Оценка эффективности инвестиционного проекта по созданию производственного участка ООО "Оптиум"

Риски несоблюдения графика и превышения бюджета проекта. Причины возникновения таких рисков могут быть объективными (например, изменение таможенного законодательства в момент растаможивания оборудования и, как следствие, задержка груза) и субъективными (например, недостаточная проработка и несогласованность работ по реализации проекта). Риск несоблюдения графика проекта приводит к увеличению срока его окупаемости как напрямую, так и за счет недополученной выручки.

Аналогичным образом на общие показатели эффективности проекта влияет и риск превышения бюджета.

К общеэкономическим относят риски, связанные с внешними по отношению к предприятию факторами, например риски изменения курсов валют и процентных ставок, усиления или ослабления инфляции. К таким рискам можно также отнести риск увеличения конкуренции в отрасли из-за общего развития экономики в стране и риск выхода на рынок новых игроков. Стоит отметить, что данный тип рисков возможен как для отдельных проектов, так и для компании в целом.

Процедуру оценки и анализа проектных рисков можно представить в виде схемы (рис. 10).

Рис. 10 Процедура оценки и управления рисками

Оценка рисков производится в процессе планирования проекта и включает качественный и количественный анализ. Если по итогам оценки проект принимается к исполнению, то перед предприятием встает задача управления выявленными рисками. По результатам реализации проекта накапливается статистика, которая позволяет в дальнейшем более точно определять риски и работать с ними. Если же неопределенность проекта чересчур высока, то он может быть отправлен на доработку, после чего снова производится оценка рисков. Порядок управления проектными рисками, а также сбора и использования статистической информации в конкретной ситуации зависит от специфики компании и реализуемого проекта.

Результатом качественного анализа рисков является описание неопределенностей, присущих проекту, причин, которые их вызывают, и, как результат, рисков проекта. Для описания удобно использовать специально разработанные логические карты -- список вопросов, помогающих выявить существующие риски. Эти карты можно разработать как самостоятельно, так и с помощью консультантов.

В результате будет сформирован перечень рисков, которым подвержен проект. Далее их необходимо проранжировать по степени важности и величине возможных потерь, а основные риски проанализировать с помощью количественных методов для более точной оценки каждого из них.

Количественный анализ рисков необходим для того, чтобы оценить, каким образом наиболее значимые рисковые факторы могут повлиять на показатели эффективности инвестиционного проекта. Анализ позволяет выяснить, например, приведет ли небольшое изменение объема реализации к значительной потере прибыли или же проект будет выгоден даже при реализации 40% от запланированного объема продаж.

Анализ чувствительности - это стандартный метод количественного анализа, который заключается в изменении значений критических параметров (в нашем случае объема продаж, себестоимости и цены реализации), подстановке их в финансовую модель проекта и расчете показателей эффективности, в качестве которых, обычно, используется NPV.

Техника проведения анализа чувствительности состоит в изменении выбранных параметров в определенных пределах, при условии, что остальные параметры остаются неизменными. Чем больше диапазон вариации параметров, при котором NPV остается положительной величиной, тем устойчивее проект.

Анализ чувствительности проекта позволяет оценить, как изменяются результирующие показатели реализации проекта при различных значениях заданных переменных, необходимых для расчета. Этот вид анализа позволяет определить наиболее критические переменные, которые в наибольшей степени могут повлиять на осуществимость и эффективность проекта.

При анализе чувствительности сравнивается влияние исходных переменных (при их изменении на фиксированную величину) на результирующие показатели проекта. Этот анализ позволяет определить наиболее существенные для проекта исходные переменные; их изменение должно контролироваться в первую очередь.

Чувствительность проекта к различным факторам риска приведена в табл. 13.

Таблица 13

Чувствительность проекта к различным факторам риска

Цена реализации	85%	90%	95%	100%	105%	110%	115%
Чистый дисконтированный доход проекта, NPV	17131	25931	34501	42321	50141	57873	65568
Объем продаж	85%	90%	95%	100%	105%	110%	115%
Чистый дисконтированный доход проекта, NPV	19438	27468	35188	42321	49454	56519	63538
Себестоимость	70%	80%	90%	100%	110%	120%	130%
Чистый дисконтированный доход проекта, NPV	46444	45070	43695	42321	40947	39572	38198



Рис. 11 Чувствительность NPV проекта к колебаниям цены реализации, объема продаж и себестоимости

Как видно из рис. 11 наиболее сильное влияние на эффективность проекта оказывает уровень цены на производимую продукцию и объем продаж. При увеличении цены на продукцию на 10% чистый дисконтированный доход проекта составит 57873 тыс. руб., что на 36% больше NPV, формируемого при базовой цене. А десятипроцентное снижение цены, снижает NPV проекта до 25931 тыс. руб., т.е. на 39%.

