Обоснование инвестиционного решения ОАО "Пермские моторы"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Инвестиционная деятельность присуща любому коммерческому предприятию.

Оценка эффективности инвестиций является наиболее ответственным этапом принятия инвестиционного решения, от результатов которого в значительной мере зависит степень реализации цели инвестирования.

В основе принятия инвестиционных решений лежит оценка инвестиционных качеств предполагаемых объектов инвестирования, которая в соответствии с методикой современного инвестиционного анализа ведется по определенному набору критериальных показателей эффективности: анализ экономики, отрасли, предприятия, расчет ключевых показателей.

В данной курсовой работе «Обоснование инвестиционного решения» приведен анализ ОАО «Пермские моторы».

Целью курсовой работы - развитие навыков инвестиционного анализа на рынке ценных бумаги расчетов, необходимых при осуществлении финансовых вложений.

Задачи выполнения курсовой работы:

- систематизация, расширение и закрепление теоретических и практических знаний по специальности;

- развитие навыков самостоятельной работы с необходимыми материалами, специальной литературой и источниками рыночной информации;

- применение знаний при решении конкретных экономических задач и обосновании применяемых решений.

Национальная экономика

налоговая политика финансовый

Государственная налоговая политика

Характеристика налоговой политики

Российская экономика развивается в сложных, противоречивых условиях, испытывая на себе действие ряда позитивных и негативных факторов. Это находит отражение в экономической политике в целом и её важнейшей составляющей - налоговой политике.

В результате реформирования налогового законодательства в 2009г. налоговое бремя практически по всем бюджетообразующим налогам было снижено.

В частности, в 2009 году приняты законопроекты, направленные на совершенствование налогообложения операций с ценными бумагами и финансовыми инструментами срочных сделок, включая налогообложение доходов физических лиц от этих операций, расширение возможностей применения упрощенной системы налогообложения, а также диапазона применения ставок транспортного налога.

Уменьшение налога на прибыль в сравнении с показателями аналогичного периода 2008г. на 53,5% и платежей за пользование природными ресурсами на 46,8 % объясняется сокращением производства (ухудшением финансовых итогов), снижением налога на добычу полезных ископаемых вследствие падения цен на нефть и ставок налога, а также основной ставки налога на прибыль с 24% до 20%. В свою очередь, относительное увеличение акцизов (3,8%) и незначительное уменьшение НДФЛ (1%) объясняется повышением ставок акцизов и мерами по поддержке занятости и доходов работников.

Рост НДС на 11,1% связан исключительно с изменением порядка уплаты налога.

По данным ФНС РФ за январь - сентябрь 2009г. самый высокий удельный вес в структуре налоговых доходов федерального бюджета принадлежит налогу на доходы физических лиц (25,8 %), внесенные изменения в который характеризуются появлением с 1 января 2009г. новаций социального характера, касающихся увеличения налоговых вычетов. Однако, с целью увеличения собираемости этого налога, более справедливого распределения налоговой нагрузки среди налогоплательщиков более эффективной мерой стало бы введение прогрессивной шкалы налогообложения.

Наиболее сложными вопросами российского налогового законодательства и администрирования все еще остаются вычет расходов и возмещение излишне уплаченного входящего НДС. Финансовый кризис поставил перед налоговыми функциями новые задачи, поскольку в новых экономических условиях чрезмерная налоговая нагрузка и/или неожиданные налоговые претензии стали для компаний неприемлемыми.

Размер и динамика государственных расходов

Основные бюджетные расходы, заложенные в государственный бюджет на 2009 год были основаны на выполнении программных выступлений Президента РФ и Председателя Правительства РФ, а также в соответствии с в Бюджетным посланием.

Основными статьями расходов государственного бюджета РФ в 2009 году являются расходы, направленные на образование, здравоохранение, культуру, жилищно-коммунальное хозяйство. Вышеперечисленные расходы составляют около 34%.

Следующей основной статьей расходов является социальная политика Российской Федерации и трансферты внебюджетным государственным фондам. Здесь сумма расходов составляет около 20%.

Далее идут расходы, связанные с обеспечением обороны и безопасности государства - здесь объем равен 17%.

Затем следуют расходы на поддержку национальной экономики, в том числе и качественное функционирование инфраструктуры -- 16% и расходы на общегосударственные вопросы - 9%.

При этом оценивая общий объем бюджетных расходов на социально значимые статьи, такие как здравоохранение и образование, учитываются и расходы государственных внебюджетных фондов и различные налоговые льготы.

Управление государственным долгом

Мировой финансовый кризис, остро сказавшийся на российской экономике, вновь привлек особое внимание к проблеме эффективного управления государственным долгом России, прежде всего его внешней составляющей.

Одной из стратегических целей бюджетной политики является создание эффективной системы управления государственными финансами, что требует формирования, в том числе и эффективной системы управления государственным долгом. Однако Бюджетной стратегией на период до 2023 года данный вопрос применительно к долговой тематике не отражен. Основным направлением долговой политики на 2008-2010 годы была обозначена целесообразность определения критериев оценки эффективности управления государственным долгом как «портфелем» долговых обязательств.

Однако до настоящего времени не определены критерии и показатели как оценки целесообразности проведения отдельных операций, связанных, в частности, с выкупом ценных бумаг и операциями обмена, так и оценки эффективности результатов этих операций с точки зрения их влияния на состояние рынка государственных ценных бумаг и участников этого рынка.

Внутренний государственный долг -- внутренняя задолженность государства организациям, предприятиям и населению, образовавшаяся в связи с привлечением их средств для выполнения государственных программ и заказов, выпуском в обращение бумажных денег, государственных облигаций и других государственных ценных бумаг, а также вследствие наличия вкладов населения в государственных банках.

Государственный внутренний долг РФ, выраженный в государственных ценных бумагах, увеличился за 2009 г на 29,3 проц - с 1 трлн 421 млрд 439 млн руб на 1 января 2009 г до 1 трлн 837 млрд 164 млн руб на 1 января 2010 г.

В структуре внутреннего госдолга, выраженного в госбумагах, на 1 января 2010 г 47 проц приходилось на ОФЗ-АД на общую сумму 863,377 млрд руб. ОФЗ-ПД составляли 706,372 млрд руб /38,45 проц/, ГСО-ФПС - 132 млрд руб /7,19 проц/, ГСО-ППС - 135,415 млрд руб /7,37 проц/.

Рис. 1. Динамика объемов государственного внутреннего долга РФ, 2007-2010 гг, млрд. руб

Внешний долг -- суммарные денежные обязательства страны, выражаемые денежной суммой, подлежащей возврату внешним кредиторам на определенную дату, то есть общая задолженность страны по внешним займам и невыплаченным по ним процентам.

