Инфраструктура мирового финансового рынка

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

финансовый рынок инфраструктура

Заявленная тема курсовой работы «Инфраструктура мирового финансового рынка».

В настоящее время финансовый рынок активно развивается. Самыми развитыми финансовыми рынками на сегодняшний день являются Англия, Германия, Франция, Италия, Швейцария, однако до уровня США они не дотягивают из-за ограниченности рынка. Финансовый рынок России ещё не достиг своего развития, как в перечисленных выше странах. Однако невозможно представить деятельность финансового рынка без инфраструктуры.

Инфраструктура финансового рынка является важнейшей институциональной составляющей, направленной на развитие экономических отношений в системе финансового посредничества, обеспечивающей механизм межотраслевого и межтерриториального перераспределения денежного капитала в соответствии с потребностями воспроизводственного процесса. Инфраструктура финансового рынка способствует созданию организационной, технологической и правовой среды с целью организации эффективной системы взаимодействия субъектов финансового сектора и реальной экономики. Значимость инфраструктуры для развития финансового рынка объясняет актуальность выбранной темы.

Итак, цель курсовой работы - оценить состояние инфраструктуры финансового рынка на настоящий момент времени.

Задачи, поставленные для достижения цели:

- определить суть финансового рынка;

- охарактеризовать понятие инфраструктуры и выявить составляющие её элементы;

- рассмотреть правовое регулирование инфраструктуры финансового рынка;

- проанализировать современное состояние глобальной инфраструктуры финансового рынка;

- оценить показатели фондовых и валютных бирж;

- изучить показатели по платёжным операциям и по страхованию;

- выявить негативные моменты в развитии инфраструктуры финансового рынка;

- определить перспективы развития инфраструктуры финансового рынка в России и в мире.

В работе использовались материалы официальной статистики, данные отчётов об экономическом развитии и развитии финансовых рынков стран мира, а также учебно-методическая и аналитическая информация.

1. Теоретические аспекты вопроса инфраструктуры мирового финансового рынка

1.1 Понятие мирового финансового рынка

Финансовый рынок в экономической теории - система отношений, возникающая в процессе обмена экономических благ с использованием денег в качестве актива-посредникаМинаев В.И. Финансовый рынок. - М.: ЮНИТИ, 2012. - с.17.

На финансовом рынке происходит мобилизация капитала, предоставление кредита, осуществление обменных денежных операций и размещение финансовых средств в производстве. А совокупность спроса и предложения на капитал кредиторов и заёмщиков разных стран образует мировой финансовый рынок.

Исторически сформировались две основные модели финансовых рынков: финансовая система, ориентированная на банковское финансирование, так называемая континентальная модель, и финансовая система, ориентированная на рынок ценных бумаг и систему институциональных инвесторов (страховые компании, инвестиционные и пенсионные фонды), или англо-американская модель. Для англо-американской модели характерна ориентация на публичное размещение ценных бумаг и высокий уровень развития вторичного рынка, который по объему значительно больше вторичного рынка стран континентальной Европы. Для континентальной модели характерен высокий уровень концентрации акционерных капиталов при небольшом количестве акционеров и непубличности размещения ценных бумаг, а вторичный рынок не так развит.

В конце ХХ - в начале ХХІ веков во многих европейских странах финансовые рынки начали приобретать черты англо-американской модели, и происходит постепенное сближение, конвергенция континентальной и англо-американской моделей финансовых рынковПопов С.И.Финансовый рынок в России. - М.: МГУ, 2015. - с.21.

Вообще ни одно государство не может существовать без развития финансового рынка. Даже тем странам, где государственный сектор составляет большую, чем в России, долю валового национального продукта, например Франции, необходим динамичный рынок финансов, предоставляющий возможность финансировать частный сектор экономики.

Финансовый рынок любой страны состоит из денежного рынка и рынка капиталов. Разделение финансового рынка на две части определяется особым характером обращения финансовых ресурсов, обслуживающих оборотный и основной капитал. На денежном рынке обращаются средства, которые обеспечивают движение краткосрочных ссуд (до одного года). На рынке капитала осуществляется движение долгосрочных накоплений со сроком более одного годаБоровкова Вик.А, Боровкова Вал.А. Рынок ценных бумаг.- СПб.: Питер, 2012. - с.127.

Структуру финансового рынка представим на рисунке ниже (рис.1.).

Рис.1. Структура финансового рынка

В приведённой схеме финансовый рынок представлен площадью большого круга, который разделён на две части: рынок капиталов и денежный рынок. Внутри финансового рынка функционирует рынок ценных бумаг, который является сегментом денежного рынка и рынка капитала.

В экономической науке и практике как синоним рынка ценных бумаг используется термин «фондовый рынок».

Фондовый рынок - это рынок, на котором торгуют специфическим товаром - ценными бумагами. Реально эти бумаги практически ничего не стоят, однако их ценность определяется активами (имуществом, драгоценностями и т.п.), которые стоят за этими бумагамиБорелкина Е.А. Фондовый рынок: учебное пособие.- М.: Вита-Пресс, 2013. - с.247.

Роль и значение финансового рынка в экономике стран определяются следующими факторами:

· привлечение свободных средств в виде инвестиций для развития производства;

· обеспечение перелива капитала из затухающих отраслей в быстро прогрессирующие отрасли;

· привлечение средств для покрытия дефицита федерального и местного бюджета;

· возможность оценить состояние экономики по индикаторам фондового рынка;

· влияние на изменение темпов инфляции.

Финансовый рынок, как и любой другой рынок, представляет собой сложную организационно-правовую систему с определённой технологией проведения операций.

Схематично организацию финансового рынка можно представить в виде следующих взаимосвязанных элементов (рис.2.).

Субъекты рынка - это физические и юридические лица, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчёты по ним, вступая между собой в определённые экономические отношения по поводу их обращения. К субъектам финансового рынка относятся: эмитенты, инвесторы, фондовые посредники, финансовые институты и т.п.



Рис.2. Организация финансового рынка

Объекты рынка - это товары рынка. К объектам финансового рынка относятся: акции, облигации, векселя, банковские сертификаты, варранты, фьючерсные контракты и пр.

