Финансовое обеспечение предприятия

Тем не менее, несмотря на создание условий для участия в производственной деятельности, коммерческие банки не торопятся вкладывать деньги в реальный сектор экономики. Это связано с тем, что банков, которые могли бы реально предоставлять крупные или долгосрочные кредиты, пока еще мало, остальные имеют весьма слабую ресурсную базу.

Анализ показывает, что негативными факторами, сдерживающими вложения банков в сферу материального производства, являются:

высокий кредитный риск невозврата ссуд;

отсутствие реальной ответственности заемщиков за убыточные результаты деятельности и возврат ссуд;

недостатки и противоречия законов и норм, регулирующих кредитные отношения;

просчеты в кредитно-денежной, налоговой и инвестиционной политике государства;

отсутствие экономического стимулирования банков, кредитующих сферу материального производства;

Современная кредитная политика коммерческих банков направлена на кредитование конкретных мероприятий в определенные сроки. Краткосрочные кредиты предоставляются предприятиям на коммерческой основе путем заключения с банками кредитных договоров. Порядок кредитования в каждом конкретном случае определяется банком по согласованию с заемщиком и фиксируется в кредитном договоре.

В договоре оговариваются объем выдаваемой ссуды, сроки и порядок ее использования, процентные ставки и другие выплаты по ссуде, обязанности и экономическая ответственность сторон, формы обеспечения обязательств (залог, поручительство и др.), перечень документов, предоставляемых банку для оформления кредита.

До вступления в кредитные отношения с заемщиком банк оценивает его кредитоспособность - способность полностью и в срок рассчитаться по своим долговым обязательствам (основному долгу и процентам).

От кредитоспособности заемщика зависит его способность погашать долги в ближайшей перспективе. Уровень кредитоспособности клиента определяет степень индивидуального риска банка по выдаче конкретной ссуды конкретному заемщику.

Мировая и отечественная практика позволила сформулировать следующие принципы оценки кредитоспособности: характер клиента, его способность заимствовать средства, финансовые возможности, размер капитала, обеспечение кредита, условия совершения кредитной сделки и перспективы ее погашения, возможность ее контроля со стороны банка. Существуют и конкретные показатели оценки кредитоспособности предприятия: уровень риска кредитных операций, рентабельность и ликвидность баланса клиента.

Уровень риска оценивается с точки зрения рентабельности выполнения предприятием кредитуемого мероприятия (проекта) в целом и гарантий возврата вложенных банком средств. При кредитовании текущей деятельности учитываются изменения ассортимента продукции, технологии производства, конъюнктуры рынка на основе маркетинговой стратегии предприятия.

Для оценки финансовых результатов деятельности заемщика по данным бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках изучается рентабельность производства.

Ликвидность баланса заемщика анализируется с целью оценки характера капитала и его размещения по отдельным статьям. Ликвидность баланса заключается в возможности быстро мобилизовать имеющиеся ресурсы (активы) для оплаты в срок своих обязательств (пассивов), а также непредвиденных долгов.

С предприятиями разного уровня кредитоспособности банк по-разному строит кредитные отношения. Заемщикам одной группы банки могут открывать кредитную линию, кредитовать по контокоррентному счету, выдавать банковские (доверительные) кредиты без обеспечения и с пониженной процентной ставкой.

Кредитование заемщиков другой кредитоспособности будет осуществляться в обычном порядке только при наличии соответствующих форм обеспечения. При этом процентные ставки будут зависеть от вида обеспечения, спроса на кредиты на рынке ссудного капитала и других факторов.

Предоставление ссуд заемщикам, отнесенных по уровню кредитоспособности к группе с большим риском, производится банком под более высокую процентную ставку.

Если кредит был выдан клиенту до ухудшения его финансового положения, то банк вправе прекратить его дальнейшее кредитование и приступить к взысканию ранее выданных ссуд.

Коммерческие банки предоставляют ссуды под залог имущества и ценностей клиента, под гарантию или поручительство сторонних юридических или физических лиц.

Кредит может быть предоставлен единовременно в размере испрашиваемой суммы, а также по мере возникновения потребности в нем у предприятия. В этом случае определяется максимальный размер кредита.

Банк принимает в качестве обеспечения возвратности кредита имущество заемщика, принадлежащее ему на праве собственности, включая имущественные права (за исключением имущества, реализация которого запрещена). При кредитовании под залог имущества или ценностей учитывается не только его балансовая стоимость, но и реальная стоимость залога с учетом возможности быстрой реализации товаров, ценных бумаг, валюты, заложенных заемщиком, и направления вырученных денежных средств на погашение ссуды.

