много денег и списало часть долгов, что привело уменьшению доли суммарной задолженности по кредитам в общей денежной массе, вследствие чего уменьшилась реальная задолженность субъектов реального сектора экономики перед банками. Осуществление этой финансовой политики позволило не только вывести страну из кризиса, но даже обеспечить стабильный прирост ВВП на протяжении следующих периодов.

Таким образом, управление текущей ликвидностью валюты осуществляется с помощью регулирования ставки рефинансирования и дополнительной эмиссии денежных средств. Путем повышения ставки рефинансирования стимулируется спрос на денежные средства, которые необходимо удовлетворить дополнительной эмиссией и наоборот, снижая ставку рефинансирования можно стабилизировать курс денежных средств, не прибегая к дополнительной эмиссии. Повышение ставки рефинансирования приведет к экономическому кризису, связанному с недостатком ликвидности. Увеличение эмиссии без предварительного поднятия ставки рефинансирования будет затруднено отсутствием спроса и вызовет необоснованное обесценивание.

Подобные меры вызывают сильнейшие инфляционные процессы, что, безусловно, является негативным фактором, но эмиссия - единственный способ девальвации неоплатных долгов перед банками. Именно поэтому контролируемая инфляция является обязательной составляющей бескризисного развития экономики в условиях функционирования кредитной финансовой системы.

Помимо инфляции у финансовой системы с использованием кредитов есть ряд других негативных издержек, при этом, основные убытки приходятся на долю участников реального сектора экономики. С одной стороны они вынуждены обменивать товар и услуги на денежные билеты, постоянно теряющие покупную способность. С другой стороны покупатели любых реальных товаров и услуг платят своеобразный «налог» кредитным организациям, если при создании этого товара или услуги использовались заемные средства, так как амортизация на выплату процентов всегда отнесена на себестоимость. Так же постоянная потеря покупательной способности денежных средств значительно затрудняет процесс накопления денег, что в свою очередь стимулирует использование кредитов.

Основные преимущества получают кредитные организации и организации, обладающие правом выпуска новых денежных средств на рынок. Кредитные организации обладают инструментом для неограниченного роста своих доходов в геометрической прогрессии без издержек на производство реальных благ. Организации, контролирующие объем денежной массы, постоянно получают сеньораж со всего рынка, где котируется данная валюта, как в масштабе государства, так и в мировом масштабе.

Отдельно хотелось бы подчеркнуть, что ликвидность в рамках замкнутой макроэкономической системы является параметром, которым на который возможно непосредственно воздействовать. Поэтому на практике финансовые кризисы, связанные с недостатком средств платежа, являются следствием разного рода ошибок, допущенных при управлении финансовой системой. Так если кризис в России в 1998 году мог вызвать резкий скачек ставки рефинансирования, то глобальный кризис 2008 года мог быть спровоцирован развитием специфических финансовых инструментов, которые основывались на многократной перепродаже задолженности, в результате чего многократно возрастала доля денежной массы, обремененная долговыми обязательствами.

Общий принцип работы кредитной системы можно описать следующим образом. Заемщики платят проценты по кредитам, за счет них увеличивается капитал кредитных организаций. Отток денежных средств путем оплаты процентов генерирует недостаток ликвидности и спрос на дополнительные кредиты. Обладая большим капиталом, кредиторы способны предоставить на рынок больший объем кредитов. С большей суммы предоставленного кредита организации платят еще большую процентную плату. Текущий уровень платежеспособности определяется отношением кредитной задолженности к общему объему денежной массы. Данное соотношение регулируется путем выпуска дополнительной эмиссии денежных средств. Наглядно пути циркуляции денежных потоков внутри замкнутой экономисткой системы с кредитной финансовой системой представлены на рисунке 8.

Рисунок 8 Движение денежных средств внутри замкнутой экономической системы

Как видно на схеме, денежные потоки в условиях функционирования кредитной финансовой системы представляют собой своеобразный цикл. Эмитент выпускает денежные средства в реальный сектор экономики. Организации и частные лица оплачивают проценты на пользование кредитами кредиторам. Часть этих средств идет на хозяйственные расходы и оплату дивидендов, а часть идет на наращивание капитала. Таким образом, эмитированные денежные средства через определенные период обращения в реальном секторе экономики попадают в собственность кредитных организаций. В случае, когда кредитор является эмитентом денежных средств, центральные банки практически всех стран, то круг обращения денежных средств замыкается полностью.