Операции, проводимые на рынке - это действия с финансовыми активами на рынке для достижения поставленных целей. Основными операциями на финансовом рынке являются: выпуск (эмиссия), размещение, купля-продажа, обмен, доверительное управление, начисление и выплата доходов по ценным бумагам, ценообразование и пр.

Основной целью финансового рынка является привлечение инвестиций в экономику. Для реализации этой цели необходимо наличие следующих условий:

· свобода передвижения капитала;

· обеспечение ликвидности ценных бумаг, которое достигается за счёт большого числа продавцов и покупателей и небольшой разнице в цене продажи и покупки;

· наличие торговых систем, обеспечивающих контакт продавцов и покупателей;

· информационная прозрачность рынка.

Финансовый рынок имеет набор задач, которые условно возможно разделить на два типа.

Общерыночные функции:

1. Коммерческая функция - функция извлечения дохода от операций на настоящем рынке.

2. Ценовая функция - рынок обеспечивает способ складывания рыночных цен, их долговременное движение.

3. Информационная функция - рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участников,

4. Регулирующая функция - рынок создает стратегии торговли и участия в ней, специфика разрешения споров между участниками, определяет приоритеты, органы контроля и управления.

Специфические функции.

1. Перераспределительная функция:

а) перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной работы;

б) перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

в) финансирование государственного бюджета на неинфляционной основе.

2. Функции страхования ценовых и финансовых рисков.

Далее определим сущность и состав инфраструктуры финансового рынка.

1.2 Сущность и состав инфраструктуры финансового рынка

Инфраструктура финансовых отношений является важнейшей институциональной составляющей финансового рынка, направленной на развитие экономических отношений в системе финансового посредничества, обеспечивающей механизм межотраслевого и межтерриториального перераспределения денежного капитала в соответствии с потребностями воспроизводственного процесса.

Формирование инфраструктуры финансового рынка способствует созданию организационной, технологической и правовой среды с целью организации эффективной системы взаимодействия субъектов финансового сектора и реальной экономики.

Инфраструктура - обязательный компонент любой целостной экономической системы, она рассматривается как совокупность институтов, систем, служб, организаций, обслуживающих рынок и выполняющих определенные функции по обеспечению нормального режима его функционирования Новиков А.В., Новикова И.Я. Финансовый рынок: учебное пособие. - Новосибирск: САФБД, 2014. - с.124.

В создании и функционировании инфраструктуры финансового рынка можно выделить следующие блоки:

- правовая или институциональная инфраструктура (институциональный режим), представляющая собой совокупность выполняемых и узаконенных норм и способов поведения в конституционной действительности, определяет нормы правоприменения и правила поведения экономических субъектов, институтов государства и институциональных субъектов;

- операционная инфраструктура, или финансовые институты, которая рассматривается как совокупность финансово-кредитных учреждений, необходимых для осуществления операций финансового посредничества на рынке финансовых услуг. Основное назначение финансового института - организация эффективного перемещения движения денежных потоков (в прямой или опосредованной форме) с помощью различных финансовых инструментов;

- мобилизационная инфраструктура, представленная структурными подразделениями финансово-кредитных организаций, направленная на привлечение свободных денежных средств в целях их последующего инвестирования в реальную экономику посредством финансового механизма;

- информационная инфраструктура, в том числе электронные информационные технологии (сетевые технологии), являющиеся носителем информации, которые обладают специфическими только им присущими методами формирования информационного пространства (среды), направлена на передачу информационных ресурсов, что способствует снижению трансакционных издержек и ускорению оборачиваемости финансовых ресурсов;

- когнитивная, или образовательная, система, обеспечивающая процесс создания, закрепления и распространения финансовых знаний, реализуется через парадигму развития экономического и бизнес - образования;

- система институциональных индикаторов (индикативного мониторинга), включающая в себя систему оценки качества предоставляемых финансовых услуг, позиционирования финансово-кредитных организаций на основе ранжирования международными и национальными рейтинговыми агентствами, государственными органами, формирования оценочных индикаторов сегментов финансового рынка и др.

Другие учёные, например, Волков А.В., Замятин Е.А., Лобанов Ф.А. и др. под инфраструктурой финансового рынка понимает совокупность финансовых институтов, осуществляющих по отношению к институциональным и иным инвесторам, а также к операторам рынка функции по обслуживанию сделок с финансовыми инструментами, совершаемых с участием или в интересах последних Замятин Е.А. Финансовый рынок: учебное пособие. - Тамбов.: ТГТУ, 2015. - с.155.

Эта группа экономистов выделяет следующие элементы инфраструктуры:

- торговая система - совокупность элементов инфраструктуры, включающая биржи и иных организаторов торговли, обеспечивающих куплю/продажу финансовых инструментов;

- расчётная система - совокупность элементов инфраструктуры, включающая банки и небанковские кредитные и клиринговые организации, обеспечивающая клиринг сделок с финансовыми инструментами, ведение денежных счетов участников торговли финансовыми инструментами и их клиентов и осуществление расчётов по её результатам;

- учётная система - совокупность элементов инфраструктуры, включающая регистраторов и депозитариев, обеспечивающая фиксацию и учёт перехода прав собственности на финансовые инструменты в результате их обращения.

Таким образом, инфраструктура создаёт необходимые условия для удовлетворения потребностей экономических субъектов по трансакционному мотиву и обеспечения эффективности процессов воспроизводства, что находит отражение в функциях, возлагаемых на инфраструктуру. Этими функциями является обеспечение взаимодействия субъектов рыночной экономики и функционирования хозяйственных взаимосвязей, что непосредственно отражает содержание контрактной функции и регулирование движения финансовых потоков в целях инвестиционного обеспечения воспроизводственных процессов.

Далее рассмотрим регулирование инфраструктуры мирового финансового рынка.

1.3 Регулирование инфраструктуры мирового финансового рынка

Деятельность составных элементов инфраструктуры финансового рынка регулируется посредством тех же нормативно-правовых актов и органами, что и в целом финансовый рынок.

