Разработка программы по улучшению финансового состояния ОАО "Новодел"

(2.12)

где СК - собственный капитал,

ВА - оборотные активы.

Нормальное ограничение ? 0,5. Полученные значения показывают, что в наиболее мобильные активы вложено недостаточно собственных средств, необходимо увеличивать долю возможность маневрирования путем увеличения собственного оборотного капитала, либо уменьшения собственных источников финансирования. Коэффициент маневренности в динамике незначительно увеличивается, что считается нормальной ситуацией.

4. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами характеризует долю финансирования за счёт собственных средств общей величины оборотных средств, уровень независимости текущей деятельности предприятия от внешних заимствований.

(2.13)

где СОС - собственные оборотные средства,

ОбС - оборотные средства.

Минимально допустимое значение Кооасос = 0,1,т.е. хотя бы 10% собственных средств должно быть вложено в оборотные активы, только в этом случае предприятие может считаться финансово устойчивым. В ОАО «Новодел» коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами составляет 0,2 начале года и увеличивается до 0,3, что о положительной тенденции.

5. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами характеризует долю финансирования запасов организации за счёт собственных средств.

(2.14)

В некоторых источниках встречается, что нормальным значением Козсос = 0,5. Однако, учитывая, что в реальной российской экономике этот показатель часто отрицательный, данный норматив в настоящее время вряд ли можно рассматривать как ориентир для деятельности предприятия. Тем не менее, банки предпочитают кредитовать предприятия, в которых не менее половины стоимости запасов сырья и вложений в незавершённое производство покрывается собственными средствами. В ОАО «Новодел» в начале года коэффициент обеспеченности собственными оборотными активами ниже нормы и составляет 0,35, но в конце отчетного периода он увеличился о 0,58, что говорит об улучшении положения и повышении привлекательности фирмы для кредиторов.

6. Коэффициент финансовой зависимости. Коэффициент финансовой зависимости отражает сравнительные ожидания кредиторов и инвесторов. Показатель может определяться как в процентах, так и в относительных единицах.

(2.15)

где ЗК - заемный капитал,

СК - собственный капитал.

Чем больше значение показателя, тем выше зависимость от кредиторов и рискованнее финансовая ситуация. Необходимость уплаты процентов и погашения основной суммы долга может привести к недостатку денежной наличности и банкротству предприятия. В общем случае, значение этого показателя не должно превышать 0,8. В ОАО «Новодел» в начале года Кфз составляет 1,53, что несомненно превышает норму, но к концу года Кфз значительно снизился. Следует иметь в виду, что высокая зависимость от кредиторов особенно опасна в условиях снижения объемов реализации продукции, поскольку расходы, связанные с выплатой процентов по займам являются постоянными и не могут быть уменьшены пропорционально сокращению объемов реализации. ОАО «Новодел» необходимо сохранять положительную тенденцию.

2.8 Деловая активность

Деловая активность является комплексной и динамичной характеристикой предпринимательской деятельности и эффективности использования ресурсов. Уровни деловой активности конкретной организации отражают этапы ее жизнедеятельности (зарождение, развитие, подъем, спад, кризис, депрессия) и показывают степень адаптации к быстроменяющимся рыночным условиям, качество управления. Деловую активность можно охарактеризовать как мотивированный макро- и микроуровнем управления процесс устойчивой хозяйственной деятельности организаций, направленный на обеспечение ее положительной динамики, увеличение трудовой занятости и эффективное использование ресурсов в целях достижения рыночной конкурентоспособности. Деловая активность выражает эффективность использования материальных, трудовых, финансовых и других ресурсов по всем бизнес-линиям деятельности и характеризует качество управления, возможности экономического роста и достаточность капитала организации. Основополагающее влияние на деловую активность хозяйствующих субъектов оказывают макроэкономические факторы, под воздействием которых может формироваться либо благоприятный «предпринимательский климат», стимулирующий условия для активного поведения хозяйствующего субъекта, либо наоборот - предпосылки к свертыванию и затуханию деловой активности. Анализ предполагает расчет абсолютных и относительных показателей.

К абсолютным показателям относятся объем реализации, величина активов фирмы, ее убытки, продолжительность производственно-коммерческого цикла и т.д. При анализе абсолютных показателей обычно проверяется выполнение «золотого правила экономики»: темпы роста прибыли должны превышать темпы роста выручки от реализации, которые в свою очередь должны превышать темпы роста активов.

Относительные показатели деловой активности обычно носят название коэффициентов деловой активности. Здесь можно выделить две подгруппы: а) скорость оборота -- количество оборотов, которое совершают за анализируемый период капитал организации или его составляющие;

б) период оборота -- средний срок, за который возвращаются в хозяйственную деятельность организации денежные средства, вложенные в производственно-коммерческие операции.

1. Общая фондоотдача или коэффициент оборачиваемости совокупных активов (Коса)

Показывает скорость оборота всего совокупного авансированного капитала (активов) предприятия, т.е количество совершенных им оборотов за анализируемый период.

(2.16)

где Вп - выручка от продаж,

Ср.Ст.Им. - средняя стоимость имущества.

Показатель можно назвать несколько иначе - отдача активов (капитала) и измерить в рублях, тогда он показывает, сколько рублей проданной продукции приносит каждый рубль активов. Из произведенных рассчетов видно, что на каждый вложенный рубль, предприятие получает 90 копеек прибыли.

Что говорит, что в предшествующем отчетному периоду на каждый вложенный в производство рублю, получалось 1,5 рубля прибыли.

В сравнении наблюдается отрицательная тенденция, замедление оборотов. Это связано со значительным сокращением объемов продаж в 2009 году. Низкое значение Коса говорит о неспособности менеджеров эффективно использовать средства. При проведении внутреннего анализа низкое значение Коса позволяет сделать вывод, что объём деятельности недостаточен для данной величины активов и следует наращивать объём продаж или, если это невозможно, ликвидировать некоторые виды активов.

2. Коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов.

Показывает, сколько рублей проданной продукции приносит каждый рубль внеоборотных активов.

Под иммобилизованными активами в данном случае понимают внеоборотные активы, однако на практике иногда к иммобилизованным активам относят и излишние запасы, и необоснованную дебиторскую задолженность, и прочие неликвиды. Отнесение к иммобилизованным активам плохо используемых оборотных активов изменяет интерпретацию Коиа: демонстрирует эффективность использования не только оборудования, но и всех немобильных средств. На величину Коиа влияет оценочная стоимость внеоборотных активов: при неправильно произведённой переоценке основных средств данный показатель может быть сильно искажён.

