Размещено на http://www.allbest.ru/

ОГЛАВЛЕНИЕ

• ВВЕДЕНИЕ
• 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
• 1.1 Инвестиции, их функции и роль в рыночной экономике
• 1.2 юПонятие юи юхарактеристика юинвестиционного юпроекта
• 1.3 юМетоды юоценки юэффективности юинвестиционного юпроекта
• 2 юЭКОНОМИЧЕСКАЯ юЧАСТЬ
• 2.1 юХарактеристика юместоположения
• 2.2 юАнализ юнаилучшего юи юнаиболее юэффективного юиспользования юземельного юучастка
• 2.3 юОбзор юрынка югостиничных юуслуг
• 2.3.1 юОбзор юрынка юкрупных югостиничных юкомплексов
• 2.3.2ю юОбзор юрынка юмалых югостиничных юкомплексов
• 3 ююБИЗНЕС-ПЛАНю юИНВЕСТИЦИОННОГОю юПРОЕКТА
• 3.1 юОрганизационный юплан
• 3.2 юПроизводственный юплан
• 3.3 Финансовый юплан
• 3.3.1 юРасчёт юстоимости юземельного юучастка
• 3.3.2 юРасчет юденежных юпотоков юпроекта
• ЗАКЛЮЧЕНИЕ
• БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

ВВЕДЕНИЕ

На сегодняшний день рынок гостиничной недвижимости России проходит лишь этап формирования на фоне всё возрастающего интереса со стороны туристов. К сожалению, многие инвесторы всё ещё опасаются вкладывать средства в развитие данного сектора недвижимости в небольших городах, не имеющих достопримечательностей значительного уровня. Таким примером, пожалуй, может служить и Челябинск. Тем не менее, проведя детальный анализ ситуации, сложившейся в городе, можно с уверенностью утверждать, что данная отрасль не бесперспективна. Напротив, при грамотном расположении объектов гостиничной недвижимости они могут стать источниками дохода инвесторов на высоком уровне. Гостиничный бизнес привлекает внимание инвестиционного сообщества по ряду причин. Во-первых, гостиницы - это объект коммерческой недвижимости, имеющий в перспективе более высокую ставку капитализации. Во-вторых, доходы от эксплуатации отелей могут в несколько раз превосходить аналогичные показатели по другим секторам коммерческой недвижимости. В-третьих, благодаря комплексному характеру гостиничных услуг и широкому диапазону сопутствующих бизнесов можно гибко управлять доходами, увеличивая выручку от каждого из них, т.е. максимально использовать эффект синергии. Создание качественного и доступного гостиничного предложения напрямую зависит от объема привлекаемых в отрасль инвестиций. Инвестирование в проекты строительства и развитие гостиничного бизнеса достаточно рискованно; поэтому для инвестора необходимы веские аргументы, подтверждающие эффективность конкретного проекта.

В данном дипломном проекте рассмотрим оценку эффективности инвестиционного проекта по строительству гостиницы в г. Челябинске, что и является главной целью работы.

Для достижения поставленной цели необходимо рассмотрение следующих задач:

- охарактеризовать местоположение гостиницы;

- провести маркетинговое исследование рынка гостиничных услуг г. Челябинска;

- провести анализ стоимости земельного участка;

- разработать бизнес-план постройки гостиницы;

- рассчитать планируемый доход и чистую прибыль гостиницы;

- проанализировать показатели эффективности проекта.

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

1.1 Инвестиции, их функции и роль в рыночной экономике

Само понятие «инвестиция» (от англ. in vest - «в жилетку») означает использование частными - юридическими и физическими - лицами имущества, прежде всего денег, для получения дохода или прироста капитала либо для того и другого. Понятие инвестиции может относиться к определенным действиям лица, которые совершаются с целью получения прибыли и с риском утраты как предполагаемой прибыли, так и вложенного капитала, а также к финансовым операциям при помещении денег в ценные бумаги. Присутствие риска объясняет тот факт, что понятие инвестиции, как правило, используется при характеристике капиталовложений в частном секторе. Понятие инвестиции очень тесно связано с такими понятиями, как «рынок ценных бумаг», «рынок капиталов». Для рыночной экономики участие государства в рыночных отношениях скорее исключение, чем правило. В случае участия государства в гражданско - правовых отношениях, как, например, в случае выпуска государственного займа, действия государства как участника рыночных отношений подчиняются общим правилам регулирования частных инвестиций.

Прописной истиной стало сегодня то, что важнейшим из направлений государственной политики в развитии экономики является привлечение национального и иностранного капитала. Все чаще и чаще отмечают, что в России создан и укрепляется комплекс экономических, правовых и организационных мер по охране зарубежных капиталовложений, оформленный в виде норм и правил, по которым декларируется благоприятный режим взаимного инвестирования Соколова Т.В. Характеристика правового регулирования инвестиций в России // Международное публичное и частное право, 2011, № 3..

Внешняя инвестиционная политика государства представляет собой создание благоприятного правового климата для инвестиций, что предполагает использование национально-правового регулирования, национально-правовых форм и норм (законов и других нормативных актов), а также соответственно международно-правового регулирования, международно-правовых форм и норм (двусторонних и многосторонних договоров и соглашений). Названное выше должно исходить из учета инвестиционной политики как внутренней, так и внешней.

Инвестиционный процесс представляет собой совокупность юридических норм, регламентирующих отношения, складывающиеся между различными участниками инвестирования - инвесторами (физические и юридические лица - национальные и иностранные государства и международные организации - собственники капиталов - инвестиций, которые являются субъектами инвестиционного права). При этом следует подчеркнуть, что современная инвестиционная политика и инвестиционное право как государственное, так и международное должны сохранить преемственность и использовать национальный и мировой опыт Воропаев А.В. Особенности правового регулирования инвестиций в России // Право и политика, 2009, № 3..

Если рассматривать развитие законодательства об инвестициях в ретроспективе, то представляется возможным выделить, по крайней мере, три этапа его развития.

Начальный этап развития законодательства охватывает промежуток с 1991 по 1996 гг. Этот этап начинается одновременно с проведением экономических реформ и совпадает с периодом «бурной» приватизации государственной собственности. Для начального периода характерно то, что законодатель на данном этапе еще не сформировал представление ни о самом предмете регулирования, ни о целях регулирования инвестирования, ни о методах регулирования, способных обеспечить цели регулирования. На данном этапе инвестор понимается в первую очередь как иностранный инвестор, в привлечении которого видится основная и главная цель регулирования. Проводимая на данном этапе приватизация осуществлялась в условиях практического отсутствия инфраструктуры финансового рынка, развитого законодательства, обеспечивающего защиты прав миноритарных инвесторов (т.е. населения, в той или иной форме участвующего в приватизации, а также пытающегося сохранить накопленные сбережения путем вложения их в сомнительные предприятия типа МММ, ХОПЕР-инвест и т.п.) Доронина Н.Г., Семилютина Н.Г.Обзор законодательства об иностранных инвестициях // Право и экономика, №№ 3, 4, 2012..

