Фінансове інвестування підприємства

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

ВИПУСКНА РОБОТА (ПОЯСНЮВАЛЬНА ЗАПИСКА)

Фінансове інвестування підприємства



Вступ

інвестиція фінансовий правовий

Функціональна спрямованість виробничої діяльності підприємств, які не є інституційними інвесторами, визначає як пріоритетну форму здійснення реальних інвестицій. Проте під час окремих етапів розвитку підприємства доцільним є здійснення фінансових інвестицій.

Фінансові установи як інституційні інвестори основною формою своєї діяльності обирають фінансові інвестиції, оскільки працюють на фінансовому ринку, а реальні інвестиції вони можуть здійснювати тільки в межах законодавства для кожної з груп таких інвесторів.

Щодо фінансових інвестицій підприємств, то вони, як правило, пов'язані з короткостроковими вкладеннями тимчасо­во вільних грошових коштів або пайовою участю в інших підприємствах і здійснюються на більш пізніх стадіях свого розвитку.

Фінансові інвестиції характеризуються певними особливостями до яких відносять:

– можливість здійснювати внутрішнє інвестування в країні і за її межами;

- є незалежним видом господарської діяльності для компаній реального сектора економіки, оскільки стратегічні завдання їх розвитку можуть вирішуватися тільки шляхом вкладень капіталу в статутні фонди і придбання пакетів акцій інших компаній

- дозволяють реалізувати окремі стратегічні цілі розвитку компаній більш швидко і з певною економією фінансових ресурсів;

- компанія має можливість вкладати кошти як у без ризикові інструменти, так і в спекулятивні, і таким чином здійснювати свою інвестиційну політику як консервативний або агресивний інвестор;

- потребують мінімуму часу для прийняття управлінських рішень порівняно з реальними інвестиціями;

- дає можливість здійснювати активний моніторинг і приймати оперативні рішення відповідно до коливань кон'юнктури фінансового ринку

Актуальність обраної теми полягає в динамічному зростанню ролі фінансових інвестицій у розвитку підприємства Така спрямованість викликана необхідністю ефективного використання інвестиційних ресурсів, сформованих до початку здійснення реального інвестування за відібраними інвестиційними проектами.

Метою даної випускної роботи є виявлення особливостей здійснення фінансового інвестування для розвитку та інвестиційній діяльності підприємства в сучасних умовах господарювання.

Для реалізації поставленої мети в роботі поставлені наступні завдання:

- дослідити нормативно - правову базу реалізації фінансових інвестицій в Україні;

- визначити сутність поняття «фінансові інвестиції»;

- визначити класифікацію фінансових інвестицій;

- дослідити методи оцінки ефективності фінансових інвестицій;

- оцінити ринок фінансових інвестицій України;

- провести аналіз показників фінансового стану підприємства;

- визначити шляхи покращення управління фінансовими інвестиціями для OOO «Veolia» з метою реалізації конкретного проекту;

Об'єктом дослідження є особливості здійснення фінансового інвестування українськими підприємствами.

Предметом дослідження є аналіз фінансового стану та особливості здійснення інвестиційної діяльності OOO «Veolia»

Для особливостей здійснення фінансового інвестування та привабливість його використання у розвитку та інвестиційній діяльності підприємства були використані:

1) горизонтальний і вертикальний аналізу балансу;

2) аналіз показників фінансової стійкості та ділової активності;

3) аналіз ліквідності та рентабельності підприємства

4) дослідження інвестиційних проектів підприємства.

Інформаційною базою дослідження є нормативно-правові акти та звітні матеріали дочірнє підприємство OOO «Veolia» «Фірма Альфатер Тернопіль»

Практична значимість даної роботи полягає у проведенні ґрунтовного аналізу фінансового стану дочірнього підприємства OOO «Veolia» «Фірма Альфатер Тернопіль» за період 2011-2013 років і визначенні особливостей та напрямків інвестиційної діяльності підприємства.

За результатами розрахунків зроблені відповідні висновки та внесені пропозиції керівництву компанії.

Результати проведених дослідження та запропоновані шляхи управління фінансовими інвестиціями даного підприємства мають практичну цінність й можуть бути застосовані до інших підприємств.



1. Сутність та принципи фінансового інвестування

1.1 Нормативно-правове забезпечення здійснення інвестицій в Україні

Станом на сьогодні правова система України містить значну кількість законів та інших нормативно-правових актів, що регулюють відносини в інвестиційній сфері. При цьому основою нормативно-правого регулювання в зазначеній сфері є спеціальні закони. [55]

Одним з перших кроків щодо врегулювання відносин у інвестиційній сфері в Україні стало прийняття Верховною Радою України законів України «Про захист іноземних інвестицій на Україні» від 10 вересня 1991 року №1540a-XII та «Про інвестиційну діяльність» від 18 вересня 1991 року №1560-XII. [7]

Основне спрямування Закону України «Про інвестиційну діяльність» полягає у забезпеченні рівного захисту прав, інтересів і майна суб'єктів інвестиційної діяльності незалежно від форм власності, а також на ефективне інвестування економіки України, розвитку міжнародного економічного співробітництва та інтеграції. Вказаним нормативно-правовим актом встановлено загальні правові, економічні та соціальні умови інвестиційної діяльності на території України, визначено загальні положення та порядок здійснення інвестиційної діяльності, державного регулювання інвестиційної діяльності, гарантії прав суб'єктів інвестиційної діяльності, захист інвестицій тощо. [3]

Що стосується Закону України «Про захист іноземних інвестицій на Україні», то вказаний законодавчий акт спрямований на захист інвестицій, прибутків, законних прав та інтересів іноземних інвесторів на території України. Законом визначено правовий режим діяльності іноземних інвесторів та гарантії держави щодо здійснення інвестиційної діяльності на території України. [7]

Особливості режиму іноземного інвестування на території України встановив Закон України «Про режим іноземного інвестування» від 19 березня 1996 року №93/96-ВР. Положення цього Закону врегульовують відносини, зокрема, щодо державних гарантій захисту іноземних інвестицій, державної реєстрації та контролю за здійсненням інвестицій, діяльності підприємств з іноземними інвестиціями, розгляду спорів тощо.