Рис. 2. Динамика объемов внешнего долга РФ в 2005-2010 гг., млрд. долл.

В абсолютном выражении российский внешний государственный долг на 1 января 2010 года составил 37,6 млрд долларов. По относительным показателям, российский внешний госдолг составляет 3 % от объема ВВП страны. По принятому трёхлетнему бюджету на период 2008--2010 гг., госдолг должен был удерживаться в рамках 2,5 % от ВВП. Однако вследствие падения цен на нефть бюджет России стал дефицитным, и уже в 2010-м году дефицит планируется покрывать за счёт новых кредитов. В наихудшем случае в ближайшие три года внешний долг России может вырасти на $75 млрд.

Денежная политика

Предложение денег, размер и динамика процентной ставки

Состояние денежной сферы

Состояние денежной сферы в 2009 г. характеризовалось постепенным укреплением национальной валюты, нормализацией ситуации с ликвидностью банковской системы, снижением процентных ставок и увеличением спроса на национальную валюту.

Денежная масса М2 за IV квартал 2009 г. возросла на 15,0% (за IV квартал 2008 г. -- сократилась на 6,1%), а за 2009 г. в целом ее прирост составил 16,3% (за 2008 г. -- 1,7%). Соотношение темпов роста потребительских цен и денежного агрегата М2 обусловило рост рублевой денежной массы в реальном выражении в 2009 г. на 6,9% (в 2008 г. наблюдалось ее сокращение на 10,3%).

Рис. 3. Темпы прироста основных денежных агрегатов (к соответствующей дате предыдущего года)

M0 - наличные деньги;

М1 - финансовые активы, которые могут быть немедленно задействованы для осуществления расчетов (наличные деньги и вклады до востребования);

М2 - образуется путем сложения агрегата М1 и наиболее распространенных видов срочных вкладов;

Денежный агрегат М0 за октябрь--декабрь 2009 г. увеличился на 15,9%. В целом за 2009 г. объем наличных денег в обращении вырос на 6,4%. На динамику денежного агрегата М0 существенное влияние оказывал спрос населения на наличную иностранную валюту. В феврале--июне 2009 г. на фоне стабилизации и постепенного укрепления рубля к доллару США и евро резко уменьшились объемы продажи банками наличной иностранной валюты населению при росте объемов покупок по сравнению с январем. В III квартале 2009 г. нетто-продажи составили 6,4 млрд. долл. США, в IV квартале их объем был незначительным (0,2 млрд. долл. США). В целом за 2009 г. нетто-продажи банками наличной иностранной валюты (долларов США и евро) физическим лицам равнялись 14,9 млрд. долл. США, что значительно меньше, чем за 2008 г. (47,5 млрд. долл. США).

Безналичная составляющая денежной массы М2 за IV квартал 2009 г. увеличилась на 14,7%, а за 2009 г. ее рост составил 20,2%. В целом за 2009 г. средства юридических лиц на рублевых счетах выросли на 14,5%, средства физических лиц -- на 27,1%. При этом во II--IV кварталах 2009 г. отмечался рост депозитов предприятий и депозитов населения, тогда как в I квартале они сократились в абсолютном выражении.

Динамика кредитных агрегатов в целом в 2009 г. в определенной степени была обусловлена существенно снизившимся спросом на кредиты в результате ухудшения макроэкономической ситуации и ужесточения условий заимствования. В то же время предпосылками для восстановления кредитной активности являются благоприятная ситуация с ликвидностью на межбанковском денежном рынке, а также существенно ускорившийся во второй половине 2009 г. рост депозитной базы кредитных организаций.

Изменение процентной ставки

Изменение процентных ставок 2009 г. можно разделить на два этапа. Так, в I полугодии 2009 г. согласно данным Банка России наблюдался рост процентных ставок по привлеченным рублевым вкладам свыше 1 года - на 1,2 п.п. до 10,3%. В целом рост ставок по рублевым вкладам продолжил тенденцию 2008 г., когда они увеличились с 6,8 до 9,1%. Во II полугодии 2009г. ставки по рублевым вкладам, напротив, начали свое снижение до 9,4%. Процентные ставки по валютным вкладам снижались на протяжении всего 2009 г., а особенно быстро в I квартале, после заметного роста в IV квартале 2008 года.

Рис. 4. Динамика процентных ставок по срочным рублевым и валютным вкладам свыше 1 года, %

В целом в 2009 г. произошло возрастание разницы в процентных ставках по валютным и рублевым вкладам в результате увеличения ставок по рублевым вкладам и снижения ставок по валютным депозитам.

Средний уровень процентных ставок (взвешенных по объему вкладов) на 1 января 2010 г. по рублевым годовым вкладам в размере 100 тыс. руб. составил 8,9% годовых (снижение за 2009 г. - на 1 п.п.), а для вкладов в размере 700 тыс. руб. - 9% (снижение за 2009 г. - 1,1 п.п.). При этом средние (невзвешенные) процентные ставки для вкладов в размере 100 тыс. руб. составили 13% годовых и 13,3% для вкладов в размере 700 тыс. руб. (прирост за 2009 г. - 0,2 п.п.).

Произошедшие изменения соответствуют новым экономическим условиям. Рост ставок в I полугодии 2009 г., с одной стороны, способствовал удержанию и привлечению вкладчиков в банки, но, с другой стороны, привел к заметному удорожанию ресурсной базы. Это, а также массовый приток во вклады в конце 2009 г., и общее уменьшение уровня инфляции привели к снижению ставок, как по инициативе самих банков, так и вследствие рекомендаций Банка России.

По страхованию вкладов, проценты по рублевым депозитам стабилизируются в 2010 г. в диапазоне от 8 до 12% и будут заметно отличаться для различных групп банков в зависимости от доступности для них других источников пополнения пассивов.

Прочие факторы, включающие: уровень инфляции, размер потребительских расходов, уровень инвестиций в бизнес, стоимость и наличие энергетических ресурсов, состояние внешней торговли, курсы валют

Уровень инфляции

По итогам текущего года инфляция в России составит 8,8 процента. Об этом сообщается в официальных материалах Росстата. Инфляция в 2009 г. достигла минимального значения за период с 1991 года. Решающую роль в замедлении инфляции сыграло существенное сокращение совокупного спроса, обусловленное мировым финансово-экономическим кризисом. Однако ослабление курса рубля в конце 2008 - начале 2009 г. повлияло на высокие значения инфляции в первой половине года.

Согласно первоначальному прогнозу Минэкономразвития, в 2009 году инфляция должна была составить 11 процентов. Позднее прогноз был снижен до 8,8-9 процентов.

Размер потребительских расходов

Среднегодовой доход на душу населения в 2009 году составлял порядка 170 тыс. рублей.