При принятии в залог имущества банк может потребовать его страхования за счет заемщика.

Погашение кредита может производиться как в конкретные сроки, так и путем периодического направления свободных средств предприятия на погашение задолженности (порядок предусматривается договором).

В течение оговоренного в кредитном соглашении срока заемщик обязан перечислить средства в погашение ссуды. В случае неперечисления средств для погашения задолженности в указанный срок сумма непогашенного долга переносится на счет просроченных ссуд с взиманием повышенного процента. В этом случае банк вправе приступить к взысканию ссуды в судебном порядке, известив об этом заемщика.

При наличии у предприятия длительной просроченной задолженности по ссуде (более 30 дней) банк имеет право прекратить выдачу новых ссуд и предупредить о взыскании задолженности в бесспорном порядке, реализовать принятые в залог товарно-материальные ценности и иное имущество, а выручку от продажи направить на погашение задолженности, предъявить к взысканию остаток задолженности по ссуде юридическому лицу, предоставившему гарантию или поручительство погашения кредита.

По кредитам, предоставленным коммерческими банками, проценты начисляются по договорным ставкам с учетом объема привлекаемых кредитных ресурсов, сроков кредитования и темпов инфляции.

Кардинальные изменения в экономике, рост активности отечественных производителей должны способствовать расширению деятельности коммерческих банков по долгосрочному кредитованию инвестиционных проектов предприятий. В отличие от бюджетных средств привлечение долгосрочных коммерческих кредитов банков повышает ответственность заемщиков благодаря возвратности и платности заемных средств.

Объектами долгосрочного кредитования капитальных вложений предприятий являются затраты на строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение объектов производственного и непроизводственного назначения, приобретение движимого и недвижимого имущества, создание новых предприятий и производств, осуществление научно-исследовательских работ, инноваций, создание интеллектуальных ценностей и других объектов собственности.

Порядок предоставления, оформления и погашения долгосрочных кредитов регулируется законами о банках и банковской деятельности, а также кредитными договорами с заемщиками.

Процесс предоставления долгосрочного кредита включает следующие стадии: оформление заявления на ссуду, проверка представленной информации заемщика, оценка проекта, принятие решения о выдаче кредита, заключение кредитного договора.

Процесс начинается с момента обращения в банк потенциального претендента на получение кредита, при этом соискатель предоставляет различную информацию об объекте кредитования либо в виде бизнес-плана проекта. Необходимая информация включает перечень определенных документов, характеризующих претендента. Сюда входят:

справка об инициаторе проекта - наименование, реквизиты,
данные об учредителях, структуре уставного капитала, организационно-правовой форме, информация о счетах, кредитная история, сведения о производственно-финансовой деятельности и имеющихся собственных ресурсах;

характеристика инвестиционного проекта - направления и цели предлагаемых инвестиций (конкретные количественные и качественные показатели проекта);

порядок погашения ссуд (сроки, размеры и источники);

данные о возможном обеспечении проекта (платежные гарантии, страховые депозиты, залоги, заклады, государственные гарантии, страхование).

Далее проверяется достоверность всех сведений, представленных заемщиком.

Следующая стадия - оценка проекта. На основе анкеты, бизнес-плана или технико-экономического обоснования проекта проводится экспресс-анализ и дается предварительное заключение. При положительном заключении начинается детальная проработка проекта предприятия. Для ее выполнения используют не только локальную, но и общеэкономическую информацию прогнозного характера, так как эффективность проектов меняется в зависимости от состояния экономики (целесообразно рассматривать пессимистический, оптимистический и наиболее вероятный варианты развития экономики).

Существуют различные методы оценки инвестиционных проектов предприятий. Главной задачей проектного анализа является установление ценности проекта, которая определяется разницей между выгодами, доходами и затратами. Выгоды и затраты оцениваются по следующим позициям, каждая из которых отражает конкретный раздел бизнес-плана:

является ли проект технически реализуемым и обоснованным (технический анализ);

имеется ли спрос на продукцию проекта (коммерческий анализ);

является ли проект жизнеспособным в финансовом отношении и возмещаются ли затраты на его осуществление (финансовый анализ);

какое влияние окажет проект на окружающую среду (экологический анализ);

сможет ли отвечающая за проект организация осуществить его и руководить проектом (институциональный анализ);

приемлем ли проект в социальном и культурном отношениях (социальный анализ);

превышают ли положительные результаты проекта затраты на его осуществление и эксплуатацию, с каким риском он сопряжен (экономический анализ).