Второй этап охватывает период примерно с начала 1996 г. по 1999 - 2000 гг. На данном этапе происходит формирование инфраструктуры рынка портфельных инвестиций, складывается система органов государственного регулирования рынка финансовых услуг, развиваются институты этого рынка. Данный период хронологически начинается с принятия Федерального закона «О рынке ценных бумаг» Федеральный закон от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (ред. от 27.07.2006) // СЗ РФ, № 17, 22.04.1996, ст. 1918., а также Указа Президента РФ № 1009, которым было утверждено Положение о Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России). На этом этапе были приняты также Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» Федеральный закон от 05.03.1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (ред. от 27.07.2006) // СЗ РФ, 08.03.1999, № 10, ст. 1163., Федеральный закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» Федеральный закон от 29.07.1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» (ред. от 18.07.2005, с изм. от 26.12.2005) // СЗ РФ, 03.08.1998, № 31, ст. 3814., Федеральный закон «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» Федеральный закон от 23.06.1999 г. № 117-ФЗ «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» (ред. от 02.02.2006) // СЗ РФ, 28.06.1999, № 26, ст. 3174.. Составленная на основе указанных Законов нормативная база способствовала формированию инфраструктуры рынка ценных бумаг и привлечению иностранного капитала. Последний, однако, носил главным образом спекулятивный характер, поскольку законодательство в целом не способствовало привлечению стратегических инвесторов, заинтересованных в долгосрочном и надежном размещении капитала. Сложившаяся, в том числе и вследствие недостатков законодательства, ориентированность системы на спекулятивных инвесторов привела, в конечном итоге, к финансовому кризису августа 1998 г.

Третий (современный) этап связан, с одной стороны, с преодолением последствий финансового кризиса 1998 г., а с другой - устранением причин его возникновения, скрытых в конечном итоге в законодательстве, стимулирующем или, наоборот, ограничивающем то или иное поведение участников рынка. Законодательство современного периода отличается следующими чертами.

Во-первых, оно направлено на дальнейшее развитие института защиты прав инвесторов. При этом речь идет о внесении изменений в действующее законодательство, направленных на повышение прозрачности и определенности для инвестора при решении вопросов, связанных с осуществлением инвестиций. К таким мерам следует отнести вступление в действие в полном объеме с 1 января 2002 г. Федерального закона «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «Об акционерных обществах» Федеральный закон от 07.08.2001 г. № 120-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «Об акционерных обществах» (ред. от 05.01.2006, с изм. от 27.07.2006) // СЗ РФ, 13.08.2001, № 33 (часть I), ст. 3423.. Вносимые в Закон об акционерных обществах изменения и дополнения в целом направлены на повышение роли собрания акционеров, защиту прав меньшинства акционеров, конкретизацию полномочий совета директоров.

Вторым направлением развития законодательства стало движение в сторону диверсификации форм и способов осуществления инвестирования. Данное направление также связано с защитой прав инвесторов, поскольку расширение возможностей для маневра в смысле выбора форм и инструментов инвестирования создает дополнительные возможности для минимизации инвестиционных рисков за счет диверсификации инвестиционного портфеля. К числу законов, обеспечивающих расширение инвестиционных возможностей, предоставляемых инвесторам, следует отнести:

- Федеральный закон от 29.11.2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах»;

- Федеральный закон от 28.12.2002 г. №185-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и о внесении дополнения в Федеральный закон «О некоммерческих организациях»;

- Федеральный закон от 24.07.2002 г. № 111-ФЗ «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации».

Описанные выше тенденции в развитии законодательства об инвестициях в той или иной форме нашли отражение в законодательных и иных актах, принятых на современном этапе развития законодательства об инвестициях Доронина Н.Г., Семилютина Н.Г. Обзор законодательства об иностранных инвестициях // Право и экономика, №№ 3, 4, 2009..

Роль инвестиций на макроэкономическом и микроэкономическом уровнях несколько отличается. На макроэкономическом уровне значение инвестиций проявляется в следующих направлениях:

- осуществление расширенного воспроизводства;

- ускорение научно-технического прогресса;

- повышение качества продукции;

- обеспечение отраслевой сбалансированности общественного производства;

- осуществление решения социальных проблем;

- обеспечение охраны природной среды;

- обеспечение национальной безопасности государства.

На микроэкономическом уровне значение инвестиций заключается в обеспечении решения таких задач:

- осуществление расширенного воспроизводства;

- повышение технического уровня производства;

- повышение качества продукции;

- обеспечение конкурентоспособности предприятия;

- получение дополнительной прибыли путем осуществления финансовых инвестиций;

- проведение природоохранных мероприятий.

1.2 юПонятие юи юхарактеристика юинвестиционного юпроекта

Важнейшее юсвойство юкапитала юсостоит, юкак юизвестно, юв ювозможности юприносить юприбыль юего ювладельцу. юДолгосрочное ювложение юкапитала, юили юинвестирование ю- юодна юиз юформ юиспользования ютакой ювозможности. юСуть юинвестирования, юс юточки юзрения юинвестора ю(владельца юкапитала), юзаключается юв юотказе юот юполучения юприбыли ю«сегодня» юво юимя юприбыли ю«завтра». юОперации ютакого юрода юаналогичны юпредоставлению юссуды юбанком. юСоответственно, юдля юпринятия юрешения юо юдолгосрочном ювложении юкапитала юнеобходимо юрасполагать юинформацией, юв ютой юили юиной юстепени юподтверждающей юдва юосновополагающих юпредположения: ю

- вложенные юсредства юдолжны юбыть юполностью ювозмещены;

- прибыль, юполученная юв юрезультате юданной юоперации, юдолжна юбыть юдостаточно ювелика, ючтобы юкомпенсировать ювременный юотказ юот юиспользования юсредств, юа ютакже юриск, ювозникающий юв юсилу юнеопределенности юконечного юрезультата.

Таким юобразом, юпроблема юпринятия юрешения юоб юинвестициях юсостоит юв юоценке юплана юпредполагаемого юразвития юсобытий юс юточки юзрения ютого, юнасколько юсодержание юплана юи ювероятные юпоследствия юего юосуществления юсоответствуют юожидаемому юрезультату. юВ юсамом юобщем юсмысле, юинвестиционным юпроектом юназывается юплан юили юпрограмма ювложения юкапитала юс юцелью юпоследующего юполучения юприбыли.

Формы юи юсодержание юинвестиционных юпроектов юмогут юбыть юсамыми юразнообразными ю- юот юплана юстроительства юнового юпредприятия юдо юоценки юцелесообразности юприобретения юнедвижимого юимущества. юВо ювсех юслучаях, юоднако, юприсутствует ювременной юлаг ю(задержка) юмежду юмоментом юначала юинвестирования юи юмоментом, юкогда юпроект юначинает юприносить юприбыль. ю

Следует юотметить юдвоякое юупотребление ютермина ю«инвестирование» юв юэкономической юлитературе: юв юодном юслучае юпод юним юпонимается юпомещение юсредств юв юфинансовые юактивы ю(ценные юбумаги), юа юв юдругом ю- ювложение юкапитала юв юнеликвидные юактивы юили ю«в юдело» ю(в юсоздание юнового юпредприятия, юна юприобретение юоборудования, юлицензий, ютоваров юили юнедвижимости). юРечь юдалее юбудет юидти юо ювтором юпонимании юэтого юслова.