К числу важнейших составных элементов регулирования инфраструктуры финансового рынка относятсяСковородова В.А. Регулирование финансового рынка: основы, изменение// Финансовый рынок. - 2015. - № 15. - с.40-50.:

- судебно-правовые инстанции, обеспечивающие инфорсмент прав собственности, контрактных прав и обязанностей;

- органы банковского надзора и комиссии по рынку ценных бумаг;

- система независимого и эффективного аудиторского контроля;

- частные аналитические фирмы, например, компании, составляющие рейтинги различных корпораций и финансовых посредников;

- самодеятельные профессиональные организации, устанавливающие стандарты и нормы поведения в соответствующей сфере деятельности.

Особое внимание уделяют регулированию такому элементу инфраструктуры финансового рынка, как фондовым биржам, т.к. непосредственно с их помощью осуществляется большая часть операций.

Среди самых влиятельных регуляторов мировых фондовых бирж стала ассоциация из США - NFAПопов С.И.Мировой финансовый рынок. - М.: МГУ, 2015. - с.217. Она стала организацией, которая контролирует деятельность всего американского фьючерсного рынка. Своей работой она начала заниматься с 1982 года. Тогда возникла необходимость защитить трейдеров и крупных инвесторов, и создавать здоровые отношения на рынке форекс. Задача NFA состоит в защите интересов инвесторов на рынках. Она вводила программы, совершенствующие работу финансовых систем. Деятельность NFA происходит автономно без привязки к какой-либо рыночной территории. И в наше время NFA остается ведущей организацией занимающейся регулированием взаимоотношений на финансовых рынках.

CFTC - комиссию по срочной биржевой торговле, считают второй в США структурой международного регулирования. Её сфера деятельности включает защиту работников рынка от мошенничества, разного рода обманов, нездоровой конкуренции. Она была создана в 1974 году после принятия конгрессом США некоторых законодательных поправок и решений. Работает на рынке длительное время и смогла выработать эффективные и признанные во всем мире механизмы действия там, где происходят неправомерные действия. Её деятельность успешно осуществляется на многих рынках мира.

Среди других значимых регуляторов можно назвать британскую комиссию по финансовым услугам FSC BVI. Работа этой структуры отличается некоторой особенностью. Они осуществляют контроль за финансовыми потоками и их состоянием в оффшорных зонах, особенно привлекательных, через которые проходят большие активы. Время появления этой структуры пришлось на 2002 год. Её главная задача не позволить теневым доходам легализироваться. И она предотвращает незаконные финансовые обороты. Этот регулятор старается добиться того, чтобы операции в финансовой сфере проводились законно и капитал потенциального инвестора был под сохранностью.

Кипрская комиссия по ценным бумагам и биржам CySEC также завоевала большой авторитет и уважение на мировом рынке финансов и продолжает успешную деятельность.

Также к значимым регуляторам инфраструктуры финансового рынка относятся следующие международные организации:

- Совет по финансовой стабильности;

- Базельский комитет по банковскому надзору;

- Комитет по платежам и рыночным инфраструктурам при Банке международных расчётов;

- Международная ассоциация органов страхового надзора;

- Международная организация комиссий по ценным бумагам;

- Альянс за финансовую доступность.

На Российском рынке существуют два регулятора. Одним из них является РАУФР или Русская Ассоциация Участников Финансовых Рынков Артемьева Н.И. Регулирование рынка ценных бумаг в России // Банковское дело. - 2015. - №7. - с.36. Появилась она в 2008 году и на сегодняшний день влияет на отношения между участниками рынка Форекс и других рынков, чтобы между ними существовал некий этикет. Также помогает российским компаниям увеличивать свой оборот. Эта организация не является коммерческой.

Также в 2004 году была создана Федеральная служба по финансовым рынкам. Занимается регулированием финансовых рынков, и в её задачи входит осуществление контроля за ценными бумагами, и оборотом средств на этой территории.

С целью повышения статуса и значения фондовых бирж международные и российские регуляторы ведут свою деятельность:

- с помощью разработки и внедрения правил и стандартов работы на финансовых рынках;

- для осуществления защиты интересов потребителей финансовых услуг;

- по рассмотрению жалоб;

- с целью проведения проверок лицензированных компаний;

- по расследованиям случаев нарушения законодательства в сфере предоставления услуг;

- по применению различных дисциплинарных взысканий и наложения штрафных санкций вплоть до лишения лицензии компаний, нарушивших нормы, стандарты, правила и законодательные акты, регулирующие сферу финансовых услуг.

В России регуляторы повышают статус фондовых бирж за счёт мер, направленных на достижение стабильно высокого уровня качества и ответственности предоставляемых услуг; на повышение прозрачности и безопасности финансовых рынков России; пропаганды цивилизованных правил и обычаев международного делового оборота и добросовестной конкуренции среди участников.

Подводя итоги данной главы работы, можно сделать вывод, что финансовый рынок - это система отношений, которая возникает в процессе обмена экономических благ при использовании денег в качестве актива - посредника. Финансовый рынок необходим для всех стран мира, т.к. он привлекает в экономику инвестиции, обеспечивает рост отраслей, наполненность бюджета. Кроме того, с помощью индикаторов финансового рынка можно оценивать экономику того или иного государства и принимать на их основе определённые решения.

Что касается инфраструктуры финансового рынка, то она представляет собой финансовые институты, которые осуществляют функции по обслуживанию сделок с финансовыми инструментами. Обычно в состав инфраструктуры входит торговая, расчётная и учётная система. Отдельная группа учёных также рассматривает в составе инфраструктуры финансового рынка информационную и правовую систему.

Правовое регулирование инфраструктуры обеспечивается теми же нормативными актами и регуляторами, что и регулирование мирового финансового рынка. Общее влияние на экономику стран регуляторы осуществляют путём защиты операций от рисков, тем самым привлекая инвестиции в различные секторы экономики, популяризуют отдельные биржи, повышая тем самым оборот финансовых операций. Кроме того, занимаются повышением финансовой грамотности населения, вовлекая его в деловой оборот финансовых рынков, тем самым улучшая их благосостояние и конкурентоспособность и влияя на отдельные элементы инфраструктуры финансового рынка.