Десятипроцентное снижение уровня объема продаж уменьшает NPV проекта до 27468 тыс. руб. При увеличении уровня объема продаж на 10% от проектного уровня NPV проекта составит 56519 тыс. руб.

Несмотря на то, что цена реализации и объем продаж оказывают большое влияние на NPV, вероятность их колебания может быть очень низкой, следовательно, изменения этих факторов будут представлять незначительный риск.

ГЛАВА 3. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Международная практика оценки эффективности инвестиций существенно базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах [17, C82]:

1. Оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится путем сопоставления денежного потока (cash flow), который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал.

2. Инвестируемый капитал, равно как и денежный поток приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году (который, как правило, предшествует началу реализации проекта).

3. Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов. При определении ставки дисконта учитываются структура инвестиций и стоимость отдельных составляющих капитала.

Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы [49]:

а) основанные на дисконтированных оценках;

б) основанные на учетных оценках.

Финансовые ресурсы, материальную основу которых составляют деньги, имеют временную ценность. Временная ценность финансовых ресурсов может рассматриваться в двух аспектах. Первый аспект связан с покупательной способностью денег. Второй аспект связан с обращением денежных средств как капитала и получением доходов от этого оборота. Деньги как можно быстрее должны делать новые деньги.

Дисконтирование дохода применяется для оценки будущих денежных поступлений (прибыль, проценты, дивиденды) с позиции текущего момента.

Инвестор, сделав вложение капитала, руководствуется следующими положениями:

- происходит постоянное обесценение денег;

- желательно периодическое поступление дохода на капитал, причем в размере не ниже определенного минимума.

3.1 Финансовая оценка инвестиционного проекта

В процессе своего существования инвестиционный проект должен обеспечивать достижение двух главных целей бизнеса: получение приемлемой прибыли на вложенный капитал и поддержание устойчивого финансового состояния. Анализ того, насколько успешно будут решаться эти задачи, а также сопоставление между собой различных проектов и вариантов расчетов с различными наборами исходных данных, может быть выполнен с помощью коэффициентов финансовой оценки [15, C74].

Приведем понятия основных коэффициентов финансовой оценки.

Прибыльность продаж (ROS) характеризует эффективность текущих операций и рассчитывается как отношение чистой прибыли к выручке от реализации.

Прибыльность производства (затрат) показывает, сколько прибыли приносит вложение одной единицы денежных средств в текущую деятельность предприятия и рассчитывается как отношение прибыли к затратам на реализацию продукции - себестоимости, коммерческих расходов и управленческих расходов.

Рентабельность инвестиций (ROI) - показатель эффективности инвестиций; чистая прибыль, деленная на объем инвестиций.

Рентабельность собственного капитала (ROE) - чистая прибыль компании, выраженная в процентах к собственному капиталу.

Оборачиваемость активов (TAT) - отношение выручки от реализации (объема продаж) к средней величине стоимости совокупных активов.

Рентабельность активов (ROA) характеризует степень эффективности использования имущества организации, профессиональную квалификацию менеджмента предприятия и определяется в процентах как отношение чистой прибыли (убытка) к совокупным активам организации [46, C67].

Коэффициенты финансовой оценки приведены в табл. 14, график основных показателей представлена на рис. 12.

Таблица 14

Коэффициенты финансовой оценки

Показатели финансовой оценки	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	6 год	7 год
Прибыльность продаж (ROS)	19,78	72,20	76,76	81,32	85,98	88,27	88,10
Прибыльность производства (затрат)	136,19	161,88	160,22	158,53	156,91	155,35	153,68
Рентабельность инвестиций (ROI)	2,50	17,38	17,94	18,77	19,93	20,44	20,37
Рентаб.собств.капитала (ROE)	3,46	21,71	20,60	20,05	19,93	20,44	20,37
Коэфф.оборачив. основных средств (FAT)	0,32	0,70	0,75	0,80	0,86	0,94	1,03
Коэфф.оборачиваемости активов (TAT)	0,20	0,44	0,49	0,55	0,63	0,74	0,84

Как следует из анализа основных финансовых показателей, проект дает положительную динамику прибыльности продаж, прибыльности производства, рентабельности собственного капитала, рентабельности инвестиций, оборачиваемости основных средств и оборачиваемости активов.