Временной юфактор юиграет юключевую юроль юв юоценке юинвестиционного юпроекта. юВ юэтой юсвязи юцелесообразно юпредставить ювесь юцикл юразвития юпроекта юв ювиде юграфика ю(рисунок ю1.1).

Представленный юграфик юносит юдостаточно юусловный юхарактер, юоднако юна юнем юможно ювыделить ютри юосновные юфазы юразвития юпроекта: юпредынвестиционную, юинвестиционную юи юэксплуатационную. юСуммарная юпродолжительность юэтих юстадий юсоставляет юсрок южизни юпроекта.?? юБирман?? юГ.,?? юШмидт?? юС.?? юЭкономический?? юанализ?? юинвестиционных?? юпроектов?? ю/?? юПер.?? юс?? юангл.?? ю/?? юПод?? юред.?? юЛ.?? юБелых.?? ю-?? юМ.:?? юБанки?? юи?? юбиржи,?? ю2010.

Рисунок ю1.1 ю- юГрафик юразвития юинвестиционного юпроекта

Принятию юрешения юо юформировании юинвестиционного юпроекта юпредшествуют:

- юоценка юинвестиционного юпредложения, юв юкотором юобосновывается юидея юпроекта, юорганами юуправления;

- юпредварительные юсогласования юс юфедеральными, юрегиональными юи юместными юорганами юуправления, ювыбор юпредприятия ю(организации), юспособного юреализовать юпроект юреципиентом;

- юналичие юсредств.

Инициатива юразработки юинвестиционного юпроекта юможет юисходить юот юлюбого юлица, ююридического юили юфизического, южелающего юпринять юучастие юв юпроекте юв юкачестве юпрактически юлюбой юстороны. юЭто юможет юбыть юи юзаказчик, юкоторому ютребуется ютот юили юиной ювид ютовара юи юкоторого юинтересует, юнасколько юреально юего юпроизводство, юсколько юоно юбудет юему юстоить, юнасколько юлучше юсо ювсех юточек юзрения юновый ювариант, ючем юприменявшийся юпрежде, юи ют. юд. юИнициатором юможет ювыступать юинвестор, южелающий ювложить юденьги, юно юне юзнающий, юкакова ювероятность юуспешного юосуществления юего юидеи юи юкакую юотдачу юон юполучит юв юслучае юуспеха. юНаконец, юинициатором юинвестиционного юпроекта юможет ювыступать юи юпроизводитель юнекоего юнового ютовара юили юавтор юидеи, южелающий юпри юпомощи юрасчетов юубедить юорганизации юили юлица, юкоторые юмогут юстать юинвесторами, юдоверить юему юденьги.

В юРоссии юсуществует юбольшое ючисло юкоммерческих юорганизаций, юимеющих юдостаточные юсуммы юдля юосуществления юинвестиций юв юреальные юпроекты, юоднако, юпонимая юнеустойчивость юсегодняшнего юроссийского юрынка, юони юсоглашаются юфинансировать юкакие-либо юпроекты юочень юосторожно, юпомня юо ютом, ючто юдостаточно ювысока ювероятность юразорения юеще ювчера юнепоколебимых юи юсолидных юкомпаний. юРазнообразие юзаказчиков юподготовки юинвестиционных юпроектов ювносит юдополнительные юсложности юв юпроведение юсамих юрасчетов, юпоскольку юравные юинтересы, юразные юакценты, юкоторые южелали юбы юрасставить юзаказчики, юпринадлежащие юк юразным юсторонам юв юпроекте, ютребуют юдифференцированного юподхода юи юподчас юих юсовместного юучастия юв юрасчетах юпроекта, юего юобсуждении юи юкорректировке. ю

Как юуже юуказывалось, юпротяженность южизненного юцикла юпроекта юво ювремени юпредопределяет юразличную юценность юбудущих юзатрат юи юдоходов, юотносящихся юк юразным ювременным юинтервалам, ют.е. юмомента, юявляющегося юсвоеобразной юточкой юотсчета, юнапример, юсегодняшнего юдня ю(в юкачестве юкоторого юмогут ювыступать юразличные юдаты юначала южизненного юцикла юпроекта, ютакие, юкак юмомент юзарождения юидеи юпроекта юили юже юмомент юпринятия юрешения юоб юинвестировании юсредств юв юпроект юи ют.п.).

Итак, юлюбой юинвестиционный юпроект юот юмомента юсвоего юзарождения юдо юмомента юокончания юпроходит юряд юопределенных юэтапов, юкоторые юназывают южизненным юциклом юпроекта. юДеление юна юэтапы, юкак юи ювсякая юклассификация, юносит юусловный юхарактер. юОднако юввиду ютого, ючто юпоследовательному юразвитию юлюбого юпроекта юприсущи юобщие юхарактерные юдругим юпроектам юэтапы, ювозникла юпотребность юописать ютакие юпериоды.

Реализация юцелей юинвестирования юпредполагает юформирование юсовокупности юизолированных юили ювзаимосвязанных юинвестиционных юпроектов.

Систему ювзаимосвязанных юинвестиционных юпроектов, юимеющих юобщие юцели, юединые юисточники юфинансирования юи юорганы юуправления, юназывают юинвестиционной юпрограммой. юИнвестиционный юпроект юпредставляет юсобой юкомплекс ювзаимосвязанных юмероприятий, юпредполагающий юопределенные ювложения юкапитала юв ютечение юограниченного ювремени юс юцелью юполучения юдоходов юв юбудущем. юВ юто юже ювремя юв юузком юпонимании юинвестиционный юпроект юможет юрассматриваться юкак юкомплекс юорганизационно-правовых, юрасчетно-финансовых юи юконструкторско-технологических юдокументов, юнеобходимых юдля юобоснования юи юпроведения юсоответствующих юработ юпо юдостижению юцелей юинвестирования.?? юОценка?? юэффективности?? юинвестиционных?? юпроектов?? ю/?? юА.С.Волков,?? юА.А.Марченко.-?? юМосква,?? юРИОР,?? ю2011.?? ю-?? ю112с.

Инвестиционный юпроект юпредполагает юпостановку юцелей, юпланирование ювыполнения, юуправление юи юанализ.

Всякий юинвестиционный юпроект юсвязан юс юзатратами юна юего юосуществление юи юразрабатывается юдля юполучения юопределенных ювыгод ю(дохода, юприбыли).