3.3 Кредитная финансовая система как средство управления макроуровня производством и распределением

Как уже говорилось в предыдущем разделе, основные издержки при функционировании в макроэкономической системе кредитной финансовой системы несут на себе субъекты реального сектора экономики. Для устойчивого функционирования экономики, в которой распространены разнообразные кредитные операции, необходима инфляция, темпы которой должны быть соразмерны с уровнем ставки рефинансирования центрального банка экономической системы, поскольку он является основным кредитором и условиями предоставления своих кредитов во многом предопределяет возможность перехода экономики в кризисное состояние, обусловленное нехваткой ликвидности.

Предприятия реального сектора экономики в условиях кредитной финансовой системы подвергаются как прямому, так и косвенному воздействию. На данный момент во многих областях экономики успешное развитие предприятия подразумевает активное использование кредитных средств. В результате кредиторы имеют возможность напрямую влиять на хозяйственную деятельность организаций, руководствуясь при принятии решения о предоставлении кредита не только показателями кредитоспособности заемщика, но и собственными коммерческими интересами в данной отрасли. Косвенно воздействует на хозяйственную деятельность предприятия такие факторы как инфляция и уровень кредитных ставок, помимо налогов предприятия должны оплачивать кредиты и учитывать инфляционные потери.

Наибольшие трудности в условиях высокой инфляции или больших кредитных ставок испытывают отрасли с наиболее длительным производственным циклом. Это связано с тем, что даже при сохранении необходимого уровня рентабельности производства во многом возрастают риски вложения денежных средств на большой период времени по сравнению с краткосрочными проектами. Усиление временного фактора в условиях инфляции при больших сроках оборачиваемости, приводит к тому, что уже на стадии планирования требуется принимать к расчету стоимость сырья выше действующей для компенсации будущего удорожания вследствие инфляции.

В аналитической статье Финансовый климат и перспективы “модернизации” [39] приведен расчет оценки себестоимости осуществления долгосрочного проекта на основе кредитования под процент в условиях инфляции, инвестирование проекта происходит равными долями в течение всего срока до запуска в эксплуатацию. Результаты расчетов приведены в таблице 16.

Как видно стоимость реализации проекта при условии финансирования за счет кредитных средств в условии инфляции значительно превосходит его себестоимость на начало осуществления проекта. Чем дольше срок реализации проекта, тем больше будет увеличиваться стоимость его реализации в кредит при инфляции.

Таким образом, изменяя средний уровень ставок по кредитам и уровень инфляции, можно в значительной степени влиять на темпы развития тех отраслей экономики, которые имеют достаточно продолжительный производственный цикл. Путем удержания ставки по кредитам и инфляции на достаточно низком уровне можно дать развиваться таким отраслям как тяжелое машиностроение, сельское и лесное хозяйство. При высоких ставках по процентам и соответствующем уровне инфляции возможности развития данных отраслей будут весьма ограничены, а некоторые проекты могут быть практически неосуществимы. Эту закономерность может подтвердить график представленный на рисунке 9.

Рисунок 9 Зависимость объема промышленного производства на душу населения от уровня инфляции (нижняя шкала, в процентах) по данным за 2007 год в странах с объемом ВВП более 84 млрд. долларов США. На основании статистики публикуемой Всемирным Банком [42]

Данный график отражает зависимость объема промышленного производства на душу населения от уровня инфляции. Необходимо сделать оговорку, что объем такой показатель как промышленного производства на душу населения во многом зависит от структуры отраслевого баланса страны и даже в странах с крайне низкой инфляцией данный показатель может иметь весьма небольшие значения. Однако на графике хорошо видно, что пики максимальных значений создают своеобразную линию сопротивления. Значение инфляции задает тот максимальный объем промышленного производства, который можно достичь при данных характеристиках кредитной финансовой системы. И чем больше уровень инфляции, тем меньше становиться максимально достижимый уровень промышленного производства.

Инфляционное обесценивание и платежи по кредитам ставят организации реального сектора экономики в такие условия, при которых они должны постоянно генерировать денежные средства. Прибыльность предприятия это естественное условие его успешной деятельности, но получение прибыли, как правило, происходит через определенный срок после первых вложений. Высокий уровень инфляции обуславливает невозможность получения прибыли в отраслях экономики с длительным производственным циклом. В странах с существенной инфляцией предприятия ориентированы на получение максимальной прибыли в кротчайшие сроки, долгосрочные проекты становятся нерентабельными. А ведь именно уровень развития промышленности, машиностроения, то есть производство средств производства, является определяющим фактором темпов развития экономики государства в долгосрочном периоде.