Рис. 12 График коэффициентов финансовой оценки

3.2 Экономическая оценка инвестиционного проекта

Целью экономической оценки инвестиционного проекта является определение целесообразности осуществления инвестиций (долгосрочных финансовых вложений с целью получения выгоды в будущем) [10, C39].

Рассматриваемый вариант реализации проекта характеризуется следующими основными показателями.

Срок окупаемости вложений составляет 4 года. Это означает, что приведенный по фактору времени суммарный экономический эффект (чистый денежный поток нарастающим итогом) становится положительным на пятый год после начала вложений.

При расчете дисконтированного срока окупаемости получаем - 5 лет.

Чистый дисконтированный денежный поток нарастающим итогом, характеризующий величину экономического эффекта за расчетный период, составляет 42 321,56 тыс. руб.

Внутренняя норма доходности проекта составляет 35,12, что свидетельствует о достаточной устойчивости проекта.

Индекс доходности проекта составляет 1,65. Это означает, что за расчетный период экономический эффект от реализации проекта в 1,65 раза превышает связанные с проектом затраты.

Сведем основные показатели экономической оценки в табл. 15.

Таблица 15

Показатели экономической оценки инвестиционного проекта

Наименование показателя	Значение показателя
Внутренняя норма доходности	35,12
Индекс доходности	1,65
Чистый поток денежных средств	110 775,53 тыс. руб.
Чистый дисконтированный доход (ЧДД)	42 321,56 тыс. руб.
Срок окупаемости	4 года
Дисконтированный срок окупаемости	5 лет

На рисунке 13, 14 представлена динамика потока денежных средств.

Рис. 13 Динамика потоков денежных средств



Рис. 14 Динамика дисконтированных потоков денежных средств

Финансовая и экономическая оценки инвестиционного проекта показали, что проект прибыльный, практически все показатели имеют положительную тенденцию и высокие значения. Более того, данный проект позволит осуществить поставленные цели и решить задачи, рассматриваемые в разделе 1.

3.3 Оценка будущего состояния ООО «Оптимум»

Для того чтобы оценить состояние ООО «Оптимум» после реализации проекта составим прогнозный баланс и отчет о прибылях и убытках. Затем сравним состояние предприятия с проектом и без проекта.

Прогнозное состояние бухгалтерского баланса ООО «Оптимум» с проектом и без проекта отражено в Приложении 10 (Актив) и в Приложении 11 (Пассив).

В Приложении 12 отражено прогнозное состояние отчета о прибылях и убытках ООО «Оптимум» с проектом и без проекта.

Из Приложения 12 видно, что после реализации проекта выручка предприятия ООО «Оптимум» увеличилась на 79 214 тыс. рублей, чистая прибыль увеличилась на 54 991 тыс. рублей.

Рассчитаем основные финансово-экономические показатели предприятия с проектом и без проекта, а затем сравним полученные результаты.

В табл. 16 отображен анализ показателей ликвидности и платежеспособности.

Таблица 16

Анализ показателей ликвидности и платежеспособности ООО «Оптимум» с проектом и без проекта
Показатели	Формулы	Без проекта	С проектом	Отклоне-ние
1. Собственный оборотный капитал	СОК=ПК-ВнА	28 704	43 123	14 419
2. Коэффициент текущей ликвидности	Ктл=ОА/КрО	1,17	1,75	0,58
3. Коэффициент критической ликвидности	Ккл=(ДЗ+КФВ+ДС)/КрО	0,63	0,69	0,05
4. Коэффициент срочной ликвидности	Ксл=(КФВ+ДС)/КрО	0,04	0,12	0,08
5. Коэффициент абсолютной ликвидности	Кал=ДС/КрО	0,04	0,12	0,08

Из табл. 16 видно, что ООО «Оптимум» имеет положительную величину собственного оборотного капитала. Это говорит о том, что перманентного капитала достаточно для покрытия внеоборотных активов.

С ситуацией без проекта на 1 рубль краткосрочных обязательств приходится 1,17 рубля оборотных активов, с проектом - 1,75 рублей. С помощью легкореализуемых активов предприятие без проекта может покрыть 63% краткосрочных обязательств, с проектом - 69%. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, что по состоянию без проекта предприятие может немедленно погасить 4% краткосрочных обязательств, с проектом - 12%.

В табл. 17 отражены показатели финансовой устойчивости предприятия.