Ограниченный юпериод, юза юкоторый юреализуются юпоставленные юцели, юназывается южизненным юциклом юинвестиционного юпроекта. юЧасто южизненный юцикл юпроекта юопределяют юпо юденежному юпотоку: юот юпервых юинвестиций ю(затрат) юдо юпоследних юпоступлений юденежных юсредств ю(выгод). юНачальный юэтап юреализации юинвестиционного юпроекта юхарактеризуется, юкак юправило, юотрицательной ювеличиной юденежного юпотока, ютак юкак юосуществляется юинвестирование юденежных юсредств. юВ юпоследующем, юс юростом юдоходов юпо юпроекту, юего ювеличина юстановится юположительной.

Величина ю(ценность) юзатрат юи ювыгод юв юмомент юрождения юидеи юоб юинвестировании юсредств юв юпроект юи юв юмомент юокончания юее юэксплуатации юразлична. юКонкретные юрасчеты юих юценности ювозможны юна юоснове юиспользования ютеории юстоимости юденег юво ювремени.

Любой юинвестиционный юпроект юот юего юзарождения юдо юокончания юпроходит юряд юэтапов. юЖизненный юцикл юпринято юусловно юделить юна юфазы ю(стадии, юэтапы). юРассмотрим юразличные юварианты ю(примеры) ювыделения юфаз южизненного юцикла юпроекта.

Первый ювариант юоснован юна юиспользовании юметодики юМирового юБанка юи ювключает ювыполнение юследующих юшести юпоследовательных юэтапов.?? юБогуславский?? юМ.М.?? юИностранные?? юинвестиции:?? юправовое?? юрегулирование.?? юМ.,?? ю2011.?? ю ю

1. юОпределение: юформирование юцелей юэкономического юразвития юи юопределение юзадач юпроекта. юНа юэтом юэтапе ювырабатываются юидеи юпроекта, юосуществляется юего юпредварительная юпроработка, юанализ юосуществимости, юа ютакже юрассматриваются юальтернативные юпроекты. юПо юокончании юработ юпо юэтапу юбудущий юкредитор юи юзаемщик юсоставляют юсовместный юотчет ю(резюме).

2. юПодготовка: юизучение ютехнических, юэкономических, юинституциональных, юфинансовых юаспектов юпроекта юс юточки юзрения юего юосуществимости. юНа юэтой юстадии юработу юведет юлибо юзаемщик, юлибо юспециализированное юагентство.

3. юЭкспертиза: юдетальное юизучение ювсех юаспектов юпроекта. юРаботы юпо юэтапу юпроводятся юлибо юспециализированным юагентством, юлибо юсовместно юкредитором юи юзаемщиком. юПри юэтом юанализируются ювсе ювыгоды юи юзатраты, юсвязанные юс юпроектом, юто юесть ютехнический юплан юи юстепень юего юзавершенности, ювоздействие юна юприродную юи юсоциальную юсреду, юкоммерческие ю(рыночные) юперспективы, юэкономический юаспект юпоследствий юпроекта юдля югосударства, юфинансовые юобстоятельства юпроекта юи ют. юд.

4. юПереговоры: юпроведение юделовых ювстреч юкредитора юс юзаемщиком, юутверждение юкредита, юподписание юдокументов, ювыдача юкредита юпод юпроект.

5. юРеализация: юпланирование юпроектной юдеятельности, юее юпроведение, юнадзор юза юходом юи юуправление юпроектом.

6. юЗавершающая юоценка. юПроводится ючерез юнекоторое ювремя юпосле юокончания юпроекта юи юслужит юцелям юретроспективного юанализа.

Второй ювариант ювыделения юэтапов южизненного юцикла юинвестиционного юпроекта юусловно юможно юпредставить юследующим юобразом: ю

- замысел;

- анализ юпроблемы ю(цели, ютребования, юзадачи);

- разработка юконцепции ю(анализ ювыполнимости, юальтернативные юконцепции);

- детальная юпроработка ю(спецификация, ючертежи, юдетальные юпланы);

- выполнение юпроекта ю(рабочая юдокументация, юиспытания, юприемка);

- использование ю(внедрение, ютехническое юобслуживание, юэксплуатация);

- ликвидация ю(демонтаж, юутилизация, юпродажа, юзадание юна юразвитие).

В ютретьем юварианте южизненный юцикл юпроекта юразделяется юна юболее юкрупные юстадии ю(фазы):

- прединвестиционную;

- инвестиционную;

- эксплуатационную. ю

Прединвестиционная юстадия юначинается юс юформирования юинвестиционного юзамысла юи юопределения юинвестиционных ювозможностей. юЭта юработа юпроводится юв юрамках ютехнико-экономических юисследований юс юцелью юполучения юубедительных юдоводов юв юпользу юосуществления юинвестиционного юпроекта, юспособов юего юосуществления юи юрентабельности юне ютолько юу юзаказчика ю(инвестора юи юего юпартнеров), юно юи юпри юнеобходимости юу ювнешних юструктур, юпринимающих юрешения юо юцелесообразности юреализации юэтого юпроекта юв юданной юместности ю(на юданном юпредприятии). юТехнико-экономические юисследования юмогут ювключать юв юсебя юпатентные, юа юдля юмасштабных юпроектов ю- юэкологические, юсоциологические юи юиные юисследования. юНа юоснове ютехнико-экономических юисследований юосуществляется юпредпроектная юпроработка юинженерно-конструкторских, ютехнологических юи юстроительных юрешений, юуточняются ювсе юэкономические юпоказатели юпроекта юи юрасчеты юпо юего юреализации юи юэффективности.

Технико-экономические юисследования юдолжны юобязательно ювключать юв юсебя юрезультаты юмаркетинговых юисследований, юс юучетом юкоторых юосуществляется юпримерный юрасчет юмасштабов юпроизводства, юобъема юнеобходимых юинвестиций, юв ютом ючисле юиз ювнешних юисточников юфинансирования, юожидаемой ювыручки юот юреализации юпроектируемой юпродукции, ютекущих юзатрат юна юее юпроизводство юи юреализацию. юНа юоснове юрезультатов юмаркетингового юисследования юпроводятся юпредварительные юрасчеты юдля юопределения ювозможностей юреализации ю(финансовой юосуществимости) юи юэффективности юпроекта. юВсе юэто юосуществляется юв ювиде юпервого юпредпроектного юдокумента юобоснования юинвестиций ю- юинвестиционного юпредложения. юЦель юподготовки юинвестиционного юпредложения ю- юзаинтересовать юпотенциальных юинвесторов юи юв юслучае юнеобходимости юпровести юинвестиционный юконкурс.?? юКолтынюк?? юБ.А.?? юИнвестиции.?? юУчебник.?? ю-?? юСПб.:?? юИзд-во?? юМихайлова?? юВ.А.,?? ю2008.?? ю

В юрезультате юрассмотрения юи юпринятия юинвестиционного юпредложения юопределяются юв юпервом юприближении юорганизационно-правовая юформа юреализации юпроекта, юпримерный юсостав юинвесторов.