Повышение инфляции и ставок по кредитам ориентирует экономику государство в целом на достижение краткосрочных показателей роста, но наносит определенный ущерб возможностям развития страны в будущем. Вот как раскрывает эту проблему в своем труде «Экономические проблемы социализма в СССР» Иосиф Виссарионович Сталин, человек, который ставил своей целью построение самой мощной экономики в мире:

“Совершенно неправильно также утверждение, что при нашем нынешнем экономическом строе, на первой фазе развития коммунистического общества, закон стоимости регулирует будто бы «пропорции» распределения труда между различными отраслями производства.

Если бы это было верно, то непонятно, почему у нас не развивают во - всю легкую промышленность, как наиболее рентабельную, преимущественно перед тяжелой промышленностью, являющейся часто менее рентабельной, а иногда и вовсе нерентабельной?

Если бы это было верно, то непонятно, почему не закрывают у нас ряд пока еще нерентабельных предприятий тяжелой промышленности, где труд рабочих не дает «должного эффекта», и не открывают новых предприятий безусловно рентабельной легкой промышленности, где труд рабочих мог бы дать «больший эффект»?

Если бы это было верно, то непонятно, почему не перебрасывают у нас рабочих из малорентабельных предприятий, хотя и очень нужных для народного хозяйства, в предприятия более рентабельные, согласно закона стоимости, якобы регулирующего «пропорции» распределения труда между отраслями производства?

Очевидно, что идя по стопам этих товарищей, нам пришлось бы отказаться от примата производства средств производства в пользу производства средств потребления. А что значит отказаться от примата средств производства? Это значит уничтожить возможность непрерывного роста нашего народного хозяйства, ибо невозможно осуществлять непрерывный рост народного хозяйства, не осуществляя вместе с тем примата производства средств производства” [17].

Кредитная финансовая система с высокими ставками и инфляцией обязывает предприятия уже в начале своего существования обеспечивать высокие показатели доходности. Совершенно естественно, что целью любой коммерческой организации является получение максимальной прибыли. Но проценты по кредитам существенно сокращают тот максимально возможный период времени после капиталовложений, за который организация должна начать получать прибыли, что в значительной мере затрудняет развитие тех отраслей экономики, рентабельность которых достигается лишь на больших интервалах времени. Огромную значимость для развития страны поддержки производств с длительным производственным циклом и большим сроком ввода в эксплуатацию подчеркивает Сталин в продолжении своей мысли:

“Некоторые товарищи делают отсюда вывод, что закон планомерного развития народного хозяйства и планирование народного хозяйства уничтожают принцип рентабельности производства. Это совершенно неверно. Дело обстоит как раз наоборот. Если взять рентабельность не с точки зрения отдельных предприятий или отраслей производства и не в разрезе одного года, а с точки зрения всего народного хозяйства и в разрезе, скажем, 10 15 лет, что было бы единственно правильным подходом к вопросу, временная и непрочная рентабельность отдельных предприятий или отраслей производства не может идти ни в какое сравнение с той высшей формой прочной и постоянной рентабельности, которую дают нам действия закона планомерного развития народного хозяйства и планирование народного хозяйства, избавляя нас от периодических экономических кризисов, разрушающих народное хозяйство и наносящих обществу колоссальный материальный ущерб, и обеспечивая нам непрерывный рост народного хозяйства с его высокими темпами” [17].

Таким образом, уровень процентных ставок по кредитам и инфляции определяют уровень развития отраслей экономики с длительным производственным циклом и большим сроком ввода в эксплуатацию новых объектов, которые в свою очередь обуславливают темп развития экономики государства в долгосрочном периоде. Повышение объемов кредитования может вызвать некоторый подъем национального производства в краткосрочном периоде, но негативно отразиться на дальнейших возможностях развития экономики страны.

Помимо косвенного влияния на экономику, которое заключается в генерировании инфляционных процессов вызывающих структурные сдвиги в отраслевом балансе страны, кредитная финансовая система оказывает прямое воздействие на перераспределение товаров и услуг.

На рисунке 10 изображена приводившаяся ранее схема движения денежных средств, дополненная указателями, которые отражают пути перераспределения товаров и услуг вследствие наличия кредитных институтов в финансовой системе.

Рисунок 10 Движение денежных средств и товаров в рамках замкнутой экономической системы

Стрелкой от блока реального сектора экономики к организации, отвечающей за эмиссию денег, показаны товары и услуги, которые получает эмитент при эмиссии.

Стрелкой от блока реального сектора экономики к кредитным организациям, показаны товары и услуги, которые приобретают кредиторы за счет средств, полученных в качестве оплаты процентов за кредиты.