Таким образом, оценка проекта затрагивает не только количественные, но и качественные показатели, создавая полную картину Последствий реализации проекта.

Главное внимание при оценке коммерческой состоятельности проекта уделяется оценке эффективности инвестиций. В качестве интегральных показателей эффективности инвестиций используют чистый дисконтированный доход (чистую текущую стоимость), внутреннюю норму доходности проекта, срок окупаемости затрат, индекс прибыльности и др. Расчет указанных показателей производится при помощи анализа денежных потоков с использованием дисконтирования (приведения к начальному периоду) поступлений от проекта и инвестиционных затрат.

В процессе экспертизы проекта предпочтение отдается тем проектам, где показатели эффективности соответствуют приемлемым для банка значениям. Чаще других в этих целях используются внутренняя норма доходности, чистая текущая стоимость и срок окупаемости.

Вне зависимости от качества проекта он не будет кредитоваться без обеспечения.

Полученный кредит зачисляется на расчетный счет, специальные счета или валютный счет предприятия. За счет кредита оплачиваются строительно-монтажные работы, оборудование, проектная продукция и другие строительные затраты.

При установлении сроков и периодичности погашения долгосрочного кредита банк принимает во внимание окупаемость затрат за счет чистой прибыли и амортизации заемщика, анализирует платежеспособность предприятия и уровень риска, возможность ускорения оборачиваемости кредитных ресурсов.

Возврат заемных средств начинается по новым стройкам после ввода в эксплуатацию, по действующим предприятиям - до ввода.

Проценты за использование кредитными ресурсами начисляются с даты их предоставления. Погашение процентов осуществляется: по новым стройкам - после сдачи объекта в эксплуатацию в сроки, указанные в кредитном договоре; по действующим предприятиям - ежемесячно со дня получения заемных средств.

Сегодня долгосрочным кредитованием капитальных вложений предприятий занимаются немногие банки. Долгосрочные кредиты коммерческих банков привлекаются пока только в реальные и быстрореализуемые проекты с высокой нормой прибыльности. Этим видом кредитования занимаются лишь крупные банки при условии предоставления им налоговых и других льгот. Исключение составляют консорциальные кредиты, предоставляемые несколькими банками одному надежному заемщику на реализацию высокодоходного проекта (когда норма доходности превышает ставку ссудного процента).

Развитию рынка долгосрочного кредитования может способствовать государственное стимулирование деятельности коммерческих банков, участвующих в долгосрочном кредитовании реального сектора экономики. Для чего необходимо дифференцировать размеры отчислений таких банков в обязательные резервные фонды, скорректировать для них ставки налогообложения прибыли, гарантировать им предоставление беспроцентной помощи от центрального банка в случае возникновения финансовых трудностей не по их вине.

Долгосрочное финансирование с помощью облигаций часто применяется для финансирования активов с продолжительным сроком эксплуатации, таких, как земля, оборудование или строительные проекты. Чем выше капиталоемкость бизнеса, тем больше может быть объем долгосрочных задолженностей и акционерного капитала.

Различные виды долговых обязательств применяются при определенных ситуациях. Сумма долговых обязательств, которые может иметь предприятие, во многом зависит от имеющихся у него реальных активов. Долгосрочные долги предприятий обычно представлены в виде подлежащих погашению облигаций. Облигация является эмиссионной ценной бумагой, закрепляющая права ее держателя на получение от эмитента в предусмотренный срок ее наминнальной и зафиксированного в ней процента от этой стоимости. [8, c. 75] То есть ценной бумагой свидетельствующей о том, что предприятие заняло денежные средства и согласно их выплатить.

Владельцы облигаций получают доход, выплачиваемый ежегодно в виде фиксированного процента. Срок действия облигаций, порядок и размеры выплаты дохода и выкупа бумаги определяются при выпуске займа. Владение облигацией не дает права собственности, но предусматривает преимущественное право по сравнению с акционерами на распределяемую прибыль и на активы предприятия при его ликвидации.

Целесообразность выпуска облигаций определяется спросом на них на фондовом рынке и издержками выпуска. Цена облигации зависит от нескольких факторов: срока погашения, процентной ставки и имущественного залога. Цена бумаги с момента ее выпуска и в течение срока обращения постоянно колеблется. Рыночная цена облигации определяется, прежде всего, доходностью. Доходность представляет собой отношение выплачиваемых по облигации процентов к рыночной стоимости.

