Анализ финансового состояния и разработка финансовой стратегии предприятия

Основные виды налогов, начисленные и уплаченные в 2003 году, отображены в таблице 2.2.

Таблица 2.2 - Основные виды налогов ОАО «ТСК» в 2003 году

Наименование	Сумма, тыс. руб.	Доля, %
Всего начислено	39 101	100%
Всего оплачено	47 034
в том числе:
Налог на добычу полезных ископаемых	824	2,1%
Плата за пользование водными объектами	5	0,0%
Земельный налог	145	0,4%
Налог на имущество	2 928	7,5%
Транспортный налог	91	0,2%
Сбор за загрязнение окружающей среды	150	0,4%
Налог на перепродажу автомобилей	3	0,0%
Целевые сборы	35	0,1%
Сбор на нужды образования	493	1,3%
Сбор на уборку территории	739	1,9%
Налог на прибыль	2 163	5,5%
НДС начислено	19 082	48,8%
НДС перечислено	26 082

Превышение оплаты над начислением объясняется тем, что ОАО «ТСК» с 2000 года находится на реструктуризации, поэтому ежегодно предприятие гасит одну десятую часть ранее «замороженной» задолженности перед бюджетом. К 2010 году планируется полностью погасить задолженность. Но предпринимаются усилия погасить раньше эту задолженность, так как согласно постановлению Правительства Российской Федерации от 03 сентября 1999 г. № 1002 при погашении реструктурируемой задолженности в течение 4-х лет и полном и своевременном внесении налоговых платежей в федеральный бюджет в течение 4-х лет, производится полное списание задолженности по пеням и штрафам (в том числе признаваемых плательщиком к взысканию). Это позволит уменьшить задолженность перед бюджетом на 18,5 млн. руб.

Основные показатели хозяйственной деятельности. Для определения состава и структуры доходов и расходов предприятия проведём краткий экспресс-анализ результатов деятельности предприятия за 2001 - 2003 годы. Для определения текущей ситуации на предприятии проанализируем данные из пояснительной записки к балансу за 2001 - 2003 годы. Результаты экспресс-анализа изобразим в виде таблиц и в виде гистограмм для наглядности. В таблице 2.3 отражены доходы предприятия по элементам основной и прочей (неосновной) деятельности.

Таблица 2.3 - Элементы дохода ОАО «ТСК» за 2001 - 2003 годы

Элементы дохода	2001 год	2002 год	2003 год
	Доход, тыс. руб.	Доля, %	Доход, тыс. руб.	Доля, %	Доход, тыс. руб.	Доля, %
Перевозки:
Пассажиров	2 974	1,6%	2 280	1,1%	7 517	3,6%
Сухогрузов	95 585	50,7%	116 440	55,1%	106 465	50,9%
Платные услуги	4 321	2,3%	8 233	3,9%	7 503	3,6%
Итого по перевозкам	102 880		126 953		121 485
Перегрузочные работы	73 602	39,0%	71 974	34,1%	62 545	29,9%
Производство НСМ	12 158	6,4%	12 416	5,9%	24 976	11,9%
Всего:	188 640		211 343		209 006

Из приведённых данных можно легко увидеть, что основной доход ОАО «ТСК» получает от перевозочной деятельности, а именно от перевозок грузов. Увеличивается доля доходов от продажи НСМ почти в 2 раза с 6,4% в 2001 году до 11,9% в 2003 году. Доходы от пассажирских перевозок увеличились в 2003 году в 2,25 раза по сравнению с 2001 годом, и этот вид деятельности впервые стал прибыльным. Связано это с тем, что из-за большого числа пассажиров пользующихся льготным проездом и из-за отсутствия дотаций со стороны государства, перевозка пассажиров приносила лишь убытки предприятию, но в 2003 году увеличилось число прогулочных и экскурсионных маршрутов, и эта деятельность стала прибыльной.

Для наглядности отобразим полученные результаты графически (рисунок 2.2).

Рис. 2.2 - Динамика доходов по элементам в 2001-2003 гг.

Рассмотрим затратную сторону основной деятельности ОАО "ТСК" (таблица 2.4).

актив предприятие управление

Таблица 2.4 - Затраты от основной деятельности предприятия 2001 - 2003 гг.

Элементы затрат	2001 год	2002 год	2003 год
	Сумма тысяч руб.	Удельный вес в составе затрат	Сумма тыс. руб.	Удельный вес в составе затрат	Сумма тыс. руб.	Удельный вес в составе затрат
Зарплата	22 838	13,0%	36 451	20,5%	41 534	22,2%
Соцстрах	7 670	4,4%	13 016	7,3%	14 163	7,6%
Матер. затраты в т.ч.:	61 675	35,0%	63 730	35,9%	65 068	34,8%
- топливо и электроэнергия	49 100	27,9%	58 183	32,7%	63 020	33,7%
Амортизация	7 930	4,5%	5 876	3,3%	6 503	3,5%
Прочие в т.ч.:	75 965	43,1%	58 618	33,0%	59 838	32,0%
- ремонт	37 131	21,1%	30 231	17,0%	28 545	15,3%
- отстой	1 524	0,9%	2 784	1,6%	588	0,3%
- аренда флота	16 446	9,3%	4 642	2,6%	7 953	4,3%
Итого:	176 078	100%	177 691	100%	187 106	100%

Из таблицы можно видеть, что наиболее высокими являются материальные и прочие затраты. В составе материальных затрат, удельный вес расходов на топливо и электроэнергию составляет в среднем 90%. Это связано с основной деятельностью предприятия. Топливо расходуется для заправки судов, а электроэнергия - для обеспечения работы крановой механизации при погрузо-разгрузочных работах. С 2001 по 2003 год материальные затраты оставались примерно на одном уровне, но в структуре этих затрат доля затрат на топливо и электроэнергию увеличилась с 79,6% в 2001 году до 96,9% в 2003 году. Этот рост обусловлен увеличением цен на топливо и электроэнергию, так как в натуральном выражении потребление топлива и электроэнергии осталось на прежнем уровне.

За период с 2001 по 2003 годы почти в два раза выросли затраты на заработную плату работникам и отчисления на социальное страхование. Очевидно, что темпы роста заработной платы опережают темпы роста инфляции (индекс потребительских цен составил 18,6% в 2001 году, 15,1% в 2002 году и 10,8% в 2003 г.), а значит, растут реальные доходы работников, что положительно характеризует деятельность предприятия.