Таким образом, в кредитной финансовой системе всегда существует два направления перераспределения товаров и услуг из реального сектора экономики к кредиторам и эмитенту средств платежа, причем объем этих потоков никак не отражает вклад эмитента и кредиторов в производство товаров и услуг. Другими словами кредиторы и эмитент гарантированно получают часть продукции организаций реального сектора экономики, не предоставляя никаких реальных благ взамен. Количество товаров и услуг, перераспределяемых таким образом напрямую зависит от уровня ставок по кредитам и инфляции.

Практически во всех странах эмиссию осуществляет центральный банк (или система центральных банков) который так же является основным кредитором в государстве, поэтому основная часть ресурсов попадает в распоряжение правящих органов, все остальное остается коммерческим кредиторам. И есть веские основания полагать, что определенную часть ресурсов, полученных этим путем, государство потратит на развитие экономики своей страны, поэтому в рамках одной страны кредитную финансовую систему можно рассматривать как способ скрытого налогообложения. Но такое перераспределение будет действовать только в условиях замкнутой экономической модели.

Если рассматривать ситуацию, когда существует несколько взаимосвязанных экономических систем, каждая из которых располагает своей валютой, то ситуация усложняется, в качестве примера такой модели может служить мировая экономика. При условии, что каждая из валют имеет хождение в основном в рамках экономики своей страны, а международная торговля осуществляется в основном за счет бартера, кредитная финансовая система не вносит практически никаких изменений в перераспределение товаров и услуг между странами. Однако как только любая из валют начинает играть роль международного средства платежа, то страна эмитент получает колоссальные преимущество, которое заключается в возможности обмена своей валюты не только на товары внутреннего производства, но и на товары практически любой страны. Объемы эмиссии у этого государства будут в десятки раз превосходить объемы эмиссии, любой другой страны. Поскольку эмиссия осуществляется с целью достижения определенного уровня инфляции, чтобы не допустить дефицита ликвидности денежного средства, объемы эмиссии в рамках страны и в рамках государства будут различные. Объем эмиссии локальной валюты будет сопоставим с тем объемом денежных средств, который обеспечивает оборот товаров в одной стране. Объем эмиссии международного средства платежа будет сопоставим с тем количеством денежных средств, которые используются в международной торговле и во всех локальных рынках, где эта валюта имеет хождение.

Предположим, что существует некая локальная валюта и в обороте страны находится 10 у.е., тогда для достижения инфляции в 10% нужно дополнительно выпустить в оборот еде 1 у.е. Если валюта является международным средством платежа, в обороте страны так же 10 у.е., международный оборот обеспечивают еще 40 у.е., тогда эмитент может позволить себе выпустить 5 у.е. удержав инфляцию на том же уровне в 10%. Все эмитированные денежные средства, которые выходят за пределы страны обеспечивают стране эмитенту определенный доход, который представляет из себя те услуги и товары, которые были обменяны на вновь выпущенные денежные знаки.

Для возможности осуществления успешной эмиссии денежных средств, требуется, чтобы на эту валюту существовал спрос. Спрос на деньги так же как в случае замкнутой системы формируют кредитные организации. Путем наращивания объемов кредитования увеличиваются долги организаций, те суммы, которые они должны будут вернуть кредиторам в будущем. И чем больше объем совокупной задолженности на определенную валюту, тем выше будет на нее спрос. Валюта может быть вообще ничем не обеспечена со стороны государства, но если в реальном секторе экономики будет существовать значительная совокупная задолженность перед кредиторами именно в этой валюте, то на нее всегда будет спрос. Заемщики нуждаются в валюте, чтобы расплатиться по долгам. Таким образом, покупательная способность любой валюты в мировой экономике определяется в первую очередь суммой совокупной задолженности по кредитам предприятий реального сектора экономики перед кредиторами. Стимулировать внешний спрос на валюту страны можно с помощью увеличения уровня ставок по кредитам в этой валюте для внешних заемщиков, а ставки по кредитам во многом зависят от ставки рефинансирования.

Как уже говорилось ранее, эмитент при эмиссии дополнительных денежных средств должен реализовать вновь выпущенные деньги, в том числе может приобретать за их счет товары реального сектора экономики. В рамках государства отследить этот процесс очень затруднительно, так как объемы эмитированной денежной массы не публикуются практически ни одним государством, поэтому невозможно выделить ту часть товаров и услуг, которая закупается государством за счет эмиссии. В масштабе мировой экономики непосредственный выпуск различных валют отследить так же сложно, но известно, что эмиссия и платежи по процентам создают обратный поток товаров и услуг от рынков, на которых оборачивается данная валюта, к кредиторам и эмитенту. Косвенное отражение данных процессов можно найти в сопоставлении данных внешнего торгового баланса различных стран.