Стоимость облигации и процентные ставки связаны между собой обратно пропорционально. По мере роста процентных ставок стоимость существующих облигаций понижается, так как инвесторы могут сделать капиталовложения в новые облигации с большими процентными ставками.

Облигации могут продаваться со скидкой, когда процентная ставка по облигациям ниже преобладающей на рынке ставки для данного вида ценных бумаг, или когда предприятие-эмитент работает в условиях риска, или когда облигация имеет продолжительный срок погашения. Облигация продается с надбавкой, когда действуют обратные условия.

Предприятия могут выпускать различные виды облигаций: необеспеченные, с залогом имущества, конвертируемые, гарантированные, бескупонные, с переменной процентной ставкой, еврооблигации и другие.

Преимущества долгосрочных долговых обязательств состоят в следующем:

* выплаты процентов подлежат налогообложению, тогда как дивиденды, выплачиваемые акционерам, налогом не облагаются;

• держатели облигаций не участвуют в обеспечении роста доходов предприятия;

долговые обязательства погашаются более дешевой валютой в период инфляции;

облигация может помочь предприятию обеспечить финансовую стабильность в условиях «стесненных» денежных рынков, когда отсутствует возможность использовать краткосрочное кредитование.

Недостатки долгосрочных долговых обязательств состоят в следующем:

начисляемые проценты должны быть выплачены независимо от доходов предприятия;

долговое обязательство должно быть погашено в установленные сроки;

каждому долговому обязательству соответствует финансовый риск, который может повысить стоимость финансирования;

условия облигационного договора могут наложить ограничения на деятельность предприятия;

обязательства, превышающие финансовые возможности должника, могут возникнуть при ошибках в прогнозе будущих потоков денежных средств.

Для инвесторов облигации имеют определенные преимущества: по ним выплачиваются фиксированные проценты ежегодно; они надежнее, чем ценные бумаги, свидетельствующие об участии в акционерном капитале. Однако инвесторам следует учитывать и недостатки: облигации имеют определенный риск по процентной ставке и существует возможность того, что основная сумма будет утрачена, если процентная ставка увеличится и облигация упадет в цене; владельцы облигаций не имеют права голоса и, следовательно, не могут влиять на работу предприятия.

Финансирование за счет долговых обязательств рекомендуется в следующих случаях.

Если процентная ставка по долговому обязательству ниже, чем норма прибыли, которую можно получить на заемных денежных средствах.

Когда доход предприятия и прибыль стабильны, оно будет в состоянии погасить проценты и основную сумму долга, как в удачные, так и в неудачные годы. При этом важно соблюдать разумные пределы, при которых обязательства по погашению процентов и основной суммы долга не будут превышать возможностей предприятия.

Если у предприятия имеется достаточная прибыль для погашение долгов.

При хорошем положении с ликвидностью и притоком денежных средств.

Если величина отношения долговых обязательств к акционерному капиталу невысока и предприятие может справиться с дополнительными обязательствами.

При невысоком уровне риска предприятия.

Когда цены акций предприятия понизились, а значит, выпуск новых обыкновенных акций в этот период нерентабелен.

Когда важно сохранить контроль над деятельностью предприятия.

Если предприятие обладает солидным опытом работы в данном виде бизнеса.

Если предполагаемый уровень инфляции обещает быть высоким и погашение долгового обязательства будет производиться более дешевой валютой.

Когда рынок продукции предприятия растет и отсутствует конкуренция.

Когда налоговая ставка высока и предприятие выигрывает за счет вычитания выплат процентов из своих налогов.

Если ограничения облигационного контракта не обременительны для предприятия.

Когда тенденции денежного рынка благоприятны и любые необходимые виды финансирования доступны. [14]

2.4 Оптимизация структуры источников финансирования предпринимательской деятельности

Рассмотрев основные источники финансирования предпринимательской деятельности, изучив их достоинства и недостатки, степень доступности и выгодности, любой предприниматель сталкивается с проблемой выбора наилучшего источника. У каждого хозяйственного субъекта ситуация с выбором оптимальной структуры источников финансирования определяется различными факторами.