Рис. 5. Структура расходов в 2009 году

Ожидаемая реакция структуры расходов на кризис прослеживается в данной диаграмме: рост-питание, жилищно-комунальные услуги; падение - алкогольные напитки, одежда, здравоохранение, отдых, связь.

В 2009 г. среднестатистический россиянин тратил примерно 13 000 руб. в месяц. В соответствии со структурой расходов, используемой для расчета индекса цен, 1026 руб. шло на оплату услуг ЖКХ, 440 руб. -- на транспорт, 722 руб. -- на одежду и белье, 760 руб. -- на алкоголь, 96 руб. -- на мыло и стиральный порошок, 58,5 руб. -- на газеты, книги и учебники, 45,5 руб. -- на театр, кино, музеи и выставки.

В 2009 г. в среднем за месяц на оплату товаров и услуг шло 69,1% доходов (11 640, 6 руб.) и 14,5,8% (2442,7 руб.) -- на сбережения. Россияне сократили расходы на одежду, бытовую технику, компьютеры и средства связи, общественное питание.

О состоянии внешней торговли в 2009 году

В 2009г. внешнеторговый оборот России составил, по данным Банка России, 495,8 млрд.долларов США (64,9% к 2008г.), в том числе экспорт - 304,0 млрд.долларов (64,5%), импорт - 191,9 млрд.долларов (65,7%). Сальдо торгового баланса оставалось положительным, 112,1 млрд.долларов США (в 2008г. - 179,7 млрд.долларов).

Среди экспортных товаров наибольший удельный вес (по стоимости) имеют металлы и изделия из них (29,5%), минеральные продукты (23,2%) и топливно-энергетические товары (20,6%). Среди основных товарных групп импорта можно отметить машиностроительную продукцию (33,1%), продукцию химической промышленности (25,6%) и продовольственные товары (14,2%).

Рис. 6. Динамика экспорта и импорта РФ в % к декабрю 2007 года

Курсы валют

Соотношение спроса и предложения иностранной валюты в 2009 году на внутреннем валютном рынке определялось состоянием мировых товарных и финансовых рынков, динамикой потоков капитала и курсовой политикой Банка России.

Курсовая политика Банка России в 2009 г. реализовывалась в рамках режима управляемого плавающего валютного курса и была направлена на обеспечение стабильности национальной финансовой системы, смягчение воздействия мирового финансового кризиса на российскую экономику.

Волатильность курсов основных иностранных валют к рублю в 2009 г. увеличилась по сравнению с 2008 годом. В январе - начале февраля 2009 г. продолжалось быстрое ослабление рубля к доллару США и евро. Максимальное за 2009 г. значение официального курса евро (46,8392 руб. за 1 евро) зафиксировано 5 февраля, доллара США (36,4267 руб. за 1 доллар) - 19 февраля. По итогам 2009 г. официальный курс доллара США к рублю повысился на 2,7% по сравнению с 1.01.2009 - до 30,1851 руб. за доллар США на 1.01.2010, официальный курс евро увеличился на 4,9% - до 43,4605 руб. за евро.

Курс рубля к основным иностранным валютам, резко снизившийся в начале 2009 г., сумел в значительной степени восстановиться к концу года. В условиях сокращения масштабов участия Банка России в операциях на внутреннем валютном рынке в 2009 г. увеличилась волатильность курса рубля к бивалютной корзине, доллару США и евро по сравнению с 2008 годом. Активность операторов межбанковского внутреннего валютного рынка значительно снизилась по сравнению с предыдущим годом на фоне уменьшения объемов внешнеторговых операций и сокращения чистого вывоза капитала частным сектором. Участники валютного рынка смогли адаптироваться к изменениям его конъюнктуры, а инфраструктура рынка сохранила свою работоспособность.

Стоимость и наличие энергетических ресурсов

В соответсвие со Энергетической стратегия россии на период до 2030 года Целью энергетической политики России является максимально эффективное использование природных энергетических ресурсов и потенциала энергетического сектора для устойчивого роста экономики, повышения качества жизни населения страны и содействия укреплению ее внешнеэкономических позиций.

В результате снижения внутреннего и внешнего спроса на основные топливно-энергетические ресурсы из-за мирового финансово-экономического кризиса в 2009 году общий объем производства первичных топливно-энергетических ресурсов сократился на 100 млн тонн у. т., или на 5,6%.

Уровень инвестиций в бизнес

По данным Росстата, инвестиции в основной капитал РФ в 2009 году составили, 7,54 трлн руб., снизившись на 17% по сравнению с 2008 годом, что оказалось лучше официального прогноза властей (17,6%).

Объем инвестиционной деятельности Европейского банка реконструкции и развития в России в 2009 году составил 2,4 миллиарда евро. Россия - одна из крупнейших крупнейшей стран для финансирования проектов со стороны ЕБРР, на ее долю пришлось 31% всей инвестиционной программы.

На текущий момент распоряжениями Правительства Российской Федерации утверждены 20 инвестиционных проектов, имеющих общегосударственное значение, для реализации которых представляется государственная поддержка за счет средств Инвестиционного фонда в объеме более 320 млрд. рублей (на 1 рубль средств Фонда привлекаемые средства инвесторов составляют около 2 рублей).

По словам министра финансов Алексея Кудрина государство из-за дефицита бюджета будет снижать свои инвестиции, но общий объем инвестиций должен вырасти за счет частных инвестиций. Задачей государства станет стимулирование частных инвестиций, в том числе за счет увеличения кредитования.

Выводы. В 2009 год для России стал периодом существенного ухудшения основных показателей экономического развития. ВВП сократился почти на 8% по сравнению с ростом в 5,6% годом ранее, обвальным оказалось падение инвестиций (на 17%), существенно больше стал уровень безработицы. Вместе с этим, несмотря на негативные явления, удалось сохранить социальную стабильность и устойчивость финансовой системы, не допустить массовых банкротств и резкого снижения уровня жизни. Впрочем, это удалось, скорее, благодаря накопленным за предыдущий период определенным резервам и внешним факторам, а не комплексу антикризисных мер российских властей.

Характерно, что на фоне значительного снижения доходов бюджета, государственные расходы только увеличились. Восстановление баланса бюджетной системы через оптимизацию кредитно-денежной политики становится актуальной задачей в кратко- и среднесрочной перспективе. В тоже время за период благоприятной внешней конъюнктуры не была проведена до конца ни одна системная реформа в социально чувствительных сферах: пенсионном обеспечении, образовании, здравоохранении.

Рост безработицы и снижение спроса на рабочую силу не стало причиной качественной сменой модели организации трудовой занятости, так как государство из политических соображений стремилось снизить масштабы возможного социального недовольства.