Також важливе значення має прийнятий 17 лютого 2000 року Закон України «Про усунення дискримінації в оподаткуванні суб'єктів підприємницької діяльності створених з використанням майна та коштів вітчизняного походження» №1457-III, який спрямований на захист конкуренції між суб'єктами підприємницької діяльності, створеними без залучення коштів або майна (майнових чи немайнових прав) іноземного походження, та суб'єктами підприємницької діяльності, створеними за участю іноземного капіталу, забезпечення державного захисту вітчизняного виробника та конституційних прав і свобод громадян України. [4]

Вказаним Законом визначено, що спеціальне законодавство України про іноземні інвестиції, а також державні гарантії захисту іноземних інвестицій, визначені законодавством України, не регулюють питання валютного, митного та податкового законодавства, чинного на території України, якщо інше не передбачено міжнародними договорами України, згода на обов'язковість яких надана Верховною Радою України. [55]

Окреме місце в системі інвестиційного законодавства займає прийнятий 15 березня 2001 року Закон України «Про інститути спільного інвестування (пайові та інвестиційні фонди)» №2299-III, який визначає правові та організаційні основи створення, діяльності та відповідальності суб'єктів спільного інвестування, особливості управління їх активами, встановлює вимоги до складу, структури та зберігання активів, особливості розміщення та обігу цінних паперів інститутів спільного інвестування, порядок та обсяг розкриття інформації інститутами спільного інвестування з метою залучення та ефективного розміщення фінансових ресурсів інвесторів тощо.

З метою вдосконалення правового регулювання інвестиційної діяльності в Україні та запобігання мінімізації податкових зобов'язань у 2001 році був прийнятий Закон України «Про внесення змін до деяких законів України з метою усунення випадків ухилення окремих підприємств, створених за участю іноземних інвесторів, від сплати податків, зборів (обов'язкових платежів)» від 20 грудня 2001 року №2899-III [5]

Започаткував реформування інвестиційної сфери Закон України «Про державно-приватне партнерство» від 1 липня 2010 року №2404-VI. Цей Закон заклав фундамент для стимулювання розвитку співпраці між державним та приватними секторами з метою підвищення конкурентоздатності економіки країни та залучення інвестицій в її економіку.

Вказаний Закон визначає основні принципи державно-приватного партнерства, зокрема:

- рівність перед законом державних та приватних партнерів під час провадження діяльності в рамках державно-приватного партнерства;

- заборона будь-якої дискримінації та обмеження прав приватних партнерів, крім випадків, передбачених законом;

- узгодження інтересів державного та приватного партнерів з метою досягнення взаємної вигоди та реалізації мети діяльності в рамках державно-приватного партнерства;

- справедливий розподіл ризиків, пов'язаних з виконанням договорів, укладених у рамках державно-приватного партнерства. [20]

Максимальне спрощення для суб'єкта інвестиційної діяльності порядку отримання послуг, пов'язаних із підготовкою та реалізацією інвестиційних проектів, шляхом запровадження принципу «єдиного вікна», покликаний забезпечити Закон України «Про підготовку та реалізацію інвестиційних проектів за принципом «єдиного вікна» від 21 жовтня 2010 року №2623-VI, який набрав чинності 1 січня 2012 року.

Вказаним Законом визначаються правові та організаційні засади відносин, пов'язаних з підготовкою та реалізацією інвестиційних проектів за принципом «єдиного вікна» та передбачається, зокрема, покладання на уповноважений орган функцій взаємодії із суб'єктами надання адміністративних та господарських послуг, що, в свою чергу, значно спростить порядок отримання послуг суб'єктом інвестиційної діяльності, необхідних для подальшої реалізації інвестиційного проекту. [6]

22 грудня 2011 року прийнято Закон України «Про внесення змін до Закону України «Про інвестиційну діяльність» №4218-VI, яким передбачається приведення термінології у відповідність із чинним законодавством, визначення терміну «інвестиційний проект» та змісту складових частин інвестиційного проекту, напрямів, шляхів та заходів державної підтримки і стимулювання інвестиційної діяльності, а також запровадження державної реєстрації інвестиційних проектів/проектних (інвестиційних) пропозицій, які потребують державної підтримки та проведення оцінки їх економічної ефективності. [55]

До окремої групи можна віднести законодавчі акти, які встановлюють спеціальний правовий режим господарської діяльності у спеціальних (вільних) економічних зонах, регулюють спеціальні правові режими інвестиційної діяльності на територіях пріоритетного розвитку та в межах технологічних парків України.

Також до групи законодавчих актів, що врегульовують інвестиційні відносини, слід віднести закони України «Про спеціальні економічні зони та спеціальний режим інвестиційної діяльності в Донецькій області» від 24 грудня 1998 року №356-XIV; «Про спеціальний режим інвестиційної діяльності у Тернопільській області» від 24 грудня 1998 року №357-XIV; «Про спеціальний режим інвестиційної діяльності на територіях пріоритетного розвитку в Луганській області» від 15 липня 1999 року №970-XIV; «Про спеціальний режим інвестиційної діяльності на територіях пріоритетного розвитку в Житомирській області» від 3 грудня 1999 року №1276-XIV; «Про спеціальний режим інвестиційної діяльності на території міста Харкова» від 11 травня 2000 року №1714-III; «Про спеціальний режим інвестиційної діяльності на території пріоритетного розвитку у Волинській області» від 5 квітня 2001 року №2354-III; «Про спеціальний режим інвестиційної діяльності на території міста Шостки Сумської області» від 18 листопада 2003 року №1251-IV; «Про спеціальний режим інвестиційної діяльності на територіях пріоритетного розвитку в Чернігівській області» від 18 листопада 2003 року №1250-IV тощо.