Доля прочих затрат уменьшилась с 43,1% до 32%. Это обусловлено тем, что уменьшились затраты на аренду флота, так как ОАО «ТСК» за рассматриваемый период приобрело несколько единиц флота и уменьшились затраты на ремонт. Затраты на ремонт распределяются по остаточному принципу, а так как другие статьи затрат увеличились, то эта статья уменьшилась. Но планирование затрат на ремонт по остаточному принципу негативно характеризует деятельность предприятия, так как флот является основой деятельности предприятия и ухудшение его технического состояния из-за экономии на ремонте в ближайшем будущем может негативно отразиться на способности предприятия производить продукцию и оказывать услуги.

Для наглядности, изобразим графически затраты от основной деятельности предприятия (рисунок 2.3).



Рис.. 2.3 - Элементы затрат в 2001 - 2003 гг.

Анализ структуры и динамики баланса. При проведении анализа финансового состояния предприятия и анализируя тенденции основных показателей, необходимо помнить, что баланс, являясь основной отчетной и аналитической формой, не свободен от некоторых ограничений. Перечислим основные из них:

Согласно действующим нормативным документам баланс в настоящее время составляется в оценке нетто. Итог баланса дает ориентировочную оценку суммы средств, находящихся в распоряжении предприятия. Эта оценка является учетной и не отражает реальной суммы денежных средств, которую можно выручить за имущество, например, в случае ликвидации предприятия. Текущая «цена» активов определяется рыночной конъюнктурой и может отклоняться в любую сторону от учетной, особенно в период инфляции.

Баланс отражает состояние предприятия на данный момент, но не отвечает на вопрос, в результате чего сложилось такое положение. Ответ на этот вопрос не может быть дан только по данным баланса. Для этого требуется более глубокий анализ, основанный не только на привлечении дополнительных источников информации, но и на оценке многих факторов, которые не находят отражения в отчетности (инфляция, научно-технический прогресс и др.).

Баланс, рассматриваемый изолированно, не обеспечивает пространственной и временной сопоставимости. Поэтому его анализ должен проводиться в динамике и, по возможности, дополняться обзором аналогичных показателей по родственным предприятиям.

Интерпретация балансовых показателей возможна лишь с привлечением данных об оборотах. Сделать вывод о том, велики или малы суммы по той или иной статье, можно лишь после сопоставления балансовых данных с соответствующими суммами оборотов.

Баланс содержит данные на начало и конец отчетного периода и в силу этого не отражает состояние средств предприятия в течение отчетного периода.

Финансовое положение предприятия и перспективы его изменения находятся под влиянием не только факторов финансового характера, но и многих факторов, вообще не имеющих стоимостной оценки. В их числе: возможные политические и общеэкономические изменения, перестройка организационной структуры управления отраслью или предприятием, смена форм собственности и т. п.

Для оценки общей динамики финансового состояния предприятия строят уплотнённый баланс, а затем его анализируют.

В таблице 2.5 приведены уплотненные балансы ОАО «ТСК» на начало года за ряд лет (2001-2004 гг.)

Таблица 2.5 - Уплотненные балансы за 2001 - 2004 гг. (тыс. руб.)

Дата Разделы, статьи	01 янв 2001 г.	01 янв 2002 г.	01 янв 2003 г.	01 янв 2004 г.
АКТИВ
I. Внеоборотные активы - всего	216 561	216 187	132 349	140 263
1. Нематериальные активы	482	10	0	0
2. Основные средства	210 381	205 653	121 605	138 258
3. Незавершенное строительство	5 689	10 515	9 235	111
4. Доходные вложения в материальные ценности	0	0	0	0
5. Долгосрочные финансовые вложения	9	9	1 509	1 509
6. Прочие внеоборотные активы	0	0	0	385
II. Оборотные активы - всего	106 332	118 142	137 501	125 710
1. Запасы	18 855	12 593	16 368	25 872
2. НДС по приобретенным ценностям	16 284	14 961	5 460	2 990
3. Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	0	0	0	0
4. Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течении 12 месяцев после отчетной даты)	71 050	89 003	114 412	94 039
5. Краткосрочные финансовые вложения	4	0	0	0
6. Денежные средства	139	1 585	1 261	2 809
7. Прочие оборотные активы	0	0	0	0
БАЛАНС	322 893	334 329	269 850	265 973
ПАССИВ
III. Капитал и резервы - всего	236 552	241 409	176 443	164 762
1. Уставной капитал	75	75	75	75
2. Добавочный капитал	218 783	236 478	136 216	136 136
3. Резервный капитал	0	0	0	4
4. Фонд социальной сферы	2	0	0	0
5. Целевые финансирование и поступления	0	0	11	0
5. Нераспределенная прибыль прошлых лет	17 692	4 856	40 141	28 547
6. Непокрытый убыток прошлых лет	0	0	0	0
7. Нераспределенная прибыль отчетного года
8. Непокрытый убыток отчетного года				0

Таблица 2.5 - Уплотненные балансы за 2001 - 2004 гг. (тыс. руб.) (продолжение)

IV. Долгосрочные обязательства - всего	280	280	9 825	14 954
1. Займы и кредиты	280	280	280	280
2. Прочие долгосрочные обязательства	0	0	9 545	14 674
V. Краткосрочные обязательства - всего	86 061	92 640	83 582	86 257
1. Займы и кредиты	0	1 050	2 996	4 996
2. Кредиторская задолженность	86 059	91 582	80 469	80 702
3. Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	2	8	117	8
4. Доходы будущих периодов	0	0	0	551
5. Резервы предстоящих расходов	0	0	0	0
6. Прочие краткосрочные обязательства	0	0	0	0
БАЛАНС	322 893	334 329	269 850	265 973

Из таблицы 2.5 можно видеть, что в 2002 году произошло резкое уменьшение внеоборотных активов (основные средства) и собственного капитала (добавочный капитал). Это уменьшение произошло вследствие переоценки стоимости основных средств. А увеличение основных средств в 2003 году связано с покупкой 8 несамоходных барж. В 2002 году предприятием был приобретен 4,2% пакет акций ОАО «Томскпромстройбанка», что увеличило долгосрочные финансовые вложения. В 2003 году подошло к концу строительство жилого дома, и соответственно уменьшились вложения в незавершённое строительство. За рассматриваемый период произошло изменение оборотных активов: до 2003 года они выросли на 29%, а в 2003 году снизились и составили 125,7 млн. руб. (произошло увеличение на 18% относительно уровня 2001 года). Эти изменения обусловлены изменениями дебиторской задолженности, так как эта статья составляет свыше 70% оборотных активов. В анализируемом периоде дебиторская задолженность ежегодно увеличивается в среднем на 26% и достигает максимального значения (114,4 млн. руб.) в 2002 году, а в 2003 году снижается на 17% и составляет 94 млн. руб. Увеличение дебиторской задолженности говорит о неплатёжеспособности потребителей продукции ОАО «ТСК». Кроме того, сезонность работы предприятия вынуждает по сути дела отдавать продукцию другим предприятиям под будущие расчёты, т. е. кредитуя их. Кредиторская задолженность в 2001 году выросла на 6,4%, а в 2002 году снизилась на 6,5% по сравнению с 2001 годом и осталась на прежнем уровне в 2003 году. Необходимо отметить, что увеличивается соотношение дебиторской и кредиторской задолженности с 0,83 в 2001 году до 1,17 в 2003 году, что положительно сказывается на ликвидности предприятия. Из баланса видно, что предприятие из года в год все активнее использует в своей деятельности краткосрочные кредиты, что позволяет более эффективно регулировать денежные потоки в условиях сезонной работы.