Торговый баланс имеет сальдо. Торговое сальдо -- это годовой показатель сведения внешнеторговых сделок страны. Если торговый баланс имеет положительное сальдо, это означает, что в денежном эквиваленте товаров за границу было отправлено больше, чем получено из других стран. Если сальдо отрицательно, то ввоз товаров преобладает над вывозом. Положительный торговый баланс говорит о спросе товаров данной страны на международном рынке, а также о том, что страна не потребляет все то, что производит. Отрицательный торговый баланс говорит о том, что страна кроме своих товаров потребляет и иностранные товары.

В некоторых ситуациях страна берет большой внешний кредит и за его счет приобретает товары за рубежом, тогда в этот год торговый баланс может быть отрицательным, но затем наступит время расплачиваться за предоставленные ресурсы за счет денег, полученных от экспорта, при этом торговый баланс будет положительным. Поэтому, я буду использовать усредненные статистически данные за восемь лет с 2000 по 2007 годы для нивелирования кратковременных процессов и выявления общей тенденции. С этой же целью к рассмотрению будут приниматься только те страны, которые имеют существенную долю в МВП, более 0,6%. Все вместе эти страны производят более 85% МВП. Их список, а так же доля в производстве МВП представлены в таблице 17.

Таблица 17. Распределение стран по участию в создании МВП [42]

Из приведенных выше данных видно, что наиболее высокий вклад в ВМП принадлежит странам, которые принято выделять в группу развитых стран [93], эти страны в таблице выделены жирным шрифтом. Конкуренцию им может составить только Китай, но если принять во внимание, что приведенные показатели производительности национальной экономики были достигнуты усилиями 1,32 миллиарда китайцев [94], то становится, очевидно, превосходство экономики Японии в которой заняты всего 128 миллионов человек [94].

К сожалению, Россия в этом списке занимает всего лишь 16 строчку. Наша страна имеет выгодное географическое положение, богатейшие запасы полезных ископаемых, достаточный человеческий ресурс, научное наследие Советского Союза и вместе с тем уступает по объему ВВП даже таким странам как Мексика и Индия. Отсюда можно сделать выводы, что существуют причины, которые в значительной степени отрицательно влияют на темпы развития экономики страны.

Так же обращает на себя первая строчка в таблице, США по праву ее занимает, имея колоссальный отрыв от ближайшего последователя более чем в 2,5 раза. Следующая таблица содержит данные по чистому экспорту для выбранных стран, эти данные характеризуют долю чистого экспорта страны в МВП.

Таблица 18. Распределение стран по объему чистого экспорта [94]

При положительном балансе внешней торговли страны и наличии чистого экспорта в таблице показатель имеет положительное значение, а при отрицательном балансе отрицательное.

Как можно заметить, страны, относящиеся к группе развитых, теперь рассредоточены по всему списку и присутствуют как на первых двух строчках, так и на двух последних. Условно все страны по данному показателю можно разбить на три группы.

Страны производители. Это страны, чей баланс внешней торговли носит явно положительный характер. Первые три строчки занимают страны с мощными экономиками, специализирующимися производстве товаров. Пятую и четвертую строчку занимают страны «сырьевые базы», специализирующиеся на добыче полезных ископаемых. Вместе эти пять стран можно считать ядром производства материальных ценностей на нашей планете. Общий чистый экспорт этих стран составляет почти один процент от МВП. Так же следует отметить, что эти страны работают в основном на внешнего потребителя, объем чистого экспорта характеризует ту часть произведенных товаров и услуг, которая не была обменена на необходимые ресурсы, а передана в собственность другим странам без какой либо реальной выгоды.

Нейтральные страны. Эта группа стран сохраняет нулевой баланс в своей внешней торговли. Они поставляют за рубеж примерно такой же объем товаров и услуг, сколько закупают сами.

Страны потребители. Среди двух последних строчек в рейтинге явным фаворитом является США, они потребляют товаров и услуг, произведенных другими странами, практически в десять раз больше чем их преследователь. Именно Соединенные Штаты потребляют всю ту продукцию, которые производят другие страны с избытком, не передавая этим странам ничего взамен. Можно сделать предположение, что вся мировая экономика работает исключительно на одну страну. В структуре потребления и производства товаров и услуг в мировой экономике США занимают совершенно уникальное место единственного потребителя. Соединенные Штаты смогли выйти из классической системы распределения труда и товарообмена в мировой экономике и заставить все товарные мировые потоки течь в одном направлении, исключая взаимную выгоду для своих поставщиков. Ключ к механизму осуществления данной схемы лежит в особенностях функционирования мировой кредитной финансовой системой. Доллар США фактически удерживает статус резервной валютой мира или мировой валюты. В течение последнего десятилетия более 50 % от общего объема золотовалютных резервов стран мира составляли США, их структура на 2009 год представлена на рисунке 11.