В теории финансового менеджмента существуют различные подходы к формированию источников финансирования коммерческой организации. Наиболее известной является теория последовательности действий С. Майерса, которая суммирует информацию относительно факторов, влияющих на принятие решений по выбору коммерческими организациями источников финансирования, и выводит несколько базовых утверждений:

1. компании предпочитают финансирование из собственных средств;

2. компании указывают размер выплачиваемых дивидендов с инвестиционными возможностями;

3. объем собственных финансовых ресурсов компании может оказаться больше или меньше объема капиталовложений. В первом случае избыточные средства направляются в фонд нераспределенной прибыли; во втором случае компания использует накопленную нераспределенную прибыль. Нераспределенная прибыль хранится в форме портфеля легкореализуемых ценных бумаг;

4. если приходится прибегать к внешнему финансированию, компании сначала эмитируют самые безопасные и дешевые ценные бумаги, затем - акции.

Данная теория предполагает невозможность существования простых решений по вопросам финансирования деятельности компании: выбор между источниками финансирования всегда неоднозначен и зависит от множества факторов.

Привлечение финансовых ресурсов путем акций является наиболее распространенной формой финансирования в первоначальный период реализации крупных проектов. Однако в отдельных случаях привлечения акционерного капитала нежелательно для собственников организации из-за возможности лишиться контрольного пакета акций.

Финансирование за счет заемных средств (включая эмиссию ценных бумаг) предпочтительнее для действующих коммерческих организаций, расширяющих производство.

При выборе варианта долгового финансирования (привлечение долгосрочных кредитов, размещение облигаций) необходимо учитывать ситуацию на кредитном рынке, условия получения кредитов. При наращивании доли заемного капитала увеличивается вероятность банкротства организации, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень процентной ставки за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск.

Объективный фактор, возникающим с появлением заемных средств в объеме используемого организацией капитала и позволяющей ей получить дополнительную на собственный капитал, называют финансовым левериджем.

Коммерческая организация, имеющая значительную долю заемного капитала, называется организацией с высоким уровнем финансового левериджа. Организация, финансирующая свою деятельность исключительно за счет собственных средств, называется финансово независимой.

Существует определенная взаимосвязь финансового левериджа и финансового риска. Соотношение собственных и заемных средств является одним из показателей финансового риска.

Мобилизация финансовых ресурсов из различных источников имеет своей целью формирование оптимальной структуры капитала - такого соотношения между собственными и заемными средствами, при котором средневзвешенная стоимость капитала минимальна.

Средневзвешенная стоимость капитала - это показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов коммерческой организации по обеспечению каждого источника средств. Экономический смысл средневзвешенной стоимости капитала заключается в следующем: компания может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже значения средневзвешенной стоимости капитала.

Разумная финансовая политика организации предполагает привлечение различных источников в таком сочетании, чтобы стоимость капитала была минимальной. Если средневзвешенная стоимость капитала минимальна, то стоимость компании максимальна. Эти выводы, сформулированы в 1952 г. Д. Дюраном, легли в основу так называемого традиционного подхода.

Альтернатива традиционного подхода стала неоклассическая теория, основателями которой явились М. Миллер и Ф. Модильяни. Неклассическая теория предполагает ряд допущений:

1. рынки капитала совершенны;

2. не существует налога на прибыль коммерческих организации;

3. Рискованность деятельности коммерческих организации может быть измерена, и они могут быть разделены на группы в соответствии с принимаемым ими уровнем риска;

4. при любом уровне задолженности риск по предоставлению кредита принимается равным нулю.

Поскольку в реальной жизни теория М. Миллера и Ф. Модильяни не применима, при выборе источников финансирования коммерческой организации следует придерживаться традиционного подхода.

Практика показывает, что основными факторами, оказывающими влияние на положение коммерческой организации и определяющим предпочтительную структуру капитала, являются:

• эффект налогового выигрыша и цена банкротства. В развитых странах и в нашей стране налог на прибыль организация выплачивает после процентных платежей и таким образом, проценты по облигациям и кредитам в налогооблагаемую базу не входит. Это делает долговое финансирование более привлекательным, чем развитие за счет собственного капитала, поскольку дивиденды акционерам выплачиваются из чистой прибыли. Вместе с тем рост долга в структуре капитала повышает риск банкротства и соответственно рост потерь, связанных с остановкой производства, утратой финансовой устойчивости;

• Изменение потока денежных средств в результате принятого решения. Например, в случае эмиссии облигации с нулевым купоном коммерческая организация определенное время не тратит денежные средства на обслуживание долга. В этот период финансовый менеджер имеет возможность свободно распоряжаться средствами, полученными от продажи облигаций. Однако когда наступает срок погашения облигаций, организации требуется значительные суммы для выплат владельцам облигаций. В случае эмиссии обыкновенных или привилегированных акции такая ситуация не возникнет;

• межотраслевые различия. Если отрасль более перспективна, то в ней меньше вероятность банкротства, выше потенциала роста и качество прибыли, больше доля реальных активов. Руководство коммерческой организации такой отрасли больше заинтересованно в сохранении за собой контрольного пакета. Все это приводит к тому, что в перспективных отраслях в структуре пассивов больше удельный вес заемных средств;

• внутриотраслевые различия формирования структуры капитала. Как правило, коммерческие организации стараются обойтись собственными средствами в решении финансовых проблем, отложив возможность взять кредит на крайний случай. Поэтому внутри отрасли у более перспективных организаций доля долга в капитале обычно меньше.