Особливістю вітчизняного інвестиційного законодавства є те, що окремі аспекти в інвестиційній сфері, окрім вищевказаних нормативно-правових актів, регулюються також нормами господарського, податкового, валютного, банківського, фінансового, митного, цивільного й земельного законодавства, правовими актами про приватизацію, підприємництво, інноваційну діяльність, цінні папери та фондовий ринок, концесії тощо. [55]

До такого законодавства слід віднести положення Податкового, Господарського та законів України « «Про цінні папери та фондовий ринок» від 23 лютого 2006 року №3480-IV; «Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні» від 30 жовтня 1996 року №448/96-ВР; «Про господарські товариства» від 19 вересня 1991 року №1576-XII; «Про акціонерні товариства» від 17 вересня 2008 року №514-VI; «Про холдингові компанії в Україні» від 15 березня 2006 року №3528-IV

Окрім цього, державне регулювання в інвестиційній сфері здійснюється за допомогою значної кількості указів Президента України, постанов та розпоряджень Кабінету Міністрів України тощо. Серед них можна виділити наступні: Указ Президента від 10 квітня 2006 року №300 «Про план першочергових заходів у сфері інвестиційної діяльності»; постанову Кабінету Міністрів України від 30 січня 1997 року №112 «Про затвердження Положення про порядок державної реєстрації договорів (контрактів) про спільну інвестиційну діяльність за участю іноземного інвестора»; постанову Кабінету Міністрів України від 28 грудня 2001 року №1801 «Про затвердження Програми розвитку інвестиційної діяльності на 2002-2010 роки»; розпорядження Кабінету Міністрів України від 17 серпня 2002 року №477 «Про схвалення Програми «Інвестиційний імідж України»

Крім того, в інвестиційній сфері діє значна кількість міжурядових угод про сприяння та взаємний захист інвестицій, які укладаються урядом України із урядами відповідних країн, та якими регулюються основні питання взаємин сторін такого договору в галузі інвестиційної діяльності. [20]

Підводячи підсумки аналізу інвестиційного законодавства зауважуємо, що на сьогодні в Україні існує велика кількість нормативно-правових актів, які спрямовані на врегулювання відносин в інвестиційній сфері. Кожний з названих законодавчих актів має свій предмет та мету. Така розгалужена система нормативно-правових актів свідчить про те, що держава вживає заходи щодо створення в Україні сприятливих умов здійснення інвестиційної діяльності.

На даному етапі розвитку ринку фінансових інвестицій в Україні діє ряд законів та нормативно - правових документів, за допомогою яких здійснюється державою контроль та регулювання інвестиційної діяльності. Основні з них наведені в табл. 1.1

Таблиця 1.1. Нормативно-правові акти регулювання фондового ринку

№ з/п	Назва документу	Що регламентує
1	Постанова «Про Концепцію функціонування та розвитку фондового ринку України», від 22.09.1995, ВРУ	Визначає головну мету та основні принципи функціонування і розвитку фондового ринку (ринку цінних паперів) України.
2	Закон України «Про інвестиційну діяльність» від 09.11.2013, ВРУ	Визначає загальні правові, економічні та соціальні умови інвестиційної діяльності на території України. Він спрямований на забезпечення рівного захисту прав, інтересів і майна суб'єктів інвестиційної діяльності незалежно від форм власності, а також на ефективне інвестування економіки України, розвитку міжнародного кономічного співробітництва та інтеграції
3	Закон України «Про цінні папери та фондовий ринок» від 01.01.2014, ВРУ	Регулює відносини, що виникають під час розміщення, обігу цінних паперів і провадження професійної діяльності на фондовому ринку, з метою забезпечення відкритості та ефективності функціонування фондового ринку.
4	Закон України «Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні» від19.04.2014, ВРУ	Визначає правові засади здійснення державного регулювання ринку цінних паперів та державного контролю за випуском і обігом цінних паперів та їх похідних в Україні.
5	Закон України «Про державну депозитарну систему та особливості електронного обігу цінних паперів в Україні» від 11.04.2014, ВРУ	визначає правові основи обігу цінних паперів у Національній депозитарній системі та особливості електронного обігу цінних паперів в Україні.
6	Положення «Про здійснення фінансового моніторингу професійними учасниками ринку цінних папері» від 19.07.2012, НКЦПФР	Встановлюються загальні вимоги НКЦПФР щодо організації та проведення первинного фінансового моніторингу професійними учасниками ринку цінних паперів
7	Положення «Про розкриття інформації емітентами цінних паперів», від 03.12.2013, НКЦПФР	Регулює склад, порядок і строки розкриття на фондовому ринку регулярної особливої інформації, інформації про іпотечні цінні папери, сертифікати фонду операцій з нерухомістю, інформації в повідомленні про проведення загальних зборів емітентами цінних паперів та подання її до Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку інформації, що міститься в проспекті емісії цінних паперів та звіті про результати розміщення сертифікатів цінних паперів емітентами цінних паперів.

У процесі здійснення професійної діяльності на ринку цінних паперів особи, які здійснюють таку діяльність, зобов'язані додержувати встановлених відповідно законодавства України обов'язкових нормативів достатності власних коштів та інших показників та вимог, що обмежують ризики по операціях з цінними паперами.

1.2 Сутність і класифікація фінансових інвестицій підприємства

Функціональна спрямованість виробничої діяльності підприємств, які не є інституційними інвесторами, визначає як пріоритетну форму здійснення реальних інвестицій. Проте під час окремих етапів розвитку підприємства доцільним є здійснення фінансових інвестицій. Вибір такої форми інвестицій може зумовлюватися необхідністю ефективного використання інвестиційних ресурсів, що формуються до початку реального інвестування за обраними інвестиційними проектами[17].

Фінансові установи як інституційні інвестори основною формою своєї діяльності обирають фінансові інвестиції, оскільки працюють на фінансовому ринку, а реальні інвестиції вони можуть здійснювати тільки в межах законодавства для кожної з груп таких інвесторів. Виробники здебільшого здійснюють реаль­не інвестування у формі капітальних вкладень в основний і оборотний капітал, нематеріальні активи з метою реконструкції, роз­ши­рення, модернізації виробництва, підтримки діючих потуж­ностей тощо. Щодо фінансових інвестицій підприємств, то вони, як правило, пов'язані з короткостроковими вкладеннями тимчасо­во вільних грошових коштів або пайовою участю в інших підприємствах і здійснюються на більш пізніх стадіях свого розвитку. [33]

Фінансові інвестиції - це активна форма ефективного використання вільного капіталу суб'єкта господарювання, яка має такі особливості:

- дає можливість здійснювати внутрішнє інвестування в країні і за її межами;

- є незалежним видом господарської діяльності для компаній реального сектора економіки, оскільки стратегічні завдання їх розвитку можуть вирішуватися тільки шляхом вкладень капіталу в статутні фонди і придбання пакетів акцій інших компаній (у т.ч. контрольних);

- дозволяє реалізувати окремі стратегічні цілі розвитку компаній більш швидко і з певною економією фінансових ресурсів;

- компанія має можливість вкладати кошти як у безризикові інструменти, так і в спекулятивні, і таким чином здійснювати свою інвестиційну політику як консервативний або агресивний інвестор;

- потребує мінімуму часу для прийняття управлінських рішень порівняно з реальними інвестиціями (проектами);

- дає можливість здійснювати активний моніторинг і приймати оперативні рішення відповідно до коливань кон'юнктури фінансового ринку.