Рисунок 11 Структура международных накоплений в иностранных валютных резервах на начало 2009 года [40]

Статус доллара как мировой валюты США используют, производя эмиссию и получая в обмен необходимые товары и услуги от других стран мира. “Количество произведенных денег зависит от потребностей США. Ныне от трети до половины долларовой массы, печатаемой в США, уходит за пределы страны” [37]. Необходимый спрос на доллары активно поддерживает как банковская система США, так и каждый кредитор, в любой стране мира выдавая кредиты в долларах, так как вернуть заемщик обязан большую сумму, чем он взял, следствии чего потребность в долларах в этом регионе возрастет.

Если собственная валюта в стране слабая то субъекты экономики стремятся производить взаиморасчеты в других валютах и, как правило, такой валютой становиться доллар, при этом местная валюта еще более ослабевает, а США получают дополнительный рынок сбыта своих денег.

О том, в какой степени действующая международная финансовая система отражается на экономике страны, можно судить по такому показателю как доля чистого экспорта в ВВП страны, данные представлены в таблице.

Таблица 19 Распределение стран по доле чистого экспорта в ВВП [42]

Первые две строчки в этом рейтинге занимают экспортеры полезных ископаемых. При этом второе место России означает, что примерно 13% своего ВВП наша страна поставляет за рубеж, не в обмен на какие-либо товары или услуги, а не получая за это никаких реальных выгод.

Если не принимать во внимание финансовую сторону вопроса, то получается, что среднестатистический трудящийся на территории России отдает каждую десятую произведенную услугу или товар за пределы страны.

Как и в предыдущем случае, замыкает таблицу группа стран потребителей. Так США получают товары и услуги, произведенные другими странами на сумму эквивалентную четырем с половиной процентам своего ВВП, не предоставляя им ничего взамен, кроме долларов и кредитов.

Таким образом, эффективное управление финансовой системой позволяет государству привлекать дополнительные ресурсы, не неся при этом никаких реальных затрат. Полученные продукты и услуги руководство страны направляет на повышения уровня жизни своих сограждан, развитие экономики и финансовой системы.

Неэффективное управление финансовой системы ведет к тому, что значительная часть внутренней продукции страны будет уходить за рубеж, а никаких реальных благ за это ни население, ни государство не получит.

3.4 Пути развития кредитно-финансовой системы Российской Федерации

Высокая доля чистого экспорта в ВВП России является результатом противостояния внутренней и внешней кредитно-финансовой систем. Внешняя среда всегда стремиться увеличить задолженность страны, оплата процентов по ним будет сопровождаться потребностью в деньгах, которые можно получить в обмен на товары, вследствие чего увеличивается объем чистого экспорта. Чистый экспорт характеризует отток реальных ценностей из страны.

Существующий дисбаланс в объемах произведенных ценностей в сфере реального сектора экономики и потребленного обуславливается особенностями функционирования кредитной финансовой международной системы. При отсутствии средств платежа и любого вида кредитования, если бы международный обмен был возможен только бартером, внешний торговый баланс любой страны на длительном периоде всегда равнялся бы нулю. Только при существовании кредитной финансовой системы показатели внешнего торгового баланса могут длительное время сохранять свои положительные или отрицательные значения.

Так же кредитно-финансовая система оказывает большое влияние на темпы развития экономики страны, высокий уровень процентных ставок по кредитам и инфляция могут вызвать значительный спад в отраслях экономики с длительным производственным циклом, таких как промышленность и сельское хозяйство. И наоборот удержание низких ставок по кредитам будет стимулировать развитие всех отраслей народного хозяйства.

Таким образом, основной задачей при управлении кредитной финансовой системой государства является достижение нулевого внешнего торгового баланса страны в долгосрочном периоде и стабильное развитие экономики, исключающее финансовые кризисы.

Основные функции управления финансовой системой страны несет Центральный Банк Российской Федерации. Соответственно, именно от его действий зависят как темпы развития экономики в целом, так и внешний торговый баланс. Пока рубль будет сохранять низкую покупательную способность, экспортируемые товары будут обмениваться на иностранные деньги, взамен мы сможем получать товаров меньше на сумму уплаченных процентов по международным кредитам. Фактически мы отдаем природные ресурсы нашей страны, товары, которые явились результатом труда реальных людей за бумагу или начисление цифр на электронных счетах.

