Оценка вероятности банкротства российских компаний
Определение термина "банкротство", факторы его возникновения: кризисное состояние реального сектора, институциональные решения и др. Описание ступеней неплатежеспособности. Классификация моделей банкротств корпораций. Logit- модель оценки банкротства.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | дипломная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 10.07.2017 |
| Размер файла | 777,5 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Итак, по двухфакторной модели Альтмана если Z > 0, то вероятно, что предприятие останется платежеспособным; если Z < 0, то наиболее вероятный сценарий развития в перспективе - банкротство. Следовательно, у ПАО «Аэрофлот» в 2015-2016 гг. показатели Z выше нуля на протяжении всего периода, что показывает отсутствие угрозы банкротства в течение указанного периода.
Рассчитаем вероятность банкротства по пятифакторной модели Альтмана (табл. 3.3).
Таблица 3.3. Диагностика вероятности банкротства ПАО «Аэрофлот» в 2015-2016 гг. на основе пятифакторной модели Альтмана
|
Показатель |
2015 г. |
2016 г. |
|
|
Оборотные активы (стр. 1200) |
109572999 |
100491279 |
|
|
Нераспределенная прибыль (стр. 1370) |
47852182 |
78502839 |
|
|
Прибыль до налогообложения (стр. 2300) |
17457060 |
42081308 |
|
|
Собственный капитал (стр. 1310) |
1110616 |
1110616 |
|
|
Выручка (стр. 2110) |
366307485 |
427900527 |
|
|
Итого краткосрочных обязательств (стр. 1500) |
21200970 |
17739695 |
|
|
Валюта баланса (стр. 1700) |
186544805 |
177285662 |
|
|
Х1 - стр. 1200/стр. 1700; |
0,59 |
0,57 |
|
|
Х2 - стр. 1370/стр. 1700 |
0,26 |
0,44 |
|
|
Х3 - стр. 2300/стр. 1700 |
0,09 |
0,24 |
|
|
Х4 - стр. 1310/стр. 1500 |
0,05 |
0,06 |
|
|
Х5 - стр. 2110 / стр. 1700 |
1,96 |
2,41 |
|
|
Z = 1,2 Х1 + 1,4 Х2 + 3,3 Х3 + 0,6 Х4 + Х5 |
3,37 |
4,53 |
Таким образом, показатель Z в 2015 году находится в диапазоне 1,81-2,99, то есть в зоне неопределенности, а в 2016 году уже находится выше показателя 2,99, что представляет собой зону отсутствия угрозы банкротства. Таким образом, на конец исследуемого периода банкротство предприятию не угрожает.
При том, что финансовые показатели ПАО «Аэрофлот» показывают достаточный уровень финансовой устойчивости, в недавнем прошлом в СМИ появились сообщения о том, что компании угрожает банкротство. Эти заявления появились после объявления о несостоятельности Трансаэро. Проблемы с выполнением обязательств данным авиаперевозчиком начались в сентябре 2015 года, а с октября уже была прекращена продажа билетов на рейсы, обслуживаемые Трансаэро. Многие пассажиры оказались в ситуации, когда по приобретенным билетам они не смогли вернуться домой. В суд с заявлением оформить банкротство авиакомпании обратились сразу несколько банковских организаций, однако изначально виделся вариант покупки обанкротившегося авиаперевозчика.
Долги авиаперевозчика Трансаэро составили 260 миллиардов рублей, и в случае приобретения данной компании долг также перешел бы компании-покупателю. Говорить о том, что Аэрофлот обанкротился бы от данной покупки, не приходится, но ситуация компании могла существенно ухудшиться.
В настоящее время чистая прибыль государственной компании составляет 240 миллионов рублей ежегодно. Долги Трансаэро приходилось бы погашать за счет бюджетных средств. В связи с ухудшившейся экономической ситуации подобная необходимость превратилась бы в серьезную проблему. Кроме того, не прекращаются разговоры о коррупционных схемах среди руководства авиакомпании.
Причиной, по которой Аэрофлот имел намерение приобрести Трансаэро, является потенциальное увеличение прибыли. Услугами авиаперевозчика пользовались многие компании, туроператоры, поэтому клиентская база компании достаточно велика. Потенциальное поглощение Трансаэро Аэрофлотом помогло бы увеличить количество клиентов государственной авиакомпании.