Інвестування вільних коштів у фінансові інструменти може передбачати різні цілі, основними з яких є: одержання в майбутньому доходу, мінімізація ризику, перетворення вільних заощаджень у високоліквідні цінні папери, встановлення контролю над підприємством-емітентом тощо. [26]

Фінансові інвестиції - це активна форма ефективного використання вільного капіталу, особливості якої полягають у тому, що вона:

* здійснюється на пізніших стадіях розвитку, коли задоволені його потреби в реальних інвестиціях;

* дає можливість здійснювати зовнішнє інвестування в країні та за її межами;

* є незалежним видом господарської діяльності для реального сектору економіки;

* дає змогу швидше й дешевше реалізувати конкретні стратегічні цілі свого розвитку;

* уможливлює вкладення коштів у безризикові та спекулятивні інструменти, і в такий спосіб здійснювати свою інвестиційну політику як консервативний або агресивний інвестор;

* потребує мінімум часу для прийняття управлінських рішень порівняно з реальними інвестиціями (проектами);

* вимагає активного моніторингу й оперативності ухвалення рішень під час здійснення фінансових інвестицій, оскільки фінансовий ринок має високі коливання кон'юнктури. Для формування й реалізації інвестиційної політики та розв'язання завдань оцінювання і облікуфінансових інвестицій слід зважати на їхні класифікаційні ознаки. [35]

Класифікація фінансових інвестицій наведена на рис. 1.1



Рис. 1.1 Класифікація фінансових інвестицій

Перша ознака класифікації фінансових інвестицій це за формою власності. За формами власності фінансові інвестиції поділяють на:

· державні фінансові інвестиції - вкладення, здійснювані органами влади та управління за рахунок коштів бюджетів, позабюджетних фондів і позикових коштів, а також державними підприємствами й установами за рахунок власних і позикових коштів;

· приватні фінансові інвестиції - вкладення, здійснювані громадянами, недержавними підприємствами, господарськими асоціаціями, спілками і товариствами, а також громадськими та релігійними організаціями, іншими юридичними особами, що діють на засадах колективної власності;

· іноземні фінансові інвестиції - вкладення, здійснювані іноземними громадянами, юридичними особами та іншими державами;

· спільні фінансові інвестиції - вкладення, здійснювані громадянами та юридичними особами України й інших держав. [48]

Наступна ознака класифікації це класифікація за характером участі в інвестуванні:

· прямі інвестиції - господарські операції, які передбачають внесення коштів або майна до статутного фонду юридичної особи в обмін на корпоративні права, емітовані такою юридичною особою;

· портфельні інвестиції - господарські операції, які передбачають придбання цінних пaпepiв, деривативів та інших фінансових активів за кошти на фондовому ринку (за винятком операцій із купівлі активів як безпосередньо платником податку, так i пов'язаними з ним особами, в обсягах, які перевищують 50% загальної суми акцій, емітованих іншою юридичною особою, які належать до прямих інвестицій). [37]

За періодом інвестування фінансові інвестиції поділяють на:

· короткострокові фінансові інструменти - вкладення коштів на термін, який не перевищує рік (наприклад, короткотермінові ощадні сертифікати, короткотермінові векселі, короткотермінові державні цінні папери, тощо). Їх позначають поняттям активи грошового ринку;

· довгострокові - вкладення коштів у статутні капітали інших організацій, зокрема придбання акцій, відсоткових облігацій, надання фінансових кредитів і позик на термін понад

До довгострокових інвестицій відносять

1) інвестиції, що утримуються до їх погашення;

2) інвестиції в асоційовані та дочірні підприємства;

3) інвестиції у спільну діяльність;

4) інші фінансові інвестиції.

До поточних фінансових інвестицій відносять

1) еквіваленти грошових коштів;

2) інші поточні фінансові інвестиції.

Довгостроковими фінансовими інвестиціями є фінансові інвестиції на період понад один рік, а також усі інвестиції, що не можуть бути вільно реалізовані в будь-який момент. [48]

Поточні інвестиції - це фінансові інвестиції терміном, що не перевищує одного року, які можуть бути вільно реалізовані в будь-який момент (окрім інвестицій, які є еквівалентами грошових коштів). Інвестиції можуть бути класифіковані як еквіваленти, якщо вони:

· вільно конвертуються у суму грошових коштів;

· характеризуються незначним ризиком зміни вартості;

· мають короткий строк погашення.

Еквіваленти грошових коштів, як правило, утримуються для погашення короткострокових зобов'язань, а не для інвестиційних цілей. [43]

До інших поточних інвестицій відносять:

1. Інвестиції терміном менше одного року (крім еквівалентів грошових коштів).

2. Інвестиції в асоційовані i дочірні підприємства, які придбані i утримуються для продажу протягом 12 місяців.

3. Інвестиції у спільну діяльність, які придбані i утримуються з метою подальшого продажу протягом 12 місяців.

За регіональною ознакою розрізняють такі види фінансових інвестицій:

· фінансові інвестиції у межах держави (внутрішні інвестиції) - вкладення в об'єкти інвестування, розміщені на території держави;

· закордонні фінансові інвестиції - вкладення в об'єкти інвестування, розміщені за межами держави (до цих інвестицій належить також придбання різних фінансових інструментів інших країн - акцій зарубіжних компаній, облігацій інших держав тощо).