Таблица 17

Показатели финансовой устойчивости предприятия ООО «Оптимум» с проектом и без проекта
Показатели	Формулы	Без проекта	С проектом	Отклонение
1. Коэффициент финансовой устойчивости	Кфу=СК/А	0,39	0,43	0,04
2. Коэффициент автономии	Кавт=(СК+ДО)/А	0,39	0,43	0,04
4. Индекс постоянного актива	Ипа=ВнА/ПК	0,73	0,70	-0,03
5. Коэффициант маневренности собственного капитала	Км(ск)=СОК/ПК	0,27	0,30	0,03
6. Коэффициент покрытия оборотных активов	Кпокр(ОА)=СОК/ОА	0,11	0,13	0,02
7. Коэффициент покрытия запасов	Кпокр(З)=СОК/З	0,44	0,58	0,14

Из данных табл. 17 видно, что без проекта доля собственного капитала в валюте баланса составила 39%, с проектом - 43%. Благодаря проекту доля перманентного капитала увеличилась на 4% (это видно из расчета коэффициента автономии).

После реализации проекта, на 1 рубль перманентного капитала будет приходиться 73 копейки внеоборотных активов.

Анализ показателей рентабельности предприятия представлен в табл. 18.

Таблица 18

Анализ показателей рентабельности ООО «Оптимум» с проектом и без проекта
Показатели	Формулы	Без проекта	С проектом	Отклонение
1. Чистая прибыль	стр.190 формы №2	158 895	213 886	54 990
2. Прибыль от продаж, тыс. руб.	стр.050 формы №2	171 538	231 576	60 038
5. Выручка от продаж, тыс. руб.	стр.010 формы №2	326 574	405 788	79 214
8. Рентабельность продаж, %
а) по прибыли от продаж	Rпр = Ппр/В	0,53	0,57	0,05
б) по чистой прибыли	Rпр(чп) = Пч/В	0,49	0,53	0,04
Коэффициент рентабельности активов	Кра = ЧПр / СА	0,63	0,70	0,07
Прибыльность активов	ПА = ЧП / А	0,58	0,64	0,06

По результатам данной таблицы видно, что предприятие благодаря инвестиционному проекту сможет повысить рентабельность от реализации продукции. Без проекта на 1 рубль выручки приходится 53 копейки прибыли от продаж и 49 копеек чистой прибыли, с проектом на 1 рубль выручки приходится 57 копеек прибыли от продаж и 53 копеек чистой прибыли. Т.е. рентабельность от продаж с учетом инвестиционного проекта повысилась 5%, а рентабельность по чистой прибыли - на 4%.

Таким образом, с принятием инвестиционного проекта финансово-экономические показатели ООО «Оптимум» улучшатся. Предприятие благодаря инвестиционному проекту сможет повысить рентабельность от реализации продукции. Ликвидность активов имеет положительную динамику, следовательно, предприятие будет быстрее оборачивать свои активы и получать от них доход.

В результате реализации проекта уже на второй год чистая прибыль повысится на 15 миллионов рублей, как показано на рис. 15.

Рис. 15 Чистая прибыль

Слабые стороны проекта - большие капитальные вложения, которые окупятся (с учетом ставки дисконтирования) через 5 лет, а также длительный срок подготовки реализации проекта (в самые сжатые сроки - не менее 1,5 года). Но это даст предприятию частичную независимость от заводов-изготовителей, позволит управлять затратами, даст возможность расширять ассортимент продукции, производить новые виды товара, а, следовательно, занимать новые ниши рынка по металлополимерным изделиям и запчастям по ремонту железных дорог.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В данной дипломной работе приведён реальный пример расчёта эффективности капитальных вложений, используемый в практике работы предприятия.

Первая глава носит теоретический характер, в ней даны основные понятия инвестиций, инвестиционного проекта, их классификация, описаны основные методы расчета эффективности инвестиционного проекта.

Во второй главе дана характеристика предприятия ООО «Оптимум», наглядное представление товара, который планируется производить на данном участке. В существующих условиях внешнего окружения (зависимость от заводов-производителей, ужесточение контроля над деятельностью коммерческих организаций ревизорскими службами МПС, повышение влияния со стороны конкурентов и др.) фирма ООО «Оптимум» оказывается в положении, когда необходимо принимать инвестиционные решения. Для их осуществления и предлагается данный проект. Зависимость от одной номенклатурной группы приводит к негибкости работы предприятия. Организация будет иметь возможность манипулировать изменениями на том или ином рынке, если их будет несколько (в данном случае это рынок МПТ).