Следующим юшагом юявляется юразработка ютехнико-экономического юобоснования юцелесообразности юинвестиций ю(ТЭО юинвестиций). юОно юбазируется юна юпринятых юзаказчиком юи юодобренных юпотенциальными юинвесторами юинвестиционных юпредложениях юи юсодержит юоценки юрисков, ютребуемых юресурсов юи юожидаемых юрезультатов. юВесьма юважное юместо юв юТЭО юинвестиций юзанимает юсравнение юальтернативных ювариантов юреализации юпроекта. юМаркетинговая юпроработка юна юуровне юТЭО юинвестиций юсостоит юиз юанализа юрынка юи юформирования юкомплекса юмероприятий юпо ювоздействию юна юрынок. юАнализ юдолжен ювключать юхарактеристику юи юструктуру юцелевого юрынка, юданные юо юпотребителях, юорганизации юсбыта, юсоциально-экономической юсреде, юконкуренции, юрасчеты юспроса, юпредложения юи юемкости юрынка, юопределение юпланового юобъема юпродаж юв юстартовый югод юи юпрогноз юпродаж юв юзаключительный югод юэксплуатации юпроекта.

Синтез юкомплекса юмаркетинговых юмероприятий юначинается юс ювыбора юрыночных юстратегий юпроекта. юВ юзависимости юот юмасштабов юцелевого юрынка, юстепени юновизны юпродукта, юосвоенности юрынка юи юперспектив юего юразвития юнеобходимо ювыбрать юадекватные юстратегии, юто юесть юпути юи юметоды юдоведения юпродукта юдо юпотребителя. юВ юрамках ювыбранных юстратегий юразрабатывается юконцепция юмаркетинга, ювключающая юконкретные юмероприятия юпо ювоздействию юна юрынок.

Обоснование юинвестиций юдолжно юучитывать юновейшие юнаучно-технические юдостижения юи юпередовой юопыт юработы юблизких юпо юроду юдеятельности юпроизводств, юа ютакже юиметь юв ювиду юперспективы юразвития юданной юотрасли.

Если юТЭО юинвестиций юположительно юоценивает юинвестиционные юпредложения, юто юпроводится юего юдетальная юпроработка юи юразрабатывается юТЭО юинвестиционного юпроекта. юРазработка юТЭО юпроекта юпозволяет юпринять юрешение юо юфинансировании юпроекта юили юотказе юот юнего. юЕсли юпринимается юрешение юо юпродолжении юпроекта, юто юна юоснове юматериалов юТЭО юи юдополнительной юинформации юс юцелью юснижения юнеопределенности юрезультатов юинвестирования юсоставляется юбизнес-план юпроекта. юКак юправило, юбизнес-план юсоставляет юта юже юкоманда юспециалистов, юкоторая юготовила юТЭО юпроекта.

Бизнес-план ю- юэто юдокумент, юсодержащий юполную юсистемную юоценку юперспектив юинвестиционного юпроекта. юБизнес-план юзавершает юпрединвестиционную юфазу юи юявляется юинструментом юуправления юинвестиционным юпроектом юна юинвестиционной юи юэксплуатационной юфазах. ю

Инвестиционная юфаза юначинается юс юправовой юподготовки юреализации юпроекта. юОна ювключает юв юсебя юпроведение юпереговоров, юподготовку юи юзаключение юдоговоров юсо ювсеми юучастниками юразработки юи юреализации юинвестиционного юпроекта, юв ютом ючисле:

- заключение юкредитных юдоговоров;

- заключение юдоговоров юна ювыполнение юконтрагентских юработ;

- размещение юзаказов юна юоборудование юи юдр.

Назначается юруководитель юпроекта юи юпри юнеобходимости юсоздается ююридическое юлицо.

Для юинвестиционных юпроектов, ювключающих юосвоение юи юпроизводство юновых юизделий, юосуществляется юнаучно-техническая юпроработка юпроекта, ювключающая ютехническую юи юорганизационную юподготовку юпроизводства. юНа юэтом юэтапе юподготавливается ютехническая юдокументация юна юновые ю(инвестиционные) юпродукты, юразрабатываются юпланы юпроизводства, юзаключаются юдоговоры юна юпоставку юкомплектующих, юосуществляются юустановка юнового юоборудования, юперепланировка, юизменение юпроизводственной юструктуры юи юструктуры юуправления.

Для юинвестиционных юпроектов, юпредполагающих юизменения юна юрынках юсбыта, юосуществляется юформирование юстратегии юсбыта, ютоваропроизводящей юсети, юмероприятий юпо юрекламе.

Таким юобразом, юинвестиционный юпроект юможет ювключать юв юсебя юследующие юдокументы: ю

- обоснование юинвестиций юв юсоставе юинвестиционного юпредложения юи ютехнико-экономического юобоснования юцелесообразности юинвестиций;

- технико-экономическое юобоснование юпроекта;

- бизнес-план юинвестиционного юпроекта;

- проектно-сметную юдокументацию;

- разрешительно-контрактную юи юдругую юдокументацию, юобеспечивающую юреализацию юинвестиционного юпроекта.

Финансирование юпроекта юдолжно юобеспечить юрешение юдвух юосновных юзадач:

- обеспечение ютакой юдинамики юинвестиций, юкоторая юпозволила юбы ювыполнять юпроект юв юсоответствии юс ювременными юи юфинансовыми ю(денежными) юограничениями;

- снижение юзатрат юфинансовых юсредств юи юриска юпроекта юза юсчет юсоответствующей юструктуры юинвестиций юи юмаксимальных юналоговых юльгот.

Финансирование юпроекта ювключает ючетыре юэтапа:

- предварительное юизучение южизнеспособности юпроекта;

- разработка юплана юреализации юпроекта;

- организация юфинансирования;

- контроль юза ювыполнением юплана юи юусловий юфинансирования. ю

На юпервом юэтапе юдо юпредставления юпроекта юинвесторам юпроводится юпредварительный юанализ южизнеспособности юпроекта. юДелается юэто юдля ютого, ючтобы юопределить юстоит юли юпроект юдальнейших юзатрат ювремени юи юсредств юи юбудет юли юпотока юналичности юдостаточно юдля юпокрытия ювсех юиздержек юи юполучения юсредней юприбыли.

Этап юпланирования юреализации юпроекта юохватывает юпроцесс юот юмомента юпредварительного юизучения юего южизнеспособности юдо юорганизации юфинансирования. юНа юэтом юэтапе юпроводится юоценка ювсех юпоказателей юи юрисков юпо юпроекту юс юанализом ювозможных юпутей юразвития юэкономической, юполитической юи юдругих юситуаций; юпрогнозируется ювлияние юна южизнеспособность юпроекта ютаких юфакторов, юкак: юпроцентные юставки юпо юкредитам, ютемпы юроста юинфляции, ювалютные юриски юи ют.д.

После юзавершения юпервых юдвух юэтапов юразрабатываются юпредложения юпо юорганизации юсхемы юфинансирования юпроекта.

После юорганизации юфинансирования юпо юпроекту юна юфазе юего юреализации юосуществляется юконтроль юза ювыполнением юплана юи юусловий юфинансирования.