Наступною ознакою класифікації фінансових інвестицій є класифікація за джерелами фінансування. За даною ознакою виділяють такі види інвестицій

· внутрішні (власні) джерела фінансування (самофінансування) інвестицій формуються за рахунок фінансових ресурсів і внутрішньогосподарських резервів. Відрахування з прибутку, спрямовані на розвиток, можуть бути використані на будь-які інвестиційні цілі;

· залучені джерела фінансування інвестицій насамперед формуються за рахунок акціонерного капіталу шляхом емісії власних акцій, облігацій, інвестиційних сертифікатів (для пайових інвестиційних фондів) [48]

За способами фінансування розрізняють:

· пряме фінансування (прямий трансфер) - це сукупність каналів переміщення грошових коштів безпосередньо від їхнього власника до позичальника (інвестора).

· непряме (опосередковане) фінансування - фінансування інвестиційного процесу за участі фінансових посередників. У цьому разі гроші залучають через посередників (комерційні банки, страхові компанії, пенсійні фонди, інститути спільного інвестування), які вкладають кошти у конкретні об'єкти

Залежно від придбаних паперів фінансові інвестиції прийнято поділяти на пайові та боргові.

· пайові фінансові інвестиції характеризуються такими ознаками:

1) засвідчують право власності підприємства на частку у статутному капіталі емітента корпоративних прав;

2) виступають у вигляді пайових цінних паперів (акцій) або внесків до статутного капіталу інших підприємств;

3) мають необмежений термін обігу;

4) утримуються підприємством з метою одержання доходу за рахунок дивідендів або придбані з метою

· перепродажу чи одержання доходу за рахунок зростання ринкової вартості інвестицій.

· боргові фінансові інвестиції не надають права власності. До них відносять інвестиції, які:

1) виступають як боргові цінні папери (облігації);

2) мають боргову природу;

3) мають установлений термін обігу;

4) утримуються підприємством до їх погашення з метою одержання доходу у вигляді відсотків або придбані з метою. [43]

Фінансове інвестування за останній час все більш орієнтується на ринок цінних паперів. Різні інструменти цього ринку складають сьогодні приблизно 90% загального обсягу фінансових інвестицій. Відповідно до Закону «Про цінні папери і фондову біржу» цінні папери - грошові документи, що засвідчують право володіння або відносини позики, визначають взаємини між особою, яка їх випустила, та їхнім власником і, як правило, передбачають виплату доходу у вигляді дивідендів або відсотків, а також можливість передання грошових та інших прав, що випливають з цих документів, іншим особам. [36]

До випуску та обігу в країні, згідно із зазначеним законом, допущені такі види цінних паперів: акції; облігації внутрішніх та зовнішніх державних позик; облігації місцевих позик; облігації підприємств; казначейські зобов'язання держави; ощадні сертифікати; інвестиційні сертифікати; векселі; приватизаційні папери та похідні цінні папери. Види цінних паперів наведені на рис. 1.2

Рис. 1.2 Види цінних паперів

Похідні цінні папери - це цінні папери, механізм випуску і обігу яких пов'язаний з правом на придбання чи продаж протягом терміну, визначеного договором (контрактом), цінних паперів, інших фінансових та/або товарних ресурсів». Як базисні активи можна розглядати товари (зерно, м'ясо, нафту, золото тощо), традиційні цінні папери (акції та облігації).До похідних цінних паперів належать форварди варанти, опціони, ф'ючерси тощо.

Акції - це цінний папір, який посвідчує майнові права його власника (акціонера), що стосуються акціонерного товариства, включаючи право на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів та право на отримання частини майна акціонерного товариства у разі його ліквідації, право на управління акціонерним товариством, а також немайнові права, передбачені Цивільним кодексом України та законом, що регулює питання створення, діяльності та припинення акціонерних товариств, і законодавством про інститути спільного інвестування. [17]

Акції можуть бути іменними та на пред'явника, привілейованими і простими. Громадяни мають право бути власниками, як правило, іменних акцій. Обіг останніх фіксується в книзі реєстрації акцій відповідних товариств. До неї вносяться відомості про власника акцій, час їхнього придбання та кількість у кожного акціонера. Щодо акцій на пред'явника, то реєструється лише їхня загальна кількість. [43]

Привілейовані акції дають власникові переважне право на одержання дивідендів, а також на першочергову участь у розподілі майна акціонерного товариства в разі його ліквідації. Вони можуть випускатися із фіксованим у відсотках від їхньої номінальної вартості розміром щорічного дивіденду. Тоді дивіденди товариство мусить виплачувати в зазначеному розмірі, незалежно від абсолютної величини одержаного прибутку у відповідному році. У тому разі, коли прибуток відповідного року буде недостатнім, виплату дивідендів на такі акції треба проводити за рахунок резервного фонду акціонерного товариства.

Випуск усіх видів акцій акціонерним товариством здійснюється в розмірі його статутного фонду або на всю вартість майна державного підприємства в разі перетворення останнього на акціонерне товариство. Привілейовані акції можуть бути випущені на суму, що не перевищує 25% статутного фонду акціонерного товариства[25]

Що стосується облігацій - це цінний папір, що посвідчує внесення його власником грошей, визначає відносини позики між власником облігації та емітентом, підтверджує зобов'язання емітента повернути власникові облігації її номінальну вартість у передбачений умовами розміщення облігацій строк та виплатити дохід за облігацією, якщо інше не передбачено умовами розміщення»

Облігації всіх видів розповсюджуються серед юридичних і фізичних осіб на добровільних засадах. Випускаються облігації двох видів:

1) облігації внутрішньої державної та місцевої позик;

2) облігації підприємств.

Вони можуть бути іменними і на пред'явника, відсотковими та безвідсотковими (цільовими), такими, що вільно обертаються або з обмеженим обігом.

Облігації внутрішньої державної і місцевої позик випускаються на пред'явника. Обов'язковим реквізитом цільових облігацій має бути зазначення товару, під який вони випускаються. Облігації, що призначаються для відкритого продажу з наступним вільним обігом (крім безвідсоткових облігацій), повинні мати купонні листки на виплату відсотків. [48]

Казначейські зобов'язання України - державний цінний папір, що розміщується виключно на добровільних засадах серед фізичних осіб, посвідчує факт заборгованості Державного бюджету України перед власником казначейського зобов'язання України, дає власнику право на отримання грошового доходу та погашається відповідно до умов розміщення казначейських зобов'язань України.