Вероятность выполнения любой задачи напрямую зависит от четкого формулирования цели и четких критериев оценки ее достижения. Согласно федеральному закону "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" “…основными целями деятельности Банка России являются:

защита и обеспечение устойчивости рубля, в том числе его покупательной способности и курса по отношению к иностранным валютам;

развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации;

обеспечение эффективного и бесперебойного функционирования системы расчетов.

Получение прибыли не является целью деятельности Банка России”.

Ни одна из трех целей не может быть оценена на предмет полноты ее достижения, при этом “в 2009 году Центробанк России заработал в 2,6 раза больше, чем годом ранее, -- 251,42 млрд. руб. против 97,78 млрд. руб. По итогам 2008 года рост был еще более впечатляющим -- прибыль выросла в четыре раза” [38]. Любая управляющая компания может точно сказать, на сколько процентов выполняется план достижения целевых показателей практически в любое время, но насколько процентов справляется со своими обязанностями центральный банк нашей страны, не может сказать никто. На мой взгляд, критериями оценки деятельности центрального банка любой страны должны служить показатели внешнего торгового баланса, инфляции и уровня общей задолженности по кредитам в денежной массе страны. Если все три параметра планомерно снижаются, то следует признать, что руководство центрального банка проводит эффективную финансовую политику.

Авторы аналитического доклада о структурной модернизации финансовой системы России Института Современного Развития при Банке Москвы, так же считают, что для успешного развития экономики России в дополнении к четкому формулированию задач Центрального Банка Российской Федерации следует добавить персональную ответственность его руководства:

“Независимость Банка России должна сопровождаться высокой степенью прозрачности и ответственности. В настоящее время он несет минимальную ответственность за результаты своей политики. Ежегодно денежные власти без всяких «последствий» могут не выполнять целевые ориентиры денежно-кредитной политики. Для повышения ответственности центрального банка следует использовать стимулы и санкции за ошибки в денежно-кредитной политике. К санкциям следует относить освобождение от должности Председателя Банка России в случае, если целевые ориентиры по инфляции не выполняются три года подряд. В качестве мягких стимулов может рассматриваться введение так называемых «контрактов Уолша», когда вознаграждение руководителей центральных банков увязано с макроэкономическими результатами политики. Кроме того, Банк России должен нести большую подотчетность перед обществом, что предполагает, в том числе, его более высокую прозрачность” [27, с. 55].

В заключении еще раз хочу отметить такую страну как США, на примере которой можно представить какие результаты дает эффективная кредитно-финансовая политика. Во всех приведенных таблицах штаты занимали либо самое первое, либо самое последнее место. Очевидно, что данное государство занимает особое место в системе производства и распределения произведенных товаров и услуг мировой экономики. И для этой страны мне хотелось бы привести еще один показатель, на мой взгляд, ярко характеризующий ту роль, которую играют США в мировой экономике. Это доля чистого импорта США в МВП за вычетом товаров произведенных на территории США:

или 1,9% ,(27)

Приведены средние значения показателей за 2000-2008 годы в долларах США по данным Всемирного Банка [42]

На основании данного показателя можно сделать вывод, что США получают почти два процента всех товаров и услуг, произведенных в мире за пределами США. Другими словами, каждый трудящийся человек в мире передает в собственность граждан США каждую 50ю произведенную им услугу или товар на безвозмездной основе. Если принять во внимание такие социальные макроэкономические показатели как население земного шара на 2008 год 6 345 243 [42] тысячи человек и население США 292 191 тысячи человек становиться видно, что 4,6 % населения земли эксплуатируют труд остальной части населения. В среднем на одного американца приходится 20 не американцев, каждый из которых отдает 1,9 % результатов своего труда гражданину США. В итоге каждый американец получает 38 % товаров и услуг, произведенных среднестатистическим жителем земли, не прилагая никаких усилий. Может быть, именно в этих данных кроются корни средневековых представлений о кредите как об одном из грехов.

Заключение

Кредитные операции в различных формах принимают важное участие во взаимоотношении людей уже более тысячи лет. За это время появилось множество различных кредитных инструментов со своими особенностями для наиболее полного удовлетворения потребностей рынка своего времени. Однако на всем своем пути от ростовщичества, до современных форм кредитования все кредитные операции сохранили свою экономическую сущность, которая заключается в передаче одним субъектом экономических отношений определенных ценностей другому субъекту во временное пользование за плату.

На пути своего развития кредитование получало далеко не однозначную оценку со стороны общества. Если коммерческое кредитование оценивалось в основном как эффективный инструмент развития экономики, то потребительское кредитование зачастую осуждалось и рассматривалось как одна из возможных причин нарастания социальной напряженности. Разница в этих двух основных типах кредитования заключается в тех целях, которые преследуют заемщики, получая кредит. Коммерческий кредит связан с инвестированием в капитал и при правильной оценке сделки заемщик за счет кредитования увеличивает свои доходы в будущем. Потребительский кредит связан с недостатком средств у физического лица на удовлетворения своих потребностей, при получении кредита заемщик дополнительно увеличивает свои расходы в будущем, что при условии постоянства доходов может значительно ухудшить его материальное состояние. Данная ситуация усугубляется еще и тем, что у физического лица может не хватить знаний для правильной оценки условий кредитования в отличие от заемщиков юридических лиц, где оценкой кредитных рисков занимаются подготовленные специалисты.

Стремление оградить население от чрезмерного внимания кредиторов, привело к появлению такого вида кредитования как финансовая аренда или лизинг. Предоставляемые налоговые льготы делают кредитование менее выгодным по сравнению с лизингом, как для заемщиков, так и для кредиторов, следовательно, последние должны перенаправить свои денежные потоки на увеличение инвестирования средств в коммерческие предприятия, снизив тем самым давление на потребительский сектор экономики.

В результате проведенного в работе исследования денежных потоков лизинговых и кредитных операций можно сделать вывод, что характер влияния этих операций на экономический субъект различен в макро и микроэкономике. С точки зрения отдельного юридического лица использование лизинга и кредита сможет принести организации значительные выгоды, при этом использование лизинга более предпочтительно, так как дополнительно к заемному финансированию организация получает определенные налоговые льготы. Но, на уровне макроэкономики лизинг и кредит играют негативную роль, так как все виды кредитных операций являются причиной возникновения кризисов связанных с недостатком ликвидности, для предотвращения которых требуется постоянная избыточная эмиссия денежных средств, а, следовательно, растет инфляция.

Преимущества финансовой аренды показаны на материалах ООО “Вектор” при сравнительном анализе двух вариантов финансирования покупки оборудования, за счет лизинга и в кредит. Наиболее выгодной следует считать такую схему приобретения объектов основных средств, при которой ООО “Вектор”, в качестве лизингодателя использует свой филиал ООО “Мотор-Вектор”. ООО “Мотор-Вектор”, в свою очередь, приобретает оборудование в кредит под гарантии ООО “Вектор”. При этом общие затраты на приобретение оборудования составят 114 187 тыс. руб., что на 33 035 тыс. руб. меньше по сравнению с операцией приобретения оборудования в кредит напрямую ООО “Вектор”. Данная разница возникает за счет налоговых льгот, которые заключаются в уменьшении базы налога на прибыль и сокращении налога на имущество. Поэтому всегда следует принимать во внимание, что развитие лизинга наряду с увеличением доступности заемных средств предприятиям приводит к сокращению налоговых поступлений в бюджет государства. В остальном же современные лизинг и кредит являются классическими кредитными операциями, в которых кредитор предоставляет заемщику определенные ценности во временное пользование за плату.

В современном мире кредитные операции оказывают определяющее влияние на развитие экономик. За счет эффекта банковского мультипликатора при кредитовании может меняться объем денежной массы. Увеличивая покупательную способность заемщиков, кредитование стимулирует инфляцию. И самое главное, оплата процентов за кредитование создает стабильный денежный поток от субъектов реального сектора экономики к кредиторам. Это означает, что при сохранении постоянного объема денежной массы вся покупательная способность денежных средств перейдет к кредиторам за конечный период времени, а задолженность заемщиков превысит весь объем доступных денежных средств. Чтобы этого не произошло, эмитенты средств должны постоянно производить эмиссию денег, для сохранения относительного уровня покупательной способности кредиторов на одном уровне, обеспечивающем бескризисное развитие экономики. На уровне государства это означает, что правительство может использовать эмиссию как один из источников доходов бюджета. На международном уровне это означает перераспределение продуктов мирового производства от стран с сильной валютой к странам со слабой валютой. При этом покупательная способность каждой валюты определяется не уровнем обеспечения со стороны страны эмитента, а совокупным объемом задолженностей по кредиту в данной валюте. Существующая задолженность предприятий реального сектора экономики в какой-либо валюте является гарантией спроса на нее. Формирование кредитного спроса на свою валюту целиком и полностью зависит от финансовой политики государства.