Эксперты также называли в числе причин, по которым руководство Аэрофлота хотело поглотить обанкротившегося конкурента, возможность получать из государственного бюджета средства на погашение образовавшейся задолженности. В связи с кризисной ситуацией отчисление такой суммы из бюджета становится даже теоретически невозможным.
После проведенной аналитической работы, руководство компании Аэрофлот отказалось приобретать Трансаэро, и в отношении авиаперевозчика было начато дело о банкротстве. 16 декабря арбитражный суд Санкт-Петербурга инициировал процедуру наблюдения, первую стадию банкротства юридического лица. С требованиями внести себя в список кредиторов выступили три российских банка - Сбербанк, ВТБ и Альфа-банк. Авиакомпания Аэрофлот смогла извлечь выгоду из банкротства конкурентов. Пассажиры, перед которыми обанкротившийся авиаперевозчик не смог выполнить обязательства, были перевезены силами государственной авиакомпании. Обошлась перевозка «чужих» пассажиров Аэрофлоту в сумму около 5 млрд. рублей, однако авиакомпания сможет получить часть имущества Трансаэро при его распределении, а также забрать клиентов авиаперевозчика-банкрота. Таким образом, банкротство Аэрофлота является не более чем прогнозом, причем при обстоятельствах, которые случиться уже не могут. Государственная авиакомпания получила выгоду и без необходимости поглощать конкурента.
3.2 Мероприятия, направленные на снижение рисков компании «Аэрофлот»
В Аэрофлоте действует эффективная комплексная система управления рисками, позволяющая оперативно выявлять риски, оценивать их существенность, своевременно реагировать на них, добиваясь минимизации негативного воздействия или исключения рисков. В Компании принят вероятностный подход к оценке рисков, в соответствии с которым оценка влияния рисков на результат проводится с использованием математических моделей.
Управление рисками осуществляется на всех уровнях управления, а также по всем функциональным и проектным направлениям. Функции управления рисками распределены между Советом директоров, Правлением, Комитетом по аудиту, подразделением по управлению рисками и другими подразделениями ОАО «Аэрофлот».
Компания делит риски на четыре основные группы: финансовые, операционные, правовые риски и бизнес-риски.
Аэрофлот ведет целенаправленную политику по минимизации рисков, включая использование таких способов, как страхование, хеджирование, установление лимитов, требований покрытия. Минимизации рисков способствуют повышение квалификации персонала, эксплуатация современного парка воздушных судов, применение передовых технологий в процессах обеспечения безопасности полетов, управления рыночными рисками, подготовки пилотов и прочее. Деятельность компании по управлению рисками носит комплексный характер и имеет целью не только минимизацию негативных последствий от реализации различных рисков, но и снижение вероятности реализации неблагоприятных событий, а также общее уменьшение ее подверженности всем видам рисков.
Риск банкротства напрямую связан с финансовыми рисками и риском ликвидности.
Финансовые риски возникают вследствие изменений рыночных индикаторов, таких как курсы валют, процентные ставки. Финансовые риски могут существенно снизить прибыль компании. Аэрофлот предпринимает целенаправленные действия по снижению потенциального негативного эффекта или исключению финансовых рисков.
Компанию сопровождает ценовой риск - риск изменения стоимости авиатоплива, тарифы на которое привязаны к мировым ценам на нефть. Расходы Компании на авиатопливо составляют свыше 30 % в общей доле расходов, поэтому колебания цены существенно влияют на совокупные расходы компании. Для его снижения ПАО «Аэрофлот» использует финансовые инструменты для хеджирования своих ценовых рисков. По состоянию на начало 2014 года захеджировано около 70 % от ежемесячного планового объема потребляемого авиатоплива в 2014 году и 25 % планового объема потребляемого топлива в 2015 году. Используемая Аэрофлотом структура хеджирования соответствует практике многих международных авиакомпаний.
В целях управления и снижения кредитного риска ОАО «Аэрофлот» используется системный подход, закрепленный во внутренних нормативных документах Компании.
В целях снижения рисков по дебиторской задолженности агенты, осуществляющие продажу авиаперевозок, обязаны предоставлять финансовое обеспечение в виде банковских гарантий или депозитов. Размер финансового обеспечения пересчитывается на ежемесячной основе и зависит от его финансового состояния, а также от качества его платежной дисциплины и объемов продаж агента.