Следовательно, учитывая стадию развития коммерческой организации, состояние отрасли, конъюнктуру финансового рынка, финансовый менеджер должен использовать различные комбинации источников финансирования исходя из их доступности и стоимости. Каждая из альтернативных схем финансирования просчитывается и оценивается по последствиям ее применения [8, с. 89-100].

Заключение

Проведя исследования по курсовой работе можно сделать следующие выводы:

1. Управление финансовым обеспечением предпринимательства - это неотъемлемая часть финансового менеджмента, активно применяемая для осуществления финансового планирования и разработки финансовой стратегии предприятия.

2. Любые решения финансового характера всегда принимаются в три этапа:

· выявляются потребности в финансировании;

· определяются возможности в мобилизации источников финансовых ресурсов;

· выбираются финансовые ресурсы, которыми целесообразно воспользоваться в процессе финансирования

3. Основными видами источников финансовых ресурсов являются собственные источники, заемные источники, привлеченные средства.

4. Собственные источники финансовых ресурсов являются самыми надежными.

5. Эффективная производственно-финансовая деятельность организации невозможна без постоянного привлечения заемных средств.

Финансовому менеджеру предприятия необходимо аккумулировать доступные финансовые ресурсы для осуществления необходимых инвестиций, выполнения всех финансовых обязательств, обеспечения потребностей социального характера и финансирования прочих нужд.

Проводя факторный анализы взаимозависимостей всех показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия при возможных различных вариантах финансирования, необходимо проводить разработки различных вариантов мероприятий и их комплексов, оптимизирующих все центры деятельности, влияющие на финансовое состояние предприятия.

Конечно же, нереально осуществить такую масштабную работу в расчете на далекую перспективу, однако предприятие ставит определенные ориентира и на отдаленное будущее, которые слагаются в определенную финансовую стратегию, а предложения к ее формированию возникают из финансового планирования на ближайшее время. А уж само время, вносит свои коррективы во все планы и стратегии.

Список используемой литературы

1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять финансовым капиталом? - М.:1994 г.

2. Бригхем Ю. Гапенски Л. Финансовый менеджмент: перевод с английского 1997 г.

3. Бухаров. Внутреннее планирование. - М. - 1999 г.

4. Васильев Н.М. Лизинг как механизм развития инвестиций. - М.: ДЕКА, 1999 г.

5. Газман В.Д. Лизинг: теория ипрактика, комментарий.-М.:1997 г.

6. Дамари Р. Финансы и предпринимательство. - Ярославль: Периодика, 1993 г.

7. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. - М.: ЮНИТИ, 1995 г.

8. Прогнозирование и планирование в условиях рынка. Морозова. - М.-2001 г.

9. Рындын А.Б. Шамаев В.И. Основы финансового менеджмента на предприятии. - М.: 1997 г.

10. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: Учебник для вузов. - М.: ГУ ВШЭ, 2000 г.

11. Финансовый менеджмент. Под ред. Поляка Г.Б.М.: Финансы, ЮНИТИ 1998 г.

12. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник/ под редакцией Е.С. Стояновой. - 4е изд., переработанное и дополненное, - М.: Изд-во «Перспектива», 1999 г.

13. Финансовый менеджмент: Учебник/под редакцией Г.Б. Поляка. - М.: ЮНИТИ, 2003 г.

14. Финансовый менеджмент: Учебное пособие/под редакцией профессора Е.И. Шохина. - М.: ИД ФБК - ПРЕСС, 2003 г.

15. Финансы предприятий. Под ред. Е.И. Бородиной. - М.: ЮНИТИ, 1995 г.

16. Финансы предприятий. Под ред. Проф. Н.В. Колченой. - М.: ЮНИТИ, 1998 г.

17. Финансы. Под ред. Проф. А.М. Ковалевой. - М.: Финансы и статистика, 1999 г.

Размещено на Allbest.ru