2. Анализ показателей инфраструктуры мирового финансового рынка

2.1 Общий обзор состояния инфраструктуры финансового рынка в мире

Представим общий обзор состояния инфраструктуры финансового рынка в мире.

Основные исследования и оценку состояния инфраструктуры финансового рынка два раза в год с 2007 года проводит консалтинговая компания Z/Yen Group на основе Индекса глобальных финансовых центров Новиков А.В. Финансовые центры: рейтинги и российский потенциал // ЭКО. - 2015. - №12. - с.129.

Самое высокое значение этого индекса - 1000 баллов, финансовые центры распределяются в соответствии с количеством набранных балов.

Например, по оценкам за 2015 год, рейтинг, который в том числе учитывает и развитие инфраструктуры, представлен следующим образом Куприянов В.В. Топ-10 мировых финансовых центров //Бизнес и финансы. - 2015. - №24. - с.16:

1- Нью-Йорк;

2 - Лондон;

3 - Гонконг;

4 - Сингапур;

5 - Токио;

6 - Цюрих;

7 - Сеул;

8 - Сан-Франциско;

9 - Чикаго;

10 - Бостон.

В рейтинг попали также российские города - Москва (75 место) и Санкт-Петербург (78 место). Для России - это очень высокий показатель.

Кроме того, проводится оценка инфраструктуры финансового рынка и по расчёту Индекса глобальной конкурентоспособности.

В соответствии с Индексом глобальной конкурентоспособности, ежегодно рассчитываемым Всемирным экономическим форумом в рамках Отчёта о глобальной конкурентоспособности за 2015- 2016 годы, Россия занимает 45-ю позицию из 140 возможных. Такое положение сопоставимо с положением стран БРИКС и Казахстана, но существенно уступает показателям других стран. Представим это на рис.3. The Global Competitiveness Index

Рис.3. Индекс глобальной конкурентоспособности по отдельным странам

Средние тепы роста и развития инфраструктуры как части индекса глобальной конкурентоспособности по экономически развитым странам мира и по России отобразим на рис.4.

Рис.4. Средние темпы развития инфраструктуры финансового рынка, %

Из представленных данных видно, что темпы развития инфраструктуры финансовых рынков в экономически развитых странах значительно выше, чем в России. Кроме того, их динамика роста в год также имеет более выраженную направленность, чем в России.

Согласно другим индексам, специально разработанным для оценки финансового сектора (например, Индексу финансового развития), Россия в целом по уровню финансового развития уверенно превосходит средний показатель стран с развивающимися рынками и находится на уровне таких стран как Бразилия, Индия, Южная Африка и Китай (рис.5.). Доклад МВФ «Смена взгляда на глубину финансового рынка: стабильность и рост развивающихся рынков» (2015 год).

Рис.5. Индекс финансового развития стран

Из рисунка можно отметить, что в России наблюдается значительное преимущество по одним показателям (к примеру, по эффективности и доступности финансовых рынков) сопровождается крайне негативным состоянием других, в первую очередь, глубины рынков и уровня развития финансовых институтов (финансовой инфраструктуры).

Что касается развития информационной составляющей инфраструктуры мирового финансового рынка, то наиболее известными информационными агентствами и источниками финансовых новостей являются:

- Уолл-стритджорнэл (The Wall Street Journal) - www.wsj.com;

- Рейтер (Reuters) - www.reuters.com;

- Блумберг (Bloomberg) - www.bloomberg.com;

- ФайнэншелТаймс (Financial Times) - www.ft.com.

В России популярные источники финансовых новостей следующие:

- издательский дом «Коммерсант» - www.kommersant.ru;

- газета «Ведомости» - www.vedomosti.ru;

- информационное агентство «Финмаркет» - www.finmarket.ru;

- агентство «РосБизнесКонсалтинг» - www.rbc.ru.

В целом инфраструктура мирового финансового рынка развивается следующим образом:

1) правовая инфраструктура финансового рынка динамично усовершенствуется в таких странах, как США, Китай, Великобритания, Япония и отдельным образом в странах Евросоюза. В России продолжается развитие законопроектов и предложений по формированию нормативной базы;

2) операционная инфраструктура мирового финансового рынка активно развивается в странах БРИКС, в т.ч. в России;

3) мобилизационная инфраструктура финансового рынка за 2015 год не претерпела особенных изменений, за исключением повышения её развития в отдельных странах с развивающейся экономикой, особенно это касается Казахстана и стран Южной Азии;

4) информационная инфраструктура мирового финансового рынка имеет лучшие показатели среди прочих элементов инфраструктуры в части темпов прироста, данная динамика наблюдается во всех государствах;

4) когнитивная инфраструктура финансового рынка имеет высокие темпы роста в странах с традиционно развитыми рынками: США, Европа;

5) система индикативного мониторинга по-прежнему остаётся на высшем уровне в США, Японии и Китае.

Далее проведём анализ показателей деятельности фондовых и валютных бирж.

2.2 Анализ показателей деятельности фондовых и валютных бирж

В современном мире ежедневно работают несколько сотен фондовых бирж, каждая из которых активно формирует экономику своей страны и способна заметно влиять на финансовое состояние государства.

Оценка фондовых бирж, как правило, производится на основе показателя капитализации.

Капитализация - это важнейший показатель. Зная её размер, можно определить степень масштабности работы фондовой биржи, составить впечатление о влиятельности и успешности того или иного биржевого рынка. Представим рейтинг бирж мира по суммарной капитализации.

Таблица 1Рейтинг бирж мира по суммарной капитализации

	Наименование	Аббревиатура	Капитализация $ млрд.
1	New York Stock Exchange	NYSE	17006,535
2	NASDAQ	NASDAQ	5997,512
3	Tokyo Stock Exchange	TSE Tokyo	4420,864
4	Euronext	Euronext	3442,570
5	London Stock Exchange	LSE	3396,000
6	Hong Kong Stock Exchange	HKEx	2958,479
7	Shanghai Stock Exchange	SSE	2414,391
8	Toronto Stock Exchange	TSX	2034,316
9	Euronext Paris	Euronext Paris	1630,451
10	SIX Swiss Exchange	SWX	1513,85

Из представленной десятки фондовых бирж - лидеров по капитализации, заметно, что со значительным отрывом лидирующая - это Нью-Йоркская биржа США, её оборот более, чем в два раза превышает обороты второй по значимости биржи, которая также находится в Нью-Йорке. Тройку лидеров замыкает японская биржа. Также среди прочих бирж в десятке лидеров по капитализации присутствуют такие государства, как Великобритания, Китай, Канада, Швейцария.