Финансово-экономические показатели выявляют положительную тенденцию роста предприятия.

При расчете показателей ликвидности приходим к выводу о наличии абсолютно ликвидного баланса. Основной проблемой, выявленной при расчете ликвидности финансовых показателей - дефицит денежных средств. Для реализации инвестиционных проектов необходимо привлечение дополнительных средств в виде займа у кредитных организаций.

Показатели деловой активности выявили, что финансовый цикл на предприятии в среднем имеет продолжительность 27,6 дней. Это означает, что вложенные средства в товар и материалы возвратятся в виде платежей покупателей примерно через месяц. Эта проблема связана с большой дебиторской задолженностью и большими запасами на предприятии, а также отсутствием более надежных долгосрочных обязательств.

Предприятие оборачивает свои активы для производства и реализации продукции 3,72 раза в год. Чем больше значение этого показателя, тем лучше предприятие использует свои активы.

Показатели финансовой устойчивости показали, что в ближайшее время потеря платежеспособности предприятию не грозит.

Показатели прибыльности показали неплохой процент чистой прибыли от выручки. Но для повышения прибыли и стабильности работы нужно вложить деньги в собственное производство, что в будущем приведет к понижению себестоимости за счет увеличения объема продаж.

В третьей главе проведена оценка эффективности инвестиционного проекта по созданию производственного участка ООО «Оптимум».

Финансовая и экономическая эффективность инвестиционного проекта показали, что проект прибыльный, практически все показатели имеют положительную тенденцию и высокие значения.

Срок окупаемости вложений составляет 4 года. Это означает, что приведенный по фактору времени суммарный экономический эффект (чистый денежный поток нарастающим итогом) становится положительным на пятый год после начала вложений. Дисконтированный срок окупаемости составляет - 5 лет.

Чистый дисконтированный денежный поток нарастающим итогом, характеризующий величину экономического эффекта за расчетный период, составляет 42 321,56 тыс. руб.

Внутренняя норма доходности проекта составляет 35,12, что свидетельствует о достаточной устойчивости проекта.

Индекс доходности проекта составляет 1,65. Это означает, что за расчетный период экономический эффект от реализации проекта в 1,65 раза превышает связанные с проектом затраты.

При оценке будущего состояния ООО «Оптимум» выявили, что с принятием инвестиционного проекта финансово-экономические показатели предприятия улучшатся. Предприятие благодаря инвестиционному проекту сможет повысить рентабельность от реализации продукции, будет быстрее оборачивать свои активы и получать от них доход. В результате реализации проекта уже на второй год чистая прибыль повысится на 15 миллионов рублей.

Таким образом, можно сделать вывод, что реализация данного инвестиционного проекта является эффективным вложением средств предприятия.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Федеральный закон РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25 февраля 1999г.

2. Федеральный закон РФ «Об обществах с ограниченной ответственностью» № 14-ФЗ от 8 февраля 1998г.

3. «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов» (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21 июня 1999 г. № ВК 477)

4. Аньшин В.Н. Инвестиционный анализ :Учебно - практическое пособие. - М.: Дело, 2000 . - 280 с.

5. Афонин И.В. Инновационный менеджмент и экономическая оценка реальных инвестиций: учебное пособие / И. В. Афонин .-- М.: Гардарики, 2006 .-- 301 с.: ил.

6. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 1999 - 512 с.

7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. - Киев: Ника-Центр, Эльга, 2002 - 528 с.

8. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент - СПб.: Питер, 2000 - 212с.

9. Вахрин П.И. Инвестиции: Учебник. - М.: Издательско - торговая корпорация «Дашков и К», 2002. - 384с.

10. Зелль А. Бизнес - план. Инвестиции и финансирование, планирование и оценка проектов. Ось-83, 2001 - 198с.

11. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. -542с.

12. Киреева Н.В. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебное пособие: В 3 ч. / Урал. Соц.-эк. ин-т АТиСО. - Челябинск, 2006. - Часть III. - 160с.

13. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 768с.

14. Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 144с.

15. Кожухар В.М. Практикум по экономической оценке инвестиций: учебное пособие / В. М. Кожухар .-- 3-е изд. -- М.: Дашков и К, 2007 .-- 147с.

16. Кондраков Н.П. Бухгалтерский учет: Учебное пособие. - М.: ИНФРА - М, 2002 - 640с.

17. Лытнев О.Н., Основы финансового менеджмента. Курс лекций. - М.: Дело, 2001. - 264с.

18. Любушин Н.П. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебное пособие. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. - 448с.

19. Маренков Н.Л. Основы управления инвестициями. Учебник для ВУЗов - М: Эдиториал, 2003 - 480с.

20. Мелкумов Я. С. Экономическая оценка эффективности инвестиций. - М.: ИКЦ “ДИС”, 1997. - 160с.

21. Мильнер Б.З. Теория организации: Учебник - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА - М, 200 - 480с.

22. Мыльник В.В. Инвестиционный менеджмент: Учебное пособие. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Академический Проект, 2002. - 272с.

23. Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие. Изд-во Таганрог: ТРТУ, 2003 - 262с.

24. Несветаев Ю.А. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие / Ю. А. Несветаев .-- 3-е изд., стер. -- М.: МГИУ, 2006 .-- 161с.: ил.

25. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. - 247с.

26. Орлова Е.Р. Инвестиции: Курс лекций - М.: ИКФ Омега-Л, 2003. - 192с.

27. Протасов В.Ф. Анализ деятельности предприятия (фирмы): производство, экономика, финансы, инвестиции, маркетинг: Учебное пособие / В.Ф. Протасов.-- М.: Финансы и статистика, 2003 .-- 534с.: ил.

28. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 3-е изд. - Мн.: ИП «Экоперспектива»; «Новое знание», 1999. - 498с.

29. Теплова Т. В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: учебник для вузов - М.: ГУ ВШЭ , 2000. - 502с.

30. Чернов В.А. Инвестиционная стратегия: Учебное пособие для вузов / В. А. Чернов .-- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004 .-- 158с.

31. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. - М.: Финансы и статистика, 1999 - 416с.

32. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проект. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999. - 346с.

33. Богатин Ю.В., Швандер В.А. Инвестиционный анализ: Учебное пособие для вузов. - М.:ЮНИТИ-ДАНА. - 2001.-286с.

34. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учеб. пособие для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 254с.

35. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В.Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 1997. Т.1. 497с.

36. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В.Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 1997. Т.2. 669с.

37. Липсиц И. В., Коссов В. В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. - М.: Издательство БЕК, 1999. - 224с.

38. Марголин А.М., Быстряков А.Я. Экономическая оценка инвестиций: Учебник. - М.: Ассоциация авторов и издателей «Тандем».Изд. «Экмос», 2001 . - 240с.

39. Ример М.И., Касатов А.Д. Планирование инвестиций М.: Изд. дом "Высшее образование и наука", 2001. - 232с.

40. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 272с.

41. Виленский П..Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка инвестиционных проектов: Теория и практика: Учеб. Пособие. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Дело, 2002. - 888с.

42. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. М., 2001 - 344с.

43. Анализ финансовой отчетности: учеб. Пособие для студентов, обучающихся по специальностям «Финансы и кредит», «Бухгалт. учет, анализ и аудит» / под ред. О.В. Ефимовой, М.В. Мельник. - 2-е изд., испр. и доп. - М.: Изд-во ОМЕГА-Л, 2006. - 408с.

44. Инвестиции: учебник / Под ред. В.В. Ковалева и др. -- М.: Проспект, 2006г.-- 440с.

45. Маркетинг: Учебник, практикум и учебно-методический комплекс по маркетингу/ Под ред. Р.Б. Ноздрева - М.: Экономист, 2003 - 568с.

46. Оценка эффективности инвестиционных проектов; Учебно-практическое пособие / Под ред. П.Л. Виленского, В.Н. Лившица, Е.Р. Орловой и др. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 248с.

47. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / под ред. Проф. Г.Б.Поляка. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. - 518с.

48. Экономическая оценка инвестиций: теория и практика / под общ. ред. В. Е. Есипова .-- СПб.: Вектор, 2006 .-- 287с.: ил.

49. Аврашков Л.Я. Методика оценки эффективности инвестиций / Л.Я. Аврашков, Г.Ф. Графова // Аудитор - 2003г. - № 7

50. Бендиков М.А. Оценка реализуемости инновационного проекта // Менеджмент в России и за рубежом - 2001г. - №2

51. Окладников Д. Оценка эффективности инвестиций. Выбор оптимальных подходов к принятию инвестиционных решений // Управленческий учет и финансы - 2006г. - №4

52. Попов Е.В. Анализ эффективности прямых инвестиций / Попов Е.В., Писчасов Ф.А. // Финансовый менеджмент - 2001 - №4.

53. Синельников Д.А. Оценка стоимости бизнеса // Финансовый менеджмент - 2001 -№3.