Развитие событий в 2009 г. наглядно проиллюстрировало, что российская экономика успешно интегрировалась в систему мирохозяйственных связей, однако пока не стала, за исключением ряда сырьевых отраслей, значимым центром силы, способным влиять на ситуацию. Соответственно, ключевым фактором, влияющим на перспективы экономики России остается ситуация в мире и конъюнктура сырьевых цен.

Основные экономические тенденции для 2009 года:

· Стабилизация в финансовой сфере, обусловленная больше изменением внешнеэкономической конъюнктурой, нежели действиями правительства;

· Начало восстановительного роста в промышленности;

· Снижение рентабельности в большинстве отраслей реальной экономики, повлекшее запуск программ оптимизации бизнеса, что в свою очередь привело к уменьшению реальных доходов населения; Предотвращение системных цепочек банкротств в ряде секторов;

· Повышение уровня как хозяйственного, так и институционального уровня присутствия государства в экономике.

Кризис негативно сказался на качестве модели экономического развития России. До 2008 г. рост базировался на расширении внутреннего спроса за счет т. н. «кредитного бума», как потребительского, так и в промышленности, и притоку экспортной валютной выручки. В 2009 г. больше всего пострадали инвестиционно-ориентированные сектора, в то время как сырьевые отрасли показали интенсивные темпы восстановления.

Анализ отрасли

Характеристика отрасли (уровень монополизации)

Машиностроение -- важнейшая отрасль обрабатывающей промышленности, обслуживающая инвестиционный и потребительский спрос и производящая машины и оборудование практически для всех отраслей экономики и промышленности. Машиностроение достаточно серьезно пострадало от кризиса.

Так, в 2009 году динамика производства машин и оборудования составила 71,6% (по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года), электрооборудования, электронного и оптического оборудования -- 68,4%, транспортных средств и оборудования - 62%.

Авиационное двигателестроение, базирующееся на высоких технологиях и передовых достижениях науки, стимулирует развитие многих отраслей промышленности и создает технологии, находящие применение в энергетике, перекачке газа, пожаротушении, на транспорте и т.д. В ряде развитых стран оно включено в перечень критических технологий, определяющих национальную безопасность государства. Провал девяностых обрушил цвет отечественных двигателистов с передовых позиций в категорию «догоняющих» другие страны и «доедающих» советский технологический запас.

Состояние отрасли, характеризуемое все возрастающим отставанием от мирового уровня в технологическом развитии научно-исследовательского, проектного и производственного секторов, а также большими кадровыми потерями - как в количественном отношении, так и в отношении владения современными конструкторскими и производственными навыками,- создает реальные угрозы сокращения доходов от экспорта авиационных вооружений и дальнейшей утраты рынков сбыта гражданской авиатехники. Необходимость и целесообразность преодоления кризисных тенденций в отечественной авиационной промышленности, с одной стороны, и острый текущий дефицит внутренних ресурсов для саморазвития, с другой стороны, не оставляют альтернативы участия государства в решении системных проблем отрасли.

Эксперты ФГУП "Центрального института авиационного моторостроения им. П.И.Баранова" считают, что самое большое отставание - в области технологий производства. Существуют определенные причины такого состояния. Во-первых, это самое финансовоёмкое мероприятие, а во-вторых - требующее большого времени на освоение.

Интеграция предприятий авиационного двигателестроения, проводимая в последние несколько лет, позволяет ликвидировать конкуренцию внутри страны и направлена основные усилия на завоевание международного рынка.

В то же время подобные меры, как показывает анализ мирового и российского опыта, являются тупиковыми в долгосрочной перспективе. При этом следует заметить, что образование суперхолдинга содержит в себе угрозы не только для других отраслей и государства, но и для самого авиационного двигателестроения. Монопольное положение и большой масштаб сделают такое предприятие не столько рыночным, сколько политическим субъектом, и подвергнут его значительным политическим рискам. Важнейшие стратегические решения (в том числе, касающиеся определения перспективного модельного ряда) неизбежно будут приниматься, исходя не столько из коммерческих, сколько из политических соображений.

Проводимая в последнее время линия по сосредоточению бюджетных финансовых средств на выполнение практически одного проекта с увязкой последующего принятия решения по другим проектам в зависимости от успеха по первому, ведет к монополизации и дальнейшей стагнации отечественного авиастроения, в том числе, двигателестроения, приборостроения, станкостроения и других направлений, определяющих инновационный путь развития экономик.

Наличие и уровень регулирования отрасли государственными органами управления

Отсутствие единого государственного органа, реально отвечающего за состояние отечественного самолетостроения и авиации в целом - одна из острых проблем кризисного положения отрасли. С ликвидацией Министерства авиационной промышленности, когда-то действительно эффективного регулятора отрасли, по сути, начался системный кризис отечественного самолетостроения и авиации в целом.

Программы же, в рамках которых сегодня осуществляется деятельность основных предприятий и организаций в авиационной сфере, оказываются недостаточными инструментами для восстановления отечественной авиационной промышленности.

В соответствии с Концепцией долгосрочного социально-экономического развития Российской федерации на период до 2020 года целью государственной политики в области развития авиационной промышленности и двигателестроения является создание высококонкурентной авиационной промышленности, возвращение ее на мировой рынок в качестве третьего производителя по объему гражданской продукции, достижение 10 - 15 процентного уровня мирового рынка продаж гражданской авиационной техники в 2020 - 2025 годах.

Приоритетными направлениями развития авиационной промышленности станут следующие: создание ряда перспективной авиационной техники и двигателей; обновление авиапромышленного комплекса (развитие производственного, конструкторского и научно-исследовательского потенциала, увеличение количества создаваемых новых технологий и ускорение их внедрения, внедрение и развитие новых технологий проектирования и производства авиатехники и другое); поддержка продвижения российской авиатехники на рынки, совершенствование нормативно-правовой базы с целью расширения участия в реализации перспективных авиационных проектов иностранных партнеров. Министерство промышленности и торговли Российской Федерации оказывает всемерную поддержку отечественной отрасли авиадвигателестроения. Минпромторг содействует организации совместных инвестпроектов двигателестроителей и госкорпораций «Роснанотех», «Ростехнологии». Результатом реализации этих инвестпроектов должен стать выход отрасли на новый уровень высоких машиностроительных технологий. Значимым и актуальным для Минпромторга России остаются задачи поддержки интеграционного процесса и корпоративного развития в двигателестроительной отрасли.

В соответствии с Указом Президента РФ №497 от 16 апреля 2008 года и Постановлением Правительства РФ от 4 октября 2008 года, Корпорация "оборонпром" выступает в роли интеграционного центра объединения в области двигателестроения и консолидирует активы в этой сфере.