(2.17)

где Ср.Ст.ВНА-средняя стоимость внеоборотных активов.

На каждый вложенный в оборудование и т.д. рубль средств, предприятие получает 3рубля 20 копеек прибыли.

Что позволяет сделать вывод об ухудшении положения дел предприятия.

3.Коэффициент оборачиваемости оборотных активов - один из важнейших показателей эффективности работы предприятия.

Отражает скорость оборота мобильных активов за анализируемый период.

(2.18)

где Ср.ст.ОА - средняя стоимость оборотных активов.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов значительно снижается по сравнению с предыдущим периодом. Невысокое значение этого показателя говорит о неликвидной структуре оборотного капитала и, соответственно, не устойчивом финансовом состоянии предприятия.

Замедление оборачиваемости оборотных средств говорит об их неэффективном использовании.

Длительность одного оборота в днях:

(2.20)

Д - длительность планового периода (год, квартал, месяц).

Это говорит о том, что скорость реализации оборотных активов составляет 7,5 месяца

При анализе важно установить не только направление и величину отклонений оборачиваемости оборотных средств в отчетном году по сравнению с прошлым годом, но и как эти отклонения повлияли на размер оборотных средств.

В условиях рыночной экономики усиливается возможность и значение исчисления и анализа частных показателей оборачиваемости, то есть оборачиваемости по отдельным элементам оборотных средств. Это связано с тем,что скорость оборота всех оборотных средств зависит от того, с какой скоростью каждый их элемент переходит из одной функциональной формы в другую. Наиболее важными частными показателями представляются такие как оборачиваемость средств, вложенных в производственные запасы, незавершенное производство, готовую продукцию, товары. Чем выше скорость реализации запасов, тем более ликвидной становится структура баланса.

4.Оборачиваемость запасов.

Целесообразно уточнение Коз отдельно:

- по сырью и материалам

- незавершённому производству

- готовой продукции.

Низкое количество оборотов по какому-либо виду оборотных средств указывает, что «узкое место» находится именно здесь. Для предотвращения кризиса или выхода из него следует принимать меры по ускорению оборачиваемости именно этого вида запасов.

Оборачиваемость запасов:

 (2.21)

где Ср.ст.Зп. - средняя стоимость запасов,

СС-себестоимость.

Длительность одного оборота запасов:

(2.22)

5.Оборачиваемость сырья и материалов (Косм):

(2.23)

где Ср.Ст.СМ-средняя стоимость сырья и материалов.

Длительность одного оборота сырья и материалов (dосм):

 (2.24)

6.Оборачиваемость незавершённого производства (Конп):

(2.25)

где Ср.Зт. НП-средние затраты на незавершенное производство.

Длительность одного оборота незавершённого производства (dнп):

(2.26)

7. Оборачиваемость готовой продукции:

(2.27)

где Ср.Ст. ГП-средняя стоимость готовой продукции.

Длительность одного оборота готовой продукции (dгп):

(2.28)

На основе приведенных расчетов, можно сделать вывод о том, что «узкое место» в реализации готовой продукции. Длительность одного оборота по сравнению с предыдущим периодом замедлился почти в два раза и составляет 94 дня.

Но можно сделать вывод о том, что скорость оборачиваемости оборотного капитала генерирует достаточное количество денежных средств для покрытия издержек и расширения деятельности, так как анализируя изменения пассива балансанаблюдается значительное сокращение краткосрочных обязательств.

8. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

По этому коэффициенту судят, сколько раз в среднем в течение отчетного периода дебиторская задолженность превращается в денежные средства, т. е. погашается. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Кдз), рассчитывается путем деления выручки от реализации продукции на среднегодовую стоимость чистой дебиторской задолженности за товары, работы, услуги.

Кдз в значительной степени влияет на оборачиваемость оборотных средств в целом, т. к. в России величина дебиторской задолженности, как правило, имеет весомую долю в общей величине оборотных средств.

(2.29)

где Ср. ДЗ - средняя величина дебиторствой задолженности.

Снижение количества оборотов свидетельствует о расширении кредита потребителям или проблемах с погашением предоставленного кредита,но в общем случае считается, что, если ДЗ оборачивается быстрее материальных оборотных средств, это означает высокую интенсивность поступлений денежных средств на счета предприятия и в данном случае отношение ЗС/СС может быть. В случае ОАО «Новодел» оборачиваемость материальных активов равна 1,3, что почти в 3 раза меьше оборачиваемости дебиторской задолженности, что говорит о том, что ситуация не критична.

Длительность одного оборота дебиторской задолженности (dдз):

(2.30)

Высокое значение Ккз само по себе может говорить об отсутствии у фирмы проблем с оплатой, а может свидетельствовать о неспособности менеджеров использовать КЗ в качестве краткосрочного источника средств в полной мере.

9. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

(2.31)

где Ср.КЗ -средняя кредиторская задолженность.

Длительность одного оборота КЗ (dкз):

(2.32)

Эффективность управления ДЗ полезно сравнивать с показателями оборачиваемости КЗ. При анализе данного коэффициента следует понимать, что здесь важен его относительный уровень.

ДЗ погашается медленнее, чем КЗ, это сигнал о неправильной кредитной политике фирмы и необходимости её корректировки.

Коэффициент оборачиваемости свободных денежных средств.

 (2.33)

где Ср.В.ДС - средняя величина денежных средств.

период оборачиваемости денежных средств в 2009 году составил (dдс):

(2.34)

10. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (Кск)

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала рассчитывается по формуле, где числитель - чистая выручка от реализации, знаменатель - средний за период объем собственного капитала (Ср.О.СК).

(2.35)

Обороты в 2009 году замедлились почти вдвое.

Длительность одного оборота собственного капитала составляет (dск):

(2.36)

Этот показатель характеризует различные аспекты деятельности: с коммерческой точки зрения он определяет либо излишки продаж, либо их недостаток; с финансовой - скорость оборота вложенного собственного капитала; с экономической - активность денежных средств, которыми рискуют собственники предприятия (акционеры, государство или иные собственники). Если коэффициент слишком высок, что означает значительное превышение уровня продаж над вложенным капиталом, то это влечет за собой увеличение кредитных ресурсов и возможность достижения того предела, когда кредиторы больше участвуют в деле, чем собственники. В этом случае отношение обязательств к собственному капиталу увеличивается, снижается безопасность кредиторов, и предприятие может иметь серьезные затруднения, связанные с уменьшением доходов. Напротив, низкий коэффициент означает бездействие части собственных средств. В этом случае коэффициент указывает на необходимость вложения собственных средств в другой, более соответствующий данным условиям источник дохода. В нашем случае этот коэффициент составил 2. Уровень продаж превышает вложенный капитал в раза. Учитывая то, что предприятие в отчетном периоде снизило использование заемных средств, можно сказать об увеличении безопасности кредиторов.

Расчет длительности производственно-коммерческого цикла

Производственный цикл показывает общее время, в течение которого оборотные средства иммобилизованы и запасы и дебиторскую задолженность:

 (2.37)

где ПЦ-продолжительность производственного цикла, дни,

Поз-период оборачиваемости запасов, дни;

Подз-период оборачиваемости дебиторской заолженности,дни.

Разница между сроками платежа по своим обязательствам и получением денежных средств от покупателей является финансовым циклом (ФЦ), в течение которого они (средства) отвлекаются из оборота предприятия:

(2.38)

где ФЦ-продолжительность финансового цикла, дни,

ПЦ-производственный цикл, дни,

Покз-период оборачиваемости кредиторской задолженности, дни.

Снижение производственного и финансового циклов в динамике-положительная тенденция. Подобное сокращение циклов может произойти о трем причинам:

Ускорения производственного процесса;

Ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности;

Замедления срока погашения кредиторской задолженности (в рамках деловой политики), что создает для предприятия дополнительный источник формирования оборотных активов.

По анализируемому акционерному обществу продолжительность производственного (операционного) цикла составляла:

ПЦ₂₀₀₉=163+105=268 дней, что значительно больше, чем в предыдущем периоде.

ПЦ₂₀₀₈=116+60=176 дней.

ФЦ₂₀₀₉=268-171=97 дней,

ФЦ₂₀₀₈=176-124=52 дня.

Ухудшение оборачиваемости связано с тем, что в отчетном году происходило снижение объемов производства и реализации продукции, однако, материальные запасы и дебиторская задолженность снижались еще более медленными темпами.

При сокращении масштабов производства менеджерам предприятия необходимо было избавиться от излишков запасов, а также провести комплекс работ по взысканию задолженности покупателей.

Перечислим коротко некоторые возможные пути ускорения оборачиваемости капитала:

· сокращение продолжительности производственного цикла за счет интенсификации производства (использование новейших технологий, механизации и автоматизации производственных процессов, повышение уровня производительности труда, более полное использование производственных мощностей предприятия, трудовых и материальных ресурсов и др.);

· улучшение организации материально-технического снабжения с целью бесперебойного обеспечения производства необходимыми материальными ресурсами и сокращения времени нахождения капитала в запасах;

· ускорение процесса отгрузки продукции и оформления расчетных документов;

· повышение уровня маркетинговых исследований, направленных на ускорение продвижения товаров от производителя к потребителю (включая изучение рынка, совершенствование товара и форм его продвижения к потребителю, формирование правильной ценовой политики, организацию эффективной рекламы и т. п.)

Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эффект выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли, так как обычно к исходной денежной форме он возвращается с приращением. Если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов.

Таким образом, надо стремиться не только к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, но и к его максимальной отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на один рубль капитала. Повышение доходности капитала достигается рациональным и экономным использованием всех ресурсов, недопущением их перерасхода, потерь на всех стадиях кругооборота. В результате капитал вернется к своему исходному состоянию в большей сумме, т. е. с прибылью. Эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью).

2.9 Рентабельность

В широком смысле слова понятие рентабельности означает прибыльность, доходность. Предприятие считается рентабельным, если доходы от реализации продукции (работ, услуг) покрывают издержки производства (обращения) и, кроме того, образуют сумму прибыли, достаточную для нормального функционирования предприятия.

Экономическая сущность рентабельности может быть раскрыта только через характеристику системы показателей. Общий их смысл - определение суммы прибыли с одного рубля вложенного капитала.

Анализ рентабельности позволяет оценить способность предприятия приносить доход на вложенный в него (предприятие) капитал. Характеристика рентабельности предприятия базируется на расчете четырех основных показателей - рентабельности всего капитала, собственного капитала, основной деятельности и рентабельности продаж.

1. Рентабельность продаж (Рп).

Этот показатель характеризует эффективность предпринимательской деятельности (сколько прибыли имеет предприятие с рубля выручки). Рентабельность продаж может рассчитываться как в целом по предприятию, так и по отдельным видам продукции.

(2.39)

Высокая прибыль на единицу продаж, как правило, свидетельствует об успехах фирмы в основной деятельности. Во внутреннем анализе отражение в отчётности высокой прибыли на единицу продаж может заставить задуматься о целесообразности изменения учётной политики и некотором изменении методов налогового планирования в допустимом законодательством размере.

В нашем случае показатель рентабельности продаж снизился до отрицательного значения, что говорит о том, что предприятие работает в убыток. Низкая прибыль на единицу продаж может говорить о небольшом спросе на продукцию и высоких издержках, предполагает активизацию маркетинга на фирме, анализ по видам издержек и поиск резервов их снижения.

2. Рентабельность активов (Ра). Общая рентабельность капитала, основной коэффициент доходности активов.

(2.40)

где Пр.до н/о-прибыль до налогообложения

Анализируя представленную ситуацию, можно сделать вывод об отрицательной тенденции рентабельности активов. Низкое значение коэффициента, рассчитанного по балансовой прибыли, говорит о необходимости повышения эффективности использования имущества либо целесообразности ликвидации его части.

На Ра влияет политика отражения активов в балансе. Занижение валюты баланса на отчётные даты приводит к завышению финансового результата, «раздувание» баланса за счёт включения активов повышенного риска - к завышению финансового результата в отчётности.

Чем выше доля активов повышенного риска, например просроченной ДЗ, тем ниже «качество» прибыли.

3. Рентабельность собственного капитала (Рск).

Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования собственного капитала. Этот коэффициент является одним из самых важных показателей, используемых в бизнесе, он измеряет общую величину доходов акционеров. Высокое значение данного коэффициента говорит об успехе компании, что ведет к высокому рыночному курсу ее акций и относительной легкости привлечения новых капиталов для ее развития. Однако надо иметь в виду, что высокий коэффициент рентабельности собственного капитала может быть связан как с высокой инфляцией, так и с высоким риском компании. Поэтому его интерпретация не должна быть упрощенной и одномерной. Рентабельность собственного капитала показывает, сколько чистой прибыли приходится на рубль собственных средств.

 (2.41)

где ЧП-чистая прибыль,

Ср.В.СК-средняя величина собственного капитала.

В анализируемом предприятии в ОАО «Новодел»:

Уровень рентабельности собственного капитала в 2009году свидетельствует о низкой инвестиционной привлекательности анализируемого предприятия, т.к. он отрицателен. В 2008 коэффициент был существенно выше. В 2009 году рентабельность предприятия снизилась до -6%. Снижение рентабельности собственного капитала вызвано негативным фактором - сокращение чистой прибыли.

Из проведенного выше анализа рентабельности предприятия отчетливо видна тенденция на снижение эффективности работы предприятия. Показатели рентабельности предприятия отрицательны, так как в 2009 году ОАО «Новодел» на выходе получило убыток.

Стало ясно, что для повышения эффективности работы предприятия первостепенное значение имеет выявление резервов увеличения объемов производства и реализации, снижения себестоимости продукции (работ, услуг), роста прибыли. К факторам, необходимым для определения основных направлений поиска резервов увеличения прибыли относятся:

· за счет увеличения объема реализации продукции;

· за счет снижения себестоимости товарной продукции;

· за счет повышения среднереализационных цен вследствие оптимизации структуры реализации продукции повышение производительности оборудования и его качества, ускорение оборачиваемости оборотных средств и др.(интенсивные).

Из вышеперечисленного можно сделать следующие предложения:

1) Во-первых, для получения максимальной прибыли предприятие должно наиболее полно использовать находящиеся в его распоряжении ресурсы, и в первую очередь оно должно использовать выявленный резерв по производству на имеющемся у него оборудовании дополнительной продукции. Увеличение выпуска снижает издержки на единицу продукции, т.е. затраты на ее изготовление в расчете на единицу продукции снижаются, а следовательно, снижается себестоимость, что в конечном итоге ведет к увеличению прибыли от реализации продукции. Ну а кроме этого, дополнительное производство рентабельной продукции уже само по себе дает дополнительную прибыль. Таким образом, при увеличении выпуска и, соответственно, реализации рентабельной продукции увеличивается прибыль в расчете на единицу продукции, а также увеличивается количество реализуемой продукции, каждая дополнительная единица которой увеличивает общую сумму прибыли. Вследствие этого, увеличение выпускаемой рентабельной продукции при условии ее реализации дает значительный прирост объема прибыли.

2) Снижение себестоимости также значительно может увеличить получаемую предприятием прибыль. Как описывалось в предыдущем пункте, одним из факторов снижения себестоимости является увеличение объема выпускаемой продукции. Другими факторами являются:

· улучшение уровня организации производства, имеющее своей целью свести к минимуму или вообще ликвидировать нерациональные издержки;

· слаженная работа всех составляющих производственного процесса (основного, вспомогательного, обслуживающего производства);

· оптимизация потоковых процессов на предприятии.

2.10 Интегральная оценка финансового состояния предприятия

Учитывая многообразие финансовых процессов, множественности показателей финансовой устойчивости и различий в уровне их критических оценок многие зарубежные и отечественные аналитики рекомендуют проводить интегральную бальную оценку финансовой устойчивости (таб. 6).

Сущность такой методики заключается в классификации организации по уровню риска, т.е. любая анализируемая организация может быть отнесена к определенному классу в зависимости от набранного количества баллов, исходя из фактических значений показателей финансовой устойчивости.

I класс - организации с абсолютной финансовой устойчивостью, чьи кредиты и обязательства подкреплены информацией, позволяющей быть уверенными в возврате кредитов и выполнении других обязательств в соответствии с договорами и хорошим запасом на ошибку.

II класс - организации с нормальным финансовым состоянием, демонстрирующие некоторый уровень риска по задолженности и обязательствам и обнаруживающие определенную слабость финансовых показателей.

III класс - это проблемные организации, финансовое состояние которых можно оценить как среднее. При анализе баланса обнаруживается слабость отдельных финансовых показателей. Вряд ли существует угроза потери средств, но полное получение процентов и выполнение обязательств представляется сомнительным.

Таблица 6

Группировка организаций по критериям оценки финансового состояния по данным ОАО «Новодел» за 2009 год, тыс. руб.

№ п/п	Показатель финансового состояния	Граница классов согласно критериям
		I класс	II класс	IIII класс	IV класс	V класс
1	Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал)	0,5 и выше - 20 баллов	0,4 и выше - 16 баллов	0,3 - 12 баллов	0,2 - 8 баллов	0,1 - 4 балла	Менее 0,1 - 0 баллов
2	Коэффициент срочной (быстрой)ликвидности (Кбл)	1,5 и выше - 18 баллов	1,4 - 15 баллов	1,3 - 12 баллов	1,2-1,1 - 9-6 баллов	0,1 - 3 балла	Менее 1,0 - 0 баллов
3	Коэффициент текущей ликвидности (Ктл)	2 и выше - 16,5 баллов	1,9-1,7 - 15-12 баллов	1,6-1,4 -10,5-7,5 баллов	1,3-1,1 - 6-3 балла	1 - 1,5 балла	Менее 1,0 - 0 баллов
4	Коэффициент автономии (Ка)	0,6 и выше - 17 баллов	0,59-0,54 - 15-12 баллов	0,53-0,43 - 11,4-7,4 балла	0,47-0,41 - 6,6-1,8 балла	0,4 - 1 балл	Менее 0,4 - 0 баллов
5	Коэффициент обеспеченности СОС (Ксос)	0,5 и выше - 15 баллов	0,4 - 12 баллов	0,3 - 9 баллов	0,2 - 6 баллов	0,1 - 3 балла	Менее 0,1 - 0 баллов
6	Коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов (Кфнз)	1 и выше - 13,5 баллов	0,9 - 11 баллов	0,8 - 8,5 балла	0,7-0,6 - 6-3,5 балла	0,5 - 1 балл	Менее 0,5 - 0 баллов
7	Минимальное значение границы	100	85,2 - 66	63,4-56,5	41,6-28,3	14

IV класс - это организации с неустойчивым финансовым состоянием, т.к. имеется риск при взаимоотношениях с ними. У таких предприятий неудовлетворительная структура капитала, а платежеспособность находится на нижней границе допустимых значений. Прибыль отсутствует или незначительна.

V класс - организации с кризисным финансовым состоянием. Неплатеже способны и абсолютно не устойчивы.

Итоговые значения показателей оформляются в виде таблицы, из которой можно определить тип финансового состояния предприятия (к какому из классов относится данное предприятие).

По данным проведенного анализа, можно с уверенностью сказать, что финансовое состояние ОАО «Новодел» является неустойчивым, так как в соответствии с предложенной выше таблицей относится к четвертому классу и набирает всего 34 балла, которые складываются из показателей:

1) коэффициент абсолютной ликвидности 0,037, относится к 5 классу;

2) коэффициент быстрой ликвидности 0,7 соответствует 4 классу;

3) коэффициент текущей ликвидности 1,63 3 класса;

4) коэффициент финансовой независимости 0,55 соответствует 2 классу;

5) коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами 0,3 и относится к 3 классу;

6) коэффициент обеспеченности запасов собственным капиталом 0,58 входит в границы третьего класса.

У таких предприятий неудовлетворительная структура капитала, а платежеспособность находится на нижней границе допустимых значений. Прибыль отсутствует или незначительна.

К предложенным в ходе анализа мерам по улучшению финансового состояния ОАО «Новодел», в данном случае для достижения повышения эффективности деятельности ОАО «Новодел» целесообразно дополнительное финансирование со стороны. Новое производство поднимет продажи, увеличит выручку, а следовательно и рентабельность предприятия.

Выводы

На основе анализа финансового состояния предприятия ОАО «Новодел», проведенного на основе данных бухгалтерской отчетности, были сделаны рекомендации по улучшению финансового состояния ОАО «Новодел». В ходе работы был произведен вертикальный и горизонтальный анализ, расчет чистых активов предприятия, анализ динамики активов и пассивов, произведен анализ финансового состояния по абсолютным данным бухгалтерского баланса, анализ ликвидности, деловой активности, произведена диагностика ОАО «Новодел» с помощью финансовых коэффициентов, осуществлена интегральная оценка финансового состояния предприятия.

В целом, состояние предприятия можно охарактеризовать как неустойчивое, если на начало года величина основных источников формирования запасов составляла 31998 тыс. руб, то к концу года ситуация имеет тенденцию на понижение данного показателя, составляя 14878 тыс. руб., но оно сохраняет возможность восстановления платежеспособности.

Ликвидность анализируемого баланса можно охарактеризовать как недостаточную. На начало года наблюдается недостаток наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств. Но за анализируемый период недостаток наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств значительно снизился, что указывает на положительную тенденцию

Величина коэффициента финансирования в начале отчетного периода меньше единицы (большая часть имущества предприятия сформирована из заемных средств), это может свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и затруднить возможность получения кредита в случае необходимости. К концу года коэффициент финансирования увеличился вдвое. Это произошло в связи с сокращением краткосрочной задолженности, за счет своевременных выплат долгов поставщикам и подрядчикам.

Ухудшение оборачиваемости связано с тем, что в отчетном году происходило снижение объемов производства и реализации продукции, однако, материальные запасы и дебиторская задолженность снижались еще более медленными темпами.

В случае ОАО «Новодел» на исследуемый период, существенно снизился спрос на выпускаемую продукцию, что повлекло за собой снижение выручки от реализации, прибыль опустилась ниже нулевого значения, показатели рентабельности отрицательные, что говорит о том, что предприятие работает в убылок.

Данные выводы говорят о том, что необходима программа по улучшению финансового состояния предприятия, о чем пойдет речь в третьей главе магистерской диссертации.

3. РАЗРАБОТКА ПРОГРАММЫ ПО УЛУЧШЕНИЮ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОАО «НОВОДЕЛ»

3.1. Мероприятия по улучшению финансового состояния ОАО «Новодел»

В ходе проведенного в предыдущей главе финансового анализа ОАО «Новодел», к концу 2009 года были выявлены основные проблемы деятельности предприя. Они состоят в следующем.

Уменьшение НДС на 1997 тыс. руб. свидетельствует о снижении объемов продаж.

Был выявлен крайне высокий уровень дебиторской задолженности, которая на конец года составила 12703 тыс. руб. Приведенная величина дебиторской задолженности является непреемлемой для предприятия, так как увеличивает риски появления просроченной и неликвидной дебиторской задолженности, что приводит к увеличению длительности оборота на 45 дней. Значительный размер дебиторской задолженности сдерживает финансовые потоки денежных средств за реализованную потребителям продукцию и тормозит дальнейшую деятельность предприятия.

Из финансового анализа, приведенного во второй главе, следует, что ОАО «Новодел» обладает высоким уровнем запасов, который составляет 17120 тыс.руб. Чрезмерно консервативная политика управления запасами влечет за собой нежелательные последствия, такие как увеличение расходов, возникающих в связи с хранением запасов. Дополнительных издержет требует аренда складских помещений, страхование имущества, их охрана и перемещение. Так же слишком большое количество запасов увеличивает риск их хищения, потери и порчи. Большое количество запасов ведет к увеличению сумм уплачеваемых предприятием налогов. В условиях инфляции, фактическая себестоимость неизрасходованных производственных запасов существенно ниже их текущей рыночной стоимости.

Выручка от продаж снизилась на 44107 тыс. руб., что обуславливает снижение объемов реализации, это произошло в результате неграмотного руководства производством. Планы не выполнялись, сроки выполнения договоров зачастую срывались, из-за чего не удавалось сбыть произведенную продукцию. Это привело к тому, что продукция осталась на складе, а предприятие в убытке.

В 2010 году производились меры по улучшению финансового состояния предприятия.

1. Было принято решение в срочном порядке взыскать просроченную дебиторскую задолженность с должников, так как предприятие на данный момент не заинтересовано в росте дебиторской задолженности, она представляет собой отвлечение денежных средств из оборота и, как следствие, возрастает потребность в привлечении дополнительных ресурсов для своевременного погашения своих обязательств. Были внесены предложения по управлению дебиторской задолженностью, чтобы подобная ситуация не повторилась вновь. В основные меры входит:

· Предварительная диагностика клиента. Перед тем как заключить договор, рекомендуется провести диагностику платежеспособности клиента, т.е. провести комплекс мероприятий, позволяющих оценить «добросовестность» плательщика. В условиях нестабильности деловой ситуации диагностике способствуют личные контакты с руководством компании-партнера, а также с его торговым персоналом и деловыми партнерами.

· Организационные мероприятия. К организационным мероприятиям относятся повышение качества внутреннего учета информации о дебиторах, размере дебиторской задолженности и сроках ее возникновения, о росте затрат, связанных с увеличением размера дебиторской задолженности и времени ее оборачиваемости. К организационным мероприятиям относится также создание регламента (положения) по взаимодействию с клиентами-должниками. Наличие такого регламента существенно упрощает работу сотрудников организации, которые должны общаться с клиентами-должниками, так как они имеют четкую структуру взаимодействия. Также наличие регламента показывает потенциальным и реальным должникам, что они имеют дело не с людьми, а с системой, а противостоять системе гораздо сложнее, чем отдельному человеку. Наконец, наличие регламента позволяет обеспечить четкий контроль работы с дебиторской задолженностью.

· Повышение качества управления. Четкое распределение функций и полномочий и распределение ответственности -- именно это позволяет сделать работу с дебиторской задолженностью максимально эффективной. Ситуация безответственности за дебиторскую задолженность возникает, когда вознаграждение менеджеров, ответственных за возврат дебиторской задолженности, не привязано к эффективности их деятельности по снижению дебиторской задолженности. Поэтому одним из методов управленческого контроля размера дебиторской задолженности является привязка заработной платы менеджеров к величине просроченной дебиторской задолженности, т.е. просроченная дебиторская задолженность является одним из ключевых показателей эффективности от которого зависит переменная часть заработной платы менеджеров.

· Повышение «личного фактора». К личному фактору относятся коммуникативные качества специалиста, ведущего переговоры по возврату дебиторской задолженности, его психологическая устойчивость, настойчивость, убедительность.

· Для ускорения взимания платежей можно направлять счета-фактуры покупателям, когда их заказ еще обрабатывается на складе. Можно также выставлять счет за услуги с интервалами, если работа выполняется в течение определенного периода

· Анализируя финансовый план, сроки и объемы дебиторской задолженности, определяются различные варианты скидок от цены на отгружаемую продукцию в зависимости от сроков погашения задолженности. Может оказаться выгоднее ввести предоплату, существенно снизив при этом цену.

· Для снижения риска возникновения «безнадежных» должников, было принято решение о формировании «базы должников». Для этого на добровольных началах обмениваются с фирмами, работающими в данной отрасли списками должников, нерушающих сроки расчетов с тем, чтобы не отпускать этим предприятиям токары в кредит, работать с ними только на условиях стопроцентной предоплаты.

2. Менеджерам удалось заключить предварительные соглашения на покупку нереализованной готовой продукции за 75% от стоимости. Таким образом, решается проблема чрезмерного количества готовой продукции на складах.

Введена система контроля над своевременным исполнением планов, установлены премии за исполнение текущего плана точно в срок, введены штрафные санкции за его нарушение.

Была разработана система оповещения клиентов, для которых производится продукции с тем, чтобы сократить время находжения готовой продукции на складе, и как следствие, снизить расходы на издержки хранения (заработную плату персоналу, аренда складских помещений, коммунальные платежи).

3. Для снижения количества сырья и материалов на складе, а следовательно и увеличения их оборачиваемости было принято решение о закупках партий меньшего объема, но чаще, в зависимости от потребности сырья и материалов на производстве.

С целью исключения краж, введено прямое стимулирование работников и охраны складов.

Были установлены договоры с поставщиками сырья и мтериалов на повышенную оплату и поставку «точно в срок» и штрафные санкции за нарушение графика поставок.

4. Были проведены маркетинговые исследования на предмет причин снижения выручки от продаж, учтены недостатки, приняты меры по выведению ее на должный уровень.

Проведенные в 2010 году мероприятия по улучшению финансового состояния ОАО «Новодел» удалось увеличить выручку, вывести ее из отрицательного значения и чистая прибыль в 2010 году составила 120 тыс. руб.

После того, как прибыль предприятия вывели на положительный результат, в целях ее увеличения, был разработан и реализован инвестиционный проект.

3.2. Общая характеристика инвестиционного проекта ОАО «Новодел»

В качестве инвестиционного проекта рассмотрим организацию производства по изготовлению трех групп однотипной продукции. В первую группу продуктов бланки, стикеры, конверты, блочные листы. Во вторую визитки, календари, закладки этикетки. В третью-блокноты, нотные тетради. Проект рассчитан на 5 лет.

По сфере деятельности данный проект относится к смешанным (социальный и экономический).

По общественной значимости его можно отнести к средним.

По длительности проект является среднесрочным, так как рассчитан на 5 лет.

Организационные рамки проекта:

· покупатели компании, с которыми подписан контракт;

· поставщики материалов;

· арендодатель.

Операционные рамки:

Исполнитель:

· Регистрация предприятия;

· Заключение договоров аренды, поставки, купли-продажи с покупателями;

· Найм на работу необходимого персонала;

· Покупка оборудования;

· Организация производства на предприятии и контроль.

Поставщик: поставка в срок согласно договору поставки необходимых материалов для осуществления бесперебойного производства.

Покупатели: закупка продукции предприятия согласно условиям договора.

Арендодатель: предоставление в аренду помещения согласно условиям договора аренды.

Временные рамки:

· Период реализации проекта - 5 лет.

· Шаг расчётного периода - 1 год.

· Начало расчётного периода - момент начала инвестиций.

Таблица 7

Временные рамки проекта

	Продолжительность, дней	Дата начала	Дата окончания
Регистрация редприятия	21	01.09.2011	22.09.2011
Заключение договора с компаниями	7	26.09.2011	3.10.2011
Заключение договора аренды	5	23.09.2011	28.09.2011
Заключение договора с поставщиками	4	23.06.2011	27.09.2011
Покупка оборудования	10	28.06.2011	07.10.2011
Найм персонала	14	23.06.2011	08.10.2011
Осуществление производства и продажи продукции	5 лет	1.07.2011	1.07.2016

Для улучшения финансового состояния ОАО «Новодел» было принято решение взять кредит в банке на сумму 10 млн. рублей под залог собственного имущества под 20% годовых. Втечение реализации проекта (5 лет) по условиям договора ОАО «Новодел» обязуется выплачивать проценты по кредиту, а основную сумму начиная с 6го года.

Из предоставленного кредита 5млн рублей пошло на аренду производственного помещения, включая ЖКХ, оплату электроэнергии и прочее. Вторая половина предоставленных средств ушла на покупку нового оборудования.

Амортизация проводится линейным способом, срок амортизации 7 лет.

С течением времени планируется увеличивать объем продаж каждого комплекта продукции при неизменной цене с целью максимизации прибыли.

Таблица 8

Переменные затраты на изготовление одного комплекта бланков, стикеров, конвертов, блочных листов

Затраты на бумагу (руб.)	648
Затраты на чернила (руб.)	100
Затраты на дизайнера (руб.)	0
Затраты на персонал (руб.)	140
Затраты на транспорт(руб.)	4

Таблица 9

Затраты на бумагу (руб.)	1016
Затраты на чернила (руб.)	359
Затраты на дизайнера ( руб.)	180
Затраты на персонал (руб.)	140
Затраты на транспорт(руб.)	4

Таблица 10

Переменные затраты на изготовление одного комплекта визиток, календарей, закладок, этикеток

Затраты на бумагу (руб.)	390
Затраты на чернила (руб.)	400
Затраты на дизайнера (руб.)	0
Затраты на персонал (руб.)	140
Затраты на транспорт (руб.)	4

К постоянным издержкам будем относить ежегодные выплаты банку процентов за кредит, оплату труда административного и управленческого первонала.

Спрос на данные виды продукции постоянен.

Технология изготовления не очень сложна. Дизайн оговаривается с клиентами. Фирмы сами предоставляют требования компании. Для изготовления используются материалы, на покупку которых заключается договор поставки.

3.3 Расчет инвестиционного проекта ОАО «Новодел»

Для удобства ведения расчетов, расчет выручки, затрат и чистого дискотированного дохода производится отдельно для каждой группы продукции.

В производство бланков, стикеров, конвертов и блочных листов планируется вложить 4 млн. руб. 2млн. из этой суммы потрачены на покупку нового оборудования, 2 на аренду помещения.

В первый год будет выпущено по 3 тысячи комплектов бланков, стикеров, конвертов и 6 тыс. комплектов блочных листов. По ходу времении объемы продукци будут пропорционално увеличиваться. Установлена ценакомплекта 1200 руб.

В таблице ниже представлена схема расчета чистого дисконтированного дохода для этой группы продукции.

Таблица 11

Расчет выручки, затрат, прибылии чистого дисконтированного дохода по годам для бланков, стикеров, конвертов, блочных листов

	0	1	2	3	4	5
К тыс. руб.	4000
Q тыс.шт.		15	17	19	20	20
Ор тыс.руб.		18000	20400	22800	24000	24000
И пост. тыс.руб.	1320	1320	1320	1320	1320	1320
И перем тыс.руб.:
Материалы		11220	12716	14212	14960	14960
И з/п ПП		2100	2380	2660	2800	2800
И транспорт		60	68	76	80	80
И закл. договора тыс.руб.	44
И аморт. тыс.руб.		285,7	285,7	285,7	285,7	285,7
И без амортизац. тыс.руб.	1364	14414,3	16198,3	17982,3	18874,3	18874,3
К ликвид. тыс.руб.						571,5
БП тыс.руб.	-1364	3585,7	4201,7	4817,7	5125,7	5125,7
ЧП тыс.руб.	-1364	2868,56	3361,36	3854,16	4100,56	4100,56
Эt тыс.руб.	-5364	2868,56	3361,36	3854,16	4100,56	4672,06
б	1	0,8696	0,7561	0,6575	0,5718	0,4972
ЧПП тыс. руб.	-5364	2494,5	2541,524	2534,11	2344,7	2322,9482
ЧДД нараст итогом тыс.руб.	-5364	-2869,5	-327,976	2206,134	4550,83	6873,7827

На производство второй группы продуктов выделяется 2 млн. от общих инвестиций. 1 млн потрачен на аренду производственного помещения, оставшиеся деньги ушли на покупку оборудования. В первый год было изготовлено 3 тыс. комплектов блокнотов, 2 тыс. комплектов нотных тетрадей. С течением времени количество заказов увеличивается. Цена комплекта была установлена 2000 руб.

Соотвественно формулам 1.11 и 1.12 рассчитывается чистый поток платежей и чистый дисконтированный доход.

Аналогичным образом расчитываются те же показатели для остальных блоков продукции.

Таблица 12

Расчет выручки, затрат, прибылии чистого дисконтированного дохода по годам для блокнотов, нотных тетрадей

	0	1	2	3	4	5
К тыс. руб.	2000
Q тыс.шт.		5	6	6	8	8
Ор тыс.руб.		10000	12000	12000	16000	16000
И пост. тыс.руб.	1160	1160	1160	1160	1160	1160
И перем тыс.руб.:
Материалы		6830	8196	8196	10928	10928
И з/п ПП		700	840	840	1120	1120
И транспорт		20	24	24	32	32
И закл. договора тыс.руб.	22
И аморт. тыс.руб.		142,8	142,8	142,8	142,8	142,8
И без амортизац. Тыс.руб.	1182	8710	10220	10220	13240	13240
К ликвид. Тыс.руб.						286
БП тыс.руб.	-1182	1290	1780	1780	2760	2760
ЧП тыс.руб.	-1182	1032	1424	1424	2208	2208
Эt тыс.руб.	-3182	1032	1424	1424	2208	2494
б	1	0,8696	0,7561	0,6575	0,5718	0,4972
ЧПП тыс. Руб.	-3182	897,4272	1076,686	936,28	1262,534	1240,017
ЧДД нараст итогом	-3182	-2284,57	-1207,89	-271,6	990,928	2230,945

На производство третьей группы продукции было выделено 4 млн. руб. Как и в предыдущих случаях, половина средств пошла на аренду помещения, половина на покупку оборудования. Цена одного комплекта продукции была установлена 1400 руб. В первый год планируется произвести по 3 тысячи комплектов визиток и закладок 4 тысячи комплектов календарей и 5 тысяч комплектов этикеток. Расчет выручки, затрат, чистого дисконтированного дохода представлен ниже.

Таблица 13

Расчет выручки, затрат, прибылии чистого дисконтированного дохода по годам для визиток, закладок, этикеток, календарей

	0	1	2	3	4	5
К тыс. руб.	4000
Q тыс.шт.		15	15	16	18	18
Ор тыс.руб.		21000	21000	22400	25200	25200
И пост. тыс.руб.	1320	1320	1320	1320	1320	1320
И перем тыс.руб.:
Материалы		11850	11850	12640	14220	14220
И з/п ПП		4800	4800	5120	5760	5760
И транспорт		60	60	64	72	72
И закл. договора тыс.руб.	10
И аморт. тыс.руб.		285,7	285,7	285,7	285,7	285,7
И без амортизац. Тыс.руб.	1330	18030	18030	19144	21372	21372
К ликвид. Тыс.руб.						571,5
БП тыс.руб.	-1330	2970	2970	3256	3828	3828
ЧП тыс.руб.	-1330	2376	2376	2604,8	3062,4	3062,4
Эt тыс.руб.	-5330	2376	2376	2604,8	3062,4	3633,9
б	1	0,8696	0,7561	0,6575	0,5718	0,4972
ЧПП тыс. Руб.	-5330	2066,17	1796,494	1712,656	1751,08	1806,775
ЧДД нараст итогом	-5330	-3263,83	-1467,34	245,3192	1996,4	3803,175

Для удобства ведения дальнейших расчетов, чистый поток платежей, полученных от всех групп товаров объединен в единую таблицу и подсчитан общий чистый дисконтированный доход.

Таблица 14

Расчет общего чистого дисконтированного дохода

	0	1	2	3	4	5
ЧПП тыс. руб.	-13876	5458,1	5414,704	5183,046	5358,31	5369,7401
ЧДД при Е=15%	-14814	-8417,9	-3003,2	2179,847	7538,16	12907,902

Расчет срока окупаемости инвестиционнго проекта представлен графически.

Рис. 3.1. Расчет периода окупаемости проекта

Из представленного выше графика определяется, что срок окупаемости проекта 2 года 7 месяцев.

Для расчета внутренней нормы доходности необходимо расчитать ЧДД при различных ставках дисконта. Внутренней нормой доходности (ВНД) считается ставка дисконта, при которой ЧДД=0. Для определения ВНД выбран графический метод. ЧДД расчитан в табличной форме.

Таблица 15

Расчет ЧДД при различных Е

	0	1	2	3	4	5
Э тыс.руб.	-13876	6276,56	7161,36	7882,96	9370,96	10799,96
б при Е=25	1	0,8	0,64	0,512	0,4096	0,3277
ЧПП, тыс.руб.	-13876	5021,25	4583,27	4036,07	3838,35	3539,146
ЧДД нараст итогом тыс.руб.		-8854,75	-4271,48	-235,406	3602,94	7142,086
б при Е=35%	1	0,7407	0,5487	0,4064	0,3011	0,223
ЧПП, тыс.руб.	-13876	4649,05	3929,438	3203,635	2821,6	2408,3911
ЧДД нараст итогом тыс.руб.		-9226,95	-5297,51	-2093,88	727,717	3136,1083
б при Е=45%	1	0,6897	0,4756	0,328	0,22622	0,156012
ЧПП	-13876	4328,94	3405,943	2585,611	2119,88	1684,931
ЧДД нараст итогом		-9547,06	-6141,11	-3555,5	-1435,6	249,30801

На основе данных таблицы расчитывается графически ВНД.

Рис.3.2. Расчет определение внутренней нормы доходности графическим методом

График позволяет сделать вывод о том, что ВНД=47%

В сообветствии с формулой 1.16 расчита индекс доходности инвестиционного проекта:

Проведенные расчеты дают основания сделать выводы о том, что проект выгодый и его стоит реализовывать. Индекс доходности больше 1, ЧДД нарастающим итогом больше 0, внутренняя норма доходности выше нормы дисконта. Но данные будут недостоверны, если не будет расчитано влияние инфляции. Расчеты представлены в табличной форме.

Таблица 16

Расчет ЧДД с учетом инфляции

	0	1	2	3	4	5
Инфляция	0	0,09	0,08	0,09	0,08	0,07
Цепной темп инфляции	1	1,09	1,08	1,09	1,08	1,07
Базисный темп инфляции	1	1,09	1,1772	1,283148	1,3858	1,4828058
Э тыс. руб.	-13876	6276,56	7161,36	7882,96	9370,96	10799,96
Эинф. тыс.руб.	-13876	5758,31	6083,384	6143,453	6762,13	7283,4621
б при Е=15%	1	0,869	0,7561	0,6575	0,5718	0,4972
ЧПП тыс. руб.	-13876	5003,97	4599,647	4039,321	3866,59	3621,3373
ЧДД нараст. Итогом.	-13876	-8872	-4272,38	-233,059	3633,53	7254,8644

ЧДД проекта с учетом инфляции 7254,8644 тыс. руб.

Срок окупаемости с учетом инфляции представлен в виде графика на основе произведенных подсчетов.

Рис. 3.3. Расчет срока окупаемости проекта с учетом инфляции.

Из графика сделан вывод, что срок окупаемости проекта 2 года 11 месяцев.

Для оперделения внутренней нормы доходности необходимо расчитать ЧДД для различных ставок дисконта. Расчет представоен в таблице 17.

Таблица 17

Расчет ЧДД при нормах дисконта

б при Е=25%	1	0,8	0,64	0,512	0,4096	0,3277
ЧПП	-13876	4606,65	3893,36	3145,44	2769,7	2386,795
ЧДД нараст. Итогом		-9269,35	-5375,98	-2230,54	539,232	2926,023
б при Е=35%	1	0,7407	0,5487	0,4064	0,3011	0,223
ЧПП	-13876	4265,18	3337,953	2496,699	2036,08	1624,212
ЧДД нараст. Итогом		-9610,82	-6272,87	-3776,17	-1740,1	-115,876

Данные таблицы 17 позволяют графически рассчитать внутреннюю норму доходности инвестиционного проекта.

Рис. 3.4. Расчет внутренней нормы доходности

Расчет показал, что при Е=34%, ЧДД=0, соответвственно, ВНД=34%

В соответствии с формулой 1.16 расчитан индекс доходности с учетом инфляции.

Приведенные выше расчеты позволяют сделать вывод о том, что проект остается выгодным с учетом инфляции.