Мониторинг кредитного риска агентов проводится в ОАО «Аэрофлот» на ежедекадной основе. Для банков-контрагентов применяется система лимитов кредитных рисков. Лимит кредитного риска зависит от срока и определяет величину возможных выплат со стороны банка в пользу Компании. При определении лимитов кредитного риска во внимание принимаются результаты анализа финансового состояния и экспертная оценка кредитных организаций. При расчете величины использования и остатка лимита учитывается информация по всем компаниям, входящим в Группу «Аэрофлот».
Финансовое состояние банков-контрагентов и размер лимита пересматриваются на ежеквартальной основе. Кроме того, регулярно проводится мониторинг информации нефинансового характера в различных источниках (СМИ, официальные сайты гос. органов - ФССП РФ, ФНС РФ, картотека ВАС РФ и т. п.). По состоянию на конец 2016 года реестр банков, с которыми сотрудничает ОАО «Аэрофлот», включал порядка 90 кредитных учреждений. В течение 2014-2016 годов благодаря своевременному мониторингу и управлению кредитными рисками ОАО «Аэрофлот» не понесло финансовых потерь от операций с контрагентами.
Для снижения риска потери ликвидности финансовыми службами ОАО «Аэрофлот» проводится четкое планирование графика входящих и исходящих денежных потоков с целью выявления возможного дефицита и своевременного привлечения краткосрочного финансирования от кредитных учреждений.
Итак, при сохранении прежней системы управления рисками в ПАО «Аэрофлот» будет сохраняться прежний уровень финансового состояния, ликвидности и платежеспособности.
Заключение
По итогам проведенного исследования можно сделать следующие выводы.
Под банкротством принято понимать финансовый кризис, то есть неспособность фирмы выполнять свои текущие обязательства. В этих условиях особую значимость приобретают мероприятия по предотвращению кризисных ситуаций, а также меры, направленные на восстановление платежеспособности предприятий и стабилизацию их.
Программа финансового оздоровления - это комплексное, системное понятие, включающее целый ряд мероприятий от предварительной диагностики кризиса до методов по его устранению и преодолению.
Причины, вызвавшие кризис на предприятии могут быть различными (как внутренними, так и внешними), но наибольшее влияние на состояние предприятия оказывают управленческие факторы. Влияние внешних факторов кризиса имеет стратегический характер. Они предопределяют финансовый кризис на предприятии, если отсутствует система раннего предупреждения и реагирования, одной из задач которой является прогнозирование банкротства. Именно неэффективность управления следует отнести к наиболее характерной для современных предприятий проблеме. В законодательстве РФ существуют необходимые механизмы для осуществления финансового оздоровления.
Анализ вероятности банкротства был проведен на примере крупнейшей авиакомпании России - ПАО «Аэрофлот», которая является преемником государственного авиаперевозчика. Для оценки вероятности банкротства был проведен анализ финансового состояния компании, анализ финансовых результатов ее деятельности, а также оценка вероятности банкротства по двух- и пятифакторным моделям Альтмана.
Оценка финансового состояния ПАО «Аэрофлот» показала, что структура имущества компании и источников его образования является наиболее оптимальной - в структуре имущества около 40 % приходится на долю внеоборотных активов, в структуре источников его образования - эта же доля соответствует собственному капиталу организации. Динамика показателей актива и пассива баланса неоднородна и демонстрирует активную финансовую деятельность компании, связанную с обновлением парка основных средств, его модернизацией, а также выполнением ряда финансовых обязательств.
Анализ финансовых результатов деятельности ПАО «Аэрофлот» показывает общий рост всех его показателей, а также рентабельности деятельности.
Диагностика вероятности банкротства была проведена по двух- и пяти-факторной модели Альтмана, обе из которых показатели зону отсутствия угрозы банкротства. Таким образом, на конец исследуемого периода банкротство предприятию не угрожает.
Для того, чтобы поддерживать текущее стабильное финансовое состояние и избежать банкротства ПАО «Аэрофлот» должно значительное внимание уделять системе противодействия таким рискам, как финансовый, ценовой, кредитный, операционный и иные виды рисков. Для управления рисками используются механизмы их прогнозирования, хеджирования, а также страхования. При сохранении прежней системы работы с рисками компания «Аэрофлот» будет продолжать наращивать объемы оказываемых услуг, что в целом повысит качество авиаперевозок в стране.
Список использованных источников и литературы
1. Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ (ред. от 03.07.2016) «О несостоятельности (банкротстве)» // Собрание законодательства РФ. - 2002. - № 43. - Ст. 4190.
2. Постановление Правительства РФ от 25 июня 2003 г. N 367 «Об утверждении Правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа» // Собрание законодательства РФ. - 2003. - № 26. - Ст. 2664.
3. Абдукаримов И.Т. Экономический анализ в современной экономике России: роль, проблемы и перспективы развития // Финансы: планирование, управление, контроль. - 2015. - № 2. - С. 2-7.
4. Алексеева Д.Г., Андреева Л.В., Андреев В.К. [и др.] Российское предпринимательское право / Под ред. И.В. Ершова, Г.Д. Отнюкова. - М.: Проспект, 2016. - 715 с.
5. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М.: Финансы и статистика, 2015. - 205 с.
6. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. - М.: Финансы и статистика, 2016. - 384 с.
7. Богатырева О.В. Реализация стратегического подхода к финансовому оздоровлению кризисных предприятий в современной экономике России // Экономический анализ. Теория и практика. - 2016. - № 19.
8. Васильева, Л.С. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятий. - М.: Экзамен, 2016. - 319 с.
9. Волков О.И. Экономика предприятия (фирмы). - М.: ИНФРА-М, 2015.- 601 с.
10. Герасимов Е.Ю. Сбалансированная система показателей как инструмент реализации стратегии // Дайджест-Финансы. - 2015. - № 3. - С. 20-26.
11. Горфинкель В.Я. Экономика предприятия. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2015. - 670с.
12. Дорохина Е.Г. Реализация функции диагностики в процедурах банкротства // Закон. - 2010. - № 7.
13. Дягель О.Ю., Энгельгарт Е.О. Диагностика вероятности банкротства организаций: сущность, задачи и сравнительная характеристика методов // Экономический анализ. Теория и практика. - 2010. - № 13.
14. Ефимова О.В. Финансовый анализ. - М.: Бухгалтерский учет, 2015. - 320 с.
15. Ефимова Ю.В. Методические подходы к оценке кредитоспособности заемщиков // Банковское кредитование. - 2016. - № 3. - С. 37-41.
16. Зимин Н.Е. Анализ и диагностика финансового состояния предприятий. - М. ЭКМОС, 2013. - 621 с.
17. Клейнер Г.Б. Стратегии бизнеса: аналитический справочник. - М.: «КОНСЭКО», 2016. - 372 c.
18. Ковалев В.В., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. - М.: Центр экономики и маркетинга, 2015. - 192 с.
19. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - М.: Финансы и статистика, 2015. - 560 с.
20. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности / Под ред. М.А. Вахрушиной. - М.: Вузовский учебник, 2013. - 463 с.
21. Кондраков Н.П. Основы финансового анализа. - М.: Главбух, 2015. - 114 с.
22. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. - М.: Дело и сервис, 2015. - 319 с.
23. Крылов С.И. Анализ показателей сбалансированной системы (общий подход) // Финансовая аналитика. - 2016. - № 2(2). - С. 84-88.
24. Крылов С.И. Анализ финансовых результатов коммерческой организации по данным отчета о прибылях и убытках // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. - 2015. - № 12. - С. 7-12.
25. Лаврухина Н.В. Экономика предприятия. - М.: МГТУ им. Н.Э. Баумана, 2015. - 357 с.
26. Литвак Е. Влияние кризисных явлений в экономике Российской Федерации на малый бизнес // Финансовая газета. - 2011. - № 6. - С. 45-48.
27. Лысенко Д.В. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. - М.: ИНФРА-М, 2012. - 320 с.
28. Любушкин Н.П. Анализ финансово-экономической деятельности. - М.: Академия, 2016. - 462 с.
29. Магура М. Управление организацией в условиях кризиса // Управление персоналом. - 2011. - № 2. - С. 51-56.
30. Маркаръян Э.А., Герасименко Г.П. Финансовый анализ. - М.: Финансы и статистика, 2012. - 562 с.
31. Никольская Э.В., Лозинская В.Б. Финансовый анализ. - М.: МГАП Мир книги, 2015. - 316 с.
32. Никифорова Н.А. Предпринимательские риски. Риск-менеджмент. - М.: Академия, 2016. - 426 с.
33. Олейник И.С., Коваль И.Г. Финансовый менеджмент. - Обнинск, 2015. - 187 с.
34. Портер М. Конкуренция. - М.: Вильямс, 2010.
35. Протасов В.Ф. Анализ деятельности предприятия (фирмы): производство, экономика, финансы, инвестиции, маркетинг. - М.: Финансы и статистика, 2013. - 482 с.
36. Рогов М.А. Риск-менеджмент: организационный аспект // Консультант. - 2016. - № 10. - С. 10-14.
37. Романовская А. Как спрогнозировать финансовый кризис // Консультант. - 2010. - № 5.
38. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - М.: ИНФРА-М, 2014. - 536 с.
39. Стоянова Е.С. Штерн М.Г. Финансовый менеджмент для практиков. - М.: Перспектива, 2016. - 268 с.
40. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: российская практика. - М.: Финансы и статистика, 2013. - 118 с.
41. Финансовое управление фирмой / Под ред. В.И. Терехина. - М.: Экономика, 2010.
42. Черникова А.А., Дручинин А.И., Проселкова А.И. Показатели оценки достижения стратегических целей // Экономический анализ. - 2015. - № 3 (84). - 271-276.
43. Черняков А., Постникова Н. Кризис и контролируемая задолженность // Налоговый учет для бухгалтера. - 2011. - № 10. - С. 102-111.
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Теоретические аспекты прогнозирования банкротства. Анализ финансового состояния компаний с целью оценки вероятности их возможного банкротства. Построение моделей и эмпирических исследований, способных предсказать банкротство крупных российских компаний.
курсовая работа [112,7 K], добавлен 23.07.2016Виды и причины банкротства и несостоятельности. Классификация факторов, влияющих на кризисное состояние организации. Профилактика банкротства фирм и мероприятия по восстановлению платежеспособности. Модели количественной вероятности угрозы банкротства.
курсовая работа [84,9 K], добавлен 13.05.2011Виды банкротства предприятий и причины его возникновения. Мероприятия по восстановлению платежеспособности предприятия и предотвращению банкротства. Оценка вероятности банкротства с использованием пятифакторной модели Альтмана предприятия ОАО "КАМАЗ".
курсовая работа [600,8 K], добавлен 28.05.2016Банкротство как прекращение функционирования фирмы по причине несоответствия предъявленным требованиям. Рассмотрение основных способов оценки потенциального банкротства организации. Общая характеристика ключевых моделей по оценке угрозы банкротств.
контрольная работа [221,7 K], добавлен 06.08.2014Изучение видов банкротства и причин, приводящих предприятие к несостоятельности. Характеристика российских методик диагностики вероятности банкротства. Прогнозирование показателей платежеспособности. Рейтинговая оценка финансового состояния организации.
курсовая работа [80,4 K], добавлен 02.02.2016Причины несостоятельности предприятий и план финансового оздоровления. Оценка экономической эффективности арбитражных управляющих. Двухфакторная и четырехфакторная модель, модель Э. Альтмана и модель R-счета для оценки вероятности угрозы банкротства.
курсовая работа [43,8 K], добавлен 13.05.2011Процедуры банкротства, применяемые в ЗАО "Инко-АМЛ". Предпосылки возникновения неплатежеспособности и ее показатели. Наблюдение и финансовое оздоровление предприятия. Его конкурсное производство и мировое соглашение. Проведение учета и анализа на фирме.
курсовая работа [26,8 K], добавлен 01.04.2009Теоретические аспекты вероятности банкротства организации. Уровень угрозы банкротства в модели Альтмана. Оценка вероятности на примере ОАО "Уралкалий". Анализ состава и структуры активов, финансовой устойчивости. Расчет показателей ликвидности баланса.
контрольная работа [36,9 K], добавлен 23.09.2014Методы прогнозирования возможного банкротства предприятия. Три модели Альтмана. Система критериев оценки удовлетворительности структуры баланса. Оценка финансового состояния с целью определения возможного банкротства и масштабов кризисного состояния.
контрольная работа [35,1 K], добавлен 13.12.2008Правовые основы банкротства. Признаки и факторы, влияющие на него. Критерии несостоятельности кредитных организаций. Методика анализа финансового состояния предприятия и оценки вероятности банкротства. Оценка финансовой устойчивости компании ЗАО "ВТБ24".
дипломная работа [140,9 K], добавлен 18.01.2012