Випускаються три різновиди казначейських зобов'язань:

а) довгострокові - з терміном чинності від 5 до 10 років;

б) середньострокові - від 1 до 5 років;

в) короткострокові - до одного року.

Рішення про емісію довго - і середньострокових казначейських зобов'язань ухвалює Кабінет Міністрів, а короткострокових - Міністерство фінансів України. Ціна продажу казначейських зобов'язань встановлюється залежно від часу їхнього придбання в межах строку чинності. Кошти від реалізації казначейських зобов'язань спрямовуються на покриття поточних видатків державного бюджету. [20]

Ощадний сертифікат за формою і змістом - це письмове свідоцтво банку про депонування грошових коштів, яке засвідчує право вкладника на одержання після закінчення встановленого строку як самого депозиту, так і відсотків на нього.

Ощадні сертифікати можуть бути строковими (під певний договірний відсоток на визначений термін) або до запитання, іменними та на пред'явника. Іменні ощадні сертифікати обігу не підлягають, їхнє відчуження іншим особам не допускається. Цей вид цінних паперів (як і облігації) фізичні особи можуть придбати тільки за рахунок особистих коштів, а підприємства (організації) - за рахунок чистого прибутку, що залишається в їхньому розпорядженні. Виплата доходу на ощадні сертифікати здійснюється за умови пред'явлення їх для оплати в банк-емітент. Якщо власник ощадного сертифікату вимагає повернення депонованих на певний термін коштів раніше за обумовлений строк, то йому виплачується менший відсоток, що узгоджується з власником у момент внесення коштів на депозитний рахунок.

Вексель є окремим видом цінних паперів, який засвідчує безумовне грошове зобов'язання боржника (векселедавця) сплатити після настання строку визначену суму грошей власнику векселя (векселедержателю). Розрізняють простий і переказний вексель

Простий вексель містить просту і нічим не обумовлену обіцянку векселедавця сплатити власнику векселя після зазначеного строю відповідну суму. Переказний вексель (тратта) - це письмовий наказ векселедержателя (трасанту), адресований платнику (трасату) сплатити третій особі (ремітентові) певну суму грошей у визначений строк. При цьому трасат стає боржником тільки після того, як акцептує вексель, тобто дасть згоду на його оплату, поставивши на ньому свій підпис.

У процесі обігу вексель передається одним держателем іншому з допомогою передавального напису - індосаменту. Кожний індосант, як і векселедавець, несе відповідальність за акцепт платіж за векселем. Своєчасна оплата векселя погашає всі вексельні зобов'язання. У разі відмови від платежу векселедержатель може звернутися до суду з позовом проти акцептанта. Крім того, якщо вексель не акцептовано або не оплачено, він має право вимагати сплати векселя способом регресу (зворотної вимоги) від інших відповідальних осіб (векселедавця, індосанта, аваліста), солідарне зобов'язаних перед векселедержателем. [20]

Економічне значення фінансових інвестицій полягає у першу чергу в їх спроможності дати інвестору реалізувати свою стра­те­гію на фінансовому ринку. Вирішення цього завдання здійснюється за допомогою обігу різноманітних фінансових інструментів, які є об'єктами фінансового ринку і створюють таким чином об'єктивну основу його існування

1.3 Методи оцінки фінансових інвестицій

Враховуючи значну тривалість інвестиційного процесу, на практиці, зазвичай, порівнюється вартість грошей на початку їх інвестування з вартістю грошей при їх поверненні у вигляді майбутнього прибутку. [38]

Рух грошових потоків віл поточної вартості до майбутньої називають нарощуванням. Рух вартості від майбутньої до поточної називають дисконтуванням. [35]

У процесі нарощування та дисконтування грошових потоків розглядають такі фактори:

1. поточна або теперішня вартість грошей (PV);

2. майбутня вартість грошей (FV);

3. кількість періодів (років) (n);

4. норма дохідності (річна відсоткова ставка) (r).

Оцінка майбутньої вартості грошових вкладень (FV). інвестованих на строк більше одного року (періоду) залежить від того, який процент (простий чи складний) буде прийматися в розрахунках.

Прості відсотки, зазвичай, використовуються у короткострокових фінансових операціях. Базою для нарахування відсотків за певний період часу с початкова сума грошових коштів:

FV = PV + PV ћ r +… + PV ћ r = PV ћ (1 + r ћ n) (1.1)

У випадку, коли фінансова операція здійснюється у термін t днів протягом року, формула попередня матиме такий вигляд:

(1.2)

При використанні простого відсотку інвестор буде одержувати дохід (нарощувати капітал) тільки з суми початкових інвестицій протягом всього строку реалізації проекту. [35]

При використанні складного відсотку, одержаний дохід періодично додається до суми початкових інвестицій. У результаті чого відсоток нараховується також з накопиченої у попередніх періодах суми відсоткових платежів або будь-якого іншого виду доходу. Знаходження майбутньої вартості грошових коштів через n-період і при відомому значенні темпу їх приросту здійснюється за формулою:

(1.3)

де PV - сума грошових коштів, інвестованих у період t=0;

r - річна ставка дохідності, коефіцієнт;

n - кількість періодів (років)

Якщо нарахування відсотків здійснюється m-раз у рік, то формула буде мати такий вигляд:

(1.4)

У фінансових розрахунках часто виникає потреба в оцінці поточної вартості майбутніх грошових потоків (PV). Мстою цієї процедури є визначення цінностей майбутніх надходжень від реалізації того чи іншого проекту з позицій поточного моменту

Процес конвертування грошових коштів, що планується одержати у майбутніх періодах в їх поточну вартість, називають операцією дисконтування. Процентна ставка, що використовується у розрахунку PV, має назву дисконтної ставки.