Имея довольно большую дебиторскую и кредиторскую задолженность, предприятие должно принимать меры по их ликвидации. Особое внимание необходимо уделять дебиторской задолженности, ведь это «замороженный» капитал, который должен принести предприятию дополнительную прибыль. Нельзя допускать потерь этого капитала за истечением срока давности или ликвидации предприятий должников.

Для уменьшения дебиторской задолженности при генеральном директоре ОАО «ТСК» еженедельно проводится собрание по дебиторам, на котором разрабатываются мероприятия по уменьшению дебиторской задолженности, определяется план действий на неделю и осуществляется контроль исполнения принятых ранее решений. Это позволяет оперативно отслеживать и координировать работу финансового, коммерческого и юридического отделов.

Для уменьшения кредиторской задолженности составляется план-график погашения задолженности перед бюджетом и другими предприятиями.

Из баланса видно, что ОАО «ТСК» прибыльное предприятие, а по экономическим и финансовым показателям 2002 год для предприятия был наиболее удачным, что отражается резким увеличением (до 40 млн. руб.) статьи нераспределенная прибыль прошлых лет.

С 2002 года в состав прочих долгосрочных обязательств входят отложенные налоговые обязательства, которые включают сумму реструктурированной задолженности предприятия по налогам и сборам в федеральный бюджет.

Для наглядного представления на рисунке 2.4 приведена динамика разделов баланса в абсолютном выражении.



Рис. 2.4 - Динамика разделов баланса 2001-2003 гг.

Приведённый рисунок довольно наглядно показывает, что ОАО «ТСК» вполне платежеспособное предприятие, которое имеет большой собственный капитал и основные средства. Свыше 19% оборотных средств предприятия составляют собственные оборотные средства. Для нормального функционирования предприятия, не менее 10% текущих активов должно быть профинансировано за счёт собственного капитала. Руководству предприятия удаётся (за рассмотренный период) сохранить постоянное превосходство оборотных активов над обязательствами.

Из-за проведенной переоценки основных средств в 2002 году их стоимость, а также величина собственного капитала уменьшились на 84 млн. руб. Вследствие этого произошли значительные структурные изменения в балансе. Но даже после этих изменений структура баланса осталась удовлетворительной.

2.4 Оценка финансового состояния предприятия на основе системы критериев (показателей)

Анализ финансового состояния раскрывает основные финансовые показатели работы предприятия, т. е. отражает в количественной и качественной оценке влияние факторов на обобщающий финансовый результат. Под финансовым состоянием понимается способность предприятия финансировать свою деятельность. Оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью использования.

В настоящей дипломной работе анализ финансового состояния проводился на основе операционного и коэффициентного анализов.

2.4.1 Операционный анализ

Операционный анализ предполагает расчет ключевых показателей хозяйственной деятельности предприятия: показателя экономической рентабельности, эффекта финансового рычага и рентабельности собственного капитала. Расчет показателей проводился для основной и для всей деятельности предприятия. Результаты расчета приведены в таблице 2.6.

Таблица 2.6 - Показатели экономической эффективности предприятия

Показатели	Период
	2001 г.	2002 г.	2003 г.
Операционная (основная) деятельность
Нетто-результат эксплуатации инвестиций, тыс. руб.	12 717	33 758	15 646
Экономическая рентабельность	5,2%	17,8%	8,4%
Эффект финансового рычага	0,02%	0,99%	0,80%
Рентабельность собственного капитала	4,0%	14,5%	7,2%
Вся деятельность
Нетто-результат эксплуатации инвестиций, тыс. руб.	17 380	17 824	4 480
Экономическая рентабельность	7,2%	9,4%	2,4%
Эффект финансового рычага	0,03%	0,52%	0,23%
Рентабельность собственного капитала	5,5%	7,7%	2,1%

Из таблицы видно, что наилучшие результаты по всем показателям были достигнуты в 2002 году. Это объясняется тем, что в 2002 году увеличился объем заказов на добычу НСМ и перевозку грузов, а также в течение навигации была благоприятная судоходная обстановка. Снижение показателей в 2003 году, несмотря на прежний объем заказов, обусловлено ухудшением судоходной обстановки в период навигации 2003 года: низкие горизонты воды вынуждали загружать баржи наполовину от нормы загрузки, падала провозная способность флота. Из-за этого возрастала себестоимость перевозки одной тонны груза. Но предприятие поставило цель - выполнить все взятые на себя обязательства по перевозке грузов, чтобы не потерять ни одного клиента. Такое решение привело к снижению показателей экономической эффективности, но увеличило статус предприятия как надежного партнера, способного выполнять принятые на себя обязательства.

Результаты всей деятельности определяются результатами основной и прочей деятельности. Так в 2001 году прочая деятельность была более рентабельной, чем основная, что отразилось превышением показателей всей деятельности над показателями основной. Но в последующие годы ситуация изменилась на противоположную: теперь низкие показатели прочей деятельности снижают показатели всей деятельности. Поэтому предприятию необходимо выяснить, какие виды деятельности являются низкорентабельными и провести мероприятия по повышению их рентабельности, либо отказаться от подобных видов деятельности.

Эффект финансового рычага положителен, но его значение очень мало, так как предприятие мало использует кредитов в своей деятельности. И неудивительно, экономическая рентабельность даже в самом успешном (2002 ) году ниже банковской кредитной ставки, а значит если предприятие возьмет кредит на общих условиях (25% годовых), то эффект финансового рычага станет отрицательным и увеличится. Поэтому предприятию необходимо рассчитывать только на свои силы (собственный капитал) и использовать коммерческие кредиты только для финансирования локального дефицита денежных средств, либо брать беспроцентные кредиты. В противном случае показатели рентабельности станут еще ниже.

Разница между показателями рентабельности собственного капитала и экономической рентабельности обусловлена привлечением предприятием внешних источников финансирования, а так как заёмных средств у предприятия мало, то рентабельность собственного капитала фактически определяется экономической рентабельностью.

2.4.2 Коэффициентный анализ

Коэффициентный анализ проводился по 4 группам показателей:

Показатели финансовой устойчивости;

Показатели ликвидности;

Показатели деловой активности;

Показатели рентабельности.

Финансовая устойчивость. Ухудшение финансового состояния предприятия сопровождается «проеданием» собственного капитала и неизбежным «залезанием в долги». Тем самым падает финансовая устойчивость, т.е. финансовая независимость предприятия, способность маневрировать собственными средствами, достаточная финансовая обеспеченность бесперебойного процесса деятельности. Известно, что чем больше у предприятия собственных средств, тем легче ему справиться с неурядицами экономики, и это отлично понимают кредиторы предприятия и его руководство. При возникновении договорных отношений между предприятиями у них появляется обоюдный интерес к финансовой устойчивости друг друга как критерию надежности партнера.

Показатели финансовой устойчивости приведены в таблице 2.7.

Таблица 2.7 - Показатели финансовой устойчивости

Показатель	Формула расчета	По данным на начало года	Рекомендуемые значения
		2001	2002	2003	2004
1. Уровень собственного капитала (Кавтон)	III/(I + II)	0,73	0,72	0,65	0,62	> 0,6
2.Плечо финансового рычага (показатель финансовой завис-ти)	ЗК / III	0,00	0,01	0,07	0,12	< 0,7
3. Уровень чистого оборотного капитала	(II - V ) / (I + II)	0,06	0,08	0,20	0,15	Стабильность
4. Обеспеченность собственными оборотными средствами	(III - I) / II	0,19	0,21	0,32	0,19	0,1 (чем ближе к 0,5 - тем лучше)
5. Обеспеченность внеоборотных активов собственным капиталом	I / III	0,92	0,90	0,75	0,85	< 1
6. Соотношение оборотного и внеоборотного капитала	II / I	0,49	0,55	1,04	0,90	Стабильность
7. Коэффициент маневренности собственного капитала	(III - I) / III	0,08	0,10	0,25	0,15	0,2 - 0,5
8. Коэффициент устойчивости (Куст)	III / (IV+V)	2,74	2,60	1,89	1,63	> 1
9. Коэффициент задолженности	(IV+V) / III	0,36	0,38	0,53	0,61	< 0,5 -1

Изменения многих показателей, произошедшие в 2003 году, обусловлены проведенной переоценкой основных средств, в результате которой их стоимость снизилась на 84 млн. руб. и соответственно снизился собственный капитал. Вследствие этого некоторые показатели претерпели значительные изменения, и относится к этим изменениям, а также делать выводы о тенденциях на их основе следует с осторожностью.

Анализ показателей финансовой устойчивости предприятия показал:

Коэффициент автономии Кавт.(0,62 2004 г.) > 0,6, значит финансовое состояние предприятия в этом аспекте можно считать устойчивым. Риски кредиторов сведены к минимуму, т. к. продав 62% имущества, сформированного за счёт собственных средств, предприятие может погасить свои долги, даже если остальные 38% имущества обесценятся. Однако в динамике с конца 2001 г. по 2004 г. Кавт. уменьшился с 0,73 до 0,62 и приблизился к границе рекомендуемого интервала значений. Необходимо внимательно отслеживать последующие изменения показателя, так как при существующей тенденции уже через год он войдет в область нежелательных значений, а значит, финансовое состояние предприятия может стать неустойчивым.

Плечо финансового рычага (показатель финансовой зависимости) из года в год увеличивается, но все равно находится далеко от критического значения (0,7), при достижении которого предприятие попадает в зависимость от внешних источников и теряет финансовую устойчивость. Увеличение показателя объясняется тем, что предприятие в своей деятельности все более активно использует заёмные средства. И если в начале рассматриваемого периода показатель был близок к нулю (Кзав = 0,001 2001 г.), то к концу периода достиг значения 0,12 (Кзав = 0,12 2004 г.), что в 6 раз ниже максимально допустимого значения. Резкий рост показателя в 2003 году произошел вследствие большого и резкого уменьшения собственного капитала.

Обеспеченность собственными оборотными средствами в рассматриваемом периоде находится в пределах норм: показатель повышается к середине периода (Ксос = 0,21 2002 г., Ксос = 0,32 2003 г.), и снижается в конце к первоначальному значению Ксос = 0,19 2004 г.. Значение показателя указывает на то, что у предприятия достаточно собственных средств для обеспечения нормального функционирования процесса производства.

Коэффициент устойчивости Куст.>1. Это говорит о том, что предприятие не зависит от внешних источников финансирования. Хотя можно заметить, что Куст. уменьшается за анализируемый период времени, а резкое уменьшение в 2003 году обусловлено уменьшением собственного капитала.

Коэффициент задолженности Кзад.= 0,36 в 2001 году и увеличивается до Кзад.= 0,61 в 2003 году. Чем больше Кзад., тем выше степень риска, т. к. если предприятие не может выполнить свои обязательства по платежам, то возрастает вероятность банкротства. Расчётный Кзад. ниже нормативного. Это говорит о том, что предприятие способно выполнять свои обязательства по платежам. Необходимо отслеживать значение показателя в будущем.

Показатель соотношения оборотного и внеоборотного капитала за анализируемый период увеличился в 2 раза, но это произошло вследствие уменьшения внеоборотного капитала, а не увеличения оборотного и говорить об увеличении мобильности средств не приходится.

Показатель маневренности показывает, какая часть собственных средств находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Необходимо заметить, что уровень показателя маневренности зависит от характера деятельности предприятии: в фондоёмких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких. В рассматриваемом периоде показатель изменяется волнообразно (Кманевр = 0,08 в 2001 году увеличивается до максимума Кманевр = 0,25 в 2003 году и уменьшается до Кманевр = 0,15 в 2004 году), но все же его значение недостаточно, чтобы гарантировать устойчивое финансовое состояние при неустойчивой кредитной политике.

Можно сделать вывод, что предприятие является финансово независимым, не пользуется долгосрочными кредитами банков и рассчитывает лишь на свои собственные силы.

Показатели ликвидности позволяют определить способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства, реализуя свои текущие активы. Предприятие может быть ликвидным в большей или меньшей степени, поскольку в состав текущих активов входят разнообразные оборотные средства, среди которых имеются как легкореализуемые, так и труднореализуемые для погашения внешней задолженности. При анализе ликвидности необходимо учитывать отрасль, в которой работает предприятие, сферу производства, какого рода оборудованием и материалами оно располагает, какова дебиторская задолженность. Возможна ситуация, когда трудно реализуемые активы становятся легко реализуемыми, а дебиторская задолженность занимает место вообще неликвидных активов.

Рассчитаем показатели ликвидности и сравним их с рекомендуемыми значениями (Таблица 2.8).

Таблица 2.8 - Анализ ликвидности

Показатель	Формула расчета	По данным на начало года	Рекомендуемые значения
		2001	2002	2003	2004
1. Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия)	II / V	1,24	1,28	1,65	1,46	1-2
2. Коэффициент "критической" (срочной) ликвидности	Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Дебиторская задолженность / Краткосрочные обязательства	0,83	0,98	1,38	1,12	> 1
3. Коэффициент быстрой ликвидности	(Денежные средства + Краткосрочные фин вложения) / V	0,00	0,02	0,02	0,03	0,2-0,25
4. Коэффициент абсолютной ликвидности	Денежные средства / V	0,00	0,02	0,02	0,03	0,1-0,3
5. Коэффициент ликвидности запасов	Материально-производ запасы и затраты / V	0,22	0,14	0,20	0,30	0,5-0,7

Разброс значений общего коэффициента покрытия связан с особенностями отрасли, сезонностью производства, длительностью производственного цикла и структурой запасов. В нашем случае он варьируется от 1,24 до 1,46, что свидетельствует о том, что оборотных средств предприятия достаточно для покрытия краткосрочных обязательств. Коэффициент срочной ликвидности ежегодно увеличивается и к 2003 году достигает области рекомендуемых значений (Ксроч = 1,38 2003), а в 2003 году он снизился до 1,12, но остался в пределах нормы. Это означает, что краткосрочные обязательства полностью могут быть погашены за счет денежных средств и дебиторской задолженности, что положительно характеризует общую ликвидность предприятия.

В то же время предприятие испытывает проблемы со значением коэффициента быстрой ликвидности, который характеризует прогнозируемые платежные возможности при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами. За анализируемый период данный показатель увеличился с 0,001 до 0,03. Но даже на конец 2003 года это ниже минимального нормативного ограничения (0,2). Такие низкие значения указывают на необходимость постоянной работы с дебиторами, чтобы обеспечить возможность обращения наиболее ликвидной части оборотных средств в денежную форму для расчетов со своими кредиторами.

Такие же проблемы со значением коэффициента абсолютной ликвидности. Он показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время, т.е. характеризует задолженность предприятия на дату составления баланса. При существующих нормативных ограничениях данного показателя 0,1 - 0,3, на начало 2001 года его значение составляло 0,001, но уже в следующем году произошло увеличение его значения в 20 раз, а в 2003 году - еще в 1,5 раза и составило 0,03, что по прежнему ниже норматива. Однако такие существенные отличия показателей ликвидности от нормативов свойственны большинству российских предприятий, в особенности промышленным. Это связано с тем, что приведенные нормальные ограничения показателей ликвидности получены на основании статистической обработки эмпирических данных, экспертных опросов, математических моделей и соответствуют в основном хозяйственной практике зарубежных фирм. Эти ограничения из-за специфики современной российской экономики могут использоваться лишь в качестве ориентиров.

Анализ ликвидности должен в обязательном порядке дополняться построением баланса ликвидности (таблица 2.9).

Таблица 2.9 - Баланс ликвидности за 2001 - 2003 гг.

Группа статей	Дата
	01.01.2001	01.01.2002	01.01.2003	01.01.2004
АКТИВ
1 Наиболее ликвидные	143	1 585	1 261	2 809
2 Быстро реализуемые	71 050	89 003	114 412	94 039
3 Медленно реализуемые	35 139	27 554	21 828	28 862
4 Труднореализуемые	216 561	216 187	132 349	140 263
Баланс	322 893	334 329	269 850	265 973
ПАССИВ
1 Наиболее срочные	86 059	91 582	80 469	80 702
2 Краткосрочные	0	1 050	2 996	4 996
3 Долгосрочные	282	288	9 942	15 513
4 Устойчивые	236 552	241 409	176 443	164 762
Баланс	322 893	334 329	269 850	265 973
Выводы
Соотношение групп статей	А1 < П1	А1 < П1	А1 < П1	А1 < П1
	А2 > П2	А2 > П2	А2 > П2	А2 > П2
	А3 > П3	А3 > П3	А3 > П3	А3 > П3
	А4 < П4	А4 < П4	А4 < П4	А4 < П4
Платежный излишек (+) недостаток(-) по группе 1	-85 916	-89 997	-79 208	-77 893
Платежный излишек (+) недостаток(-) по группе 2	71 050	87 953	111 416	89 043
Текущая ликвидность	-14 866	-2 044	32 208	11 150
Перспективная ликвидность	34 857	27 266	11 886	13 349

Из таблицы видно, что баланс не является абсолютно ликвидным, так как не выполняется одно из требуемых соотношений (А1 > П1). На предприятии наблюдается хронический недостаток наиболее ликвидных активов (А1).

Платежный недостаток по первой группе хотя и уменьшается, но по прежнему очень большой (77 893 руб. на 01.01.2004 г.). А платежный излишек по группе 2 составляет 71 050 руб. в 2001 году и еще увеличивается до 89 043 руб. в 2003 году. Изменения, происходящие в группах, вывели показатель текущей ликвидности из области отрицательных значений (-14 866 руб. на 01.01.2001 г.) в область положительных (11 150 руб. на 01.01.2004 г.), что говорит об увеличение ликвидных средств, необходимых для выполнения текущих обязательств (увеличивается платежеспособность предприятия в краткосрочной перспективе).

Перспективная ликвидность за рассматриваемый период уменьшается, но все равно остается положительной.

Анализ ликвидности показал, что ликвидность активов предприятия в целом является удовлетворительной, и хотя за анализируемый период ликвидность активов увеличилась, необходимо продолжать работу с дебиторами и кредиторами по уменьшению задолженности. Для этого, как уже было отмечено выше, при генеральном директоре ОАО «ТСК» постоянно действует совещание по сокращению дебиторско-кредиторской задолженности. А для финансирования локального дефицита денежных средств активно используются краткосрочные банковские кредиты (кредитные линии). Ставка процентов по выдаваемым кредитам ниже средней (порядка 16% годовых), так как предприятие работает стабильно и рассчитывается вовремя по своим кредитным обязательствам, что снижает риски кредиторов и повышает доверие к заёмщику.

Однако к результатам анализа следует относиться осторожно, так как ликвидность дебиторской задолженности на самом деле ниже, чем предполагается в расчетах. Она в основном состоит из просроченной дебиторской задолженности, а за анализируемый период свыше 4 млн. руб. вообще были списаны как задолженность, по которой истек срок исковой давности. Поэтому для более точной оценки ликвидности средств предприятия необходимо провести дополнительно анализ ликвидности дебиторской задолженности по срокам возникновения и вероятности взыскания, который выходит за рамки данного дипломного проекта.

Показатели деловой активности (оборачиваемости). Показатели оборачиваемости показывают сколько раз в год «оборачиваются» те или иные активы предприятия. Эти показатели имеют большое значение для оценки финансового состояния предприятия, поскольку скорость оборота средств, т.е. скорость превращения их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств отражает при прочих равных условиях повышение производственно-технического потенциала предприятия.

Показатели деловой активности представлены в таблице 2.10.

За анализируемый период произошло увеличение скорости обращения активов предприятия на 20,7% в 2002 году и на 11,4% в 2003 году. Скорость обращения собственного капитала также возросла на 27,5% в 2002 году и на 20,6% в 2003 году. Это говорит о повышении эффективности использования активов предприятия.

Ежегодно сокращается время оборота кредиторской задолженности, что означает ускорение расчетов с кредиторами. Но даже в 2003 году значение показателя (152 дня) остается весьма большим. Длительный срок обращения кредиторской задолженности обусловлен сроком обращения дебиторской задолженности, который в рассматриваемом периоде постоянно увеличивается и составляет 182 дня в конце периода. Значение показателя и его рост свидетельствуют о неправильно выбранной сбытовой политике или недостаточной работе с дебиторами.

В 2003 году снижается оборачиваемость запасов с 12,35 до 9,16. Из-за снижения оборачиваемости дебиторской задолженности и запасов увеличивается длительность операционного и финансового циклов.

Можно сделать вывод о том, что за анализируемый период предприятие стало более эффективно использовать свои активы и собственный капитал, лучше рассчитываться со своими кредиторами, но дебиторы рассчитываться стали хуже, что определяет приоритетность решения этой задачи.

Таблица 2.10 - Показатели деловой активности за 2001-2003 гг.

Показатель	Формула расчета	По данным на начало года
		2002	2003	2004
1. Кэффициент оборачиваемости активов (трансформации)	Выручка / Активы	0,58	0,70	0,78
2. Время обращения дебиторской задолженности (дни)	(Дебиторская задолженность * 365) / Выручка	153	175	182
3. Оборачиваемость дебиторской задолженности	Выручка / Дебиторскую задолженность	2,39	2,09	2,01
4. Время обращения кредиторской задолженности (дни)	(Кредиторская задолженность *365) / Себестоимость реализованной продукции	182	176	152
5. Оборачиваемость кредиторской задолженности	Себестоимость реализованной продукции / Кредиторская задолженность	2,01	2,08	2,40
6. Время обращения запасов (дни)	Запасы * 365 / Себестоимость реализованной продукции	32	30	40
7.Оборачиваемость запасов	Себестоимость реализованной продукции / Запасы	11,35	12,35	9,16
8. Длительность операционного цикла	Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности + Коэффициент оборачиваемости запасов	185	204	222
9. Длительность финансового цикла	Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности + Коэффициент оборачиваемости запасов-Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	3	29	70
10. Оборачиваемость собственного капитала	Выручка / СК	0,80	1,02	1,23



Рис. 2.5 - Сроки обращения задолженности, запасов и длительность финансового цикла

На рисунке 2.5 показатели оборачиваемости представлены гистограммой.

Показатели рентабельности. Рентабельность работы предприятия определяется прибылью, которую оно получает. Показатели рентабельности отражают, насколько эффективно предприятие использует свои средства в целях получения прибыли.

Показатели рентабельности ОАО «ТСК» представлены в таблице 2.11.

Таблица 2.11 - Показатели рентабельности ОАО «ТСК» в 2001 - 2003 гг.

Показатель	Формула расчета	За период, год
		2001	2002	2003
1. Рентабельность продаж по прибыли от реализации (основной деятельности)	Прибыль от продаж / Выручка	6,6%	15,9%	7,5%
2. Рентабельность продаж по чистой прибыли	Чистая прибыль / Выручка	2,5%	7,1%	-0,1%
3. Рентабельность собственного капитала по бухгалтерской прибыли	Прибыль до налогообложения / СК	7,2%	10,1%	2,7%
4. Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли	Чистая прибыль / СК	2,0%	8,5%	-0,1%
5. Рентабельность совокупных активов по балансовой прибыли	Прибыль до налогообложения/ Активы	5,2%	6,6%	1,7%
6. Рентабельность оборотного капитала	Прибыль до налогообложения / II	14,7%	13,0%	3,6%
7. Рентабельность перманентного капитала по чистой прибыли	Чистая прибыль / (III + IV)	2,0%	8,0%	-0,1%
8. Рентабельность всех операций	Чистая прибыль / (Выручка от продаж + Доходы от прочей реализ + Доходы от внереализац-ных операций)	2,0%	6,4%	-0,1%
9. Рентабельность прочих операций	Прибыль от обычной деятельности / (Прочие операц-ные и внереализац-ные доходы)	12,8%	8,6%	3,6%

Как уже было отмечено ранее, на показатели рентабельности оказывают влияние сезонность работы и характер деятельности предприятия. Так как деятельность ОАО «ТСК» связана с судоходством, то ключевое влияние оказывают природные факторы: период навигации (от вскрытия реки до оледенения), засушливость летом. Если лето засушливое, то это приводит к снижению горизонта воды, что заставляет снижать уровень загрузки флота ниже нормы, в результате чего образуется недогруз, падает провозная способность флота и как следствие увеличивается себестоимость перевозок 1 тонны груза, и снижается рентабельность основной деятельности предприятия. Объем заказов также влияет на рентабельность: теплоход может буксировать до 3-х барж с грузом (а некоторые до 6-ти), но затраты на перевозку практически не зависят от количества барж (зарплата экипажа, затраты на топливо и т.п. - это постоянные затраты), а выручка от продажи напрямую зависит от количества перевезенного груза. Поэтому при увеличении объемов перевозок снижается себестоимость перевозки 1 тонны груза и повышается рентабельность.

Из таблицы 2.8 видно, что наибольшего значения показатели рентабельности достигли в 2002 году (рентабельность основной деятельности - 15,9%). Это обусловлено хорошими условиями судоходства (высокие горизонты рек) в 2002 году и увеличением объема заказов. В 2003 году условия судоходства были хуже, поэтому рентабельность основной деятельности упала до 7,5% при том же объеме заказов, но все-таки она была выше чем в 2001 году (6,6%), когда и судоходная обстановка была хуже и объем заказов меньше. Однако рентабельность продаж по чистой прибыли и собственного капитала в 2003 году ниже, чем в 2001 году. Это объясняется тем, что показатель рентабельности продаж по чистой прибыли отражает «давление налогового пресса» на доходы предприятия и рентабельность прочей (неосновной) деятельности. Рентабельность прочей деятельности в 2001 году была выше чем в 2003 году (это было отмечено выше), и к тому же в 2003 году из-за применения ПБУ-18 увеличился налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи, что привело к получению убытка в этом году в размере 233 тыс. руб. Получение убытка сразу отразилось на всех показателях рентабельности, в расчете которых участвует показатель чистой прибыли - все они стали отрицательными.

Разница между показателями рентабельности всех активов и собственного капитала обусловлена привлечением предприятием внешних источников финансирования, но так как рентабельность активов была меньше, чем проценты, уплачиваемые за заемные средства, то влияние привлеченных средств на рентабельность предприятия сказалось отрицательно.

Показатель рентабельности оборотного капитала в 2001 году (14,7%) был выше, чем в последующие годы (13,0% в 2002 году и 3,6% в 2003 году). Такая динамика обусловлена динамикой величины оборотных активов и прибыли. Так, в 2002 году рентабельность оборотного капитала снизилась из-за увеличения дебиторской задолженности, а в 2003 году - из-за увеличения дебиторской задолженности и уменьшения прибыли.

Следует заметить, что в странах с развитыми рыночными отношениями торговыми палатами, правительством или промышленными ассоциациями обычно ежегодно публикуется информация о "нормальных" значениях показателей рентабельности для различных отраслей промышленности. Сопоставление фактических показателей с их допустимыми величинами позволяет сделать вывод о рентабельности предприятия. В России эта практика пока отсутствует.

Из всего вышеизложенного можно сделать вывод, что ОАО «ТСК» - рентабельное предприятие, но значение показателя рентабельности недостаточно для привлечения заемных средств (ниже банковской процентной ставки по кредитам), т.к. их привлечение еще больше снизит показатели рентабельности. Поэтому предприятие должно рассчитывать на свои силы.

Рентабельность предприятия определяется внешними факторами: судоходной обстановкой и налоговым законодательством. Так, в 2003 году ухудшение обоих факторов привело к получению предприятием убытка.

3. РАЗРАБОТКА ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ

После проведения анализа финансового состояния, можно приступить к разработке финансовой стратегии предприятия, но для этого необходимо выяснить тип управления текущими активами и пассивами, провести анализ денежных потоков и определить положение предприятия на матрице финансовой стратегии.

3.1 Политика управления текущими активами и пассивами

На основе политики управления текущими активами и пассивами предприятия определим положение ОАО «ТСК» в матрице комплексного оперативного управления. Для этого пересчитаем разделы баланса в процентное соотношение по отношению к валюте баланса и представим это графически (рисунки 3.1 и 3.2). Для определения типа управления активами и пассивами в течение года, отразим структуру активов и пассивов на начало каждого квартала 2001 - 2003 гг.

Рис. 3.1 - Структура активов ОАО «ТСК»



Рис. 3.2 - Структура пассивов ОАО «ТСК»

Из приведённых рисунков наглядно видно, что ОАО «ТСК» использует консервативный тип политики управления текущими активами и текущими пассивами. В целом структура источников финансирования рациональна, но из-за малого запаса прочности небольшие изменения ситуации могут привести к потере ликвидности. Если оценить ситуацию ещё более детально и учесть, что в текущих активах дебиторская задолженность составляет большую часть, а часть дебиторской задолженности наверняка не ликвидная, то ситуация ещё более усугубляется. Консервативный тип политики управления текущими активами и текущими пассивами приводит к большому риску потери ликвидности и к недостаточности средств.

3.2 Анализ денежных потоков

Главная цель анализа движения денежных потоков - оценить способность предприятия генерировать денежные средства в размере и в сроки, необходимые для осуществления планируемых расходов. Анализ денежных потоков существенно дополняет методику оценки ликвидности и платежеспособности и дает возможность более объективно оценить финансовое благополучие предприятия. Отчет о движении денежных средств признан в мировой практике основным источником данных для анализа финансово-экономического состояния предприятия.

Анализ денежных потоков прямым и косвенным методом приведены в таблицах 3.1 и 3.2 соответственно.

Таблица 3.1 - Анализ денежных потоков прямым методом (тыс. руб.)
Показатели	Период
	2001 г.	2002 г.	2003 г.
Текущая деятельность
Притоки денежных средств:
Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг	154 728	105 308	199 306
Прочие поступления	574	17 746	57 125
Итого притоков:	155 302	123 054	256 431
Оттоки денежных средств:
На оплату приобретенных товаров, работ, услуг	97 682	61 872	69 491
На оплату труда	9 691	8 356	46 970
На выплату дивидендов, процентов		520	484	1 167
Отчисления в государственные внебюджетные фонды	11 497	16 624	17 132
На расчеты с бюджетом	21 579	30 736	48 300
Прочие выплаты, перечисления и т.п.	3 273	3 560	61 375
Итого оттоков:	144 242	121 632	244 435
ЧДП от текущей деятельности	11 060	1 422	11 996
Инвестиционная деятельность
Притоки денежных средств:
Выручка от продажи основных средств и иного имущества	169	143	0
Полученные дивиденды		0	2	213
Итого притоков:	169	145	213
Оттоки денежных средств:
Приобретение объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности	10 532	665	11 557
Приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений	0	617	4100
Итого оттоков:	10 532	1 282	15 657
ЧДП от инвестиционной деятельности	-10 363	-1 137	-15 444
Финансовая деятельность
Притоки денежных средств:
Поступления от займов и кредитов, предоставленных другими организациями	6 760	43 727	12 996
Итого притоков:	6 760	43 727	12 996
Оттоки денежных средств:
Погашение займов и кредитов (без процентов)	6 011	44 336	8 000
Итого оттоков:	6 011	44 336	8 000
ЧДП от финансовой деятельности	749	-609	4 996
ЧДП от всей деятельности	1 446	-324	1 548

Из таблицы видно, что в 2001 и 2002 гг. денежные потоки от текущей деятельности полностью обеспечивали потребности в финансирование инвестиционной деятельности, а в 2003 году - только 77,7% потребности, а оставшаяся часть (22,3% или 3,5 млн. руб.) была профинансирована за счет финансовой деятельности. Привлеченные заемные средства обеспечили финансовые вложения инвестиционной деятельности. Результат хозяйственной деятельности в 2002 году составил 285 тыс. руб., но этого было недостаточно для покрытия результатов финансовой деятельности (-609 тыс.руб.) и чистый денежный поток (ЧДП) от всей деятельности стал отрицательным (-324 тыс. руб.).

Таблица 3.2 - Анализ денежных потоков косвенным методом (тыс. руб.)
Показатели	Период
	2001 г.	2002 г.	2003 г.
Текущая деятельность
Чистая прибыль	-12 836	35 285	-11 594
Амортизация	8 856	7 088	6 495
Изменение производственных запасов	6 262	-3 775	-9 504
Изменение НДС по приобретенным ценностям	1 323	9 501	2 470
Изменение дебиторской задолженности	-17 953	-25 409	20 373
Изменение кредиторской задолженности	5 523	-11 113	233
Изменение доходов будущих периодов		0	551
ЧДП от текущей деятельности	-8 825	11 577	9 024
Инвестиционная деятельность
Изменение нематериальных активов	472	10	0
Изменение основных средств	4 728	84 048	-16 653
Изменение незавершенного строительства	-4 826	1 280	9 124
Изменение долгосрочных финансовых вложений	0	-1 500	0
Изменение краткосрочных финансовых вложений	4	0	0
Изменение прочих внеоборотных активов	0	0	-385
Амортизация	-8 856	-7 088	-6 495
ЧДП от инвестиционной деятельности	-8 478	76 750	-14 409
Финансовая деятельность
Изменение добавочного капитала	17 695	-100 262	-80
Изменение резервного капитала	0	0	4
Изменение фонда социальной сферы	-2	0	0
Изменение целевого финансирования	0	11	-11
Изменение прочих долгосрочных обязательств	0	9 545	5 129
Изменение краткосрочных займов и кредитов	1 050	1 946	2 000
Выплата дивидендов	6	109	-109
ЧДП от финансовой деятельности	18 749	-88 651	6 933
ЧДП от всей деятельности	1 446	-324	1 548

Анализ денежных потоков косвенным методом показал, что в 2001 году отрицательные ЧДП от текущей и инвестиционной деятельности были профинансированы за счет увеличения добавочного капитала. В 2002 году из-за проведенной переоценки основных средств резко увеличились ЧДП от инвестиционной и финансовой деятельности, хотя на самом деле движения средств не было. В 2003 году предприятие воспользовалось заемными средствами, т.к. денежные потоки от текущей деятельности не покрывали потребности в инвестициях (приобрели 8 барж).

Из всего вышеизложенного можно сделать вывод, что ЧДП от текущей деятельности мал и порой его недостаточно для финансирования инвестиционной деятельности, а недостающая часть покрывается за счет финансовой деятельности (краткосрочных кредитов). Это ситуация тревожная и необходимо выстроить финансовую стратегию таким образом, чтобы инвестиционная деятельность полностью финансировалась за счет денежного потока от текущей деятельности.

3.3 Разработка финансовой стратегии

Для разработки финансовой стратегии обратимся к матрице финансовой стратегии. Данная матрица позволяет определить текущее местоположение предприятия по результатам финансово-хозяйственной деятельности (РФХД) и сделать прогноз его дальнейшего развития, т. е. предложить пути выхода из сложившейся ситуации.

Анализ РФХД необходим для выявления величины и динамики денежных средств предприятия в результате его хозяйственной и финансовой деятельности, для оценки его способности отвечать по обязательствам, выплачивать дивиденды, совершать инвестиции в основные средства, покрывать текущие финансово-эксплуатационные потребности, т. е. иметь положительные денежные потоки. Один из самых распространённых способов добиться этого - всячески комбинировать результат хозяйственной деятельности предприятия (РХД) и результат финансовой деятельности предприятия (РФД) так, чтобы их сумма была больше нуля.

Динамика положения ОАО «ТСК» на матрице финансовой стратегии изображена на рисунке 2.7.

Рис. 2.7 - Динамика положения предприятия на матрице финансовой стратегии

Из рисунка видно, что за анализируемый период ОАО «ТСК» переместилось из 2 квадранта в 3. Это означает, что РХД стал отрицательным, а для финансирования текущей и инвестиционной деятельности привлекаются внешние финансовые ресурсы (РФД > 0). Это очень неустойчивое равновесие, надо быть очень внимательным. Для улучшения своего положения ОАО «ТСК» необходимо перейти в квадрант 2 или 5 (на рисунке отмечено пунктиром). Вложение инвестиций позволит перейти во 2-ой квадрант. Для перехода в 5-ый квадрант необходимо продолжать заимствования, но в этом случае первостепенное значение придается показателю экономической рентабельности, т.к. если он будет снижаться, то предприятие попадет в 8-ой квадрант, что может привести к потере платёжеспособности предприятия.

Для ОАО «ТСК» более привлекательна финансовая стратегия, при которой предприятие перемещается во 2-ой квадрант матрицы финансовой стратегии.

Для реализации выбранной стратегии можно порекомендовать проведение следующих мероприятий:

Увеличение экономической рентабельности основной деятельности до уровня банковской процентной ставки. Это позволит увеличить объем и эффективность заемных средств, а также улучшить инвестиционную привлекательность предприятия.

Совершенствование системы финансового планирования, особенно на период до 3-х месяцев, так как точность планирования в этих временных горизонтах наиболее высока. Основной задачей финансового планирования должно стать сопоставление предполагаемого поступления денежных средств и расходов, взаимная увязка этих сторон деятельности с целью повышения уровня платежеспособности предприятия и эффективности использования ресурсов.

Повышение рентабельности прочих видов деятельности, а при невозможности - избавление от них.

Строгое соблюдение установленных законодательством сроков уплаты налогов позволит избежать начисления пеней и штрафов.

Оптимизация налогообложения. Из-за физического и морального износа основных средств балансовая стоимость последних зачастую завышена, что приводит к завышению налога на имущество. В целях определения реальной стоимости имущества целесообразно привлечение профессиональных оценщиков, что по данным специалистов, позволит получить экономию на налоге на имущество до 30%.