Кроме того, фондовые биржи оцениваются по листингу - процедуре допуска ценных бумаг к обращению на фондовой бирже.

Данные отобразим в табл.2.

Таблица 2. Рейтинг фондовых бирж по листингу

	Наименование	Аббревиатура	Листинг
1	Bombay Stock Exchange	BSE India	5305
2	Toronto Stock Exchange	TSX	3873
3	New York Stock Exchange	NYSE	3745
4	JASDAQ	JASDAQ	3425
5	Tokyo Stock Exchange	TSE Tokyo	3418
6	London Stock Exchange	LSE	2864
7	NASDAQ	NASDAQ	2649
8	Calcutta Stock Exchange	CSE Calcutta	2553
9	Ahmedabad Stock Exchange	ASE Ahmedabad	2242
10	Australian Securities Exchange	ASX	2048

Из представленной таблицы видно, что по данному признаку лидером среди бирж является фондовая биржа Индии, а на втором месте - канадская.

Каждый макрорегион представляет внушительное количество фондовых бирж, имеющих влияние на мировом фондовом рынке. Представим зарегистрированное количество бирж по макрорегионам в табл.3.

Таблица 3Количество бирж по регионам мира

Макрорегион	Количество бирж	Суммарная капитализация $ млрд.
Америка	21	27125,919
Азия	44	20684,079
Европа	42	18127,410
Африка	21	1514,572
Австралия и Океания	4	1406,547

Можно отметить, что по суммарной капитализации сделок, происходящих на фондовых биржах, лидером является Америка, а по количеству бирж - Азия, которой чуть уступает Европа. Минимальная капитализация и количество фондовых бирж наблюдаются в Австралии и Океании.

Рассмотрим показатели оборота фондовой биржи и валютного рынка в России.

Обороты на фондовом рынке биржи снизились на 1,6%, в том числе на рынке акций, депозитарных расписок и паев - снизились на 8,6%, на рынке облигаций - выросли на 5,2%.

Совокупный объём торгов на «Московской бирже» в 2015 году составил 685,373 трлн. рублей, что на 19,7% больше, чем в 2014 году Николаев В.И. Обзор и аналитика: итоги деятельности фондовой биржи за 2015 год // Инвестиции. - 2016. - №2. - с.21.

В 2015 году наибольшая активность участников наблюдалась на рынке облигаций, валютном и срочном рынках, объёмы торгов на которых по сравнению с 2014 годом соответственно увеличились на 26,6%, 20,8% и 16,4%, а также на денежном рынке, где объёмы выросли на 11,1%.

Представим годовые изменения российских индексов на бирже:

- Индекс ММВБ +26,12%

- Индекс ММВБ 10 +30,28%

- Индекс РТС -4,32%.

А также отобразим изменения, которые произошли на валютном рынке по итогам 2015 годаhttp://bcs-express.ru/:

- EUR/USD -9,67%

- USD/RUR + 32,17%

- EUR/RUR +17,46%.

В целом финансовые результаты биржи за 2015 год в России можно охарактеризовать следующим образом:

- чистая прибыль выросла на 74,1% с 2014 года и достигла 27,9 млрд. рублей; прибыль на акцию увеличилась до 12,5 рубля с 7,2 рубля в 2014 году;

- операционные доходы Биржи увеличились на 51,3% по сравнению с 2014 годом и составили 46,0 млрд. рублей;

- показатель EBITDA вырос на 68,9% и достиг 36,52 млрд. рублей; рентабельность по EBITDA увеличилась в 2015 году до 79,4% с 71,1% в предыдущем году;

- операционные расходы составили 11,3 млрд. рублей, увеличившись на 8,7% по сравнению с 2014 годом, что значительно ниже уровня инфляции.

Комиссионные доходы валютного рынка выросли на 27,0% до 4,3 млрд. рублей. Общий объем торгов на валютном рынке составил 310,8 трлн.рублей, что на 36,0% выше аналогичного показателя предыдущего года. На фоне высокой волатильности курсов валют в 2015 году объём торгов рынка спот вырос на 32,8%, а объем операций своп - на 37,6% вследствие повышенного спроса на инструменты управления ликвидностью.

В 2015 году Московская биржа подтвердила статус основной площадки по привлечению капитала российскими компаниями. Продолжился процесс улучшения рыночной инфраструктуры: расчёты по сделкам с ОФЗ были переведены на более удобный для участников режим торгов Т+1 с частичным депонированием активов. Также продолжилась дальнейшая диверсификация инструментов для участников торгов и их клиентов: стали доступны новые валютные и индексные фьючерсы, структурированные облигации.

По итогам 2015 года было открыто почти 89 тысяч индивидуальных инвестиционных счетов (103 262 ИИС зарегистрировано по состоянию на 1 марта 2016 года). Значительно увеличилось количество трейдеров-физических лиц на валютном (+89% по сравнению с 2014 годом) и срочном (+31% по сравнению с 2014) рынках.

Данные показатели свидетельствуют о том, что инфраструктура финансового рынка в России по итогам 2015 года развивалась достаточно активно и успешно.

Далее рассмотрим показатели деятельности банков и страховых компаний с точки зрения обслуживания финансового рынка.

2.3 Анализ показателей деятельности банков и страховых компаний

Определим показатели глобальной активности валютного рынка.

Общая глобальная активность на валютном рынке в 2015 году составила 5,3 триллиона долл. по сравнению, например, с $4,0 трлн. в 2013 году. Рост мирового оборота валютного рынка составил 35% в валюте текущего курса Осипова В.И. Оценка мирового валютного рынка // Экономика и политика. - 2015. - №22. - с.11. Рост показателей учтённых в банковских организациях операций на финансовом рынке отображает, что в период между 2013 и 2015 годом величина средств была практически такой же, как в период между 2008 и 2011 годом, но ниже на 19%, чем в период 2011-2012. Рассмотрим оборот средств в банках по операциям на финансовых рынках в таблице 4, отобразим долю отдельных валют в международных платежах и расчётахКолосов А.Л. Показатели мирового валютного рынка // Финансовый директор. - 2015. - №15. - с.19-20..

Таблица 4Доля отдельных валют в международных платежах и расчётах, % от общих стоимостных оборотов

Валюта	2014	2015
Евро	40,17	38,9
Доллар, США	33,48	32,97
Фунт стерлингов, Великобритания	8,55	9,44
Иена, Япония	2,56	2,51
Доллар Австралии	1,85	1,83
Франк Швейцарии	1,83	1,45
Доллар, Канада	1,8	1,8
Юань, Китай	0,63	1,48

Как видно из таблицы, первое место в валютных оборотах приходится на евро. Позиция евро выглядит так внушительно потому, что евро обеспечивает торгово-экономические и финансовые отношения внутри Европейского союза. Если учитывать операции в евро с «внешним миром» (по отношению к ЕС), то доля указанной валюты будет весьма невысокой. По состоянию на конец 2014 года доля юаня в международных платежах и расчётах составляла лишь 0,63%, китайская валюта в списке ведущих валют занимала 13 место. Все ведущие валюты (входившие в первую семерку) кроме британского фунта стерлингов за период с 2014 г. по 2015 г. снизили свои позиции. В 2015 году доля юаня уже увеличилась более чем в 2 раза и достигла 1,48%. Юань оказался на 7 месте, опередив швейцарский франк. Согласно оценкам аналитиков, в 2016 году китайская валюта уже не сможет так активно развиваться.

Юань, сохраняя статус валюты с ограниченной конвертируемостью, пока ещё занимает крайне скромные позиции в операциях, обслуживающих инвестиции и различные сделки на финансовых рынках. Намного более внушительно позиции китайской валюты выглядят в операциях по обслуживанию международной торговли. Это неудивительно, учитывая масштабы внешнеторгового оборота Китая. В 2014 году он составил 3,87 трлн. долл., а в 2015 году - около 4,2 трлн. долл. По прогнозам МВФ к 2018 году китайский ВВП достигнет 20,7 трлн. долл. Разрыв его с США в настоящее время заметно сокращаетсяwww.imf.org/external/russian/.

В таблице 5 отобразим долю валют в международных расчётах.

Таблица 5Доля валют в международных расчётах, % от общих стоимостных оборотов

Валюта	2014	2015
Доллар США	85	81,1
Евро	7,9	6,6
Юань	1,89	8,66
Прочие валюты	5,21	3,64

Как видно из таблицы, в международных расчётах доллар США продолжает занимать доминирующие позиции, хотя за период с 2014 года по 2015 год его доля упала на 3,9 %. Позиции юаня за указанный период времени резко укрепились, китайская валюта в конце 2015 года вышла на второе место по обслуживанию в международных расчётах. Евро оказалась отодвинутой на 3 место.

Разрыв между позициями юаня и доллара США в международных расчётах пока что высок, однако ускоренная динамика китайской валюты по отношению к доллару США не вызывает сомнений.

Всего за 5 лет осуществления проекта «интернационализации» юаня (2011 - 2015 гг.) общий объём международных расчётов в юанях составил примерно 10,6 трлн. юаней (1,7 трлн. долл. США), из которых на 2015 г. пришлось 5,16 трлн. юаней (почти половина)Кабанов Е.И. Интеграционные процессы в финансовом мире // Финансовый директор.- 2015. - №12. - с.11-13..

В 2015 году тенденция перехода к расчётам в юанях в Китае продолжилась. По данным на конец 2015 года доля юаня в расчётах Китая с отдельными регионами была следующей: страны еврозоны - 29%; другие страны Европы - 38%; страны Среднего Востока - 58%; страны Центральной и Южной Америки - 66%. Однако доля юаня в китайско-американской торговле по состоянию на конец 2015 года составила всего 2,4%.

Роль доллара США в качестве доминирующей мировой валюты на денежном рынке остаётся практически неизменным в данный период.

Среди наиболее активно торгуемых валют развивающихся экономик - австралийский и новозеландский доллар по-прежнему увеличивают свою долю в операциях на мировом денежном рынке.

Противоположные процессы можно наблюдать по таким валютам, как стерлинг, канадский доллар, шведская крона и в первую очередь -швейцарский франк - по ним утрачиваются позиции на мировом денежном рынке - как в абсолютных, так и в относительных показателях.

В 2015 году дополнительные исследования показывают значительный рост важности несколько развивающихся валют. Например, оборот мексиканского песо достиг $ 135 млрд. в 2015 году, повышение доли песо на международном денежном рынке составило 2,5%. Мексиканский песо, таким образом, стало частью группы наиболее активно торгуемых валютwww.forex.com/ru/.

В 2015 году подавляющее число сделок на валютном рынке произошло в пяти странах: Великобритания (41%),Соединенные Штаты Америки (19%), Сингапур(5,7%), Япония (5,6%) и Гонконг (4,1%) .

В 2015 году сделки мирового валютного рынка возросли в Великобритании на 47%, в странах ЕС - на 40%, в Японии - на 24%. Напротив, торговая активность снизилась на 13% в Швейцарии.

Что касается хеджирования операций на финансовом рынке, то роль обслуживающих организаций возрастает соответственно росту оборота финансовых сделок. Лидерами по страхованию операций являются следующие страны:

1) США;

2) Япония;

3) Китай;

4) Европейский Союз;

5) Канада.

Подводя итоги данной главы работы, можно сделать следующие выводы.