Для управления активами в двигателестроении создана 100-процентая дочерняя компания ОАО "ОПК "Оборонпром" - Управляющая компания "Объединенная двигателестроительная корпорация" - одна из ведущих машиностроительных структур России как по творческому потенциалу, так и по располагаемым производственным мощностям.

Основные направления деятельности ОДК:

1. Создание и серийное производство современных газотурбинных двигателей в интересах авиационной и ракетной промышленности, энергетики, морского, железнодорожного, трубопроводного и наземного транспорта.

2. Модернизация и обеспечение эксплуатации выпускаемой техники.

3. Реализация комплексных программ развития предприятий газотурбинного двигателестроения.

4. Привлечение и концентрация интеллектуальных, производственных и финансовых ресурсов для внедрения новых технологий и международных стандартов на предприятиях газотурбинного двигателестроения.

В состав двигателестроительной интегрированной группы входят:

Научно-производственное объединение "Сатурн", "Уфимскмй моторостроительное производственное объединение", "Пермский моторный завод", "Авиадвигатель", Самарский научно-технический комплекс им. Н.Д. Кузнецова, ОАО "СНТК", "Моторостроитель", "Самарское конструкторское бюро машиностроения" (СКБМ"), "Климов", "Московское машиностроительное предприятие им. В.В.Чернышева".

Кроме того, в состав группы входят : ОАО "Пермские моторы", ОАО СТАР (Пермь), ОАО "Пермское агрегатное объединение "Инкар", ОАО "Металлист-Самара", ОАО "НПО "Поволжский авиационный технологический институт", "НПО "Мотор", ОАО "Красный Октябрь".

В декабре 2009 года Председатель Правительства РФ Владимир Путин подписал распоряжение о выделении ОАО «ОПК «ОБОРОНПРОМ» 6,521 млрд. рублей на поддержку предприятий вертолетостроения и двигателестроения.

Под флагом реструктуризации отрасли многим уже не ясно, кто конкретно отвечает теперь за определенную деятельность.

Инновационная активность в отрасли, характеризующаяся наличием инноваций в отрасли и степенью их влияния на отрасль

В отечественном моторостроении, несмотря на определенные трудности, есть и ряд достижений. Научными институтами (ЦИАМ, ВИАМ, ВИЛС) в течение 2009 г. выполнен ряд важных научно-исследовательских и прикладных НИР в обеспечение создания новых двигателей и агрегатов в соответствии с программами «Развитие гражданской авиационной техники России на 2002». Начаты летные испытания АЛ-55И в составе самолета МиГ-АТ. Проведены государственные испытания АИ-222-25. Выполнен запланированный объем работ по созданию мотора ТВ7-117СТ для военно-транспортной авиации. Проведен большой объем конструкторских работ по электронному блоку управления и контроля ЭСУ-55 двигателя АЛ-55И. Завершены испытания ряда агрегатов в составе АИ-222-25.

Для того чтобы сделать российскую авиационную отрасль конкурентоспособной, у российских авиаторов есть только один путь -- взять на вооружение передовые достижения ведущих мировых двигателестроительных компаний. Так и поступили в НПО «Сатурн», где для разработки нового двигателя SaM146 для нового российского самолета SuperJet-100 были объединены усилия с французской двигателестроительной корпорацией SNECMA (Societe Nationale d'Etude et de Construction de Moteurs d'Aviation) Двигатель окрестили отечественной инновацией и спасителем авиапрома.

Прорывной проект создания семейства двигателей нового поколения тягой 9-18 тонн призван стать «стержнем» консолидации крайне ограниченных отраслевых научно-конструкторских ресурсов. Запланировано объединить наколенные наработки, осуществить свертывание дублирующих разработок и исключить практиковавшееся и продемонстрировавшее низкую результативность обособленное проектирование нескольких типов двигателей на разной технологической основе. Выходными результатами прорывного проекта должны стать реализованные на единой технологической основе авиадвигатели для перспективных самолетов гражданской авиации семейства МС-21, самолета SSJ-130, широкофюзеляжного ближнее- среднемагистрального самолета, а также для российско-индийского самолета МТА.

Характеристика основной движущей силы отрасли, позволяющая ответить на вопрос что определяет спрос на продукцию отрасли

Первопричиной большей части неблагоприятных явлений, наблюдаемых в отрасли, является резкое снижение платежеспособного спроса на продукцию российских двигателестроительных предприятий в условиях смены хозяйственного уклада в стране, шокового сокращения бюджетного финансирования и возникновения конкурентного рынка авиатехники. Возможность продажи продукции на свободном рынке в условиях превышения предложения над спросом называется конкурентоспособностью продукции. Современное состояние отрасли можно охарактеризовать как кризис конкурентоспособности: независимые авиакомпании (как российские, так и зарубежные) не заинтересованы в приобретении отечественной авиатехники.

Но все же, текущее положение российских двигателестроительных предприятий отличается существенной неоднородностью. Прежде всего, в настоящее время относительно высоким и устойчивым спросом (порядка нескольких десятков или даже сотен единиц в год) пользуются авиадвигатели военного назначения, которыми комплектуются боевые самолеты четвертого поколения, поставляемые на экспорт (прежде всего истребители семейств Су-27 и МиГ-29). Как известно, в течение ряда последних лет объемы закупки новой авиатехники для российских ВВС были катастрофически малы. На этом фоне относительно массовые (порядка нескольких десятков или даже сотен изделий каждого типа) продажи российской военной авиатехники зарубежным заказчикам следует считать несомненным маркетинговым успехом российских предприятий, поскольку, как правило, иностранные заказчики предпочитают не приобретать авиатехнику военного назначения, не стоящую на вооружении в стране-экспортере.

Что касается гражданского сектора рынка авиадвигателей, именно здесь наблюдается наиболее драматическое падение платежеспособного спроса и выпуска продукции. Поскольку авиационная промышленность относится к фондообразующим отраслям, спад спроса на ее продукцию может быть вызван даже сокращением темпов роста производства в отраслях-потребителях, поскольку оно вызывает снижение потребности в закупке нового оборудования. Естественно, влияние спада производства в отрасли-потребителе (в данном случае - в гражданской авиации) вызывает еще более значительный спад спроса на фондообразующую продукцию. Таким образом, проблемы снижения платежеспособного спроса на авиадвигатели гражданского назначения отчасти объясняются глобальным замедлением темпов роста или даже спадом объемов авиаперевозок и, как следствие, снижением спроса на авиатехнику по всему миру.

Выявление основных производственных и финансовых проблем отрасли, включающих обеспеченность предприятий: рабочей силой, средствами производства, капиталом, сырьем и материалами

Особенностью развития двигателестроительной отрасли в 2009 году, как и экономики в целом, была деятельность в условиях обострения системного кризиса при развитии мирового финансово-экономического кризиса. Если говорить в целом, то состояние отрасли к концу 2009 года можно характеризовать как критическое.