Дисконтування при простих відсотках здійснюється за формулами:

* для довгострокових операцій:

(1.5)

* для короткострокових операцій:

(1.6)

Дисконтування за схемою складних відсотків здійснюється за формулами:

- для операцій при нарахуванні відсотків один раз на рік:

(1.7)

для операцій, при нарахуванні відсотків m-раз на рік:

(1.8)

Крім номінальної ставки дохідності - r, у фінансових розрахунках використовується й ефективна ставка (EAR), або дійсна ставка, яка визначає тон відносний доход, який одержує власник капіталу за рік загалом. Іншими словами, це річна ставка дохідності, яку одержує інвестор при т-рсіз нарахувань за рік за ставкою відсотку r/m. [35]

Таким чином, ефективна ставка складних відсотків визначається за формулою:

EAR = (1+r/m) ^m - 1 (1.9)

Одним із головних елементів фінансового аналізу загалом та оцінки ефективності інвестування зокрема є оцінка грошового потоку (cash Jlow), бо, зазвичай, на практиці відбуваються не одноразові вкладення, а потоки грошових коштів (CF₁. CF₂. CF₃…. CF_n), які виплачують або отримують інвестори. Елементи потоку CF, можуть бути або незалежними, або пов'язаними між собою певними відносинами.

Прийнято виділяти грошові потоки, що відбуваються на початку кожного періоду - потік пренумерандо (авансовий), або в кінці кожного періоду - потік постнумерандо. Більш поширеними на практиці є потоки постнумерандо.

Відповідно суми нарощених вартостей потоків постнумерандо становить:

FV = CF₁ (1+r)^n-1 + CF₂ (1+r)^n-2 + ….+ CF_m (1+r)^n-m (1.10)

В свою чергою, суму поточних вартостей потоків постнумерандо можемо представити таким чином:

(1.11)

Окремим випадком грошових потоків є аннуітет (або фінансова рента) - це рівні грошові потоки, що здійснюються з однаковою періодичністю.

Узагальнюючими показниками ренти с нарощена (майбутня) сума ренти та сучасна (поточна або приведена) рента.

Нарощена сума ренти - це сума усіх членів потоку платежів з нарахуванням на них відсотків в кінці строку, тобто на дату останньої виплати. Цей показник показує, який розмір буде мати капітал, який вноситься через рівні проміжки часу протягом усього строку ренти з нарахованими відсотками. [37]

Майбутня вартість звичайного аннуітету (FVA_n) протягом періоду n визначається за формулою:

(1.12)

де Р - періодичні надходження, рівні за розміром грошові потоки;

Показник, який характеризує майбутню вартість однієї грошової одиниці в кінці строку реалізації інвестиційного проекту називають коефіцієнтом нарощування ренти або коефіцієнтом накопичення грошової одиниці за період і визначається він за формулою:

(1.13)



Сучасний розмір ренти (поточна вартість аниуітету) - це сума всіх членів ренти, дисконтованих на момент приведення за вибраної дисконтної ставки, яка визначається за формулою:

(1.14)

де PVA_n - поточна вартість звичайного аннуітету зі строком інвестування n періодів;

Оцінювання ефективності фінансових інструментів здійснюється зіставленням обсягу інвестиційних витрат і суми грошових доходів, основу яких становлять суми періодично виплачених за ними відсотків (на внески до статутних фондів; депозитні вклади; за облігаціями та іншими борговими цінними паперами) та дивідендів (за акціями та іншими пайовими цінними паперами).

Вартість цінних паперів визначається залежно від порядку отримання доходів і залежить від трьох факторів: грошового потоку за цінними паперами; темпів приросту грошових потоків; ризику або непевності грошового потоку.

З них найбільш невизначеним чинником г оцінка ризику, особливо за умов нестабільності економіки. Саме тому, під час оцінювання вартості цінних паперів, дисконтна процентна ставка має враховувати рівень ризику. [37]

Для визначення ринкової (поточної) ціни акцій та облігацій слід привести майбутні грошові потоки до теперішньої вартості, дисконтувавши їх за відповідною ставкою, яка враховує всі аспекти ринку. Таким чином, ціною акції чи облігації є теперішня вартість її майбутніх грошових потоків. Щоб обчислити грошові потоки, слід взяти останні показники, oо характеризують розмір грошових потоків, і скоригувати їх щодо реальних темпів приросту.

Грошовий потік від простих чи привілейованих акцій вимірюється щорічним дивідендом та приростом ціни акції. Грошовий потік від облігацій чи довгострокових цінних паперів, які випускаються одержувачем позики, складається з суми доходу, яку одержує покупець облігацій за рік. [36]

Техніка визначення курсової вартості передбачає три дії:

1) визначається потік доходів, що очікується за цінним папером;

2) знаходиться дисконтована (теперішня) вартість розміру кожного платежу за папером;

3) дисконтовані вартості додаються.

Ця сума і є курсовою вартістю цінного паперу.

1.4 Фінансовий ринок та його розвиток в Україні

Ринок цінних паперів як частина фондового ринку інтегрує операції щодо випуску та обороту боргових інструментів, інструментів власності, а також їхніх похідних. До боргових інструментів належать облігації, державні казначейські зобов'язання і векселі. До інструментів власності (нерухомості) - усі види акцій та їхні похідні: опціони, ф'ючерси, варіанти та інші аналогічні цінні папери. Ринок похідних інструментів поєднує групу ринкових відносин, одночасно взаємодіючи в межах фінансового ринку з іншими ринками - валюти, грошових кредитних ресурсів, позикових капіталів. Тому ринок інструментів позики - це винятково сфера відносин позикового капіталу, тоді як ринок інструментів власності - зона відносин власного капіталу.

Поняття «фінансовий ринок» є дуже широким, оскільки охоплює не тільки фінансові зв'язки, а й значну кількість форм кредитних відносин. Беручи до уваги форми обороту грошових ресурсів на фінансовому ринку, в його складі можна виділити ринок банківських кредитів і ринок цінних паперів. [13]

Ринок цінних паперів становить сукупність відносин цивільно-правового характеру, що опосередковують рух капіталів у формі цінних паперів. Він доповнює у структурі фінансового ринку ринок банківських кредитів і тісно взаємодіє з ним.

Досвід функціонування розвинутих ринкових економік свідчить про те, що ринок цінних паперів взагалі є одним з найбільш регульованих і регламентованих державою на відміну, наприклад, від товарних або валютних ринків. Це пов'язано з рядом особливостей цього ринку: рух капіталів, який забезпечується оборотом різних видів цінних паперів, не існує відірвано від законодавчої бази та системи правовідносин власності, що склалися в державі. В Україні вибрана змішана, проміжна модель ринку цінних паперів, на якому одночасно та з рівними правами присутні й комерційні банки, які мають усі права на операції з цінними паперами, і небанківські інститути. [39]

Становлення ефективного фондового ринку в Україні неможливе без загального процесу соціально-економічних і політичних реформ у державі, без розвитку законодавчої бази функціонування ринку. Закон «Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні» називає учасниками ринку цінних паперів емітентів, інвесторів та осіб, що здійснюють професійну діяльність на ринку цінних паперів. [55]

Професійною діяльністю на ринку цінних паперів є підприємницька діяльність з перерозподілу фінансових ресурсів за допомогою цінних паперів та організаційного, інформаційного, технічного, консультативного й іншого обслуговування випуску та обороту цінних паперів, що є, як правило, виключним або переважним видом діяльності. На рис. 1.3 наведені основні учасники фінансового ринку України [38]



Рис. 1.3 Основні учасники фінансового ринку України

Емітенти цінних паперів - це юридичні, а у випадках, передбачених законодавством, фізичні особи, які від свого імені випускають папери і зобов'язуються виконувати обов'язки, що випливають з умов їх випуску. Емітентом цінних паперів також може бути держава (її органи та органи місцевого самоврядування, які можуть випускати цінні папери для задоволення потреб у фінансуванні видатків відповідних бюджетів та окремих проектів) Інвестори - це фізичні та юридичні особи, у тому числі інституціональні інвестори, інвестиційні фонди, довірчі товариства, пенсійні фонди, страхові компанії тощо, які мають вільні кошти і бажають вкласти їх у цінні папери з метою одержання від вкладених коштів доходу (відсотків) чи приросту ринкової вартості цінних паперів. [28]

Професійну діяльність на фондовому ринку здійснюють фінансові посередники, учасники національної депозитарної системи, а також установи, які забезпечують діяльність організаційно оформлених ринків, тобто біржі і торговельно-інформаційні системи.

Емітенти й інвестори, як правило, рідко самостійно виходять на фондовий ринок. Частіше вони вдаються до допомоги професійних посередників. Законодавство як основного посередника на фондовому ринку розглядає інвестиційний інститут - юридичну особу, яка утворюється в будь-якій організаційно-правовій формі, що дозволяється Законом України «Про підприємництво в Україні», і здійснює діяльність з цінними паперами як виняткову. Інвестиційний інститут може здійснювати посередницьку діяльність на ринку цінних паперів як інвестиційний фонд, інвестиційна компанія, фінансовий брокер, інвестиційний консультант. Крім того, на ринку цінних паперів як професійні посередники можуть виступати і комерційні банки. Будь-який інвестиційний інститут може діяти на ринку цінних паперів як професійний посередник тільки на підставі ліцензії, виданої йому в порядку державної реєстрації. [36]

Інвестиційний фонд - це юридична особа, заснована у формі закритого акціонерного товариства, що здійснює діяльність виключно у галузі спільного інвестування. Інвестиційні фонди можуть бути відкритого і закритого типів. Відкритий випускає інвестиційні сертифікати із зобов'язанням перед учасниками щодо їх викупу, а закритий - без взяття зобов'язань про їх викуп. [46]

Спільне інвестування - це діяльність, яка здійснюється в інтересах і за рахунок засновників та учасників інвестиційного фонду шляхом випуску інвестиційних сертифікатів та проведення комерційної діяльності з цінними паперами.

Спільне інвестування здійснюють інвестиційні компанії, для яких, одначе, цей вид діяльності не є виключним. Від імені інвестиційної компанії спільне інвестування здійснює її філіал, який називається взаємним фондом інвестиційної компанії. Взаємний фонд має окремий баланс та окремий поточний рахунок. Інвестиційні компанії створюються у формі акціонерного товариства або товариства з обмеженою відповідальністю. [45]

Інвестиційна компанія - це юридична особа, що діє на ринку цінних паперів не за рахунок клієнта, а за власний рахунок. Інвестиційна компанія є спеціалізованим підприємством, яке забезпечує організацію і гарантування випуску цінних паперів, вкладання коштів у цінні папери, купівлі-продажу цінних паперів і працює як дилер.

Основний предмет діяльності інвестиційної компанії:

· визначення умов і підготовка нових випусків цінних паперів, купівля їх в емітентів з тим, щоб потім перепродати цінні папери інвесторам, гарантувати розміщення;

· створити синдикати з передплати або групи з продажу нових випусків.

Проте так само, як і в зарубіжній практиці, діяльність інвестиційної компанії цим не обмежується. Інвестори зацікавлені в підтримці активного вторинного ринку тільки-но випущених цінних паперів. Тому інвестиційна компанія може залишити в себе частину випуску для активної торгівлі цінними паперами на вторинному ринку і стати «макетмейкером» (працювати як фінансовий брокер через торговельну біржу). [49]

Для здійснення спільного інвестування інвестиційні фонди, а також інвестиційні компанії, що заснували взаємні фонди, випускають інвестиційні сертифікати, які пропонуються для розміщення серед учасників. Кошти, отримані від учасників, відкриті фонди інвестують у цінні папери інших емітентів. Закриті фонди мають право на здійснення інвестування в цінні папери та придбання нерухомого майна, часток і паїв, що належать державі в майні господарських товариств, у процесі приватизації. Інвестиційні сертифікати відкритих фондів можуть бути придбані за кошти учасників та приватизаційні папери. [17]

Посередницька діяльність з приватизаційними паперами проводилась шляхом обміну приватизаційних паперів на паї, акції підприємств, що приватизувались. Вона здійснюється фінансовими посередниками від свого імені, за дорученням, за рахунок і на ім'я власників приватизаційних паперів.

Інвестиційний консультант - це юридична або фізична особа, що надає консультаційні послуги щодо випуску й обороту цінних паперів. В основі його діяльності лежить договір підряду або договір на створення науково-технічної продукції. Можливі види робіт інвестиційного консультанта: