Разработка мероприятий по улучшению финансового состояния ОАО "Псковавиа"

Проведенный анализ финансового состояния и финансовых результатов ОАО «Псковавиа» показал, что текущая деятельность Общества является убыточной, и как следствие возникает риск банкротства. Таким образом в отчетном периоде был получен убыток по основной деятельности в размере 174 582 тыс. руб., причиной данного результата является значительное превышение себестоимости над выручкой, при этом необходимо обратить внимание на то, что наибольший удельный вес в структуре себестоимости летного часа занимают затраты на авиа ГСМ, аэропортовые сборы и наземное обслуживание.

Оценка показателей платежеспособности Общества, проведенная ранее, выявила неспособность обеспечить финансовыми ресурсами текущую деятельность. Поэтому мы наблюдаем ранние признаки банкротства авиапредприятия: задержки платежей по обязательствам; несвоевременное погашение кредитов; резкие изменения в структуре баланса, разбалансирование дебиторской и кредиторской задолженности (уровень кредиторской задолженности превышает уровень дебиторской задолженности на 56,73 процентных пункта).

В настоящее время в зарубежной экономической литературе предлагается множество различных методик для прогноза вероятности наступления банкротства, но, как отмечают российские экономисты, применение иностранных моделей не принесло достаточно точных результатов, поэтому были предложены адаптированные к российской экономике модели прогноза вероятности наступления банкротства предприятий.

На основе пятифакторной математической модели Альтмана (16) вероятность банкротства ОАО «Псковавиа», составила 2,78.

Z = 0,717ЧX₁ + 0,847ЧX₂+3,107ЧX₃+0,420ЧX₄+0,998ЧX₅ (16)

где X1 - доля оборотного капитала в активах;

X2 - отношение накопленной прибыли к активам;

X3 - рентабельность активов;

X4 - коэффициент финансовой зависимости;

X5 - оборачиваемость активов.

Полученное значение вероятности наступления банкротства находится в пределах значения 1,2 Z 2,9, что означает среднюю вероятность банкротства.

Рисунок - 9 Схема изменения показателей рентабельности в ОАО «Псковавиа»

с_фин - рентабельность финансовая; с_эк - рентабельность эконормическая; с_пр - рентабельность продаж; Е_А - оборачиваемость активов; ?К_авт - коэффициент автономии; M_e - материалоемкость; U_e - зарплатоемкось; A_e - амортизационная емкость; S_e - расходоемкость продаж по прочим расходам.

В соответствии с предложенной системой показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью определения вероятности банкротства известным финансовым аналитиком Уильямом Бивером, проведены расчеты и оформлены в таблице 38.

Таблица 38

Диагностика банкротства ОАО «Псковавиа» с использованием системы показателей У. Бивера

По данным таблицы 38 до банкротства менее 5 лет.

Таким образом, исходя из расчетов по двум моделям, следует вывод, что необходимо разрабатывать и внедрять мероприятия по улучшения финансовых результатов с целью выведения предприятия из кризисного состояния и предотвращения банкротства в будущем.

Низкая доходность объясняется тем, что в условиях экономического кризиса авиапредприятие вынуждено сдерживать уровень цен на авиабилеты, так как происходит падение покупательной способности населения. Чистая прибыль Общества, в основном, формируется за счет получения субсидий на осуществление пассажирских перевозок, а также за счет возникновения положительных курсовых разниц, но в то же время существует риск убытка за счет отрицательных курсовых разниц.

Вследствие неоплаты или просроченной оплаты своих финансовых обязательств у Общества существует риск возникновения убытков от основной деятельности. А также присутствует риск несвоевременной оплаты платежей поставщикам, что приводит к кризису притока денежных средств и увеличению расходной части по возникшим штрафным санкциям за несвоевременное исполнение договорных обязательств по оплате данной кредиторской задолженности.

Общество постоянно испытывает нехватку оборотных средств, и поэтому вынуждено использовать инструмент банковского кредита. Однако неблагоприятные изменения на рынке кредитования приводят к увеличению расходов по обслуживанию долга, и как следствие приводит к снижению рентабельности.

По результатам анализа рентабельности хозяйственной деятельности ОАО «Псковавиа» выявлена отрицательная динамика показателей рентабельности предприятия, одновременно с этим выявлены наиболее коммерчески невыгодные услуги: производство тепловой энергии и передача горячей воды, пассажирские перевозки (без учета субсидий), а также нерентабельной услугой является наземное обслуживание и аэропортовые сборы.

Таким образом, следует вывод о необходимости в управлении рентабельностью собственного капитала.

Инструментом управления рентабельностью собственного капитала является эффект финансового рычага, который возникает в связи с использованием заемных и временно привлеченных средств:

ЭФР = (1 - Снп)Ч(с_эк - ПК)Ч (15)

где ЭФР - эффект финансового рычага, %;

С_нп - ставка налога на прибыль, в долях;

с_эк - рентабельность экономическая, определяемая по прибыли до налогообложения без учета процентов к уплате, %;

ПК - стоимость заемных и временно привлеченных средств,%

ЗК - заемные и временно привлеченные средства;

СК - Собственные средства.

Проведем расчет и оценку эффекта финансового рычага

Таблица 39

Расчет и оценка эффекта финансового рычага по данным бухгалтерской отчетности ОАО «Псковавиа»

Таким образом, по результатам расчетов необходимо отметить, что за счет привлечения заемных средств Общество в 2014 г. получило на 108,77 процентных пункта меньший уровень прибыли на собственный капитал, чем в прошлом периоде. Следовательно, эффективность использования заемных средств авиапредприятия существенно снизилась. Важно отметить то, что экономическая рентабельность имеет отрицательную динамику и значительное отклонение от средневзвешенной процентной ставки по кредитным операциям на конец отчетного периода: например, в 2014 г. средневзвешенная процентная ставка по кредитным операциям составляла 12%, что на 11,61% большое экономической рентабельности Общества. Следовательно, отрицательное значение дифференциала финансового рычага, приводящее к снижению рентабельности собственного капитала (значительная часть прибыли генерируемой собственным капиталом уходит на обслуживание используемого заемного капитала), указывает на необходимость снизить стоимость привлечения заемного капитала или вовсе отказаться от его использования.

На основании анализа деятельности ОАО «Псковавиа» и расчета вероятности банкротства, можно выделить основные факторы, которые негативно влияют на формирование финансовых результатов хозяйственной деятельности авиапредприятия, и в соответствии с этим предложить меры по их устранению. (см. табл. 40)

Таблица 40

Факторы негативно влияющие на финансовые результаты ОАО «Псковавиа» и возможные пути их устранения

Пересмотр и изменение кредитной политики. Как уже было выявлено Общество испытывает нехватку средств для обеспечения текущей деятельности, значительная часть средств уходит на обслуживание используемого заемного капитала.

Рассчитаем лимит на краткосрочный заемный капитал по:

(16)

где, ОА - оборотные активы;

ДЗ - дебиторская задолженность.

Таким образом, предел краткосрочного заемного капитала составил 16 416,67 тыс. руб., сумма краткосрочных заемных средств на конец 2014 г. составила 194 тыс. руб., но общая сумма краткосрочных обязательств превышает рассчитанный лимит в 4 раза.

Следовательно, Обществу необходимо срочно снизить долговую нагрузку и избежать увеличения заемного капитала в будущем.

На конец отчетного периода дебиторская задолженность составила 21 565 тыс. руб.:

Таблица 40

Структура дебиторской задолженности ОАО «Псковавиа»

Как видно из таблицы 40, наибольший удельный вес имеют следующие показатели: расчеты с поставщиками и подрядчиками; расчеты с покупателями и заказчиками; расчеты по налогам и сборам. В последнее время многие коммерческие компании используют факторинг в качестве механизма рефинансирования дебиторской задолженности и финансирования деятельности текущей деятельности, суть которого заключается в том, что предприятие уступает банку (компании) свое требование к кредиторам.

Предположим Обществу удалось заключить договор факторинга:

- ОАО «Псковавиа» уступает 74,4% прав на востребование дебиторской задолженности;

- Факторинговая комиссия - 15% от суммы счета фактора

Следовательно, дебиторская задолженность, реализованная фактору, составит 16 054 тыс. руб., комиссионное вознаграждение фактору 2 408,1 тыс. руб.

ОАО «Псковавиа» получит денежные средства в размере 13 645,9 тыс. руб., которые, предположительно, использует на оплату собственных краткосрочных обязательств.

Данная операция отразится на финансовом состоянии предприятия следующим образом (см. табл. 41):

Таблица 41

Оценка текущей платежеспособности после уступки прав на востребование дебиторской задолженности ОАО «Псковавиа»

Коэффициент общей ликвидности увеличится на 0,09 и коэффициент абсолютной ликвидности увеличится на 0,21. Следовательно, у Общества возникает тенденция к постепенному преодолению недостатка собственных средств, для обеспечения части краткосрочных обязательств.

К числу важнейших показателей характеризующих хозяйственную деятельность следует отнести себестоимость перевозок. Себестоимость перевозок является основой для определения цен и тарифов, снижение себестоимости зависит от многих факторов в первую очередь от технико-экономических параметров эксплуатируемого парка воздушных судов. Воздушное судно имеющее меньший расход топлива, требующее меньших затрат на техническое обслуживание, предполагает увеличение количества рейсов с меньшими затратим. Учитывая финансовое состояние ОАО «Псковавиа», возникают затруднения со снижением уровня себестоимости, невозможностью обновления парка ВС - по причине высокой долговой нагрузки на текущий момент. Цены на авиа ГСМ продолжают расти и не зависят от деятельности общества. Возможный способ увеличить уровень себестоимости, это увеличить пассажирооборот (загрузку кресел на рейс).

Общество оказывает услуги отопления рядом находящегося общежития, находящего в собственности Псковской области. Расходы по данной услуге составляют около 25%, рентабельность услуги по производству тепловой энергии и передаче горячей воды на конец отчетного периода составила - 73,99%. Таким образом, если ОАО «Псковавиа» передаст обязательства по обслуживанию общежития Псковским тепловым сетям, то рентабельность данной услуги составит -65,32%, следовательно, рентабельность производственной деятельности увеличится на 8,67%.

Учитывая факторы макро- и микросреды, в настоящее время мы можем наблюдать слияние и поглощение компаний рынка авиаперевозок. Испытывая кризис авиакомпании стремятся реструктурировать бизнес, через объединение активов авиакомпании наращивают долю на авиарынках. С точки зрения управления объединение компаний позволяет привлечь дополнительные инвестиции, снизить издержки, и повысить качество услуг. Таким образом еще одним решением по повышению финансовых результатов и предотвращению банкротства является процесс оформления сделки по слиянию Общества с другой компанией рынка авиаперевозок.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