Среди основных проблем моторостроителей и производителей агрегатов можно назвать: неустойчивое финансовое состояние многих крупных предприятий отрасли; усложненный доступ к текущему кредитованию, в том числе из-за высоких, более 20%, ставок по кредитам и малых сроков их погашения; низкая загрузка производственных мощностей предприятий; недостаток оборотных средств; приостановка из-за задержек бюджетного финансирования важнейших опытно-конструкторских работ. Все это дополняется малыми объемами госзаказов и формированием монопольных холдингов у поставщиков, необоснованно поднимающих цены.

По данным двигателестроительных предприятий, обострение системного кризиса начало сказываться в 2008 г., а в 2009 г. только усилилось. До такой степени, что даже у ряда ведущих и крупных предприятий авиадвигателестроения наблюдалось значительное падение рентабельности производства основой продукции. Основные причины ее снижения: непредсказуемый рост цен на металлургическую продукцию (за последние три года более чем в два раза), и резкое уменьшение рублевой массы средств, поступающих на заводы, из-за падения курса доллара (более чем на 20% в первой половине 2009 г.). Кроме того, высокими темпами продолжают расти цены на топливно-энергетические ресурсы. Все это привело к значительному увеличению доли материальных затрат в себестоимости продукции, снижению рублевой выручки, а в ряде случаев и к убыточности производства авиадвигателей

В ОПК «Оборонпром» видят, что в силу раздробленности предприятий не сформирована научно-производственная кооперация, способная реализовать полноценный прорывной проект по созданию авиадвигателя пятого поколения.

В качестве других важных проблем для разработчиков и производителей авиационных двигателей сегодня является острая нехватка квалифицированных инженерно-технических работников (около 9 тыс.) и рабочих (более 21 тыс.). Формирование высокотехнологичной и гибкой структуры производства потребует создание современной системы подготовки кадров. И эти функции также берет на себя двигателестроительный дивизион «Оборонпрома».

Выводы. В целом, по мнению специалистов, в отечественном двигателестроении наметилась тенденция к улучшению ситуации. Однако, многие предприятия, по-прежнему имеют долги по кредитам, взятым еще в докризисные времена на развитие, модернизацию и техническое перевооружение производства, и поэтому вынуждены отдавать часть прибыли на их погашение. Вместе с тем, в минувшем году значительно возросли объемы государственной поддержки моторостроительной отрасли. В основном она осуществлялась в виде вкладов в уставные капиталы предприятий, субсидий по возмещению процентов по вышеупомянутым кредитам, а также путем предоставления прямых государственных займов и гарантий. Всего на эти цели в 2009г. из федерального бюджета было выделено около 46 млрд. руб.

Ведущие эксперты в области двигателестроения считают, что в ближайшие годы необходимо заняться не только организацией эффективной работы создаваемых интегрированных структур, но и, что важно, прямым развитием кооперационных связей между ними путем обмена лучшими достижениями и технологиями.

Анализ компании

О компании

Пермский моторостроительный комплекс

Пермский моторостроительный комплекс - группа пермских авиационных предприятий, объединенных общим брендом «Пермские моторы», общей историей и территорией, связанных в единую технологическую цепочку, охватывающую проектирование, доводку, серийный выпуск авиационных двигателей, газотурбинных установок и газотурбинных электростанций, вертолетных редукторов и трансмиссий, а также их послепродажное сопровождение в эксплуатации.

Предприятия комплекса:

ОАО «Авиадвигатель»

ОАО «Пермский Моторный Завод»

ОАО «Редуктор-ПМ»

ОАО "Пермские моторы"

ЗАО «Моторсервис-ПМ»

ЗАО «Металлист-ПМ»

ЗАО «Инструментальный завод-ПМ»

ЗАО «РЭМОС-ПМ»

ОАО «Энергетик-ПМ»

ЗАО «Железнодорожник-ПМ»

и др.

Предприятия комплекса находятся под управлением ООО "Управляющая компания "Объединенная двигателестроительная корпорация" и ОАО "Вертолеты России" (ОАО «Редуктор-ПМ») корпорации ОАО "ОПК "Оборонпром".

Начиная с 1996 года, введено в эксплуатацию более 500 газотурбинных установок. Пермские газовые турбины получили высокую оценку заказчиков, среди которых ОАО «Башкирэнерго», ООО «Тюментрансгаз», ОАО «Севергазпром», ОАО «Сургутнефтегаз», ОАО «НК «ЮКОС», ОАО «Сибур» и др.

ОАО «Пермские моторы»

Открытое акционерное общество «Пермские моторы» учреждено в 1992 году на базе Пермского моторостроительного завода № 19 им. Сталина, основанного в начале тридцатых годов прошлого столетия.

До 1997 года ОАО «Пермские моторы» выполняло весь объем производства и ремонта авиадвигателей Перми. Тогда акционеры «Пермских моторов» реорганизовали некогда единый завод, наделив основными производственными мощностями предприятия вновь созданные АО (основные: ПМЗ, «Авиадвигатель» и «Редуктор_ПМ»). «Пермские моторы» стали акционером ряда моторных АО. Основной задачей предприятия стали выплата долгов и управление имуществом.

Основные виды деятельности ОАО «Пермские моторы» в 2009 году:
- проведение расследований и обеспечение безопасности;

- посреднические услуги при купле-продаже продукции производственно-технологического назначения;

- посреднические услуги при купле-продаже товаров и сдача в наем (аренду, в прокат) без выраженной специализации;

- продажа и сдача в наем (аренду) недвижимого имущества непроизводственного и производственно-технического назначения;

- сдача в наем (аренду) оборудования и машин производственно-технического назначения.

ОАО «Пермские моторы» входят в состав Объединенной двигателестроительной корпорации -- 100%-ной специализированной дочерней компании ОАО «ОПК «Оборонпром» по управлению двигателестроительными активами.

Оценка конкурентоспособности предприятия

Высокий спрос на продукцию Пермского моторостроительного комплекса, научный и промышленный потенциал его основных предприятий ставят комплекс в число лидеров отечественного двигателестроения.

Мониторинг потребностей авиастроительного рынка России, регулярно проводимый специалистами ОАО «Ильюшин Финанс Ко» и других заинтересованных структур, позволяет с уверенностью говорить о том, что до 2015 года авиапрому потребуется около 160 двигателей ПС-90А2 пермского производства.