В целом инфраструктура мирового финансового рынка развивается следующим образом: правовая инфраструктура финансового рынка динамично усовершенствуется в США, Китае, Великобритании. В России продолжается развитие законопроектов и предложений по формированию нормативной базы. Операционная инфраструктура мирового финансового рынка активно развивается в странах БРИКС, в т.ч. в России. Мобилизационная инфраструктура финансового рынка за 2015 год не претерпела особенных изменений, за исключением повышения её развития в отдельных странах с развивающейся экономикой, особенно это касается Казахстана и стран Южной Азии. Информационная инфраструктура мирового финансового рынка имеет лучшие показатели среди прочих элементов инфраструктуры в части темпов прироста, данная динамика наблюдается во всех государствах. Когнитивная инфраструктура финансового рынка имеет высокие темпы роста в странах с традиционно развитыми рынками: США, Европа. Система индикативного мониторинга наблюдается на высшем уровне в США, Японии и Китае.

Показатели фондовых бирж за 2015 год по признаку капитализации не изменились по сравнению с предыдущим годом. Лидером является Нью-Йоркская биржа США. По признаку листинга лидер Индия. По суммарной капитализации сделок среди регионов лидером является Америка, а по количеству бирж - Азия.

По анализу показателей платёжных операций можно сказать следующее. Общая глобальная рыночная активность в 2015 году составила 5,3 триллиона долл., однако по данным аналитики многие показатели рынка замедлялись по сравнению с предыдущими периодами. Что касается изменения роли валют - то особенно укрепляется китайский юань. Роль доллара США - неизменна, он продолжает оставаться лидером на денежном рынке. Международная роль евро напротив, сокращается. В 2015 году подавляющее число сделок на денежном рынке произошло в пяти странах: Великобритании, США, Сингапуре, Японии, Гонконге. Операции по хеджированию возрастают в соответствии с ростом оборота на финансовом рынке, лидером является США и Япония.

3. Меры повышения эффективности деятельности инфраструктуры мирового финансового рынка

3.1 Способы борьбы с кризисом в инфраструктуре финансового рынка в мире

Мировой финансовый рынков настоящее время нуждается в значительном снижении фрагментарности - организационных, информационных, регулятивных, технологических барьеров на рынке, затрудняющих честность и справедливость ценообразования и значительно увеличивающих транзакционные издержки, особенно это касается российского рынка и рынков стран с развивающейся экономикой.

На рынках государств с развивающейся экономикой в большинстве случаев отсутствуют развитые биржевые рынки товарных деривативов, в силу нехватки ликвидности рынки могут развиваться только в составе консолидированной биржи. Кроме того, проблемой инфраструктуры финансовых рынков многих стран является отсутствие обособленных посредников, осуществляющих кастодиальные услуги. Также во многих странах отсутствует консолидированная способность для предоставления займов ценными бумагами для обеспечения расчётов по ценным бумагам (на базе центрального депозитария) Кузнецов В.М. Проблемы современных финансовых рынков // Инвестор. - 2016. - №1. - с.27.

Меры по преодолению данных проблем должны быть связаны с разработкой и реализацией концепций национального финансового рынка, аналогично концепции США. Данная концепция нацелена на снижение фрагментарности и транзакционных издержек, а в её рамках:

- снижение регулятивных издержек до уровня, позволяющего конкурировать за эмитентов и финансовые инструменты с ключевыми зарубежными торговыми площадками;

- завершение консолидации торговой, депозитарной и расчетной инфраструктуры рынка;

- создание в соответствии с международной практикой национальной депозитарной и расчётно-клиринговой корпорации (центральный депозитарий, централизованный клиринг и расчёты по ценным бумагам и другим финансовым инструментам);

- на основе созданной биржевой инфраструктуры - введение в рыночную практику института центрального контрагента и централизованных механизмов поддержания ликвидности и непрерывности расчётов участников рынка на основе заимствований ценных бумаг; создание централизованного клиринга для внебиржевых рынков; развитие централизованных систем раскрытия информации о всех сегментах внебиржевых рынков (коммерческие бумаги, деривативы, свопы, продукты секьюритизации и т.п.);

- по мере наращивания ликвидности в отдельных сегментах внебиржевых рынков, прежде всего в части деривативов - создание в них централизованных инфраструктурных институтов, обеспечивающих клиринг, расчёты, выполнение функций центрального контрагента и раскрытие информации;

- переход к концепции национальных бирж по образцам Spanish Exchanges, OMX Exchanges (Скандинавия и Прибалтика), Hong Kong Exchanges и т.п., объединяющей все сегменты и все биржи организованных товарного и финансового рынков; интеграция с создаваемой биржей энергоносителей; создание биржевого рынка квот на выбросы парниковых газов (аналог - климатические биржи в Европе).

Что касается проблем информационной структуры финансового рынка, то во многих странах не обеспечивается равный доступ инвесторов к информации о субъектах рынка и финансовых рынков, существуют многочисленные информационные асимметрии. Информационная база фрагментарна, не формирует полноценной статистической отчетности о финансовом рынке.

Например, в России у финансового регулятора отсутствуют современные информационные технологии, позволяющие обрабатывать основной массив данных о финансовом рынке. Большая часть данных, необходимых для регулятивной деятельности, остаётся в первичных массивах.

Кроме того, системы обработки информации в целях мониторинга манипулирования и инсайдерской торговли не настроены на особенности национальных финансовых рынков. Как показывает международная практика, нуждается в реструктуризации деятельность многих рейтинговых агентств Князев В.А. Информационная структура рынка финансов: проблемы и перспективы развития // Молодой учёный. - 2016. - №1. - с.26.

Основные меры по преодолению обозначенных проблем следующие:

1) Реструктурирование отчётности профессиональных участников рынка ценных бумаг и институтов коллективных инвестиций. Переориентация отчётности на нужды микропруденциального и макропруденциального надзора.

2) Развитие системы ценовых индикаторов национальных финансовых рынков на базе совместной деятельности (проектирование, финансовые операции, раскрытие информации, ведение индикаторов) национальных банков, правительства, организаторов торговли, саморегулируемых организаций, пула финансовых институтов.

3) Обеспечение равного регулятивного режима и однородной рыночной среды для деятельности национальных и международных рейтинговых агентств на внутреннем рынке.

Кроме того, полезной мерой совершенствования информационной составляющей инфраструктуры финансового рынка стало бы решение задачи открытого и бесплатного доступа массового инвестора к информации о финансовом рынке. Предоставление общедоступной системы раскрытия информации о рынке (эмитентах и профессиональных участниках), находящуюся в собственности государства, бесплатную для пользователей (аналогия - США).

Ещё одна острая проблема для многих государств мира на финансовом рынке - это правовая составляющая.

Например, регулирование финансового рынка России постепенно формирует избыточность правил, устанавливаемых централизованно, на основе предписаний. Появляются эксцессивные. По мере роста зрелости рынка, усложнения инструментов и технологий, используемых на нём, массив норм и правил неизбежно начинает отставать от практики, не в полной мере учитывает обычаи делового оборота.

Во многих странах с развивающимися финансовыми рынками ограничена практика правоприменения, относящаяся к честности цен на финансовые активы. Необходимы реформа финансового регулирования; завершение создания мегарегулятора (объединение надзорной и нормотворческой функций); увеличение ресурсной базы государственных регуляторов; перенос акцентов на саморегулирование, на надзор за честностью цен, за уровнем рисков рынка, на пруденциальный надзор (ценные бумаги и деривативы). Разделение функций регулирования и надзора на развивающемся финансовом рынке является искусственным.

Многие проблемы финансовых рынков смогли бы разрешиться за счёт популяризации саморегулирования. Государства ввиду дефицита ресурсов на современном этапе развития мировой экономики не могут заполнить пробел в регулировании финансовых рынков, поэтому частично данную функцию могут выполнять саморегулируемые организации. В тех странах, где подобная практика применяется давно, появляются проблемы по конкурированию между такими организациями, поэтому им стоит ввести ограничение по количеству или же объединить их под единое начало.

Далее рассмотрим перспективы развития инфраструктуры финансового рынка в России и в мире.

3.2 Перспективы развития инфраструктуры финансового рынка в России и в мире

Российский финансовый рынок в части развития инфраструктуры на период 2016-2018 гг. ставит перед собой задачу совершенствования и развития платёжных систем и платёжных расчётов.

Бесперебойное функционирование платёжных систем и предоставление качественных платёжных услуг являются необходимыми предпосылками для эффективного функционирования экономики России, субъектов финансового рынка как внутри страны, так и на международной арене.

Для развития платёжных систем и платёжной инфраструктуры Банк России планирует реализацию новой платежной платформы в платёжной системе Банка России Основные направления развития и обеспечения стабильности функционирования финансового рынка Российской Федерации на период 2016-2018 гг.// Центральный Банк Российской Федерации. - 2015. - с.63.

В платёжной системе Банка России будут реализованы механизмы завершения расчётов в национальной валюте внешних платёжных и клиринговых систем, установлены условия и регламенты взаимодействия между платёжными инфраструктурами Банка России и других платёжных систем. Тем самым будет обеспечен доступ к сервису срочного перевода платёжной системы Банка России для завершения расчётов по операциям на финансовом рынке, совершаемым профессиональными участниками рынка ценных бумаг, юридическими лицами, являющимися участниками организованных торгов и (или) участниками клиринга.

Банк России предусматривает мероприятия по созданию и внедрению в платёжной системе Банка России национальных стандартов финансовых сообщений, сформированных с учётом методологии международного стандарта ISO 20022. Внедрение указанных стандартов в платёжной системе Банка России будет способствовать повышению эффективности и снижению издержек при электронном взаимодействии в рамках платёжной системы Банка России.

В целях обеспечения эффективного и бесперебойного осуществления переводов денежных средств, а также для обеспечения суверенитета и целостности платёжного пространства России, развития национальных платёжных инструментов Банк России будет содействовать развитию национальной системы платежных карт.

Для укрепления национальной финансовой инфраструктуры Банком России также планируется дальнейшее развитие системы передачи финансовых сообщений за счёт расширения спектра услуг и состава участников. Использование кредитными организациями сервисов системы передачи позволит минимизировать риск прекращения предоставления услуг по передаче финансовых внутрироссийских сообщений иностранными провайдерами услуг.

Выделим основные драйверы развития инфраструктуры российского рынка финансов. Прежде всего к ним относятся:

- совершенствование нормативной базы;

- продолжение работы по созданию международного финансового центра в Москве;

- партнёрство с иностранными биржами;

- развитие рынка коллективных инвестиций;

- добавление новых инструментов на фондовый рынок;

- повышение уровня финансовой грамотности и доступности населения.

Определим перспективы развития инфраструктуры мирового финансового рынка.

Очевидно, что в краткосрочной и среднесрочной перспективе большинство компаний будут стремиться выйти на фондовые биржи Лондона, Нью-Йорка или Гонконга. Однако в долгосрочной перспективе азиатские финансовые площадки станут как минимум столь же популярными, как и указанные выше, и смогут наравне с рынками развитых стран конкурировать за капитал. Экономический рост смещается на Восток, именно от азиатских стран будет зависеть развитие экономики мира в целом. Безусловно, это скажется и на фондовых рынках, причем как развивающихся, так и развитых стран.

В перспективе фондовые биржи развивающихся стран станут конкурентоспособными на мировом уровне. Ожидается, что многие компании из развивающихся стран будут предпочитать проводить IPO именно на своих «внутренних» биржах, а не выходить на зарубежные площадки. Это усилит внутриазиатскую интеграцию и будет способствовать еще большему укреплению позиций региона.

В 2025 г. Шанхай может стать наиболее привлекательным местом для листинга иностранных компаний. Одновременно с этим многие западные компании также будут интересоваться азиатскими фондовыми площадками.

Этому будет способствовать, во-первых, развитие самих фондовых бирж, усиление их позиций на мировой арене, а во-вторых, возрастающие возможности привлечения капитала именно в Азиатском регионе. В целом рост конкуренции среди фондовых бирж будет усиливаться. Фондовые площадки развитых стран, скорее всего, уменьшат свою долю рынка, некоторые мелкие местные биржи могут вовсе не выдержать конкуренции и уйти с рынка. Тем не менее абсолютно очевидно, что такие крупные финансовые центры, как Нью-Йорк и Лондон, останутся в лидерах.