Общим юкритерием юпродолжительности юсрока южизни юпроекта юили юпериода юиспользования юинвестиций юявляется юсущественность ювызываемых юими юденежных юдоходов юс юточки юзрения юинвестора. юТак, юпри юпроведении юбанковской юэкспертизы юна юпредмет юпредоставления юкредита, юсрок южизни юпроекта юбудет юсовпадать юсо юсроком юпогашения юзадолженности юи юдальнейшая юсудьба юинвестиций юссудодателя юуже юне юбудет юинтересовать.

Как юправило, юустанавливаемые юсроки юпримерно юсоответствует юсложившемся юв юданном юсекторе юэкономики юпериодам юокупаемости юили ювозвратности юдолгосрочных ювложений. юВ юусловиях юповышенного юинвестиционного юриска юсредняя юпродолжительность юпринимаемых юк юосуществлению юпроектов, юочевидно, юбудет юниже, ючем юв юстабильной юэкономической юобстановке.

В юсоставе юреальных юинвестиционных юпроектов юнаибольшее юзначение юимеют юпроекты, юосуществляемые юпосредством юкапитальных ювложений. юДанные юинвестиционные юпроекты юмогут юбыть юклассифицированы юпо юразличным юкритериям ю(рисунок ю1.2)

Рисунок ю1.2 ю- юПризнаки юклассификации юинвестиционных юпроектов

В юстранах юЗападной юЕвропы юи юСША юпод юмелкими юпроектами юпонимаются юпроекты, юимеющие юстоимость юменее ю300тыс.$, юпод юсредними ю(традиционными юпроектами) ю- юпроекты, юимеющие юстоимость юот ю300тыс.$ юдо ю2млн.$. юКрупные юпроекты ю- юэто юпроекты, юносящие юстратегический юхарактер юи юимеющие юстоимость юболее ю2млн.$. юМегапроекты юпредставляют юсобой югосударственные юили юмеждународные юцелевые юпрограммы, юкоторые юобъединяют юряд юинвестиционных юпроектов юединого юцелевого юназначения. юСтоимость юмегапроектов ю- ю1млрд.$ юи ювыше. юВ юроссийской юпрактике ю(при ювыделении юна юконкурсной юоснове юцентрализованных юинвестиционных юресурсов) юкрупными юпроектами юсчитаются юпроекты юстоимостью юсвыше ю50млн.$.

Цели, юкоторые юставятся юинициаторами юинвестиционных юпроектов, юмогут юбыть юсамыми юразличными. юВ юряде юслучаев юпроекты юориентированы юне юна юпрямое юизвлечение юприбыли, юа юна юснижение юрисков юпроизводства юи юсбыта, юэкспансию юв юновые юсферы юбизнеса. юГосударственные юинвестиционные юпроекты юмогут юпреследовать юсоциальные юили юэкологические юцели.

Важное юзначение, юпри юанализе юинвестиционных юпроектов юимеет юопределение юстепени ювзаимозависимости юинвестиционных юпроектов. юНезависимые юпроекты юмогут юоцениваться юавтономно, юпринятие юили юотклонение юодного юиз ютаких юпроектов юникак юне ювлияет юна юрешение юв юотношении юдругого. юАльтернативные юпроекты юявляются юконкурирующими; юих юоценка юможет юпроисходить юодновременно, юно юосуществляться юможет юлишь юодин юиз юних юиз-за юограниченности юинвестиционных юресурсов юили юиных юпричин. юВзаимосвязанные юпроекты юоцениваются юодновременно, юпри юэтом юпринятие юодного юпроекта юневозможно юбез юпринятия юдругого.

Инвестиционные юпроекты юмогут юразличаться юпо юстепени юриска: юболее юрискованными юявляются юпроекты, юнаправленные юна юосвоение юновых ювидов юпродукции юили ютехнологий, юменее юрискованными ю- юпроекты, юпредусматривающие югосударственную юподдержку.

Инвестиционные юпроекты юмогут юбыть юкратко- юи юдолгосрочными. юК юкраткосрочным юотносятся юпроекты юсо юсроком юреализации юдо юдвух юлет, юк юдолгосрочным ю- юсо юсроком юреализации юсвыше ю2 юлет.

1.3 юМетоды юоценки юэффективности юинвестиционного юпроекта

Смысл юобщей юоценки юинвестиционного юпроекта юзаключается юв юпредоставлении ювсей юинформации юо юпоследнем юв ювиде, юпозволяющем юинвестору юсделать юзаключение юо юцелесообразности ю(или юнецелесообразности) юосуществления юинвестиций. юВ юэтом юконтексте юособую юроль юиграет юкоммерческая юоценка ю- юфинансово-экономическая юоценка.

Оценка юкоммерческой юсостоятельности ю- юзаключительное юзвено юпроведения юпредынвестиционных юисследований. юОна юдолжна юосновываться юна юинформации, юполученной юи юпроанализированной юна ювсех юпредшествующих юэтапах юработы. юКоммерческая юоценка юолицетворяет юсобой юинтегральный юподход юк юанализу юинвестиционного юпроекта. юКак юследствие, юинформация юименно юэтого юраздела юбизнес-плана юявляется юключевой юпри юпринятии юпотенциальным юинвестором юрешения юоб юучастии юв юпроекте. ю

Ценность юрезультатов, юполученных юна юданной юстадии юпредынвестиционных юисследований, юв юравной юстепени юзависит юот юполноты юи юдостоверности юисходных юданных юи юот юкорректности юметодов, юиспользованных юпри юих юанализе. юЗначительную юроль юв юобеспечении юадекватной юинтерпретации юрезультатов юрасчетов юиграет ютакже юопыт юи юквалификация юэкспертов юили юконсультантов.

Очевидной юпредставляется юнеобходимость юприменения юстандартизированных юметодов юоценки юинвестиций. юЭто, юво-первых, юпозволит юуменьшить ювлияние юуровня юкомпетентности юэкспертов юна юкачество юанализа, юа, юво-вторых, юобеспечит юсопоставимость юпоказателей юфинансовой юсостоятельности юи юэффективности юдля юразличных юпроектов.

Одной юиз юнаиболее юизвестных юпопыток юввести юстандартизированный юподход юв юданном ювопросе юстала юдеятельность юМеждународного юЦентра юпромышленных юисследований юпри юЮНИДО. юВ ю1972 югоду юим юбыло юопубликовано ю«Руководство юпо юоценке юпроектов», юставшее юодним юиз юважнейших юлитературных юисточников юпо юданному ювопросу. юЭта юкнига, ювесьма юзначительная юпо юобъему юи юотличающаяся юстрогостью юподхода юк юпроблеме, юв юсвою юочередь, ювызвала юнеобходимость юв юболее юсжатом юи юприближенном юк юпрактике юизложении юсути юпредлагаемой юметодики. юВ юконце ю70-х ю- юначале ю80-х югодов юпод юэгидой юЮНИДО юбыли ювыпущены юв юсвет юеще юнесколько юизданий, юориентированных юуже юна юспециалистов юсреднего юуровня юподготовки юи юв юбольшей юстепени юнацеленных юна юпостановку юпрактической юработы юпо юоценке юинвестиционных юпроектов.?? юГитман?? юЛ.Дж.,?? юДжонк?? юМ.Д.?? юОсновы?? юинвестирования.?? ю-?? юМ.:?? юДело,?? ю2010.?? ю

Учитывая юобщую юориентацию юна юиспользование юв юстранах юс юформирующейся юрыночной юэкономикой, юа ютакже юто, ючто юв юработе юнад юсозданием юметодики юЮНИДО юпринимали юучастие юведущие юмеждународные юфинансовые юинституты, ютакие, юкак юМировой юбанк юи юдругие, юможно юожидать, ючто юименно юэта юметодика юстанет юэталоном ювыполнения юанализа юинвестиционных юпроектов, юосуществляемых юна ютерритории юбывшего юСССР. юВ юнастоящее ювремя, юоднако, юнестабильность юсоциально-политической юи юмакроэкономической юситуаций, ювысокие ютемпы юинфляции, юа ютакже юнесовершенное юзаконодательство юв юРоссии юи юдругих юпост-советских югосударствах юкрайне юнеблагоприятно юсказываются юна юинвестиционной юдеятельности. юПоэтому ювозникает юнеобходимость юв юопределенной юкоррекции юстандартизированных юподходов юи юкритериев. юНекоторые юрекомендации юв юэтой юсвязи юприводятся юв юпоследнем юразделе юнастоящей юкниги.

Критерии юкоммерческой юпривлекательности юинвестиционного юпроекта юможно юобозначить юкак ю«финансовая юсостоятельность» ю(финансовая юоценка) юи ю«эффективность» ю(экономическая юоценка). ю

Оба юуказанных юподхода ювзаимодополняют юдруг юдруга. юВ юпервом юслучае юанализируется юликвидность ю(платежеспособность) юпроекта юв юходе юего юреализации. юВо ювтором ю- юакцент юставится юна юпотенциальной юспособности юпроекта юсохранить юпокупательную юценность ювложенных юсредств юи юобеспечить юдостаточный ютемп юих юприроста.

На юрисунке 1.ю3 юпредставлены юнекоторые юиз юметодов юоценки юпо юкаждому юиз юкритериев.

Рисунок ю1.3 ю- юМетоды юоценки юкоммерческой юсостоятельности юинвестиционного юпроекта

Прежде ючем юобратиться юк юописанию юформализованных юметодов юоценки, юследует юподчеркнуть ючрезвычайную юзначимость юучета ювсего юкомплекса юпроблем, юсопутствующих юосуществлению юинвестиционного юпроекта. ю

В ючисле юфакторов, юкоторые юне юмогут юбыть юпредставлены ютолько юв юколичественном юизмерении, юдолжны юбыть юучтены ютакие ювопросы, юкак юстепень юсоответствия юцелей юпроекта юобщей юстратегии юразвития юпредприятия, юналичие юквалифицированной юи юработоспособной ю«управленческой юкоманды» ю(одна юиз юважнейших юпредпосылок юуспешности юлюбого юначинания), юготовность ювладельцев юпредприятия ю(акционеров) юпойти юна юотсрочку ювыплаты юдивидендов юи ют.п.

Среди юподдерживающих юисследований юособо юнеобходимо ювыделить юисследования, юсвязанные юс юизучением юпредполагаемых юрынков юсбыта юи юдругих юаспектов юмаркетинга, юпостольку, юпоскольку юречь юидет юименно юо юкоммерческой юоценке юинвестиций.

Методы юоценки юэффективности юинвестиционных юпроектов юоснованы юпреимущественно юна юсравнении юэффективности ю(прибыльности) юинвестиций юв юразличные юпроекты. юПри юэтом юв юкачестве юальтернативы ювложения юсредств юв юрассматриваемое юпроизводство ювыступают юфинансовые ювложения юв юдругие юпроизводственные юобъекты, юпомещение юфинансовых юсредств юв юбанк юпод юпроценты юили юих юобращение юв юценные юбумаги. юС юпозиции юфинансового юанализа юреализация ю юинвестиционного юпроекта юможет юбыть юпредставлена юкак юдва ювзаимосвязанных юпроцесса: юпроцесс юинвестиций юв юсоздание юпроизводственного юобъекта ю(или юнакопление юкапитала) юи юпроцесс юполучения юдоходов юот ювложенных юсредств. юЭти юдва юпроцесса юпротекают юпоследовательно ю(с юразрывом юмежду юними юили юбез юнего) юили юна юнекотором ювременном юотрезке юпараллельно. юВ юпоследнем юслучае юпредполагается, ючто юотдача юот юинвестиций юначинается юеще юдо юмомента юзавершения ювложений. юОба юпроцесса юимеют юразные юраспределения юинтенсивности юво ювремени, ючто юв юзначительной юстепени юопределяет юэффективность ювложения юинвестиций.?? юИнвестиционный?? юанализ?? ю/?? юВ.А.?? юЧернов.;?? юпод?? юред.?? юМ.И.?? юБаканова.?? ю-?? юМосква,?? юЮНИТИ,?? ю2008.-?? ю158с.

Непосредственным юобъектом юфинансового юанализа юявляются юпотоки ю(cash юflow), юхарактеризующие юоба юэти юпроцесса юв ювиде юодной юсовмещенной юпоследовательности. юВ юслучае юпроизводственных юинвестиций юинтенсивность юрезультирующего юпотока юплатежей юформируется юкак юразность юмежду юинтенсивностью ю(расходами юв юединицу ювремени) юинвестиций юи юинтенсивностью ючистого юдохода юот юреализации юпроекта.

Под ючистым юдоходом юпонимается юдоход, юполученный юв юкаждом ювременном юинтервале юот юпроизводственной юдеятельности, юза ювычетом ювсех юплатежей, юсвязанных юс юего юполучением ю(текущими юзатратами юна юоплату ютруда, юсырье, юэнергию, юналоги юи ют.д.). юПри юэтом юпогашение юамортизации юне юотносится юк ютекущим юзатратам.

Оценка юэффективности юосуществляется юс юпомощью юрасчета юсистемы юпоказателей юили юкритериев юэффективности юинвестиционного юпроекта.

Все юони юимеют юодну юважную юособенность. юРасходы юи юдоходы юразнесены юпо ювремени, юприводятся юк юодному ю(базовому) юмоменту ювремени. юБазовым юмоментом ювремени юобычно юявляются юдата юреализации юпроекта, юдата юначала юпроизводства юпродукции юили юусловная юдата, юблизкая ювремени юпроизведения юрасчетов юэффективности ю юпроекта. ю

Процедура юприведения юразновременных юплатежей юк юбазовой юдате юназывается юдисконтированием. юЭкономический юсмысл юэтой юпроцедуры юсостоит юв юследующем. юПусть юзадана юнекоторая юставка юссудного юпроцента юr юи юпоток юплатежей ю(отрицательных ю юили ю юположительных юt), юначало юкоторого юсовпадает юс юбазовым юмоментом ювремени юприведения. ю

При ювыборе юставки юдисконтирования юориентируются юна юсуществующий ю юили юожидаемый юусредненный юуровень юссудного юпроцента. юПрактически ювыбирают юконкретные юориентиры ю(доходность юопределенных ювидов юценных юбумаг, юбанковских юопераций юи ют.д.) юс юучетом юдеятельности юсоответствующих юпредприятий юи ю юинвесторов. ю

Другим юважным юфактором, ювлияющим юна юоценку юэффективности юинвестиционного юпроекта, юявляется юфактор юриска. юПоскольку юриск юв юинвестиционном юпроцессе юнезависимо юот юего юконкретных юформ, юв юконечном юсчете, юпредстает юв ювиде ювозможного юуменьшения юреальной юотдачи юот юкапитала юпо юсравнению юс юожидаемой, юто юдля юучета юриска ючасто ювводят юпоправку юк юуровню юпроцентной юставки, юкоторая юхарактеризует юдоходность юпо юбезрисковым ювложениям ю(например, юпо юсравнению юс юбанковскими юдепозитами юили юкраткосрочными югосударственными юценными юбумагами).

На юрисунке ю1.4 юпредставлены ювозможные юриски юпри юоценке юэффективности юинвестиционных юпроектов.



Рисунок ю ю1.4 ю- ю юРиски, юсвязанные юс юинвестиционными юпроектами

Включение юрисковой юнадбавки юв ювеличину юпроцентной юставки юдисконтирования юявляется юраспространенным, юно юне юединственным юсредством юучета юриска. юДругим юметодом юрешения юэтой юзадачи юявляется юанализ ючувствительности юили юустойчивости юинвестиционного юпроекта юк юизменениям ювнешних юфакторов юи юпараметров юсамого юпроекта.

К ювнешним юфакторам юотносятся: юбудущий юуровень юинфляции, юизменения юспроса юи юцен юна юпланируемую юк ювыпуску юпродукцию, ювозможные юизменения юцен юна юсырье юи юматериалы, юизменения юставки юссудного юпроцента, юналоговые юставки юи ют.д. юК ювнутренним юпараметрам юпроекта юотносятся: юизменения юсроков юи юстоимости юстроительства, ютемпов юосвоения юпроизводства юпродукции, юпотребности юв юразличных ювидах юсырья юи юматериалов, юсбытовых юрасходах юи ют.д.

Методы юоценки юэффективности, юне ювключающие юдисконтирование, юиногда юназывают юстатистическими юметодами юоценки юэффективности юинвестиций. юЭти юметоды юопираются юна юпроектные, юплановые юи юфактические юданные юо юзатратах юи юрезультатах, юобусловленные юреализацией юинвестиционных юпроектов. юПри юиспользовании юэтих юметодов юв юотдельных юслучаях юприбегают юк ютакому юстатистическому юметоду, юкак юрасчет юсреднегодовых юданных юо юзатратах юи юрезультатах ю(доходах) юза ювесь юсрок юиспользования юинвестиционного юпроекта. юДанный юприем юиспользуется юв ютех юситуациях, юкогда юзатраты юи юрезультаты юнеравномерно юраспределяются юпо югодам юприменения юинвестиционного юпроекта.

Всю юсовокупность юстатистических юметодов юоценки юэффективности юинвестиций юможно юусловно юразделить юна юдве югруппы: ю

- методы юабсолютной юэффективности юинвестиций;

- методы юсравнительной юэффективности ювариантов юкапитальных ювложений.

К юпервой югруппе юотносятся юметод, юоснованный юна юрасчете юсроков юокупаемости юинвестиций, юи юметод, юоснованный юна юопределении юнормы юприбыли юна юкапитал.

Ко ювторой югруппе ю- юметодам юсравнительной юоценки юэффективности юинвестиций ю- юотносятся:

- метод юнакопленного юсальдо юденежного юпотока ю(накопленного юэффекта) юза юрасчетный юпериод;

- метод юсравнительной юэффективности ю- юметод юприведенных юзатрат;

- метод юсравнения юприбыли.

Теория юабсолютной юэффективности юкапитальных ювложений юисходит юиз юпредпосылки, ючто юреализации юили ювнедрению юподлежит ютакой юинвестиционный юпроект, юкоторый юобеспечивает ювыполнение юустановленных юинвестором юнормативов юэффективности юиспользования юкапитальных ювложений. юК ютаким юнормативам юотносится юнормативный юсрок юполезного юиспользования юинвестиционного юпроекта, юили юполучение юзаданной юнормы юприбыли юна юкапитал. юПроект юподлежит ювнедрению, юесли юожидаемое юзначение ювышеназванных юпоказателей юбудет юравным юили юбольшим юих юнормативных юзначений.

Теория юсравнительной юэффективности юкапитальных ювложений юисходит юиз юпредпосылки, ючто ювнедрению ю(реализации) юподлежит ютакой юинвестиционный юпроект юиз юнескольких ю(не юменее юдвух), юкоторый юобеспечивает юлибо юминимальную юсумму юприведенных юзатрат, юлибо юмаксимум юприбыли, юлибо юмаксимум юнакопленного юэффекта юза юрасчетный юпериод юего юиспользования.

Дисконтирование ю- юметод юоценки юинвестиционных юпроектов юпутем ювыражения юбудущих юденежных юпотоков, юсвязанных юс юреализацией юпроектов, ючерез юих юстоимость юв ютекущий юмомент ювремени. юМетоды юоценки юэффективности юинвестиций, юоснованные юна юдисконтировании, юприменяются юв юслучаях юкрупномасштабных юинвестиционных юпроектов, юреализация юкоторых ютребует юзначительного ювремени.

Во ювторой югруппе, юметоды юс юучетом юдисконтирования, юсобраны юметоды юанализа юинвестиционных юпроектов, юоперирующие юпонятием ю«временных юрядов» юи ютребующие юприменения юспециального юматематического юаппарата юи юболее ютщательной юподготовки юисходной юинформации.

Методы юоценки юэффективности юинвестиций, юоснованные юна юдисконтировании: ю

- метод ючистой юприведенной юстоимости ю(метод ючистой юдисконтированной юстоимости, юметод ючистой ютекущей юстоимости);

- метод ювнутренней юнормы юприбыли;

- дисконтированный юсрок юокупаемости юинвестиций;

- индекс юдоходности;

- метод юаннуитета.

Метод юоценки юэффективности юинвестиционного юпроекта юна юоснове ючистой юприведенной юстоимости юпозволяет юпринять юуправленческое юрешение юо юцелесообразности юреализации юпроекта юисходя юиз юсравнения юсуммы юбудущих юдисконтированных юдоходов юс юиздержками, юнеобходимыми юдля юреализации юпроекта ю(капитальными ювложениями).

Чистый юприведённый юдоход ю- юэто юстоимость, юполученная юпутем юдисконтирования юотдельно юна юкаждый ювременной юпериод юразности ювсех юоттоков юи юпритоков ю(доходов юи юрасходов), юнакапливающихся юза ювесь юпериод юфункционирования юобъекта юинвестирования юпо юфиксированной, юзаранее юопределенной юпроцентной юставке ю(ставке юдисконтирования).