Движущая интеллектуальная сила Пермского моторостроительного комплекса - конструкторское бюро «Авиадвигатель» - центр реализации национального проекта - создания нового семейства авиационных двигателей на базе единого газогенератора. Перспективные наработки данной конструкторской школы позволили пермским специалистам не только инициировать, но и возглавить проект. За 2009 год объем продаж увеличился в сегменте «НИОКР», где усилилась роль государства по консолидации отрасли и продолжилось финансирование новых направлений и программ.

Основными конкурентами в сегменте авиационных двигателей являются зарубежные разработчики - GE, Pratt & Whitney, Snecma, Rolls-Royce, ОАО «Мотор Сич», отечественные разработчики - ОАО «НПО «Сатурн», СНТК им. Кузнецова, ФГУП ММПП «Салют».

В рамках долгосрочной стратегии Пермский моторостроительный комплекс в 2009 продолжил создание и сертификацию новой конкурентоспособной продукции, продление жизненного цикла существующих изделий, обеспечивает сопровождение и поддержку изделий, находящихся у клиентов, осуществляет конструкторский надзор и сопровождение серийного производства, отвечает за конкурентоспособность изделий.

Оценивая среднесрочную перспективу развития Пермского моторстроительного комплекса до 2011-2020 года, необходимо отметить, что, не смотря на мировой финансовый кризис, сформировался неудовлетворенный отложенный спрос на новую авиатехнику со стороны российских авиаперевозчиков. Для удовлетворения этого спроса разрабатываются новые модификации двигателей, которые уже заказаны в ОАО «ПМЗ» на 2010-2015гг., а на долгосрочную перспективу реализуется проект по созданию семейства двигателей нового поколения.

Анализ номенклатуры продукции и существующих тенденций сбыта

Основные направления деятельности Пермского моторостроительного комплекса:

· Разработка и серийное производство современных газотурбинных двигателей для гражданской и военной авиации, в том числе единственного современного двигателя России ПС-90А и его модификаций для конкурентоспособных российских самолетов Ил-96-300, Ил-76МФ, Ту-204, Ту-214 и модифицируемых транспортных самолетов семейства Ил-76

· Проектирование, серийный выпуск, монтаж под ключ, пусконаладка промышленной газотурбинной техники:

-газотурбинных установок для газоперекачивающих компрессорных станций и подземных хранилищ газа мощностью от 10 до 25 МВт

-газотурбинных приводов генераторов электростанций в диапазоне мощностей от 2,5 до 25 МВт

-газотурбинных, блочно-контейнерных легко транспортируемых электростанций мощностью 2,5, 4, 6 МВт

· Создание и серийное производство широкой гаммы редукторов для авиационной промышленности и наземного применения

· Выпуск надежных трансмиссий и муфт для привода компрессоров, насосов и электрогенераторов

· Изготовление узлов и деталей для авиационных двигателей Д-30, ТВ2-117, Д-30Ф6, ПС-90А

· Ремонт, гарантийное и текущее обслуживание газотурбинной техники

· Разработка для энергетики перспективных стационарных ГТУ большой мощности - от 65 до 250 МВт

· Производственные и инжиниринговые услуги

Именно здесь разработаны двигатели большинства российских пассажирских и транспортных самолетов, начиная с ветеранов - Ту-134, Ил-62М, Ту-154М, Ил-76 и заканчивая самыми современными - Ту-204, Ту-214, Ил-96-300, Ил-76МФ.

Основными рынками, на которых Пермский моторостроительный комплекс осуществляет свою деятельность являются: рынок авиадвигателей, рынок наземных газотурбинных установок, рынок услуг и запчастей для авиадвигателей, рынок деталей и узлов для газотурбинных установок.

Основные рынки, на которых ОАО «Пермские моторы» осуществляет свою деятельность, - предприятия площадки Пермского моторостроительного комплекса.

Анализ доходности (рентабельности) компании

Объем выручки по основным видам деятельности за 2009 г., в сравнении с 2008 г., снизился на сумму 61 965 тыс. руб. (-32%), это является неблагоприятным моментом.

Для анализа рентабельности составим таблицу «Расчет и динамика показателей рентабельности»

Таблица 1. Расчет и динамика показателей рентабельности ОАО «Пермские моторы»

Показатели	Алгоритм расчета	Отчетный год
		на начало года	на конец года	изменение за год (+,-)
10.1. Рентабельность активов, %	Пчист/А * 100	1,3	4,8	3,5
10.2. Рентабельность оборотных активов, %	Пчист/Аоб* 100	15,7	52,6	36,9
10.3. Рентабельность собственного капитала, %	Пчист/Ксоб* 100	1,39	4,9	3,51
10.4. Рентабельность инвестированного капитала, %	Qр/(Ксобст +Кздолг)*100	10,1	14,7	4,6
10.5. Рентабельность продукции, %	ПQp/СQp*100	-28,3	-75,4	-47,1
10.6. Прибыльность продукции, % (рентабельность реализованной продукции)	ПQp/Qp*100	22,05	43	20,95

Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна деятельность компании. В результате анализа данных показателей получаем следующие результаты:

Собственные средства приносят чистую прибыль в размере 3,5% годовых.

Каждый рубль активов предприятия приносит ежегодно 3,5 копеек чистой прибыли.

Таким образом, предприятие в 2009 работало недостаточно эффективно, наметилась положительные сдвиги по показателям рентабельности продаж, но эффективность работы предприятия остается невысокой из-за назких показателей.

Анализ активов компании

В 2004 году при участии бывшего собственника "Пермских моторов" - группы "Гута" - с баланса компании были выведены наиболее ликвидные активы, в том числе 21,15% акций Пермского моторного завода. Миноритарные акционеры "Пермских моторов", среди которых - большинство бывших рабочих завода и пенсионеры, выражали недовольство тем, что остались совладельцами предприятия, ликвидные активы которого значительно сократились. Миноритарии "Пермских моторов" предлагали выкупить у общества их акции.

Источник в Пермском Моторостроительном комплексе утверждает, что у ОАО "Пермских моторов" нет серьезных активов, за исключением складских помещений и проходной. Бывший гендиректор предприятия указывает в качестве ценного актива компании брэнд "Пермские моторы".

Таблица 1. Структура активов ОАО «Пермские моторы»

ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Нематериальные активы	110	-	-
Основные средства	120	28726	25921
Незавершенное строительство	130	20220	20527
Доходные вложения в материальные ценности	135	7743	6897
Долгосрочные финансовые вложения	140	1169341	1177795
Отложенные налоговые активы	145	-	-
Прочие внеоборотные активы	150	-	-
ИТОГО по ВНЕОБОРОТНЫМ АКТИВАМ	190	1226030	1231140
ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы	210	31641	34642
в том числе: сырье, материалы и другие аналогичные ценности	211	5372	4582
животные на выращивании и откорме	212	-	-
затраты в незавершенном производстве	213	0	0
готовая продукция и товары для перепродажи	214	25723	29673
товары отгруженные	215	-	-
расходы будущих периодов	216	546	387
прочие запасы и затраты	217	-	-
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220	36	0
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	230	7589	0
в том числе покупатели и заказчики	231	-	-
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240	41083	42387
в том числе покупатели и заказчики	241	36329	41542
Краткосрочные финансовые вложения	250	31728	38000
Денежные средства	260	2794	9582
Прочие оборотные активы	270	-	-
ИТОГО по ОБОРОТНЫМ АКТИВАМ	290	114871	124611

За 2009 год внеоборотные активы увеличились на 0,4% , т.е. на 5 110 тыс. руб., в том числе:

· стоимость основных средств уменьшилась на 8% (на 2 805 тыс. руб.) в основном за счет продажи имущества ОАО «Пермский моторный завод», ОАО «Редуктор-ПМ» и начисленной амортизации;

· незавершенное строительство увеличилось на 1,5% (на 307 тыс. руб.) в основном за счет проведенных исследований по проектированию жилого дома;

· доходные вложения в материальные ценности уменьшились на 11% (на 846 тыс.руб.) в результате приобретения автомобиля и продажи двух квартир;

· долгосрочные финансовые вложения увеличились на 0,7% (на 8454 тыс.руб.) за счет приобретения акций ОАО «Общежития-ПМ».

За 2009 год оборотные активы увеличились на 8% , т.е. (на 9 740 тыс. руб.).

· запасы увеличились на 3 001 тыс. руб. в том числе:

· материалы уменьшились на 15% (на 790 тыс. руб.);

· товары увеличились на 15% (на 3 950 тыс. руб.);

· расходы будущих периодов уменьшились на 29% (на 159 тыс. руб.).

Анализ структуры капитала компании

Таблица 2. Структура собственного капитала ОАО «Пермские моторы»

ИСТОЧНИКИ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ, В ТОМ ЧИСЛЕ: СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ Уставный капитал	410	593723	593723
Собственные акции, выкупленные у акционеров	411	(-)	(-)
Добавочный капитал	420	613302	613302
Резервный капитал	430	22586	29686
в том числе: резервы, образованные в соответствии с законодательством	431	-	-
резервы, образованные в соответствии с учредительными документами	432	22586	29686
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	470	65613	76568
Целевое финансирование		-	-
ИТОГО по СОБСТВЕННОМУ КАПИТАЛУ	490	1295224	1313279
ЗАЕМНЫЙ КАПИТАЛ, В ТОМ ЧИСЛЕ: Долгосрочные обязательства Займы и кредиты	510	-	-
Отложенные налоговые обязательства	515	47	44
Прочие долгосрочные обязательства	520	-	-
ИТОГО по ДОЛГОСРОЧНЫМ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАМ	590	47	44
Краткосрочные обязательства Займы и кредиты	610	26111	10111
Кредиторская задолженность	620	19485	32317
в том числе: поставщики и подрядчики	621	2444	1397
задолженность перед персоналом организации	622	1170	338
задолженность перед государственными внебюджетными фондами	623	0	1
задолженность по налогам и сборам	624	8793	10747
прочие кредиторы	625	7078	19834
Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов	630	-	-
Доходы будущих периодов	640	34	0
Резервы предстоящих расходов	650	-	-
Прочие краткосрочные обязательства	660	-	-
ИТОГО по КРАТКОСРОЧНЫМ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАМ

Подобные документы

• Управление государственным долгом

  История возникновения государственного долга, его классификация, экономическое содержание и значение. Анализ показателей долговых обязательств. Рекомендации по оптимизации российской системы управления государственным внешним долгом и пути их решения.
  
  курсовая работа [564,2 K], добавлен 31.10.2014
  

• Управление государственным долгом

  История возникновения государственного долга, его основные виды. Сущность и система управления государственным долгом, основные способы его сокращения. Кредитная история России. Анализ управления современным государственным долгом в Российской Федерации.
  
  курсовая работа [68,2 K], добавлен 19.12.2014
  

• Управление государственным долгом

  Решение проблемы бюджетного дефицита и других социально-экономических проблем путем государственных заимствований. Управление государственным долгом как составляющая финансовой политики государства. Управление внутренними долговыми обязательствами.
  
  курсовая работа [55,1 K], добавлен 12.09.2014
  

• Финансовая система предприятия. Управление государственным долгом

  Характеристика звеньев финансовой сферы предприятий. Исследование основных принципов организации в страховании. Изучение особенностей управления государственным долгом. Оценка эффективности и результативности действий, связанных с управлением госдолга.
  
  контрольная работа [28,6 K], добавлен 02.03.2014
  

• Управление государственным долгом

  Социально-экономическая сущность управления государственным долгом. Анализ влияния внешнего долга на российскую экономику. Общая характеристика управления государственным долгом в России со времен СССР и до наших дней, особенности разрешения его проблем.
  
  курсовая работа [68,6 K], добавлен 20.04.2010
  

• Управление государственным долгом

  Особенности управления долгом и условными обязательствами областного бюджета в Российской Федерации. Характеристика деятельности Министерства финансов Калининградской области. Оценка долговой нагрузки на бюджет области. Применение кодекса лучшей практики.
  
  курсовая работа [33,0 K], добавлен 12.05.2015
  

• Анализ и перспективы государственной политики в сфере управления государственным долгом

  Государственный внешний валютный долг РФ в 1992–2000 гг. и формирование системы управления государственным долгом. Управление внешним валютным долгом РФ и его динамика в 2000–2009 годах. Перспективы формирования и обслуживания внешнего долга России.
  
  курсовая работа [122,4 K], добавлен 20.10.2010
  

• Государственный долг субъекта РФ, его динамика и структура (на примере республики Башкортостан)

  Сущность, формы и структура государственного долга субъектов Российской Федерации, его основные характеристики. Особенности управления государственным долгом в российских регионах. Управление государственным долгом на примере республики Башкортостан.
  
  курсовая работа [80,7 K], добавлен 12.05.2010
  

• Управление государственным долгом

  Сущность государственного долга. История его возникновения. Способы сокращения долговой зависимости. Анализ динамики и структуры внутреннего и внешнего долга РФ. Проблемы его погашения и пути их решения. Зарубежный опыт управления государственным долгом.
  
  курсовая работа [142,5 K], добавлен 14.12.2009
  

• Механизм управления государственным долгом

  Рассмотрение теоретических основ управления государственным долгом. Основные пути реструктуризации задолженности страны в России и зарубежных странах. Нормативно-правовое регулирование, состав и структура государственного долга в Российской Федерации.
  
  курсовая работа [853,5 K], добавлен 24.05.2019
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам